(Tiểu luận FTU) đánh giá tính bền vững của nợ công việt nam theo mô hình DSF (2017) của IMF và WB

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG - TIỂU LUẬN MÔN: TÀI CHÍNH CƠNG Đề tài 7: Đánh giá tính bền vững nợ cơng Việt nam theo mơ hình DSF (2017) IMF WB (Nhóm 14) Giảng viên hướng dẫn: Lớp: Sinh viên thực hiện: TS Nguyễn Thị Lan TCH431(2-1819).1_LT Trần Thái Sơn - 1613310070 Lê Nguyễn Đình Huỳnh - 1613310041 Nguyễn Như Quang Vinh - 1613310097 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Hà Nội ngày 11/03/2019 Mục lục Lời mở đầu (1) Tính cấp thiết đề tài (2) Mục đích nghiên cứu đề tài (3) Đối tượng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu Chương 1: Tổng quan nghiên cứu, sở lý thuyết phương pháp nghiên cứu 1.1 Tổng quan nghiên cứu nước nước 1.2 Cơ sở lý thuyết khung phân tích 1.2.1 1.2.1.1 Khái niệm nợ công .6 1.2.1.2 Tính bền vững 1.2.2 1.3 Cơ sở lý thuyết Các phương pháp đánh giá tính bền vững nợ cơng .8 1.2.2.1 Mơ hình nhị phân 1.2.2.2 Kiểm định tính dừng 12 1.2.2.3 Mơ hình LIC - DSF IMF World Bank 13 Khung phân tích 16 Chương 2: Kết nghiên cứu 17 2.1 Kết nghiên cứu 17 2.1.1 Thực trạng nợ công Việt Nam 17 2.1.1.1 Quy mô nợ công Việt Nam 17 2.1.1.2 Cơ cấu nợ công Việt Nam 19 2.1.2 Phân tích thực nghiệm qua mơ hình DSF 22 2.1.2.1 Ngưỡng nợ công nước ngồi đánh giá qua mơ hình DSF 24 2.1.2.2 Ngưỡng tổng nợ cơng đánh giá qua mơ hình DSF .26 2.1.2.3 Đánh giá dấu hiệu rủi ro nợ cơng nước ngồi qua mơ hình DSF 27 2.2 Thảo luận kết nghiên cứu: 27 Chương Kết luận kèm theo gợi ý sách .29 3.1 Kết luận 29 3.2 Gợi ý sách 29 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tài liệu tham khảo 32 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Lời mở đầu (1) Tính cấp thiết đề tài Thơng tin Hội nghị tổng kết công tác ngành tài – ngân sách Nhà nước năm 2018 triển khai nhiệm vụ tài – ngân sách Nhà nước năm 2019 chiều 9/1, Bộ trưởng Bộ Tài Đinh Tiến Dũng cho biết, Bộ Tài ban hành kế hoạch hành động ngành tài chính, với 166 nhiệm vụ/đề án cụ thể để thực Nghị số 07 Bộ Chính trị chủ trương, giải pháp cấu lại ngân sách nhà nước (NSNN), quản lý nợ cơng để bảo đảm tài quốc gia an tồn, bền vững Có thể nói nợ cơng vấn đề hàng đầu tài quan tâm điều chỉnh hàng năm Nếu năm 2017, nợ công Việt Nam mức 62.6% GDP, năm 2018, với nỗ lực công tác quản lý nợ công, bà Nguyễn Xuân Thảo cho biết, nợ công Việt Nam năm 2018 dự kiến 61,1% GDP, đảm bảo giới hạn Quốc hội cho phép thấp dự kiến kế hoạch tài trung hạn Tuy nhiên,nợ cơng Việt Nam lại có xu hướng tăng nhanh năm gần đây, áp lực trả nợ ngắn hạn đến gần, lực trả nợ hạn chế Do vậy, nợ công Việt Nam tiềm ẩn nhiều rủi ro, nên triển vọng không bền vững Nếu khơng có chương trình kế hoạch hành động ứng phó kịp thời hiệu nguy kiểm sốt nợ cơng, chí vỡ nợ cơng tương lai điều xảy Vấn đề đặt là: liệu mức nợ công Việt Nam có thực an tồn bền vững hay khơng? Chính phủ Việt Nam cần có sách quản lý nợ cơng? Thực tế nói đặt yêu cầu cấp thiết cần có nghiên cứu tính bền vững nợ công Việt Nam, để sở đề xuất số giải pháp để nâng cao tính bền vững nợ cơng Việt Nam thời gian tới (2) Mục đích nghiên cứu đề tài (1) Đánh giá tổng quan tình hình nợ cơng Việt Nam giai đoạn 2012 - 2017 (2) Đánh giá tính bền vững nợ công Việt nam dựa vào mơ hình DSF (Debt Sustainality Framework) Ngân hàng Thế giới (World Bank – WB) Quỹ Tiền tệ Quốc tế (International Monetary Fund – IMF) WB (2017) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com (3) Đề xuất hệ thống giải pháp nhằm nâng cao tính bền vững nợ cơng Việt Nam thời gian tới (3) Đối tượng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu - Đối tượng: Tính bền vững nợ cơng - Phạm vi: Tìm hiểu tổng quan nợ cơng Việt Nam dựa vào mơ hình DSF để đánh giá tính bền vững nợ cơng Việt Nam, từ đưa gợi ý sách nhằm sử dụng hiệu nợ công Chương 1: Tổng quan nghiên cứu, sở lý thuyết phương pháp nghiên cứu 1.1 Tổng quan nghiên cứu nước nước Thứ nghiên cứu : “Đánh giá tính bền vững nợ cơng Việt Nam theo mơ hình Cây nhị phân”  của TS Nguyễn Thị Lan đăng Tạp chí Kinh tế Đối ngoại Số 97, tháng 08/2017  Nghiên cứu sử dụng mơ hình Cây nhị phân để đánh giá tính bền vững nợ cơng Việt Nam Theo phân tích Cây nhị phân, tác giả đưa kết luận: Nợ công Việt Nam an toàn mà số liệu năm 2016 thỏa mãn điều kiện an tồn nợ cơng nơ hình Cây nhị phân Tuy nhiên, tác giả lưu ý phương pháp đánh giá nợ cơng theo mơ hình nhị phân đưa nguy rơi vào khủng hoảng nợ thời điểm dựa vào liệu khứ mà không nguyên nhân tiềm ẩn ảnh hưởng đến tính bền vững nợ cơng như: tốc độ nợ công tăng nhanh, rủi ro lãi suất, kỳ hạn nợ, khả toán…Nhận thấy rõ tầm quan trọng việc quản lý nợ cơng hiệu quả, từ phân tích số nợ công quốc gia từ năm 2011-2016, tác giả đưa khuyến nghị nhằm nâng cao tính hiệu quản lý