CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ DỰ TRỮ NGOẠI HỐI
Những khái niệm có liên quan đến quản lý dự trữ ngoại hối
1.1 Khái niệm về ngoại hối
Ngoại hối (The foreign exchange) là một thuật ngữ dung để chỉ các phương tiện sử dụng trong giao dịch tiền tệ quốc tế, bao gồm:
- Ngoại tệ: đồng tiền nước ngoài hoặc đồng tiền chung của một nhóm nước
- Công cụ thanh toán bằng ngoại tệ, được ghi bằng tiền nước ngoài: séc, hối phiếu, thẻ ngân hàng, giấy chuyển ngân
- Các loại chứng từ có giá bằng ngoại tệ: Trái phiếu chính phủ
- Vàng: bao gồm vàng thuộc dự trữ của nhà nước, vàng trên tài khoản nước ngoài của người cư trú, vàng khối, vàng thỏi, vàng miếng
Đồng tiền quốc gia, hay còn gọi là bản tệ, được coi là ngoại hối khi nó được sử dụng trong các giao dịch thanh toán quốc tế hoặc khi có sự chuyển đổi vào và ra khỏi quốc gia.
Tiền mã hóa là những loại tiền tệ được bảo đảm bởi sức mạnh xử lý của mạng lưới máy tính toàn cầu, thay vì phụ thuộc vào các chính phủ Ví dụ điển hình của tiền mã hóa bao gồm Bitcoin và Ethereum.
Ngoại hối, đặc biệt là ngoại tệ, đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế toàn cầu Nó không chỉ là phương tiện để mua sắm và dự trữ của cải, mà còn là công cụ thanh toán và hạch toán quốc tế được chấp nhận rộng rãi, bao gồm các đồng tiền quốc tế như USD, yên Nhật và Euro.
1.2 Khái niệm về dự trữ ngoại hối
Theo tài liệu "Cẩm nang Cán cân thanh toán quốc tế" lần thứ năm của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), dự trữ ngoại hối được định nghĩa là tài sản ngoại hối của một quốc gia.
Ngân hàng Trung ương quản lý và sử dụng dự trữ ngoại hối để tài trợ cho thâm hụt cán cân thanh toán, thực hiện can thiệp tỷ giá và đáp ứng một số nhu cầu khác Dự trữ ngoại hối bao gồm nhiều loại tài sản khác nhau.
Ngoại tệ, Vàng tiền tệ, Quyền rút vón đặc biệt (SDR), Hạn mức dự trữ tại IMF và các tài sản ngoại hối khác”
Theo Pháp lệnh ngoại hối 2005, những phương tiện được sử dụng và dự trữ như ngoại hối, bao gồm:
- Đồng tiền của quốc gia khác hoặc đồng tiền chung Châu Âu và đồng tiền chung khác được sử dụng trong thanh toán quốc tế và khu vực
- Phương tiện thanh toán bằng ngoại tệ gồm séc, thẻ thanh toán, hối phiếu đòi nợ, hối phiếu nhận nợ và các phương tiện thanh toán khác
Các loại giấy tờ có giá trị bằng ngoại tệ bao gồm trái phiếu Chính phủ, trái phiếu công ty, kỳ phiếu, cổ phiếu và nhiều loại giấy tờ có giá khác.
Vàng được xem là một phần của dự trữ ngoại hối quốc gia, nằm trong tài khoản ngoại hối của cư dân Các hình thức vàng bao gồm khối, thỏi, hạt, và miếng, và có thể được mang vào hoặc mang ra khỏi lãnh thổ Việt Nam.
Đồng tiền của nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam được quy định rõ ràng trong các giao dịch chuyển vào và chuyển ra khỏi lãnh thổ Việt Nam, cũng như trong các hoạt động thanh toán quốc tế Việc sử dụng đồng tiền này phải tuân thủ các quy định pháp luật hiện hành nhằm đảm bảo tính hợp pháp và an toàn trong giao dịch tài chính.
Mục đích dự trữ ngoại hối
Dư trữ ngoại hối của một quốc gia được thiết lập và quản lý nhằm đáp ứng các mục đích sau đây:
Dự trữ ngoại hối đóng vai trò quan trọng trong việc Ngân hàng Trung ương duy trì lòng tin vào các chính sách tỷ giá và chính sách tiền tệ, đồng thời hỗ trợ ổn định kinh tế quốc gia.
Nếu quốc gia nào có lượng dự trữ ngoại tệ mạnh, nó có thể ngăn ngừa các cuộc khủng hoảng kinh tế chớp nhoáng hoặc là chưa lường trước
Dự trữ ngoại hối đóng vai trò quan trọng trong việc giảm thiểu tác động tiêu cực của khủng hoảng kinh tế, nhờ vào khả năng duy trì thanh khoản ngoại tệ.
Lũ lụt hoặc núi lửa có thể tạm thời làm gián đoạn sản xuất hàng hóa của các nhà xuất khẩu địa phương, dẫn đến việc cắt đứt nguồn cung ngoại tệ để thanh toán cho hàng nhập khẩu Trong thời kỳ khủng hoảng, các nhà đầu tư nước ngoài thường có xu hướng rút vốn, gây thêm áp lực lên nền kinh tế Để đối phó, ngân hàng trung ương có thể thực hiện việc đổi ngoại tệ sang đồng nội tệ, giúp các doanh nghiệp thanh toán cho hàng nhập khẩu và giảm thiểu rủi ro khủng hoảng tài chính.
- Thứ ba , Biểu thị khả năng hỗ trợ đồng nội tệ bằng tài sản dự trữ Dự trữ ngoại hối góp phần bình ổn giá trị đòng nội tệ
Khi đồng nội tệ giảm giá mạnh, Ngân hàng Trung ương (NHTW) sẽ bán ngoại tệ và thu về đồng nội tệ, từ đó làm giảm mức độ suy giảm giá trị của đồng nội tệ Do đó, quy mô dự trữ ngoại hối phản ánh khả năng hỗ trợ đồng nội tệ thông qua tài sản dự trữ.
Dự trữ ngoại hối đóng vai trò quan trọng trong việc duy trì lòng tin vào khả năng thanh toán nghĩa vụ nợ nước ngoài của nền kinh tế, đồng thời góp phần thu hút cả đầu tư trực tiếp và gián tiếp từ nước ngoài.
Quy mô dự trữ ngoại hối của một quốc gia phản ánh khả năng thực hiện các nghĩa vụ thanh toán quốc tế, bao gồm nợ có chủ quyền và thương mại Ngoài ra, nó cũng đảm bảo tài trợ cho nhập khẩu và khả năng ứng phó với các biến động vốn bất ngờ.
- Thứ năm , Dự trữ ngoại hối được sử dụng làm tài sản dự trữ cho các trường hợp khẩn cấp hay thảm họa của quốc gia
- Thứ sáu , một số quốc gia sử dụng dự trữ của họ để tài trợ cho các ngành, chẳng hạn như cơ sở hạ tầng
Ví dụ, Trung Quốc đã sử dụng một phần dự trữ ngoại hối để tái cơ cấu một số ngân hàng quốc doanh
Vào thứ bảy, các ngân hàng trung ương chủ yếu tìm cách gia tăng lợi nhuận mà không làm giảm độ an toàn Họ nhận thức rõ rằng đa dạng hóa danh mục đầu tư là phương pháp hiệu quả nhất để đạt được mục tiêu này Do đó, việc nắm giữ vàng và các khoản đầu tư an toàn, có lãi trở thành chiến lược phổ biến của họ.
