Báo Cáo Ngành Thép Tháng 04/2017 Quy mô lƠ u ki n tối thi u đ t n t i “…tăng rào cǝn gia nhập nên doanh nghiệp thép đầu ngành có điều kiện để tiếp tục phát huy lợi quy mơ Các doanh nghiệp nhỏ, cạnh tranh muốn trì hoạt động phǝi đầu tư tăng quy mô thông qua hoạt động M&A Đây mǟu chốt để tháo gỡ khǝ cạnh tranh cho doanh nghiệp thép nội địa Thách thức nhiều đồng nghĩa với hội nhiều hơn… “ Nguy n Xuân Hùng Chuyên viên phân tích E: hungnx@fpts.com.vn P: (08) − 6290 8686 − Ext: 7596 Nguy n Nh t Hồng Chun viên phân tích E: hoangnn@fpts.com.vn P: (04) − 3773 7070 − Ext: 4306 BÁO CÁO NGÀNH THÉP TIểU ĐI M NGÀNH THÉP TH GI I • Ngành thép tồn cầu nói chung bước vào giai đoạn bưo hòa, tăng trư ng c nhu cầu s n lượng s n xu t thép giai đoạn 2005 – 2015 đư gi m mạnh 6.2% xu ng 2.5% từ 6.8% xu ng 2.1% Nguyên nhân làm ngành thép giới suy gi m đến từ chững lại kinh tế Trung Qu c, thị trư ng chiếm kho ng 50% s n lượng s n xu t tiêu thụ thép tồn giới • Châu Á chiếm 70% t ng s n lượng thép toàn cầu, động lực tăng trư ng ngành thép tới với điểm sáng n Độ qu c gia Đông Nam Á đứng đầu Việt Nam • Giá ngun liệu đầu vào tăng mạnh, s n lượng s n xu t tiếp tục gia tăng kinh tế Trung Qu c tăng trư ng chậm lại tiếp tục khiến ngành thép giới bước vào th i kỳ khó khăn • Xu hướng tới ngành thép giới bao gồm đẩy mạnh tái c u cư ng qu c s n xu t thép lớn, điển hình Trung Qu c Các qu c gia ph i đẩy mạnh hoạt động tái c u cách đóng cửa nhà máy lạc hậu, công su t th p, ô nhiễm môi trư ng tăng cư ng việc sáp nhập doanh nghiệp thép lớn thành lập nhà máy s n xu t với công nghệ t i tân Mục đích nhằm qu n lý s n lượng ch t lượng đầu tăng hiệu qu hoạt động b o vệ môi trư ng Bên cạnh đó, đ i với qu c gia phát triển với ngành thép tăng trư ng nhanh Việt Nam ph i tăng cư ng b o hộ ngắn hạn để doanh nghiệp nước có th i gian chuẩn bị tiềm lực tài quy mơ s n xu t nhằm cạnh tranh trực tiếp với cư ng qu c thép lớn giới mà FTA khu vực có hiệu lực NGÀNH THÉP VI T NAM • Xét vịng đ i tại, ngành thép Việt Nam giai đoạn phát triển, với t c độ tăng trư ng bình quân s n lượng thép giai đoạn 2012 – 2016 đạt 17.5%/năm Nhu cầu tiêu thụ thép/ngư i kho ng 180 – 190kg, th p mức trung bình giới, ước tính kho ng 217kg/ngư i mức trung bình khu vực châu Á, ước tính 267kg/ngư i Năm 2016, t ng s n lượng thép nước đạt 17.2 triệu t n (+14.7% yoy), tiêu thụ thép đạt 20.5 triệu t n (+12.6 yoy) • Quy mơ tồn ngành thép năm 2016 chiếm kho ng 5% GDP Việt Nam T ng doanh thu doanh nghiệp thép niêm yết kho ng 4.7 tỷ USD 2016 (các doanh nghiệp niêm yết chiếm kho ng 54% s n lượng toàn ngành thép Việt Nam) Ngành thép lý khiến cán cân thương mại Việt Nam suy yếu Cụ thể, năm 2016 c nước đư xu t siêu 2.68 tỷ USD kim ngạch nhập sắt thép loại tỷ USD • Chuỗi giá trị ngành thép nội địa đư khép kín m ng thép dài m ng thép dẹt bắt đầu gia công từ thép HRC Kh tự chủ nguồn nguyên liệu đầu vào ngành thép r t th p Các nguyên liệu quặng sắt, than c c thép phế ph i nhập Quá trình s n xu t Việt Nam chiếm phần lớn cơng nghệ lị EAF, ước tính kho ng 60% phần lại sử dụng lò BOF Đầu theo c u s n phẩm ngành thép Việt Nam năm 2016 gồm 48% thép dài xây dựng, s n phẩm tơn mạ chiếm 41% cịn lại 11% loại ng thép www.fpts.com.vn Bloombergứ FPTS | BÁO CÁO NGÀNH THÉP • Tình hình cung cầu ngành thép nói chung ln thiếu hụt, nguồn cung không đáp ứng đủ nhu cầu đặc biệt tăng mạnh giai đoạn 2011 – 2015 Nguồn cung ngành thép giai đoạn tới dự kiến tăng mạnh mẽ với đầu tư doanh nghiệp đầu ngành m ng thép dài thép dẹt Điển hình, m ng thép dẹt HSG tăng +66.7% NKG tăng +228% công su t, l n sân ông lớn thép dài HPG (tôn mạ thêm 400 ngàn t n/năm) POM (tơn mạ thêm 600 ngàn t n/năm); cịn nguồn cung m ng thép dài tăng mạnh nh HPG (+200%), Formosa Hà Tĩnh dự án Cà Ná Cùng với đó, giai đoạn qua chứng kiến hồi phục thị trư ng b t động s n – xây dựng, nhu cầu nhà , nâng c p s hạ tầng động lực tăng trư ng mạnh cho ngành vật liệu xây dựng nói chung ngành thép nói riêng • Mơi trư ng kinh doanh cho ngành thép Việt Nam chịu phương hại từ bên lại hỗ trợ từ nhà nước Chính phủ thể ưu tiên rõ rệt cho phát triển ngành thép Việt Nam thơng qua sách c m xu t quặng sắt, sách ch ng bán phá giá cho c thép dài, thép dẹt ưu tiên cho doanh nghiệp nước thực dự án gang thép lớn Trong năm 2016, thuế ch ng bán phá giá đư b o vệ doanh nghiệp thép nội địa việc cạnh tranh với s n phẩm thép nhập giá rẻ Đ i lập với sách tích cực từ nhà nước, phần lớn FTA Việt Nam ký gần nh hư ng tiêu cực đến ngành thép nội địa, mức độ nghiêm trọng nh t ACFTA, VKFTA VCUFTA Tuy nhiên, nh b o hộ phủ mà doanh nghiệp thép nước có th i gian chuẩn bị vài năm trước hiệu lực FTA nh hư ng trực tiếp TRI N V NG Đ U T NGÀNH (xem chi tiết) Trong ng n h n (1 năm): tích c c Chú ý doanh nghiệp: • • S n xu t tôn mạ thuế ch ng bán phá giá tôn mạ đư áp vào cu i tháng 03/2017, sớm nhiều so với năm ngoái (thuế tạm th i vào th i điểm tháng 10/2016) Doanh nghiệp tiêu biểu: HSG NKG S n xu t thép xây dựng sử dụng lị BOF có giá thành s n xu t th p nên s n phẩm cạnh tranh t t HPG Trong trung h n (2 ậ năm): theo dõi Chú ý doanh nghiệp: • • Có mạng lưới phân ph i rộng từ Nam Bắc HPG, HSG Sử dụng công nghệ đại, tiết kiệm chi phí nên tăng tính cạnh tranh m rộng đầu tư nhà máy quy mô lớn HPG, HSG, NKG, POM… Trong dài h n (trên năm): theo dõi Chú ý doanh nghiệp: • • Đi tiên phong m ng không ngừng tăng cư ng công su t, ch t lượng s n phẩm HPG, HSG Đạt quy mơ lớn để phát huy tính hiệu qu kinh tế theo quy mơ www.fpts.com.vn Bloombergứ FPTS | BÁO CÁO NGÀNH THÉP M CL C A T NG QUAN NGÀNH THÉP TH GI I II Chuỗi giá trị ngành thép giới 11 III Tình hình cung cầu ngành thép giới 21 Ngành Th Gi i I Quá trình hình thành phát triển ngành thép giới IV Đánh giá triển vọng xu hướng ngành thép giới 26 B T NG QUAN NGÀNH THÉP VI T NAM 27 I Quá trình hình thành phát triển ngành thép Việt Nam 27 II Chuỗi giá trị ngành thép Việt Nam 34 IV Môi trư ng kinh doanh ngành thép Việt Nam 57 V Mức độ cạnh tranh ngành thép Việt Nam 61 Ngành Vi t Nam III Tình hình cung cầu ngành thép Việt Nam 54 C TRI N V NG NGÀNH THÉP VI T NAM 62 I Phân tích SWOT ngành thép Việt Nam 62 II Triển vọng xu hướng ngành thép Việt Nam 64 III Khuyến nghị đầu tư ngành thép Việt Nam 65 D C P NH T CÁC DOANH NGHI P NGÀNH THÉP VI T NAM 67 II Cập nhật s tài quan trọng doanh nghiệp thép 69 III Cập nhật hiệu qu hoạt động doanh nghiệp thép 70 IV Tình hình tài doanh nghiệp thép 75 V Cập nhật thông tin doanh nghiệp thép 79 PH C p Nh t Doanh Nghi p I Quy mô doanh nghiệp niêm yết ngành thép Việt Nam 67 L C 85 www.fpts.com.vn Bloombergứ FPTS | BÁO CÁO NGÀNH THÉP DANH M C CÁC T VI T T T: WSA Hiệp hội Thép Thế giới VSA Hiệp hội Thép Việt Nam SEAISI Viện Gang thép Đông Nam Á CIS Cộng đồng Qu c gia Độc lập OECD T chức Hợp tác Phát triển Kinh tế IF Lò điện c m ứng EAF Lò hồ điện quang BOF Lò th i oxy HRC Thép cuộn cán nóng CRC Thép cuộn cán nguội FTA Hiệp định Thương mại tự AIFTA Hiệp định Thương mại hàng hóa ASEAN − n Độ VCUFTA Hiệp định thương mại tự Việt Nam – Liên minh kinh tế Á – Âu AJCEP Hiệp định Đ i tác Kinh tế toàn diện ASEAN − Nhật B n WTO Tổ chức thương mại giới AKFTA Hiệp định thương mại tự ASEAN − Hàn Qu c VJEPA Hiệp định đ i tác kinh tế Việt Nam Nhật B n ACFTA Hiệp định thương mại hàng hóa ASEAN – Trung Qu c ATIGA Hiệp định Thương mại hàng hóa ASEAN www.fpts.com.vn