TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU, CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ KHUNG PHÂN TÍCH
Tổng quan nghiên cứu
Nợ công là kết quả của sự mất cân bằng thu - chi của ngân sách nhà nước (NSNN), khi các khoản chi vượt quá số thuế, phí và lệ phí thu được Để trang trải thâm hụt ngân sách, nhà nước phải đi vay trong và ngoài nước, và các khoản vay này sẽ phải được hoàn trả cả gốc và lãi khi đến hạn Tổng giá trị luỹ kế của các khoản vay chưa hoàn trả, bao gồm cả gốc và lãi, sẽ cấu thành tổng quy mô nợ công, còn được gọi là nợ chính phủ, nợ nhà nước hoặc nợ chủ quyền.
Nghiên cứu của Irwin (2015) chỉ ra rằng mặc dù cách hiểu về bản chất kinh tế của nợ công tương đối thống nhất, việc đo lường quy mô thực tế của nợ công lại gây tranh cãi do khác biệt trong cách xác định phạm vi khu vực công và cách thức định giá các khoản nợ Ví dụ, số liệu báo cáo về nợ công của Canada năm 2010 có thể dao động từ 38% đến 104% GDP tùy thuộc vào cách định nghĩa khu vực công và lựa chọn phương thức hạch toán.
Theo tài liệu hướng dẫn mới nhất về thống kê tài chính chính phủ của Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF), khu vực công được định nghĩa theo 5 cấp độ với quy mô mở rộng dần theo cấp độ Cấp độ 1 là cấp hẹp nhất, chỉ bao gồm khu vực ngân sách với chủ thể hạch toán là Chính phủ trung ương Cấp độ 2 mở rộng thêm các bộ, ngành, đơn vị sự nghiệp - công ích hoạt động với nguồn vốn trực tiếp từ ngân sách Chính phủ trung ương Cấp độ 3 bao gồm cả các cơ quan, chính quyền địa phương, trong khi cấp độ 4 mở rộng thêm đến các doanh nghiệp phi tài chính trong đó nhà nước nắm nguồn vốn chi phối.
Cấp độ 5 của khu vực công bao gồm các doanh nghiệp tài chính mà nhà nước nắm giữ nguồn vốn chi phối, là khu vực rộng nhất được gọi là khu vực công (public sector) theo định nghĩa của IMF Việc tính toán nợ công thay đổi tùy theo cách thức hạch toán giá trị tài sản nợ và tài sản có trên bảng tổng kết tài sản của các chủ thể thuộc khu vực công Có 4 nhóm tài sản nợ và tài sản có với quy mô mở rộng dần, bao gồm tài sản nợ và tài sản có bằng tiền mặt hoặc số dư điện tử trên tài khoản ngân hàng, tài sản tài chính như cổ phiếu, trái phiếu và các khoản phải trả, phải thu từ các đối tác thương mại, tài sản thực như đất đai, cơ sở hạ tầng, nhà xưởng, tài nguyên và giá trị hiện hành của các tài sản và nghĩa vụ nợ dự kiến phát sinh trong tương lai Việc hạch toán giá trị các hạng mục thuộc nhóm 1-3 có thể được tiến hành tương đối chính xác và minh bạch, nhưng việc tính toán giá trị các hạng mục thuộc nhóm 4, đặc biệt về các nghĩa vụ nợ dự kiến phát sinh trong tương lai và các nghĩa vụ nợ tiềm ẩn, là đặc biệt khó khăn.
Tại Việt Nam, nợ công và quản lý nợ công đang trở thành một trong những vấn đề quan trọng và phức tạp, thu hút sự quan tâm của nhiều nhà nghiên cứu trong nước trong thời gian qua.
Các nghiên cứu trước đây đã đề cập đến nội dung và bản chất nợ công, cũng như tác động của nợ công đến các biến số kinh tế vĩ mô Tuy nhiên, vẫn còn thiếu phân tích cụ thể về tác động của khủng hoảng nợ công của các nước phát triển đến nợ công Việt Nam trong bối cảnh mới Một số nghiên cứu đã đánh giá toàn diện thực trạng và dự báo nợ công của Việt Nam, nhận diện các rủi ro và thách thức trong việc giám sát và quản lý nợ công Ngoài ra, mối quan hệ giữa việc đi vay và sử dụng vốn vay cũng được đề cập, trong đó hiệu quả sử dụng vốn vay cao là yếu tố quan trọng để tránh hệ lụy cho nền kinh tế quốc gia.
Bài thảo luận chính sách CS-10 của VEPR đã phân tích những điểm khác biệt trong thống kê nợ công của Việt Nam so với thông lệ quốc tế về các chủ thể nợ và công cụ nợ Điều này cho thấy cách tiếp cận của Việt Nam có thể bỏ qua rủi ro phát sinh từ các đơn vị sử dụng vốn ngân sách nằm ngoài phạm vi thống kê nợ công truyền thống.
