Tác động của đa dạng hóa đầu tư đến hiệu quả và giá trị của doanh nghiệp

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH -oOo - LÊ THỊ NGỌC LINH TÁC ĐỘNG CỦA ĐA DẠNG HÓA ĐẦU TƯ ĐẾN HIỆU QUẢ VÀ GIÁ TRỊ CỦA DOANH NGHIỆP LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH -oOo - LÊ THỊ NGỌC LINH TÁC ĐỘNG CỦA ĐA DẠNG HÓA ĐẦU TƯ ĐẾN HIỆU QUẢ VÀ GIÁ TRỊ CỦA DOANH NGHIỆP Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60.34.02.01 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: TS NGUYỄN TẤN HỒNG TP Hồ Chí Minh – 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi với hướng dẫn khoa học TS.NGUYỄN TẤN HỒNG Các phân tích, kết nêu luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình khác TP Hồ Chí Minh, ngày tháng Tác giả Lê Thị Ngọc Linh năm 2013 LỜI CẢM ƠN Trước hết xin gửi lời cảm ơn chân thành đến Thầy hướng dẫn khoa học TS.NGUYỄN TẤN HOÀNG ý kiến đóng góp, hướng dẫn, bảo có giá trị giúp tơi hồn thành luận văn Tôi xin chân thành gửi lời cảm ơn đến Quý Thầy Cơ Khoa Tài chính, gia đình bạn bè hết lòng ủng hộ, động viên tác giả suốt thời gian thực luận văn TP Hồ Chí Minh, ngày tháng Học viên Lê Thị Ngọc Linh năm 2013 DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1 Bảng tổng hợp biến Bảng 3.2 Bảng tổng hợp kỳ vọng Bảng 4.1 Phân ngành mẫu nghiên cứu Bảng 4.2 Kết cấu phân ngành doanh nghiệp đa ngành Bảng 4.3 Thống kê mô tả biến mô hình hồi qui Bảng 4.4 Mơ tả biến giá trị vượt trội theo thời gian Bảng 4.5: Kết hồi quy giá trị vượt trội Bảng 4.6: Kết hồi quy hiệu vượt trội Bảng 4.7: Mối liên hệ giá trị vượt trội hiệu vượt trội MỤC LỤC TÓM TẮT CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY .7 2.1 Các kết nghiên cứu trước CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .11 Thiết kế lựa chọn mơ hình nghiên cứu: 11 3.1 Biến giả thuyết nghiên cứu: .12 3.2 3.2.1 Biến phụ thuộc biến độc lập mơ hình nghiên cứu: 13 3.2.2 Các kỳ vọng kết nghiên cứu: .17 Dữ liệu xử lý liệu: 20 3.3 3.3.1 Nguồn liệu 20 3.3.2 Xử lý liệu mẫu nghiên cứu 21 CHƯƠNG 4: NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 23 4.1 Nội dung nghiên cứu 23 4.1.1 Phân tích tổng quát mẫu nghiên cứu 23 4.1.2 Phân tích đơn biến 26 4.1.2 Phân tích mơ hình hồi quy 29 4.2 Kết nghiên cứu 36 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 38 5.1 Kết nghiên cứu .38 5.2 Hạn chế đề tài .39 5.3 Hướng nghiên cứu 40 TÓM TẮT Qua nghiên cứu mức ảnh hưởng đa dạng hóa đến giá trị doanh nghiệp 70 doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2007-2012, tác giả thấy rằng: bước đầu, thực phương pháp phân tích đơn biến phân tích đa biến với phương pháp bình phương bé liệu bảng, chạy mơ hình Stata để kiểm định tương quan lien hệ biến, kết cho thấy giá trị vượt trội hiệu vượt trội có mối tương quan âm với biến đa dạng hóa, đồng thời biến hiệu vượt trội lại có mối tương quan dương với giá trị doanh nghiệp Những đặc điểm phù hợp với thực tế Việt Nam nay, tương đồng với nghiên cứu cơng trình nghiên cứu trước giới Berger Ofeck (1995), Campa Kedia (2002), Andre J.Bate (2007),… Từ khóa: đa dạng hóa, cơng ty đa ngành, kinh doanh đơn ngành,sự phát triển, giá trị doanh nghiệp, giá trị vượt trội, hiệu