Chuyên ngành kinh tế đầu tư phân tích và định giá cổ phiếu ngân hàng công thương việt nam

BỘ KẾ HOẠCH VÀ ĐẦU TƢ BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN CHÍNH SÁCH VÀ PHÁT TRIỂN HỌ VÀ TÊN: THÁI THỊ THÚY HẰNG KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP CHUYÊN NGÀNH KINH TẾ ĐẦU TƢ TÊN ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CTG - NGÂN HÀNG TMCP CÔNG THƢƠNG VIỆT NAM Hà Nội, năm 2022 BỘ KẾ HOẠCH VÀ ĐẦU TƢ BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN CHÍNH SÁCH VÀ PHÁT TRIỂN KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP Giáo viên hƣớng dẫn : TS Lê Thị Nhung Sinh viên thực : Thái Thị Thúy Hằng Mã sinh viên : 5093101283 Lớp : Đầu tƣ 9B Hà Nội, năm 2022 LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan cơng trình nghiên cứu em dƣới hƣớng dẫn trực tiếp TS Lê Thị Nhung Các kết nghiên cứu kết luận khóa luận trung thực, khơng chép nguồn dƣới hình thức Việc tham khảo nguồn tài liệu đƣợc thực trích dẫn ghi nguồn tài liệu tham khảo quy định i LỜI CẢM ƠN Trƣớc hết, em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến TS Lê Thị Nhung- ngƣời trực tiếp hƣớng dẫn dành nhiều thời gian, công sức hƣớng dẫn em suốt q trình thực nghiên cứu hồn thành đề tài khóa luận tốt nghiệp Để thực hồn thành đề tài khóa luận tốt nghiệp này, em nhận đƣợc hỗ trợ, giúp đỡ nhƣ quan tâm, động viên từ bạn bè, ngƣời thân Khóa luận tốt nghiệp đƣợc hoàn thành dựa tham khảo, học tập kinh nghiệm từ kết nghiên cứu liên quan, sách, báo chuyên ngành nhiều tác giả trƣờng Đại học, tổ chức nghiên cứu… Em xin trân trọng cảm ơn Học viện Chính sách Phát triển tồn thể thầy giáo cơng tác trƣờng tận tình truyền đạt kiến thức quý báu, giúp đỡ em q trình học tập nghiên cứu Tuy có nhiều cố gắng nhƣng đề tài không tránh khỏi thiếu sót Kính mong Qúy thầy tiếp tục có ý kiến đóng góp, giúp đỡ để đề tài đƣợc hoàn thiện Một lần nữa, em xin chân thành cảm ơn! Sinh viên Thái Thị Thúy Hằng ii MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC HÌNH ẢNH .2 DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 1.1 Khái quát phân tích cơng ty định giá cổ phiếu .6 1.1.1 Khái niệm 1.1.1.1 Khái niệm phân tích cơng ty 1.1.1.2 Khái niệm định giá cổ phiếu 1.1.2 Vai trò .6 1.1.2.1 Vai trị phân tích cơng ty .6 1.1.2.2 Vai trò định giá cổ phiếu .7 1.2 Quy trình phân tích cơng ty định giá cổ phiếu 1.2.1 Phân tích môi trƣờng kinh tế vĩ mô 1.2.1.1 Mơi trƣờng trị 1.2.1.2 Môi trƣờng kinh tế .9 1.2.1.3 Môi trƣờng văn hóa-xã hội 1.2.1.4 Môi trƣờng công nghệ .10 1.2.1.5 Môi trƣờng tự nhiên 10 1.2.1.6 Môi trƣờng pháp l 11 1.2.2 Phân tích ngành 11 1.2.2.1 Đe dọa đối thủ tiềm (gia nhập tiềm tàng) 12 1.2.2.2 Đe dọa từ sản phẩm dịch vụ thay 13 1.2.2.3 Quyền lực thƣơng lƣợng ngƣời mua hay khách hàng 13 1.2.2.4 Quyền lực thƣơng lƣợng nhà cung ứng 14 1.2.2.5 Mức độ cạnh tranh ngành 14 1.2.3 Phân tích SWOT cơng ty 15 1.2.4 Phân tích tài công ty .16 1.2.4.1 Nhóm số khả tốn 16 1.2.4.2 Nhóm số sinh lời 18 iii 1.2.4.3 Nhóm số lực hoạt động .19 1.2.4.4 Nhóm số cấu tài 20 1.3 Các phƣơng pháp định giá cổ phiếu .21 1.3.1 Phƣơng pháp chiết khấu dòng cổ tức (DDM) 21 1.3.2 Phƣơng pháp chiết khấu dòng tiền FCFF 22 1.3.3 Phƣơng pháp định giá tƣơng đối (theo hệ số giá thu nhập P/E) .25 1.4 Các yếu tố ảnh hƣởng đến phân tích định giá cổ phiếu .26 1.4.1 Chất lƣợng thông tin 26 1.4.2 Quy trình định giá 27 1.4.3 Nhận định thân ngƣời định giá 27 CHƢƠNG 2: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CTG- NGÂN HÀNG TMCP CÔNG THƢƠNG VIỆT NAM .28 2.1 Tổng quan Ngân hàng TMCP Công thƣơng Việt Nam .28 2.1.1 Thông tin chung .28 2.1.2 Quá trình hình thành phát triển 28 2.1.3 Mơ hình hoạt động sơ đồ tổ chức 31 2.1.4 Ngành nghề địa bàn kinh doanh 32 2.1.5 Kết hoạt động kinh doanh công ty 32 2.2 Phân tích mơi trƣờng tác động đến công ty .36 2.2.1 Phân tích mơi trƣờng kinh tế vĩ mô 36 2.2.1.1 Môi trƣờng kinh tế .36 2.2.1.2 Môi trƣờng trị- pháp luật 44 2.2.1.3 Môi trƣờng công nghệ .45 2.2.1.4 Môi trƣờng văn hóa- xã hội .45 2.2.2 Phân tích mơi trƣờng ngành .45 2.2.2.1 Nguy từ ngân hàng 47 2.2.2.2 Nguy bị thay 47 2.2.2.3 Quyền lực khách hàng 48 2.2.2.4 Quyền lực nhà cung cấp 48 2.2.2.5 Cƣờng độ cạnh tranh ngành .49 2.2.3 Phân tích SWOT 49 2.2.3.1.Điểm mạnh 49 iv 2.2.3.2 Điểm yếu 50 2.2.3.3 Cơ hội .50 2.2.3.4 Thách thức 50 2.3 Phân tích tài cơng ty .51 2.3.1 Phân tích Bảng cân đối kế tốn 51 2.3.2 Nhóm số khả sinh lời 54 2.3.3 Nhóm số khả khoản 56 2.3.4 Nhóm số lực hoạt động .57 2.3.5 Nhóm số cấu tài 58 2.4 Định giá cổ phiếu CTG- Ngân hàng TMCP Công thƣơng Việt Nam 59 2.4.1 Phƣơng pháp chiết khấu dòng cổ tức (DDM) 59 2.4.2 Phƣơng pháp chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp (FCFF) .65 2.4.3 Phƣơng pháp định giá hệ số giá thu nhập (P/E) .67 2.5 Những thuận lợi khó khăn cơng tác định giá cổ phiếu 70 2.5.1 Thuận lợi 70 2.5.2 Khó khăn 71 2.5.2.1 Khó khăn việc tìm kiếm thơng tin ngành 71 2.5.2.2 Rủi ro độ tin cậy yếu tố giả định 71 2.5.2.3 Rủi ro phƣơng pháp giả định .71 2.5.2.4 Hạn chế việc công bố thơng tin thiếu đầy đủ xác .72 2.5.2.5 Công bố thông tin chậm 72 CHƢƠNG 3: 73 GIẢI PHÁP TẠO ĐIỀU KIỆN THUẬN LỢI CHO PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CTG- NGÂN HÀNG TMCP CÔNG THƢƠNG VIỆT NAM 73 3.1 Định hƣớng phát triển ngân hàng TMCP Công thƣơng Việt Nam 73 3.1.1 Các mục tiêu cốt lõi 73 3.1.2 Chiến lƣợc trung dài hạn .73 3.1.2.1 Chiến lƣợc trung hạn 73 3.1.2.2 Chiến lƣợc dài hạn .74 3.2 Giải pháp tạo điều kiện thuận lợi cho phân tích định giá cổ phiếu 76 3.2.1 Nâng cao kỹ tìm kiếm thơng tin nghiên cứu thị trƣờng .76 3.2.2 Nâng cao chất lƣợng sử dụng hiệu tài liệu phân tích 76 v 3.2.3 Kết hợp phƣơng pháp định giá 76 3.2.4 Giải pháp nhằm khắc phục hạn chế việc công bố thông tin thiếu đầy đủ xác 77 3.2.5 Khắc phục hạn chế việc công bố thông tin chậm 77 3.2.6 Giải pháp quan chức tổ chức có liên quan 78 3.3.6.1 Cải thiện mơi trƣờng pháp lý 78 3.2.6.2 Xây dựng hệ thống tiêu chung ngành kinh tế .78 3.2.6.3 Xây dựng hệ thống sở liệu tham chiếu 78 3.2.6.4.Khuyến khích nhà đầu tƣ nâng cao hiểu biết trƣớc tham gia thị trƣờng chứng khoán .79 3.2.7 Giải pháp ngân hàng TMCP Vietinbank .79 3.2.8 Khuyến nghị nhà đầu tƣ .80 3.2.8.1 Tích cực tìm hiểu trang bị kiến thức cần thiết trƣớc tham gia thị trƣờng chứng khoán 80 3.2.8.2 Tránh đầu tƣ theo tâm l bầy đàn 80 3.3.Giải pháp nâng cao hiệu tài cơng ty 81 3.3.1 Giải pháp nhằm gia tăng, nâng cao lực quản trị 81 3.3.2 Hiện đại hố cơng nghệ, đa dạng hố nâng cao tiện ích sản phẩm, dịch vụ 83 KẾT LUẬN 84 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 85 vi DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Chữ viết tắt Viết đầy đủ CTCP Công ty cổ phần CTG Ngân hàng TMCP Công Thƣơng Việt Nam NHNN Ngân hàng Nhà nƣớc TCTD Tổ chức tín dụng TMCP Thƣơng mại cổ phần DANH MỤC HÌNH ẢNH Hình 1.1 Mơ hình cạnh tranh Micheal Porter Hình 2.1 Tăng trƣởng kinh tế Việt Nam giai đoạn 2011-2021 Hình 2.2 Tốc độ tăng CPI giai đoạn 2016-2021 Hình 2.3 Tăng trƣởng tín dụng từ tháng đến 25/11 Hình 2.4 So sánh ROE CTG, BID, SHB giai đoạn 2019-2021 Hình 2.5 So sánh ROA CTG, BID, SHB giai đoạn 2019-2021 Việc dự đoán yếu tố phụ thuộc vào đặc điểm công ty, mà cịn phụ thuộc vào tình hình ngành sản xuất kinh doanh, môi trƣờng kinh doanh, khuôn khổ pháp l đặc biệt chế độ kế tốn Chỉ có thân doanh nghiệp đủ thông tin để lập kế hoạch sản xuất kinh doanh 2.5.2.4 Hạn chế việc cơng bố thơng tin thiếu đầy đủ xác Thơng tin đầy đủ xác yếu tố quan trọng việc định giá cổ phiếu Tuy nhiên, nay, kênh cung cấp thông tin thị trƣờng chứng khốn cịn thiếu xét từ góc độ nghĩa vụ bên liên quan, việc công bố thông tin chƣa đƣợc quan tâm mức Để định giá cổ phiếu công ty, nhà đầu tƣ cần phải nắm đƣợc tình trạng tài chính, mức độ rủi ro, khả tăng trƣởng liệu khác công ty Thông thƣờng, thơng tin đƣợc lấy từ cáo bạch báo cáo tài đƣợc cơng bố trang web cơng ty 2.5.2.5 Cơng bố thơng tin chậm Hiện nay, tất phƣơng pháp phân tích, định giá