Các nhân tố thúc đẩy ngân hàng thực hiện mua lại và sáp nhập xuyên quốc gia bằng chứng thực nghiệm trên thế giới và việt nam

i MỤC LỤC TÓM TẮT CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU CHƢƠNG 2: MỘT VÀI NÉT CHÍNH CỦA HOẠT ĐỘNG M&A XUYÊN QUỐC GIA TRONG LĨNH VỰC NGÂN HÀNG 2.1 Hoạt động M&A giới trước khủng hoảng tài 2008 2.2 Hoạt động M&A giới sau khủng hoảng tài 2008 10 2.3 Một vài nét tình hình M&A ngân hàng Việt Nam từ 2005 - 2010 12 CHƢƠNG 3: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 16 3.1 Các động lực chủ yếu thúc đẩy ngân hàng thực M&A 16 3.1.1 M&A ban quản lí tìm kiếm giá trị gia tăng tương lai 17 3.1.1.1 M&A có giá trị cộng hưởng 17 3.1.1.2 M&A nhằm gia tăng vị thị trường 18 3.1.2 M&A phải giải vấn đề khứ (M&A kiệt quệ tài chính) 19 3.2 Ảnh hưởng tồn cầu hóa ngân hàng đến ngân hàng thâu tóm, ngân hàng mục tiêu nước chủ nhà 19 3.2.1 Đối với ngân hàng thâu tóm 20 3.2.2 Đối với ngân hàng mục tiêu 20 3.2.3 Đối với nước đầu tư thông qua M&A xuyên quốc gia 22 3.3 Đặc điểm ngân hàng tham gia vào hoạt động mua lại sáp nhập xuyên quốc gia 25 3.4 Các đặc điểm quốc gia nước đầu tư hoạt động M&A xuyên biên giới 26 CHƢƠNG 4: NỘI DUNG MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU (TÁC GIẢ DARIO FORCAREELLI TRONG BÀI NGHIÊN CỨU “WHY DO BANKS MERGE?” 29 4.1 Nguồn liệu 29 4.2 Tập mẫu 31 4.3 Thiết lập mơ hình nghiên cứu 37 4.4 Các biến mơ hình 39 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ii 4.5 Kết 41 4.5.1 Các ngân hàng chủ động bị động 41 4.5.2 Sáp nhập 45 4.5.3 Mua lại 46 4.5.4 Tính phù hợp ước lượng 48 CHƢƠNG 5: KẾT QUẢ MƠ HÌNH DỮ LIỆU TẠI VIỆT NAM 49 5.1 Thống kê mô tả liệu 49 5.2 Kết kiểm định mơ hình 51 5.3 Giải thích kết dự báo cho ngân hàng Việt Nam 57 5.3.1 Giải thích kết đạt tình hình M&A ngân hàng Việt Nam 57 5.3.2 Dự báo cho số ngân hàng Việt Nam năm 2012 68 CHƢƠNG 6: KẾT LUẬN CHUNG 71 PHỤ LỤC 73 TÀI LIỆU THAM KHẢO 78 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com iii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT EMU: Liên minh kinh tế tiền tệ FDI: Nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước G10: Bao gồm quốc gia Bỉ, Canada, Anh, Pháp, Đức, Italia, Nhật Bản, Hà Lan, Thụy Điển, Mỹ GDP: Tổng sản phẩm quốc nội M&A: Mua lại sáp nhập LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com iv DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 2.1: M&A xuyên quốc gia lĩnh vực ngân hàng sản xuất Hình 2.2: Tỷ trọng M&A xuyên quốc gia lĩnh vực ngân hàng theo khu vực địa lý (giá trị phần trăm) Hình 2.3: M&A xuyên quốc gia theo nước xuất xứ (số lượng) Hình 2.4: Tỷ trọng M&A xuyên quốc gia theo nước xuất xứ (giá trị phần trăm) Hình 2.5: Giá trị bình quân M&A theo khu vực (triệu USD) 10 Hình 2.6: Tổng giá trị thương vụ M&A theo khu vực địa lí năm 2009 2010 11 Hình 2.7: Tổng số lượng thương vụ M&A theo khu vực 12 Hình 2.8: số lượng giá trị giao dịch M&A ngành tài - ngân hàng Việt Nam qua năm 2008-2010 14 Hình 5.1: Biểu đồ mơ tả khả dự đốn mơ hình 56 Hình 5.2: Các số tài Eximbank từ năm 2007-2010 57 Hình 5.3:Các số tài Sacombank từ năm 2005-2010 58 Hình 5.4: Các số tài Techcombank từ năm 2005-2010 59 Hình 5.5: Các tỉ số tài Habubank từ năm 2004-2010 60 Hình 5.6: Các số tài OCB từ 2007-2010 61 Hình 5.7: Các số tài ngân hàng Phương Nam từ 2006-2010 61 Hình 5.8: Các số tài ngân hàng An Bình từ 2007-2010 62 Hình 5.9: Các số tài ngân hàng Đông Á từ 2006-2010 63 Hình 5.10: Các số tài SeA Bank từ 2007-2010 64 Hình 5.11: Các số tài ngân hàng Việt Nam Thịnh Vượng từ 20052010 65 Hình 5.12: Các số tài ngân hàng ACB từ năm 2004-2010 66 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com v DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 4.1: Phân phối theo quy mô trường hợp sáp nhập mua lại ngân hàng Italy 32 Bảng 4.2: Thống kê tổng hợp 36 Bảng 4.3: Những nhân tố định sáp nhập mua lại ngành ngân hàng Italy 43 Bảng 5.1: Những ngân hàng có cổ đơng chiến lược nước từ 2005 - 2010 50 Bảng 5.2: Bảng kết từ mơ hình với tập mẫu Việt Nam 52 Bảng 5.3: Kết kiểm định từ mơ hình