nợ cơng Việt Nam Tuy nhiên, nghiên cứu này, tác giả sử dụng phương pháp để đánh giá tính bền vững nợ công chưa cập năm 2017 Thứ hai nghiên cứu: “Nợ cơng tính bền vững Việt Nam: khứ, tương lai” Ủy ban Kinh tế Quốc hội Chương trình Phát triển Liên hợp quốc thực năm 2011 Nghiên cứu sử dụng hai mơ hình mơ hình Cây nhị phân Paolo Manasse Nouriel Roubini khung nợ bền vững WB (2006) IMF (2011) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Theo mơ hình Cây nhị phân, nghiên cứu kết luận số liệu thống kê nợ nước cho thấy Việt Nam khơng/chưa có nguy rơi vào khủng hoảng nợ Tuy nhiên, số liệu Việt Nam sai lệch lớn so với số liệu tổ chức tài quốc tế chưa thống kê đầy đủ, nhiều thống kê nghiên cứu nhạy cảm dễ thay đổi Từ tác giả đưa ba giả định kịch khác để đánh giá rủi ro khủng hoảng nợ tương lai Việt Nam Theo khung nợ bền vững, nghiên cứu rằng: tính đến hết năm 2011, tổng nợ công Việt Nam vào khoảng 54,9% GDP, nợ cơng nước ngồi nợ cơng nước 30,9% 24,0% GDP Tuy nhiên, rủi ro tiềm tàng lớn nợ cơng Việt Nam có lẽ khoản nợ ghi nhận sổ sách Những khoản nợ xấu khu vực DNNN mà phải dùng ngân sách nhà nước để trả mầm mống đe doạ tính bền vững nợ công Việt Nam Nhận thấy rõ tầm quan trọng việc quản lý nợ công hiệu quả, từ phân tích số nợ công quốc gia năm 2011, tác giả đưa khuyến nghị nhằm nâng cao tính hiệu quản lý nợ công Việt Nam Tuy nhiên, tính đến nay, mơ hình DSF số liệu nghiên cứu cũ tác giả sử dụng hai ba mơ hình đánh giá tính bền vững nợ cơng Thứ ba nghiên cứu “Public debt Sustainability in developing Asia”, thực Benno Ferrrarini, Raghbendra Jha and Arief Ramayandi , ADB, 2012 Nghiên cứu bền vững nợ công châu Á phát triển sau khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2008, đưa gợi ý cho đường tương lai nợ công ,nêu lên tầm quan trọng bền vững nợ công, cách đánh giá bền vững nợ cơng (DSA) tính bền vững nợ quốc gia có thu nhập khơng thấp với việc tiếp cận thị trường vốn Đặc biệt nghiên cứu này, tác giả nghiên cứu bền vững nợ cơng quốc gia điển hình Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa, Ấn Độ Việt Nam Phân tích bền vững nợ cơng, tác giả tập trung đặc biệt vào việc đo lường khoản nợ tiềm ẩn, trả lời câu hỏi nợ mối đe dọa nghiêm trọng tăng trưởng Đồng thời, tác giả đánh giá lợi ích tiềm từ việc minh bạch tài lớn tính chất mức độ khoản nợ tiềm ẩn, định sách thông báo theo quan điểm rủi ro tài mà khoản nợ tạo ra, tránh khả đầu khơng kiểm sốt phủ Đối với Ấn Độ, tác LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com giả tập trung vào thách thức mà đất nước phải đối mặt trách nhiệm tài chính, quản lý nợ cấp Trung ương , cấp tiểu bang Tác giả đưa thảo luận nhằm đưa hàm ý sách quản lí tính bền vững nợ cơng Ấn Độ sách quản lí kinh tế vĩ mô Đối với Việt Nam, tác giả thành công Việt Nam đạt từ năm 1980 nhờ cải cách kinh tế Tuy nhiên tác giả đặc biệt nhấn manh, Việt Nam giống Trung Quốc cần đặc biệt ý đến vấn đề nợ tiềm tàng ngành ngân hàng, tác động lãi suất ngân sách, rủi ro tỷ giá rủi ro di chuyển 1.2 Cơ sở lý thuyết khung phân tích 1.2.1 Cơ sở lý thuyết 1.2.1.1 Khái niệm nợ công Nợ công khái niệm tương đối phức tạp Tuy nhiên, hầu hết cách tiếp cận cho rằng, nợ cơng khoản nợ mà Chính phủ quốc gia phải chịu trách nhiệm việc chi trả khoản nợ Vì vậy, thuật ngữ nợ cơng thường sử dụng nghĩa với thuật ngữ nợ Nhà nước hay nợ Chính phủ Tuy nhiên, nợ cơng hoàn toàn khác với nợ quốc gia Nợ quốc gia toàn khoản nợ phải trả quốc gia, bao gồm hai phận nợ Nhà nước nợ tư nhân (doanh nghiệp, tổ chức, cá nhân) Như vậy, nợ công phận nợ quốc gia Nợ công xuất phát từ nhu cầu chi tiêu cơng q lớn Chính phủ Chi tiêu công nhằm: Thứ nhất, phân bổ nguồn lực; Thứ hai, phân phối lại thu nhập; Thứ ba, ổn định kinh tế vĩ mô Tuy nhiên, chi tiêu công lớn hay hiệu gây bất ổn cho kinh tế Nhu cầu chi tiêu nhiều (đặc biệt cho khoản đầu tư cơng) so với nguồn thu có (từ thuế, phí, lệ phí thu được) dẫn đến thâm hụt ngân sách buộc Chính phủ phải vay tiền (trong nước) để trang trải thâm hụt ngân sách dẫn đến nợ công Thâm hụt ngân sách kéo dài làm cho nợ công gia tăng.Nợ công cân đối thu chi dẫn tới thâm hụt ngân sách Nhu cầu chi tiêu nhiều nguồn thu khơng đáp ứng buộc phủ phải vay tiền thơng qua nhiều hình thức (như phát hành cơng trái, trái phiếu, hiệp định tín dụng) vay tiền trực tiếp từ ngân hàng thương mại, thể chế tài quốc tế… để bù vào khoản thâm hụt, từ dẫn đến tình trạng nợ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Theo Ngân hàng Thế giới (WB) Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), Nợ công, theo nghĩa rộng, nghĩa vụ nợ khu vực công, bao gồm nghĩa vụ Chính phủ trung ương, cấp quyền địa phương, ngân hàng trung ương tổ chức độc lập (nguồn vốn hoạt động ngân sách nhà nước định hay 50% vốn thuộc sở hữu nhà nước