Bloombergứ FPTS | BÁO CÁO NGÀNH THÉP A T NG QUAN NGÀNH THÉP TH GI I I Quá trình hình thƠnh vƠ phát tri n ngƠnh thép th gi i 800 600 400 Chiến tranh giới lần 20 Đại suy thoái Khủng ho ng dầu m 751 Lò EAF đ i Châu Á vượt Châu Á vượt s n lượng thép s n lượng thép EU CIS Châu Á vượt s n lượng thép Bắc Mỹ 200 1,628 1,063 384 258 1,670 Trung Qu c trỗi dậy 1996 − 2015, CAGR = 4.6% 1000 Hậu công nghiệp 1974 − 1996, CAGR = 0.3% 1200 Nhật trỗi dậy 1964 − 1974, CAGR = 4.2% 1400 Phục hồi sau chiến tranh , 1945 − 1957, CAGR = 3.3% 1600 "The roaring twenties", 1919 − 1929, CAGR = 3.3% 1906 − 1915, CAGR = 0.8% 1800 Chiến tranh giới lần , 1940 − 1945, CAGR = 5.2% Biểu đồ: Sǝn lượng thép giới giai đoạn 1870 − 2015 (Đơn vị: triệu tǟn) Lò BOF đ i 1900 1904 1908 1912 1916 1920 1924 1928 1932 1936 1940 1944 1948 1952 1956 1960 1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012 2016 Nguồn: WSA, FPTS Research Giai đo n s khai: s n xu t thủ công Giai đoạn sơ khai ngành thép năm 200 trước công nguyên đến tận cu i kỷ 19 Trong c giai đoạn dài ngành thép giới khơng có tăng trư ng đáng kể Thép xem kim loại quý việc chế tạo r t t n th i gian, đắt đ phục vụ chủ yếu cho nhu cầu s n xu t vũ khí thơ sơ Hai qu c gia dẫn dắt việc cung c p Trung Qu c n Độ, nhiên cách s n xu t cịn r t thơ sơ, lạc hậu Đến năm 1856, cơng nghệ lị Bessemer đ i đư tạo cách mạng ngành từ việc s n xu t thép tiến hành nhanh hơn, với chi phí rẻ tạo kh i lượng thép thành phẩm lớn Tuy nhiên, theo s liệu ước tính WSA, đến năm cu i kỷ 19, s n lượng s n xu t thép giới r t th p, kho ng triệu t n/năm Xét qu c gia s n xu t thép lớn, từ thập kỷ cu i kỷ 19, Hoa Kỳ đư giành danh hiệu công xưởng sǝn xuǟt thép lớn nhǟt giới từ tay Anh Giai đo n tăng tr ởng m nh: bùng n liên t c v nhu c u vƠ s đáp ng công ngh s n xu t T đ u th kỷ 20 đ n nh ng năm 1970s giai đoạn tăng trư ng mạnh ngành thép, công nghệ đời cho phép s n xu t đại trà s n phẩm thép Giai đoạn x y nhiều chiến tranh lớn mang tầm giới dẫn đến tăng nhu cầu thép để chế tạo vũ khí, xe tăng… Tiếp đó, th i kỳ cơng nghiệp hóa đại hóa nước phương tây với nhu cầu đột biến xây dựng s hạ tầng cao c S n lượng bán hàng tăng mạnh, dẫn đến quy mô ngành thép giới m rộng nhanh chóng Trong giai đoạn tăng trư ng, mức độ cạnh tranh qu c gia, doanh nghiệp ngành chưa cao dư địa phát triển cịn lớn, trọng tâm kinh doanh xu t phát từ việc m rộng s n xu t, tranh giành thị phần www.fpts.com.vn Bloombergứ FPTS | BÁO CÁO NGÀNH THÉP • Giai đo n 1900 ậ 1940s, công nghệ Bessemer đư thay b i cơng nghệ lị (Open−hearth Furnace) Bên cạnh đó, nửa đầu kỷ 20 đư x y hai chiến tranh giới lớn động lực thúc đẩy tăng trư ng ngành giai đoạn Các qu c gia tham chiến Đức, Nhật, Hoa Kỳ Anh qu c gia có nhu cầu thép cao nh t giai đoạn Về mặt s n xu t, Nhật B n với Anh Hoa Kỳ đư vươn lên tr thành ba nhà s n xu t thép lớn nh t giới Gi ng ngành công nghiệp nặng khác, ngành thép ưu tiên tầm qu c gia nhiều nước b i nhu cầu to lớn cho việc chế tạo đư ng sắt, tàu thuyền nhằm vận chuyển binh lính nhu yếu phẩm Những vũ khí phương tiện vận chuyển quân đội, đặc biệt xe tăng tiêu thụ lượng lớn thép • Giai đo n 1950s ậ 1970s tình hình qn tồn cầu bình n trước tạo điều kiện cho đột phá công nghệ Sự phục hồi sau chiến tranh giới thứ hai dân số bùng nổ giúp cho ngành xây dựng tăng trư ng t t, động lực thúc đẩy ngành thép giới tăng trư ng mạnh Những năm 1960s, thiết bị hay đồ dùng thép đư s n xu t đại trà đồ điện gia dụng, container… Hơn nữa, th i gian bùng n ngành xe ngành dầu khí − ngành sử dụng t t c dạng s n phẩm thép Điều dẫn đến nhu cầu ngành thép tăng nhanh chóng, g p lần vòng 20 năm từ năm 1950 Các châu lục đư phát triển Bắc Mỹ, châu Âu Nhật B n cư ng qu c s n xu t tiêu thụ thép hàng đầu giới giai đoạn Từ kỷ 20, công nghệ s n xu t thép đư c i tiến r t nhiều Cơng nghệ lị thổi oxy (Basic Oxygen Furnace – BOF) lò hồ điện quang (Electric Arc Furnace – EAF) đư làm cho trình s n xu t thép ngắn r t nhiều mặt th i gian tiết kiệm nhiều lượng S n lượng s n xu t bình quân giai đoạn 1900 – 1970s 230 triệu t n/năm - Lò BOF phát minh năm 1948 phiên b n c i tiến lị luyện kim Bessemer, dùng khí oxy ngun ch t để oxy hóa thay dùng khơng khí thơng thư ng để loại b carbon dư thừa từ gang để tạo thép Lị BOF cần 40 phút để chuyển 350 t n sắt thành thép, nhanh nhiều so với th i gian từ 10 đến 12 gi cơng nghệ lị Cơng nghệ BOF sớm thay hồn tồn cơng nghệ lị bằng, nhiên lượng thép phế liệu toàn cầu ngày lớn cơng nghệ BOF khơng thể hồn tồn tiêu thụ hết - Lò EAF đ i sau với nguồn nguyên liệu đầu vào dồi thép phế Không gi ng công nghệ BOF, công nghệ EAF khơng cần dùng quặng sắt mà s n xu t thép từ việc làm nóng ch y thép phế Lò EAF nạp vào thành phần quan trọng sau điện cực dẫn vào, tạo dòng điện hồ quang với nhiệt lượng đủ lớn để làm tan ch y thép phế Cũng gi ng công nghệ BOF, công nghệ EAF s n xu t thép nhanh, m t gi Hơn nữa, so với cơng nghệ lị lị BOF, nhà máy chạy cơng nghệ EAF có giá thành quy mơ th p - Bên cạnh công nghệ để s n xu t thép thô, cách đúc khuôn thép dần hình thành Cho đến năm 1950s, thép l ng đ vào th i khuôn c định sau cắt thủ cơng thành t m hình dạng nh Tuy nhiên, từ kỹ thuật đúc liên tục đ i, thép l ng đ liên tục vào vòng băng t i tạo d i thép dài Khi d i thép dài vượt ngồi kh i khn, tự động cắt thành t m thép Những t m thép m ng r t nhiều so với th i thép truyền th ng, dễ dàng để cuộn lại thành thép thành phẩm hay thép bán thành phẩm Hình: Cơng nghệ lị – lị EAF – lò BOF www.fpts.com.vn Bloombergứ FPTS | BÁO CÁO NGÀNH THÉP Giai đo n bưo hòa: d th a ngu n cung nói chung vƠ s 1800 1500 Tiêu điều 1200 Phát triển Phát triển mạnh Biểu đồ: Tăng trưởng bình qn nhu cầu thép phơn hóa ngành thép th gi i Biểu đồ: Tăng trưởng bình quân sǝn xuǟt thép Chững lại 8% 6% 8% 7% 6% 4% 900 2% 5% 4% 600 0% 300 3% 2% -2% 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2014 Nhu cầu thép (Đơn vị: triệu t n - cột trái) Tăng trư ng bình quân (Đơn vị: % - cột ph i) 2015 1% 0% 1905-1925 1925-1945 1945-1965 1965-1985 1985-2000 2000-2007 2007-2016 Nguồn: WSA, FPTS Research T th p niên 80 đ n nay, ngành thép giới bước vào th i kỳ bưo hòa Quy mô thị trư ng giai đoạn đư phát triển đến mức r t lớn, dẫn đến dư thừa nguồn cung nhiều nơi T c độ tăng trư ng s n lượng bình quân đư bắt đầu chững lại từ năm 1970s khơng tính đến đóng góp ngành thép Trung Qu c Trong giai đoạn này, Trung Qu c n i lên tay chơi chi ph i thị trư ng thép toàn cầu, chiếm kho ng 50% thị phần ngành thép giới từ đầu năm 2010s Cạnh tranh tăng cao s n xu t dư thừa nên nhiều doanh nghiệp ph i bán phá giá để tiêu thụ s n phẩm S n lượng bán hàng không tăng mạnh, chủ yếu đến từ nhu cầu xây dựng qu c gia phát triển Chính sách kinh doanh giai đoạn b o toàn lượng khách hàng hữu Hiện tại, ngành thép giới không ph i chịu cạnh tranh không lành mạnh từ sách b o hộ phủ qu c gia, mà từ dư thừa nguồn cung thép Trung Qu c • Giai đo n 1980 ậ 1995, ngành thép tăng trư ng chậm lại có nhiều gi i pháp đưa để c i thiện tình hình Do kết thúc giai đoạn bùng nổ kinh tế sau chiến phǝi đối mặt với hai khủng hoǝng dầu mỏ 1973 1979 nên nhu cầu ngành thép tăng trư ng r t th p, chí tăng trư ng âm vào năm 1995 (−0.5%) S n lượng s n xu t bình quân đạt kho ng 720 triệu t n/năm Để trì hoạt động mang tính hiệu qu kinh tế, sóng c i tiến mạnh mẽ nhà máy EAF đư