Một số biện pháp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn tại Cty XNK thuỷ sản Hà Nội

CHƯƠNG 1: NHỮNG LUẬN CỨ KHOA HỌC VỀ VỐN VÀ SỬ DỤNG CÓ HIỆU QUẢ VỐN CUẢ DOANH NGHIỆP 1.1 TỔNG QUAN VỀ VỐN CUẢ DOANH NGHIỆP 1.1.1 Khái niệm về vốn a. Vốn cố định b. Vốn lưu động c. Vốn tự có d

Lời nói đầu

Trong nền kinh tế vận hành theo cơ chế thị trờng có sự quản lý cuả Nhà nớc, các doanh nghiệp thuộc các thành phần kinh tế khác nhau cùng tồn tại và cạnh tranh để đạt mục tiêu cuối cùng là tối đa hoá giá trị tài sản cuả chủ sở hữu Để làm đợc điều này, các doanh nghiệp đã luôn phải vận động và sự phát triển cuả các doanh nghiệp lại hoàn toàn phụ thuộc vào hiệu quả hoạt động tài chính nói chung và hiệu quả sử dụng vốn nói riêng cuả doanh nghiệp.

Sử dụng vốn có hiệu quả trở thành một vấn đề sống còn với mỗi doanh nghiệp trong nền kinh tế thị trờng Một doanh nghiệp sử dụng vốn có hiệu quả cũng có nghĩa là doanh nghiệp đó đã đứng vững đợc và phát triển trong cạnh tranh Vì vậy nâng cao hiệu quả sử dụng vốn luôn là mục tiêu phấn đấu cuả tất cả các doanh nghiệp.

Nhận thức đợc tầm quan trọng cuả vấn đề sử dụng vốn đối với các doanh nghiệp, cùng với những kiến thức đợc trang bị tại nhà trờng, em đã chọn thực tập tốt nghiệp cuối khoá tại Công ty xuất nhập khẩu thuỷ sản Hà Nội –

SEAPRODEX Hà Nội, để đi sâu nghiên cứu vấn đề này em đã chọn đề tài: “ Một số biện pháp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn tại Công ty xuất nhập khẩu thuỷ sản Hà Nội “ làm đề tài cho chuyên đề tốt nghiệp cuả mình.

Ngoài phần mở đầu và kết luận, nội dung chuyên đề bao gồm:

Chơng 1: Những luận cứ khoa học về vốn và sử dụng có hiệu quả vốn cuả

doanh nghiệp.

Chơng 2: Thực trạng sử dụng vốn cuả Công ty xuất nhập khẩu thuỷ sản Hà Nội

trong thời gian vừa qua.

Chơng 3: Một số biện pháp cơ bản nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn cuả

Công ty xuất nhập khẩu thuỷ sản Hà Nội trong thời gian tới.

Với sự hớng dẫn tận tình cuả thầy giáo- PGS.TS Nguyễn Hữu Tài và sự giúp đỡ nhiệt tình cuả các cán bộ phòng Tài chính- Kế toán ở Công ty xuất nhập khẩu

thuỷ sản Hà Nội, em đã hoàn thành chuyên đề này Do còn hạn chế về mặt hiểu biết và thực tiễn nên bài viết cuả em không thể tránh khỏi những thiếu sót, kính mong đợc sự góp ý, bổ sung cuả các thầy cô giáo để chuyên đề cuả em đợc hoàn thiện hơn.

Em xin chân thành cảm ơn!

Chơng 1: Những luận cứ khoa học về vốn và sử dụng có Hiệu quả vốn cuả doanh nghiệp

1.1Tổng quan về vốn cuả doanh nghiệp

Vốn tài chính và vốn vật chất có quan hệ với nhau: Vốn tài chính là điều kiện, tiền đề để có vốn vật chất Muốn sản xuất, kinh doanh, các doanh nghiệp phải có vốn tiền tệ với một lợng đủ lớn, nhờ đó doanh nghiệp có thể mua đợc các yếu tố vật chất cuả quá trình sản xuất, tức là chuyển hoá thành vốn vật chất Tuy nhiên, không phải bao giờ các doanh nghiệp cũng có thể

tìm ngay đợc trên thị trờng các loại máy móc, thiết bị họ cần mà có thể phải đặt hàng cho các cơ sở sản xuất, nhất là các thiét bị đặc chủng Nói cách khác, trong ngắn hạn không phải bao giờ vốn tài chính cũng có thể chuyển hoá thành vốn vật chất Vốn vật chất luôn bị hao mòn ( hữu hình hoặc vô hình ) phải không ngừng đổi mới cùng với sự phát triển cuả khoa học công nghệ Còn vốn tài chính không có sự thay đổi về chất mà cần đợc bảo toàn và tăng lên về lợng Vốn tài chính và vốn vật chất không ngừng chuyển hoá lẫn nhau và tốc độ chuyển hoá đó là một nhân tố quan trọng quyết định mức sinh lời.

Phân biệt một số khái niệm về vốn

a.Vốn cố định

Vốn cố định là biểu hiện bằng tiền toàn bộ tài sản cố định cuả doanh nghiệp, tham gia vào quá trình sản xuất, kinh doanh, nhng về mặt giá trị lại không chuyển hết một lần vào sản phẩm mà chuyển dần từng phần trong nhiều chu kỳ

sản xuất Vốn cố định này trở về tay ngời chủ doanh nghiệp từng phần một, dới hình thái tiền tệ sau khi đã bán hàng hoá.

Vốn cố định đợc luân chuyển giá trị dần từng phần dới dạng chi phí khấu hao tơng ứng với phần giá trị tài sản cố định bị hao mòn Khi tham gia vào quá trình sản xuất, kinh doanh, vốn cố định bị tách thành 2 phần:

Một bộ phận giá trị tơng ứng với phần giá trị hao mòn sẽ gia nhập vào giá thành sản phẩm và tích luỹ lại thành quỹ khấu hao sau khi sản phẩm đợc tiêu thụ Quỹ này dùng để tái sản xuất tài sản cố định nhằm duy trì năng lực vốn sản xuất cuả doanh nghiệp.

Bộ phận còn lại đặc trng cho phần giá trị còn lại cuả TSCĐ, đợc “ cố định “ trong hình thái hiện vật cuả TSCĐ Các chu kỳ sản xuất cứ tiếp diễn, quỹ khấu hao cơ bản ngày càng gia tăng, còn giá trị còn lại cuả TSCĐ lại giảm dần Quá trình này kết thúc khi TSCĐ đợc khấu hao hết.

Vốn cố định là bộ phận quan trọng trong toàn bộ vốn cuả doanh nghiệp Sự vận động cuả nó lại tuân theo quy luật riêng, vì vậy việc quản lý và sử dụng vốn cố định có ảnh hỏng trực tiếp đến hiệu quả sử dụng vốn trong doanh nghiệp Ngoài ra, vốn cố định có tác dụng rất lớn đối với việc phát triển xã hội, nó đóng góp vai trò quan trọng và quyết định trong việc cơ giới hoá, tự động hoá sản xuất, kinh doanh Việc tăng cờng quy mô và hiệu quả sử dụng vốn cố định có tác dụng trực tiếp đối với việc nâng cao năng suất lao động và chất lợng sản phẩm làm tăng tích luỹ cho doanh nghiệp Do ở vị trí then chốt và đặc điểm vận động cuả nó lại tuân theo tính quy luật riêng nên việc quản lý vốn cố định đợc coi là một trọng điểm cuả công tác tài chính doanh nghiệp.

b.Vốn lu động

Vốn lu động là một bộ phận cuả vốn sản xuất mà giá trị cuả nó sau một kỳ sản xuất có thể hoàn lại hoàn toàn cho chủ sở hữu dới hình thức tiền tệ sau khi hàng hoá đã bán xong Vốn lu động là biểu hiện bằng tiền cuả tài sản lu động ( TSLĐ ) trong quá trình sản xuất ( bán thành phẩm ) và TSLĐ trong quá trình lu

thông ( thành phẩm, hàng hoá, tiền tệ và vốn trong thanh toán) nhằm phục vụ cho quá trình sản xuất, kinh doanh cuả doanh nghiệp một cách thờng xuyên, liên tục.

Vốn lu động và vốn cố định khác nhau ở phơng thức chu chuyển về mặt giá trị cuả từng bộ phận vốn Trong hai loại vốn này, vốn cố định có đặc điểm chu chuyển chậm hơn vốn lu động Trong khi vốn cố định chu chuyển một vòng thì vốn lu động đã chu chuyển đợc nhièu vòng Do vậy, việc tìm mọi biện pháp để tăng nhanh tốc độ chu chuyển vốn lu động có ý nghĩa rất quan trọng trong việc nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.

Vốn lu động luôn đợc chuyển hoá qua nhiều hình thái khác nhau, bắt đầu từ hình thái tiền tệ sang hình thái dự trữ vật t hàng hoá và cuối cùng lại trở về hình thái tiền tệ ban đầu cuả nó Quá trình sản xuất, kinh doanh cuả doanh nghiệp diễn ra liên tục, không ngừng cho nên vốn lu động cũng tuần hoàn không ngừng có tính chất chu kỳ, thành chu chuyển cuả tiền vốn Do sự chu chuyển không ngừng nên vốn lu động thờng xuyên có các bộ phận tồn tại cùng một lúc, dới các hình thái khác nhau trong các lĩnh vực sản xuất và lu thông Các giai đoạn vận động cuả vốn đợc đan xen vào nhau, các chu kỳ sản xuất đợc lặp đi lặp lại Vốn lu động hoàn thành một vòng tuần hoàn sau một chu kỳ sản xuất.

Việc tổ chức và quản lý vốn lu động trong quá trình sản xuất kinh doanh cũng là khâu rất quan trọng Ngời quản lý phải biết xác định chính xác nhu cầu vốn lu động tối thiểu, đảm bảo đủ vốn lu động cho quá trình sản xuất kinh doanh đợc liên tục, tránh ứ đọng, đồng thời phải có giải pháp thích ứng nhằm quản lý và sử dụng vốn lu động một cách có hiệu quả, đẩy nhanh tốc độ chu chuyển vốn Doanh nghiệp sử dụng vốn lu động càng có hiệu quả thì càng sản xuất ra nhiều sản phẩm , điều đó thể hiện tốt sự kết hợp hài hoà quá trình mua sắm và tiêu thụ.

c.Vốn tự có

Tất cả các doanh nghiệp thuộc mọi hình kinh doanh và mọi thành phần kinh tế, muốn tiến hành sản xuất kinh doanh phải có vốn tự có

Đối với DNNN : Vốn tự có là giá trị thực có cuả vốn điều lệ do Nhà nớc quy định và đợc Ngân sách Nhà nớc cấp phát.

Đối với Công ty cổ phần : Vốn tự có hình thành từ vốn cổ phần.Đối với doanh nghiệp t nhân : Vốn tự có là vốn riêng cuả chủ sở hữu

Nói chung vốn tự có là bộ phận vốn quan trọng thể hiện hình thức tiền tệ nằm trong tổng vốn hoạt động cuả doanh nghiệp.