Nợ công Việt Nam hiện nay đang đối mặt với nhiều thách thức, bao gồm tỷ lệ nợ công cao và tăng nhanh, chủ yếu là nợ chính phủ, áp lực trả nợ lớn do lãi suất cao và kỳ hạn trái phiếu nội địa ngắn Để kiểm soát tốt hơn những rủi ro nợ công trong tương lai, việc đồng bộ hóa chuẩn mực thống kê về nợ công là cần thiết Đồng thời, mức trần nợ công cần được xem xét dưới góc độ cứng để cải thiện hiệu quả chính sách tài khóa và ngăn chặn một cuộc khủng hoảng nợ công có thể xảy ra trong tương lai.
Nguyễn Xuân Thành và Đỗ Thiên Anh Tuấn (2016) cho rằng bội chi ngân sách cao và kéo dài chính là nguyên quan trọng dẫn đến tình trạng gia tăng nhanh chóng của nợ CP Trong khi đó, mặc dù nợ của chính quyền địa phương (CQĐP) rất thấp và không có dấu hiệu cho thấy nguồn phát sinh nợ công cấp địa phương bởi theo quy định địa phương (Luật NSNN 2002) không có bội chi ngân sách Tuy nhiên thực tế chính ngân sách trung ương đã gánh phần bội chi ngân sách thay cho địa phương nên vô hình trung điều này đã che đậy bản chất của thâm hụt ngân sách và làm mờ sự yếu kém tài khóa ở cấp địa phương Các khoản nợ do CP bảo lãnh cũng có xu hướng tăng nhanh trong những năm gần đây trong khi chi phí vay nợ bảo lãnh luôn cao hơn chi phí vay nợ của CP Tình trạng kém hiệu quả trong các dự án đầu tư công cũng như vấn đề đội vốn đầu tư trong các dự án cơ sở hạ tầng do các DNNN làm chủ đang đẩy gánh nặng tài trợ lên ngân sách và góp phần đáng kể vào mức độ gia tăng nợ công trong những năm gần đây Bài viết cũng dự báo xu hướng nợ công Việt Nam đến năm 2030 dựa trên một số kịch bản giả định Tất cả các kịch bản dự báo cho thấy nợ công sẽ tiếp tục xu hướng tăng lên trong tương lai với mức độ tùy thuộc vào triển vọng tăng trưởng kinh tế và nỗ lực cắt giảm bội chi ngân sách của Chính phủ.
Qua phân tích trên cho thấy nghiên cứu về chủ đề này đã được thực hiện rộng rãi tại các nước phát triển, đặc biệt là sau khủng hoảng nợ công ở Liên minh châu Âu, nhưng vẫn còn tồn tại nhiều mâu thuẫn và chưa có giải pháp thỏa đáng Tại Việt Nam, mặc dù đã có nhiều nghiên cứu về nợ công, nhưng nghiên cứu về ngưỡng chịu đựng của nợ công vẫn còn hạn chế và chưa được khai thác đầy đủ.
Cơ sở lý thuyết
1.2.1 Khái quát về nợ công 1.2.1.1Khái niệm nợ công
Nợ công là một khái niệm phức tạp, bao gồm nội hàm kinh tế tổng hợp gắn liền với quá trình huy động, quản lý và sử dụng các nguồn lực tài chính Tuy nhiên, khái niệm và bản chất của nợ công vẫn còn nhiều quan điểm chưa thống nhất, đặc biệt là ở các nước đang phát triển Để làm rõ hơn nội hàm về nợ công, chúng ta cần xem xét và thống nhất các khái niệm liên quan đến nợ công.
Nợ công phát sinh từ nhu cầu chi tiêu công của Chính phủ vượt quá nguồn thu có được, dẫn đến thâm hụt ngân sách và buộc phải vay vốn trong và ngoài nước Nguyên nhân chính của nợ công tăng cao là do chính sách chi tiêu công kém hiệu quả và quản lý chi tiêu không tốt, cùng với việc tăng trưởng nguồn thu hạn chế hoặc không đáp ứng được nhu cầu chi tiêu ngày càng tăng.
Nợ công là nghĩa vụ nợ của khu vực công, bao gồm nghĩa vụ của chính phủ trung ương, các cấp chính quyền địa phương, ngân hàng trung ương và các tổ chức độc lập với nguồn vốn hoạt động do ngân sách nhà nước quyết định hay trên 50% vốn thuộc sở hữu nhà nước Trong trường hợp vỡ nợ, nhà nước phải trả nợ thay.
IMF định nghĩa khu vực công bao gồm khu vực công tài chính và khu vực công phi tài chính Khu vực công tài chính gồm các định chế tiền tệ và phi tiền tệ công, bao gồm ngân hàng trung ương, ngân hàng thương mại thuộc sở hữu nhà nước và các định chế tài chính phi tiền gửi thuộc sở hữu nhà nước Trong khi đó, khu vực công phi tài chính bao gồm chính quyền trung ương, chính quyền địa phương và các doanh nghiệp nhà nước phi tài chính Tuy nhiên, việc phân chia này có thể không đầy đủ vì đôi khi chỉ có số liệu nợ của khu vực công phi tài chính và nợ của khu vực công tài chính được chính phủ bảo lãnh mới được tính vào nợ công, bỏ qua nợ của ngân hàng trung ương và các khoản nợ không được bảo lãnh của các định chế tài chính thuộc khu vực công.
