CHUONG VIII CHÖÔNG VIII PHAÂN TÍCH TAØI CHÍNH DOANH NGHIEÄP I KHAÙI NIEÄM VAØ YÙ NGHÓA CUÛA PHAÂN TÍCH TAØI CHÍNH 1 Khaùi nieäm Hieåu theo nghóa chung nhaát, phaân tích laø vieäc chia nhoû söï vaät, h[.]
CHƯƠNG VIII PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP I KHÁI NIỆM VÀ Ý NGHĨA CỦA PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Khái niệm Hiểu theo nghóa chung nhất, phân tích việc chia nhỏ vật, tượng mối quan hệ hữu phận cấu thành vật, tượng -Trong lãnh vực tự nhiên, việc chia nhỏ tiến hành với vật thể phương tiện cụ thể (như phân tích chất hóa học phản ứng, dụng cụ thí nghiệm, phân tích vi sinh vật kính hiển vi ) -Trái lại, lãnh vực kinh tế xã hội, tượng cần phân tích tồn khái niệm trừu tượng Do đó, việc phân tích phải thực phương pháp trừu tượng Phân tích tài (còn gọi phân tích báo cáo tài chính) việc chọn lọc, đánh giá diễn giải thông tin tài với thông tin thích đáng khác để trợ giúp cho việc định đầu tư vốn Một cách cụ thể, việc đánh giá làm được, dự kiến xảy ra, sở đề biện pháp tận dụng triệt để điểm mạnh, khắc phục điểm yếu (về mặt tài chính) doanh nghiệp Dó nhiên, phân tích báo cáo tài không đơn trình tính toán hệ số, mà thực chất trình tìm hiểu kết quản lý điều hành tài doanh nghiệp, làm cho số “vô tri vô giác” báo cáo tài trở nên sống động “biết nói” để người có liên quan hiểu rõ tình hình thực tế doanh nghiệp Đồng thời, phân tích bên tách rời khỏi phân tích, đánh giá thông tin bên doanh nghiệp thông tin thị trường, đối thủ cạnh tranh, nhà cung cấp, đặc biệt thông tin thị trường tài Ý nghóa Hoạt động tài có mối quan hệ trực tiếp với hoạt động sản xuất kinh doanh Do đó, tất hoạt động sản xuất kinh doanh có ảnh hưởng 198 đến tình hình tài doanh nghiệp Ngược lại, tình hình tài tốt hay xấu có tác động thúc đẩy kìm hãm trình sản xuất kinh doanh Vì thế, nắm bắt thông tin tình hình tài doanh nghiệp điều cần thiết nhiều đối tượng nhà quản lý, nhà đầu tư, người cho vay, nhà cung cấp, khách hàng Mỗi đối tượng vừa nêu lại quan tâm đến tình hình tài doanh nghiệp góc độ khác phụ thuộc vào hoạt động chức họ, nên thông tin mà họ cần khác Trong đó, báo cáo tài phản ánh số tiêu tình hình tài doanh nghiệp, nên thông tin báo cáo tài cung cấp giúp cho người sử dụng đánh giá khía cạnh tài doanh nghiệp mà Nói cách khác, thông tin báo cáo tài đơn lẻ cung cấp thỏa mãn cách đầy đủ, rõ ràng dễ hiểu nhu cầu đa dạng nhiều đối tượng quan tâm nói Với ưu mình, kỹ thuật phân tích tài giúp tạo liên kết thông tin báo cáo tài chính, cho phép đối tượng quan tâm có nhìn toàn diện thực trạng tài doanh nghiệp, đáp ứng nhu cầu đa dạng thông tin tài doanh nghiệp nhiều đối tượng quan tâm khác Thí dụ: -Các chủ nợ (như ngân hàng, trái chủ, nhà cung cấp có thực sách tín dụng thương mại) thường quan tâm đến vấn đề như: Khả toán nợ lãi vay doanh nghiệp cao hay thấp?, tỷ lệ nợ hành doanh nghiệp bao nhiêu?, khả sinh lợi hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp nào? trước định cho vay hay cấp tín dụng thương mại -Các chủ sở hữu lại quan tâm đến khả sinh lợi đồng vốn mà họ bỏ ra, lợi ích khác thu tương lai để xác định lực điều hành kinh doanh khả huy động vốn đầu tư doanh nghiệp … Nói tóm lại, phân tích tài nhằm cung cấp thông tin hữu ích dễ hiểu cho nhà quản trị, chủ nợ người sử dụng khác để họ định đầu tư, tín dụng định tương tự Phân tích tài nhằm cung cấp thông tin để gúp nhà quản trị, chủ nợ đánh giá nguồn lực kinh tế doanh nghiệp, nghóa vụ doanh nghiệp nguồn lực 199 II NỘI DUNG VÀ PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH CHỦ YẾU Nội dung phân tích tài a) Phân tích khái quát tình hình tài doanh nghiệp -Dựa báo cáo tài dạng so sánh để đánh giá xu hướng triển vọng doanh nghiệp -Dựa báo cáo tài theo quy mô chung để đánh giá kết cấu biến động kết cấu -Đánh giá tình hình thực so với kế hoạch -Đánh giá tình hình chấp hành chế độ, sách tài chính, tín dụng Nhà nước Việc tiến hành phân tích khái quát tình hình tài doanh nghiệp cho ta thấy tranh chung tình hình tài thực trạng trình hoạt động sản xuất kinh doanh nhận định ban đầu xu hướng triển vọng doanh nghiệp tương lai gần Để thực phân tích khái quát, phải thiết kế báo cáo tài dạng so sánh báo cáo tài theo quy mô chung: -Các báo cáo tài trình bày số liệu tài hai hay nhiều kỳ gọi báo cáo tài dạng so sánh Các báo cáo tài dạng cung cấp thông tin quan trọng xu hướng mối quan hệ hai hay nhiều năm -Trong báo cáo tài theo quy mô chung, khoản mục thể số tỷ lệ kết cấu so với khoản mục làm gốc có tỷ lệ 100% Chẳng hạn Bảng cân đối kế toán theo quy mô chung tổng tài sản xem 100% khoản mục thể tỷ lệ % so với tổng tài sản Dựa báo cáo tài theo quy mô chung này, đánh giá kết cấu biến động kết cấu khoản mục b) Phân tích cụ thể hệ số tài chủ yếu: Nhằm đánh giá cách chi tiết tình hình khả toán, khả sinh lợi, vòng quay tồn kho, hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp Phương pháp phân tích So sánh phương pháp chủ yếu sử dụng phân tích tài chính, bao gồm nội dung so sánh sau: 200 -So sánh số thực kỳ số thực nhiều kỳ trước để thấy rõ xu hướng thay đổi tài doanh nghiệp, thấy tình hình tài cải thiện hay xấu để có biện pháp phát huy khắc phục kỳ tới Bởi cách so sánh gọi phân tích xu -So sánh số thực với số kế hoạch để thấy rõ mức độ phấn đấu doanh nghiệp -So sánh số thực doanh nghiệp với số trung bình ngành doanh nghiệp ngành để thấy rõ tình hình tài doanh nghiệp tốt hay xấu so với doanh nghiệp bạn Khi so sánh, cần lưu tâm đến điều kiện so sánh đơn vị đo lường phải thống nhất, kỳ so sánh phải có độ dài thời gian, nội dung phương pháp tính toán tiêu so sánh phải quán… -So sánh theo chiều dọc để thấy tỷ trọng loại tổng số bảng báo cáo So sánh theo chiều ngang để thấy biến đổi số tương đối số tuyệt đối khoản mục qua nhiều niên độ kế toán liên tiếp Cách so sánh gọi phân tích cấu Các nội dung so sánh nói có mối quan hệ chặt chẽ với nhau, nội dung bổ sung cho nội dung thường người ta kết hợp bốn nội dung so sánh trình phân tích, đồng thời sử dụng biểu đồ để làm cho phân tích trở nên trực quan sinh động III THÔNG TIN TRONG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Các thông tin tài mà phân tích tài cần đến cung cấp từ nhiều nguồn khác Trước tiên thông tin nhận từ bên doanh nghiệp thông qua báo cáo tài năm báo cáo khác Hệ thống báo cáo tài doanh nghiệp tổng hợp trình bày cách tổng quát toàn diện tình hình tài sản, công nợ nguồn vốn tình hình kết hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp sau kỳ kế toán Hệ thống cung cấp thông tin chủ yếu cho việc đánh giá tình hình kết hoạt động doanh nghiệp, đánh giá thực trạng tài kỳ hoạt động qua dự báo tương lai Thông tin báo cáo tài quan trọng cho việc định quản lý, điều hành đầu tư nhà quản trị, chủ sở hữu, nhà đầu tư, chủ nợ tương lai doanh nghiệp Sau giới thiệu cách sơ lược hai báo cáo tài chủ yếu, bảng cân đối kế toán bảng báo cáo kết kinh doanh 201 Bảng cân đối kế toán a) Bản chất mục đích bảng cân đối kế toán Bảng cân đối kế toán bảng báo cáo tài tổng hợp, phản ánh tổng quát toàn giá trị tài sản có nguồn hình thành tài sản doanh nghiệp vào thời điểm định Người ta coi bảng cân đối kế toán ảnh chụp nhanh tình trạng tài doanh nghiệp, lập vào thời điểm cuối niên độ kế toán Đây nhược điểm bảng cân đối kế toán sử dụng số liệu phục vụ cho phân tích tài Số liệu bảng cân đối kế toán cho biết toàn giá trị tài sản có theo cấu tài sản cấu nguồn vốn Thông qua số liệu bảng cân đối kế toán, người sử dụng báo cáo nhận xét, đánh giá khái quát thực trạng tài doanh nghiệp vào thời điểm báo cáo b) Nội dung kết cấu bảng cân đối kế toán Bảng cân đối kế toán chia thành hai phần: Tài sản nguồn vốn -Phần tài sản: Các tiêu phần tài sản phản ánh toàn giá trị tài sản có doanh nghiệp thời điểm báo cáo theo cấu tài sản hình thức tồn chúng trình sản xuất kinh doanh Tài sản chia thành: • Tài sản ngắn hạn • Tài sản dài hạn -Phần nguồn vốn phản ảnh nguồn hình thành tài sản có doanh nghiệp thời điểm báo cáo Các tiêu nguồn vốn thể trách nhiệm pháp lý doanh nghiệp tài sản mà quản lý sử dụng Nguồn vốn chia thành: • Nợ phải trả • Vốn chủ sở hữu -Mối quan hệ chủ yếu tiêu BCĐKT bao gồm: • Tài sản = Nguồn vốn = Nợ phải trả + Vốn chủ sở hữu • Vốn chủ sở hữu = Tài sản - Nợ phải trả -Nội dung tóm lược bảng cân đối kế toán sau: 202 BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN 31 12 200X TÀI SẢN ẹụn vũ tớnh: Mó a - tài sản ngắn hạn (100)=110+120+130+140+150 100 I Tiền khoản tương đương tiền II Các khoản đầu tư tài ngắn hạn III Các khoản phải thu IV Hàng tồn kho V Tài sản ngắn hạn khác B - TÀI SẢN DÀI HẠN (200 = 210 + 220 + 240 + 250 + 260) I- Các khoản phải thu dài hạn II Tài sản cố định III Bất động sản đầu tư IV Các khoản đầu tư tài dài hạn V Tài sn di hn khỏc tổng cộng tàI sản (270 = 100 + 200) 110 120 130 140 150 200 210 220 240 250 260 270 NGUỒN VỐN a - nỵ ph¶i tr¶ (300 = 310 + 320) 300 I Nợ ngắn hạn II Nợ dài hạn B - VỐN CHỦ SỞ HỮU (400 = 410 + 420) I Vốn chủ sở hữu II Nguồn kinh phí quỹ khác Tỉng céng nguån vèn (430 = 300 + 400) Số cuối năm Số đầu năm 310 320 400 410 420 430 Bảng báo cáo kết kinh doanh a) Bản chất mục đích bảng báo cáo kết kinh doanh Báo cáo kết kinh doanh báo cáo tài tổng hợp, phả n ánh tổng quát tình hình kết hoạt động kinh doanh hoạt động khác kỳ kế toán doanh nghiệp, tình hình thực nghóa vụ với ngân sách Nhà nước thuế khoản phải nộp khác Số liệu bảng báo cáo kết kinh doanh cho phép người sử dụng đánh giá cách khái quát khả sinh lời đồng vốn đầu tư vào 203 doanh nghiệp Nó cho biết trình hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp đem lại lợi nhuận hay gây tình trạng lỗ vốn… b) Nội dung kết cấu bảng báo cáo kết kinh doanh Bao gồm khoản mục chủ yếu sau (phần báo cáo lỗ-lãi): BẢNG BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH Năm Đơn vị tính: CHỈ TIÊU Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Mã Năm Năm Các khoản giảm trừ Doanh thu BHVCCDV (10 = 01 - 03) 10 Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp (20 = 10 - 11) Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài - Trong đó: Chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp 10 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh {30 = 20 + (21 - 22) - (24 + 25)} 11 Thu nhập khác 12 Chi phí khác 13 Lợi nhuận khác (40 = 31 - 32) 14 Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế (50 = 30 + 40) 15 Thuế thu