TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN ĐẾN ĐỀ TÀI LUẬN ÁN
Các công trình nghiên cứu nước ngoài
1.1.1 Các nghiên cứu về tiêu chí xác định giá trị doanh nghiệp
Một trong những quyết định quan trọng nhất của các nhà quản lý là xác định các tiêu chí để đánh giá giá trị doanh nghiệp Giá trị của doanh nghiệp được hiểu là giá trị kinh tế, phản ánh toàn bộ giá trị thị trường của nó, theo quan điểm của Bradburd Wells & Richards.
Giá trị doanh nghiệp năm 2015 bao gồm toàn bộ giá trị mà các cổ đông nắm giữ, bao gồm giá trị cổ phần phổ thông, giá trị vốn chủ sở hữu, giá trị cổ đông thiểu số, tiền vay và các khoản khác Theo cách tiếp cận này, việc chuyển nhượng một công ty có thể diễn ra khi người mua thanh toán cho các chủ sở hữu doanh nghiệp sau khi đã được định giá Một cách đơn giản hơn, giá trị doanh nghiệp được hiểu là toàn bộ giá trị thị trường của doanh nghiệp cùng với các khoản nợ.
Theo Gorenak & Kosir (2012), Bradburd & Richards (2013), Hulten & Hao (2008) và Hall (2001), doanh nghiệp được xem là một tổ chức kinh doanh, do đó cần đánh giá giá trị doanh nghiệp một cách toàn diện Việc này không chỉ dựa vào các tiêu chí giá trị tiền tệ mà còn bao gồm nhiều yếu tố khác như giá trị thị trường, các khoản nợ và những lợi ích khác Giá trị doanh nghiệp có thể được phân loại thành ba tiêu chí chính: tổng giá trị, giá trị cốt lõi và giá trị hoạt động (Suozzo et al, 2001).
Xác định giá trị doanh nghiệp là quá trình đánh giá giá trị thực của một doanh nghiệp trên thị trường, bao gồm các yếu tố như tiền mặt, nợ và các tài sản vô hình như thương hiệu và bí quyết kinh doanh Các công ty đại chúng có thể xác định giá trị thông qua sự tương tác giữa người mua và bán trên thị trường, trong khi doanh nghiệp tư nhân gặp khó khăn hơn do thiếu thông tin Điều này đặc biệt quan trọng đối với các doanh nghiệp nhỏ, khi giá trị vô hình thường không được thể hiện rõ ràng và khó định giá (Bradburd và cộng sự, 2015).
Định giá doanh nghiệp là một yếu tố quan trọng trong nền kinh tế thị trường, giúp người mua và người bán xác định giá trị thực sự của doanh nghiệp Việc này không chỉ trả lời các câu hỏi về hoạt động, thành công và sự đặc biệt của doanh nghiệp mà còn phản ánh rằng định giá là một kỹ năng hơn là chỉ dựa trên sự chính xác hay kiến thức cụ thể Kết quả định giá có thể khác nhau tùy thuộc vào phương pháp và tiêu chí lựa chọn Hiện nay, nguyên tắc định giá doanh nghiệp theo tiêu chí tiêu chuẩn quốc tế được nhấn mạnh, với hai nguyên tắc cơ bản: định giá phải được thực hiện như một nền kinh tế chung và không chỉ dựa vào kết quả tính toán mà còn phải dựa trên kết quả mong muốn (Halil, 2016).
Xác định giá trị doanh nghiệp trong quá trình cổ phần hóa các doanh nghiệp lâm nghiệp tại Trung Quốc đã giới thiệu 6 mô hình cổ phần hiện đang được áp dụng tại các lâm trường quốc doanh.
Mô hình tăng lượng là một phương pháp định giá tài sản trong các lâm trường, nhằm chuyển đổi chúng thành cổ phần thuộc về nhà nước hoặc tập thể Mô hình này cũng khuyến khích sự tham gia của cá nhân và doanh nghiệp thông qua việc đóng góp cổ phần Thường được gọi là mô hình cổ phần hợp tác, nó đã phát triển mạnh mẽ trong quá trình cổ phần hóa các lâm trường quốc doanh tại Trung Quốc.
Mô hình bán trước cổ phần sau là giải pháp lý tưởng cho các lâm trường có giá trị tài sản nhỏ, nơi doanh nghiệp có thể bán lại giá trị cho công nhân Những người sở hữu tài sản này có khả năng góp cổ phần hoặc cho công ty mới vay lại cổ phần, đồng thời cần nỗ lực gia tăng lượng đóng góp cổ phần vào công ty mới.
Mô hình bán giá trị doanh nghiệp âm cho các lâm trường quốc doanh thua lỗ cho phép bán lại giá trị này cho công nhân cũ Sau khi mua, họ có thể áp dụng các chính sách khôi phục phù hợp để gọi vốn và góp vốn cho công ty cổ phần mới, từ đó trở thành chủ sở hữu Như vậy, ngay cả những lâm trường quốc doanh hoạt động kém hiệu quả vẫn có thể xác định giá trị doanh nghiệp để tiến hành cổ phần hóa.