vượt trội, đầu tư đa ngành,… CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU Trong chương này, tác giả nêu lên sở cho trình thực đề tài, bao gồm nội dung sau: Giới thiệu Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu Đối tượng, phạm vi phương pháp nghiên cứu Bố cục đề tài 1.1 Giới thiệu Tại Việt Nam nay, hầu hết cơng ty lớn niêm yết có chiến lược giống đa dạng hóa ngành nghề, nhắm vào lĩnh vực đầu tư tài chính, thành lập ngân hàng cơng ty chứng khốn như: REE, SAM, FPT, ITA, SJS, GMD Trong đó, tiềm phát triển lĩnh vực hoạt động doanh nghiệp cao Điều thể luẩn quẩn việc hoạch định chiến lược phát triển sử dụng nguồn vốn doanh nghiệp Lịch sử thị trường chứng khoán giới chứng minh tập đồn cơng ty lớn vượt trội công ty nhỏ họ tập trung toàn lực vào lĩnh vực hoạt động kinh doanh "chuyên ngành" họ Nếu phân tán nguồn lực mở rộng hoạt động kinh doanh sang nhiều lĩnh vực mới, họ thường bị công ty vừa nhỏ vượt qua Bản thân thương hiệu tập đoàn bị giảm sút thương hiệu họ gắn với nhiều lĩnh vực khác Trên giới, đến có nhiều cơng trình nghiên cứu tác động đa dạng hóa đến giá trị doanh nghiệp Theo Campa Kedia (2002), doanh nghiệp lựa chọn thực đa dạng hóa lợi ích đa dạng hóa lớn chi phí đa dạng hóa Những lợi ích từ đa dạng hóa phát sinh từ hiệu kinh tế qui mô lớn, gia tăng khả vay nợ, hiệu phân bổ nguồn lực thông qua thị trường vốn nội nhiều yếu tố khác Các chi phí đa dạng hóa phát sinh từ phân bổ không hiệu nguồn lực thơng qua thị trường vốn nội bộ, khó khăn việc thúc đẩy hợp đồng với điều kiện tối đa hóa, khoảng cách thơng tin trung tâm quản lý nhà quản lý phận, bất đồng người quản lý chủ sở hữu,… Chính chênh lệch lợi ích chi phí làm tăng giảm giá trị doanh nghiệp, điều quan trọng doanh nghiệp thực đa dạng hóa xem xét đặc tính ảnh hưởng đến giá trị định đa dạng hóa doanh nghiệp Bài nghiên cứu: “Tác động đa dạng hóa đầu tư đến hiệu giá trị doanh nghiệp” với mục đích tìm hiểu xem mức độ ảnh hưởng đa dạng hóa lên giá trị hiệu doanh nghiệp thị trường Việt Nam nào, liệu có tương đồng với đa phần kết nghiên cứu thực giới hay không, đồng thời tìm kiếm nguyên nhân dẫn đến ảnh hưởng Doanh nghiệp Việt Nam nên tập trung vào lĩnh vực kinh doanh mà cơng ty có sẵn kinh nghiệm lợi thế, tránh đầu tư vào lĩnh vực tầm hiểu biết mở rộng ngành nghề kinh doanh điều đáng xem xét 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu: Trong phạm vi đề tài này, tác giả mong muốn cung cấp nhìn rõ vấn đề đa dạng hóa nhân tố tác động đến thay đổi giá trị hiệu doanh nghiệp kinh doanh đa ngành Để đạt mục tiêu nghiên cứu vấn đề đa dạng hóa nhân tố tác động đến thay đổi giá trị hiệu doanh nghiệp kinh doanh đa ngành, câu hỏi nghiên cứu đặt là: - Giá trị doanh nghiệp đa dạng hóa tăng hay giảm so với STT Mã CK BTT CCI PNC PNJ Tên tổ chức niêm yết CTCP THƯƠNG MẠI DỊCH VỤ BẾN THÀNH CTCP ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN CÔNG NGHIỆP THƯƠNG MẠI CỦ CHI CTCP VĂN HÓA PHƯƠNG NAM CTCP VÀNG BẠC ĐÁ QUÝ PHÚ NHUẬN P/E 7,78 4,23 7,85 Mã ngành H: VẬN TẢI KHO BÃI (22 công ty) Mã ngành 49: Vận tải đường sắt, đường vận tải đường ống STT Mã CK GTT SBC STT VNS Tên tổ chức niêm yết CTCP THUẬN THẢO CTCP VẬN TẢI VÀ GIAO NHẬN BIA SÀI GÒN CTCP VẬN CHUYỂN SÀI GÒN TOURIST CTCP ÁNH DƯƠNG VIỆT NAM P/E 5,90 9,65 Mã ngành 50: Vận tải đường thủy STT Mã CK 10 GMD GSP HTV MHC PVT TCO VNA VOS VST VTO Tên tổ chức niêm yết CTCP ĐẠI LÝ LIÊN HIỆP VẬN CHUYỂN CTCP VẬN TẢI SẢN PHẨM KHÍ QUỐC TẾ CTCP VẬN TẢI HÀ TIÊN CTCP HÀNG HẢI HÀ NỘI TỔNG CTCP VẬN TẢI DẦU KHÍ CTCP VẬN TẢI ĐA PHƯƠNG THỨC DUYÊN HẢI CTCP VẬN TẢI BIỂN VINASHIP CTCP VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM CTCP VẬN TẢI VÀ THUÊ TÀU BIỂN VIỆT NAM CTCP VẬN TẢI XĂNG DẦU VITACO P/E 31,24 5,94 3,37 13,61 17,81 6,73 7,55 Mã ngành 52: Kho bãi hoạt động hỗ trợ cho vận tải STT Mã CK DVP PDN SFI STG TCL TMS VNL VSC Tên tổ chức niêm yết CTCP ĐẦU TƯ VÀ PHÁT TRIỂN CẢNG ĐÌNH VŨ CTCP CẢNG ĐỒNG NAI CTCP ĐẠI LÝ VẬN TẢI SAFI CTCP KHO VẬN MIỀN NAM CTCP ĐẠI LÝ GIAO NHẬN VẬN TẢI XẾP DỠ TÂN CẢNG CTCP KHO VẬN GIAO NHẬN NGOẠI THƯƠNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH CTCP GIAO NHẬN VẬN TẢI VÀ THƯƠNG MẠI CTCP TẬP ĐOÀN CONTAINER VIỆT NAM P/E 8,40 4,61 4,55 6,55 5,99 6,25 5,47 4,87 Mã ngành I: DỊCH VỤ LƯU TRÚ VÀ ĂN UỐNG (3 công ty) Mã ngành 55: Dịch vụ lưu trú STT Mã CK HOT NVT Tên tổ chức niêm yết P/E CTCP DU LỊCH DỊCH VỤ HỘI AN CTCP BẤT ĐỘNG SẢN DU LỊCH NINH VÂN BAY 6,45 VNG CTCP DU LỊCH GOLF VIỆT NAM 24,54 Mã ngành J: THÔNG TIN VÀ TRUYỀN THƠNG (4 cơng ty) Mã ngành 62: Lập trình máy vi tính, dịch vụ tư vấn hoạt động khác liên quan đến máy vi tính STT Mã CK CMG CMT ELC FPT Tên tổ chức niêm yết CTCP TẬP ĐỒN CƠNG NGHỆ CMC CTCP CÔNG NGHỆ MẠNG VÀ TRUYỀN THÔNG CTCP ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN CÔNG NGHỆ ĐIỆN TỬ VIỄN THÔNG CTCP FPT P/E 9,04 7,09 7,50 Mã ngành K: HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH, NGÂN HÀNG VÀ BẢO HIỂM (15 cơng ty) Mã ngành 64: Hoạt động dịch vụ tài (trừ bảo hiểm bảo hiểm xã hội) STT Mã CK 10 11 12 AGR BSI CTG EIB HCM MBB MSN OGC PVF SII SSI VCB STT Mã CK BIC BVH PGI Tên tổ chức niêm yết CTCP CHỨNG KHỐN NH NƠNG NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN NƠNG THƠN VN CTCP CHỨNG KHOÁN NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ VÀ PHÁT TRIỂN VIỆT NAM NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN CÔNG THƯƠNG VIỆT NAM NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN XUẤT NHẬP KHẨU VIỆT NAM CTCP CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN QUÂN ĐỘI CTCP TẬP ĐOÀN MA SAN CTCP TÂP ĐOÀN ĐẠI DƯƠNG TỔNG CƠNG TY TÀI CHÍNH CỔ PHẦN DẦU KHÍ VIỆT NAM CTCP ĐẦU TƯ HẠ TẦNG NƯỚC SÀI GÒN CTCP CHỨNG KHỐN SÀI GỊN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NGOẠI THƯƠNG VIỆT NAM Tên tổ chức niêm yết TỔNG CTCP BẢO HIỂM NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ VÀ PHÁT TRIỂN VIỆT NAM TẬP ĐOÀN BẢO VIỆT CTCP BẢO HIỂM PETROLIMEX P/E 20,43 16,81 7,95 8,55 8,86 5,30 41,83 26,97 90,34 57,97 13,60 15,10 P/E 8,47 27,07 5,76 Mã ngành L: HOẠT ĐỘNG KINH DOANH BẤT ĐỘNG SẢN (36 công ty) Mã ngành 68: Hoạt động kinh doanh bất động sản STT Mã CK ASM BCI C21 CCL D2D DIG Tên tổ chức niêm yết CTCP ĐẦU TƯ VÀ XÂY DỰNG SAO MAI TỈNH AN GIANG CTCP ĐẦU TƯ XÂY DỰNG BÌNH CHÁNH CTCP THẾ KỶ 21 CTCP ĐẦU TƯ VÀ PHÁT TRIỂN ĐÔ THỊ DẦU KHÍ CỬU LONG CTCP PHÁT TRIỂN ĐƠ THỊ CƠNG NGHIỆP SỐ TỔNG CTCP ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN XÂY DỰNG P/E 20,24 7,31 4,35 10,55 4,44 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 DRH DTA DXG HAG HAR HDC HQC IJC ITA ITC KAC KBC KDH KHA LHG NBB NLG NTL NVN PDR PTL QCG SZL TDC TDH TIX VIC VNI VPH VRC CTCP ĐẦU TƯ CĂN NHÀ MƠ ƯỚC CTCP ĐỆ TAM CTCP DỊCH VỤ VÀ XÂY DỰNG ĐỊA ỐC ĐẤT XANH CTCP HOÀNG ANH GIA LAI CTCP ĐẦU TƯ THƯƠNG MẠI BẤT ĐỘNG SẢN AN DƯƠNG THẢO ĐIỀN CTCP PHÁT TRIỂN NHÀ BÀ RỊA VŨNG TÀU CTCP TƯ VẤN – THƯƠNG MẠI – DỊCH VỤ ĐỊA ỐC HOÀNG QUÂN CTCP PHÁT TRIỂN HẠ TẦNG KỸ THUẬT CTCP ĐẦU TƯ CÔNG NGHIỆP TÂN TẠO CTCP ĐẦU TƯ - KINH DOANH NHÀ CTCP ĐẦU TƯ ĐỊA ỐC KHANG AN TỔNG CÔNG TY PHÁT TRIỂN ĐÔ THỊ KINH BẮC - CTCP CTCP ĐẦU TƯ VÀ KINH DOANH NHÀ KHANG ĐIỀN CTCP XUẤT NHẬP KHẨU KHÁNH HỘI CTCP LONG HẬU CTCP ĐẦU TƯ NĂM BẢY BẢY CTCP ĐẦU TƯ NAM LONG CTCP PHÁT TRIỂN ĐÔ THỊ TỪ LIÊM CTCP NHÀ VIỆT NAM CTCP PHÁT TRIỂN BẤT ĐỘNG SẢN PHÁT ĐẠT CTCP ĐẦU TƯ HẠ TẦNG & ĐÔ THỊ DẦU KHÍ CTCP QUỐC CƯỜNG GIA LAI CTCP SONADEZI LONG THÀNH CTCP KINH DOANH VÀ PHÁT TRIỂN BÌNH DƯƠNG CTCP PHÁT TRIỂN NHÀ THỦ ĐỨC CTCP SẢN XUẤT KINH DOANH XNK DỊCH VỤ VÀ ĐẦU TƯ TÂN BÌNH TẬP ĐỒN VINGROUP - CTCP CTCP ĐẦU TƯ BẤT ĐỘNG SẢN VIỆT NAM CTCP VẠN PHÁT HƯNG CTCP XÂY LẮP VÀ ĐỊA ỐC VŨNG TÀU 71,26 6,57 53,00 56,71 11,86 30,15 12,31 95,88 5,48 4,81 2,46 12,28 15,90 60,34 87,89 4,76 5,20 34,69 7,70 25,33 73,16 14,11 71,60 Mã ngành M: HOẠT ĐỘNG CHUN MƠN, KHOA HỌC VÀ CƠNG NGHỆ (2 cơng ty) Mã ngành 71: Hoạt động kiến trúc; kiểm tra phân tích kỹ thuật STT Mã CK APC TV1 Tên tổ chức niêm yết CTCP CHIẾU XẠ AN PHÚ CTCP TƯ VẤN XÂY DỰNG ĐIỆN P/E 9,01 7,82 Mã ngành N: HOẠT ĐỘNG HÀNH CHÍNH VÀ DỊCH VỤ HỖ TRỢ (1 công ty) Mã ngành 81: Hoạt động dịch vụ liên quan đến khu nhà, cơng trình cảnh quan STT Mã CK PAN Tên tổ chức niêm yết CTCP XUYÊN THÁI BÌNH Mã ngành R: DỊCH VỤ VUI CHƠI VÀ GIẢI TRÍ (2 cơng ty) Mã ngành 92: Hoạt động xổ số, cá cược đánh bạc P/E 4,57 STT Mã CK RIC Tên tổ chức niêm yết CTCP QUỐC TẾ HOÀNG GIA P/E 46,49 Mã ngành 93: Hoạt động thể thao, vui chơi giải trí STT Mã CK DSN Tên tổ chức niêm yết CTCP CÔNG VIÊN NƯỚC ĐẦM SEN Ghi chú: Giá trị vốn hóa thị trường P/E ngày 19/06/2013 P/E 7,98 BỘ KẾ HOẠCH VÀ ĐẦU TƯ CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập - Tự - Hạnh phúc Số: 337/QĐ-BKH Hà Nội, ngày 10 tháng năm 2007 QUYẾT ĐỊNH Về việc ban hành Quy định nội dung Hệ thống ngành kinh tề Việt Nam BỘ TRƯỞNG BỘ KẾ HOẠCH VÀ ĐẦU TƯ Căn Nghị định số 61/2003/NĐ-CP ngày 06 tháng 06 năm 2003 Chính phủ quy định chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn cấu tổ chức Bộ Kế hoạch Đầu tư; Căn Nghị định số 01/NĐ-CP ngày 04 tháng 01 năm 2007 Chính phủ việc chuyển Tổng cục Thống kê vào Bộ Kế hoạch đầu tư; Căn Quyết định số 10/2007/QĐ-TTg ngày 23 tháng 01 năm 2007 thủ tướng phủ ban hành Hệ thống ngành kinh tế Việt Nam; Xét đề nghị Tổng cục trưởng Tổng cục Thống kê, QUYẾT ĐỊNH: Điều Ban hành kèm theo Quyết định Qui định nội dung Hệ thống ngành kinh tề Việt Nam ban hành theo Quyết định số 10/2007/QĐ- TTg Thủ tướng Chính Phủ Điều Giao Tổng cục thống kê phối hợp vói đơn vị có liên quan: - Hướng dẫn Bộ, ngành, quan, tổ chức có liên quan thực theo Quy