Theo định nghĩa của Ngân hàng Thế giới (WB), nợ công là nợ của khu vực công, bao gồm các nghĩa vụ nợ của Chính phủ trung ương và các bộ, nợ của các cấp chính quyền địa phương, nợ của các thể chế độc lập có nguồn vốn hoạt động do ngân sách nhà nước quyết định trên 50% vốn thuộc sở hữu nhà nước, và nợ của ngân hàng trung ương.
Tùy thuộc vào thể chế chính trị, hệ thống pháp luật, tiêu thức, mục tiêu và cách quản lý, các quốc gia có thể phân loại nợ công theo những tiêu thức khác nhau, phản ánh sự đa dạng trong quản lý nợ công trên toàn cầu.
Nợ công được phân loại dựa trên kỳ hạn thành hai loại chính: nợ ngắn hạn (kỳ hạn dưới 1 năm) và nợ trung, dài hạn (kỳ hạn thanh toán trên 1 năm) Việc phân loại này giúp quản lý khả năng thanh toán các khoản vay một cách hiệu quả, xác định thời điểm phải thanh toán gốc và lãi trong tương lai Từ đó, cơ quan quản lý có thể đưa ra giải pháp bố trí trả nợ phù hợp và quản lý tốt rủi ro thanh khoản.
Nợ công được phân loại dựa trên vị trí địa lý thành nợ trong nước và nợ nước ngoài, giúp đánh giá chính xác tác động của thay đổi yếu tố kinh tế vĩ mô trong nước và quốc tế đến quy mô và khả năng thanh khoản nợ công đến hạn Việc phân loại này cũng hỗ trợ quản lý rủi ro tỷ giá của nợ công và cung cấp thông tin để xác định rõ tình hình cán cân thanh toán quốc tế, đảm bảo an ninh tiền tệ trong bối cảnh gia tăng chu chuyển dòng vốn do hội nhập quốc tế.
Căn cứ vào nghĩa vụ trả nợ, nợ công được chia thành nợ trực tiếp và nợ dự phòng Nợ trực tiếp là các khoản nợ mà chính quyền trung ương và chính quyền địa phương (CQĐP) có trách nhiệm trả nợ, trong khi nợ dự phòng là các khoản nợ phát sinh khi một hoặc vài điều kiện xác định trước đó thay đổi, chẳng hạn như khoản nợ được chính phủ (CP) bảo lãnh Việc phân loại này giúp làm rõ hơn các rủi ro tiềm ẩn đối với nợ công khi môi trường kinh tế thay đổi, do đó CP cần xây dựng cơ chế quản lý nợ dự phòng thường xuyên chặt chẽ hơn để kiểm soát và xử lý các khoản nợ này hiệu quả.
Việc phân loại nợ dựa trên lãi suất vay là cơ sở quan trọng giúp nhà quản lý điều hành danh mục nợ hiệu quả Cụ thể, nợ có lãi suất cố định là những khoản vay có mức lãi suất không thay đổi từ khi vay đến khi đáo hạn, không bị ảnh hưởng bởi biến động của thị trường Ngược lại, nợ có lãi suất thả nổi là những khoản nợ có lãi suất được điều chỉnh khi có biến động về lãi suất trên thị trường Việc phân loại này cho phép nhà quản lý dự báo và quản lý rủi ro lãi suất đối với các khoản nợ có lãi suất thả nổi cũng như các khoản vay có lãi suất cố định khi có sự biến động lãi suất thị trường và khi phát hành khoản nợ mới.
Việc phân loại nợ theo loại tiền vay là một yếu tố quan trọng, bao gồm nợ bằng nội tệ và nợ bằng ngoại tệ Phân loại này giúp các nhà quản lý cân đối và bố trí nguồn vốn phù hợp, kịp thời, đồng thời xác định và phòng ngừa rủi ro khi có biến động về tỷ giá hối đoái Ngoài ra, việc phân loại này cũng hỗ trợ quản lý rủi ro thanh khoản và đảm bảo an ninh tài chính - tiền tệ quốc gia.
Phân loại nợ theo loại đồng tiền nhận nợ là một cách tiếp cận quan trọng giúp nhà quản lý xác định cơ cấu đồng tiền vay nợ Việc phân loại này bao gồm nợ bằng Đô la Mỹ, Yên Nhật, Euro, SDR (quyền rút vốn đặc biệt) và các loại đồng tiền khác Thông qua cách phân loại này, nhà quản lý có thể đánh giá rủi ro khi có sự biến động về tỷ giá của đồng vay nợ và xác định khả năng tạo ra nguồn thu từ xuất khẩu bằng đồng tiền đó để đảm bảo khả năng trả nợ.
