LỜI NÓI ĐẦU 1. Lý do, mục đích chọn đề tài NHTM nói chung và NHTMNN nói riêng là định chế tài chính trung tâm và đóng vai trò rất quan trọng trong hệ thống các tổ chức tín dụng ở nước ta hiện nay. Năm 2006, Việt Nam gia nhập Tổ chức thương mại thế giới WTO với hàng loạt cam kết mở cửa thị trường trong đó có mở cửa thị trường tài chính - tiền tệ. Điều này cũng có nghĩa là các NHTM của Việt Nam sẽ phải đứng trước sức ép cạnh tranh rất lớn từ các định chế tài chính hùng mạnh trong khu vực cũng như trên thế giới ngay tại chính sân chơi của mình. Để có thể tồn tại và phát triển trong cuộc cạnh tranh khốc liệt này, các NHTM của Việt Nam nhất thiết phải đổi mới, áp dụng mô thức quản trị tiên tiến, hiện đại và tăng cường năng lực tài chính, mở rộng quy mô vốn hoạt động... theo đó hình thức phát hành CK ra công chúng để HĐV là một giải pháp tối ưu. BIDV là một trong những ngân hàng đầu tiên được chọn cổ phần hóa, phát hành CK ra công chúng để HĐV, thực tiễn quá trình này tại BIDV cho thấy bên cạnh những thành công bước đầu, còn tồn tại nhiều hạn chế, vướng mắc cần tháo gỡ. Trong khi đó, kinh nghiệm thực tiễn của Việt Nam về việc này hầu như là chưa có. Xuất phát từ thực tế đó, chuyên đề tốt nghiệp được thực hiện với mong muốn góp phần làm rõ những vấn đề lý luận cũng như thực tiễn hoạt động HĐV thông qua phát hành ra công chúng tại BIDV. Qua đó, tổng kết rút ra bài học kinh nghiệm nhằm thúc đẩy, phát triển hiệu quả tiến trình HĐV thông qua phát hành ra công chúng tại các NHTM ở nước ta. Xuất phát từ nhận thức trên, đề tài chuyên đề tốt nghiệp “Nâng cao hiệu quả HĐV thông qua phát hành CK ra công chúng tại NHTMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam” đã được lựa chọn. 2. Mục đích nghiên cứu của đề tài - Góp phần hệ thống hóa, làm rõ thêm lý luận về HĐV thông qua phát hành CK ra công chúng đối với DN nói chung và NHTM nói riêng. - Phân tích quá trình, kết quả, hiệu quả HĐV thông qua phát hành ra công chúng tại NH ĐT&PT VN, qua các số liệu so sánh phân tích.
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN VIỆN NGÂN HÀNG – TÀI CHÍNH - - CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP TỐT NGHIỆP Đề tài: NÂNG CAO HIỆU QUẢ HUY ĐỘNG VỐN THƠNG QUA PHÁT HÀNH CHỨNG KHỐN RA CƠNG CHÚNG TẠI NHTMCP ĐẦU TƯ VÀ PHÁT TRIỂN VIỆT NAM Họ tên sinh viên : Phạm Viết Thành Lớp : Ngân hàng 59C Mã sinh viên : 11174263 Giảng viên hướng dẫn : TS Đặng Anh Tuấn Hà Nội/2021 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp LỜI CAM ĐOAN Trong trình thực chuyên đề thực tập, em đọc hiểu lỗi vi phạm trung thực học thuật Em xin cam kết chuyên đề thực tập em tự thực hồn thành, khơng có hành vi gian lận hay đạo văn người khác Hà Nội, ngày tháng năm 2021 Sinh viên thực (Ký ghi rõ họ tên) Phạm Viết Thành Phạm Viết Thành – 11174263 GVHD: TS Đặng Anh Tuấn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp LỜI CẢM ƠN Để hồn thành chuyên đề thực tập này, em xin chân thành cảm ơn tồn thể thầy trường Đại học Kinh tế Quốc dân hướng dẫn, dạy cho em kiến thức quý giá kinh tế, kỹ cần có cho cơng việc sau suốt năm học tập trường, đặc biệt em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến TS Đặng Anh Tuấn, thầy người trực tiếp hướng dẫn em làm chuyên đề thực tập Với hướng dẫn, bảo nhiệt tình thầy tháng qua giúp em hoàn thành chuyên đề cách hồn hảo chu có thể, động viên nhắc nhở em cố gắng thực thật tốt công việc nơi thực tập đồng thời chịu khó tham khảo tài liệu liên quan đến đề tài, đọc báo hay tin tức để cập nhật thông tin, đồng thời để hoàn thiện tốt nghiệp cách xác mang tính cập nhật Em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến Ban lãnh đạo tồn thể anh chị đồng nghiệp Cơng Ty Cổ Phần Chứng khoán VNDIRECT giúp đỡ em thời gian thực tập, tạo điều kiện cho em học hỏi, trải nghiệm, nắm kỹ nghiệp vụ cần có lĩnh vực chứng khốn giúp em hồn thành cơng việc anh chị đồng nghiệp giao cho hồn thành chuyên đề thực tập Cuối cùng, em xin chúc tồn thể q thầy trường Đại học Kinh tế Quốc dân toàn thể anh chị đồng nghiệp Cơng Ty Cổ Phần Chứng khốn VNDIRECT lời chúc sức khoẻ, hạnh phúc thành công công việc sống Em xin chân thành cảm ơn Phạm Viết Thành – 11174263 GVHD: TS Đặng Anh Tuấn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU LỜI NÓI ĐẦU .1 CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ HUY ĐỘNG VỐN THÔNG QUA PHÁT HÀNH CK RA CÔNG CHÚNG TẠI NHTM .4 1.1 Khái quát lý luận phát hành CK công chúng 1.1.1 Phát hành CK công chúng để HĐV 1.1.2 Phát hành CK công chúng NHTM 1.2 ĐÁNH GIÁ KẾT QUẢ, HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN THÔNG QUA PHÁT HÀNH CK RA CÔNG CHÚNG TẠI CÁC NHTM 20 1.3 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN KẾT QUẢ, HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN THÔNG QUA PHÁT HÀNH CK RA CÔNG CHÚNG 23 1.3.1 Quy định Nhà nước phát hành CK công chúng 23 1.3.2 Tiềm lực ngân hàng 24 1.3.3 Thực trạng thị trường CK 24 1.3.4 Các nhân tố khác 25 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN THÔNG QUA PHÁT HÀNH CK RA CÔNG CHÚNG TẠI NGÂN HÀNG TMCP ĐẦU TƯ VÀ PHÁT TRIỂN VIỆT NAM 27 2.1 TỔNG QUAN VỀ NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN ĐẦU TƯ VÀ PHÁT TRIỂN VIỆT NAM 27 2.1.1 Thông tin khái quát 27 2.1.2 Quá trình hình thành phát triển 28 Phạm Viết Thành – 11174263 GVHD: TS Đặng Anh Tuấn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp 2.1.3 Ngành nghề địa bàn kinh doanh 29 2.1.4 Cơ cấu tổ chức quản lý công ty 30 2.1.5 Kế hoạch phát triển tương lai 31 2.2 Q TRÌNH HUY ĐỘNG VỐN THƠNG QUA PHÁT HÀNH CK RA CÔNG CHÚNG TẠI NH ĐT&PT VN 32 2.2.1 Điều kiện phát hành CK công chúng NH ĐT&PT VN 32 2.2.2 Mục đích cổ phần hóa NH ĐT&PT VN 34 2.2.3 Yêu cầu cổ phần hóa NH ĐT&PT VN 35 2.3 KẾT QUẢ, HIỆU QUẢ HUY ĐỘNG VỐN THÔNG QUA PHÁT HÀNH CK RA CÔNG CHÚNG TẠI NH ĐT&PT VN 35 2.3.1 Các tiêu chí đánh giá kết quả, hiệu HĐV 35 2.3.2 Đánh giá q trình HĐV thơng qua phát hành CK công chúng NH ĐT&PT VN 45 CHƯƠNG 3: BÀI HỌC KINH NGHIỆM VÀ MỘT SỐ KIẾN NGHỊ VỀ HUY ĐỘNG VỐN THÔNG QUA PHÁT HÀNH CK RA CÔNG CHÚNG .51 3.1 ĐÁNH GIÁ XU THẾ THU HÚT VỐN THÔNG QUA PHÁT HÀNH CK RA CÔNG CHÚNG TẠI CÁC NHTM Ở VN 51 3.1.1 Xu hướng thu hút vốn thông qua phát hành CK công chúng để tăng vốn điều lệ 51 3.1.2 Xu hướng áp dụng kênh HĐV mới, hiệu 53 3.2 BÀI HỌC KINH NGHIỆM VÀ MỘT SỐ KIẾN NGHỊ THÚC ĐẨY HUY ĐỘNG VỐN THÔNG QUA PHÁT HÀNH CK RA CÔNG CHÚNG 54 3.2.1 Kiến nghị thay đổi cách thức cổ phần hóa NHTMNN 55 3.2.2 Nếu có nhiều mục tiêu đặt cho việc cổ phần hóa NHTMNN, phát hành CK cơng chúng đặc biệt thay đổi mục tiêu ưu tiên Chính phủ làm cho tiến trình CPH chậm lại 56 3.2.3 Về xây dựng lộ trình trước cổ phần hóa, phát hành CK công chúng 58 Phạm Viết Thành – 11174263 GVHD: TS Đặng Anh Tuấn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp 3.2.4 Về chế khuyến khích thu hút nhà đầu tư chiến lược nước Ngoài từ giai đoạn thiết kế đề án 60 3.2.5 Việc xác định giá trị thực tế ngân hàng vấn đề quan trọng, làm không cẩn trọng gây thất thoát lớn cho ngân sách nhà nước 61 3.2.6 Cổ phần hóa NHTMNN gắn với niêm yết cổ phiếu thị trường CK 63 3.2.7 Xây dựng lộ trình chiến lược sau cổ phần hóa, phát hành CK công chúng 65 KẾT LUẬN 67 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 68 Phạm Viết Thành – 11174263 GVHD: TS Đặng Anh Tuấn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Ký hiệu Tên đầy đủ NH Ngân hàng NHTM Ngân hàng thương mại NHNN Ngân hàng nhà nước NHTMNN Ngân hàng thương mại nhà nước NHTMCP Ngân hàng thương mại cổ phần NH ĐT&PT VN Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam HĐV Huy động vốn CPH Cổ phần hoá CK Chứng khoán DN Doanh nghiệp DNNN Doanh nghiệp nhà nước Phạm Viết Thành – 11174263 GVHD: TS Đặng Anh Tuấn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng: Bảng 2.1 Thông tin khái quát Ngân hàng TMCP Đầu tư Phát triển Việt Nam 27 Bảng 2.2 Kết phát hành chào bán cổ phiếu BIDV giai đoạn 2015 - 2019 36 Biểu đồ: Biểu đồ 2.1 Tổng thu ròng từ phát hành cổ phiếu BIDV giai đoạn 2015 – 2019 37 Biểu đồ 2.2 Biến động giá cổ phiếu BID giai đoạn 2015 – 2019 39 Biểu đồ 2.3 ROA BIDV giai đoạn 2016 – 2019 40 Biểu đồ 2.4 ROE BIDV giai đoạn 2016 – 2019 41 Biểu đồ 2.5 Vốn chủ sở hữu BIDV giai đoạn 2016 – 2019 42 Biểu đồ 2.6 Sự dịch chuyển thị phần từ ngân hàng quốc doanh sang ngân hàng tư nhân giai đoạn 2015 - 2019 44 Hình: Hình 1.1: Sơ đồ quy trình CPH doanh nghiệp 14 Phạm Viết Thành – 11174263 GVHD: TS Đặng Anh Tuấn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp LỜI NĨI ĐẦU Lý do, mục đích chọn đề tài NHTM nói chung NHTMNN nói riêng định chế tài trung tâm đóng vai trò quan trọng hệ thống tổ chức tín dụng nước ta Năm 2006, Việt Nam gia nhập Tổ chức thương mại giới WTO với hàng loạt cam kết mở cửa thị trường có mở cửa thị trường tài - tiền tệ Điều có nghĩa NHTM Việt Nam phải đứng trước sức ép cạnh tranh lớn từ định chế tài hùng mạnh khu vực giới sân chơi Để tồn phát triển cạnh tranh khốc liệt này, NHTM Việt Nam thiết phải đổi mới, áp dụng mô thức quản trị tiên tiến, đại tăng cường lực tài chính, mở rộng quy mơ vốn hoạt động theo hình thức phát hành CK công chúng để HĐV giải pháp tối ưu BIDV ngân hàng chọn cổ phần hóa, phát hành CK cơng chúng để HĐV, thực tiễn q trình BIDV cho thấy bên cạnh thành công bước đầu, tồn nhiều hạn chế, vướng