các giải pháp phát triển hoạt động kinh doanh ngoại hối tại ngân hàng nông nghiệp và phát triển nông thôn việt nam

Do đặc thù là kinh doanh trên một thị trường rộng lớn, có tính quốc tế cao nên các Chính phủ đều xây dựng chính sách quản lý ngoại hối để vừa thúc đẩy sự phát triển của thị trường trong

M Ở ĐẦU: Ì

C H Ư Ơ N G 1: C ơ SỞ L Ý L U Ậ N V Ê H O Ạ T Đ Ộ N G KINH D O A N H NGOẠI H ố i

1.1 Khái niệm cơ bản về hoạt động kinh doanh ngoại hối 4

1.1.1 Khái niệm về ngoại hối: 4

1.1.2 Khái niệm về hoạt động kinh doanh ngoại hối 6

1.1.3 Khái niệm về thị trường ngoại hối 7

1.1.4 Thị trường tiền tệ :r 10

1.2 Nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối 13

1.2.1 Một số khái niệm cơ bản 13

1.2.2 Các giao dịch kinh doanh ngoại tệ 17

1.3 Trạng thái ngoại hối, trạng thái luồng tiền và rủi ro ngoại hối 25

1.3.1 Trạng thái ngoại hối 25

1.3.2 Trạng thái luồng tiền 26

1.3.3 ấnh hưởng của các giao dịch kinh doanh ngoại hối đến trạng thái hối đoái

1.3.4 Rủi ro ngoại hối 26

1.4 Các nhản tố ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh ngoại hối 30

1.4.1 Mức chênh lệch lạm phát của hai dồng tiền 30

1.4.2 Mức chênh lệch lãi suất 30

1.4.3 Cung cầu ngoại hối 31

1.4.4 Các Chính sách và biện pháp kinh tế của Nhà nước 31

C H Ư Ơ N G 2: T H Ự C T R Ạ N G H O Ạ T Đ Ộ N G KINH D O A N H NGOẠI H Ố I T Ạ I

N G Â N H À N G N Ô N G NGHIỆP V À P H Á T TRIỂN N Ô N G T H Ô N V I Ệ T N A M

2.1 Vài nét về thị trường ngoại hối tại Việt Nam, những kết quả đạt đươc 37

2.1.1Quá trình hình thành và phát triển thị trường ngoại hối tại Việt Nam37

2.1.2 Những thành tựu đạt được 42

2.1.3 Những hạn chế và bất cập 44

nghiệp và phát triển nông thôn Việt Nam 51

2.2.2 Hoạt động kinh doanh ngoại hối tại NHNo & PTNT V N 55

C H Ư Ơ N G 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG KINH DOANH NGOẠI

HỐI TẠI N G Â N H À N G N Ô N G NGHIỆP V À PHÁT TRIỂN N Ô N G T H Ô N VIỆT

NAM

3.j^hienjươc_phát triển hoạt động kinh doanh QgoaihỐỊ của NHNO & PTNT VN

75 3.1.1 Cơ hội và thách thức đối với NHNo & PTNT VNtrong phát triển các hoạt

động ngoại hối 75

3.1.2 Phương hướng, mục tiêu hoạt động ngoại hối giai đoạn từ nay đến năm

2010 7g nghiệp và phát triển nông thôn Việt Nam 79

79 3.2.2 Nhóm

3.3 Kiến nghị 99

3.3 Ì Kiến nghị với Ngân hàng Nhà nước 99

3.3.2 Kiến nghị với NHNo & PTNT VN 100

M Ở Đ Ầ U

1 Tính cấp thiết của đề tài:

Kinh doanh ngoại hối là một trong những hoạt động kinh doanh đối ngoại mà các Ngân hàng Thương mại đang chú trọng và theo đuổi Kể từ năm 1986, khi đất nước bước vào thời kỳ đổi mới, các hoạt động ngoại thương diễn ra sôi động Đ ể phậc vậ cho hoạt động kinh doanh, đặc biệt là kinh doanh xuất nhập khẩu, các Ngân hàng đã bước đầu đưa hoạt động kinh doanh ngoại hối vào trong danh sách các sản phẩm dịch vậ của mình Do đặc thù là kinh doanh trên một thị trường rộng lớn, có tính quốc tế cao nên các Chính phủ đều xây dựng chính sách quản lý ngoại hối để vừa thúc đẩy sự phát triển của thị trường trong nước đồng thòi lại có thể kiểm soát được chặt chẽ các hoạt động kinh doanh ngoại hối của nước mình sao cho có lợi nhất đối với nền kinh tế

Là một ngân hàng được thành lập cách đây 15 năm, hoạt động kinh doanh ngoại hối mới chỉ dược Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam thực hiện từ năm 1992 nên đối với Ngân hàng Nông nghiệp các loại hình của hoạt động kinh doanh ngoại hối còn rất mới mẻ Đi sau các ngân hàng khấc, đạc biệt là Ngân hàng Ngoại thương trong hoạt động kinh doanh ngoại hối, Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển nông thôn Việt Nam đã nỗ lực phấn đấu để chiếm lĩnh thị trường, khẳng định uy tín và khẳng định rằng mình cũng là một Ngân hàng Thương mại kinh doanh đầy đủ các nghiệp vậ của một Ngân hàng quốc tế hiện đại Trong quá trình hoạt động không thể tránh khỏi những vướng mắc, những hạn chế cần được nhìn nhận để đề ra cấc giải pháp thúc đẩy hoạt động kinh doanh ngoại hối tại Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam phát triển cho xứng tầm một Ngân hàng Thương mại Quốc doanh hàng đầu Việt Nam Thêm vào đó là những bất cập trong cơ chế quản lý, những rào cản ngay trong những vãn bản, chính sách quản lý ngoại hối đã làm cho hoạt động kinh doanh ngoại hối của nước ta nói chung và của Ngân hàng Nông nghiệp và phát triển nông thôn Việt Nam nói riêng gặp nhiều khó khăn, phát triển nhỏ lẻ, không đổng bộ Xuất phát từ thực tế đó, ý

tưởng nghiên cứu về " Các giải pháp phát triển hoạt động kinh doanh ngoại hôi tại Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam" được hình thành

để góp một tiếng nói vào công cuộc xây dựng và phát triển Ngân hàng Nông nghiệp

và phát triển nông thôn Việt Nam thành ngân hàng vững mạnh

2 Tình hình nghiên cứu:

Do hoạt động kinh doanh ngoại hối là một trong những lĩnh vực được nhiều người quan tâm đặc biệt là những cán bộ nghiên cứu để hoàn thiện cơ chế quản lý ngoại hối của chúng ta trước ngưỡng cằa gia nhập Tổ chức thương mại quốc tế -WTO Tuy nhiên, nghiên cứu đó chủ yếu đều nhằm vào phát triển thị trường ngoại hối của Việt Nam, còn "Các giải pháp phát triển hoạt động kinh doanh ngoại hối tại Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam" là lần đầu tiên được đưa ra nghiên cứu dưới góc độ một đề tài khoa học thực sự

3 Mục đích nghiên cứu:

Bằng phương pháp khoa học, trên cơ sở nhận thức lý luận, qua thực trạng hoạt động kinh doanh ngoại hối tại Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam để đề xuất một số giải pháp phù hợp với thực tế hoạt động và đặc điểm kinh doanh của Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển nông thôn Việt Nam nhằm góp phần vào công cuộc phát triển hoạt động kinh doanh ngoại hối tại đây

4 Nhiệm vụ nghiên cứu

- Nêu được thực trạng của thị trường ngoại hối Việt Nam

- Nêu được thực trạng hoạt động kinh doanh ngoại hối tại Việt Nam: những mặt được và những mặt còn hạn chế

5 Đ ố i tượng và phạm v i nghiên cứu

- Đ ố i tượng nghiên cứu: là các hoạt động kinh doanh ngoại hối của Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam

- Phạm vi nghiên cứu: giới hạn vào những hoạt động kinh doanh ngoại hối tại Ngân hàng Nông nghiệp Việt Nam (có mở rộng ra thị trường ngoại hối Việt Nam)

6 Phương pháp nghiên cứu:

7 Tên và kết cấu của luận văn gồm:

Tên luận văn: " Các giầi pháp phát triển hoạt động kinh doanh ngoại hối tại Ngân hàng Nông nghiệp và phát triển nông thôn Việt Nam"

Kết cấu của luận văn: ngoài phần mở đầu, kết luận và danh mục tài liệu tham khầo, luận vãn gồm 3 chương:

Chương 1: Cơ sở lý luận về hoạt động kinh doanh ngoại hối

Chương 2: Thực trạng hoạt động kinh doanh ngoại hối tại Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam

Chương 3: Giầi pháp phát triển hoạt động kinh doanh ngoại hối tại Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam

CHƯƠNG 1:

Cơ SỞ LÝ LUẬN VỀ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH NGOẠI Hối

1.1 KHÁI NIỆM Cơ BẢN VỀ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH NGOẠI H ố i

1.1.1 Khái n i ệ m về ngoại h ố i :

Ngay từ xa xưa khi thương mại phát triển, mỗi quốc gia đều nhận thấy được tầm quan trọng của thông thương thì nhu cầu trao đặi hàng hoa từ nước này sang nước khác ngày càng trở nên vô cùng quan trọng Trong điều kiện sơ khai khi mà đặng tiền dùng trong trao đặi là vàng, bạc hoặc các kim loại quý khác thì vấn đề về ngoại hối, ngoại tệ chưa được quan tâm Nhung khi tiền giấy ra đời, mỗi quốc gia đều có một loại tiền tệ riêng thì vấn đề sử dụng đồng tiền nào trong buôn bán với nước khác trở thành một vấn đề phức tạp Ngày nay trong nền kinh tế mở những khái niệm về "ngoại hối" được nhắc đến rất nhiều Nhưng hiểu thế nào là " ngoại hối" thì mỗi người lại có một cách hiểu khác nhau

- Khái niệm ngoại hối theo nghĩa nôm na nhất đó là đồng tiền của nước này tồn tại ở nước khác

- Cũng có những nhà kinh tế học có những định nghĩa khác nhau về ngoại hối, nhưng hầu hết đều thống nhất chọn định nghĩa dơn giản về ngoại hối như sau: Ngoại hối là đặng tiền của nước ngoài tồn tại trong một nước khác Ví dụ như đặng USD, EUR trên thị trường Việt Nam được gọi là các đồng ngoại hối

Ngoại hối là một khái niệm dùng để chỉ các phương tiện có giá trị dùng để thanh toán giữa các quốc gia Tuy theo quan niệm của luật quản lý ngoại hối của mỗi nước, khái niệm này có thể không giống nhau nhưng về tặng quát thì ngoại hối

ngân hàng chuyển chúng cho các ngân hàng đại lý của mình ở nước ngoài Nghiệp

vụ thanh toán thực hiện bằng cách chuyển một số tiền từ tài khoản của ngân hàng uy thác vào tài khoản của ngân hàng nhận sự uỷ thác Sau đó, số tiền này được ghi vào tài khoản của người hưởng lợi quy định trên các phương tiện thanh toán đó