- Căn cứ theo tính chất ưu đãi làm phát sinh nợ công, bao gồm: nợ công từ vốn vay ODA, nợ công từ vốn vay ưu đãi và nợ thương mại thông thường Cách phân loại sẽ giúp cho các nhà quản lý chủ động trong việc lựa chọn các nguồn tài trợ với các chi phí phù hợp, tái cấu trúc danh mục nợ và quản lý rủi ro nợ công
Việc phân loại nợ công theo cấp quản lý nợ đóng vai trò quan trọng trong việc huy động, sử dụng và quản lý nợ công Theo đó, nợ công được chia thành nợ công của chính quyền trung ương và nợ công của chính quyền địa phương, tương ứng với từng loại nợ cần có giải pháp quản lý phù hợp để đảm bảo quy mô và cơ cấu nợ hợp lý, qua đó chủ động điều chỉnh để tạo nguồn thúc đẩy phát triển kinh tế - xã hội.
1.2.2.3 Tác động của nợ công đối với phát triển kinh tế - xã hội
Nợ công đóng vai trò quan trọng trong việc tạo nền tảng nguồn lực cho chính phủ, giúp tăng cường nguồn vốn đầu tư vào cơ sở hạ tầng và nâng cao khả năng đầu tư đồng bộ của chính phủ, từ đó thúc đẩy sự phát triển kinh tế - xã hội của đất nước.
Muốn phát triển cơ sở hạ tầng nhanh chóng và đồng bộ, vốn là yếu tố quan trọng nhất.
Khung phân tích
Nghiên cứu của Caner, Grennes và Koehler-Geib(2011) dựa trên dữ liệu của
Nghiên cứu này thu thập dữ liệu từ 101 quốc gia, bao gồm 75 nước đang phát triển và 26 nước phát triển, trong giai đoạn 1980-2008 Dữ liệu này bao gồm các biến số chính như tổng nợ công, tăng trưởng GDP và các yếu tố khác ảnh hưởng đến sự phát triển của nền kinh tế, cung cấp cái nhìn sâu sắc về mối quan hệ giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế.
Y = β0,11(x > λ)+ β0,21(x > λ) + β1,1Xi1(x< λ) + β1,2Xi1(x>λ)+β2,1Wi1(xλ)+ui (1) Hay:
Y = β0,1+ β1,1Xi+β2,1Wi+ui nếu Xi ≤ λ
Mô hình hồi quy được sử dụng để phân tích mối quan hệ giữa tỷ lệ tăng trưởng thực trung bình trong dài hạn (Y) và tỷ lệ trung bình dài hạn nợ công/GDP (X) với các biến số điều chỉnh (W) Cụ thể, mô hình có thể được biểu diễn dưới dạng Y = β0,2 + β1,2Xi + β2,2Wi + ui nếu Xi > λ, trong đó λ là mức ngưỡng nợ chưa biết và các chỉ số tương quan β0,1 đến β2,2 được ước lượng sử dụng phương pháp của Hansen (2000).
Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng có một ngưỡng nợ thể hiện mối quan hệ giữa tỷ lệ bình quân dài hạn nợ công/GDP và tỷ lệ tăng trưởng dài hạn của GDP, đồng thời cũng chỉ ra sự khác biệt đáng kể trong mối quan hệ này giữa các quốc gia đang phát triển và các quốc gia phát triển.
Nghiên cứu của Reinhart và Rogoff (2010) đã chỉ ra mối liên hệ giữa sự tăng trưởng kinh tế và nợ công thông qua phân tích dữ liệu của 44 quốc gia trong hai thế kỷ Kết quả cho thấy khi nợ công vượt quá 90% GDP, tăng trưởng kinh tế bắt đầu giảm ở tất cả các nhóm nước, bao gồm cả các nước phát triển, mới nổi và nhóm nước sử dụng đồng tiền chung châu Âu Tuy nhiên, ngưỡng nợ này có thể khác nhau đối với từng quốc gia, và mức 60% nợ nước ngoài so với GDP cũng được coi là ngưỡng hạn chế tăng trưởng đối với các nền kinh tế thị trường mới nổi.
Tăng trưởng kinh tế của một số quốc gia có thể bị ảnh hưởng bởi nợ công, với tỷ số nợ trên GDP có thể lớn hơn hoặc nhỏ hơn Nghiên cứu này dựa trên phương pháp tiếp cận mới bằng cách tận dụng tập dữ liệu lịch sử về nợ công, đặc biệt là nợ chính phủ trung ương, được trình bày lần đầu tiên bởi Carmen M Reinhart và Kenneth S Rogoff trong các nghiên cứu năm 2008 và 2009.