định nội dung Hệ thống ngành kinh tế Việt Nam; - Theo dõi tình hình thực hiện, trình Bộ trưởng Bộ Kế hoạch Đầu tư sửa đổi, bổ sung quy định nội dung Hệ thống ngành kinh tế Việt Nam cần thiết Điều Các Ông Tổng cục trưởng Tổng cục thống kê, Chánh văn phòng Bộ, Thủ trưởng đơn vị thuộc Bộ Kế Hoạch Đầu tư chịu trách nhiệm thi hành Quyết định BỘ Võ phu luc / / / / / / / / / / Statistics/Data Analysis Special Edition / / (R) 11.0 Copyright 1984-2009 StataCorp 4905 Lakeway Drive College Station, Texas 77845 USA 800-STATA-PC http://www.stata.com 979-696-4600 stata@stata.com 979-696-4601 (fax) Single-user Stata license expires 31 Dec 9999: Serial number: 71606281563 Licensed to: STATAForAll STATA Notes: (/m# option or -set memory-) 50.00 MB allocated to data (/v# option or -set maxvar-) 5000 maximum variables running C:\Users\HOANGHAI\Desktop\Stata11\profile.do use "C:\Users\HOANGHAI\Desktop\luan van\so lieu\chay mo hinh 8.9\chaymohinh_g1 > dta", clear xtreg exvaltheodt ddh quimo donbay cotuc bdln,fe Fixed-effects (within) regression Group variable: firm R-sq: within = 0.1160 between = 0.1061 overall = 0.1081 corr(u_i, Xb) exvaltheodt | ddh | quimo | donbay | cotuc | bdln | _cons | = -0.4745 Numbe of obs Numbe of groups r Obs per group: avg max = = 400 70 = = = 5.8 F(4,327) Prob > F = = 23.87 0.0000 -Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -(omitted) 266058 2273951 -4.52 0.0001 -1.474597 -.5799132 -.166667 5497279 -0.15 0.1759 -1.165863 9970358 105134 2590725 -2.71 0.5321 -1.212662 -.193344 172964 0341892 7.92 0.0000 2035974 3381146 -1.650090 1.496162 4.86 0.0005 4.334324 10.22096 -+ -sigma_u | 50683984 sigma_e | 1.1050389 rho | 17380721 (fraction of variance due to u_i) -F test that all u_i=0: F(68, 327) = 0.84 xtreg exvaltheodt Prob > F = 0.8144 ddh quimo donbay cotuc bdln,re Random-effects GLS regression Group variable: firm Number of obs Number of groups = = 400 69 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.8 within = 0.2174 between = 0.1246 overall = 0.1801 Random effects u_i ~ Gaussian corr(u_i, X) = (assumed) exvaltheodt | Wald chi2(5) Prob > chi2 = = 86.55 0.0000 -Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] Page -+ ddh | -0.33 0.743 -.2557966 quimo | -.5043272 1301552 -3.87 0.000 donbay | 068521 2799306 0.24 0.807 cotuc | -.5479299 2316365 -2.37 0.018 bdln | 2319415 0292306 7.93 0.000 _cons | 3.691769 8511002 4.34 0.000 -.0366359 1825248 -.7594266 -.4801328 -1.001929 1746507 2.023644 1118187 -.2492277 6171749 -.0939306 2892324 5.359895 -+ -sigma_u | sigma_e | 1.1050389 rho | (fraction of variance due to u_i) - xtreg exvaltheodt ddh quimo donbay cotuc bdln,fe note: ddh omitted because of collinearity Fixed-effects (within) regression Group variable: firm Number of obs Number of groups = = 400 69 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.8 within = 0.2260 between = 0.1361 overall = 0.1681 corr(u_i, Xb) = -0.4745 F(4,327) Prob > F -exvaltheodt | Coef Std Err t P>|t| -+ -ddh | (omitted) quimo | -1.027255 2273951 -4.52 0.000 donbay | -.0844137 5497279 -0.15 0.878 cotuc | -.7030031 2590725 -2.71 0.007 bdln | 270856 0341892 7.92 0.000 _cons | 