Giải pháp để phát triển thị trường chứng khoán ở việt nam

PHẦN MỞ ĐẦU Công cuộc đổi mới kinh tế để này của nước ta trong những năm qua đã và kéo theo hàng loạt những thay đổi tích cực tạo nên những cơ sở quan trọng ban đầu để tiến tới một thị trường tài chính đảm bảo cho sự tăng trưởng và phát triển kinh tế một cách bền vững. Để có thể xây dựng và phát triển một nền kinh tế với sự tham gia của nhiều thành phần kinh tế như ở nước ta hiện nay đòi hỏi ngày càng nhiều vốn. Bên cạnh vốn của Nhà nước cần phải huy động vốn của dân cư trong nước và nước ngoài. Vấn đề huy động và sử dụng có hiệu quả các nguồn vốn là một trong những nhiệm vụ chiến lược quan trọng. Thực tiễn sinh động của công cuộc đổi mới ỏ nước ta đã chỉ ra rằng để đáp ứng yêu cầu về vốn đặc biệt là vốn trung và dài hạn nhằm thực hiện sự nghiêp CNH HĐH đất nước thì việc xây dựng TTCK ở nước ta trong giai đoạn hiện nay là rất cần thiết như trong Nghị quyết đại hội Đảng VIII Đảng Cộng sản Việt Nam đã khẳng định “phải xây dựng thị trường vốn từng bước hình thành TTCK”. Việt Nam hiện nay tín dụng thương mại về cổ phiếu mới ra đời TTCK chính thức hoạt động từ tháng 7 2000 chính là sự đòi hỏi cấp thiết của đời sống kinh tế những kiến thức về TTCK một vấn đề bức xúc đang được rất nhiều các ngành các cấp, các nhà nghiên cứu, các doanh nghiệp và sinh viên quan tâm. Thị trường vốn nói chung và TTCK nói riêng là một thực thể phức tạp và là hình thức phát triển cao của kinh tế đối với nước ta. Em mạnh dạn chọn đề tài: ‘’Giải pháp để phát triển Thị trường chứng khoán ở Việt nam’’

TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh PHẦN MỞ ĐẦU Cơng đổi kinh tế để nước ta năm qua kéo theo hàng loạt thay đổi tích cực tạo nên sở quan trọng ban đầu để tiến tới thị trường tài đảm bảo cho tăng trưởng phát triển kinh tế cách bền vững Để xây dựng phát triển kinh tế với tham gia nhiều thành phần kinh tế nước ta đòi hỏi ngày nhiều vốn Bên cạnh vốn Nhà nước cần phải huy động vốn dân cư nước nước Vấn đề huy động sử dụng có hiệu nguồn vốn nhiệm vụ chiến lược quan trọng Thực tiễn sinh động công đổi ỏ nước ta để đáp ứng yêu cầu vốn đặc biệt vốn trung dài hạn nhằm thực nghiêp CNH- HĐH đất nước việc xây dựng TTCK nước ta giai đoạn cần thiết Nghị đại hội Đảng VIII Đảng Cộng sản Việt Nam khẳng định “phải xây dựng thị trường vốn bước hình thành TTCK” Việt Nam tín dụng thương mại cổ phiếu đời TTCK thức hoạt động từ tháng 7/ 2000 địi hỏi cấp thiết đời sống kinh tế kiến thức TTCKmột vấn đề xúc nhiều ngành cấp, nhà nghiên cứu, doanh nghiệp sinh viên quan tâm Thị trường vốn nói chung TTCK nói riêng thực thể phức tạp hình thức phát triển cao kinh tế nước ta Em mạnh dạn chọn TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh đề tài: ‘’Giải pháp để phát triển Thị trường chứng khốn Việt nam’’ TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh PHẦN I: LÝ LUẬN CHUNG I Những vấn đề thị trường chứng khoán Khái niệm trình hình thành, phát triển thị trường chứng khoán a Khái niệm Khái niệm thị trường chứng khoán đa dạng phong phú chưa có định nghĩa chung cho “thị trường chứng khoán (TTCK)” Theo nghiên cứu nhà chuyên mơn thị trường chứng khốn có tiếng Latinh Btursa, có nghĩa “cái ví đựng tiền! Cịn gọi “Sở giao dịch chứng khốn” Đó thị trường có tổ chức hoạt động có điều khiển (The Stock Exchange- dịch tiếng Việt thị trường chứng khoán, theo chữ Hán chứng khoán giao dịch sở, Sở nơi chốn, giao dịch hoạt động mua bán trao đổi) Theo “Longman Dictionary of Business English-1985” TTCK định nghĩa sau: “An organized market Where Securities are Bought