+ Các phương tiện thanh toán quốc t ế ghi bằng ngoọi tệ: h ố i phiếu, lệnh phiếu, séc, thư chuyển tiền, điện chuyển tiền, thè tín dụng, thư tín dụng ngân hàng + Các chứng khoán có giá trị ghi bằng ngoọi tệ: cổ phiếu.trái phiếu công t y , trái phiếu Chính phủ, trái phiếu kho bọc

+ Vàng, bọc, k i m cương, ngọc trai, đá quý dược dùng làm tiền

+ T i ề n của người Việt Nam dưới hình thức sau dây: tiền của Việt Nam ở nước ngoài dưới m ọ i hình thức k h i quay lọi Việt Nam, tiền Việt Nam là l ợ i nhuận của người đầu tư nước ngoài ở Việt Nam, tiềnViệt Nam có nguồn gốc ngoọi tệ khác

[23]

Nói tóm lọi, ngoọi hối là những phương tiện thanh toán thể hiện dưới dọng ngoọi tệ hoặc các khoản phải thu, phải đòi bằng ngoọi tệ kể cả vàng theo tiêu chuẩn quốc tế Theo khái niệm này thị trường ngoọi h ố i bao gồm h ố i phiếu, séc bằng ngoọi

tệ và số dư ngoọi tệ trên tài khoản ngoọi tệ tọi ngân hàng

Tuy nhiên theo như điều 4 mục Ì - giải thích t ừ ngữ trong Nghị định 63/1998/NĐ-CP ngày 17/08/1998 của Chính phủ về quản lý ngoọi h ố i thì ngoọi h ố i được hiểu như sau:

" Ngoọi hối là:

a, Tiền nước ngoài như: tiền giấy, tiền k i m loọi;

- b, Công cụ thanh toán bằng tiền nước ngoài như: séc, thẻ thanh toán, h ố i phiếu, chứng chỉ tiền gửi ngân hàng, chứng chỉ tiền gửi bưu điện và các công cụ thanh toán khác;

c, Các loọi giấy tờ có giá bằng tiền nước ngoài như: trái phiếu Chính phủ, trái phiếu công ty, kỳ phiếu, cổ phiếu và cấc loọi giấy tờ có giá khác;

d, Quyền rút v ố n đặc biệt, đồng tiền chung Châu  u , các đồng tiền chung khác dùng t r o n g thanh toán quốc tế và k h u vực;

đ, Vàng tiêu chuẩn quốc tế;

e, Đổng tiền đang lưu hành của nước Cộng hoa xã h ộ i chủ nghĩa Việt Nam trong trường hợp chuyển vào và chuyển ra khỏi lãnh thổ Việt Nam hoặc được sử dụng làm công cụ trong thanh toán quốc tế."

1.1.2 Khái niệm về hoạt động k i n h doanh ngoại h ố i

- Kinh doanh ngoại hối theo nghĩa rộng bao gồm việc mua bán ngoại hối đảm bảo ổn định số dư tài khoản kinh doanh ngoại hối tại nước ngoài và tìm cách thu lòi thông qua chênh lệch tỷ giá và lãi suất giữa các đồng tiền khác nhau

- Theo nghĩa hẹp, nguôi ta hiểu khái niệm kinh doanh ngoại hối chỉ đơn thuần là việc mua bán số dư có trên tài khoản bằng ngoại tệ

Có hai nguồn thu nhập từ hoạt động kinh doanh ngoại hối:

- Lãi: là chênh lệch giữa thu và chi đồng nội tệ k h i nhà đầu tư bỏ v ố n n ộ i tệ mua ngoại tệ vào và bán ngoại tệ ra thu về nội tệ

- Phí: nhà đầu tư không phải bỏ vốn Đây chính là khoản thu nhập từ các dịch

vụ chuyển đổi, lưu ký, bảo quản ngoại hối

1.1.2.2 Chức năng của hoạt động kinh doanh ngoại hối

Kinh doanh ngoại hối thực hiện các chảc năng cơ bản sau:

+ Trước hết đây là một hoạt động dịch vụ để đàm bảo chắc chắn rằng thực hiện thanh toán cho các khách hàng của ngân hàng giữa các nước một cách trôi chảy

+ Tạo cho cấc doanh nghiệp khả năng tránh r ủ i ro thay đổi tỷ giá trong thanh toán bằng ngoại tệ

+ Tạo khả năng tiếp nhận tín dụng của nước ngoài bằng bản tệ tại ngân hàng trong nước

+ Thực hiện nghiệp vụ nhận tiền gửi bằng ngoại tê cho khách hàng tại ngân hàng trong nứơc

+ Tạo cho ngân hàng khả năng tận dụng chênh lệch tỷ giá giữa các thị trường ngoại hối khác nhau

+ Tạo điều kiện cho các doanh nghiệp tính toán hiệu quả k i n h t ế trong hoạt động trao đổi kinh tế đối ngoại thông qua đởng bản tệ [20]

1.1.3 Khái n i ệ m về thị trường ngoại h ố i :

1.1.3.1 Khái niệm:

X u hướng quốc tế hoa nền kinh tế thế giới ngày càng phát triển mạnh mẽ, sự hội nhập kinh tế thông qua cơ chế thị trường m ở là nhu cầu khách quan có tính quy luật V ớ i vai trò như chiếc cầu nối giữa k i n h tế nội địa v ớ i k i n h t ế t h ế giới, thị trường ngoại hối hình thành và phát triển một cách toàn diện và hiện đại theo trình độ quốc

tế Thông qua thị trường ngoại hối m à cụ thể các nghiệp vụ trên thị trường ngoại h ố i các hoạt động như xuất nhập khẩu, đầu tư quốc tế, d ự trữ quốc tế trở nên có hiệu quả và linh hoạt hơn

Chúng ta đều biết rằng điểm khác biệt căn bàn giữa thương m ạ i quốc t ế và thương mại nội địa là sự dịch chuyển của các luởng hàng hoa và tiền tệ giữa các quốc gia, các vùng lãnh thổ khấc nhau Cùng v ớ i sự dịch chuyển của luởng tiền tệ giữa các nước, vùng lãnh thổ, k h u vực, thị trường ngoại h ố i ra đời V ậ y thị trường ngoại hối là gì?

- Thị truởng ngoại hối theo nghĩa rộng là nơi diễn r a cấc hoạt dộng k i n h doanh ngoại hối

- Thị trường ngoại hối theo nghĩa hẹp là nơi diễn ra việc mua và bán các đởng tiền khác nhau [ 2 0 ]

N h ư vậy thị trường ngoại hối theo nghĩa hẹp chính là nơi diễn r a sự trao đổi các đởng tiền nước ngoài, là nơi diễn ra sự mua và bán tất cả cấc đởng tiền của các nước khác nhau trên t h ế giới Căn cứ để diễn ra sự trao d ổ i này cũng chính là dựa trên cơ sỏ cung cầu ngoại tệ tại thời điểm diễn ra giao dịch

Đ ố i tượng mua bán chủ yếu trên thị trường ngoại h ố i là các loại ngoại tệ và vàng tiêu chuẩn quốc tế Nhưng do vai trò của vàng trong thương m ạ i quốc t ế ngày

càng giảm nên đối tượng chủ yếu trên thị truồng ngoại hối là ngoại tệ Chính vì vậy theo nghĩa hẹp thị trường ngoại hối là thị trường mua bấn ngoại tệ

Có hai hình thúc tổ chức của thị trường ngoại hối:

- Sàn giao dịch (Exchange Trading Floor): là nơi các giao dịch ngoại h ố i được thực hiện Do vậy giao dịch ngoại hối trên sàn giao dịch có đặc điằm là: + Được thực hiện tại một địa điằm cụ thằ

+ Thời gian giao dịch: cụ thằ Thời gian giao dịch nằm trong khoảng thời gian làm việc quy định của từng sàn giao dịch

- Giao dịch ngoài sàn giao dịch - OTC (Over the Counter) là thị trường không có địa điằm, thời gian cố định Giao dịch OTC chủ yếu thực hiện thông qua điện thoại hoặc các hệ thống giao dịch điện tử như: REUTERS BLOOMBERG Các giao dịch sàn phẩm phái sinh (Derivative products) như các hợp đổng hoán đổi, hợp đổng tương lai, quyền chọn thực hiện hoặc tại Sàn giao dịch hoặc OTC

Các giao dịch giao ngay và giao dịch kỳ hạn thực hiên qua O T C trên phạm v i toàn cầu, hoạt động 24 g i ờ liên tục do chênh lệch múi g i ờ giữa các k h u vực khấc nhau nên thị truồng khu vực này đóng cửa thì thị truồng k h u vực khác vẫn hoạt động [ l ố ]

biến động về tình hình kinh tế thế giới Bên cạnh đó, do sự chênh lệch về múi giò nên hoạt động kinh doanh mua bán ngoại tệ trên thị trường ngoại h ố i diễn r a sôi động không kể ngày hay đêm [20]

- Thị trường ngoại h ố i ẩn chứa nhiều rủi ro: các giao dịch kinh doanh ngoại hối luôn tiềm ẩn những yếu t ố rủi ro về hối đoái Có thể nói giá các loại ngoại tệ biến động theo từng giây, chính vì vậy việc kinh doanh ngoại tệ đòi hấi phải có sự nhạy cảm về tỷ giá và có khả năng phân tích, có sự tích lũy về kiến thức Cùng v ớ i những sự biến động về tỷ giá là sự biến động về lãi suất T u y sự biến động về lãi suất không thường xuyên như tỷ giá h ố i đoái nhưng cũng tạo ra những rủi ro cho những khoản đầu tư, cho vay, bảo lãnh Bên cạnh đó đối v ớ i các hoạt động cho vay bảo lãnh, mức độ rủi ro rất cao do phụ thuộc rất nhiều vào k h ả năng thẩm định của cán bộ tấc nghiệp, tình hình kinh tế chính trị của t h ế giới và từng nước nơi diễn

ra hoạt động nói trên

- Thị trường ngoại hối là nơi áp dụng kỹ thuật và công nghệ cao hơn cấc thị truồng khấc Do đặc tính của thị trường ngoại hối là thị trường có tính toàn cầu nên các thành viên tham gia thị trường phải áp dụng những tiến bộ hiện đại nhất trong công nghệ viễn thông để liên lạc với đối tác kinh doanh, áp dụng công nghệ trong việc nắm bắt các thông t i n nhất là các thông tin tỷ giá h ố i đoái, tiếp cận v ố i những

cơ hội kinh doanh Có thể nói tiến bộ khoa học kỹ thuật, đặc biệt là tron? lĩnh vực công nghệ thông tin đã góp phần làm giảm chi phí giao dịch, tăng tốc độ thanh toán, góp phần tích cực thúc đẩy thị trường ngoại h ố i phát triển như ngày nay