cổ phiếu chủ yếu dựa vào nguồn thông tin đƣợc cung cấp doanh nghiệp Tuy nhiên, thông tin mà doanh nghiệp cung cấp chƣa thực kịp thời Đó trở ngại lớn cho nhà phân tích, nhà đầu tƣ khơng tìm thấy thơng tin cần thiết Trên thực tế, thời gian xử lý thông tin, công bố website tin chứng khoán thƣờng chậm Do thiếu thông tin cần thiết nên việc phân tích định giá cổ phiếu gặp nhiều hạn chế 72 CHƢƠNG 3: GIẢI PHÁP TẠO ĐIỀU KIỆN THUẬN LỢI CHO PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CTG- NGÂN HÀNG TMCP CÔNG THƢƠNG VIỆT NAM 3.1 Định hƣớng phát triển ngân hàng TMCP Công thƣơng Việt Nam Theo báo cáo thƣờng niên năm 2021, ngân hàng Vietinbank xác định mục tiêu cốt lõi, chiến lƣợc phát triển trung dài hạn: 3.1.1 Các mục tiêu cốt lõi Khách hàng trung tâm: Lấy nhu cầu khách hàng mục tiêu phục vụ Ngân hàng Lắng nghe tiếng nói khách hàng chia sẻ với bên liên quan để đƣa giải pháp/tƣ vấn, đáp ứng nhu cầu khách hàng Đồng thời, đảm bảo an toàn cho khách hàng nội bộ, khách hàng bên Đổi sáng tạo: Luôn thể sáng tạo hoạt động; liên tục đổi có kế thừa để tạo giá trị tốt cho hệ thống, khách hàng đóng góp vào phát triển đất nƣớc Chính trực: VietinBank ln qn suy nghĩ hành động đảm bảo tuân thủ, kỷ luật, kỷ cƣơng, trung thực, minh bạch giữ vững đạo đức nghề nghiệp Tôn trọng: Thể thái độ hành động lắng nghe, chia sẻ, quan tâm, ghi nhận khách hàng, đối tác, cổ đông, lãnh đạo, đồng nghiệp tôn trọng thân Trách nhiệm: Thể tinh thần, thái độ hành động toàn hệ thống, phận, cán VietinBank có trách nhiệm cao khách hàng, đối tác, cổ đơng, lãnh đạo, đồng nghiệp cho thƣơng hiệu VietinBank Thực tốt trách nhiệm VietinBank với cộng đồng, xã hội trách nhiệm, vai trò, vinh dự tự hào VietinBank 3.1.2 Chiến lƣợc trung dài hạn 3.1.2.1 Chiến lƣợc trung hạn Mục tiêu trung hạn giai đoạn 2021 - 2023 VietinBank trở thành Ngân hàng đa năng, đại, hiệu hàng đầu Việt Nam, phấn đấu đến năm 2023 nằm Top 100 Ngân hàng mạnh Khu vực châu Á - Thái Bình Dƣơng Dựa chủ điểm chiến lƣợc giai đoạn 2021 - 2023 là:  Chuyển đổi mơ hình tăng trƣởng;  Thay đổi phƣơng thức cạnh tranh;  Gắng tăng trƣởng với kinh tế ngành, vùng trọng điểm; 73  Chuyển đổi số toàn diện hoạt động ngân hàng;  Nâng cao chất lƣợng nguồn nhân lực lực thực thi nhanh 3.1.2.2 Chiến lƣợc dài hạn Với vị NHTM hàng đầu Việt Nam, đóng vai trị trụ cột kinh tế, đồng hành phục vụ cho phát triển đất nƣớc, bên cạnh mục tiêu kinh doanh hiệu tăng trƣởng lợi nhuận, VietinBank tiếp tục đóng góp tích cực vào phát triển kinh tế - xã hội đất nƣớc; Đảng, Chính phủ thực cải thiện mơi trƣờng xã hội, xóa đói, giảm nghèo nhanh bền vững Trong chiến lƣợc phát triển dài hạn kế hoạch năm, VietinBank tập trung vào tăng trƣởng lợi nhuận bền vững triển khai nguồn lực có trách nhiệm, thực thi kế hoạch, biện pháp QLRR hoạt động, phát triển giải pháp tài tồn diện lồng ghép nội dung hỗ trợ PTBV kinh tế - xã hội nhƣ bảo vệ tài nguyên, môi trƣờng, phát triển sở hạ tầng, tăng trƣởng tín dụng xanh chống biến đổi khí hậu VietinBank phấn đấu tiếp tục thực tốt nghĩa vụ với cộng đồng, triển khai hành động, sách hỗ trợ trình chuyển đổi kinh tế giải pháp bền vững Môi trƣờng- xã hội, đặc biệt gắn với diễn biến đại dịch Covid-19; bối cảnh đất nƣớc chuyển sang “thích ứng an tồn, linh hoạt, kiểm sốt hiệu dịch Covid-19”, VietinBank ln tiên phong, chủ động hỗ trợ doanh nghiệp, ngƣời dân khắc phục khó khăn ảnh hƣởng Covid-19, ổn định tiếp tục phát triển VietinBank không ngừng nâng cao lực quản trị ngân hàng, gắn tăng trƣởng VietinBank với ngành kinh tế mũi nhọn, vùng kinh tế trọng điểm quốc gia tăng khả tiếp cận SPDV tài cách an tồn, thuận tiện cho thành phần kinh tế… tích cực thực chƣơng trình an sinh xã hội, góp phần xóa đói, giảm nghèo, cải thiện, nâng cao mặt đời sống nhân dân Bức tranh kinh tế vĩ mô năm 2022 đƣợc kỳ vọng có nhiều điểm sáng năm 2020 2021 nhờ động lực từ gói hỗ trợ Chính phủ tài khóa tiền tệ Đầu tƣ cơng cịn dƣ địa, đặc biệt lĩnh vực phát triển hạ tầng, dẫn dắt phục hồi