Ưu điểm cuả vốn tự có :

Vốn tự có càng lớn, doanh nghiệp càng đỡ phải đi vay, giảm đợc chi phí đầu vào mà vẫn mở rộng đợc sản xuất kinh doanh Trong kinh doanh, vốn tự có không chỉ là cái lá chắn chống lại những rủi ro cuả thơng trờng mà còn là cơ sở cho sự giám mạo hiểm để thực hiện những tính toán có lợi trong sản xuất kinh doanh Ngợc lại, vốn tự có càng mỏng thì rủi ro trong kinh doanh càng lớn Chi phí phải trả vốn đi vay làm giảm một phần quan trọng thu nhập cuả doanh nghiệp Liên hệ với thực tiễn nớc ta, vốn tự có cuả các doanh nghiệp Nhà nớc quá mỏng, vốn vay Ngân hàng chiếm tới 70-80% tổng mức vốn hoạt động Do đó tỷ suất lợi nhuận cuả các doanh nghiệp rất thấp, ít có khả năng tăng thêm để thực hiện tái sản xuất mở rộng

Có vốn tự có lớn, các doanh nghiệp mới xây dựng đợc cơ sở vật chất khang trang, mua sắm đợc những trang thiết bị tối tân phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh, đảm bảo thắng lợi trong cạnh tranh với các doanh nghiệp khác Hoạt động sản xuất kinh doanh luôn có những rủi ro bất thờng, vốn tự có cuả mỗi doanh nghiệp dày hay mỏng chính là cái đệm chống đỡ những cú đánh cuả thơng trờng Đồng thời vốn tự có còn là nguồn nội lực để các doanh nghiệp dám chấp nhận mạo hiểm, không ngại trả giá để chớp lấy những thời cơ lớn có lợi

trong kinh doanh Nói nh vậy để thấy rằng trong kinh doanh tiền tệ vốn tự có có ý nghĩa rất to lớn.

Khi đề cập đến nguồn vốn tự có, không thể không nói đến nguồn lực con ời- đây là nguồn vốn tự có quý giá nhất.

Trong việc sử dụng nguồn vốn tự có, ngoài vốn bằng tiền, các doanh nghiệp cần tích cực bồi dỡng để khai thác những nguồn vốn tự có hữu hình và vô hình khác Đó là sự nâng cao chất lợng và trình độ nguồn nhân lực tự có bằng cách bồi dỡng cập nhật các kiến thức nghiệp vụ, kỹ năng vận hành, kỹ thuật kinh doanh, nghệ thuật giao tiếp cho đội ngũ cán bộ nhân viên cuả mình Danh tiếng và uy tín cuả doanh nghiệp cũng là vốn tự có vô hình, mỗi thành viên trong doanh nghiệp cần luôn luôn vun đắp, giữ gìn.

Xu hớng cuả thế giới ngày nay là tiến tới tri thức và toàn cầu hoá, dựa trên nền tảng những thành tựu cuả khoa học và công nghệ Xu hớng này đang chi phối tất cả các hoạt động chính trị, kinh tế, xã hội, văn hoá, giáo dục Lĩnh vực nào, tổ chức nào không thích ứng với nó sẽ dễ dàng bị rớt lại phía sau hoặc bị nhấn chìm bởi những đợt sóng cách mạng công nghệ diễn ra dồn dập, liên tiếp Với bất kỳ một doanh nghiệp nào, vốn là một yếu tố rất quan trọng Song yếu tố quyết định là những con ngời biết điều hành nguồn vốn một cách thông minh, sáng tạo nhằm giảm thiểu rủi ro, giành thắng lợi cao nhất trong cạnh tranh Bởi thế, các nớc ASEAN đã nhận định : “Vấn đề trung tâm hiện nay là nâng cao chất lợng và trình độ nhân lực” Mỗi doanh nghiệp cần gắng sức bồi dỡng toàn diện nguồn nhân lực con ngời- nguồn vốn tự có quý giá cuả mình trong tiến trình hội nhập.

d.Vốn điều lệ

Trong nhiều diễn đàn và trong công luận ở nớc ta, ngời ta bàn đến khá nhiều về vốn điều lệ Tình trạng khó khăn trong kinh doanh cuả doanh nghiệp, lợi nhuận thấp, hàng hoá tiêu thụ chậm, không đổi mới đợc dây chuyền, thiết

không cấp đủ vốn cho doanh nghiệp, do doanh nghiệp hoạt động chủ yếu bằng vốn vay Ngân hàng Vậy vốn điều lệ là gì ?

Một doanh nghiệp,dù là thành lập mới hay thành lập lại đều phải có một số vốn điều lệ nhất định, theo quy định trong điều lệ cuả doanh nghiệp Số vốn này thờng cao hơn hoặc bằng vốn pháp định- một số vốn theo quy định cuả pháp luật đối với mỗi loại hình doanh nghiệp.

Đối với Việt Nam, vốn điều lệ cuả doanh nghiệp Nhà nớc do Ngân sách Nhà nớc cấp Việc quản trị số vốn đó do Hội đồng quản trị cuả doanh nghiệp và cục quản lý vốn và tài sản tại doanh nghiệp Nhà nớc quản lý.

Đối với doanh nghiệp t nhân ở dạng Công ty trách nhiệm hữu hạn hay doanh nghiệp t nhân do 1-2 thể nhân, cá nhân bỏ vốn thành lập và tổ chức hoạt động thì số vốn họ bỏ ra là vốn điều lệ Cá nhân đó tự bỏ vốn ra, tự quản trị và điều hành doanh nghiệp cũng nh tự quản trị số vốn đã bỏ ra Đối với doanh nghiệp t nhân ở dạng Công ty cổ phần, vốn điều lệ do các cổ đông đóng góp Cuối mỗi năm tài chính, lợi tức cũng phải đợc chia cho các cổ đông theo cổ phần do họ góp vào Mức cụ thể do Hội đồng quản trị, Đại hội cổ đông quyết định trên cơ sở lợi nhuận sau thuế, việc để lại các quỹ theo chiến lợc kinh doanh và theo luật định.

e.Vốn pháp định

Vốn pháp định là số vốn đầu t tối thiểu mà pháp luật quy định phải có để thành lập doanh nghiệp Nh vậy, nếu pháp luật quy định vốn pháp định, thì nó trở thành một trong những điều kiện để thành lập doanh nghiệp.

Xét theo quan niệm pháp lý truyền thống, thì mục đích cuả yêu cầu về mức vốn tối thiểu phải có nh một điều kiện thành lập doanh nghiệp là để bảo vệ lợi ích cuả chủ nợ Về sự cần thiết cuả vốn pháp định ở Việt Nam, có nhiều ý kiến khác nhau:

Có ý kiến cho rằng: vốn pháp định còn có các mục tiêu khác nh: đảm bảo uy tín cuả doanh nghiệp đối với khách hàng hoặc làm cơ sở để cho vay nợ.

Có ý kiến lại khẳng định sự cần thiết cuả vốn pháp định bằng một luận điểm là kinh doanh thì phải có vốn, nên pháp luật cần phải có quy định về vốn pháp định

Một ý kiến khác lại cho rằng: cần phải có vốn pháp định, vì nếu không, thì những ngời không có vốn cũng thành lập đợc doanh nghiệp.

Không thể phủ nhận rằng: kinh doanh phải có vốn, nhng việc kinh doanh đòi hỏi phải có vốn và việc đặt ra một mức vốn tối thiểu làm điều kiện để thành lập doanh nghiệp là 2 vấn đề không giống nhau.

Vốn pháp định phải có cho một doanh nghiệp thành lập là một quy định cuả pháp luật để ràng buộc trách nhiệm dân sự, thậm chí cả trách nhiệm hình sự khi cần thiết đối với một doanh nghiệp có sự vi phạm Tuy vậy, nếu pháp luật đặt ra vốn pháp định nh một điều kiện để thành lập doanh nghiệp, thì nó lại gây không ít tác động tiêu cực cho các nhà đầu t.

Tác hại đầu tiên mà quy định về vốn pháp định có thể gây ra là ngăn cản việc thành lập doanh nghiệp mới Việc đặt ra yêu cầu về vốn pháp định có nghĩa là chính sách cuả Nhà nớc đã quá nhấn mạnh tới nguồn vốn bằng tiền và đánh giá thấp các loại vốn vô hình nh: sáng kiến kinh doanh, trình độ và kỹ năng quản lý kinh doanh Trong khi đó, sáng kiến và sáng tạo trong kinh doanh cũng nh khả năng quản lý lại là yếu tố không thể thiếu đợc, có khi lại là yếu tố quyết định trong thành lập doanh nghiệp.

Việc đặt ra yêu cầu về vốn pháp định sẽ là một trong những hạn chế đối với thành lập doanh nghiệp ở những vùng nông thôn, vùng có thu nhập thấp Do đó, việc đặt ra yêu cầu về vốn pháp định sẽ góp phần làm giảm khả năng khai thác các tiềm năng cuả vùng nông thôn, qua đó ảnh hởng không tốt đến phát triển kinh tế nông thôn.

Vốn pháp định có thể gây nhầm lẫn đối với chủ nợ không có kinh nghiệm, qua đó có thể gây thiệt hại đến lợi ích hợp pháp cuả họ Ngoài ra, việc thực hiện

nhiều thủ tục khi thành lập doanh nghiệp, làm cho chi phí để thành lập doanh nghiệp tăng lên và điều đó càng làm trầm trọng thêm tác hại cuả vốn pháp định trong việc ngăn cản thành lập mới doanh nghiệp Ngăn cản việc thành lập mới doanh nghiệp cũng đồng nghĩa với ngăn cản sự phát triển kinh doanh, phát triển kinh tế và xã hội nói chung.

Với những nhợc điểm này, quyết định bỏ quy định về mức vốn tối thiểu nh một điều kiện thành lập doanh nghiệp là điều nên làm Bảo vệ lợi ích cuả chủ nợ là yêu cầu chính đáng nhng nên sử dụng công cụ nợ và cơ chế khác ít tốn kém hơn và có hiệu lực hơn Một trong những cơ chế và công cụ đó là so sánh giá trị vốn thuộc sở hữu cuả doanh nghiệp và giá trị tổng số nợ cuả doanh nghiệp, cụ thể là tỷ lệ số nợ phải trả trên tổng số vốn thuộc sở hữu Công ty

1.1.2 Các nguồn vốn cuả doanh nghiệp và phơng thức huy động

Tuỳ theo loại hình doanh nghiệp và các đặc điểm cụ thể, mỗi doanh nghiệp có thể có các phơng thức huy động vốn khác nhau Trong điều kiện kinh tế thị trờng, các phơng thức huy động vốn cuả doanh nghiệp đợc đa dạng hoá nhằm khai thác mọi nguồn vốn trong nền kinh tế.

