Bài giảng Thị trường các công cụ phái sinh - Chương 2: Định giá công cụ phái sinh

Bài giảng Thị trường các công cụ phái sinh - Chương 2: Định giá công cụ phái sinh. Chương này cung cấp cho học viên những kiến thức về: định giá hợp đồng kỳ hạn; định giá hợp đồng tương lai; định giá hợp đồng quyền chọn; định giá hợp đồng hoán đổi;... Mời các bạn cùng tham khảo!

CHƯƠNG 2: ĐỊNH GIÁ CÔNG CỤ PHÁI SINH CHƯƠNG ĐỊNH GIÁ CÁC CƠNG CỤ PHÁI SINH Bộ mơn: Ngân hàng Thị trường Tài Định giá cơng cụ phái sinh Định giá hợp đồng kỳ hạn Nội dung Định giá hợp đồng tương lại Định giá hợp đồng quyền chọn Định giá hợp đồng hoán đổi ĐỊNH GIÁ HỢP ĐỒNG KỲ HẠN Những vấn đề HĐKH Các bên tham gia hợp đồng Nơi thực Thị trường thứ cấp Đặc điểm HĐKH Kết giao dịch kỳ hạn Thời hạn hiệu lực quyền lợi bên Hợp đồng kỳ hạn ngoại hối Loại hợp đồng HĐ outright: HĐ swap: Hợp đồng kỳ hạn ngoại tệ Quản lý trạng thái luồng tiền NH tự xây dựng cho trạng thái ngoại tệ NH không quản lý trạng thái luồng tiền cho giao dịch mà quản lý dựa vào trạng thái nội bảng hay ngoại bảng Hợp đồng kỳ hạn ngoại tệ Thanh tốn gốc phái sinh Khơng chuyển giao gốc phái sinh Nghiên cứu tình • Tình 1: Bảo hiểm khoản thu xuất Tổng công ty lượng thực Miền Bắc xuất gạo sang Sernegan với giá trị 3.500.000 USD theo sách bán hàng trả chậm Tiền hàng toán sau tháng kể từ ngày giao hàng Giả sử thông tin thị trường hành là: S (USD/VND) = (22.810.000/22.850.000) F (USD/VND – (23.240.000/23.280.000) So sánh chiến lược bảo hiểm không bảo hiểm rủi ro tỷ giá tỷ gía giao sau tháng là: 22.890, 23.240.000 23.030.000 Tư vấn phương án phòng ngừa rủi ro tỷ gía cho khách hàng Nghiên cứu tình • Tình 2: Bảo hiểm khoản đầu tư ngoại tệ VCB dùng vốn huy động 5000 triệu để đầu tư vào USD thời hạn tháng với thông số thị trường sau: S(USD/VND) = (22.810.000/22.870.000) Lãi suất kỳ hạn tháng VND: 4-5,2%/năm Lãi suất kỳ hạn tháng USD: 1-3%/năm Xác định kết đầu tư VCB trường hợp có bảo hiểm rủi ro tỷ gía khơng bảo hiểm rủi ro tỷ giá tỷ giá giao sau tháng là: 22.950, 23.120, 23.220 Tư vấn phương án bảo hiểm khoản đầu tư ngoại tệ cho VCB Hợp đồng kỳ hạn lãi suất (FRA) Khái niệm Là HĐ thỏa thuận lãi suất định áp dụng cho khoản vốn thời gian- định tương lại Khái niệm - Là thỏa thuận bên thời điểm To, tbên mua cam kết nhận bên bán cam kết gửi số tiền cấu định loại tiền định theo mức lãi suất định thời gian tương lại - ĐỊNH GIÁ HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN Những vấn đề HĐ quyền chọn Option Contract •Khái niệm, đặc điểm phân loại hợp đồng quyền chọn • Một số hợp đồng quyền chọn thơng dụng Nội dung • Định giá hợp đồng quyền chọn • Ứng dụng hợp đồng quyền chọn Những vấn đề HĐQC Option Contract Bên mua quyền Bên bán quyền Nhận phí quyền chọn Trả phí quyền chọn thời điểm ký HĐ Hợp đồng quyền chọn www.themegallery.com Có quyền lựa chọn khơng có nghĩa vụ mua bán theo HĐ Company Logo Có nghĩa vụ phải thực theo điều khoản thỏa thuận trước bất chấp giá thị trường diễn biến người mua option muốn thực quyền Những vấn đề HĐQC Option Contract Nội dung option Tên hàng hóa sở khối lượng mua theo yêu cầu Cách thực quyền Giá (phí) quyền chọn Ngày đáo hạn – Expiration date/ Maturity date Nội dung Loại quyền chọn: mua bán Giá thực Exercise price/ Strike price Những vấn đề HĐQC Option Contract Các vị quyền chọn Option Position Long Call Short Call Long Put Short Put Hợp đồng quyền chọn tiền tệ Currency Option Là cơng cụ tài cho phép người mua HD có quyền (khơng có nghĩa vụ thực hiện) mua bán đồng tiền với đồng tuền khác tỷ giá cố định thoản thuận trước, khoảng thời gian định Khái niệm Nghiên cứu tình Hợp đồng quyền chọn tiền tệ • Công ty