mắc cần tháo gỡ Trong đó, kinh nghiệm thực tiễn Việt Nam việc chưa có Xuất phát từ thực tế đó, chuyên đề tốt nghiệp thực với mong muốn góp phần làm rõ vấn đề lý luận thực tiễn hoạt động HĐV thông qua phát hành công chúng BIDV Qua đó, tổng kết rút học kinh nghiệm nhằm thúc đẩy, phát triển hiệu tiến trình HĐV thông qua phát hành công chúng NHTM nước ta Xuất phát từ nhận thức trên, đề tài chuyên đề tốt nghiệp “Nâng cao hiệu HĐV thông qua phát hành CK công chúng NHTMCP Đầu tư Phát triển Việt Nam” lựa chọn Mục đích nghiên cứu đề tài - Góp phần hệ thống hóa, làm rõ thêm lý luận HĐV thông qua phát hành CK công chúng DN nói chung NHTM nói riêng - Phân tích q trình, kết quả, hiệu HĐV thông qua phát hành công chúng NH ĐT&PT VN, qua số liệu so sánh phân tích Phạm Viết Thành – 11174263 GVHD: TS Đặng Anh Tuấn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp 55 chúng kinh nghiệm quý báu cho NHTM nói chung NHTMNN nói riêng tiến tới thực thành cơng trình 3.2.1 Kiến nghị thay đổi cách thức cổ phần hóa NHTMNN Cách thức cổ phần hóa DNNN Việt Nam thời gian qua bắt đầu việc xác định giá trị DN, sau tổ chức bán đấu giá cổ phần DN công chúng với mức giá đấu khởi điểm tổ chức tư vấn phát hành đề nghị Ngoài ra, sở mức giá đấu thành cơng bình quân, DN cổ phần hóa chọn bán cổ phần cho cổ đơng chiến lược NH ĐT&PT VN tiến hành cổ phần hóa theo cách thức trên, đến thời điểm NH ĐT&PT VN có cổ đơng chiến lược Cách thức cổ phần hóa DNNN NH ĐT&PT VN với TTCK Việt Nam năm trước thị trường mẻ, thiếu tổ chức có kinh nghiệm lĩnh vực định giá trị DN có cơng ty CK thị trường Tuy nhiên, TTCK Việt Nam khác trước, đến thời điểm nghiên cứu điều chỉnh phương thức CPH, định giá DN Từ bất cập q trình cổ phần hóa NH ĐT&PT VN dẫn đến đến thời điểm lựa chọn đối tác chiến lược, quan quản lý nhà nước lĩnh vực cần xem xét việc mở rộng phương thức, thay thơng qua đấu nay, đưa phương án chào bán trước sau cho đối tác chiến lược, thay có hướng chào bán sau Các văn pháp luật hành đưa u cầu phải có đấu giá cơng khai cổ phiếu bán với nhiều loại giá Tuy nhiên, qua đợt CPH BIDV thấy, Chính phủ đàm phán với nhà đầu tư chiến lược nước trước định giá cổ phần, sở tiến hành đấu giá bán phần tương đối nhỏ cổ phần công chúng Cung yếu, cầu cao, TTCK Việt Nam nóng khiến giá cổ phiếu BIDV đẩy lên mức cao, kết bình quân giá cổ phiếu mua thị trường lên mức, khiến nhà đầu tư chiến lược nước ngồi khơng thể tiếp cận Cơ chế CPH buộc nhà đầu tư nước muốn trở thành cổ đông chiến lược BIDV chuyển sang CPH phải chấp nhận giá đấu bình quân cao Đây lý sau có giá đấu bình qn BIDV nhiều nhà đầu tư đành bỏ Phạm Viết Thành – 11174263 GVHD: TS Đặng Anh Tuấn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp 56 cuộc, từ chối trở thành đối tác chiến lược Mà khơng có nhà đầu tư chiến lược khó tạo chuyển biến, thúc đẩy hoạt động NH lên Xuất phát từ nghiên cứu đây, em đề xuất kiến nghị nên thay đổi cách thức cổ phần hóa cho DNNN nói chung NHTMNN nói riêng : (1) Ưu tiên lựa chọn nhà đầu tư chiến lược - tổ chức trợ giúp tốt để tạo ngân hàng vững mạnh trước, sau phát hành CK rộng rãi công chúng đầu tư Theo cách thức này, tổ chức phát hành nên đưa lượng công CK hợp lý để tránh đẩy giá đấu giá lên cao, tạo sóng kỳ vọng bất hợp lý (2) Xây dựng giá cố định cho đợt chào bán CK rộng rãi cho công chúng đầu tư, tức đưa mức giá sở tổng hợp yếu tố, dựa góc nhìn nhà tư vấn cố định giá lần chào bán công chúng Mục tiêu cổ phần không hướng tới IPO bán giá cao tốt, nên hướng mục tiêu bán giá để sau DN thu giá trị mà có nguồn lực để phát triển bền vững lâu dài Mức giá cố định chấp nhận với cổ đơng chiến lược nước ngoài, nên sau IPO, NH thuận lợi tìm kiếm lựa chọn đối tác chiến lược 3.2.2 Nếu có nhiều mục tiêu đặt cho việc cổ phần hóa NHTMNN, phát hành CK công chúng đặc biệt thay đổi mục tiêu ưu tiên Chính phủ làm cho tiến trình CPH chậm lại Mục tiêu hoạt động phát hành CK công chúng để HĐV, nhiên cổ phần hóa NHTMNN, phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng bán giá cao tốt để Nhà nước rút nhiều vốn, mà mục tiêu lớn cổ phần hóa tạo động lực giúp DN phát triển, quản trị tốt hơn, kinh doanh có hiệu hơn; đồng thời cổ phần hóa NHTMNN Nhà nước rút bớt phần vốn khỏi DN phục vụ cho mục tiêu khác, nhằm mục đích giảm bớt can thiệp Nhà nước vào DN, cách giữ nguyên phần vốn Nhà nước, thu hút thêm vốn cổ đơng bên ngồi, nhà đầu tư chiến lược để cấu lại DN Như vậy, thực huy động IPO mục đích “bán giá cao tốt” sai lầm lớn Khi giá đấu IPO đẩy lên cao, xảy nguy nhà đầu tư bỏ cọc giá cổ phiếu giảm mạnh thị trường điều chỉnh lại Khi đó, uy tín thương hiệu DN không giảm, gây thiệt hại cho cổ đơng mà cịn ảnh hưởng xấu đến kết kinh doanh DN Nếu ban lãnh đạo có chiến lược đắn, biết kết hợp HĐV truyền thông Phạm Viết Thành – 11174263 GVHD: TS Đặng Anh Tuấn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp 57 khôn ngoan cho thương hiệu, cổ phiếu công ty có giá tốt, đồng thời tạo tiên đề quảng bá thương hiệu để phát triển sau Qua động thái cụ thể đợt IPO BIDV, mục tiêu IPO khơng vấn đề tối đa hóa việc thu hút thặng dư vốn, mà vấn đề quan trọng không để vốn Nhà nước, đến thu hút cổ đơng ngồi nước để nâng cao hiệu kinh doanh sức cạnh tranh DN Do vậy, chủ trương cổ phần hóa NH ĐT&PT VN có từ sớm, q trình cổ phần hóa NH ĐT&PT VN diễn chậm chạp kế hoach cổ phần hóa phải thay đổi nhiều lần đến hồn thành đấu giá cơng chúng, niêm yết CK thị trường tập trung NH ĐT&PT VN chọn nhà đầu tư chiến lược phần nhiều việc đáp ứng nhiều mục tiêu Việc đàm phán với đối tác chiến lược nước gặp trục trặc chủ yếu liên quan đến vấn đề giá Thực chất xuất phát từ mục tiêu chọn cổ đông chiến lược là: (i) HĐV hay (ii) Chuyển giao kinh nghiệm, kỹ thuật, quản trị uy tín? Về phía Nhà nước với thay đổi quy định giá bán cho cổ đơng chiến lược nước ngồi từ Nghị định 187 sang Nghị định 109 Nghị định 187 cho phép giảm 20% so với giá đấu bình quân bán cho cổ đông chiến lược Nghị định 109 quy định nhà đầu tư chiến lược mua cổ phần theo giá khơng thấp giá đấu thành cơng bình quân Việc gắn chặt giá bán cho cổ đông chiến lược với giá thị trường đạt cao mục tiêu lợi nhuận, đối tác chiến lược phải cam kết nhiều nhà đầu tư thông thường Với trường hợp BIDV, đối tác tưởng chiến lược chào mức giá chắn tốt thị trường vào thời điểm Ngoài ra, nay, mức thị trường định giá BIDV chưa hẳn hấp dẫn họ có nhiều hội khác bối cảnh khủng hoảng Khu vực dịch vụ tài chính, Việt Nam chưa hội nhập nhiều với giới nên vai trị cổ đơng chiến lược nước ngồi có uy tín cần thiết Khơng có cổ đơng chiến lược nước ngồi cổ phần hóa khơng có hiệu cao cổ đơng chiến lược nước giúp cho NH ĐT&PT VN nâng cao quản trị, quản lý hệ thống, chiến lược kinh doanh Phạm Viết Thành – 11174263 GVHD: TS Đặng Anh Tuấn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp 58 3.2.3 Về xây dựng lộ trình trước cổ phần hóa, phát hành CK công chúng Nghiên cứu thực trạng cổ phần hóa NH ĐT&PT VN thấy NH ĐT&PT VN lựa chọn NHTMNN cổ phần hóa Việt Nam trước tiến hành cổ phần hóa, NH ĐT&PT VN xây dựng lộ trình phát triển phù hợp với điều kiện cần thiết để cổ phần hóa Vì để q trình cổ phần hóa ngân hàng đạt hiệu cao, NHTMNN cịn lại cần phải xây dựng lộ trình trước cổ phần hóa Có thể nói cổ phần hóa NHTMNN tiến hành theo hai bước: Bước 1: Nâng cao lực tài NHTMNN theo hướng đạt số lành mạnh tài theo chuẩn quốc tế Bước 2: Thực cổ phần hóa NHTMNN gồm: xây dựng phương án cổ phần hóa; tổ chức bán cổ phần; hoàn tất việc chuyển NHTMNN thành NHTMCP Trên sở đó, NHTMNN xây dựng lộ trình riêng ngân hàng theo giai đoạn cụ thể Lộ trình xây dựng cần phải phù hợp với thực tế kèm với giải pháp để thực Để q trình cổ phần hóa NHTMNN đạt hiệu cao thân NHTMNN cổ phân hóa phải ngân hàng hoạt động có hiệu Như vậy, trước thức cổ phân hóa NHTMNN phải chủ động xây dựng chế quản trị để nâng cao hiệu hoạt động sở lộ trình đặt ra, cụ thể: - Quản trị vốn, xử lý nợ tồn đọng để nâng cao lực tài chính: Các NHTMNN cần tiếp tục chương trình xử lý nợ tồn đọng gắn với tăng vốn tự có để lành mạnh tình hình tài mục tiêu đẩy nhanh tiến độ cổ phần hóa có tính thả thi Do kinh doanh tiền tệ tín dụng nên khoản cho vay coi mục tài sản ngân hàng theo quy định, NHTMNN có trách nhiệm xác định phân loại tài sản (các khoản cho vay) vào hai danh mục: danh mục tài sản tính giá trị để cổ phần hóa danh mục tài sản loại trừ khỏi giá trị ngân hàng Việc phân loại nợ tồn đọng vào danh mục nói có tác động định đến lợi ích bên liên quan thời gian thực cổ phần hóa Nếu phân loại nợ tồn đọng vào nhóm tài sản xác định giá trị ngân hàng để cổ phần hóa cần tính xem nợ tồn đọng đáng giá bao nhiêu, thời gian để xử lý, ảnh hưởng đến giá kỳ vọng nhà Phạm Viết Thành – 11174263 GVHD: TS Đặng Anh Tuấn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp 59 đầu tư tiềm bỏ để mua cổ phần? Nếu đưa vào danh mục tài sản loại trừ, thời gian xác định giá trị thực tế ngân hàng nhanh phần vốn chủ sở hữu nhà nước ngân hàng bị giảm xuống ảnh hưởng trực tiếp đến quy mô vốn điều lệ sau tỷ lệ sở hữu nhà nước sau cổ phần hóa yêu cầu tối thiểu phải mức 51% khó có khả để Nhà nước bơm thêm vốn vào định chế Rõ ràng bối cảnh nợ tồn đọng có quy mơ lớn, vốn điều lệ nhỏ hệ số an tồn vốn thấp sai lầm NHTMNN lựa chọn phương án loại trừ nợ tồn đọng khỏi danh mục tài sản tính giá trị để cổ phần hóa; ngược lại, việc xử lý gọn số nợ tồn đọng giúp NHTMNN thu lượng vốn đáng kể để CPH Vì thế, xử lý nợ tồn đọng cho nhanh với tỷ lệ thu hồi hợp lý giải pháp cần quan tâm giai đoạn nâng cao lực tài chuẩn bị cho CPH Việc xử lý nợ tồn đọng giai đoạn chuẩn bị giúp làm tăng chất lượng tài sản ngân hàng sau CPH có tác dụng đòn bẩy làm tăng giá kỳ vọng cổ đông tiềm đặt mua cổ phiếu ngân hàng Cho nên NHTMNN cần phải giải triệt để vấn đề nợ tồn đọng trước tiến hành cổ phần hóa - Quản trị rủi ro để đảm bảo an tồn hoạt động NHTMNN: Có nhiều nhóm rủi ro tác động đến hoạt động NHTMNN rủi ro tài (gồm rủi ro tín dụng, rủi ro lãi suất, rủi ro tỷ giá ), rủi ro hoạt động, rủi ro môi trường kinh doanh Để công tác quản trị rủi ro hiệu quả, NHTMNN cần tiếp tục xây dựng hoàn thiện quy trình quản lý rủi ro, quản lý tín dụng đại, quản lý tài sản nợ - có, quản lý đầu tư, quy trình kiểm tốn nội Bên cạnh đó, phải thường xun rà sốt, đánh giá, phân loại khách hàng, phân loại nợ vay; sàng lọc để hạn chế cho vay khách hàng làm ăn hiệu nhanh chóng thiết lập chiến lược khách hàng theo hướng đa dạng hóa đối tượng khách hàng nhằm giảm thiểu rủi ro cho hệ thống - Hiện đại hóa cơng nghệ ngân hàng hệ thống toán, trọng hoạt động Marketing Cùng với việc đại hóa cơng nghệ, NHTMNN cần có sách khai thác cơng nghệ hiệu thơng qua việc phát triển sản phẩm nhóm sản phẩm dựa công nghệ cao nhằm tạo đa dạng lựa chọn sản phẩm tăng cường bán chéo sản phẩm đến khách hàng Đồng thời, việc phát triển đa dạng hoá sản phẩm dịch vụ góp phần phân tán hạn chế bớt rủi ro trình hoạt động Phạm Viết Thành – 11174263 GVHD: TS Đặng Anh Tuấn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp 60 - Tăng cường công tác quản trị nguồn nhân lực với hai yếu tố lực quản trị điều hành chất lượng nhân viên NHTMNN cần phải quản trị ngân hàng theo tư chiến lược để ban lãnh đạo ngân hàng chủ động, không lúng túng môi trường kinh doanh thay đổi, đồng thời có khả sử dụng nguồn nhân lực ngân hàng cách hiệu Đây yếu tố quan trọng nâng cao hiệu hoạt động NHTMNN trình cổ phần hóa, đặc biệt ngân hàng nước Việt Nam thu hút phần lớn nguồn nhân lực ngân hàng nước Do cần phải có chế quản trị nguồn nhân lực từ khâu tuyển dụng, đào tạo đào tạo lại Ngồi ra, sau cổ phần hóa, NHTMNN trở thành NHTMCP hoạt động theo chế công ty cổ phần Đại hội cổ đông quan quyền lực cao DN, quan bầu Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát Tùy theo Điều lệ công ty, Hội đồng quản trị bầu Chủ tịch Hội đồng quản trị, bầu thuê Tổng giám đốc Đại hội cổ đông định vấn đề quan trọng công ty cách cơng khai Nhưng sau cổ phần hóa, mà tỷ lệ cổ phần Nhà nước áp đảo số 70% liệu ngân hàng có hoạt động thực chất theo quy định Điều lệ cơng ty cổ phần hay khơng, mơ hình tổ chức cấu hoạt động để đảm bảo cho hệ thống NHTMNN sau cổ phần hóa hoạt động NHTMCP đảm bảo vai trò công cụ gián tiếp để Nhà nước quản lý hệ thống ngân hàng Theo ý kiến nhiều chuyên gia, việc để NHTMNN sau cổ phần hóa hoạt động theo mơ hình cơng ty cổ phần theo quy luật thị trường điều phải tơn trọng Do đó, phải xây dựng chế quản lý Hội đồng quản trị theo hướng nâng cao quyền lực Theo Hội đồng quản trị quyền bỏ phiếu tín nhiệm Tổng giám đốc điều hành; phận kiểm soát kiểm toán nội ngân hàng hoạt động độc lập với ban điều hành, trực thuộc hội đồng quản trị, từ phát huy vai trò hoạt động Kiểm soát kiểm toán nội Quy định số quyền hạn định cổ đơng nước ngồi việc tham gia sách hoạt động ngân hàng 3.2.4 Về chế khuyến khích thu hút nhà đầu tư chiến lược nước Ngoài từ giai đoạn thiết kế đề án Quy định tỷ lệ nắm giữ cổ phần nhà đầu tư chiến lược: Sự có mặt đầu tư chiến lược NHTMCP có ý nghĩa quan trọng hoạt động phát triển ngân hàng Vì quy định liên quan đến tỷ lệ nắm Phạm Viết Thành – 11174263 GVHD: TS Đặng Anh Tuấn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp 61 giữ cổ phần nhà đầu tư chiến lược cần phải rõ ràng, cụ thể, khuyến khích nhà đầu tư chiến lược nước Theo quy định Nghị định 2007/NĐ-CP việc nhà đầu tư nước mua cổ phần NHTM Việt Nam, đầu tư chiến lược mua không 15%, trường hợp đặc biệt, Thủ tướng phủ cho phép, tối đa khơng q 20% cổ phần bán Theo quy định Nghị định 109, "cổ phần bán cho nhà đầu tư chiến lược nhà đầu tư nước ngồi khác khơng thấp 25% vốn điều lệ" "đối với DN có quy mơ lớn, có vốn nhà nước từ 500 tỷ đồng trở lên hoạt động kinh doanh lĩnh vực bảo hiểm, ngân hàng, bưu viễn thơng tỷ lệ cổ phần bán cho nhà đầu tư quan có thẩm quyền xem xét định" Chẳng hạn NH ĐT&PT VN ngân hàng hoạt động chủ yếu lĩnh vực Đầu tư Phát triển, có quan hệ với nhiều ngân hàng tổ chức giới nên việc nâng "room" cho nhà đầu tư nước nhà đầu tư chiến lược nước ngồi, khơng đạt mục tiêu nâng cao lực tài chính, thu hút cơng nghệ quản trị ngân hàng đại, mà nâng cao uy tín mở rộng thị phần Nếu theo Nghị định 109, cấp có thẩm quyền Thủ tướng Chính phủ phê duyệt mức bán cho nhà đầu tư chiến lược nước ngồi lớn mức 20% có mâu thuẫn với Nghị định 69 Do cần phải có thơng tư hướng dẫn để thống thực Nghị định liên quan 3.2.5 Việc xác định giá trị thực tế ngân hàng vấn đề quan trọng, làm khơng cẩn trọng gây thất lớn cho ngân sách nhà nước Trong trình nghiên cứu thực tiễn tiến trình cổ phần hóa, phát hành công chúng NH ĐT&PT VN, điều quan trọng xác định giá trị thực tế ngân hàng để đưa giá bán cổ phần cho phù hợp, người mua người bán chấp nhận Vấn đề cần quan tâm xác định giá trị NHTM phải lựa chọn phương pháp định giá phù hợp, thực hiệu phương thức tổ chức định giá chọn thời điểm định giá hợp lý Phương pháp định giá phải đảm bảo nguyên tắc xác định giá trị cách xác yếu tố hữu hình lượng hóa gia yếu tố vơ hình Do xác định giá trị NHTM cần phải xem xét yếu tố tác động toàn diện đến giá trị NHTM khả sinh lời, lành mạnh tình hình tài chính, xu biến động lợi nhuận, tỷ suất lợi nhuận, khả tốn, thực trạng tài sản hữu hình, tài sản vơ hình, tăng trưởng, mở rộng hoạt động phát triển, trình độ nhạy bén cán lãnh đạo nhân viên, mục tiêu dài hạn chiến lược kinh doanh NHTM Trong q trình xác định giá trị NHTMNN, cịn khoản nợ xấu tài sản giá trị phải Phạm Viết Thành – 11174263 GVHD: TS Đặng Anh Tuấn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp 62 xử lý theo nguyên tắc thị trường Còn khoản nợ khơng có khả thu hồi cần phải xử lý theo quy định hành NHNNVN Khi xác định giá trị thực tế NHTMNN để cổ phần hóa cần quan tâm khía cạnh sau: - Giá trị lợi kinh doanh: Theo quy định hành, giá trị lợi kinh doanh DN cổ phần hóa gồm giá trị lợi địa lý, giá trị thương hiệu tiềm phát triển Giá trị lợi kinh doanh DN quan có thẩm quyền định cổ phần hóa DN xem xét định Trong thực tế, giá trị vơ hình NHTM lớn xấp xỉ vốn tự có NHTM Để xác định giá trị thực tế, đặc biệt tài sản vơ hình NHTM n ên thực định giá thông qua tổ chức tư vấn định giá có uy tín - Đối với quỹ phản ánh bảng cân đối kế tốn NHTMNN mà quỹ cấu thành nên giá trị NHTM quỹ dự trữ bổ sung, quỹ đầu tư phát triển xác định giá trị cịn lại tính vào giá trị NHTM Còn quỹ khác coi vốn chủ sở hữu sử dụng cho mục đích khác, khơng góp phần trì tăng thêm giá trị bền vững cho NHTM quỹ khen thưởng, quỹ phúc lợi, quỹ dự phịng rủi ro tín dụng… khơng tính vào giá trị NHTM - Khi xác định giá trị NHTM, có số tài sản NHTM phải tiến hành đánh giá lại nhà đất, máy móc thiết bị, vật tư phương tiện Cịn số tài sản tồn hình thái tiền tệ cần xác định vào sổ sách kế tốn, qua kiểm kê Đối với vốn góp vào liên doanh tồn hình thái tiền tệ xác định giá trị NHTM phải xác định lại giá trị thực tế NHTM liên doanh đa phần hoạt động có hiệu nên giá trị thực tế khoản đầu tư chắn cao nhiều so với giá trị sổ sách - Trong tổng nguồn vốn NHTMNN có nguồn vốn huy động vốn vay Các nguồn vốn không nằm cấu giá trị NHTM lại có vai trị quan trọng, định hoạt động kinh doanh NHTMNN Quy mô vốn huy động phản ánh vị thế, uy tín NHTM thương trường Quy mơ vốn huy động lớn, chứng tỏ vị uy tín NHTM cao Đây yếu tố góp phần xác định giá trị lợi kinh doanh, giá trị thương hiệu NHTMNN Phạm Viết Thành – 11174263 GVHD: TS Đặng Anh Tuấn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp 63 - Trong việc định giá trị ngân hàng, vấn đề bỏ qua yếu tố người: nhân quản lý, hệ thống quản lý, văn hóa kinh doanh ngân hàng Đây yếu tố không dễ dàng định lượng mà mang tính định tính Tuy nhiên q trình định giá phải đưa vào nghiên cứu, thương lượng Bên cạnh đó, q trình định giá cần tiến hành thí điểm mở rộng bán đấu giá cổ phần lần đầu thông qua thị trường CK Trong giai đoạn đầu, nghiên cứu bán cổ phần không chi phối cho nước có thực lực kinh tế phát triển mạnh để thu hút vốn Ngoài ra, cần phải thành lập cơng ty đánh giá tín nhiệm định giá chun nghiệp Ở Việt Nam thực chất có hội đồng định giá tổ chức tư vấn định cơng ty kiểm tốn Tuy nhiên tổ chức hoạt động chưa chuyên nghiệp, chưa đáp ứng nhu cầu định giá DN lớn, đặc biệt định chế tài lớn ngân hàng Do việc khuyến khích thành lập cơng ty đánh giá tín nhiệm định giá chun nghiệp góp phần giảm chi phí định giá qua việc giảm chi phí thuê tổ chức tư vấn nước 3.2.6 Cổ phần hóa NHTMNN gắn với niêm yết cổ phiếu thị trường CK Thời điểm cổ phần hóa, phát hành CK công chúng NH ĐT&PT VN nhiều lần đẩy lùi, trì hỗn chờ yếu tố thị trường CK khởi sắc Sở dĩ cổ phần hóa NHTMNN cần gắn với niêm yết cổ phiếu thị trường CK, thị trường CK có tác động tích cực tới việc cổ phần hóa ngân hàng thơng qua số khía cạnh: Thứ nhất, TTCK tạo điều kiện cho chương trình cổ phần hóa NHTMNN đạt mục tiêu cao nâng cao hiệu kinh tế thơng qua việc có nhiều người đầu tư bên ngồi tham gia vào việc kiểm sốt ngân hàng; Thứ hai, TTCK tạo điều kiện để người đầu tư bên mạnh dạn mua cổ phiếu ngân hàng họ hy vọng vào tính khoản có rủi ro NHTM có điều kiện để mở rộng kinh doanh, thay đổi công nghệ, nâng cao hiệu kinh doanh lực cạnh tranh; Thứ ba, TTCK giúp đẩy nhanh tiến trình đánh giá NHTMNN cổ phần hóa thơng qua giá cổ phiếu (lâu nay, khâu xác định giá trị khó khăn chiếm nhiều thời gian khâu q trình cổ phần hóa) từ đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa NHTMNN; Thứ tư, TTCK tạo điều kiện để Nhà nước dễ dàng việc kiểm soát lại ngân hàng cổ phần Phạm Viết Thành – 11174263 GVHD: TS Đặng Anh Tuấn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp 64 hóa cách mua lại cổ phiếu ngân hàng TTCK để nắm quyền khống chế Vì vậy, sau cổ phần hóa, cổ phiếu ngân hàng đưa lên sàn giao dịch, để giá trị cổ phiếu giao dịch công khai phản ánh giá trị Đòi hỏi thị trường CK Việt Nam phải lớn mạnh, xứng đáng sàn giao dịch công bằng, bình đẳng, minh bạch, hiệu cho nhà đầu tư Thời gian vừa qua TTCK Việt Nam có bước phát triển mạnh mẽ Tuy nhiên quan hệ cung cầu CK nhiều lúc cân đối gây nên biến động cho thị trường, TTCK hoạt động chưa thực ổn định vững Mặc dù mức vốn hoá thị trường tăng nhanh nhìn mơ thị trường Việt Nam nhỏ so với nước Hệ thống văn pháp lý điều chỉnh hoạt động cần tiếp tục hồn thiện Tính cơng khai minh bạch TTCK thơng qua cổng thông tin công ty niêm yết bước nâng lên, nhiên nội dung chất lượng thời hạn công bố thông tin chưa đáp ứng yêu cầu cho công tác quản lý thông tin cung cấp cho thị trường; Hệ thống sở hạ tầng, đặc biệt hệ thống công nghệ thông tin trung tâm giao dịch CK, công ty CK cho thấy có bất cập trước phát triển nhanh thị trường đòi hỏi cần có đầu tư, nâng cấp hệ thống Để có sàn giao dịch hiệu cho cổ phiếu ngân hàng TTCK Việt Nam cần tiếp tục thực số biện pháp sau: Tiếp tục hoàn thiện khung pháp lý, thể chế sách, đẩy mạnh việc triển khai thực thi Luật CK thông qua việc ban hành triển khai văn hướng dẫn, hoàn thiện quy chế đấu giá ngày công khai minh bạch hơn; Thực quản lý công ty đại chúng theo quy định Luật doanh nghiệp, Luật CK; Thực chế độ báo cáo, thông tin, quản trị DN; Thông qua hoạt động lưu ký, toán CK tập trung, giảm thiểu rủi ro thị trường tự do, tiêu chuẩn hóa hoạt động trung tâm lưu ký CK thành viên lưu ký Bên cạnh đó, cần gắn việc niêm yết thị trường CK với việc cổ phần hóa ngân hàng: Việc đưa vào quy định pháp lý từ đầu điều khoản yêu cầu DN đủ điều kiện niêm yết cổ phần hóa phải tổ chức bán đấu giá niêm yết TTCK Điều tạo thói quen cho ngân hàng cổ phần hóa với việc minh bạch cơng khai hóa thơng tin từ đầu Có TTCK góp phần đẩy nhanh trình cổ phần hóa NHTMNN thơng qua việc thực thành công việc bán cổ phần NHTMNN cổ phần hóa Và cổ phiếu ngân hàng niêm yết TTCK có khối lượng hàng hóa lớn Phạm Viết Thành – 11174263 GVHD: TS Đặng Anh Tuấn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp 65 giao dịch, tạo nên sôi động TTCK chắn tác động tích cực trở lại tới phát triển TTCK 3.2.7 Xây dựng lộ trình chiến lược sau cổ phần hóa, phát hành CK công chúng Việc HĐV thông qua cổ phần hóa, phát hành CK cơng chúng NHTM phải gắn liền với việc nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh, mở rộng phát triển mạng lưới không nước mà nước giới Muốn thực điều đó, NHTM cần xây dựng lộ trình chiến lược sau cổ phần hóa Cùng với việc trở thành NHTM cổ phần, trình mở cửa hội nhập, NHTMNN Việt Nam phải hướng tới mục tiêu vươn chiếm lĩnh thị trường quốc tế Mặt khác, nội dung khác tiến trình cổ phần hóa chuẩn bị tốt đến đâu không xác định mục tiêu, chiến lược phát kinh doanh ngân hàng khơng thể đánh giá tầm quan trọng ngân hàng cổ phần hóa làm sở xác định giá rịng tương lai ngân hàng Vì vậy, NHTM cổ phần hóa phải xây dựng chiến lược kinh doanh theo thông lệ quốc tế ngân hàng đa với hoạt động kinh doanh lĩnh vực ngân hàng đầu tư (tư vấn, môi giới, kinh doanh CK, quản lý quỹ đầu tư ); dịch vụ bảo hiểm; dịch vụ tài phi tài khác, bao gồm bất động sản thông qua liên doanh với đối tác nước Trên sở mục tiêu chiến lược định hướng, cần thiết phải xây dựng lộ trình phát triển hoạt động ngân hàng cổ phần hóa, cụ thể với NHTMCP ĐT&PT VN: - Từ năm 2015 đến 2019: Phải đạt số chuyển biến lớn sở hạ tầng, nguồn vốn, phát triển công nghệ ngân hàng đại; Cơ cấu quản trị mơ hình tổ chức chuẩn mực phù hợp với thông lệ quốc tế tốt nhất; Nguồn nhân lực