Sold undiel fixed rule” Dịch tiếng Việt thị trường có tổ chức nơi chứng khoán mua bán tuân theo qui tắc ấn định Định nghĩa đưa định nghĩa nêu lên loại chứng khốn (Securities) cổ phiếu (Share) trái phiếu (Bond) Chứng khoán thực từ ghép hai từ đồng nghĩa Chứng khốn có nghĩa (Evidence) Trong tiếng Anh người ta dùng từ Secueitier có nghĩa Writen Evidence of Ownership Từ phân tích TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh hiểu cách “chứng khốn” chứng giấy trắng mực đen quyền sở hữu Cùng với phát triển đổi thị trường vốn, thị trường tiền tệ, đa dạng hoá đời sống kinh tế Thuật ngữ thị trường chứng khoán ly định nghĩa ban đầu có thêm nội dung Dù có nhiều định nghĩa “TTCK” định nghĩa cung cấp khái niệm tổng quát vấn đề Vì thật thiếu sót 0ta nghiên cứu “TTCK” mà đứng góc độ định nghĩa mà muốn hiểu vấn đề phải nghiên cứu trình phát sinh phát triển lâu dài b Lịch sử hình thành phát triển “TTCK” Lịch sử loài người đời tồn hàng ngàn năm Trong lịch sử phát triển xã hội loài người trải qua hình thái xã hội khác từ thấp đến cao ứng với hình thái xã hội khác có lực lượng sản xuất quan hệ sản xuất khác tương ứng với chúng xã hội muốn tồn phải lao động sản xuất hàng hoá, cải vật chất phục vụ nhu cầu người Trong thị trường chứng khốn hình thức phát triển cao sản xuất hàng hoá Thị trường chứng khoán nguyên thuỷ tồn hàng trăm năm Vào khoảng kỷ XI thành phố trung tâm buôn bán phương Tây, thương gia thường tụ tập quán Cafe để thương lượng việc mua bán, trao đổi loại hàng hố (nơng sản, khống sản, ngoại tệ giá khoán động ) Điểm đặc biệt thương lượng này, thương gia dùng lời nói để trao TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh đổi với nhau, khơng có hàng hố, ngoại tệ, giá khoán động sản, hay loại giấy tờ Những thương lượng nhằm thống với nhau, hợp đồng mua bán, trao đổi Không biết phát triển thương gia hay hiệu kiểu “thương lượng” mà số lượng người tham gia ngày đông lên Đến cuối thời Trung cổ, phiên chợ riêng trở thành thị trường khoảng cách phiên chợ ngày rút ngắn Những qui ước trao đổi tu bổ thành qui tắc có giá trị bắt buộc người tham gia Từ thị trường chứng khốn bắt đầu hình thành Đến 1986 số nước, giá trị động sản yết giá hệ thống vi tính (yết giá liên tục) việc yết giá cổ phiếu, trái phiếu, khơng cịn tập trung nữa, khơng giao dịch dạng giao miệng Các nhà giao dịch truyền lệnh cho cơng ty chứng khốn thơng qua điểm cuối mạng vi tính Năm 1991, hệ thống RELIT tiêu chuẩn hố tiến trình tốn tiền giao dịch chứng khoán Sau giao dịch thương lượng thị trường + Thành lập thị trường biến tướng: 1986 Pháp lập thị trường Matif, 1987 thị trường Monep Các thị trường lập cho nhà quản lý hồ sơ chứng khốn phịng ngừa rủi ro liên quan đến biến động cổ phiếu, tỉ lệ lãi suất, tỉ giá hối đoái Và thị trường có mục đích tăng vốn khả thị trường giao qua khả kinh doanh chênh lệch giá Và thị trường thực thời đại TiÓu luËn: Lý tht tµi chÝnh Sự hình thành “TTCK” giới vào kỉ 15 với thăng trầm lịch sử tồn đến ngày Sau nhiều năm chờ đợi chuẩn bị vào ngày 11.7.1998 Chính phủ nước ta ký nghị định 18/CP ban hành chứng khoán thị trường chứng khoán Và đánh dấu đời thị trường chứng khoán Việt Nam Vai trò TTCK kinh tế thị trường Với trình phát triển lâu dài mình, TTCK cho thấy vị trí khơng thể thiếu kinh tế thị trường Nó có vai trị quan trọng nghiệp phát triển kinh tế nước có kinh tế thị trường TTCK kênh bổ sung nguồn vốn trung dài hạn cho Nhà nước doanh nghiệp Nó yếu tố hạ tầng quan trọng công cụ đem lại nhiều lợi ích Vai trị TTCK nhiều nhìn chung lại có vai trị chủ yếu sau: a) Tạo vốn cho kinh