m hội cho ngành thép Các nhà máy EAF ban đầu s n xu t thép vằn xây dựng (dùng để làm khung đ bê tông) từ năm 1987 đư s n xu t thép hình xây dựng Những kỹ thuật đ i kết hợp với việc dễ dàng kh i nghiệp hoạt động với chi phí đầu tư tương đ i th p, đư giúp cho sóng hình thành vơ s nhà máy EAF khắp giới Đầu kỷ 21, cơng nghệ lị BOF chiếm gần 70% s n lượng thép thơ tồn cầu, phần cịn lại cơng nghệ EAF Cùng lúc đó, tái c u trúc kinh tế giới mang lại nguồn lượng cho ngành thép R t nhiều công ty qu c gia hoạt động thua lỗ nằm b vực phá s n đư hư ng lợi từ hợp nh t, ví dụ Acelaria (Tây Ban Nha), Usinor (Pháp) Arbed (Luxembourg) hợp nh t để tạo thành Arcelor châu Âu vào năm 2001 www.fpts.com.vn Bloombergứ FPTS | BÁO CÁO NGÀNH THÉP Biểu đồ: Sự chuyển dịch cǟu sǝn xuǟt thép khu vực giới từ 1980 – 2015 100% 80% Trung Quốc 60% B c Mỹ 40% Châu Á vƠ Chơu Đ i D Liên Xô cũ ng (tr Trung Quốc) 20% EU (28) 0% 1980 1985 EU (28) 1990 1995 Các nước Liên Xô cũ 2000 Bắc Mỹ 2006 Nam Mỹ 2007 Châu Phi 2008 2009 2010 2011 2012 Châu Á Châu Đại Dương (trừ Trung Qu c) 2013 2014 Trung Qu c 2015 Khác Nguồn: WSA, FPTS Research • T gi a th p niên 90 th kỷ 20, ngành thép giới chứng kiến chuyển dịch mạnh mẽ c u s n xu t Như chuyển động dịng nước ln tìm chỗ th p để cư ngụ Sự phát triển ngành thép chuyển dần từ qu c gia đư phát triển (Bắc Mỹ, châu Âu) sang khu vực phát triển Trung Quốc, Ǟn Độ (xem chi tiết) qu c gia Đông Nam Á S n lượng s n xu t thép trung bình giới giai đoạn tăng mạnh đạt kho ng 1.1 tỷ t n/năm Mức nh hư ng thị trư ng Châu Âu Bắc Mỹ gi m nhanh chóng, đến cu i năm 2015, khu vực Châu Á đư chiếm 70% t ng s n lượng thép toàn cầu Ngành thép Trung Qu c đư phát triển mạnh mẽ theo t c độ tăng trư ng kinh tế thần t c qu c gia này, phần lớn gia tăng c s n lượng s n xu t nhu cầu thép giới xu t phát từ Trung Qu c Nguồn cung toàn ngành đư tăng trư ng trung bình 4.9% năm từ năm 2000, thị phần Trung Qu c nhanh chóng đạt đến 50% đẩy t ng s n lượng s n xu t toàn cầu tăng gần g p đôi 15 năm tr lại Nguồn: WSA, FPTS Research • Tuy nhiên xu h ng kho ng 10 năm trở l i đơy đư cho th y suy gi m mạnh ngành thép giới nói chung Từ năm 2005 đến năm 2015, tăng trư ng c nhu cầu s n lượng s n xu t thép đư gi m mạnh 6.2% xu ng 2.5% từ 6.8% xu ng 2.1% Nguyên nhân làm ngành thép giới suy gi m là: (1) chững lại kinh tế ông vua thép Trung Quốc làm cho nhu cầu thép giới không tăng trư ng (2) đẩy mạnh xu t cư ng qu c thép nhu cầu nước suy gi m, có qu c gia chí xu t tới 30 – 40% s n lượng s n xu t Nhật B n, Hàn Qu c Bên cạnh đó, xu ng ngành thép giới thể qua tỷ lệ tận dụng nhà máy trung bình giới www.fpts.com.vn Bloombergứ FPTS | BÁO CÁO NGÀNH THÉP Biểu đồ: Tỷ lệ tận dụng nhà máy bình quân giới 90% 90% 85% 80% 80% 70% 75% 60% 70% 50% 65% 40% 60% 30% Biểu đồ: Tỷ lệ tận dụng nhà máy theo vùng 72% 69% 68% 70% 63% 63% 48% 43% EU (28) EU khác CIS 2005 Bắc Mỹ Nam Mỹ 2008 2011 Châu Phi 2015 Trung Đông Châu Á châu Đại Dương Nguồn: OECD, WSA Tỷ lệ tận dụng nhà máy toàn cầu khu vực gi m hầu hết năm giai đoạn từ 2005 – 2016 minh chứng khác cho th y gi m sút ngành thép Tỷ lệ sử dụng gi m xu ng 70% năm 2009 khủng ho ng tài tồn cầu, gi m 16% so với đỉnh gần nh t 86% năm 2006 Tỷ lệ tận dụng cơng su t trung bình bắt đầu hồi phục giai đoạn 2009 – 2011, tăng 7.4% lên 77.4% Sau năm 2011, tỷ lệ sử dụng bắt đầu xu hướng gi m, chạm đáy th p nh t 10 năm vào năm 2015 mức 68.7% Điều đồng nghĩa cịn 30% cơng su t s n xu t thép huy động tương lai Xu h ng s p t i ngƠnh: Do vòng đ i ngành thép nằm giai đoạn bưo hịa nên chúng tơi tin xu hướng tới cho ngành thép giới là: • Các cư ng qu c s n xu t thép lớn, điển hình Trung Qu c, ph i đẩy mạnh hoạt động tái cǟu cách đóng cửa nhà máy lạc hậu, cơng su t th p, ô nhiễm môi trư ng tăng cư ng việc sáp nhập doanh nghiệp thép lớn thành lập nhà máy s n xu t với cơng nghệ t i tân Mục đích nhằm qu n lý s n lượng ch t lượng đầu tăng biên lợi nhuận b o vệ mơi trư ng • Các qu c gia phát triển với ngành thép tăng trư ng nhanh Việt Nam n Độ tăng cường bǝo hộ ngắn hạn để doanh nghiệp nước có th i gian chuẩn bị tiềm lực tài quy mơ nhà xư ng, máy móc nhằm cạnh tranh trực tiếp với cư ng qu c thép lớn giới mà FTA khu vực có hiệu lực Quy mơ vƠ vai trò hi n ngƠnh thép th gi i Theo WSA, ngành công nghiệp thép ngành lớn thứ hai giới với t ng trị giá 900 tỷ USD S lượng lao động trực tiếp ước tính ngành đạt triệu ngư i t ng s lao động ngành thép ngành phụ trợ đư vượt qua s 50 triệu lao động Ngành thép đóng vai trị quan trọng phát triển kinh tế, cơng nghiệp hóa, đại hóa tồn cầu www.fpts.com.vn Bloombergứ FPTS | 10 BÁO CÁO NGÀNH THÉP 1.2 Công ty C ph n Thép Pomina CÔNG TY C PH N THÉP POMINA (HOSEứPOM) ậ 27.03.2017 V n hóa (tỷ VND) C đơng l n 2,515 Tỷ l sở h u Giá đóng cửa gần nh t 13,700 Công ty TNHH TM−SX Thép Việt 62.66% Giá cao nh t 52 tuần 19,000 Ông Đỗ Xuân Chiểu gia đình 24.54% Giá th p nh t 52 tuần KLĐLH P/E T12M 7,500 186,317,161 8.5 Nguyễn Thanh Lan 1.17% Tỷ lệ s hữu nước 6.53% EV/EBITDA T12M 7.9 Thành lập năm 1999, POM chuỗi ba nhà máy luyện phôi lò EAF cán thép xây dựng với t ng công su t năm 1.1 triệu t n thép xây dựng 1.5 triệu t n phôi billet S n phẩm • Thép cuộn thép vằn sử dụng hoạt động xây dựng • Dự án tôn mạ công su t 600,000 t n/năm triển khai từ 2017 – 2020 Doanh thu & chi phí Hiện dịng s n phẩm thép xây dựng thép cuộn thép vằn giữ vai trò chủ ch t c u doanh thu thép Pomina Đ i tượng mà POM hướng tới cơng trình an sinh xã hội, cao c s hạ tầng Chi phí đến từ chi phí nguyên vật liệu, kho ng 93 – 95% c u doanh thu Trong chi phí nguyên vật liệu, thép phế liệu chiếm tỷ trọng cao nh t kho ng 55% nhập gần toàn từ thị trư ng Hoa Kỳ Nhật B n Đi m m nh • POM doanh nghiệp có thị phần tiêu thụ s n phẩm lớn thứ (sau HPG), chiếm 12% thị phần c nước, tập trung chủ yếu miền Nam (35%), miền Trung xu t sang Campuchia • Với gần 20 năm kinh nghiệm hoạt động ngành, tập đồn có thương hiệu t t đặc biệt nên POM mạnh khách hàng truyền th ng làm dự án lớn miền Nam • Cơng nghệ tiên tiến từ nước châu Âu giúp hạn chế hao phí cơng đoạn so với doanh nghiệp sử dụng lị EAF khác Đi m y u • S n phẩm cạnh tranh giá thành cơng nghệ lị EAF dẫn đến chi phí s n xu t cao lị BOF thép xây dựng nhập • Biên lợi nhuận gộp POM mức th p, giá nguyên nhiên liệu đầu vào biến động tăng nh hư ng nghiêm trọng tới lợi nhuận sau POM • Kh cạnh tranh ngành POM điểm yếu doanh nghiệp Lợi dần rơi vào tay khách hàng dự án lớn doanh nghiệp đ i thủ Rủi ro đ u t • Sự m cửa Việt Nam FTA có hiệu lực khiến thép Trung Qu c, Nga, Nhật, Hàn Qu c có điều kiện xu t vào Việt Nam đặc biệt ý m i đe dọa từ thép xây dựng nhập giá rẻ từ Trung Qu c thuế ch ng bán phá giá cho thép dài hết hiệu lực vào năm 2020 • Đầu cho dự án tôn mạ năm 2018 d u h i lớn POM chưa có kinh nghiệm kinh doanh m ng c m ng chủ lực thép dài xây dựng, hoạt động kinh doanh doanh nghiệp gi m sút www.fpts.com.vn Bloombergứ FPTS | 80 BÁO CÁO NGÀNH THÉP Nhóm tôn m ứ ống thép 2.1 Công ty C ph n T p đoƠn Hoa Sen CÔNG TY C PH N T P ĐOÀN HOA SEN (HOSEứHSG) ậ 27.03.2017 V n hóa (tỷ VND) C đơng l n 9,385 Tỷ l sở h u Giá đóng cửa gần nh t 48,150 Cơng ty TNHH Tập Đồn Đầu Tư Hoa Sen 25.69% Giá cao nh t 52 tuần 52,190 Công ty TNHH Đầu tư du lịch Hoa Sen 20.15% Giá th p nh t 52 tuần 20,990 Lê Phước Vũ 12.97% Tỷ lệ s hữu nước 29.14% KLĐLH P/E T12M 196,539,829 5.1 