nhập doanh nghiệp 16 Lợi nhuận sau thuế TNDN (60 = 50 - 51) 11 20 21 22 23 24 25 30 31 32 40 50 51 60 Bên cạnh nguồn thông tin bên này, trình phân tích tài cần đến thông tin bên doanh nghiệp thông tin thị trường, đối thủ cạnh tranh, nhà cung cấp đặc biệt thông tin từ thị trường tài thông tin kinh tế khác Ta tóm tắt diễn trình phân tích tài qua sơ đồ sau: 204 Thông tin từ thị trường tài Thông tin từ BCTC Các thông tin kinh tế Các kiện quan trọng khác Chọn lọc thông tin Đánh giá thông tin Diễn giải thông tin IV MỘT VÀI HỆ SỐ TÀI CHÍNH CHỦ YẾU Các hệ số khả toán Tình hình tài doanh nghiệp đánh giá lành mạnh hay không trước hết thể khả toán Vì vậy, bắt đầu với hệ số 64 khả toán Đây tiêu nhiều người quan tâm nhà cho vay, nhà cung cấp Họ đặt câu hỏi liệu doanh nghiệp có khả toán nợ tới hạn hay không? a) Hệ số khả toán thời (Current ratio - Liquidity ratio) Chỉ tiêu thướ c đo khả toán nợ ngắn hạn kỳ doanh nghiệp Số liệu để tính tiêu lấy bảng cân đối kế toán -Tài sản ngắn hạn mã số 100 phầ n tài sản -Nợ ngắn hạn tiêu có mã số 310 phần nguồn vốn Thực chất khoản nợ mà doanh nghiệp phải trả khoảng thời gian 12 tháng, bao gồm khoản vay ngắn hạn, khoản phải trả cho người bán, thuế khoản phải nộp cho Nhà nước, phải trả cho công ngân viên, cá c khoản phải trả khác Tài sản ngắn hạn Nợ ngắn hạn Hệ số khả = toán thời 64 Thuật ngữ “hệ số “ đượ c thay bằ ng thuật ngữ “tỷ số”, “tỷ lệ” , hay “tỷ suất” có so sánh số bách phân (%) 205 Thí dụ hệ số khả toán thời doanh nghiệp thời điểm 2,5 có nghóa đồng nợ ngắn hạn đảm bảo toán 2,5 đồng tài sản ngắn hạn Hệ số cao chứng tỏ mức độ an toàn toán nợ ngắn hạn doanh nghiệp cà ng lớn Nguyên tắc cho tỷ lệ 2/1 doanh nghiệp có đủ khả toán nợ ngắn hạn Tuy nhiên, tỷ lệ phụ thuộc vào ngành kinh doanh chu kỳ hoạt động doanh nghiệp -Một hệ số khả toán thời thấp dấu hiệu cảnh báo cho nguy doanh nghiệp gặp phải nhiều khó khăn toán -Tuy nhiên, hệ số khả toán thời cao chưa phản ánh lực toán doanh nghiệp tốt!, mà ngược lại, dấu hiệu cho thấy doanh nghiệp quản lý tài sản ngắn hạn chưa thật chặt chẽ, chẳng hạn doanh nghiệp có nhiều hàng tồn kho, tồn trữ nhiều tiền mặt nhàn rỗi, khoản phải thu lớn, … b) Hệ số khả toán nhanh (Quick ratio – Acid test ratio) Muốn toán nợ, doanh nghiệp phải chuyển đổi tài sản lưu động thành tiền mặt Câu hỏi đặt : Nếu tất nợ ngắn hạn yêu cầu toán khả tài doanh nghiệp có đáp ứng hay không? Hệ số khả toán nhanh trả lời cho câu hỏi Nó tiêu chuẩn đánh giá khắt khe khả chi trả nợ ngắn hạn doanh nghiệp Hệ số khả toán nhanh phản ảnh mối quan hệ nợ ngắn hạn tài sản ngắn hạn có khả chuyển nhanh thành tiền để trang trải nợ tới hạn Các loại tài sản ngắn hạn xếp vào loại chuyển nhanh nh tiền gồm tiền tương đương tiền, khoản đầu tư tài ngắ n hạn khoản phải thu Hàng tồn kho khoản ứng trước không xếp vào loại khả chuyển nhanh thành tiền Hệ số khả toán nhanh = Mục I , II, III tài sản loại A Nợ ngắn hạn c) Hệ số khả toán lãi vay (Interest coverage ratio) Lãi nợ vay năm khoản chi phí cố định (định phí tài chính) mà doanh nghiệp có trách nhiệm phải trả hạn Nguồn để trang trải khoản 206 chi phí lợi nhuận gộp sau trừ chi phí bán hàng chi phí quản lý doanh nghiệp Hệ số khả toán lãi vay phản ánh mối quan hệ lợi nhuận trước thuế lãi (EBIT)65 với lãi vay phải trả kỳ Công thức sau: Hệ số khả Tổng lợi nhuận trước thuế + Lãi phải trả = toán lãi vay Lãi phải trả Hệ số cho biết doanh nghiệp sẵn sàng trả tiền lãi đến mức Điều có nghóa số