kinh tế tƣ nhân Xuất nhập khẩu, FDI tiêu dùng tiếp tục động lực phát triển kinh tế trạng thái bình thƣờng Trong bối cảnh đó, năm 2022 đƣợc xác định năm lề để VietinBank thúc đẩy tăng trƣởng đột phá, tập trung cao độ nguồn lực để triển khai thực có kết chiến lƣợc dài hạn mục tiêu, kế hoạch năm 2022 với định hƣớng nhƣ sau: 74  Tiếp tục triển khai tích cực, khẩn trƣơng chƣơng trình, kế hoạch hành động bám sát mục tiêu kinh doanh 2021 - 2023, kế hoạch năm 2022 chủ điểm trọng tâm kinh doanh Thúc đẩy đổi sáng tạo, phát huy tinh thần trách nhiệm, dám nghĩ dám làm, dám chịu trách nhiệm lợi ích chung VietinBank  Tăng trƣởng tín dụng có chọn lọc, lành mạnh đơi với bảo đảm an tồn hiệu quả, tập trung vào lĩnh vực sản xuất kinh doanh, lĩnh vực ƣu tiên, đảm bảo cung ứng vốn cho kinh tế Kiểm sốt chặt chẽ tín dụng vào lĩnh vực tiềm ẩn rủi ro Tăng cƣờng thu hồi nợ xấu nợ xử lý rủi ro  Tăng trƣởng hoạt động phi tín dụng, tập trung thúc đẩy sản phẩm phí, kinh doanh ngoại tệ, bảo lãnh, bảo hiểm, thông qua khai thác hệ sinh thái cung cấp giải pháp tài tồn diện cho khách hàng Tập trung thúc đẩy phân phối sản phẩm bảo hiểm nhân thọ bancassurance, tạo đột phá năm 2022  Tiếp tục rà soát, quản trị hiệu chi phí hoạt động, nâng cao hiệu hoạt động để dành nguồn lực trích lập dự phịng rủi ro tiếp tục giảm thêm lãi suất cho vay, hỗ trợ doanh nghiệp ngƣời dân bị ảnh hƣởng đại dịch  Thúc đẩy chuyển đổi số, tăng tốc độ số hóa để tối ƣu hiệu sử dụng nguồn lực; gia tăng trải nghiệm khách hàng, thực đồng toàn hệ thống từ trụ sở đến chi nhánh; thuê tƣ vấn xây dựng chiến lƣợc chƣơng trình chuyển đổi số  Nâng cao chất lƣợng quản trị rủi ro, hiệu lực Tăng cƣờng kỷ cƣơng, kỷ luật cấp từ trụ sở đến chi nhánh, đặc biệt nâng cao trách nhiệm ngƣời đứng đầu  Nâng cao chất lƣợng dịch vụ VietinBank khách hàng, cải thiện khía cạnh: Con ngƣời, cơng nghệ, quy trình, sản phẩm dịch vụ nhận diện thƣơng hiệu  Xây dựng văn hóa doanh nghiệp VietinBank, môi trƣờng làm việc gắn kết, tạo tảng vững để xây dựng VietinBank có tính thích ứng cao, chủ động với thay đổi, đạt hiệu hoạt động tốt 75 3.2 Giải pháp tạo điều kiện thuận lợi cho phân tích định giá cổ phiếu 3.2.1 Nâng cao kỹ tìm kiếm thơng tin nghiên cứu thị trƣờng Trƣớc hết, phải thu hẹp đƣợc chủ đề cần tìm để q trình lọc thơng tin đƣợc diễn xác Ngồi sử dụng trang web phổ biến, nên tìm trang web hỗ trợ riêng cho lĩnh vực để giúp tìm kiếm thơng tin hiệu Xác định từ khóa cách xác, tránh trƣờng hợp q nhiều thơng tin câu Do đó, việc tìm kiếm với từ khóa ngắn gọn tìm đƣợc cách dễ dàng tránh đƣợc việc tìm kiếm đƣợc nhiều thơng tín nhƣng lại liên quan đến nội dung cần tìm kiếm 3.2.2 Nâng cao chất lƣợng sử dụng hiệu tài liệu phân tích Tài liệu sở, quan trọng để phân tích đầy đủ, xác Sƣu tầm kiểm tra tài liệu đảm bảo đầy đủ, trọng tâm, xác, tồn diện khách quan kết đáng tin cậy Tùy thuộc vào loại thông tin nhƣ tính chất thơng tin, nên lựa chọn nguồn cung cấp thơng tin thích hợp, khơng nên thu thập thông tin từ nguồn không đủ tin cậy Thơng tin cần thu thập nhiều thu đƣợc nhiều nguồn khác nhau, song thông tin đáng tin cậy, sau thu thập cần kết hợp với việc phân tích thị trƣờng để kiểm tra lại thông tin, đảm bảo thơng tin xác Để đạt đƣợc hiệu cao hơn, trình thu thập sử dụng tài liệu nên lập danh mục chi tiết thông tin cần thu nhập, điều tra Đồng thời, sau thu thập nên giữ thơng tin để làm sở liệu chung cho hoạt động phân tích định giá cổ phiếu khác 3.2.3 Kết hợp phƣơng pháp định giá Định giá doanh nghiệp phụ thuộc vào giả định, mang tính xét đốn nên việc định giá thƣờng khoảng giá trị dựa phân tích phụ thuộc vào việc áp dụng phƣơng pháp định giá khác Theo đó, việc kết hợp phƣơng pháp định giá giúp việc xem xét giá trị cổ phiếu đƣợc định giá cách tồn diện Mỗi phƣơng pháp thơng dụng có ƣu, nhƣợc điểm nên cần áp dụng tổng hợp phƣơng pháp định giá doanh nghiệp cổ phiếu Trên sở so sánh kết định giá khác nhau, nhà đầu tƣ lựa chọn phƣơng thức định giá phù hợp với đặc điểm