CHUONG I

CHUONG I 1 CHÖÔNG I TOÅNG QUAN VEÀ QUAÛN TRÒ TAØI CHÍNH DOANH NGHIEÄP I KHAÙI NIEÄM Taøi chính doanh nghieäp laø moät phaân ngaønh khoa hoïc quaûn trò, nghieân cöùu moät caùch coù heä thoáng caùc moái[.]

CHƯƠNG I TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP I KHÁI NIỆM Tài doanh nghiệp phân ngành khoa học quản trị, nghiên cứu cách có hệ thống mối quan hệ tài phát sinh trình hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, cung cấp sở cho việc định tài nhà quản lý, nhằm mục tiêu tối đa hoá lợi ích chủ sở hữu Phần làm rõ vấn đề nêu khái niệm nói Tài doanh nghiệp - khoa học quản trị Sỡ dó tài doanh nghiệp xem ngành khoa học quản trị ngành khoa học xác tuý, đơn giản vừa thể đặc trưng khoa học xác đồng thời chứa đựng phẩm chất nghệ thuật với trình độ cao, nghệ thuật quản lý điều hành Thực tiễn hoạt động kinh tế rõ thành công kinh doanh đầy bất trắc rủi ro chắn trông chờ vào may rủi, lại kết tính toán có tính cách “lý thuyết” Điều hàm ý việc giải vấn đề tài doanh nghiệp giấy công việc khó khăn, triển khai thực toan tính thực tế để đạt kết nhà quản trị mong đợi lại khó khăn gấp bội Nói cách khác, cho dù việc tính toán bàn giấy có xác đến đâu hiệu trình quản lý tài doanh nghiệp phải đánh giá thông qua kết (thành công thất bại) đạt từ thực tế triển khai tính toán Vấn đề chỗ, nói, kết lại không hoàn toàn phụ thuộc vào tính xác tính toán “lý thuyết”, mà chịu ảnh hưởng lớn nghệ thuật quản lý, chi phối tổng hợp hài hoà nhiều yếu tố khác lực, nhạy bén, lòng dũng cảm…, chút may mắn Do vậy, dường phẩm chất nghệ thuật khoa học “trở thành ranh giới, để phân biệt khác lớn muôn thưở bên nhà nghiên cứu lý thuyết tuý, bên doanh nhân trải ” Các mối quan hệ tài Các mối quan hệ tài phát sinh trình hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp biểu chất tài doanh nghiệp Một cách cụ thể, Trích dẫn theo cách viết Ths Nguyễn Tấn Bình lời bạt tác phẩm Phân tích hoạt động doanh nghiệp, NXB Đại học quốc gia TP Hồ Chí Minh, 2000 mối quan hệ kinh tế thể hình thái giá trị (nên gọi quan hệ tiền tệ) phát sinh trình hình thành sử dụng quỹ tiền tệ nhằm phục vụ cho trình tái sản xuất doanh nghiệp góp phần tích luỹ vốn cho Nhà nước Nội dung mối quan hệ bao gồm: a) Một mối quan hệ tài doanh nghiệp với ngân sách Nhà nước: Các mối quan hệ tài phản ánh quan hệ kinh tế hình thái giá trị phát sinh trình phân phối phân phối lại tổng sản phẩm xã hội thu nhập quốc dân, ngân sách Nhà nước với doanh nghiệp thể qua khoản thuế mà doanh nghiệp nộp vào ngân sách Nhà nước theo luật định Mặt khác, ngân sách Nhà nước cấp vốn cho doanh nghiệp Nhà nước góp vốn với công ty liên doanh công ty cổ phần (mua cổ phiếu) hay cho vay (mua trái phiếu) Tuỳ theo mục đích, yêu cầu quản lý ngành kinh tế mà Nhà nước định tỷ lệ góp vốn, cho vay nhiều hay b) Hai mối quan hệ tài doanh nghiệp với chủ thể kinh tế thị trường: Sự đa dạng thiết chế kinh tế thị trường (như thị trường tài chính, thị trường hàng hóa dịch vụ, thị trường yếu tố sản xuất, thị trường sức lao động…) kéo theo đa dạng mối quan hệ doanh nghiệp với chủ thể kinh tế thị trường này, như: -Mối quan hệ tài doanh nghiệp với doanh nghiệp khác nhiều hình thức sở hữu loại hình tổ chức kinh doanh khác nhau, thể qua hoạt động toán tiền mua bán vật tư, hàng hoá, dịch vụ…Trong mối quan hệ này, doanh nghiệp vừa đóng vai trò nhà cung cấp, lại vừa nhà tiêu thụ, vừa người sử dụng dịch vụ lại vừa người cung ứng dịch vụ…để đảm bảo cho quy trình chuyển hoá yếu tố đầu vào đầu doanh nghiệp thông suốt nhịp nhàng -Mối quan hệ tài doanh nghiệp với chủ thể thị trường tài chính: Trong mối quan hệ doanh nghiệp đóng hai vai trò vừa người cần vốn lại vừa người có vốn Đứng góc độ người cần vốn, doanh nghiệp tiếp nhận nguồn vốn tài trợ chủ thể thị trường tài (như ngân hàng, nhà đầu tư định chế tài trung gian khác) để phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh thông qua hình thức vay nợ ngân hàng, phát hành trái phiếu, cổ phiếu…và đồng thời có trách nhiệm hoàn trả vốn gốc, trả lãi, chi trả cổ tức…cho chủ thể Đứng góc độ người có vốn, doanh nghiệp quan hệ với thị trường tài với tư cách nhà đầu tư để đầu tư cách có hiệu nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi mình, thông qua nhiều hình thức khác ký thác ngân hàng đầu tư vào loại chứng khoán Chính phủ doanh nghiệp khác phát hành c) Ba mối quan hệ tài phát sinh nội doanh nghiệp: Đây mối quan hệ phức tạp phản ánh quan hệ kinh tế biểu hình thái giá trị phận sản xuất, kinh doanh, quản lý, quyền sử dụng quyền sở hữu vốn đích thực thành viên doanh nghiệp Chẳng hạn mối quan hệ tiền tệ xảy chủ doanh nghiệp cán công nhân viên trình phân phối thu nhập hình thức tiền lương, tiền thưởng, tiền phạt lãi cổ phần; mối quan hệ tài phận tài vụ phân xưởng, tổ đội sản xuất việc nhận tạm ứng, toán hạch toán nội bộ…Có muôn vàn mối quan hệ tài phức tạp rối rắm phát sinh trình hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, mà biểu cụ thể mối quan hệ chuyển dịch giá trị tổ chức luân chuyển vốn nội doanh nghiệp Nói tóm lại, tất mối quan hệ tài nêu bao quát toàn khía cạnh vận động vốn tiền tệ trình hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Những quan hệ mặt phản ánh rõ doanh nghiệp chủ thể kinh tế độc lập, đồng thời cho thấy rõ mối liên hệ tài doanh nghiệp với khâu khác hệ thống tài quốc gia Các định tài Quản trị tài nghiên cứu mối quan hệ tài nhằm đưa định tài Tựu trung lại, định tài chia thành hai loại lớn: a) Một định đầu tư : Đây loại định quan trọng Nó khởi đầu