BÁO CÁO NGÀNH CHỨNG KHOÁN 2017

BÁO CÁO NGÀNH CHỨNG KHOÁN 2017 Tháng 8, 2017 NỘI DUNG TỔNG QUAN TÌNH HÌNH KINH TẾ THẾ GIỚI TỔNG QUAN TÌNH HÌNH KINH TẾ VIỆT NAM THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM DOANH NGHIỆP NỔI BẬT TỔNG QUAN TÌNH HÌNH KINH TẾ THẾ GIỚI  GDP & CPI THẾ GIỚI 4.50% 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% GDP CPI 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 2012 2013 2014 2015 2016 Nguồn: World Bank TỔNG QUAN TÌNH HÌNH KINH TẾ VIỆT NAM THỰC TRẠNG NỀN KINH TẾ VIỆT NAM TRIỂN VỌNG NỀN KINH TẾ VIỆT NAM TRIỂN VỌNG NỀN KINH TẾ VIỆT NAM  CPI VÀ GDP 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2012 2013 GDP 2014 2015 2016 CPI Nguồn: Tổng cục thống kê THỰC TRẠNG NỀN KINH TẾ VIỆT NAM  TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG CÁC NGÀNH CHỦ LỰC 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2012 2013 Sản xuất 2014 Xây dựng 2015 Dịch vụ 2016 6Th2017 Tăng trưởng GDP Nguồn: Tổng cục thống kê TRIỂN VỌNG NỀN KINH TẾ VIỆT NAM  TÁI CƠ CẤU: CƠ HỘI MỚI CHO HỆ THỐNG NGÂN HÀNG Nghị thí điểm xử lý nợ xấu Quốc hội thông qua TRIỂN VỌNG NỀN KINH TẾ VIỆT NAM  VỐN FDI VÀO VIỆT NAM 25 20 15 Tỷ USD Đăng ký Giải ngân 10 2013 2014 2015 2016 5Th2017 Nguồn: Tổng cục thống kê TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TRIỂN VỌNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM  VỐN HĨA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN (TTCK) 120 60% 55% 100 50% 43.20% Tỷ USD 80 40% 35.70% 31.60% 33.40% 32.60% 32.80% 32.30% 33.10% 60 30% 40 20% 20 10% 0% 2009 2010 2011 2012 Vốn hóa TTCK 2013 2014 2015 2016 6Th2017 Vốn hóa TTCK/GDP Nguồn: MSC thống kê DOANH NGHIỆP NỔI BẬT  DANH MỤC ĐẦU TƯ 30/6/2017 TỔNG GIÁ TRỊ DANH MỤC ĐẦU TƯ: 981 TỶ ĐỒNG 5.97% HNG 5.65% HAG 5.41% 5.40% 36.74% HPG MWG 3.44% 3.25% HSG MBB 29.72% 2.26% 2.16% GTN VFMVN30 CP Khác CP Chưa niêm yết Nguồn: HCM 29 DOANH NGHIỆP NỔI BẬT  BIÊN LỢI NHUẬN GỘP 900 80% 800 70% 700 60% Tỷ đồng 600 50% 500 40% 400 30% 300 20% 200 10% 100 0% 2012 2013 DT 2014 2015 LN gộp 2016 6Th2017 Biên lợi nhuận gộp Nguồn: HCM 30 DOANH NGHIỆP NỔI BẬT THỊ PHẦN MÔI GIỚI HCM 14% 12% 13.28% 11.77% 11.74% 11.97% 12.45% 9.87% 10% 9.19% 8.42% 7.90% 8% 7.35% 6.78% 6.17% 6% 4% 2% 0% 2012 2013 2014 Thị phần MG sàn HNX 2015 2016 6Th2017 Thị phần MG sàn HOSE Nguồn: HNX, HOSE 31 DOANH NGHIỆP NỔI BẬT  THÁCH THỨC -HCM bị cạnh tranh liệt Cơng ty Chứng khốn khác Thị phần Mơi giới bị suy giảm điểm đáng lo ngại  TRIỂN VỌNG -Đội ngũ lãnh đạo có nhiều chuyên gia người nước lợi để thu hút Nhà đầu tư nước - Hưởng lợi từ việc nới room từ 49% lên tối đa 100% HCM cơng ty chứng khốn top đầu thị trường chứng khốn Việt Nam Tuy nhiên thị phần Mơi giới HCM bị cạnh tranh liệt từ SSI công ty top dẫn đến suy giảm thị phần Kết kinh doanh HCM bắt đầu có dấu hiệu suy giảm Từ chúng tơi đánh giá “Trung lập” HCM, dự đốn LNST năm 2017 HCM đạt khoảng 400 tỷ đồng (dựa việc tháng đầu năm hoàn thành 64% kế hoạch Lợi nhuận 2017 đề ra) 32 DOANH NGHIỆP NỔI BẬT CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN SÀI GỊN HÀ NỘI CƠ CẤU CỔ ĐƠNG Thơng tin (15/08/2017) P/E 8,0 KLCP NY 100 triệu CP Vốn hóa (Tỷ đồng) 1.590 6% 6% 4% 2% 82% Hoạt động kinh doanh  Mơi giới CK  Tự doanh CK  Bảo lãnh phát hành CK  Tư vấn đầu tư CK  Lưu ký CK  Các dịch vụ TC khác theo quy định pháp luật CTCP Tập đồn T&T PYN Elite Fund Cơng ty Cổ phần Tập đồn Thép Tiến Lên CTCP Đầu tư Cơng nghiệp