BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN QUỐC HUY NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH NĂNG LƯỢNG NIÊM YẾT TẠI THỊ T[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN QUỐC HUY NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH NĂNG LƯỢNG NIÊM YẾT TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2022 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN QUỐC HUY NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH NĂNG LƯỢNG NIÊM YẾT TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 8.34.02.01 LUẬN VĂN THẠC SĨ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS LÊ PHAN THỊ DIỆU THẢO Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2022 i LỜI CAM ĐOAN Tôi tên là: Nguyễn Quốc Huy Lớp: CH22B2 MSSV: 020122200050 Là sinh viên khóa 22 thuộc chương trình đạo tào Thạc sĩ, chuyên ngành Tài Chính - Ngân Hàng truờng Đại học Ngân hàng Thành Phố Hồ Chí Minh Tác giả xin cam đoan luận văn tốt nghiệp với đề tài: “Nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành lượng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tác giả hướng dẫn PGS.TS Lê Phan Thị Diệu Thảo Các thông tin, số liệu nghiên cứu luận văn rõ ràng, có nguồn gốc trung thực đáng tin cậy Tác giả xin chịu trách nhiệm hoàn toàn lời cam đoan Tp Hồ Chí Minh, ngày 16 tháng 04 năm 2022 Học viên thực ii LỜI CẢM ƠN Trước hết, tác giả xin gửi lời cảm ơn tới Nhà trường, Quý Thầy/Quý Cô trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh tạo điều kiện cho tác giả học tập môi trường tốt nhất, tiếp thu học hỏi kiến thức vô quý báu từ Quý Thầy, Quý Cô, bạn bè thời gian vừa qua để tác giả có thành cơng ngày hơm Trong q trình làm luận văn, tác giả xin bày tỏ lịng biết ơn chân thành tới PGS.TS Lê Phan Thị Diệu Thảo – người hướng dẫn trực tiếp tận tình bảo, quan tâm sâu sát cho tác giả lời khuyên vô quý báu, giúp đỡ tác giả hoàn thiện luận văn nghiên cứu Trong trình học tập nghiên cứu, tác giả xin gửi lời cảm ơn tới gia đình, bạn bè anh/chị/em đồng nghiệp đồng hành, động viên, giúp đỡ tác giả hồn thành tốt khố học Với thời gian nghiên cứu kiến thức hạn chế vấn đề thực tiễn rộng lớn luận văn khơng thể tránh khỏi thiếu sót hạn chế Vì vậy, tác giả mong nhận đóng góp, ý kiến quý báu Quý Thầy/Cơ bạn bè để tác giả hồn thiện luận văn nghiên cứu Tp Hồ Chí Minh, ngày 16 tháng 04 năm 2022 Tác giả Nguyễn Quốc Huy iii TÓM TẮT LUẬN VĂN Tên đề tài Nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành lượng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Nội dung Mục đích luận văn nhằm xác định nhân tố đo lường nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành lượng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Tác giả thu thập báo cáo tài 39 doanh nghiệp ngành lượng niêm yết sở giao dịch chứng khoán HOSE sở giao dịch chứng khoán HNX Việt Nam giai đoạn 2011 – 2020 Kết nghiên cứu cho thấy có 06 nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành lượng quy mô doanh nghiệp, tốc độ tăng trưởng, tỷ suất sinh lời, cấu trúc tài sản, tính khoản tài sản tuổi doanh nghiệp Trong đó, quy mơ doanh nghiệp, tốc độ tăng trưởng tác động thuận chiều tỷ suất sinh lời, cấu trúc tài sản, tính khoản tài sản, tuổi doanh nghiệp tác động nghịch chiều với cấu trúc vốn Từ kết thu tác giả đưa gợi ý, khuyến nghị liên quan cấu trúc vốn cho nhà quản lý doanh nghiệp ngành lượng Từ khoá Nhân tố tác động, cấu trúc vốn, lượng iv ABTRACT Title Factors influencing the capital structure of energy companies listed on the Vietnamese stock exchange Abstract The primary goal of this thesis is to identify and quantify the factors influencing the capital structure of energy firms listed on the Vietnamese stock exchange The author compiles financial statements from 39 energy firms listed on the HOSE and HNX in Vietnam from 2011 to 2020 The regression was done by using Stata14 software based on the collected data According to the findings of the study, there are six elements influencing the capital structure of energy enterprises: company size, growth rate, profitability ratio, asset structure, asset liquidity and the number of years in which the firm has been operated In which the size of the company, growth rate have a positive influence on the capital structure and the profitability ratio, asset structure, asset liquidity, and age of the business have a negative impact on the capital structure Based on the findings, the author makes pertinent proposals and recommendations on capital structure for