cho việc hình thành nên giá trị cho doanh nghiệp có ảnh hưởng định đến tồn phát triển doanh nghiệp Nhà quản trị tài phải huy động sử dụng nguồn lực tài doanh nghiệp vào hoạt động đem lại tỷ suất lợi nhuận cao, với mức độ rủi ro thỏa đáng chấp nhận nhằm bảo toàn không ngừng phát triển nguồn lực Có thể nói định đầu tư gắn liền với phía bên trái bảng cân đối kế toán Cụ thể bao gồm định như: -Doanh nghiệp nên đầu tư dài hạn hay ngắn hạn? -Liệu có nên mở tuyến sản phẩm hay không? -Doanh nghiệp cần loại tài sản phục vụ cho sản xuất kinh doanh? Hay có nên bán hệ thống trang thiết bị cũ? -Nên để tiền mặt doanh nghiệp đâu? -Doanh nghiệp cần đầu tư vào tài sản lưu động? Bao nhiêu vào tài sản cố định? Nói chi tiết hơn, doanh nghiệp cần đầu tư vào hàng tồn kho, tiền mặt cần có hoạt động kinh doanh hàng ngày? Nên mua sắm loại tài sản cố định nào? b) Hai định nguồn vốn : Một chức quan trọng nhà quản trị tài huy động nguồn tài trợ để đáp ứng cho nhu cầu hoạt động doanh nghiệp, đồng thời xác lập cấu tài hợp lý cho chi phí sử dụng vốn bình quân mức độ rủi ro tài doanh nghiệp nhỏ Kiều (2005) cho Còn gọi định sử dụng ngân quỹ Còn gọi định tài trợ định đầu tư liên quan đến phía bên trái định tài trợ lại liên quan đến phía bên phải bảng cân đối kế toán Nó gắn liền với câu hỏi như: -Doanh nghiệp lấy đâu tiền để đầu tư?, tức huy động ngân quỹ đầu tư từ nguồn nào? vào thời điểm nào? Điều hàm ý doanh nghiệp nên sử dụng vốn chủ sở hữu hay vốn vay, nên dùng vốn ngắn hạn hay vốn dài hạn để tài trợ cho việc mua sắm tài sản? -Có nên tiếp tục huy động vốn đường vay nợ hay không? -Kiều (2005) cho định tài trợ xem xét mối quan hệ lợi nhuận để lại tái đầu tư lợi nhuận phân chia hình thức cổ tức Một lựa chọn tài trợ vốn vay hay vốn doanh nghiệp, tài trợ vốn vay ngắn hạn hay vốn vay dài hạn, lựa chọn lợi nhuận để lại lợi nhuận phân chia định bước nhà quản trị phải định làm để huy động nguồn tài trợ Nên sử dụng lợi nhuận tích lũy hay nên kêu gọi thêm vốn từ cổ đông, nên vay ngân hàng hay nên huy động vốn cách phát hành công cụ nợ, nên phát hành trái phiếu hay thương phiếu ? Tuy nhiên, việc phân chia định tài làm hai loại trên, hay theo cách thức phân loại khác, có tính cách tương đối chủ yếu để phục vụ cho yêu cầu nghiên cứu mà Bởi có nhiều, không muốn nói tất cả, định kinh doanh nói chung lãnh vực tài nói riêng, bao hàm đồng thời định đầu tư lẫn định nguồn vốn Mục tiêu quản trị tài doanh nghiệp: Tối đa hoá lợi nhuận, tối đa hoá giá trị thị trường, hay tối đa hóa lợi ích chủ sở hữu? Mỗi doanh nghiệp có chủ sở hữu đích thực Doanh nghiệp chủ sở hữu lập để theo đuổi mục tiêu, sứ mạng hiển nhiên nhằm phục vụ lợi ích thân chủ sở hữu Điều có nghóa mục tiêu quản trị tài chính, dù muốn hay không, phải bám sát mục tiêu, sứ mạng doanh nghiệp, tức để phục vụ cho lợi ích chủ sở hữu, nữa, tối đa hóa lợi ích Tuy nhiên, đa dạng loại hình sở hữu kinh tế thị trường kéo theo bất đồng quan điểm việc xác định đâu mục tiêu quản trị tài Do vậy, tuỳ theo loại hình doanh nghiệp lợi ích đích thực chủ sở hữu mà cụ thể hoá mục tiêu tối đa hoá lợi ích chủ sở hữu thành tiêu cụ thể, làm xác cho việc định Kiều (2005) lập luận rằng, góc độ quản trị tài chính, mục tiêu tài doanh nghiệp nhằm tối đa hoá giá trị tài sản chủ sở hữu Tuy nhiên, phải xem xét mục tiêu mối quan hệ với vấn đề khác quan hệ lợi ích chủ sở hữu người điều hành doanh nghiệp, lợi ích doanh nghiệp lợi ích xã hội nói chung Bạn đọc tìm hiểu thêm vấn đề giáo trình Quản trị tài doanh nghiệp Trần Văn Chánh Ngô Quang Huân, NXB Đại học quốc gia TP HCM, 2000 (từ trang đến trang 8) Đứng giác độ tạo giá trị, tối đa hoá lợi nhuận mục tiêu doanh nghiệp Mục tiêu nhằm không ngừng gia tăng giá trị tài sản cho chủ sở hữu doanh nghiệp Mục tiêu tối đa hoá lợi nhuận cụ thể hoá tiêu sau: -Tối đa hoá tiêu lợi nhuận sau thuế (Earning after tax – EAT) Tuy nhiên có mục tiêu tối đa hoá lợi nhuận sau thuế chưa hẳn gia tăng giá trị cho cổ đông Chẳng hạn, giám đốc tài gia tăng lợi nhuận cách phát hành cổ phiếu kêu gọi vốn dùng số tiền huy động để đầu tư vào trái phiếu kho bạc thu lợi nhuận Trong tường hợp này, lợi nhuận gia tăng lợi nhuận vốn cổ phần giảm số lượng cổ phần phát hành tăng Do tiêu tối đa hoá lợi nhuận cần bổ sung tiêu tối đa hoá lợi nhuận vốn cố phần -Tối đa hoá lợi nhuận cổ phần (Earning per share – EPS) Chỉ tiêu bổ sung cho hạn chế tiêu tối đa hoá lợi nhuận sau thuế Tuy nhiên tiêu có hạn chế nó: [1] Tối đa hoá EPS không xét đến yếu tố thời giá tiền tệ độ dài lợi nhuận kỳ vọng; [2] tối đa hoá EPS chưa xem xét đến yếu tố rủi ro, cuối tối đa hoá EPS không cho phép sử dụng sách cổ tức để tác động đến giá trị cổ phiếu thị trường Bởi vì mục tiêu tối đa hoá EPS có lẽ doanh nghiệp không trả cổ tức Bằng lập luận trên, Kiều (2005) kết luận tối đa hoá giá trị thị trường cổ phiếu (market price per share) xem mục tiêu thích hợp doanh nghiệp ý kết hợp nhiều yếu tố độ dài thời gian, rủi ro, sách cổ tức yếu tố khác có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Giám đốc người điều hành doanh nghiệp cần biết rõ mục tiêu chủ sở hữu (cổ đông) gia tăng giá trị tài sản điều thể qua giá cổ phiếu thị trường Nếu cổ đông không hài lòng với hoạt động doanh nghiệp giám đốc họ bán cổ phiếu rút vốn đầu tư vào nơi khác Điều đòi hỏi giám đốc doanh nghiệp phải tập trung vào việc tạo giá trị cho cổ đông nhằm làm cho cổ đông hài lòng thấy mục tiêu họ thực Đặc điểm doanh nghiệp cổ phần có tách rời chủ sở hữu người điều hành hoạt động doanh nghiệp Sự tách rời quyền sở hữu