7.277641 1.496162 4.86 0.000 = = 23.87 0.0000 [95% Conf Interval] -1.474597 -1.165863 -1.212662 2035974 4.334324 -+ -sigma_u | 50683984 sigma_e | 1.1050389 rho | 17380721 (fraction of variance due to u_i) -F test that all u_i=0: F(68, 327) = 0.84 -.5799132 9970358 -.193344 3381146 10.22096 Prob > F = 0.8144 est store fe xtreg exvaltheodt ddh quimo donbay cotuc bdln,re Random-effects GLS regression Group variable: firm R-sq: within = 0.07974 between = 0.0646 overall = 0.06801 Random effects u_i ~ Gaussian corr(u_i, X) = (assumed) Number of obs Number of groups 400 70 Obs per group: = avg = max = Wald chi2(5) Prob > chi2 -exvaltheodt | Coef Std Err z P>|z| -+ ddh | -0.33 0.0002 -.2557966 quimo | -.0955723 1301552 -3.87 0.1392 donbay | 405621 2799306 0.24 0.0004 cotuc | -.3302542 2316365 -2.37 0.0354 bdln | 0537354 0292306 7.93 0.1182 _cons | -.5458602 8511002 4.34 0.2125 -+ -sigma_u | sigma_e | 1.1050389 Page = = = = [95% Conf -.3337801 1825248 -.7594266 -.4801328 -1.001929 1746507 2.023644 5.8 86.55 0.0000 Interval] 1118187 -.2492277 6171749 -.0939306 2892324 5.359895 rho | (fraction of variance due to u_i) - est store re hausman fe re Coefficients -| (b) (B) (b-B) sqrt(diag(V_b-V_B)) | fe re Difference S.E -+ quimo | -1.027255 -.5043272 -.5229278 1864622 donbay | -.0844137 068521 -.1529347 4731169 cotuc | -.7030031 -.5479299 -.1550732 1160306 bdln | 270856 2319415 0389145 0177335 -B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(4) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 16.45 Prob>chi2 = 0.0025 xtreg exvaltheoebit ddh quimo donbay cotuc bdln,fe note: ddh omitted because of collinearity Fixed-effects (within) regression Group variable: firm Number of obs Number of groups = = 400 69 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.8 within = 0.0263 between = 0.0033 overall = 0.0192 corr(u_i, Xb) F(4,327) Prob > F = -0.0453 -exvaltheoe~t | Coef Std Err t P>|t| -+ -ddh | (omitted) quimo | 0363263 0536603 0.68 0.499 donbay | -.0492199 1297239 -0.38 0.705 cotuc | 1720305 0611355 2.81 0.005 bdln | 0021681 0080679 0.27 0.788 _cons | -.1694495 353062 -0.48 0.632 = = [95% Conf Interval] -.0692367 -.3044187 0517619 -.0137034 -.864009 -+ -sigma_u | 13155747 sigma_e | 26076537 rho | 20288582 (fraction of variance due to u_i) -F test that all u_i=0: F(68, 327) = 1.36 xtreg exvaltheoebit 2.21 0.0681 1418894 2059789 2922991 0180397 5251099 Prob > F = 0.0406 ddh quimo donbay cotuc bdln,re Random-effects GLS regression Group variable: firm Number of obs Number of groups = = 400 69 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.8 within = 0.0218 between = 0.1024 overall = 0.0404 Random effects u_i ~ Gaussian corr(u_i, X) = (assumed) Wald chi2(5) Prob > chi2 -exvaltheoe~t | Coef Std Err z P>|z| Page = = 14.57 0.0124 [95% Conf Interval] -+ -ddh | -.0385964 0315249 -1.22 quimo | 0147408 0344445 0.43 donbay | 1165766 0750354 1.55 cotuc | 1775985 0567659 3.13 bdln | 0054586 007213 0.76 _cons | -.0905913 2250119 -0.40 0.221 0.669 0.120 0.002 0.449 0.687 -.100384 -.0527692 -.0304902 0663393 -.0086786 -.5316066 0231912 0822508 2636434 2888577 0195958 3504239 -+ -sigma_u | 06740996 