Đang tải... (xem toàn văn)
Luận văn : Phân tích báo cáo tài chính.
Đề tài 10: Phân tích phương pháp tính số Liên hệ thực tiễn Việt Nam Nhóm thực hiện: Nhóm trưởng : Đồn Thị Chi Cùng thành viên: Lê Thị Kim Dung Đinh Thị Hương Phan Thị Thúy Hằng Trần Nữ Hà My Trần Văn Thích Nguyễn Thế Hoàng Bùi Văn Mạnh Nguyễn Việt Dũng Võ Anh Dũng Nguyễn Việt Dũng Bài làm: Các bạn nghe nhiều thông tin đại chúng tin tức cập nhật hàng ngày thị trường chứng khoán thị trường hôm lên hay xuống Thị trường lên hay xuống gì? Khi nói đến thường có thơng tin kèm theo Vnindex tăng điểm phá ngưỡng hỗ trợ 450… Vâng, số Vnindex số DJIA hay S&P 500 … số chung thị trường Khi nói thị trường tăng hay giảm nói mức biến động số Vậy số gì? Chỉ số gi? Chỉ tiêu thống kê cung cấp phép biểu diễn giá trị chứng khoán cấu tạo nên số Chỉ số thường sử dụng phong vũ biểu cho kinh tế ngành tiêu chuẩn để tính tốn hiệu tài hiệu kinh tế Chỉ số chứng khốn gì? Chỉ số giá thị trường nhóm cổ phiếu riêng biệt Tác dụng số: Là tiêu để ước lượng thực hành chuyên gia quản lý tiền: số thị trường dùng để tính tốn lợi nhuận rủi ro trung bình tồn thị trường từ tính tiêu khác danh mục đầu tư riêng để quản lý danh mục Một giả định quan trọng đánh giá danh mục nhà đầu tư có khả điều chỉnh tỷ lệ rủi ro tương đối so với rủi ro thị trường việc chọn ngẫu nhiên khối lượng lớn chứng khoán tổng thể thị trường chuyên gia quản lý danh mục làm điều tốt thị trường Tạo lập kiểm soát quĩ hỗ tương đầu tư số-quĩ đầu tư sở hữu tất cổ phiếu bảng số riêng Tính tốn tỷ suất lợi nhuận thị trường cho việc nghiên cứu kinh tế Dự đoán thị trường tương lai nhà phân tích kĩ thuật: phân tích giá, khối lượng khứ chuỗi thị trường Dùng rủi ro danh mục thị trường để tính tốn beta cho danh mục đầu tư rủi ro hệ thống tài sản Các thành phần cấu tạo(các bước để tính số) : Chọn mẫu: • mẫu phải đảm bảo đại diện cho tổng thể • Có thể chọn ngẫu nhiên phi ngẫu nhiên mẫu phải có đầy đủ tính chất mong muốn tổng thể • Tổng thể phải có phân khúc mang đặc trưng khác Tỷ trọng thành viên mẫu: có cách tích: • Chuỗi tỷ trọng giá • Chuỗi tỷ trọng giá trị thị trường • Chuỗi khơng có tỷ trọng Phương pháp tính: • Chuỗi giá bình quân gia quyền • Chỉ số giá trị thị trường gia quyền • Chỉ số khơng có trọng số Các phương pháp tính số nay: • Cấu trúc phần a Cách chọn mẫu cách tính số b Cách điều chỉnh số chia cách tính số chia điều chỉnh D(adj) nhân tố tác động đến số chia bao gồm nhân tố từ người tính số từ công ty c Ưu điểm nhược điểm d Nếu áp dụng để tính số việt nam đc ko đc? I Chuỗi giá bình quân gia quyền: a Cơng thức: CT: DJIA(t)= Σ Pi(t)/ D(adj) Trong đó: DJIA(t) : giá trị DJIA ngày t Pi(t) : giá đóng cửa ck i ngày t D(adj) : số chia điều chỉnh ngày t b Cách chọn mẫu: Không có tiêu chuẩn xác định cho việc chọn lựa cơng ty để tính số Thơng thường DJIA, chọn 30 công ty lớn đại diện cho nghành nghề khác kinh tế Bạn ko bh thấy Dow 30 list công ty nghành Thêm công ty vào danh sách tính giá cơng ty phản ánh thay đổi kinh tế ví dụ như: DJIA gần thêm công ty Microsoft, Intel, Cisco systems phản ánh ngành công nghệ cao kinh tế kỉ 21 c Chỉ số giá tính nào:(điều chỉnh số chia) Bằng tổng giá ck chia cho tổng số chứng khốn có điều chỉnh theo hệ số tách cổ phiếu.