CHƢƠNG 5 : KẾT LUẬN
5.2 Những hạn chế của luận văn
Đầu tiên, mẫu nghiên cứu chỉ trong giới hạn 68 công ty, số liệu báo cáo thu thập theo thời gian khá ngắn một phần do trƣớc 2007 thị trƣờng chứng khốn tại Việt Nam chƣa phát triển mạnh có rất ít cơng ty niêm yết. Do đó, khó đánh giá hết tác động của các giá trị thị trƣờng lên tấm chắn thuế, nhƣ các nghiên cứu thực nghiệm trƣớc đây mẫu nghiên cứu phải từ 25 năm trở lên. Bên cạnh đó, dữ liệu nghiên cứu theo dữ liệu bảng với ít năm quan sát thì khó thêm các biến độc lập nhân tố ảnh hƣởng khác vào mơ hình nhƣ các yếu tố vĩ mơ cũng nhƣ nội bộ của công ty nhƣ: tác động của thuế suất theo luật định, tác động của lãi vay, tác động của giá trị doanh nghiệp…..
Thứ hai, giá trị ƣớc tính của tác giả cho lá chắn thuế của nợ ròng là đáng kể, tƣơng đƣơng với khoảng 38 phần trăm của số dƣ nợ. Trong khi đó, mức thuế suất thuế doanh nghiệp trung bình trong khoảng thời gian mẫu của tác giả là 26.5 phần trăm, đây đƣợc coi là một giá trị chƣa xem là hợp lý cho thị trƣờng Việt Nam. Lý giải cho điều này tác giả cho rằng sở dĩ có sự chênh lệch cao nhƣ vây là do trong các biến khảo sát có sự chênh lệch lớn trong việc sử dụng vốn vay nên làm cho giá trị trung bình có sự thay đổi lớn, cụ thể là các doanh nghiệp có vốn nhà nƣớc thì có tỷ lệ vay cao trong khi các doanh nghiệp tƣ nhân lại có tỷ trọng vay rất là thấp, điều này có thể một phần do chính sách cho vay của các tổ chức tín dụng khơng đáp ứng đƣợc nhu cầu thực sự của
doanh nghiệp. Với Luật thuế Thu nhập doanh nghiệp (TNDN) sửa đổi có hiệu lực từ ngày 01/01/2009 (đƣợc Quốc hội thơng qua tại kỳ họp thứ 3 - khố XII ngày 03/6/2008), thuế suất thuế TNDN điều chỉnh giảm từ 28% xuống cịn 25%, ngồi ra trong các năm 2010, 2011, 2012 cũng đã thơng qua các chính sách miễn giảm 30% thuế thu nhập doanh nghiệp do sự ảnh của cuộc khủng hoảng kinh tế, kết hợp với chính sách thuế thu nhập cá nhân (TNCN) có hiệu lực từ ngày 01/01/2009, khi cổ tức đƣợc quy định là một đối tƣợng chịu thuế, thì Doanh nghiệp càng có cơ hội để sử dụng khoản thu nhập sau thuế gia tăng do thuế suất thuế TNDN giảm và xây dựng một chính sách cổ tức hợp lý, sẽ là điều kiện tốt nhất cho Doanh nghiệp ứng dụng tấm chắn thuế, vừa làm gia tăng giá trị Doanh nghiệp qua việc chủ động sử dụng nguồn vốn có độ an tồn cao, nâng cao khả năng đối phó với những diễn biến phức tạp của thị trƣờng, có những cơ hội trong ban hành quyết định lựa chọn dự án đầu tƣ ..., kết quả đem lại là gia tăng giá trị Doanh nghiệp và lợi ích của cổ đơng, kể cả lợi ích cho cổ đơng từ khía cạnh hỗn lại khoản thuế TNCN phải nộp.
Thứ ba, đề tài nghiên cứu tấm chắn thuế tại thị trƣờng Việt Nam rất nhiều, tuy nhiên đề tài theo hƣớng định lƣợng tấm chắn thuế tại thị trƣờng Việt Nam đƣợc xác định là cịn mới mẻ, ít có các cuộc nghiên cứu liên quan tại Việt Nam do dữ liệu thị trƣờng cịn rất ngắn. Do đó, khó khăn trong việc đánh giá so sánh các kết quả nghiên cứu.
Cuối cùng, nghiên cứu này chỉ dừng lại nhƣ là một nghiên cứu khoa học. Bài nghiên cứu chỉ ra tác động của tấm chắn thuế lên giá trị của doanh nghiệp, đặc biệt trong nghiên cứu này chỉ ra cách tiếp cận mới đó là đảo ngƣợc hồi quy so với các nghiên cứu trƣớc, nhằm tìm ra một cách tiếp cận hợp, tăng khả năng
tố thị trƣờng. Dựa trên kết quả nghiên cứu này, các nhà nghiên cứu và các nhà quản lý có thể tiếp tục thực hiện nghiên cứu xa hơn để đánh giá chính xác hơn đâu là nhân tố tác động đến tấm chắn thuế để ra các quyết định tài chính khi nào sử dụng nợ vay hay sử dụng vốn chủ sở hữu sẽ đem lại hiệu quả cao nhất cho doanh nghiệp, khi nào tài trợ bằng nợ vay, khi nào tài trợ bằng vốn cổ phần để đạt đƣợc hiệu quả cao nhất.