sigma_e | 26076537 rho | 06264041 (fraction of variance due to u_i) - xtreg exvaltheoebit ddh quimo donbay cotuc bdln,fe note: ddh omitted because of collinearity Fixed-effects (within) regression Group variable: firm Number of obs Number of groups = = 400 69 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.8 within = 0.0263 between = 0.0033 overall = 0.0192 corr(u_i, Xb) F(4,327) Prob > F = -0.0453 -exvaltheoe~t | Coef Std Err t P>|t| -+ -ddh | (omitted) quimo | 0363263 0536603 0.68 0.499 donbay | -.0492199 1297239 -0.38 0.705 cotuc | 1720305 0611355 2.81 0.005 bdln | 0021681 0080679 0.27 0.788 _cons | -.1694495 353062 -0.48 0.632 = = 2.21 0.0681 [95% Conf Interval] -.0692367 -.3044187 0517619 -.0137034 -.864009 -+ -sigma_u | 13155747 sigma_e | 26076537 rho | 20288582 (fraction of variance due to u_i) -F test that all u_i=0: F(68, 327) = 1.36 1418894 2059789 2922991 0180397 5251099 Prob > F = 0.0406 est store fe est store re xtreg exvaltheoebit ddh quimo donbay cotuc bdln,re Random-effects GLS regression Group variable: firm Number of obs Number of groups = = 400 69 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.8 within = 0.0218 between = 0.1024 overall = 0.0404 Random effects u_i ~ Gaussian corr(u_i, X) = (assumed) -exvaltheoe~t | Coef Std Err z -+ -ddh | -.0385964 0315249 -1.22 quimo | 0147408 0344445 0.43 donbay | 1165766 0750354 1.55 cotuc | 1775985 0567659 3.13 bdln | 0054586 007213 0.76 _cons | -.0905913 2250119 -0.40 -+ -Page Wald chi2(5) Prob > chi2 P>|z| 0.221 0.669 0.120 0.002 0.449 0.687 = = 14.57 0.0124 [95% Conf Interval] -.100384 -.0527692 -.0304902 0663393 -.0086786 -.5316066 0231912 0822508 2636434 2888577 0195958 3504239 sigma_u | 06740996 sigma_e | 26076537 rho | 06264041 (fraction of variance due to u_i) - est store re hausman fe re Coefficients -| (b) (B) (b-B) sqrt(diag(V_b-V_B)) | fe re Difference S.E -+ quimo | 0363263 0147408 0215855 0411462 donbay | -.0492199 1165766 -.1657965 1058205 cotuc | 1720305 1775985 -.005568 0226976 bdln | 0021681 0054586 -.0032905 0036144 -B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(4) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 2.86 Prob>chi2 = 0.5807 xtreg exper ddh quimo donbay cotuc ,fe note: ddh omitted because of collinearity Fixed-effects (within) regression Group variable: firm Number of obs Number of groups = = 400 69 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.8 within = 0.0329 between = 0.0364 overall = 0.0247 corr(u_i, Xb) = -0.2839 F(3,328) Prob > F -exper | Coef Std Err t P>|t| -+ -ddh | (omitted) quimo | 13.48285 4.296865 3.14 0.002 donbay | -15.73324 10.26097 -1.53 0.126 cotuc | -2.485982 4.863985 -0.51 0.610 _cons | -80.28267 28.24302 -2.84 0.005 = = [95% Conf Interval] 5.029962 -35.91886 -12.05452 -135.843 -+ -sigma_u | 8.9473889 sigma_e | 20.915484 rho | 15469318 (fraction of variance due to u_i) -F test that all u_i=0: F(68, 328) = 0.86 xtreg exper 3.72 0.0118 21.93574 4.45238 7.082561 -24.72235 Prob > F = 0.7698 ddh quimo donbay cotuc ,re Random-effects GLS regression Group variable: firm Number of obs Number of groups = = 400 69 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.8 