company managers in the energy industry Key words Impact factors, capital structure, and energy v DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Cụm từ Tiếng Anh BMA Bayesian Model Averaging Cụm từ Tiếng Viết Phương pháp Bayesian Model Average CPI Consumer Price Index Chỉ số giá tiêu dùng FEM Fixed Effects Model Mô hình hồi quy tác động cố định FGLS Generalized Least Square GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm nội địa Generalized Method of Phương pháp hồi quy tổng quát Moments khoảng khắc GMM tối thiểu tổng quát khả thi Sở Giao dịch Chứng khoán Hà HNX Nội Sở Giao dịch Chứng khốn Thành HOSE phố Hồ Chí Minh Mơ hình hồi quy bình phương nhỏ Pooled OLS REM Mơ hình ước lượng bình phương Random Effects Model Mơ hình hồi quy tác động ngẫu nhiên TNDN Thu nhập doanh nghiệp TTCK Thị trường chứng khoán VIF WACC Variance Inflation Factors Weighted Average Cost of Capital Hệ số phóng đại phương sai Chi phí sử dụng vốn bình qn vi MỤC LỤC Trang LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT iii MỤC LỤC vi DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT v DANH MỤC BẢNG x DANH MỤC HÌNH x CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI 1.1 1.1.1 Đặt vấn đề 1.1.2 Tính cấp thiết đề tài MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1.2 1.2.1 Mục tiêu tổng quát 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU 1.4 ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.6 ĐÓNG GÓP CỦA NGHIÊN CỨU 1.7 BỐ CỤC NGHIÊN CỨU CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 2.1 Tổng quan cấu trúc vốn doanh nghiệp 2.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn 2.1.2 Chỉ tiêu đo lường cấu trúc vốn 10 2.2 Lý thuyết cấu trúc vốn 11 2.2.1 Lý thuyết M&M cấu vốn 11 vii 2.2.2 Quan điểm truyền thống cấu trúc vốn 12 2.2.3 Lý thuyết đánh đổi cấu vốn 13 2.2.4 Lý thuyết trật tự phân hạng 14 2.2.5 Lý thuyết định thời điểm thị trường 15 2.3 Các nghiên cứu thực nghiệm 15 2.3.1 Một số nghiên cứu giới 16 2.3.2 Một số nghiên cứu nước 17 2.4 Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 19 2.4.1 Quy mô doanh nghiệp 19 2.4.2 Tốc độ tăng trưởng 19 2.4.3 Tỷ suất sinh lời 20 2.4.4 Cấu trúc tài sản 20 2.4.5 Thuế thu nhập doanh nghiệp 20 2.4.6 Tính khoản tài sản 21 2.4.7 Giá thị trường cổ phiếu 21 2.4.8 Tuổi doanh nghiệp 21 2.4.9 Tốc độ tăng trưởng kinh tế 22 2.4.10 Lạm phát 22 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 24 3.1 Giả thuyết nghiên cứu 24 3.1.1 Quy mô doanh nghiệp 24 3.1.2 Tốc độ tăng trưởng 24 3.1.3 Tỷ suất sinh lời 25 3.1.4 Cấu trúc tài sản 25 3.1.5 Thuế thu nhập doanh nghiệp 26 3.1.6 Tính khoản tài sản 27 3.1.7 Giá thị trường cổ phiếu 27 3.1.8 Tuổi doanh nghiệp 28 3.1.9 Tốc độ tăng trưởng kinh tế 28 3.1.10 Lạm phát 29 viii 3.2 Mơ hình nghiên cứu 29 3.2.1 Khái qt mơ hình nghiên cứu 29 3.2.2 Phương pháp xác định biến 31 3.3 Dữ liệu 34 3.4 Trình tự nghiên cứu 35 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 41 4.1 Thống kê mô tả biến 41 4.2 Ma trận tương quan biến 44 4.3 Kiểm định đa cộng tuyến 45 4.4 Kết ước lượng mơ hình hồi quy 46 4.5 Kiểm định để lựa chọn mơ hình phù hợp 47 4.5.1 Kiểm định F-test 47 4.5.2 Kiểm định Hausman 48 4.6 Kiểm định khuyết tật mơ hình nghiên cứu 49 4.6.1 Kiểm định tượng phương sai sai số thay đổi 49 4.6.2 Kiểm định tự tượng tự tương quan 49 4.7 Khắc phục khuyết tật mơ hình hồi quy 50 4.8 Thảo luận kết nghiên cứu 51 4.8.1 Biến quy mô doanh nghiệp (SIZE) 51 4.8.2 Tốc độ tăng trưởng (GROW) 51 4.8.3 Tỷ suất sinh lời (ROA) 52 4.8.4 Cấu trúc tài sản (TANG) 52 4.8.5 Tính khoản tài sản (LIQ) 53 4.8.6 Tuổi doanh nghiệp (AGE) 53 4.8.7 Thuế thu nhập doanh nghiệp (TAX) 53 4.8.8 Giá thị trường cổ phiếu (PVB) 54 4.8.9 Tốc độ tăng trưởng kinh tế (GDP) 54 4.8.10 Lạm phát (INF) 54 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 56 5.1 Kết luận 56 ... tài Nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành lượng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Nội dung Mục đích luận văn nhằm xác định nhân tố đo lường nhân tố tác động đến cấu trúc vốn. .. nghiệp ngành lượng Việt Nam? ii Mức độ tác động nhân tố đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành lượng niêm yết TTCK Việt Nam nào? iii Những gợi ý, khuyến nghị tác giả đưa cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành. .. NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN QUỐC HUY NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH NĂNG LƯỢNG NIÊM YẾT TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên