Các nhân tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của các doanh nghiệp thực phẩm niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán hồ chí minh

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH PHAN BẢO QUỐC CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Tài ngân hàng Mã số: 34 02 01 Thành Phố Hồ Chí Minh - Năm 2022 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH PHAN BẢO QUỐC CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Tài ngân hàng Mã số: 34 02 01 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN THẾ BÍNH Thành Phố Hồ Chí Minh - Năm 2022 i LỜI CAM ĐOAN Cơng trình nghiên cứu luận văn thạc sĩ với đề tài “Các nhân tố ảnh hưởng đến khả sinh lời doanh nghiệp thực phẩm niêm yết sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh” cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các thông tin, liệu sử dụng đề tài trung thực, xác đáng tin cậy Các nội dung trích dẫn tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi rõ nguồn gốc phần tài liệu tham khảo Tác giả Phan Bảo Quốc ii LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành luận văn này, học hỏi nhiều kiến thức chuyên môn phương pháp nghiên cứu từ quý thầy trường đại học ngân hàng thành phố Hồ Chí Minh Tôi xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến q thầy Tơi xin bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc đến người hướng dẫn khoa học TS Nguyễn Thế Bính định hướng nghiên cứu, hướng dẫn, động viên, hỗ trợ bảo tơi hồn chỉnh nội dung luận văn để tơi hồn thành luận văn Tôi xin bày tỏ lời cảm ơn chân thành đến gia đình, đồng nghiệp, bạn bè tạo điều kiện thời gian đóng góp ý kiến quý báu giúp tơi hồn thành nhiệm vụ nghiên cứu Trân trọng! iii TĨM TẮT Tên đề tài: “Các nhân tố ảnh hưởng đến khả sinh lời doanh nghiệp thực phẩm niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh” Tóm tắt: Thực phẩm ngành cơng nghiệp mũi nhọn có tiềm lớn nước ta, cung cấp sản phẩm nông thuỷ sản cho nhiều nước giới Trên giới Việt Nam có nhiều nghiên cứu vấn đề khả sinh lời doanh nghiệp Các doanh nghiệp thuộc ngành nghề khác có khác biệt định, kể vài khác biệt như: khác biệt suất, cấu trúc hiệu quản trị, khả tồn tại, khả trì hoạt động ổn định… khác biệt tạo khác biệt khả sinh lời Kế thừa công trình nghiên cứu Đàm Thanh Tú (2015), Zouaghi cộng (2016), Dioha cộng (2018), Liuspita & Purwanto (2019), Pervan cộng (2019), Nguyễn Thúy Quỳnh (2021) tác giả đưa mơ hình hồi quy tuyến tính ROA ROE Với lý trên, tác giả chọn nghiên cứu đề tài: “Các nhân tố ảnh hưởng đến khả sinh lời doanh nghiệp thực phẩm niêm yết sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh” Bài nghiên cứu sử dụng mơ hình hồi quy đa biến theo phương pháp OLS, FEM, REM, SGMM để kiểm định đánh giá mức độ phù hợp liệu biến quan sát mơ hình Mẫu nghiên cứu gồm 26 doanh nghiệp niêm yết ngành thực phẩm giai đoạn 2010-2021, biến phụ thuộc tỷ lệ ROA ROE Kết nghiên cứu cho thấy yếu tố: SIZE, SALE, CAP, RER, GDP, INF, L1.ROA; biến: CIR, TAR có tác động ngược chiều, biến LIQ RER khơng có ý nghĩa thống kê Các biến có tác động chiều đến ROE doanh nghiệp thực phẩm niêm yết giai đoạn 2010 – 2021 là: SIZE, SALE, CAP, GDP, INF, L1.ROE; biến: CIR có tác động ngược chiều; biến LIQ, TAR, khơng có ý nghĩa thống kê Từ kết nghiên cứu thực nghiệm, tác giả đề xuất số hàm ý sách cho doanh nghiệp thực phẩm niêm yết sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh như: Gia tăng quy mơ doanh nghiệp thực phẩm, gia tăng doanh thu bán hàng, lựa chọn cấu vốn hợp lý, đảm bảo tỷ lệ vòng quay hàng tồn kho phù hợp, nâng cao hiệu sử dụng tài sản cố định, sách quản trị