Các nguồn vốn và các phơng thức huy động vốn mà các doanh nghiệp áp dụng

a.Nguồn vốn chủ sở hữu cuả doanh nghiệp

Đối với mọi loại hình doanh nghiệp, vốn chủ sở hữu cuả doanh nghiệp bao gồm các bộ phận chủ yếu:

Vốn góp ban đầuLợi nhuận không chia

Tăng vốn bằng cách phát hành cổ phiếu mới

* Vốn góp ban đầu

Khi doanh nghiệp đợc thành lập bao giờ chủ doanh nghiệp cũng phải có một số vốn ban đầu nhất định do các cổ đông- chủ sở hữu góp Khi nói đến nguồn vốn chủ sở hữu cuả doanh nghiệp bao giờ cũng phải xem xét hình thức sở hữu

cuả doanh nghiệp đó, vì hình thức sở hữu sẽ quyết định tính chất và cách thức tạo vốn cuả bản thân doanh nghiệp.

Đối với doanh nghiệp Nhà nớc, vốn góp ban đầu chính là vốn đầu t ban đầu cuả Nhà nớc Chủ sở hữu cuả các doanh nghiệp Nhà nớc là Nhà nớc

Đối với các doanh nghiệp, theo Luật doanh nghiệp, chủ doanh nghiệp phải có một số vốn ban đầu cần thiết để xin đăng ký thành lập doanh nghiệp.

Chẳng hạn, đối với Công ty cổ phần, vốn do các cổ đông đóng góp là yếu tố quyết định để thành lập Công ty.Mỗi cổ đông là một chủ sở hữu cuả Công ty và chỉ chịu trách nhiệm hữu hạn trên giá trị cổ phần mà họ nắm giữ Tuy nhiên, các Công ty cổ phần cũng có một số dạng tơng đối khác nhau, do đó cách thức huy động vốn cổ phần cũng khác nhau Trong các loại hình doanh nghiệp khác nh Công ty trách nhiệm hữu hạn, Công ty có vốn đầu t trực tiếp nớc ngoài, các nguồn vốn cũng tơng tự nh trên; tức là vốn có thể chủ đầu t bỏ ra, do các bên tham các đối tác góp,v.v

* Nguồn vốn từ lợi nhuận không chia

Quy mô số vốn ban đầu cuả chủ doanh nghiệp là một yếu tố quan trọng, tuy nhiên, thông thờng, số vốn này cần đợc tăng theo quy mô phát triển cuả doanh nghiệp Trong quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh, nếu doanh nghiệp hoạt động có hiệu quả thì doanh nghiệp sẽ có những điều kiện thuận lợi để tăng trởng nguồn vốn Nguồn vốn tích luỹ từ lợi nhuận không chia là bộ phận lợi nhuận đ-ợc sử dụng tái đầu t, mở rộng sản xuất kinh doanh cuả doanh nghiệp.

Tự tài trợ bằng lợi nhuận không chia- nguồn vốn nội bộ là một phơng thức tạo nguồn tài chính quan trọng và khá hấp dẫn cuả các doanh nghiệp, vì doanh nghiệp giảm đợc chi phí, giảm bớt sự phụ thuộc vào bên ngoài Rất nhiều doanh nghiệp coi trọng chính sách tái đầu t từ lợi nhuận không chia, họ đặt ra mục tiêu phải có một khối lợng lợi nhuận để lại đủ lớn nhằm tự đáp ứng nhu cầu vốn ngày càng tăng.

Nguồn vốn tái đầu t từ lợi nhuận để lại chỉ có thể thực hiện đợc nếu nh doanh nghiệp đã và đang hoạt động và có lợi nhuận, đợc phép tiếp tục đầu t Đối với các doanh nghiệp Nhà nớc thì việc tái đầu t phụ thuộc không chỉ vào khă năng sinh lợi cuả bản thân doanh nghiệp mà còn phụ thuộc vào chính sách khuyến khích tái đầu t cuả Nhà nớc.

Tuy nhiên, đối với các Công ty cổ phần thì việc để lại lợi nhuận liên quan đến một số yếu tố rất nhạy cảm Khi Công ty để lại một phần lợi nhuận trong năm cho tái đầu t, tức là không dùng số lợi nhuận đó để chia lãi cổ phần, các cổ đông không đợc nhận tiền lãi cổ phần nhng bù lại, họ có quyền sở hũu số vốn cổ phần tăng lên cuả Công ty.

Nh vậy, giá trị ghi sổ cuả các cổ phiếu sẽ tăng lên cùng với việc tự tài trợ bằng nguồn vốn nội bộ Điều này một mặt, khuyến khích cổ đông giữ cổ phiếu lâu dài, nhng mặt khác, dễ làm giảm tính hấp dẫn cuả cổ phiếu trong thời kỳ tr-ớc mắt do cổ đông chỉ nhận đợc một phần cổ tức nhỏ hơn Nếu tỷ lệ chi trả cổ tức thấp, hoặc số lãi ròng không đủ hấp dẫn thì giá cổ phiếu có thể bị giảm sút.

* Phát hành cổ phiếu

Trong hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp có thể tăng vốn chủ sở hữu bằng cách phát hành cổ phiếu mới.Đây đợc coi là hoạt động tài trợ dài hạn cuả doanh nghiệp Có nhiều loại cổ phiếu khác nhau và mỗi loại có đặc trng riêng cuả nó.

- Cổ phiếu thờng

Cổ phiếu thờng ( còn gọi là cổ phiếu thông thờng ) là loại cổ phiếu thông dụng nhất vì nó có những u thế trong việc phát hành ra công chúng và trong quá trình lu hành trên thị trờng chứng khoán Cổ phiếu thờng là chứng khoán quan trọng nhất đợc trao đổi, mua bán trên thị trờng chứng khoán.

Mặc dù việc phát hành cổ phiếu có nhiều u thế so với các phơng thức huy động vốn khác nhng cũng có những hạn chế và các ràng buộc cần đợc doanh

nghiệp cân nhắc kỹ lỡng Một trong những quy định ràng buộc đó là giới hạn phát hành Lợng cổ phiếu tối đa mà Công ty đợc quyền phát hành gọi là vốn cổ phiếu đợc cấp phép Đây là một trong những quy định cuả Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc nhằm quản lý và kiểm soát chặt chẽ các hoạt động phát hành và giao dịch chứng khoán Tại nhiều nớc, số cổ phiếu đợc phép phát hành đợc ghi trong điều lệ cuả Công ty; tuy nhiên, một số nớc khác không quy định ghi số lợng đó trong điều lệ Công ty Muốn tăng vốn cổ phần thì trớc hết cần phải đợc đại hội cổ đông cho phép, sau đó phải hoàn tất những thủ tục quy định khác.

Sau khi phát hành, phần lớn những cổ phiếu nằm trong tay các nhà đầu t- các cổ đông Những cổ phiếu này gọi là những cổ phiếu đang lu hành trên thị trờng Tuy nhiên, có thể chính Công ty phát hành mua lại số cổ phiếu cuả mình và giữ chúng nhằm mục đích nào đó Những cổ phiếu đợc Công ty mua lại đó gọi là cổ phiếu ngân quỹ Những cổ phiếu này đợc coi nh tạm thời không lu hành Việc mua lại hoặc bán những cổ phiếu này phụ thuộc vào một số yếu tố nh:

Giá trị ghi trên mặt cổ phiếu gọi là mệnh giá, giá cả cuả cổ phiếu trên thị ờng gọi là thị giá Giá trị cuả cổ phiếu đợc phản ánh trên sổ sách kế toán cuả Công ty gọi là giá trị ghi sổ, đó cũng chính là mệnh giá cuả các cổ phiếu đã phát hành.Mệnh giá không chỉ đợc ghi trên mặt cổ phiếu mà còn đợc ghi rõ trong giấy phép phát hành và trên sổ sách kế toán cuả Công ty Tuy nhiên, mệnh giá chỉ có ý nghĩa khi phát hành cổ phiếu và đối với khoảng thời gian ngắn sau khi

tr-cổ phiếu đợc phát hành Thị giá phản ánh sự đánh giá cuả thị trờng đối với tr-cổ phiếu, phản ánh lòng tin cuả các nhà đầu t đối với hoạt động cuả Công ty.

Quyền lợi cuả cổ đông

Các cổ đông nắm giữ cổ phiếu thờng chính là những ngời sở hữu Công ty, do đó họ đợc quyền tham gia quyết định những vấn đề quan trọng cuả Công ty, thông qua việc bỏ phiếu bầu HĐQT và biểu quyết các vấn đề lớn, nh chính sách đầu t, phân phối cuả Công ty.Với t cách ngời chủ, họ đợc quyền chia sẻ thành quả hoạt động cuả Công ty nhng cũng phải cùng gánh vác những tổn thất cuả nó nếu có Nghĩa là khi Công ty làm ăn phát đạt, họ đợc hởng lợi nhuận, nhng khi Công ty thất bại, họ sẽ thiệt thòi, còn trong trờng hợp xấu nhất là Công ty phải thanh lý hoặc giải thể, họ là ngời cuối cùng đợc nhận những gì còn lại ( nếu có ) sau khi Công ty trang trải tất cả các khoản nghĩa vụ Ngoài ra, mỗi khi Công ty tăng vốn bằng cách phát hành thêm cổ phiếu, họ đợc quyền đặt mua trớc cổ phiếu mới tơng ứng với số cổ phần họ đang nắm giữ Quyền này cho phép họ duy trì đợc tỷ lệ sở hữu ban đầu mỗi khi lợng cổ phiếu phát hành tăng thêm Với loại cổ phiếu này, tỷ lệ cổ tức không cố định mà tuỳ thuộc vào kết quả hoạt động dồng thời tuỳ thuộc vào chính sách phân phối cuả Công ty Nếu HĐQT quyết định giành phần lớn hay toàn bộ lợi nhuận để tái đầu t cho sản xuất kinh doanh, thì ngay cả khi Công ty đang làm ăn có lãi, tỷ lệ cổ tức sẽ thấp hoặc thậm chí bằng không Khi đó, thay vì nhận đợc lợi nhuận trớc mắt, cổ đông sẽ đợc hởng lợi ích lâu dài do việc tái đầu t cho tăng trởng cuả Công ty.

- Cổ phiếu u tiên

Cổ phiếu u tiên là loại cổ phiếu có cổ tức cố định, không phụ thuộc vào thu nhập và là chứng chỉ tham gia góp vốn đối Công ty Cổ phiếu u tiên chỉ chiếm một tỷ lệ nhỏ trong tổng số cổ phiếu đợc phát hành.

