(LUẬN văn THẠC sĩ) định lượng tấm chắn thuê ,

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH - NGUYỄN TRƢƠNG QUỐC KHÁNH ĐỊNH LƢỢNG TẤM CHẮN THUẾ LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh - Năm 2013 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH - NGUYỄN TRƢƠNG QUỐC KHÁNH ĐỊNH LƢỢNG TẤM CHẮN THUẾ LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Chuyên Ngành: Tài Chính - Ngân Hàng Mã số: 60340201 NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS NGUYỄN THỊ NGỌC TRANG TP Hồ Chí Minh - Năm 2013 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn „„ĐỊNH LƢỢNG TẤM CHẮN THUẾ‟‟ cơng trình nghiên cứu tác giả, nội dung đƣợc đúc kết từ trình học tập kết nghiên cứu thực tiễn thời gian qua, số liệu sử dụng trung thực có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng Luận văn đƣợc thực dƣới hƣớng dẫn khoa học PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 11 năm 2013 Tác giả luận văn Nguyễn Trương Quốc Khánh TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU TÓM TẮT CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Giới thiệu bối cảnh nghiên cứu 1.2 Lý chọn đề tài 1.3 Mục tiêu nghiên cứu đề tài 1.4 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.6 Điểm đề tài nghiên cứu 1.7 Kết cấu đề tài nghiên cứu CHƢƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 2.1 Các tranh luận lý thuyết 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ MẪU NGHIÊN CỨU 18 3.1 Phƣơng pháp nghiên cứu 19 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 3.1.1 Mơ hình MM 19 3.1.2 Phƣơng pháp dự đoán 21 3.1.3 Phƣơng pháp đảo ngƣợc 22 3.1.4 Phƣơng trình hồi quy tuyến tính thực nghiệm 24 3.1.5 Phƣơng trình hồi quy phi tuyến tính thực nghiệm 27 3.2 Các biến mơ hình 29 3.3 Mẫu nghiên cứu 30 CHƢƠNG 4: NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 39 4.1 Sự phân bổ biến 39 4.2 Mối tƣơng quan biến 40 4.3 Kết thực nghiệm phƣơng trình tuyến tính 42 4.4 Kết phƣơng trình phi tuyến tính 49 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN 52 5.1 Kết luận 52 5.2 Những hạn chế luận văn 53 5.3 Những gợi ý hƣớng nghiên cứu 55 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT FF Frama & French MM Modigliani Miller VL Giá trị thị trƣờng công ty VU Giá trị thị trƣờng công ty sử dụng vốn vay T Lợi ích thuế từ đồng nợ D Giá trị thị trƣờng nợ EBIT Thu nhập trƣớc lãi vay thuế FOI Hoạt động thu nhập tƣơng lai NOA Tổng tài sản hoạt động TA Tổng tài sản OL Công nợ hoạt động doanh nghiệp khơng chịu chi phí lãi vay BL Giá trị Beta thị trƣờng BU Giá trị hiệu chỉnh đòn bẩy Beta thị trƣờng FOI/TA Hoạt động thu nhập tổng tài sản FOI Tổng hoạt động thu nhập D/TA Giá trị thị trƣờng nợ tổng tài sản 1/TA Nghịch đảo tổng tài sản năm VL/TA Tổng giá trị thị trƣờng tổng tài sản FOI/TA Hoạt động thu nhập tổng tài sản Log(NOA) Logarit tổng tài sản hoạt động Log(OL) Logarit Công nợ hoạt động khơng chịu chi phí lãi vay DIND Biến giả đại diện cho 10 ngành công nghiệp TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 4.1: Sự phân bổ biến 40 Bảng 4.2: Mối tƣơng quan biến mơ hình 41 Bảng 4.3: Tóm tắt thơng tin thống kê từ hồi quy chéo giải thích giá trị Cơng ty với biến chặn 43 Bảng 4.4: Tóm tắt thơng tin thống kê từ hồi quy chéo giải thích giá trị Công ty với biến chặn chia cho tổng tài sản 44 Bảng 4.5: Tóm tắt thơng tin thống kê từ hồi quy chéo nghịch đảo phƣơng trình 8, khơng kiểm sốt cho tỷ suất vốn hóa 45 Bảng 4.6: Tóm tắt thơng tin thống kê hồi quy chéo theo tỷ suất vốn hóa 48 Bảng 4.7: Tóm tắt thơng tin thống kê từ hồi quy chéo phi tuyến tính 49 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com TÓM TẮT Các nghiên cứu thực nghiệm giới nghiên cứu nhiều việc định lƣợng chắn thuế có tác động nhƣ đến giá trị doanh nghiệp để giúp doanh nghiệp thực định tài nhằm tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn, tối đa hóa lợi ích cổ đông cụ thể nhƣ nghiên cứu thực nghiệm: “Định lƣợng chắm thuế nợ” Deen Kemsley Doron Nissim (2002) Nội dung lý thuyết nhằm xem xét mối tƣơng quan nợ với giá trị hoạt động không chịu thuế doanh nghiệp đồng thời ƣớc tính giá trị chắn thuế giá trị doanh nghiệp Qua tác giả mong muốn ứng dụng lý thuyết để vào nghiên cứu thực nghiệm thị trƣờng Việt Nam Tác giả sử dụng mơ hình hồi quy chéo liệu bảng từ năm 2007 đến năm 2012 68 công ty Việt Nam đƣợc niêm yết sàn HOSE HNX để ƣớc tính giá trị chắn thuế nợ Công nhận nợ tƣơng quan với giá trị hoạt động không sử dụng thuế Giá trị ƣớc tính chắn thuế tác giả tƣơng đƣơng 38 phần trăm chiếm 12 phần trăm giá trị doanh nghiệp Các từ khóa: Tax Shield (tấm chắn thuế), the debt tax shield (tấm chắn thuế từ nợ), firm Value (giá trị doanh nghiệp) TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com -1- CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Giới thiệu bối cảnh nghiên cứu Khủng hoảng tài tồn cầu qua đi, nhƣng hậu để lại kéo dài nhiều năm tác động đến hầu hết Doanh nghiệp Việt Nam Theo số liệu ghi nhận Bộ Kế hoạch Đầu tƣ tháng có 4.600 doanh nghiệp làm thủ tục phá sản Đây sở để Doanh nghiệp bên cạnh việc tái cấu trúc toàn hệ thống nhằm thích ứng với bối cảnh hậu khủng hoảng, phải đặc biệt trọng tới tái cấu trúc nguồn vốn cách hợp lý nhằm tối ƣu hóa lợi nhuận phịng ngừa rủi ro, theo lợi sử dụng vốn vay tái cấu trúc vốn ƣu tiên hàng đầu, lợi việc sử dụng vốn vay giảm đƣợc thuế thu nhập doanh nghiệp 1.2 Lý chọn đề tài Một nhân tố tác động đến hoạt động doanh nghiệp Việt Nam nguồn vốn cách thức sử dụng nguồn vốn, tình trạng khó khăn chung thị trƣờng việc sử dụng phân bổ hợp lý nguồn vốn vấn đề quan trọng, định sử dụng vốn chủ sở hữa hay vốn vay câu hỏi thƣờng gặp tất doanh nghiệp cổ phần nay, theo lợi sử dụng vốn vay cấu trúc vốn ƣu tiên hàng đầu, lợi việc sử dụng vốn vay giảm đƣợc thuế thu nhập doanh nghiệp Vốn vay tạo “Lá chắn thuế” cho doanh nghiệp, nhờ tạo nên hiệu kinh doanh nói chung cao so với sử dụng vốn doanh nghiệp.Việc nghiên cứu ảnh hƣởng chắn thuế tác động đến giá trị hoạt động doanh nghiệp sở định lƣợng doanh nghiệp Việt Nam vấn đề cần thiết nhằm cung cấp chứng thiết TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com -2- thực giúp nhà quản lý doanh nghiệp có sở để định sử dụng cấu nguồn vốn doanh nghiệp cách hợp lý 1.3 Mục tiêu nghiên cứu đề tài Nghiên cứu mối tƣơng quan yếu tố hoạt động doanh nghiệp nợ xem xét ảnh hƣởng tác động nhƣ đến giá trị doanh nghiệp Nghiên cứu tác động chắn thuế nợ tác động đến giá trị doanh nghiệp Xem xét tác động biểu thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp theo luật định ảnh hƣởng đến giá trị chắn thuế từ nợ 1.4 Phạm vi nghiên cứu Các doanh nghiệp hoạt động thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 1.5 Phƣơng pháp nghiên cứu Phƣơng pháp nghiên cứu đƣợc sử dụng đề tài sử dụng hồi quy chéo để ƣớc tính phƣơng trình tuyến tính phi tuyến tính Trên sở số liệu nghiên cứu thực tế báo cáo tài doanh nghiệp