Hình thức và nguồn gốc hình thành dự trữ ngoại hối ở Việt Nam
- Tiền mặt: Tỷ trọng dự trữ ngoại tệ chiếm đa phần trong dự trữ ngoại hối, chiếm trung bình khoảng 95%
- Số dư của tài khoản tiền gửi bằng ngoại tệ ở nước ngoài
Hối phiếu, trái phiếu và các giấy tờ ghi nợ khác từ chính phủ nước ngoài, ngân hàng quốc tế và tổ chức tài chính toàn cầu là những công cụ đầu tư an toàn và có tính thanh khoản cao Điển hình là trái phiếu chính phủ dài hạn và tín phiếu kho bạc, giúp nhà đầu tư bảo toàn vốn và sinh lời ổn định.
Vàng chiếm khoảng 2% tổng dự trữ ngoại hối của Việt Nam, chủ yếu là vàng tiền tệ Việc nắm giữ vàng giúp giảm thiểu rủi ro đối tác và rủi ro tín dụng.
- Các loại ngoại hối khác…
3.2 Nguồn gốc hình thành dự trữ ngoại hối:
Với khái niệm dự trữ ngoại hối nêu trên: Dự trữ ngoại hối của một quốc gia được hình thành từ các nguồn sau:
- Nguồn thu ngoại tệ từ các hoạt động xuất khẩu của quốc gia
- Từ nguồn ngoại tệ di chuyển vào trong nước dưới dạng kiều hối, đầu tư của nước ngoài;
- Từ nguồn ngoại tệ, vàng mua được trên thị trường trong nước và thị trường quốc tế;
- Từ nguồn vay nợ, viện trợ của nước ngoài dưới các hình thức tài sản ngoại hối;
- Từ nguồn ngoại tệ giải ngân cho các dự án trong nước được nước ngoài tài trợ;
- Từ việc nhận phân bổ SDR của IMF theo hạn mức đóng góp của quốc gia vào IMF;
- Từ việc rút dự trữ ngoại hối tại IMF theo hạn mức
Không phải toàn bộ nguồn ngoại hối vào Việt Nam đều được tập trung tại Ngân hàng Nhà nước Một phần lớn ngoại hối, chủ yếu từ hoạt động xuất khẩu, kiều hối và đầu tư nước ngoài, đang lưu hành trong cộng đồng dân cư hoặc tồn tại trên thị trường tự do.
Các biện pháp thu hút lượng ngoại hối trôi nổi về Dự trữ Ngoại hối Nhà nước (DTNHNN) đóng vai trò quan trọng trong việc gia tăng quy mô dự trữ ngoại hối quốc gia.
Các nhân tố tác động đến tình hình dự trữ ngoại hối của nước ta
Qui mô kinh tế là yếu tố tổng quát nhất, chịu ảnh hưởng từ nhiều biến số vĩ mô khác nhau Trong bài viết này, chúng ta sẽ xem xét hai yếu tố chính để đánh giá quy mô nền kinh tế của một quốc gia: dân số và GDP thực theo đầu người.
Tài khoản vãng lai là một chỉ số quan trọng trong mậu dịch quốc tế, phản ánh sự cân đối giữa xuất khẩu và nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ của mỗi quốc gia Đặc biệt, tính dễ bị tổn thương của tài khoản này được đánh giá qua các tỷ lệ như tỷ lệ nhập khẩu trên GDP, tỷ lệ mậu dịch trên GDP và tỷ lệ thâm hụt tài khoản vãng lai trên GDP Những chỉ số này giúp xác định mức độ ổn định và rủi ro của nền kinh tế trong bối cảnh thương mại toàn cầu.
Trong bối cảnh nền kinh tế ngày càng mở cửa và hội nhập, sự phát triển của thương mại sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến dự trữ ngoại hối của quốc gia.
Trong dài hạn, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) dự kiến sẽ tăng cường dự trữ để bù đắp cho những tổn thất lớn trong tài khoản vãng lai Do đó, mức dự trữ bình quân có mối liên hệ chặt chẽ với sự tăng trưởng lâu dài của cả xuất khẩu và nhập khẩu.
Tài khoản vốn thể hiện sự dễ bị tổn thương của quốc gia, phản ánh những biến động trong tài sản ngắn hạn và dài hạn mà quốc gia đó nắm giữ.
Sự gia tăng hoạt động dòng chảy vốn vào và ra làm tăng mức độ dễ bị tổn thương của tài khoản vốn, từ đó mở rộng tình hình tài chính của quốc gia và ảnh hưởng đến dự trữ ngoại hối.
Để đối phó với tình trạng rút vốn và chuyển tiền ồ ạt ra nước ngoài, cần thiết phải duy trì một lượng dự trữ ngoại hối lớn và vững mạnh.
Tỷ giá hối đoái thể hiện mối quan hệ sức mua giữa đồng nội tệ và ngoại tệ, đồng thời phản ánh quan hệ cung cầu của thị trường ngoại hối Đây là công cụ quan trọng giúp điều tiết cung cầu ngoại tệ, ảnh hưởng mạnh mẽ đến hoạt động xuất nhập khẩu và sản xuất kinh doanh trong nước.
Chi phí cơ hội liên quan đến việc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam tích lũy dự trữ ngoại hối thông qua các tài sản như tiền mặt, vàng, hối phiếu và trái phiếu Dự trữ này được sử dụng để can thiệp vào các biến động tiêu cực trong nền kinh tế thông qua các chính sách thích hợp Chi phí cơ hội của việc nắm giữ dự trữ được xác định bằng chênh lệch giữa lợi nhuận từ dự trữ và hiệu suất biên của các khoản đầu tư khác, thường được đo lường bằng sai biệt lãi suất.
Qua đây, có thể dễ dàng hiểu rằng khi chi phí cơ hội càng cao thì mức dự trữ sẽ càng thấp.
THỰC TRẠNG DỰ TRỮ NGOẠI HỐI CỦA VIỆT NAM
Tình hình biến động dự trữ ngoại hối Việt Nam giai đoạn 2006-2012
Hình 2.1: Dự trữ ngoại hối Việt Nam trừ vàng giai đoạn 1995-
Quy mô dự trữ ngoại hối là chỉ số quan trọng đối với nền kinh tế, đặc biệt là các nước đang phát triển như Việt Nam Dự trữ ngoại hối thấp có thể ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng thanh toán quốc tế và an ninh tài chính, trong khi dự trữ quá lớn gây ra chi phí cao cho việc duy trì Đến quý I/2008, dự trữ ngoại hối của Việt Nam đã tăng đột biến từ 13 tỷ USD lên hơn 26 tỷ USD nhờ dòng vốn đầu tư nước ngoài Tuy nhiên, khủng hoảng tài chính toàn cầu và bất ổn kinh tế trong nước đã làm cho thị trường ngoại hối và tỷ giá VND/USD biến động mạnh Để ổn định thị trường, NHNN đã can thiệp bằng cách sử dụng quỹ dự trữ ngoại hối, dẫn đến mức đáy 12,58 tỷ USD vào tháng 01/2011 Từ năm 2012, nhờ các chính sách ổn định, dự trữ ngoại hối bắt đầu tăng trở lại.
Sự gia tăng quy mô dự trữ ngoại hối của Việt Nam đã tạo ra tín hiệu tích cực, củng cố niềm tin vào khả năng thanh toán nghĩa vụ nợ nước ngoài, hỗ trợ giá trị đồng VND và đảm bảo tình hình tài chính quốc gia Điều này cũng góp phần thu hút đầu tư trực tiếp và gián tiếp từ nước ngoài.
Cơ cấu trữ ngoại hối Việt Nam
Foreign exchange reserves, also known as international reserves, are financial assets utilized to manage payment balance deficits between countries.
Thành phần dự trữ ngoại hối nhà nước của Việt Nam được quy định trong Nghị định số 50/2014/NĐ-CP, thay thế Nghị định số 86/1999/NĐ-CP Các thành phần này bao gồm ngoại tệ tiền mặt, tiền gửi bằng ngoại tệ ở nước ngoài, chứng khoán và giấy tờ có giá khác bằng ngoại tệ do Chính phủ, tổ chức nước ngoài và tổ chức quốc tế phát hành Ngoài ra, còn có quyền rút vốn đặc biệt tại Quỹ tiền tệ quốc tế, vàng do Ngân hàng Nhà nước quản lý và các loại ngoại hối khác của Nhà nước.
Kể từ khi Việt Nam mở cửa vào năm 1986, giai đoạn 2006-2012 chứng kiến sự mở rộng mạnh mẽ trong quan hệ quốc tế Điều này yêu cầu Việt Nam tăng cường dự trữ ngoại hối của nhà nước và xây dựng một cơ cấu dự trữ hợp lý Nhiệm vụ này đặc biệt quan trọng đối với Ngân hàng Nhà nước Việt Nam trong việc quản lý dự trữ ngoại hối.
Thực trạng về cơ cấu dự trữ ngoại hối của Việt Nam giai đoạn 1997- 2013 được thể hiện qua đồ thị dưới đây:
Hình 2.2: Dự trữ ngoại hối của Việt Nam giai đoạn 1997- 2013
Trong 3 thành phần của dự trữ ngoại hối của Việt Nam là ngoại tệ, vàng và SDRs thì ngoại tệ vẫn là thành phần chủ yếu, với tỷ trọng luôn dao động ở mức trên 95% tổng dự trữ ngoại hối Còn lại là vàng và SDRs Cụ thể từng thành phần như sau:
Dự trữ ngoại hối bằng ngoại tệ bao gồm các loại ngoại tệ cùng với các giấy tờ có giá như trái phiếu chính phủ và trái phiếu công ty được niêm yết bằng ngoại tệ.
Tại Việt Nam, dự trữ ngoại hối bằng USD chiếm tỷ trọng lớn, với phần lớn ngoại tệ và giấy tờ có giá do Ngân hàng Nhà nước Việt Nam nắm giữ được niêm yết dưới dạng USD Tuy nhiên, nhằm phù hợp với tình hình kinh tế trong nước và quốc tế, vào năm 2007, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã quy định về cơ cấu phân bổ ngoại tệ dự trữ nhà nước theo chuẩn quốc tế, trong đó USD chiếm khoảng 55%, EUR khoảng 30%, và các ngoại tệ khác như GBP, JPY, CHF, CNY chiếm phần còn lại.
Lượng dự trữ ngoại tệ của Việt Nam đã tăng nhanh từ 13.382,5 triệu USD năm 2006 lên 25.161,5 triệu USD năm 2012 Mặc dù tỷ trọng của ngoại tệ trong tổng dự trữ ngoại hối giảm từ 98,47% xuống còn 96,36%, nhưng đây vẫn là một tỷ lệ lớn, cho thấy vai trò quan trọng của kênh dự trữ bằng ngoại tệ vẫn giữ vị trí chủ đạo.
Cơ cấu dự trữ ngoại tệ của Việt Nam chiếm tỷ trọng lớn trong tổng dự trữ ngoại hối nhà nước nhờ vai trò quan trọng của ngoại tệ trong việc giữ ổn định tỷ giá và ứng phó với các cú sốc kinh tế Đối với nền kinh tế nhỏ và đang phát triển như Việt Nam, việc mở cửa nền kinh tế mang lại nhiều rủi ro và sự ảnh hưởng từ các quốc gia khác, đặc biệt trong bối cảnh khủng hoảng kinh tế quốc tế Do đó, quỹ dự trữ ngoại hối đóng vai trò thiết yếu trong việc đảm bảo sự ổn định của nền kinh tế quốc gia.
Trong giai đoạn khủng hoảng kinh tế từ 2007 đến 2010, quỹ dự trữ ngoại tệ của Việt Nam đã phát huy vai trò quan trọng khi Chính phủ bán ngoại tệ nhằm kiềm chế tỷ lệ lạm phát và duy trì sự ổn định cho đồng tiền quốc gia.
Hình 2.3: Dự trữ ngoại tệ của Việt Nam giai đoạn 1997-2013
❖ Cơ cấu dự trữ vàng và SDRs
Vàng là tài sản quý giá được các ngân hàng trung ương xem xét đưa vào quỹ dự trữ ngoại hối quốc gia, bởi vì nó không chịu rủi ro đối tác hay tín dụng, làm cho nó trở thành kênh trú ẩn an toàn cho cả nhà đầu tư và quốc gia, đặc biệt là những nước có dự trữ lớn Một số quốc gia như Mỹ, Đức, Ý, Pháp và Hà Lan có tỷ lệ vàng trong tổng dự trữ ngoại hối trên 50% Trong khi đó, các quốc gia có đồng tiền mạnh như USD và EUR thường giữ một tỷ trọng lớn vàng trong dự trữ Tuy nhiên, do quy mô dự trữ ngoại hối của Việt Nam còn nhỏ và kim ngạch nhập khẩu tăng cao, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ưu tiên nắm giữ ngoại tệ mạnh để phục vụ thanh toán nhập khẩu và trả nợ nước ngoài, dẫn đến tỷ trọng vàng trong tổng dự trữ ngoại hối của Việt Nam chỉ khoảng 1,5%.
Trong giai đoạn 2006-2012, lượng dự trữ vàng của Chính phủ Việt Nam có xu hướng gia tăng cả về số lượng và tỷ trọng, với dự trữ ngoại hối bằng vàng tăng từ 206,9 triệu USD.
1,52% tổng dự trữ ngoại hối) (2006) lên 539,5 tr USD (chiếm 2,07% tổng dự trữ ngoại hối) (2012)
Hình 2.4: Dự trữ ngoại hối bằng vàng của ViệtNam giai đoạn 1997-2014
Vào những năm 2009 và 2010, tỷ trọng dự trữ ngoại hối bằng vàng của Việt Nam tăng mạnh, lần lượt chiếm 4,6% và 5.8% tổng dự trữ ngoại hối
Dự trữ ngoại hối bằng SDRs, được tính toán từ rổ tiền tệ gồm USD, Euro, Bảng Anh, và Yên Nhật, đã được IMF ban hành Năm 2016, Nhân dân tệ của Trung Quốc được bổ sung, làm tăng tính thanh khoản và khả năng chuyển đổi của SDRs Trong bối cảnh kinh tế thế giới biến động, NHNN đã điều chỉnh tăng tỷ trọng dự trữ SDRs để bảo tồn và đa dạng hóa dự trữ ngoại hối quốc gia Từ năm 2009, dự trữ SDRs của Việt Nam đã tăng mạnh, từ 8,2 triệu USD năm 2008 lên 419,7 triệu USD năm 2009, duy trì ổn định và đạt 412 triệu USD vào năm 2012, chiếm 1,58% tổng dự trữ ngoại hối.
