Các nhân tÑ tác �Ùng �¿n c¥u trúc vÑn cça các doanh nghiÇp ngành thép niêm y¿t t¡i Sß Giao dËch Chéng khoán Thành phÑ HÓ Chí Minh, 2022 ashx BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG Đ.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH TRẦN THỊ THƯƠNG HUYỀN CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - NĂM 2022 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH TRẦN THỊ THƯƠNG HUYỀN CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Chun ngành: Tài ngân hàng Mã ngành: 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SĨ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS LÝ HỒNG ÁNH THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - NĂM 2022 i LỜI CAM ĐOAN Tôi tên là: Trần Thị Thương Huyền Là học viên Cao học Lớp CH20B1 chuyên ngành Tài Chính Ngân Hàng Trường Đại học Ngân Hàng TP Hồ Chí Minh Mã số học viên: 020120180039 Tên đề tài: “Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thép niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh” Người hướng dẫn khoa học: PGS TS Lý Hoàng Ánh Luận văn thực Trường Đại học Ngân Hàng TP HCM Tôi cam đoan: Luận văn chưa trình nộp để lấy học vị thạc sĩ trường đại học Luận văn cơng trình nghiên cứu tác giả, nội dung nghiên cứu, kết quả, số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá thu thập trung thực chưa công bố cơng trình Tơi xin cam đoan giúp đỡ cho việc thực đề tài cám ơn thơng tin trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ Tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm lời cam đoan TP Hồ Chí Minh, ngày 10 tháng 01 năm 2022 Tác giả Trần Thị Thương Huyền ii LỜI CẢM ƠN Trong trình học tập, nghiên cứu hoàn thiện luận văn, bên cạnh nỗ lực cố gắng thân, tác giả nhận hướng dẫn nhiệt tình quý Thầy, Cơ động viên gia đình bạn bè Xin chân thành cám ơn đến quý Thầy, Cô phụ trách môn truyền đạt kiến thức chuyên sâu chuyên ngành để tác giả có tảng kiến thức q trình học Trường Đại học Ngân Hàng TP Hồ Chí Minh Tác giả muốn gửi lời cám ơn đến quý Thầy, Cô lãnh đạo, chuyên viên làm việc trực thuộc Khoa Sau Đại học quan tâm, giúp đỡ tạo điều kiện cho tác giả hoàn thành chương trình học Cao học Trường Đặc biệt, tác giả xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến PGS TS Lý Hoàng Ánh – thầy trực tiếp hướng dẫn, định hướng nghiên giúp đỡ tác giả q trình nghiên cứu khoa học để hồn thành luận văn Với thời gian nghiên cứu hạn chế, luận văn khơng tránh khỏi thiếu sót, tác giả mong nhận ý kiến đóng góp chân thành từ quý thầy cô Xin trân trọng cám ơn! TP Hồ Chí Minh, ngày 10 tháng 01 năm 2022 Tác giả Trần Thị Thương Huyền iii TÓM TẮT LUẬN VĂN Đề tài ''Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thép niêm yết sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh'' xem xét nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thép Việt Nam Từ đưa giải pháp nhằm giúp sử dụng cấu trúc vốn hiệu Dữ liệu đựơc thu thập từ báo cáo tài công ty ngành thép Việt Nam niêm yết Sở giao dịch chứng khóan Thành phố Hồ Chí Minh giai đọan 10 năm – từ năm 2010 đến năm 2019 để nghiên cứu Luận văn sử dụng mơ hình hồi quy kinh tế lượng để nghiên cứu nhân tố tác động đến cấu trúc vốn Biến phụ thuộc địn bẩy tài Gồm bảy biến độc lập địn bẩy tài (LEV), quy mơ doanh nghiệp (SIZE), tính khỏan (LIQ), tốc độ tăng trưởng (GROW), thuế thu nhập doanh nghiệp (TAX), tài sản cố định hữu hình (TANG), đặc điểm riêng sản phẩm (UNI) Kết phân tích hồi quy cho thấy có bốn nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn qui mơ doanh nghiệp (SIZE), tính khỏan (LIQ), tài sản cố định hữu hình (TANG); tốc độ tăng trưởng (GROW) có ảnh hưởng đáng kể đến cấu trúc vốn Hai nhân tố lại:, thuế thu nhập doanh nghiệp (TAX), đặc điểm riêng sản phẩm (UNI) không ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thép niêm yết sàn chứng khoán TP Hồ Chí Minh Kết nghiên cứu