Bao cao nganh thep 12-2020

BÁO CÁO NGÀNH THÉP THÁNG 12/2020 MỤC LỤC DIỄN BIẾN NGÀNH THÉP 2020 TRIỂN VỌNG 2021 16 CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP TRONG NGÀNH 20 HPG 21 HSG 24 NKG 29 BÁO CÁO NGÀNH THÉP 2020 DIỄN BIẾN NGÀNH THÉP 2020 TRIỂN VỌNG 2021 CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP TRONG NGÀNH BÁO CÁO NGÀNH THÉP 2020 2020: MỘT NĂM ĐẦY THÁCH THỨC CỦA NGÀNH THÉP VIỆT NAM Biểu đồ 1: Tổng SLTT thép loại theo năm Biểu đồ 2: SLTT 11T/2020 theo nhóm sản phẩm thép Triệu Triệu 25 21,2 43% 20 20% 25 40% 20 30% 28% 15 21,0 50% 21% 21% 10% 6% -1% 0% -10% 4% 3,4% 15 2% 10 0% -0,9% Tăng trưởng -2% -2,7% -2,9% -4% Tất Tổng tiêu thụ 6% 5,8% 20% 10 8% Thép xây dựng 11T-2019 Nguồn: VSA, VCBS tổng hợp Thép ống 11T-2020 Tơn mạ Thép cán nóng, cán nguội +/- yoy Nguồn: VSA, VCBS tổng hợp Lũy kế 11T/2020, Tổng SLTT sản phẩm thép toàn ngành đạt 21,2 triệu tấn, giảm 1% yoy Trong đó: • Các sản phầm thép xây dựng ghi nhận giảm SLTT -2,7% yoy, thép cán nguội thép cán nóng -2,9% yoy ảnh hưởng từ thị trường xây dựng nước bắt đầu diễn biến chậm từ năm 2019 Sang năm 2020, Covid-19 làm chậm phục hồi nguồn cung tiến độ xây dựng dự án bất động sản • SLTT sản phẩm thép ống ghi nhận tăng trưởng nhẹ 5,8% yoy nhờ hoạt động xuất cải thiện kể nửa cuối 2020 • Mặc dù theo thống kê doanh nghiệp tôn mạ thuộc hiệp hội VSA ghi nhận tổng sản lượng tăng 3,4% yoy chủ yếu nhờ tăng trưởng SLTT nội địa nửa đầu năm 2020 Tuy nhiên cho số thực tế thấp so với thống kê từ VSA có nhiều doanh nghiệp sản xuất thương mại tôn nhập kinh doanh chủ yếu thị trường nội địa chưa thống kê bị sức ép giảm thị phần doanh nghiệp thuộc VSA chuyển hướng tập trung thị trường nội địa hoạt động xuất gặp nhiều khó khăn từ cuối H1/2019 (Slide 11) BÁO CÁO NGÀNH THÉP 2020 TIÊU THỤ THÉP DÀI ĐỐI MẶT VỚI NHIỀU KHÓ KHĂN TRONG THÁNG ĐẦU NĂM TUY NHIÊN ĐÃ CÓ NHỮNG CHUYỂN BIẾN TÍCH CỰC Ở CÁC THÁNG SAU ĐĨ Biểu đồ 3: Tổng SLTT thép dài (nội địa & xuất khẩu) Biểu đồ 4: Tổng SLTT thép dài nội địa Triệu Triệu 1,2 21% 1,0 15% 0,8 3% 0,6 0% -3% -2% 1,2 20% 1,0 10% 30% 0,8 3% 0,6 -7% -1% 1% 0,2 -20% -30% 11% 10% 0% -2% -10% -16% 20% 15% 16% 0% -16% 0,4 12% 30% -10% -10% 0,4 -17% -20% -21% 0,2 -30% -35% -35% 0,0 -40% T01 T02 T03 T04 T05 T06 T07 T08 T09 T10 T11 T12 2019 2020 +/- yoy 0,0 -40% T01 T02 T03 T04 T05 T06 T07 T08 T09 T10 T11 T12 2019 2020 +/- yoy Nguồn: VSA, VCBS tổng hợp Nguồn: VSA, VCBS tổng hợp • Sản phẩm thép dài Việt Nam chủ yếu tiêu thụ 95% thị trường nội địa, hoạt động xuất thép dài chiếm sản lượng khơng đáng kể chi phí vận chuyển lớn mức thuế áp vào thép dài thành phẩm hầu hết quốc gia cao