trường hợp vỡ nợ, nhà nước phải trả nợ thay) Theo nghĩa hẹp, nợ công bao gồm nghĩa vụ nợ Chính phủ trung ương, cấp quyền địa phương nợ tổ chức độc lập Chính phủ bảo lãnh tốn Quan niệm nợ công Ngân hàng Thế giới tương tự quan niệm Hệ thống quản lý nợ phân tích tài Diễn đàn Thương mại Phát triển Liên hợp quốc, bao gồm bốn nhóm chủ thể: (1) nợ Chính phủ Trung ương Bộ, ban, ngành trung ương; (2) nợ cấp quyền địa phương; (3) nợ Ngân hàng Trung ương; (4) nợ tổ chức độc lập mà Chính phủ sở hữu 50% vốn, việc lập ngân sách phải phê duyệt Chính phủ Chính phủ người chịu trách nhiệm trả nợ trường hợp tổ chức vỡ nợ Theo Luật Quản lý nợ công hành (năm 2009) Việt Nam, nợ công bao gồm nợ Chính phủ, nợ Chính phủ bảo lãnh nợ quyền địa phương Nợ Chính phủ, khoản nợ phát sinh từ khoản vay nước, nước ngoài, ký kết, phát hành nhân danh Nhà nước, nhân danh Chính phủ khoản vay khác Bộ Tài ký kết, phát hành, ủy quyền phát hành theo quy định pháp luật Nợ Chính phủ không bao gồm khoản nợ Ngân hàng nhà nước (NHNN) Việt Nam phát hành nhằm thực sách tiền tệ (CSTT) thời kỳ Nợ Chính phủ bảo lãnh, khoản nợ doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng vay nước, nước ngồi Chính phủ bảo lãnh Nợ quyền địa phương, khoản nợ ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc trung ương ký kết, phát hành ủy quyền phát hành Như vậy, thấy quan điểm nợ cơng Việt Nam có khác biệt đáng ý việc xác định phạm vi nợ công Theo quan điểm IMF WB nợ cơng nợ khu vực cơng, bảo gồm nợ NHTW để thực CSTT nợ DNNN, nợ công Việt Nam không bao gồm nợ NHNN nợ DNNN LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Từ dẫn đến khác cách tính nợ cơng Việt Nam so với IMF WB 1.2.1.2 Tính bền vững Theo Ngân hàng Thế giới thì:” Nợ cơng nước ngồi quốc gia coi bền vững nghĩa vụ nợ (trả gốc lãi) thực cách đầy đủ mà không cần sử dụng đến biện pháp tài trợ ngoại lệ (ví dụ xin miễn giảm), không cần phải thực điều chỉnh lớn cán cân thu nhập chi tiêu mình” (WB, 2006, A Guild to LIC Debt Substainability Analysis) Như vậy, tính bền vững nợ cơng hiểu việc vay nợ công quốc gia đảm bảo trả nợ gốc lãi theo định kỳ cam kết hợp đồng vay trả việc trả nợ nằm tầm kiểm soát chi trả quốc gia 1.2.2 Các phương pháp đánh giá tính bền vững nợ cơng Hiện nay, có ba phương pháp đánh giá tính bền vững nợ cơng biết đến, là: Phương pháp đánh giá theo khung nợ bền vững DSF (Debt Sustainability Framework) IMF WB; Phương pháp đánh giá theo mơ hình Cây nhị phân Manasse Roubini (2005) phương pháp định lượng kiểm tra tính dừng chuỗi thời gian nợ cơng Corsetti, G Roubini, N (1991) kiểm định theo điều kiện giới hạn ngân sách liên thời gian Campbell Shiller (1987) 1.2.2.1 Mơ hình nhị phân Phương pháp Cây nhị phân sử dụng để đánh giá khả hay xác suất xảy khủng hoảng nợ quốc gia sử dụng số liệu thời điểm Manasse Roubini ứng dụng phương pháp vào phân tích rủi ro nợ công nghiên cứu “Rules of Thumb for Sovereign Debt Crises”  cho IMF vào năm 2005 Dựa số liệu quan sát theo năm 47 kinh tế giai đoạn 19702002, Manasse Roubini tiến hành xây dựng Cây thực nghiệm nhị phân để phân tích rủi ro nợ cơng Khủng hoảng nợ hai nhà kinh tế định nghĩa rằng, LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com quốc gia khả chi trả gốc lãi nợ nước hạn theo phân loại tổ chức xếp hạng tín nhiệm quốc tế Standard & Poor’s, phải nhận khoản vay phi ưu đãi vượt q 100% hạn mức IMF quốc gia rơi khủng hoảng nợ Khả toán phần lớn dựa vào quy mô khoản nợ so với khả chi trả, đo lường theo GDP tổng thu Chính phủ Ngồi ra, khủng hoảng nợ phụ thuộc vào sẵn sàng chi trả quốc gia vay nợ; sẵn lòng chi trả lại phụ thuộc vào chi phí việc xù nợ so với chi phí việc tiếp tục thực nghĩa vụ nợ Giữa hai loại chi phí có đánh đổi ví dụ khả tiếp cận thị trường vốn quốc tế hay tăng trưởng kinh tế mà quốc gia phải xem xét, đánh giá kĩ lưỡng trước đưa định khoản nợ Hơn nữa, thước đo khả khoản cần đánh giá nghiên cứu rủi ro khủng hoảng nợ, ví dụ tỉ lệ nợ ngắn hạn/dự trữ, cung tiền M2/dự trữ thước đo gánh nặng trả nợ lãi Để giải thích cho khả xảy khủng hoảng nợ công, Manasse Roubini sử dụng khoảng 50 biến chia thành ba nhóm: (1) nhóm biến vĩ mơ bản, (2) nhóm biến phản ánh bất ổn, (3) nhóm biến phản ánh kinh tế - trị Trong đó, Manasse Roubini đặc biệt ý sử dụng đến số phản ánh gánh nặng nợ nước ngồi tổng nợ cơng, số khả khoản biến nằm hệ thống cảnh báo sớm (EWS) IMF nhằm xem xét đến khả liên kết khủng hoảng tiền tệ khủng hoảng nợ công Kết nghiên cứu rằng, số phản ánh gánh nặng nợ nước (bao gồm nghĩa vụ nợ) tương đối thấp năm khơng có khủng hoảng nợ, chúng tăng dần năm trước xảy khủng hoảng nợ hầu hết tăng tiếp năm diễn khủng hoảng Sau đó, số lại giảm dần năm trước nước khỏi khủng hoảng chúng cao so với mức trước khủng hoảng nợ xảy Các thước đo tổng nợ cơng có tượng