EV/EBITDA T12M 5.4 Tập đoàn Hoa Sen doanh nghiệp s n xu t kinh doanh hàng đầu Việt Nam s n phẩm tôn mạ, ng thép ng nhựa loại phục vụ cho ngành xây dựng công nghiệp, dân dụng, c p nước, bưu viễn thơng điện lực S n phẩm • Thép CRC, thép dày mạ kẽm, sử dụng xây dựng cơng trình − dân dụng công nghiệp lợp, nhà thép tiền chế, ng thép hay vật liệu xây dựng, nhà máy, nhà xư ng, kho hàng, bệnh viện, trư ng học, nhà hát ; ngồi cịn sử dụng s n xu t công nghiệp xe ôtô, điện cơng nghiệp & gia dụng • Tơn lạnh, tôn kẽm, tôn mạ màu tôn vân gỗ, để lợp mái nhà ứng dụng lĩnh vực trang trí nội th t • Xà gồ đen xà gồ mạ kẽm, thích hợp làm khung, kèo thép cho nhà xư ng, địn tay thép cho gác đúc… • • ng thép đen ng mạ kẽm, sử dụng làm hệ th ng ng dẫn xây dựng cơng trình ng nhựa uPVC, HDPE, PPR phụ kiện ng nhựa, sử dụng ngành c p thoát nước, điện lực, bưu viễn thơng, xây dựng dân dụng Doanh thu & chi phí Trong c u doanh thu HSG, m ng tôn lạnh, tôn lạnh phủ màu, ng thép thép dày mạ kẽm chiếm 80% doanh thu Phần lại doanh thu ng nhựa, tôn kẽm (phủ màu), xà gồ, tôn đen màu, tôn t m vài s n phẩm khác Doanh thu chủ yếu đến từ thị trư ng nội địa, chiếm 65%, phần lại đến từ hoạt động xu t khẩu, chiếm 35% Riêng m ng nội địa, có kho ng 15% doanh thu đến từ hoạt động bán buôn (cho nhà thầu lớn hay cơng trình xây dựng) phần cịn lại đến từ bán lẻ Chi phí HSG đến từ việc mua nguyên vật liệu, thép HRC chiếm 80 – 85% c u doanh thu nhập 100% từ thị trư ng Nhật B n, Hàn Qu c, Đài Loan Với việc nhập phần lớn nguyên vật liệu đầu vào nên HSG ph i đ i mặt với khó khăn giá nguyên vật liệu biến động không thuận lợi Đồng th i biến động tỷ giá yếu t nh hư ng đến lợi nhuận doanh nghiệp Bên cạnh đó, chi phí bán hàng HSG cao nh t ngành So với chi phí bán hàng bình qn ngành kho ng – 2%, chi phí HSG lên đến 6% c u doanh thu niên độ tài 2015 – 2016 ph i trì hệ th ng chi nhánh bán lẻ đồ sộ Đi m m nh • Có 20 năm kinh nghiệm hoạt động ngành, tập đồn có thương hiệu t t, lòng ngư i dân www.fpts.com.vn Bloombergứ FPTS | 81 BÁO CÁO NGÀNH THÉP • HSG có chi phí giá thành th p đ i thủ tơn mạ khác nước có chuỗi s n xu t khép kín – mua tận g c bán tận ngọn, phân ph i đến tận tay ngư i tiêu dùng • Hệ th ng t ng kho chi nhánh rộng khắp c nước Cu i năm 2016, cơng ty có kho ng 250 chi nhánh từ Bắc vào Nam Đây lợi giúp HSG có biên lợi nhuận t t đ i thủ tơn mạ khác • M ng tơn mạ m ng chủ lực HSG, công ty đứng đầu lực s n xu t thị phần nước Đi m y u • Chịu nh hư ng biến động giá nguyên liệu đầu vào HRC nhập 100% • Chịu rủi ro biến động tỷ giá có kho n vay ngắn hạn USD, nhập máy móc ngun liệu s n xu t hồn tồn từ nước ngồi • Để trì hệ th ng chi nhánh bán lẻ đồ sộ, HSG đư ph i thuê lượng nhân viên lớn nhiều so với đ i thủ m ng tôn mạ Điều dẫn đến chi phí c định cơng ty lớn hơn, gây rủi ro thị trư ng biến động không thuận lợi Rủi ro đ u t • Sự m cửa Việt Nam FTA có hiệu lực khiến thép Trung Qu c, Nga, Nhật, Hàn Qu c có điều kiện xu t vào Việt Nam • Các qu c gia đư đẩy mạnh sách ch ng bán phá giá, rào c n HSG gặp ph i xu t tăng lên • Rủi ro lớn đến từ dự án Cà Ná đòi h i v n đầu tư lớn yêu cầu nhiều kinh nghiệm hoạt động m ng thép dài – điều mà HSG chưa có 2.2 Cơng ty C ph n Thép Nam Kim CÔNG TY C PH N THÉP NAM KIM (HOSEứNKG) ậ 27.03.2017 V n hóa (tỷ VND) C đơng l n 2,384 Tỷ l sở h u Giá đóng cửa gần nh t 35,850 Công ty đầu tư P&Q 18.64% Giá cao nh t 52 tuần 43,200 Hồ Minh Quang 13.57% Giá th p nh t 52 tuần 12,300 Trần Uyển Nhàn 11.95% Tỷ lệ s hữu nước 29.51% KLĐLH P/E T12M 66,034,361 3.5 EV/EBITDA T12M 6.6 Nam Kim nhà s n xu t phân ph i loại tôn lạnh (tôn mạ hợp kim nhôm kẽm 55%), tôn mạ kẽm, tôn mạ màu loại s n phẩm thép công nghiệp S n phẩm thép Nam Kim phục vụ cho cơng trình xây dựng công nghiệp – dân dụng, ngành thủ cơng mỹ nghệ, trang trí nội ngoại th t, chế tạo điện cơ, khí xác s n phẩm dập tạo hình S n phẩm • Thép CRC, thép dày mạ kẽm, sử dụng xây dựng cơng trình − dân dụng cơng nghiệp lợp, nhà thép tiền chế, ng thép hay vật liệu xây dựng, nhà máy, nhà xư ng, kho hàng, bệnh viện, trư ng học, nhà hát ; ngồi cịn dùng s n xu t cơng nghiệp xe ôtô, điện công nghiệp & gia dụng • Tôn lạnh, tôn kẽm tôn mạ màu, để lợp mái nhà ứng dụng nhiều lĩnh vực trang trí nội th t • Xà gồ đen xà gồ mạ kẽm, thích hợp làm khung, kèo thép cho nhà xư ng, đòn tay thép cho gác đúc… www.fpts.com.vn Bloombergứ FPTS | 82 BÁO CÁO NGÀNH THÉP • ng thép đen ng mạ kẽm, sử dụng làm hệ th ng ng dẫn xây dựng cơng trình Doanh thu & chi phí Cơ c u doanh thu NKG cân đ i với loại s n phẩm tôn kẽm (20%), tôn lạnh (36%), tôn màu (14%) ng thép (18%) Tỷ trọng doanh thu thị trư ng nội địa xu t đồng đều, kho ng 50% loại Riêng kênh bán hàng nội địa, khách hàng dự án chiếm tỷ trọng nh kho ng 15 – 20% xư ng cán chiếm 80 – 85% c u doanh thu Chi phí NKG đến từ việc mua nguyên vật liệu, thép HRC chiếm kho ng 90% c u doanh thu nhập 100% từ thị trư ng n Độ, Trung Qu c Với việc nhập phần lớn nguyên vật liệu đầu vào nên NKG ph i đ i mặt với khó khăn giá nguyên vật liệu biến động không thuận lợi Đồng th i biến động tỷ giá yếu t nh hư ng đến lợi nhuận doanh nghiệp Đi m m nh • Chuyển biến tích cực nội tại, từ lực s n xu t, tiêu thụ sức kh e tài • Gi m rủi ro tài nh tái c u nợ vay phát hành riêng lẻ c phiếu cho đ i tác chiến lược • Tập trung hồn thiện chuỗi s n xu t (mơ hình s n xu t khép kín) thay tăng s n lượng hàng loạt NKG gi m phụ thuộc vào nguyên vật liệu mua mức th i thiểu (đưa vào hoạt động liên tiếp hai dây chuyền cán nguội giai đoạn cu i năm 2016, đầu năm 2017 trước hoàn thiện dây chuyền mạ kẽm tiếp theo) Đi m y u • Chịu nh hư ng biến động giá nguyên liệu đầu vào HRC nhập 100% • Chịu rủi ro biến động tỷ giá có kho n vay ngắn hạn USD, nhập máy móc ngun liệu s n xu t hồn tồn từ nước ngồi • Tỷ lệ địn bẩy tài cao nh hư ng đến chi phí lãi vay kh tốn • Chính sách bán hàng tập trung vào xu t nên phụ thuộc nhiều vào sách qu c gia, khơng tự chủ nguồn khách hàng trư ng hợp HSG Rủi ro đ u t • Các qu c gia đư đẩy mạnh sách ch ng bán phá giá, rào c n NKG gặp ph i xu t tăng lên • Sự m cửa Việt Nam FTA có hiệu lực khiến thép Trung Qu c, Nga, Nhật, Hàn Qu c có điều kiện xu t vào Việt Nam www.fpts.com.vn Bloombergứ FPTS | 83 BÁO CÁO NGÀNH THÉP Th ng m i Công Ty C Ph n Đ u T Th CÔNG TY C PH N Đ U T V n hóa (tỷ VND) TH ng M i SMC NG M I SMC (HOSEứSMC) ậ 27.03.2017 C đông l n 764 Tỷ l sở h u Giá đóng cửa gần nh t 25,600 Ông Nguyễn Ngọc Anh gia đình Giá cao nh t 52 tuần 27,700 Nguyễn Văn Tiến 1.73% Giá th p nh t 52 tuần 8,500 Nguyễn Hữu Kinh Luân 1.63% Tỷ lệ s hữu nước 10.03% KLĐLH P/E T12M 29,511,643 1.7 39.76% EV/EBITDA T12M 4.2 SMC doanh nghiệp thương mại thép hàng đầu Việt Nam thép xây dựng thép dẹt cuộn phục vụ cho ngành xây dựng gia công sau cán Doanh nghiệp đầu tư dàn máy móc cho dịch vụ gia cơng x băng cắt t m loại thép cán nguội, thép t m cán nóng, thép mạ điện, thép mạ màu thép khơng gỉ S n phẩm • Thép xây dựng thép tròn trơn, thép gân, lưới thép hàn, thép cuộn, xà gồ • Thép cán nóng, cán nguội ng thép Doanh thu & chi phí Trong hai m ng s n phẩm chủ ch t thép xây dựng thép dẹt, tỷ lệ tiêu thụ m ng thép xây dựng chiếm 55.3% m ng thép dẹt chiếm 42% Phân khúc thép dẹt tiếp tục nâng cao tầm quan trọng hiệu qu n i bật vào c u kết qu kinh doanh doanh nghiệp Sắp tới, SMC đặt mục tiêu nâng tỷ trọng tiêu thụ thép dẹt lên 50% Thị