thị trƣờng chứng khoán Việt Nam, tham khảo văn pháp luật để đƣa hƣớng giải cho đề tài 1.6 Điểm đề tài nghiên cứu Tác giả sử dụng hồi quy đảo để đƣa thông tin thị trƣờng vào phƣơng trình hồi quy để kiểm sốt yếu tố rủi ro tăng trƣởng kỳ vọng cơng ty nhằm ƣớc lƣợng xác giá trị chắn thuế nợ TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com reg foita n1ta n2ta n3ta n4ta n5ta n6ta n7ta n8ta n9ta vlta dta if v2t 0.166 [95% Conf Interval] 39904.17 -176482 33270.06 0.07 0.948 -83229.9 87816.98 59903.64 25264.27 73326.46 29217.67 0.215199 0.186563 106237.5 -0.46 -1.11 -0.87 -1.18 1.28 -1.7 0.09 0.666 0.318 0.425 0.292 0.255 0.151 0.93 -181446 -92943.2 -252135 -109511 -0.27675 -0.7959 -263222 126528 36944.57 124848.4 40701.67 0.829624 0.163248 282961.8 reg foita n1ta n2ta n3ta n4ta n5ta n6ta n7ta n8ta n9ta vlta dta if v2 F = 0.6222 R-squared = 0.4203 Adj R-squared = -0.1013 Root MSE = 81122 Std Err 27892.59 39554.75 47537.06 t 0.35 0.44 0.36 P>t 0.732 0.673 0.729 [95% Conf Interval] 71957.98 -52339.2 105347.6 -70919.4 122848.4 -88989.9 93541.24 31918.38 38443.73 41905.37 0.293317 0.20579 151863 0.76 0.59 0.39 0.06 -0.69 -0.9 1.73 0.466 0.57 0.706 0.954 0.504 0.387 0.114 -137529 -52377.6 -70753.2 -90894.4 -0.85689 -0.6445 -75626.1 279317.3 89859.54 100562.8 95847.53 0.450211 0.272556 601117.6 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com reg foita n1ta n2ta n3ta n4ta n5ta n6ta n7ta n8ta n9ta vlta dta if v2 F R-squared Adj R-squared Root MSE = = = = = = 18 3.94 0.0332 0.8159 0.6088 49798 Std Err 27191.29 26076.95 t -1 -0.04 P>t 0.347 0.97 [95% Conf Interval] 35527.74 -89878.7 59117.85 -61149.2 98832.29 0.14 0.893 -214150 241665.3 64825.25 29152.52 30930.97 30856.35 0.249228 0.24169 97845.82 0.18 1.87 0.52 0.14 0.29 -2.05 1.61 0.86 0.099 0.616 0.891 0.78 0.074 0.147 -137645 -12745 -55194 -66793.7 -0.50286 -1.05293 -68333.5 161330 121706.6 87459.86 75516.08 0.646578 0.061747 382932.3 reg foita n1ta n2ta n3ta n4ta n5ta n6ta n7ta n8ta n9ta vlta dta if v2 F R-squared Adj R-squared Root MSE = = = = = = 20 2.00 0.1479 0.6427 0.3210 64046 Std Err 26932.71 30721.86 t -0.11 0.74 P>t 0.914 0.476 [95% Conf Interval] 57011.52 -63008.1 91220.04 -45685.1 30675.28 0.05 0.961 -66810.4 69887.2 79084.19 34254.18 29259.14 30995.9 0.244046 0.228138 101177.2 0.46 0.62 1.41 1.18 -0.95 -0.56 2.39 0.656 0.548 0.188 0.264 0.365 0.587 0.038 -139909 -55013 -23819.9 -32366.1 -0.77526 -0.63628 16269.85 212512.5 97633.11 106567 105760.2 0.312278 0.380369 467143.6 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com reg foita n1ta n2ta n3ta n4ta n5ta n6ta n7ta n8ta n9ta vlta dta if v2 F = R-squared = Adj R-squared = Root MSE = Std Err t P>t 12530.38 44560.83 10558.38 28913.21 30265.87 12883.82 14351.98 9825.13 0.104962 0.082563 47072.39 -0.75 0.12 0.01 0.78 -0.33 0.86 1.01 2.88 0.04 -2.76 2.29 0.48 0.904 0.991 0.458 0.75 0.418 0.344 0.024 0.969 0.028 0.055 18 10.08 0.0029 0.9357 0.8423 21778 [95% Conf Interval] -38982.6 -99815.1 -24848.6 -45687.7 -81602.5 -19368.4 -19382.1 5088.323 -0.24396 -0.42328 -3280.96 20276.66 110924.2 25084.57 91050.07 61532.39 41562.4 48491.98 51553.8 0.252432 -0.03282 219336.1 Với V2t 0.686 [95% Conf Interval] 0.211327 -0.14192 0.097526 0.10098 0.116968 0.081814 0.072555 0.077297 0.078136 0.177667 0.150183 0.105929 0.42 1.19 0.25 0.55 0.41 -0.31 -0.2 -0.72 -0.79 1.78 0.681 0.25 0.802 0.592 0.687 0.764 0.843 0.48 0.442 0.09 -0.1634 -0.09157 -0.21511 -0.12661 -0.12217 -0.18538 -0.17921 -0.49997 -0.43238 -0.03264 0.244845 0.331141 0.274522 0.215864 0.181551 0.138193 0.147867 0.24375 0.196289 0.410783 reg foita n1ta n2ta n3ta n4ta n5ta n6ta n7ta n8ta n9ta vlta dta if v2 F = R-squared = Adj R-squared = Root MSE = P>t 0.596 0.304 0.736 0.744 0.726 0.27 0.527 0.717 0.831 0.598 0.145 0.055 [95% Conf -0.08522 -0.06681 -0.14002 -0.13256 -0.19952 -0.04751 -0.0724 -0.09474 -0.10202 -0.53533 -0.5472 -0.00519 31 4.58 0.0013 0.7372 0.5851 0.5851 Interval] 0.144471 0.20289 0.194778 0.1824 0.141624 0.16015 0.136849 0.135217 0.125573 0.317099 0.086941 0.42186 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com reg foita n1ta n2ta n3ta n4ta n5ta n6ta n7ta n8ta n9ta vlta dta if v2t 0.332 0.031 0.266 0.037 0.2 0.133 0.047 0.036 0.028 0.033 0.266 Number of obs F( 9, 8) Prob > F R-squared Adj R-squared = = = = = 38 7.44 0.759 0.6571 Root MSE = 0.4709 [95% Conf Interval] 0.110668 -0.03875 0.157529 0.008352 0.196024 -0.05648 0.219764 0.007439 0.147627 -0.03241 0.134704 -0.01884 0.131585 0.001093 0.16119 0.005823 0.163024 0.010113 -0.02586 -0.5525 0.097158 -0.33806 0.39488 0.155382 reg foita n1ta n2ta n3ta n4ta n5ta n6ta n7ta n8ta n9ta vlta dta if v2t 0.798 0.072 0.052 0.185 0.005 0.259 0.012 0.08 0.021 0.038 0.528 Number of obs F( 11, 27) Prob > F R-squared Adj R-squared = = = = = 39 5.89 0.0001 0.706 0.5863 Root MSE = 0.058 [95% Conf Interval] 0.120602 -0.09368 0.164714 -0.00747 0.297646 -0.00124 0.191776 -0.03895 0.22413 0.045327 0.136675 -0.03827 0.179544 0.024382 0.168097 -0.01011 0.20592 0.018293 -0.01737 -0.57765 0.165332 -0.31509 0.383243 0.122969 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com reg foita n1ta n2ta n3ta n4ta n5ta n6ta n7ta n8ta n9ta vlta dta if v2t 0.625 0.104 0.38 0.306 0.006 0.54 0.362 0.082 0.04 0.064 0.086 Number of obs F( 11, 25) Prob > F R-squared Adj R-squared = = = = = 37 6.16 0.0001 0.7305 0.612 Root MSE = 0.04763 [95% Conf Interval] 0.099885 -0.06121 0.127384 -0.01262 0.165539 -0.06542 0.120131 -0.03927 0.174189 0.031812 0.101077 -0.05424 0.095528 -0.03612 0.136105 -0.00881 0.123371 0.003168 0.01104 -0.37198 0.023107 -0.32802 0.299695 0.108896 Với V2t 0.311 0.826 0.982 0.299 0.827 0.947 0.702 0.315 0.571 0.981 0.001 0.001 = = = = = = 51 2.39 0.0225 0.4026 0.2341 0.06438 [95% Conf Interval] 0.038832 -0.11891 0.073747 -0.0919 0.097067 -0.09488 0.047424 -0.15014 0.086013 -0.10701 0.085294 -0.09114 0.092071 -0.06264 0.036993 -0.11195 0.103405 -0.05785 0.12553 -0.12262 -0.10391 -0.37412 0.231885 0.060123 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com reg foita n1ta n2ta n3ta n4ta n5ta n6ta n7ta n8ta n9ta vlta dta if v2 F R-squared Adj R-squared Root MSE P>t 0.854 0.685 0.635 0.333 0.603 0.749 0.853 0.92 0.737 0.367 0.17 0.012 = = = = = = 47 0.97 0.4915 0.2334 0.0076 0.08384 [95% Conf Interval] 0.132474 -0.11028 0.135689 -0.09012 0.188167 -0.11625 0.19164 -0.06676 0.169618 -0.09994 0.137546 -0.09986 0.115497 -0.09601 0.103766 -0.11464 0.098268 -0.13763 0.122893 -0.32392 0.058246 -0.31687 0.304909 0.040249 reg foita n1ta n2ta n3ta n4ta n5ta n6ta n7ta n8ta n9ta vlta dta if v2t 0.624 0.077 0.782 0.199 0.351 0.137 0.542 0.325 0.362 0.09 0.023 Number of obs F( 10, 40) Prob > F R-squared Adj R-squared = = = = = 52 0.0006 0.5241 0.3932 Root MSE = 0.05374 [95% Conf Interval] 0.092193 -0.05598 0.138962 -0.00751 0.113776 -0.08626 0.135812 -0.02925 0.106836 -0.03886 0.12645 -0.01799 0.093384 -0.04977 0.102134 -0.03465 0.107804 -0.04029 0.026133 -0.34973 -0.02429 -0.30545 0.331842 0.120964 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com reg foita n1ta n2ta n3ta n4ta n5ta n6ta n7ta n8ta n9ta vlta dta if v2t 0.561 0.047 0.398 0.101 0.168 0.216 0.054 0.198 0.023 0.033 0.038 Number of obs F( 11, 38) Prob > F R-squared Adj R-squared = = = = = 50 7.91 0.6961 0.6082 Root MSE = 0.04667 [95% Conf Interval] 0.085229 -0.04692 0.14166 0.000911 0.160915 -0.06542 0.149033 -0.01384 0.111938 -0.02014 0.10586 -0.02475 0.115309 -0.00113 0.101213 -0.02163 0.146587 0.01163 -0.01683 -0.38468 -0.00941 -0.31349 0.323193 0.142579 reg foita n1ta n2ta n3ta n4ta n5ta n6ta n7ta n8ta n9ta vlta dta if v2 F R-squared Adj R-squared Root MSE P>t 0.95 0.049 0.023 0.048 0.002 0.178 0.004 0.049 0.009 0.283 = = = = = = 50 2.00 0.7506 0.6785 0.05453 [95% Conf Interval] 0.088267 -0.08293 0.158895 0.000245 0.244589 0.019331 0.186041 0.000697 0.207128 0.051528 0.129483 -0.02482 0.175366 0.036918 0.15637 0.000391 0.206618 0.071749 -0.07898 -0.50836 0.08549 -0.28471 0.360595 0.15365 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com reg foita n1ta n2ta n3ta n4ta n5ta n6ta n7ta n8ta n9ta vlta dta if v2t 0.817 0.108 0.118 0.083 0.003 0.473 0.505 0.198 0.015 0.57 Number of obs F( 11, 40) Prob > F R-squared Adj R-squared = = = = = 52 8.95 0.711 0.6316 Root MSE = 0.05242 [95% Conf -0.08435 -0.01311 -0.01755 -0.00956 0.040265 -0.04383 -0.04387 -0.02242 0.016302 -0.44844 -0.18541 0.165039 Interval] 0.066926 0.127467 0.15052 0.148147 0.17895 0.092864 0.087566 0.104867 0.139939 -0.13722 0.103535 0.332207 Với V2t 0.907 0.748 0.98 0.734 0.153 0.726 0.616 0.731 0.705 0.083 0.029 = = = = = = 66 1.84 0.068 0.2731 0.125 0.07972 [95% Conf Interval] 0.083393 -0.09371 0.108856 -0.07861 0.099664 -0.09724 0.107828 -0.07647 0.150832 -0.02428 0.120276 -0.0843 0.112342 -0.06718 0.071208 -0.10084 0.101903 -0.0694 0.015361 -0.2452 -0.01748 -0.30366 0.298485 0.098082 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com reg foita n1ta n2ta n3ta n4ta n5ta n6ta n7ta n8ta n9ta vlta dta if v2 F R-squared Adj R-squared Root MSE P>t 0.923 0.316 0.555 0.123 0.148 0.632 0.671 0.47 0.778 0.351 0.04 0.008 = = = = = = 65 1.89 0.0614 0.282 0.133 0.08581 [95% Conf Interval] 0.103219 -0.09373 0.151407 -0.04986 0.141918 -0.07709 0.182326 -0.02227 0.165975 -0.02569 0.134185 -0.08225 0.123716 -0.08022 0.127741 -0.05971 0.084123 -0.11183 0.090243 -0.24995 -0.00761 -0.32269 0.27957 0.043785 reg foita n1ta n2ta n3ta n4ta n5ta n6ta n7ta n8ta n9ta vlta dta if v2 F R-squared Adj R-squared Root MSE P>t 0.381 0.155 0.448 0.014 0.199 0.173 0.892 0.053 0.298 0.009 0.094 = = = = = = 67 4.15 0.0002 0.4535 0.3441 0.05661 [95% Conf Interval] 0.089921 -0.03495 0.114737 -0.01872 0.099308 -0.04451 0.153269 0.017841 0.105462 -0.02243 0.117417 -0.02163 0.060679 -0.06959 0.123057 -0.00094 0.097768 -0.03053 -0.05142 -0.35093 0.015637 -0.19248 0.32982 0.133598 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com reg foita n1ta n2ta n3ta n4ta n5ta n6ta n7ta n8ta n9ta vlta dta if v2 F R-squared Adj R-squared Root MSE P>t 0.926 0.044 0.693 0.581 0.767 0.744 0.092 0.156 0.403 0.896 0 = = = = = = 67 5.03 0.5013 0.4016 0.05897 [95% Conf Interval] 0.061277 -0.06729 0.14735 0.002018 0.085275 -0.05705 0.083921 -0.04748 0.074003 -0.05483 0.081806 -0.05879 0.128866 -0.00997 0.109301 -0.01793 0.092084 -0.03756 0.082142 -0.07201 -0.17697 -0.3835 0.192341 0.067807 reg foita n1ta n2ta n3ta n4ta n5ta n6ta n7ta n8ta n9ta vlta dta if v2 F R-squared Adj R-squared Root MSE P>t 0.316 0.021 0.002 0.001 0.001 0.075 0.013 0.009 0 0.94 = = = = = = 67 8.97 0.6421 0.5706 0.06226 [95% Conf Interval] 0.106793 -0.03515 0.154246 0.013179 0.203514 0.048851 0.213538 0.05827 0.201383 0.056948 0.139785 -0.00692 0.164944 0.020367 0.160826 0.024115 0.195773 0.060549 -0.23091 -0.55671 0.141799 -0.15283 0.389004 0.197599 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com reg foita n1ta n2ta n3ta n4ta n5ta n6ta n7ta n8ta n9ta vlta dta if v2 F R-squared Adj R-squared Root MSE P>t 0.845 0.4 0.081 0.006 0.01 0.462 0.743 0.063 0.085 0.953 = = = = = = 67 7.84 0.6106 0.5327 0.0629 [95% Conf Interval] 0.077648 -0.06375 0.103804 -0.0421 0.143412 -0.00869 0.173796 0.029944 0.166231 0.023707 0.103573 -0.0477 0.085677 -0.06144 0.132222 -0.00368 0.126378 -0.00851 -0.22534 -0.50734 0.13782 -0.12998 0.382142 0.202587 Bảng 4.7: Kết hồi quy chéo phi tuyến tính nl (foi=({a1}+{a2}*bu+{a3}*(( vl-{b1}* d)/ noa)+{a4}*lognoa+{a5}* logol)*( vl-{b1}*d)+{y3}*( vl- {b1}*d)/noa+{c1}*n1+{c2}*n2+{c3}*n3+{c4}*n4+{c5}*n5+{c6}*n6+{c7}*n7+{c8}*n8+{c9}*n9+{y4}*lognoa+{y5}*logo l) if nam==2007[weight = ta2] (obs = 67) Source SS Df MS Model 2.4286E+28 18 1.3492E+27 Residual 3607800000 49 73628249.2 Total 2.4286E+28 67 3.6248E+26 Vlta /a1 /a2 /a3 /b1 /a4 /a5 /y3 /c1 /c2 /c3 /c4 /c5 /c6 /c7 /c8 /c9 /y4 /y5 Coef -0.54238 0.2494962 -0.939185 1.007728 -0.200477 0.4602412 720652.8 -161101.2 -261331.4 -198642.2 -106707.6 -453438.3 -111821.3 -11702.05 -248530.1 -108066.4 344104.1 -470402.4 Std Err 0.356707 0.048343 0.051259 0.087333 0.093407 0.049771 40708.72 64860.04 60650.34 71150.56 77742.23 97165.6 64074.61 63088 61940.01 76569.32 63630.42 76237.77 t -1.52 5.16 -18.32 11.54 -2.15 9.25 17.7 -2.48 -4.31 -2.79 -1.37 -4.67 -1.75 -0.19 -4.01 -1.41 5.41 -6.17 Number of obs R-squared Adj R-squared Root MSE Res dev P>t 0.135 0 0.037 0 0.016 0.007 0.176 0.087 0.854 0.164 0 = 67 = 0.8454 = 0.7301 = 91421.03 = 1699.888 [95% Conf Interval] 0.174451 -1.25921 0.346646 0.152347 -0.83617 -1.04219 1.183231 0.832226 -0.01277 -0.38818 0.56026 0.360222 802460 638845.5 -30760 -291442 -139450 -383213 -55659.8 -341625 49521.26 -262936 -258177 -648700 16941.44 -240584 115078 -138482 -124057 -373003 45805.39 -261938 471974.2 216234 -317197 -623608 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com nl (foi=({a1}+{a2}*bu+{a3}*(( vl-{b1}* d)/ noa)+{a4}*lognoa+{a5}* logol)*( vl-{b1}*d)+{y3}*( vl- >{b1}*d)/noa+{c1}*n1+{c2}*n2+{c3}*n3+{c4}*n4+{c5}*n5+{c6}*n6+{c7}*n7+{c8}*n8+{c9}*n9+{y4}*lognoa+{y5}*log ol) if nam==2008[weight = ta2] (obs = 67) Source SS Df MS Model 1.7094E+29 18 Residual 29626000000 49 604605846 Total 1.7094E+29 67 2.5513E+27 Vlta /a1 /a2 /a3 /b1 /a4 /a5 /y3 /c1 /c2 /c3 /c4 /c5 /c6 /c7 /c8 /c9 /y4 /y5 Coef 1.790418 0.7146998 -0.353834 -0.9292 -0.334707 0.1185526 279674.4 -93194.28 258568.5 -812253.3 -637652.8 -309201.8 -625072.8 -423961.6 -650600.1 -971212.1 80323.79 -176465 Std Err 0.112163 0.085083 0.063881 0.154916 0.051814 0.06011 168457.4 298495.2 317297 287879.8 255913 386797.2 264729.2 252429.8 252159.2 275224 105190.6 129290.6 Number of obs R-squared Adj R-squared Root MSE Res dev 9.4966E+27 t 15.96 8.4 -5.54 -6 -6.46 1.97 1.66 -0.31 0.81 -2.82 -2.49 -0.8 -2.36 -1.68 -2.58 -3.53 0.76 -1.36 P>t 0 0 0.054 0.103 0.756 0.419 0.007 0.016 0.428 0.022 0.099 0.013 0.001 0.449 0.179 = 67 = 0.9313 = 0.8144 = 132982.6 = 1750.104 [95% Conf Interval] 2.015817 1.565019 0.885681 0.543719 -0.22546 -0.48221 -0.61788 -1.24052 -0.23058 -0.43883 0.239348 -0.00224 618202.3 -58853.4 506654.3 -693043 896200.8 -379064 -233737 -1390769 -123376 -1151929 468096.4 -1086500 -93079.5 -1157066 83315.08 -931238 -143867 -1157333 -418129 -1524295 291712.2 -131065 83354.23 -436284 nl (foi=({a1}+{a2}*bu+{a3}*(( vl-{b1}* d)/ noa)+{a4}*lognoa+{a5}* logol)*( vl-{b1}*d)+{y3}*( vl>{b1}*d)/noa+{c1}*n1+{c2}*n2+{c3}*n3+{c4}*n4+{c5}*n5+{c6}*n6+{c7}*n7+{c8}*n8+{c9}*n9+{y4}*lognoa+{y5}*log ol) if nam==2009[weight = ta2] (obs = 67) Source SS Df MS Model 5.9998E+29 18 Residual 36814000000 49 751305488 Total 5.9998E+29 67 8.9549E+27 Vlta /a1 /a2 /a3 /b1 /a4 /a5 /y3 /c1 /c2 /c3 /c4 /c5 /c6 /c7 /c8 /c9 /y4 /y5 Coef -0.630944 -2.412607 1.98746 1.335408 0.9043452 -0.760379 -1961844 -715871.7 -178356.5 277619.6 1148040 708353.1 -7403.575 -141809.1 150874.6 1503289 -1251794 1546806 Std Err 0.468688 0.36707 0.197216 0.062191 0.152274 0.129675 149766.3 379818.9 364351.5 373463.8 386199.7 542090.1 353731.3 363371.5 359182 428936.1 316246.9 355649.2 Number of obs R-squared Adj R-squared Root MSE Res dev 3.3332E+28 t -1.35 -6.57 10.08 21.47 5.94 -5.86 -13.1 -1.88 -0.49 0.74 2.97 1.31 -0.02 -0.39 0.42 3.5 -3.96 4.35 P>t 0.184 0 0 0 0.065 0.627 0.461 0.005 0.197 0.983 0.698 0.676 0.001 0 = 67 = 0.9314 = 0.8413 = 222484.8 = 1819.066 [95% Conf Interval] 0.31092 -1.57281 -1.67495 -3.15026 2.38378 1.591139 1.460386 1.210431 1.210351 0.598339 -0.49979 -1.02097 -1660877 -2262810 47402.85 -1479146 553835.2 -910548 1028123 -472884 1924138 371943.1 1797724 -381018 703446 -718253 588413.4 -872032 872677.8 -570929 2365269 641310.1 -616272 -1887316 2261510 832102.3 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com nl (foi=({a1}+{a2}*bu+{a3}*(( vl-{b1}* d)/ noa)+{a4}*lognoa+{a5}* logol)*( vl-{b1}*d)+{y3}*( vl- >{b1}*d)/noa+{c1}*n1+{c2}*n2+{c3}*n3+{c4}*n4+{c5}*n5+{c6}*n6+{c7}*n7+{c8}*n8+{c9}*n9+{y4}*lognoa+{y5}*log ol) if nam==2010[weight = ta2] (obs = 67) Source Df MS Model 2.4961E+30 18 Residual 19257000000 49 393002409 Total 2.4961E+30 67 3.7255E+28 Vlta /a1 /a2 /a3 /b1 /a4 /a5 /y3 /c1 /c2 /c3 /c4 /c5 /c6 /c7 /c8 /c9 /y4 /y5 SS nl Coef 8.482634 0.1577844 -0.12992 1.275144 -1.762566 0.7177546 -419433.8 -454776.1 -203290.8 -746373.9 -923216.9 188777.2 -399695.5 -226179 -567848.9 -943971.1 651208 -806512.9 Std Err 0.838489 0.163208 0.220378 0.071126 0.350229 0.263053 429340.4 303144.6 319491.6 309737.1 395987.5 429445.8 292776.6 286672.1 301977.7 364302.3 383349 458945.8 (foi=({a1}+{a2}*bu+{a3}*(( Number of obs R-squared Adj R-squared Root MSE Res dev 1.3867E+29 t 10.12 0.97 -0.59 17.93 -5.03 2.73 -0.98 -1.5 -0.64 -2.41 -2.33 0.44 -1.37 -0.79 -1.88 -2.59 1.7 -1.76 vl-{b1}* P>t 0.338 0.558 0 0.009 0.333 0.14 0.528 0.02 0.024 0.662 0.178 0.434 0.066 0.013 0.096 0.085 d)/ = 67 = 0.8614 = 0.7502 = 212305.2 = 1812.79 [95% Conf Interval] 10.16764 6.797628 0.485764 -0.17019 0.312947 -0.57279 1.418076 1.132212 -1.05876 -2.46638 1.24638 0.189129 443358.2 -1282226 154415.7 -1063968 438751.5 -845333 -123934 -1368814 -127450 -1718984 1051781 -674227 188661 -988052 349910.2 -802268 38997.92 -1174696 -211878 -1676064 1421577 -119161 115773.3 -1728799 