Bài giảng thị trường tài chính bài 10 thị trường quyền options markets

Thị trường quyền Options Markets Quyền - Option    Một hợp đồng quyền cho người mua – người trả giá quyền cho người bán, quyền mua hay bán tài sản cụ thể với mức giá xác định giai đoạn cụ thể ngày cụ thể Giá trả cho người bán quyền chi phí mua quyền Người mua có “quyền” khơng có nghĩa vụ thực giao dịch Quyền mua quyền bán    Người mua quyền mua (Call) có quyền, khơng có nghĩa vụ, mua tài sản theo quyền với mức giá thực xác định (exercise “strike” price) giai đoạn định Người mua quyền bán (Put) có quyền, khơng có nghĩa vụ, bán tài sản theo quyền với mức giá thực xác định (exercise “strike” price) giai đoạn định Các thành phần quyền: số lượng tài sản, giá thời gian cụ thể xác định trước Thuật ngữ Quyền  Giá - Premium người mua quyền mua quyền bán trả cho hợp đồng quyền  Người bán quyền (Seller hay writer):   Nhận giá quyền từ đầu  Có trách nhiệm thường xuyên việc bán (với call) hay mua (với put) ngừoi mua quyền thực hợp đồng Spot price – Giá giao giá thị trường tài sản theo quyền Thuật ngữ Quyền  Quyền mua - Call options  “In-the-money” tình trạng giá xác định theo quyền thấp giá thị trường tài sản theo quyền  Người nắm quyền mua mua cổ phiếu với giá thấp giá thị trường   Giá quyền mua cao trường hợp At-the-money tình trạng giá xác định theo quyền giá thị trường tài sản theo quyền Thuật ngữ Quyền  Quyền bán - Put option  “In-the-money” tình trạng giá xác định theo quyền cao giá thị trường tài sản theo quyền  Quyền mua mang lại hội cho nhà đầu tư kiếm tiền giá giảm  Nhà đầu tư chốt giá bán làm cho giá quyền cao giá giảm  At-the-money tình trạng giá xác định theo quyền giá thị trường tài sản theo quyền Thuật ngữ Quyền      Ngày đến hạn - Expiration Quyền kiểu Mỹ: Giao dịch thực lúc hết hạn Quyền kiểu châu Âu: Giao dịch thực trước hết hạn Clearinghouse – Trung tâm toán bảo đảm bên mua bên bán thực nghĩa vụ Hợp đồng với cổ phiếu giao dịch theo lô (ở Mỹ 100 cổ phiếu) Bảng thông tin McDonald’s Stock Option McDonald’s Strike Exp Vol Call Vol Put 45 Jun 180 4ẵ 60 2ắ 45 Oct 70 5ắ 20 3¾ 50 Jun 360 11/8 40 51/8 50 Oct 90 3½ 40 6½ Đầu Call Options  Mua quyền mua: Dự tính giá cổ phiếu tăng cao giá thực theo quyền  Người mua trả giá quyền mua để có quyền mua với mức giá xác định  Nếu giá cổ phiếu tăng cao giá cam kết, người mua thực mua với giá cam kết bán với giá thị trường  Nhà đầu có lợi chênh lệch lớn giá mua quyền  Nếu giá cổ phiếu khơng tăng, nhà đầu khơng có trách nhiệm mua chấp nhận tối đa giá quyền trả, không hạn chế khoản lợi nhuận giá tăng Vị Quyền mua Điểm hòa vốn: Giá quyền = Chênh lệch tăng Bên mua Call + Bên bán Call Giá thực Đầu Put Options  Mua quyền bán: Nhà đầu nghĩ giá giảm giá thực cam kết  Người mua trả giá quyền để có quyền bán với giá thực  Nếu giá cổ phiếu giảm giá thực hiện, người nắm quyền thực mua với giá thị trường bán cho người bán quyền với giá thực Họ có lợi nhuận chênh lệch cao giá quyền  Nếu giá cổ phiếu không giảm, người nắm quyền không thực giao dịch khoản lỗ tối đa giá quyền trả Vị quyền bán Hòa vốn: Chênh lệch = Giá quyền + Người bán Put Người mua Put Giá thực - At-The-Money Yếu tố xác định giá quyền Giá quyền Biến động giá tài sản theo quyền Giá thị trường tài sản theo quyền Thời gian đến hạn hợp đồng quyền Yếu tố xác định giá quyền mua  Giá thị trường tài sản cao h ơn giá thực hiện, giá quyền mua cao, nhà đầu t dự tính xu hướng giá tiếp tục tăng, có hội cho lợi nhuận từ quyền mua  Giá tài sản biến động lớn, giá quyền cao  Thời gian đến hạn dài, giá quyền mua cao Yếu tố xác định giá quyền bán  Giá