trư ng xu t chiếm 14% t ng s n lượng bán ra, với thị trư ng quen thuộc Campuchia, Lào, Thái Lan, Úc… Do đặc thù doanh nghiệp thương mại phí giá v n hàng bán SMC r t cao, năm 2015 chiếm 98% năm 2016 chiếm 92.3% c u doanh thu SMC bị nh hư ng lớn b i biến động tỷ giá ph i nhập nhiều kho ng 44% đơn hàng sử dụng ngoại tệ làm s tính giá Các kho n chi phí cịn lại nhân cơng, kh u hao, dịch vụ mua ngồi khơng có nhiều biến động chiếm tỷ trọng nh c u Đi m m nh • Có m i quan hệ t t với Formosa Hà Tĩnh Hyundai Steel (2 nhà s n xu t thép HRC lớn) nên nguồn cung thép HRC tương lai có lợi • Đẩy mạnh hoạt động gia công thép dẹt thông qua hệ th ng Coil Center doanh nghiệp Thay chạy đua theo hoạt động thương mại bình thư ng v n tiềm ẩn nhiều rủi ro từ thị trư ng Trung Qu c, SMC tham gia sâu vào phân khúc Đi m y u • Là hai doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài cao nh t ngành, 6.4 lần nên SMC đ i mặt với rủi ro tài tín dụng lãi su t tăng Tỷ trọng nợ vay ngắn hạn chiếm 80% c u nguồn v n, r t cao so sánh với hai doanh nghiệp thương mại thép khác TLH (45%) TNA (67%) Rủi ro đ u t • Chịu rủi ro đặc trưng hoạt động thương mại giá sắt thép thị trư ng gi m mạnh giá v n cao hàng tồn kho hàng đư ng gây thiệt hại cho lợi nhuận www.fpts.com.vn Bloombergứ FPTS | 84 BÁO CÁO NGÀNH THÉP PH L C I Đ nh nghĩa phơn vùng th gi i (Tr mục chính) European Union (28): Austria, Belgium, Bulgaria, Croatia, Cyprus, Czech Republic, Denmark, Estonia, Finland, France, Germany, Greece, Hungary, Ireland, Italy, Latvia, Lithuania, Luxembourg, Malta, Netherlands, Poland, Portugal, Romania, Slovakia, Slovenia, Spain, Sweden, United Kingdom Other Europe: Albania, Bosnia & Herzegovina, Macedonia, Montenegro, Norway, Serbia, Switzerland, Turkey Commonwealth of Independent States (CIS): Azerbaijan, Belarus, Georgia, Kazakhstan, Moldova, Russia, Ukraine, Uzbekistan North America: Canada, Costa Rica, Cuba, Dominican Republic, El Salvador, Guatemala, Honduras, Mexico, Panama, Trinidad and Tobago, United States South America: Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Ecuador, Paraguay, Peru, Uruguay, Venezuela Africa: Algeria, Angola, Democratic Republic of the Congo, Egypt, Ghana, Kenya, Libya, Mauritania, Morocco, Nigeria, South Africa, Tunisia, Uganda, Zimbabwe Middle East: Iran, Iraq, Israel, Jordan, Qatar, Oman, Saudi Arabia, Syria, United Arab Emirates Asia and Oceania: Australia, Bangladesh, China, Hong Kong, India, Indonesia, Japan, Malaysia, Mongolia, Myanmar, New Zealand, North Korea, Pakistan, Philippines, Singapore, Sri Lanka, South Korea, Taiwan, Thailand, Vietnam II Các quốc gia tiêu bi u giai đo n bão hòa (Tr mục giới) ❖ Trung Quốc, ông vua ngƠnh thép th gi i (Tr mục Việt Nam) Trung Qu c qu c gia s n xu t thép chủ yếu lò BOF nước tiêu thụ thép lớn nh t giới Từ năm 80 kỷ trước, Trung Qu c đư kh i đầu công c i cách kinh tế đạt tăng trư ng thần t c, đặc biệt ngành thép Tận dụng kh cạnh tranh s n xu t mặt lao động giá rẻ, nguồn nguyên liệu nước dồi hỗ trợ từ Chính phủ, Trung Qu c đư xây dựng lực ngành thép phát triển cách đáng kể Theo s liệu WSA, năm 2015, ngành thép Trung Qu c s n xu t 800 triệu t n thép thơ (năm 1996 có 100 triệu t n), chiếm kho ng 50% s n lượng thép toàn cầu S n lượng s n xu t thị phần ngành thép Trung Qu c giới tăng song hành từ năm 70 kỷ trước 2015 1000 800 800000 60% 120 700000 50% 100 600000 600 400 40% 500000 80 400000 30% 60 300000 20% 40 200000 200 20 10% 100000 % 1980 1985 1990 1995 2000 S n lượng s n xu t thép (Đơn vị: triệu t n) 2005 2010 2015 Thị phần (Đơn vị: %) Xu t (Đv: triệu t n) Biểu đồ: Sǝn xuǟt, tiêu thụ xuǟt thép Trung Quốc (Đơn vị: 1,000 tǟn) 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Xu t thép Trung Qu c Tiêu thụ thép Trung Qu c Nguồn: WSA, FPTS Research www.fpts.com.vn Bloombergứ FPTS | 85 BÁO CÁO NGÀNH THÉP Từ qu c gia nhập siêu thép, đến Trung Qu c đư xu t mạnh mặt hàng tr thành qu c gia xu t thép lớn nh t giới Trước năm 2005, Trung Qu c nhập thép nhu cầu thép tăng trư ng mạnh khiến s n lượng s n xu t nước không đáp ứng đủ Nhưng kể từ đó, cơng su t s n xu t tăng nhanh Trung Qu c bắt đầu xu t siêu thép, liên lục tăng cư ng vị xu t Một phần nhu cầu thép nội địa đư bắt đầu suy gi m từ năm 2013 s n xu t thép qu c gia tiếp tục tăng lên Công su t s n xu t thép thô Trung Qu c đư lập kỷ lục 1.2 tỷ t n vào cu i năm 2015 Lượng thép dư thừa Trung Qu c đư áp đ o thị trư ng toàn cầu nhu cầu nội địa chững lại Năm 2015, t ng tiêu thụ s n phẩm thép Trung Qu c đạt 702 triệu t n Với s n lượng thép s n xu t 822 triệu t n, Trung Qu c bị thừa 120 triệu t n thép, đư xu t 110 triệu t n thép toàn cầu năm Thép Trung Qu c đánh giá có tính cạnh tranh r t cao, đặc biệt giá c Ngành thép Trung Qu c đư bị khủng ho ng trầm trọng năm gần tình trạng cung vượt cầu Dư thừa nguồn cung nên doanh nghiệp ph i cạnh tranh giá bán Biên lợi nhuận trung bình doanh nghiệp thép Trung Qu c gi m mạnh từ kho ng 8% giai đoạn 2004 – 2007 xu ng 1% giai đoạn 2012 – 2015 Bên cạnh đó, việc xu t để gi i lượng thép dư thừa tr nên khó khăn Trung Qu c đư bị nhiều qu c gia lớn áp thuế ch ng bán phá Hoa Kỳ, qu c gia EU thị trư ng Đông Nam Á có Việt Nam Đư có nhiều biện pháp Trung Qu c triển khai nhằm gi i cứu ngành thép nước Cụ thể: • Tiếp tục đầu tư s hạ tầng nước: đầu tư s hạ tầng coi yếu t thành công quan trọng cho tăng trư ng kinh tế Chính phủ Trung Qu c rót trung bình 8.5% GDP nước vào đầu tư hạ tầng Bên cạnh đó, Trung Qu c đư đầu tư r t nhiều vào mạng lưới đư ng sắt nhằm thực thi kế hoạch Tây tiến (m rộng phía Tây Trung Qu c) đến thành ph lạc hậu • Cắt gi m s n lượng thép nước: trước tình hình dư thừa cơng su t ngành thép, phủ Trung Qu c đư tiến hành nhiều biện pháp để kiểm soát lượng thép nước Để ch ng lại công su t dư thừa ngành thép, Chính phủ Trung Qu c tuyên b chi 100 tỷ nhân dân tệ (15.25 tỷ USD) năm năm năm Trong giai đoạn này, Trung Qu c cắt gi m 100 – 150 triệu t n s n xu t thép thô cách loại b 90 triệu t n cơng su t • Đầu tư nước để thực dự án hạ tầng với v n nguồn nguyên vật liệu từ Trung Qu c: phủ Trung Qu c cịn thúc đẩy m i quan hệ kinh tế với nước láng giềng thơng qua sách "Vành đai kinh tế đư ng tơ lụa bộ" "Con đư ng tơ lụa biển kỷ 21", nhằm thúc đẩy hoạt động xu t tới nhiều thị trư ng toàn cầu B n ch t sách Trung Qu c cho vay hỗ trợ nước láng giềng việc xây dựng s hạ tầng, đa phần nguồn nguyên vật liệu ph i nhập từ Trung Qu c Theo nhận định chúng tôi, với sách phủ Trung Qu c vừa tăng phụ thuộc nước láng giềng lẫn giúp ngành s n xu t nguyên vật liệu Trung Qu c có đầu ra, có ngành thép • Thúc đẩy xu t khẩu: phủ Trung Qu c cịn có sách hồn thuế VAT cho xu t thép, nh t đ i với thép hợp kim chứa B Cr Và từ 01/01/2016 Trung Qu c gi m thuế xu t gang xu ng 10% phôi thép xu ng 20% so với trước 25% đ i với c mặt hàng Xét triển vọng tới, quyền qu c gia châu Âu Hoa Kỳ hạn chế nhập sắt thép từ Trung Qu c, nhà s n xu t thép lớn nh t giới đư đẩy mạnh hoạt động xu t hàng hóa sang qu c gia láng giềng Đông Nam Á Trong 2016, xu t sang qu c gia Đông Nam Á chiếm 37% lượng thép xu t Trung Qu c, tăng 32% so với kỳ năm 2015 Trong đó, Việt Nam nước nhập thép từ Trung Qu c với kh i lượng nhiều nh t (hơn 10 triệu t n), g p đôi so với qu c gia đứng nhì Philippines (5.61 triệu t n) • Hợp nh t, sáp nhập doanh nghiệp thép: mức