Đang tải... (xem toàn văn)
Microsoft Word LUAN VAN THI K25 final docx BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN PHẠM ANH THI CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ DAO ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN PHẠM ANH THI CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ DAO ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM: BẰNG CHỨNG TỪ SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN TP.HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2017 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN PHẠM ANH THI CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ DAO ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM: BẰNG CHỨNG TỪ SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN TP.HỒ CHÍ MINH Chun ngành: Tài Chính- Ngân Hàng Mã Số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS VÕ XUÂN VINH Tp Hồ Chí Minh – Năm 2017 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ : “Chính sách cổ tức dao động giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam: chứng từ Sở giao dịch chứng khốn TP.Hồ Chí Minh” kết q trình học tập, nghiên cứu nghiêm túc thực theo hướng dẫn khoa học PGS.TS.Võ Xuân Vinh Các số liệu nêu luận văn trung thực, thu thập từ thực tế xử lý khách quan, thơng tin trích dẫn luận văn rõ nguồn gốc TP.HCM, Ngày 12 Tháng 05 Năm 2017 Học viên thực luận văn Nguyễn Phạm Anh Thi LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG TÓM TẮT CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Đối tượng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Đóng góp đề tài CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 2.1 Các khái niệm 2.1.1 Cổ tức (dividends) 2.1.2 Chính sách cổ tức (dividends policy) 2.2 Các sách chi trả cổ tức thực tiễn 2.2.1 Chính sách lợi nhuận giữ lại thụ động 2.2.2 Chính sách cổ tức tiền mặt ổn định 2.2.3 Các sách chi trả cổ tức khác LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2.3 Các yếu tố định sách cổ tức 2.3.1 Các hạn chế pháp lý 2.3.2 Các điều khoản hạn chế 2.3.3 Các ảnh hưởng thuế 10 2.3.4 Các ảnh hưởng khả toán 10 2.3.5 Khả vay nợ tiếp cận thị trường vốn 11 2.3.6 Ổn định thu nhập 11 2.3.7 Triển vọng tăng trưởng 11 2.3.8 Lạm phát 12 2.3.9 Các ưu tiên cổ đông 12 2.3.10 Bảo vệ chống lại loãng giá 13 2.4 Cơ sở lý thuyết sách cổ tức dao động giá cổ phiếu 14 2.4.1 Lý thuyết sách cổ tức khơng tác động đến giá cổ phiếu 14 2.4.2 Lý thuyết sách cổ tức tác động đến dao động giá cổ phiếu 17 2.5 Tổng quan nghiên cứu thực nghiệm sách cổ tức dao động giá cổ phiếu 23 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 44 3.1 Quy trình nghiên cứu 44 3.2 Phương pháp nghiên cứu 44 3.3 Mơ hình nghiên cứu 45 3.3.1 Các biến nghiên cứu mơ hình OLS 45 3.3.2 Các biến nghiên cứu mơ hình hồi quy liệu bảng 49 3.3.3 Mơ hình nghiên cứu đề xuất 52 3.4 Dữ liệu nghiên cứu 53 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 55 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 4.1 Kết theo phương pháp bình phương bé (OLS) 55 4.2 Kết theo phương pháp hồi quy liệu bảng 60 CHƯƠNG 5: HÀM Ý CHÍNH SÁCH 71 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Tên viết tắt Tên tiếng Anhđầy đủ Tên tiếng Việtđầy đủ HOSE Ho Chi Minh Stock Exchange Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh FEM Fixed Effects Model Mơ hình tác động cố định REM Random Effects Model Mơ hình tác động ngẫu nhiên OLS Ordinary Least Square Phương pháp bình phương nhỏ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC CÁC BẢNG BẢNG SỐ NỘI DUNG TRANG 4.1 Thống kê mô tả biến mô hình 56 4.2 MMa trận hệ số tương quan biến 57 4.3 Kết hồi quy OLS phương trình (1) 58 4.4 Kiểm định đa cộng tuyến 59 4.5 Kiểm định phương sai thay đổi 59 4.6 Thống kê mơ tả biến mơ hình 60 4.7 Ma