(hệ số chia tách cổ phiếu công ty) thêm bớt công ty Lý phải điều chỉnh: ko điều chỉnh số đóng cửa ngày hơm trc ko số mở cửa ngày hôm sau(ngày xảy chia tách) Số chia ban đầu số cơng ty Điều chỉnh: Trong đó: new divisor : số chia điều chỉnh Previous divisor: số chia trc điều chỉnh New sum: tổng giá ck sau điều chỉnh Old sum: tổng giá đóng cửa trước ngày điều chỉnh Sử dụng ví dụ bạn thấy rõ cách số chia điều chỉnh: Để làm thứ đơn giản hơn, sử dụng cơng ty với giá đóng cửa ngày 20/10 : Arizona Aircraft 1,200 Boston Bismuth 227 Carolina Cable 73 Vậy số dow Average đơn giản tổng giá chia cho 3: Average = ( 1.200+ 227+73)/ = 500 Khi đóng cửa ngày kinh doanh 20/10, Arizona Aircraft định chia tách cổ phiếu theo tỷ lệ 1: giá cổ phiếu 300$ Nếu lấy tổng giá 600 chia cho average = 200 Tuy nhiên Dow average vân cuối ngày thay đổi dựa giá cổ phiếu hệ số tách Hay nói cách khác, Dow khơng thể đóng cửa giá trị mà mở cửa vào ngày hôm sau lại với giá trị thay đổi đột ngột Để tính số chia điều chỉnh ta làm sau: Số chia điều chỉnh = * ( 600: 1500)= * 0.4 = 1.2 Tính average ta lấy 600 chia cho số chia 1.2 500 average đóng cửa ngày hơm trước Từ quan điểm đó, tiếp tục sử dụng số chia 1.2 đến có chia tách khác xảy thêm bớt cơng ty vào rổ tính average Ví dụ sau: đến cuối phiên ngày 21/10, giá cổ phiếu sau: Arizona Aircraft 316 Boston Bismuth 215 Carolina Cable 75 Và số Dow average ( 316+215+75)/1.2 = 505 Tiếp theo, cuối ngày 21 người tính số( editor) định đưa Delaware Drilling (đóng cửa giá 13$/ cổ phiếu) vào thay Boston Bismuth Do giá mở cửa Dow là: Arizona Aircraft 316 Delaware Drilling 13 Carolina Cable 75 Chúng ta cần giá trị số chia mới: New sum is 316 + 13 + 75 = 404 Old sum is 316 + 215 + 75 = 606 New divisor = 1.2 * (404 ÷ 606) = Thế chưa? Tổng giá trị 404 chia cho 0.8 505 – giá trị đóng cửa tối ngày hơm trước Sau đó, số giá đc tính số chia d Ưu điểm: Đơn giản, dễ tính Phản ánh thị trường mẫu đủ đk e Nhược điểm: • Chọn mẫu khó.Như DJIA 30 cơng ty q nhỏ so với 1000 công ty tt Giá 30 công ty phải tương đối đồng • Khơng tính đến ảnh hưởng khối lượng chứng khốn • Sự tăng giá đủ lớn ck làm số giá tăng ko cần đến tất ck=>phản ánh ko đầy đủ thị trường f Áp dụng vào VN: VN ko áp dụng đc số :Các cơng ty VN chưa có doanh nghiệp vượt trội đủ để đại diện cho ngành II chuỗi giá khơng trọng số: • Giả định : NĐT đầu tư số tiền vào chứng khoán cơng thức chuỗi giá thị trường có trọng số • Cơng thức : Chỉ số = số chia (sau cân lại) * số cũ • Điều chỉnh số chia: Số chia (sau cân lại)= số thị trường điều chỉnh/ số cũ Trong đó: Chỉ số thị trường điều chỉnh tính theo cơng thức phức tạp nên nhóm tơi xin phép ko đưa vào phần , muốn giới thiệu tổng quan