với tập mẫu Việt Nam 54 Bảng 5.4: Bảng phân loại 55 Bảng 5.5: Dự báo xác suất tham gia M&A xuyên quốc gia cho số ngân hàng Việt Nam 70 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TÓM TẮT Hệ thống ngân hàng giới giai đoạn gần có bước phát triển vượt bậc, đặc biệt tượng tồn cầu hóa ngành ngân hàng Hoạt động mua lại sáp nhập xuyên ngân hàng (M&A cross-border) phương tiện hữu hiệu giúp cho trình tồn cầu hóa diễn với mức độ ngày cao Chính thế, hoạt động thu hút ý đặc biệt giới hàn lâm, vậy, có nhiều nghiên cứu nguyên nhân hiệu hoạt động mua lại sáp nhập xuyên quốc gia ngân hàng thâu tóm, ngân hàng mục tiêu tồn ngành ngân hàng quốc gia mục tiêu Ở Việt Nam, giai đoạn hội nhập để phát triển mình, tất nhiên khơng nằm ngồi q trình tồn cầu hóa thơng qua hoạt động mua lại sáp nhập xuyên quốc gia Khi thực xem xét hoạt động M&A xuyên quốc gia ngành ngân hàng Việt Nam kết tìm khác biệt so với nghiên cứu trước giới Nếu giới, nguyên nhân chủ yếu khiến ngân hàng thực M&A chúng gặp phải vấn đề tài hiệu hoạt động Việt Nam, ngân hàng tham gia chủ yếu ngân hàng hoạt động hiệu với lợi nhuận cao, ngân hàng có lợi cạnh tranh tương đối tốt so với đối thủ ngành Có thể nói, ngân hàng Việt Nam bán cổ phần cho định chế tài nước ngồi nhằm mục đích học hỏi, trao đổi kĩ quản lí, phát triển lĩnh vực ngân hàng dịch vụ Hơn nữa, kết nghiên cứu trước giới, hiệu hoạt động sau tham gia vào M&A xuyên quốc gia ngân hàng mua lại ngân hàng mục tiêu thường khơng cao Việt Nam, số tài lại cho thấy ngân hàng có cổ đơng chiến lược nước ngồi hoạt động hiệu so với đối thủ ngành LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƢƠNG GIỚI THIỆU Hoạt động trung chuyển nguồn vốn kinh tế hoạt động quan trọng, có vai trị tầm ảnh hưởng lớn đến khả mở rộng đầu tư nhằm phát triển hoạt động sản xuất kinh doanh Ở Việt Nam, doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn hợp pháp từ hai nguồn: thị trường chứng khoán vay ngân hàng thương mại Tuy nhiên, bất cập chưa giải được, thị trường chứng khoán non trẻ Việt Nam chưa thể kênh huy động vốn hiệu cho doanh nghiệp Việt Nam, đặc biệt doanh nghiệp có qui mơ vừa nhỏ chiếm phần lớn tổng số doanh nghiệp Việt Nam Trong giai đoạn tại, để tiếp cận nguồn vốn, hầu hết doanh nghiệp tìm đến hệ thống ngân hàng Vì thế, hệ thống ngân hàng ổn định, vững mạnh điều kiện tiên cần phải đáp ứng Tuy vậy, hệ thống ngân hàng Việt Nam nhiều bất cập, số ngân hàng có nguy khơng đảm bảo tính khoản tạo niềm tin cho người gửi tiền Do đó, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam có số biện pháp nhằm cải thiện hệ thống ngân hàng, có biện pháp khuyến khích ngân hàng thực sáp nhập mua lại (M&A), bao gồm M&A ngân hàng nước (M&A domestic) M&A xuyên quốc gia (M&A cross-border) Trong hồn cảnh chung đó, bật lên gia tăng hoạt động mua lại sáp nhập xuyên quốc gia Là hệ trình cố gắng thu hút nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước (FDI), mua lại sáp nhập xuyên quốc gia cánh cửa mở cho ngân hàng nước xâm nhập vào thị trường ngân hàng Việt Nam Tuy nhiên, khác với nguồn vốn đầu tư vào hình thành nhà xưởng, máy móc làm gia tăng lực sản xuất quốc gia đó, hoạt động M&A xuyên quốc gia giai đoạn ban đầu chuyển giao quyền sở hữu nước cho nước ngồi Vì vậy, có câu hỏi đặt là: Liệu M&A xuyên quốc gia ngành ngân hàng đóng góp vào q trình phát triển kinh tế nước đầu tư đầu tư hay không? Và cụ thể ảnh hưởng hoạt động mua lại sáp nhập xuyên quốc gia ngành ngân hàng nào? LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nhưng ảnh hưởng hoạt động mua lại sáp nhập xuyên quốc gia nữa, hoạt động diễn với mật độ ngày cao có giá trị giao dịch ngày lớn Nguyên nhân khiến cho nhà quản lí chủ sở hữu định thực M&A xuyên quốc gia? Điều dẫn đến câu hỏi khác ngân hàng có xu hướng tham gia thực hoạt động M&A xuyên quốc gia? Trả lời câu hỏi giúp ích cho ngân hàng chủ động việc tham gia vào hoạt động mua lại sáp nhập xuyên biên giới Ta biết ngân hàng bị ảnh hưởng tham gia vào hoạt động ngày phổ biến Bên cạnh đó, giúp cho ngân hàng biết thân ngân hàng cần phải đáp ứng