tế quốc dân Như ta thấy kinh tế kế hoạch hố tập trung khơng có khái niệm giao lưu vốn khơng có nhu cầu tiền vốn để đầu tư cho sản xuất Nền kinh tế hoạt động cỗ máy chứng nhắc đạo tập trung Nhà nước Cơ chế phân phối bình quân theo giá bao cấp làm tê liệt chức đồng tiền phá vỡ quan hệ cung cầu qui luật giá trị Nền kinh tế phát triển què quặt Khi chuyển sang chơ chế thị trường doanh nghiệp chủ động sản xuất kinh doanh vấn đề thị trường định Tạo môi trường cạnh tranh cho doanh nghiệp Nhu cầu giao lưu vốn TiÓu luËn: Lý thyÕt tµi chÝnh xuất hiện, phản ánh qui luật cung cầu qui lụât giá trị Nhu cầu bắt nguồn từ hai phía: người cần vốn người có vốn Người ta ví thị trường chứng khốn, trung tâm thu gom nguồn vốn tiết kiệm lớn nhỏ phận dân cư, nam châm cực mạnh thu hút nguồn vốn to lớn từ nước ngoài, thu hút nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi từ doanh nghiệp, tổ chức tài chính, phủ, tạo thành nguồn vốn khổng lồ cho kinh tế quốc dân Đồng thời tạo cho doanh nghiệp có vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh thu lợi nhuận nhiều hơn, kích thích doanh nghiệp sử dụng vốn có hiệu cách vừa sản xuất vừa mua bán chứng khoán TTCK giúp Nhà nước giải vấn đề ngân sách, hạ tầng sở, trực tiếp cải thiện đời sống người tiêu dùng b Thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho doanh nghiệp sử dụng vốn kinh doanh có hiệu Khả linh động tức chứng phiếu yếu tố cần nhà đầu tư đầu tư vốn Thị trường chứng khoán giúp doanh nghiệp sử dụng vốn linh hoạt tối ưu Khi doanh nghiệp cần vốn để mở rộng qui mô doanh nghiệp phát hành loại chứng khốn để huy động vốn Phương thức gọi “vay vốn qua phát hành” Doanh nghiệp vay vốn người có tiền tích luỹ Những người mong muốn đầu tư tiền nhàn rỗi vào giá trị động sản Doanh nghiệp phát hành cổ phiếu trái phiếu để người dân ghi mua, phát hành cổ phiếu doanh nghiệp tăng vốn TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh tự có cách góp vốn, cổ phiếu Khi phát trái phiếu doanh nghiệp tăng nguồn vốn vay dân Ngược lại doanh nghiệp chưa có hội sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp dự trữ chứng khốn tài sản kinh doanh Mặt khác TTCK giúp doanh nghiệp xâm nhập lẫn thông qua việc mua bán cổ phiếu việc sát nhập mở rộng hợp đồng kinh doanh doanh nghiệp thực thơng qua TTCK Mặc dù chứng khốn mua bán thị trường mua bán tài sản doanh nghiệp, vốn khả dụng kinh tế phát triển trì Thậm chí doanh nghiệp bị phá sản khơng bám vào tay cổ đơng khác cổ đơng trì phát triển HDDN c Cơng cụ đánh giá doanh nghiệp, dự đốn tương lai Thị trường chứng khoán biến động phức tạp nhanh chóng Để lựa chọn phương án đầu tư thích hợp người ta phải có phương pháp xác định cho tình hình cụ thể với tham vọng theo dõi biến động chung giá chứng khốn người ta cố gắng tìm biện pháp xác định khác Đó lí đời số thị trường (market index) số cung cấp thơng tin thị trường nói chung Sự hình thành thị trường chứng khốn doanh nghiệp thị trường chứng khoán bao hàm đánh giá thực trạng doanh nghiệp Trong dự đoán tương lai Thị trường cổ phiếu cao hay thấp biểu mức độ đầu tư tài Trạng thái kinh tế TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh doanh nghiệp đặc biệt mức độ cổ tức mà cổ đông hưởng giá thặng dư cổ phiếu thể khả mang lại lợi tức thu nhập cho doanh nghiệp cho cổ đơng Thuờng doanh nghiệp làm ăn tốt, có khả trả lợi tức cổ phần cao có doanh nghiệp có quản lý tốt ăn lên làm Tuy nhiên có cổ phiếu cổ tức khiêm tốn có giá trị thị trường cao Vì doanh nghiệp có nhiều triển vọng tương lai Nhìn chung thị trường chứng khốn cịn vốn vào chức khác chức TTCK