mức thuế áp vào phôi thép dài (billet) Điều khơng làm tối ưu hóa lợi nhuận từ nhà nhập quốc tế • SLTT thép dài nội địa có xu hướng giảm tháng đầu năm 2020 Trong hai tháng đầu năm ghi nhận giảm mạnh tết nguyên đán đến sớm sau hoạt động kinh tế bị đình trệ ảnh hưởng dịch Covid-19 • Vì diễn biến tổng SLTT thép dài có xu hướng tương tự cho SLTT thép dài nội địa Và thơng qua phân tích cung cầu thép dài nội địa để nắm bắt diễn biến triển vọng sản phẩm thép dài Việt Nam BÁO CÁO NGÀNH THÉP 2020 • Tuy nhiên đến tháng 8/2020 nhu cầu thép dài nước cho thấy phục hồi 1) Hoạt động xây dựng trở lại bình thường, 2) Hoạt động đẩy nhanh giải ngân đầu tư cơng từ Chính phủ , 3) Việc tăng nhanh giá thép khu vực Việt Nam kích thích việc mua hàng dự trữ từ đại lý THỊ PHẦN MIỀN NAM GHI NHẬN NHIỀU THAY ĐỔI TRONG ĐÓ SỰ TĂNG TRƯỞNG THUỘC VỀ CÁC CƠNG TY CĨ NHÀ MÁY MỚI ĐI VÀO HOẠT ĐỘNG TỪ NĂM 2019 Biểu đồ 6: Diễn biến thị phần thép dài miền Nam Biểu đồ 5: Diễn biến thị phần thép dài nội địa Tung Ho 6% HPG 32% Khác 33% Khác 8% 17% 27% POM 12% 36% Trong 2019 Ngoài 11T/2020 HPG 24% 14% 1% 15% Trong 2019 Ngoài 11T/2020 22% 8% 5% 7% 8% FHS 5% POM 6% FHS 12% 9% Vinakyoei 8% TIS 9% 13% 18% Vinakyoei 20% Nhóm thép /V/ Thép Miền Nam 7% Nguồn: VSA, VCBS tổng hợp Nhóm thép /V/ Thép Miền Nam 18% • Trong năm 2020, nguồn cung phơi thép dài nước tăng lên nhanh chóng so với 2019, đặc biệt khu vực miền nam, nhà máy Dung Quất GĐ1 (2 triệu tấn/năm; HPG), Nghi Sơn GĐ1 (1 triệu tấn/năm) TungHo (1 triệu tấn/năm), VAS-Tuệ Minh (0,4 triệu tấn/năm) bắt đầu vào hoạt động thương mại từ H2/2019 đẩy mạnh cơng suất hoạt động năm 2020 Vì thị phần thị trường miền Nam có chuyển dịch đáng kể năm 2020 • Trong đó, với lợi giá bán cạnh tranh, 11T/2020, thị phần sản lượng tiêu thụ thép HPG miền Nam tăng nhanh chóng từ 14% H1/2019 lên 24% 11T/2020 Điều giúp HPG chiếm đến 32% thị phần thép dài thành phẩm nước 11T/2020, tăng 5% so với số năm 2019 • Biểu đồ cịn cho thấy gia tăng thị phần tích cực Tung Ho (từ 1% lên 6% thị trường miền Nam) sau đẩy mạnh thương mại năm 2020 với tảng lò EAF cơng nghệ mới, doanh nghiệp sản xuất lò điện khác ghi nhận giảm thị phần 2020 BÁO CÁO NGÀNH THÉP 2020 GIÁ BÁN THÉP DÀI NỘI ĐỊA CÓ XU HƯỚNG CẢI THIỆN TỪ ĐÁY THÁNG 08/2020 THEO SỰ PHỤC HỒI NHU CẦU TRONG NƯỚC – KHU VỰC & SỰ TĂNG GIÁ CÁC YẾU TỐ ĐẦU VÀO Biểu đồ 7: Diễn biến giá thép dài nội địa Triệu/ Nguồn: VSA, VCBS tổng hợp 14 12,7 13 12 12,0 12,3 12,1 11,2 11,2 11,1 11,2 11,2 11 10,9 10,7 10,5 10,5 10,6 10,9 11,1 10 Theo cung cầu, giá bán nửa đầu năm tiếp tục đà suy giảm từ năm 2019 đến tháng 07/2020 Tuy nhiên trở lại xu hướng tăng tốt