đặc tính muốn bên đầu tư, chủ động việc chọn đối tác thực mua lại sáp nhập xuyên quốc gia Bài viết thực nhằm mục tiêu trả lời cho câu hỏi nêu dựa số kết nghiên cứu trước giới kết từ mơ hình nghiên cứu với liệu Việt Nam Kết cấu viết gồm phần sau: Phần đề cập vài nét tình hình hoạt động M&A xuyên quốc gia giới Việt Nam trước sau khủng hoảng kinh tế - tài 2008 Phần trình bày số kết nghiên cứu trước giới nhân tố động thúc đẩy ngân hàng thực M&A, kết luận số tác giả ảnh hưởng hoạt động mua lại sáp nhập xuyên quốc gia ngân hàng thâu tóm, ngân hàng mục tiêu, quốc gia đầu tư Đây tảng lí thuyết để giúp cho người viết thực nghiên cứu Phần trình bày giả thuyết mơ hình nghiên cứu đặc tính ngân hàng tham gia thực M&A Từ đó, phần phần giải thích kết tìm đưa dự báo cho ngân hàng Việt Nam Cuối số kết luận chung phát viết LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƢƠNG MỘT VÀI NÉT CHÍNH CỦA HOẠT ĐỘNG M&A XUYÊN QUỐC GIA TRONG LĨNH VỰC NGÂN HÀNG 2.1 Hoạt động M&A giới trƣớc khủng hoảng tài 2008 Trong giai đoạn năm trước khủng hoảng kinh tế 2008, ngành ngân hàng quốc tế mở rộng nhanh chóng, nước phát triển phát triển Như trình bày hình 2.1 đây, có tăng lên ổn định số lượng M&A xuyên quốc gia ngành ngân hàng từ 1990 đến 2006 Hơn nữa, 2001-2003, nhiều nhân tố làm xuất suy giảm số lượng M&A xuyên biên giới, ba năm tiếp theo, mở rộng xuyên quốc gia quay trở lại với xu hướng tăng trưởng trước Sự tăng lên số lượng M&A xuyên quốc gia không mật độ thực hoạt động M&A dày đặc hơn, mà mức độ tồn cầu hóa mạnh mẽ Tỷ trọng M&A xuyên quốc gia tổng số sáp nhập mua lại gần tăng gấp đôi từ 1990 đến 2006 Trong giai đoạn 2001-2003, có giảm sút tổng số giao dịch M&A tỉ trọng hoạt động M&A xuyên biên giới khơng có biến đổi mạnh Mặc dù tồn cầu hóa ngân hàng tăng lên năm gần đây, cịn chậm so sánh với lĩnh vực sản xuất Theo số liệu trình bày nghiên cứu Forcarelli Pozzolo (2001), vào năm 1990, tỷ trọng vụ sáp nhập mua lại có đối tác nước ngồi bình qn 12,9% ngành ngân hàng lĩnh vực sản xuất, tỉ lệ 35,3%, ngành xem tồn cầu hóa xét theo tiêu Tuy nhiên, hình 2.1 cho thấy mức độ tồn cầu hóa thấp lĩnh vực ngân hàng so với phi ngân hàng ngày giảm qua thời gian, tỷ trọng M&A xuyên quốc gia lĩnh vực sản xuất giữ nguyên cố định suốt giai đoạn, mức cao Bằng chứng đề xuất trở ngại M&A xuyên quốc gia suy giảm đáng ý lĩnh vực ngân hàng, trở ngại cao so với ngành sản xuất LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Hình 2.1: Hoạt động mua lại sáp nhập xuyên quốc gia lĩnh vực ngân hàng sản xuất (ĐVT: số lượng giá trị phần trăm) Nguồn: Bank cross-border merge and acquisitions (Causes, consequences and recent trends) – Alberto Franco Pozzolo (2008) Nhiều ngun nhân tìm thấy để giải thích tượng Bài viết Forcarelli Pozzolo (2001) hai nhân tố chủ yếu: mức độ bất cân xứng thông tin ngành ngân hàng cao ngành khác diện hạn chế luật định ngành ngân hàng nhiều ngành khác kinh tế Liên quan đến vấn đề bất cân xứng thông tin, để định giá ngân hàng rõ ràng khó khăn doanh nghiệp sản xuất, tài sản ngân hàng thường bao gồm khoản cho vay doanh nghiệp nhỏ khó định giá (Morgan, 2002)1 Đối với vấn đề thứ hai, bên cạnh việc ngành ngân Thật vậy, khó khăn khẳng định lại khủng hoảng tài bắt nguồn từ vỡ nợ chấp chuẩn Hoa Kỷ vào mùa hè 2007 tiến triển nhà đầu tư nhận khó để đánh giá độ nhạy cảm ngân hàng tài sản rủi ro LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 73 PHỤ LỤC PHỤ LỤC 1: BẢNG SỐ LIỆU VỀ HOẠT ĐỘNG M&A TRÊN THẾ GIỚI TRONG NĂM 2009 – 2010 Giá trị (tỉ $) Số lƣợng Khu vực 2009 2010 2009 2010 Bắc Mỹ 861 1.068 9.048 12.552 Hoa Kì 766 986 7.883 10.827 Trung/Nam Mỹ 61 172 645 966 Nhật Bản 119 80 2.142 1.943 Châu Á (trừ Nhật Bản) 227 330 4.720 5.371 Châu Âu 481 763 10.279 10.644 Châu Phi/Trung Đông 43 82 639 835 Tổng 1.581 2.160 25.705 29.742 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 74 PHỤ LỤC 2: CÁC CHỈ SỐ TÀI CHÍNH CỦA CÁC NGÂN HÀNG TRƢỚC VÀ SAU KHI CĨ CỔ ĐƠNG CHIẾN LƢỢC Tỉ trọng nợ xấu Ngân hàng Năm ROA (%) ROE (%) Services ACB ACB ACB ACB ACB ACB ACB 