khỏi việc điều hành tạo tình khiến giám đốc hành xử lợi riêng lợi ích cổ đông Điều làm phát sinh mâu thuẫn lợi ích chủ sở hữu giám đốc điều hành doanh nghiệp Nói tóm lại, mục tiêu quan trọng hàng đầu hầu hết doanh nghiệp sản xuất kinh doanh lợi nhuận Nên nhà điều hành doanh nghiệp, chủ sở hữu, hai luôn cố gắng tìm ra, phương cách thích hợp đó, để đạt mức lợi nhuận cao cao Điều rõ ràng mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận, bản, không mâu thuẫn với mục tiêu tối đa hoá lợi ích chủ sở hữu mà trái lại bước cụ thể hoá mục tiêu này, đặt mối quan hệ với yếu tố thời gian, rủi ro, khát vọng tồn lâu dài phát triển bền vững doanh nghiệp II VỊ TRÍ, VAI TRÒ, CHỨC NĂNG CỦA NHÀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH VÀ NỘI DUNG HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Vị trí vai trò nhà quản trị tài cấu tổ chức quản lý doanh nghiệp Trong kinh tế thị trường, cấu tổ chức quản lý doanh nghiệp khác từ doanh nghiệp sang doanh nghiệp khác chịu tác động nhiều yếu tố như: Loại hình tổ chức kinh doanh, quy mô doanh nghiệp, đặc thù ngành kinh doanh, đặc điểm kỹ thuật công nghệ…Tuy chức quản lý tài đứng độc lập so với chức quản lý khác, với quản lý sản xuất quản lý nhân tạo thành “kiềng quản lý nhân sự-tài chính-sản xuất” doanh nghiệp Đứng đầu lãnh vực quản lý tài giám đốc tài chính, nhà quản trị tài cấp cao Dưới quyền giám đốc tài có ba mảng chuyên môn lớn: a) Khâu kiểm toán nội bộ: Chịu trách nhiệm kiểm toán nội báo cáo tài chính, kế toán…Đứng đầu khâu trưởng phòng hay trưởng phận tuỳ theo quy mô máy, phải tách riêng so với khâu kế toán Ở số doanh nghiệp, phận tách khỏi phạm vi quản lý giám đốc tài b) Khâu tài vụ: Thực theo dõi toàn số vấn đề có liên quan đến định đầu tư định nguồn vốn, chủ yếu phụ trách mảng mảng toán, mảng tài tổng hợp, mảng phân tích hoạt động kinh tế, mảng quản lý quỹ, mảng quản trị tiền mặt tín dụng…Đứng đầu khâu giám đốc vốn, trưởng phòng trưởng phận tuỳ theo quy mô máy c) Khâu kế toán: Chịu trách nhiện thực mảng hạch toán kế toán tài kế toán quản trị, quản lý thuế hệ thống liệu cho doanh nghiệp Đứng đầu khâu kế toán trưởng Nguồn: Tài doanh nghiệp đại, Trần Ngọc Thơ, NXB Thống kê, 2003, Tr Nói chung, nhà quản trị tài cấp cao thường chiếm địa vị thượng tầng cấu tổ chức quản lý Ở vị trí này, ông ta người có ảnh hưởng to lớn định quan trọng doanh nghiệp, thường có nhiều quyền lực Đối với doanh nghiệp nhỏ thông thường giám đốc người có vai trò định công tác quản trị tài Hơn nữa, thẩm quyền định tài nhà quản trị tài cấp cao phân quyền hay ủy quyền cho cấp dưới, đơn giản định có ảnh hưởng đặc biệt quan trọng sống doanh nghiệp Chức nhà quản trị tài doanh nghiệp Dưới góc nhìn rộng rãi khái niệm quản lý, người ta xem giám đốc tài chính, kế toán trưởng giám đốc vốn đóng vai trò nhà quản trị tài doanh nghiệp Vai trò họ tương đối giống nhau, chức họ khác nhau, họ thuộc hệ cấp quản trị khác Thơ (2003) cho giám đốc vốn có trách nhiệm quản trị dòng tiền doanh nghiệp, tìm kiếm huy động nguồn vốn trì mối quan hệ với ngân hàng, cổ đông công chúng đầu tư – người nắm giữ chứng khoán mà công ty phát hành Trong đó, kế toán trưởng người điều phối công tác thiết lập báo cáo tài năm, quản lý hệ thống kế toán nội theo dõi khoản thuế phải nộp Chức danh giám đốc tài (CFO – Chief Financial Officer) điều hành trực tiếp giám đốc vốn kế toán trưởng, chịu trách nhiệm việc hoạch định sách kế hoạch tài phục vụ cho hoạt động doanh nghiệp Dưới nội dung chi tiết chức nhà quản trị tài a) Chức kế toán trưởng Chức kế toán trưởng tùy thuộc vào quy mô, tính chất loại hình tổ chức kinh doanh doanh nghiệp, nhìn chung kế toán trưởng thường đảm nhiệm chức sau đây: -Một tổ chức quản lý hệ thống kế toán doanh nghiệp, để tiến hành ghi chép cách chi tiết nghiệp vụ kinh tế phát sinh trình kinh doanh doanh nghiệp, theo chế độ hạch toán kế toán hành -Hai tổ chức, thực công tác bảo quản, lưu giữ tài liệu kế toán theo quy định -Ba tổ chức thực nghiệp vụ kế toán quản trị, đảm nhiệm việc hoạch định đưa định tài ngắn hạn Kế toán trưởng không thực nghiệp vụ kế toán quản trị mà tổ chức thực ; đích thân ông ta phải đảm nhiệm việc hoạch định đưa định tài ngắn hạn Như kế toán trưởng thực chức mang tính cách quản trị nhiều chức có tính cách nghiệp vụ Điều cho thấy hệ cấp quản trị thấp chức cũa nhà quản trị hệ cấp thiên tính nghiệp vụ nhiêu -Bốn chịu trách nhiệm việc thiết lập báo cáo tài doanh nghiệp, tổ chức, phổ biến, hướng dẫn thi hành đầy đủ kịp thời quy định, chế độ kế toán Nhà nước b) Chức giám đốc tài Tuỳ theo quy mô, tính chất hoạt động loại hình tổ chức kinh doanh doanh nghiệp mà chức giám đốc tài có điểm dị biệt, nhìn chung chức giám đốc tài sau: -Một tổ chức việc phân tích tình hình tài doanh nghiệp nhằm nhận diện điểm mạnh yếu đơn vị mối quan hệ với hội đe dọa mà đơn vị phải đối diện, để sở hoạch định chiến lược tài định tài cho doanh nghiệp Đây chức quan trọng nhất, xuyên suốt trình hoạt động giám đốc tài -Hai kiểm soát đánh giá phương diện hiệu tài định tài thực Chẳng hạn việc đánh giá tính hiệu dự án đầu tư, tính hiệu giải pháp huy động vốn -Ba thiết lập cấu vốn doanh nghiệp Trên sở đặc điểm hoạt động doanh nghiệp đánh giá khó khăn thuận lợi, chi phí rủi ro nguồn vốn, giám đốc tài phải đưa định việc phải huy động nguồn vốn để thiết lập cấu vốn (ngân quỹ) tối ưu cho doanh nghiệp -Bốn thiết lập tổ chức thực sách quản trị tiền mặt nói riêng, quản lý vốn lưu động nói chung nhằm đảm bảo khả toán doanh nghiệp nhu cầu ngân quỹ dùng cho hoạt