Nghiên cứu tác động của trung quốc đến nền kinh tế của các quốc gia trong khu vực châu á

Lýdochọnđềtài

Trongnhữngthậpniêngầnđây,vịthếcủaTrungQuốctrongnềnkinhtếthếgiớingàyc à n g trởn ênquantrọng.Năm2010,TrungQuốcvượtquaNhậtBảnvàtrởthànhnềnk i n h tếlớnthứha itrênthếgiới,chỉxếpsauMỹ.Đồngthời,TrungQuốccũnglàchủnợlớnnhấtcủaMỹ,khimàs ởhữu1300tỷUSDTráiPhiếuMỹ.

Trung Quốc đã trải qua sự tăng trưởng kinh tế ấn tượng trong 30 năm qua, với mức tăng trưởng trung bình đạt 4,2% Dù gặp nhiều khó khăn như kế hoạch đại nhảy vọt và Cách mạng Văn hóa, nhưng nền kinh tế vẫn có nhiều động lực phát triển chưa được khai thác Sự cải cách và mở cửa từ năm 1978 đã mang lại những chính sách mới, giúp phát huy các nguồn lực chưa được sử dụng Trung Quốc đã thu hút khoảng 1.000 tỷ USD vốn đầu tư mỗi năm, với Hong Kong, Mỹ, Đài Loan và Nhật Bản là những nguồn đầu tư chính Nhờ vào những cải cách này, Trung Quốc đã có sự tăng trưởng nhanh chóng, giống như cây lúa gặp được mưa thuận gió hòa.

9%.Quymônềnkinhtếđãtănggần20lầntheoUSDtrongsuốt3 0 năm.Từ1992TrungQuố cchuyểnsangkinhtếthịtrường,đặcbiệtlà10nămđầuc ủathếkỷXXI,kinhtếTrungQuốctăn gtrưởng9,8%- tốcđộđólàbìnhthường.TốcđộpháttriểnnàycònnhanhhơnChâuÂutrongsuốtcuộcCác hMạngCôngNghiệphoặcởMỹsaukhi mởcửaTâyMỹtrongthếkỷ19.Summer(2007) chỉrarằng,thựctếsựpháttriểnnhanhchóngcủaTrungQuốc– quốcgiachiếm1/5dânsốthếgiới– làmộttrongnhữngsựkiệnpháttriểnkinhtếquantrọngtrongthờiđạichúngta.

Tăng trưởng nhanh chóng của Trung Quốc đã có tác động sâu rộng đến nền kinh tế toàn cầu, đặc biệt thông qua việc mở cửa và hội nhập quốc tế Trung Quốc ngày càng gia tăng mối quan hệ thương mại với các quốc gia khác, góp phần vào sự phát triển của thị trường hàng hóa toàn cầu và dòng vốn Sau năm 2008, Trung Quốc đã tiến hành quốc tế hóa đồng Nhân Dân Tệ, và đến cuối năm 2014, đồng tiền này đã trở thành đồng tiền được sử dụng thanh toán nhiều thứ năm trên thế giới, vượt qua đô la Úc và đô la Canada, chỉ sau đồng Yên Nhật Mức độ sử dụng đồng Nhân Dân Tệ trong thanh toán quốc tế đã tăng trưởng mạnh mẽ trong những năm gần đây.

2014đã t ăn g trên3 2 1 % Riêng nă m 2 0 1 4 ,mứctăngtrênđạt102%sovớimứctăngch ung4,4%củatấtcảcácloạitiềntệk háctrongthanhtoánquốctế.

Nền kinh tế thế giới năm 2015 đang đối mặt với nhiều thách thức, đặc biệt là sự suy giảm của nền kinh tế Trung Quốc sau khi nước này phá giá đồng Nhân Dân Tệ Theo nhà kinh tế Tim Condon từ ING Group, sự mù mờ về tăng trưởng của Trung Quốc đang gây ra lo ngại cho các thị trường toàn cầu Nếu tăng trưởng của nền kinh tế lớn thứ hai thế giới tiếp tục sụt giảm, các quốc gia khác cũng sẽ bị ảnh hưởng Đánh giá những biến động này là rất quan trọng để hiểu rõ tác động đến các quốc gia trong khu vực châu Á, đặc biệt là Việt Nam Do đó, nghiên cứu về tác động của Trung Quốc đến nền kinh tế của các quốc gia trong khu vực châu Á là cần thiết để làm rõ các vấn đề này.

Mụctiêu nghiên cứu

Đề tài nghiên cứu này tập trung vào mối quan hệ kinh tế giữa Trung Quốc và các nước trong khu vực Châu Á, đồng thời xem xét mối quan hệ này thông qua các kênh dẫn truyền Nghiên cứu sử dụng các chỉ số xuất nhập khẩu và kênh tài chính để phân tích sự biến động trên thị trường tài chính Trung Quốc Đặc biệt, bài nghiên cứu khám phá mối quan hệ kinh tế giữa Trung Quốc và Việt Nam trong dài hạn, chỉ ra rằng giữa hai quốc gia này có mối quan hệ nhân quả hai chiều Đồng thời, nghiên cứu cũng đánh giá tác động của những biến động này lên biến khí khi có sự thay đổi xảy ra.

Nộidungnghiêncứu

Mộtl à , n g h i ê n c ứum ốiq u a n h ệk i n h tếg i ữaT r u n g Q u ốcvà t ă n g t r ư ở n g c á c n ư ớ ctr ongkhuvựcbằnghồiquyPool-OLSvàmôhìnhtácđộngcốđịnh(FEM).

 KiểmđịnhtácđộngcủadòngTàiChínhTrungQuốcđốivớităngtrưở ngcácn ư ớ c Dòng tài chính–đại diện cho tiết kiệmquốc gia được đo lườngbởichỉsốCáncântàikhoảnvãnglaivàTàisảnnướcngoàiròng.Thêmvàođó,đ ánhgiát ác độngcủathịtrườngTàichínhTrungQuốcđốivớicácnước.Biếnđộngth ịtrườngtàichínhđượcđolườngbởilãisuấtngắnhạn(tínphiếukhobạcTrung

Quốc3tháng),lãisuấtdàihạn(tráiphiếu10năm)vàchỉsốgiáchứngkhoán(Sha nghaiCompositeIndex).

Hailà,bằngphươngphápđồngliênkếtJonhansenkếthợpvớiVECMvàkiểmđịnhn h â n quảGrangernghiêncứumốiquanhệgiữatăngtrưởngTrungQuốc,chỉsốgiác h ứngk hoánvàtăngtrưởngcủaViệtNam.

Fuller(ADF).Nếuchuỗidừngởsaiphânbậc1,kiểmđịnhđ ồ ngliênkếtJonhansen.

Đónggópcủađềtài

Bàinghiêncứucómộtsốđónggópsovớicáctàiliệuhiệncó.Đầutiên,đềtàinghiêncứusâuh ơnvềtừngkênhtácđộngcụthểchứkhôngchỉđánhgiátổngthểnhưcácn gh iêncứutr ước.Thứhai,TrungQuốcvàhầuhếtcácnướcChâuÁmớimởcửagiaothươngtrongvàithập niêngầnđâynênmốcthờigianđượcnghiêncứutrongmẫutừ1 99 9 –

2014cótínhcậpnhậthơn.Thứba,bàinghiêncứurõrànghơnsựtácđộngcủaT r u n g Quốcđốiv ớiViệtNamthôngquatăngtrưởngvàThịtrườngchứngkhoán.

Ngoàira,đềtàigiúpchúngtakhámphávàđolườngmứcđộtácđộngcủacáckênhdẫntruy ềntừTrungQuốc đếncácnướctrongkhu vựcđể giúpcácnước trongkhu vựcc ó thểphầnnàoxâydựngkếhoạchnhằmduytrìtăngtrưởng,ổnđịnhnềnkinhtếkhiđốim ặtvớicáccuộckhủnghoảngvàtìnhhìnhbiếnđộngkinhtếđếntừTrungQuốcvàtìmkiếmlợiíchđad ạnghóavốnquốctếkhitìmkiếmthịtrườngíttươngquan.

Bốcụcđềtài

Bàinghiêncứusẽlầnlượtđiquabốnphầntiếptheo.Phầnhaitrìnhbàytổngquanlýthuyếtgồ mcácnghiên cứutrướcđâyvềmốiquanhệkinhtếgiữacácnướcvàđánhgiásơbộvaitròcủaTrungQuốctro ngnềnkinhtếtoàncầuvàcácnướctrongkhuvựccũ n g nhưViệtNam.Phầnbanêuraphư ơngphápnghiêncứutrongbài,môtảdữliệu.Phầnbốntrìnhbàykếtquảnghiêncứu.Phầnnămlà kếtluận.

Cácnghiên cứutrướcđâyvềmốiquanhệkinh tếgiữacácnước

Đãc ó n h ữ ngn g h i ê n cứut r ư ớ c đâyvề mốit ư ơ n g q u a n t ă n g t r ư ở ngg i ữac á c n ư ớ c.

N g h i ê n cứucác liênkếttăng trưởngxuyênquốcgiathường tậptrungvào sựlantruyềncủatăngtrưởngcácnước(hoặcnhómnước)pháttriểnđếncácnước,cácnhó mnướcnhỏkháctrongkhuvựchoặctrêntoànthếgiới.Cáckếtquảđềuítnhiềuđềuđưar ađượcnhữngmốiliênkết,tươngquancóýnghĩa.Vídụnhư:Hyun-

HoonLeevàcộngsự(2000)nghiêncứusựtácđộngcủachukỳkinhdoanhcủaMỹvàNhậtlênn ềnkinhtếÚctheohaikênhtruyềndẫnlàxuấtkhẩuvàthịtrườngtàichính.Kếtquảchothấyk h i tỷgiáthảnổi,Mỹtác độnglên Úcmạnhhơntrong cảngắnhạnvàdàihạn, còn củaNhậtyếuđivà chỉ tácđộng trongngắnhạn.CallenvàMcKibbin (2001)chothấytrongkhicủngcốtàichínhởNhật,banđầusẽgiảmtăngtrưởngtrongnước,trun ghạnsẽtácđộngdươnglêncảkinhtếtrongnướcvàcácnướctrongkhuvực(cácnướcChâu Á-

T h ái BìnhDương) N ớilỏngt iềntệl àm tănghoạ t độngtr on g nướcởngắnhạn,tác độ nglêncácnướckhuvựctrongtrunghạn.

 Arorav à V a m v a k i d i s ( 2 0 0 1 , 2 0 0 5 ) tậpt r u n g n g h i ê n c ứumốiq u a n h ệt ă n g trưởnggiữacácnướclớnvàcácnướ ctrongtrongvựccũngnhưtoànthế giới.N ăm2 0 0 1 , tácgiảnghiêncứutácđộngcủatăngtrưởngkinhtếMỹđếncácnướctrênthếg iớivàtác động theotừngkhu vực.Thayvì thập trungước lượng tác độngcủa sựbiếnđộngquốctế(cáccúsốc)lênchukỳkinhdoanhtrongnướcnhưAhmedvàLoungani(

1 9 9 9 , 2 0 0 1 ) sửd ụngm ô h ì n h h i ệuc h ỉnhs a i s ố( a v e c t o r e r r o r - c o r r e c t i o n ) đ ể ư ớ c lượngtácđộngcủacáccúsốcsảnlượngquốctếlênsảnlượngnộiđịacủavàinhómn ư ớ ct r o n g c á c n ềnk i n h t ếthịtrườngmớin ổiở C h â u Á v à MỹLatinh.A r o r a v à V a m v a k i d i s ( 2 0 0 1 ) sửd ụngmôh ì n h t á c độngc ốđịnh( F i x e d - e f f e c t s ) đ ể mụcđ í c h phântíchtăngtrưởngtrongdàihạn.

Tác giả nghiên cứu mối quan hệ giữa các nhân tố tăng trưởng và các biến kiểm soát trong một khoảng thời gian dài Mô hình hồi quy tỷ lệ tăng trưởng thực GDP bình quân đầu người của các nước trên thế giới (không bao gồm Mỹ) dựa trên một loạt các biến độc lập, bao gồm nhóm các yếu tố trong nước như biến trễ của GDP bình quân, phát triển nhân khẩu học, tổng đầu tư trong nước, vốn con người và tỷ lệ xuất tiến thương mại Đồng thời, nhóm các yếu tố nước ngoài gồm tỷ lệ tăng trưởng thực GDP bình quân đầu người ở Mỹ và phần còn lại của thế giới, cũng như tỷ trọng xuất khẩu trên GDP bình quân đầu người thực của các bạn hàng với mỗi quốc gia Dữ liệu được thu thập từ 1980 đến 1989 cho tất cả các nước công nghiệp và các nước đang phát triển, với mỗi quan sát được tính trung bình theo 5 năm Kết quả cho thấy tỷ lệ tăng trưởng ở Mỹ có tác động dương và có ý nghĩa thống kê lên tăng trưởng của các nước khác, đặc biệt là các nước đang phát triển Tác giả cũng tìm thấy một sự giảm sút trong tăng trưởng của Mỹ đối với các nước đang ở mức phát triển thấp.

1 H ơ n t h ế ,c á c k ếtq u ảc ò n ámchỉt á c đ ộ ngc ủat ă n g trưởngMỹlêncácnướckháccóthể đượcgiảithíchbởivaitròcủanótrongquátrìnhgiao thương.

Dựat r ê n n g h i ê n c ứut r ê n , n ăm2 0 0 5 , c á c t á c g i ản à y c ũ n g x e m x é t t á c đ ộ n g t ă n g trưởngkinhtếNamPhiđếncácnướcChâuPhicònlại.Trongbài,tácgiảbổsungthêmc á c biế nnhưlạmphát,tỷlệviệntrợ,tỷlệtửvongtrẻsơsinh,biếngiảchocácnướcn ằmgiápbiển,và đadạngsắctộc.CácmốiquanhệđượcđolườngbằngphươngpháphồiquyPool-

Nghiên cứu năm 2001 cho thấy tác động tích cực của tăng trưởng kinh tế Nam Phi đến sự phát triển của các nước Châu Phi, ngay cả khi kiểm soát các yếu tố khác Tác giả chỉ ra rằng mỗi 1% tăng trưởng của Nam Phi tương ứng với 0,5-0,75% tăng trưởng ở Châu Phi Phân tích dựa trên tỷ lệ tăng trưởng trung bình của các nước trong từng giai đoạn 5 năm giúp tránh tác động tạm thời và chu kỳ kinh doanh Bài viết cũng đề cập đến ảnh hưởng của FDI và đầu tư danh mục đến dòng vốn của một số nước thông qua các liên kết tài chính Đồng thời, nghiên cứu nhấn mạnh vai trò của Nam Phi trong các chính sách hợp tác quốc gia và sáng kiến kinh tế Tuy nhiên, tác giả không khuyến khích phân tích theo từng kênh tác động mà tập trung vào tác động tổng hợp, đề xuất các nghiên cứu tương lai có thể đánh giá tầm quan trọng của các kênh thay thế trong tăng trưởng kinh tế.

Th ái bìnhDươngvàkhámphámốiliênkếtthôngquakênhThươngMại,ĐầuTưvàliê nkếtTàiChínhthôngquathịtrườngchứngkhoánliênquanđến cuộccáchmạngIT.C á c nướckhuvựcChâuÁ–

Thái Bình Dương được lựa chọn trong hai nhóm các nước Châu Á, bao gồm các nước Châu Á phát triển (ADCs) như Nam Hàn, Đài Loan, Singapore, Nhật Bản và Trung Quốc, cùng với bốn nước ASEAN: Indonesia, Philippines, Thái Lan Tác giả đã kiểm tra mối quan hệ giữa tăng trưởng GDP và chỉ số giá chứng khoán Đầu tiên, tác giả phân tích mối quan hệ giữa Mỹ và các nước ADCs, gồm Nhật Bản, Hàn Quốc, Singapore và Đài Loan Trung Quốc được lựa chọn từ các nước ASEAN do quy mô nền kinh tế và tầm quan trọng của Trung Quốc trong nền kinh tế khu vực Châu Á - Thái Bình Dương Sau khi sử dụng kiểm định nghiệm đơn vị và kiểm định đồng liên kết, mô hình tự hồi quy vector (VAR) được áp dụng để kiểm định mối quan hệ giữa năm chuỗi tỷ lệ tăng trưởng GDP Đối với chỉ số giá chứng khoán, quy trình tương tự cũng được thực hiện, bao gồm kiểm định mối quan hệ nhân quả Granger theo cặp và kiểm định mối quan hệ nhân quả VAR.

Nghiên cứu cho thấy mối liên hệ giữa các chỉ số chứng khoán của năm nước châu Á và Mỹ, bao gồm Trung Quốc (Shanghai Composite), Hàn Quốc (Seoul Composite), Nhật Bản (Nikkei 225), Đài Loan (Taiwan Weighted) và Mỹ (S&P 500) Kết quả cho thấy rằng sự gia tăng trong các chỉ số này được thúc đẩy bởi cuộc cách mạng công nghệ thông tin Mặc dù không có mối quan hệ rõ ràng nào giữa GDP của Mỹ và các nước châu Á, nhưng sự sụt giảm chỉ số chứng khoán Mỹ có thể dẫn đến suy thoái thị trường chứng khoán ở Nhật Bản, Hàn Quốc và Đài Loan, trong khi không ảnh hưởng đến Trung Quốc.

Swiston và Bayoumi (2008) đã nghiên cứu tác động của các kênh lan truyền từ các khu vực chính của thế giới, bao gồm Mỹ, Châu Âu, Nhật Bản và các khu vực khác, đến Canada và Mexico Nghiên cứu này sử dụng mô hình VAR kết hợp với phương pháp quasi-Bayesian để ước lượng mối quan hệ giữa tăng trưởng của các nước xuất khẩu và các cú sốc Phương pháp phân tích Cholesky không được áp dụng trực tiếp do các mối liên kết không được sắp xếp thứ tự rõ ràng Để đo lường mức độ tác động của các liên kết tài chính, tác giả sử dụng các công cụ đại diện cho chính sách tiền tệ của các nước, bao gồm lãi suất ngắn hạn và dài hạn Kết quả cho thấy, với Canada, 1% cú sốc trong GDP thực của Mỹ có thể chuyển dịch đến 3/4% cho Canada, trong đó lan truyền tài chính đóng vai trò quan trọng hơn thương mại trong các thập niên gần đây.

Klyuev(2008)cũngkhámphámứcđộliênkếttàichínhgiữaCanadavàMỹ,nhằmđolườngtác độngtrongthayđổiđiềukiệntàichínhởMỹlênđiềukiệntàichínhvàhoạtđộngkinhtếthựccủ aCanada.Ôngchorằngnhữngbiếnđộngliêntụctrênthịtrườngtà i chínhtoàncầucàngchot hấyvaitròcủacácliênkếttàichínhgiữacácnước,cũng

11 nhưtácđộngcủađiềukiệntàichínhlênhoạtđộngkinhtếthực.Trongbàisửdụngmôh ìn htựhồi quyvectorcấutrúc(SVAR)6biếnbaogồmtỷlệlạmphátCPI,tỷlệtăngtrưởngGDPthực,vàl ãisuấtT- bill3thángchomỗiquốcgia.Lãisuấtđạidiệnchođiềukiệntàichính.Tỷlệtăngtrưở ngvà tỷlệlạmphátđ olườ nghoạtđộngkinhtếthực.Dữliệuđượcthuthậptheoquýtừqu ýI/1983đếnquýI/

Năm 2007, mặc dù có sự quan sát lớn, các số liệu biến động không nhiều so với thời kỳ trước đó Với dữ liệu theo quý và độ trễ 4, nghiên cứu cho thấy sự thắt chặt trong điều kiện tài chính của Mỹ có ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động thực ở Canada Cụ thể, một sự tăng 1% trong lãi suất T-bill 3 tháng (các yếu tố khác không đổi) dẫn đến giảm hơn 1% trong tăng trưởng GDP thực ở Canada sau 3 quý Điều này có thể giải thích qua ba kênh tác động: kênh tài chính trực tiếp, sự suy giảm do chi phí sử dụng vốn tăng khi các công ty Canada tăng vốn ở Mỹ; kênh tài chính gián tiếp, sự tăng trưởng bị cản trở bởi các điều kiện tài chính ở Canada bị thắt chặt theo phản ứng với sự thắt chặt ở Mỹ; và kênh thương mại, thông qua sự chậm lại của nền kinh tế Mỹ và tương ứng với nhu cầu giảm trong xuất khẩu Canada.

 IlahivàShendy(2008)tìmthấytỷlệtăngtrưởngcủaGDPthực,tiêudùngtưnhânv àđầutưtưnhânởkhuvựcTrungĐôngvàBắcPhi(baogồmPakistan)đượcl i ê n kếtmạ nhmẽvớidòngKiềuhốivàtíchlũythặngdưtài chínhtrongcácnướcGCC

– Hộiđồnghợptácvùngvịnh.SửdụngphươngphápVAR,tácgiảnghiêncứucácmốil i ê n kết thông qua hai kênh là tàichính vàkiềuhối Khácvớiđịnhnghĩakênh tài chínhnhưbàinghiêncứucủaSwistonvàBayoumi(2008)–đạidiệnchođiềukiệntàichính – trongbài,IlahivàShendysửdụngkháiniệmkênhtàichínhvớiýnghĩatíchlũydòngtài c h í n h

V ì k h ô n g cód ữliệud ò n g t à i c h í n h s o n g p h ư ơ n g g i ữ aG C C v à c á c n ư ớ ctr o n g khu vựcchonêntácgiảsửdụngchỉsốcáncântàikhoảnvãnglaiđượctíchlũycủacácnướcGCCđ ạidiệnchoquymôdòngtàichínhcủacácnướcnày.Dữliệukiềuhốisong phươngtừ các nướcGCCđếncácnướckháclàkhôngcósẵnhoặckhôngđầyđủ.Chonên,tácgiảsửdụngnguồnkiề uhốitừSaudiArabianhưmộtđạidiệndòng kiềuhốiGCC.Tấtnhiênmôhìnhđượcđưavàothêmbiếngiádầu,đâylàđộnglựcc h í n h củaliênkếtgiữaGCCvàcácnướctrongkhuvực.Ngoàira,tácgiảcònsửdụngt h ê m cácbiến kiểmsoáttăngtrưởnggồmtỷlệxúctiếnthươngmại,đầutư,chitiêuchínhphủ,dânsố,l ạmphátvàđộtrễcủaGDPbìnhquânđầungười.Dữliệutheonămđư ợcthuthậptừ1972–

Dựatrênnghiêncứunày,Alturkivàcộngsự(2010)cũngtiếnhành nghiêncứumứcđột á c độngcủatăngtrưởngởNgavới11nước

CIS(trừNga)thôngquacáckênhThươngMại,TàiChínhvàKiềuHối.Dữliệuđượclấytheonă mtừ1997–

Hiệncórấtítnghiêncứuthựcnghiệpđượcthựchiệnđểđánhgiátácđộngcủatăngtrưởn gkinhtếTrungQuốcđếncácnướccònlạitrênthếgiới.Trongđó,kểtớinghiênc ứucủaArorav àVamvakidis(2010) 1c h o thấyvaitròcủaTrungQuốctrongnềnkinhtếthếgiới vàđolườngtác động của tăngtrưởng kinhtếTrungQuốcđến các nước trênthếgiớitrongngắnhạnvàdàihạn.Tácgiảướctínhngắnhạndựatrênmôhìnhtựhồiquyvec torvàmôhìnhhiệuchỉnhsaisố,kếtquảchothấyhiệuứnglantỏacủatăngtrưởngTrungQ uốcđếncácnướcđãtănglêntrongnhữngthậpkỷgầnđây.Trongcáctác độnglantỏadàihạn, tácgiả ước lượngdựatrênhồiquydữliệubảng,cũngchokếtquảcóýnghĩavàmứcđộtănglêntrongnhững thậpkỷgầnđâyvượtrakhỏiChâuÁ.

Cómộtsốphươngphápđểkiểmtramốiliênkếtgiữanềnkinhtếcácnướcvớinhau.Arorav àVamvadidis (2001) ápdụnghồiquytăng trưởngthôngthường đểnghiên cứu

1 Arora vàVamvakidisnghiêncứuPaperChina’seconomicgrowth:InternationalSpilloversnăm2010trênIMFworkingpape r.Năm2011,chỉnhsửavàấnbảntrêntạpchíChina&WorldEconomy tácđộngcủatăngtrưởngkinhtếcủaMỹđếncácnướccònlạitrênthếgiới,màkhôngq u an tâm đếncáckênh liênkếtcụthểnhưtàichính,đầutư,… vàápdụngphươngphápn ày chocácnghiêncứutươngtự sauđó.CallenvàMcKibbin(2001)sửdụngG-

Cubedđểnghiêncứutácđộngcủathayđổichínhsác hNhậtlêncác nướ cChâuÁ– TBD.Watanabe(1996)nghiêncứutácđộngcủagiáchứngkhoánMỹvàbiếnđộnglêncác n ư ớ cC h â u Á –

TBD sử dụng mô hình EGARCH (mô hình tự hồi quy có điều kiện đồng biến thể hiện tính không đồng nhất theo phương sai) Frank và cộng sự (2003) áp dụng kiểm tra Granger để phân tích mối quan hệ giữa các biến và sau khi tìm ra nguyên nhân và ảnh hưởng, họ sử dụng phân tích "phản ứng đẩy" Tác giả kiểm tra mối quan hệ giữa các yếu tố và động lực của chuỗi thời gian GDP, sau đó kiểm tra chuỗi thời gian của chỉ số giá ứng khoán Alain và Elsabé (2007) áp dụng mô hình dynamic factor để điều tra mối quan hệ giữa chu kỳ kinh doanh của Nam Phi với 11 nước trong Cộng đồng Phát triển Miền Nam Châu Phi (SADC).

Cáckếtquảnghiêncứucủacáctácgiảđitrướcđềuchothấymốiquanhệphụthuộcg i ữacá cnướcnhỏvàcácnướclớn,dođó,chúngtakỳvọngmộtmốitươnggiữacácquốcgiaChâuÁv ớiTrungQuốcthôngquanhiềulĩnhvực,nhiềukênhtácđộng.

Trongbàinày,chúngtasẽtiếnhànhnghiêncứutheohaiphầnlớn.Mộtlàxétmốiquanhệgiữanềnk inhtếTrungQuốcvàtăngtrưởngcủacácnướctrongkhuvựcChâuÁ( 2 5 nướcđượcxét trongmẫu)bằngcáchhồiquydữliệubảngPool-

OLSvàFEMcho2 5 nướcnhưphươngpháptrongbàinghiêncứucủaAroravàVamvadidis( 2005).Sauđ ó , đ á n h giá tác độngriêng lẻcủa từngkênhThươngMại vàTài Chính.Hailà xétmốiquanhệsongphươnggiữaTrungQuốcvàViệtNamtheophươngphápđượctrìnhbàyt r o n g n g h i ê n c ứuc ủaF r a n k v à c ộngs ự( 2 0 0 3 ) C h ú n g t a t i ếnh à n h k i ểmđịnht í n h d ừng,hiệntượng đồngliênkết,kiểmđịnhquan hệnhânquảGranger và ướclượngmô

M.,Hallin,M.,Lippi,M.,Reichlin,L.,2003.MôhìnhaGeneralizedFactor:ướclượngvàdựbáo.ECARES-

ULBWorkingPaper.www.dynfactors.org hìnhV E C M c h o mốil i ê n h ệg i ữat ă n g t r ư ở ngc ủah a i n ư ớ cv à m ốil i ê n hệc ủat h ịtrườ ngt à i c h í n h T r u n g Q u ốc( c h ỉsốg i á c h ứngk h o á n S S E C ) v ớit ă n g t r ư ở ngV i ệtNa m.

Nghiên cứu của Ilahi và Shendy chỉ ra rằng kiều hối có tác động đáng kể đến sự phát triển kinh tế của các nước nhận Theo lý thuyết, kiều hối hỗ trợ tăng trưởng thông qua việc tăng cường đầu tư vào vốn vật chất, tạo điều kiện hình thành nguồn vốn nhân lực và củng cố hệ thống tài chính Tuy nhiên, nguồn kiều hối cũng có thể làm giảm tăng trưởng do hiệu ứng căn bệnh Hà Lan trên tỷ giá hối đoái thực Bằng chứng thực nghiệm không hoàn toàn ủng hộ quan điểm rằng kiều hối thúc đẩy đầu tư và tăng trưởng Ngoài ra, các dòng kiều hối chủ yếu dẫn đến sự bùng nổ tiêu dùng và chuyển đổi thành xây dựng nhà ở và mua sắm Một số nghiên cứu cũng chỉ ra tác động tích cực đến tăng trưởng tài chính ở các nước nhận, đặc biệt là tại khu vực Trung Đông.

(BillmeiervàMassa,2007).Tuynhiên,theodữliệutừWorldBankd ò n g k i ều hối từTrungQuốcđếncác nướckhông đáng kể,nênchúng tasẽbỏquayếutốnàykhixemxétmốitácđộngcủaTrungQuốcđếncácnướctrongkhuvực.

VaitròcủaTrungQuốcđối vớicácnướcChâuÁ

SauN h ậtB ảnv à n h ữngc o n h ổC h â u Á (NamH à n Q u ốc,S i n g a p o , Đ à i L o a n , v à H o n g K o n g ) , Trung Quốcđượcchúýnhưm ộttrongnhữngnềnkinhtếmớinổicủa

Ch âu Áđangtrênđườngpháttriểnnhanhchóng,vàsắptớilàẤnĐộ.SựtrỗidậycủaTrungQ uốccónhiều điểmtươngđồng vớisựtăng trưởngcủaHoaKỳtừthếkỷtrước.Sựtăngtrưởngbềnvữngvàmạnhmẽcủamộtcườngquốcth ếgiớitrongtươnglailàn h ữnggìchúngtađangchứngkiến.TácđộngcủamộtTrungQuốcđa ngtrênđàbùngnổđếncácnướcpháttriểnvàđangpháttriểnđượckỳvọngrấtlớn.

TheodữliệuthốngkêcủaEropeanCommission 3 ,TrungQuốchiệnnayvẫnlàquốcgiac ó dânsố đôngnhấtthếgiới(chiếmgần1/5dânsốthếgiới),tỷlệtăngtrưởngGDPl u ô n đượcduytrì ởmứccao,tỷlệlạmphátduytrìổnđịnhởmộtconsố.Nhữngđiềunàychothấysựlớnmạnhcủa TrungQuốckhôngchỉcóởQuymôquốcgiamàcònởsựtăngtrưởngổnđịnhquacácnăm.

TrungQuốchiệnnayđãtrởthànhnềnkinhtếlớnthứhaithếgiới(từđầu2007),mứcđộtăngtr ưởngnhanhhơ nbấtkỳcácnướ clớnnàokhácvàđangtrongquá trìnhđểv ư ợ tquaHo aKỳ- nềnkinhtếlớnnhấtthếgiớitrongvònghaithậpkỷqua.Năm2014,tốcđộtăngtrưởngGDPHoaK ỳđạt2.39%

(tổngGDP(PPP)là17,419tỷUSD)trongk h i t ốcđ ộ t ă n g t r ư ở ngG D P T r u n g Q u ốcđạt

(nguồn:WorldBank).NhiềunhàkinhtếquốctếtinrằngtốcđộtăngtrưởngkinhtếcủaTrungQuốc trênthựctếđãbịbáocáogiảmsovớisốliệuthựctronggiaiđoạntừthậpniên19 90 đế nt hậpniên

20 00, khôngph ảnánhđủ sựđ ó n g gópcủ acác d oan h nghiệptưnhânvàosựtăngtrư ởngnày.Cácquansátkhácdựatrêncáctiêuchínhưt i ê u thụnănglượng,chotằngtốcđ ộtăngtrưởngcủaTrungQuốcthựcsựcaohơnsovớiconsốcôngbốchínhthức.Tuynhiên,c ũngcónhiềuchuyêngiachorằngphương

3 Website: http://ec.europa.eu/trade/

Trung Quốc OECD World phápthốngkêtăngtrưởngkinhtếcủaTrungQuốclàlạchậuvàlàmchoconsốtốcđộtăngtrưởngc aohơnthựctế.DùmứcđộtăngtrưởngkinhtếTrungQuốctạmđượcđiềuchỉnhlạinhưngconsốtỷl ệtăngtrưởngtrungbình7-8%GDPcủaTrungQuốcvẫnlàco n số ấntượngquamỗinăm.Biểuđồ2.1vàbảng2.1 chothấytốcđộtăng trưởngnềnkinhtếcủaTrungQuốcvượtquakhốicácnướcOECDcũngnhưtrungbìnhto ànthếgiới.

Nguồn:WorldBank Ởbiểuđồ2.1,tathấytốcđộtăngtrưởngcủaTrungQuốcđềuvượttrộisovớiOECDv àthếgiới TathấyrằngtốcđộtăngtrưởngcủaOECDvàthếgiớikhátươngđồngvớin h au Đỉnhtăngtrưở ngcủaTrungQuốcđạt14.19%

(năm2007)trongkhithếgiớivàOE CD chỉđạtgần4%.Cùngvớikhủnghoảngkinhtếtoàn cầunăm2008,tỷlệtăngtrưởngGDPcủathếgiớivàOECDgiảmtrầmtrọng.Tốcđộtăngt rưởngcủaOECDg i ảmxuống-3.56%

Biểuđồ2.2minhhọatỷlệtăngtrưởngcủamộtsốquốcgiaChâuÁ(trongmẫu)đượcso sánhvới tỷlệtăngtrưởngcủaTrungQuốc,OECDvàthếgiới.Tốcđộtăngtrưởngc ủasáunướchầuhế tnằmgiữatốcđộtăngtrưởngcủaOECDvàTrungQuốc.Đồngthời,chúngkhábiếnđộng cùngvớitỷlệtăngtrưởngGDPcủaTrungQuốc.Ka zak h st an , MôngCổ,Nga,Ấnđộbi ếnđộngkhámạnh,đặcbiệtsaukhủngkhoảngnăm 2008.CònIndonesiavàViệtNambiểuđ ồtốcđộtăngtrưởngkháthoải,khôngbịt á c độngnhiềubởicuộckhủnghoảngtoàncầu.Đểđo lườngcụthểmốiquanhệnày,chúngtasẽxemxétkếtquảtrongphầnIV.

Bảng2.1:GDP(PPP)củaTrungQuốc,cácnướcOECDvàthếgiới(Đơnvị:tỷU S D ) Đơnvị:tỷUSD 1999 2004 2009 2014

Trongnhiềungànhcôngnghiệp,đặcbiệtlàthịtrườnglaođộng,TrungQuốchiệnnayđ ã làng ườichơichiphốitoàncầu.CácnhàmáycủaTrungQuốclàmra70%đồchơic ủathếgiới,60% xeđạp,50%giàyvà1/3hànhlý.Trongmộtsốcácsảnphẩmkhác,v í dụnhưđiệnthoạidiđộn g,TrungQuốccóvịthếvàuyquyềnđặcbiệttrongngànhcôn gnghiệpđiệnthoạicảmứnggi árẻhiệnnay.TrungQuốclàquốcgiasảnxuấtsốlượngđiệnthoạiSmartphonechínhhãnggiá rẻlớnnhấtbởiđâylàcôngxưởngcủathếgiới,đồngthờicũnglàthịtrườngtiêuthụSmartphonelớn nhấtthếgiới.Tronglĩnhvựcô t ô , năm2013thịphần trêntoàncầucủaTrungQuốc(chiếm12.5%)cũngđãvượt qua

HànQuốc(chiếm9.8%).TrungQuốctậndụngưuthếcủamìnhtrongcácngànhcôngnghiệpv àthâmdụnglaođộngđểthúcđẩykinhtế,đưaTrungQuốcvàohàngngũcácc ư ờ ngquốckinht ếhàngđầu.

Nguồn:http://ec.europa.eu/trade/

Biểuđồ2.2:Tỷlệtăngtrưởngởmộtsốquốcgia,theo%.(Nguồn:WorldBank)

Tăng trưởng kinh tế ở Trung Quốc có ảnh hưởng lớn đến các quốc gia khác thông qua nhiều kênh trực tiếp và gián tiếp, đặc biệt là thương mại Trung Quốc đã vượt qua Nhật Bản để trở thành nước đứng thứ ba thế giới về ngoại thương, chỉ sau Mỹ và Đức Năm 2006, Trung Quốc tuyên bố sẽ trở thành trung tâm thương mại hàng đầu thế giới trong giai đoạn 2015-2020 Việc nhập khẩu hàng hóa và nguyên liệu từ Trung Quốc có tác động trực tiếp đến xuất khẩu và GDP của các quốc gia bạn Đồng thời, xuất khẩu hàng hóa từ Trung Quốc cũng ảnh hưởng đến xuất khẩu ròng của các nước này Giá trị giao dịch hàng hóa và dịch vụ của Trung Quốc với thế giới đã tăng đáng kể qua các năm, đặc biệt trong lĩnh vực xuất nhập khẩu hàng hóa, cho thấy sự phát triển mạnh mẽ và ổn định của nền kinh tế Trung Quốc.

Trung Quốc là một trong những quốc gia có hàng nhập khẩu lớn nhất từ Hoa Kỳ, Brazil, Nam Phi, Nhật Bản, Australia, Đức và nhiều nước khác Nhập khẩu của Trung Quốc từ các nước Châu Á đang tăng nhanh qua các năm, cho thấy sự ảnh hưởng ngày càng lớn của thương mại Trung Quốc đến khu vực này Năm 2014, Trung Quốc đứng đầu trong danh sách các nước Châu Á có giá trị xuất khẩu cao nhất, đạt 2,342 tỷ USD, chiếm 36.5% tổng xuất khẩu của Châu Á, theo sau là Nhật Bản với 683.8 tỷ USD, chiếm 10.7% Bảng thống kê cho thấy giá trị nhập khẩu từ 15 quốc gia vào Trung Quốc và phần trăm trên tổng giá trị xuất khẩu của Trung Quốc trong năm.

2014 TrongđóViệtNam xếpthứ7trong cácnướcnhập khẩu từT ru ngQuốcvớihơn63,611triệuUSD.

Biểuđồ2.3:GiátrịnhậpkhẩucủaTrungQuốctừcácnướcChâuÁ,1996-2014. Đơnvị:triệuUSD.Nguồn:

ViệtNammởrộngquanhệvớirấtnhiềunước,đadạnghóathịtrườngxuấtkhẩunhưngsựphụthuộ cvàothịtrườngTrungQuốcvẫnrấtlớn.Hiệnnay,ViệtNamđanggiữvịtrícaonhấttrongsốcác đốitáclớnnhưMỹ,châuÂu,NhậtBảnvàkhuvựcĐôngNamÁ (ASEAN)vềmứcđộphụthuộc nhậpkhẩutừTrungQuốc.Năm2004,chỉsốphụthuộccủaASEANcaohơncủaViệtNamk hoảng16%,thìđếnnăm2014,mọiviệcđãđổichiềukhichỉsốcủaViệtNamcaohơnASEAN21,7%.Quantrọnghơn,điềunàylạicóxuhướnggiatăngnhanhchóng,đặcbiệtvớimộtsốnhóm hàngnhưnguyênliệudệtmay,thiếtbị,linhkiệnđiệntử,máymócthiếtbịcơkhí.

Quốcgia Giátrị(triệuUSD) PhầntrămtrêntổngxuấtkhẩucủaT ru n gQuốc(%)

Tính đến hết tháng 11/2014, hàng hóa xuất khẩu của Việt Nam sang Trung Quốc đạt trị giá 13,53 tỷ USD, chiếm khoảng 9,9% tổng kim ngạch xuất khẩu của cả nước Theo thống kê sơ bộ của Tổng cục Hải quan, trong 2 tháng đầu năm 2015, trị giá xuất khẩu hàng hóa của các doanh nghiệp Việt Nam sang thị trường Trung Quốc đạt gần 2,2 tỷ USD, chiếm 10% trong tổng xuất khẩu của Việt Nam Đồng thời, trị giá nhập khẩu hàng hóa của các doanh nghiệp Việt Nam có xuất xứ từ Trung Quốc đạt 7,6 tỷ USD, chiếm 31% tỷ trọng trong tổng nhập khẩu của Việt Nam Các mặt hàng xuất khẩu chủ yếu của Việt Nam sang Trung Quốc bao gồm máy vi tính, sản phẩm điện tử và linh kiện, điện thoại và linh kiện; trong khi đó, hàng hóa nhập khẩu từ Trung Quốc chủ yếu là máy móc thiết bị, dụng cụ và phụ tùng, điện thoại và linh kiện.

Nhưvậy,trongb u ô n bánvớiTrungQuốc,cáncânthươngmạihànghóatrongthờigiannàyt hâmhụt5 ,4 tỷUSD.

TheoTổngcụcThốngkê,trong7thángđầunăm2015,TrungQuốcvẫnlàthịtrườngnhậpk h ẩulớnn h ấtc ủaV i ệtN a m , v ớik i m n g ạchư ớ c t í n h đ ạ t2 8 , 8 tỷU S D , t ă n g 2 2 , 5 % s ovớicùngkỳnămtrước.TheodựbáocủaHSBC 4 ,tới2030,TrungQuốcvẫnsẽlàđốitáclớnn hấtcủaViệtNam.TốcđộtăngtrưởngnhậpkhẩutừViệtNamvàoTr un gQuốcvẫntăngở mức15%tronggiai đoạ n2021-

2030.Thậmchíkỳvọngvềt ăn gtrưởngđixuống,TrungQuốcvẫncóvịthếrấtmạnhmẽvớ idânsốlớnnhấtthếgiớivàtăngtrưởngthunhậptiếptụcgiatăngkhinềnkinhtếtáicânbằngth eohướnggiatăngchitiêutiêudùng.ViệtNamcũngnhậpkhẩumạnhtừTrung Quôc.Trong hơn5 nămqua,ViệtNamluônnhậpsiêutừTrungQuốcvàtốcđộnhậpsiêuvẫnđanggiatăng Nhiềumặthàng vẫncó giá trịnhập khẩulêntớihàngtỷUSD như:máymócthiết bịphụtùng;điệnthoạivàlinhkiện;vải,nguyênphụliệudệtmaydagiày;sảnphẩmđiệntử;sắ tthép…

SựphụthuộcvàothươngmạicủaTrungQuốccóthểsẽảnhhưởngmạnhtớinềnkinhtếvàsựổn địnhvĩmôcủaViệtNam.TheoHSBC,biếnđộngcủaU S D vàNDTsẽgâyáplựckhôngnhỏ tớitỷgiávàtăngtrưởngthươngmạicủaViệtNam.

Ngoàira,sựpháttriểnthầnkỳcủaTrungQuốccósựđónggópkhôngnhỏcủacáchthứcth uhútvàquảnlýhiệuquảluồngvốnđầutưnướcngoài.Trongđócónguồnvốnđầutưgiántiếpn ướcngoài(FPI)vàđầutưtrựctiếpnướcngoài(FDI)Từgiaiđoạn2005đếnnay(Thịtrư ờngchứngkhoánTrungQuốcbùngnổ),đâylàgiaiđoạndòng

Theo báo cáo của ngân hàng HSBC vào tháng 12/2015, Việt Nam đang chứng kiến sự gia tăng đột biến trong việc thu hút vốn đầu tư nước ngoài (FDI) và vốn đầu tư danh mục (FPI), đặc biệt là sau khi Trung Quốc gia nhập WTO Trung Quốc đã áp dụng nhiều biện pháp khuyến khích dòng vốn FDI và FPI, cho phép các nhà đầu tư nước ngoài mua bán cổ phiếu và công cụ nợ được định danh bằng đồng nội tệ trên cả thị trường nội địa và quốc tế Sự hồi phục của nền kinh tế và sự bùng nổ của thị trường chứng khoán đã thu hút nguồn vốn đầu tư vào Trung Quốc Từ trước năm 2007, Trung Quốc đã gây ấn tượng mạnh với sự mở rộng liên tục về quy mô và mức độ sử dụng vốn FDI, với khoảng 55 tỷ USD mỗi năm Nguồn vốn FDI vào Trung Quốc đã tăng với tốc độ kỷ lục, từ 4,4 tỷ USD năm 1991 lên 60,33 tỷ USD năm 2005, đưa Trung Quốc lên vị trí dẫn đầu thế giới về tiếp nhận FDI, vượt Mỹ Thành công này đến từ việc các doanh nghiệp nước ngoài nhận thấy Trung Quốc là một thị trường tiềm năng với quy mô lớn, nhân công dồi dào và giá cả hợp lý, cùng với cơ sở hạ tầng tương đối tốt.

Theotínhtoánc ủaIMF,cácdoanhnghiệpcóvốnđầutưnướcngoàihiệnđangchiếm20%giát rịsản xuấtcôngnghiệpvà 54%ngoạithương củaTrungQuốc 5 Bêncạnhđó,nguồn vốncủa

Trung Quốc đã đầu tư mạnh mẽ vào các nước Châu Á, trong đó có Việt Nam, với hàng loạt dự án có số vốn đầu tư “khủng” từ vài chục triệu USD của các doanh nghiệp Trung Quốc và Đài Loan Từ cuối năm 2014 đến giữa năm 2015, các doanh nghiệp này đã ồ ạt đổ bộ vào ngành dệt may Việt Nam Hiện tại, Trung Quốc đứng thứ 7 trong số các quốc gia có lượng vốn đăng ký mới vào Việt Nam, và nếu xét về số lượng dự án, Trung Quốc đứng ở vị trí thứ 4, chỉ sau Hàn Quốc, Nhật Bản và Singapore.

Tuynhiêntrongthờiđiểmhiệntại,nềnkinhtếTrungQuốcđangrơivàotrạngtháibấtổn.Theob áocáomớinhấtcủaBộNgânkhốHoaKỳ 6 ,dòngvốnchảyrangoàiTrung

Quốctrong8thángđầunămđãđạtkỷlục500tỷUSD,phảnánhmộtsựdịchchuyểnt à i sảnđá ngkểtrongnềnkinhtếtoàncầu.Nguyênnhânđếntừcáctácđộngnhữngbiếnđộngthị trườngchứng khoánvànhữngđiềuchỉnhcủaMỹtrong việcđánh giágiátrịcủađồngnhândântệ.

BiếnđộngtrênthịtrườngtàichínhTrungQuốcđượckỳvọngtácđộngđếncácquốcg i a tro ngkhuvựccũngnhưtoàncầu.Saukhităngtrưởng“nóng”giaiđoạn2014-

Vào năm 2015, thị trường chứng khoán Trung Quốc bắt đầu quá trình sụt giảm từ tháng 8, với chỉ số Shanghai Composite giảm mạnh 43% từ đỉnh cao vào 12/6, tương đương 5 nghìn tỷ USD giá trị vốn hóa thị trường bị xóa sổ Mặc dù vậy, so với đầu năm 2014, thị trường vẫn ghi nhận mức tăng trưởng 50% Sự đổ vỡ của bong bóng thứ hai trên thị trường chứng khoán Trung Quốc vẫn chưa có dấu hiệu dừng lại, trong khi đồng Nhân Dân Tệ tiếp tục giảm giá và lãi suất giảm nhằm thúc đẩy tăng trưởng, có thể gây ra bất ổn cho thị trường quốc tế Diễn biến trên thị trường tiền tệ toàn cầu cho thấy những ảnh hưởng cụ thể, khi Trung Quốc phải điều chỉnh tỷ giá đồng nội tệ, tác động đến doanh nghiệp sản xuất và nhà đầu tư Tình hình thị trường chứng khoán quốc tế không thuận lợi cũng làm gia tăng khả năng rút vốn của các nhà đầu tư nước ngoài, trong khi các dòng vốn đến từ Trung Quốc như FDI và ODA chiếm một phần không nhỏ trong tổng dòng vốn của các nước Châu Á.

Môhình nghiêncứu

MốiquanhệkinhtếcủaTrungQuốcvớicácnướcChâuÁ

TácđộngcủanềnkinhtếTrungQuốclêncácnướctrongkhuvực(cácnướcChâuÁđượcx éttrong mẫu)có thểđượcướclượngbằngviệcphântích dữliệubảng- làsựkếthợpcủadữliệuchéo(cross- section)vàdữliệuthờigian(timeseries).ChúngtasẽhồiquydữliệubảngbởicảhồiquyPool- OLS 7v à môhìnhtácđộngcốđịnh(FEM)hoặcmôhìnhtácđộngngẫunhiên(REM).

Yi,t:làtỷlệtăngtrưởngGDPtheonăm(%)tạigiáthịtrườngdựatrênđồngnộiđịacốđịnhcủaquốc giai,trongthờiđiểmt.

Xi,t:làmatrậncủa cácbiến phụthuộctrongmôhìnhhồiquycủaquốcgiai, trong thờiđ i ể mt.

ThựchiệnkiểmđịnhHausmanđểlựachọnmôhìnhphùhợphơngiữaFEMvàREM.Đ i ể mkh ácbiệtgiữaFEMvàREMđượcthểhiệnởsựbiếnđộnggiữacácđơnvị.ThựcchấtkiểmđịnhHaus manđểxemxétcótồntạitựtươngquangiữasaisốεii 8v à cácbiếnđộclậphaykhông.Trongđó,phư ơngpháptácđộngcổđịnhcóthểkiểmsoátvàtách

Watsonthườngkhánhỏ(béhơn1)chonênhaygâyrahiệntượngtựt ư ơ n g quandươngvàràngbuộcquáchặtvềcácđơnvịché o,điềunàykhóxảyratrongthựctế.Điềunàysẽđượcgiảiquyếtbằngviệc sửdụngFEMhoặcREM.

8 Giá trịhệsốchặntrongmôhìnhđượcmôtả:Ci=C+εii(i=1, n).Trongđó,εiilàsaisốthànhphầncủacácđốitượngkhácnhau. ảnhhưởngcủacácđặcđiểmriêngbiệt(khôngđổitheothờigian)nàyrakhỏicácbiếngiảithích đểchúngtacóthểướclượngnhữngảnhhưởngthực(neteffects)củabiếngiảithích lênbiến phụthuộc.Các đặcđiểmriêng biệt (khôngđổi theo thờigian)nàylàđ ơ n nhấtđốivớimộtthựcthểvàkhôngtươngquanvớiđặc điểmcủacácthựcthểkhácnhằmphântíchdữliệuchéocủacácquốcgiaquathờigian.Tha yvìthậptrungướclượngtácđộngcủacáccúsốcquốctếlênchukỳkinhdoanhtrongnước,mô hìnhnàyđ ư ợ csửdụngnhằmmụcđíchphântíchtácđộngtăngtrưởngtrongdàihạn.

OLSthựcchấtlàmôhìnhOLSbìnhthường,điềunàyxảyrakhichúngtasửdụngdữliệubản gnhưmộtđámmâydữliệubìnhthườngkhôngphânbiệttheon ă m vànhưvậykhihồiquymô hìnhPool-OLStacầnxemxétcácgiảthiếtsau:

- Giảthiết2:Saisốtrongmôhìnhcó giátrịtrungbìnhbằng0vàphươngsaicủasaisốlàkhôngđổi- Kiểmđịnhhiệntượngphươngsaithayđổi.

- Giảthiết3:Không cósựtương quangiữ acác biếnđộclậptrongmôh ìn h.

 Phươngsaithôngthườ ngtrongh ồiquyOLSsẽkhôngcòn phùhợptrong môhì nhtồntạiphươngsaithayđổi.Dovậy,nếutiếptụcsửdụngcácphươngsaithôngt hườngnàythìviệcsuydiễncủatấtcảcácthốngkê(thốngkêt,thốngkêF,

…)sẽkhôngcònphùhợpvàtincậy.Chúngtamuốnkiểm traxem giảđịnhvềp h ư ơ n g saiđồngnhấtcóđượcduytrìhaykhôngbằngcáchđặtgiảthiếtH0là:

ChúngtasẽsửdụngkiểmđịnhWhite(1980)đểxemxétmôhìnhcóhiệntượng phươngsaithayđổihaykhông.NếuthốngkêFcógiátrịp>0.05,thìởmứcýn g h ĩ a 5%giảthiếtH0vềsựđồngnhấtcủaphươngsaiđượcchấpnhận.Nghĩalàmôhìnhkhôngt ồntạihiệntượngphươngsaithayđổi.

 Đacộngtuyếnlàhiệntượngphụthuộctuyếntínhcaogiữacácbiếngiảithích.T ức,t ồntạicáchệsốλ2,λ3, …λkk h ô n gđồngthờibằng0saocho: λ2X2+λ 3 X3+…λ k Xk+v i =0, vớivilàsaisốngẫunhiên,vi=0:xảyrahiệntượngđacộngtuyếnhoànhảo.

Trongbài,sẽsửdụngyếutốphóngđạiphươngsai(VIF)đểpháthiệnđacộngtuyến.NếuVIF

HoàngTrọngvàChuNguyễnMộngNgọc,2008,PhânthíchdữliệunghiêncứuvớiSPSS,NhàxuấtbảnHồngĐứcKutner,M.H.;Nachtsheim,C.J.;Neter,J.(2004).AppliedLinearRegressionModels(4thed.).McGraw-HillI rwin

Mốiquan hệkinh tếgiữaTrungQuốcvàViệtNam

ThôngquaphươngphápđồngliênkếtJonhansenkếthợpvớiVAR(hoặcVECM)vàk i ểm địnhnhânquảGrangerchúngtasẽkhámphámộtcáchrõràngmốiliênhệgiữanềnkinhtếTru ngQuốcvàViệtNam.

TheoFrankvàcộngsự(2003)phươngphápthíchhợpnhấtđểnghiêncứucácmốiliênhệphụthu ộcnhau,bướcđầutiênlà kiểmtra quanhệnhân quảcủacácliênkết,saukhicó đượcnguyênnhânvàcáctácđộng,ápdụngphântíchphảnứngđẩy. Chúngtasẽlầnlượttiếnhànhcácbướcsau:

Fuller(ADF))đểkiểmtratínhdừngcủacácchuỗidữliệu.Nếucácchuỗidữliệukhôngdừng,cót hểx ảyrahiệntượnghồiquygiảmạo,R 2b ịchệch,phảnánhsaimốiquanhệgiữacácchuỗid ữliệu.Chonên,chúngtasửdụngthêmkiểmđịnhđồngliênkếtJonhansenchoc á c chuỗidữliệ uđểkiểmtracóxảyrahiệntượnghồiquygiảmạohaykhông.Giảđịnhcácchuỗidữliệuthời giancóxuhướngtuyếntính.Nếucóhiệntượngđồngliênkếtxảyra,môhìnhVECMsẽđượ csửdụngđểđolườngmứcđộtácđộnggiữacácchuỗithờigian.Ngượclại,môhìnhVARsẽđư ợcsửdụng.

30 vàlàcácbiếnphụthuộccóđộtrễμtvàνtlàsaisốngẫun hiêncủaphươngtrình Đểxemcácbiếntrễcủaxcógiảithíchchoy(tứcxcótácđộngnhânquảGrangerlên y) vàbiếntrễcủaycógiảithíchchox(tứcycótácđộngnhânquảGrangerlênx)haykh ôn gtakiể mđịnhgiảthiếtsauđâychomỗiphươngtrình:

 Cuốicùng,đểphântíchrõnéthơnsựthayđổicủatăngtrưởngGDPViệtNamphụthu ộcthếnàovào sựthayđổicủatăngtrưởngTrungQuốcởhiệntạivànhữngthờikỳtrướcđ ó , c h ú n g t a t h ự ch i ệnt h ê m mộtb ư ớ cn ữal à ư ớ c l ư ợ ngmôh ì n h V A R (Gr eene, 2003),đểkiểmtracá cmốiquanhệnhânquảgiữahainước.MôhìnhVARvớiđộtrễpcócôngthức: yt=c+α 1 yt-1+…+α p yt-p+εi t

Trongđó, ytlàv e c t o r c ủacác b i ếnn ộisinh, yt=( Y_ VNtY_CHINAt)l à tỷlệtăngtrưởngGDP củaViệtNamvàTrungQuốc.i=1,2,…,plàđộtrễ.

Tuynhiên,doVARgặpvấnđềvớicác chuỗithờigiancó hiệntượngđồngliênkếtnênnếucóhiệntượngđồngliênkết,chúngtasửdụngVECM,códạngsau:

Sauđó,chúngtalựachọnđộtrễtốiưubằngtiêuchuẩnthôngtinSchwarzSC,chọnmôh ì n h cóSCn hỏnhất.ĐộtrễtốiưuđượclựachọnthôngquabảngđộtrễđượckiểmtrabằngphươngphápVAR.

SaukhihồiquybằngmôhìnhVAR(hoặcVECM),taxemxéttínhdừngcủacácphầndư đểkiểm tramôhìnhcóphùhợphaykhông.

Môtảdữliệu

Từ năm 1978, Trung Quốc bắt đầu mở cửa và gia nhập WTO vào cuối năm 2001, ảnh hưởng mạnh mẽ đến nền kinh tế các nước Châu Á, trong đó có Trung Quốc Để đánh giá tác động của Trung Quốc, nghiên cứu tập trung vào mẫu dữ liệu trong 15 năm gần đây, từ 1999 đến 2014, với 25 quốc gia Châu Á được xem xét Các quốc gia Tây Á, các nước thuộc OECD và một số quốc gia thiếu dữ liệu như Triều Tiên, Myanmar đã bị loại trừ khỏi mẫu nghiên cứu Dữ liệu được thu thập theo từng năm nhằm hồi quy và phân tích mối quan hệ kinh tế giữa Trung Quốc và Việt Nam, sử dụng các quan sát theo quý từ quý I/2000 đến quý IV.

Bảng3.1:GDP(PPP)củacácnướctrongkhuvực.Đơnvị:TỷUSD

- GDPC:GDPbìnhquânđầungười.Dữliệuđượchồiquysaukhilấylogarittựn hiên Ln(GDPC).GDPbình quânđầungườiđượctínhbằngcáchchiatổngsảnp h ẩmtrongnướctrongnămchod ânsốtrungbìnhtrongnămtươngứng.KhixemxéttỷlệgiatăngGDPbìnhquân đầungườiphảicăncứtrênsựpháttriểnkinhtếvàgiatăngdânsố.Mộtquốcgiamuốn cảithiệnvềGDPbìnhquânđầungườiphảithúcđẩytăngtrưởngGDPcaohơntốcđộgi atăngdânsốhoặcphảig i ảmtỷsuấtgiatăngdânsố.Thựctếhiệnnay,cácquốcgiacótố cđộgiatăngd ân sốchậmlạilàcácnướcpháttriển,cótăngtrưởngkinhtếcao(tứcGDPbìn hquânđầungườicaohơn).