Trước khi dữ liệu này xảy ra, rất khó để có được dữ liệu nợ công từ hai đến ba thập kỷ kể cả đối với nhiều quốc gia giàu có, và hầu như không thể đối với hầu hết các thị trường mới nổi Kết quả của chúng tôi kết hợp dữ liệu trên 44 quốc gia kéo dài khoảng
Nghiên cứu của Reinhart và Rogoff (2010) đã thu thập dữ liệu trong 200 năm, bao gồm hơn 3.700 quan sát hàng năm về các hệ thống chính trị, thể chế, tỷ giá hối đoái và các điều khoản tiền tệ, cũng như các tình huống lịch sử Trong khoảng thời gian 1946-2009, nhóm nghiên cứu đã phân tích mối quan hệ giữa tỷ lệ tăng trưởng GDP và các mức nợ khác nhau của 20 nước phát triển, bao gồm Úc, Áo, Bỉ, Canada, Đan Mạch, Phần Lan, Pháp, Đức, Hy Lạp, Ireland, Ý, Nhật Bản, Hà Lan, New Zealand, Na Uy, Bồ Đào Nha, Tây Ban Nha, Thụy Điển, Anh và Mỹ Dữ liệu được chia thành 4 nhóm dựa trên tỷ lệ nợ trên GDP, bao gồm nợ thấp (dưới 30%), nợ trung bình (30-60%), nợ cao (60-90%) và nợ rất cao (trên 90%), với tổng cộng 1180 quan sát.
443 quan sát cho Nợ công/GDP dưới 30%, 442 cho Nợ công/GDP từ 30-60%, 199 cho
Nợ công/GDP từ 60-90%, và 96 cho Nợ công/GDP trên 90% (những quan sát này thuộc về Bỉ, Hy Lạp, Ý và Nhật Bản).
Nghiên cứu của Kevin Greenidge, Roland Craigwell, Chrystol Thomas và Lisa Drakes tập trung vào khu vực Caribê, nơi có 5 trong số 13 quốc gia mắc nợ nhất trên thế giới, một khu vực thường bị bỏ qua trong các nghiên cứu trước đây.
Nghiên cứu của (1989) có xu hướng mô tả chi tiết hơn khi đánh giá mối liên kết tăng trưởng nợ ở Caribê Trong nghiên cứu này, cùng với kỹ thuật ước đoán ngưỡng của Hansen (1996), chúng tôi sẽ phân tích mối quan hệ giữa nợ và tăng trưởng kinh tế ở khu vực Caribê.
Năm 2000, một phương pháp tiếp cận mới đã được áp dụng cho mô hình tăng trưởng đặc biệt cho cộng đồng Caribbean, cho phép phân tích tác động của nợ công đối với tăng trưởng kinh tế thông qua tỷ lệ nợ/GDP Phương pháp hồi quy này cung cấp cái nhìn tổng quan về mối quan hệ giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế, cũng như các yếu tố quyết định khác của tăng trưởng kinh tế Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng ngưỡng nợ khoảng 56% GDP và nợ dưới 30% GDP là có lợi cho nền kinh tế.
Mô hình hồi quy ngưỡng nhỏ nhất dưới đây được
Việc lựa chọn các biến trong mô hình kinh tế này dựa trên khảo sát các nước đang phát triển, đặc biệt là Khu vực Caribê, và bao gồm các yếu tố quan trọng như chính sách tài khóa, sự mở cửa đối với thương mại quốc tế, lạm phát, chi tiêu của chính phủ, đầu tư và tốc độ tăng dân số Các biến này được sử dụng để đánh giá tăng trưởng GDP thực, kiểm soát nợ công và xác định ngưỡng nợ/GDP an toàn (D*).
Với quy mô nghiên cứu hạn chế chỉ bao gồm 12 quốc gia với dữ liệu hàng năm trong 20 năm, nghiên cứu đã áp dụng cách tiếp cận linh hoạt để xác định ngưỡng nợ công Bắt đầu từ mức 22% và tăng dần lên 110% với bước nhảy 1%, phương pháp này cung cấp cái nhìn tổng quan về mối quan hệ giữa tỷ lệ nợ và tăng trưởng kinh tế cũng như các yếu tố quyết định tăng trưởng khác Tuy nhiên, để đánh giá chính xác ý nghĩa thống kê của các ngưỡng, nghiên cứu đã áp dụng khung ngưỡng Hansen (1996, 2000) để cung cấp khoảng tin cậy.
Ngưỡng nợ (D*) đóng vai trò quan trọng trong việc xác định mức độ ảnh hưởng của nợ đến kết quả kinh tế Khi nợ dưới ngưỡng (D*), ước tính γ1 sẽ được áp dụng, trong khi đó, khi nợ vượt quá ngưỡng, ước tính γ2 sẽ được sử dụng Các giá trị của ngưỡng nợ (D*) sẽ quyết định việc lựa chọn ước tính phù hợp, giúp đánh giá chính xác tác động của nợ đến nền kinh tế.