phần trả lời cho câu hỏi đề mục tiêu nghiên cứu đề tài Sau phân tích số biến ảnh hưởng đến cấu vốn các doanh nghiệp ngành thép niêm yết sàn chứng khốn TP Hồ Chí Minh, kết luận có nhiều yếu tố khác có ảnh hưởng đến cấu trúc vốn các doanh nghiệp ngành thép niêm yết sàn chứng khốn TP Hồ Chí Minh Từ khóa: nhân tố cấu trúc vốn, doanh nghiệp ngành thép, sàn giao dịch HOSE iv ABSTRACT Subject “Factors affecting capital structure of steel industry enterprises listed at Ho Chi Minh Stock Exchange” examining factors affecting capital structure of steel enterprises Vietnam From there offering solutions to help use capital structure more effectively Data collected from the financial statements of nine Vietnamese steel companies are listed on the Ho Chi Minh Stock Exchange for a period of 10 years - from 2010 to 2019 for research The thesis uses econometric regression model to study the factors affecting capital structure The dependent variable is financial leverage Includes seven independent variables, financial leverage (LEV), firm size (SIZE), liquidity (LIQ), growth rate (GROW), corporate income tax (TAX), and fixed assets tangible (TANG), product-specific characteristics (UNI) The results of regression analysis show that there are four factors that affect capital structure: firm size (SIZE), liquidity (LIQ), tangible fixed assets (TANG); The growth rate (GROW) has a significant effect on the capital structure The other two factors: corporate income tax (TAX), product specific characteristics (UNI) not affect the capital structure of steel enterprises listed on the stock exchange of Ho Chi Minh City Ho Chi Minh The research results have partly answered the questions raised in the research objectives of the topic After analyzing a number of variables that may affect the capital structure of steel enterprises listed on the Ho Chi Minh Stock Exchange In Ho Chi Minh City, we can conclude that there are many different factors that affect the capital structure of steel industry enterprises listed on the Ho Chi Minh Stock Exchange Ho Chi Minh Key words: capital structure factors, steel enterprises, HOSE v MỤC LỤC Trang CHƯƠNG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VỀ ĐỀ TÀI 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu tổng quát 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Ý nghĩa nghiên cứu 1.7 Kết cấu luận văn CHƯƠNG CỞ SỞ LÝ THUYẾT 2.1 Cơ sở lý thuyết cấu trúc vốn 2.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn theo ngành 2.1.2 Ý nghĩa cấu trúc vốn doanh nghiệp 2.1.3 Các thành phần cấu trúc vốn doanh nghiệp 2.2 Các lý thuyết nghiên cứu lý thuyết cấu trúc vốn doanh nghiệp 2.2.1 Lý thuyết cấu trúc vốn doanh nghiệp theo quan điểm truyền thống 2.2.2 Lý thuyết cấu trúc vốn doanh nghiệp theo quan điểm đại 2.2.2.1 Lý thuyết nhân 2.2.2.2 Lý thuyết Modigliani Miller 10 2.2.2.3 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn 12 2.2.2.4 Lý thuyết Trật tự phân hạng 14 2.2.2.5 Lý thuyết Durand – Tác động chi phí sử dụng nợ vay vốn chủ sở hữu đến giá trị doanh nghiệp 15 2.3 Tổng quan nghiên cứu cấu trúc vốn doanh nghiệp 16 2.3.1 Các nghiên cứu giới 16 2.3.2 Nghiên cứu nước 17 vi 2.4 Giả thuyết nghiên cứu 18 TÓM TẮT CHƯƠNG 21 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 22 3.1 Phương pháp nghiên cứu 22 3.1.1 Quy trình nghiên cứu 22 3.1.2 Chọn mẫu thu thập liệu 22 3.1.3 Phương pháp nghiên cứu 22 3.1.4 Mơ hình nghiên cứu 22 3.2 Phương pháp đo lương biến 24 3.2.1 Biến phụ thuộc (Địn bẩy tài – LEVERAGE) 24 3.2.2 Biến độc lập 24 TÓM TẮT CHƯƠNG 28 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 29 4.1 Tổng quan ngành thép Việt Nam 29 4.1.1 Quá trình hình thành 29 4.1.2 Quá trình phát triển 29 4.1.2.1 Giai đoạn từ lúc hình thành 1976 đến năm 1989 29 4.1.2.2 Giai đoạn từ năm 1989 đến năm 1995 29 4.1.2.3 Giai đoạn 