vốn mà doanh nghiệp vay sử dụng nào? Có thể mang lại khoản lợi nhuận có đủ để bù đắp tiền lãi vay hay không? Các hệ số cấu tài a) Hệ số nợ (Debt ratio) Hệ số nợ tiêu cho biết đồng vốn doanh nghiệ p sử dụng có đồng vốn vay nợ Hệ số nợ cao mức độ phụ thuộc tài doanh nghiệp lớn Điều cho thấy rủi ro tài doanh nghiệp cao 66 Thí dụ hệ số nợ doanh nghiệp 0,7 có nghóa đồng vốn mà doanh nghiệp sử dụng có đến 0,7 đồng vốn vay nợ Nói cách khác, có đến 70% tổng tài sản doanh nghiệ p hình thành từ nguồn vốn nợ vay -Tổng nợ doanh nghiệp toàn nợ vay ngắn hạn, dài hạn khoản phải toán (không phân biệt tới hạn hay chưa tới hạn) Nó xác định tiê u tổng nợ phải trả mang mã số 300 phần nguồn vốn -Tổng tài sản (tổng vốn) tiêu mang mã số 270 phần tài sản Hệ số nợ = Tổng nợ Tổng tài sản 65 Trên bảng báo cáo kết kinh doanh theo mẫu quy định hành Việt Nam không thiết kế tiêu lợi nhuận trước thuế lãi Do vậy, tính toán hệ số này, lấy tiêu tổng lợi nhuận trướ c thuế cộng thêm vào tiền lãi phả i trả 66 Nộ i dung nà y đề cập chương VII tài liệu 207 b) Hệ số nợ dài hạn (long term debt ratio) Chỉ tiêu bước cụ thể hoá tiêu hệ số nợ, cho biết đồng vốn doanh nghiệp sử dụng có đồng nợ vay dài hạn -Nợ dài hạn khoản nợ có thời gian đáo hạn lớn năm, xác định tiêu mang mã số 320 phần nguồn vốn bảng cân đối kế toán -Tổng tài sản tiêu mang mã số 270 phần tài sản Hệ số nợ dài hạn = Nợ dài hạn Tổng tài sản Các hệ số hoạt động a) Vòng quay hàng tồn kho (Inventory turnover) Hàng tồn kho loại tài sản dự trữ nhằm đảm bảo cho hoạt động sản xuất kinh doanh diễn bình thường Nếu dự trữ thấp làm gián đoạn trình sản xuất kinh doanh, dự trữ cao gây lãng phí vốn làm tăng chi phí dự trữ không cần thiết Vì vậy, nhiều doanh nghiệp cố gắng tìm cách xác định mức tồn kho hợp lý Nhưng quản trị tồn kho lãnh vực phức tạp, nên đơn vị thực tốt việc Đứng mặt phân tích tài chính, hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp diễn bình thường vòng luân chuyển tồn kho nhanh tốt Nói chung, số vòng quay hàng tồn kho cao cho thấy việc tổ chức quản lý dự trữ doanh nghiệp tốt, doanh nghiệp rút ngắn chu kỳ kinh doanh giảm lượng vốn bị ứ đọng hình thức hàng tồn kho -Hàng tồn kho bao gồm nguyên vật liệu tồn kho,thành phẩm tồn kho Số liệu lấy từ tiêu mang mã số 140 phần tài sản bảng cân đối kế toán -Giá vốn hàng bán chi phí để có số hàng hóa tiêu thụ kỳ chi phí nhân công trực tiếp, chi phí nguyên vật liệu trực tiếp, chi phí sản xuất chung Số liệu lấy bảng báo cáo kết kinh doanh, mã số 11 Vòng quay hàng tồn kho = Giá vốn hàng bán Hàng tồn kho 208 Thí dụ vòng quay hàng tồn kho doanh nghiệp A năm 200X 6,3 cho ta biết: Nếu hàng tồn kho vào cuối năm tương đương với lượng hàng tồn kho trung bình vào thời điểm khác năm tính từ lúc tiền mặt đầu tư tạo thành sản phẩm lưu kho sản phẩm tiêu thụ, năm 200X, doanh nghiệp A thực 6,3 lần chu trình b) Vòng quay tài sản cố định (Noncurrent assets turnover) Chỉ tiêu cho ta biết đồng vốn cố định tạo đồng doanh thu từ hoạt động kinh doanh Nó cho thấy hiệu sử dụng vốn cố định doanh nghiệp -Doanh thu tiêu lấy bảng báo cáo kết kinh doanh mã số 10 - Vốn cố định phần giá trị tài sản cố định lại thời điểm báo cáo, mã số 220 bảng cân đối kế toán Vòng quay vốn cố định = Doanh thu Vốn cố định c) Vòng quay tổng tài sản (total assets turnover) Đây tiêu đo lường hiệu sử dụng vốn kỳ, phản ảnh đồng vốn huy động vào sản xuất kinh doanh (không phân biệt nguồn hình thành) mang lại đồng doanh thu Chỉ tiêu gọi vòng quay toàn vốn Vòng quay tổng tài sản = Doanh thu Tổng tài sản Các hệ số doanh lợi Lợi nhuận mục đích cuối hoạt động sản xuất kinh doanh Lợi nhuận cao, doanh nghiệp khẳng định vị trí tồn kinh tế thị trường Nhưng vào số lợi nhuận mà doanh nghiệp thu kỳ cao hay thấp để đánh giá chất lượng hoạt động sản xuất kinh doanh tốt hay xấu, đưa ta tới kết luận sai lầm Bởi lẽ số lợi nhuận không tương xứng với lượng chi phí bỏ lượng tài sản mà doanh nghiệp sử dụng 209 Để khắc phục khuyết điểm này, trình phân tích người ta bổ sung thêm tiêu tương đối cách đặt lợi nhuận mối quan hệ với doanh thu đạt kỳ, với số vốn mà doanh nghiệp huy động vào sản xuất kinh doanh Các tiêu tương đối là: a) Doanh lợi doanh thu (Return on sales – ROS) Để đánh giá hoạt động sản xuất kinh doanh thịnh vượng hay suy thoái, việc xem xét tiêu doanh thu đạt kỳ, nhà phân tích xác định đồng doanh thu có đồng lợi nhuận sau thuế Con số đáng quan tâm có ý nghóa đem so sánh với mức độ năm trước Doanh thu tiêu mang mã số 10; tổng lợi nhuận sau thuế mã số 60 bảng báo cáo kết kinh doanh Doanh lợi doanh thu = Lợi nhuận sau thuế Doanh thu b) Doanh lợi tổng tài sản (ROA) Đây tên gọi khác hệ số khả sinh lợi tổng tài sản (ROA) mà thảo luận Chương VII Doanh lợi tổng tài sản = Lãi phải trả + Tổng lợi nhuận trước thuế Tổng tài sản Tổng số tài sản doanh nghiệp quản lý sử dụng chủ yếu hình thành từ hai nguồn: Vốn chủ sở hữu vốn vay Vì vậy, kết hoạt động sản xuất kinh doanh phải chia làm hai phần: Trước tiên phải hoàn trả phần lãi vay phần lại thu nhập doanh nghiệp Bằng việc cộng trở lại tiền lãi phải trả vào lợi nhuận, có kết hoạt động sản xuất kinh doanh trước phân chia cho chủ sở hữu người cho vay Sở dó phải làm mẫu số bao gồm tài sả n hình thành từ nguồn vốn chủ sở hữu người cho vay nên tử số phải bao gồm số hoàn vốn cho hai Tuy nhiên, có ý kiến cho nên sử dụng lợi nhuận sau thuế tính toán tiêu ROA để tạo thuận lợi việc biểu diễn mối quan hệ tương hỗ hệ số tài doanh lợi doanh thu, doanh lợi tổng tài sản, doanh lợi vốn chủ sở hữu, hệ số nợ, vòng quay tổng vốn, từ góp 210 phần làm sáng tỏ nguyên nhân thực trạng tài doanh nghiệp, định hướng biện pháp để giải tồn Theo đó, ta viết lại công thức để xác định doanh lợi tổng tài sản sau: Doanh lợi tổng tài sản Lợi nhuận sau thuế Tổng tài sản = c) Doanh lợi vốn chủ sở hữu Đây tên gọi khác tiêu khả sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) giới thiệu Chương VII Chỉ tiêu thường nhà đầu tư quan tâm Nó đo lường mức độ lợi nhuận sau thuế thu đồng vốn chủ sở hữu kỳ Doanh lợi vốn chủ sở hữu = Lợi nhuận sau thuế Vốn chủ sở hữu Chúng ta biết vốn chủ sở hữu phận tổng nguồn vốn doanh nghiệp Doanh lợi vốn chủ sở hữu, vậy, chịu ảnh hưởng doanh lợi tổng tài sản Ý tưởng biểu diễn theo phương trình Dupont Phương trình DuPont Phân tích tài theo phương trình DuPont cho thấy tác động tương hỗ hệ số tài Phương pháp công ty DuPont Mỹ áp dụng nên có tên gọi Phương trình DuPont viết sau: ROE = LN sau thuế = LN sau thuế Vốn CSH DT Doanh lợi vốn CSH = Doanh lợi doanh thu x x DT x Tổng tài sản Tổng Tài sản Vốn CSH Vòng quay tổng tài sản x Tổng tài sản Vốn CSH Doanh lợi = Doanh lợi tổng tài sản vốn CSH – Hệ số nợ Nhìn vào phương trình ta nhận thấy hệ số nợ tỷ lệ thuận với doanh lợi vốn chủ sở hữu Điều có nghóa doanh nghiệp vay nợ nhiều, tức có hệ số nợ cao, kỳ vọng gia tăng doanh lợi 211 vốn chủ sở hữu Tuy nhiên, hệ số nợ doanh nghiệp cao làm giảm hệ số