thị trường tài sản thấp h ơn giá thực hiện, giá quyền mua cao, thị trường dự tính xu hướng giá tiếp tục giảm, có hội cho lợi nhuận từ quyền mua  Giá tài sản biến động lớn, giá quyền cao  Thời gian đến hạn dài, giá quyền mua cao Phòng ngừa rủi ro hợp đồng quyền   Được thực nhằm phòng ngừa tác động xấu biến động giá mang lại Phòng ngừa tác động việc giá giảm    Nhà đầu tư bán quyền mua mua quyền bán dự tính có suy giảm tạm thời giá cổ phiếu Người bán quyền mua hưởng lãi từ giảm giá cổ phiếu để bù trừ cho lỗ việc giảm giá cổ phiếu Tương tự, người mua quyền bán hưởng lãi cổ phiếu giảm giá bù vào khoản thiệt cổ phiếu giảm giá Sử dụng quyền để đo lường rủi ro cổ phiếu  Độ lệch chuẩn sử dụng để đo lường rủi ro cổ phiếu  Giá quyền cổ phiếu thường sử dụng để dự tính độ lệch chuẩn cổ phiếu theo thời gian  Biến động dự tính giá cổ phiếu khó quan sát cơng thức giá quyền sử dụng dự tính Quyền số cổ phiếu  Các      số thông dụng S&P 100 Major Market Index Value Line National OTC index NYSE composite Quyền số cổ phiếu  Hedging Quyền số cổ phiếu     Các quỹ hưu trí cơng ty tài nắm giữu danh mục lớn cổ phiếu Mua quyền bán số cổ phiếu nhằm chốt lãi phòng ngừa xu hướng giảm thị trường Chọn số phù hợp với danh mục nắm giữ Hedging Hợp đồng tương lai dài hạn số cổ phiếu   LEAPs or long-term equity anticipations Expiration dates at least two years into the future, longer than normal options Quyền số cổ phiếu   Phân bổ tài sản tích cực với quyền số cổ phiếu Khi kỳ vọng thay đổi, cần chuyển đổi tài sản rủi ro rủi ro thấp    Dự đoán giá cổ phiếu tăng, nhà quản lý danh mục mua quyền mua tăng mức chấp nhận rủi ro Phịng ngừa rủi ro hedging dự tính điều kiện bất lợi xảy Bán quyền mua để bảo đảm cho trường hợp thị trường suy giảm Quyền số cổ phiếu  Sử dụng quyền số cổ phiếu để đo lường rủi ro thị trường  Biến động số cổ phiếu theo dõi qua quyền số cổ phiếu  Stock index’s implied volatility can be derived from options  Theo thời gian, lệch chuẩn thay đổi đột biến  Rà soát dự kiện khứ giải thích thay đổi  Chiến tranh vùng vịnh, sụp đổ thị trường, khủng hoảng tài kinh tế giới Quyền Hợp đồng tương lai  Quyền Hợp đồng tương lai bảo đảm quyền không ràng buộc nghĩa vụ mua bán Hợp đồng tương lai cụ thể với mức giá xác định thời gian xác định   Các loại Quyền Hợp đồng tương lai bao gồm:  Tương lai số cổ phiếu  Tương lai lãi suất Được sử dụng cho đầu hedging chiều Quyền Hợp đồng tương lai  Đầu Quyền Hợp đồng tương lai dự tính lãi suất giảm  Mua quyền mua Hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc  Nếu kỳ vọng xác, giá trái phiếu Tương lai trái phiếu tăng mức lãi suất giảm  Thực quyền mua Tương lai với mức giá Thực xác định thấp giá trị hợp đồng tương lai lúc  Bán Tương lai để kết thúc trạng thái thu lợi nhuận Quyền Hợp đồng tương lai  Ưu điểm đầu Quyền Hợp đồng tương lai  Kỳ vọng không luôn  Nếu lãi suất tăng, nhà đầu thua lỗ giá Hợp đồng tương lai, với quyền Hợp đồng tương lai, họ giá quyền  Thua lỗ hạn chế việc đầu quyền so với đầu Tương lai ... Biến động giá tài sản theo quyền Giá thị trường tài sản theo quyền Thời gian đến hạn hợp đồng quyền Yếu tố xác định giá quyền mua  Giá thị trường tài sản cao h ơn giá thực hiện, giá quyền mua cao,... trường tài sản theo quyền  Người nắm quyền mua mua cổ phiếu với giá thấp giá thị trường   Giá quyền mua cao trường hợp At-the-money tình trạng giá xác định theo quyền giá thị trường tài sản... mua quyền thực hợp đồng Spot price – Giá giao giá thị trường tài sản theo quyền Thuật ngữ Quyền  Quyền mua - Call options  “In-the-money” tình trạng giá xác định theo quyền thấp giá thị trường