động sản xuất kinh doanh c) Chức giám đốc vốn -Xây dựng đề xuất chế độ quản lý tài cho doanh nghiệp dựa sở luật pháp, chế độ quản lý tài Nhà nước tình hình cụ thể đơn vị -Thực công việc vụ ngày thuộc lãnh vực tài doanh nghiệp điều hành thu chi tiền mặt, vay nợ ngân hàng, toán khoản phải nộp, phải trả, đôn đốc việc thu hồi công nợ, trích lập sử dụng quỹ theo chế độ, giúp giám đốc tài thực việc phân tích tình hình tài doanh nghiệp, tham gia xây dựng hợp đồng kinh tế với đối tác (đặc biệt khía cạnh tài hợp đồng) , thực công việc khác theo yêu cầu nhà quản trị tài cấp cao Công tác quản lý tài doanh nghiệp diễn trình động, phức tạp liên tục thống nhất, nên việc phân chia phạm vi chức nhà quản trị tài cách rạch ròi điều khó khăn Song chức năng, nhiệm vụ nhà quản lý, công nhân viên lãnh vực tài phân định rõ hiệu qủa công tác quản lý tài doanh nghiệp tăng cường nhiêu Nội dung hoạt động tài doanh nghiệp Trên sở chức năng, nhiệm vụ nhà quản trị tài vị trí họ cấu tổ chức quản lý doanh nghiệp, ta tóm tắt nội dung hoạt động tài doanh nghiệp vấn đề sau đây: a) Tham gia đánh giá, lựa chọn dự án đầu tư kế hoạch kinh doanh Việc xây dựng, đánh giá lựa chọn dự án đầu tư kinh doanh nhiều phận doanh nghiệp phối hợp thực Trên góc độ tài chính, điều chủ yếu cần phải xem xét hiệu tài dự án, tức xem xét, cân nhắc chi phí bỏ ra, rủi ro mà doanh nghiệp gặp phải khả thu lợi nhuận thực dự án, sau dùng thước đo tài để lựa chọn dự án có mức sinh lời cao Trên sở tham gia đánh giá lựa chọn dự án đầu tư, cần tìm định hướng phát triển cho doanh nghiệp, phải ý tới việc tăng cường khả cạnh tranh để đảm bảo mục tiêu tồn lâu dài phát triển bền vững doanh nghiệp b) Xác định nhu cầu vốn, tổ chức huy động nguồn vốn để đáp ứng kịp thời cho hoạt động doanh nghiệp Mọi hoạt động doanh nghiệp đòi hỏi phải có vốn Nhiệm vụ tài doanh nghiệp phải xác định nhu cầu vốn cần thiết cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp kỳ, để sở tổ chức huy động nguồn vốn nhằm đáp ứng kịp thời đầy đủ cho nhu cầu Việc tổ chức tốt công tác huy động vốn có ảnh hưởng lớn đến hiệu quản lý tài doanh nghiệp, nên để đến định lựa chọn hình thức phương pháp huy động vốn phù hợp, cần phải xem xét cân nhắc cách thận trọng nhiều mặt kết cấu nguồn vốn, chi phí sử dụng vốn, mức độ rủi ro tài tại, điểm lợi bất lợi hình thức huy động vốn… c) Tổ chức sử dụng tốt số vốn có, quản lý chặt chẽ khoản thu chi, đảm bảo khả toán doanh nghiệp -Công tác tài doanh nghiệp phải tìm biện pháp góp phần huy động tối đa số vốn có vào hoạt động sản xuất kinh doanh, giải phóng kịp thời khoản vốn bị ứ đọng -Theo dõi chặt chẽ thực tốt việc thu hồi tiền bán hàng, khoản phải thu khác, đồng thời quản lý chặt chẽ khoản chi tiêu phát sinh trình hoạt động doanh nghiệp -Nghiên cứu biện pháp quản lý tiền mặt phù hợp nhằm lập lại cân thu chi tiền, đảm bảo khả toán doanh nghiệp… d) Thực tốt việc phân phối lợi nhuận, trích lập sử dụng quỹ doanh nghiệp -Thực tốt việc phân phối hợp lý lợi nhuận sau thuế trích lập sử dụng tốt quỹ doanh nghiệp góp phần quan trọng vào việc phát triển doanh nghiệp cải thiện đời sống cán công nhân viên chức -Tài doanh nghiệp cần nghiên cứu phương án tối ưu việc phân chia lợi tức doanh nghiệp, việc thiết lập vàsử dụng quỹ tiền quỹ đầu tư phát triển, quỹ dự phòng tài chính, quỹ dự phòng trợ cấp việc làm, quỹ khen thưởng quỹ phúc lợi e) Thực kiểm tra thường xuyên tình hình hoạt động doanh nghiệp phân tích tài doanh nghiệp -Thông qua tình hình thu chi tiền tệ ngày, tình hình luân chuyển vật tư, tình hình thực tiêu tài chính…sẽ cho phép tài doanh nghiệp thường xuyên kiểm tra, kiểm soát tình hình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp -Mặt khác, định kỳ cần tiến hành phân tích tài doanh nghiệp nhằm đánh giá điểm mạnh điểm yếu tình hình tài chính, đặt mối quan hệ với đe doạ hội mà doanh nghiệp đối diện, để sở đánh giá khái quát tình hình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp đưa định tài chính, định kinh doanh đắn, xây dựng kế hoạch tài khoa học phù hợp với tình hình thực tiễn, góp phần đảm bảo cho tài sản nguồn lực tài doanh nghiệp sử dụng cách có hiệu qủa f) Thực tốt việc kế hoạch hoá tài doanh nghiệp Các hoạt động tài doanh nghiệp cần dự kiến trước thông qua việc lập kế hoạch tài Thực tốt việc lập kế hoạch tài công việc cần thiết giúp cho nhà quản trị tài doanh nghiệp chủ động đưa giải pháp kịp thời có biến động thị trường Quá trình thực kế hoạch tài trình định tài thích hợp nhằm đạt tới mục tiêu mà doanh nghiệp đặt Tuy nhiên, cần lưu ý việc thiết lập thực kế hoạch tài diễn trình động linh hoạt Một kế hoạch tài xây dựng xong, dù có hoàn hảo đến đâu nữa, hoàn toàn nghóa diễn trình lập kế hoạch chấm dứt, mà thực chất điểm khởi đầu Nhà quản trị tài cần tiếp thục theo dõi việc thực kế hoạch để có điều chỉnh cần thiết, cho kế hoạch luôn phù hợp với tình hình thực tế doanh nghiệp, đảm bảo mang lại hiệu cao Một kế hoạch tài viễn vông, xa rời không phù hợp với thực tế kìm hãm làm giảm sút hiệu qủa quản lý tài chính, mà trở thành tai họa lớn doanh nghiệp III TỔ CHỨC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Về thực chất, tổ chức tài doanh nghiệp việc hoạch định chiến lược tài hệ thống biện pháp để thực chiến lược đó, nhằm đạt mục tiêu doanh nghiệp thời kỳ định Mô hình tổ chức tài doanh nghiệp luôn trạng thái vận động tuỳ thuộc vào điều kiện hoàn cảnh cụ thể mà tồn Tuy nhiên, bản, mô hình tổ chức tài doanh nghiệp chịu tác động nhân tố chủ yếu sau đây: 10 Hình thức tổ chức kinh doanh