Các cổ phiếu u đãi có thể đợc chính Công ty phát hành thu hồi lại khi Công ty thấy cần thiết Một vấn đề rất quan trọng cần đề cập khi phát hành cổ phiếu u

tiên, đó là thuế Khác với chi phí lãi vay đợc giảm trừ khi tính thuế thu nhập Công ty, cổ tức đợc lấy từ lợi nhuận sau thuế Đó là hạn chế cuả cổ phiếu u tiên, mặc dù vậy, cổ phiếu u tiên vẫn có những u điểm đối với cả Công ty phát hành và cả nhà đầu t

Quyền lợi cuả cổ đông

Cổ đông u đãi, mặc dù không đợc quyền bỏ phiếu trong Công ty, nhng đợc nhận lợng cổ tức xác định trong điều kiện bình thờng cuả Công ty Khi Công ty làm ăn đặc biệt phát đạt, mà tỷ lệ cổ tức cho cổ đông thờng vợt quá một mức nào đó, thì mức cho cổ đông u đãi cũng đợc nâng lên để họ đợc tham dự vào thành quả chung Trong trờng hợp Công ty không đủ lợi nhuận để chi trả cho cổ đông u đãi, thì cổ đông thờng cũng không đợc nhận cổ tức.

Khi nào các hãng phát hành và thu hồi cổ phiếu? Để trả lời câu hỏi này cần xem xét những khía cạnh sau:

Các hãng thờng cố gắng cân bằng giữa nợ và vốn chủ sở hữu để giữ vững khả năng thanh toán, củng cố uy tín tài chính Khi tỷ lệ nợ ở mức thấp, nếu cần vốn thì các Công ty thờng chọn cách phát hành trái phiếu tức là tăng nợ ( mà không tăng vốn bằng cách phát hành cổ phiếu ) Nếu tỷ lệ nợ ở mức cao, Công ty phải tránh việc tăng thêm tỷ lệ nợ và chọn cách phát hành cổ phiếu.

b Nợ và các phơng thức huy động nợ cuả doanh nghiệp

Để bổ sung vốn cho quá trình sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp có thể sử dụng nợ từ các nguồn: tín dụng ngân hàng; tín dụng thơng mại và vay thông qua phát hành trái phiếu.

* Nguồn vốn tín dụng Ngân hàng

Vốn vay Ngân hàng là một trong những nguồn vốn quan trọng nhất, không chỉ đối với sự phát triển cuả bản thân các doanh nghiệp mà còn đối với toàn bộ nền kinh tế quốc dân Sự hoạt động và phát triển cuả các doanh nghiệp đều gắn liền với các dịch vụ tài chính do các ngân hàng thơng mại cung cấp, trong đó có

Không một doanh nghiệp nào không vay vốn ngân hàng nếu doanh nghiệp đó muốn tồn tại vững chắc trên thơng trờng Trong quá trình hoạt động, các doanh nghiệp thừơng vay ngân hàng để đảm bảo nguồn tài chính cho các hoạt động sản xuất kinh doanh, đặc biệt là đảm bảo có đủ vốn cho các dự án mở rộng hoặc đầu t chiều sâu cuả doanh nghiệp.

Phân loại:

- Theo thời hạn vay: Vốn vay ngân hàng bao gồm:

+ Vay dài hạn ( thờng tính từ 3 năm trở lên; có nơi tính từ 5 năm trở lên)+ Vay trung hạn ( từ 1 năm đến 3 năm )

Cũng có những cách phân loại khác nh: Cho vay theo nghành kinh tế , theo lĩnh vực phục vụ hoặc theo hình thức bảo đảm tiền vay.

Nguồn vốn tín dụng ngân hàng có nhiều u điểm, nhng nguồn vốn này cũng có những hạn chế nhất định Đó là các hạn chế về điều kiện tín dụng, kiểm soát cuả ngân hàng và chi phí sử dụng vốn ( lãi suất ).

+ Điều kiện tín dụng:

C ác doanh nghiệp muốn vay tại các ngân hàng thơng mại cần đáp ứng đợc những yêu cầu đảm bảo an toàn tín dụng cuả ngân hàng Doanh nghiệp phải xuất trình hồ sơ vay vốn và những thông tin cần thiết mà ngân hàng yêu cầu Tr-ớc tiên, ngân hàng phải phân tích hồ sơ xin vay vốn, đánh giá các thông tin liên

quan đến dự án đầu t hoặc kế hoạch sản xuất kinh doanh cuả doanh nghiệp vay vốn.

+ Các điều kiện đảm bảo tiền vay:

Khi doanh nghiệp xin vay vốn, nói chung các ngân hàng thờng yêu cầu các doanh nghiệp đi vay phải có các bảo đảm tiền vay, phổ biến nhất là tài sản thế chấp Việc yêu cầu ngời vay có tài sản thế chấp trong nhiều trờng hợp làm cho bên đi vay không thể đáp ứng đợc các điều kiện vay, kể cả những thủ tục pháp lý về giấy tờ, do đó, doanh nghiệp cần tính đến yếu tố này khi tiếp cận nguồn vốn tín dụng ngân hàng.

+ Sự kiểm soát cuả ngân hàng:

Một khi doanh nghiệp vay vốn ngân hàng thì doanh nghiệp cũng phải chịu sự kiểm soát cuả ngân hàng về mục đích vay vốn và tình hình sử dụng vốn vay Nói chung, sự kiểm soát này không gây khó khăn cho doanh nghiệp, tuy nhiên, trong một số trờng hợp, điều đó cũng làm cho doanh nghiệp có cảm giác bị “kiểm soát”.

+ Lãi suất vay vốn:

Lãi suất vay vốn phản ánh chi phí sử dụng vốn Lãi suất vốn vay ngân hàng phụ thuộc vào tình hình tín dụng trên thị trờng trong từng thời kỳ Nếu lãi suất vay quá cao thì doanh nghiệp phải gánh chịu chi phí sử dụng vốn lớn và làm giảm thu nhập cuả doanh nghiệp.

Huy động vốn từ nguồn tín dụng ngân hàng có thể đợc thực hiện theo một số phơng thức sau:

- Vay theo từng món:

Doanh nghiệp sẽ làm đơn xin vay khi phát sinh nhu cầu bổ sung vốn với một số lợng nhất định và một thời hạn xác định Nếu đợc ngân hàng chấp nhận, doanh nghiệp sẽ ký khế ớc nhận nợ và sử dụng tiền vay Việc trả nợ đợc thực hiện theo các kỳ hạn nợ đã thoả thuận hoặc trả vào một lần vào ngày đáo hạn.

- Vay luân chuyển:

Khi doanh nghiệp có nhu cầu vốn bổ xung thờng xuyên trong suốt quá trình kinh doanh và đáp ứng những điều kiện nhất định mà ngân hàng đặt ra thì doanh nghiệp sẽ áp dụng vay theo phơng thức này Theo đó, doanh nghiệp và ngân hàng thoả thuận một hạn mức tín dụng cho một thời gian nhất định Hạn mức tín dụng đợc xác định dựa trên nhu cầu vốn bổ sung cuả doanh nghiệp và mức cho vay tối đa mà ngân hàng có thể chấp nhận Căn cứ vào hạn mức tín dụng đã thoả thuận, doanh nghiệp có thể nhận tiền vay nhiều lần nhng tổng các khoản nợ sẽ không vợt quá hạn mức đã xác định.

* Tín dụng thơng mại

Tín dụng thơng mại hay còn gọi là tín dụng cuả ngời cung cấp, nguồn vốn này đợc hình thành tự nhiên trong quan hệ mua bán chịu, mua bán trả chậm hay trả góp Nguồn vốn tín dụng thơng mại có ảnh hởng hết sức to lớn không chỉ với các doanh nghiệp mà cả đối với toàn bộ nền kinh tế Trong một số doanh nghiệp, nguồn vốn tín dụng thơng mại dới dạng các khoản phải trả có thể chiếm tới 20% tổng nguồn vốn, thậm chí có thể chiếm tới 40% tổng nguồn vốn.

Đối với doanh nghiệp, tài trợ bằng nguồn vốn tín dụng thơng mại là hình thức tài trợ rẻ, tiện dụng và linh hoạt trong kinh doanh; hơn nữa nó còn tạo khả năng mở rộng các quan hệ hợp tác kinh doanh một cách lâu bền Các điều kiện ràng buộc cụ thể có thể đợc ấn định khi hai bên ký hợp đồng mua bán hay hợp đồng kinh tế nói chung Tuy nhiên,cần nhận thấy tính chất rủi ro cuả quan hệ tín dụng thơng mại khi quy mô tài trợ quá lớn.

Chi phí cuả việc sử dụng các nguốn vốn tín dụng thể hiện qua lãi suất cuả khoản vay, đó là chi phí lãi vay, sẽ đợc tính vào giá thành sản phẩm hay dịch vụ Khi mua bán hàng hoá trả chậm, chi phí này có thể ẩn dới hình thức thay đổi mức giá, tuỳ thuộc quan hệ và thoả thuận cụ thể giữa các bên Trong xu hớng hiện nay ở Việt Nam cũng nh trên thế giới, các hình thức tín dụng ngày càng đ-

ợc đa dạng hoá và linh hoạt hơn, với tính chất cạnh tranh hơn; do đó các doanh nghiệp cũng có nhiều cơ hội để lựa chọn nguồn vốn tài trợ cho hoạt động cuả doanh nghiệp.

* Phát hành trái phiếu Công ty

Trái phiếu là một tên chung cuả các giấy vay nợ dài hạn và trung hạn, bao gồm: trái phiếu Chính phủ và trái phiếu Công ty Một trong những vấn đề cần xem xét trớc khi phát hành là lựa chọn loại trái phiếu nào phù hợp nhất với điều kiện cụ thể cuả doanh nghiệp và tình hình trên thị trờng tài chính Việc lựa chọn trái phiếu thích hợp là rất quan trọng vì có liên quan đến chi phí trả lãi, khả năng lu hành và tính hấp dẫn cuả trái phiếu Trớc khi quyết định phát hành, cần hiểu rõ đặc điểm và u nhợc điểm cuả mỗi loại trái phiếu.Trên thị trờng tài chính ở nhiều nớc, hiện nay thờng lu hành những loại trái phiếu doanh nghiệp sau:

- Trái phiếu có lãi suất cố định

Loại trái phiếu này thờng đợc sử dụng nhiều nhất trong các loại trái phiếu doanh nghiệp.Lãi suất đợc ghi ngay trên mặt trái phiếu và không thay đổi trong suốt kỳ hạn cuả nó Nh vậy, cả doanh nghiệp ( ngời đi vay ) và ngời giữ trái phiếu ( ngời cho vay ) đều biết rõ mức lãi suất cuả khoản nợ trong suốt thời gian tồn tại cuả trái phiếu Việc thanh toán lãi trái phiếu cũng thờng đợc quy định rõ Để huy động vốn trên thị trờng bằng trái phiếu, phải tính đến mức độ hấp dẫn cuả trái phiếu Tính hấp dẫn phụ thuộc vào những yếu tố sau:

+ Lãi suất trái phiếu :

Đơng nhiên, ngời đầu t muốn đợc hởng mức lãi suất cao nhng doanh nghiệp phát hành phải cân nhắc lãi suất có thể chấp nhận đợc đối với trái phiếu cuả họ, chứ không thể trả thật cao cho nhà đầu t.