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 1,39% 1,23% 1,13% 2,06% 2,10% 1,31% 1,14% 30% 23% 30% 2% 2% 1% 1% 69% 16% 15% 17% 18% 24% 17% 0,28% 0,26% 0,19% 0,05% 0,89% 0,41% 0,34% Eximbank Eximbank Eximbank Eximbank Eximbank Eximbank Eximbank 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 0,00% 0,19% 1,41% 1,37% 1,47% 1,73% 1,38% 0% 3% 13% 7% 6% 8% 13% 16% 11% 10% 10% 8% 10% 14% 5,08% 4,55% 0,51% 0,28% 4,71% 1,85% 1,43% Sacombank Sacombank Sacombank Sacombank Sacombank Sacombank 2005 2006 2007 2008 2009 2010 1,62% 1,90% 2,16% 1,40% 1,61% 1,25% 12% 16% 19% 12% 16% 14% 14% 14% 14% 33% 22% 22% 0,55% 0,73% 0,23% 0,60% 0,70% 0,57% Techcombank Techcombank Techcombank Techcombank Techcombank Techcombank 2005 2006 2007 2008 2009 2010 1,93% 1,48% 1,29% 2,00% 1,84% 1,38% 20% 15% 14% 21% 23% 22% 16% 18% 16% 22% 20% 23% 3,09% 0,60% 0,54% 4,42% 2,15% 2,31% Habubank Habubank Habubank Habubank Habubank Habubank Habubank 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 1,22% 1,36% 1,58% 1,55% 1,49% 1,39% 1,25% 18% 19% 11% 12% 12% 13% 13% 11% 14% 13% 12% 14% 14% 13% 0,63% 0,53% 0,62% 1,08% 1,26% 5,05% 5,63% LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 75 Ngân hàng Phuong dong Phuong dong Phuong dong Phuong dong Năm 2007 2008 2009 2010 ROA (%) 2,32% 2,31% 1,63% 1,55% ROE (%) 16% 15% 9% 10% Services 2% 3% 2% 3% Tỉ trọng nợ xấu 0,45% 0,55% 0,45% 0,19% Phuong Nam Phuong Nam Phuong Nam Phuong Nam Phuong Nam 2006 2007 2008 2009 2010 1,59% 1,11% 0,56% 0,70% 0,70% 9% 9% 5% 8% 12% 6% 3% 6% 11% 9% 0,72% 0,48% 0,33% 0,91% 0,48% An Binh An Binh An Binh An Binh 2007 2008 2009 2010 0,94% 0,37% 1,55% 1,26% 7% 1% 9% 10% 2% 7% 11% 10% 0,95% 0,77% 0,14% 0,18% Dong A Dong A Dong A Dong A Dong A 2006 2007 2008 2009 2010 1,33% 1,21% 1,55% 1,38% 1,18% 11% 10% 15% 14% 12% 22% 24% 15% 17% 20% 0,77% 0,44% 2,43% 1,33% 1,60% Seabank Seabank Seabank Seabank 2007 2008 2009 2010 1,14% 1,43% 1,50% 1,14% 9% 8% 8% 11% 1% 14% 11% 15% 0,37% 0,60% 0,85% 0,80% VP bank VP bank VP bank VP bank VP bank VP bank 2005 2006 2007 2008 2009 2010 0,91% 1,12% 1,25% 0,77% 1,07% 0,84% 17% 14% 10% 6% 12% 10% 4% 4% 6% 5% 15% 16% 0,80% 0,41% 0,49% 3,41% 1,63% 1,20% LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 76 PHỤ LỤC 3: MƠ HÌNH BINARY LOGISTIC Biến phụ thuộc Y nhận hai giá trị Nếu ta chạy mơ hình OLS bình thường khơng nhận thơng tin giá trị hồi quy khơng có ý nghĩa Lúc cần chuyển giá trị Y thành xác xuất nhận giá trị 1: Pi = E(Y = 1/X) = 𝐸 (𝐵 𝑜 +𝐵 𝑋 ) 1+ 𝐸 (𝐵 𝑜 +𝐵 𝑋 ) Với X yếu tố tác động đến Y Viết 𝐵𝑜 + 𝐵1 𝑋 z Biểu thức Logistic trở thành: Pi = E(Y = 1/X) = P(Y=1) = 𝐸𝑧 1+ 𝐸 𝑧 Đây xác xuất kiện có xảy (Y=1), muốn tính xác xuất kiện khơng sảy ta có cơng thức: P(Y=0) = - 𝐸𝑧 1+ 𝐸 𝑧 Thực so sánh xác suất kiện xảy khơng xảy ta có: P(Y=1) P(Y=0) = 𝐸𝑧 1+ 𝐸 𝑧 𝐸𝑧 1− 1+ 𝐸 𝑧 Lấy log số e hai vế ta có: loge[ P(Y=1) P(Y=0) ] = logeez = z Vậy phương trình Binary Logistic viết lại sau: Loge[ 𝑃𝑖 1− 𝑃𝑖 ] = B0 + B1 X Với dạng ta sử dụng phương pháp OLS để hồi quy LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 77 PHỤ LỤC 4: KẾT QUẢ KHẢO SÁT CỦA PwC ĐỐI VỚI THỊ TRƢỜNG M&A VIỆT NAM Kết khảo sát kì vọng M&A thị trƣờng Việt Nam năm 2012 Nguồn:Khảo sát toàn Châu Á 2011_ Bộ phận Dịch vụ - Tài cơng ty PwC Kết khảo sát khả tham gia M&A 2012 Nguồn:Khảo sát toàn Châu Á 2011_ Bộ phận Dịch vụ - Tài cơng ty PwC LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 78 TÀI LIỆU THAM KHẢO Affinito, M and M Piazza (2006), “What Borders Are (Likely) Made of? An Analysis of Barriers to European Banking Integration”, chapter 10, this volume Akhavein, J D., Berger, A N and D.B Humphrey (1997), “The Effects of Megamergers on Efficiency and Prices: Evidence from a Bank Profit Function”, Review of Industrial Organization, Vol 12, No 1, pp 95-139 Allen, F and W.L Song (2005), “Financial Integration and EMU”, European Financial Management, No 11, pp 7-24 Amel, D., C Barnes, F Panetta and C Salleo (2004), “Consolidation and Efficiency in the Financial Sector: A Review of the Internation Evidence”, Journal of Banking