(22%, 22.1%, 22.2% 112%} được tìm kiếm; tổng cộng 900 hồi quy Hansen (1996,
2000) đã đề xuất một kỹ thuật bootstrap để mô phỏng phân bố thực nghiệm của thống kê kiểm tra tỷ số khả năng sau đây:
L Trong đó và (D *) là tổng các bình phương bình phương (SSR) dưới :
D * = 0, và : D * ≠ 0 tương ứng; Và là phương sai dư dưới Do đó, là SSR không có hiệu ứng ngưỡng và (D *) là SSR với hiệu ứng ngưỡng của Equation (2).
Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu hàng năm từ năm 1980 đến năm 2010 cho 12 quốc gia thuộc khối CARICOM, bao gồm Antigua và Barbuda, Bahamas, Barbados, Dominica, Grenada, Guyana, Jamaica, St Kitts và Nevis, St Lucia, St Vincent và Grenadines, Suriname và Trinidad và Tobago Dữ liệu được thu thập cho các biến số quan trọng như nợ công, tổng sản phẩm quốc nội, xuất khẩu, nhập khẩu, đầu tư và chi tiêu của chính phủ, và được chuyển đổi sang đơn vị hàng triệu đô la Mỹ để đảm bảo tính nhất quán Tất cả các biến số này đều được thể hiện dưới dạng tỷ lệ tổng sản phẩm quốc nội danh nghĩa để dễ dàng so sánh và phân tích.
Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng mối quan hệ giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế tồn tại các ảnh hưởng ngưỡng Cụ thể, các tác động ngưỡng này xuất hiện khi nợ công chiếm khoảng 30% và 56% GDP Đối với các nền kinh tế nhỏ hoặc kém phát triển như Caribê, vốn vay có thể được tận dụng để tăng đầu tư, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế đạt mức cao hơn.
MÔ HÌNH PHÂN TÍCH
Mô hình nghiên cứu đề xuất
Dựa trên khung lý thuyết về nợ công và các yếu tố ảnh hưởng đến trần nợ công, đề tài đã xác định được các biến độc lập và biến phụ thuộc, tạo cơ sở vững chắc cho việc phân tích và đánh giá trần nợ công một cách toàn diện và chính xác.
- Biến phụ thuộc: Ngưỡng chịu đựng của nợ công (biến phụ thuộc -Y):
+ Nợ công + Tốc độ tăng trưởng kinh tế (GDP).
Tỷ lệ lạm phát (LP) được tính toán dựa trên giá trị lạm phát cơ bản bình quân so với năm trước, thể hiện qua chỉ số phần trăm Trị giá xuất khẩu (XK) được đo lường thông qua chỉ số phát triển so với năm trước, giúp đánh giá sự thay đổi trong hoạt động xuất khẩu.
Mô hình hồi quy đa biến trong nghiên cứu này có dạng:
Yit = β0 + β1TT GDPit + β2LPit + β3XKit + β3NCit + eit
(eit: sai số của mô hình; i là biến độc lập thứ i; t là năm t)Giai đoạn nghiên cứu là 2010-2017.
Nguồn số liệu
Dữ liệu kinh tế quan trọng của Việt Nam giai đoạn 2010-2017 bao gồm nợ công, tốc độ tăng trưởng kinh tế, tỷ lệ lạm phát và tỷ lệ xuất khẩu được tổng hợp từ nguồn đáng tin cậy của Tổng Cục Thống kê, truy cập tại địa chỉ https://www.gso.gov.vn.
Phương pháp nghiên cứu
Nghiên cứu này được thực hiện thông qua phương pháp phân tích hồi quy trên dữ liệu bảng, dựa trên nền tảng lý thuyết nợ công và các nhân tố ảnh hưởng đến ngưỡng chịu đựng của nợ công Trên cơ sở đó, nhóm nghiên cứu đã xây dựng giả thuyết và thu thập dữ liệu để xây dựng mô hình đánh giá tác động của các nhân tố đến nợ công và ngưỡng chịu đựng của nợ công ở Việt Nam trong giai đoạn gần đây.
Mô tả dữ liệu nghiên cứu: Dữ liệu được thu thập từ các số liệu thống kê của
Tổng cục thống kê trong giai đoạn 2010 – 2017 Dữ liệu có dạng bảng (panel data) với
Trong giai đoạn 2010-2017, nền kinh tế Việt Nam đang trong quá trình vượt qua khó khăn của cuộc khủng hoảng tài chính thế giới năm 2008 và bắt đầu hội nhập WTO, nhưng nợ công lại tăng cao liên tục Để phân tích mức chịu đựng của nợ công, nghiên cứu này sử dụng 04 biến độc lập và 01 chỉ tiêu phản ánh mức chịu đựng của nợ công trong 08 năm, tạo ra 32 quan sát.
Nghiên cứu này áp dụng phương pháp định lượng để phân tích dữ liệu, trong đó phương pháp thống kê mô tả được sử dụng để đánh giá các nhân tố trong mô hình, đồng thời phương pháp hồi quy được áp dụng để xác định mức độ ảnh hưởng của các nhân tố đến chỉ tiêu hiệu quả hoạt động, từ đó cung cấp cái nhìn tổng quan và chính xác về mối quan hệ giữa các biến.