- Thị trường ngoại hối là thị truồng có tính nhạy cảm cao: do đặc thù của thị trường ngoại h ố i là nơi k i n h doanh cấc loại tiền tệ của các nước khác nhau nên những biến động về tình hình k i n h tế, chính trị và những biến động bất thuồng khác như thiên tai, hạn hán, sự thay đổi chính sách k i n h tế của bất kỳ quốc gia nào cũng làm cho tỷ giá hối đoái của đồng tiền nước đó v ớ i các đồng tiền nước khác có

sự biến động và do đó ảnh huống rất lớn đến các hoạt động k i n h doanh ngoại h ố i trên thị trường ngoại hối

1.1.3.3 Các thành viên tham gia thị trưởng ngoại hối:

Các thành viên chủ chốt của thị trường ngoại hối gồm có:

- Ngân hàng Trung ương: với vai trò là cơ quan quản lý, Ngân hàng Trung ương tham gia thị trường h ố i đoái dể:

tỷ giá và thực hiện kinh doanh ngoại tệ vì lợi ích của bản thân Ngân hàng v ớ i tư cách

là nhà kinh doanh ngoại hối

- Các doanh nghiệp: cấc doanh nghiệp tham gia thị trường ngoại h ố i để đáp ồng các nhu cầu về thương mại và đầu tư của mình

1.1.3.4 Chức năng của thị trường ngoại hối:

Thị truồng ngoại h ố i tồn tại và phát triển để phục vụ cho các nhu cầu sau:

- N h u cầu thương mại và đầu tư (Trade and Investment) của cấc công t y xuất nhập khẩu và các nhu cầu mua bán ngoại tệ để chi trả cho hàng hoa hoặc chuyển l ợ i nhuận về nước của các nhà đầu tư nước ngoài

- N h u cầu bảo hiểm (Hedging): các thành viên của thị trường tham gia thị trường vói mục đích giảm thiểu rủi ro về tỷ giá

- Nhu cẩu đầu cơ (Speculation): các nhà kinh doanh m u ố n l ợ i dụng sự thay đổi về tỷ giá để kiếm lợi nhuận

Trong đó tính đến nay doanh số hoạt động của thị trường ngoại h ố i chủ y ế u phục vụ cho nhu cầu bảo hiểm và đầu cơ ( chiếm 8 5 % tổng doanh số hoạt động), nhu cầu thương mại và đẩu tư chỉ chiếm khoảng 1 5 % doanh số hoạt động [23] 1.1.4 Thị trường tiền tệ:

1.1.4.1 Quan hệ giữa thị trường tiền tệ và thị trưởng ngoại hối:

Thị trường ngoại h ố i có m ố i liên hẹ mật thiết v ớ i thị trường tiền tệ, hai thị trường này liên kết chặt chẽ v ớ i nhau và.tác động tương h ỗ lẫn nhau

Quan hệ giữa hai thị truồng xuất phát từ việc các giao dịch k i n h doanh ngoại hối tạo ra sự thay đổi về trạng thái ngoại h ố i cũng như thay đ ổ i về trạng thái đòng tiền có nghĩa là ảnh hưởng đến luồng tiền vào và r a của thành viên tham g i a thị

trường Các thành viên này xuất phất từ mục đích t ố i đa hoa l ợ i nhuận nên luôn mong muốn quản lý luồng tiền tệ một cách có hiệu quả nhất M ố i quan hệ này thể hiện ở chỗ các thành viên có thể chuyển đổi từ đồng tiền này sang đồng tiền khác để hưởng chênh lệch lãi suất, k i n h doanh đầu cơ biến động tị giá Hoặc tranh thủ đầu

tư trên thị trường tiền tê k h i có nguồn ngoại tệ nhàn r ỗ i hoặc vay bù đắp thanh toán thiếu hụt ngoại tệ

Biểu hiện trực tiếp nhất của m ố i quan hệ giữa thị trường ngoại h ố i và thị trường tiền tệ là tị giá kỳ hạn, hoán đổi thực chất là sự chênh lệch về lãi suất giữa hai đổng tiền Sự biến động của lãi suất trên thị trường tiền tệ m ớ i tác động đến tị giá kỳ hạn hay hoán đổi Do vậy các giao dịch mua bán kỳ hạn, hoán đổi thực chất

là các giao dịch trên thị trường tiền tệ biểu hiện dưới dạng các hợp đồng mua bán ngoại tệ [29]

Chính vì m ố i quan hệ khăng khít giữa thị trường ngoại h ố i và thị trường tiền

tệ như đã nêu trên nên k h i nghiên cứu thị truồng ngoại h ố i cần thiết phải nghiên cứu thị trường tiền tệ

1.1.4.2 Khái niệm thị trường tiền tệ:

Thị trường tiền tệ là nơi thực hiện việc trao đổi " tiền t ệ " hoặc các "chứng t ừ

có giá trị như tiền" Tiền tệ hay các chứng từ có giá trị như tiền là các chứng từ tài chính đại diện cho một lượng tiền m à một cá nhân ( hoặc doanh nghiệp) n ợ nguôi khác [24]

Các công cụ tài chính được giao dịch trên thị trường tiền tệ có thời hạn dưới một năm

Giống như thị trường ngoại hối, trên thị trường tiền tệ một số sản phẩm phái sinh ( như các hợp đổng tiền tệ và lãi suất tương lai) giao dịch tại Sàn giao dịch, hầu hết các cóng cụ của thị trường tiền tệ giao dịch qua O T C trên phạm v i toàn cầu 24 giờ trong ngày

1.1.4.3 Các thành viên của thị trường tiền rê:

Các thành viên chủ yếu của thị trường tiền tệ bao gồm:

- Ngân hàng Trung ương: Ngân hàng Trung ương tham gia thị trường tiền tệ với mục đích điều hành chính sách tiền tệ quốc gia Với mục đích này hoạt động của Ngân hàng Trung Ương trên thị trưởng tiền tệ bao gồm:

+ Mua bán công cụ thị trường tiền tệ ( điều hành nghiệp vụ thị trường mở open market operation - OMO)

-+ Thay đổi lãi suất chiết khấu (discount rate)

+ Thay đổi tỷ lệ dự trữ bợt buộc ( reserve requirement)

+ Ban hành cấc quy định đặc thù liên quan đến lãi suất và các loại hình tài sản có, tài sản nợ của các Ngân hàng thương mại

- Các Ngân hàng thương mại và cấc tổ chức tài chính phi Ngân hàng: Ngân hàng Thương mại tham gia thị trường tiền tệ nhằm duy trì tính thanh khoản của tài sản, sử dụng vốn khả dụng một cách có hiệu quả nhất và thực hiện đi vay vốn khi cẩn thiết với chi phí thấp nhất

- Các doanh nghiệp: Các doanh nghiệp tham gia thị trường tiền tệ với mục đích giống như các Ngân hàng Thương mại, vừa tìm kiếm cơ hội đầu tư an toàn và đạt lợi nhuận cao nhất có thể

- Các cá nhân: Các cá nhân tham gia với mục tiêu đáp ứng nhu cầu thanh toán, an toàn vốn cũng như kiếm lợi [19]

1.1.4.4 Các công cụ của thị trường tiền tệ:

Các công cụ trên thị trường tiền tệ có 2 dạng:

a, Các công cụ không mua bán được (Non tradable instruments):

Là các loại tiền gửi sử dụng trên thị truồng tiền tệ (Money Market deposit) Các hợp đồng tiền gửi này không mua bán, trao đổi được trên thị trường tiền tệ khi chúng chưa đến hạn Trên thị trường tiền tệ các giao dịch tiền gửi được thực hiện rất

đa dạng với nhiều kỳ hạn khác nhau từ overnight (qua đêm), tuần, tháng đến năm [24]

b, Các công cụ mua bán được (Tradabk instruments):

Là các loại giấy tờ có giá có thể chuyển nhượng được hoặc mua bán lại trên thị trường thứ cấp (secondary market) trước khi đến thời hạn thanh toán Các công

cụ này bao gồm:

- Tín phiếu kho bạc (T-bills - Treasury Bills): là những chứng chỉ nợ ngắn hạn ( nhỏ hơn một năm) do Chính phủ phất hành với mục đích tài trợ ngân sách quốc gia, được phất hành thông qua phương thức đấu thầu T-bills không trả lãi trực tiếp m à được bán với giá chiết khấu thấp hơn mịnh giá Đây là hàng hoa chủ yếu, chiếm tỷ trọng lớn nhất trên thị truồng tiền tị do tính thanh khoản và độ an toàn vốn cao nhất (risk free) so với các công cụ khác

- Chứng chỉ tiền gửi (CDs - Certificate of Deposit): do các tổ chức tài chính

và các công ty lớn phát hành, để thu hút tiền gửi từ các nhà đầu tư đáp ứng nhu cáu vốn kinh doanh (thường là ngắn hạn)

- Chấp phiếu Ngân hàng (BA- Banker's Acceptance): là loại giấy tờ có giá ghi lịnh trả tiền vô điều kiịn một số tiền nhất định tại một thời điểm xác định trong tương lai cho nguôi nắm giữ Giấy tờ này đã được Ngân hàng chấp nhận (accepted) nghĩa là đã có bảo lãnh thanh toán của Ngân hàng Khi đã được Ngân hàng chấp nhận thì BA trở thành công cụ chuyển nhượng trên thị trường

- Thương phiếu (CP - Commercial Paper): giống như các Chứng chỉ tiền gửi

do Ngân hàng phát hành, các công ty cũng phát hành các chứng chỉ của riêng mình gọi là thương phiếu Các công ty tài chính thường phát hành thương phiếu trực tiếp cho những nhà đầu tư, trong khi các công ty phi tài chính phát hành thương phiếu chủ yếu thông qua các nhà kinh doanh đầu tư chuyên nghiịp [23]

Ì 2 NGHIỆP V Ụ KINH DOANH NGOẠI Hối:

1.2.1 Một số khái niịm cơ bản

1.2.1.1 Tỷ giá:

- Khái niịm:Tỷ giá hối đoái là giá của đổng tiền quốc gia này tính bằng đồng tiền của quốc gia khác

a, Niêm yết tỷ giá;

Được sử dụng thống nhất theo tiêu chuẩn quốc tế (ISO) bao gồm 3 chữ cái trong đó hai chữ cái đầu là tên viết tắt của quốc gia, chữ cái sau là viết tắt của đồng tiền quốc gia đó lưu hành

b, Phương pháp yết giá ngoại tệ:

Tỷ giá yết theo chuẩn mực quốc tế như sau: EUR/USD

Đổng tiền đứng trước gọi là đổng yết giá, là đổng tiền dược giao dịch hay đồng tiền được hỏi giá mua/bán Giá của nó luôn luôn là Ì đơn vị

Đồng tiền đứng sau là đổng định giá, là dồng tiền xấc định giá của dồng yết giá

* Phân loại cách yết giá ngoại tệ: trực tiếp hoặc gián tiếp.'