and Finance, No 28, pp 2493-2519 Amihud, Y., G.L.DeLong and A Saunders (2002), “The Effects of Cross-Border Bank Mergers on Bank Risk and Value”, Journal of International Money and Finance, No 21, pp 857-877 Altunbas, Y and D M Ibanez (2004), “Mergers and Acquisitions and Bank Performance in Europe: The Role of Strategic Similarities”, Working paper series 398, European Central Bank Arena, M., C M Reinhart and F Vazquez (2007), “The Lending Channel in Emerging Economies: Are Foreign Banks Different?”, IMF Working Paper, No 07/48, available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=969862 Ball, C A and A E Tschoegl (1982), “The Decision to Establish A Foreign Branch or Subsidiary: An Application of Binary Classification Procedures”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, No 17, pp 411-24 Barajas, Adolfo, R Steiner and N Salazar (2000), “The Impact of Liberalization and Foreign Investment in Colombia’s Financial Sector”, Journal of Development Economics, No 63, pp 157-96 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 79 Bayraktar, N and Y Wang (2005), “Foreign Bank Entry and Domestic Banks’ Performance: Evidence Using Bank-Level Data”, mimeo, Penn State University and World Bank Bayraktar, N and Y Wang (2006), “Foreign Bank Entry, Performance of Domestic Banks and the Consequence of Financial Liberalization”, World Bank Policy Research Working Paper, No 4019 Beltratti and G Paladino (2012), “Is M&A Different During A Crisis? Evidence from the European Banking Sector” Berger, A N., Demsetz, R S and P E Strahan (1998), “The Consolidation of the Financial Services Industry: Causes, Consequences, and Implications for the Future”, Federal Reserve Bank of New York, Staff Reports, No 55, December Berger, A N and D.B Humphrey (1992), “Megamergers in Banking and the Use of Cost Efficiency as an Antitrust Defense”, Antitrust Bulletin, No 37, pp 541-600 Berger, A N and L Mester (1997), “Inside the Black Box: What Explains the Differences in the Efficiencies of Financial Institutions?”, Federal Reserve Board, Working Paper, No 97-1 Berger, A N., Saunders, A., Scalise, J.M and G.F Udell (1998), “The Effects of Bank Mergers and Acquisitions on Small Business Lending”, Journal of Financial Economics, Vol 50, No 2, pp 187-229 Berger, A N (2007), “Obstacles to a Global Banking System: “Old Europe” versus “New Europe””, Journal of Banking and Finance, No 31, 1955-1973 Berger, A.N., C.M Buch, G DeLong and R DeYoung (2004), “Exporting Financial Institutions Management via Foreign Direct Investment Mergers and Acquisitions”, Journal of International Money and Finance, No 23, pp 333-366 Berger, A N., G.R.G Clarke, R Cull, L Klapper and G F Udell (2005), “Corporate Governance and Bank Performance: A joint Analysis of the Static, Selection, and LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 80 Dynamic Effects of Domestic, Foreign, and State Ownership”, Journal of Banking and Finance, No 29, pp 2179-2221 Berger, A.N., Q Dai, S Ongena and D.C Smith (2003), “To What Extent Will The Banking Industry Be Globalized? A Study of Bank Nationality and Reach in 20 European Nations”, Journal of Banking and Finance, No 27, pp 383-415 Berger, A.N., R DeYoung, H Genay, and G F Udell (2000), “The Globalization of Financial Institutions: Evidence from A Cross-Border Banking Performance”, Brookings-Wharton Paper on Financial Service 2000, pp 23-120 Berger, A.N., L.F Klapper, M.S Martinez Peria and R Zaidi (2007), “Bank Ownership Type and Banking Relationships”, Journal of Financial Intermediation, in press Blonigen, B A (1997), “Firm Specific Assets and the Links Between Exchange Rates and Foreign Direct Investment”, American Economic Review, No 87, pp 447-465 Bonin, J and I Abel (2000), “Retail Banking in Hungary: A Foreign Affair?”, William Davidson Institute Working Paper, No 356 Boot, A (2008), “The evolving Landscape of Banking”, chapter 7, this volume Boyd, J H and M Gertler (1993), “U.S Commercial Banking: Trends, Cycles, and