khuyến khích dân chúng tiết kiệm sử dụng nguồn vốn tiết kiệm vào công đầu tư TTCK công cụ làm giảm áp lực lạm phát, TTCK đảm bảo tính khoản cho số tiền tiết kiệm đầu tư dài hạn TTCK tạo thói quen đầu tư ba chức ba chức quan trọng đặc biệt, dù để ý tầm vi mô hay vĩ mô Nguyên tắc hoạt động điều kiện cho hình thành TTCK a Nguyên tắc hoạt động Sự hoạt động TTCK phức tạp, nhìn chung hoạt động tn theo nguyên tắc sau: + Nguyên tắc trung gian thị trường chứng khốn hoạt động khơng phải trực tiếp người muốn mua hay bán chứng khoán thực mà người môi giới trung gian thực Đây nguyên tắc trung gian cho tổ chức hoạt động thị trường chứng khoán Nguyên tắc trung gian nhằm bảo đảm loại chứng khoán giao dịch chứng khoán thực thị trường chứng khốn hoạt động lành TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh mạnh, đặn, hợp pháp ngày phát triển, bảo vệ lợi ích người đầu tư Trong có mơi giới trung gian thương gia chứng khoán * Nguyên tắc đấu giá: việc mua bán chứng khoán phải tuân thủ theo nguyên tắc đấu giá Vì khơng phải bạn muốn mua mua mà cịn phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác Hiện có ba hình thức đấu giá + Đấu giá trực tiếp: nhà môi giới trực tiếp gặp Thông qua trung gian (chuyên gia chứng khoán quầy giao dịch sân) + Đấu giá gián tiếp: hình thức mơi giới không trực tiếp gặp + Đấu giá tự động: hình thức đấu giá qua hệ thống Computer nối mạng máy chủ sở giao dịch với hệ máy cơng ty chủ máy khốn thành viên * Nguyên tắc công khai: nguyên tắc mà tất hoạt động thị trường chứng khốn cơng chúng cơng khai, loại chứng khốn thị trường chứng khốn, tình hình tài Kết kinh doanh cơng ty có chứng khốn đăng ký niêm yết thị trường, số lượng giá loại chứng khoán mua bán thông báo công khai thị trường phương tiện thông tin đại chúng b) Điều kiện cho hình thành TTCK 10 TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh - Nguồn tiết kiệm Chính Phủ Nhưng ba nguồn nguồn tiết kiệm dân cư lớn Nó nguồn vốn để phát triển đầu tư tạo lợi nhuận Có đủ vốn đầu tư sử dụng có hiệu dẫn tới tốc độ tăng trưởng kinh tế cao Lãng phí vốn đầu tư loại lãng phí lớn kinh tế, hoạt động làm xói mịn hiệu tiết kiệm, làm hạn chế phần tốc độ tăng trưởng kinh tế c- Vốn đầu tư nước, vốn đầu tư nước Tổng nguồn vốn đầu tư hai nguồn cung ứng nguồn vốn nước nguồn vốn nước Nếu sử dụng nguồn vốn nước tiết kiệm chi phí đầu tư kiềm chế lạm phát, không bị tác đông biến động thị trường vốn quốc tế, trả lợi tức ngoại tệ, không bị người nước ngồi bóc lột bị chuyển lợi nhuận ngoại tệ nước họ; toàn tài sản tăng lên nước Tuy nhiên, nguồn vốn ngồi nước có tác dụng nhanh chóng việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Những thuận lợi khó khăn TTCK Việt Nam a Những thuận lợi Năm 1986 đánh dấu thay đổi đường lối đổi Chính phủ nhằm chuyển kinh tế kế hoạch hoá tập trung sang kinh tế thị trường có quản lý Nhà nước Cuộc cải cách 20 TiÓu luËn: Lý thyÕt tµi chÝnh kéo theo hàng loạt thay đổi tích cực tạo nên tiền đề để hình thành thị trường tài Việt Nam Điều quan trọng Nhà nước khẳng định đa dạng hố hình thức sở hữu Cơ cấu kinh tế nhiều thành phần cho phép giải phóng lực sản xuất kinh doanh, huy động tối đa có hiệu lực cho cơng phát triển đất nước Những thành tựu kinh tế đáng khích lệ năm qua khả quan, lạm phát giảm xuống 17,2% năm 1992 5,2% năm 1993, ổn định kinh tế đôi với tăng trưởng, đầu tư nước lên tới gần 15 tỷ la ý tưởng hình thành thị trường chứng khốn Việt Nam khả thi tương lai gần Nền kinh tế thị trường thay đổi dần thói quen nếp nghĩ dân chúng việc sử dụng vốn tích luỹ Là nước có kinh tế phát triển