1996- 2000 30 4.1.2.4 Giai đoạn 2000 đến 30 4.2 Thực trạng ngành thép giai đoạn 2010-2019 32 4.2.1 Tình hình sản xuất 32 4.2.2 Tình hình tiêu thụ 34 4.2.3 Nhập thép 37 4.3 Thống kê mô tả biến mơ hình 39 4.4 Kết mơ hình POOLED OLS 41 Mô hình hồi quy POOLED OLS với nhân tố ảnh hưởng 41 4.5 Kết mơ hình hồi quy tác động cố định (FEM) mơ hình hồi quy tác động ngẫu nhiên (REM) 43 4.5.1 Mơ hình FEM 43 4.5.2 Mô hình REM 45 vii 4.5.3 Kiểm định Hausman phù hợp hai mơ hình FEM mơ hình REM 46 4.6 Kiểm định tượng phương sai thay đổi, tượng tự tương quan, khắc phục khuyết tật mơ hình kiểm định giả thuyết theo mơ hình FEM 47 4.7 Đánh giá kết nghiên cứu 50 TÓM TẮT CHƯƠNG 53 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 54 5.1 Triển vọng cho doanh nghiệp ngành thép Việt Nam thời gian tới 54 5.2 Hàm ý sách 55 5.2.1 Đối với doanh nghiệp ngành thép niêm yết sàn HOSE 55 5.2.2 Các sách phủ 56 5.3 Hạn chế nghiên cứu 57 5.4 Hướng phát triển đề tài 58 KẾT LUẬN CHƯƠNG 59 KẾT LUẬN 60 TÀI LIỆU THAM KHẢO I viii DANH MỤC BẢNG BIỂU Trang Bảng 3.1: Tổng hợp nhân tố mức độ tác động đo lường biến mơ hình 23 Bảng 3.2: Bảng tóm tắt giả thuyết mối tương quan địn bẩy tài nhân tố tác động đến địn bẩy tài 27 Bảng 4.1: Thống kê mơ tả cho biến mơ hình 39 Bảng 4.2: Hệ số tương quan biến độc lập 41 Bảng 4.3: Kết hồi quy mơ hình POOLED OLS 41 Bảng 4.4: Kết mơ hình FEM 44 Bảng 4.5: Kết mơ hình FEM 45 Bảng 4.6: Kết kiểm định Hausman 46 Bảng 4.7: Kết kiểm định phương sai thay đổi mơ hình FEM 47 Bảng 4.8: Kết kiểm định tự tương quan mơ hình FEM 47 Bảng 4.9: Kết khắc phục khuyết tật mơ hình FEM 48 Bảng 4.10: Kết phân tích ảnh hưởng nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thép niêm yết sàn chứng khốn TP Hồ Chí Minh 49 57 thay dựa theo kênh huy động truyền thống với ngân hàng, cần đảm bảo thị trường cổ phiếu thị trường trái phiếu tiếp tục phát triển, doanh nghiệp tự chủ Trong 10 năm trở lại đây, xu hướng bảo hộ ngành thép gia tăng toàn giới quốc gia phát triển Mỹ, EU, ….để bảo vệ ngành sản xuất thép nước Xuất thép Việt Nam ngành thu hút ngoại tệ hàng năm cho đất nước, góp phần giảm thâm hụt cán cân thương mại, tăng kim ngạch xuất khẩu, tạo công ăn việc làm cho hàng trăm ngàn lao động nước Ngành thép Việt Nam bước phát triển đồng để cải thiện sức cạnh tranh ngành thép Trong bối cảnh đó, phủ cần có sách thuế xuất nhập nói chung thuế xuất thép để góp phần thúc đẩy ngành sản xuất nước có ngành thép phát triển bền vững đồng thời giải pháp để bảo vệ ngành sản xuất nước Cần đại hoá hệ thống trao đổi xử lý thông tin phục vụ nâng cao hiệu kinh doanh Vận dụng khoa học kỹ thuật, công nghệ tiên tiến vào sản xuất kinh doanh hệ thống thép Sản phẩm thép làm phải đạt tiêu chuẩn, chất lượng theo yêu cầu nước nước ngoài, muốn phải không ngừng cải tiến, đầu tư công nghệ để giúp doanh nghiệp hoạt động hiệu hơn, từ giảm thiểu chi phí đồng thời sản lượng cao, sản xuất – tiêu thụ tăng trưởng Xử lý doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh mua bán mặt hàng thép chất lượng, hàng giả Bên cạnh cần quan tâm tới việc xây dựng phát triển đội ngũ lao động doanh nghiệp ngành thép, phải tạo điều kiện cho người lao động nâng cao trình độ tay nghề, khuyến khích sáng tạo cơng việc, nâng cao hiệu hoạt động máy quản lý doanh nghiệp, xây dựng mối quan hệ người quản lý người lao động Hiệu doanh nghiệp xây dựng quy mơ doanh nghiệp cịn phụ thuộc lớn vào trình độ chuyên môn lực đội ngũ lao động Ngoài ra, đẩy mạnh hợp tác, đào tạo doanh nghiệp ngành thép với viện nghiên cứu, trường đại học 5.3 Hạn chế nghiên cứu Nghiên cứu cấu vốn thực cho 90 quan sát 09 doanh nghiệp ngành thép niêm yết sàn HOSE giai đoạn từ năm 2010 đến năm 2019 chưa đủ rộng Thời điểm thu thập liệu nghiên cứu đến năm 2019 điều kiện 58 hoàn cảnh, thời gian nên việc cập nhật liệu cho nghiên cứu thực tính tốn gặp khó khăn Bên cạnh