Lãi suất cuả trái phiếu phải đợc đặt trong tơng quan so sánh với lãi suất trên thị trờng vốn, đặc biệt là phải tính đến sự cạnh tranh với trái phiếu cuả các Công ty khác và trái phiếu Chính phủ.

+ Kỳ hạn cuả trái phiếu :

Đây là yếu tố rất quan trọng không chỉ đối với Công ty phát hành mà cả đối với nhà đầu t Khi phát hành, doanh nghiệp phải căn cứ vào tình hình thị trờng vốn và tâm lý dân c mới có thể xác định kỳ hạn hợp lý.

+ Uy tín cuả doanh nghiệp :

Không phải doanh nghiệp nào cũng thu hút đợc công chúng mua trái phiếu vì nhầ đầu t phải đánh giá uy tín cuả doanh nghiệp thì mới quyết định mua hay không mua Các doanh nghiệp có uy tín và vững mạnh thì dễ dàng hơn trong việc phát hành trái phiếu ra công chúng để huy động vốn.

Trong việc phát hành trái phiếu, cũng cần chú ý đến mệnh giá vì nó có thể liên quan đến sức mua cuả dân chúng Đặc biệt , ở Việt Nam khi phát hành trái phiếu, doanh nghiệp cần xác định một mức mệnh giá vừa phải để nhiều ngời có thể mua đợc, tạo sự lu thông dễ dàng cho trái phiếu trên thị trờng.

- Trái phiếu có lãi suất thay đổi

Trong điều kiện có mức lạm phát khá cao và lãi suất thị trờng không ổn định, doanh nghiệp có thể khai thác tính u việt cuả loại trái phiếu này Do các biến động cuả lạm phát kéo theo sự giao động cuả lãi suất thực, các nhà đầu t mong muốn đợc hởng một lãi suất thoả đáng khi so sánh với tình hình thị trờng Vì vậy, một số ngời a thích trái phiếu thả nổi Tuy nhiên, loại trái phiếu này có một vài nhợc điểm: doanh nghiệp không thể biết chắc chắn về chi phí lãi vay cuả trái phiếu, điều này gây khó khăn một phần cho việc lập kế hoạch tài chính; Việc quản lý trái phiếu đòi hỏi tốn nhiều thời gian hơn do doanh nghiệp phải thông báo các lần điều chỉnh lãi suất

- Trái phiếu có thể thu hồi

Một số doanh nghiệp lựa chọn cách phát hành những trái phiếu có thể thu hồi, tức là doanh nghiệp có thể mua lại vào một thời gian nào đó Trái phiếu nh vậy phải đợc quy định ngay khi phát hành để ngời mua trái phiếu đợc biết

Doanh nghiệp phải quy định rõ về thời hạn và giá cả khi doanh nghiệp chuộc lại trái phiếu Thông thờng, ngời ta quy định thời hạn tối thiểu mà trái phiếu sẽ không bị thu hồi.

Loại trái phiếu này có những u điểm sau:

Có thể đợc sử dụng nh một cách điều chỉnh lợng vốn sử dụng Khi không cần thiết, doanh nghiệp có thể mua lại các trái phiếu,tức là giảm số vốn vay.

Doanh nghiệp có thể thay nguồn tài chính do phát hành trái phiếu loại này bằng một nguồn tài chính khác thông qua mua lại các trái phiếu đó

- Chứng khoán có thể chuyển đổi

Sự chuyển đổi và lựa chọn cho phép các bên ( doanh nghiệp, ngời đầu t ) có thể lựa chọn cách thức đầu t có lợi và thích hợp.

Lợi ích và rủi ro cuả việc nắm giữ trái phiếu:

Lợi ích

Độ an toàn cuả việc nắm giữ trái phiếu cao hơn nhiều so với việc nắm giữ cổ phiếu Một trái phiếu điển hình cho phép ngời nắm giữ dự kiến đợc chắc chắn các khoản tiền nhận đợc trong tơng lai, xác định cả về khối lợng lẫn thời gian Tuy nhiên, lãi định kỳ không phải là tất cả lợi ích cuả trái phiếu Với trái phiếu, ngời nắm giữ có thể mong đợi ba nguồn lợi tức tiềm năng:

+ Các khoản thanh toán lãi định kỳ

+ Chênh lệch giá, phát sinh khi trái phiếu đáo hạn, hoặc đợc bán ra, hoặc đợc bên phát hành mua lại, khoản này có thể là dơng hoặc âm

+ Lãi cuả lãi, do tái đầu t các khoản thanh toán lãi định kỳ, khoản này tuỳ thuộc vào lãi suất thị trờng yêu cầu tại thời điểm tái đầu t

Rủi ro

Rủi ro đáng chú ý nhất cuả trái phiếu là rủi ro lãi suất Cụ thể là, khi lãi suất thị trờng tăng, một mặt giá trái phiếu giảm xuống và ngời nắm giữ bị thiệt, nhng đồng thời lãi suất tái đầu t tăng lên khiến cho các khoản lãi định kỳ sinh lời nhanh hơn Trái lại, khi lãi suất giảm, trái phiếu sẽ tăng giá, đồng thời lãi cuả lãi lại giảm đi Trong cả hai trờng hợp, rủi ro lãi suất đã tạo ra tính bấp bênh cuả việc đạt đợc mục tiêu tài chính cuả ngời nắm giữ trái phiếu Ngoài ra, các khoản thanh toán lãi định kỳ có thể bị mất sức mua trong điều kiện có lạm phát.

Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra rằng: nợ có lợi do đợc khấu trừ thuế Vậy phải chăng: Đối với một doanh nghiệp, sử dụng nợ chỉ có lợi chứ không có hại? Trên thực tế, cha hề có một doanh nghiệp nào chỉ tài trợ bằng nợ mà thờng tài trợ bằng hỗn hợp nợ và vốn riêng bởi lẽ, không phải nợ càng nhiều thì chi phí vốn càng thấp và giá trị cuả doanh nghiệp càng cao mà nó tồn tại một mức độ nợ tối u sẽ làm cho giá trị doanh nghiệp đạt tối đa do tận hởng đợc khấu trừ về thuế Nhng nếu vợt quá tỷ lệ này thì nguy cơ không có khả năng thanh toán sẽ tăng lên Nh vậy, ý kiến cho rằng: Đối với một doanh nghiệp sử dụng nợ chỉ có lợi chứ không có hại là hoàn toàn sai.

Cơ cấu tài chính cuả doanh nghiệp phản ánh thành phần và tỷ trọng cuả từng nguồn vốn trong tổng nguồn vốn cuả doanh nghiệp tại một thời kỳ nhất định Khi lựa chọn cơ cấu tài chính, các nhà quản lý tài chính thờng quan tâm tới hệ số nợ Hệ số nợ phản ánh mối quan hệ tỷ lệ giữa các khoản nợ phải trả với tổng nguồn vốn kinh doanh cuả doanh nghiệp Nhìn vào hệ số nợ, ngời ta có thể thấy đợc khái quát chính sách tài trợ vốn kinh doanh cuả doanh nghiệp, mức độ an toàn hay rủi ro trong kinh doanh cuả doanh nghiệp nh thế nào? Thông thờng, các chủ nợ thích hệ số nợ vừa phải vì hệ số này càng thấp thì khoản nợ càng đợc đảm bảo trong trờng hợp doanh nghiệp bị phá sản Trong khi đó, các chủ sở hữu

doanh nghiệp a thích hệ số này cao vì họ muốn lợi nhuận gia tăng nhanh và muốn toàn quyền kiểm soát doanh nghiệp Hệ số này tốt nhất là nhỏ hơn hoặc bằng 0,5, tức là cứ một đồng vốn vay nợ ít nhất phải có một đồng vốn chủ sở hữu đảm bảo Doanh nghiệp có thể sử dụng nợ từ 3 nguồn: Tín dụng Ngân hàng, tín dụng thơng mại và vay thông qua phát hành trái phiếu.

Không một doanh nghiệp nào không vay vốn Ngân hàng hoặc không sử dụng tín dụng thơng mại nếu doanh nghiệp đó muốn tồn tại vững chắc trên thơng tr-ờng Trong quá trình hoạt động, các doanh nghiệp thờng vay Ngân hàng để đảm bảo nguồn tài chính cho các hoạt động sản xuất kinh doanh, tuy nhiên, đi vay vốn Ngân hàng cho kinh doanh có tính hai mặt cuả nó: Doanh nghiệp sẽ bị nguy ngập nếu công việc quản trị và điều hành sai lầm, tính toán không đúng, tiền đi vay để đầu t không đem lại lợi tức đủ để trả lãi Ngân hàng Khi đó Nhân hàng sẽ tiến hành xiết nợ số tài sản hình thành từ vốn vay, xiết nợ số tài sản đầu t bằng vốn tự có Nh vậy, vay nợ Ngân hàng quá nhiều so với vốn tự có rất dễ đa doanh nghiệp đến nguy cơ về khả năng thanh toán và không hiệu quả Ngợc lại, vay quá ít hoặc chập chờn không dám vay thì bỏ mất cơ hội kinh doanh đem lại lợi nhuận cho doanh nghiệp, mà thời cơ thì không chờ đợi ai.

Các doanh nghiệp cũng thờng khai thác nguồn vốn tín dụng thơng mại, đối với phơng thức này, khi quy mô tài trợ quá lớn sẽ gây ra độ rủi ro rất cao, gây ra công nợ dây da giữa các doanh nghiệp và do đó chứa đựng khả năng vỡ nợ dây chuyền.

Ta nhận thấy: Khi doanh nghiệp sử dụng nợ để kinh doanh thì mức độ rủi ro cao hơn so với việc doanh nghiệp dùng vốn chủ để kinh doanh Chính vì thế, doanh nghiệp phải biết dùng nợ để khuyếch đại lợi nhuận cho các chủ sở hữu Sử dụng vốn là một nghệ thuật, đó là việc sử dụng đòn bẩy tài chính trong kinh doanh Đòn bẩy tài chính phản ánh mối quan hệ tỷ lệ giữa tổng số nợ và tổng số vốn hiện có cuả doanh nghiệp Nó phản ánh trong một đồng vốn mà doanh

nợ Tác động cuả đòn bẩy tài chính đến lợi nhuận vốn chủ sở hữu cuả doanh nghiệp có đặc tính hai mặt:

Trong điều kiện bình thờng, doanh nghiệp kinh doanh có hiệu quả, mức lợi nhuận trớc thuế và lãi vay đạt đợc cuả doanh nghiệp lớn hơn lãi vay phải trả, lúc này việc tăng thêm hệ số nợ cuả doanh nghiệp là cần thiết và rất có lợi cho doanh nghiệp Vì: Doanh nghiệp chỉ phải bỏ ra một lợng vốn ít nhng lại đợc sử dụng một lợng tài sản lớn, hơn nữa, sau khi trả lãi vay ở mức cố định, lợi nhuận sau thuế và lãi vay để lại dành cho chủ sở hữu, vì vậy lợi ích cuả chủ sở hữu đợc tăng lên đáng kể, trờng hợp này doanh nghiệp nên điều chỉnh tăng hệ số nợ Trong trờng hợp doanh nghiệp kinh doanh kém hiệu quả thì doanh lợi vốn chủ sở hữu cũng bị sụt giảm nhanh chóng vì khi đó doanh nghiệp phải sử dụng một phần lợi nhuận làm ra để bù đắp lãi vay mà doanh nghiệp phải trả, trờng hợp này doanh nghiệp cần giảm hệ số nợ.