sau nên có thuận lợi tiếp thu khoa học tiên tiến giới, có thời điều kiện để rút kinh nghiệm bổ sung khiếm khuyết mơ hình thị trường chứng khoán nước Những điều kiện thuận lợi tiền đề để chuẩn bị đời thị trường chứng khốn nước ta Chính vậy, từ năm 1990 pháp lệnh ngân hàng (điều 32 điều 49) Chính phủ cho phép ngân hàng phối hợp với Bộ Tài tổ chức thực số nghiệp vụ thị trường chứng khốn Tháng 8/92 Chính phủ văn số 4396-KTĐN rõ “Để chuẩn bị việc cho đời thị trường chứng khoán Việt Nam mà xuất số tiền đề, nội 21 TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh dung cần thiết từ vấn đề pháp quy, tổ chức máy điều hành, địa điểm triển khai bước triển khai “ b Những khó khăn Nền kinh tế chưa thật ổn định, hiệu kinh tế thấp, tỷ lệ tích luỹ đầu tư cịn nhỏ Năng suất lao động thấp, chất lượng nhiều sản phẩm sức cạnh tranh, thị trường tiêu thụ hẹp Trình độ quản lý yếu kém, nhiều sơ hở, chưa đẩy lùi nạn tham nhũng, buôn lậu, kinh doanh gian dối Về môi trường pháp lý, hệ thống pháp luật năm củng cố, bổ sung thực yếu, chưa đồng hiệu lực Đặc biệt chưa có luật liên quan đến đời hoạt động thị trường chứng khoán như: luật dân sự, luật thương mại, luật đầu tư nước, luật chứng khoán số luật có chưa hồn chỉnh cần sửa đổi, bổ sung Nghiêm trọng việc chấp hành luật có khơng nghiêm minh, nên kéo theo nhiều hậu tiêu cực làm giảm sút lịng tin Đây khó khăn có ý nghĩa đặc biệt quan trọng dẫn đến thành công hay thất bại thị trường chứng khốn Tình hình hoạt động TTCK Việt Nam TTCK đời từ lâu giới Việt Nam khái niệm mẻ Tuy nhiên để Việt nam hồ vào với phát triển giới tạo đà thúc đẩy kinh tế nước 22 TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh phát triển phải cố gắng để xây dựng nên TTCK Đây cơng việc khó khăn địi hỏi cố gắng, tâm nhiều ban ngành cấp lãnh đạo Sau ba tháng ríêt chuẩn bị, kiện đáng ghi nhớ có ý nghĩa đời sống kinh tế trị nước ta việc khai trương TTCK nước ta ngày 20/ 7/ 2000 a) Về doanh nghiệp tham gia vào TTCK Tại thời điểm thành lập, nước ta có 600 cơng ty cổ phần, có 60 cơng ty đủ điều kiện niêm yết TTCK có cơng ty tham gia niêm yết Hiện có biến đổi chưa đáng kể có tới 660 cơng ty cổ phần có 80 cơng ty có đủ tiêu chuẩn tham gia niêm yết số lượng công ty tham gia niêm yết dừng lại số gồm : Hpaco, REE, SAM, Lafooco TMS Với cầu cổ phiếu từ lúc đầu sau thành lập tăng nhanh số công ty tham gia niêm yết nên hàng hố TTCK thiếu nhiều, cung không đáp ứng đủ cầu Để giúp cho TTCK hoạt động sơi động có hiệu quả, Nhà nước có sách ưu đãi thuế, phí nhằm kích thích tham gia niêm yết công ty cổ phần Tuy nhiên, sách chưa có hiệu quả, thể chỗ số lượng công ty tham gia niêm yết chưa tăng thêm Vậy công ty chưa tham gia niêm yết? Một thực tế cho thấy qua khảo sát có tới 62% cơng ty chưa có ý định chưa đủ điều kiện tham gia TTCK Nguyên nhân chủ yếu công ty chưa nhận thức dầy đủ lợi ích việc niêm yết chứng 23 TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh khốn hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, thiếu hụt kiến thức nghiệp vụ tiền tệ ngân hàng chứng khoán Trong 100 doanh nghiệp khảo sát có nhiều doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực khơng liên quan đến hoạt động kinh doanh chứng khoán thị trường Nhiều khả họ tham gia hình thức phát hành cổ phiếu khơng thành lập cơng ty chứng khốn Khi hỏi mục đích tham gia TTCK 38 doanh nghiệp có chung mục đích nhằm đa dạng hố hoạt động công ty, tạo chỗ đứng TTCK, sử dụng tốt nguồn vốn kinh doanh chứng khoán để kiếm lời Một số cơng ty có mục tiêu thành lập quỹ đầu tư chứng khoán có cơng ty tham gia để thực nhiệm