tháng sau đó, cải thiện giá bán theo đến từ yếu tố trọng yếu: 1) Sự tăng giá chi phí nguyên liệu đầu vào: quặng sắt thép phế (Biểu đồ & 9) 2) Nhu cầu thép Trung Quốc tăng nhanh làm tăng giá mặt chung khu vực Châu Á 3) Nhu cầu thép dài nước hồi phục (Biểu đồ 24-28) BÁO CÁO NGÀNH THÉP 2020 GIÁ QUẶNG SẮT VÀ THÉP PHẾ DỰ BÁO TIẾP TỤC XU HƯỚNG TĂNG TRONG NGẮN HẠN H1/2021 Biểu đồ 8: Diễn biến giá quặng sắt than mỡ luyện cốc Than mỡ, USD/tấn Quặng sắt, USD/tấn Nguồn: VSA, VCBS tổng hợp 250 160 140 200 120 100 150 80 100 60 40 50 Than mỡ luyện cốc Quặng sắt 62% 20 Biểu đồ 9: Diễn biến giá thép phế USD/tấn Nguồn: VSA, VCBS tổng hợp o Trong tháng đầu năm 2020, dịch Covid-19 khiến Brazil, quốc gia xuất quặng sắt hàng đầu giới phải đóng cửa mỏ quặng lớn Dẫn đến nguồn cung quặng sắt toàn cầu đột ngột giảm mạnh Điều khiến giá quặng sắt thị trường giới hàng hóa thay thép phế tăng cách nhanh chóng o Trong tháng tiếp theo, cuối H1/2020, nhu cầu thúc đẩy đầu tưxây dựng từ Chính phủ Trung Quốc khiến quốc gia tăng nhanh nhu cầu sản phẩm thép Trong nguồn cung nước bắt kịp ngắn hạn, theo MIIT, nhập thép Trung Quốc LK 10T/2020 tăng 73,9% yoy, lên 17 triệu Trong đó, xuất thép Trung Quốc LK10T/2020 giảm 19,3% yoy, xuống 44,4 triệu Điều tác động tăng giá đến hầu hết sản phẩm thép khu vực nước Châu Á o Đến thời điểm đầu tháng 12/2020 giá quặng sắt 62% thép phế Đông Á mức 137 USD/tấn 380 USD/tấn, tăng 46% 28% so với thời điểm đầu năm 450 400 350 • Ngược lại với đà tăng nóng quặng sắt, giá than mỡ luyện cốc năm 2020 có xu hướng giảm Đến thời điểm 02/12/2020 giá than mỡ luyện cốc 102 USD/tấn, giảm 17% so với thời điểm đầu năm 300 250 200 150 • Giá quặng giá thép phế quốc gia nhập chủ đạo Việt Nam có xu hướng tăng nhanh từ đầu năm 2020 trì xu hướng tăng năm 2020 Thép phế 100 BÁO CÁO NGÀNH THÉP 2020 • Trong ngắn hạn H1/2021 trước nhu câu thép Trung Quốc, Ấn Độ, Châu Âu Mỹ kỳ vọng tiếp tục mức cao nhờ hoạt động đầu tư phát triển từ Chính Phủ nhu cầu bất động sản tăng cao nhờ trì lãi suất thấp, giá bán sản phẩm thép kỳ hạn hợp đồng tương lai chưa cho thấy tín hiệu hạ nhiệt ngắn hạn GIA HẠN BIỆN PHÁP THUẾ TỰ VỆ ĐỐI VỚI PHÔI THÉP & THÉP DÀI NHẬP KHẨU VÀO VIỆT NAM • Ngày 20/03/2020, Bộ Cơng Thương ban hành Quyết định số 918/QĐ-BCT gia hạn áp dụng biện pháp tự vệ sản phẩm phôi thép thép dài đến 23/03/2023 • Trong ngắn trung hạn việc gia hạn thuế tự vệ lên phôi thép thép dài kết hợp với chi phí vận chuyển khoảng 5-8 USD/tấn phôi thép giúp doanh nghiệp sản xuất thép dài Việt Nam giữ rào cản an toàn nhập từ quốc gia Trung Quốc, Indonesia Malaysia Hình 10: Lộ trình áp thuế tự vệ phôi thép nhập