đó, nghiên cứu giải thích ảnh hưởng nhân tố đến cấu vốn có ý nghĩa thực tiễn mơ hình dừng lại tập trung phân tích nhân tố ảnh hưởng bên doanh nghiệp, chưa đưa cấu vốn mục tiêu cho doanh nghiệp ngành thép niêm yết sàn HOSE, chưa đề cập đến nhân tố khác bên để xem xét đánh giá q trình nghiên cứu, nghiên cứu bị hạn chế định 5.4 Hướng phát triển đề tài Để nghiên cứu tốt hơn, cần mở rộng thêm phạm vi nghiên cứu doanh nghiệp ngành thép tăng quy mô chọn mẫu thị trường chứng khoán Việt Nam, thu thập nguồn liệu đến hết năm 2020 để đánh giá khác biệt so với nghiên cứu Đề tài sử dụng phương pháp định lượng để xử lý số liệu, dùng phần mềm hỗ trợ Stata phân tích số liệu thống kê, nghiên cứu định lượng sử dụng phương pháp hồi quy theo: mơ hình hồi quy gộp OLS (Pooled), mơ hình hồi quy tác động cố định (FEM), mơ hình hồi quy tác động ngẫu nhiên (REM) Kiểm định Hausman sử dụng để lựa chọn mơ hình hồi quy phù hợp với liệu Tuy nhiên, sau kết nghiên cứu, để phát triển đề tài hoàn thiện sử dụng phương pháp Bayesian phương pháp Lasso làm tăng kết đáng tin cậy Bên cạnh đó, nghiên cứu đề tài bổ sung thêm biến độc lập chi phí vay nợ tỷ lệ nợ để mở rộng biến phụ thuộc, từ có nhiều kết khả quan cho nghiên cứu việc đưa giải pháp cho đề tài sâu rộng cho doanh nghiệp lựa chọn cấu trúc vốn phù hợp Kết nghiên cứu giúp doanh nghiệp niêm yết sử dụng chiến lược sử dụng cấu vốn cách hợp lý để làm tăng hiệu kinh doanh, từ kết nghiên cứu mở rộng nghiên cứu để xây dựng biện pháp, sách phù hợp cho doanh nghiệp ngành thép niêm yết thị trường chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh thị trường chứng khốn khác Việt Nam, đồng thời phần giúp nhà nghiên cứu định hướng làm tài liệu tham khảo 59 KẾT LUẬN CHƯƠNG Khơng có cấu trúc vốn tối ưu cho tất doanh nghiệp Đặc điểm ngành, chu kỳ tăng trưởng doanh nghiệp yếu tố có tác động mạnh đến nhà quản trị việc định Giai đọan phát triển doanh nghiệp ảnh huởng lớn đến việc xác lập cho doanh nghiệp cấu trúc vốn hợp lý nhằm đạt hiệu cao với chi phí sử dụng vốn thấp rủi ro thấp nhất, từ làm cho tỷ lệ nợ ngắn hạn, nợ dài hạn, vốn cổ phần thay đổi theo giai đọan Bên cạnh nỗ lực, chủ động doanh nghiệp ngành thép, hỗ trợ thị trường, Chính phủ đóng vai trò quan trọng việc đưa định lựa chọn cấu trúc vốn tối ưu doanh nghiệp Các sách hỗ trợ kinh tế kịp thời, đắn kinh tế có dấu hiệu khó khăn giúp doanh nghiệp hoạt động hiệu Môi trường kinh doanh hiệu khiến doanh nghiệp phải lựa chọn nguồn tài trợ vốn phục vụ nhu cầu sản xuất kinh doanh để đem lại hiệu kinh tế cao nhất, nâng cao giá trị doanh nghiệp 60 KẾT LUẬN Đề tài ''Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thép niêm yết sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh'' thực với mục đích tìm nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thép, hệ thống lại lý thuyết cấu vốn doanh nghiệp Việc xây dựng cấu trúc vốn nội dung quan trọng chiến lược quản lý vốn doanh nghiệp giúp nâng cao hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Luận văn tổng hợp sở lý thuyết cấu trúc vốn đưa quan điểm phương pháp đo lường, phân tích nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thép niêm yết sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh từ năm 2010 đến 2019 Thơng qua việc phân tích cấu vốn, luận án cho thấy việc lựa chọn cấu vốn phải phù hợp với sách tài định hướng phát triển doanh nghiệp giai đoạn Luận văn làm rõ nhân tố tác động đến cấu vốn doanh nghiệp ngành thép niêm yết sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh thơng qua mơ hình định lượng Kết phân tích hồi quy cho thấy có bốn nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn qui mô doanh nghiệp (SIZE), tính khỏan (LIQ), tài sản cố định hữu hình (TANG); tốc độ tăng trưởng (GROW) có ảnh hưởng đáng kể đến cấu trúc vốn Hai nhân tố lại:, thuế thu nhập doanh nghiệp (TAX), đặc điểm riêng