cơng nợ khách hàng chặt chẽ đảm bảo linh hoạt, kiểm soát lạm phát thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Từ khóa: Khả sinh lời, doanh nghiệp thực phẩm, GMM hệ thống iv ABSTRACT Thesis title: "Factors affecting profitability of food companies listed on the Ho Chi Minh Stock Exchange" Summary: Food is a key industry with great potential in our country, providing agricultural and aquatic products to many countries around the world In the world and in Vietnam, there have been many studies on the issue of business profitability Enterprises in different industries will have certain differences, some of which can be mentioned such as: differences in productivity, governance structure and efficiency, viability, ability maintain stable operations… it is these differences that make the difference in profitability Inheriting the research work of Dam Thanh Tu (2015), Zouaghi et al (2016), Dioha et al (2018), Liuspita & Purwanto (2019), Pervan et al (2019), Nguyen Thuy Quynh (2021) ) the author gives a linear regression model of ROA and ROE With the above reasons, the author chose to research the topic: "Factors affecting profitability of food companies listed on the Vietnam Stock Exchange" This study uses multivariate regression model according to the methods of OLS, FEM, REM, SGMM to test as well as assess the appropriateness of data and observed variables of the model The research sample includes 26 companies listed in the food industry in the period 2010-2021, the dependent variable is the ratio of ROA and ROE Research results show the following factors: SIZE, SALE, CAP, RER, GDP, INF, L1.ROA; variables: CIR, TAR have the opposite effect, LIQ and RER variables have no statistical significance The variables that have a positive impact on ROE of listed food companies in Vietnam in the period 2010 - 2021 are: SIZE, SALE, CAP, GDP, INF, L1.ROE; variables: CIR has the opposite effect; LIQ and TAR variables are not statistically significant From the experimental research results, the author proposes a number of policy implications for listed food companies in Vietnam such as: Increasing the size of food businesses, increasing sales revenue, choosing choosing a reasonable capital structure, ensuring an appropriate inventory turnover ratio, improving the efficiency of fixed assets, stricter debt management policy but ensuring flexibility and control inflation and promote economic growth Keywords: Profitability, food business, GMM system v DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt BCTC BQ CTCP CSH DH DN DT DTBH DTT FEM HOSE Tên Tiếng Anh Tên Tiếng Việt Fix effect model Báo cáo tài Bình qn Công ty cổ phần Chủ sở hữu Dài hạn Doanh nghiệp Doanh thu Doanh thu bán hàng Doanh thu Mơ hình ảnh hưởng cố định Ho Chi Minh Stock Exchange Sở Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh LN Lợi nhuận POOLS Pooled OLS Ước lượng OLS REM Random effect model Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên ROA Return on assets Tỷ lệ lợi nhuận tổng tài sản ROE Return on equity Tỷ lệ lợi nhuận vốn chủ sở hữu ROS Return on sales Tỷ lệ lợi nhuận doanh thu TS VIF Tài sản Variance inflation factor Nhân tử phóng đại phương sai VQ Vòng quay F&B Thực phẩm – đồ uống vi MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT iii ABSTRACT iv DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT v MỤC LỤC vi DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU ix CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Ý nghĩa đề tài 1.7 Kết cấu luận văn CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 2.1 Khái niệm