noa)+{a4}*lognoa+{a5}* logol)*( vl-{b1}*d)+{y3}*( vl- >{b1}*d)/noa+{c1}*n1+{c2}*n2+{c3}*n3+{c4}*n4+{c5}*n5+{c6}*n6+{c7}*n7+{c8}*n8+{c9}*n9+{y4}*lognoa+{y5}*log ol) if nam==2011[weight = ta2] (obs = 67) Source SS Df MS Model 8.7436E+28 18 4.8576E+27 Residual 2.2811E+12 49 46554000000 Total 8.7436E+28 67 1.305E+27 Vlta /a1 /a2 /a3 /b1 /a4 /a5 /y3 /c1 /c2 /c3 /c4 /c5 /c6 /c7 /c8 /c9 /y4 /y5 Coef 3.341826 0.5217654 -1.269971 0.2382462 -1.036441 0.8049399 4120673 -1748003 -801177.8 -3781759 -1461261 -1791466 -2119682 -899779.2 270401.5 -391249.6 835887.9 -1534204 Std Err 1.041876 0.372567 0.405018 0.20738 0.27163 0.300399 1047054 1062074 1130620 1037495 1165675 1487403 1037934 992564.6 984280.8 1098297 744683.3 889806.7 t 3.21 1.4 -3.14 1.15 -3.82 2.68 3.94 -1.65 -0.71 -3.65 -1.25 -1.2 -2.04 -0.91 0.27 -0.36 1.12 -1.72 Number of obs R-squared Adj R-squared Root MSE Res dev P>t 0.002 0.168 0.003 0.256 0.01 0.106 0.482 0.001 0.216 0.234 0.047 0.369 0.785 0.723 0.267 0.091 = 67 = 0.8701 = 0.7544 = 306373.3 = 1861.938 [95% Conf Interval] 5.435554 1.248098 1.270467 -0.22694 -0.45606 -2.08389 0.654991 -0.1785 -0.49058 -1.5823 1.408614 0.201266 6224806 2016540 386314.7 -3882321 1470888 -3073243 -1696836 -5866683 881250.2 -3803773 1197583 -4780515 -33874.9 -4205489 1094854 -2894412 2248388 -1707585 1815861 -2598360 2332385 -660609 253929.7 -3322337 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com nl (foi=({a1}+{a2}*bu+{a3}*(( vl-{b1}* d)/ noa)+{a4}*lognoa+{a5}* logol)*( vl-{b1}*d)+{y3}*( vl- >{b1}*d)/noa+{c1}*n1+{c2}*n2+{c3}*n3+{c4}*n4+{c5}*n5+{c6}*n6+{c7}*n7+{c8}*n8+{c9}*n9+{y4}*lognoa+{y5}*log ol) if nam==2012[weight = ta2] (obs = 67) Source SS Df MS Model 2.1286E+29 18 1.1826E+28 Residual 2.4124E+11 49 4923200000 Total 2.1286E+29 67 3.177E+27 Vlta /a1 /a2 /a3 /b1 /a4 /a5 /y3 /c1 /c2 /c3 /c4 /c5 /c6 /c7 /c8 /c9 /y4 /y5 Coef -1.244259 0.7032288 -0.35196 -0.633122 0.5671727 -0.403326 852858.1 -45813.27 340476.3 -991848.5 -303635.8 -586665.3 -166694.7 506918.6 -485921.2 277789.6 -983056.3 959015 Std Err 0.298764 0.036686 0.036484 0.158131 0.045306 0.050567 159772.6 334454.1 349702.6 336840.1 349017.6 445207.7 343163.9 332068.9 325235.5 324133.3 209558.9 233143.7 t -4.16 19.17 -9.65 -4 12.52 -7.98 5.34 -0.14 0.97 -2.94 -0.87 -1.32 -0.49 1.53 -1.49 0.86 -4.69 4.11 Number of obs R-squared Adj R-squared Root MSE Res dev P>t 0 0 0 0.892 0.335 0.005 0.389 0.194 0.629 0.133 0.142 0.396 0 = 67 = 0.8720 = 0.7534 = 223852.6 = 1819.887 [95% Conf Interval] -0.64387 -1.84465 0.776952 0.629506 -0.27864 -0.42528 -0.31535 -0.9509 0.658218 0.476128 -0.30171 -0.50494 1173933 531783 626297.4 -717924 1043230 -362278 -314943 -1668754 397741.3 -1005013 308013.1 -1481344 522919.1 -856308 1174236 -160399 167664 -1139506 929159.8 -373581 -561932 -1404181 1427535 490495.3 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com ... (DeAngelo, Harry, and Ronald W Masulis, (1980)) nghiên cứu định lƣợng (Fama, Eugene F ., and Kenneth R French, 1997; Graham, John R ., 2000; Deen Kemsley Doron Nissim (2002)….) Trong luận văn này, dựa vào... Để định lƣợng đƣợc giá trị chắn thuế tác động chắn thuế lên giá trị doanh nghiệp, theo nhiều nghiên cứu trƣớc chắn thu? ?, có hai phƣơng pháp nghiên cứu khác nhau: nghiên cứu định tính (DeAngelo,... chắn thu? ?, giá trị chắn thuế 7,6 2 % tổng giá trị doanh nghiệp 1 0,3 9 % vốn chủ sở hữu Thứ ba, có tham khảo địn bẩy thị trƣờng công ty theo quan sát thấp, dƣới 20 % suốt thời gian nghiên cứu ,