Hình 2.5: Dự trữ ngoại hối bằng SDRs của Việt Nam giai đoạn 1997-2014
Quy mô dự trữ ngoại hối của Việt Nam
Hình 2.6: Quy mô dự trữ ngoại hối Việt Nam (bao gồm cả vàng) theo tháng, 2006-2012 (tỷ USD)
Giai đoạn 2006-2012 chứng kiến nhiều biến động lớn trong nền kinh tế Việt Nam, buộc Chính phủ phải đưa ra những quyết định quan trọng nhằm thay đổi quy mô dự trữ ngoại hối của nhà nước.
Năm 2007, khi Việt Nam gia nhập WTO, dự trữ ngoại hối của nước này tăng mạnh, đạt đỉnh 26 tỷ USD vào tháng 7 năm 2008 Tuy nhiên, sau đó, Việt Nam phải đối mặt với tác động tiêu cực từ khủng hoảng tài chính toàn cầu và bất ổn kinh tế trong nước Để ổn định thị trường ngoại hối và tỷ giá USD/VND, Ngân hàng Nhà nước đã sử dụng quỹ dự trữ ngoại hối, dẫn đến mức giảm xuống còn 12,58 tỷ USD vào tháng 1 năm 2011.
Năm 2011, nhờ vào các biện pháp quyết liệt của Chính phủ và NHNN nhằm kiềm chế lạm phát và ổn định thị trường ngoại hối, nền kinh tế Việt Nam đã bắt đầu phục hồi với những dấu hiệu tích cực Thị trường ngoại hối được bình ổn, dự trữ ngoại hối tăng lên khoảng 22-23 tỷ USD vào cuối năm 2012, tạo tiền đề vững chắc cho lòng tin vào khả năng thanh toán nợ nước ngoài và hỗ trợ giá trị đồng VND Điều này không chỉ thu hút đầu tư trực tiếp và gián tiếp từ nước ngoài mà còn bảo vệ giá trị đồng nội tệ, hạn chế biến động tỷ giá hối đoái, đáp ứng nhu cầu ngoại tệ và chống đỡ khủng hoảng kinh tế và tài chính.
Mặc dù Việt Nam đã có những tiến bộ tích cực trong việc tăng cường dự trữ ngoại hối, nhưng so với các quốc gia trong khu vực Đông Nam Á, mức dự trữ này vẫn còn thấp Cụ thể, dự trữ ngoại hối của Việt Nam chỉ cao hơn Lào, Campuchia và Myanmar, trong khi thấp hơn nhiều so với các nước khác Cụ thể, dự trữ ngoại hối của Việt Nam chỉ bằng 1/5 so với Thái Lan, khoảng 1/3 so với Malaysia và Indonesia, và chỉ bằng 1/2 so với Philippines.
Hình 2.7: Dự trữ ngoại hối của các quốc gia ASEAN, năm 2012 (tỷ USD)
Có hai nguyên nhân chủ yếu dẫn đến tình trạng này:
Cán cân vãng lai liên tục thâm hụt đã dẫn đến thâm hụt lớn trong cán cân tổng thể, buộc Ngân hàng Nhà nước phải sử dụng dự trữ quốc gia để bù đắp cho sự thiếu hụt này.
Cơ chế tỷ giá hối đoái của Việt Nam thực chất là neo đồng VND vào USD Khi có sự chênh lệch cung-cầu ngoại tệ, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) phải can thiệp bằng cách sử dụng dự trữ ngoại hối để duy trì tỷ giá USD/VND ổn định.
Quy mô dự trữ ngoại hối là chỉ số kinh tế quan trọng, đặc biệt đối với các nền kinh tế đang phát triển mở cửa và tự do hóa giao dịch vốn quốc tế Nếu dự trữ quá lớn, chi phí nắm giữ sẽ tăng cao do lợi nhuận từ đầu tư thường thấp hơn chi phí vay vốn nước ngoài Ngược lại, dự trữ quá mỏng có thể ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng thanh toán và an ninh tài chính quốc gia Do đó, Ngân hàng Nhà nước cần điều chỉnh quy mô dự trữ ngoại hối phù hợp với từng giai đoạn phát triển của nền kinh tế Bài viết sẽ đánh giá quy mô dự trữ ngoại hối của Việt Nam trong giai đoạn 2006-2023.
Năm 2012, các chỉ tiêu như tỷ lệ dự trữ ngoại hối so với giá trị xuất khẩu trong một tuần, tỷ lệ dự trữ so với nợ nước ngoài ngắn hạn, và tỷ lệ dự trữ so với lượng cung tiền M2 đã được xem xét Cung tiền M2 bao gồm cả tiền mặt đang lưu thông và tiền gửi trong hệ thống ngân hàng của quốc gia.
Cụ thể từng chỉ tiêu :
❖ Tỷ lệ dự trữ ngoại hối/Giá trị 1 tuần nhập khẩu trong năm tiếp theo:
Chỉ tiêu này đánh giá khả năng thanh toán quốc gia để đáp ứng nhu cầu nhập khẩu Theo IMF, nếu quy mô dự trữ ngoại hối dưới 8 tuần nhập khẩu, sẽ được coi là thấp; từ 8 đến 12 tuần nhập khẩu thì chưa đạt mức tối thiểu.
Hình 2 8: Dự trữ ngoại hối của một số quốc gia theo tuần nhập khẩu giai đoạn 2006-2015
Từ năm 2007 đến 2011, chỉ tiêu dự trữ nhập khẩu của Việt Nam đã giảm dần, đặc biệt từ năm 2009 không đạt mức tối thiểu 3 tháng nhập khẩu, và đến năm 2011 chỉ còn khoảng 1,4 tháng Mặc dù năm 2012 có sự tăng nhẹ, nhưng dự trữ vẫn chỉ đạt 2,6 tháng nhập khẩu, trong khi các nước khác thường duy trì chỉ tiêu này trên 5 tháng.
Mức dự trữ ngoại hối của Việt Nam tăng chậm so với tổng kim ngạch nhập khẩu, dẫn đến chỉ tiêu dự trữ ngoại hối trên giá trị nhập khẩu giảm mạnh, chỉ đạt mức thấp so với tiêu chuẩn của IMF Điều này cho thấy khả năng thanh toán của Việt Nam để tài trợ cho nhu cầu nhập khẩu trong tương lai là hạn chế.
Tỷ lệ dự trữ ngoại hối so với nợ ngắn hạn nước ngoài, bao gồm các khoản nợ ngắn hạn có thời hạn dưới 1 năm và các khoản nợ trung, dài hạn đến hạn trong năm, là một chỉ số quan trọng phản ánh khả năng thanh toán và ổn định tài chính của quốc gia.
Chỉ tiêu này được sử dụng để đánh giá khả năng trả nợ ngắn hạn và khả năng chống chọi với các cuộc tấn công tiền tệ cũng như rút vốn ồ ạt khỏi quốc gia Để đáp ứng nhu cầu cấp bách của các chủ nợ quốc tế, mức dự trữ ngoại hối tối thiểu cần phải tương đương với số dư nợ nước ngoài ngắn hạn Do đó, tỷ lệ dự trữ ngoại hối so với nợ nước ngoài ngắn hạn tối thiểu phải đạt 1.