doanh nghiệp Những tảng quản trị tài (bao gồm nguyên lý lẫn công cụ) áp dụng cho loại hình tổ chức kinh doanh tầm cỡ lớn, nhỏ, trung bình khác nhau, giống nơi đâu giới cho dù tập quán, văn hoá, luật pháp…ở quốc gia khác khác Thí dụ doanh nghiệp quốc gia định mua hệ thống trang thiết bị nhà lãnh đạo tài phải xem xét xem định ảnh hưởng đến dòng tiền thu chi (cash inflows and cash outflows) doanh nghiệp tương lai Bài toán tài doanh nghiệp nhỏ làm để huy động vốn đầu tư, toán công ty lớn giải pháp tài để mở rộng hoạt động phạm vi toàn cầu, có đặc trưng riêng nguyên lý nhau… Tuy vậy, loại hình tổ chức kinh doanh khác nhau, với đặc thù riêng ràng buộc quy định khác luật pháp, kéo theo khác số vấn đề cụ thể chế quản lý tài chính, chẳng hạn vấn đề huy động vốn phân phối lợi nhuận, phạm vi trách nhiệm khoản nợ kinh doanh…, điều gây ảnh hưởng đáng kể đến công tác tổ chức tài doanh nghiệp Phần nội dung xem xét đặc trưng quan trọng phương diện tài số loại hình tổ chức kinh doanh chủ yếu Việt Nam nay, phân tích ảnh hưởng chúng đến công tác tổ chức tài doanh nghiệp a) Doanh nghiệp tư nhân -Điều 141, Luật Doanh nghiệp 2005 ghi rõ: Doanh nghiệp tư nhân doanh nghiệp cá nhân làm chủ tự chịu trách nhiệm toàn tài sản hoạt động doanh nghiệp -Doanh nghiệp tư nhân người bỏ vốn thành lập làm chủ Vì có người làm chủ nên ông ta tự quản lý tự chịu trách nhiệm, chia sẻ quyền lực lợi nhuận cho khác Phần lợi nhuận sau thuế dó nhiên thuộc quyền sở hữu chủ doanh nghiệp -Chủ doanh nghiệp tư nhân phải chịu trách nhiệm toàn tài sản hoạt động doanh nghiệp, không phân biệt tài sản có dùng vào việc kinh doanh hay không Nói cách khác, ông ta phải chịu trách nhiệm vô hạn khoản nợ kinh doanh Đây đặc điểm bật phương diện tài để phân biệt doanh nghiệp tư nhân với công ty TNHH công ty cổ phần -Doanh nghiệp tư nhân loại hình kinh doanh tư cách pháp nhân, chủ doanh nghiệp tư nhân người đại diện theo pháp luật doanh nghiệp Doanh nghiệp tổ chức kinh tế có tên riêng, có tài sản, có trụ sở giao dịch ổn định, đăng ký kinh doanh theo quy định pháp luật nhằm mục đích thực hoạt động kinh doanh 11 -Doanh nghiệp tư nhân không quyền phát hành loại chứng khoán để huy động vốn thị trường tài Do quy mô doanh nghiệp thường bị hạn chế phụ thuộc vào khả tài thân người chủ khả vay mượn ông ta Vì vậy, doanh nghiệp tư nhân thường doanh nghiệp có quy mô nhỏ -Thuận lợi lớn doanh nghiệp tư nhân việc thành lập dễ dàng, đơn giản chi phí thành lập thấp loại hình tổ chức kinh doanh khác -Cơ cấu tổ chức doanh nghiệp tư nhân thường gọn nhẹ, quy mô sản xuất vốn đầu tư thường mức vừa nhỏ, nên linh hoạt trình đầu tư, chủ đầu tư dễ dàng chuyển hướng đầu tư vào ngành nghề, lãnh vực có lợi nhuận cao Tuy nhiên, công ty chủ nên doanh nghiệp tư nhân hội khai thác trí tuệ tập thể thành viên loại hình doanh nghiệp khác b) Công ty hợp danh -Công ty hợp danh doanh nghiệp, phải có hai thành viên chủ sở hữu chung công ty, kinh doanh tên chung (sau gọi thành viên hợp danh); thành viên hợp danh có thành viên góp vốn -Các thành viên hợp danh cá nhân phải chịu trách nhiệm liên đới vô hạn sản nghiệp khoản nợ công ty Điều tạo lợi uy tín, giúp công ty hợp danh vay vốn ký kết hợp đồng kinh doanh thuận lợi Trong đó, thành viên góp vốn chịu trách nhiệm khoản nợ công ty phạm vi số vốn góp vào công ty -Do công ty hợp danh phải có hai thành viên hợp danh, có thành viên góp vốn Do khả huy động vốn công ty hợp danh thuận lợi so với doanh nghiệp tư nhân Đồng thời, rủi ro kinh doanh phân tán cho thành viên công ty (khác với doanh nghiệp tư nhân, rủi ro người chủ gánh chịu) -Công ty hợp danh có tư cách pháp nhân kể từ ngày cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh -Công ty hợp danh không quyền phát hành loại chứng khoán nên khả huy động vốn bị hạn chế công ty cổ phần công ty TNHH Và khả huy động ngân quỹ công ty hợp danh tốt so với doanh nghiệp tư nhân, chúng tiềm để phát triển thành doanh nghiệp lớn c) Công ty TNHH Theo luật doanh nghiệp 2005 có hai dạng công ty TNHH: công ty TNHH có hai thành viên trở lên công ty TNHH thành viên Dưới chủ yếu xem xét công ty TNHH có hai thành viên trở lên Đây quy định Luật Doanh nghiệp 2005 Theo tinh thần Luật doanh nghiệp 1999 công ty hợp danh lại loại hình tổ chức kinh doanh tư cách pháp nhân 12 -Các thành viên công ty TNHH chịu trách nhiệm khoản nợ nghóa vụ tài sản khác doanh nghiệp phạm vi số vốn cam kết góp vào doanh nghiệp Điều có nghóa họ chia sẻ lợi nhuận quyền kiểm soát cho nhiều người, khả huy động nguồn tài công ty TNHH thuận lợi so với doanh nghiệp tư nhân công ty hợp danh -Công ty TNHH không quyền phát hành cổ phần -Công ty TNHH có tư cách pháp nhân kể từ ngày cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh -Các thành viên phải góp vốn đầy đủ hạn cam kết Tại thời điểm góp đủ giá trị phần vốn góp, thành viên công ty cấp giấy chứng nhận phần vốn góp, có ghi rõ giá trị phần vốn góp thành viên -Công ty TNHH tăng vốn điều lệ cách: Tăng vốn góp thành viên; điều chỉnh tăng mức vốn điều lệ tương ứng với giá trị tài sản tăng lên công ty; tiếp nhận vốn góp thành viên -Công ty TNHH chia lợi nhuận cho thành viên công ty kinh doanh có lãi, hoàn thành nghóa vụ nộp thuế nghóa vụ tài khác theo quy định pháp luật, sau chia lợi nhuận công ty toán đủ khoản nợ nghóa vụ tài sản khác đến hạn trả Hội đồng thành viên công ty định phương án sử dụng phân chia lợi nhuận phương án xử lý lỗ công ty -Thành viên công ty TNHH (hai thành viên trở lên) thường cổ đông công ty cổ phần (Luật doanh nghiệp 