An Sinh Khác 33 DOANH NGHIỆP NỔI BẬT 200 Nhân viên Trụ sở 2016: Số thị phần Môi giới sàn HNX PGD Thăng Long 2015: Top thị phần Môi giới sàn HSX HNX 2014: Top 10 thị phần Môi giới sàn HSX HNX CN Đà Nẵng 05/2010: Vốn điều lệ:1.000 tỷ đồng Vốn điều lệ: 350 tỷ đồng 15/11/2007: Thành lập SHS CN TP.HCM VPĐD Đồng Nai 34 DOANH NGHIỆP NỔI BẬT  CƠ CẤU DOANH THU SHS 100% 5.80% 90% 80% 18.43% 18.53% 23.77% 70% 25.70% 28.06% 22.29% 20.53% 35.29% 60% 32.02% 50% 40% 19.78% 25.07% 74.69% 30% 20% 37.66% 42.13% 38.63% 38.87% 2015 2016 31.35% 10% 0% 2012 DT từ HĐ lưu ký DT từ HĐ MG 2013 2014 DT từ HĐ tư vấn DT HĐ khác 6Th2017 Lãi từ khoản cho vay phải thu DT từ HĐ tự doanh Nguồn: SHS 35 DOANH NGHIỆP NỔI BẬT TKTC FVTPL  DANH MỤC ĐẦU TƯ 30/6/2017 TỔNG GIÁ TRỊ DANH MỤC ĐẦU TƯ: 1.151 TỶ ĐỒNG 15.49% 2.49% 2.11% 2.09% 2.07% 55.40% 1.99% 18.35% 26.30% 73.70% SHB KTL PVS CP Khác EVE ITD VGP Chứng tiền gửi TSTC AFS 13.55% TSTC FVTPL TSTC AFS KSB 12.69% 44.40% 11.58% 6.51% 11.26% VTV VGC FPT HDG CP Khác Nguồn: SHS 36 DOANH NGHIỆP NỔI BẬT  BIÊN LỢI NHUẬN GỘP 600 70% 60% 500 50% Tỷ đồng 400 40% 300 30% 200 20% 100 10% 0% 2012 2013 Doanh thu 2014 2015 LN gộp 2016 6Th2017 Biên lợi nhuận gộp Nguồn: SHS 37 DOANH NGHIỆP NỔI BẬT  THỊ PHẦN MÔI GIỚI SHS 12% 10% 8% HOSE 6% HNX 4% 2% 0% 2012 2013 2014 2015 2016 6Th2017 Nguồn: HNX, HOSE 38 DOANH NGHIỆP NỔI BẬT  THÁCH THỨC - Cạnh tranh liệt từ mảng Môi giới Ký quỹ từ Công ty Chứng khốn khác Áp lực trì tạo lập mặt lợi nhuận  TRIỂN VỌNG - Thị phần Môi giới sàn HSX HNX trì tiếp tục tăng trưởng Trong năm qua thị phần môi giới SHS tăng trưởng ngoạn mục từ 3,64% (năm 2013) lên 9,58% (6Th2017) trì thị phần mức 5% HSX Doanh thu, lợi nhuận SHS tăng qua năm, riêng tháng đầu năm 2017 LNST đạt 150 tỷ vượt 51% kế hoạch năm 2017 Tuy cịn tăng trưởng kết kinh doanh mặt lợi nhuận SHS chưa thực ổn định nên thận dự báo LNST năm 2017 SHS ước đạt khoảng 200 tỷ đồng 39 DOANH NGHIỆP NỔI BẬT KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ Với phân tích trình bày trên, chúng tơi xin đưa khuyến nghị đầu tư 03 doanh nghiệp bật ngành Chứng khoán Việt Nam Slides 40 DOANH NGHIỆP NỔI BẬT BẢNG THỐNG KÊ CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH VÀ CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG Mã chứng khốn Giá đóng cửa ngày 15/08 (Nghìn đồng) EPS (Đồng/CP) P/E KL Cổ phiếu lưu hành BQ Vốn hóa (Tỷ đồng) Tỷ trọng vốn (%) SSI 25,15 2.122 11,85 484.243.573 12.179 43,64% HCM 41,60 3.037 13,70 128.150.114 5.331 19,10% VND 24,90 2.822 8,82 148.148.283 3.689 13,22% FTS 11,60 1.191 9,74 90.343.727 1.048 3,75% SHS 15,90 1.988 8,00 100.000.000 1.590 5,70% CTS 12,15 1.357 8,95 90.387.120 1.098 3,93% MBS 12,90 118 109,70 112.420.697 1.450 5,20% BSI 16,35 2.034 8,04 93.238.337 1.524 5,46% P/E ngành =∑ P/E * Tỷ trọng vốn P/E ngành = 16,27 41 DOANH NGHIỆP NỔI BẬT BẢNG THỐNG KÊ CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH VÀ CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG Mã LNST Kế hoạch 2017 (Tỷ đồng) LNST ước tính 2017 (Tỷ đổng) EPS forward (Đồng/CP) P/E foward P/E trung bình ngành Khuyến nghị mua bán Thời gian nắm giữ (tháng) Vùng giá mua (Nghìn đồng) Vùng giá chốt lời (Nghìn đồng) Giá cắt lỗ (Nghìn đồng) SSI 864,4 1.000 2.065 12,18 16,27 Mua 6-12 24-25 29-33 22 HCM 361,1 400 3.121 13,33 16,27 Không khuyến nghị 48-50 39 SHS 98,1 200 2.000 7,95 16,27 Mua 25-30 13 3-6 14-15 42 TRÂN TRỌNG CÁM ƠN QUÝ NHÀ ĐẦU TƯ! 43