vào Việt Nam 918/QĐ-BCT ngày 20.03.2020 957/QĐ-BCT ngày 26.03.2018 Hình 11: Lộ trình áp thuế tự vệ thép dài nhập vào Việt Nam 957/QĐ-BCT ngày 26.03.2018 918/QĐ-BCT ngày 20.03.2020 23,3% 15,40% 21,3% 14,20% 19,3% 13,9% 12,4% 17,3% 15,3% 10,9% 13,3% 9,4% 11,3% 7,9% 6,4% 0,0% 0,0% Nguồn Bộ Công Thương, VCBS tổng hợp BÁO CÁO NGÀNH THÉP 2020 DIỄN BIẾN CHUNG TÔN MẠ & THÉP ỐNG NĂM 2020 (NỘI ĐỊA & XUẤT KHẨU) Biểu đồ 12: Tổng SLTT tôn mạ nội địa & xuất Biểu đồ 13: Tổng SLTT thép ống nội địa & xuất Triệu Triệu 0,4 40% 35% 0,4 30% 23% 0,3 0,3 5% 2% 0,2 4% -3% -7% -9% 0,2 36% 0,3 10% 0,2 0% 0,2 -10% 0,1 31% 21% 20% 19% 15% 0,3 6% 4% -11% 15% 16% 4% -7% 0,1 -20% 0,1 -31% 0,0 -30% 0,1 -40% 0,0 T01 T02 T03 T04 T05 T06 T07 T08 T09 T10 T11 T12 2019 2020 +/- yoy Nguồn: VSA, VCBS tổng hợp -37% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% T01 T02 T03 T04 T05 T06 T07 T08 T09 T10 T11 T12 2019 2020 +/- yoy Nguồn: VSA, VCBS tổng hợp Diễn biến tăng trưởng tổng SLTT sản phẩm tôn mạ thép ống nhìn có xu hướng tương quan tháng 2020 Tuy nhiên đến từ động lực tăng trưởng khác nhau, đó: • Tổng SLTT sản phẩm thép ống ghi nhận tăng trưởng nhẹ 5,8% yoy nhờ hoạt động xuất cải thiện kể nửa cuối 2020 • Mặc dù theo thống kê doanh nghiệp tôn mạ thuộc hiệp hội VSA ghi nhận tổng sản lượng tăng 3,4% chủ yếu nhờ tăng trưởng SLTT nội địa nửa đầu năm 2020 Tuy nhiên chúng tơi cho cao so với mức tăng trưởng thực ngành có nhiều doanh nghiệp sản xuất thương mại tôn nhập kinh doanh chủ yếu thị trường nội địa chưa thống kê bị sức ép giảm thị phầm doanh nghiệp thuộc VSA chuyển hướng tập trung thị trường nội địa hoạt động xuất gặp nhiều khó khăn từ cuối H1/2019 BÁO CÁO NGÀNH THÉP 2020 10 NĂM 2021 DỰ BÁO NHU CẦU THÉP TRONG NƯỚC VẪN DUY TRÌ ĐÀ TĂNG TRƯỞNG TÍCH CỰC TỪ ĐỘNG LỰC ĐẦU TƯ CÔNG & SỰ PHỤC HỒI NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN CẢ NƯỚC Biểu đồ 24: Giải ngân vốn đầu tư nguồn NSNN 2016-2020, LK tháng 1.000 tỷ đồng Tỷ đồng 500 70% 63% 450 Biểu đồ 25: Giải ngân vốn đầu tư nguồn NSNN năm 2020 theo tháng 57% 400 51% 47% 350 45% 40% 40% 30% 22% 200 20% 150 0% 50 40.000 -10% Kế hoạch QH 9T/2017 9T/2018 Vốn giải ngân thực tế 9T/2019 9T/2020 % kế hoạch +/- yoy 140% 100% 81% 80% 30.000 54% 52% 40% 16% 10.000 3% 20% -12% 0% -20% T1 T2 T3 T4 2019 T5 T6 2020 T7 T8 T9 T10 +/- yoy Nguồn:Bộ tài Tiến độ giải ngân vốn đầu tư công cải thiện rõ rệt: Trong 9T/2020 tổng vốn giải ngân đầu tư phát triển từ NSNN đạt 322 ngàn tỷ, tăng trưởng 40% • 60% 27% 20.000 Nguồn:Bộ tài • 160% 120% -6% 9T/2016 140% 120% 50.000 10% 4% 100 147% 50% 300 250 60% 60.000 yoy Ghi nhận lượng giải ngân tăng mạnh