2005 khống chế không vượt 50 thành viên cá nhân, tổ chức), thường người quen biết nhau, việc phân công quản lý cấu tổ chức quản lý công ty TNHH không phức tạp công ty cổ phần -Việc hạn chế số lượng thành viên công ty, công ty TNHH lại không phép phát hành cổ phiếu, tạo khó khăn công ty TNHH muốn đầu tư sản xuất kinh doanh có quy mô lớn mà không muốn chuyển đổi hình thức công ty d) Công ty cổ phần -Công ty cổ phần có vốn điều lệ chia thành nhiều phần gọi cổ phần (shares) Người sở hữu cổ phần gọi cổ đông (shareholders - stockholders) họ người chủ thật củûa công ty cổ phần -Các cổ đông công ty cổ phần chịu trách nhiệm khoản nợ nghóa vụ tài sản khác doanh nghiệp phạm vi số vốn góp vào doanh nghiệp (trách nhiệm hữu hạn) Một điểm Luật Doanh nghiệp 2005 so với Luật Doanh nghiệp 1999 cho phép cá nhân quyền thành lập công ty TNHH thành viên 13 -Công ty cổ phần có quyền phát hành chứng khoán công chúng để huy động vốn theo quy định pháp luật chứng khoán Việc phân chia lợi nhuận sau thuế cho thành viên công ty theo điều lệ -Một ưu điểm quan trọng loại hình tổ chức kinh doanh công ty cổ phần có thuận lợi to lớn so với loại hình doanh nghiệp khác việc huy động nguồn lực tài thông qua việc phát hành cổ phiếu trái phiếu Do công ty cổ phần dễ dàng việc mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh, hay nói khác đi, loại hình có tiềm to lớn để phát triển Đặc điểm kinh tế - kỹ thuật ngành kinh doanh Đặc điểm kinh tế-kỹ thuật ngành kinh doanh có ảnh hưởng không nhỏ tới tổ chức tài doanh nghiệp, thể qua: a) Ảnh hưởng tính chất ngành kinh doanh Ảnh hưởng thể thành phần, cấu quy mô vốn sản xuất-kinh doanh doanh nghiệp, từ ảnh hưởng đến tốc độ luân chuyển vốn cố định vốn lưu động, ảnh hưởng đến phương pháp đầu tư thể thức toán, chi trả… Thí dụ doanh nghiệp thuộc ngành công nghiệp sản xuất công nghiệp xây dựng có quy mô vốn tương đối lớn, vốn cố định chiếm tỷ trọng chủ yếu toàn vốn sản xuất kinh doanh nên tổ chức tài doanh nghiệp cần có tập trung quản lý thỏa đáng phận vốn Trong doanh nghiệp thuộc ngành thương mại vốn lưu động thường chiếm tỷ trọng lớn, chủ yếu tập trung vốn hàng hoá, nên tổ chức tài doanh nghiệp phải đặt trọng tâm vào trình quản lý doanh thu chi phí lưu thông, nâng cao hiệu sử dụng vốn lưu động… b) Ảnh hưởng tính thời vụ chu kỳ sản xuất kinh doanh Tính thời vụ chu kỳ sản xuất có ảnh hưởng trước hết đến nhu cầu vốn sử dụng doanh thu tiêu thụ sản phẩm Những doanh nghiệp có chu kỳ ngắn nhu cầu vốn lưu động thời kỳ năm thường biến động lớn, doanh nghiệp thường xuyên thu tiền bán hàng, giúp cho việc cân đối thu chi tiền tổ chức đảm bảo nguồn vốn cho nhu cầu kinh doanh dễ dàng Những doanh nghiệp có chu kỳ sản xuất kinh doanh dài phải ứng lượng vốn lưu động tương đối lớn, doanh nghiệp hoạt động ngành có tính thời vụ cao nhu cầu vốn lưu động quý năm thường có biến động lớn, tiền thu bán hàng không đều…gây khó khăn định công tác toán, cân đối thu chi, đảm bảo nguồn vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh Môi trường kinh tế-xã hội Bất doanh nghiệp sản xuất kinh doanh hoạt động môi trường kinh tế-xã hội định, chịu tác động bị chi phối mạnh mẽ yếu tố môi trường Công tác tổ chức tài doanh nghiệp, đương nhiên thế, không nằm phạm vi chịu chi phối tác động yếu tố 14 a) Sự biến động kinh tế Sự không ổn định kinh tế xem nguyên nhân trực tiếp chủ yếu gây biến động mức độ hoạt động kinh doanh, ảnh hưởng tới mức doanh thu, làm thay đổi nhu cầu vốn kinh doanh doanh nghiệp Những biến động theo chiều hướng tiêu cực kinh tế gây rủi ro kinh doanh rủi ro tài chính, ảnh hưởng trực tiếp đến khoản chi phí đầu tư, chi phí lãi vay, tiền thuê nhà xưởng, hay việc tìm nguồn tài trợ…Các nhà quản trị tài cần cố gắng nhận biết đo lường rủi ro để chủ động việc định tài Nếu kinh tế tăng trưởng với tốc độ doanh nghiệp phải phấn đấu để tăng trưởng với nhịp độ tương đương, nhằm trì vị trí giữ vững thị phần Doanh thu tăng lên kéo theo việc gia tăng tài sản, tồn kho, khoản phải thu, loại tài sản khác Một nhiệm vụ nhà quản trị tài tìm nguồn vốn để tài trợ cho bành trướng loại tài sản, phương tiện sản xuất kinh doanh doanh thu b) Giá thị trường, lãi suất tiền thuế Sự thay đổi giá sản phẩm thị trường có ảnh hưởng lớn tới doanh thu, ảnh hưởng đến khả tìm kiếm lợi nhuận doanh nghiệp Sự tăng giảm lãi suất giá cổ phiếu ảnh hưởng tới tăng giảm chi phí tài hấp dẫn hình thức tài trợ khác nhau, có hình thức tài trợ thông qua đường vay nợ Những thay đổi luật thuế biểu thuế suất có tác động không nhỏ đến tình hình kinh doanh, khả tiếp tục hay rút khỏi trình đầu tư doanh nghiệp c) Sự cạnh tranh thị trường tiến kỹ thuật-công nghệ Sự cạnh tranh doanh nghiệp sản phẩm sản phẩm tương lai có ảnh hưởng lớn tới tài doanh nghiệp liên quan chặt chẽ đến tồn phát triển doanh nghiệp Mặt khác, muốn giữ vững vị cạnh tranh môi trường kinh doanh luôn biến đổi đòi hỏi doanh nghiệp phải thường xuyên đổi kỹ thuật công nghệ, nhằm sản xuất sản phẩm có giá thành hạ chất lượng cao, phù hợp với nhu cầu thị hiếu người tiêu dùng Muốn vậy, doanh nghiệp cần phải tài trợ thỏa đáng, dó nhiên trách nhiệm huy động, sử dụng nguồn tài trợ cho hoạt động kinh doanh thuộc nhà quản trị tài doanh nghiệp d) Chính sách kinh tế tài Chính phủ Những sách khuyến khích đầu tư, sách thuế, sách xuất nhập khẩu, chế độ quản lý tài chính, chế độ khấu hao TSCĐ …của Chính phủ có tác động to lớn đến tổ chức tài doanh nghiệp Sự thiếu ổn định sách có khả gây nhiều khó khăn, chí làm đảo lộn công tác tổ chức tài doanh 15 nghiệp