cụ thể doanh nghiệp ngành 76 Để tạo điều kiện việc lựa chọn phƣơng pháp nhƣ trọng số, kết hợp cần lƣu : + Các phƣơng pháp đƣợc kết hợp với nên phƣơng pháp hỗ trợ cho ƣu, nhƣợc điểm + Các doanh nghiệp có tính chất ngành nghề kinh doanh khác trọng số cho phƣơng pháp áp dụng khác 3.2.4 Giải pháp nhằm khắc phục hạn chế việc cơng bố thơng tin thiếu đầy đủ xác Đứng từ phía nhà đầu tƣ nhà phân tích, định giá cổ phiếu khắc phục hạn chế việc công bố thông tin thiếu đầy đủ xác khó thuộc thân doanh nghiệp Tuy nhiên, nhà đầu tƣ dựa vào phân tích suy luận để tìm thiếu đầy đủ xác khơng nên lệ thuộc vào báo cáo tài doanh nghiệp Nhà đầu tƣ vào mơi trƣờng vĩ mơ, vào kết kinh doanh ngành, tiềm lực công ty, kết kinh doanh năm trƣớc…để xem xét, đánh giá xem số liệu mà doanh nghiệp cung cấp thực xác chƣa Nhƣ vậy, nhà đầu tƣ tự đặt câu hỏi liệu số liệu có xác khơng, sử dụng nguồn thông tin khác để kiểm tra Có nhƣ vậy, nhà đầu tƣ phần hạn chế đƣợc yếu tố bất lợi việc cơng bố thơng tin thiều đầy đủ xác doanh nghiệp 3.2.5 Khắc phục hạn chế việc công bố thông tin chậm Đối với nhà phân tích nhƣ nhà đầu tƣ chứng khốn muốn định giá cổ phiếu việc doanh nghiệp cập nhật thơng tin nhanh xác việc cần thiết Tuy nhiên, việc doanh nghiệp không thƣờng xuyên cập nhật thông tin thân doanh nghiệp trang web thức họ, điều gây nhiều thiệt thòi cho nhà đầu tƣ Hiện nay, với phát triển cơng nghệ thơng tin, ngồi trang web thân doanh nghiệp, nhà phân tích đầu tƣ tìm kiểm thơng tin nhiều nguồn khác Đó thơng tin báo, tin chứng khoán, trang web chứng khốn Nhà đầu tƣ nên đối chiếu thơng tin tìm kiếm trang web để đảm bảo đƣợc nguồn thơng tin có đƣợc xác 77 Để tiến hành định giá cổ phiếu doanh nghiệp nhà phân tích, nhà đầu tƣ cần có số liệu tình hình tài chính, khả tăng trƣởng,… doanh nghiệp Thơng thƣờng thơng tin đƣợc đăng tải trang web doanh nghiệp hay trang web chứng khoán 3.2.6 Giải pháp quan chức tổ chức có liên quan 3.3.6.1 Cải thiện mơi trƣờng pháp l Tiếp tục hồn thiện hành lang pháp lý cho thị trƣờng, thiết lập môi trƣờng pháp lý ổn định, đồng Đẩy mạnh công tác tra, kiểm tra xử phạt thích đáng hành vi vi phạm, Ngoài cần xây dựng mở rộng hoạt động trung gian tài chính, tổ chức hỗ trợ phát triển thị trƣờng Tăng cƣờng tính hiệu lực văn pháp luật lĩnh vực hoạt động kinh doanh chứng khốn Đẩy mạnh cơng tác tra, kiểm tra xử phạt thích đáng hành vi vi phạm Xây dựng thị trƣờng chứng khoán minh bạch bền vững, cần tăng cƣờng chế quản lý, giám sát công bố thông tin thị trƣờng, tạo thị trƣờng minh bạch giúp nhà đầu tƣ giải dựa thơng tin đầy đủ, hệ thống xác Hoạt động công bố thông tin minh bạch, đƣợc giám sát chặt chẽ từ quan chủ quản, làm cho hoạt động phân tích định giá cổ phiếu trở nên hiệu 3.2.6.2 Xây dựng hệ thống tiêu chung ngành kinh tế Hiện tiêu ngành kinh tế chƣa có nguồn đƣợc thống kê thức tin cậy Các tiêu quan trọng để đánh giá đƣợc mức độ xác thực tình hình tài doanh nghiệp tiêu chung ngành so với đà tăng trƣởng kinh tế Vậy nên việc xây dựng hệ thống tiêu chung ngành kinh tế cần thiết có nghĩa lớn nhà đầu tƣ Có đƣợc tiêu chung ngành nền kinh tế giúp cho cơng tác phân tích trở nên nhanh chóng, tin cậy hiệu 3.2.6.3 Xây dựng hệ thống sở liệu tham chiếu Các phƣơng pháp định giá ln địi hỏi phải có lƣợng thơng tin đầy đủ xác đƣợc cung cấp Các phƣơng pháp đƣa cho thấy thông tin đƣợc cung cấp phải đạt đƣợc độ tin cậy mức độ cần thiết cần có sở tin cậy để tham chiếu xử lý thông tin Thông tin doanh nghiệp ngành thƣờng đến từ nhiều nguồn khác nên thông tin đƣợc công bố có sở tham chiếu giúp 78 chuyên gia định giá có định hƣớng sở để ƣớc định tỷ lệ rủi ro nhƣ giá trị doanh nghiệp nhanh chóng Chính phủ cần cho thành lập trung tâm lƣu trữ liệu phạm vi quốc gia,  tăng cƣờng chia sẻ thông tin hiệu sử dụng nguồn liệu Xây dựng hệ thống sở liệu số liệu thống kê cho tiêu tài  trung bình ngành cách dựa báo cáo tài chính, đồng thời cần đƣợc công khai minh bạch để nhà đầu tƣ tham khảo lúc 3.2.6.4.Khuyến khích nhà đầu tƣ nâng cao hiểu biết trƣớc tham gia thị trƣờng chứng khoán Hiện nay, có nhiều lớp đầu tƣ chứng khoán mở phục vụ nhu cầu nhà đầu tƣ nhiên chƣa thực hiệu chƣa thu hút đƣợc ý nhà đầu tƣ Do vậy, Chính phủ nên có sách khuyến khích, hỗ trợ thơng qua cơng ty chứng khốn, trƣờng đại học tổ chức lớp đầu tƣ chứng khoán, cung cấp kiến thức cần thiết cho nhà đầu tƣ tham gia thị trƣờng Bên cạnh đó, phƣơng tiện truyền thơng nhƣ ti vi, loa đài, báo chí nên tuyên truyền thêm cho nhà đầu tƣ cần thiết phải có kiến thức tham gia thị trƣờng chứng khốn khơng muốn có rủi ro đáng tiếc xảy Nhà nƣớc nên tổ chức giảng chứng khoán ti vi hay phƣơng tiện truyền thông khác,điều chắn thu hút đƣợc ý nhà đầu tƣ đem lại hiệu cao 3.2.7 Giải pháp ngân hàng TMCP Vietinbank Bản thân cơng ty nên tạo thói quen lập kế hoạch tài dài hạn việc dự báo phải đƣợc lập năm Điều đảm bảo đƣợc quyền lợi cho nhà đầu tƣ, giúp nhà đầu tƣ có đƣợc phân tích nhận định xác trƣớc định đầu tƣ vào doanh nghiệp Bên cạnh đó, thơng tin mà doanh nghiệp cung cấp cần phải đảm bảo tính xác, đầy đủ minh bạch, không cung cấp thông tin khơng xác gây nên tâm lý bất ổn cho thị trƣờng Điều có nghĩa nhà phân tích nhà đầu tƣ q trình phân tích Từ có sở để định giá cổ phiếu đề định đầu tƣ cách kịp thời, xác, đem lại hiệu kinh tế cao cho nhà đầu tƣ 79 Ngoài ra, Vietinbank cần thƣờng xuyên trau dồi kiến thức định giá cho nhân viên làm cơng tác tài lớp học nâng cao nghiệp vụ Điều giúp cho doanh nghiệp hoạt động thị trƣờng chứng khoán có hiệu quả, qua cơng tác định giá chứng khốn doanh nghiệp mình, thơng qua tiêu tài thấy đƣợc điểm yếu cần khắc phục, điểm mạnh cần phát huy so với doanh nghiệp ngành Có kiến thức tốt định giá giúp cho doanh nghiệp niêm yết thị trƣờng xác định giá trị thực doanh nghiệp, dễ dàng đảm bảo mục tiêu kế hoạch kinh doanh doanh nghiệp nâng cao lực cạnh tranh 3.2.8 Khuyến nghị nhà đầu tƣ 3.2.8.1 Tích cực tìm hiểu trang bị kiến thức cần thiết trƣớc tham gia thị trƣờng chứng khoán Đối với lĩnh vực đầu tƣ nào, để đảm bảo vốn đầu tƣ hƣớng nhà đầu tƣ cần trang bị lƣợng kiến thức cần thiết phải tìm hiểu thật kỹ trƣớc đầu tƣ Với thị trƣờng chứng khoán kiến thức nhà đầu tƣ, đặc biệt kiến thức định giá cổ phiếu có nghĩa quan trọng ổn định thị trƣờng Để trang bị đƣợc kiến thức thân nhà đầu tƣ phải luôn học hỏi để ngày hồn thiện kỹ phân tích xử lý thơng tin thị trƣờng chứng khốn Thƣờng xuyên theo dõi thị trƣờng kết hợp với phân tích kỹ thuật để nắm bắt diễn biến thị trƣờng Nhiều nhà đầu tƣ có kinh nghiệm cảm nhận xác thị trƣờng cổ phiếu tăng hay giảm, từ mua vào hay bán Bên cạnh lý thuyết đƣợc học, nhà đầu tƣ cần có cọ xát thực tế việc tham gia vào buổi học thực hành sở giao dịch chứng khoán Bằng việc quan sát học hỏi nhà đầu tƣ có kinh nghiệm từ vận dụng linh hoạt kiến thức đƣợc học để từ áp dụng vào thực tế nhƣ đúc kết rút kinh nghiệm thực tế cho thân 3.2.8.2 Tránh đầu tƣ theo tâm l bầy đàn Một chân lý hiển nhiên quen thuộc vào thời điểm nào, thị trƣờng tài ln ln bị chi phối lòng tham sợ hãi Những thị trƣờng mạnh thị trƣờng nhộn nhịp đồng thời có lịng tham lẫn sợ hãi Cụ thể hơn, có ngƣời bán cổ phiếu ngƣời mua nghĩ khác 80 triển vọng tƣơng lai cổ phiếu Ngƣời bán nghĩ giảm, ngƣời mua nghĩ lên Hoặc ngƣời bán ngƣời mua nhƣng chắn thông qua tƣơng tác thái độ khác nhƣ thị trƣờng nhộn nhịp đông kẻ mua nhiều ngƣời bán Hầu hết nhà đầu tƣ nhỏ lẻ dù có hiểu biết định thị trƣờng chứng khoán nhiên thƣờng xuyên đầu tƣ theo tâm lý bầy đàn Khi thấy nhiều ngƣời mua vào, họ mua vào thấy nhiều ngƣời bán ra, với tâm lý chuyển từ lo âu sang hoang mang, từ hoang mang đến sợ hãi, từ sợ hãi đến sợ bị bỏ rơi, họ vội vàng bán cổ phiếu Do vậy, tham gia thị trƣờng chứng khoán, sau chọn cho danh mục mà thân cho tốt nhất, đặt ngƣỡng cắt lỗ thực hóa lợi nhuận, nhà đầu tƣ nên kiên trì theo phƣơng pháp mình, đồng thời theo dõi sát diễn biến thị trƣờng để có hành động chốt lời cắt lỗ hợp lý Tránh lịng tham mà chạy theo số đông, đổ xô mua cổ phiếu