Có hai phương pháp ước lượng tiếp cận dữ liệu bảng thường được sử dụng là ước lượng theo đường thẳng (OLS).
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
Kết quả nghiên cứu
3.1.1 Thống kê mô tả các biến
Bảng 3.1 Tình hình nợ công Việt Nam giai đoạn 2010-2017
Năm Nợ công/GDP (%) Nợ công (triệu đồng)
(Nguồn: Tổng cục thống kê)
Dự kiến đến cuối năm 2017, dư nợ công của Việt Nam sẽ ở mức khoảng 62,6% GDP, trong đó nợ chính phủ chiếm khoảng 51,8% GDP và nợ nước ngoài của quốc gia khoảng 45,2% GDP, theo báo cáo về tình hình nợ công của Chính phủ gửi đến các đại biểu Quốc hội.
Kết quả trên cho thấy sự quyết liệt trong chỉ đạo điều hành của Chính phủ và Bộ Tài chính trong quản lý, điều hành nợ công, giúp giảm tỷ lệ dư nợ xuống còn 39,1% GDP, thấp hơn mức 63,6% GDP năm 2016 và đảm bảo giới hạn Quốc hội cho phép.
Hình 3.1 Tăng trưởng kinh tế Việt Nam 2010- 2017
Năm 2017, kinh tế Việt Nam đạt mức tăng trưởng ấn tượng 6,81%, vượt mục tiêu 6,7% do Quốc hội đề ra, đồng thời là mức tăng trưởng cao nhất trong thập kỷ qua Đáng chú ý, trong hai quý cuối năm, nền kinh tế đã ghi nhận mức tăng trưởng trên 7%, theo số liệu mới công bố của Tổng cục Thống kê.
Hình 3.2 Lạm phát Việt Nam giai đoạn 2010-2017 (%)
Năm 2016 được đánh giá là năm thành công trong kiểm soát lạm phát, bất chấp sự tăng trở lại của giá một số mặt hàng thiết yếu Dù vậy, nhờ lạm phát ở mức thấp, Nhà nước vẫn có dư địa để điều chỉnh giá các mặt hàng do mình quản lý, dần tiệm cận với giá thị trường Cụ thể, lạm phát cơ bản tháng 12/2016 tăng 1,87% so với cùng kỳ năm trước, tăng nhẹ so với mức 1,69% của năm 2015.
Một thước đo khác về lạm phát là chỉ số lạm phát GDP, đạt mức 1,1% vào năm 2016, cao hơn mức -0,2% của năm 2015 Điều này cho thấy sự tăng trưởng của GDP thực tế đạt 6,2% trong năm 2016, trong khi đó GDP danh nghĩa chỉ tăng 7,3%, từ 4.192 nghìn tỷ đồng lên 4.502 nghìn tỷ đồng.
Như vậy, có thể thấy rằng, nếu loại trừ các yếu tố làm tăng giá mang tính ngắn hạn, lạm phát của Việt Nam chỉ vào khoảng 1-2% và là mức tương đối thấp Hơn nữa, mức lạm phát thấp này đã được duy trì tương đối ổn định kể từ giữa năm 2016, khi lạm phát cơ bản chỉ dao động xoay quanh mức 0,1%/tháng.
Theo đó, CPI bình quân năm 2017 tăng 3,53% so với năm 2016 và tăng 2,6% so năm 2017 dưới 4% đã đạt được trong bối cảnh điều chỉnh được gần hết giá các mặt hàng do Nhà nước quản lý đặt ra trong năm 2017.
Hình 3.3: Tình hình xuất khẩu Việt Nam
Bước vào đầu thập niên của thế kỷ 21, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu của Việt Nam mới chỉ ở mức khiêm tốn hơn 30 tỷ USD Tuy nhiên, chỉ sau 6 năm, con số này đã có sự tăng trưởng đáng kể, phản ánh sự phát triển mạnh mẽ của nền kinh tế Việt Nam trong giai đoạn này.
Việt Nam đã đạt được những bước tiến đáng kể trong lĩnh vực xuất nhập khẩu sau khi trở thành thành viên chính thức của Tổ chức Thương mại thế giới (WTO) Chỉ trong 4 năm kể từ năm 2007, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu của cả nước đã tăng từ 100 tỷ USD lên 200 tỷ USD vào năm 2011 Tiếp tục với đà tăng trưởng này, con số 300 tỷ USD đã được đạt được vào năm 2015, chỉ sau 4 năm tiếp theo Đáng chú ý, chỉ cần 2 năm sau đó, Việt Nam đã tiếp tục phá vỡ kỷ lục này.
Năm 2017 đánh dấu một mốc quan trọng khi tổng kim ngạch xuất nhập khẩu của Việt Nam đã chinh phục mức 400 tỷ USD Đây là thành tựu đáng kể sau 10 năm kể từ khi Việt Nam chính thức gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO), với tổng kim ngạch xuất nhập khẩu tăng gấp 4 lần so với thời điểm ban đầu.
