Tổng quan nghiên cứu, cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu
Tổng quan các nghiên cứu trong nước và nước ngoài
Thứ nhất là nghiên cứu : “Đánh giá tính bền vững của nợ công Việt Nam theo mô hình
Cây nhị phân” của TS Nguyễn Thị Lan được đăng trên Tạp chí Kinh tế Đối ngoại Số
Nghiên cứu tháng 08/2017 đã áp dụng mô hình Cây nhị phân để đánh giá tính bền vững của nợ công Việt Nam, kết luận rằng nợ công hiện tại vẫn an toàn với các số liệu đến năm 2016 Tuy nhiên, phương pháp này chỉ cho thấy nguy cơ khủng hoảng nợ tại một thời điểm mà không chỉ ra nguyên nhân tiềm ẩn như tốc độ nợ tăng nhanh, rủi ro lãi suất và khả năng thanh toán Nhằm nâng cao hiệu quả quản lý nợ công, tác giả đã đưa ra khuyến nghị dựa trên phân tích số liệu từ năm 2011-2016, nhưng chỉ sử dụng một phương pháp và chưa cập nhật thông tin cho năm 2017.
Nghiên cứu “Nợ công và tính bền vững ở Việt Nam: quá khứ, hiện tại và tương lai” được thực hiện bởi Ủy ban Kinh tế Quốc hội và Chương trình Phát triển Liên hợp quốc vào năm 2011, sử dụng hai mô hình phân tích là mô hình Cây nhị phân của Paolo Manasse và Nouriel Roubini, cùng với khung nợ bền vững của Ngân hàng Thế giới (WB) và Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF).
Nghiên cứu theo mô hình Cây nhị phân cho thấy Việt Nam hiện tại không có nguy cơ rơi vào khủng hoảng nợ, mặc dù số liệu nợ nước ngoài của Việt Nam có nhiều sai lệch so với các tổ chức tài chính quốc tế Tác giả đưa ra ba giả định về các kịch bản khác nhau để đánh giá rủi ro khủng hoảng nợ trong tương lai Theo khung nợ bền vững, tính đến cuối năm 2011, tổng nợ công của Việt Nam khoảng 54,9% GDP, với nợ công nước ngoài và trong nước lần lượt là 30,9% và 24,0% GDP Rủi ro lớn nhất đối với nợ công có thể đến từ các khoản nợ xấu của khu vực DNNN, có khả năng phải sử dụng ngân sách nhà nước để thanh toán Nhằm nâng cao hiệu quả quản lý nợ công, tác giả đã đưa ra các khuyến nghị từ phân tích số liệu nợ công năm 2011 Tuy nhiên, mô hình DSF và số liệu trong nghiên cứu hiện đã cũ, và chỉ hai trong ba mô hình đánh giá tính bền vững của nợ công được sử dụng.
Thứ ba là nghiên cứu “Public debt Sustainability in developing Asia”, thực hiện bởi
Nghiên cứu của Benno Ferrrarini, Raghbendra Jha và Arief Ramayandi (ADB, 2012) chỉ ra rằng sự bền vững nợ công ở châu Á đã phát triển sau khủng hoảng kinh tế toàn cầu 2008, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc đánh giá sự bền vững nợ công (DSA) tại các quốc gia có thu nhập không thấp Các tác giả đã phân tích sự bền vững nợ công tại ba quốc gia điển hình: Trung Quốc, Ấn Độ và Việt Nam, đặc biệt chú trọng đến việc đo lường các khoản nợ tiềm ẩn và ảnh hưởng của chúng đối với tăng trưởng Nghiên cứu cũng đề xuất lợi ích từ việc tăng cường minh bạch tài chính để quản lý rủi ro tài chính liên quan đến nợ, nhằm tránh đầu cơ không kiểm soát Đối với Ấn Độ, các tác giả đã thảo luận về thách thức trong quản lý nợ ở cấp Trung ương và tiểu bang, đồng thời đưa ra hàm ý chính sách cho quản lý bền vững nợ công Về phần Việt Nam, nghiên cứu ghi nhận những thành công từ các cải cách kinh tế từ những năm 1980, nhưng cũng cảnh báo về nợ tiềm tàng trong ngành ngân hàng, tác động của lãi suất, rủi ro tỷ giá và rủi ro di chuyển.
Cơ sở lý thuyết và khung phân tích
1.2.1 Cơ sở lý thuyết 1.2.1.1 Khái niệm nợ công
Nợ công là khoản nợ mà Chính phủ của một quốc gia phải chịu trách nhiệm chi trả, thường được đồng nghĩa với nợ Nhà nước hay nợ Chính phủ Tuy nhiên, nợ công khác với nợ quốc gia, vốn bao gồm toàn bộ khoản nợ phải trả của một quốc gia, bao gồm cả nợ của Nhà nước và nợ của tư nhân (doanh nghiệp, tổ chức, cá nhân) Do đó, nợ công chỉ là một phần trong tổng thể nợ quốc gia.
Nợ công xuất phát từ nhu cầu chi tiêu công lớn của Chính phủ, nhằm phân bổ nguồn lực, phân phối lại thu nhập và ổn định kinh tế vĩ mô Tuy nhiên, chi tiêu công không hiệu quả có thể gây bất ổn cho nền kinh tế Khi chi tiêu vượt quá nguồn thu từ thuế và phí, sẽ dẫn đến thâm hụt ngân sách, buộc Chính phủ phải vay tiền để bù đắp, từ đó gia tăng nợ công Thâm hụt ngân sách kéo dài là nguyên nhân chính dẫn đến sự mất cân đối thu chi, khiến Chính phủ phải vay qua nhiều hình thức như phát hành trái phiếu, hiệp định tín dụng, hoặc vay từ ngân hàng thương mại và các tổ chức tài chính quốc tế.
Theo Ngân hàng Thế giới (WB) và Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), nợ công là nghĩa vụ nợ của khu vực công, bao gồm nợ của Chính phủ trung ương, chính quyền địa phương, ngân hàng trung ương và các tổ chức độc lập Nợ công được phân loại thành hai nghĩa hẹp và rộng; trong đó, nghĩa hẹp chỉ bao gồm nợ của Chính phủ và các tổ chức được Chính phủ bảo lãnh Quan niệm này cũng tương tự như của Hệ thống quản lý nợ và phân tích tài chính của Diễn đàn Thương mại và Phát triển Liên hợp quốc, phân chia nợ công thành bốn nhóm chủ thể: nợ của Chính phủ Trung ương, nợ của chính quyền địa phương, nợ của Ngân hàng Trung ương, và nợ của các tổ chức độc lập mà Chính phủ sở hữu trên 50% vốn hoặc phải được sự phê duyệt của Chính phủ trong quyết định ngân sách.
Theo Luật Quản lý nợ công năm 2009 của Việt Nam, nợ công bao gồm nợ Chính phủ, nợ được Chính phủ bảo lãnh và nợ của chính quyền địa phương Nợ Chính phủ là khoản nợ phát sinh từ các khoản vay trong nước và nước ngoài, được ký kết hoặc phát hành nhân danh Nhà nước và Chính phủ, không bao gồm nợ do Ngân hàng Nhà nước phát hành để thực hiện chính sách tiền tệ Nợ được Chính phủ bảo lãnh là khoản nợ của doanh nghiệp hoặc tổ chức tài chính vay trong nước và nước ngoài với sự bảo lãnh của Chính phủ Nợ chính quyền địa phương là khoản nợ do ủy ban nhân dân tỉnh hoặc thành phố trực thuộc trung ương ký kết hoặc ủy quyền phát hành.
Quan điểm về nợ công của Việt Nam có sự khác biệt rõ rệt so với IMF và WB trong việc xác định phạm vi nợ công Theo IMF và WB, nợ công bao gồm nợ của khu vực công, bao gồm cả nợ của Ngân hàng Trung ương (NHTW) để thực hiện chính sách tiền tệ (CSTT) và nợ của doanh nghiệp nhà nước (DNNN) Tuy nhiên, Việt Nam không tính nợ của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) và nợ của DNNN vào nợ công.
Từ đó dẫn đến sự khác nhau trong cách tính nợ công của Việt Nam so với IMF và WB.
Theo Ngân hàng Thế giới, nợ công nước ngoài của một quốc gia được xem là bền vững khi các nghĩa vụ nợ, bao gồm cả gốc và lãi, được thực hiện đầy đủ mà không cần đến các biện pháp tài trợ ngoại lệ, như miễn giảm nợ, hoặc không cần thực hiện những điều chỉnh lớn trong cán cân thu nhập và chi tiêu.
Tính bền vững nợ công là khả năng của một quốc gia trong việc đảm bảo thanh toán gốc và lãi vay đúng hạn theo các cam kết trong hợp đồng vay Điều này đồng nghĩa với việc việc trả nợ phải nằm trong khả năng chi trả của quốc gia, đảm bảo không gây áp lực lớn lên ngân sách nhà nước.
1.2.2 Các phương pháp đánh giá tính bền vững của nợ công
Hiện nay, có ba phương pháp đánh giá tính bền vững nợ công được biết đến, đó là:
Phương pháp đánh giá nợ bền vững bao gồm khung DSF (Debt Sustainability Framework) của IMF và WB, mô hình Cây nhị phân của Manasse và Roubini (2005), cũng như phương pháp định lượng kiểm tra tính dừng của chuỗi thời gian nợ công do Corsetti và Roubini (1991) phát triển Ngoài ra, còn có kiểm định theo điều kiện giới hạn ngân sách liên thời gian của Campbell và Shiller (1987) nhằm đảm bảo tính bền vững trong quản lý nợ công.
1.2.2.1 Mô hình cây nhị phân
Phương pháp Cây nhị phân là công cụ hữu hiệu để đánh giá khả năng xảy ra khủng hoảng nợ của một quốc gia dựa trên số liệu tại một thời điểm cụ thể Nghiên cứu của Manasse và Roubini đã áp dụng phương pháp này để phân tích rủi ro nợ công, cung cấp cái nhìn sâu sắc về tình hình tài chính của các quốc gia.
“Rules of Thumb for Sovereign Debt Crises” cho IMF vào năm 2005.
Dựa trên số liệu quan sát theo năm của 47 nền kinh tế mới nổi trong giai đoạn 1970-
Năm 2002, Manasse và Roubini đã phát triển Cây thực nghiệm nhị phân để phân tích rủi ro khủng hoảng nợ công, định nghĩa rằng một quốc gia sẽ rơi vào khủng hoảng nợ khi không thể thanh toán gốc và lãi đúng hạn hoặc khi nhận các khoản vay phi ưu đãi vượt quá 100% hạn mức của IMF Khả năng thanh toán phụ thuộc vào quy mô nợ so với GDP và tổng thu của Chính phủ, cùng với sự sẵn sàng chi trả của quốc gia vay nợ Họ đã sử dụng khoảng 50 biến chia thành ba nhóm: biến vĩ mô, biến phản ánh sự bất ổn, và biến kinh tế - chính trị, trong đó đặc biệt chú trọng đến các chỉ số gánh nặng nợ nước ngoài và tổng nợ công Nghiên cứu cho thấy các chỉ số này tăng dần trước và trong khủng hoảng nợ, sau đó giảm nhưng vẫn cao hơn mức trước khủng hoảng Manasse và Roubini xác định 10 biến số quan trọng nhất ảnh hưởng đến rủi ro nợ công, bao gồm tỷ lệ nợ nước ngoài trên GDP và lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ Họ cũng xác định ba loại rủi ro gây khủng hoảng nợ: rủi ro không bền vững của nợ công, rủi ro thanh khoản và rủi ro tỷ giá hối đoái, mỗi loại có khả năng gây ra khủng hoảng nợ công ở mức độ khác nhau.
Trong nghiên cứu này, các quốc gia sẽ được phân loại vào vùng an toàn hoặc rủi ro dựa trên các biến số kinh tế Một quốc gia được xem là an toàn nếu tổng nợ nước ngoài của nó thấp hơn 49,7% GDP, nợ ngắn hạn nước ngoài dưới 134% dự trữ ngoại hối, và nợ công nước ngoài cũng ở mức thấp.
215% tổng thu ngân sách), và tỉ giá không bị định giá quá cao (