toán, kéo theo rủi ro mặt tài Đồng thời, qua phương trình trên, thấy muốn tăng doanh lợi vốn chủ sở hữu doanh nghiệp cần phải: -Tăng số vòng quay tổng tài sản -Tăng doanh lợi doanh thu -Thay đổi cấu tài theo hướng gia tăng hệ số nợ Cần nhớ doanh thu tăng lên doanh nghiệp có lãi, gia tăng nợ vay có khả khuyếch đại doanh lợi vốn chủ sở hữu Trong trường hợp ngược lại, khối lượng hoạt động giảm doanh nghiệp thua lỗ, việc gia tăng nợ vay làm giảm mạnh doanh lợi vốn chủ sở hữu Điều chứng minh sức mạnh đòn bẩy tài chính, đo lường thông qua thước đo DFL, mà nghiên cứu Chương VII V PHÂN TÍCH DIỄN BIẾN NGUỒN VỐN VÀ SỬ DỤNG VỐN Việc phân tích diễn biến nguồn vốn sử dụng vốn giúp cho nhà quản trị tài nắm diễn biến thay đổi nguồn (sources) tạo tiền, cách thức sử dụng (uses) nguồn tiền thời kỳ định hai thời điểm lập bảng cân đối kế toán, để từ định hướng cho trình hoạch định tài củ a doanh nghiệp Nói chung, mục đính việc phân tích diễn biến nguồn vốn sử dụng vốn để trả lời hai câu hỏi lớn là: doanh nghiệp lấy tiền từ đâu?, quan trọng hơn, số tiền sử dụng nào? Quá trình phân tích diễn biến nguồn vốn sử dụng vốn bắt đầu việc so sánh số liệu cuối kỳ đầu kỳ khoản mục bảng cân đối kế toán, để xác định thay đổi khoản mục theo thời gian Sau đó, ta phân biệt thay đổi thành hai phần: Phần nguồn tạo tiền, phần cách thức sử dụng tiền, theo nguyên tắc sau đây: -Sự giảm khoản mục thuộc phần “Tài sản”, tăng lên khoản mục thuộc phần “Nguồn vốn” bảng cân đối kế toán nguồn tạo tiền cho doanh nghiệp Thí dụ khoản mục thuộc phần “Tài sản”: Thanh lý thiết bị cũ, bán bớt hàng tồn kho, giảm bớt khoản phải thu… nguồn tạo tiền cho doanh nghiệp Đối với khoản mục thuộc phần “Nguồn vốn”: Tăng 212 khoản nợ vay ngân hàng, tăng vốn chủ sở hữu… nguồn tạo tiền cho doanh nghiệp - Sự tăng lên khoản mục thuộc phần “Tài sản”, giảm khoản mục thuộc phần “Nguồn vốn” bảng cân đối kế toán cách thức sử dụng tiền doanh nghiệp Thí dụ tăng hàng hoá tồn kho, tăng khoản phải thu, xây dựng nhà xưởng mới… tất làm tăng tài sản doanh nghiệ p phải sử dụng tiền Ngược lại, trả bớt nợ vay ngân hàng, giảm bớt khoản phải trả cho nhà cung cấp… cách thức sử dụng tiền Do sử dụng đồng tiền mà doanh nghiệp không có, nên tổng khoản tiền doanh nghiệp sử dụng kỳ phải cân với tổng nguồn tạo tiền Hai nguyên tắc nêu tóm tắt mô hình đây: Bảng cân đối kế toán Tài sản Nguồn vốn Xác định thay đổi Nguồn tạo tiền Cách sử dụng tiền -Tăng nợ phải trả vốn chủ sở hữu -Giảm tài sản -Tăng tài sản -Giảm nợ phải trả vvà vốn chủ sở hữu VI NHỮNG HẠN CHẾ VÀ NGUYÊN TẮC KHI PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Những hạn chế phân tích tài Mặc dù phân tích tài đường sáng giá để có thông tin hữu ích, nghóa phương pháp hạn chế định Bởi vậy, sử dụng công cụ này, nhà quản trị tài cần phải thận trọng để tránh nhận định, đánh giá định sai lầm, mà sai lầm gây tổn thất nghiêm trọng 213 lâu dài cho doanh nghiệp nhiều phương diện Nội dung số hạn chế chủ yếu kỹ thuật phân tích tài mà nhà quản trị tài cần nắm vững -Khi xem xét hệ số tài chính, phải biế t giả thiết điều không phản nh thật Thí dụ xét vòng quay hàng tồn kho, ta giả định tài sản lưu kho bảng cân đối kế toán thể tài sản lưu kho trung bình năm Rất đưa tới phán xét sai lầm tài sản lưu kho bảng cân đối kế toán không phản ánh ta giả định -Sự khác biệt giá trị theo sổ sách kế toán giá trị thị trường loạ i tài sản nguồn vốn, điều kiện có lạm phát cao, nguyên nhân bóp méo báo cáo tài