Theo báo cáo "Đánh giá thực trạng nợ công tại Việt Nam giai đoạn 2011-2015 và đề xuất giải pháp cho giai đoạn 2016-2020" của Trung tâm Nghiên cứu Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV), giai đoạn 2011-2015, nợ công của Việt Nam tăng nhanh chóng với tốc độ 16,7%/năm Đến cuối năm 2015, dư nợ công đã lên đến 2.608 nghìn tỷ Đồng, tương đương 1,9 lần so với cuối năm 2011.
(1.393 nghìn tỷ Đồng) Về số tương đối, cuối năm 2015, nợ công/GDP ở mức 62,2%, áp sát ngưỡng kiểm soát 65% của Quốc hội.
Theo Bộ Tài chính, nghĩa vụ trả nợ nước ngoài trung dài hạn/thu NSNN đã tăng lên 22,3% trong giai đoạn này, chỉ còn cách ngưỡng an toàn 25% một bước chân Điều này cho thấy chỉ tiêu nợ phải trả (nợ gốc và lãi) đang có nguy cơ tiến sát vượt ngưỡng cảnh báo Theo Bộ Kế hoạch & Đầu tư, chỉ tiêu Nghĩa vụ trả nợ/thu NSNN đã tăng lên 38% vào năm 2014 và 45% năm 2015 Hệ quả là, tình trạng vay để trả nợ gốc ngày càng tăng, lên đến 80.000 tỷ Đồng năm 2014 và 150.000 tỷ Đồng năm 2015 Tuy nhiên, khả năng gia tăng thu ngân sách/GDP giảm mạnh, cụ thể năm 2011 là 25,9% xuống 22,1% năm 2015 và dự kiến tiếp tục giảm.
3.1.2 Kiểm tra hiện tượng đa cộng tuyến
Nợ công | 85.99 0.011629 Xuất khẩu | 84.95 0.011771 lamphat | 2.52 0.396424
Kết quả kiểm định đa cộng tuyến cho thấy giá trị Mean VIF là 43,94, trong đó hệ số VIF của Nợ công và Xuất khẩu lớn hơn 5, chỉ ra hiện tượng đa cộng tuyến xảy ra Do đó, để đảm bảo độ tin cậy của mô hình phân tích, cần loại bỏ hai biến này khỏi mô hình.
3.1.3 Phân tích hồi quy theo OLS
Bảng 3.3 Hồi quy theo mô hình OLS
Source | SS df MS Number of obs = 8 -+ - F( 2, 5) = 5.04 Model | 93.2013078 2 46.6006539 Prob > F = 0.0434 Residual | 46.2536579 5 9.25073159 R-squared = 0.6683 -+ - Adj R-squared = 0.5357 Total | 139.454966 7 19.922138 Root MSE = 3.0415
Bảng 3.4 Kết quả hồi quy theo mô hình OLS noconggdp Coef Std Err t P>t [95% Conf Interval]
(Nguồn: xử lý số liệu bằng Stata 12.0)
Kết luận sơ bộ
Kết quả từ bảng 3.3 cho thấy giá trị thống kê Prob (F) trong mô hình là 0.0434, chỉ ra sự tồn tại của mối quan hệ tuyến tính giữa biến phụ thuộc Nợ công/GDP và biến độc lập tăng trưởng GDP (TTGDP) và lạm phát Điều này chứng tỏ mô hình hồi quy tuyến tính được xây dựng là phù hợp và đáng tin cậy.
Hệ số xác định R 2 đạt 53,57% cho thấy biến độc lập có ảnh hưởng đáng kể đến biến phụ thuộc, với mức độ ảnh hưởng lên đến 53,57% và có ý nghĩa thống kê Điều này cũng ngụ ý rằng vẫn còn nhiều biến độc lập khác chưa được đưa vào mô hình có thể giải thích cho biến phụ thuộc, cho thấy mô hình vẫn còn tiềm năng cải thiện.
Phương trình hồi quy mới:
Kết quả ở bảng 3.4 cho thấy mức độ tác động của biến phụ thuộc đến biến độc lập, trong đó mức độ tăng trưởng GDP có tác động cùng chiều có ý nghĩa thống kê với biến phụ thuộc Cụ thể, mức độ tác động của tăng trưởng GDP lên biến phụ thuộc là 4.18, có nghĩa là nếu mức độ tăng trưởng GDP tăng 1 đơn vị thì Nợ công sẽ tăng 4.18 đơn vị, và ngược lại, trong điều kiện các nhân tố khác không đổi.
Lạm phát có mối quan hệ nghịch chiều với nợ công, với hệ số tác động là -0.37, cho thấy khi mức độ lạm phát tăng 1 đơn vị, nợ công sẽ giảm 0.37 đơn vị trong điều kiện các nhân tố khác không đổi.