sản phẩm (UNI) không ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thép niêm yết sàn chứng khốn TP Hồ Chí Minh Từ kết cho thấy phương pháp mà luận văn sử dụng có ý nghĩa quan trọng nhà hoạch định sách, nhà quản lý doanh nghiệp Luận văn có đưa số giải pháp dựa nghiên cứu định tính định lượng, đồng thời nghiên cứu bối cảnh kinh tế hoạt động ngành thép niêm yết sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Việt Nam nhằm hoàn thiện nâng cao hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành thép I TÀI LIỆU THAM KHẢO TÀI LIỆU TIẾNG VIỆT Bùi Văn Thụy, Nguyễn Thị Ngọc Diệp (2016) “Ảnh hưởng cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam”, Tạp chí khoa học Lạc Hồng, 5, 95-100 Đặng Thị Quỳnh Anh, Quách Thị Hải Yến (2014) “Các nhân tố tác đô ̣ng đế n cấ u trúc vố n của doanh nghiê ̣p niêm yế t Sở Giao dich ̣ Chứng khoán TP.HCM (HOSE), Tạp chí Phát triển hội nhập, 18(28), 34-39 Nguyễn Thu Hà (2019) “Cơ cấu nguồn vốn công ty thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam”, Luận án tiến sĩ kinh tế, Học viện Tài Hồng Trung Đức (2019) “Cơ cấu nguồn vốn công ty cổ phần ngành điện niêm yết Việt Nam”, Luận án tiến sĩ kinh tế, Học viện Tài Lê Đạt Chí (2013) “Các nhân tố ảnh hưởng đến việc hoạch định cấu trúc vốn nhà quản trị tài Việt Nam”, Tạp chí Phát triển Hội nhập, 9(19), 2228 Nguyễn Thương, Phùng Đức Quyền, Trần Hạnh (2019) “Báo cáo thị trường thép Việt Nam 2019” Trần Văn Thảo (2018) “Báo cáo ngành thép Việt Nam 2018” Nguyễn Xuân Hùng, Nguyễn Nhật Hoàng (2017) “Báo cáo ngành thép Việt Nam 2017” TÀI LIỆU NƯỚC NGOÀI Nguyen Thi Canh, Nguyen Thanh Cuong (2011) “The determinants of capital structure for Viet Nam’s seafood processing enterprises”, Science & Technology Development, 14(11), 28-54 Songul Kakilli Acaravci (2015) “The Determinants of Capital Structure: Evidence from the Turkish Manufacturing Sector”, International Journal of Economics and Financial Issues, 5(1), 158-171 Tomak, S (2013) “The Impact of Overconfidence on Capital Structure in Turkey”, International Journal of Economics and Financial Issues, 3(2), 512-518 II Wahab, S.N.A., Ramli, N.A (2014) “The Determinants of Capital Structure: An Empirical Investigation of Malaysian Listed Government Linked Companies”, International Journal of Economics and Financial Issues, 4(4), 930-945 Thamila, K., & Arulvel, K K (2013) “The impact of the capital structure and financial performance: a study of the listed companies traded in Colombo stock Exchange”, Merit Research Journal of Accounting, Auditing, Economics and Finance, 1(5), 106-117 III PHỤ LỤC PHỤ LỤC Danh sách công ty ngành thép niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh sử dụng mẫu nghiên cứu STT Mã chứng khốn Tên cơng ty Sàn giao dịch DTL Công ty Cổ phần Đại Thiên Lộc HOSE HMC Cơng ty Cổ phần Kim khí Thành phố Hồ Chí Minh – Vnsteel HOSE HPG Cơng ty Cở phầ n Tâ ̣p đoàn Hịa Phát HOSE HSG Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hoa Sen HOSE NKG Công ty Cổ phần Thép Nam Kim HOSE POM Công ty Cổ phần Thép Pomina HOSE SMC Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC HOSE TLH Cơng ty Cổ phần Tập đồn Thép Tiến Lên HOSE VIS Công ty Cổ phần Thép Việt Ý HOSE IV PHỤ LỤC Dữ liệu nghiên cứu FIRM LEV SIZE LIQ GROW TAX TANG UNI YEAR DTL 0.1407749 6.1064488 0.5025671 0.0473546 0.1694578 0.3947816 0.8424660 2010 DTL 0.3385380 6.1443766 0.4924202 0.1481338 0.0882094 0.3789597 0.8483006 2011 DTL 0.1873644 6.1694190 0.4976142 0.4069129 0.0981380 0.3829725 0.8466914 2012 DTL 0.0987823 6.1930859 0.3744963 0.1956421 0.2469863 0.4319975 0.8511589 2013 DTL 0.1014113 6.1496767 0.3631886 0.0967020 0.1729874 0.4306484 0.8566223 2014 DTL 0.2564094 6.0475660 1.0768547 0.7675118 0.0194731 0.2576860 0.8781588 2015 DTL 0.3353106 6.0696643 1.0653402 0.6100265 0.0962787 0.4732911 0.8844071 2016 DTL 0.4072874 