Mô hình kết hợp cổ phần và cho thuê là giải pháp áp dụng cho các lâm trường quốc doanh, giúp công nhân có cơ hội sở hữu một phần tài sản doanh nghiệp Khi công nhân không đủ khả năng mua toàn bộ giá trị tài sản, họ có thể mua một phần và thuê phần còn lại Điều này không chỉ tạo điều kiện cho công nhân tham gia vào quá trình tăng cường cổ phần của công ty mà còn khuyến khích họ nỗ lực phát triển và gia tăng giá trị doanh nghiệp.
Mô hình bán mộ tập cổ phần được áp dụng cho các lâm trường quốc doanh có giá trị tài sản nhỏ, cho phép thực hiện bán công khai thông qua hình thức cạnh tranh giá Các cá nhân hoặc doanh nghiệp có thể tham gia mua lại tài sản này, sau đó tiến hành mộ tập cổ phần cho doanh nghiệp mà họ đã mua.
Mô hình tổ chức mới cho lâm trường quốc doanh được áp dụng cho những lâm trường có tỷ lệ nợ quá lớn, cho phép công nhân góp vốn cổ phần Giá trị tài sản của doanh nghiệp cũ vẫn được duy trì và cho thuê để tạo nguồn thu, từ đó sử dụng số tiền này để trả nợ cũ, giúp cải thiện tình hình tài chính của doanh nghiệp.
Cải cách các doanh nghiệp lâm nghiệp theo hướng cổ phần hóa cần chú ý rằng giá trị quyền sở hữu đất lâm nghiệp không được sử dụng để đóng góp cổ phần, mà chỉ có giá trị quyền sử dụng đất lâm nghiệp mới được phép chuyển đổi thành giá trị cổ phần Đồng thời, một số lượng lớn các công ty lâm nghiệp hiện đang được quản lý và hoạt động dưới hình thức công ty trách nhiệm hữu hạn (Dào, Liêm, 2017).
1.1.2 Các nghiên cứu về phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp
Có nhiều phương pháp định giá doanh nghiệp khác nhau tùy thuộc vào mục đích định giá Theo Hallil (2016), ba nhóm phương pháp chính bao gồm: định giá dựa trên tài sản, định giá dựa trên giá trị kinh tế và định giá kết hợp Mỗi phương pháp đều có những ưu điểm và nhược điểm riêng, và không có phương pháp nào được xem là tối ưu.
Theo nghiên cứu của Jimmy Torrez (2006), doanh nghiệp có thể được định giá thông qua nhiều phương pháp như dòng tiền chiết khấu, lý thuyết giá chênh lệch, mô hình định giá tài sản vốn, mô hình đầu tư, mô hình giá trị tăng trưởng tiềm năng và chi phí vốn bình quân gia quyền Nghiên cứu cũng chỉ ra rằng xu hướng định giá doanh nghiệp nên dựa vào đánh giá kết quả và hiệu quả hoạt động, vì phương pháp này có khả năng mang lại kết quả chính xác hơn so với việc dựa vào các tiêu chí kế toán.
Các công trình nghiên cứu trong nước
1.2.1.Những nghiên cứu về tiêu chí xác định giá trị doanh nghiệp lâm nghiệp
Tác giả Lê Trọng Hùng (2008) đã nghiên cứu đề tài “Nghiên cứu cơ sở lý luận và thực tiễn xây dựng chính sách cho thuê rừng, xây dựng và phát triển thị trường quyền sử dụng đất rừng sản xuất ở Việt Nam”, tập trung vào việc xác định giá trị các loại rừng nhằm xây dựng các chính sách cho thuê phù hợp với Luật Quản lý và bảo vệ rừng cũng như Luật lâm nghiệp hiện hành Đề tài cũng đưa ra các phương pháp xác định giá trị đất, từ đó phát triển thị trường quyền sử dụng đất rừng sản xuất Việc định giá rừng và đất rừng sẽ giúp xác định giá trị chính xác cho các doanh nghiệp lâm nghiệp nhà nước, hỗ trợ quá trình đổi mới, cải tiến, chuyển đổi và cổ phần hóa các công ty lâm nghiệp Tuy nhiên, nghiên cứu mới chỉ tập trung vào tiêu chí giá trị rừng và quyền sử dụng đất rừng, làm cơ sở cho việc phát triển thị trường quyền sử dụng đất rừng sản xuất ở Việt Nam.
Năm 2007, tác giả Vũ Tấn Phương và nhóm nghiên cứu đã thực hiện đề tài "Nghiên cứu định giá rừng ở Việt Nam", tập trung vào bốn nội dung chính: xác định nguyên tắc và phương pháp định giá rừng, định giá các loại rừng ở miền Bắc, Trung, Nam, xây dựng khung giá rừng và hoàn thiện các tiêu chí xác định giá trị rừng Đề tài đã xem xét tổng giá trị kinh tế của rừng dựa trên phương pháp luận quốc tế và khung pháp lý về quản lý rừng tại Việt Nam Khung giá rừng được đề xuất bao gồm các tiêu chí giá tài sản lâm sản, giá quyền sử dụng rừng và giá tài sản rừng cho rừng tự nhiên và rừng trồng Tiêu chí giá tài sản lâm sản phụ thuộc vào trữ lượng và chất lượng rừng, với sự khác biệt rõ rệt giữa các vùng miền Khung tiêu chí giá tài sản rừng tự nhiên và sản xuất cũng được xây dựng dựa trên các loại rừng trồng khác nhau Các kết quả nghiên cứu cung cấp cơ sở khoa học quan trọng cho việc thay đổi quan niệm về giá trị rừng, xây dựng chính sách chi trả dịch vụ môi trường rừng và thúc đẩy quản lý bền vững rừng ở Việt Nam.