Tỷ lệ lạm phát của một quốc gia trong thời gian t là một chỉ số quan trọng, được tính bằng công thức Ln(1 + lạm phát nước tại thời gian t (%)) Hai chỉ báo kinh tế chính là lạm phát và thất nghiệp thường được theo dõi để đánh giá tình hình kinh tế Mối quan hệ giữa hai yếu tố này có thể được mô tả qua đường Phillips trong ngắn hạn Ví dụ, khi Fed thắt chặt tăng trưởng cung tiền để giảm lạm phát, tổng cầu bị thu hẹp, dẫn đến việc sản lượng hàng hóa và dịch vụ do doanh nghiệp tạo ra giảm, từ đó làm tăng tạm thời tỷ lệ thất nghiệp Sự tương tác giữa lạm phát và sản lượng kinh tế đã thu hút sự quan tâm của nhiều nhà kinh tế và có nhiều ý kiến trái chiều xung quanh vấn đề này Tác động của lạm phát đối với tăng trưởng kinh tế là phức tạp và có thể không tuân theo các quy tắc kinh tế thông thường, tùy thuộc vào đặc điểm của từng quốc gia và từng thời kỳ nghiên cứu.

Mankiw,2010.Kinhtếhọcvĩmô.DịchtừtiếngAnh.KhoaKinhTếTrườngĐạihọcKinhtếTp.HồChíMinh,2014

- OPEN:độmởthươngmại.Đạidiệntổnggiátrịcủahànghóaxuấtkhẩuvànhậpk hẩutrênt ổngGDPcủaquốcgiađó,theogiá trịđồngUSDhiệntại.Mởcửahộin h ậplàcơhộilớnchocácnướcđểtiếpcậnvớikhoah ọccôngnghệcũngnhưtạot h ê m v i ệcl à m , t h u h ú t n g u ồnv ốnđ ầ u t ư v à o t r o n g n ư ớ c.Tuyn h i ê n ở trườnghợpthứhai,mởcửathươngmạikhiếnnềnkinhtếdễ bịtổnthươngvànếunềnkinhtếtrongnướckhôngđủmạnhsẽlàmgiảmtínhcạnhtranh củasảnphẩmtrongnướcsovớicácnướclớn,nướcđangpháttriển.Đốivớicácnướ cChâuÁtrongmẫu,chủyếulàcácquốcgiađangpháttriểncókhảnăngrơivàotrườngh ợphaihơn.

Chi tiêu của chính phủ trên GDP, được tính bằng logarithm tự nhiên, là một chủ đề gây tranh cãi với nhiều quan điểm khác nhau Một số ý kiến cho rằng tăng chi tiêu chính phủ sẽ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế thông qua việc cung cấp các dịch vụ công quan trọng như cơ sở hạ tầng và giáo dục Họ cũng cho rằng sự gia tăng chi tiêu này có thể nâng cao sức mua của người dân Ngược lại, một số quan điểm cho rằng chi tiêu chính phủ quá lớn có thể làm giảm tăng trưởng kinh tế, do chuyển dịch nguồn lực từ khu vực sản xuất hiệu quả sang khu vực chính phủ kém hiệu quả Kết quả cuối cùng phụ thuộc vào cách thức quản lý và sự minh bạch trong bộ máy của chính phủ.

- INV:tổngđầutưtrênGDP.Đượclấylogarittựnhiên,LN(INV).Đầutưlàyếutốđầuvà ocủatăngtrưởng.TheoHarrodvàDomar 13 ,tiếtkiệmlànguồngốccủa

“NghiêncứucủaCEPRChitiêuchínhphủvàtăngtrưởngkinhtế:k h ảosátlýluậntổngquan”TS.PhạmT h ếAnh,20 08.TrườngĐạihọcKinhtế,ĐạihọcQuốcgiaHàNội

13 D ựavàotưtưởngcủaKeynes,vàonhữngnăm40vớisựnghiêncứumộtcáchđộclập,RoyHarrodởAnhvàEvsayDomarởM ỹđãcùngđưaramôhìnhgiảithíchmốiquanhệgiữasựtăngtrưởngvàthấtnghiệpởcácnướcpháttriển.Môhìnhnàycũngđượcs ửdụngrộngrãiởcácnướcđangpháttriểnđểxétmốiquanhệgiữatăngtrưởngvàcácnhucầuvềvốn.Môhìnhnàycoiđầuracủab ấtkỳđơnvịkinhtếnào,dùlàmộtcôngty,mộtngànhcôngnghiệphaytoànbộnềnkinhtếphụthuộcvàotổngsốvốnđầutưchonó. Tỷlệtăngtrưởngkinhtế:g

=s/ICOR.Trongđó,slàtỷlệtiếtkiệm/GDP;ICORlàtỷlệgiatăngcủavốnsovớisảnlượng. tăngtrưởngkinhtế.Vìvậy,muốntăngtrưởngphảiduytrìtỷlệtíchlũyđểđầut ư

Chún g t akỳvọngmộtmốitươngquan dươngcóý nghĩa giữa đầu tưvà tăngtrưởngcủacácnước.

- POP:tỷlệtăngtrưởngdânsốhằngnăm(%).Tỷlệtăngtrưởngdânsố,tỷlệtăngtrưởngkinh tế và tăngtrưởng GDPbình quânđầu người cómỗiliênhệchặtchẽvớinhau 14

- REER:tỷgiáthựchiệulực- địnhgiátrịthựccủađồngnộitệsovớimộtloạin g oạitệkhác,nóliênquanđếntỷtrọn gthươngmạivàchỉsốlạmphát.REERluônlàchỉsốquantrọngtrongnềnkinhtếm ỗiquốcgia,nógắnliềnvớihoạtđộngg i a o t h ư ơ n g quốct ế.Tỷg i á t h ựch i ệul ự cđ ư ợ clấyl o g a r i t t ựn h i ê n , LN( RE ER) đểtiếnhànhhồiquy.

- YC,YO,YW:lầnlượtlàtỷlệtăngtrưởngGDPcủaTrungQuốc,OECDvàThếgiới.

- EXPORTC,EXPORTO:làtỷlệtăngtrưởnghàngnămcủaxuấtkhẩuhànghóav à d ịchvụcủaTrungQuốcvàOECD,dựatrênđồngnộitệcốđịnh.

- IMDEC:l à tỷlệnhậpk h ẩuhà ng h óa c ủaTr un g Quốct ừc á c n ư ớ c đ a n g p hát triể ntrongkhuvựctrêntổnggiátrịnhậpkhẩucủaTrungQuốc.

- IMDEO:làtỷlệnhậpkhẩuhànghóacủaOECDtừcácnềnkinhtếđangpháttriển(g ồm:NamÁ,ĐôngÁvàTháiBìnhDương,TrungÁvàChâuÂu)trêntổnggiátrịnh ậpkhẩucủaOECD.

- TC:làlãisuấttínphiếukhobạcngắnhạn3nămcủaTrungQuốc.Đạidiệnlãisuấtngắn hạn.

- BC:làlãisuấttráiphiếudàihạn10nămcủaTrungQuốc.Đạidiệnlãisuấtdàih ạn.

- SSEC:làchỉsốgiáchứng khoánTrungQuốc(Shanghai CompositeIndex)

Bảngthốngkêmôtả(bảng3.2)chothấytốcđộtăngtrưởngtrungbìnhcủacácnướcChâuÁ trongmẫulà 6 1 3% , khoảngcáchgiữatốcđộtăngtrưở ngcaonhấtvàthấpnhấtk há lớ n( 2 1 0 2 % v à - 7 8 2 % ) T r o n g k h i T r u n g Q u ốcv ẫng i ữtỷlệt ă n g t r ư ở ngtrung bìnhởmứccao9.6% và kháổnđịnh.Tốcđộ tăng trưởngcủaOECD vàThếgiớik h á tươngđồngvớinhau.Ngoàiracácbiếnđộmởthươngmạivàgiádầucũngcóđ ộbiếnđộngkhálớn.

Variables Obs Mean Std.Dev Min Max

Bảng3.3biểuthịhệsốtươngquanvàhiệpphươngsaigiữacácbiếnvớinhau.Đángch ú ýl àhệsốtươngquangiữatỷlệtăngtrưởngcủaOECDvàtỷlệtăngtrưởngtrungbìnhthếgiớisấp xỉbằng1(0.98),tươngứngvớihìnhdạngbiểuđồ2.1,khihaiđườngtốcđộtăngtưởngcủaOE CDvàthếgiớilạitương đồngvớinhau.Đồngthời,hệsốt ư ơ n g quangiữasựthayđổigiád ầuvớitỷlệtăngtrưởngcủaOECDvàthếgiớicũngk hácao(hơn0.7)chothấymối liênhệkháchặtchẽgiữacácgiádầuvớicácvớiyếutốvĩ môcủathếgiới.Vìvậy,cókhảnăngxuấ thiệnhiệntượngtựtươngquangiữacácbiếnbiếnnàykhicùngđưavàotrongmộtmôhìnhhồiq uy.

CovarianceAnalysis:OrdinaryD ate:11/09/15Time:23:45Sample

YC YO YW GDPC INF OPEN POP GOV INV REER OIL

Mốiquan hệkinhtếgiữaTrungQuốcvớicác nướcChâuÁ

Hồiquytổngthể

MụctiêucủabàinghiêncứulàkhámphámốiquanhệgiữatăngtrưởngTrungQuốcl ê n tă ngtrưởngcácnướctrongkhuvực,đồngthờitìmhiểucáckênhmàthôngquađóT r u n g Quốct ácđộnglêntăngtrưởngcácnước.Nhưngtrướctiên,chúngtasẽbắtđầuvớicácmốitươngqu antổngthể.Cácmôhìnhhồiquytrongchương4nàyđềuđượckiểmtratínhphùhợpthông quakiểmđịnhphươngsaithayđổi(thốngkêFcógiátrịp > 0 0 5 , tứck hô ng cóh i ệntượn gphương saithayđổitạimứcýnghĩa 5%)và kiểmđịnhđacộngtuyến(giátrịVIF0 đồngnghĩavớinềnkinhtếtrongnướccóảnhhưởngđếncácnướckhácvàngượclại,NFACriticalValue,nêntabácbỏgiảthiếtH0.Tứclàgiữahaib iếntăngtrưởngGDPtheoquýcủaTrungQuốcvàViệtNamcóxảyrahiệntượngđồngliênkết.

Vớimẫu1 5 năm,q u a n s á t t h e o q u ý , c h ú n g t a s ẽư ớ c l ư ợ ngm ô h ì n h v ớiđộtrễ m=4,3,2,1.Kếtquảđượcđưaratrongbảng4.8.

Kếtquảchothấy,vớiđộtrễtừ2đến4quý,giảđịnhH0bịbácbỏvớigiảthiếttỷlệt ă n g trưởngc ủaTrungQuốckhôngcómốiquanhệnhânquảGrangervớităngtrưởngc ủaViệtNam, t ạim ứcýn gh ĩa 5% (vớ im=4)và1 0%

Sự tăng trưởng trong nền kinh tế Trung Quốc có ảnh hưởng mạnh mẽ đến sự phát triển kinh tế của Việt Nam Tuy nhiên, các kết quả thống kê hiện tại không hoàn toàn phản ánh đúng thực trạng Kết quả này phù hợp với các nghiên cứu trước đây về mối quan hệ kinh tế giữa các nước lớn và các nước nhỏ trong khu vực Với quy mô lớn và tốc độ tăng trưởng cao, nền kinh tế Trung Quốc có tác động lớn đến các kênh thương mại và tài chính, do đó các chính sách kinh tế và biến động trong nền kinh tế Trung Quốc sẽ ảnh hưởng mạnh mẽ đến nền kinh tế Việt Nam Sự phụ thuộc này đặt ra nhiều thách thức cho Việt Nam trong việc tận dụng cơ hội từ thị trường lớn và hạn chế tác động tiêu cực đến nền kinh tế trong nước.

Bảng4.8:KiểmđịnhnhânquảGranger:tỷlệtăngtrưởngTrungQuốcvàViệtNa m,quýI/2000–quýIV/2014 m=4

KếtquảhồiquytỷlệtăngtrưởngcủaViệtNamphụthuộcvàotăngtrưởngcủaTrungquốcđượ cthểhiệntrongbảng4.9.Chúngtasửdụngđộtrễi=3(SCnhỏnhất).KiểmđịnhnhânquảGra ngerđượcướclượngbằngviệcsửdụngthốngkêFcủakiểmđịnh

Waldt r ê n mỗib i ến.M ốiq u a n h ện h â n quảv ẫnt ư ơ n g t ự n h ư kếtq u ảk i ểmđịnhGr angerởphầntrước,chỉcóquanhệmộtchiềutừtăngtrưởngkinhtếTrungQuốctácđộngđếntăn gtrưởngViệtNammàkhôngcóchiềungượclại.TỷlệtăngtrưởngGDPcủaTrungQuốccótươ ngquandươngvớitốcđộtăngtrưởngcủaViệtNam.

Bảng4.9:Hồiquyt ỷlệtăngtrưởngcủaViệtNamphụthu ộcv à o tăngtrưởngT ru n g Quốc,quýI/2000–quýIV/2014

Saukhiđãướclượngmôhìnhthìtatiếptụckiểmđịnhsựphùhợpcủamôhìnhbằngc á c h kiểm địnhtínhdừngcủacácphầndư.KếtquảchothấyphầndưcủaY_CHINAvàY_VNđềudừn g.Vậymôhìnhphùhợpvớichuỗidữliệu.

Biểuđồ4.1thểhiệncáchàmphảnứngđẩycủamỗibiếnnộisinhđểxemxétcáctácđộngkhit hêmmộtsúsốcvàohệthốngướclượngVECMdomộtsựthayđổichínhsáchhoặcmộttá cđộngtừbênngoàivàomộtnềnkinhtế.ChúngtathấyrằngTrungQuốccóphảnứngmạnh đếntăngtrưởngcủaViệtNamvàmứcđộtăngdầnquacácgiaiđ o ạ nthờig i a n T ă n g t r ư ở ngV i ệtN a m k h ô n g p h ảnứ ngm ạnhđ ế n t ă n g t r ư ở ngT r u n g Quốc.

Biểuđồ4.2biểuthịphântíchphươngsaicủamỗibiếnnộisinhtrongmôhìnhVECMđ ư ợ c ư ớ c l ư ợ ng.C h ú n g t a thấyrằngs ựt h a y đổit r o n g t ă n g t r ư ở ngG D P c ủaT r u n g Quốccóm ộtvaitròquantrọngtrongviệcgiảithíchphươngsaicủatỷlệtăngtrưởngViệtNam,tăngdần theothờigian,đạt4%ởkỳ3vàtăngdầnđến44%ởkỳ20.Trongk h i s ựt h a y đ ổ i t r o n g t ă n g t r ư ở ngG D P c ủaV i ệtN a m giảit h í c h k h o ảng1 5 %t ă n g trưởngGDPcủaTrungQuốcv àổnđịnhtheothờigian.

ChỉsốgiáchứngkhoánTrungQuốcvàtăngtrưởngViệtNam

Xéthaichuỗi dữliệuSSECvàtỷlệtăngtrưởngViệtNam,các kếtquảkiểmđịnhADFd ừngtạimứcýnghĩa1%tạisaiphânbậcmột.Sauđó,chúngtasửdụ ngthêmkiểmđịnhđồngliênkếtJonhansencủacácchuỗidữliệu.KếtquảkiểmđịnhJonhans enchỉr a cóhiệntượngđồngliênkếtxảyragiữahaichuỗidữliệu(bảng4.10).

Bảng4.10:KiểmđịnhđồngliênkếtJonhansen:SSECvàtăngtrưởngViệtNam,quýI/ 2000–quýIV/2014

A ChỉbaogồmhệsốchặntrongmốiquanhệdàihạnUn r es tr i cted CointegrationRankTest(Trace)

B BaogồmcảhệsốchặnvàbiếnxuhướngthờigiantrongphươngtrìnhdàihạnUn r est ri ct edCointegrationRankTest(Trace)

Kếtquảtừbảng4.10chothấyhệsốTraceStatistic>CriticalValue,nêntabácbỏgiảthiếtH0.T ứclàgiữahaibiếnchỉsốgiáchứngkhoánSSECtheoquýcủaTrungQuốcvàtăngtrưởngởViệ tNamcóxảyrahiệntượngđồngliênkết.

Vớimẫu1 5 năm,q u a n s á t t h e o q u ý , c h ú n g t a sẽư ớ c l ư ợ ngm ô h ì n h v ớiđộtrễ m=4,3,2,1.Kếtquảđượctrìnhbàytrongbảng4.11.

Bảng4.11:Kiểm địnhnhânquảGranger:chỉsốgiáchứngkhoánTrungQuốcvàtăngtrưởngGDPViệtN am,I/2000–IV/2014 m=4

Kếtquảchothấy,vớiđộtrễlà3và4quý,giảđịnhH0bịbácbỏvớigiảthiếtchỉsốS S E C củaT rungQuốckhôngcómốiquanhệnhânquảGrangervớităngtrưởngcủaViệtNam,tạimứ cýnghĩa1%(vớim=4)và5%

(vớim=3).Dođó,chỉsốgiáchứngk h o á n TrungQuốccótácđộngnhânquảmộtchiềulêns ựtăngtrưởngtrongnềnkinhtếcủaViệtNam.Tuynhiên,ởchiềungượ clạithìcáckếtquả chothấykhôngcóýnghĩathốngkê.

 MôhìnhVECM ĐểnghiêncứumốiquanhệgiữachỉsốgiáchứngkhoánTrungQuốccóảnhhưởngn h ư t hếnàođểntăngtrưởngViệtNamtasửdụngchỉsốShanghaiCompositeIndex(SSEC ).ChỉsốđượclấytrungbìnhtheoquýtừquýI/2000đếnquýIV/

KếtquảhồiquytỷlệtăngtrưởngcủaViệtNamphụthuộcvàochỉsốgiáchứngkhoánc ủaTrung quốcđượcthểhiệntrongbảng4.12.Chúngtasửdụngđộtrễi=2(SCnhỏnhất).Kiểmđịnhnh ânquảGrangerđượcướclượngbằngviệcsửdụngthốngkêFcủakiểmđịnhWaldtrênmỗibiến MốiquanhệnhânquảvẫntươngtựnhưkếtquảkiểmđịnhG r a n g e r ở p h ầnt r ư ớ c,c h ỉc ó q u a n h ệmộtc h i ềut ừS S E C t á c đ ộ n g đ ế n t ă n g trưởngV i ệtNa m màk h ô n g c ó c h i ề un g ư ợ cl ại.C h ỉsốg i á c h ứngk h o á n c ủaT r u n g Quốccótươngquandươngvớitốcđộtăngtr ưởngcủaViệtNam.

Saukhiđãướclượngmôhìnhthìtatiếptụckiểmđịnhsựphùhợpcủamôhìnhbằngc á c h kiểm địnhtínhdừngcủaphầndư.KếtquảchothấyphầndưcủahaichuỗiY_VNvàSSECđềudừng.Vì vậy,môhìnhlàphùhợpchocácchuỗidữliệu.

Biểuđồ4.3thểhiệncáchàmphảnứngđẩycủamỗibiếnnộisinhđểxemxétcáctácđộngkhit hêmmộtsúsốcvàohệthốngướclượngVECMdomộtsựthayđổichínhsáchhoặcmộttác độngtừbênngoàivàomộtnềnkinhtế.Chúngtathấyrằngchỉsốgiá

61 chứngkhoánTrungQuốccóphảnứngmạnhđếntăngtrưởngcủaViệtNam,ngượclại,t ă n g trư ởngViệtNamc ó tác độngkh ôn g đángkể lêntỷsốg iá chứngkh oán Trung Quốc.

Bảng4 1 2 : H ồiq u y t ỷlệt ă n g t r ƣ ở ngc ủaV i ệtN a m p h ụt h u ộcv à o chỉsốg i á ch ứngkhoánTrungQuốc,quýI/2000–quýIV/2014

Biểuđồ4.4biểuthịphântíchphươngsaicủamỗibiếnnộisinhtrongmôhìnhVECMđ ư ợ c ước lượng.CũngnhưmốiquanhệvớităngtrưởngTrungQuốc,chúngtathấyrằngsựthayđổ itrongchỉsốgiáchứngkhoáncủaTrungQuốccómộtvaitròquantrọngtrongviệcgiảit híchphươngsaicủatỷlệtăngtrưởngViệtNam,tăngdầntheothờig i a n T r o n g k h i sựt h a y đổit r o n g t ă n g t r ư ở ngG D P c ủaV i ệtN a m kh ôn g c ó ý nghĩanhiềutronggiảithíchp hươngsaichỉsốgiáchứngkhoáncủaTrungQuốc.

Tốcđộtăngtrưởngnhanhchóngvàbùngnổ,TrungQuốcvượtquaNhậtBảnđểtrởthành nềnkinhtếlớnthứhaitrênthếgiới.Quốcgiachiếm1/5dânsốthếgiớinàyngàyc à n g c h i ếm lĩnhvịthếbênbảnđồthếgiới vànhậnđượcsựquan tâmcủa các nhàphântí chkinhtế.Cùngvớiquymôvàtốcđộpháttriểncủanềnkinhtế,TrungQuốcđượ ckỳvọngsẽcósứcảnhhưởngmạnhmẽđếncácnềnkinhtếtrongkhuvựccũngnhưtoànth ếgiới.Đã cómột sốnghiên cứutrướcđâyxoayquanhvấnđềnàyvàbài nghiêncứucủachúngtanhằmcủngcốvàbổsungvaitròcủaTrungQuốcđốivớinềnkinhtếk h u vựcvàViệtNam.

MụcđíchcủabàinghiêncứulàkiểmtramốiliênhệcủanềnkinhtếTrungQuốctácđộngđế ntăngtr ưở ngGDPc ủacác nư ớ ctrong kh uvực,và đánhgi át hô ng quacác kênhtác độngcụthể.Baogồmkênhthươngmạivàkênhtàichính.Quađó,nghiêncứus â u hơnmốiquanhệ nhânquảgiữaTrungQuốcvàtăngtrưởngcủaViệtNam.

K ếtq u ảc h o t h ấy,n ếux é t t ổngt h ể,t ă n g trưởngcủaTrungQuốccótácđộngdươnglên tăngtrưởngcủacácquốcgiaChâuÁt r o n g mẫu.N g o à i r a , c á c q u ốcg i a C h â u Á n à y c ò n c h ịut á c đ ộ ngk h á lớnt ừt ă n g trưởngtrungbình củakhốinước OECD vàthếgiới(tăng trưởngcủaOECD vàthếgiớicó tươngquanrấtcao).Mộtsốbiếnkiểmsoátcũngcótácđộngcóýnghĩathốn gkêđốivớităngtrưởngcủacácquốcgianày.

Saukhithaythếtỷlệt ă n g trưở ngG DP củaT r u n g Q u ốcb ằngcá c b i ếnthương m ạ i(xuấ tkhẩuvànhậpkhẩu)chothấytỷlệnhậpkhẩucủaTrungQuốctừcácnướcđangpháttriểncủa

ChâuÁ cómốitươngquancao vớităngtrưởngcủacácnướcnày.Chỉsốxuấtkhẩu,nhậpkhẩutổngthểcủaTrungQuốcthìkhôn gcóảnhhưởnglớnvìcácđối tácthươngmạichínhcủaTrungQuốclàcácquốcgialớn,đangpháttriểnkhôngnằmt r o n g mẫucủachúngta.

NghiêncứusựtácđộngcủacácdòngtàichínhcủaTrungQuốcđếntăngtrưởngcácnướ ctrongkhuvựcthôngquahaichỉsố.Mộtlàcáncântàikhoảnvãnglai– đạidiệnchotiếtkiệmtàichínhTrungQuốcvàhailàdòngtàisảnnướcngoàiròng.Haichỉsố đềucótácđộngdươngđếntăngtrưởngcủacácnướcChâuÁtrong mẫu.ĐángchúýlàTài sảnnướcngoàirong(NFA)cótươngquan cao.Ngoàira,chúngtacònđánhgiávaitròtácđộngcủabiếnđộngthịtrườngtàichínhTrungQu ốclêncácnướcthôngquababiến:lãisuấtngắnhạn,lãisuấtdàihạnvàchỉsốgiáchứngkhoán. Kếtquảchỉramốit ư ơ n g quanngượcchiềucủalãisuấtngắnhạn,cùngchiềucủalãisuấtdàihạnv àchỉsốg iá chứngkhoán,trongđóchỉsốgiáchứngkhoánTrungQuốccótácđộngmạnhhơn đếntăngtrưởngcácnướctrongkhuvực.Nhữngđiềunàychothấytầmquantrọngcủak ê nh tàic hínhTrungQuốcđốivớităngtrưởngcácnướctrongkhuvực.

Cuốicùng,chúngtalàmrõhơnmốiquanhệgiữaViệtNamvàTrungQuốcthôngquak i ểmđịnh nhânquảGrangervàmôhìnhVECMvớidữliệutheoquýtừquýI/2000–q u ý IV/

Năm 2014, các kết quả nghiên cứu cho thấy tỷ lệ tăng trưởng GDP của Trung Quốc và chỉ số giá chứng khoán Trung Quốc (SSEC) đều có ảnh hưởng tích cực đến tỷ lệ tăng trưởng GDP của Việt Nam, mà không có chiều ngược lại Kết quả này phù hợp với các nghiên cứu trước đây về mối quan hệ kinh tế giữa các nước lớn và các nước nhỏ trong khu vực Với quy mô lớn và tốc độ tăng trưởng cao, nền kinh tế Trung Quốc có sức ảnh hưởng lớn thông qua các kênh thương mại và tài chính, do đó, các chính sách kinh tế và biến động trong nền kinh tế Trung Quốc sẽ tác động mạnh mẽ đến nền kinh tế Việt Nam Sự phụ thuộc của nền kinh tế Việt Nam vào Trung Quốc là rất rõ rệt.

N.GregoryM a n k i w , 2 0 1 0 K i n h t ếh ọcv ĩ m ô Dịcht ừtiếngA n h K h o a K i n h

NguyễnThịĐịnh,2011.Tàichínhquốctế.HồChíMinh:ĐạiHọcKinh TếTp.HồChíMinh

Alain Kabundi,ElsabéLoots,2007.Co- movementbetweenSouthAfricaandtheSouthernAfricanDevelopmentCommunity:An empiricalanalysis.EconomicModelling.

AndrewSwistonandTamimBayoumi,2008.SpilloversAcrossNAFTA.Internationa lM o n e t a r y Fund.

ChuW.Hsiao,AkioYamashita,2003.T h e I mp ac t oftheUSE c o n o m y ontheAsia-PacificRegion:DoesitMatter?.JournalofAsianEconomics.

SeungHuh,DavidHarris,2001.TherelativeimpactoftheUSa n d Japanesebusinesscycles ontheAustralianeconomy.Japanandtheworldeconomy.

Kutner,M.H.;Nachtsheim,C.J.;Neter,J.(2004).AppliedLinearRegressionModels (4thed.).McGraw-HillIrwin.

TimCallenandWarwickJ.McKibbin,2001.PoliciesandProspectsinJapanandTheImp li cat io ns fortheAsia-PacificRegion.InternationalMonetaryFund.

VivekAroraandAthanasiosVamvakidis,2001.TheImpactofU.SEconomicGrowtho ntheRestoftheWorld:HowMuchDoesItMatter?.JournalofEconomicIntegration.

VivekAroraandAthanasiosVamvakidis,2010.China’sEconomicGrowth:I n t e r n a t i o n a l Spillovers.InternationalMonetaryFund,China&WorldEconomy.

WorldBankaric.adb. orgdata.stats.gov. cnIMF

ChitiêuchínhphủtrênGDP Economywatch.com ĐầutưtrênGDP Economywatch.com

Lãisuấttráiphiếudàihạn10nămcủaT ru n gQuốc Investing.com

Variable Coefficient Std.Error t-Statistic Prob.

Phụlục3:Hồi quytăng trưởngcácnướcChâuÁvới tăng tưởng Trung Quốc vàthếgiới:Pool-OLS,1999-2014

AdjustedR-squared 0.155566 S.D.dependentvar 3.816686S.E.ofregression 3.507272 Akaikein f o c rit e ri o n 5.348553Sumsquaredresid 122886.5 Schwarzcriterion 5.355764Loglikelihood -26732.77 Hannan-Quinnc r i t e r 5.350994F-statistic 205.6736 Durbin-Watsonstat 1.618266Prob(F-statistic) 0.000000

Phụlục4:Hồiquytăng trưởng các nướcChâu Á với tăng tưởng Trung Quốc vàthếgiới:FEM,1999-2014

Phụlục5 : H ồiq u y t ă n g t r ƣ ở ngc á c n ƣ ớ cC h â u Á v ớit ă n g t r ƣ ở ngx u ấtkhẩu TrungQuốcvàOECD:Pool-OLS,1999-2014

Phụlục6 : H ồiq u y t ă n g t r ƣ ở n g cá c n ƣ ớ cC h â u Á v ớit ă n g t r ƣ ở ngx u ấtkhẩu TrungQuốcvàOECD:FEM,1999-2014

Phụlục7:Hồiquytăngtrưởngcác nướcChâuÁvớităngtrưở ngnhậpkhẩu TrungQuốcvàOECD:Pool-OLS,1999-2014

AdjustedR-squared 0.128485 S.D.dependentvar 3.816686S.E.ofregression 3.563066 Akaikein f o c rit e ri o n 5.380119Sumsquaredresid 126827.4 Schwarzcriterion 5.387330Loglikelihood -26890.60 Hannan-Quinnc r i t e r 5.382560F-statistic 164.7920 Durbin-Watsonstat 1.633761Prob(F-statistic) 0.000000

Phụlục8:Hồiquytăngtrưởngcác nướcChâuÁvớităngtrưở ngnhậpkhẩu TrungQuốcvàOECD:FEM,1999-2014

Phụlục9:HồiquytăngtrưởngcácnướcChâuÁvớitỷlệnhậpkhẩutừcácnướcđangphátt riểntrongkhuvựccủaTrungQuốcvàOECD:Pool-OLS,1999-2014

Phụlục10:Hồiquytăngtrưởng cácnướcChâuÁvớitỷlệnhậpkhẩutừcácnước đangpháttriểntrongkhuvựccủaTrungQuốcvàOECD:FEM,1999-2014

Phụlục11:Hồiquy tăngtrưởngcácnướcChâuÁvới cáncântàikhoảnvãnglaiT ru n g QuốcvàOECD,năm1999-2014

AdjustedR-squared 0.134564 S.D.dependentvar 3.816686S.E.ofregression 3.550618 Akaikeinfocriterion 5.373220Sumsquaredresid 125930.2 Schwarzcriterion 5.381151Loglikelihood -26855.10 Hannan-Quinncriter 5.375904F-statistic 156.4716 Durbin-Watsonstat 1.649060Prob(F-statistic) 0.000000

C -2.238472 13.40211 -0.167024 0.8674 CAB_C 0.144068 0.339085 0.424872 0.6712 CAB_O -0.044694 0.318674 -0.140251 0.8885 GDPC 1.180362 0.993598 1.187967 0.2356 INF 0.112555 0.223310 0.504030 0.6145 OPEN 0.030825 0.011759 2.621410 0.0091 POP -0.533720 0.327014 -1.632099 0.1035 GOV -1.238649 1.000710 -1.237771 0.2166 INV 0.529353 0.971796 0.544716 0.5863 REER -0.230259 2.587015 -0.089006 0.9291 OIL 0.027361 0.008583 3.187894 0.0016

R-squared 0.258969 Meandependentvar 6.129141AdjustedR-squared 0.189942 S.D.dependentvar 3.821275S.E.ofregression 3.439271 Akaikeinfocriterion 5.391829Sumsquaredresid 4317.435 Schwarzcriterion 5.741082Loglikelihood -1043.366 Hannan-Quinncriter 5.530138F-statistic 3.751679 Durbin-Watsonstat 1.956165Prob(F-statistic) 0.000000

Phụlục13:HồiquytăngtrưởngcácnướcChâuÁvớitàisảnnướcngoàiròngcủaTr ungQuốc:Pool-OLS,1999-2014

R-squared 0.257188 Meandependentvar 6.129141AdjustedR-squared 0.194614 S.D.dependentvar 3.821275S.E.ofregression 3.429337 Akaikeinfocriterion 5.379230Sumsquaredresid 4327.810 Schwarzcriterion 5.698547Loglikelihood -1043.846 Hannan-Quinncriter 5.505683F-statistic 4.110158 Durbin-Watsonstat 1.937121Prob(F-statistic) 0.000000

Phụlục15:HồiquytăngtrưởngcácnướcChâuÁvớilãisuấtngắnhạn,lãisuấtdàihạnvà chỉsốthịtrườngchứngkhoáncủaTrungQuốc:Pool-OLS,1999-2014

Phụlục16:HồiquytăngtrưởngcácnướcChâuÁvớilãisuấtngắnhạn,lãisuấtdàihạnvà chỉsốthịtrườngchứngkhoáncủaTrungQuốc:FEM,1999-2014

*Cross-sectiontestvarianceisinvalid.Hausmanstatisticsettozero. Cross-sectionrandom effects test comparisons:

Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob.

YO 0.401728 0.357033 0.000535 0.0533GDPC 1.420350 -0.711021 0.438682 0.0013INF 0.092182 0.300355 0.008196 0.0215OPEN 0.027691 0.016224 0.000108 0.2695POP -0.515829 -0.220793 0.033259 0.1057GOV -0.646421 0.136828 0.585054 0.3058INV 0.467903 0.914177 0.396945 0.4787REER -0.197973 3.808357 2.281995 0.0080OIL 0.006033 0.001861 0.000003 0.0096

Obs*R-squared 16.10010 Prob.Chi-Square(10) 0.0968 ScaledexplainedSS 44.56071 Prob.Chi-Square(10) 0.0000

GDPC^2 -0.162692 0.092441 -1.759959 0.0792 INF^2 -0.846154 0.484962 -1.744783 0.0818 OPEN^2 0.000102 0.000103 0.991007 0.3223 POP^2 0.817695 0.486024 1.682417 0.0933 GOV^2 -0.785315 0.663556 -1.183495 0.2373 INV^2 -0.423232 0.753837 -0.561437 0.5748 REER^2 1.225161 1.746772 0.701386 0.4835 OIL^2 6.20E-05 0.002594 0.023890 0.9810

AdjustedR-squared 0.015578 S.D.dependentvar 29.90439S.E.ofregression 29.67055 Akaikeinfocriterion 9.645302Sumsquaredresid 342452.9 Schwarzcriterion 9.755067Loglikelihood -1918.060 Hannan-Quinncriter 9.688770F-statistic 1.631399 Durbin-Watsonstat 1.579573Prob(F-statistic) 0.095569

NullHypothesis:D(Y_VN)hasaunit rootExogenous:Constant

LagLength:1(Automatic-basedonSIC,maxlag=4) t-Statistic Prob.*

NullHypothesis:D(Y_CHINA)hasaunit rootExogenous:Constant

NullHypothesis:D(SSEC)hasaunit rootExogenous:Constant

CorrectionEstimatesDate:11/15/15Ti me:19:20Sample(adjusted):

Adj.R-squared 0.458160 0.257907 Sum sq resids 78.61395 162.5752 S.E.equation 1.279762 1.840376 F-statistic 7.643710 3.730672 Loglikelihood -88.95809 -109.3026

Phụlục24:KiểmđịnhVECMtỷlệtăngtrưởngViệtNamvàchỉsốgiáchứngkh oá nTrungQuốc,quýI/2000–IV/2014

CorrectionEstimatesDate:11/15/15Ti me:19:21Sample(adjusted):

Phụlục25:KiểmđịnhtínhdừngcủatỷlệtăngtrưởngViệtNamvớităngtrưởngT r u n g Q uốc,quýI/2000–IV/2014

NullHypothesis:RESID01hasaunit rootExogenous:Constant

LagLength:0(Automatic-basedonSIC,maxlag) t-Statistic Prob.*

NullHypothesis:RESID03hasaunit rootExogenous:Constant