Hình 2 9: Tỷ lệ dự trữ ngoại hối so với nợ ngắn hạn nước ngoài của một số quốc gia giai đoạn 2006-2015
Từ năm 2006 đến 2012, tỷ lệ dự trữ ngoại hối của Việt Nam đã đạt mức tối thiểu nhưng có xu hướng giảm dần Đặc biệt, giai đoạn 2008-2011 chứng kiến sự sụt giảm mạnh, với tỷ lệ dự trữ ngoại hối giảm từ 5,8 lần nợ ngắn hạn xuống chỉ còn 1,2 lần Tuy nhiên, kể từ năm 2012, tỷ lệ này đã phục hồi lên 2,1 và tiếp tục có xu hướng tăng trong những năm sau đó.
Mặc dù dự trữ ngoại hối của Việt Nam đã tăng, nhưng tỷ lệ dự trữ so với nợ ngắn hạn lại giảm, cho thấy khả năng trả nợ ngắn hạn đang yếu đi Nguyên nhân chính là do nợ công tăng nhanh, khiến dự trữ ngoại hối không đủ để duy trì tỷ lệ an toàn Tình hình này cảnh báo cần điều chỉnh mức nợ công và tỷ lệ dự trữ ngoại hối để giảm thiểu rủi ro về khả năng trả nợ trong tương lai.
Hạn chế của công tác quản lý dự trữ ngoại hối ở Việt Nam
Mức dự trữ ngoại hối thấp đang gây mất cân bằng cho nền tài chính quốc gia, khiến Việt Nam gặp nhiều khó khăn trong việc kích thích tăng trưởng Sức hấp thụ các chính sách kích cầu còn hạn chế, yêu cầu cần có sự điều chỉnh liên tục và chính xác để nâng cao hiệu quả và tiết kiệm ngoại tệ Hiện tại, dự trữ ngoại hối của Việt Nam đang giảm đến mức báo động, điều này được coi là một chỉ báo xấu cho nền kinh tế, theo đánh giá mới nhất vào tháng 6/2010.
Theo báo cáo của IMF, dự trữ ngoại hối của Việt Nam hiện chỉ đủ cho 7 tuần nhập khẩu, một con số đáng lo ngại Mặc dù Thủ tướng cam kết sẽ tăng cường dự trữ này vào cuối năm nay, nhưng tình hình hiện tại vẫn cần được theo dõi sát sao để đảm bảo ổn định kinh tế.
11 tuần nhưng đây và vấn đề mà các nhà làm chính sách( đặc biệt là vụ quản lý ngoại hối NHNN) phải đặc biệt lưu ý
Tình trạng đô la hóa cao đang tác động tiêu cực đến dự trữ ngoại hối của Việt Nam Sự mất lòng tin vào tỷ giá giữa đồng Việt Nam và USD khiến người dân và doanh nghiệp tích trữ USD như một biện pháp bảo vệ tài sản Hệ quả là tình trạng đô la hóa gia tăng, làm tăng tỷ giá VNĐ/USD và tạo áp lực lớn lên dự trữ ngoại hối quốc gia Nếu không có biện pháp kiểm soát dòng ngoại tệ, nhu cầu mua USD sẽ tăng cao, dẫn đến nguy cơ thiếu hụt nghiêm trọng ngoại tệ cho các giao dịch.
❖ Chiến lược quản lý dự trữ ngoại hối còn thụ động
Các hoạt động đầu tư hiện tại chủ yếu chỉ dừng lại ở các hình thức đơn giản như gửi tiền ngân hàng và đầu tư vào trái phiếu chính phủ, mà chưa khai thác các cơ hội lợi nhuận cao từ cổ phiếu hay quỹ đầu tư Cơ sở hạ tầng công nghệ thông tin chưa đáp ứng đủ nhu cầu về dữ liệu và phân tích dự báo, trong khi đó, đội ngũ cán bộ quản lý dự trữ ngoại hối lại thiếu trình độ và kinh nghiệm cần thiết.
❖ Bất cập trong phân tích và dự báo của NHNN
Kinh tế lượng đã được áp dụng tại Ngân hàng Nhà nước Việt Nam từ tháng 4/2005 và hiện đang trong giai đoạn thử nghiệm một số mô hình phân tích và dự báo Tuy nhiên, các mô hình kinh tế lượng hiện tại chủ yếu là mô hình tự hồi quy (AR), mô hình tự hồi quy véc tơ (VAR) và mô hình tự hồi quy trung bình trượt đồng liên kết, thuộc nhóm mô hình phi cấu trúc và thống kê thuần túy Việc sử dụng số liệu lịch sử của chính biến số cần phân tích mà không có sự tham gia của các biến giải thích liên quan đã hạn chế khả năng phân tích và dự báo của NHNN, dẫn đến việc không thể đưa ra những chính sách kinh tế vĩ mô hiệu quả.
VAI TRÒ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC TRONG QUẢN LÝ NGOẠI HỐI VÀ GIẢI PHÁP CHO VẤN ĐỀ QUẢN LÝ NGOẠI HỐI Ở VIỆT NAM
Các công cụ điều hành tỷ giá
1.1 Mục đích và khả năng can thiệp của NHNN
Mục đích can thiệp của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) không giống nhau ở mỗi quốc gia và thay đổi theo từng thời kỳ, phản ánh sự khác biệt trong chiến lược phát triển Tại Việt Nam, NHNN can thiệp vào tỷ giá nhằm điều hành tỷ giá sát với quan hệ cung cầu, khuyến khích xuất khẩu và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Mục tiêu là giữ cho tỷ giá vận động theo tín hiệu thị trường, đồng thời ngăn chặn những biến động lớn vượt quá khả năng kiểm soát của chính sách tiền tệ quốc gia.
Khả năng can thiệp của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) phụ thuộc vào nhiều yếu tố quan trọng Đầu tiên, phạm vi hoạt động mua và bán ngoại tệ là một yếu tố then chốt Thứ hai, mức độ tác động của các dự báo về biến động tỷ giá trong tương lai cũng đóng vai trò quan trọng Cuối cùng, bên cạnh mức độ can thiệp, việc lựa chọn công cụ chính sách tiền tệ phù hợp là quyết định cho sự thành công của quá trình can thiệp này.
1.2 Hệ thống các công cụ can thiệp trong quản lý ngoại hối
Phương án can thiệp tỷ giá phụ thuộc vào nhiều yếu tố, trong đó chế độ tỷ giá hiện hành đóng vai trò quan trọng nhất Mỗi chế độ quản lý ngoại hối có phương án can thiệp phù hợp để điều chỉnh tỷ giá Hiện nay, có nhiều phương pháp được áp dụng để thực hiện điều chỉnh tỷ giá, bao gồm chính sách chiết khấu, các nghiệp vụ thị trường hối đoái, quỹ bình ổn hối đoái, cũng như việc điều chỉnh sức mua của đồng tiền quốc gia thông qua giảm giá hoặc tăng giá.
Công cụ lãi suất chiết khấu là phương pháp điều chỉnh tỷ giá trên thị trường, trong đó khi tỷ giá hối đoái cần điều chỉnh, Ngân hàng Nhà nước nâng cao lãi suất chiết khấu, dẫn đến lãi suất cho vay trên thị trường cũng tăng Điều này khiến vốn vay ngắn hạn từ thị trường thế giới dồn vào để thu lãi cao hơn, giảm bớt căng thẳng về nhu cầu ngoại tệ và ngăn chặn sự tăng lên của tỷ giá Mặc dù lãi suất chiết khấu là công cụ phổ biến trên toàn cầu, nhưng chính sách này vẫn có hạn chế do mối quan hệ giữa tỷ giá và lãi suất chỉ mang tính gián tiếp, không phải là tác động trực tiếp.