chí thua lỗ hịng tìm kiếm lợi nhuận lớn 3.3.Giải pháp nâng cao hiệu tài cơng ty 3.3.1 Giải pháp nhằm gia tăng, nâng cao lực quản trị Năng lực quản trị yếu tố then chốt hoạt động Ngân hàng Một Ngân hàng hoạt động hiệu đƣợc phản ánh qua lợi nhuận thu đƣợc từ nhân viên cao chi phí tính nhân viên thấp, tỷ lệ dƣ nợ vốn huy động hợp lý Kết nghiên cứu mơ hình CAMELS nói lên lực quản trị VietinBank năm gần mức tốt so với Ngân hàng lại Tiếp tục nâng cao lực quản trị điều hành cho lãnh đạo/ cán điều cần thiết VietinBank thời gian tới cách: Thứ nhất, xây dựng chế độ đãi ngộ thỏa đáng nhằm khuyến khích cấp lãnh đạo khơng ngừng phấn đấu học tập để nâng cao trình độ chuyên môn, đồng thời, không ngừng rèn luyện ngoại ngữ để thích nghi với xu hội nhập tồn cầu tƣơng lai gần Đặc biệt, cần có chế độ đãi ngộ hấp dẫn, khuyến khích cấp lãnh đạo học tập rèn luyện nƣớc Thứ hai, với cán bị tha hóa, cần chấn chỉnh kịp thời Xử lý nghiêm khắc trƣờng hợp vi phạm làm ảnh hƣởng tới hình ảnh tổ chức Trong thời gian gần đây, tội phạm ngành Ngân hàng gia tăng, số đó, vi phạm 81 vị lãnh đạo NHTMCP chiếm phần nhiều, làm thất thoát tài sản Nhà nƣớc nhân dân hàng nhiều tỷ đồng, niềm tin ngƣời dân vào hệ thống Ngân hàng giảm sút Điều vật cản lớn đƣờng thực chiến lƣợc năm 2020 tầm nhìn năm 2030 Thứ ba, lực quản trị VietinBank đƣợc nâng lên Ngân hàng trọng đầu tƣ cơng nghệ để phát phịng ngừa sớm rủi ro, đặc biệt rủi ro tầm kiểm soát ngƣời Hơn nữa, trình cấu hoạt động VietinBank cần xây dựng đƣợc qui chế quản lý hoạt động phù hợp với chuẩn mực quốc tế nhƣ quản trị rủi ro, quản trị nguồn vốn, kiểm tra kiểm toán nội bộ, xây dựng quy trình tín dụng đại sổ tay tín dụng, xây dựng hồn thiện hệ thống tiêu đánh giá mức độ số an tồn hiệu kinh doanh Ngân hàng, đặc biệt trọng vấn đề sau: + Đổi chế quản trị điều hành theo hƣớng tăng quyền tự chủ cho Chi nhánh, khuyến khích tính động, sáng tạo Chi nhánh nhƣng phải thiết lập chế quản trị rủi ro chặt chẽ + Quản trị tín dụng: quản lý tín dụng nhằm mục đích hƣớng tới khách hàng, đáp ứng nhu cầu khách hàng với chất lƣợng cao nhƣng đảm bảo cách an toàn dựa quy định nguyên tắc hoạt động tín dụng theo chuẩn mực Ngân hàng quốc tế + Quản tri rủi ro: Cần thành lập phận quản lý rủi ro trực thuộc Hội đồng quản trị xây dựng chế quản lý rủi ro nhằm hạn chế rủi ro hoạt động Ngân hàng: rủi ro tín dụng, rủi ro khoản, rủi ro lãi suất, rủi ro tỷ giá theo thông lệ quốc tế + Quản trị nguồn vốn: quản lý vốn theo mơ hình quản lý tập trung trụ sở chính, quản lý hoạt động tài khoản mà Ngân hàng mở nƣớc nhƣ chịu trách nhiệm việc đầu tƣ nguồn vốn mang lại lợi nhuận cho Ngân hàng Đóng chuyển quyền quản lý tài khoản mở Ngân hàng nƣớc Chi nhánh quản lý trụ sở Ngân hàng nhằm quản lý khai thác tối đa hiệu nguồn vốn, giảm chi phí quản lý vốn 82 3.3.2 Hiện đại hố cơng nghệ, đa dạng hố nâng cao tiện ích sản phẩm, dịch vụ Ngân hàng đại dựa cơng nghệ kỹ thuật tiên ti Hịa với phát triển nhanh chóng cơng nghệ tồn cầu, VietinBank không ngừng đầu tƣ ứng dụng cơng nghệ q trình phát triển Thời gian qua, VietinBank nắm bắt tận dụng xu hƣớng công nghệ để tạo đột phá nhƣ: Phát triển kênh phân phối di động, e-banking, mobile banking corebanking nhằm tối ƣu hóa hoạt động hay sử dụng điện toán đám mây để tăng linh hoạt, giảm chi phí sử dụng mơ hình th ngồi thơng minh để tiết giảm chi phí vận hành … Những thành đƣợc trì phát huy VietinBank tiếp tục chiến lƣợc đầu tƣ ứng dụng công nghệ phù hợp với tiến công nghệ toàn cầu Trong tƣơng lai, VietinBank cần tiếp tục đầu tƣ hệ thống công nghệ để đảm bảo kiến trúc cơng nghệ tiên tiến, có hiệu độ mở rộng cao nhƣ an toàn bảo mật thơng tin, đảm bảo hỗ trợ mức độ tăng trƣởng kinh doanh cao nhiều năm Bên cạnh đó, đầu tƣ vào cơng nghệ để đƣa sản phẩm, dịch vụ ƣu việt yêu cầu tất yếu Chẳng hạn công nghệ tự động hóa hoạt động kinh doanh cốt lõi nhƣ phê duyệt tín dụng, chuyển tiền kiều hối… nhằm rút ngắn thời gian chờ đợi khách hàng, đồng thời nâng cao hiệu công