- Yết giá trực tiếp - Direct quotation: là giá một đơn vị ngoại tệ đổi được bao nhiêu đơn vị đổng bản tệ sừ dụng cách yết giá này ta có thể thấy ngay được giá của đồng ngoại tệ so với đổng bản tệ

- Yết giá gián tiếp- Indirect quotation: là giá một đơn vị đồng bản tệ đổi được bao nhiêu đơn vị đồng ngoại tệ sừ dụng cách yết giá này ta không thể thấy ngay được giá của đổng ngoại tệ

Hai phương pháp yết giá kể trên được nhìn từ giác độ quốc gia, ví dụ như ở

Anh yết giá GBP/USD theo phương pháp gián tiếp nhưng vẫn cặp tỷ giá này tại Mỹ

ta lại nói rằng GBP/USD được yết giá theo phương pháp trực tiếp [19]

c, Phương pháp yết giá tiền tệ quốc tế:

Các tiền tệ quốc tế được yết giá trên các thị trường ngoại hối là USD, EUR, JPY, GBP, SDR Các đồng tiền này luôn luôn là đồng tiền yết giá:

- Tại Mỹ 1USD= X ngoại tệ khác

- Tại Paris: 1USD= X EUR

- Tại Tokyo: 1GBP= X JPY

- Tại Việt Nam: 1JPY= X VND

Ì EUR= X VND Trên thị trường ngoại hối quốc tế, do vai trò quan trọng cùa đồng USD nên hầu hết các loại ngoại tệ được yết giá so với đồng USD [21]

1.2.1.2 Lãi suất:

- Lãi suất là giá của vốn vay mà người di vay phải trả cho người vay

a, Niêm yết lãi suất:

Trên thị trường tiền tệ lãi suất biểu hiện bằng phần trăm (%) và thường được tính theo lãi suất năm, tính lãi theo ngày được biểu hiện dưới hai dạng:

- Bằng số thập phân: biểu hiện dưới dạng này thường làm tròn đến 2 chữ số đầu sau dấu thập phân

Ví dụ: Lãi suất USD 3 tháng 1,74-1,78%/năm

- Bằng phân số: phần số lẻ sau dấu phẩy thập phân được biểu hiện bằng phân

số được chia nhỏ theo bịi số của 2 (ví dụ 1/2, 1/4, 1/8 ) tuy theo mức đị cạnh tranh của thị trường m à được mỏ rịng để có thể chia nhỏ các mức lãi suất Thông thường chia nhỏ đến 1/4 nhưng ở các thị trường lỏn được chia nhỏ đến 1/16, 1/32

Ví dụ: Lãi suất USD 3 tháng Ì 15/32-1 17/32(%/nãm) [26]

b, Ngây tiêu chuẩn:

Thông thường trên thị trường tiền tệ lãi suất dược tính theo năm trên cơ sở

360 ngày lì năm Tuy nhiên ở mịt số thị trường (Anh, Canada )hoặc với mịt số

loại giấy tờ có giá lãi suất tính trên cơ cở 365 ngày / năm Do vậy để so sánh cấc mức lãi suất với nhau phải quy chuẩn về mịt mốc để so sánh chính xác

c, Phương pháp tính lãi:

Trên thị truồng tiền tê lãi suất được tính theo 2 phương pháp:

- Phương phấp chiết khấu (Discount): thường được áp dụng đối v ớ i các giấy

tờ có giá như Tín phiếu Kho bạc, thương phiếu, chấp phiếu Ngân hàng Theo hình thức này người dầu tư chỉ thanh toán số vốn nhỏ hơn mệnh giá giấy tờ có giá N h ư vậy lãi suất thực của hình thức này thực chất cao hem so với lãi suất danh nghĩa

- Trả lãi sau (Interest bearing): lãi dược trả k h i đến hạn thanh toán gốc, theo phương thức này mệnh giá là giá trị đầu tư thực tế

d, Một số loại lãi suất:

- Lãi suất chuẩn hay lãi suất cơ bản (Benchmark rate/base rate): là lãi suất cho vay chính thức của các Ngân hàng Trung Ư ơ n g ấp dụng cho các giao dịch vay qua đêm (ovemight) Thông thường cấc Ngân hàng Trung Ư ơ n g công b ố lãi suất cơ bản định hướng cho từng thòi kỳ căn cứ vào cấc điều kiện kinh tế cụ thể Do vậy sự thay đổi lãi suất cơ bản không những làm thay đổi lãi suất trên thị trường tiền tệ m à còn tác địng đến sự biến địng của tỷ giá hối đoái

- Lãi suất cho vay Liên Ngân hàng (Interbank Offered Rate): được tính trên

cơ sở lãi suất cho vay trên thị trường liên Ngân hàng của cấc Ngân hàng lớn tại

Trung tâm tài chính nhất định Đây là lãi suất tham khảo quan trọng cho các giao dịch trên thị trường trong dó lãi suất L I B O R (London Interbank Offered Rate) được

sử dụng rộng rãi trên thế giới và lãi suất SIBOR (Singapore Interbank Offered Rate) được sử dụng nhiều trên thị trường k h u vực Châu á

- Lãi suất cho vay khách hàng (Prime): là lãi suất các Ngân hàng áp dụng cho vay đối v ớ i khách hàng uy tín nhất Các Ngân hàng lòn thường công b ố mức lãi suất này sau k h i Ngân hàng Trung Ư ơ n g công bố lãi suất cơ bản [29]

1.2.1.3 Giá giao dịch trên thị trường:

a, Yết giá hai chiêu:

Trên thị truồng ngoại hối, thị trường tiền tệ giá (tậ giá h ố i đoái và lãi suất) luôn được yết theo hai chiều: chiều mua và chiều bán

- Giá m u a vào ( B i d rate):

+ Trên thị trường ngoại h ố i là tậ giá mua vào, dây là tậ giá m à tại đó Ngân hàng yết giá sẵn sàng mua vào đổng tiền yết giá

+ Trên thị trường tiền tệ gọi là lãi suất nhận vốn, là lãi suất m à tại đó Ngân hàng yết giá sẵn sàng nhận vốn vay

- Giá bấn ra (Offer rate hay A s k Rate):

+ Trên thị trường ngoại hối gọi là tậ giá bán ra, là tậ giá m à tại dó Ngân hàng yết giá sẵn sàng bấn ra đổng tiền yết giá

+ Trên thị tiền tệ gọi là lãi suất cho vay vốn, là lãi suất m à tại đó Ngân hàng yết giá sẩn sàng gửi hoặc cho vay vốn

- Chênh lệch giữa giá mua vào và bán ra gọi là spread Mức chênh lệch phụ thuộc vào các yếu tố:

+ Điều kiện thị trường: đối v ố i thị trường sôi động, Ngân hàng sẽ yết giá v ớ i chênh lệch nhỏ hơn để cạnh tranh, với thị trường ít sôi đông Ngân hàng yết giá v ớ i chênh lệch lớn hơn

+ Chất lượng của việc yết giá: -Sự chênh lệch giữa giá mua và bán thể hiện tính chuyên nghiệp của Ngân hàng chào giá, Ngán hàng nào yết giá v ớ i chênh lệch hẹp hơn thể hiện tính chuyên nghiệp cao hơn Thông thường tuy thuộc vào mục đích

của việc yết giá, yết giá trên Thị trường Liên ngân hàng thường chênh lệch ít hơn so với yết giá cho khách hàng

+ Ngoài r a còn phụ thuộc vào số lượng giao dịch, trạng thái h ổ i đoái của người yết giá hiện thời [29]

b, Giá giao dịch:

Trên thị truồng, các Ngân hàng đều yết giá hai chiều vì vậy k h i giao dịch áp đụng giá của Ngân hàng nào tuy thuộc vào Ngân hàng đó là Ngân hàng h ỏ i giá hay Ngân hàng chào giá

- Ngân hàng hỏi giá (Calling Bank): là Ngân hàng liên hệ v ớ i Ngân hàng yết gia để hỏi giá

- Ngân hàng chào giá (Quoting Bank): là Ngân hàng chào giá k h i được h ỏ i và sẩn sàng giao dịch với gia chào của mình

1.2.2 Các giao dịch k i n h doanh ngoại tệ:

1.2.2.1 Giao dịch ngoại tệ giao ngay:

a, Khái niệm: là thoa thuận giấa hai bên về mua một đổng tiền và bán một đổng tiền

khác tại một tỷ giá xác định tại thời điểm giao dịch v ớ i ngày giá trị thông thường là sau 02 ngày làm việc kể từ ngày ký xấc nhận giao dịch [21]

M ộ t giao dịch ngoại tệ giao ngay có hiệu lực phải dược hai bên giao dịch xác nhận đầy đủ cấc yếu tố sau:

- Đ ố i tác giao dịch ( counter party)

- Loại ngoại tệ giao dịch (currency)

- Số lượng ngoại tệ mua/ bán (amount)

- Tỷ giá (exchange rate)

- Ngày giao dịch (Transaction date)

- Chỉ dẫn thanh toán (payment instruction)

- Ngày hiệu lực (value date)

b, Ngày giá trị giao ngay:

- Ngày giao dịch: là ngày hai bên ký kết hợp đổng giao dịch ngoại tệ giao

ngay

T H ư V; Ạ N

' <uh ;6 OAI HÓC

- Ngày giá trị giao ngay (Spot value date): là ngày thực hiện hợp dồng ( ngày thực hiện việc chuyển tiền thanh toán) thông thường là 2 ngày kể từ ngày giao dịch

Sở dĩ có 2 ngày này là do chênh lệch múi g i ờ giữa các k h u vực và thời gian dành cho công tác k ế toán chuyển tiền

c, Tỷ giá giao dịch ngoại tệ giao ngay:

-Tỷ giá giao ngay: là tỷ giá xác định ngay vào lúc ký kết hợp đồng, đồng thời thanh toán chuyển giao xảy ra

Đây chính là tỷ giá các Ngân hàng yết trên thị trường hầu hết các Ngân hàng đều niêm yết tỷ giá giao ngay với các loại ngoại tệ có giao dịch

- Tỷ giá chéo giao ngay: thông thường các Ngân hàng không yết giá đối v ớ i

tỷ giá chéo trừ mổt vài cặp tỷ gia chéo giao ngay giao dịch như EUR/GBP EUR/JPY do vậy k h i giao dịch phải tính toán tỷ giá chéo trên cơ sở tỷ giá giao neav

1.2.2.2 Giao dịch ngoại tệ kỳ hạn:

a, Khái niệm: là mổt thoa thuận giữa hai bên trong đó cả hai đổng ý trao đổi mổt số

lượng xác định mổt đồng tiền để lấy mổt đồng tiền khác tại mổt tỷ giá xác định tại ngày giao dịch và ngày giá trị là mổt ngày xác định trong tương lai [21]

Mổt giao dịch ngoại tệ kỳ hạn có hiệu lực phải dược hai bên giao dịch xác nhận đầy đù các yếu tố sau:

- Đ ố i tác giao dịch ( counter party)

- Loại ngoại tệ giao dịch (currency)

- Số lượng ngoại tệ mua/ bấn (amount)

- Tỳ giá kỳ hạn (Forward exchange rate)

- Ngày giao dịch (Transaction date)

- Chỉ dẫn thanh toán (payment instruction)

- Ngày hiệu lực (value date)

b, Ngày giá trị kỳ hạn: là ngày đến hạn thanh toán (việc chuyển tiền được thực

hiện), bằng mổt số ngày kỳ hạn (thường tính theo đơn vị tháng) tính từ ngày giá trị giao ngay Nếu ngày đó không phải là ngày làm việc của quốc gia có đồng tiền tham gia giao dịch thì theo thông lệ quốc tế ngày giá trị kỳ hạn sẽ tính là ngày làm việc k ế

- N h ư vậy, để tính ngày đến hạn thanh toán ta phải xác định ngày giá trị giao ngay sau đó cộng số ngày kỳ hạn giao dịch để xác định ngày giá trị kỳ hạn

- Có 2 ngoại lệ trong cách tính ngày giá trị kỳ hạn:

+ Nếu như ngày đến hạn rơi vào ngày cuối tháng, m à ngày đó không phải là ngày làm việc thì ta có thể áp dụng cách tính lùi ngày giá trị đến một ngày có hiệu lực trước ( không tính sang tháng k ế tiếp)

+ N ế u ngày giá trị giao ngay là ngày làm việc cuối cùng trong tháng thì ngày giá trị kỳ hạn sẽ là ngày ngày làm việc cuối cùng của tháng kỳ hạn

c, Tỷ giá kỳ hạn: là tỷ giá được thoa thuận ngay từ ngày h ô m nay để làm cơ sắ cho

việc trao đổi tiền tệ một ngày xác định xa hơn ngặvj>iá t r i ^ i a T L i ^ v

Không một ai có thể chắc chắn được tỷ giá giao ngay vào ngày thanh toán trong tương lai, do vậy tỷ giá áp dụng đối vói giao dịch h ố i đoái kỳ hạn phải được xác định trên các thông t i n hiện thời M ộ t phương pháp tính toán được sử dụng dựa trên

lý thuyết ngang giá lãi suất Tỷ giá kỳ hạn được tính sao cho "bù đắp " được chênh lệch lãi suất có thể thực hiện giao dịch giữa hai đổng tiền Lãi suất này thường chỉ

có ở thị trường tiền tệ quốc tế, nơi giao dịch các công cụ thị trường tiền tệ có chất

lượng cao như thị trường Eurocurrency Lãi suất trong nước thuồng bị ảnh hưắng bắi các chi phí về dự trữ bắt buộc, bảo hiểm tiền gửi cũng như khó tiếp cận do việc kiểm soát ngoại hối của quốc gia đó

Tỷ giá kỳ hạn = Tỷ giá giao ngay + điểm kỳ hạn

Công thức tình gần đúng điểm kỳ hạn như sau:

Tỷ giá giao ngay X Chênh lệch lãi suất X số ngày kỳ hạn

Điểm kỳ hạn =

-360 X 100 Trong đó:

- Chênh lệch lãi suất= lãi suất đổng tiền định giá - lãi suất đồng tiền yết giá

- Lãi suất được tính bằng % năm'

- Điểm kỳ hạn được gọi là mức điểm gia tăng k h i lãi suất đồng tiền yết giá nhỏ hơn lãi suất đồng tiền định giá

- Điểm kỳ hạn được gọi là khấu trừ khi lãi suất đổng tiền yết giá lớn hơn lãi suất đổng tiền định giá [16]

* Tỷ giá kỳ hạn mua vào: (Forward bid rate):

(1+ lãi tiền gửi đổng tiền định giá)

Tỷ giá FW bid= Tỷ giá spot bid X — —

(1+ lãi đi vay đổng tiền yết giá)

* Tỷ giá kỳ hạn bán ra: (Forward offer/ask rate):

(1+lãi đi vay đồng tiền định giá)

Tỷ giá FW ask= Tỷ giá spot ask X

-(1+ lãi tiền gửi dồng tiền yết giá)

ả, ứng dụng của giao dịch kỳ hạn:

* Đâu cơ lãi suất có bảo hiểm (Cover Interest Arbitrage - CIA):

- Là hành động vay một đồng tiền, chuyển dổi số tiền thu được sang một đồng tiền khác để đầu tư đổng đó, đổng thắi bán kỳ hạn đổng tiền đầu tư để lấy đồng tiền ban đầu (đồng đi vay) và thu được một mức lợi nhuận chắc chán, không

có rủi ro

- Mục đích: lợi dụng sự chênh lệch tạm thòi tỷ giá giữa tỷ giá kỳ hạn và chênh lệch lãi suất CIA thể hiện mối quan hê giữa các giao dịch trên thị trưắng hối đoái và thị trưắng tiền tệ

* Bảo hiểm khoản chi phí nhập khẩu/ khoản thu xuất khẩu dự tính

1.2.2.3 Giao dịch hoán đổi (Swap transactìon):

a, Khái niệm: là giao dịch mua và bán đồng thắi một đồng tiền với một đồng tiền

khác với số lượng như nhau nhưng ngày giá trị của giao dịch mua và bán là khác nhau Do vậy, giao dịch hoán đổi không tạo ra trạng thái ngoại hối

Bản chất của giao dịch hoán đổi cho thấy ý nghĩa của thuật ngữ "tỷ giá hoán đổi" (swap rate) Nó chỉ ra một số điểm (points) mà bên yết giá sẵn sàng trao đổi giao ngay một đồng tiền lấy chính đồng tiên đó với kỳ hạn trong tương lai Đây không phải là tỷ giá mà là chênh lệch tỷ giá

Một giao dịch hoán đổi có hiệu lực phải được hai bên giao dịch xác nhận dầy đủ các yếu tố sau:

- Đối tác giao dịch

- Loại ngoại tệ giao dịch

- Số lượng ngoại tệ mua/bán

- Tỷ giá

- Ngày hiệu lực

- Chỉ dẫn thanh toán

b, Ngày giá trị hoán đổi:

Thông thường giao dịch Swap gồm một giao dịch giao ngay và một giao dịch kỳ hạn (gọi là 2 legs)

Ngày giá trị giao ngay (first leg): là ngày giá trị của giao dịch giao ngay trong giao dịch hoán đổi

Ngày giá trị kỳ hạn (second leg): là ngày giá trị của giao dịch kỳ hạn trong giao dịch hoán đổi

Ngoài ra còn có Swap kỳ hạn - kỳ hạn, ngứn ngày (tom/tom next, spot/spot next)

c, Tỷ giá hoán dổi:

Tỷ giá yết trong giao dịch hoán đổi thường được yết là số điểm kỳ hạn (swap/forward rate/ points), phản ánh mức chênh lệch lãi suất của 2 đổng tiền tham gia giao dịch, cách tính hoàn toàn giống như đối với cách tính điểm kỳ hạn trong giao dịch kỳ hạn

ả, Hình thức giao dịch Swap ngoại tệ:

- Pure Swap: hai giao dịch thực hiện cùng một đối tấc

- Engineered Swap: hai giao dịch không cùng đối tác

e, ứng dụng của giao dịch Swap:

* Một phương pháp tạo nguồn vốn:

Chẳng hạn khách hàng có nhu cầu vay EUR của Ngân hàng A thời hạn 3 tháng Cách đáp ứng thông thuồng là nguồn vốn huy động hoặc di vay cấc ngân hàng khấc để cho vay Tuy nhiên nếu hiện tại ngân hàng không có sẩn nguồn EUR, trong khi đó có sẵn các đồng tiền khác ví dụ như USD thì có thể áp dụng swap EUR/USD như sau: Mua EUR/USD giao ngay và bán kỳ hạn 3 tháng EUR/USD

Nguồn E U R thu được từ giao dịch giao ngay sẽ được sử dụng để cho vay 3 tháng Sau 3 tháng, nguồn E U R thu được về khoản cho vay sẽ dùng để thanh toán giao dịch bán kỳ hạn

Ư u điểm của nghiệp vụ Swap là đáp ứng nhanh chóng yêu cầu về vốn, là công cụ chủ động, có hiệu quả, mởt khác không tạo ra trạng thái ngoại h ố i

* Cân bằng trạng thái ngoại hối kỳ hạn

* Đầu cơ kiếm chênh lệch lãi suất

* Kéo dài thời hạn hợp đồng kỳ hạn

1.2.2.4 Giao dịch ngoại tệ tương lai:

V ề nội dung, cũng như giao dịch ngoại tệ kỳ hạn, giao dịch ngoại tệ tương lai

là giao dịch mua hay bán một hợp đổng ngoại tệ tương lai tại tỷ giá xác định t ạ i ngày giao dịch và ngày thanh toán là một ngày trong tương lai [ 2 1 ]

Tuy nhiên giao dịch ngoại tệ tương lai khác giao dịch ngoại tệ kỳ hạn ở chỗ đối tượng giao dịch ngoại tệ tương lai là hợp đổng ngoại tệ được tiêu chuẩn hoa (standard contract) và chỉ được giao dịch tại các sàn giao dịch tiền tệ tương lai như

I M M (International Monetary Market), L I F F E (London International Financial Futures Exchange)

a, Dặc điếm:

- Hợp đồng tương lai thể hiện sự suy đoán về chiều hướng cùa tỷ giá h ố i đoái trong tương lai

N ế u mua hợp đồng íutures (go long) là mong đợi tỷ giá tăng

N ế u bán hợp đổng íutures (go short) là mong đợi tỷ giá xuống

- Giao dịch íutures được tiến hành trên sàn giao dịch: người mua và bán dởt lệnh (place order) thông qua các nhà môi giới (brocker) hay cấc thành viên của sàn giao dịch (exchange members) Giá của một số lượng nhất định hợp đồng futures được xác định qua phương pháp đấu giá công khai (open outery), phàn ánh mức gia cân bằng các trạng thái long và short trêfi thị trường

- Số tiền m ỗ i hợp đồng tương lai là cố định đối v ớ i từng dồng tiền Do vậy số lượng mua, bấn phải là b ộ i số của số lượng tiêu chuẩn đó

- Hợp đổng tương lai chỉ có một số ngày đến hạn tiêu chuẩn, thông thường là ngày thứ tư tuân thứ ba vào ngày các tháng 3, 6, 9,12

- Điểm khác biệt lớn nhất của hợp đồng tương lai so v ớ i hợp đổng kỳ hạn là việc thanh toán tiền được diặn ra hàng ngày, không như hợp đổng kỳ hạn chỉ thanh toán k h i đến hạn

- Yêu cầu về ký quỹ (margin requirement): đây là yêu cầu nguôi đặt lệnh phải ký quỹ một số tiền ký quỹ ban đầu (intial margin) theo một tỷ l ệ ký quỹ nhất định vào tài khoản ký quỹ trước k h i tiến hành giao dịch và phải duy trì một số dư t ố i thiểu trong kỳ hạn của hợp đồng (maintanance margin)

b, Bảo hiểm rủi ro với hợp đồng tương lai - Hedging:

Quy tắc chung là giao dịch tương lai phải được chọn sao cho bất cứ k h i nào trạng thái ban đầu/ cơ sở phát sinh lỗ thì hợp đồng tương lai tạo r a dòng tiền dương

để bù đắp Giao dịch tương lai thường chỉ được các nhà k i n h doanh tiền tệ dùng để

tự bảo hiểm hay đầu cơ Các Công t y Xuất nhập khẩu không ưa chuộng loại giao dịch này vì số tiền và kỳ hạn rất khó khớp v ớ i tiêu chuẩn của hợp đổng tương lai cũng như việc thanh toán tiền hàng ngày làm khó khăn cho việc tính toán dòng tiền trong tương lai [16]

1.2.2.5 Giao dịch quyền chọn (option transaction)

a, Khải niệm: là giao dịch trong đó nguôi mua (buyer/holder) có quyền chứ không

có nghĩa vụ mua hay bán một số lượng đồng tiền này lấy đồng tiền khác tại một tỷ giá xác định trong một khoảng thời gian xác định Nguôi bán (seller/writer) có trách nhiệm thực hiện giao dịch nếu nguôi mua muốn như vậy vào ngày đến hạn [16]

b, Quyền chọn mua (Call), quyền chọn bán (put):

- Can option: người mua có quyền mua một đồng tiền nhất đinh

- Put option: nguôi mua có quyền bán một đổng tiền nhất định

c, Tỷ giá quyền chọn (Exercise! Strike price)

- Exercise là việc thực hiện hợp đ^ng quyền chọn

- Tỷ giá quyền chọn: là tỷ giá thanh toán trong trường hợp người mua đồng ý tiến hành giao dịch Việc xấc định tỷ giá quyền chọn ngoài yếu t ố cung cầu ngoại

hối còn phụ thuộc vào mức phí quyền chọn (premium) người mua phải trả cho người bán

- Ngang giá quyền chọn (Át the money - A T M ) : bỏ qua phí quyển chọn, nếu tại thời điểm người mua tiến hành giao dịch m à không phát sinh l ỗ / lãi thì được g ọ i

là trạng thái ngang giá quyền chọn (tỷ giá hiện hành=tỷ giá quyền chọn)

- Được giá quyền chọn (In the money - I T M ) : bỏ qua phí quyền chọn, nếu tại thời điểm người mua tiến hành giao dịch m à phất sinh lãi thì được g ọ i là trạng thái được giá quyển chọn Có 2 truửng hợp:

+ Tỷ giá can option< tỷ giá hiện hành

+ Tỷ giá put option > tỷ giá hiện hành

- Giảm giá quyền chọn (out the money - OTM): bỏ qua phí quyền chọn, nếu tại thời điểm nguôi mua tiến hành giao dịch m à phát sinh l ỗ thì được g ọ i là trạng thái giảm giá quyền chọn

+ Tỷ giá call option > tỷ giá hiện hành

+ Tỷ giá put option < tỷ giá hiện hành

ả, Premium - giá hợp đồng quyền chọn:

Là khoản tiền m à người mua phải thanh toán cho người bấn để bù đắp mức độ rủi ro m à nguôi bán phải chịu k h i thị trường ngoại h ố i biên động Các yếu t ố chủ yếu sử dụng k h i tính toán Premium:

- Tỷ giá giao ngay hiện thời

- Tỷ giá quyền chọn

- Thời hạn hợp đửng

- Lãi suất của hai đửng tiền tham gia giao dịch

- Đ ộ biến động của thị truửng ngoại h ố i

- Hình thức hợp đửng: kiểu M ỹ hay Châu Âu

+ Quyền chọn kiểu Mỹ: việc thực hiện giao dịch có thể được tiên hành vào bất

kỳ thời điểm nào trong thời hạn hiệu lực hợp dửng

+ Quyền chọn kiểu Châu Âu: việc thực hiện giao dịch chỉ được tiến hành vào ngày đến hạn hợp đửng

* Công thức tính xác định Premium:

Premium= giá trị nội tại của hợp đồng + Giá trị thời gian của hợp đồng

- Giá trị nội tại (Intrinsic Value): là chênh lệch giữa tỷ giá quyền chọn và tỷ giá hiện hành (cash market level).Nếu hợp đồng ỏ trạng thái ITM, giá trị nội tại là đương (positive) Nếu hợp đồng là OTM, giá trị nội tại bằng không

- Gia trị thời gian (Time Value/ Volatility Value): phản ánh độ biến động của

tỷ giá trên thị trường trong thời hạn hiệu lực của hợp đồng

e, Yết giá hợp đồng quyền chọn: % hay số điấm của đổng tiền thứ nhất đối vói đổng

1.3.1 Trạng thái ngoại hối:

Các giao dịch mua bán ngoại hối sẽ tạo ra trạng thái ngoại hối Ngày nay vai trò ngoại hối của vàng ngày càng giảm nên người ta thường coi trạng thái ngoại hối chính là trạng thái của cấc ngoại tệ

Trạng thái ngoại hối của mỗi ngoại tệ là chênh lệch giữa tổng tài sản có và tổng tài sản nợ của ngoại tệ đó tại một thời điấm nhất định

Trạng thái hối đoái ròng = ngoại tệ mua vào - ngoại tệ bấn ra

- Nếu mua vào > bán ra: gọi là trạng thái dương (Long Position) hay mua vào chưa bán ra (overbought)

- Nếu mua vào = bấn ra: Gọi là trạng thái cân bằng (square Position)

- Nếu mua vào < bấn ra: gọi là trạng thái âm (short position) hay bán ra trước nhưng chưa mua bù đắp (oversold)

Duy trì trạng thái ngoại hối dường hoặc âm sẽ tạo ra rủi ro kinh doanh khi tỷ giá thay đổi Đ ố i với trạng thái dương khi tỷ giá tăng sẽ có lãi, khi tỷ giá giảm sẽ bị

lỗ mua bán ngoại tệ và ngược lại đối với trạng thái âm [20]

1.3.2 T r ạ n g thái luồng t i ề n :

Giao dịch trên thị trường tiền tệ (đi vay và cho vay) làm phát sinh luồng tiền dương và â m của một đồng tiền tại các thời điểm khác nhau Giao dịch trên thị trường tiền tệ không tạo ra trạng thái ngoại hối do không làm phát sinh việc chuyển quyền sở hữu về ngoại hối

Trạng thái luồng tiền ròng = luồng tiền vào - luồng tiền ra

Trạng thái luồng tiền ròng dương: phản ánh luồng tiền vào lớn hơn luồng tiền

ra trong ngày giá trị Lượng tiền dư này có thể sử dụng để đấu tư để có thu nhập t ừ lãi suất đấu tư

Trạng thái luồng tiền ròng âm: phản ánh luồng tiền vào nhỏ hơn luồng tiền r a trong ngày giá trị nhất định Giả sử trong ngày dó số dư tài khoản không đủ tiền dể chi trả, do vậy phải đi vay để bù đắp sự thiếu hụt này dẫn đến phất sinh chi phí do phải trả lãi suất đi vay [20]

1.3.3 Ả n h hưởng của các giao dịch k i n h doanh ngoại h ố i đến t r ạ n g thái h ố i đoái

và trạng thái luồng tiền

T r o n g hoạt động kinh doanh ngoại hối cấc giao dịch như mua bán ngoại tệ sẽ dẫn đến việc chuyển giao quyền sở hữu về ngoại tệ Những giao dịch làm phát sinh

sự chuyển giao quyền sở hữu ngoại tệ m ớ i làm phát sinh trạng thái ngoại hối

Các giao dịch mua bán ngoại tệ tạo ra trạng thái luồng tiền ròng và trạng thái ngoại hối ròng K h i mua một ngoại tệ vào sẽ tạo ra luồng tiền vào và tạo ra trạng thái ngoại h ố i ròng dương của ngoại tệ đó K h i bán một ngoại tệ sẽ tạo ra luồng tiền

ra và trạng thái ngoại hối ròng âm của ngoại tệ đó

Các giao dịch tiền tệ chỉ tạo ra trạng thái luồng tiền ròng k h i đi vay một ngoại tệ sẽ tạo ra luồng tiền vào và k h i cho vay ngoại tệ sẽ tạo ra luồng tiền ra của ngoại tệ dó

Do vậy để cân bằng trạng thái luồng tiền có thể sử dụng giao dịch tiền tệ hoặc giao dịch ngoại h ố i nhưng để cân bằng trạng thái ngoại h ố i ròng chỉ có thể thực hiện bằng những giao dịch mua bán ngoại tệ [ 1 6 ]

1.3.4 R ủ i r o ngoại h ố i :

1.3.4.1 Rủi ro khả năng thanh toán và tín dụng:

Trên thị trường ngoại hối r ủ i ro khả năng thanh toán xuất hiện k h i không có được vốn bằng đổng tiền như dự định để thanh toán cho các hợp đổng đã đăng ký

R ủ i ro tín dụng là đối tác không có khả năng chi trả cho các hợp đồng mua bán đã cam kết

Cả hai loại rủi ro này đều liên quan đến nghĩa vụ thực hiện hợp đổng Nhưng mức đớ ảnh hưởng khác nhau tuy thuớc vào việc không chi trả diễn ra trước hoặc vào ngày giá trị của hợp đồng mua bán T ổ n thất này tuy thuớc vào chênh lệch giữa

tỷ giá thị trường v ớ i tỷ giá đã thoa thuận trong trường hợp không thực hiện hợp đồng

- Trường hợp phát hiện khả năng không chi trả được trước ngày giá trị của hợp đồng thì tác hại ít nghiêm trọng hơn Trong trường hợp này sẽ không thực hiện hợp đồng nữa nên không có rủi ro mất tiền Tuy nhiên người quản lý v ố n đã d ự tính luồng tiền vào của hợp đổng nên có thể đã có k ế hoạch sử dụng số v ố n này Đ ể cân đối luồng tiền vào do không nhận được tiền từ hợp đổng trên, người quản lý phải sử dụng thị trường để cân đối và do đó xuất hiện rủi ro nếu lúc đó tỷ giá diễn biến xấu

so với tỷ giá đã được xác định trước đó

- R ủ i ro nghiêm trọng hơn k h i phía đối tác bị phá sản vào ngày đến hạn phải trả trong k h i bên k i a đã hoàn tất việc thanh toán theo hợp đổng Việc này xảy r a do

có sự khác nhau về thời gian giữa các trung tâm tài chính Tức là mớt bên có thể đã chuyển v ố n trong g i ờ giao dịch như thường lệ trong k h i bên k i a quyết định tuyên bô' phá sản trước g i ờ m ờ cửa của ngày giá trị của giao dịch đó R ủ i ro của giao dịch này

là mất 1 0 0 % vốn

R ủ i ro thanh toán và tín dụng phụ thuớc vào uy tín thanh toán của bạn hàng

Uy túi này được xấc định dựa trên:

- K h ả năng tài chính của đối tác

- Uy tín hay thiện chí của đối tác trong việc thực hiện nghĩa vụ thanh toán hợp đồng

- Khả năng thanh toán tạm thời tại thời điểm thực hiện nghĩa vụ hợp dồng

- Sự can thiệp của Chính phủ đến hoạt đớng k i n h doanh ngoại h ố i như đóng cửa thị trường ngoại h ố i [23]

1.3.4.2 Rủi ro quốc gia:

Là một dạng r ủ i ro về khả năng thanh toán không phải do phía đối tác không

có khả năng thanh toán m à xuất phát từ chủ quyền của quốc gia dó nên có thể g ọ i loại r ủ i ro này là r ủ i ro chủ quyền (sovereigen risk) G i ả sử như quốc gia đó đóng cửa thị trường ngoại hối, Ngân hàng Trung Ư ơ n g trở thành tổ chức duy nhất chuyển đổi ngoại tệ K h i đó các hỉp đồng đến hạn m à các tổ chức nước ngoài ký với các tổ chức trong nước chỉ thanh toán bằng đồng bản tệ Ngân hàng Trung Ư ơ n g không cho chuyển dổi sang ngoại tệ thì các tổ chức nước ngoài đó không thể chuyển đổng bản tệ đó về đồng ngoại tệ như mong muốn Điều này xảy ra chủ yếu với các đồng tiền m à nước đó ít có giao địch trên thị trường ngoại hối vì việc đóng cửa giao dịch đối với những đồng tiền dó không gây thiệt hại nhiều cho nước đóng cửa

R ủ i ro quốc gia cũng xuất hiện k h i có sự thay đổi về chính trị k h i chính quyền mới phủ nhận hoặc từ chối các khoản nỉ của chính quyền cũ, phong toa tài sản của một số nước ở một số ngân hàng nước ngoài Bên cạnh đó k h i r ủ i r o quốc gia xảy ra, các bên tham gia giao dịch có thể đối đầu v ớ i tổn thất lớn rất lớn k h i thực hiện thanh toán hoặc giao dịch bằng dồng tiền dang bị phong toa Các chính sách bất lỉi đối với hoạt động ngoại hối làm tăng khả năng mất hiệu lực của hỉp đồng Trong b ố i cảnh tự do hoa thương mại như ngày nay, các nước đều c ố gắng tạo m ố i quan hệ thương mại tốt với các nước khác nên các r ủ i r o quốc gia dã giảm

đi đáng kể nhưng những nguy cơ của loại r ủ i ro này vẫn tiềm ẩn đe doa đến hoạt động kinh doanh ngoại h ố i của các Ngân hàng k h i tham gia thị trường ngoại h ố i quốc tế [23]

1.3.4.3 Rủi ro tỷ giá trên thị trưởng ngoại hối:

R ủ i ro tỷ giá là r ủ i ro đưỉc gây ra do sự biến động về tỷ giá D ù duy trì c h ế

độ tỷ giá cố định hay thả n ổ i thì tỷ giá h ố i đoái vẫn luôn biến động do chịu ảnh hưởng của quan hệ cung cầu ngoại h ố i trên thị truồng, tình hình dư thừa hay thiếu hụt cán cân thanh toán quốc tế, mức chênh lệch l ạ m phát của các nước có dồng tiền tham g i a giao dịch, nhu cầu ngoại h ố i bất thường Trong thực t ế các yếu t ố trên thay đổi thường xuyên nên tỷ giá h ố i đoái cũng thường xuyên thay đổi Trên thị trường ngoại hối, r ủ i ro tỷ giá xuất hiện dưới hai dạng:

- Dạng thứ nhất: là do trạng thái ngoại h ố i ròng N ế u duy trì trạng thái ngoại hối ròng dương sẽ bị l ỗ k h i tỷ giá giảm so với giá mua và ngược lại nếu duy trì trạng thái ngoại hối ròng â m thì sẽ gặp rủi ro k h i tỷ giá tăng so với lúc bán

- Dạng thứ hai: do trạng thái hoán đổi không trùng khớp về kỳ hạn K h i thực hiện các giao dịch hoán đổi sẽ không ảnh hưẳng tới trạng thái ngoại h ố i ròng T u y nhiên có thể xuất hiện sự chênh lệch về thời hạn các giao dịch hoán đổi Chẳng hạn nhà kinh doanh bán E U R mua USD với thời hạn 3 tháng nhung chỉ mua E Ư R bán USD với thời hạn Ì tháng do d ự đoán tỷ giá S W A P sẽ giảm để cân bằng chênh lệch

2 tháng còn lại với l ợ i nhuận cao hơn Nhưng nếu tỷ giá S W A P biến động v ớ i chiều hướng ngược lại sẽ dẫn đến lỗ R ủ i ro tỷ lệ S W A P cũng có thể xuất hiện trong các giao dịch theo quyền chọn và giao dịch ngoại tệ tương lai L ý do là trạng thái m ẳ tồn tại trong suốt kỳ hạn của giao dịch và tỷ giá dược áp dụng cho các giao dịch này cũng chịu ảnh hưẳng của sự biến động lãi suất

Ý nghĩa của r ủ i ro tỷ giá: r ủ i ro tỷ giá có ảnh hưẳng l ớ n nhất trong k i n h doanh ngoại hối Các rủi ro khác cũng thường bắt nguồn từ sự thay đổi tỷ giá Việc lượng hoa r ủ i ro tỷ giá thường tập trung ẳ việc dự đoán tỷ giá từ dó ước lượng hậu quả của việc biến động tỷ giá R ủ i ro tỷ giá là một vấn đề lớn đối v ớ i những người thường xuyên có t h u chi ngoại tệ dặc biệt là đối vói những nhà k i n h doanh ngoại hối Đ ố i v ớ i ngân hàng do đặc điểm kinh doanh ngoại h ố i thường ký kết các hợp đồng có giá trị lớn Do đó chỉ một biến động nhỏ về tỷ giá hoặc xác định chệch thời hạn và tỷ lệ S W A P có thể gây ra những tổn thai khôn lường [23]

- R ủ i ro trạng thái hối đoái thực: các giao dịch ngoại h ố i làm tăng tổng trạng thái m ẳ của một đồng tiền có liên quan tới một mức vượt quá hạn mức trạng thái

mẳ [23]

1.3.4.5 Rủi ro trong việc thực hiện các giao dịch:

Mọi hoạt động kinh doanh đều phải dối mặt với những rủi ro trong qua trình thực hiện Những rủi ro này có thể xuất phất từ nguyên nhân khách quan hoặc chủ quan Trong hoạt động kinh doanh ngoại hối rủi ro này có thể kể đến như sau:

- Rủi ro khách quan: do lỗi máy móc kỹ thuẫt, lỗi mạng hoặc đường truyền Những rủi ro này rất hay xảy ra và gây hẫu quả rất nghiêm trọng do việc hạch toán chuyển tiền thanh toán có thể bị gián đoạn do lỗi đường truyền dẫn đến vi phạm nghĩa vụ hợp đổng, hoặc việc xác nhẫn các giao dịch bị ảnh hưởng dẫn đến mất thời

cơ kinh doanh

- Rủi ro từ phía nhân viên tham gia giao dịch gây ra: rủi ro này có thể là do hạch toán nhầm, sai sót trong việc xác nhẫn giao dịch, lẫp hợp đồng và chứng từ liên quan đến giao dịch, thực hiện các giao dịch không được phép

Chỉ những sơ xuất rất nhỏ trong quá trình tác nghiệp cũng có thể gây đến

những tổn thất không thể luông trước được gây ảnh hưởng đến uy túi và ta chính

của các nhà đầu tư [16]

Ì 4 CÁC N H Â N TỐ ẢNH HUỞNG ĐEN HOẠT ĐỘNG KINH DOANH NGOẠI Hối: 1.4.1 Mức chênh lệch lạm phát của hai đồng tiền:

Trong điều kiện canh tranh lành mạnh, năng suất lao động của hai nước tương đương như nhau, chế độ quản lý ngoại hối tự do, tỷ giá đồng tiền nước A so với

Và do vẫy ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh ngoại hối Các nhà đầu cơ ngoại hối

có thể lợi dụng mức chênh lệch lạm phát này để tiến hành đầu cơ ngoại hối kiếm lợi nhuẫn.[21]

1.4.2 Mức chênh lệch lãi suất:

Chênh lệch lãi suất giữa hai nước càng lớn bao nhiêu sẽ tạo ra cung tạm thời ngoại tệ vào nước có lãi suất lớn hơn Nước có lãi suất ngắn hạn cao hơn nước khác

thì vốn ngắn hạn sẽ chảy vào nước đó nhằm thu phần chênh lệch do tiền lãi tạo ra

Do đó sẽ làm cho cung ngoại hối tăng lên, cầu ngoại hối giảm đi Tấc động của hiện tượng này là tỷ giá h ố i đoái sẽ giảm xuống và do vậy ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh hối [21]

1.4.3 Cung cầu ngoại hối:

Các nhân tố có thể ảnh hưởng đến cung cầu ngoại hối có trên thụ trường ngoại hối có thể là:

- Tinh hình dư thừa hay thiếu hụt của cán cân thanh toán quốc tế Nếu cấn cân thanh toán quốc tế dư thừa thì có thể dẫn đến khả năng cung ngoại h ố i lớn hơn cầu ngoại hối Ngược lại, thì cầu ngoại hối lớn hơn cung ngoại hối

N ế u Cung > cầu thì giá ngoại tệ giảm

Cán cân thanh toán quốc tế dư thừa hay thiếu hụt:

+ Nếu thu > chi, thụ trường dư thừa ngoại tệ dẫn đến cung > cáu

+ V à ngược lại nếu thu < chi thiếu hụt ngoại tệ sẽ xảy ra, Chính phủ phải thu ngoại tệ để trả nợ nước ngoài tác động đến cung cầu ngoại tệ làm cho cầu > cung

- Thu nhập thực tế tính theo đầu nguôi của nước đó tăng hay giảm cũng ảnh hưởng đến cung cầu ngoại hối Nếu thu nhập thực tế tăng lên sẽ làm tăng nhu cầu về hàng hoa, dụch vụ nhập khẩu, do đó làm nhu cầu ngoại h ố i để thanh toán hàng nhập khẩu tăng lên

+ Nếu GDP tăng, điều này sẽ tác động đến cầu ngoại h ố i rõ rệt: đi du lụch, mua hàng xa sỉ làm cho cẩu ngoại tệ tăng

- Nhu cẩu, khả năng cung cấp ngoại hối bất thường xảy ra do diều kiện môi trường, chiến tranh làm tỷ giá ngoại hối tăng

- Chính sách của Nhà nước cũng có thể làm thay d ổ i lượng cung cầu ngoại tệ

[21]