vụ trị thúc đẩy q trình cổ phần hố DNNN địa bàn tỉnh công ty XNK tỉnh Bình Dương 35 doanh nghiệp phản ánh vướng mắc kiến thức TTCK, có số 38 công ty hoạt động lĩnh vực tài chính, 10 cơng ty có đội ngũ cán am hiểu tài chính, tiền tệ, ngân hàng doanh nghiệp có đội ngũ nhân viên đào tạo lĩnh vực tài chính, tiền tệ, ngân hàng Cịn dự kiến mơ hình cơng ty chứng khốn hoạt động kinh doanh chứng khốn 38 doanh nghiệp băn khoăn thành lập theo mơ hình cho phù hợp Sau điều tra viên giải thích hầu hết muốn thành lập theo mơ hình cơng ty cổ phần khả huy động vốn loại hình cơng ty cao, phù hợp với tính động chế thị trường Tỷ lệ cụ thể là: + Cơng ty cổ phần: 28 DN 24 TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh + Cơng ty TNHH: DN + Công ty liên doanh: DN + Công ty trực thuộc : khơng có + Cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn: khơng có Trong năm hình thức hoạt động hầu hết doanh nghiệp xin hoạt động mơi giới sau tới tư vấn đầu tư quản lý danh mục đầu tư chứng khoán, hai nhiệm vụ lại tư doanh bảo lãnh phát hành doanh nghiệp xin hoạt động vốn pháp định hoạt động cao so với khả tài doanh nghiệp Tỷ lệ hoạt động cụ thể sau: + Môi giới : 36 DN + Tư doanh: 13 DN + Bảo lãnh phát hành : DN + Tư vấn đầu tư : 35 DN + Quản lý danh mục đầu tư chứng khoán : 19 DN Như cần có biện pháp điều chỉnh để tỷ lệ cân đối, giúp cho hoạt động kinh doanh TTCK đầy đủ trọn vẹn b Về chủng loại hàng hoá thị trường Phiên giao dịch ngày 28/ 7/ 2000 có loại cổ phiếu niêm yết thị trường giao dịch chứng khốn thành phố HCM cổ phiếu cơng ty điện lạnh REE Công ty cáp vật liệu viễn thông SACOM Đến phiên giao dịch thứ có thêm loại chứng khốn 25 TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh cổ phiếu cơng ty cổ phần giấy Hải Phịng (HAPACO), cơng ty cổ phần kho vận giao nhận ngoại thương (TRANSIMEX) trái phiếu Chính phủ CP1- 0200 tiếp đến phiên giao dịch thứ 12 lại đưa tiếp trái phiếu Chính phủ CP1- 0100 vào giao dịch đến phiên thứ 34 có CP1A- 0100 khơng có người mua người bán loại trái phiếu Đến tháng 11, kể trái phiếu ngân hàng đầu tư phát triển cấp giấy phép niêm yết Nhìn chung từ đầu chủng loại hàng hố ỏi kéo dài tận c Khối lượng chủng loại hàng hố giao dịch Tính đến đầu tháng 11/ 2000, TTCK Việt Nam đạt tổng số giá trị giao dịch vào khoảng 40 tỷ VND, số khiêm tốn 1/10 ngày giao dịch sở giao dịch chứng khốn Takarta Điều lý giải hàng hoá giao dịch TTCK Việt Nam chủng loại lại số lượng loại Tình trạng gây nên cân đối cung cầu cách nghiêm trọng Diễn biến thị trường cho thấy khối lượng chứng khoán giao dịch có tăng số loại chứng khốn giao dịch nhỏ giọt, chí giao dịch sau phiên bóng suốt 19 phiên sau trở lại với khối lượng giao dịch nhỏ (như TM15) Có số nguyên nhân khác số lượng trái phiếu phủ giao dịch với số lượng thấp là: Tâm lý người đầu tư cho cổ phiếu hưởng lợi tức cao so với khoản lợi tức mà trái phiếu mang lại; thiếu thông tin cách xác định giá trái phiếu; mức phí giao dịch trái phiếu đánh giá cao lãi suất trái phiếu chưa hấp dẫn 26 TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh Tính đến tháng 4/2001 TTGDCK TPHCM tổ chức đợt đấu thầu trái phiếu cổ phần (TPCP) đợt bảo lãnh phát hành có đợt đấu thầu thành công với tổng khối lượng trúng thầu 600 tỷ đồng đợt bảo lãnh phát hành với khối lượng 500 tỷ đồng Cho đến hưởng ứng công chúng đầu tư vào TPCP khơng có biến đổi so với hồi tháng 11/2000, điều chứng tỏ tính khoản TPCP thời gian vừa qua có nhiều hạn chế Đến khối lượng hàng hoá thị trường bắt đầu tăng lên có hy vọng giảm tốt sức ép cung hàng hố thị trường cơng ty bắt đầu bán