trận hệ số tương quan biến 61 4.8 Kết hồi quy pooled phương trình (1) 63 4.9 Kết hồi quy REM phương trình (1) 64 4.10 Kết hồi quy FEM phương trình (1) 65 4.11 Kết hồi quy Pooled phương trình (2) 69 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TÓM TẮT Bài luận văn thực để nghiên cứu ảnh hưởng sách cổ tức lên dao động giá cổ phiếu, tập trung vào công ty niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Chính sách cổ tức đo tỷ lệ chi trả cổ tức lợi tức cổ phiếu Mẫu nghiên cứu gồm 221 công ty niêm yết trước 01/01/2011 có chi trả cổ tức tiền mặt, báo cáo tài cơng bố đầy đủ giai đoạn năm năm từ năm 2011 đến năm 2015 Bài luận văn sử dụng phương pháp hồi quy đa biến OLS, sau sử dụng phương pháp hồi quy liệu bảng với liệu gồm 221 công ty (1105 quan sát) Kết luận văn cho thấy tác động có ý nghĩa thống kê tỷ lệ chi trả cổ tức lợi tức cổ phiếu lên dao động giá cổ phiếu, cụ thể tỷ lệ chi trả cổ tức lợi tức cổ phiếu có tác động ngược chiều với dao động giá cổ phiếu Tác giả mở rộng mô hình hồi quy cách thêm biến kiểm sốt tìm thấy tác động có ý nghĩa thống kê dao động giá cổ phiếu biến kiểm sốt như: quy mơ cơng ty, tỷ lệ nợ dài hạn, tăng trưởng tài sản, biến động lợi nhuận Kết luận văn nhằm giúp nhà quản trị doanh nghiệp, nhà đầu tư thấy tầm quan trọng sách cổ tức đến dao động giá cổ phiếu.Các nhà quản trị doanh nghiệp dùng sách cổ tức cơng cụ để điều hành giá cổ phiếu mong muốn Các nhà đầu tư ước lượng việc chi trả cổ tức đến dao động giá cổ phiếu nhằm lựa chọn cổ phiếu, danh mục theo mong muốn, giảm thiểu rủi ro đầu tư LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý chọn đề tài Chính sách cổ tức xem định chủ yếu đáng quan tâm công ty cổ phần bên cạnh định đầu tư định tài trợ Cả ba định phải quán với mục tiêu nhằm tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Chính sách cổ tức ln vấn đề thu hút quan tâm nhà đầu tư đưa định, nhiên tác động sách đến dao động giá cổ phiếu nào, đến chưa có câu trả lời thuyết phục.Trên giới có nhiều nghiên cứu lý thuyết thực nghiệm liên quan đến sách cổ tức doanh nghiệp Chính sách cổ tức đóng góp vai trị công ty vấn đề gây nhiều tranh cãi.Trong thị trường chứng khốn Việt Nam nay, sách cổ tức dao động giá cổ phiếu dần nhà đầu tư trọng đến nhà đầu tư không quan tâm đến phần lợi nhuận chia rủi ro khoản đầu tư ảnh hưởng đến việc định giá cổ phiếu công ty dài hạn.Tuy nhiên, Việt Nam cịn có số cơng ty chưa nhận thức mức tầm quan trọng mức độ ảnh hưởng sách cổ tức cơng tác tài chính, việc trả cổ tức cơng ty cịn mang tính tự phát, chưa có tính chiến lược dài hạn Các tranh luận liệu sách cổ tức cơng ty có mối liên hệ với biến động giá cổ phiếu.Chính tình hình đó, cần thiết phải có cơng trình nghiên cứu sách cổ tức dao động giá cổ phiếu để giúp cho nhà quản trị doanh nghiệp thấy tầm quan trọng sách cổ tức đến dao động giá cổ phiếu công ty để từ giúp nhà quản trị doanh nghiệp có kế hoạch chi trả cổ tức, giúp nhà đầu tư ước lượng mức độ ảnh hưởng việc chi trả cổ tức đến dao động giá cổ phiếu nhằm lựa chọn cổ phiếu, danh mục theo mong muốn giảm thiểu rủi ro đầu tư Trên giới có nhiều nghiên cứu với chủ đề Baskin (1989), Allen cộng (1996), Hashemijoo cộng (2012)… Với mong LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... Nguyễn Phạm Anh Thi LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG TÓM TẮT CHƯƠNG 1: GIỚI THI? ??U ĐỀ TÀI... lựa chọn cổ phiếu, danh mục theo mong muốn, giảm thi? ??u rủi ro đầu tư LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƯƠNG 1: GIỚI THI? ??U ĐỀ TÀI 1.1 Lý chọn đề tài Chính sách cổ tức... mong muốn giảm thi? ??u rủi ro đầu tư Trên giới có nhiều nghiên cứu với chủ đề Baskin (1989), Allen cộng (1996), Hashemijoo cộng (2012)… Với mong LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com