chính, từ kéo theo không xác không thực tế hệ số tài tính từ báo cáo -Việc tuân thủ nguyên tắc hạch toán kế toán nguyên nhân làm cho việc xác định thu nhập doanh nghiệp không với chất thật Thí dụ việc áp dụng phương pháp khấ u hao nhanh làm cho lợi nhuận năm đầu không có, điều không hẳn doanh nghiệp làm ăn hiệu -Các báo cáo tài tài liệu có chất tónh chúng phản ánh kiện thời điểm thời kỳ định Bởi trình phân tích hướng thời kỳ hữu dụng hạn chế Các kết phân tích kỳ riêng biệt có giá trị chúng so sánh với kết kỳ trước đó, số trường hợp, với kết doanh nghiệp khác ngành giá trị trung bình ngành -Những hạn chế gặp phải lựa chọn chuẩn mực để so sánh Vì có hệ số trung bình ngành nên thường người phân tích phải chọn số doanh nghiệp ngành để so sánh Việc lựa chọn rấ t khó khăn doanh nghiệp kinh doanh nhiều tuyến sản phẩm khác Ngay lựa chọn doanh nghiệp ngành thích hợp hệ số doanh nghiệp xem chuẩn mực tốt để so sánh -Những sai lầm mắc phải sử dụng phương pháp dự báo dựa vào hệ số tài 214 Việc dự báo thống kê tiến hành xây dựng mô hình định lượng vào dãy số liệu khứ sở thừa nhận yếu tố tác động tiếp tục diễn tương lai Trong môi trường kinh doanh đầy biến động nay, liệu thừa nhận có đảm bảo cho kết dự báo không mắc phải sai lầm nghiêm trọng hay không? -Cho dù lập cách cẩn thận báo cáo tài tài liệu có tính chất lịch sử, chúng nêu lên xảy khứ (một năm thời kỳ đó) Trong mà nhà quản trị tài cần lại thông tin có liên quan tới xảy tương lai Bởi mục đích công tác phân tích tài dự đoán tương lai cách so sánh, đánh giá phân tích xu thông tin khứ báo cáo tài cung cấp Tuy vậy, phương diện quản trị, việc vào khứ cho diễn trình tiếp tục xảy tương lai, quan niệm nguy hiểm trình phân bổ nguồn tài nguyên đơn vị, có nguồn lực tài Những nguyên tắc phân tích tài Xuất phát từ hạn chế nêu trên, người ta đề xuất số nguyên tắc quan trọng mà người phân tích cần cố gắng tuân thủ để đảm bảo giá trị ý nghóa kết trình phân tích tài doanh nghiệp Cụ thể sau: -Không dựa vào loại hệ số tài để đánh giá tình hình tài toàn doanh nghiệp mà phải kết hợp nhiều loại với để có nhìn tổng thể -Không dựa vào hệ số tài năm để đánh giá tình hình tài toàn doanh nghiệp mà cần phải dựa vào nhiều năm liền (ít nă m) để thấy xu hướng biến động tài xem thử tình hình tài doanh nghiệp cải thiện hay xấu nào? -Không dựa vào hệ số tài doanh nghiệp ta phân tích mà phải so sánh chúng với hệ số tài doanh nghiệp c đối thủ cạnh tranh ngành so sánh với hệ số trung bình ngành để thấy thực trạng tình hình tài doanh nghiệp tốt hay xấu so với doanh nghiệp loại 215 -Không tách rời doanh nghiệp ta phân tích khỏi môi trường lớn nó, tình hình kinh tế đất nước, khu vực, giới tình hình phát triển chung ngành -Không sử dụng số tỷ lệ làm điều chỉnh tương lai Cần nhận thức việc phân tính tài hệ số tài có tính chất khuynh hướng ý nghóa định Các số tỷ lệ không xem kết thúc, mà chúng phải xem điểm bắt đầu, báo cho theo đuổi phân tích sâu xa Các số tỷ lệ tính toán làm nảy sinh nhiều câu hỏi tự thân chúng trả lời Bởi hầu hết nhà phân tích có kinh nghiệm công tác phân tích “hậu tỷ lệ” thật khó khăn nhiều ý nghóa Trong điều kiện nước ta, tiêu tài trung bình ngành chưa thống kê cách đầy đủ, mức độ công khai hóa số liệu tài doanh nghiệp chưa rộng rãi thông lệ quốc tế hạn chế khác nguồn thông tin, việc tuân thủ cách thỏa đáng nguyên tắc điều khó khăn Do đó, tùy hoàn cảnh cụ thể, người phân tích cần cố gắng kết hợp nguyên tắc cách hợp lý 216