cho bạn phương pháp sau • Ưu điểm: Khi giá thay đổi trọng số thay đổi ( số tiền cố định đầu tư vào chứng khoán) số khơng trọng số hay trọng số tái thiết lập cách liên tục để tái thành lập xác trọng số=> phản ánh giá chứng khốn cách xác lớn • Nhược điểm: - Giả định khơng xác thực tế người đầu tư vào chứng khoán khác số tiền giống - Cơng thức tính phức tạp - Giai đoạn tính phức tạp, thời gian chi phí • Áp dụng vào VN: - Việt nam ko dùng số cách tính phức tạp Vn ko có đủ điều kiện yếu tố cấu thành nên số, phương tiện kĩ thuật III Chuỗi tỷ trọng giá thị trường: Dựa tổng giá trị thị trường = số CP lưu hành * giá thị trường Công thức: Có cách tính phương pháp laspeyres passcher Trong này, lấy số Lasspeyres làm phân tích Cũng tương tự cho passcher Index = (∑Pt×Qt)/(∑PQo) × 100 Trong đó: ∑Pt×Qt tổng giá trị thị trường thời điểm tính tốn ∑PQo tổng giá trị thị trường thời điểm gốc Pt giá thời điểm t Po giá thời điểm gốc Qt khối lượng (quyền số) thời điểm tính tốn Qo khối lượng (quyền số) thời điểm gốc Điều chỉnh hệ số chia: Cách tiếp cận giống giá bình quân Mọi việc điều chỉnh tương tự khác giá thay giá trị thị trường Cách tiếp cận thứ hai: New divisor = old divisor + CMV/ index level Trong đó: CMV change in market value giá trị gia tăng thị trường Index level số ngày hôm trươc mở cửa ngày hôm sau Theo cách tiếp cận tính biến động cổ phiếu lên số chung Những nhân tố tạo nên cần thiết phải điều chỉnh số chia: a Người quản lý số: Liên quan đến định thêm bớt cơng ty vào rổ tính số Liên quan đến việc định quyền số % số lượng cổ phiếu công ty đưa vào rổ tính cổ phiếu b hoạt động DN đưa vào rổ tính số: - Thay đổi cổ phiếu lưu hành việc phát hành thêm mua bán lại cổ phiếu => thay đổi tổng giá trị thị trường nên phải điều chỉnh hệ số chia - Tách gộp cổ phiếu: giá khối lượng bù trừ cho nên tổng giá trị thị trường ko thay đổi ko cần điều chỉnh hệ số chia - Dn trả cổ tức cho cổ đông giá cổ phiếu giảm lượng cổ tức trả nên cần điều chỉnh hệ số chia để phản ánh sụt giảm giá trị thị trường - Phát hành quyền mua làm tăng thêm giá thị trường nên cần điều chỉnh hệ số chia ưu điểm: Chỉ số tính theo phương pháp phản ánh biến động tất cổ phiếu niêm yết, nhà đầu tư đánh giá phân tích thị trường cách tổng quát Nhược điểm 10 Phương pháp phức tạp tốn cần phải thu thập số liệu tất loại cổ phiếu Sự biến động số số cổ phiếu làm nên Phương pháp áp dụng để tính VN-Index IV VN-index : Cơng thức Index = (∑Pt×Qt)/(∑PQo) × 100 Trong đó: ∑Pt×Qt tổng giá trị thị trường thời điểm tính tốn ∑PQo tổng giá trị thị trường thời điểm gốc Pt giá thời điểm t Po giá thời điểm gốc Qt khối lượng (quyền số) thời điểm tính tốn Qo khối lượng (quyền số) thời điểm gốc cách điều chỉnh hệ số chia: Trong q trình tính toán số, bên cạnh biến động giá cổ phiếu làm thay đổi giá trị số có số nhân tố khác làm thay đổi cấu số cổ phiếu niêm yết thêm, bớt, tách, gộp cổ phiếu Trong trường hợp ảnh hưởng đến tính khơng liên tục số, nghĩa số ngày