6.0990280 1.6796412 0.4764274 0.0826069 0.5252116 0.8894337 2017 DTL 0.1278908 6.1059858 0.6543265 0.1027112 0.0999968 0.5019044 0.8955504 2018 DTL 0.1028574 6.1892808 0.5409053 0.2777092 0.1064375 0.5412082 0.8926046 2019 HMC 0.1879111 6.1492780 0.1916905 0.0923220 0.4298542 0.8710935 2010 HMC 0.1172998 6.1661955 0.3694918 0.2953224 0.1237457 0.4789545 0.8802575 2011 HMC 0.0917005 6.4680774 0.3143043 0.1305251 0.0967835 0.5421718 0.7882988 2012 HMC 0.0660303 6.5461558 0.3422765 -0.0343179 0.1053433 0.5669989 0.7845498 2013 HMC 0.0577166 6.5827671 0.2215488 0.1732116 0.0531375 0.5921412 0.8103055 2014 HMC 0.0714030 6.2960052 0.3715147 0.2356065 0.1305442 0.5150887 0.8947114 2015 HMC 0.0505026 6.3442332 0.2401885 0.3749964 0.1527838 0.4844947 0.9566371 2016 HMC 0.1611115 6.3745121 0.5680215 0.5744176 0.1768124 0.5453799 0.9481273 2017 HMC 0.2041802 6.8766103 0.6881942 0.4869162 0.2079180 0.6168813 0.9520845 2018 HMC 0.0084041 6.9968639 0.0786672 -0.0335842 0.1525820 0.3928083 0.9444793 2019 HPG 0.0768422 6.8588040 0.7147645 0.5611931 0.0757299 0.3631032 0.8351044 2010 HPG 0.1072605 6.8430822 0.4643841 0.0323647 0.1302465 0.4354912 0.9556909 2011 HPG 0.1155419 6.8760276 0.5173837 -0.0200494 0.2464378 0.7633206 0.9626035 2012 HPG 0.1208935 6.9089757 0.4066205 0.3521095 0.1676560 0.5216510 0.9706796 2013 HPG 0.0203706 6.9081346 0.2740129 0.0166919 0.1405553 0.4281846 0.9665775 2014 HPG 0.1764709 6.2178109 1.5803214 0.2104741 0.2139571 0.6481648 0.9561672 2015 HPG 0.1507747 7.1860037 1.3138706 -0.0895729 0.2041383 0.6262559 0.9581471 2016 HPG 0.2211323 7.1585188 1.9354587 -0.0041033 0.1509250 0.6595385 0.9650635 2017 V HPG 0.0516173 7.1558735 0.4547559 -0.1339973 0.1649131 0.5735139 0.9724973 2018 HPG 0.0318816 7.1853556 0.2785609 0.0570786 0.2959596 0.4682614 0.8364553 2019 HSG 0.0796925 6.9488497 0.2325398 0.0179281 0.2651200 0.4357622 0.8273202 2010 HSG 0.0110048 6.9331950 0.2399722 0.2012196 0.2700148 0.3609628 0.8227289 2011 HSG 0.2378364 6.9194974 0.2679136 -0.0857765 0.1660403 0.3837524 0.8355301 2012 HSG 0.1878170 6.9216795 0.3137378 0.0597691 0.0553470 0.2993614 0.8326106 2013 HSG 0.1592705 6.9681822 0.7113854 0.0971343 0.0471782 0.2479330 0.8309846 2014 HSG 0.0344480 7.1380314 0.2964071 -0.0161567 0.1756553 0.2420015 0.8372224 2015 HSG 0.0101132 7.1688396 0.0828164 0.0832554 0.1304531 0.2017872 0.8477200 2016 HSG 0.2587669 7.2645600 2.2074181 -0.1988918 0.0813003 0.4813003 0.8448737 2017 HSG 0.0576229 6.7140127 0.5496169 -0.0245951 0.1041346 0.5041346 0.8380089 2018 HSG 0.5290444 6.7956552 2.8670674 0.2873245 0.0933997 0.4933997 0.8432056 2019 NKG 0.0574345 5.7927172 0.7725865 0.2596180 0.1689146 0.5689146 0.8393491 2010 NKG 0.0580760 6.7927172 0.7504132 0.0923071 0.1840942 0.5840942 0.9370088 2011 NKG 0.3394293 6.8464225 0.7820726 0.0046333 0.1833014 0.5833014 0.8941913 2012 NKG 0.1963680 6.9049987 0.7783192 0.1664582 0.2217807 0.6217807 0.9158038 2013 NKG 0.2885108 6.9627414 0.7812786 0.4757290 0.2458343 0.6458343 0.9284636 2014 NKG 0.3751276 6.9806759 2.5245155 0.0836180 0.1141625 0.5091088 0.8401761 2015 NKG 0.3372340 6.8949702 2.4861696 0.0578841 0.0701059 0.4362889 0.8340672 2016 NKG 0.3075969 6.9338692 2.3129516 0.0901426 0.0724101 0.6582428 0.8310077 2017 NKG 0.1693197 6.9601030 1.3072858 -0.1063546 0.0328726 0.6112376 0.9618347 2018 NKG 0.1863195 7.0103688 1.3471312 0.3578514 0.0303918 0.4083457 0.9113827 2019 POM 0.1864808 7.0460943 0.7744292 0.5297594 0.09760 0.3748941 0.9383872 2010 POM 0.1573255 7.0224541 0.7637957 -0.0649344 0.03625 0.5305120 0.9833505 2011 POM 0.0779547 7.0926571 0.5174379 0.3254079 0.02791 0.5211833 0.9845778 2012 POM 0.1929373 7.1468527 0.7689912 0.0632022 0.19658 0.3655438 0.9919731 2013 POM 0.1672021 7.1457642 0.6853864 0.1413039 0.12510 0.2748663 0.8282242 2014 POM 0.2180557 7.0728299 1.3595700 -0.2324923 0.0659011 0.3638871 0.9218420 2015 POM 0.3061445 7.0479388 1.7850348 -0.0245951 0.0640679 0.3856790 0.9440912 2016 POM 0.0152440 7.0408896 0.1437262 0.1260534 0.1447564 0.3829385 0.9395987 2017 POM 0.1770314 6.8154013 1.3970714 0.4110900 0.1101290 0.3632361 0.9346925 2018 VI POM 0.1745516 6.9957369 1.0112795 0.5601917 0.0850584 0.4315628 0.9345295 2019 SMC 0.3648702 6.1664003 0.8329235 0.2231793 0.06419 0.4730194 0.8657527 2010 SMC 0.2395486 6.1781640 0.7912773 0.1680586 0.09045 0.3732633 0.8886326 2011 SMC 0.1860255 6.2634668 0.7241469 0.2529578 0.09263 0.5016235 0.9192262 2012 SMC 0.1861459 6.2751337 0.5942024 0.1382815 0.12164 0.4696227 0.9200501 2013 SMC 0.2174233 6.2637367 0.5663249 0.0212465 0.06419 0.3984534 0.9306238 2014 SMC 0.2027841 6.4193716 1.0192007 -0.0165052 0.0898835 0.3728610 0.9367208 2015 SMC 0.2940557 6.5182375 1.3191595 0.5404415 0.0533521 0.3419407 0.9389247 2016 SMC 0.2307852 6.5331297 0.9286030 0.3872634 0.0651792 0.2640142 0.8818515 2017 SMC 0.2405286 6.5424505 0.9763495 0.2277787 0.0542430 0.3662729 0.8910109 2018 SMC 0.2154450 6.5888810 0.8762828 0.2100463 0.1723137 0.3521320 0.8967760 2019 TLH 0.3168785 6.7788861 0.8123893 0.0726828 0.0944080 0.4347361 0.8249438 2010 TLH 0.1952556 6.8130619 0.9093050 -0.0815723 0.0476275 0.3858061 0.8289039 2011 TLH 0.2508985 6.8088372 0.9305148 0.1970672 0.0694600 0.2542349 0.8331744 2012 TLH 0.2677681 6.8106227 0.6746573 0.3448016 0.1157393 0.1722626 0.9197213 2013 TLH 0.1517670 6.8201576 0.5723564 0.4498917 0.1019208 0.4487180 0.9205006 2014 TLH 0.1845172 6.7273189 0.8360094 0.1189143 0.1797132 0.2989398 0.8859234 2015 TLH 0.1993104 6.6508844 0.9346639 0.1975443 0.1870211 0.3109559 0.8896412 2016 TLH 1.1757278 6.6317728 4.5081651 1.6483968 0.1847324 0.4552606 0.8932650 2017 TLH 0.2565826 6.7963727 0.9183068 0.5548984 0.1859601 0.4736768 0.8785335 2018 TLH 0.2274349 6.8403348 0.7063299 0.2522692 0.1583511 0.3838414 0.8811765 2019 VIS 0.1770588 6.2373290 0.2218474 0.1178089 0.0827466 0.2926950 0.9180174 2010 VIS 0.1318080 6.2546971 0.2359079 -0.0152513 0.0924989 0.2206091 0.9201227 2011 VIS 0.0770078 6.2752922 0.2375002 0.0473546 0.0990202 0.3154791 0.9207194 2012 VIS 0.0655842 6.2820107 0.2296117 0.1481338 0.0459247 0.4187003 0.8230436 2013 VIS 0.0561494 6.3184070 0.6924713 0.4069129 0.1278675 0.3278466 0.8348937 2014 VIS 0.1966195 6.2923847 0.6530438 -0.2560988 0.1049677 0.4888540 0.8911493 2015 VIS 0.1437689 6.3164376 0.4906035 0.2748778 0.1153628 0.5324563 0.9065526 2016 VIS 0.0879757 6.2763650 0.2920005 -0.1313189 0.2299377 0.4332207 0.9123644 2017 VIS 0.0145889 6.2682567 0.0591904 -0.2795720 0.1374808 0.3369345 0.9070022 2018 VIS 0.3717000 6.2550751 0.6208988 0.0787828 0.1345157 0.3207260 0.9158506 2019 VII PHỤ LỤC 1) THỐNG KÊ MÔ TẢ MẪU Variable | Obs Mean LEV | 90 1851738 90 8181709 Std Dev Min Max 148486 0084041 1.175728 6942051 0591904 4.508165 -.279572 1.648397 -+ SIZE | 90 GROW | 90 LIQ | TAX | 90 6.642844 3709206 1838162 2645858 1254695 5.792717 7.26456 0619488 0194731 2959596 1181137 1722626 7633206 -+ TANG | 90 UNI | 4384658 90 8924972 0508512 7845498 9919731 2) SỰ TƯƠNG QUAN CỦA CÁC BIẾN ĐỘC LẬP | SIZE LIQ GROW TAX TANG UNI -+ -SIZE | 1.0000 GROW | -0.1835 TANG | 0.0406 LIQ | TAX | UNI | 0.1863 1.0000 0.1297 -0.1547 -0.0140 1.0000 0.1537 0.0037 0.0309 0.0915 0.3807 0.1909 1.0000 -0.0337 0.2635 1.0000 0.2272 1.0000 3) MÔ HÌNH HỒI QUY POOL Source | SS df MS Number of obs -+ -Model | 1.45765219 242942032 F(6, 83) Prob > F Residual | 504626958 83 006079843 R-squared Total | 1.96227915 89 02204808 Root MSE -+ = Adj R-squared = = = = = 90 39.96 0.0000 0.7428 0.7242 07797 -LEV | Coef Std Err SIZE | -.0595888 0245588 GROW | 1135197 0360573 t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -LIQ | 1691432 014429 -2.43 11.72 3.15 0.017 -.1084353 -.0107423 