Tuy nhiên, nghiên cứu này vẫn gặp một số hạn chế, như việc kết quả không thể phản ánh đầy đủ các đặc trưng về kiểu rừng và loại rừng trên toàn quốc Bên cạnh đó, một số giá trị môi trường, đặc biệt là chức năng phòng hộ đầu nguồn của rừng, không chỉ phụ thuộc vào thảm rừng mà còn chịu ảnh hưởng từ các điều kiện tự nhiên khác.
Giá trị của rừng trong khu vực nghiên cứu mang tính địa phương, và các kết quả nghiên cứu chỉ phản ánh những giá trị cụ thể của rừng tại địa điểm đó.
Các tác giả Lê Trọng Hùng và Phạm Văn Điển đã thực hiện nghiên cứu về việc xác định giá trị rừng sản xuất là rừng tự nhiên, tập trung vào "tổng giá trị kinh tế của rừng" Nghiên cứu này tham chiếu đến giá trị quyền sử dụng rừng trong khuôn khổ pháp lý quản lý rừng của Việt Nam, bao gồm các mối quan hệ như giao rừng, cho thuê rừng, thuế và lệ phí, chuyển đổi mục đích sử dụng, cũng như đền bù khi thu hồi rừng và do các hành vi phá hoại rừng theo Luật bảo vệ và phát triển rừng Đề tài đã đề xuất một số phương pháp và chỉ tiêu để xác định giá trị cho các loại rừng tự nhiên tại Việt Nam, tạo cơ sở quan trọng cho việc xác định giá trị của các công ty lâm nghiệp có rừng sản xuất là rừng trồng và rừng tự nhiên.
Vào năm 2010-2011, tác giả Trần Hữu Dào đã thực hiện nghiên cứu về cổ phần hóa (CPH) công ty lâm nghiệp, hệ thống hóa lý luận và thực tiễn của quá trình này Nghiên cứu đánh giá khả năng CPH cho các công ty lâm nghiệp và xác định các tiêu chí giá trị doanh nghiệp cần thiết Việc lựa chọn phương pháp và tiêu chí để xác định giá trị doanh nghiệp là yếu tố quyết định sự thành công của quá trình CPH Khi chuyển đổi thành công ty cổ phần, các doanh nghiệp lâm nghiệp có thể huy động vốn hiệu quả hơn, tự chủ hơn trong sản xuất kinh doanh, từ đó nâng cao hiệu quả hoạt động Đề tài đã thực hiện thí điểm CPH tại ba công ty lâm nghiệp ở Tuyên Quang, Bình Định và Đắc Lắc, đồng thời đánh giá khả năng CPH và những thách thức mà các công ty gặp phải trong quá trình này.
Các phương án cổ phần hóa (CPH) tại các công ty đã xem xét tiêu chí giá trị đất và giá trị rừng để xác định giá trị doanh nghiệp Tác giả đề xuất hai khả năng sử dụng tiêu chí giá trị quyền sử dụng đất, bao gồm hình thức thuê đất trả tiền hàng năm và giao đất có trả tiền một lần, nhằm áp dụng vào các phương án CPH.
Đề tài nghiên cứu gặp hạn chế trong việc thống nhất các tiêu chí xác định giá trị đất và giá trị rừng tại các công ty, dẫn đến nhiều phương án khác nhau Kết quả cho thấy chính sách lâm nghiệp ở cấp địa phương thực hiện kém, với diện tích rừng tự nhiên do các công ty lâm nghiệp nhà nước quản lý đang suy thoái Sự tham gia của khu vực tư nhân vào hoạt động lâm nghiệp rất hạn chế do thiếu sự ủng hộ từ chính quyền địa phương và năng lực sản xuất yếu Hệ quả là đóng góp của ngành lâm nghiệp cho nền kinh tế nhỏ và có xu hướng giảm Mặc dù nghiên cứu đề cập đến việc xác định giá trị doanh nghiệp lâm nghiệp nhà nước để phục vụ cho cổ phần hóa, nhưng chưa giải quyết các mục tiêu khác.
Nghiêm Sỹ Thương (2015) trong bài viết "Xác định mô hình định giá Doanh nghiệp Nhà nước trong quá trình cổ phần hóa ở Việt Nam, thực trạng và giải pháp" đã phân tích sâu sắc thực trạng xác định giá trị doanh nghiệp nhà nước trong cổ phần hóa, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc định giá doanh nghiệp Bài viết đưa ra quan điểm, mục tiêu và các giải pháp thiết thực, đồng thời kiến nghị với Chính phủ nhằm cải thiện quy trình định giá doanh nghiệp nhà nước trong bối cảnh đổi mới.