❖ Đối với công cụ nghiệp vụ thị trường mở:
Nghiệp vụ thị trường mở là hoạt động mua bán ngoại tệ của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) nhằm điều chỉnh tỷ giá hối đoái, góp phần ổn định sức mua của đồng tiền quốc gia Đây là biện pháp trực tiếp ảnh hưởng đến tỷ giá, cho phép NHNN can thiệp linh hoạt và hiệu quả Ở các nước phát triển, nghiệp vụ này thường được thực hiện trên quy mô lớn, có thể ảnh hưởng đến toàn cầu Tại Việt Nam, việc phát triển công cụ này đã được chú trọng, với nhiều quy định mới cho phép giao dịch trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng và giữa các ngân hàng thương mại với người dân Nghiệp vụ thị trường mở ngày càng khẳng định vai trò quan trọng trong việc điều hành tỷ giá hối đoái của NHNN Việt Nam, phục vụ các mục tiêu chính sách tỷ giá.
❖ Đối với quỹ bình ổn hối đoái:
Trong bối cảnh thị trường luôn biến động và giá cả không ổn định, nhiều quốc gia sử dụng quỹ bình ổn hối đoái như một công cụ quan trọng để điều chỉnh tỷ giá Nguồn vốn hình thành quỹ này có thể đến từ nhiều nguồn khác nhau.
+ Phát hành trái khoán kho bạc bằng tiền quốc gia
+ Sử dụng vàng để lập quỹ bình ổn hối đoái
❖ Đối với công cụ phá giá đồng tiền:
Phá giá đồng tiền là việc điều chỉnh sức mua của đồng tiền so với các đồng tiền khác, ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ giá hối đoái Đây là biện pháp mạnh mẽ, thường được áp dụng trong các nền kinh tế phát triển đối mặt với suy thoái và lạm phát nghiêm trọng Tuy nhiên, biện pháp này chỉ được thực hiện khi các phương án khác không mang lại hiệu quả Tại Việt Nam, việc phá giá đồng tiền mới chỉ được thực hiện ở mức độ thấp, và chúng ta vẫn đang nỗ lực sử dụng các biện pháp khác để điều hành tỷ giá Gần đây, đồng VND đã chịu áp lực giảm giá, dẫn đến nhiều ý kiến từ các nhà kinh tế về việc sử dụng công cụ này trong bối cảnh hiện tại của nền kinh tế Việt Nam.
❖ Đối với công cụ dự trữ bắt buộc:
Dự trữ bắt buộc bằng ngoại tệ là yêu cầu của NHNN đối với các NHTM giữ lại một phần ngoại tệ thu hút được, nhằm đảm bảo khả năng thanh toán và quản lý hoạt động kinh doanh ngoại hối Công cụ này giúp NHNN điều chỉnh mức tỷ giá trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, đặc biệt trong bối cảnh tỷ giá ảnh hưởng tiêu cực đến đồng VND Gần đây, NHNN đã tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ 8% lên 15% và tự do hoá lãi suất ngoại tệ để ổn định tỷ giá, hỗ trợ cạnh tranh cho hàng Việt Nam trên thị trường quốc tế.
❖ Đối với các công cụ quản lý có tính chất hành chính:
Việc điều chỉnh tỷ giá gần hơn với quy luật thị trường và tiến tới một đồng tiền có khả năng chuyển đổi đòi hỏi quốc gia phải từ từ dỡ bỏ các biện pháp hành chính trong quản lý tỷ giá Thay vì loại bỏ ngay lập tức, cần nới lỏng dần dần, tương ứng với việc tăng cường sức mạnh can thiệp của các công cụ kinh tế Tại Việt Nam, mặc dù vẫn còn nhiều biện pháp hành chính trong quản lý tỷ giá, nhưng điều này phù hợp với nền kinh tế đang phát triển và trình độ quản lý còn hạn chế Gần đây, do yêu cầu đổi mới và hội nhập kinh tế toàn cầu, chúng ta đã thực hiện một số nới lỏng trong quy định quản lý ngoại hối và tỷ giá, như giảm tỷ lệ kết hối từ 100% xuống 40% theo Thông tư 02/2000/TT-NHNN7.
Thực trạng quản lý ngoại hối ở Việt Nam
2.1 Sự phát triển của hệ thống tỷ giá ở Việt Nam
Trong giai đoạn 1955-1989, mặc dù nhiều quốc gia áp dụng cơ chế tỷ giá thả nổi, các nước trong hệ thống XHCN như Việt Nam vẫn duy trì chế độ tỷ giá cố định do sự can thiệp mạnh mẽ của Nhà nước vào nền kinh tế Tỷ giá chính thức đầu tiên của Việt Nam được công bố vào ngày 25/11/1955, với tỷ giá 1 VND đổi 70 NDT, dựa trên giá bán lẻ 34 mặt hàng tiêu dùng giữa Việt Nam và Trung Quốc Ngoài tỷ giá mậu dịch, Nhà nước còn thiết lập tỷ giá phi mậu dịch và tỷ giá kết toán nội bộ, tạo thành một hệ thống đa tỷ giá Hệ thống này đã gây khó khăn cho quản lý tài chính và để lại hậu quả nghiêm trọng cho nền kinh tế, dẫn đến nhu cầu cấp bách phải đổi mới cơ chế tỷ giá và lĩnh vực tài chính tiền tệ.
Sau Đại hội Đảng toàn quốc lần thứ VI, Nhà nước bắt đầu công cuộc đổi mới nền kinh tế, chuyển từ cơ chế kế hoạch hoá tập trung sang cơ chế thị trường có sự quản lý của Nhà nước Thời kỳ này chứng kiến sự chuyển biến mạnh mẽ trong tư duy quản lý và điều hành kinh tế, đặc biệt trong lĩnh vực tài chính tiền tệ Tỷ giá hối đoái, một yếu tố then chốt, được đặc biệt chú trọng trong quá trình cải cách Vào tháng 3/1989, Nhà nước chính thức xoá bỏ tỷ giá kết toán nội bộ và các chế độ trợ giá cho hoạt động ngoại thương Tỷ giá chính thức do NHNN công bố dựa trên các chỉ số như lạm phát, lãi suất, cán cân thanh toán, đồng thời tham khảo diễn biến tỷ giá trên thị trường tự do và giá vàng quốc tế cũng như trong nước.
NHTM đã thiết lập một tỷ giá riêng cho giao dịch hàng ngày, đi kèm với biên độ dao động cho phép Những giải pháp này đã cải thiện tình hình thị trường ngoại hối, giúp loại bỏ sự bất hợp lý trong mua bán và thanh toán, đặc biệt là trong lĩnh vực xuất nhập khẩu.
2.2 Thời kỳ thả nổi tỷ giá (1989-1992)
Trong giai đoạn 1989-1992, tỷ giá VND/USD đã trải qua sự biến động mạnh mẽ, với xu hướng giá trị đồng USD liên tục tăng và xuất hiện nhiều "cơn sốt" giá Đặc biệt, từ cuối năm 1990, mức tăng giá trị USD đạt đỉnh vào ngày 4/12/1991, khi giá USD tại thị trường tư nhân ở Hà Nội và TP.HCM lần lượt là 14,450 VND/USD và 14,580 VND/USD.