có chất lượng cao, có động lực bố trí, sử dụng tốt; Đội ngũ ch hàng ngày đa dạng, gắn bó; Khơng ngừng nâng cao lực cạnh tranh, lấy phát triển bền vững làm mục tiêu xuyên suốt hiệu kinh tế làm mục tiêu hàng đầu, hình thành NHTM mạnh có khả cạnh tranh thị trường nước quốc tế - Năm 2015: Hoạt động NHTM theo chuẩn mực quốc tế kể vốn, quản lý, công nghệ thông tin, đáp ứng nhu cầu vốn toán chủ yếu Phạm Viết Thành – 11174263 GVHD: TS Đặng Anh Tuấn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp 66 kinh tế, đồng thời khẳng định vai trị định thị trường tài khu vực quốc tế Kết luận chương 3: Để tiến trình cổ phần hóa, phát hành CK cơng chúng NHTM Việt Nam diễn thuận lợi có hiệu cần có tác động khơng phía Nhà nước, mà quan trọng nỗ lực thân NHTM Trên người viết rút số học kinh nghiệm cho NHTM khác nhằm nâng cao hiệu hoạt động Những học kinh nghiệm chưa phải hoàn toàn đầy đủ góp phần giải số vấn đề cịn tồn tiến trình phát hành công chúng NHTM Tuy nhiên học kinh nghiêm thực mang lại hiệu thực với phối hợp đồng quan chức năng, ban ngành thân NHTM Phạm Viết Thành – 11174263 GVHD: TS Đặng Anh Tuấn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp 67 KẾT LUẬN Trong lĩnh vực ngân hàng, kể từ Việt Nam bắt đầu thực cam kết tổ chức thương mại giới WTO từ ngày 01/04/2007, ngân hàng nước mở chi nhánh 100% vốn nước huy động tiền VND thực dịch vụ ngân hàng giống ngân hàng nước Trong điều kiện đó, cạnh tranh lĩnh vực HĐV ngân hàng trở nên khốc liệt Đối với NHTM Việt Nam, HĐV thông qua phát hành công chúng chủ trương đắn để nâng cao vốn điều lệ, tăng cường lực tài chính, hiệu sử dụng vốn lực quản trị góp phần nâng cao lực cạnh tranh NHTM NH ĐT&PT VN thực thành cơng q trình đấu giá cổ phần lần đầu công chúng, niêm yết CK sàn giao dịch vận hành tương đối thành công NHTM sau cổ phần hóa Tuy nhiên q trình HĐV thơng qua cổ phần hóa, Phát hành cơng chúng NH ĐT&PT VN cịn diễn chậm chạp, giá đầu bình qn tương đối cao, mức độ chuyển biến công nghệ quản trị sau IPO dừng lại mức hạn chế Ngoài ra, NH ĐT&PT VN lựa chọn đối tác chiến lược, hoạt động kinh doanh NH khơng nhiều đổi Từ thực tiễn đó, chun đề tốt nghiệp tập trung nêu lên số lý luận HĐV thơng qua cổ phần hóa, phát hành cơng chúng, sâu phân tích tiến trình, kết hiệu hoạt động HĐV thông qua cổ phần hóa NH ĐT&PT VN, từ rút số học kinh nghiệm cho NHTM khác muốn áp dụng kênh huy động Việt Nam Mặc dù nỗ lực, vấn đề tương đối mẻ thân nên chun đề tốt nghiệp cịn nhiều thiếu sót, mong nhận ý kiến đóng góp q Thầy, Cơ bạn Tơi xin chân thành cảm ơn thầy, TS Đặng Anh Tuấn tận tình hướng dẫn tơi hồn thành chun đề tốt nghiệp Trân trọng Phạm Viết Thành – 11174263 GVHD: TS Đặng Anh Tuấn Chuyên đề thực tập tốt nghiệp 68 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO ▪ ▪ ▪ ▪ ▪ ▪ ▪ ▪ ▪ ▪ ▪ ▪ ▪ ▪ ▪ ▪ ▪ ▪ ▪ ▪ GS PTS Hồng Cơng Thi, PTS Phùng Thị Đoan (1994) Cổ phần hóa DNNN Việt Nam, NXB Thống Kê PGS PTS Nguyễn Văn Tề, ThS Nguyễn Thị Xuân Liễu, Quản trị NHTM, NXB Thống Kê TS Phạm Văn Hùng, Giáo trình Thị trường Vốn, NXB ĐH Kinh tế Quốc Dân TS Vũ Đình Ánh, Phó viện trưởng Viện Nghiên cứu Thị trường giá (Bộ Tài chính) Luật NHNN Luật Tổ chức tín dụng Đề án phát triển ngành ngân hàng Việt Nam đến năm 2010 định hướng đến năm 2020 Nghị định số 109/2007/NĐ-CP ngày 20/06/2007 Chính Phủ chuyển DN 100% vốn nhà nước thành công ty cổ phần Nghị định số 69/2007/NĐ-CP ngày 20/04/2017 việc nhà đầu tư nước mua cổ phần NHTM Việt Nam Quyết định số 38/2007/QĐ-TTg ngày 30/03/2007 Thủ tướng Chính phủ ban hành tiêu chí danh mục phân loại DN 100% vốn nhà nước Quyết định số 230/2005/QĐ-TTg ngày 21/09/2005 việc thí điểm Cổ phần hóa NH ĐT&PT VN Bản cáo bạch Ngân hàng TMCP Đầu tư Phát triển Việt Nam Báo cáo thường niên NH ĐT&PT VN năm 2005, 2006, 2007, 2008, 2009 Báo cáo tổng kết NH ĐT&PT VN năm 2005, 2006, 2007, 2008, 2009 Tạp chí Thị trường Tài tiền tệ Tạp chí Ngân hàng Thời báo Ngân hàng Tạp chí Phát triển kinh tế Thơng tin Ngân hàng TMCP Đầu tư Phát triển Việt Nam Phạm Viết Thành – 11174263 GVHD: TS Đặng Anh Tuấn ... VỐN THÔNG QUA PHÁT HÀNH CK RA CÔNG CHÚNG TẠI NHTM 1.1 Khái quát lý luận phát hành CK công chúng 1.1.1 Phát hành CK công chúng để HĐV 1.1.1.1 Các khái niệm Phát hành CK: Việc chào bán CK công chúng. .. ĐỘNG VỐN THÔNG QUA PHÁT HÀNH CK RA CÔNG CHÚNG 1.3.1 Quy định Nhà nước phát hành CK công chúng Quy định Nhà nước phát hành CK công chúng hướng dẫn hoạt động HĐV thông qua phát hành CK công chúng. .. CK tập trung Phát hành CK công chúng bao gồm phát hành cổ phiếu công chúng phát hành trái phiếu công chúng Đối với phát hành cổ phiếu chúng, việc phát hành thực thông qua hai hình thức phát hành