việc nhân viên giảm thiểu rủi ro họat động Ngoài ra, cần ứng dụng công nghệ quản lý quan hệ khách hàng giúp nhân viên chăm sóc khách hàng chu đáo đồng qua kênh nhƣ Chi nhánh hay Call Center, dự đoán nhu cầu sản phẩm dịch vụ khách hàng để đƣa tƣ vấn kịp thời xác Thực việc đại hố, nhanh chóng đƣa sản phẩm dịch vụ Ngân hàng đại, hệ thống thơng tin quản lý cho tồn hệ thống phục vụ công tác điều hành hoạt động kinh doanh, kiểm soát hoạt động Ngân hàng, quản lý vốn tài sản, quản lý rủi ro, quản lý công nợ cơng tác kế tốn, hệ thống tốn liên Ngân hàng, hệ thống giao dịch điện tử giám sát từ xa nhằm nâng cao chất lƣợng phục vụ cho khách hàng 83 KẾT LUẬN Việc phân tích định giá cổ phiếu ln cơng cụ hữu hiệu giúp nhà đầu tƣ lựa chọn đƣợc cổ phiếu tiềm tham gia thị trƣờng, tránh đầu tƣ dựa vào tin đồn hay tâm l đám đơng Do đó, cơng cụ giúp thị trƣờng chứng khoán hoạt động ổn định hiệu Bài trƣớc tiên trình bày cách có hệ thống vấn đề lý thuyết liên quan đến công tác thẩm định giá Trên sở lý thuyết chung trên, số mơ hình định giá tài sản thực tiễn phù hợp với thị trƣờng chứng khoán Việt Nam đƣợc áp dụng để định giá cổ phiếu ngân hàng thƣơng mại cổ phần cơng thƣơng Vietinbank Ngồi ra, nêu rõ khó khăn, hạn chế trình định giá cổ phiếu Đƣa giải pháp cho điểm khó khắc phục hạn chế q trình phân tích định giá Tóm lại, qua vấn đề nghiên cứu bài, ta thấy có nhiều phƣơng pháp dùng để định giá cổ phiếu Tuy nhiên, để đạt đƣợc tính xác cao nhƣ có nhìn tồn diện loại cổ phiếu đó, cần kết hợp nhiều phƣơng pháp để tính giá trị cổ phiếu 84 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Nguyễn Ngọc Bách (2010), “Phân tích định giá cổ phiếu VIS Công ty Cổ phần Thép Việt – Ý”, Luận văn đại học, đại học ngoại thƣơng, Hà Nội Cơng ty cổ phần chứng khốn VPS (2020), Báo cáo thƣờng niên công ty Cổ phần Chứng khốn VPS năm 2020 Ngân hàng TMCP Cơng Thƣơng Việt Nam (2020), Báo cáo thƣờng niên Ngân hàng TMCP Công Thƣơng Việt Nam năm 2020 Bộ Tài (2021), Thơng tƣ số 28/2021/TT-BTC ngày 27 tháng năm 2021, Tiêu chuẩn thẩm định giá Việt Nam số 12 TS Tơn Tích Q (2018), Giáo trình Phân tích Đầu tƣ chứng khốn, NXB Thanh niên, Hà Nội Hồng Minh Trí (2016), “Phân tích định giá cổ phiếu HPG công ty cổ phần Hịa Phát”, Luận văn thạc sĩ tài ngân hàng Website 1, https://vietstock,vn/ 2, https://www,cophieu68,vn/ https://vn.investing.com/ Báo cáo tình hình kinh tế kinh tế - xã hội qu tháng đầu năm năm 2021, Tổng cục thống kê (2021) https://www.gso.gov.vn/du-lieu-va-so-lieu-thong-ke/2021/09/bao-cao-tinh-hinhkinh-te-xa-hoi-quy-iii-va-9-thang-nam-2021/ Trần Ngọc (2021), GDP năm 2021 tăng 2,58% dù bị ảnh hƣởng nặng nề dịch Covid-19 https://vov.vn/kinh-te/gdp-nam-2021-tang-258-du-bi-anh-huong-nang-ne-cuadich-covid-19-post914829.vov ThS Trần Thị Mai Thành (2021), Kinh tế giới năm 2021 kịch năm 2022- Viện Kinh tế Việt Nam, Tạp chí Tài https://dautuanyen.vn/Page/News?url=kinh-t-th-gii-nam-2021-va-kch-bn-nam2022 Kiểm sốt lạm phát thấp- thành cơng năm 2021 áp lực năm 2022, Tổng cục Thống kê 85 https://www.gso.gov.vn/du-lieu-va-so-lieu-thong-ke/2022/01/kiem-soat-lamphat-thap-thanh-cong-cua-nam-2021-va-ap-luc-trong-nam-2022/ TS Cấn Văn Lực (2022), Hoạt động ngành Ngân hàng năm 2021, dự báo năm 2022 khuyến nghị, Tạp chí ngân hàng https://tapchinganhang.gov.vn/hoat-dong-nganh-ngan-hang-nam-2021-du-baonam-2022-va-khuyen nghi.htm 86 ... luận phân tích định giá cổ phiếu - Chƣơng 2:: Phân tích định giá cổ phiếu CTG- Ngân hàng TMCP Công thƣơng Việt Nam - Chƣơng 3: Giải pháp tạo điều kiện thuận lợi cho phân tích định giá cổ phiếu. .. lƣợng định giá cổ phiếu niêm yết, chọn đề tài mang tên ? ?Phân tích định giá cổ phiếu Ngân hàng Công thƣơng Việt Nam? ?? Mục tiêu nghiên cứu - Hệ thống hóa vấn đề lý luận phân tích định giá cổ phiếu. .. qua việc phân tích định giá cổ phiếu giúp nhà đầu tƣ hiểu đƣợc giá trị thực cổ phiếu, tìm kiếm hội đầu tƣ đƣa định đầu tƣ Ngoài ra, định giá giúp NHTM xác định giá trị cổ phiếu trƣớc đƣa định vay