Policy”, Working Paper, No 4404, National Bureau of Economic Research Brealey, R.A and E.C Kaplanis (1996), “The Determination of Foreign Banking Location”, Journal of International Money and Finance, No 15, pp 577-597 Buch, C M (2000), “Why Do Banks Go Abroad? Evidence from German Data”, Journal of Financial Markets, Instruments and Institutions, No 9, pp 33-67 Buch, C M (2003), “Information or Regulation: What Drives the International Activities of Commercial Banks?”, Journal of Money Credit and Banking, No 35, pp 851-869 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 81 Buch, C.M and G DeLong (2004), “Cross-Border Bank Mergers: What Lures The Rare Animal?”, Journal of Banking and Finance, No 28, pp 2077-2102 Calomirics, C W and J Karenski (1996), The Bank Merger Wave of the 1990s: Nine Studies, University of Illinois, mimeo Cameron and Trivedi (1998), Regression Analysis of Count Data, Cambridge University Press Campa, J.M and I Hernando (2006), “M&As Performance in the European Financial Industry”, Journal of Banking and Finance, No 30, pp 3367-3392 Cerutti, E., G Dell’ Ariccia and M.S Martinez Peria (2007), “How Banks Go Abroad: Branches or Subsidiaries?”, Journal of Banking and Finance, No 31, pp 1669-92 Chang, C E., I Hasan and W C Hunter (1998), “Efficiency of Multination Banks: An Empirical Investigation”, Applied Financial Economics, No 8, pp 689-696 Claessens, S., A Demirguc-Kunt and H Huizinga (2000), “The Role of Foreign Banks in Domestic Banking Systems”, in S Claessens and M Jansen, eds: The Internationalization of Financial Services: Issues and Lessons for Developing Countries, Boston, M, Kluwer Academic Press Claessens, S., A Demirguc-Kunt and H Huizinga (2001), “How Does Foreign Entry Affect Domestic Credit Market”, Journal of Banking and Finance, No 25, pp 891-911 Claessens, S and J K Lee (2002), “Foreign Banks in Low-Income Countries: Recent Developments and Impacts”, mimeo, The World Bank Claessens, S and N van Horen (2007), “Location Decisions of Foreign Banks and Competitive Advantage”, available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=904332 Clarke, George, R Cull, L D’Amato and A Molinari (1999), “The Effect of Foreign Entry on Argentina’s Banking System”, in Claessens and M Jansen, eds: The Internationalization of Financial Services: Issues and Lessons for Developing Countries LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 82 Clarke, G., R Cull and M.S Martinez Peria (2002), “Does Foreign Bank Penetration Reduce Access to Credit in Developing Countries? Evidence from Asking Borrowers”, mimeo, World Bank Clayes, S and C Hainz (2007), “Acquisition versus Greenfield: The Impact of the Mode of Foreign Bank Entry on Information and Bank Lending Rates”, ECB Working Paper, No 653, available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=913324 Cornett, M.M, G Hovakimian, D Palia and H Tehranian (2003), “The Impact of the Manager-shareholder conflit on Acquiring Bank Returns”, Journal of Banking and Finance, No 27, pp 103-131 Cornett, M.M., J.J McNutt, H Tehranian (2006), “Performance Changes Around Bank Mergers: Revenue Enhancements versus Cost Reductions”, Journal of Money, Credit and Banking, No 38, pp 1013-50 Crystal, J., B G Dages and L Goldberg (2001), “Does Foreign Ownership Contribute to Sounder Banks? The Latin American Experience”, in R Litan, P Masson and M Pomerleano, eds: Open Doors: Foreign Participation in Financial Systems in Developing Countries, Washington DC, Brookings Institutions and the World Bank Cull, R and M S Martinez Peria (2007), “Foreign Bank Participation and Crises in Developing Countries”, World Bank Policy Research Working Paper, No 4128 Cybo-Ottone, A and M Murgia (2000), “Mergers and Shareholder wealth in European Banking”, Journal of Banking and Finance, No 24, pp 831-59 Deaton, A S (1988), “Price, Quality and Spatial Variation”, American Economic Review, Vol 78, No 3, pp 418-30 De Felice, G and Revoltella, D (2003), “Towrards a Multinational Bank? European Banks’ Growth Strategies”, Banque and Marches DeLong, G.L (2001), “Stockholder gains from focusing versus Diversifying Bank Mergers”, Journal of Financial Economics, No 59, pp 221-52 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 83 Demirguc-Kunt, Asli, R Levine and Hong-Ghi Min (1998), “Opening to Foreign Banks: Issues of Stability, Efficiency, and Growth”, in Seongtae Lee, eds: The Implications of Globalization of World Financial Markets, Bank of Korea Focarelli, D., F Panetta and C Salleo (1999), “Why Do Banks Merge?” Focarelli, D and A.F Pozzolo (2001), “The Patterns of Cross-Border Bank Mergers and Shareholdings in the OECD Countries”, Journal of Banking and Finance, No 25, pp 2305-2337 Focarelli, D and A.F Pozzolo (2005), “Where Do Banks Expand Abroad? An Empirical Analysis”, Journal of Business, No 78, pp 2435-2463 Focarelli, D and A.F Pozzolo (2008), “Cross-Border M&As in the Financial Sector: Is Banking Different from Insurance?”, Journal of Banking and Finance, No 32, pp 1529 Focarelli, D., A.F Pozzolo and C Salleo (2008), “Do M&As in the Financial Industry Modify Systematic Risk?”, mimeo Frei, F and P Harker (1996), “Measuring the Efficiency of Service Delivery Processes: With Application to Retail Banking”, Working Paper, No 96-31, Wharton Financial Institutions Center, University of Pennsylvania Gerber, P (2000), “What You See vs What You Get: Derivatives in International Capital Flows”, in C Adams, R.E Litan, M Pomerleano, eds: Managing Financial and Corporate Distress: Lessons from Asia, Washington DC, Brookings Institution Generale, A and G Gobbi (1999), “Corporate Governance and Bank Profitability: Empirical Evidence from the Italian Experience”, in The Monetary and Regulatory Implications of Changes in the Banking Industry, BIS Conference Papers, Vol 7, pp 34-54 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 84 Giannetti M and S Ongena (2007), “Financial Integration and Entrepreneurial Activity: Evidence from foreign bank Entry in Emerging Markets”, Review of Finance, forthcoming Goldberg, L.G and D Johnson (1990), “The Determinants of U.S Banking Activity Abroad”, Journal of International Money and Finance, No 9, pp 123-37 Goldberg, L.G and A Saunders (1980), “The Causes of U.S Banking Expansion Overseas: The Case of Great Britain”, Journal of Money Credit and Banking, No 12, pp 630-43 Goldberg, L.G and A Saunders (1981), “The Growth and Organizational Form of Foreign Banks in the U.S.”, Journal of Money Credit and Banking, No 13, pp 365-74 Goldberg, Linda (2002), “When Is Foreign Bank Lending to Emerging Markets Volatile?”, in S Edwards and J Frankel, eds: Preventing Currency Crises in Emerging Markets, NBER and University of Chicago Press Goldberg, Linda, B Gerard Dages, and J Crystal (2002), “The Lending Cycles of Banks in Emerging Markets: Foreign and Domestic Owners Compared”, mimeo, Federal Reserve Bank of New York Goldberg, L (2004), “Financial Sector FDI and Host Countries: New and Old Lessons”, NBER Working Paper, No 10441 Grosse, R and L.G Goldberg (1991), “Foreign Bank Activity in the U.S.: An Analysis by Country of Origin”, Journal of Banking and Finances, No 15, pp 1092-112 Hadlock, C.J., J F Houston and M D Ryngaert (1998), The Role of Managerial Incentives in Bank Acquistions, paper presented at the conference “The Consolidation of the Financial Services Industry”, Federal Reserve Bank of New York, April Heston, H., R Summers and B Aten (2006), “Penn World Table Version 6.2”, Center for International Comparisons of Production, Income and Prices at the University of Pennsylvania LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 85 Houston, Joel F and M.D Ryngaert (1994), “The Overall Gains from Large Bank Mergers”, Journal of Banking and Finance, Vol 18, No 6, pp 1155-76 Henn, H G and J R Alexander (1983), Laws of Corporations (West Publ Co., St Paul, Minn.) Levine, R (1999), “Foreign Bank Entry and Capital Control Liberalization: Effects on Growth and Stability”, mimeo, University