đáng kể so với mức bình quân giai đoạn 2016-2019 Trong đó, hoạt động giải ngân ghi nhận tăng mạnh so với kỳ từ tháng 06/2020 trở Điều kỳ vọng hỗ trợ tốt cho ngành thép nội địa năm 2021 BÁO CÁO NGÀNH THÉP 2020 18 NĂM 2021 DỰ BÁO NHU CẦU THÉP TRONG NƯỚC VẪN DUY TRÌ ĐÀ TĂNG TRƯỞNG TÍCH CỰC TỪ ĐỘNG LỰC ĐẦU TƯ CƠNG & SỰ PHỤC HỒI NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN CẢ NƯỚC Biểu đồ 26: Nguồn cung hộ sơ cấp BĐS nước Số hộ Số dự án 94 40.000 35.000 30.000 BẤT ĐỘNG SẢN ĐANG CHO THẤY DẤU HIỆU HỒI PHỤC 29.742 71 68 25.000 35.614 77 25.734 47 20.000 15.000 • Theo số liệu cơng bố Bộ Xây Dựng nguồn hộ đủ điều kiện bán nhà hình thành tương lai nước ghi nhận giảm mạnh từ Q4/2019-Q2/2020 (Biểu đồ: 26) Tuy nhiên có dấu hiệu phục hồi từ Q3/2020 với số lượng nguồn cung hộ dự án lên đến 35.614 căn, cao vòng quý trở lại • Đồng thời theo CBRE, năm 2021 dự báo nguồn cung hộ sơ cấp thị trường Hà Nội Hồ Chí Minh cải thiện với tăng trưởng khoảng 65% 13% yoy (Biểu đồ: 27-28) • Trong TP HCM, định thành lập Thành phố Thủ Đức vào ngày 09/12/2020 kỳ vọng thúc đẩy phát triển mạnh dự án quận Thủ Đức, Q.2 Q.9 (HCM), khu vực lân cận Đồng Nai, Bình Dương, Vũng Tàu 100 80 60 19.543 40 11.714 10.000 20 5.000 0 Q3/2019 Q4/2019 Q1/2020 Căn hộ Q2/2020 Q3/2020 Số dự án Nguồn:Bộ Xây Dựng Biểu đồ 27: Dự báo nguồn cung hộ sơ cấp BĐS Hà Nội năm 2021 Căn Căn Hà Nội Nguồn:CBRE Biểu đồ 28: Dự báo nguồn cung hộ sơ cấp BĐS HCM năm 2021 40.000 Nguồn:CBRE Hồ Chí Minh 35000 35.000 30000 ~ +65% yoy 30.000 25000 25.000 ~ +13% yoy 20000 20.000 15000 15.000 10.000 10000 5.000 5000 0 2018 2019 BÁO CÁO NGÀNH THÉP 2020 2020F 2021F 2018 2019 2020F 2021F 19 DIỄN BIẾN NGÀNH THÉP 2020 TRIỂN VỌNG 2021 CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP TRONG NGÀNH BÁO CÁO NGÀNH THÉP 2020 20 HPG – KQKD 2020 Biểu đồ 29: Cơ cấu doanh thu HPG, 9T/2019-2020 DOANH THU Tỷ đồng 70.000 43% 60.000 60% 46% 40% 51% 50.000 20% 40.000 0% 30.000 20.000 -40% 10.000 -59% -60% -80% Thép Công nghiệp khác 9T/2019 9T/2020 BĐS Nông Nghiệp +/- yoy o Hoạt động tiêu thụ phôi thép dài đạt hợp đồng xuất giá trị lớn o Giá bán lợn bò úc tăng đột biến năm 2020 THỊ PHẦN Lợi cạnh tranh vượt trội chi phí sản xuất từ KLH gang thép Dung Quất giúp HPG tăng trưởng tốt thị trường miền Trung miền Nam, từ gia tăng thị phần tiêu thụ nội địa lên 32% LK9T/2020, tăng 5% so với số năm 2019 Lợi nhuận sau thuế 9T/2020 đạt 5.060 tỷ đồng, +31,1% yoy, chủ yếu đến từ: Triệu +75% yoy 5,4 5,0 4,4 o +26% yoy 2,5 o 2,5 2,0 2,0 Sự cải thiện biên lợi nhuận hoạt động hai mảng kinh doanh thép nơng nghiệp so với kỳ 3,6 4,0 3,0 Hoạt động hiệu GĐ1 nhà máy