Beautiful ký hợp đồng bán quyền chọn 1.000.000 USD kỳ hạn tháng gía thực USD/JPY =105, phí hợp đồng 0,02 JPY cho USD Hỏi thực HĐ cơng ty Beautiful lãi hay lỗ tỷ giá thị trường là: USD/JPY = 100, USD/JPY = 110, USD/JPY =99 • Công ty Lovely Anh ký HĐ mua quyền chọn mua 1.000.000 EUR kỳ hạn tháng với tỷ giá thực EUR/USD =1,140 phí phải trả 0,025 USD cho EUR Ngồi khơng có thêm phí Hỏi cơng ty Lovely nên làm tỷ gía thị trường sau tháng EUR/USD= 1,170; EUR/USD=1,160, EUR/USD=1,135 Hợp đồng quyền chọn cổ phiếu Khái niệm Mức độ thông dụng Thị trường giao dịch www.themegallery.com Cho phép nhà đầu tư có quyền chọn mua quyền chọn bán CP thời gian định thời điểm định với mức giá thực thỏa thuận trước Quyền chọn thơng dụng tính thơng dụng thị trường cổ phiếu Thị trường tập trung thị trường OTC Company Logo Nghiên cứu tình Hợp đồng quyền chọn cổ phiếu • Một nhà đầu tư có 1.000 cổ phiếu A với giá 100 USD/cổ phiếu Nhà đầu tư muốn tận dụng hội tăng giá song muốn phòng tránh rủi ro xuống giá cổ phiếu cách mua quyền chọn kiểu Châu Âu cho phép bán cổ phiếu A sau tháng với mức giá thực 90USD/cổ phiếu Để`mua quyền chọn bán, nhà đầu tư phải trả khoản phí quyền chọn 2.000USD (2USD/cổ phiếu) Tính tốn thu nhập nhà đầu tư theo thông tin trên? Hợp đồng quyền chọn số cổ phiếu Khái niệm: HĐ cho phép nhà đầu tư có quyền chọn mua quyền chọn bán sổ cổ phiếu khoảng thời gian định thời điểm định với mức giá thực thỏa thuận trước VD: QCM số cổ phiếu S&P500 SGD CK Chicago có hệ số nhân 100 Giả sử ngày giao dịch 1/3/2010, số S&P500 đóng cửa mức 800, nhà đầu tư mua quyền chọn kiểu Mỹ cho phép nhà đầu tư mua cổ phiếu vòng tháng với mức giá thực 850 Vào ngày 1/5/2010, số S&P500 thực tế tăng lên mức 870 nhà đầu tư định thực quyền mua Lúc tiền lãi tất toán hợp đồng cho nhà đầu tư (870-850)x100 = 2000 USD HĐ quyền chọn số cổ phiếu Hợp đồng quyền chọn trái phiếu Cho phép nhà đầu tư có quyền mua bán trái phiếu với điều kiện thỏa thuận trước Giá trị trái phiếu tiến gần đến giá trị danh nghĩa Khái niệm Thị trường giao dịch Thị trường phi tập trung Ngày dáo hạn Thường cách xa ngày đáo hạn trái phiếu gốc Gốc phái sinh Ngày giao dịch www.themegallery.com Chủ yếu trái phiếu phủ Hợp đồng quyền chọn lãi suất Cho phép nhà đầu tư có quyền chọn mua quyền chọn bán tham chiếu lãi suất thời điểm định với mức lãi suất thỏa thuận, dựa số tiền gốc danh nghĩa khoảng thời gian áp dụng lãi suất Nguyên tắc định giá quyền chọn Call Option Giá tối thiểu Put Option C(S0,T,X) ≥ P(S0,T,X) ≥ Ca(S0,T,X) ≥ Max(0, S0 – X) Pa(S0,T,X) ≥ Max(0, X - S0) Ce (S0,T,X) ≥ Max[0, S0 – X(1+r)-T Pe (S0,T,X) ≥ Max[0, X(1+r)-T – S0] Giá tối đa C(S0,T,X)  S0 Pa(S0,T,X)  X Pe (S0,T,X)  X(1+r)-T Giá trị đáo hạn C(S0,T,X) = Max(0, ST – X) P(S0,T,X) = Max(0, X - ST) Các nguyên tắc định giá quyền chọn -Định giá quyền chọn mua Giá trị thấp quyền chọn mua Giá trị quyền chọn mua đáo hạn Tác động lại thời gian đáo hạn Tác động giá thực Các mơ hình định giá quyền chọn • Mơ hình nhị phân thời kỳ • Mơ hình nhị phân hai thời kỳ • Mơ hình Black- Scholes .. .Định giá công cụ phái sinh Định giá hợp đồng kỳ hạn Nội dung Định giá hợp đồng tương lại Định giá hợp đồng quyền chọn Định giá hợp đồng hoán đổi ĐỊNH GIÁ HỢP ĐỒNG KỲ HẠN Những vấn đề HĐKH Các. .. rủi ro -Chi phí lưu trữ - Giá giao sau giá giao cộng Giá hợp đồng tương lai đáo hạn -Giá trị HĐTL ngày giao dịch trước điều chỉnh theo thị trường - Ngay HĐTL điều chỉnh theo giá thị trường, giá. .. Settle T3 1.4600 91250$ -2 50$ Định giá hợp đồng tương lai • Nguyên lý định giá HĐTL -Giá hợp lý lý thuyết HĐ kỳ hạn hợp đồng tương lai zero -Giá giao hôm giá giao tương lai -Giá giao ngày hôm điều