Nghiên cứu của Nguyễn Thị Thanh Huyền (2013) tập trung vào việc xác định giá trị doanh nghiệp tại Công ty TNHH MTV Lâm nghiệp Quy Nhơn - Bình Định, sử dụng các phương pháp tài sản Giá trị doanh nghiệp bao gồm tài sản lưu động, tài sản cố định, giá trị lợi thế kinh doanh, giá trị đất và giá trị rừng Tài sản lưu động và cố định được tổng hợp từ báo cáo kế toán, trong khi giá trị lợi thế kinh doanh được tính dựa trên chênh lệch tỷ suất lợi nhuận sau thuế so với tỷ suất lợi nhuận của trái phiếu chính phủ trong 3 năm Giá trị quyền sử dụng đất được xác định cho diện tích rừng sản xuất, và giá trị rừng được tính theo phương pháp thu nhập và chi phí Nghiên cứu đề xuất 4 phương án khác nhau để xác định giá trị doanh nghiệp, hỗ trợ cho quá trình cổ phần hóa.
1.2.2 Những nghiên cứu về phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp nói chung và doanh nghiệp lâm nghiệp nói riêng
Tác giả Phạm Đình Vũ (2006) trong nghiên cứu của mình về việc "Hoàn thiện phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp Nhà nước trong quá trình cổ phần hóa ở Việt Nam" đã hệ thống hóa các lý thuyết và thực tiễn liên quan đến việc xác định giá trị doanh nghiệp Nghiên cứu cung cấp cái nhìn tổng quan về các phương pháp và tiêu chí xác định giá trị doanh nghiệp tại Việt Nam trước năm cổ phần hóa.
Năm 2006, tác giả đã đề xuất các giải pháp nhằm hoàn thiện phương pháp và tiêu chí xác định giá trị doanh nghiệp nhà nước trong quá trình cổ phần hóa tại Việt Nam Mặc dù Nhà nước và các ban ngành liên quan đã nỗ lực nghiên cứu và phát triển các phương pháp định giá, việc xác định giá trị tài sản của các doanh nghiệp vẫn còn nhiều hạn chế và sai sót.
Đề tài chỉ thực hiện được các phương pháp định giá doanh nghiệp ở mức hoàn thiện hơn so với trước đó, nhưng vẫn còn nhiều bất cập, khiến giá trị doanh nghiệp chưa được tính đúng và đủ Điều này đặc biệt rõ ràng trong giai đoạn chưa đấu giá và niêm yết cổ phiếu trên thị trường chứng khoán, khi chưa tính đủ các yếu tố như giá trị thương hiệu, lợi thế kinh doanh và quyền sử dụng đất Hệ quả là quá trình cổ phần hóa đã dẫn đến thất thoát tài sản của Nhà nước, phát sinh nhiều tiêu cực và làm lợi cho một số cá nhân, tổ chức liên quan Thực tế, đề tài chỉ nghiên cứu các phương pháp định giá doanh nghiệp nhà nước trong cổ phần hóa tại Việt Nam trong thời gian đó.
Năm 2005, Trần Văn Dũng đã nghiên cứu đề tài “Hoàn thiện công tác định giá doanh nghiệp ở Việt Nam”, hệ thống hóa lý luận về các phương pháp định giá doanh nghiệp và thực trạng trong quá trình cổ phần hóa Đề tài chỉ ra rằng phương pháp tài sản là phương pháp phổ biến nhất, mỗi phương pháp đều có ưu nhược điểm, tùy thuộc vào hoàn cảnh và mục tiêu định giá Tuy nhiên, nghiên cứu chỉ giới hạn đến năm 2004, với đối tượng khảo sát hẹp trong lĩnh vực sản xuất công nghiệp, chưa đề cập đến các lĩnh vực đặc thù như lâm nghiệp, do đó chưa phân tích được phương pháp định giá đất, rừng và cây rừng.
Năm 2009, Trần Hữu Dào đã nghiên cứu các giải pháp nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh cho các công ty lâm nghiệp hoạt động theo luật doanh nghiệp Kết quả nghiên cứu cho thấy quá trình chuyển đổi từ “lâm trường quốc doanh” sang mô hình “công ty lâm nghiệp” đã nâng cao hiệu quả sản xuất và cải thiện tổ chức quản lý Tuy nhiên, một số công ty lâm nghiệp vẫn gặp khó khăn trong việc xác định tiêu chí giá trị doanh nghiệp, dẫn đến thua lỗ và đời sống người lao động khó khăn.
Kết quả đạt đƣợc và khoảng trống rút ra từ các nghiên cứu
1.3.1 Một số kết quả rút ra từ các công trình
Qua việc nghiên cứu và tổng hợp các công trình nghiên cứu nổi bật trong và ngoài nước liên quan đến đề tài luận án, luận án đã tiếp thu và tham khảo được nhiều kết quả quan trọng.
Giá trị doanh nghiệp được xác định đơn giản bởi tổng giá trị thị trường và các khoản nợ của doanh nghiệp Người mua có thể sở hữu giá trị doanh nghiệp sau khi thanh toán cho các chủ sở hữu, sau khi doanh nghiệp đã được định giá.
Mỗi doanh nghiệp đều là một tổ chức kinh doanh, vì vậy cần đánh giá giá trị của doanh nghiệp một cách tổng thể Giá trị doanh nghiệp bao gồm nhiều tiêu chí như giá trị thị trường, nợ phải trả và các lợi ích khác Có ba loại tiêu chí chính để xác định giá trị doanh nghiệp: tổng giá trị, giá trị cốt lõi và giá trị hoạt động.
Ngày nay, nguyên tắc định giá doanh nghiệp dựa trên các tiêu chí và tiêu chuẩn quốc tế ngày càng trở nên quan trọng Hai nguyên tắc cơ bản trong định giá là: thứ nhất, quá trình định giá phải được thực hiện trong bối cảnh kinh tế chung; thứ hai, việc định giá không chỉ dựa vào các kết quả tính toán mà còn phải xem xét các kết quả mong muốn.
Có nhiều phương pháp định giá doanh nghiệp, mỗi phương pháp sử dụng các tiêu chí khác nhau tùy theo mục đích định giá, bao gồm: định giá dựa trên tài sản, giá trị kinh tế và phương pháp kết hợp Mỗi phương pháp đều có ưu điểm và nhược điểm riêng, không có phương pháp nào được coi là tối ưu Ngoài ra, doanh nghiệp còn có thể được định giá bằng các phương pháp khác như dòng tiền chiết khấu, lý thuyết giá chênh lệch, mô hình định giá tài sản vốn, mô hình đầu tư, mô hình giá trị tăng trưởng tiềm năng và chi phí vốn bình quân gia quyền.
Nghiên cứu đã chỉ ra những lỗi phổ biến trong việc áp dụng tiêu chí xác định giá trị doanh nghiệp, bao gồm việc xác định sai tỷ lệ chiết khấu, dòng tiền kỳ vọng và phần dư Ngoài ra, còn có những sai sót trong việc giải thích giá trị doanh nghiệp tính toán được và các lỗi liên quan đến tổ chức.
Trong lĩnh vực sản xuất kinh doanh lâm nghiệp hiện nay, việc xác định giá trị các loại rừng đã được cải thiện thông qua việc áp dụng các tiêu chí cụ thể, nhằm xây dựng chính sách cho thuê phù hợp cho các đối tượng sử dụng vào mục đích kinh doanh Đồng thời, các nghiên cứu cũng đã đề xuất phương pháp và tiêu chí để xác định giá trị đất, tạo nền tảng cho việc phát triển thị trường quyền sử dụng đất rừng sản xuất tại Việt Nam.
Nghiên cứu sơ bộ cho thấy quá trình chuyển đổi từ “lâm trường quốc doanh” sang mô hình “công ty lâm nghiệp” là hợp lý, giúp các công ty hạch toán độc lập và tính toán đầy đủ chi phí cùng thu nhập Hiệu quả sản xuất kinh doanh đã được nâng cao, tổ chức sản xuất và quản lý được cải tiến, đồng thời đời sống của người lao động cũng từng bước được cải thiện.
Các nghiên cứu đã hệ thống hóa cơ sở lý luận cho việc xây dựng nguyên tắc, phương pháp và tiêu chí xác định giá rừng ở Việt Nam, tập trung vào đánh giá tổng giá trị kinh tế của rừng Các nguyên tắc và phương pháp này được đề xuất áp dụng để định giá các loại rừng, bao gồm khung tiêu chí giá tài sản lâm sản, giá quyền sử dụng rừng và giá tài sản rừng cho cả rừng tự nhiên và rừng trồng Đặc biệt, khung tiêu chí giá tài sản lâm sản cho rừng tự nhiên được xây dựng dựa trên các trạng thái giàu, trung bình, nghèo và phục hồi, bao gồm rừng sản xuất, phòng hộ và rừng đặc dụng.
Nghiên cứu đã hệ thống hóa cơ sở lý luận và thực tiễn về cổ phần hóa (CPH) các công ty lâm nghiệp, đánh giá khả năng CPH và xác định giá trị doanh nghiệp Để xây dựng phương án CPH, cần giải quyết nhiều nội dung, hoạt động và quá trình Tuy nhiên, việc lựa chọn phương pháp và tiêu chí xác định giá trị doanh nghiệp lâm nghiệp là rất quan trọng, quyết định sự thành công của quá trình CPH.
Các nghiên cứu đã chỉ ra nhiều phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp, đồng thời đề xuất áp dụng những phương pháp này trong quá trình cổ phần hóa (CPH) để đạt hiệu quả cao hơn.
Các nghiên cứu hiện tại chủ yếu tập trung vào các mục tiêu riêng lẻ như xác định giá trị rừng, giá trị quyền sử dụng đất, xây dựng khung giá cho các loại rừng và phát triển thị trường Mặc dù một số nghiên cứu đã đề cập đến việc xác định giá trị doanh nghiệp lâm nghiệp nhà nước, nhưng chủ yếu nhằm phục vụ cho việc đề xuất phương án cổ phần hóa các công ty lâm nghiệp Tuy nhiên, các mục tiêu khác vẫn chưa được nghiên cứu một cách tổng thể với các chỉ tiêu xác định giá trị rõ ràng.