độ phân m nh ngành thép Trung Qu c r t cao, với 1,000 nhà s n xu t thép, làm cho thị trư ng Trung Qu c r t cạnh tranh khó kiểm sốt Thị phần công ty lớn đư gi m từ 49% vào năm 2010 xu ng 39% vào năm 2013 cho th y b i c nh cạnh tranh kh c liệt gia tăng s n lượng từ tay chơi nh Chính phủ Trung Qu c đặt mục tiêu đến năm 2025 60% thị phần thép Trung Qu c ph i thuộc công ty thép lớn Thực tế, Hebei Iron & Steel www.fpts.com.vn Bloombergứ FPTS | 86 BÁO CÁO NGÀNH THÉP Group Shougang Group sáp nhập thành Tập đoàn Thép miền Bắc; Shanghai Baosteel Group Corp Wuhan Iron & Steel Group Corp đư hợp nh t thành Tập đoàn Thép miền Nam (đư hoạt động vào đầu năm 2017) Trung Qu c thực thi nhiều sách lúc để cứu ngành thép nội địa Theo quan điểm chúng tơi, sách đư thể chiến lược ngắn hạn, trung hạn dài hạn Trung Qu c đ i với ngành thép Trong ngắn hạn, sách thúc đẩy xu t giúp gi i v n đề dư thừa thép Xét trung hạn, với dự án s hạ tầng nước lẫn dự án nước láng giềng Trung Qu c tài trợ nguồn nhu cầu thép tới n định Bên cạnh đó, dài hạn, sách cắt gi m s n lượng, cô đặc lại s lượng doanh nghiệp thép nước giúp cho s lượng ch t lượng thép đầu c i thiện t t hơn, tăng tính cạnh tranh cho thép Trung Qu c ❖ n Đ , m t siêu c ng ti p theo ngành thép th gi i Quy mô ngành thép n Độ tăng nhanh chóng, tăng g p lần từ 30.1 tỷ USD lên kho ng 95 tỷ USD vòng 10 năm qua n Độ xếp hạng thứ tám năm 2003, năm 2015 đư vượt Hoa Kỳ tr thành nhà s n xu t thép lớn thứ giới Sự tăng trư ng ngành thép n Độ đư thúc đẩy b i tính kh dụng nguyên vật liệu đầu vào nước chẳng hạn quặng sắt chi phí lao động th p Biểu đồ: Vốn hóa ngành thép Ǟn Độ (Đv: tỷ USD) Biểu đồ: ảuǟt nhập thép Ǟn Độ (Đv: triệu tǟn) 95.3 100 10.00 Nhập siêu 6.860 6.00 57.8 9.320 7.600 8.00 6.660 60 Nhập 7.930 81 80 5.370 5.980 5.450 4.590 46.8 43 40 Xu t 4.00 3.640 30.5 30.1 2.00 20 00 2007 2008 2009 2010 2011 2014 2016e -2.00 2011 2012 2013 2014 2015 Nguồn: FPTS Research Từ nước xu t siêu, n Độ đư ph i bắt đầu nhập thép từ năm 2007 Nguyên nhân kinh tế n Độ phát triển r t nhanh, q trình cơng nghiệp hóa diễn mạnh chi phí s n xu t thép nước cịn cao chưa hồn thiện chuỗi giá trị s n xu t nên ph i nhập thép từ Trung Qu c Năm 2016, n Độ s n xu t 95.3 triệu t n thép Với s n lượng này, n Độ chưa đáp ứng đủ nhu cầu nước Ngành thép n Độ đánh giá có tính cạnh tranh th p, ph i b o hộ cao Ngành thép n Độ đ i mặt với nhiều khó khăn có thuận lợi song hành Những khó khăn mà ngành thép n Độ gặp ph i chi phí logistic chi phí vận chuyển cao so sánh với qu c gia Trung Qu c Hàn Qu c Thậm chí giá điện chi phí lưi vay n Độ cao, làm cho ngành thép nước cạnh tranh Xét chi phí nhân cơng, n Độ chí thua thiệt nhiều so sánh với Nga, Trung Qu c Hàn Qu c, mức lương trung bình n Độ th p Nguyên nhân b i chi phí nhân cơng t n thép cao so với qu c gia khác su t nhân công r t th p Nhưng bên cạnh đó, hầu hết doanh nghiệp s n xu t n Độ nói chung có lợi cạnh tranh lớn qua nhiều năm b i nguồn cung dồi ngun liệu thơ, chi phí lương th p Những lợi đư mang lại kho ng 55 – 60% kho n tiết kiệm chi phí vận hành Khi thủ tướng n Độ Narendra Modi lên cầm quyền, ơng đư có kế hoạch r t tham vọng tr thành nước s n xu t thép thô lớn thứ hai giới 10 năm lực s n xu t thép dự kiến tăng lên www.fpts.com.vn Bloombergứ FPTS | 87 BÁO CÁO NGÀNH THÉP kho ng 300 triệu t n vào năm 2025 (tăng g p lần so với công su t tại) Dư địa lớn cho phát triển cung c p b i mức tiêu thụ thép đầu ngư i tương đ i th p (chỉ 68 kg/ngư i) so với bình quân giới (217 kg/ngư i) gia tăng dự kiến tiêu thụ xây dựng s hạ tầng, ô tô đư ng sắt phát triển mạnh Với sách tham vọng phủ n Độ, chúng tơi dự đốn cung cầu ngành thép nước tăng mạnh giai đoạn − 10 năm tới III Các quy ho ch vƠ đ nh h ng phủ kh (tr mục chính) Kể từ Đ i năm 1986, Chiến lược Phát triển ngành thép Việt Nam coi thức năm 1995 với văn b n thức ban hành: Văn b n N i dung Năm 1995 Thơng báo 112−TB/TW Bộ Chính trị Đặt chiến lược phát triển s n xu t thép tới năm 2010 Năm 2001 Quyết định s 134/2001/QĐ−TTg Thủ tướng Chính phủ Quy hoạch t ng thể phát triển ngành Thép đến năm 2010 Điều chỉnh gi m kế hoạch: Quyết định 145/2007/QĐ−TTg Thủ tướng Chính phủ Đặt kế hoạch đến năm 2025 − S n xu t phôi thép: 3.5 – 4.5 triệu t n (năm 2010); – triệu t n (năm 2015); – 11 triệu t n (năm 2020) đạt 12 – 15 triệu t n (năm 2025) Quyết định s 694/QĐ−BCT ngày 31/01/2013 Điều chỉnh kế hoạch đến năm 2025 Th i gian Năm 2007 Năm 2013 M c tiêu Giai đoạn I (đến năm 2000): s n lượng đạt triệu t n thép cán / năm Giai đoạn II (đến năm 2010): s n lượng đạt 7.5 – triệu t n / năm − Năm 2010: 1.8 triệu t n phôi thép triệu t n thép cán − S n xu t thép nước đáp ứng 75 – 80% nhu cầu tiêu dùng thép nước, riêng T ng cơng ty Thép Việt Nam (kể c phần liên doanh) chiếm tỷ trọng 50% thép xây dựng kho ng 70% thép t m, thép − S n xu t thép thành phẩm: năm 2010 đạt 6.5 triệu t n (1.8 – triệu t n thép dẹt); năm 2015 đạt 11 – 12 triệu t n (6.5 – triệu t n thép dẹt); năm 2020 đạt 15 – 18 triệu t n (8 – 10 triệu t n thép dẹt) năm 2025 đạt kho ng 19 – 22 triệu t n thành phẩm (11 – 13 triệu t n thép dẹt 0.2 triệu t n thép đặc biệt) Điều chỉnh tăng kế hoạch: − S n xu t phôi thép: 12 triệu t n (năm 2015); 25 triệu t n (năm 2020) 40 triệu t n (năm 2025) − S n xu t thép thành phẩm: 13 triệu t n (năm 2015), 23 triệu t n (năm 2020) 39 triệu t n vào năm 2025 IV Các ch th phủ Vi t Nam cho ngƠnh khai thác quặng s t (tr mục chính) Mục tiêu hàng đầu đặt b n Quy hoạch thăm dò, khai thác, chế biến sử dụng quặng sắt đến năm 2020 từ thăm dò đến khai thác chế biến quặng sắt ph i bền vững, đáp ứng tối đa nhu cầu ngành luyện kim Việt Nam Quy hoạch đặt mục tiêu cụ thể đến năm 2020 hồn thành kho ng 25 đề án thăm dị quặng sắt, đạt mục tiêu kho ng 294 triệu t n trữ lượng c p 121 122; đầu tư c i tạo, m rộng nâng công su t 16 m đầu tư 35 m ; đưa vào khai thác chế biến quặng sắt m Thạch Khê đạt công su t triệu t n/năm (giai đoạn 1), khai thác chế biến quặng sắt m Quý Xa đạt công su t triệu t n/năm (giai đoạn 2) Giai đoạn 2021 – 2030 ph n đ u tăng dần s n lượng khai thác chế biến đạt kho ng 25 – 25.5 triệu t n (tương ứng với 36 – 37 triệu t n công su t) Quy định c m xu t quặng sắt phủ xem tín hiệu t t thể định hướng ưu tiên phát triển chiều sâu cho ngành thép Trung Qu c chiếm tới kho ng 50% s n lượng thép toàn cầu, t ng nhu cầu quặng sắt Trung Qu c hàng năm lên tới 1,600 tỷ t n Đa phần m sắt lớn Việt Nam nằm sát Trung Qu c, Việt Nam nguồn cung c p lý tư ng quặng sắt cho nhà máy luyện phơi Trung Qu c chi phí vận chuyển quặng rẻ so với nguồn cung khác Nếu th l ng việc xu t quặng sắt, vòng vài ba năm, trữ lượng quặng sắt Việt Nam tiếp cận s tận diệt www.fpts.com.vn Bloombergứ FPTS | 88 BÁO CÁO NGÀNH THÉP Biểu đồ: ảuǟt quặng sắt từ Việt Nam (Đơn vị: 1,000 tǟn) 5000 4502 Nguồn: WSA 4000 2895 3000 2000 1900 1749 1518 1000 266 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Chính sách c m xu t quặng sắt ban hành vào đầu 2012 đư làm cho lượng xu t quặng sắt gi m gần 40% so với 2011 Tuy nhiên, đến cu i tháng 12/2012, phủ lại tạm cho phép xu t tr lại quặng sắt với lý gi i lượng tồn kho cho doanh nghiệp Dẫn đến s n lượng xu t quặng sắt năm 2013 tăng vọt gần 160% so với năm 2012 Từ sau 2014 đến nay, phủ đư siết chặt việc xu t quặng sắt lại nên s n lượng xu t gi m liên tục kho ng gần 300 ngàn t n