với số lượng lớn Giá vài cổ phiếu bắt đầu chững lại mức 38000 đến 41000 đ/CP cổ phiếu REE SAM Ngược lại giá cổ phiếu HAP, TMS LAF tăng với kịch giá đụng trần sau phiên giao dịch Tại phiên giao dịch cuối tháng 3, giá cổ phiếu HAP 71000đ/CP, 64000đ/CP cho TMS 32600đ/CP cho LAF Hiện khó đoán trước giá chúng tăng tới mức Nhìn chung, TTCK có nhiều biến động, giá số loại cổ phiếu tăng nhanh có loại chững lại khoảng cách chênh lệch giá cổ phiếu loại lớn Chỉ số Việt Namindex tiếp tục tăng tới mức cao từ trước đến vào cuối tháng dự đốn cịn tăng 27 TiĨu ln: Lý thyÕt tµi chÝnh PHẦN III: MỘT SỐ GIẢI PHÁP CHO SỰ PHÁT TRIỂN TTCK Ở VIỆT NAM TTCK Việt Nam phát triển điều kiện chưa đầy đủ tảng sở hạ tầng, thiếu kiến thức kinh nghiệm chưa đạt độ tin cậy cao từ phía nhà đầu tư Để phát triển TTCK ta cần thực số biện pháp sau: Đẩy mạnh phát triển thị trường cổ phiếu trái phiếu doanh nghiệp Trái phiếu cổ phiếu cơng ty loại chứng khốn phổ biến thị trường đồng thời chúng xác định nguồn hàng cho thị trường Nhưng thực tế tiến trình cổ phần hố cịn chậm, chất lượng nên phần lớn doanh nghiệp chưa đủ điều kiện để phát hành công chúng đồng thời yếu hệ thống pháp luật chưa tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp phát hành chứng khốn Do ta cần có số biện pháp cụ thể nhằm thúc đẩy tiến trình cổ phần hố, nâng cao chất lượng cơng ty cổ phần hoá: - Đơn giản hoá điều kiện phát hành, niêm yết chứng khoán cho phù hợp với điều kiện Việt Nam - Đẩy mạnh tiến trình cổ phần hoá nâng cao chất lượng doanh nghiệp cổ phần hố - Cần điều chỉnh sách cấp phát vốn ngân sách Nhà nước DNNN, mở rộng quyền làm chủ tài doanh nghiệp 28 TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh - Cần có sách khuyến khích thành lập cho cơng ty cổ phần loại hình cơng ty cung cấp chủ lực hàng hoá chứng khoán cho thị trường - Có giải pháp cho tình trạng chênh lệch cung cầu thị trường Giải pháp cần thiết cho phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ Trái phiếu phủ loại hàng hố thị trường chứng khốn bên cạnh cổ phiếu trái phiếu doanh nghiệp - Cần chuẩn hoá điều kiện kỹ thuật trái phiếu thống chủ thể phát hành Bộ tài chính; tổ chức phát hành nên thơng qua số tổ hợp phân phối chứng khoán, nhằm tạo thống thời hạn đáo hạn trái phiếu không nên trực tiếp phát hành riêng lẻ nay, qua dễ dàng đưa trái phiếu vào niêm yết Trung tâm giao dịch chứng khoán - Cần đẩy mạnh việc phát hành trái phiếu công chúng với nhiều loại thời hạn khác nhau: 1, 3, 5, 10, 15, 20 năm có điều khoản khuyến khích trái phiếu có thời gian đáo hạn tương đối dài (10- 20 năm) - Mệnh giá nên phát hành đồng không nên đưa mệnh giá lớn Cần mạnh dạn phát hành trái phiếu cơng trình xây dựng sở hạ tầng lĩnh vực thuộc kỹ thuật công nghệ cao thị trường vốn quốc tế - Cần có sách lãi suất hợp lý, cần có sách miễn giảm thuế trái phiếu phủ trái phiếu doanh nghiệp theo 29 TiÓu luËn: Lý thyÕt tµi chÝnh thời điểm Cũng cần có sách miễn giảm thuế trái phiếu Chính phủ nhà đầu tư có tổ chức (hiện thuế thu nhập từ trái phiếu cá nhân miễn) 3) Đẩy mạnh công tác đổi doanh nghiệp Nhà nước thành lập công ty cổ phần - Cần đẩy mạnh đổi cấu doanh nghiệp Nhà nước thông qua biện pháp điều chỉnh cấu đầu tư thành lập doanh nghiệp Nhà nước, đồng thời tiếp tục xếp lại doanh nghiệp Nhà nước có phù hợp với đường lối phát triển kinh tế nhiều thành phần - Điều chỉnh việc đầu tư thành lập doanh nghiệp Nhà nước theo hướng vốn ngân sách đầu tư cho dự án phát triển sở hạ tầng, cơng ích hỗ trợ phần cho phát triển cơng nghệ cao Vốn tín dụng ưu đãi nên áp dụng cho dự án thuộc diện khuyến