1.3.2 Những khoảng trống cần tiếp tục nghiên cứu
Mặc dù các công trình nghiên cứu đã đạt được nhiều giá trị khoa học, vẫn còn tồn tại những vấn đề cần được nghiên cứu thêm Các nghiên cứu hiện tại chủ yếu tập trung vào khái niệm và phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp, thường chỉ phân tích giá trị doanh nghiệp một cách tổng quát Tuy nhiên, còn thiếu các nghiên cứu chuyên sâu về các tiêu chí xác định giá trị doanh nghiệp nhà nước trong các lĩnh vực sản xuất cụ thể, đặc biệt là trong ngành sản xuất lâm nghiệp.
Nhiều công trình nghiên cứu trong nước đã đề cập đến các phương pháp và tiêu chí xác định giá trị doanh nghiệp, tuy nhiên, chưa có nghiên cứu nào xác định đầy đủ và cụ thể các tiêu chí này Đặc biệt, chưa có công trình nào đi sâu vào việc hoàn thiện các tiêu chí xác định giá trị doanh nghiệp nhà nước trong lĩnh vực sản xuất lâm nghiệp.
Hiện nay, có một khoảng trống cả về lý luận và thực tiễn trong việc nghiên cứu hoàn thiện các tiêu chí xác định giá trị doanh nghiệp lâm nghiệp Mặc dù công tác xác định giá trị doanh nghiệp ở Việt Nam đã bắt đầu từ đầu những năm 90, nhưng chỉ gần đây mới thu hút sự quan tâm của nhiều doanh nghiệp, đặc biệt trong bối cảnh cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước Dù đã có nhiều nỗ lực từ phía Nhà nước để hoàn thiện các tiêu chí xác định giá trị doanh nghiệp, thực tế cho thấy công tác này vẫn gặp nhiều khó khăn Cơ chế, chính sách và tổ chức xác định giá trị doanh nghiệp chưa chặt chẽ, dẫn đến việc xác định giá trị thiếu khách quan, không chính xác, tốn thời gian và chi phí, gây thất thoát lớn cho Nhà nước.
CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ THỰC TIỄN VỀ CÁC TIÊU CHÍ XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP TRONG LÂM NGHIỆP
Cơ sở lý luận về các tiêu chí xác định giá trị doanh nghiệp
2.1.1 Khái niệm về tiêu chí và tiêu chí xác định giá trị doanh nghiệp a Khái niệm tiêu chí
Tiêu chí, xuất phát từ tiếng Hy Lạp "Kriterion", mang nghĩa là nguyên tắc hay quy tắc giúp xác định sự thật, đưa ra quyết định và phán xét về một vấn đề.
Theo từ điển Oxford thì “tiêu chí” được hiểu là các tiêu chuẩn hay quy tắc để phán xét một vấn đề, hay để đưa ra quyết định
Tiêu chí là chuẩn mực được sử dụng để đánh giá hoặc kiểm định một sự việc, sự vật Những tiêu chí này giúp biểu thị kết quả cuối cùng, phản ánh tính hiệu quả và tính bền vững của đối tượng được đánh giá (Dào, 2007).
Tiêu chí được xem như một thước đo và quy tắc chuẩn mực để đánh giá lợi ích và chi phí Các nhà quản lý thường xác định những tiêu chí khác nhau dựa trên điều kiện cụ thể của hoàn cảnh, nhằm đạt được mục tiêu hiệu quả nhất và đảm bảo rằng tiêu chí đặt ra là chính xác và phù hợp.
Tiêu chí mang tính khoa học là công cụ quan trọng để đánh giá chất lượng và định hướng mục tiêu một cách chính xác Các nhà phân tích có thể sắp xếp các giải pháp theo thứ tự ưu tiên dựa trên kết quả đo lường, cho thấy rằng các mục tiêu được phản ánh qua các tiêu chí này Các nhà quản lý thiết lập tiêu chí và điều kiện cụ thể nhằm đạt được các mục tiêu đã đề ra, tạo nên một khung làm việc hiệu quả cho doanh nghiệp nhà nước.
Doanh nghiệp nhà nước là tổ chức kinh tế do Nhà nước sở hữu toàn bộ vốn điều lệ hoặc có cổ phần, vốn góp chi phối, được thành lập dưới các hình thức như công ty Nhà nước, công ty cổ phần, và công ty trách nhiệm hữu hạn (Quốc hội, 2020) Khi Nhà nước sở hữu 100% vốn điều lệ, doanh nghiệp được coi là doanh nghiệp một chủ Ngược lại, nếu tỷ lệ sở hữu cổ phần hoặc vốn góp chi phối từ 50% đến dưới 100%, doanh nghiệp sẽ là doanh nghiệp nhiều chủ sở hữu.