tương tự Từ đó, Manasse Roubini ra: nợ cơng nước ngồi tác nhân gây biến động tổng nợ công chúng thường chiếm tỉ trọng lớn tổng nợ công nhiều quốc gia Để xây dựng mơ hình Cây nhị phân, Manasse Roubini lựa chọn 10 biến số quan trọng số 50 biến thuộc ba nhóm nói trên, có tác động mạnh đến rủi ro nợ cơng, là: tỷ lệ nợ nước ngồi GDP, tốc độ tăng trưởng GDP thực, 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Năm 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Dư nợ công (1000 tỷ) 1,647 1,952 2,283 2,608 2,921 3,13 Nợ công/ GDP (%) 50,8 54,5 58,02 62,2 64,73 62,6 Nguồn: Bản tin nợ công số báo cáo khác Bộ Tài (2016, 2017) Tỷ lệ nợ công/GDP năm 2017 ước mức 62,6%, thấp so với mức 63,6% cuối năm 2016 tăng trưởng kinh tế khả quan với giải pháp đồng cấu lại ngân sách, nợ cơng Chính phủ Theo đó, dư nợ áp lực trả lãi Chính phủ có xu hướng giảm Dư nợ Chính phủ so với GDP giảm xuống mức 51,8% (năm 2016: 52,6%) Áp lực trả lãi nước giảm do: (i) kỳ hạn phát hành bình quân TPCP tăng (từ 8,7 năm năm 2016 lên 13,5 năm năm 2017); (ii) lãi suất phát hành bình quân TPCP giảm (từ 6,28% năm 2016 xuống 6,1% năm 2017) Bên cạnh đó, nghĩa vụ trả nợ trực tiếp Chính phủ (bảo gồm trả nợ cho vay lại) so thu NSNN ước 20,9%, nằm giới hạn Quốc hội cho phép Năm 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Nợ công 50,8 54,5 58 61 63,6 62,6 Bội chi NSNN 3,4 4,7 4,26 5,05 3,5 Nguồn: BTC, UBGSTCQG tổng hợp (2012-2017) 2.1.1.2 Cơ cấu nợ công Việt Nam Cơ cấu nợ công theo cấp vay nợ 19 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Số liệu từ Bộ Tài cho thấy giai đoạn 2011–2017, nợ Chính phủ ln chiếm tỉ trọng lớn (khoảng 80%), tiếp đến nợ Chính phủ bảo lãnh (16–20%) thấp nợ quyền địa phương (chiếm khoảng 0,6–1,5%) tổng nợ công Trong cấu nợ công đến cuối năm 2016, nợ Chính phủ chiếm 82,8%, nợ Chính phủ bảo lãnh chiếm 15,8% nợ quyền địa phương chiếm 1,4% (Bảng 4) Nếu so sánh loại nợ cấp với GDP, thấy nợ quyền địa phương biến động, nợ Chính phủ bảo lãnh có xu giảm mạnh, nợ Chính phủ/GDP có xu hướng tăng nhanh từ năm 2013 Đặc biệt, tỉ lệ nợ 53,6% GDP năm 2016 sát ngưỡng quy định (54%) Quốc hội Như vậy, năm 2016 đánh dấu tỉ lệ nợ công/GDP nợ Chính phủ/GDP chạm trần quy định Quốc hội Tuy nhiên, đến năm 2017, tỷ lệ nợ Chính phủ/GDP giảm xuống cịn 51,8% Bảng Cơ cấu nợ cấp theo GDP giai đoạn 2012–2017 Chỉ tiêu 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Nợ công/gdp (%) 50,8 54,5 58,0 62,2 64,7 62,6 Nợ Chính phủ/GDP (%) 39,4 42,6 47,4 50,3 53,6 51,8 Nợ Chính phủ bảo lãnh/GDP (%) 10,6 11,1 10,7 11,0 10,2 (chưa cơng bố) Nợ quyền địa phương/GDP (%) 0,8 0,8 0,9 0,9 0,9 (chưa công bố) Cơ cấu nợ công (%) 100 100 100 100 100 100 Chỉ tiêu 2012 2013 201 2015 2016 2017 20 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nợ Chính phủ (%) 77,7 78,2 80,0 80,8 82,8 84,37 Nợ Chính phủ bảo lãnh (%) 20,8 20,3 18,5 17,8 15,8 14,66 Nợ quyền địa phương (%) 1,5 1,5 1,4 1,4 0,97 1,5 Nguồn: Tác giả tổng hợp từ Bản tin nợ công số báo cáo khác Bộ Tài (2016, 2017) Cơ cấu nợ công theo tỉ trọng nợ nước nợ nước Trong cấu nợ Chính phủ tỉ trọng nợ nước có xu hướng tăng từ 43,3% năm 2011 lên 59% năm 2016 tỉ trọng nợ nước giảm tương ứng từ 56,7% năm 2011 xuống 41% năm 2016 (Hình dưới) Xu hướng phù hợp với chiến lược nợ cơng nợ nước ngồi quốc gia giai đoạn 2011–2020 tầm nhìn đến năm 2030 Nguồn: Tác giả tự tổng hợp từ Bản tin nợ công số báo cáo khác Bộ Tài (2016, 2017) Tuy nhiên, cần phải lưu ý tỉ lệ nợ nước tổng nợ Chính phủ có xu hướng giảm, so với GDP nợ nước ngồi có xu hướng tăng nhanh năm gần Theo thông tin từ Bộ Tài chính, nợ cơng nước ngồi/GDP Việt Nam từ năm 2011 đến hết năm 2016 là: 41,5%, 37,4%, 37,3%, 38,3%, 43,1% 44,3% Như vậy, thấy tỉ lệ Nợ nước ngồi/GDP từ 2011 có chiều hướng tăng mạnh từ năm 2014 có xu hướng tiến gần đến mức trần (50% GDP) Quốc hội quy định Điều đe dọa đến bền vững nợ cơng Việt Nam cịn dự báo tiếp tục tăng vào năm tới Cơ cấu nợ cơng theo kì hạn lãi suất 21 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Về kì hạn lãi suất có khác nợ nước nợ nước ngoài, Với nợ nước, giai đoạn 2011–2013, Chính phủ chủ yếu huy động vốn ngắn hạn từ ngân hàng thương mại cho đầu tư dài hạn, Do vậy, khối lượng phát hành trái phiếu phủ (TPCP) kì hạn ngắn chiếm tỉ trọng lớn (kì hạn năm bình quân chiếm khoảng 70% tổng khối lượng phát hành) nên tạo sức ép trả nợ tập trung cao vào năm 2014–2016 (Bộ Tài chính, 2016) Từ năm 2014 đến nay, Chính phủ điều chỉnh kéo dài kì hạn trái phiếu, tập trung phát hành kì hạn từ năm trở lên, Kết quả, kì hạn phát hành trái phiếu bình quân tăng từ 3,9 năm vào năm 2011 lên 13,5 năm vào năm 2017, Tuy nhiên, tính chung cho giai đoạn 2011–2017 khối lượng phát hành TPCP kì hạn năm chiếm tỉ trọng cao (chiếm khoảng 50% tổng khối lượng TPCP phát hành) nên tạo áp lực trả nợ lớn vào năm tới (UBGSTCQG, 2017) Về mức lãi suất khoản vay nước giai đoạn 2011–2017 có chuyển biến tích cực, Mức lãi suất bình qn TPCP phát hành nước giảm từ mức 12%/năm vào năm 2011 xuống khoảng 6,1%/năm vào năm 2017 lãi suất bình quân giai đoạn 2011–2017 7,35%/năm (UBGSTCQG, 2017) Đối với khoản vay nước ngồi, tính đến cuối năm 2015, nợ nước chiếm 42% danh mục nợ Chính phủ với 94% giá trị khoản vay ODA, vay ưu đãi có kì hạn dài, lãi suất thấp, Lãi suất bình quân danh mục nợ nước ngồi Chính phủ 2,2%/năm thời gian đáo hạn bình quân (ATM) 12,4 năm (Bộ Tài chính, 2016), Các khoản vay có lãi suất cố định chiếm 90% tổng nợ nước ngồi Chính phủ, rủi ro lãi suất khoản nợ nước mức độ vừa phải Như vậy, thời gian qua, lãi suất bình quân khoản nợ nước mức cao (7,6%/năm), lãi suất bình qn khoản nợ nước ngồi thấp, khoảng 2%, gần 1/3 so với mức lãi suất nước, Như vậy, gánh nặng lãi suất khoản nợ nước thấp nhiều so với nợ nước Cơ cấu nợ cơng theo đồng tiền tốn Để tránh rủi ro cho nợ công biến động tỉ giá, năm gần Chính phủ có xu hướng cấu lại danh mục nợ công theo hướng tập trung vào đồng tiền Việt Nam (VND), từ năm 2013 đến khoản nợ công VND chiếm 50% danh mục nợ Chính phủ, tiếp đến khoản nợ USD, đồng Yên Euro (Hình dưới) Tuy nhiên, nợ nước ngồi Chính phủ khoản nợ tính đồng USD, Yên chiếm tỉ trọng cao, khoảng 70% tổng nợ nước (Trading Economics, 2015) Nếu xảy biến động lớn tỉ giá loại ngoại tệ này, Việt Nam gặp nhiều khó khăn việc trả nợ ảnh hưởng đến tính bền vững nợ cơng Việt Nam 22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nguồn: Tổng hợp theo vấn ơng Võ Hữu Hiển - Phó Cục trưởng Cục Quản lý nợ Tài đối ngoại (Bộ Tài chính) Cổng thơng tin điện tử Bộ tài (2016) 2.1.2 Phân tích thực nghiệm qua mơ hình DSF Việc đánh giá tính bền vững nợ cơng Việt Nam theo mơ hình DSF (2017) IMF WB dựa số phản ánh gánh nặng nợ cơng Việt Nam, sau tính số CI để lựa chọn ngưỡng nợ tương thích theo mơ hình DSF (2017) sử dụng để so sánh Xác định số CI Việt Nam để tìm ngưỡng nợ so sánh phù hợp Bước phải xác định số tổ hợp CI để từ lựa chọn ngưỡng nợ so sánh Chỉ số tổ hợp CI tính tốn dựa trên: CPIA, tốc độ tăng trưởng Việt Nam giới, kiều hối, dự trữ ngoại hối kim ngạch nhập Tất biến số tham gia phải lấy trung bình 10 năm gồm năm khứ năm tương lai (dự báo) Do số liệu nói chung năm 2017 phần lớn dự kiến nên nhóm tác giả lấy 2016 làm mốc, dùng số liệu khứ năm 2012, 2013, 2014, 2015, 2016; số liệu dự báo năm 2017, 2018, 2019, 2020, 2021 Ở năm dự báo, khơng có số liệu xác nên nhóm tác giả dựa vào yếu tố, số khác lạm phát, lãi suất, biến đổi tỉ giá để đưa dự báo số CPIA tăng từ năm 2018 lên 3,78 tình hình tài có xu hướng tích cực Số liệu lịch sử CPIA GDP Việt Nam lấy từ WB Data, số liệu dự báo GDP tính tốn tốc độ tăng trưởng dự báo; số liệu kiều hối lấy từ Migration and Remittances Data WB, số liệu dự báo kiều hối tính tốn tốc độ tăng trưởng dự báo (theo hướng dẫn IMF WB); số liệu lịch sử dự báo tốc độ tăng trưởng Việt Nam lấy từ WB, Cafef Trading Economics; số liệu dự trữ ngoại hối lấy từ trang thông tin Nhà đồng hành 23 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Cafef; số liệu kim ngạch nhập lấy từ Tổng cục Hải quan Việt Nam; số liệu lịch sử dự báo tốc độ tăng trưởng giới lấy từ Statista Dựa vào biến số trên, nhóm thực tính tốn số CI sau (2012-2021) Năm CPIA Kiều hối GDP Kiều hối/gdp Tốc độ tăng trưởng VN Tốc độ tăng trưởng giới Nhập Dự trữ ngoại hối Dự trữ/Nhập 2012 10 155,82 0,0642 5,24% 3,52% 113,78 25,4 0,223 2013 11 171,222 0,0642 5,42% 3,47% 132,03 26,3 0,199 2014 12 186,204 0,0644 5,98% 3,58% 147,85 34,58 0,233 2015 3,5 13,2 193,241 0,0683 6,67% 3,45% 165,57 28,4 0,171 2016 3,5 11,88 205,276 0,0579 6,21% 3,23% 174,11 41 0,235 2017 3,75 13,781 219,255 0,0629 6,81% 3,76% 211,1 51,5 0,243 2018 3,78 14,718 234,164 0,0629 6,8% 3,94% 232,5 68 0,292 2019 3,78 15,689 249,619 0,0629 6,6% 3,94% 246,1 73,4 0,298 2020 3,78 16,709 265,845 0,0629 6,5% 3,76% 256,7 78,3 0,305 2021 3,78 17,762 282,593 0,0629 6,3% 3,75% 212,8 85,1 0,399 Các biến số Beta Trung bình 10 năm Beta*Trung bình Tỷ lệ % mức ảnh hưởng tới CI CPIA 0,385 3,787 1,45799 48,3% Tốc độ tăng trưởng 2,719 6,26% 0,17008 5,6% Kiều hối/GDP 2,022 6,33% 0,12799 4,2% Dự trữ/Nhập 4,052 26,03% 1,05472 34,9% 24 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Dự trữ/Nhập khẩu^2 -3,990 6,78% -0,27034 -9,4% Tốc độ tăng trưởng giới 0,49213 16,4% 13,520 3,64% Điểm CI 3.0163 Vậy số CI Việt Nam theo tính tốn nhóm tác giả dựa hướng dẫn DSF 2017 3,00678, thuộc nhóm nước trung bình (CI khoảng 2,69-3,05) Ngưỡng nợ so sánh qua số CI Chỉ số CI Đánh giá nhóm nước CI < 2,69 Yếu 2.69 ≤ CI ≤ 3.05 Trung Bình CI > 3.05 Mạnh 2.1.2.1 Năm 2012 Ngưỡng nợ cơng nước ngồi đánh giá qua mơ hình DSF Giá trị nợ nước ngồi theo tỉ lệ % Nghĩa vụ trả nợ nước theo tỉ lệ % GDP Kim ngạch xuất Kim ngạch xuất Thu ngân sách nhà nước 37,4 36,8 2,01 6,43 25 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2013 37,3 34,24 2,22 6,75 2014 38,3 31,99 2,33 8,73 2015 43,1 51,41 1,67 5,81 2016 44,3 50,82 1,59 5,82 2017 45,2 64,13 1,61 5,81 Nguồn: Tính tốn từ số liệu Ủy Ban giám sát tài quốc gia, tin nợ công, báo cáo Bộ Tài chính, tổng cục Thống kê, WB, Tổng cục hải quan tạp chí kinh tế tài Việt Nam So sánh với ngưỡng nợ cơng nước ngồi (Thresholds for PPG External Debt) Giá trị nợ nước theo tỉ lệ % Nghĩa vụ trả nợ nước theo tỉ lệ % Mức đánh giá qua CI Yếu CI < 2,69 GDP Kim ngạch xuất Kim ngạch xuất Thu ngân sách nhà nước 30 140 10 14 40 180 15 18 55 240 21 23 Trung bình 2,69 ≤ CI ≤ 3,05 Mạnh CI > 3,05 26 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Qua ngưỡng giá mức nợ cơng nước ngồi qua DSF, nhóm tác giả đưa nhận định sau: Nợ NN/GDP 2012-2017 liên tục xấp xỉ ngưỡng đưa ra, đặc biệt năm gần (2015, 2016, 2017) vượt ngưỡng cao so với ngưỡng DSF đề xuất: 45,2  > 40 (2017) Nợ NN/XK ngưỡng mà DSF đề xuất: 64,13 < 180 (2017) Nghĩa vụ nợ NN/XK mức mà DSF đề xuất: 1,61 < 15 (2017) Nghĩa vụ nợ NN/ Ngân sách nhà nước mức an toàn: 5,81 < 18 (2017) 2.1.2.2 Ngưỡng tổng nợ công đánh giá qua mơ hình DSF Khả chịu đựng nợ (Sử dụng số CI) Yếu CI < 2,69 Giá trị tổng nợ công/GDP theo DSF Giá trị tổng nợ công/GDP Việt Nam 35% Trung bình 2,69 ≤ CI ≤ 3,05 Mạnh CI > 3,05 55% 62,6% (2017) 70% Tổng nợ công/GDP bắt đầu chạm ngưỡng vào năm 2015, đặc biệt lên đến 64,7% vào năm 2016, vượt ngưỡng xa, giảm 62,6% 2017 đáng cảnh báo tình trạng nợ: 62,6% > 55% (2017) 27 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2.1.2.3 Đánh giá dấu hiệu rủi ro nợ cơng nước ngồi qua mơ hình DSF Rủi ro nợ NN mức thấp Khơng có số nợ cơng vượt ngưỡng nợ cơng nước hay stress test Rủi ro nợ NN mức vừa Khơng có số nợ cơng vượt ngưỡng nợ cơng nước ngồi 01 số vượt stress test Rủi ro nợ NN mức cao Có 01 hay nhiều số vượt ngưỡng nợ cơng ngước ngồi stress test Có thể thấy tình hình nợ cơng nước ngồi Việt Nam mức độ rủi ro cao với: Chỉ số Nợ NN/GDP vượt ngưỡng qua DSF: 45,2%  > 40% (2017) Chỉ số Tổng nợ công/GDP vượt ngưỡng qua DSF: 62,6% > 55% (2017) 2.2 Thảo luận kết nghiên cứu: Thông qua kết phân tích định tính, nghiên cứu chung IMF World Bank khung nợ bền vững (Debt Sustainability Framework- DSF), chúng nhận định rằng: Việt Nam hồn tồn khó có khả xảy khủng hoảng nợ cơng ngắn hạn Qua mơ hình DSF, thấy giai đoạn 2015–2017, nợ cơng Việt Nam thiếu bền vững mức rủi ro cao (mức 3), năm có đến 2/5 số vượt ngưỡng cảnh báo, cộng với khối nợ tăng nhanh khiến khả ứng phó với cú sốc tương lai bị suy giảm đáng kể Đặc biệt khoảng nợ nước ngoài/ GDP 45,2%, lớn so với ngưỡng nợ công nước ngồi mà mơ hình DSF WB IMF cho phép 40% Xem xét tình hình Việt Nam tốt nghiệp nước thu nhập thấp, giai đoạn này, khoản vay khơng cịn nhiều ưu đãi trước, việc vay nợ phải xem xét cẩn thận để trì tính an tồn cho nghĩa vụ nợ nước ngồi đồng thời Việt Nam phải ổn định tỷ giá hối đoái cán cân toán Trong nghiên cứu này, tác giả bổ sung thêm số liệu nợ cơng năm 2017; dựa theo mơ hình DSF (2017) phương pháp phân loại quốc gia số CI (Việt Nam thuộc nhóm nước có sách thể chế trung bình – CI khoảng 2,69-3,05) nên đưa kết là: Ngay ngắn hạn nợ cơng Việt Nam thiếu tính bền vững, có độ rủi ro cao có đến 2/6 số vượt ngưỡng cảnh báo mô 28 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com hình DSF (2017) IMF WB Đồng thời, cần cân nhắc tới yếu tố bất ổn gia tăng tính thiếu bền vững nợ công Việt Nam là: Chi phí huy động vốn vay nước ngồi có xu hướng tăng Việt Nam trở thành quốc gia có thu nhập trung bình Khi đó, hội Việt Nam tiếp cận nguồn vốn vay nước với ưu đãi cao giảm xuống Huy động vốn vay nước, với tỷ trọng vay nước ngồi Chính phủ ngày giảm, khiến áp lực huy động vốn từ kênh phát hành TPCP ngày lớn Hơn nữa, việc tăng mạnh khối lượng phát hành trái phiếu tạo áp lực tăng mặt lãi suất huy động, gây bất ổn thị trường tài Cách sử dụng vốn vay Chính phủ cịn dàn trải, chưa gắn kết chặt chẽ với hạn mức nợ công Nhiều dự án đầu tư sử dụng vốn hiệu quả, không trả nợ, phải tái cấu tài chuyển sang chế nhà  nước đầu tư vốn Thiếu mơ hình quản lý, giám sát nợ cơng tập trung rõ ràng, công cụ quản lý cịn bị động, thiếu cơng cụ kiểm sốt phịng ngừa rủi ro nợ Làm hội thực nghiệp vụ xử lý rủi ro Gánh nặng từ chi phí tài cấu ngân hàng, việc thực khoản nợ tiềm tàng từ việc tái cấu ngân hàng làm tăng nguy an tồn nợ công thời gian tới Chương Kết luận kèm theo gợi ý sách 3.1 Kết luận Trong bối cảnh tồn cầu hóa diễn ngày mạnh mẽ, nợ công yếu tố cần thiết thúc đẩy phát triển quốc gia Nợ công làm gia tăng nguồn