thép Dung Quất LỢI NHUẬN Biểu đồ 30: SLTT thép HPG, 9T/2019-2020 6,0 o -20% -25% Tổng DT Theo công bố BCTC, lũy kế 9T/2020 HPG ghi nhận mức doanh thu 64,340 tỷ đồng, +40,8% yoy 1,4 +4% yoy 1,0 1,0 Sự ưu đãi thuế TNDN Khu liên hợp gang thép Dung Quất 0,5 0,6 0,8 0,0 Tổng sản phẩm Thép xây dựng 9T/2019 9T/2020 BÁO CÁO NGÀNH THÉP 2020 Phôi Thép ống Kế hoạch 2020 21 HPG – LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ 2021 & RỦI RO TRIỂN VỌNG Lợi cạnh tranh lớn CPSX thấp kỳ vọng tiếp tục mở rộng thị phần khu vực Miền Nam Giai đoạn – Nhà máy Dung Quất kỳ vọng hoạt động tối đa công suất năm 2021 bối cảnh thị trường nội địa thiếu cung HRC (Biểu đồ 23) doanh nghiệp sản xuất tôn mạ thép ống nước ưu tiên sử dụng thép HRC nội địa để hưởng lợi xuất Trong ngắn hạn, kỳ vọng nhu cầu thép nước tăng trưởng khả quan từ phục hồi bất động sản nước việc đẩy mạnh giải ngân đầu tư công 2020-2021 Trong ngắn hạn, dự báo giá thép dự báo mức cao trước nhu cầu tăng nhanh từ nhu cầu tái đầu tư sau Covid-19 quốc gia, đặc biệt Trung Quốc, Ấn Độ Bên cạnh giới hạn việc sản xuất Trung Quốc Mảng bất động sản trở lại xu hướng tăng trưởng từ việc mở bán KĐT Phố Nối A ổn định hoạt động cho thuê KCN RỦI RO Trong 2021, rủi ro ngành xây dựng nước chịu nhiều tác động tiêu cực Rủi ro giá thép điều chỉnh giảm Trong trung hạn sau 2021, rủi ro tăng mạnh nguồn cung phôi thép khu vực Đông Nam Á từ dự án thép quy mô lớn nước Indonesia, Malaysia Trong dài hạn, rủi ro áp lực cạnh tranh thuế tự vệ xóa bỏ Các rủi ro biến động giá nguyên vật liệu tỷ giá BÁO CÁO NGÀNH THÉP 2020 22 HPG – ĐỊNH GIÁ & KHUYẾN NGHỊ` GIÁ MỤC TIÊU 45.000 đ/CP PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ: DCF +10,4% KHẢ QUAN BIẾN ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU HPG & VN-INDEX HPG 45.000 DỰ PHÓNG Đơn vị: tỷ đồng 2019 2020F 2021F Doanh thu 63.658 93.130 107.958 +/- yoy 14,0% 46,3% 15,9% LNST 7.570 13.114 16.081 +/- yoy -12,00% 73,05% 22,62% 2.742 3.708 4.552 VN-Index HPG 40.000 35.000 30.000 25.000 20.000 VN_INDEX 1.200 1.100 1.000 900 800 15.000 700 10.000 600 EPS (đồng/cổ phiếu) Nguồn: VCBS forecast BÁO CÁO NGÀNH THÉP 2020 23 HSG – KQKD 2020 DOANH THU Biểu đồ 31: SLTT thép HSG, NĐTC 2018-2020 Triệu 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 + 8,7% yoy 1,7 1,5 NĐTC 2019-2020, HSG ghi nhận mức doanh thu đạt 27.534 tỷ đồng, giảm nhẹ 1,5% so với năm 2019 +9,8% yoy 1,6 1,3 1,1 1,2 Giá trung bình NĐTC giảm 10% yoy o SLTT đạt 1,6 triệu tấn, +9% yoy Trong đó, SLTT ghi nhận giảm H1/2019-2020 ghi nhận tăng trưởng nhanh trở lại H2/2020 nhờ hoạt động xuất thuận lợi + 5,6% yoy 0,4 Tổng sản