1.2 Nâng cao Hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh cuả doanh nghiệp.

Hiệu quả là một phạm trù kinh tế chỉ ra mối quan hệ giữa kết quả sản xuất kinh doanh ( kết quả đầu ra ) với các chi phi bỏ ra ( kết quả đầu vào ).

Hiệu quả sử dụng vốn cuả doanh nghiệp là một phạm trù kinh tế phản ánh trình độ sử dụng vốn cuả doanh nghiệp vào hoạt động sản xuất kinh doanh nhằm đạt đợc kết quả cao nhất với tổng chi phí thấp nhất.

Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn là mục tiêu cuả tất cả các doanh nghiệp trong nền kinh tế thị trờng Từng doanh nghiệp sử dụng vốn có hiệu quả làm cho toàn bộ nền kinh tế sử dụng có hiệu quả nguồn lực cuả mình, đem lại sự tăng trởng bền vững.

1.2.1 Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn cuả doanh nghiệp

Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn là yêu cầu bắt buộc đối với các doanh nghiệp Để đạt đợc điều đó, các doanh nghiệp cần phải có một hệ thống chỉ tiêu

đánh giá hiệu quả sử dụng vốn, đảm bảo phản ánh và đánh giá đợc hiệu quả kinh doanh cuả doanh nghiệp.

a Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn cố định.

Các chỉ tiêu chủ yếu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn cố định thông thờng bao gồm:

* Chỉ tiêu hiệu suất sử dụng vốn cố định :

Chỉ tiêu này cho biết một đồng vốn cố định có thể tạo ra mấy đồng doanh thu hoặc doanh thu thuần trong kỳ.

Doanh thu (hoặc doanh thu thuần) trong kỳ Hiệu suất sử dụng vốn cố định =

Vốn cố định bình quân

Trong đó vốn cố định đợc tính nh sau:

Giá trị còn lại đầu kỳ+ giá trị còn lại cuối kỳ VCĐ bình quân trong kỳ =

2

* Chỉ tiêu doanh lợi vốn cố định :

Chỉ tiêu này cho biết một đồng vốn cố định tạo ra đợc bao nhiêu đồng lợi nhuận trớc thuế hoặc sau thuế.

Lợi nhuận trớc thuế ( hoặc sau thuế thu nhập ) Doanh lợi vốn cố định =

Số vốn cố định bình quân trong kỳ

b Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn lu động

Để đánh giá hiệu quả sử dụng vốn lu động trong các doanh nghiệp, có thể sử dụng các chỉ tiêu sau:

* Tốc độ luân chuyển vốn lu động:

Có thể đo bằng 2 chỉ tiêu là: số vòng quay vốn lu động trong kỳ ( số lần luân chuyển ) và thời gian cuả một vòng luân chuyển vốn lu động ( số ngày cuả một vòng quay vốn ).

Doanh thu (hoặc doanh thu thuần) - Số vòng quay cuả vốn lu động =

Vốn lu động bình quân trong kỳ

Chỉ tiêu này đánh giá tốc độ luân chuyển vốn lu động và cho biết trong kỳ vốn lu động quay đợc mấy vòng Nếu số vòng quay càng nhiều chứng tỏ hiệu quả sử dụng vốn lu động càng tăng và ngợc lại.

Vốn lu động (VL Đ) bình quân sử dụng trong kỳ đợc tính nh sau:

Số V LĐ đầu kỳ + Số V LĐ cuối kỳ Số VL Đ bình quân trong kỳ =

2- Thời gian một vòng luân chuyển:

Thời gian cuả kỳ phân tích (360 ngày)Thời gian một vòng luân chuyển =

Số vòng quay cuả V LĐ trong kỳ

Chỉ tiêu này thể hiện số ngày cần thiết để vốn lu động quay đợc một vòng Thời gian luân chuyển càng nhỏ thì tốc độ luân chuyển vốn càng lớn, đảm bảo nguồn vốn lu động tránh bị hao hụt mất mát trong quá trình sản xuất kinh doanh.

* Vòng quay tiền: Cho biết số vòng quay cuả tiền trong năm.

Doanh thu thuần Vòng quay tiền =

* Vòng quay các khoản phải thu: Phản ánh tốc độ chuyển đổi các khoản phải

thu thành tiền mặt cuả doanh nghiệp và đợc tính theo công thức:

Doanh thu thuần Vòng quay các khoản phải thu =

Các khoản phải thu

* Kỳ thu tiền bình quân: Phản ánh khả năng thu hồi vốn trên cơ sở so sánh bình

quân các khoản phải thu và doanh thu bình quân một ngày Các khoản phải thu360

Kỳ thu tiền bình quân =

Doanh thu

c Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn chung.

Khi xem xét hiệu quả sử dụng vốn, ngoài việc phân tích hiệu quả sử dụng vốn cố định và vốn lu động, ngời ta còn phải quan tâm đến hiệu quả sử dụng vốn chung.

* Doanh lợi vốn (Tỷ suất lợi nhuận trên vốn): Chỉ tiêu này cho biết một đồng

vốn kinh doanh đem lại bao nhiêu đồng lợi nhuận, phản ánh trình độ sử dụng vốn cuả doanh nghiệp.

Lợi nhuận sau thuếDoanh lợi vốn kinh doanh =

Ví dụ: ngời mua ứng tiền trớc sau một thời gian mới đợc giao hàng hoặc doanh nghiệp xuất hàng bán nhng hợp đồng bán hàng cha đến thời gian thanh toán quan hệ nợ nần lẫn nhau giữa các doanh nghiệp về các khoản tiền mua bán hàng, giữa doanh nghiệp với ngân sách về các khoản nộp thuế theo luật

định, giữa doanh nghiệp với công nhân viên chức về tiền lơng là các quan hệ tất yếu khách quan Tuy nhiên, trong kinh doanh, doanh nghiệp phải ngăn ngừa và giảm tối đa các khoản nợ đến hạn hoặc quá hạn vẫn cha đòi đợc Bởi vì, sự chiếm dụng vốn quá hạn cuả khách hàng, một mặt gây khó khăn về vốn cho doanh nghiệp, mặt khác, do thiếu vốn, thiếu tiền mặt để thanh toán các khoản phải trả, doanh nghiệp sẽ phải đi vay, chịu lãi suất tín dụng, điều đó sẽ làm giảm tỷ suất lợi nhuận, làm chậm tốc độ luân chuyển vốn.

Phân tích tình hình thanh toán cuả doanh nghiệp chính là xem xét sự biến động cuả các khoản phải thu, phải trả, tìm ra nguyên nhân cuả các khoản nợ đến hạn cha đòi đợc hoặc nguyên nhân cuả các khoản nợ đến hạn cha trả đợc.

* Phân tích khả năng thanh toán

Khả năng thanh toán phản ánh tình trạng tài chính cuả doanh nghiệp và nó ảnh hởng đến tình hình thanh toán Do vậy, khi đánh giá hiệu quả sử dụng vốn cũng cần phải phân tích khả năng thanh toán cuả doanh nghiệp.

Khả năng thanh toán đợc tính theo công thức sau:

Số tiền có thể dùng thanh toánHệ số khả năng thanh toán =

Các khoản nợ phải trả

Nếu hệ số khả năng thanh toán lớn hơn hoặc bằng 1, chứng tỏ doanh nghiệp có khả năng thanh toán, tình trạng tài chính cuả doanh nghiệp bình thờng hoặc tốt.

Nếu hệ số khả năng thanh toán nhỏ hơn 1, chứng tỏ doanh nghiệp không có khả năng thanh toán, tình trạng tài chính không bình thờng hoặc xấu.

1.2.2 Các biện pháp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh

Bảo toàn vốn là sau mỗi chu kỳ sản xuất kinh doanh, số vốn cuả doanh nghiệp ít nhất vẫn đảm bảo tái sản xuất giản đơn với quy mô nh cũ Có nghĩa là

năng lực vốn cuối kỳ hoạt động kinh doanh phải ngang bằng với năng lực vốn đầu kỳ Muốn bảo toàn vốn, doanh nghiệp không làm mất vốn sản xuất kinh doanh dới các hìmh thức nh: tài sản cố định h hỏng trớc thời hạn, mất mát vật t hàng hoá, nợ không đòi đợc, kinh doanh thua lỗ đồng thời phải nâng cao hiệu quả đồng vốn trong quá trình sử dụng.

Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn là với một số vốn nhất định nhng doanh nghiệp tạo ra đợc nhiều doanh thu hơn và nhiều lợi nhuận hơn hoặc đầu t trang bị thêm cơ sở vật chất để mở rộng kinh doanh, tăng doanh thu, hạ giá thành, tăng lợi nhuận Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn là biện pháp tài chính để bảo toàn vốn kinh doanh cuả doanh nghiệp.

a Bảo toàn và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh: Điều kiện cần để doanh nghiệp tồn tại.

Bảo toàn vốn là cơ sở để nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, ngợc lại, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn là để bảo toàn vốn, hai vấn đề trên gắn bó với nhau và song song tồn tại hỗ trợ nhau trong quá trình sử dụng vốn kinh doanh cuả doanh nghiệp Bảo toàn đợc vốn và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn là thực hiện đợc mục tiêu kinh doanh cuả doanh nghiệp nhằm thu lợi nhuận tối đa, tạo điều kiện để phát triển quy mô hoạt động cả về chiều rộng lẫn chiều sâu Nếu vốn kinh doanh cuả doanh nghiệp không đợc bảo toàn, bị giảm dần do thua lỗ thì mục tiêu đầu t vốn sẽ không thực hiện đợc Do đó không chỉ bảo toàn vốn mà doanh nghiệp còn phải tìm mọi biện pháp để sử dụng vốn có hiệu quả.

Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn là yêu cầu khách quan để tăng thêm lợi nhuận cũng chính là để bảo toàn và phát triển vốn Hiệu quả sử dụng vốn đợc quyết định bởi quá trình sản xuất kinh doanh, vì vậy doanh nghiệp phải chủ động khai thác sử dụng triệt để tài sản hiện có, thu hồi nhanh vốn đầu t tài sản, tăng vòng quay cuả vốn nhằm sử dụng tiết kiệm vốn, tăng doanh thu để nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh.