Doanh nghiệp nhà nước trong lĩnh vực sản xuất lâm nghiệp chủ yếu là các lâm trường quốc doanh trước năm 2003 Sau khi thực hiện Nghị định số 118/2014/NĐ-CP ngày 17/12/2014 về việc sắp xếp, đổi mới và nâng cao hiệu quả hoạt động của công ty nông, lâm nghiệp, cùng với Thông tư số 02/2015/TT-BNNPTNT ngày 27/01/2015, các lâm trường quốc doanh đã được chuyển đổi thành Công ty TNHHMTV 100% vốn nhà nước, công ty TNHH hai thành viên trở lên, và Ban quản lý rừng, trong khi một số lâm trường đã bị giải thể.
Khái niệm về xác định GTDN xây dựng dựa trên các luận điểm:
Giá trị doanh nghiệp được xác định bởi khả năng tạo ra thu nhập cho nhà đầu tư, trong khi giá bán doanh nghiệp chịu ảnh hưởng từ cung cầu trên thị trường Quản lý không hiệu quả trong thị trường mua bán doanh nghiệp có thể dẫn đến giá ảo, phản ánh sai lệch về thu nhập thực tế mà doanh nghiệp có thể mang lại cho chủ sở hữu và các nhà đầu tư khác.
Giá trị doanh nghiệp là khái niệm quan trọng mà các nhà đầu tư và chuyên gia sử dụng để xác định thu nhập tiềm năng của doanh nghiệp Nó vẫn tồn tại ngay cả khi không có giao dịch mua bán Tuy nhiên, giá trị doanh nghiệp chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố, bao gồm cả những yếu tố khách quan thường xuyên thay đổi và khó định lượng Việc định lượng các yếu tố này thường mang tính chủ quan, do đó, sự hỗ trợ từ các chuyên gia thẩm định giá trị là cần thiết.
Xác định giá trị doanh nghiệp không chỉ phục vụ mục đích mua, bán, sát nhập hay chia nhỏ doanh nghiệp, mà còn hỗ trợ nhiều hoạt động kinh tế khác như đánh giá vị thế tín dụng, cung cấp thông tin cho quản lý kinh tế vĩ mô và hoạch định chiến lược doanh nghiệp (Dào, 2007).
Xác định giá trị doanh nghiệp là quá trình ước lượng chính xác nhất các khoản thu nhập mà doanh nghiệp có thể tạo ra trong hoạt động sản xuất kinh doanh, từ đó làm nền tảng cho các giao dịch trên thị trường Điều này có thể được hiểu là việc định giá các tiêu chí tài sản của doanh nghiệp, hay nói cách khác, xác định giá trị doanh nghiệp chính là việc định giá doanh nghiệp.
Dựa trên nghiên cứu về khái niệm tiêu chí và xác định giá trị doanh nghiệp, tác giả đã tổng hợp và đưa ra định nghĩa về tiêu chí xác định giá trị doanh nghiệp.
Giá trị doanh nghiệp được xác định dựa trên các tiêu chí cụ thể, đóng vai trò là thước đo cho các chuẩn mực tài sản Điều này giúp tính toán giá trị doanh nghiệp nhằm phục vụ cho các mục đích khác nhau của tổ chức (Dào, 2017).
Qua việc phân tích và nhận định trên ta có thể rút ra một số kết luận về các tiêu chí xác định giá trị doanh nghiệp như sau:
Các tiêu chí xác định giá trị doanh nghiệp phụ thuộc vào mức hao phí lao động cá biệt mà doanh nghiệp tạo ra Mỗi doanh nghiệp đều có những đặc thù và giá trị riêng, không có doanh nghiệp nào hoàn toàn giống nhau.
Giá trị doanh nghiệp không chỉ dựa vào giá trị ghi trên sổ sách mà còn phụ thuộc vào giá trị kinh tế mà thị trường quan tâm Khi xem xét các tiêu chí xác định giá trị doanh nghiệp, nhà đầu tư chủ yếu chú trọng đến khả năng sinh lợi trong tương lai.
Giá trị doanh nghiệp được xác định tại thời điểm định giá và không phải là giá trị cuối cùng, mà có thể thay đổi theo thời gian, sự biến động của cung cầu và các yếu tố trên thị trường.
2.1.2 Đối tượng để áp dụng các tiêu chí xác định giá trị doanh nghiệp
Cơ sở thực tiễn về các tiêu chí xác định giá trị doanh nghiệp lâm nghiệp
2.2.1 Nội dung các tiêu chí xác định giá trị doanh nghiệp nhà nước trong lĩnh vực sản xuất lâm nghiệp
2.2.1.1 Giá trị tài sản ngắn hạn của doanh nghiệp
Giá trị ngắn hạn của doanh nghiệp bao gồm tài sản lưu động và đầu tư ngắn hạn, được tổng hợp từ bảng cân đối kế toán cuối niên độ kế toán theo mẫu B01-DN, theo Thông tư số 200/2014/TT-BTC của Bộ Tài chính Số liệu này thường được lấy từ báo cáo tài chính gần nhất với thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp.
Các khoản vốn bằng tiền và tương đương tiền bao gồm tiền mặt, tiền gửi ngân hàng và các giấy tờ có giá như tín phiếu, trái phiếu của doanh nghiệp Để xác định giá trị tài sản, cần căn cứ vào số dư nợ của tài khoản tiền mặt (TK 111) và tài khoản tiền gửi ngân hàng (TK 112).