lực cho nhà nước, từ tạo điều kiện cho nhà nước tăng cường nguồn vốn để phát triển sở hạ tầng tăng khả đầu tư đồng nhà nước Bên cạnh đó, huy động nợ cơng cịn góp phần tận dụng nguồn tài nhàn rỗi dân cư Một phận dân cư xã hội có khoản tiết kiệm, thông qua việc Nhà nước vay nợ mà khoản tiền nhàn rỗi đưa vào sử dụng, đem lại hiệu kinh tế cho khu vực công lẫn khu vực tư Hơn nợ công cịn tận dụng hỗ trợ từ nước ngồi tổ chức tài quốc tế Tài trợ quốc tế hoạt động kinh tế – ngoại giao quan trọng nước phát triển muốn gây ảnh hưởng đến quốc gia nghèo, muốn hợp tác kinh tế song phương Nợ công vừa có nhiều tác động tích cực có số tác động tiêu cực Nhận biết tác động tích cực tiêu cực nhằm phát huy mặt tích cực, hạn chế mặt tiêu cực điều cần thiết xây dựng thực pháp luật quản lý nợ cơng Kiểm sốt nợ cơng, trì tính bền vững nợ cơng tốn khó cho cấp lãnh đạo, song lại nhân tố cần thiết cho nước muốn trì tăng trưởng nhanh bền vững cho quốc gia 29 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3.2 Gợi ý sách Từ kết phân tích rủi ro nợ cơng tương lai, việc đưa nợ công Việt Nam ngưỡng an toàn vấn đề cấp thiết cần có giải pháp sách ngắn hạn dài hạn Sau số gợi ý sách, khuyến nghị nhóm rút từ thực nghiệm nghiên cứu: Thứ nhất, Chính phủ phải thắt chặt lại kỷ cương, kỷ luật tài khóa cách nghiêm minh Các khoản chi ngân sách ngành địa phương phải giới hạn giới hạn ngân sách dự toán Những thay đổi dự toán lớn cần phê duyệt thơng qua hình thức bổ sung dự toán ngân sách quan lập pháp cấp phê duyệt Mọi trường hợp chi vượt dự tốn khơng chấp nhận người đứng đầu đơn vị cấp dự toán ngân sách phải chịu trách nhiệm để xảy tình trạng vượt chi Thứ hai, đơn vị sử dụng dự toán ngân sách phải định kỳ cơng khai đầy đủ tình hình thu chi ngân sách đơn vị trang thơng tin điện tử để cơng chúng truy cập giám sát Với trường hợp công bố thông tin không kịp thời, đơn vị sử dụng ngân sách phải chịu trách nhiệm Người dân có quyền yêu cầu quan sử dụng dự toán ngân sách cung cấp thơng tin giải trình bị nghi ngờ có vấn đề việc sử dụng ngân sách khơng hiệu lãng phí Thứ ba, thành lập quan giám sát nợ công độc lập khách quan trực thuộc Quốc hội Sự đời quan giám sát nợ công giúp việc kiểm sốt nợ cơng trở nên sát chun nghiệp hơn, từ có phản ứng kịp thời trước biến động liên quan đến nợ công Các chức giám sát quản lý nợ công cần hợp cho quan giám sát thay để phân tán nhiều quan khác (Bộ Tài chính, Bộ Kế hoạch Đầu tư, Ngân hàng Nhà nước) Cơ quan có thẩm quyền đạo giám sát đơn vị tham gia quản lý nợ cơng phải có trách nhiệm giải trình cách cơng khai tình hình nợ cơng, đồng thời phát hành cập nhật báo cáo nợ thường xun Thứ tư, hạch tốn nợ cơng ngân sách Nhà nước theo chuẩn mực quốc tế, công khai minh bạch nợ công công chúng Đặc biệt nợ khu vực DNNN cần phải phân tích, tính tốn báo cáo đầy đủ Bởi rủi ro tiềm tàng từ nợ DNNN dần trở thành mối đe dọa an tồn nợ cơng Thứ năm, tiếp tục đẩy mạnh tái cấu nhằm đưa kinh tế tăng trưởng nhanh bền vững theo hướng phát triển mạnh mẽ khu vực tư nhân thu hút hợp lý đầu tư trực tiếp nước ngồi, xây dựng mơi trường cạnh tranh cơng bằng, bình đẳng, thuận lợi, giảm rào cản kinh doanh, giảm chi phí rủi ro thể chế doanh nghiệp, doanh nghiệp nước Bên cạnh đó, tái cấu kinh tế nhà nước, tập trung tái cấu doanh nghiệp nhà nước, tái cấu đầu tư công, tái cấu NSNN khu vực cơng Cùng với đó, tiếp tục đẩy mạnh tái cấu thị trường tài chính, trọng tâm tái 30 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com cấu tổ chức tín dụng thị trường chứng khốn, phát triển thị trường vốn nước theo hướng tăng trưởng chiều rộng chiều sâu, bao gồm mở rộng quy mơ vốn hóa thị trường tăng cường hiệu hoạt động Việc đại hóa công tác quy hoạch, cấu ngành vùng kinh tế theo hướng nâng cao suất lao động, chất lượng, hiệu gắn với đẩy mạnh hội nhập kinh tế quốc tế quan trọng cần thiết Thứ sáu, để cân đối kiểm soát bội chi ngân sách, nên chuyển khoản chi ngân sách vào ngân sách, từ trì tính thống quản lý ngân sách quốc gia Điều để nhằm tránh tình trạng lách trần bội chi ngân sách cách đưa khoản chi đầu tư ngân sách sử dụng nguồn phát hành trái phiếu để tài trợ, nhờ giảm vai trò giám sát ngân sách Quốc hội theo quy định Luật NSNN Thứ bảy, điều hành vay trả nợ hướng tới nợ nước bền vững Từng bước kiểm sốt tốc độ gia tăng dư nợ cơng thấp tốc độ tăng trưởng kinh tế tỷ lệ trượt giá để đảm bảo an toàn, bền vững nợ cơng an ninh tài quốc gia trung dài hạn Thứ tám, tăng cường kiểm tra giám sát chặt chẽ, thường xuyên trình sử dụng khoản vay nợ Các khoản vay nợ, khoản vay Chính phủ bảo lãnh, đơn vị sử dụng trực tiếp vốn vay như: tập đoàn kinh tế, DNNN, NHTM, dự án đầu tư sở hạ tầng cần phải thường xuyên kiểm soát chặt chẽ, tránh sử dụng lãng phí hiệu quả, đảm bảo mức vay nợ nằm giới hạn Quốc