Việc bảo toàn và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh cuả doanh nghiệp sẽ giúp cho doanh nghiệp có sức mua cuả đồng vốn kể cả trong nền kinh tế có lạm phát Tăng năng lực hoạt động cuả đồng vốn sẽ giúp cho sự tồn tại và phát triển cuả doanh nghiệp và khẳng định đợc vị thế cạnh tranh cuả mình trong cơ chế thị trờng.

b Các biện pháp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh

Thứ nhất, doanh nghiệp phải lựa chọn phơng án kinh doanh phù hợp, giá

thành hạ, đảm bảo sản phẩm sản xuất ra tiêu thụ đợc trên thị trờng, không bị lạc hậu “Bán cái thị trờng cần” chứ không “Bán cái mình có” để thu đợc nhiều lợi nhuận nhất và tăng khả năng cạnh tranh trên thị trờng.

Thứ hai, xác định một cách chính xác nhu cầu vốn tối thiểu cho hoạt động

sản xuất kinh doanh, từ đó lập kế hoạch huy động, sử dụng và bố trí cơ cấu vốn phù hợp để tiết kiệm chi phí, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.

Thứ ba, trong nền kinh tế có sức cạnh tranh cao, các doanh nghiệp phải tiến

hành đánh giá lại tài sản để xác định giá trị cuả nó cho phù hợp với giá cả thị ờng từ đó tăng giá trị cuả đồng vốn tơng đơng với giá cuả hàng hoá đánh giá lại tại thời điểm hiện tại.

Thứ t, đối với vốn cố định thì chọn hình thức khấu hao và mức khấu hao cho

phù hợp có nghĩa là mức trích khấu hao và giá thành sản phẩm phải tơng đơng với mức độ hao mòn thực tế cuả tài sản thì mới thu hồi và bảo toàn đợc vốn đầu t tài sản Nếu mức trích khấu hao thấp hơn hao mòn thực tế cuả tài sản thì doanh nghiệp sẽ “ăn dần vào vốn”.

Trong điều kiện trình độ khoa học kỹ thuật ngày càng phát triển, doanh nghiệp trích khấu hao nhanh sẽ tránh đợc hao mòn vô hình cuả tài sản và thu hồi vốn nhanh, tạo điều kiện để doanh nghiệp có vốn đầu t mua sắm, đổi mới thiết bị công nghệ, nâng cao khả năng cạnh tranh Tuy nhiên việc trích khấu hao nhanh cần phải tính đến giá thành sản phẩm , nếu trích khấu hao quá cao làm

cho giá thành sản phẩm lớn hơn giá bán thì sẽ bị lỗ, ảnh hởng đến bảo toàn vốn cuả doanh nghiệp.

Đối với những tài sản không cần dùng hoặc h hỏng, doanh nghiệp cần phải nhợng bán hoặc thanh lý để thu hồi vốn Chú trọng đổi mới trang thiết bị, công nghệ sản xuất, đông thời nâng cao hiệu quả sử dụng tài sản hiện có cả về thời gian và công suất.

Thứ năm, đối với vốn lu động cần phải tính toán nhu cầu vốn trong các khâu

dự trữ, sản xuất, lu thông cho phù hợp, tạo một cơ cấu vốn cân đối, tránh tình trạng vốn trong khâu này ứ đọng trong khi các khâu khác lại quá nhỏ, không đủ bảo đảm đợc tính liên tục cuả sản xuất Dự trữ vật t, hàng hoá phải hợp lý về số lợng, chủng loại phù hợp với nhu cầu sản xuất, giải phóng những vật t hàng hoá ứ đọng lâu ngày không cần dùng để thu hồi vốn.

Đối với các khoản vốn trong thanh toán, thờng xuyên đối chiếu, tổng hợp, phân tích tình hình nợ phải thu, đặc biệt là các khoản nợ quá hạn và khó đòi Có các biện pháp đôn đốc thu hồi nhanh các khoản nợ phải thu để có vốn dùng vào sản xuất kinh doanh, tăng nhanh vòng quay cuả vốn Rút bớt số vốn cuả doanh nghiệp bị doanh nghiệp khác chiếm dụng sẽ giảm bớt số vốn bị ứ đọng, đây là khoản vốn không những không làm tăng hiệu quả sử dụng vốn mà thậm chí còn tăng chi phí lãi vay hoặc đem lại rủi ro mất vốn nếu không thu hồi đợc.

Ngoài ra, đối với doanh nghiệp bị lỗ, thực chất là doanh nghiệp đã bị mất vốn thì doanh nghiệp cần phải tìm hiểu thị trờng để có định hớng lựa chọn sản phẩm , nghành nghề kinh doanh, trên cơ sở đó sắp xếp lại sản xuất, cải tiến tổ chức công tác quản lý, có kế hoạch đầu t kinh doanh phù hợp, nâng cao chất l-ợng sản phẩm , hạ giá thành, tăng lợi nhuận bù đắp số lỗ Để có nguồn bù đắp rủi ro mất vốn, doanh nghiệp cần phải trích lập dự phòng để phân bổ dần vào chi phí kinh doanh những giá trị tài sản có thể tổn thất trong các chu kỳ kinh doanh tiếp theo, tạo điều kiện cho doanh nghiệp có nguồn để bảo toàn vốn kinh doanh.

Song song với các biện pháp trên, cần tăng cờng phát huy vai trò cuả tài chính doanh nghiệp trong việc quản lý và sử dụng vốn, phải tăng cờng công tác kiểm tra giám sát đối với việc sử dụng vốn trong tất cả các khâu từ đầu t mua sắm tài sản, vật t, dự trữ, sản xuất đến tiêu thụ sp.

1.3Các nhân tố ảnh hởng tới hiệu quả sử dụng vốn cuả doanh nghiệp

1.3.1 Những nhân tố chủ quan

Có rất nhiều nhân tố chủ quan do chính bản thân doanh nghiệp tạo nên làm ảnh hởng đến hiệu quả sử dụng vốn Bởi vậy, việc xem xét, đánh giá và ra quyết định đối với các nhân tố này cực kỳ quan trọng Thông thờng, trên góc độ tổng quát, ngời ta xem xét những yếu tố sau:

Nhân tố con ngời : Trớc hết là ảnh hởng cuả lãnh đạo doanh nghiệp, ngời toàn

quyền quản lý và sử dụng toàn bộ vốn kinh doanh cuả doanh nghiệp và là ngời chịu trách nhiệm, quyết định mọi vấn đề về tài chính trong doanh nghiệp Vai trò cuả ngời lãnh đạo trong kinh doanh thể hiện ở sự kết hợp một cách tối u và hài hoà giữa các yếu tố cuả quá trình sản xuất kinh doanh, nhằm giảm những chi phí không cần thiết, đồng thời nắm bắt những cơ hội kinh doanh, đem lại cho doanh nghiệp sự tăng trởng và phát triển.

Vì thế nếu ngời lãnh đạo giỏi việc quản lý thì đồng vốn sẽ đợc sử dụng một cách tiết kiệm và mang lại hiệu quả cao, doanh nghiệp sẽ kinh doanh có lãi Ng-ợc lại, nếu công tác quản lý yếu kém thì vốn cuả doanh nghiệp dễ bị kinh doanh thua lỗ, vốn bị thâm hụt dần sau mỗi chu kỳ sản xuất.

Vấn đề thứ hai là trình độ tay nghề cuả ngời lao động Đội ngũ lao động đợc đào tạo tốt, có tay nghề cao, tinh thông nghiệp vụ, năng động sáng tạo, nhiệt tình với công việc sẽ giúp cho giám đốc doanh nghiệp có những quyết định kịp thời đúng đắn trong quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh và trực tiếp góp

phần quan trọng để nâng cao năng suất, chất lợng sản phẩm , hạ giá thành sản phẩm ,nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.

Nhân tố chi phí: Chi phí là yếu tố ảnh hởng trực tiếp đến kết quả kinh doanh,

đến hiệu quả sử dụng vốn cuả doanh nghiệp Chi phí tăng làm giá thành tăng, hàng không đợc tiêu thụ hoặc tiêu thụ chậm gây nên tình trạng ứ đọng vốn, hiệu quả sử dụng vốn thấp Do đó, các doanh nghiệp luôn phấn đấu giảm chi phí, hạ giá thành làm cho hàng hoá tiêu thụ nhanh, tăng vòng quay cuả vốn.

Nhân tố trình độ quản lý vốn: Đây là nhân tố ảnh hởng trực tiếp đến hiệu quả

sử dụng vốn cuả doanh nghiệp Trớc hết, doanh nghiệp phải xác định nhu cầu vốn để tìm phơng án huy động vốn Việc xác định nhu cầu vốn thiếu chính xác sẽ dẫn đến tình trạng thừa hoặc thiếu vốn cho sản xuất kinh doanh, ảnh hởng xấu đến hoạt động cuả doanh nghiệp Tuy nhiên, xác định đúng nhu cầu vốn và huy động vốn hợp lý mới chỉ là bớc đầu, vấn đề tiếp theo là quản lý sử dụng vốn đó nh thế nào cho hiệu quả nhất Nếu vốn đợc đầu t vào các tài sản không cần sử dụng chiếm tỷ trọng lớn thì không những nó không phát huy đợc tác dụng trong quá trình sản xuất kinh doanh mà còn bị hao hụt, mất mát dần.

Ngoài ra việc sử dụng lãng phí vốn, nhất là vốn lu động trong quá trình mua sắm dự trữ nh: mua các loại vật t không phù hợp với quy trình sản xuất, không đúng tiêu chuẩn kỹ thuật và chất lợng quy định, không tận dụng đợc hết các loại phế liệu, phế phẩm cũng tác động không nhỏ đến hiệu quả sử dụng vốn.

Mối quan hệ cuả doanh nghiệp : Mối quan hệ này đợc đặt trên hai phơng diện

là quan hệ giữa doanh nghiệp với khách hàng và mối quan hệ giữa doanh nghiệp với nhà cung cấp Điều này rất quan trọng, bởi nó ảnh hởng tới nhịp độ sản xuất, khả năng phân phối sản phẩm , lợng hàng hoá tiêu thụ là những vấn đề trực tiếp tác động tới lợi nhuận cuả doanh nghiệp Nếu doanh nghiệp có mối quan hệ tốt với khách hàng và nhà cung cấp thì nó sẽ bảo đảm tơng lai lâu dài cho doanh nghiệp bởi đầu vào đợc đảm bảo đầy đủ và sản phẩm làm ra đợc tiêu thụ hết Để đợc vậy, doanh nghiệp cần phải có kế hoạch cụ thể để duy trì những bạn hàng

lâu năm lại vừa tăng cờng thêm những bạn hàng mới Biện pháp mà mỗi doanh nghiệp đề ra không giống nhau, phụ thuộc vào tình hình hiện tại cuả từng doanh nghiệp.