Các khoản phải thu ngắn hạn bao gồm các khoản phải thu từ khách hàng, các khoản phải thu nội bộ và các khoản bồi thường vật chất do cá nhân trong và ngoài doanh nghiệp gây ra.
Hàng tồn kho là tài sản giữ để bán trong kỳ sản xuất - kinh doanh, bao gồm hàng hóa, nguyên liệu, vật liệu và công cụ cần thiết cho quá trình sản xuất Đây là một yếu tố quan trọng trong tỷ lệ tài sản của doanh nghiệp, bởi doanh thu từ hàng tồn kho đóng góp lớn vào nguồn thu chính và tạo ra thu nhập bổ sung cho doanh nghiệp trong tương lai.
Đầu tư tài chính ngắn hạn là một phương tiện hiệu quả để kiếm tiền, không chỉ dành cho các tổ chức tài chính mà còn cho cá nhân trong nền kinh tế Các hình thức đầu tư này bao gồm trái phiếu công ty có kỳ hạn dưới 12 tháng và tín phiếu kho bạc, giúp nhà đầu tư tối ưu hóa lợi nhuận trong thời gian ngắn.
Kỳ phiếu Ngân hàng, tiền gửi tiết kiệm và chứng chỉ tiền gửi có kỳ hạn dưới 12 tháng là các hình thức huy động vốn từ cá nhân và tổ chức Những nguồn vốn này được sử dụng để đầu tư vào các tổ chức khác với thời gian thu hồi vốn trong vòng 1 năm, cùng với các khoản đầu tư ngắn hạn khác.
2.2.1.2 Giá trị tài sản cố định hữu hình và đầu tư dài hạn của doanh nghiệp
Theo Thông tư 200/2014/TT-BTC quy định về tài sản cố định hữu hình và đầu tư dài hạn:
Tài sản cố định hữu hình là những tài sản vật chất mà doanh nghiệp sở hữu để phục vụ cho hoạt động sản xuất và kinh doanh Để được ghi nhận là tài sản cố định hữu hình, các tài sản này cần đáp ứng bốn tiêu chuẩn cụ thể.
Việc sử dụng tài sản một cách hiệu quả chắc chắn sẽ mang lại lợi ích kinh tế trong tương lai Để đạt được điều này, nguyên giá của tài sản cần được xác định một cách chính xác và đáng tin cậy.
+ Có đủ tiêu chuẩn gia trị theo quy định hiện hành
Tài sản cố định hữu hình trong doanh nghiệp bao gồm nhà cửa, vật kiến trúc, máy móc thiết bị, phương tiện vận tải, súc vật và cây lâu năm, cùng với các tài sản cố định phục vụ cho quản lý.
Việc xác định giá trị tài sản hữu hình chỉ xác định giá những tài sản mà
Giá trị thực tế của tài sản cố định được xác định bằng cách nhân nguyên giá theo giá thị trường với chất lượng còn lại của tài sản tại thời điểm định giá.
Các khoản đầu tư dài hạn bao gồm tài sản vật tư và tiền vốn mà doanh nghiệp sử dụng để đầu tư vào bất động sản, công ty con, cơ sở liên doanh, công ty liên kết và các khoản đầu tư khác nhằm mục đích sinh lời Thời gian thu hồi vốn cho các khoản đầu tư này thường trên một năm hoặc vượt quá một chu kỳ kinh doanh bình thường.
2.2.1.3 Giá trị tài sản vô hình của doanh nghiệp
Hiện nay, có ba phương pháp chính để xác định giá trị tài sản vô hình, bao gồm: xác định giá trị theo thị trường, xác định giá trị theo chi phí và xác định giá trị theo thu nhập, theo quy định của TT-200-BTC năm 2014.
Giá trị của TSVH được xác định thông qua việc so sánh và phân tích thông tin từ các TSVH tương tự đang có giá giao dịch trên thị trường.
Giá trị tài sản vô hình (TSVH) có thể được xác định dựa trên chi phí, bằng cách ước tính chi phí tái tạo hoặc thay thế tài sản vô hình tương tự với chức năng và công dụng giống như tài sản cần định giá, theo giá thị trường hiện hành.
Công thức để ước tính GTTSVH theo chi phí như sau:
Giá trị ước tính của TSVH = Chi phí tái tạo (Chi phí thay thế) - Hao mòn lũy kế + Lợi nhuận của nhà sản xuất
Giá trị của Tài sản Văn hóa (TSVH) có thể được xác định thông qua thu nhập hiện tại, các dòng tiền và chi phí tiết kiệm mà TSVH mang lại Cụ thể, giá trị TSVH là giá trị hiện tại của dòng thu nhập dự kiến từ TSVH trong tương lai, được tính toán với tỷ lệ chiết khấu phù hợp Tỷ suất chiết khấu này cần phản ánh sự biến đổi theo thời gian của tiền tệ cũng như các rủi ro liên quan đến thu nhập từ TSVH.
2.2.1.4 Các khoản nợ phải thu trong doanh nghiệp