Trên phương diện khác, sách phù hợp Chính phủ ban hành trở thành động lực tạo môi trường lành mạnh cho hoạt động tài doanh nghiệp gian e) Sự phát triển thị trường tài hệ thống định chế tài trung Hoạt động doanh nghiệp gắn liền với thị trường tài chính, nơi mà doanh nghiệp huy động vốn hay đầu tư nguồn tài tạm thời nhàn rỗi Sự phát triển thị trường tài chính, có thị trường chứng khoán, phát triển hoàn thiện định chế tài trung gian ngân hàng thương mại, công ty tài chính…đã kéo theo đời nhiều công cụ tài chính, làm cho phương thức huy động đầu tư tài doanh nghiệp trở nên đa dạng thuận lợi Trên nêu lên số yếu tố chủ yếu môi trường kinh tế-xã hội có tác động đến tổ chức tài doanh nghiệp Điều cần lưu ý xem xét tác động yếu tố này, nhà quản trị tài doanh nghiệp không đặt chúng bối cảnh chung biến động kinh tế-tài khu vực giới thời điểm định, nhằm đánh giá cách đắn đầy đủ ảnh hưởng tác động đến công tác tổ chức tài doanh nghiệp, từ góp phần nâng cao hiệu công tác IV KHÁI QUÁT VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Khái niệm thị trường tài Thị trường tài nơi diễn hoạt động mua bán loại giấy tờ có giá (còn gọi chứng khoán), nơi mà vốn chuyển dịch từ người có vốn đến người cần vốn, điều hòa nguồn vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu, từ nơi hiệu qủa đến nơi có hiệu qủa Như vậy, đối tượng thị trường tài nguồn cung cầu vốn xã hội chủ thể kinh tế Nhà nước, doanh nghiệp, gia đình… Thành viên hàng hóa thị trường tài a) Hàng hoá thị trường tài Hàng hoá trao đổi thị trường tài loại chứng khoán (hay gọi công cụ tài chính) Có nhiều loại chứng khoán khác giao dịch thị trường tài chính, bao gồm công cụ thị trường vốn công cụ thị trường tiền tệ Chúng khác đặc điểm, thời gian đáo hạn, mức độ rủi ro hình thức toán… Ba loại chứng khoán giao dịch phổ biến thị trường vốn bao gồm trái phiếu (bonds), chứng khoán cầm cố bất động sản (mortgages) cổ phiếu (stocks) -Trái phiếu chứng nhận nợ dài hạn công phủ phát hành để huy động vốn tài trợ cho hoạt động mình, cụ thể gồm: trái phiếu công ty (coporate bond); trái phiếu phủ (state bond); trái phiếu đô thị (municipal bond) 16 -Chứng khoán cầm cố bất động sản loại chứng nhận nợ dài hạn tạo nhằm tài trợ cho việc mua bất động sản -Cổ phiếu (còn gọi chứng khoán vốn) chứng thư chứng minh quyền sở hữu cổ đông công ty cổ phần Dó nhiên, người nắm giữ cổ phiếu người chủ sở hữu công ty Các công cụ tài thị trường tiền tệ loại tài sản tài có thời hạn không năm, bao gồm số loại phổ biến sau đây: tín phiếu kho bạc (treasury bill), chứng tiền gửi (certificate of deposit), thương phiếu (commercial paper), thuận nhận ngân hàng (bank’s acceptance) -Tín phiếu kho bạc loại chứng khoán có thời hạn không năm kho bạc nhà nước phát hành để huy động vốn bù đắp thiếu hụt cho ngân sách -Chứng tiền gửi tổ chức nhận ký thác phát hành có nêu rõ số tiền gửi, thời hạn lãi suất -Thương phiếu loại chứng khoán ngắn hạn công ty uy tín phát hành để huy động vốn ngắn hạn -Thuận nhận ngân hàng chứng thư thoả thuận theo ngân hàng chấp nhận toán số tiền ghi hối phiếu hối phiếu xuất trình Ngoài công tài thị trường tiền tệ thị trường vốn, thị trường tài giao dịch chứng khoán phái sinh Chứng khoán phái sinh hay chứng khoán dẫn xuất (derivative securities) loại chứng khoán mà giá trị phái sinh từ giá trị tài sản sở (underlying assets) Chứng khoán phái sinh phổ biến bao gồm loại hợp đồng kỳ hạn (forwards contracts), hợp đồng giao sau (futures contracts), hợp đồng hoán đổi (swaps contracts), hợp đồng quyền chọn (options contracts) b) Thành viên thị trường tài Các thành viên thị trường tài (hay chủ thể tham gia thị trường tài chính) Nhà nước, doanh nghiệp cá nhân… -Đối với cá nhân: Thị trường tài nơi mà họ có hội để đầu tư khoản tiền nhàn rỗi (bằng cách gởi tiết kiệm ngân hàng đầu tư vào loại chứng khoán…).Với phong phú loại chứng khoán có thị trường tài chính, cá nhân lựa chọn đầu tư vào loại chứng khoán phù hợp để đa dạng hoá đầu tư phân tán rủi ro -Đối với doanh nghiệp: thị trường tài nơi mà doanh nghiệp huy động nguồn vốn đầu tư cách thuận lợi thông qua việc vay nợ ngân hàng, phát hành trái phiếu cổ phiếu… để huy động vốn từ công chúng chủ thể đầu tư khác, thuê mua loại bất động sản động sản thị trường tín dụng thuê mua Đồng thời, doanh nghiệp đầu tư khoản tiền tạm thời nhàn rỗi cách gởi vào ngân hàng đầu tư vào chứng khoán doanh nghiệp khác… 17 Điều quan trọng doanh nghiệp tham gia thị trường tài là: Thị trường tài gương phản chiếu tình hình hoạt động doanh nghiệp, nơi mà giá trị thị trường doanh nghiệp xác lập Những thay đổi xảy giá trị doanh nghiệp (biểu cụ thể qua tăng giảm giá loại chứng khoán doanh nghiệp phát hành) cung cấp cho nhà quản trị doanh nghiệp tín hiệu xác phản ứng công chúng đầu tư sách định doanh nghiệp, từ thúc đẩy doanh nghiệp không ngừng hoàn thiện phương thức kinh doanh để đạt hiệu qủa cao -Đối với Nhà nước: Thị trường tài nơi mà Nhà nước huy động vốn để tài trợ cho ngân sách quốc gia cho dự án đầu tư lớn thời kỳ thiếu vốn đầu tư Đồng thời, thị trường tài tạo điều kiện thuận lợi cho Nhà nước thực sách tài chính-tiền tệ thông qua việc phát hành loại trái phiếu Chính phủ hay công cụ tài khác để điều chỉnh khối lượng tiền tệ lưu thông Có thể nói thị trường tài chế cho phép Nhà nước bơm tiền vào hút tiền khỏi kênh lưu thông nhằm thực sách quản lý kinh tế vó mô, kềm giữ lạm phát, hạn chế giảm phát, sách kinh tế đối ngoại…nhằm phục vụ cho mục tiêu tăng trưởng phát triển kinh tế Bên cạnh thành viên chủ yếu