vào 2015, chưa 6% so với lượng xu t năm 2013 Chính sách c m xu t quặng sắt giúp chủ động nguồn cung nguyên liệu nước tạo lợi cho doanh nghiệp đư đầu tư xây dựng công nghệ lò cao HPG TIS; nhiên, TIS tự chủ ngun liệu mình, cịn HPG chủ yếu mua quặng sắt nước Từ c m xu t quặng sắt, đầu doanh nghiệp khai thác quặng sắt đư bị bó hẹp, chủ yếu cung c p cho HPG nên họ bị doanh nghiệp quay lại ép giá Ví dụ, đơn chào hàng HPG ngày 1/4/2015 Theo đó, tinh quặng giao nhà máy là: Fe = 63%, đơn giá 1,1 triệu đồng/t n; Fe = 65%, đơn giá 1,16 triệu đồng/t n Giá đư bao gồm VAT 10% cước vận t i từ m đến nhà máy Kinh Môn, H i Dương HPG Đơn giá này, trừ thuế VAT 10%, cước vận t i từ 220 – 500 nghìn đồng/t n (tùy cự ly tỉnh) giá trị thực t n quặng sắt có hàm lượng Fe 65% mà HPG mua vào cịn 790 nghìn đồng, tương đương 35 USD, th p nhiều so với giá giới th i điểm 51.5 USD Th i điểm đầu năm 2016, giá trị quặng sắt/t n thép 1,85 triệu đồng giá thép bán 12 triệu đồng/t n Như vậy, tỷ su t quặng sắt/thép Việt Nam có 15% Tỷ lệ chưa có lịch sử ngành luyện kim giới, b i giới tỷ lệ kho ng 30% Tức là, doanh nghiệp thép Việt Nam mua quặng với giá r t rẻ song lại bán thép thành phẩm giá cao nhiều giá giới Với sách c m xu t quặng sắt tại, xu hướng giá quặng sắt tới dành cho doanh nghiệp s n xu t thép nước kh cao giữ mức th p Các doanh nghiệp sử dụng lò cao HPG, TIS tiếp tục hư ng lợi Tuy nhiên, cần ph i theo dõi chặt chẽ sách tới phủ việc c m xu t quặng sắt để có điều chỉnh thích hợp xu hướng giá quặng sắt nước www.fpts.com.vn Bloombergứ FPTS | 89 BÁO CÁO NGÀNH THÉP c tin ́ h giá phôi s n xu t gi a lo i lò (tr mục giới), (tr mục Việt Nam) V ớc tốnh giá phôi s n xu t sử dụng lò BOF lò EAF Việt Nam (Nguồn: Steelonthenet, Bloomberg, FPTS Research) Nguyên liệu Định mức tiêu hao lò cao Định mức tiêu hao lò điện Đơn giá Quặng sắt 1.7 t n − 65 USD/t n Than coke 0.42 t n − 200 USD/t n Thép phế 0.18 t n 1.15 t n 280 USD/t n Điện 200 kwH 450 kwH 0.07 USD/kwH 50 USD 35 USD 309.1 USD/t n 388.5 USD/t n Chi phí c định Tở ng giá vốn phơi ớc tốnh giá phôi nhập từ Trung Qu c (Nguồn: Steelonthenet, Bloomberg, FPTS Research) Nguyên liệu Định mức tiêu hao lò cao Đơn giá Quặng sắt 1.7 t n 65 USD/t n Than coke 0.42 t n 200 USD/t n Thép phế 0.18 t n 280 USD/t n 10 mmBTU 2.6 USD/mmBTU Gas Chi phố c định 20 USD Giá phôi s n xu t Trung Quốc 282.5 USD/t n + Chi phố qu n lý, bán hàng lưi vay 290.8 USD/t n Nhập vê Việt Nam (giá CFR) − VAT hoàn lại 13% − 38.7 USD/t n + Chi phí vận chuyển + Thuế nhập Giá phơi nh p v Vi t Nam VI Các d + 20 USD/t n + 54 USD/t n 21.3 327.1 USD/t n án thép b lo i khỏi quy ho ch ngƠnh thép Vi t Nam (tr mục chính) Bộ Công Thương cho biết, 12 dự án thép bị loại kh i quy hoạch đề nghị từ địa phương, dự án chưa có chủ đầu tư lực chủ đầu tư kém, không thuộc phạm vi quy hoạch nguồn nguyên liệu không đ m b o T ng công su t thiết kế dự án 6,520 t n phôi billet/năm 1,350 t n gang/năm, cụ thể: www.fpts.com.vn Bloombergứ FPTS | 90 BÁO CÁO NGÀNH THÉP 1) Nhà máy phôi thép Lào Cai 200 tǟn phôi billet/năm 2) NhƠ máy s n xu t gang Thiên Thanh 700 tǟn gang, sắt xốp/năm 3) 4) D án đ u t khu liên h p gang thép Khoáng s n Vi t 500 tǟn phôi billet/năm NhƠ máy luy n thép HƠ Giang 500 tǟn phôi billet/năm 5) NhƠ máy luy n gang vƠ phôi thép S n La 500 tǟn phôi billet/năm 6) NhƠ máy s t xốp vƠ gang thép B c K n giai đo n 500 tǟn gang, sắt xốp/năm 500 tǟn phôi billet/năm 7) NhƠ máy luy n cán thép ch t l cao 1,000 tǟn phôi billet/năm ng 8) NhƠ máy thép Vi t ụ giai đo n 500 tǟn phôi billet/năm 9) NhƠ máy gang thép Qu ng Bình 700 tǟn gang, sắt xốp/năm 500 tǟn phôi billet/năm 10) D án mở r ng gang thép Thái Nguyên giai đo n 1,000 tǟn gang, sắt xốp 1,000 tǟn phôi billet/năm 11) Nhà máy thép HK thép CLC 1,000 tǟn phôi billet/năm 12) NhƠ máy thép H u Giang giai đo n 1,000 tǟn phôi billet/năm Nguồn: Bộ Công Thương, FPTS Research VII Các FTA nh h ởng l n đ n ngƠnh thép (tr mục chính) Hi p đ nh ACFTA có hiệu lực từ năm 2010 quy định mức b o hộ cao đ i với thép Trung Qu c Cụ thể, Việt Nam có danh mục nhạy c m để áp thuế tự vệ gồm 388 nhóm mặt hàng chủ yếu có thép Những mặt hàng thuộc danh mục nhạy c m khơng có lịch trình gi m thuế cụ thể theo năm bị giới hạn mức thuế su t cu i năm cu i thực Trong lộ trình cắt gi m thuế quan, ACFTA có nh hư ng mạnh nh t đến ngành thép Việt Nam nước Đông Nam Á nằm sát Trung Qu c nh t B ng: Thuế nhập thép theo ACFTA (Nguồn: Trung tâm WTO) S n phẩm Mức thuế Sắt thép xây dựng 15% Hi p đ nh VKFTA đư m cửa nhiều s n phẩm sắt thép cho Hàn Qu c, giới hạn mặt hàng nhạy c m thép dài, thép hình phơi thép Qua đó, mức thuế b o hộ cịn tương đ i an toàn để giúp ngành thép nội địa tiếp tục cạnh tranh B ng: Thuế nhập thép theo VKFTA (Nguồn: VKFTA, FPTS Research) S n phẩm Mức thuế Các loại phôi (trừ phôi phiến) 5% – 7% Thép c t bê tơng 10% – 15% Thép hình 10% Năm 2015 đánh d u định m cửa ngành thép thông qua hai hiệp định lớn TPP VCUFTA C hai hiệp định Việt Nam cam kết hạ toàn thuế nhập thép 0% sau 11 năm có hiệu lực Xu hướng m cửa ngành thép t t yếu mu n nâng tầm hiệp định thương mại Yêu cầu đặt đ i với ngành thép ph i nâng cao lực để kh i v bọc thuế quan b y lâu Hi p đ nh TPP, ngành thép nội địa ph i bước thị trư ng rộng lớn hơn, chiếm đến 40% t ng GDP toàn cầu 1/3 thương mại giới Việt Nam cam kết xóa b hầu hết thuế nhập sắt thép từ sau năm thứ www.fpts.com.vn Bloombergứ FPTS | 91 BÁO CÁO NGÀNH THÉP 11, tức vào kho ng năm 2029 hiệp định có hiệu lực năm 2018 Tuy nhiên, Tân t ng th ng Hoa Kỳ Donald Trump đư rút tên nước kh i danh sách TPP Điều đư làm cho Hiệp định TPP bị trì hoưn lại chưa th y hướng gi i Hi p đ nh VCUFTA ký kết vào ngày 29/05/2015 có hiệu lực năm 2016 FTA Việt Nam Liên minh kinh tế Á – Âu (VCUFTA) với qu c gia Nga, Belarus Kazakstan, dù m hội không nh cho nhiều ngành, nhiều lĩnh vực, song đ i với ngành thép nguy khủng khiếp Cụ thể, 2016, lượng thép nhập từ Nga đạt t c độ tăng mạnh nh t, +14.96% yoy, đạt 500 ngàn t n B ng: Tóm tắt cam kết thuế quan thép VCUFTA (Nguồn: Bộ Tài Chính) Cam k t thu S n phẩm Xóa b Ngun liệu thơ, s kim chế tạo khí … Lộ trình năm Một s loại thép không gỉ, s n phẩm sắt thép… Lộ trình – 10 năm Phơi thép, thép CRC, thép mạ kim loại phủ màu, thép xây dựng ng thép hàn, ng thép không hàn, thép cuộn cán nóng, thép đặc biệt, thép hợp Việt Nam xóa b thuế su t nhập với s n phẩm thép HRC, thép đặc biệt thép hợp kim dỡ b hoàn toàn rào c n thuế quan đ i với s n phẩm thép năm 2027 C s n phẩm phôi billet thép xây dựng khơng cịn b o hộ Đây thách thức r t lớn với ngành thép nội địa Các doanh nghiệp kho ng 10 năm để c i thiện lực cạnh tranh không mu n thua sân nhà VIII Phơn tích m c đ c nh tranh ngƠnh thép Vi t Nam (tr mục chính) • C nh tranh gi a doanh nghi p ngƠnh Y u tố Khác biệt s n phẩm S lượng doanh nghiệp M cđ Th p Th p Tăng trư ng ngành cao Cao Chi phí chuyển đ i doanh nghiệp Th p Chi phí tồn kho trung bình Trung bình Rào c n r i ngành cao Cao Chi phí c định cao Cao Nh n đ nh So với ngành khác, ngành thép khơng có nhiều loại s n phẩm So với qu c gia khu vực, s lượng doanh nghiệp thép Việt Nam không nhiều Ngành thép Việt Nam tăng trư ng nhanh nh t khu vực ASEAN n i lên qu c gia tiêu thụ nhập thép lớn giới Nhiều doanh nghiệp thép cung c p loại s n phẩm nên khách hàng dễ dàng chuyển đ i với chi phí th p Chủ yếu chi phí