khả sinh lời 2.2 Đo lường khả sinh lời 2.2.1 Tỷ lệ lợi nhuận tổng tài sản (ROA) 2.2.2 Tỷ lệ lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) 2.3 Các lý thuyết tảng giải thích cho vấn đề yếu tố ảnh hưởng đến khả sinh lời doanh nghiệp 2.3.1 Lý thuyết cấu trúc- hiệu (ES - efficient structure) 2.3.2 Lý thuyết nguồn lực (Resource-Based Theory) 10 2.4 Các nhân tố tác động đến khả sinh lời 11 2.4.1 Quy mô doanh nghiệp 11 2.4.2 Đầu tư tài sản cố định 12 2.4.3 Tăng trưởng 12 2.4.4 Khả khoản 12 2.4.5 Địn bẩy tài 13 2.4.6 Tăng trưởng GDP 13 2.4.7 Tỷ lệ lạm phát 13 vii 2.5 Khảo lược nghiên cứu trước nhân tố ảnh hưởng đến khả sinh lời doanh nghiệp 14 2.5.1 Các nghiên cứu giới 14 2.5.2 Các nghiên cứu nước 17 KẾT LUẬN CHƯƠNG 22 CHƯƠNG MƠ HÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 23 3.1 Mơ hình giả thuyết nghiên cứu 23 3.1.1 Mơ hình nghiên cứu đề xuất 23 3.1.2 Phương pháp đo lường biến giả thuyết nghiên cứu 24 3.2 Phương pháp nghiên cứu 33 3.2.1 Quy trình thực kiểm định ước lượng mơ hình hồi quy 33 3.2.2 Thu thập xử lý số liệu 37 KẾT LUẬN CHƯƠNG 38 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 39 4.1 Thống kê mô tả mẫu nghiên cứu 39 4.2 Phân tích tương quan biến độc lập mơ hình 41 4.3 Kết mơ hình OLS1, OLS2, FEM 1, FEM2, REM1, REM2 42 4.4 Kết kiểm định khuyết tật lựa chọn mơ hình OLS1, OLS2, FEM 1, FEM2, REM1, REM2 43 4.5 Thảo luận kết nghiên cứu 46 4.5.1 Đối với yếu tố quy mô (SIZE) 48 4.5.2 Đối với tỷ lệ Khả khoản (LIQ) 48 4.5.3 Đối với tỷ lệ doanh thu tổng tài sản (SALE) 48 4.5.4 Đối với tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng tài sản (CAP) 49 4.5.5 Đối với tỷ lệ giá vốn hàng bán hàng tồn kho (CIR) 49 4.5.6 Đối với biến tỷ lệ tài sản cố định tổng tài sản (TAR) 49 4.5.7 Đối với biến tỷ lệ vòng quay nợ phải thu (RER) 49 4.5.8 Đối với tốc độ tăng trưởng kinh tế (GDP) 50 4.5.9 Đối với lạm phát (INF) 50 4.5.10 Đối với biến trễ khả sinh lời (L1.ROA, L1.ROE) 50 KẾT LUẬN CHƯƠNG 53 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 54 5.1 Kết luận kết nghiên cứu 54 5.2 Hàm ý sách 54 viii 5.2.1 Gia tăng quy mô doanh nghiệp thực phẩm 54 5.2.2 Gia tăng doanh thu bán hàng 55 5.2.3 Lựa chọn cấu vốn hợp lý 56 5.2.4 Đảm bảo tỷ lệ vòng quay hàng tồn kho phù hợp 56 5.2.5 Nâng cao hiệu sử dụng tài sản cố định 57 5.2.6 Chính sách quản trị cơng nợ khách hàng chặt chẽ đảm bảo linh hoạt 57 5.2.7 Kiểm soát lạm phát thúc đẩy tăng trưởng kinh tế 58 5.3 Hạn chế nghiên cứu 58 5.4 Hướng nghiên cứu 59 TÀI LIỆU THAM KHẢO i PHỤ LỤC iv iv PHỤ LỤC PHỤ LỤC 1: KẾT QUẢ MƠ HÌNH OLS1, FEM1, REM1, GMM1 v vi vii PHỤ LỤC 1: KẾT QUẢ MƠ HÌNH OLS2, FEM2, REM2, GMM2 viii ix x xi PHỤ LỤC 3: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH MƠ HÌNH OLS1, FEM1, REM1 xii xiii xiv PHỤ LỤC 4: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH MƠ HÌNH OLS2, FEM2, REM2 xv xvi xvii PHỤ LỤC 5: CÁC DOANH NGHIỆP THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRONG MẪU NGHIÊN CỨU STT Mã CK Tên BCF Thực phẩm Bích Chi BLF Thủy sản Bạc Liêu CAN Đồ hộp Hạ Long HAD Bia Hà Nội - Hải Dương HAT TM Bia Hà Nội HHC Bánh kẹo Hải Hà HKT Đầu tư Ego Việt Nam KHS Thủy sản Kiên Hùng KTS Đường Kon Tum 10 ABT Thủy sản Bến Tre 11 ACL Thủy sản CL An Giang 12 AGM XNK An Giang 13 ANV Thủy sản Nam Việt 14 LSS Mía đường Lam Sơn 15 MSN Tập đoàn Masan 16 NAF Nafoods Group 17 NSC Tập đoàn Giống trồng Việt Nam 18 PAN Tập đoàn PAN 19 SAB SABECO 20 SBT Mía đường Thành Thành Cơng - Biên Hịa 21 SCD Giải khát Chương Dương xviii STT Mã CK Tên 22 SMB Bia Sài Gòn - Miền Trung 23 SSC Giống trồng Miền Nam 24 VCF Vinacafé Biên Hòa 25 VHC Thủy sản Vĩnh Hoàn 26 VNM VINAMILK