0.002 0418033 1852361 0.000 1404445 1978419 VIII TAX | 1172162 1453066 0.81 0.422 -.1717928 0.939 -.3255705 TANG | 1672906 0780811 2.14 0.035 _cons | 4686987 19818 2.37 0.020 UNI | 0131132 1702818 0.08 4062253 3225909 0119904 0745266 8628707 3517969 IX 4) MÔ HÌNH HỒI QUY FEM R-sq: within Obs per group: = 0.7250 = between = 0.6096 overall = 0.7005 corr(u_i, Xb) = -0.0224 avg = 10.0 = 32.95 max = F(6,75) Prob > F 10 = 10 0.0000 -LEV | Coef Std Err SIZE | -.0046881 GROW | 1065981 0382424 TANG | 0039992 _cons | -.051642 t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -LIQ | TAX | UNI | 1620778 1180824 1111348 04309 0.914 -.0905278 2.79 0.007 0304153 1827808 0982268 0.04 0.968 -.1916787 199677 3222558 -0.16 0.873 0154299 1508956 2062161 -0.11 10.50 0.78 0.54 0.000 1313399 0.436 -.1825171 0.592 -.2996688 -.6936086 0811515 1928157 4186819 5219383 5903245 -+ -sigma_u | 04500358 rho | 26293341 sigma_e | 07534901 (fraction of variance due to u_i) -F test that all u_i=0: F(8, 75) = 1.74 Prob > F = 0.1041 5) MƠ HÌNH HỒI QUY REM R-sq: within Obs per group: = 0.7059 between = 0.9165 overall = 0.7428 corr(u_i, X) Wald chi2(6) = (assumed) = 10 avg = 10.0 = 239.75 max = Prob > chi2 = 10 0.0000 -LEV | Coef Std Err SIZE | -.0595888 0245588 GROW | 1135197 0360573 TANG | -.1672906 _cons | 4686987 z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -LIQ | TAX | UNI | 1691432 1172162 0131132 0.015 -.1077232 -.0114544 3.15 0.002 0428488 1841906 0780811 -2.14 0.032 -.3203268 -.0142544 19818 2.37 0.018 080273 8571244 014429 1453066 1702818 -2.43 11.72 0.81 0.08 0.000 0.420 0.939 1408629 -.1675795 -.320633 1974235 402012 3468594 X -+ -sigma_u | sigma_e | rho | 07534901 (fraction of variance due to u_i) 6) KIỂM ĐỊNH HAUSMAN Coefficients | (b) | (B) fem rem (b-B) Difference sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E -+ -SIZE | -.0046881 -.0595888 GROW | 1065981 1135197 TANG | 0039992 LIQ | 1620778 TAX | 1180824 UNI | 0354064 -.0070654 0054667 1172162 0008662 0406875 0980216 116315 -.1672906 1111348 0549006 1691432 0131132 -.0069216 1712898 0127419 0595974 -b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg Test: B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Ho: difference in coefficients not systematic chi2(6) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = Prob>chi2 = 14.14 0.0281 7) KIỂM ĐỊNH PHƯƠNG SAI THAY ĐỔI CỦA FEM Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (9) = Prob>chi2 = 34.84 0.0001 8) KIỂM ĐỊNH TỰ TƯƠNG QUAN CỦA FEM Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 8) = Prob > F = 3.198 0.1115 XI 9) KHẮC PHỤC KHUYẾT TẬT MƠ HÌNH FEM Estimated covariances = Number of obs = 90 Estimated coefficients = Time periods = 10 Estimated autocorrelations = Number of groups Wald chi2(6) = Prob > chi2 = = 256.92 0.0000 -LEV | Coef Std Err z P>|z| SIZE | -.0672812 0210128 -3.20 GROW | 0842626 0312258 2.70 0.007 1502303 0648817 2.32 0.021 5867141 1584846 3.70 0.000 [95% Conf Interval] -+ -LIQ | TAX | TANG | UNI | _cons | 1735672 0468218 -.0602511 0129582 1269153 130501 13.39 0.37 -0.46 0.001 0.000 -.1084655 1481695 0230611 0.712 -.2019276 0.644 -.3160284 2773961 2760901 -.026097 1989649 1454641 2955711 0230644 1955262 8973382 ... ' 'Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thép niêm yết sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh'' xem xét nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thép Việt... NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH TRẦN THỊ THƯƠNG HUYỀN CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Chun ngành: Tài... nhân tố đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thép niêm yết sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh Từ rút số kết luận hàm ý sách doanh nghiệp ngành thép niêm yết sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí