Quyết định tài trợ sự tác động của hành vi điều chỉnh thu nhập, hành vi lạc quan quá mức lên biến kế toán dồn tích có điều chỉnh

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LÊ XUÂN PHÚ QUYẾT ĐỊNH TÀI TRỢ: SỰ ẢNH HƯỞNG CỦA HÀNH VI ĐIỀU CHỈNH THU NHẬP, HÀNH VI LẠC QUAN QUÁ MỨC LÊN BIẾN KẾ TỐN DỒN TÍCH CĨ ĐIỀU CHỈNH Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: TS LÊ ĐẠT CHÍ TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2015 LỜI CAM ĐOAN Tơi cam đoan cơng trình nghiên cứu hướng dẫn khoa học TS Lê Đạt Chí – Giảng viên Trường Đại học Kinh tế Tp Hồ Chí Minh Số liệu thống kê trung thực, nội dung kết nghiên cứu luận văn chưa công bố thời điểm Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 28 tháng 05 năm 2015 Học viên Lê Xuân Phú MỤC LỤC Trang bìa phụ Lời cam đoan Mục lục Danh mục ký hiệu, từ viết tắt Danh mục bảng Danh mục hình vẽ đồ thị TÓM TẮT 1 GIỚI THIỆU: Vấn đề nghiên cứu: Mục tiêu nghiên cứu: Đối tượng phạm vi nghiên cứu: .5 Phương pháp nghiên cứu: Kết cấu luận văn: .5 TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU: Cơ sở kế tốn dồn tích: Hành vi điều chỉnh thu nhập quản lý Biến kế toán dồn tích có điều chỉnh: 2.2.1 Hành vi điều chỉnh thu nhập quản lý: 2.2.2 Nghiên cứu trước hành vi điều chỉnh thu nhập quản lý: 2.2.3 Biến kế toán dồn tích có điều chỉnh: Hành vi lạc quan mức Biến đại diện giao dịch nội .11 2.3.1 Hành vi lạc quan mức quản lý: 11 2.3.2 Nghiên cứu trước hành vi lạc quan mức quản lý: 12 2.3.3 Biến đại diện giao dịch nội thơng cáo báo chí: 14 Nghiên cứu Marciukaityte Szewczyk (2011): .15 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU: 17 Mơ hình nghiên cứu: 17 3.1.1 Chỉ số đo lường giao dịch nội bộ: (Insider trading) 17 3.1.2 Mơ hình uớc lượng biến kế tốn dồn tích có điều chỉnh: 18 3.1.3 Mơ hình hồi quy biến kiểm sốt: 21 Phương pháp nghiên cứu: 22 Mẫu nghiên cứu: 26 3.3.1 Thu thập liệu: 26 3.3.2 Xử lý liệu: 28 3.3.3 Thống kê mô tả 31 NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU: 34 Hành vi lạc quan mức người phát hành tài trợ vốn cổ phần tài trợ nợ 34 Biến kế tốn dồn tích có điều chỉnh doanh nghiệp sử dụng tài trợ bên đáng kể 36 4.2.1 Kết hệ số hồi quy mơ hình: 36 4.2.2 Kết biến kế toán dồn tích có điều chỉnh: 38 4.2.3 Kiểm tra mức độ nhạy cảm sách tài trợ hỗn hợp: 47 Kiểm soát đặc điểm doanh nghiệp: 50 Phân tích ý nghĩa thống kế mơ hình nghiên cứu: 54 Kiểm định tính vững: .55 4.5.1 Phân tích giai đoạn mẫu: 55 4.5.2 Phân tích mức độ tác động doanh nghiệp nhỏ 56 4.5.3 Phân tích phương pháp đo lường thay 58 KẾT LUẬN: 60 Kết luận kết nghiên cứu: .60 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu tiếp theo: 62 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC KÝ HIỆU VÀ TỪ VIẾT TẮT BCTC: Báo cáo tài chính; HNX: Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội; HOSE: Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh; KQHĐKD: Báo cáo Kết hoạt động kinh doanh; LCTT: Báo cáo lưu chuyển tiền tệ DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1: Phân phối kiện mẫu tài trợ bên ngồi theo năm tài .31 Bảng 3.2: Phân phối kiện mẫu tài trợ bên theo ngành 32 Bảng 3.3: Đặc trưng mẫu doanh nghiệp tài trợ bên 33 Bảng 4.1: Chỉ số giao dịch nội trung bình (Insider trading) 35 Bảng 4.2: Hệ số hồi quy theo phương trình (1), (2), (3) 37 Bảng 4.3a: Biến kế tốn dồn tích có điều chỉnh doanh nghiệp tài trợ vốn cổ phần 42 Bảng 4.3b: Biến kế tốn dồn tích có điều chỉnh doanh nghiệp tài trợ nợ 44 Bảng 4.4: So sánh biến kế tốn dồn tích có điều chỉnh năm .46 Bảng 4.5: Biến kế tốn dồn tích có điều chỉnh doanh nghiệp tài trợ nợ hạn chế 48 Bảng 4.6: Biến kế tốn dồn tích có điều chỉnh doanh nghiệp tài trợ nợ hỗn hợp 49 Bảng 4.7: Phân tích mơ hồi quy biến kế tốn dồn tích có điều chỉnh theo biến kiểm sốt 53 Bảng 4.8: Phân tích tương quan biến độc lập 54 Bảng 4.9: Phân tích mơ hồi quy theo biến kiểm soát cho giai đoạn .57 Bảng 4.10: Phân tích mơ hồi quy theo biến kiểm soát, mẫu hạn chế 58 Bảng 4.11: Phân tích mơ hồi quy theo biến kiểm sốt, sử dụng phương pháp đo lường biến kế tốn dồn tích có điều chỉnh thay 59 DANH MỤC HÌNH VẼ VÀ ĐỒ THỊ Hình 3.1: Số lượng doanh nghiệp HOSE HNX (2000 - 2013) 27 10 TÓM TẮT Luận văn dựa nghiên cứu nhóm tác giả Marciukaityte Szewczyk (2011) tìm hiểu hành vi điều chỉnh thu nhập quản lý, hành vi lạc quan mức nhà quản trị thông qua định tài trợ biến kế tốn dồn tích có điều chỉnh Để nghiên cứu ảnh hưởng hành vi điều chỉnh thu nhập quản lý hay hành vi lạc quan mức nhà quản trị lên biến kế toán dồn tích có điều chỉnh từ định tài trợ doanh nghiệp phi tài Việt Nam giai đoạn 2006 – 2013 Tác giả sử dụng liệu từ BCTC công bố liệu giao dịch nội doanh nghiệp niêm yết 02 sàn giao dịch HOSE HNX, sau tiến hành kiểm tra xem liệu biến kế tốn dồn tích có điều chỉnh doanh nghiệp sử dụng nguồn tài trợ đáng kể bên ngồi giải thích hành vi điều chỉnh thu nhập quản lý hay hành vi lạc quan mức nhà quản trị Chỉ số giao dịch nội (insider trading) trước sau năm kiện tài trợ vốn cổ phần vốn vay cho thấy nhà quản lý sử dụng tài trợ nợ lạc quan doanh nghiệp họ Mơ hình đo lường biến kế tốn dồn tích có điều chỉnh cho thấy giá trị đạt đỉnh doanh nghiệp tiến hành tài trợ nợ tài trợ vốn cổ phần Và biến kế tốn dồn tích có điều chỉnh doanh nghiệp dựa vào tài trợ vốn cổ phần cao dựa vào tài trợ nợ Nhưng lựa chọn sách tài trợ nợ hay vốn cổ phần lại không ảnh hưởng đến độ lớn biến kế toán dồn tích có điều chỉnh Kết có tính vững kiểm soát đặc điểm doanh nghiệp, bao gồm phân tích qua giai đoạn mẫu, phân tích tác động doanh nghiệp nhỏ, sử dụng cách đo lường thay biến kế tốn dồn tích có điều chỉnh Những kết phát ủng hộ giả thuyết hành vi điều chỉnh thu nhập quản lý yếu tố làm sai lệch BCTC doanh nghiệp sử dụng nguồn tài trợ bên ngoài, đặc biệt thời điểm tài trợ Từ khóa: Hành vi lạc quan mức; Hành vi điều chỉnh thu nhập quản lý; Biến kế toán dồn tích có điều chỉnh; Tài trợ nợ; Tài trợ vốn cổ phần Current DA (Non-Winsorized) Dependent Variable: DCAD Method: Panel Least Squares Date: 05/23/15 Time: 14:01 Sample: 2006 2013 Periods included: Cross -s ections included: 219 Total panel (unbalanced) observations: 466 Dependent Variable: DCAD Method: Panel Least Squares Date: 05/23/15 Time: 14:00 Sample: 2006 2013 Periods included: Cross-sections included: 219 Variable Total panel (unbalanced) observations: 466 Variable Coefficient Std Error C 0.03114 0.118045 t-Statistic Prob 0.263793 0.7921 EFTOTF -0.03866 0.052997 -0.72938 0.4661 LOG(TFTOT 0.07567 1.727446 0.0848 LOG(ME) DTOTA MTOBE 0.0393 0.014093 2.788568 -0.08431 0.061984 -1.36015 -0.0166 0.013862 -1.19738 0.0055 0.1744 0.2318 0.043805 C EFTOTF LOG(TFTOT LOG(ME) DTOTA MTOBE Coeffi cient Std Error t-Stati stic 0.296079 0.200829 1.474288 -0.13084 0.061118 -2.14074 0.208063 0.060537 3.436935 0.063391 0.035046 1.808819 -0.37209 0.0927 -4.01391 -0.0128 0.019261 -0.66449 Prob 0.1417 0.0333 0.0007 0.0717 0.0001 0.507 Effects Speci fi cation Cross -s ection fi xed (dummy variables) R- s quared 0.651164 Mean dependent var 0.048073 Adjusted R- 0.329716 S.D dependent var 0.386705 S- E of regre 0.316599 Akaike info criterion 0.843763 Sum R-squared 0.026883 Mean dependent var 0.048073 squar 24.25682 Schwarz criterion 2.835817 Adjusted R- 0.016305 S.D dependent var 0.386705 Log l ikeliho 27.40333 Hannan-Qui nn criter 1.627769 S- E of regre 0.383539 Akaike info criterion 0.934043 Sum F-s tatistic 2.025722 Durbi n-Wats on stat 3.590518 Prob(F-s tat squar 67.66716 Schwarz criterion 0.987402 Log likeliho -211.632 Hannan-Quinn criter 0.955044 Fstatistic 2.541514 Durbin-Watson stat 1.438237 Prob(Fstat 0.027694 Redundant Fixed Effects Tests Equation: EQ01 Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic Cross-section F 1.986636 Cross-section Chi-squa 478.0709 d.f Prob -218,242 218 Variable 0 Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: DCAD Method: Panel Least Squares Date: 05/23/15 Time: 14:01 Sample: 2006 2013 Periods included: Cross-sections included: 219 Total panel (unbalanced) observations: 466 C EFTOTF LOG(TFTOT LOG(ME) DTOTA MTOBE Coeffi cient Std Error t-Stati stic 0.077388 0.119431 0.647969 -0.05003 0.049127 -1.01828 0.091671 0.042889 2.137398 0.042213 0.015493 2.724695 -0.13026 0.06236 -2.08887 -0.0162 0.013775 -1.1757 Prob 0.5173 0.3091 0.0331 0.0067 0.0373 0.2403 Effects Speci fi cation S.D Cross -s ection random Idiosyncratic random 0.213369 0.316599 Rho 0.3123 0.6877 Weighted Statistics Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: EQ01 Test cross-section random effects Test Summary Dependent Variable: DCAD Method: Panel EGLS (Cross -s ection random effects ) Date: 05/23/15 Time: 14:01 Sample: 2006 2013 Periods included: Cross -s ections included: 219 Total panel (unbalanced) observations: 466 Swamy and Arora estimator of component variances Chi-Sq Stat Chi-Sq d.f Prob R- s quared 0.031013 Mean dependent var 0.034405 Adjusted R- 0.02048 S.D dependent var 0.31792 S- E of regre 0.314492 Sum squared resid 45.49639 F-s tatistic 2.944507 Durbi n-Wats on stat 2.065687 Prob(F-s tat 0.012525 Unweighted Statistics Cross-section random 13.20727 0.0215 R-s quared Sum squar 0.025048 67.79475 Mean dependent var 0.048073 Durbi n-Wats on stat 1.420873 Current DA excluding depreciation (Winsorized) Dependent Variable: WDCA Method: Panel Least Squares Date: 05/23/15 Time: 13:56 Sample: 2006 2013 Periods included: Cross -s ections included: 219 Total panel (unbalanced) observations: 466 Dependent Variable: WDCA Method: Panel Least Squares Date: 05/23/15 Time: 13:56 Sample: 2006 2013 Periods included: Cross-sections included: 219 Variable Total panel (unbalanced) observations: 466 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 0.003519 0.089431 0.039354 0.9686 EFTOTF 0.003645 0.040151 0.090787 0.9277 LOG(TFTOT 0.061915 0.033186 1.86568 0.0627 LOG(ME) DTOTA MTOBE 0.034168 0.010677 3.200059 -0.0656 0.046959 -1.39689 -0.01699 0.010502 -1.61767 C EFTOTF LOG(TFTOT LOG(ME) DTOTA MTOBE Coeffi cient Std Error 0.255377 -0.08048 0.141847 0.03263 -0.26949 -0.00188 0.142009 0.043218 0.042807 0.024781 0.06555 0.013619 t-Stati stic 1.79831 -1.86219 3.313652 1.316727 -4.11128 -0.13825 Prob 0.0734 0.0638 0.0011 0.1892 0.0001 0.8902 Effects Speci fi cation 0.0015 Cross -s ection fi xed (dummy variables) 0.1631 0.1064 R- s quared 0.698995 Mean dependent var 0.035704 Adjusted R- 0.421623 S.D dependent var 0.294371 Akaike info criterion 0.150645 R-squared 0.036138 Mean dependent var 0.035704 S- E of regre 0.223872 Sum squar 12.12877 Schwarz criterion 2.1427 Adjusted R- 0.025661 S.D dependent var 0.294371 Log l ikeliho 188.8997 Hannan-Qui nn criter 0.934651 S- E of regre 0.29057 Akaike info criterion 0.378845 Sum F-s tatistic 2.520062 Durbi n-Wats on stat 3.194416 squar 38.83812 Schwarz criterion 0.432203 Log Prob(F-s tat likeliho -82.2709 Hannan-Quinn criter 0.399845 FDependent Variable: WDCA statistic 3.449312 Durbin-Watson stat 1.184868 Prob(FMethod: Panel EGLS (Cross -s ection random effects ) stat 0.004526 Date: 05/23/15 Time: 13:57 Sample: 2006 2013 Periods included: Cross -s ections included: 219 Total panel (unbalanced) observations 466 Swamy and Arora estimator of component variances Redundant Fixed Effects Tests Equation: EQ01 Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic Cross-section F 2.444588 Cross-section Chi-squa 542.3411 d.f Prob -218,242 218 Variable 0 Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: WDCA Method: Panel Least Squares Date: 05/23/15 Time: 13:56 Sample: 2006 2013 Periods included: Cross-sections included: 219 Total panel (unbalanced) observations: 466 0.089084 0.035737 0.031629 0.011822 0.046287 0.010166 Prob 0.552061 -0.5453 2.347952 2.944815 -2.42243 -1.19236 S.D Cross -s ection random Idiosyncratic random 0.5812 0.5858 0.0193 0.0034 0.0158 0.2337 0.182929 0.223872 Rho 0.4004 0.5996 Weighted Statistics R- s quared Adjusted RS- E of regre tatistic Prob(F-s tat Chi-Sq Stat Chi-Sq d.f Prob Cross-section random 14.57094 0.04918 -0.01949 0.074265 0.034814 -0.11213 -0.01212 t-Stati stic Effects Speci fi cation Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: EQ01 Test cross-section random effects Test Summary C EFTOTF LOG(TFTOT LOG(ME) DTOTA MTOBE Coeffi cient Std Error 0.0124 0.038745 Mean dependent var 0.021786 0.028297 S.D dependent var 0.229757 0.2265 Sum squared resid 23.59907 F-s 3.70823 Durbi n-Wats on stat 1.813338 0.002664 Unweighted Statistics R-s quared Sum squar 0.03279 38.973 Mean dependent var Durbi n-Wats on stat 0.035704 1.161441 Current DA excluding depreciation (Non-Winsorized) Dependent Variable: DCA Method: Panel Least Squares Date: 05/23/15 Time: 14:02 Sample: 2006 2013 Periods included: Cross -s ections included: 219 Total panel (unbalanced) observations: 466 Dependent Variable: DCA Method: Panel Least Squares Date: 05/23/15 Time: 14:02 Sample: 2006 2013 Periods included: Cross-secti ons included: 219 Variable Total panel (unbalanced) observations: 466 Variable Coeffi cient Std Error t-Stati stic Prob C 0.002966 0.11836 0.025056 0.98 EFTOTF -0.03388 0.053138 -0.63762 0.524 LOG(TFTOT 0.083278 