báo cáo không đồng với ngày trước Do cần phải đưa thêm vào điều chỉnh hệ số chia công thức Hệ số chia = (Tổng giá trị thị trường cổ phiếu sau thay đổi)/(Tổng giá trị thị trường cổ phiếu trước thay đổi) 11 Trường hợp cổ phiếu đưa vào niêm yết, số chia tính sau: Hệ số chia = Số chia cũ × (Tổng giá trị thị trường cổ phiếu niêm yết cũ + Giá trị thị trường cổ phiếu niêm yết mới)/(Tổng giá trị thị trường cổ phiếu niêm yết cũ) Hoặc: Khi thị trường xảy trường hợp niêm yết hay tổ chức niêm yết tiến hành tăng vốn, hệ số chia điều chỉnh sau: Dt=Vt/(Vt – AV) × D0 Trong đó: Dt: Hệ số chia D0: Hệ số chia cũ Do = ∑Po.Qo Vt: Tổng giá trị hành cổ phiếu niêm yết Vt = ∑PtQt AV: Giá trị điều chỉnh cổ phiếu Khi hủy niêm yết hay tổ chức niêm yết tiến hành giảm vốn, hệ số chia tính sau: Dt = Vt/(Vt + AV) × Do VD: - Tại phiên gốc sau Cổ phiếu AAA BBB Cộng thứ ngày 5/1/2010 có kết giao dịch thời điểm Giá thực 16 000 17 000 Số lượng cổ phần Giá trị thị trường 15 triệu 240 000 000 12 triệu 204 000 000 444 000 000 Index = 444 000 000 / 444 000 000 × 100 = 100 - Tại phiên thứ hai 10/1/2010, giá cổ phiếu AAA 16 300 BBB 17 200 Index = (16 300×15tr + 17 200×12tr)/444 000 000 × 100 = 101,55 - Tại phiên thứ ngày 15/1/2010 có thêm cổ phiếu CCC DDD Tên cổ phiếu AAA Giá đóng cửa 16 900 Số lượng niêm yết 15tr 12 Giá trị thị trường 253 500 tr BBB CCC DDD Cộng 17 800 16 000 14 000 12tr 1,008tr 2,2tr 213 600 tr 16 128 tr 30 800 tr 514 028 tr Hệ số chia D = Tổng giá trị thị trường tất cổ phiếu/Tổng giá trị thị trường cổ phiếu cũ × Hệ số góc = 514 028 tr / (16 900 × 15 tr + 17 800 × 12 tr) × 444 000 000 = 488607,2 tr Index = 514028 tr / 488607,2 tr × 100 = 105,2 Như phiên giao dịch ngày 15/1/2010 Index tăng 3,65 (= 105,2 – 101,55) điểm tương đương với 3,59% (3,65/101,55) so với phiên trước Vnindex kinh tế Đó tương tác số tất chủ thể tham gia thị trường chứng khốn Tuy nhiên nhóm tơi chia làm đối tượng tương tác với số bên Các đối tượng khác phân tích lồng ghép vào phần tác động mờ nhạt nên không đưa vào a Vnindex kinh tế thị trường: Chỉ số chứng khoán phong vũ biểu cho kinh tế - phản ánh sức khỏe kinh tế Tất nhiên, Vnindex vây Tuy nhiên Vnindex đơi lại khơng phản ánh tình hình kinh tế Việt Nam Các bạn thấy rõ theo dõi số tháng 8, Trong số kinh tế vĩ mô trạng thái tích cực số Vnindex lại lình xình mức 500 điểm Các số kinh tế vĩ mô tốt như: GDP tháng đầu năm đạt 6,7% cao mức dự báo 6,5%; lạm phát kiềm chế mức mục tiêu 8% không đủ sức để kéo Vnindex vực dậy Tâm lý dè chừng đè nặng thị trường, kết kinh tế vĩ mô phản ánh vào tháng đầu năm, tháng 6,7 thị trường chờ đợi đột biến kinh tế khơng phải kết dự đốn trước 13 Mặt khác số không phản ánh tình hình thị trường làm giá cổ phiếu có vốn hóa lớn VNM, VIC, BVH…Việc "nắn" VN-Index, "làm giá" cổ phiếu khiến số thị trường méo mó, nhà đầu tư nhìn vào Index đánh giá sai tình hình thị trường Như cố gắng giả tạo, diễn biến kéo dài, sớm hay muộn phản ánh vào thị trường Hệ việc thị trường giảm ạt ảnh hưởng đến dòng tiền, tác động tới việc nhà đầu tư phải xử lý đòn bẩy dòng tiền tiếp tục hụt Kết thị trường chứng khoán ảm đạm => DN không huy động mức vốn tối ưu qua thị trường chứng khoán kéo theo DN thiếu vốn sản xuất kinh doanh làm ảnh hưởng đến phát triển kinh tế DN tài trợ vốn qua thị trường nợ=> tăng nợ=> tăng mức độ rủi ro DN=> ảnh hưởng đến phát triển bền vững kinh tế Yếu tố thứ ba làm nên phản ánh không diễn biến kinh tế số Vnindex thời điểm điều chỉnh hệ số chia Vnindex Thông thường cổ phiếu giao dịch sàn phải tính vào Vnindex với Vnindex lại khác cổ phiếu thức giao dịch ngày hơm đến ngày hơm sau cổ phiếu đưa vào list VCB ví dụ điển hình Vào ngày 30/6/2009 VCB giao dịch lần đầu sàn Hose với mức giá 50000VNĐ/cổ phiếu ngày hơm VCB chưa tính vào rổ Vnindex làm Vnindex giảm tới 12,13 điểm – mức giảm giả tạo Thực chất VCB hơm dư mua trần triệu cổ phiếu giá trần 60000đồng Nền kinh tế tác động đến số nào? Q rõ ràng chứng khốn phong vũ biểu kinh tế phản ánh tình hình biến động kinh tế Có thể nhận thấy điều thời gian qua Năm 2008 lạm phát lên mức phi mã 22% tình hình kinh tế vĩ mơ bị ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế Vnindex giảm từ mức đỉnh 1000 xuống 366 điểm Hay đến việc thị trường vàng cháy bỏng thời gian gần thu hút nguồn vốn làm giảm vốn vào chứng khoán khiến số ko bật lên Trước tình hình trên, nhà tạo lập số cần xem xét thiết lập tiêu chuẩn tính số cho phù hợp phản ánh tình hình thị trường khơng cho nhà 14 đầu tư có hội bóp méo thị trường cách điều chỉnh điều chỉnh khối lượng cổ phiếu mã list tính số Hoặc giám sát tình hình diễn biến biến động giá cổ phiếu để phát tăng giá bất thường kiểm soát…Làm điều cách chặt chẽ góp phần giúp Vnindex phản ánh tình hình thị trường b Vnindex nhà đầu tư: Vnindex phản ánh tình hình thị trường đưa cho NĐT nhìn xác hội đầu tư Nếu khơng NĐT phương hướng, dè chừng gây lình xình thị trường NĐT bị thua lỗ thông tin ảo gây hiệu ứng domino hàng loạt dòng tiền bị rút khỏi thị trường Đặc biệt NĐT phân tích kĩ thuật chủ yếu đưa định dựa phân tích bảng biểu lấy số index làm kim nam bị tác động lớn Hơn nữa, NĐT VN chủ yếu NĐT free-rider nên nhà phân tích kĩ thuật lớn đưa định sai lầm ( dựa vào index không phản ánh xác thị trường) kéo theo nhiều nhà đầu tư free-rider khác sai lầm theo Một điều ý cho nhà phân tích kĩ thuật Giả định nhà phân tích kĩ thuật giá phản ánh tất theo xu Vnindex lại có trọng số khối lượng nên khơng phản ánh xác tăng giảm giá thị trường Khi nghiên cứu tương tác Vnindex nhà đầu tư điều quan trọng phân tích hành vi nhà đầu tư chiến lược giao dịch Vấn đề nhóm tơi xin nhớ nhóm 11 phân tích diễn biến Vnindex nói kĩ Thời gian vừa qua 80% cổ phiếu giảm giá Vnindex lên Đó nhờ NĐT nước ngồi “chăm sóc” kĩ lưỡng cổ phiếu có vốn hóa lớn rổ tính index VN Điều giúp NĐT nước giữ cho NAV không bị sụt giảm mạnh tăng lợi nhuận cho quĩ đầu tư theo số họ Để giải vấn đề này, việc giải pháp phần a cần thực hiện, nhà đầu tư cần nâng cao khả nhận thức số phương 15 pháp phân tích đầu tư chứng khốn để sử dụng có hiệu số cơng cụ phân tích, giúp thị trường phát triển bền vững c Vnindex với doanh nghiệp: Các DN dựa vào số để xem xét tình hình thị trường đưa định phát hành thêm cổ phiếu để huy động vốn hay niêm yết thời gian để thành công (bán hết cổ phần đạt thặng dư vốn lớn) Lấy ví dụ điển hình phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng IPO Vietcom bank tháng 12/2007 Tại Vietcombank lại chọn thời điểm để phát hành? Lúc thị trường mức 925 điểm ( số cao so với số 550-600 điểm năm 2009 – thời điểm mà cổ phiếu Vietcombank thức giao dịch thị trường chứng khoán Chỉ số Vnindex thể nóng bỏng thị trường , tham lam nhà đầu tư, thời điểm mà người ta biết đến tăng giá chứng khoán với quan niệm “cứ mua lãi” Lợi dụng đặc điểm dựa soát xét xu thị trường( trường hợp nhà lãnh đạo Vietcombank nhận vùng đỉnh thị trường), IPO Vietcombank tiến hành Tất nhiên thành công đến với Vietcombank thị trường hấp thụ hết số cổ phiếu mà Vietcombank đưa với mức giá trung bình khoảng 107.000 đồng /cổ phiếu Mệnh giá cổ phiếu 10000 đồng thặng dư vốn Vietcombank đạt 10000 tỷ Nếu VCB để đến thời điểm 30/6/2009 – thời điểm VCB giao dịch lần đầu sàn giao dịch IPO mức giá lúc 50000( giá giao dịch khởi đầu VCB sàn) Một so sánh ngang để thấy rõ tác động việc xem xét số từ nhìn xu hướng thị trường vào định doanh nghiệp so sánh VCB CTG VCB CTG hai ngân hàng có mức vốn điều lệ nhau, qui mơ nhau, ROE tương đương CTG phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng vào ngày 25/12/2008 thị trường chứng khốn Việt Nam giai đoạn ảm đạm, số Vnindex mức 302 điểm Tuy xem IPO thành cơng giá đấu giá bình qn CTG mức 20000VNĐ/cổ phiếu – mức thấp so với 100000VNĐ/ cổ phiếu VCB 16 Ngược lại, DN tác động không nhỏ đến số chứng khốn Khi doanh nghiệp làm ăn có lãi, có thông tin tốt công khai lên thị trường làm niềm tin nhà đầu tư tăng lên lực cầu tăng, giá chứng khoán đẩy lên cao=> số tăng Hay việc niêm yết thị trường ( giống trường hợp VCB trên) làm gia tăng số lượng cơng ty tính rổ Vnindex việc phát hành thêm cổ phiếu khiến trọng số công thức thay đổi thái độ nhà đầu tư với chứng khoán thay đổi=> ảnh hưởng đến số chứng khoán d Vnindex với nhà nước: Sự tác động Vnindex với Nhà nước dễ nhận thấy thông qua điều chỉnh nhà nước thị trường chứng khoán Khi thị trường giảm điểm hay tăng mạnh số cổ phiếu “bất ổn” nhà nước phải đưa biện pháp giải để đưa thị trường phát triển bền vững Sự bất ổn giao dịch nội gián cổ đông nội Như trường hợp bà Nguyễn Thị Nhung giao dịch cổ phiếu KSH với thông tin công ty khai thác mỏ vàng Sa Khống trước thơng tin cơng bố Sự bất ổn giao dịch cổ đông nội không công bố thông tin Điển hình trường hợp bà Nguyễn Kim Phượng bán hết 557.800 cổ phiếu VTV sở hữu để có lợi nhuận tỷ góp phần làm Vnindex giảm 1,2 điểm vào ngày 31/12 xuống cịn khồng 499 điểm…Từ bất ổn mà nhà nước đưa sách chế tài trường hợp vi phạm để đem lại công cho nhà đầu tư Tuy nhiên từ thực tế cho thấy chế tài nhà nước nhẹ tình trạng chưa chấm dứt Phạt vài chục triệu so với số lợi nhuận khủng tỷ có người ta biết bị phạt vi phạm Nhà nước cần có chế tài khắt khe giám sát chặt chẽ Một khía cạnh cần xem xét việc sử dụng cơng cụ chứng khốn CTCK đưa Cuối năm 2009 thị trường lên xuống bấp bênh nhà đầu tư lạm dụng tỷ lệ đòn bẩy lớn việc sử dụng tỷ lệ bán khống Biểu việc Vnindex giảm từ 625 điểm xuống cịn 400 điểm sau thời kì bùng nổ “tiền ảo” Trước tình hình cuối năm 2009, ủy ban chứng khoán nhà nước 17 định kiểm tra việc sử dụng địn bẩy tài CTCK để đưa thị trường phát triển thực lực giảm thiểu rủi ro Như nói phần đầu, tương tác tức tác động qua lại Vậy nhà nước có tác động đến số ck Vnindex Sự tác động tác động thông qua sách trực tiếp Luật chứng khốn, qui định giao dịch tỷ lệ đòn bẩy công cụ khác CTCK … tác động trực tiếp đến dịng tiền vào chứng khốn=>tác động đến lực cung cầu=> tác động đến việc hình thành giá=> tác động đến số Sự tương tác thể qua việc điều hành sách vĩ mơ phủ Ví điều hành sách tiền tệ Thời gian vừa qua cho thấy chao đảo thị trường chứng khốn phủ thắt chặt tiền tệ, hay đưa sách cho NHTM Thông tư 13 làm cho Vnindex giảm sàn bao phiên… Vậy nhà nước cần hoàn chỉnh luật chứng khốn tình huống, chế tài chế giám sát công bố thông tin hay hoạt động CTCK cách chặt chẽ nghiêm minh để thị trường chứng khoán phải tăng trưởng bền vững mặt chất lượng phù hợp với phát triển kinh tế nói chung V Kết luận: Mỗi phương pháp tính số có ưu điểm nhược điểm điều kiện áp dụng riêng Việc khó khăn phải biết chọn lựa phương pháp cho điều kiện hoàn cảnh cụ thể Việc Việt Nam chọn phương pháp tính số giá thị trường phù hợp chưa? Câu trả lời đến phù hợp, phù hợp với tất điều kiện kĩ thuật, kinh tế Việt Nam Tuy nhiên cần phải giải bất cập cịn tồn việc tính số tác động tới số để sử dụng số cho hiệu lớn Đó câu hỏi khó cho người điều hành lập số Nhóm tơi xin mạnh dạn đề giải pháp sau: Thứ nhất: Điều chỉnh tỷ trọng số cổ phiếu doanh nghiệp công thức tính theo số lượng cổ phiếu thực giao dịch Nâng cao kĩ thuật tính tốn số để áp dụng phương pháp tiên tiến giới 18 Thứ hai: Tăng cường công tác quản lý kiểm tra thị trường chứng khoán đồng thời khơng ngừng hồn chỉnh Luật pháp để đưa thị trường vào hoạt động phát triển ổn định, vững 19 ... trọng Phương pháp tính: • Chuỗi giá bình qn gia quyền • Chỉ số giá trị thị trường gia quyền • Chỉ số khơng có trọng số Các phương pháp tính số nay: • Cấu trúc phần a Cách chọn mẫu cách tính số b Cách... Cách điều chỉnh số chia cách tính số chia điều chỉnh D(adj) nhân tố tác động đến số chia bao gồm nhân tố từ người tính số từ cơng ty c Ưu điểm nhược điểm d Nếu áp dụng để tính số việt nam đc ko... điểm: - Giả định khơng xác thực tế người đầu tư vào chứng khốn khác số tiền giống - Cơng thức tính phức tạp - Giai đoạn tính phức tạp, thời gian chi phí • Áp dụng vào VN: - Việt nam ko dùng số cách