Từ năm 1992, chính sách quản lý ngoại tệ của Nhà nước đã có nhiều thay đổi, chuyển từ tỷ giá kế toán nội bộ bình quân sang tỷ giá theo hàng hoá, với sự duy trì ổn định hoặc thay đổi nhỏ Mặc dù Nhà nước quản lý chặt chẽ lưu thông ngoại tệ và tỷ giá hối đoái, thực tế tỷ giá đã bị thả nổi do cơ chế quản lý chậm đổi mới theo hướng thị trường Để đối phó với tình hình này, Chính phủ đã quyết định thay đổi cách quản lý ngoại tệ và cải cách cơ chế điều hành tỷ giá hối đoái.
Các đơn vị kinh tế quốc doanh có ngoại tệ sẽ không còn phải tuân theo biện pháp hành chính mà sẽ được yêu cầu bán ngoại tệ cho ngân hàng theo tỷ giá ấn định Thay vào đó, một trung tâm giao dịch ngoại tệ sẽ được mở ra, cho phép các doanh nghiệp và ngân hàng tự do trao đổi và mua bán ngoại tệ theo giá thoả thuận.
Bãi bỏ quy định về tỷ giá nhóm hàng trong thanh toán ngoại thương giữa Ngân sách và các tổ chức kinh tế tham gia xuất nhập khẩu, thay vào đó, tỷ giá chính thức sẽ được công bố dựa trên tỷ giá tại các phiên giao dịch ngoại tệ của Ngân hàng Nhà nước.
2.3 Chính sách tỷ giá hối đoái tự chủ theo cơ chế thị trường (1992-
Cuối năm 1992, sự can thiệp của Ngân hàng Nhà nước vào thị trường ngoại tệ đã giúp tỷ giá VND/USD ổn định, giải phóng lượng ngoại tệ của doanh nghiệp khỏi đầu cơ và thúc đẩy kinh doanh xuất nhập khẩu Chính sách khuyến khích nguồn kiều hối cũng đã mang lại lượng ngoại tệ đáng kể, cải thiện tình hình cung cầu ngoại tệ Trong giai đoạn 1992-1993, sự mất giá nhanh của USD đã ảnh hưởng đến xuất khẩu và kích thích nhập khẩu, nhưng tỷ giá vẫn ổn định tại Việt Nam Năm 1997, khủng hoảng tiền tệ ở Đông Nam Á khiến các đồng tiền trong khu vực mất giá mạnh so với USD, trong khi VND vẫn giữ được sự ổn định nhờ vào chính sách điều hành tỷ giá sát với thị trường Thời kỳ này cũng chứng kiến nhiều thay đổi trong cơ chế điều hành tỷ giá, bao gồm việc xác định biên độ dao động tỷ giá và mở rộng các công cụ điều hành như giao dịch hối đoái kỳ hạn và hoán đổi, nâng cao hiệu quả quản lý tỷ giá.
2.4 Cơ chế điều hành tỷ giá trong giai đoạn hội nhập quốc tế hiện nay
Vào tháng 2/1999, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã chính thức bãi bỏ việc công bố tỷ giá chính thức và thay thế bằng việc công bố tỷ giá giao dịch ngoại tệ bình quân trên thị trường liên ngân hàng qua các quyết định 64/1999/QĐ-NHNN7 và 65/1999/QĐ-NHNN7 Các ngân hàng thương mại được phép xác định tỷ giá mua và bán USD, nhưng không được vượt quá biên độ 0,1% so với tỷ giá giao dịch thực tế bình quân do NHNN công bố hàng ngày Đây là một bước đổi mới quan trọng, giúp tỷ giá trên thị trường phản ánh chính xác quan hệ cung cầu ngoại tệ và phù hợp với cơ chế điều hành tỷ giá của nhiều quốc gia trên thế giới.
II/ Vai trò của Ngân hàng Nhà nước trong việc dự trữ ngoại hối
Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đóng vai trò quan trọng trong việc quản lý ngoại hối và các vấn đề liên quan đến lĩnh vực này Công tác quản lý dự trữ ngoại hối được thực hiện thông qua hai cơ chế chính: cơ chế Nhà nước quản lý hoàn toàn và cơ chế quản lý có điều tiết.
Với cơ chế Nhà nước thực hiện quản lý hoàn toàn
Nhà nước thực hiện độc quyền ngoại thương và ngoại hối, áp dụng biện pháp hành chính để tập trung tất cả hoạt động ngoại hối Tỷ giá do Nhà nước quy định bắt buộc các tổ chức phải tuân thủ, phù hợp với nền kinh tế kế hoạch hóa tập trung Tuy nhiên, trong cơ chế quản lý hoàn toàn, mặc dù Nhà nước có thể kiểm soát thị trường và khai thác nguồn vốn bên ngoài, nhưng cách quản lý này không còn phù hợp trong nền kinh tế thị trường, gây cản trở và khó khăn cho sự phát triển kinh tế.
Với cơ chế quản lý có điều tiết
Nhà nước thực hiện kiểm soát thị trường nhằm phát huy tính tích cực và tạo điều kiện cho nền kinh tế phát triển ổn định Để đạt được mục tiêu này, nhà nước sử dụng các công cụ như tỷ giá, dự trữ ngoại hối thông qua mua bán ngoại tệ, chính sách chiết khấu, điều chỉnh giá tiền tệ, và các công cụ lãi suất cũng như hàng rào ngoại thương.
III/ Giải pháp cho vấn đề quản lý dự trữ ngoại hối ở Việt Nam
Định hướng xây dựng chính sách tỷ giá
1.1 Chính sách tỷ giá phải hướng vào xử lý và điều hành tỷ giá theo cơ chế thị trường Đây là yêu cầu đầu tiên và trước hết của chính sách tỷ giá bởi vì chỉ có điều chỉnh tỷ giá theo cơ chế thị trường thì mới đảm bảo việc điều chỉnh có tác dụng và chính xác, đảm bảo cho tỷ giá giữ được tính linh hoạt của nó, việc điều hành theo cơ chế thị trường còn là cách can thiệp vào tỷ giá vô tư nhất của Ngân hàng nhà nước ngoài ra nó còn tao them cho Việt Nam những kinh nghiệm trong việc sử dụng các công cụ điều hành mang tính chất thị trường để tiến tới thay thế các công cụ mang tính chất hành chính
1.2 Chính sách tỷ giá phải hỗ trợ tốt nhất cho chính sách khuyến khích xuất khẩu
Hiện nay, việc chuyển dịch nền kinh tế theo hướng xuất khẩu là rất cần thiết, và chính sách tỷ giá cần phải được điều chỉnh để hỗ trợ mục tiêu này Để tăng cường dự trữ ngoại tệ quốc gia, việc gia tăng nguồn thu ngoại tệ, đặc biệt từ xuất khẩu, đóng vai trò quan trọng trong chiến lược phát triển kinh tế.
1.3 Chính sách tỷ giá không tách rời quản lý của Nhà nước
Việc thực hiện định hướng này nhằm nâng cao uy tín của đồng VND và giảm thiểu tình trạng Đô-la hóa trong nền kinh tế Việt Nam Trong bối cảnh nền kinh tế còn nhiều yếu kém về tiềm năng và kinh nghiệm quản lý, chính sách tỷ giá cần được quản lý chặt chẽ bởi Nhà nước để đảm bảo hiệu quả.