0.043922 1.896062 0.0586 LOG(ME) DTOTA MTOBE 0.041134 -0.07796 -0.01859 0.014131 0.06215 0.013899 2.910876 -1.25438 -1.3377 0.0038 0.2103 0.1817 C EFTOTF LOG(TFTOT LOG(ME) DTOTA MTOBE Coeffi cient Std Error 0.287735 -0.13387 0.214215 0.059771 -0.36744 -0.00949 0.199871 0.060827 0.060249 0.034879 0.092258 0.019169 t-Stati stic 1.439602 -2.20085 3.555515 1.713687 -3.98279 -0.4948 Prob 0.1513 0.0287 0.0005 0.0879 0.0001 0.6212 Effects Speci fi cation Cross -s ection fi xed (dummy variables) R- s quared 0.657229 Mean dependent var 0.02726 Adjusted R- 0.341369 S.D dependent var 0.388252 R- squared 0.029463 Mean dependent var 0.02726 Adjusted R- 0.018913 S.D dependent var 0.388252 S- E of regre 0.31509 Akaike info criterion 0.834207 Sum squar 24.02613 Schwarz criterion 2.826262 S- E of regre 0.384562 Akaike info criterion 0.939371 Sum Log l ikeliho 29.62985 Hannan-Qui nn criter 1.618213 squar 68.0286 Schwarz criterion 0.992729 F-s tatistic 2.080762 Durbi n-Wats on stat 3.606064 Log l ikeliho -212.873 Hannan-Qui nn criter 0.960371 FProb(F-s tat stati stic 2.792837 Durbi n-Watson stat 1.430811 Prob(FDependent Variable: DCA stat 0.016923 Method: Panel EGLS (Cross -s ection random effects ) Date: 05/23/15 Time: 14:03 Sample: 2006 2013 Periods included: Cross -s ections included: 219 Total panel (unbalanced) observations 466 Swamy and Arora estimator of component variances Redundant Fixed Effects Tests Equation: EQ01 Test cross-section fixed effects Effects Test Cross-section F Cross-section Chi-squa Statistic 2.03307 485.0065 d.f Prob -218,242 218 0 Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: DCA Method: Panel Least Squares Date: 05/23/15 Time: 14:03 Sample: 2006 2013 Periods included: Cross-sections included: 219 Total panel (unbalanced) observations: 466 C EFTOTF LOG(TFTOT LOG(ME) DTOTA MTOBE Coeffi cient Std Error 0.050517 -0.04847 0.099284 0.043255 -0.12547 -0.01643 0.119578 0.049052 0.04289 0.015551 0.062407 0.013777 t-Stati stic 0.422461 -0.9881 2.314872 2.781493 -2.01048 -1.1922 Prob 0.6729 0.3236 0.0211 0.0056 0.045 0.2338 Effects Speci fi cation S.D Cross -s ection random Idiosyncratic random 0.217268 0.31509 Rho 0.3223 0.6777 Weighted Statistics Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: EQ01 Test cross-section random effects Test Summary Variable Chi-Sq Stat Chi-Sq d.f Prob R- s quared 0.032733 Mean dependent var 0.019243 Adjusted R- 0.022219 S.D dependent var 0.316716 S- E of regre 0.313137 Sum squared resid 45.10518 F-s tatistic 3.113323 Durbi n-Wats on stat 2.07689 Prob(F-s tat 0.008935 Unweighted Statistics Cross-section random 13.652 0.018 R-s quared Sum squar 0.027587 68.16006 Mean dependent var Durbi n-Wats on stat 0.02726 1.413579 Phụ lục 10: Kết kiểm định Bảng 4.9 “Phân tích mơ hồi quy biến kiểm soát, theo giai đoạn.” Total DA (giai đoạn 2006 - 2009) Dependent Variable: WDTA Method: Panel Least Squares Date: 05/23/15 Time: 14:48 Sample: 2006 2013 IF NAM>=2006 AND NAM=2006 AND NAM=2006 AND NAM=2006 AND NAM=2006 AND NAM=2006 AND NAM=2006 AND NAM=2006 AND NAM=2006 AND NAM=2006 AND NAM=2006 AND NAM=2006 AND NAM=2010 AND NAM=2010 AND NAM=2010 AND NAM=2010 AND NAM=2010 AND NAM=2010 AND NAM=2010 AND NAM=2010 AND NAM=2010 AND NAM=2010 AND NAM=2010 AND NAM=2010 AND NAM