hội chi phí có biến động giá nguyên vật liệu x y ra, làm cho nhà s n xu t bán s n phẩm sớm t t Bên cạnh đó, tài s n c định lớn máy móc khơng có kh tận dụng phương án kinh doanh khác làm cho rào c n r i ngành cao Những yếu t làm tăng tính cạnh tranh mức độ phân m nh ngành thép Tính kinh tế theo quy mơ đư dẫn đến chi phí c định cao, điều làm tăng tính cạnh tranh ngành Trong ngành thép, phần lớn t ng chi phí s n xu t chi phí c định, doanh nghiệp ph i s n xu t gần t i đa công su t để đạt chi phí s n phẩm th p nh t Vì doanh nghiệp ph i bán s lượng lớn s n phẩm đó, nên việc s n xu t c p độ nhiều dẫn đến chiến giành thị phần kết qu tăng tính cạnh tranh Sức mạnh cạnh tranh doanh nghiệp ngành thép Việt Nam nằm • S c m nh nhƠ cung c p Y u tố Kh tăng giá nguyên liệu đầu vào nhu cầu không bị nh hư ng Kh gi m ch t lượng dù giá không đ i Kh nhà cung c p cộng tác điều chỉnh giá Khơng có s n phẩm thay thể cho đầu vào M cđ Th p Th p Th p Cao mức Cao Nh n đ nh Vì có nhiều nguồn nhập nguyên liệu đầu vào cho ngành thép, nên yếu t không nh hư ng nhiều Trong ngành thép, ch t lượng r t quan trọng Nếu gi m ch t lượng, thay đ i tỷ lệ nguyên vật liệu c u thành loại thép khác với mục đích sử dụng khác Các nhà cung c p cho nguyên vật liệu đầu vào ngành thép qu c gia lớn nên việc cộng tác để điều chỉnh giá r t khó x y phụ thuộc nhiều vào yếu t trị Khơng thể thay đầu vào lị BOF đầu vào lò EAF ngược lại Mức độ phân thành c p độ Th p – Trung bình – Cao để thuận tiện cho việc nhận định t ng quát www.fpts.com.vn Bloombergứ FPTS | 92 BÁO CÁO NGÀNH THÉP S n phẩm nhà cung c p chiếm phần quan trọng c u chi phí ngành Cao Nhà cung c p áp đặt hay đưa hình thức “phạt” doanh nghiệp chuyển nhà cung c p khác Th p Nhà cung c p có kh thực m rộng chuỗi giá trị họ Th p Có hai loại cơng nghệ s n xu t thép nguyên vật liệu đầu vào loại phần lớn khác nhau; tính t ng thể ngành, có loại yếu t đầu vào c u thành Vì tỷ trọng ngun vật liệu đầu vào chiếm tỷ trọng lớn, kho ng 20% loại ngành thép Thông thư ng doanh nghiệp s n xu t thép nước nhập nguyên vật liệu từ nguồn đa dạng Trung Qu c, Úc, Brazil, Nhật… nên không x y tình trạng c định vào nhà cung c p Kh r t x y yêu cầu v n đầu tư ngành thép r t lớn Bên cạnh với tình hình khó khăn ngành thép giới, khơng có nhiều doanh nghiệp khai khống mu n đầu tư để m rộng chuỗi giá trị sang s n xu t thép Sức mạnh nhà cung c p ngành thép Việt Nam Th p • S c m nh ng i mua hƠng Y u tố M cđ Mức tập trung khách hàng Th p Cơ hội chuyển đ i sang s n phẩm ngành khác Th p Khách hàng am hiểu chi tiết s n phẩm Trung bình Có nhiều ngư i bán hàng cho khách hàng Cao S n phẩm có khác biệt Trung bình Kh tự s n xu t thép khách hàng Th p Nh n đ nh Đầu ngành thép r t đa dạng chiếm kho ng ½ s n lượng ngành xây dựng, với mức độ tập trung khách hàng r t th p Do chưa có s n phẩm thay thép nên yếu t không đáng kể Do s lượng loại s n phẩm thép không nhiều ngành sử dụng s n phẩm thép tơ, dầu khí, xây dựng B n thân ngành cần s v n không nh để hoạt động cần nghiên cứu nghiêm túc s n phẩm thép trước sử dụng, điều có xu hướng làm tăng sức mạnh khách hàng Tuy nhiên, s lượng khách hàng ngành r t lớn, nên bù đắp với gia tăng sức mạnh khách hàng từ yếu t bên Khách hàng có nhiều lựa chọn từ doanh nghiệp nước lẫn nhập từ nhiều qu c gia khác Trung Qu c, Nhật, Hàn… Thép nguyên liệu b n nhiều chủng loại nên xét khác biệt s n phẩm doanh nghiệp khơng cao Yếu t r t x y ngành thép địi h i lượng lớn v n đầu tư ban đầu mà không ph i đáp ứng Sức mạnh khách hàng ngành thép trung bình • Thách th c t s n phẩm thay th Hiện tại, chưa có nguyên liệu b n thay hồn h o cho thép Vì vậy, đe dọa từ s n phẩm thay cho ngành thép Việt Nam r t Th p • Thách th c t đối thủ m i gia nh p ngƠnh Y u tố M cđ Rào c n tạo từ phủ Cao Thương hiệu b n quyền Th p Rào c n v n đầu tư Cao Lợi quy mô Cao Lợi lợi nhuận Cao Cạnh tranh từ đ i thủ đến từ nhóm doanh nghiệp có v n đầu tư nước ngồi Trung bình Nh n đ nh Với quy hoạch phát triển ngành cụ thể cho giai đoạn, nên doanh nghiệp thép mu n thành lập ph i ch p thuận Bộ Công Thương ph i vượt qua tiêu chí cơng su t t i thiểu, khí th i, mơi trư ng… Do đặc thù ngành, nên việc gia nhập ngành không cần thương hiệu b n quyền Đặc điểm khâu s n xu t ngành thép cần lượng v n đầu tư r t lớn (hay gọi ngành nghề thâm dụng v n đầu tư) ớc tính cần kho ng – 10 ngàn tỷ VND để xây dựng nhà máy tích hợp với cơng su t triệu t n/năm Tính kinh tế theo quy mơ lợi chi phí kinh doanh có m rộng quy mơ Tính kinh tế theo quy mơ dẫn đến chi phí c định th p kh thương lượng giá nguyên liệu đầu vào t t Chi phí s n xu t trung bình cơng ty gi m tăng s n lượng Những doanh nghiệp thép toàn diện có c nguồn nguyên liệu đầu vào riêng họ (trư ng hợp HPG) điều b o vệ họ kh i thách thức có đ i thủ gia nhập ngành Những doanh nghiệp có lợi nhuận cao đáp ứng kho n đầu tư giá trị hơn, kết qu gia tăng lợi cạnh tranh, tăng rào c n gia nhập ngành Hiện nay, Khu liên hợp thép Formosa Đài Loan có nh hư ng lớn đến ngành thép nước có cơng su t thiết kế lớn Tuy nhiên, ngành thép Việt Nam phủ b o hộ nên việc cho doanh nghiệp thép nước khác vào Việt Nam r t hạn chế Thách thức từ đ i thủ gia nhập ngành thép Th p www.fpts.com.vn Bloombergứ FPTS | 93 BÁO CÁO NGÀNH THÉP Tuyên bố mi n trách nhi m Các thông tin nhận định báo cáo cung c p b i FPTS dựa vào nguồn thông tin mà FPTS coi đáng tin cậy, có sẵn mang tính hợp pháp Tuy nhiên, không đ m b o tính xác hay đầy đủ thơng tin Nhà đầu tư sử dụng báo cáo cần lưu ý nhận định báo cáo mang tính ch t chủ quan chuyên viên phân tích FPTS Nhà đầu tư sử dụng báo cáo tự chịu trách nhiệm định FPTS dựa vào thơng tin báo cáo thông tin khác để định đầu tư mà khơng bị phụ thuộc vào b t kỳ ràng buộc mặt pháp lý đ i với thông tin đưa Tại th i điểm thực báo cáo phân tích, FPTS nắm giữ 273 c phiếu HPG, c phiếu HSG, 24 c phiếu SMC, 18 c phiếu TNA, 26 c phiếu TLH, 11 c phiếu VIS, 46 c phiếu POM, 68 c phiếu DNY, 22 c phiếu DTL Các chuyên viên phân tích khơng nắm giữ b t kỳ c phiếu doanh nghiệp Các thông tin có liên quan đ n ch ng khốn khác thông tin chi ti t liên quan đ n cố phi u có th đ c xem t i https://ezsearch.fpts.com.vn s đ c cung c p có u c u th c B n quyền © 2010 Cơng ty C phần Chứng khốn FPT Cơng ty C ph n Ch ng khốn FPT Cơng ty C ph n Ch ng khốn FPT Cơng ty C ph n Ch ng khốn FPT Tr sở S 52 đư ng Lạc Long Quân, Quận Tây Hồ, Hà Nội, Việt Nam ĐT: (84.4) 773 7070 / 271 7171 Fax: (84.4) 773 9058 Chi nhánh H Chí Minh Tầng − Bến Thành Tower, 136−138 Lê Thị Hồng G m, Quận 1, Tp.HCM, Việt Nam ĐT: (84.8) 290 8686 Fax: (84.8) 291 0607 Chi nhánh ĐƠ Nẵng 100 Quang Trung, Quận H i Châu, Tp Đà Nẵng, Việt Nam ĐT: (84.511) 3553 666 Fax: (84.511) 3553 888 www.fpts.com.vn Bloombergứ FPTS | 94 ... phí s n xu t Công su t thiết kế Cao Th p Kh m rộng Dễ dàng Khó Ch t lượng s n phẩm Cao Thép dài có ch t lượng t t khó s n xu t thép dẹt ch t lượng cao 74.4% 25.1% Cao dùng than để sinh nhiệt Th... hàng hóa cao nhu cầu thép tăng lên Cụ thể, qu c gia phát triển có nhu cầu thép dài xây dựng vượt trội so với thép dẹt nên tr thành qu c gia đư phát triển dự báo kh r t cao nhu cầu thép dẹt cao thép... CP gang thép Cao Bằng (VIMICO) Cty CP KS&LK Việt Nam Cty TNHH KS LK Việt Trung Cty CP gang thép TN (Tisco) Cty TNHH gang thép Tuyên Quang Cty CP thép Hòa Phát Đ a m Bắc Kạn Cao Bằng Cao Bằng Lào