Random effects u_i ~ Gaussian corr(u_i, X) = (assumed) Wald chi2(4) Prob > chi2 within = 0.0246 between = 0.1349 overall = 0.0412 -Page = = 16.99 0.0019 exper | Coef Std Err z -+ -ddh | 3.270026 2.11671 1.54 quimo | 6.66235 2.467701 2.70 donbay | -17.54762 5.293504 -3.31 cotuc | -5.827886 4.372876 -1.33 _cons | -33.86169 16.13996 -2.10 P>|z| 0.122 0.007 0.001 0.183 0.036 [95% Conf Interval] -.8786499 1.825744 -27.9227 -14.39857 -65.49542 7.418701 11.49896 -7.172545 2.742794 -2.227955 -+ -sigma_u | sigma_e | 20.915484 rho | (fraction of variance due to u_i) - xtreg exper ddh quimo donbay cotuc ,fe note: ddh omitted because of collinearity Fixed-effects (within) regression Group variable: firm Number of obs Number of groups = = 400 69 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.8 within = 0.0329 between = 0.0364 overall = 0.0247 corr(u_i, Xb) = -0.2839 F(3,328) Prob > F -exper | Coef Std Err t P>|t| -+ -ddh | (omitted) quimo | 13.48285 4.296865 3.14 0.002 donbay | -15.73324 10.26097 -1.53 0.126 cotuc | -2.485982 4.863985 -0.51 0.610 _cons | -80.28267 28.24302 -2.84 0.005 = = 3.72 0.0118 [95% Conf Interval] 5.029962 -35.91886 -12.05452 -135.843 -+ -sigma_u | 8.9473889 sigma_e | 20.915484 rho | 15469318 (fraction of variance due to u_i) -F test that all u_i=0: F(68, 328) = 0.86 21.93574 4.45238 7.082561 -24.72235 Prob > F = 0.7698 est store fe xtreg exper ddh quimo donbay cotuc ,re Random-effects GLS regression Group variable: firm Number of obs Number of groups = = 400 69 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.8 within = 0.0246 between = 0.1349 overall = 0.0412 Random effects u_i ~ Gaussian corr(u_i, X) = (assumed) -exper | Coef Std Err z -+ -ddh | 3.270026 2.11671 1.54 quimo | 6.66235 2.467701 2.70 donbay | -17.54762 5.293504 -3.31 cotuc | -5.827886 4.372876 -1.33 _cons | -33.86169 16.13996 -2.10 Wald chi2(4) Prob > chi2 P>|z| 0.122 0.007 0.001 0.183 0.036 -+ -sigma_u | sigma_e | 20.915484 rho | (fraction of variance due to u_i) -Page = = 16.99 0.0019 [95% Conf Interval] -.8786499 1.825744 -27.9227 -14.39857 -65.49542 7.418701 11.49896 -7.172545 2.742794 -2.227955 est store re hausman fe re Coefficients -| (b) (B) (b-B) sqrt(diag(V_b-V_B)) | fe re Difference S.E -+ quimo | 13.48285 6.66235 6.820503 3.517598 donbay | -15.73324 -17.54762 1.814381 8.79013 cotuc | -2.485982 -5.827886 3.341905 2.12986 -b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(3) = (bB)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 5.22 Prob>chi2 = 0.1565 Page ... Biến đa dạng hóa có mối tư? ?ng quan âm với giá trị doanh nghiệp hiệu doanh nghiệp Điều cho thấy đa dạng hóa làm giảm hiệu doanh nghiệp, đa dạng hóa làm giảm giá trị doanh nghiệp Hiệu doanh nghiệp. .. dạng hóa nhân tố tác động đến thay đổi giá trị hiệu doanh nghiệp kinh doanh đa ngành Để đạt mục tiêu nghiên cứu vấn đề đa dạng hóa nhân tố tác động đến thay đổi giá trị hiệu doanh nghiệp kinh doanh. .. đa dạng hóa doanh nghiệp Bài nghiên cứu: ? ?Tác động đa dạng hóa đầu tư đến hiệu giá trị doanh nghiệp? ?? với mục đích tìm hiểu xem mức độ ảnh hưởng đa dạng hóa lên giá trị hiệu doanh nghiệp thị trường