of Minnesota Linder, J C and D B Crane (1993), “Bank Mergers: Integration and Profitability”, Journal of Financial Services Research, Vol 7, No 1, January, pp 35-55 Magri, S., A Mori and P Rossi (2004), “The Entry and the Activity Level of Foreign Banks in Italy: An Analysis of the Determinants”, Journal of Bankingand Finance, No 29, pp 1295-1310 Markusen, J.R and A.J Venables (1998), “Multinational firms and the New Trade Theory”, Journal of International Economics, No 46, pp 183-203 Martinez Peria, M.S and A Mody (2004), “How Foreign Participation and Market Concentration Impact Bank Spreads: Evidence from Latin America”, mimeo, the World Bank Mian, A (2006), “Distance Constraints: The Limits of Foreign Lending in Poor Economies”, Journal of Finance, No 61, p 1465-1505 Micco, A., U Panizza and M Yanez (2007), “Bank Ownership and Performance: Does Politics Matters”, Journal of Banking and Finance, No 31, pp 219-241 Miller, S.R., and A Parkhe (1998), “Patterns in the Expansion of U.S Banks’ Foreign Operations”, Journal of Internaltional Businees Studies, No 29, pp 359-390 Mishkin, F S (1998), Bank Consolidation, A Central Banker Perspective, in Y Amihud and G Miller, eds: Bank Mergers and Acquisitions, (Luwer Academic Publishers, Boston) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 86 Morgan, D (2002), “Rating Banks: Risk and Uncertainty in An Opaque Industry”, American Economic Review, No 92, pp 874-888 Nigh, D., K.R Cho, and S Krishnan (1986), “The Role of Location-Related Factors in U.S Banking Involvement Abroad: An Empirical Analysis”, Journal of International Business Studies, pp 59-72 Pagano, M., F Panetta and L Zingales (1998), “Why Do Firms Go Public?”, Journal of Finance, Vol 53, No 1, pp 27-64 Piloff, S J and A.M Santomero (1998), The Value Effect of Bank Mergers and Acquisitions, in Y Amihud and G, Miller, eds: Bank Mergers and Acquisitions (Kluwer Academic Publishers, Boston) Pozzolo (2008), “Bank Cross-Border Mergers and Acquisitions (Causes, Consequences and Recent Trends)”, Economics and Statistics Discussion Paper, No 08/48 Resti, A (1997), Fusioni tra banche e efficienza: I risultati di un’analisi empirica, mimeo Università di Bergamo Rhoades, S.A (1993), “Efficiency Effects of Horizontal Bank Mergers”, Journal of Banking and Finance, Vol 17, No 2-3, April, pp 411-22 Rhoades, S.A (1994), “A Summary of Merger Performance Studies in Banking, 198093, and an Assessment of the “Operating Performance” and “Event Study” Methodologies”, Federal Reserve Board, Staff Study, No 167 Roll, R (1986), “The Hubris Hypothesis of Corporate Takeovers”, Journal of Business, Vol 59, No 2, April, pp 197-216 Sapienza, P (1999), “The Effects of Banking Mergers on Loan Contracts”, Working Paper, Northwestern University, Kellogg School of Management Srnivasan, A (1992), “Are There Cost Savings from Banking Mergers?”, Economic Review, Federal Reserve Bank of Atlanta, Vol 77, No 2, March-April, pp 17-28 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 87 Vennet, V R (1996), “The Effect of M&As on the Efficiency and Profitability of EC Credit Institutions”, Journal of Banking and Finance, Vol 20, No 9, pp 1531-58 Wohlever, J (1993), “Excess Capacity in the Mutual Fund Industry”, in Studies on Excess Capacity in the Financial Sector, Research Paper, No 9318, Federal Reserve Bank of New York LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... event = ngân hàng không tham gia M&A vào năm t+1 ngân hàng chủ động mua lại vào năm t+1 ngân hàng bị động mua lại vào năm t+1 ngân hàng chủ động sáp nhập vào năm t+1 ngân hàng bị động sáp nhập vào... nào, ngân hàng mua lại ngân hàng khác, bị mua lại, ngân hàng chủ động sáp nhập (ngân hàng thầu) bị động sáp nhập (ngân hàng mục tiêu) Trong 18 trường hợp sáp nhập dẫn đến việc thành lập ngân hàng. .. phân biệt sáp nhập hay mua lại: biến phụ thuộc ngân hàng khơng tham gia vào hoạt động nào, ngân hàng tham gia sáp nhập ngân hàng thầu hay mua lại phần lớn cổ phiếu biểu ngân hàng khác ngân hàng tham