hội, Chính phủ phê duyệt hàng năm Thứ chín, đẩy mạnh cắt giảm đầu tư công Việc cắt giảm đầu tư cơng làm giảm áp lực vay nợ Chính phủ nêu ưu tiên chương trình dự án trọng điểm Nhà nước dự án ưu tiên cao quốc gia Những dự án đầu tư thiếu hiệu quả, chưa thật cần thiết cần kiên cắt bỏ, khuyến khích phát triển mơ hình hợp tác công - tư (PPP) để giảm nhẹ gánh nặng đầu tư công từ NSNN Thứ mười, cải thiện chuẩn mực báo cáo nợ cơng nội dung hình thức Các tin nợ công cần phải công bố cách cập nhật định kỳ Người chịu trách nhiệm thiết kế công bố tin nợ công phải chịu trách nhiệm điều 31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tài liệu tham khảo Bộ Tài (2013a) Bản tin nợ công số Truy cập ngày 03/02/2019 từ http://www.mof.gov.vn/webcenter/portal/btc/r/lvtc/qln/qln_chitiet? dDocName=BTC356647&dID=36865&_afrLoop=4953831487321353 Bộ Tài (2013b) Bản tin nợ cơng số Truy cập ngày 03/02/2019 từ http://www.mof.gov.vn/webcenter/portal/btc/r/lvtc/qln/qln_chitiet? dDocName=BTC313164&dID=35195&_afrLoop=4953914048287376 Bộ Tài (2014) Bản tin nợ công số Truy cập ngày 03/06/2019 từ http://www.mof.gov.vn/webcenter/portal/btc/r/lvtc/qln/qln_chitiet? dDocName=BTC317039&dID=746&_afrLoop=4953891268694419 Bộ Tài (2016) Bản tin nợ công số Truy cập ngày 03/02/2019 từ http://www.mof.gov.vn/webcenter/portal/btc/r/lvtc/qln/qln_chitiet? dDocName=MOFUCM084850&dID=72120 Bộ Tài (2017) Bản tin nợ cơng số Truy cập ngày 03/02/2019 từ https://goo.gl/QjPJpb Bộ Tài (2018) Kế hoạch vay, trả nợ Chính phủ năm 2018 Truy cập ngày 08/02/2019, từ https://goo.gl/NXtbiW Tạp chí tài (2018) Năm 2018, nợ cơng Việt Nam dự kiến 61,1% GDP http://tapchitaichinh.vn/su-kien-noi-bat/nam-2018-no-cong-cua-viet-nam-du-kienbang-611-gdp-301104.html Truy cập ngày 09/02/2019 ThS., NCS.Nguyễn Trọng Nghĩa - Đại học Kinh tế - Đại học Quốc gia Hà Nội (2019) Tạp chí tài chính: Các yếu tố tác động đến bền vững nợ công Truy cập 09/02/2019 http://tapchitaichinh.vn/nghien-cuu-trao-doi/cac-yeu-to-tac-dong-denben-vung-no-cong-302108.html Tạp chí tài (2019) Bộ trưởng Bộ Tài Đinh Tiến Dũng chia sẻ "thắng lợi kép" ngành Tài  http://tapchitaichinh.vn/su-kien-noi-bat/bo-truong-bo-taichinh-dinh-tien-dung-chia-se-ve-thang-loi-kep-cua-nganh-tai-chinh-302912.html TS Nguyễn Thị Lan (2018) Đánh giá tính bền vững nợ cơng Việt Nam theo mơ hình nhị phân Truy cập ngày 03/06/2018, từ http://tapchiktdn.ftu.edu.vn/các-sốtạp-chí-ktđn/tạp-chí-ktđn-số-91-100/tạp-chí-ktđn-số-97/1501-đánh-giá-tính-bềnvững-của-nợ-cơng-việt-nam-theo-mơ-hình-cây-nhị-phân.html Trading Economics Vietnam - CPIA quality of budgetary and financial management rating (2017) Truy cập ngày 09/02/2019 từ https://tradingeconomics.com/vietnam/cpia-quality-of-budgetary-and-financialmanagement-rating-1-low-to-6-high-wb-data.html 32 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Ủy ban Giám sát Tài Quốc gia Báo cáo tổng quan thị trường tài năm 2016 Truy cập ngày  09/02/2019 từ http://nfsc.gov.vn/bao-cao-giam-sat/bao-cao-tongquan-thi-truong-tai-chinh-2016 Ủy ban Giám sát Tài Quốc gia Báo cáo tổng quan thị trường tài năm 2017 Truy cập ngày 09/02/2019, từ http://nfsc.gov.vn/bao-cao-giam-sat/bao-cao-tongquan-thi-truong-tai-chinh-2017 World Bank Chỉ số sách nợ công CPIA (1-6) Thế giới Việt Nam (20112015) Truy cập ngày 09/02/2019 từ https://data.worldbank.org/indicator/IQ.CPA.DEBT.XQ?view=chart World Bank IMF Guideline cho Debt Sustainability Framework for Low Income Countries (DSF LIC) phiên năm 2017 Truy cập ngày 09/02/2019 từ http://www.worldbank.org/en/news/press-release/2017/10/02/review-of-the-debtsustainability-framework-for-low-income-countries World Bank IMF Debt Sustainability Analysis (DSA) năm 2017 Truy cập ngày 09/02/2019 từ http://www.worldbank.org/en/topic/debt/brief/dsa World Bank (2018) GDP growth (annual %) Truy cập ngày 09/02/2019 từ https://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MKTP.KD.ZG World Bank Migration and Remittances Data (2017) Truy cập ngày 09/02/2019 từ https://www.worldbank.org/en/topic/migrationremittancesdiasporaissues/brief/ migration-remittances-data 33 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... Đối tượng: Tính bền vững nợ cơng - Phạm vi: Tìm hiểu tổng quan nợ công Việt Nam dựa vào mô hình DSF để đánh giá tính bền vững nợ cơng Việt Nam, từ đưa gợi ý sách nhằm sử dụng hiệu nợ cơng Chương... pháp đánh giá tính bền vững nợ cơng Hiện nay, có ba phương pháp đánh giá tính bền vững nợ cơng biết đến, là: Phương pháp đánh giá theo khung nợ bền vững DSF (Debt Sustainability Framework) IMF WB; ... cứu tính bền vững nợ cơng Việt Nam, để sở đề xuất số giải pháp để nâng cao tính bền vững nợ cơng Việt Nam thời gian tới (2) Mục đích nghiên cứu đề tài (1) Đánh giá tổng quan tình hình nợ công Việt