2 Dự kiến một số chính sách nhằm hoàn thiện chính sách ngoại hối ở Việt Nam
Xây dựng chính sách quản lý ngoại hối hiệu quả cho Việt Nam dựa trên kinh nghiệm của các nước trong khu vực như Trung Quốc và Hàn Quốc là một thách thức lớn Tự do hóa giao dịch tài chính quốc tế, đặc biệt là giao dịch vốn, đóng vai trò quan trọng trong quá trình này Mặc dù việc tự do hóa giao dịch tài chính quốc tế rất phức tạp, nhưng cần phải xem xét và cân nhắc một số nguyên tắc để thực hiện thành công.
❖ Tự do hóa FDI là bước khởi đầu cho tự do hóa giao dịch vốn
Mặc dù FDI có thể gây ra một số lo ngại về quyền sở hữu và kiểm soát từ nước ngoài, nhưng nó mang lại nhiều lợi ích đáng kể như chuyển giao công nghệ và cải thiện tập quán kinh doanh Nguồn vốn FDI ít bị ảnh hưởng bởi biến động tài chính, giúp ngăn chặn việc ồ ạt chuyển vốn ra nước ngoài so với nguồn vốn vay ngân hàng Nếu có chuyển vốn ra nước ngoài, điều này không gây ra khủng hoảng tài chính nghiêm trọng như đầu tư tài chính hay vay nợ Do đó, tự do hóa FDI là một phần quan trọng trong chương trình tự do hóa giao dịch vốn và có thể được thực hiện trước tiên.
Trước khi tiến hành tự do hóa các giao dịch tài chính quốc tế, việc lành mạnh hóa hệ thống tài chính – ngân hàng là điều cần thiết Nếu không, sẽ là một sai lầm nghiêm trọng khi cho phép tự do hóa trong bối cảnh một bộ phận quan trọng của hệ thống này có nguy cơ mất khả năng thanh toán Chính phủ cần đảm bảo sự ổn định tài chính để tránh rủi ro cho nền kinh tế.
Tự do hóa giao dịch vốn cần đi đôi với việc tăng cường kỷ luật tài chính, đặc biệt tại các nước có thị trường mới nổi, nơi hệ thống ngân hàng đóng vai trò trung tâm Sự bảo lãnh ngầm của Chính phủ đã khuyến khích dòng vốn nước ngoài nhưng không bền vững và vượt quá khả năng hấp thụ của nền kinh tế Hệ thống kế toán và kiểm toán yếu kém, cùng với tính minh bạch thấp, đã làm suy yếu kỷ luật thị trường Hơn nữa, khả năng thanh tra và quản lý yếu kém đối với các định chế tài chính đã tạo điều kiện cho tham nhũng và tín dụng móc ngoặc Do đó, các quốc gia gặp phải những vấn đề nghiêm trọng này cần thực hiện tự do hóa giao dịch vốn một cách thận trọng và từng bước, đồng thời tiến hành xóa bỏ các tệ nạn nêu trên.
Trước khi tự do hóa các giao dịch tài chính quốc tế, việc tạo lập hạ tầng cơ sở cho các thị trường trong nước là rất cần thiết Thị trường trong nước và hạ tầng tài chính cho đầu tư gián tiếp vào cổ phiếu và công cụ nợ ở các nước thị trường mới nổi vẫn chưa phát triển Việc xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính sẽ giúp nền kinh tế hưởng lợi từ sự phát triển của các thị trường tài chính trong nước, đồng thời giảm sự phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng khi các luồng vốn lưu chuyển qua những thị trường này.
Việc tự do hóa các giao dịch vốn dài hạn nên được thực hiện trước khi tự do hóa các giao dịch vốn ngắn hạn Điều này là cần thiết do những vấn đề đặc thù liên quan đến vay nợ nước ngoài ngắn hạn Đặc biệt, các giao dịch liên quan đến đầu tư trực tiếp cần được ưu tiên tự do hóa trước, nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho nền kinh tế.
3 Một số giải pháp tăng cường quản lý dự trữ ngoại hối ở Việt Nam
Quản lý dự trữ ngoại hối của Ngân hàng Nhà nước cần tuân thủ ba nguyên tắc chính: đảm bảo an toàn, tạo vốn khả dụng và tạo thu nhập Bên cạnh đó, các quyết định liên quan đến số lượng và cơ cấu thời hạn của dự trữ ngoại hối có thể được điều chỉnh theo thời gian, phù hợp với các điều kiện cụ thể trong và ngoài nước.
3.1 Lựa chọn chiến lược đầu tư phù hợp
Việc duy trì dự trữ ngoại hối đòi hỏi phải cân nhắc đến các "chi phí cơ hội" khi sử dụng tiền cho mục đích khác trong nước Do đó, một trong những mục tiêu quan trọng trong quản lý dự trữ ngoại hối là bù đắp các chi phí này thông qua việc quản lý dự trữ một cách an toàn và mang lại lợi nhuận cao nhất có thể Đồng thời, cần đảm bảo tính khả dụng của quỹ dự trữ ngoại hối, vì nó đóng vai trò như một tấm đệm giúp ổn định tỷ giá hối đoái và đáp ứng nhu cầu thanh toán ngắn hạn của quốc gia.
3.2 Lựa chọn một cơ cấu dự trữ hợp lý
Việc chỉ giữ một loại tiền tệ duy nhất như USD có thể dẫn đến rủi ro tỷ giá và tổn thất lớn khi có biến động Do đó, để xây dựng cơ cấu dự trữ ngoại hối hợp lý, cần xem xét các yếu tố như điều kiện thương mại, thanh toán và nhu cầu về các đồng tiền phục vụ cho việc thanh toán và trả nợ nước ngoài Ngân hàng Nhà nước cần lựa chọn các đồng tiền quốc tế dễ chuyển đổi và có tính thanh khoản cao từ các quốc gia có thị trường vốn phát triển Hơn nữa, để giảm thiểu rủi ro tỷ giá đối với đồng bản tệ, việc đa dạng hóa dự trữ ngoại hối với các đồng tiền chủ chốt toàn cầu là rất quan trọng.
3.3 Hoàn chỉnh hệ thống chính sách về quản lý ngoại hối
Ngân hàng Nhà nước cần thiết lập quy định chặt chẽ về thủ tục chuyển đổi ngoại tệ, nhằm kiểm soát hiệu quả các giao dịch vãng lai Điều này giúp ngăn chặn việc mua ngoại tệ không đúng đối tượng và sử dụng sai mục đích, từ đó giảm thiểu lãng phí.
NHNN cần bổ sung quy định quản lý giao dịch vốn chặt chẽ hơn nhằm đảm bảo hiệu quả sử dụng vốn vay và khả năng trả nợ Điều này bao gồm việc quy định rõ ràng về vay vốn nước ngoài của doanh nghiệp và yêu cầu ngoại tệ để thực hiện nghĩa vụ trả nợ.
Nhà nước phải ban hành các văn bản pháp quy đối với các giao dịch ngoại hối liên quan đến hoạt động đầu tư kinh doanh chứng khoán
3.4 Xây dựng một quỹ dự trữ ngoại tệ quốc gia vững mạnh Đây là một điều kiện rất quan trọng để đối phó với những trường hợp mất cân bằng trong cán cân thanh toán quốc tế hay những biến động trong điều kiện thương mại Có một quỹ dữ trữ ngoại tệ vững mạnh cũng là điều kiện đảm bảo độ tin cậy trong nước và trên thế giới Muốn vậy Nhà nước phải có biện pháp để tập trung nguồn ngoại tệ về tay Ngân hàng Nhà nước Việt Nam