khích theo luật đầu tư nước Các hoạt động tuý khác phải sử dụng nguồn vốn tín dụng thơng thường thơng qua phát hành trái phiếu công chúng bảo lãnh tổ chức kinh tế có uy tín KẾT LUẬN Thị trường chứng khoán thực thể phức tạp quan trọng kinh tế Nó giúp giảm bớt “phí tổn trung gian” tạo điều kiện cho người vay người cho vay lựa chọn cách đầu tư sử 30 TiÓu luËn: Lý thyÕt tµi chÝnh dụng vốn cách hiệu đồng thời công cụ quan trọng để Nhà nước điều tiết phát triển kinh tế Nhờ ưu việt vượt trội đó, TTCK phát triển mạnh mẽ hầu giới Nước ta nói riêng nước xu hướng chuyển từ kinh tế kế hoạch hoá tập trung sang chế thị trường nói chung nhu cầu vốn lớn khó huy động Nhưng nhờ hoạt động phát hành chứng khoán, người lao động cảm thấy thật chủ nhân, cảm thấy bình đẳng họ cố gắng dốc lực tiền để phát triển đơn vị, xí nghiệp Tóm lại nhu cầu vốn để xây dựng phát triển đất nước đặt yêu cầu khách quan phải xây dựng phát triển TTCK Quá trình hình thành TTCK nước ta phát sinh nhiều yếu tố tác động nên trình nhanh hay chậm bước điều chỉnh khác đi, song điều kiện tiên cho việc hình thành TTCK thị trường vốn dứt khốt phải có chương trình triển khai xây dựng sở kế hoạch có tính đến điều kiện khu vực quốc tế, đồng thời phải kiên dứt điểm triển khai thực 31 TiÓu luËn: Lý thyÕt tµi chÝnh DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Chứng khoán thị trường chứng khoánKinh nghiệm nước giới Bộ tài chính- 1993 Hướng tới thị trường chứng khoán Việt Nam Trần Du Lịch Những kiến thức chứng khốn mơi giới chứng khốn NXB Thế giới- HN 1993 Thị trường chứng khoán Việt Nam PTS Nguyễn Văn Luân PTS Trần Quốc Tuấn PTS Ngô Minh Châu (NXB Thống kê) Thời báo kinh tế Việt Nam Cơng báo Tạp chí thương mại Tạp chí ngân hàng 32 TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh Đầu tư chứng khốn 10 Thị trường tài tiền tệ LỜI MỞ ĐẦU…………………………………………………………………………….1 PHẦN I: LÝ LUẬN CHUNG……………………………………………………………2 I Những vấn đề thị trường chứng khốn………………………… Khái niệm q trình hình thành, phát triển thị trường chứng khốn …2 Vai trò TTCK kinh tế thị trường………………………………… Nguyên tắc hoạt động điều kiện cho hình thành TTCK………………7 ưu nhược điểm TTCK…………………………………………………10 PHẦN II: THỰC TRẠNG NAM…………………………….13 33 TTCK Ở VIỆT TiÓu ln: Lý tht tµi chÝnh I/ Tính tất yếu việc thành lập TTCK Việt Nam………………………………………13 Bối cảnh kinh tế Việt Nam chủ trương đổi chế theo chế TT……………… 13 2) Môi trường tăng trưởng kinh tế nhu cầu đòi hỏi thành lập TTCK………14 3.Những thuận lợi khó khăn TTCK Việt Nam …………………………16 Tình hình hoạt động TTCK Việt Nam nay………………………… 18 PHẦN III: MỘT SỐ GP CHO SỰ PHÁT TRIỂN TTCK Ở VIỆT NAM……………….22 Đẩy mạnh phát triển thị trường cổ phiếu trái phiếu doanh nghiệp……………22 Giải pháp cần thiết cho phát triển TT trái phiếu Chính phủ………22 3) Đẩy mạnh công tác đổi doanh nghiệp Nhà nước thành lập công ty cổ phần … ………………………………………………………………………….23 Kết luận………………………………………………………………………………… ……24 34 ... ‘? ?Giải pháp để phát triển Thị trường chứng khoán Việt nam? ??’ TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh PHẦN I: LÝ LUẬN CHUNG I Những vấn đề thị trường chứng khốn Khái niệm q trình hình thành, phát triển thị trường. .. ta ký nghị định 18/CP ban hành chứng khoán thị trường chứng khốn Và đánh dấu đời thị trường chứng khốn Việt Nam Vai trị TTCK kinh tế thị trường Với trình phát triển lâu dài mình, TTCK cho thấy... trường - Có giải pháp cho tình trạng chênh lệch cung cầu thị trường Giải pháp cần thiết cho phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ Trái phiếu phủ loại hàng hố thị trường chứng khoán bên cạnh