1.3.2 Những nhân tố khách quan

Doanh nghiệp tồn tại và phát triển trong mối quan hệ qua lại với môi trờng xung quanh, vì vậy, việc quản lý sử dụng vốn chịu ảnh hởng cuả rất nhiều yếu tố cuả môi trờng bên ngoài bao quanh doanh nghiệp nh:

Môi trờng khoa học kỹ thuật công nghệ: Là sự tác động cuả các yếu tố nh trình

độ tiến bộ cuả khoa học kỹ thuật, công nghệ Những doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực có liên quan đến công nghệ càng cao càng chịu ảnh hởng cuả yếu tố này.

Hiện nay, chênh lệch về trình độ công nghệ giữa các nớc rất lớn, làn sóng chuyển giao công nghệ ngày càng gia tăng tạo điều kiện cho doanh nghiệp nâng cao trình độ công nghệ cuả mình Doanh nghiệp muốn kinh doanh có hiệu quả thì cần phải nắm bắt đợc công nghệ hiện đại vì công nghệ hiện đại sẽ giúp doanh nghiệp tăng năng suất, giảm chi phí, nâng cao chất lợng sản phẩm , nâng cao tính cạnh tranh, tăng lợi nhuận từ đó bổ sung cho vốn kinh doanh.

Môi trờng cạnh tranh: Cơ chế thị trờng là cơ chế có sự cạnh tranh gay gắt, bất

cứ doanh nghiệp nào muốn tồn tại và phát triển cũng đều phải đứng vững trong cạnh tranh Doanh nghiệp phải sản xuất ra mặt hàng căn cứ vào nhu cầu hiện tại và tơng lai Sản phẩm để cạnh tranh phải có chất lợng cao, giá thành hạ, mà điều này chỉ có ở những doanh nghiệp nâng cao hàm lợng công nghệ, kỹ thuật cuả TSCĐ Điều này đòi hỏi doanh nghiệp phải có kế hoạch đầu t, cải tạo, đầu t mới TSCĐ trớc mắt cũng nh lâu dài.

Nhân tố giá cả: Đây là nhân tố do doanh nghiệp quyết định nhng lại phụ thuộc

vào mức chung cuả thị trờng Khi giá cả tăng, các kết quả kinh doanh tăng dẫn đến hiệu quả sử dụng vốn tăng, đồng thời sự biến động về giá cả sẽ làm cho hoạt

động cuả doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn gây ảnh hởng đến hiệu quả sử dụng vốn cuả doanh nghiệp.

Ngoài ra, còn một số nhân tố khác nh: môi trờng tự nhiên, môi trờng kinh tế, môi trờng pháp lý

Trên đây là những nguyên nhân chủ yếu làm ảnh hởng tới hiệu quả sử dụng vốn cuả doanh nghiệp Các doanh nghiệp cần nghiên cứu, xem xét từng nguyên nhân để hạn chế một cách tối đa những hậu quả xấu có thể xảy ra, đảm bảo cho việc tổ chức huy động đầy đủ kịp thời vốn cho nhu cầu sản xuất kinh doanh đồng thời làm cho hiệu quả sử dụng vốn ngày càng tăng.

Nhận thức rõ các yếu tố ảnh hởng đến hiệu quả sử dụng vốn cuả doanh nghiệp có vị trí vô cùng quan trọng, cho thấy tác động cuả từng nhân tố chủ quan, khách quan đến quá trình sử dụng vốn Đây cũng là cơ sở tiền đề tìm ra những giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn cuả doanh nghiệp.

2.1 Khái quát về Công ty xuất nhập khẩu thuỷ sản Hà Nội 2.1.1 Lịch sử hình thành và phát triển của Công ty xuất nhập khẩu thuỷ sản Hà Nội

Công ty xuất nhập khẩu thuỷ sản Hà Nội tên giao dịch quốc tế là: SEAPRODEX Hà Nội ( viết tắt của SEA PRODUCT IMPORT AND EXPORT COMPANY ) là doanh nghiệp Nhà nớc trực thuộc Tổng Công ty thuỷ sản Việt Nam do Bộ thuỷ sản quản lý Trụ sở của Công ty đặt tại 20- Láng Hạ- Quận Đống Đa- Thành phố Hà Nội

Tiền thân của Công ty là chi nhánh xuất nhập khẩu thuỷ sản Hà Nội, đợc thành lập vào ngaỳ 5 tháng 7 năm 1980 theo quyết định số 544 TS/QĐ của Bộ trởng Bộ Hải Sản ( nay là Bộ Thuỷ sản ) Đến ngày 31 tháng 3 năm 1993, chi nhánh xuất nhập khẩu thuỷ sản Hà Nội đợc mở rộng thành Công ty xuất nhập khẩu thuỷ sản Hà Nội theo quyết định 251/TS về việc tổ chức lại doanh nghiệp Nhà nớc theo nghị định số 388 NĐ/CP Đến tháng 11 năm 1995, Công ty trở thành thành viên của Tổng Công ty thuỷ sản Việt Nam

Cùng với sự thay đổi của nền kinh tế đất nớc, hoạt động sản xuất kinh doanh của Công ty xuất nhập khẩu thuỷ sản Hà Nội cũng trải qua nhiều bớc thăng trầm Tuy nhiên, có thể tóm tắt quá trình hình thành và phát triển của Công ty thông qua 2 giai đoạn chủ yếu sau:

a Giai đoạn 1 : Từ năm 1980 đến năm 1988

Đây là giai đoạn đầu của quá trình phát triển Công ty lúc bấy giờ mới chỉ là chi nhánh xuất nhập khẩu thuỷ sản Hà Nội Chi nhánh ra đời trong thời kỳ Nhà nớc quản lý điều hành nền kinh tế theo cơ chế hành chính bao cấp,kế hoạch hoá tập trung, thị trờng bị chia cắt theo địa giới hành chính

+ Cơ chế chính sách quản lý kinh tế của Nhà nớc có nhiều thay đổi, lạm phát cao, đồng tiền Việt Nam bị mất giá.

+ Chi nhánh ( lúc bấy giờ ) đợc thử nghiệm theo cơ chế “ tự cân đối, tự trang trải và làm đầy đủ nghĩa vụ đối với Nhà nớc “ theo quyết định số 2311/QĐ- HĐBT của Hội Đồng Bộ Trởng ( nay là Chính Phủ )

+ Công ty xuất nhập khẩu thuỷ sản Hà Nội khi mới ra đời cha có cơ sở sản xuất , chế biến, xuất khẩu thuỷ sản ở các tỉnh ( trừ Xí nghiệp liên hợp thuỷ sản Hạ Long ), còn thiếu cán bộ am hiểu nghiệp vụ.

Tuy nhiên, có một đặc điểm thuận lợi: là chi nhánh đầu tiên đợc thành lập nên thời gian này Công ty đợc độc quyền kinh doanh xuất nhập khẩu thuỷ sản ở Miền Bắc.

Nh vậy, có thể nói Công ty ra đời trong điều kiện vừa thuận lợi vừa khó khăn Điều này đã tạo cho Công ty tuy ra đời với nguồn vốn ít ỏi nhng lại có quyền tự chủ linh hoạt trong kinh doanh.

Trong giai đoạn này, Công ty đạt đợc những thành tựu sau:

Bảng 1: Kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh của SEAPRODEX Hà Nội giai đoạn 1 ( 1980-1988 )

Sản lợng xuất khẩu (triệu tấn)

Doanh số XKDoanh số NKGía trị

Tốc độ phát triển(%)

Giá trị (1000$)

Tốc độ phát triển (%)

Thị trờng cạnh tranh gay gắt không chỉ đối với thị trờng nội địa mà còn đối với cả thị trờng nớc ngoài: giá cả các yếu tố đầu vào và đầu ra biến động đều gây bất lợi cho Công ty

Đối với thị trờng trong nớc: Quyền quyết định chuyển từ tay ngời mua ( Công

ty ) sang tay ngời bán ( các Xí nghiệp sản xuất chế biến hàng thuỷ sản xuất khẩu ) Trong nớc các doanh nghiệp tăng nhanh giá mua nguyên liệu và sản phẩm của nhau.

Đối với thị trờng nớc ngoài: Các doanh nghiệp trong nớc tranh bán ( xuất

khẩu ) và quyền quyết định lúc này chuyển từ tay ngời bán (các Công ty ở Việt

sản xuất khẩu của Việt Nam trong thời kỳ này bị cạnh tranh gay gắt với các nớc khác ở cùng khu vực Châu á nh: ấn độ, Thái Lan, Trung Quốc, Singapo

Việc Nhà nớc tăng cờng điều tiết thông qua chính sách quản lý kinh doanh theo nghành , chính sách thuế( thuế xuất khẩu, thuế sản xuất, thuế khai thác tài nguyên, thuế doanh thu ) không còn khuyến khích đợc việc chế biến hàng xuất khẩu do đó ảnh hởng đến lợng thu mua, giá đầu vào và tỷ suất lợi nhuận của Công ty.

Trớc sự đòi hỏi cấp bách của cơ chế thị trờng,ngoài những khó khăn vốn có của nền kinh tế đang phát triển, lại trong giai đoạn chuyển từ cơ chế hành chính sang nền kinh tế thị trờng có sự điều tiết vĩ mô của Nhà nớc , SEAPRODEX Hà Nội đã phải tìm tòi, thử nghiệm một hớng đi riêng, tìm hớng chiến lợc kinh doanh đúng đắn, một mặt phù hợp với đặc thù riêng mình, mặt khác phải tuân thủ theo đờng lối chính sách luật pháp của Nhà nớc và Công ty đã có những thành tựu đáng kể:

Đối với nớc ngoài: Công ty tự tìm kiếm bạn hàng và mở rộng thị trờng chiến

l-ợc, liên doanh, liên kết với các Công ty nớc ngoài: SEAPRODEX Hà Nội là Công ty đầu tiên đầu t vốn ra nớc ngoài để thành lập liên doanh Đó là liên doanh SEASAFICO ( giữa SEAPRODEX Hà Nội với Liên Hiệp các ng trang Sakhalin- Cộng hoà Liên Bang Nga ) từ tháng 4 năm 1989 Việc SEAPRODEX Hà Nội đầu t sang Cộng hoà Liên bang Nga trong hoàn cảnh nớc ta cha có luật đầu t ra nớc ngoài và các văn bản dới luật khác là một khó khăn rất lớn tởng chừng không thể vợt qua đợc vì tất cả đều phải xin Nhà nớc giải quyết theo tr-ờng hợp ngoại lệ.Tuy nhiên, SEAPRODEX Hà Nội đã vợt qua đợc khó khăn đó và đa liên doanh đi vào hoạt động trên cơ sở sử dụng nguồn lợi phong phú, kỹ thuật chế biến và kinh nghiệm của nớc bạn kết hợp với công nghệ của Nhật Bản và khả năng buôn bán linh hoạt của ta để sản xuất hàng xuất khẩu và xuất khẩu một số mặt hàng khác của Việt Nam sang nớc bạn.