này, thị trường tài có nhiều thành viên khác ngân hàng, công ty tài định chế tài trung gian khác, chuyên viên thạo việc hệ thống sở hạ tầng trang thiết bị kỹ thuật đại, đảm nhận chức hỗ trợ mặt kỹ thuật thực dịch vụ nghiệp vụ thị trường tài Phân loại thị trường tài Dựa vào tiêu chí khác mà người ta có nhiều cách để phân loại thị trường tài chính, tùy thuộc vào cách thức vận dụng quốc gia mà ta lựa chọn mô hình thích hợp với bối cảnh kinh tế quốc gia Ở Việt Nam, để phù hợp với việc thực chức quản lý kinh tế vó mô Nhà nước, thị trường tài nâng lên vị trí bao trùm mô hình gồm hai phận cấu thành thị trường tiền tệ thị trường vốn THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH FINANCIAL MARKET THỊ TRƯỜNG VỐN CAPITAL MARKET THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ MONEY MARKET Thị trường tiền tệ nơi chuyên giao dịch loại công cụ tài vốn ngắn hạn (thời gian đáo hạn không năm) 18 Thị trường vốn nơi chuyên giao dịch loại công cụ tài vốn trung dài hạn (thời gian đáo hạn từ năm trở lên) Tuy nhiên, cần hiểu việc phân định thị trường tài thành hai phận trên, biện pháp để tạo điều kiện thuận lợi cho trình nghiên cứu loại thị trường, khái niệm kinh tế tồn độc lập ly khai khỏi mối quan hệ phận cấu thành Đây phương pháp nghiên cứu khoa học thường áp dụng nghiên cứu vấn đề kinh tế xã hội mà Trên thực tế, thật không dễ dàng để đâu khu vực chuyên môn hoá thị trường vốn đâu khu vực chuyên môn hóa thị trường tiền tệ Cơ cấu mô hình nói chi tiết hóa sau: TT hối đoái (Foreign exchange market) TTTiền Tệ TT cho vay ngắn hạn (Short term loans) TT liên ngân hàng (Inter-bank market) TTTC TT cầm cố bất động sản(Mortgage market) TT Vốn TT tín dụng thuê mua (Leasing market) TT chứng khoán TCCK thức TTCK phi thức a) Thị trường hối đoái thị trường chuyên giao dịch, mua bán loại ngoại tệ b) Thị trường cho vay ngắn hạn nơi diễn hoạt động vay cho vay ngắn hạn ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng với công chúng doanh nghiệp c) Thị trường liên ngân hàng nơi diễn giao dịch (như toán bù trừ, chiết khấu tái chiết khấu khoản nợ) ngân hàng thương mại với với ngân hàng Nhà nước d) Thị trường tín dụng thuê mua nơi diễn giao dịch tín dụng nhằm tài trợ cho doanh nghiệp thuê mua loại máy móc thiết bị loại bất động sản khác e) Thị trường cầm cố bất động sản chế chuyên cung cấp khoản tài trợ dài hạn đảm bảo việc cầm cố loại bất động sản giấy chứng nhận quyền sở hữu bất động sản f) Thị trường chứng khoán (the security market) nơi diễn việc phát hành giao dịch loại chứng khoán trung dài hạn, chủ yếu bao gồm loại trái phiếu 19 Chính phủ, loại cổ phiếu trái phiếu công ty Xét phương diện pháp lý ta chia thị trường chứng khoán làm hai loại: -Thị trường chứng khoán thức (còn gọi thị trường chứng khoán tập trung, thể cụ thể sở giao dịch chứng khoán – the stock exchange) thị trường hoạt động theo quy định pháp luật, nơi mua bán, giao dịch loại chứng khoán đăng biểu biệt lệ  Những chứng khoán đăng biểu loại chứng khoán hội đủ điều kiện theo quy định luật pháp đăng ký quan có thẩm quyền (thường Ủy ban chứng khoán Nhà nước SSC–State securities commission), dó nhiên chứng khoán mua bán công khai sàn giao dịch sở giao dịch chứng khoán  Những chứng khoán biệt lệ loại chứng khoán miễn thủ tục đăng ký, thường công trái quốc gia loại trái phiếu Chính phủ khác -Thị trường chứng khoán phi thức (còn gọi thị trường chứng khoán phi tập trung - over-the-counter market – OTC) thị trường mua bán chứng khoán bên sở giao dịch chứng khoán Tại kiểm soát, địa điểm tập trung, sàn giao dịch, ngày thủ tục mua bán cụ thể…Các chứng khoán mua bán thị trường OTC thường loại chứng khoán chưa đăng biểu Các tổ chức tài Bởi thị trường tài không hoàn hảo nên người mua người bán chứng khoán đầy đủ thông tin cần thiết phân chia nhỏ chứng khoán theo qui mô phù hợp với nhu cầu họ Khi họ cần tổ chức tài trung gian giúp họ giải vấn đề không hoàn hảo thị trường gây Các tổ chức tài thu thập thông tin từ người mua người bán để làm cho nhu cầu mua bán gặp Nếu tổ chức tài chi phí thông tin giao dịch lớn khiến cho giao dịch khó xảy Nói chung tổ chức tài trung gian chia thành loại: Tổ chức nhận ký thác tổ chức không nhận ký thác a) Tổ chức nhận ký thác (Deposistory institutions) Tổ chức nhận ký thác loại hình chủ yếu tổ chức tài chính, nhận ký thác từ đơn vị thặng dư vốn cung cấp tín dụng cho đơn vị thiếu hụt vốn đầu tư cách mua chứng khoán Tổ chức nhận ký thác bao gồm loại hình sau đây: -Ngân hàng thương mại: tổ chức mà hoạt động chủ yếu thường xuyên nhận tiền gửi công chúng hình thức ký thác sử dụng ký thác vay thực dịch vụ tài khác Trích từ : Nguyễn Minh Kiều (2004), Phân tích tài chính, “Bài giảng số 2: Môi trường kinh doanh tài chính”, học liệu Chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright Vieät Nam, tr 8-9 20 ... thể kinh tế độc lập, đồng th? ?i cho thấy rõ m? ?i liên hệ t? ?i doanh nghiệp v? ?i khâu khác hệ thống t? ?i quốc gia Các định t? ?i Quản trị t? ?i nghiên cứu m? ?i quan hệ t? ?i nhằm đưa định t? ?i Tựu trung l? ?i, ... nhiên, ph? ?i xem xét mục tiêu m? ?i quan hệ v? ?i vấn đề khác quan hệ l? ?i ích chủ sở hữu ngư? ?i ? ?i? ??u hành doanh nghiệp, l? ?i ích doanh nghiệp l? ?i ích xã h? ?i n? ?i chung Bạn đọc tìm hiểu thêm vấn đề giáo... th? ?i gian, r? ?i ro, sách cổ tức yếu tố khác có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Giám đốc ngư? ?i ? ?i? ??u hành doanh nghiệp cần biết rõ mục tiêu chủ sở hữu (cổ đông) gia tăng giá trị t? ?i sản ? ?i? ??u thể qua giá