phẩm NĐTC 2018 THỊ PHẦN 0,4 0,4 Ống thép NĐTC 2019 Theo số liệu VSA, thị phần nội địa tôn mạ ống thép HSG có biến động NĐTC 2019-2020, nắm giữ 25% 18% SLTT nội địa Tôn mạ NĐTC 2020 LỢI NHUẬN LNST NĐTC 2019-2020 đạt 1.151 tỷ đồng, tăng trưởng đột biến +219% yoy, chủ yếu đến từ: Biểu đồ 32: Biên LNG HSG quý Tỷ đồng 1.800 1.600 1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 - o 18,6% 13,4% 13,2% 18,3% o Trong NĐTC 2019-2020, giá bình quân nguyên liệu đầu vào thép HRC giảm (-10% yoy) nhanh so với giá bán tôn mạ (-2% yoy) o Thông qua phân tích biến động số dư Hàng mua đường BCTC, cho thấy HSG chủ động dự trữ lượng lớn hàng tồn kho thép HRC giá thấp từ cuối Q4/2018-2019 (30/09/2019) Q2/2019-2020 (31/03/2020) kèm với xu hướng giá thép HRC tăng mạnh trở lại quý giúp biên lợi nhuận gộp HSG có xu hướng tăng tốt so với kỳ o Tận dụng địn bẩy tài cao 20% 15,6% 14,5% 15% 10% 5% 0% Q3/2019 Q4/2019 Q1/2020 Q2/2020 LNG BÁO CÁO NGÀNH THÉP 2020 Q3/2020 Q4/2020 Biên LNG 24 HSG – LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ 2021 & RỦI RO TRIỂN VỌNG Lợi sở hữu thương hiệu tôn mạ số Việt Nam chuỗi hệ thống phân phối tôn mạ-ống thép lớn nước Trong ngắn hạn, kỳ vọng nhu cầu thép nước tăng trưởng khả quan từ phục hồi bất động sản nước việc đẩy mạnh giải ngân đầu tư công 2020-2021 Trong ngắn hạn, dự báo giá thép dự báo mức cao trước nhu cầu tăng nhanh từ nhu cầu tái đầu tư sau Covid-19 quốc gia, đặc biệt Trung Quốc, Ấn Độ Bên cạnh giới hạn việc sản xuất Trung Quốc RỦI RO CHÚNG TÔI NHẬN THẤY HSG ĐỐI MẶT VỚI NHIỀU RỦI RO TRONG NGẮN – TRUNG – DÀI HẠN SO VỚI TRIỂN VỌNG TĂNG TRƯỞNG CỦA DOANH NGHIỆP Trong 2021, rủi ro ngành xây dựng nước chịu nhiều tác động tiêu cực Trong ngắn hạn, rủi ro giá thép điều chỉnh giảm Trong ngắn hạn, trung dài hạn rủi ro dư cung áp lực cạnh tranh lớn từ Hòa Phát Trong ngắn hạn, trung dài hạn rủi ro bảo hộ thương mại quốc gia xuất Trong trung dài hạn, rủi ro từ áp thuế nhập thép HRC Các rủi ro biến động giá nguyên vật liệu tỷ giá BÁO CÁO NGÀNH THÉP 2020 25 ... câu thép Trung Quốc, Ấn Độ, Châu Âu Mỹ kỳ vọng tiếp tục mức cao nhờ hoạt động đầu tư phát triển từ Chính Phủ nhu cầu bất động sản tăng cao nhờ trì lãi suất thấp, giá bán sản phẩm thép kỳ hạn hợp... cầu thép Trung Quốc, Ấn Độ, Châu Âu Mỹ kỳ vọng tiếp tục mức cao từ việc tái hoạt động ngành công nghiệp và nhu cầu bất động sản tăng cao nhờ trì lãi suất thấp, giá bán sản phẩm HRC-CRC kỳ hạn... sản lượng tăng 3,4% chủ yếu nhờ tăng trưởng SLTT nội địa nửa đầu năm 2020 Tuy nhiên chúng tơi cho cao so với mức tăng trưởng thực ngành có nhiều doanh nghiệp sản xuất thương mại tôn nhập kinh doanh