1.4.4 Các Chính sách và biện pháp kinh tế của Nhà nước:

Chính sách quản lý ngoại h ố i là lĩìột trong những công cụ quan trọng của Chính phủ nhằm kiểm soát và điều hành hoạt động của thụ trường ngoại hối Từ xưa đến nay, việc quàn lý ngoại h ố i lúc nào cũng được các chính p h ủ quan tâm đặc biệt T ừ những chính sách kiểm soát ngặt nghèo đến giai đoạn n ớ i lỏng, các Chính phủ đều

nhằm quản lý ngoại h ố i được tốt nhất, đem lại lợi ích cao nhất cho nền kinh tế Việc

quan tâm của các chính phủ thể hiện ở việc bảo đảm lượng ngoại tệ đủ lớn để cân

bằng cung cầu ngoại tệ trên thị trường, tạo ra một tỷ giá hợp lý, khuyến khích xuất khẩu, thu hút được lượng vốn nước ngoài vào trong nước và thúc đẩy nền k i n h t ế tăng trưổng nhanh [21]

1.4.4.1 Chính sách tỷ giá hối đoái:

Các Chính phủ thõng qua sự can thiệp vào thị truồng ngoại h ố i để đảm bảo cho đồng tiền ổn đinh theo định hướng đã chọn Chính phủ quản lý tỷ giá h ố i đoái là nhằm:

- L à m dịu bớt các biến động tỷ giá theo mục tiêu d ự kiến, làm cho các chu kỳ kinh doanh bớt thay đổi đột ngột làm giảm bớt sự lo lắng trong các thị trường tài chính và loại bỏ các hoạt động đầu cơ, từ đó ngăn chặn sự rơi tự do giá trị của đồng nội tệ

- Thiết lập cấc biên độ tỷ giá hối đoái nhằm điều chỉnh hướng biên động của thị trường Các Chính phủ nỗ lực duy trì tỷ giá hối đoái trong khoảng dao động của các biên độ chuẩn bằng cách can thiệp k h i cần thiết nếu thấy có dấu hiệu tỷ giá lệch

ra ngoài giới hạn biên độ d ự kiến tuy thuộc vào tình hình k i n h t ế - xã h ộ i của từng nước Những nước thả nổi tỷ giá tự do như Mỹ, Nhật không áp dụng biên độ thả nổi

- ứ n g phó v ớ i các biến động tạm thời như những biến động về giá cả một số mặt hàng tăng một cách đột biến, thị trường chứng khoán có những biến động bất lợi [6]

1.4.4.2 Chính sách lưu thông, luân chuyển và thanh toán ngoại hối:

M ỗ i một quốc gia v ớ i trình độ phát triển kinh tế nhất định và v ớ i lợi ích của nước đó, quy định ra các chính sách quản lý ngoại h ố i khác nhau, trong đó có chính sách lưu thông, luân chuyển và thanh toán ngoại hối khác nhau K h i lượng ngoại tệ trong nước quá ít thì các nước thuồng có chính sách thu hút ngoại tệ vào và hạn c h ế lượng ngoại tệ ra Tức là khuyến khích các tổ chức k i n h t ế và các cá nhân đ e m ngoại

tệ từ bên ngoài vào và kiểm soát chặt chẽ việc mang ngoại tệ ra

N h ư vậy việc thắt chặt hay nới lỏng kiểm soát tình hình đưa ngoại tệ ra hay vào một quốc gia tuy thuộc vào từng thời điểm kinh tế và phụ thuộc rất nhiều vào trình độ phát triển kinh tế của mỗi quốc gia [6]

Chính sách kết hối ở mỗi nước có khác nhau tuy thuộc vào tình hình kinh t ế

và khả năng ngoại tệ hiện có trong nền kinh tế đó V à ngay trong một nước chính sách kết hối ở m ỗ i thời kỳ khác nhau thì cũng khác nhau phụ thuộc vào diều kiện phát triển thực tế của các thòi kỳ đó

Thực tế k h i nền kinh tế còn yếu hoặc trong tình trạng nền kinh tế có dấu hiệu khủng hoảng các nước áp dụng chính sách kết hối bắt buộc các doanh nghiệp, các chủ thể kinh tế k h i có nguồn thu ngoại tệ phải bán một phần hoặc toàn bộ cho hệ thống ngân hàng nhảm tránh tình trạng đầu cơ ngoại tệ, bảo đảm cho các ngân hàng

có đủ lượng ngoại tệ cần thiết để bán cho khách hàng có nhu cầu thiết thực trong kinh doanh

Chính sách kết hối là chính sách linh hoạt trong những giai đoạn ngắn, không phải là chính sách cố định lâu dài Tuy theo tiềm lực và trình độ phát triển của m ỗ i nền k i n h tế m à áp dụng chính sách kết hối chặt chẽ hay nới lỏng [6]

1.4.4.4 Dự trữ ngoại tệ:

Đ ể có thể có chính sách quàn lý ngoại hối ngày một thích hợp v ớ i cấc quy luật của cơ chế thị trường và nền kinh tế có khả năng khắc phục được cấc biến động, rủi ro tỷ giá, đòi hỏi các quốc gia phải có một lượng d ự trữ nhất định D ự trữ ngoại

tệ này là bảo đảm cho nền kinh tế luôn có đủ ngoại tệ để can thiệp vào thị trường nhảm ổn định và cân bảng cung cầu ngoại hối trên thị trường và không gây ra biến động tỷ giá Lượng ngoại tệ dự trữ này càng nhiều thì nền kinh tế đó càng mạnh và phát triển càng an toàn

Quỹ d ự trữ ngoại tệ là một lượng ngoại tệ nhất định gồm nhiều loại ngoại tệ khác nhau, có thể là một rổ ngoại tệ được cất giữ dưới các hình thức khác nhau để sẵn sàng thanh toán khi nền kinh tế đã huy động tối đa các nguồn ngoại tệ hiện có

m à vờn không cân bằng được cung cầu ngoại tệ trên thị trường theo mục tiêu đã định

K h i lượng v ố n nước ngoài vào nhiều, cán cân thanh toán quốc tế thặng dư, chính phủ cần có các biện pháp thu hút và mua vào ngoại tệ để tăng d ự trữ cho nền

k i n h tế và g i ữ không cho đổng nội tệ lên giá, bảo đảm cho nền k i n h tế phát triển ổ n định theo hướng khuyến khích xuất khẩu Ngược lại k h i có những biến dộng không tốt của nền kinh tế trong nước và thế giới gây ra thâm hụt cán cân vãng lai và cán cân thanh toán quốc tế cao, đòi hỏi các quốc gia phải dưa một phần d ự trữ ngoại tệ

ra để ổn định thị trường không để cho nền kinh tế mất khả năng thanh toán, đồng nội tệ mất giá và nền kinh tế lâm vào khủng hoảng

Một phẩn của quỹ dự trữ ngoại h ố i là quỹ d ự trữ bình ổ n h ố i đoái Quỹ d ự trữ bình ổn hối đoái là quỹ sử dụng thuồng xuyên và là một hình thức của chính sách hối đoái, mục đích của quỹ này là nhằm tạo ra một cách chủ động một lượng d ự trữ ngoại hối để ứng phó v ớ i sự biến động của tỷ gia h ố i đoái thông qua chính sách hoạt động công khai trên thị trường

Dự trữ ngoại tệ là nguồn lực ngoại tệ của nền k i n h tế nhằm bảo đảm cho nền kinh tế có thể thích ứng được với m ọ i điều kiện biến động không thuận l ợ i ở trong nước và thế giới, tạo cho cung cầu ngoại tệ trong nền k i n h t ế luôn cân bằng, bảo đảm nền kinh tế phát triển nhanh và ổn định [20]

1.4.4.5 Chính sách chiết khấu:

Đây là chính sách của Ngân hàng Trung ương dùng cách thay đổi tỷ suất chiết khấu của ngân hàng mình để điều chỉnh tỷ giá h ố i đoái trên thị trường K h i tỷ giá hối đoái lên cao đến mức nguy hiểm muốn làm tỷ giá hạ xuống thì ngân hàng Trung ương nâng cao tỷ suất chiết khấu lên, do đó lãi suất trên thị trường cũng tâng lên K ế t quả là v ố n ngắn hạn trên thị trường t h ế giới sẽ chạy vào nước mình để thu lãi cao Lượng v ố n chạy vào sẽ góp phần làm dịu sự căng thẳng của cầu ngoại h ố i

do đó tỷ giá h ố i đoái sẽ có x u hướng hạ xuống

Chính sách chiết khấu cũng chỉ có ảnh hưởng nhất định và có hạn đối vói tỷ giá hối đoái Bởi giữa tỷ giá và lãi suất không có quan hệ nhân quả, lãi suất không phải là nhân tố duy nhất quyết định sự vận động v ố n giữa các quốc gia Lãi suất biến động do tác động của quan hệ cung cầu của vốn cho vay Lãi suất có thể biến động trong phạm v i tỷ suất lụi nhuận bình quân và trong một tình hình đặc biệt có thể vưụt quá tỷ suất lụi nhuận bình quân Còn tỷ giá h ố i đoái thì do quan hệ cung cầu về ngoại hối quyết định m à quan hệ này do tình hình cán cân thanh toán quốc t ế dư thừa hay thiếu hụt quyết định N h ư vậy là nhân tố hình thành lãi suất và tỷ giá không giống nhau nên biến động của lãi suất không nhất định đưa tỷ giá h ố i đoái biến động theo [ 6 ]

1.4.4.6 Các ảnh hưởng khác:

- Phá giá tiền tệ: Phá giá tiền tệ là sự đánh tụt sức mua của tiền tệ nước mình

so vói ngoại tộ hay nâng cao tỷ giá hối đoái của một dan vị ngoại tệ

Trong khủng hoảng kinh tế, khi sức mua của tiền tệ giảm sút mạnh và không thể đại biểu cho sức mua danh nghĩa của nó, k h i m à trong suốt thời gian dài tỷ giá hối đoái biến dộng mạnh thì vấn đề xác định lại tỷ giá hối đoái là điều không thể tránh khỏi Các N h à nước thường không thừa nhận việc phá giá tiền tệ của nước mình do việc phá giá tiền tệ phụ thuộc vào mục đích k i n h t ế và chính trị của nước phá giá

Tác dụng của phá giá tiền tệ:

+ Khuyến khích xuất khẩu hàng hoa, hạn chế nhập khẩu hàng hoa Do dó có tác dụng khôi phục lại sự cân bằng của cán cân ngoại thương và cải thiện cán cân thanh toán quốc tế

+ Khuyên khích nhập khẩu vốn, kiều h ố i và hạn c h ế xuất khẩu v ố n ra bên ngoài cũng như chuyển tiền ra nước ngoài Do đó có tác dụng làm tăng k h ả năng cung ngoại hối, giảm nhu cầu về ngoại hối, nhờ đó tỷ giá h ố i đoái sẽ giảm xuống + Khuyến khích du lịch vào trong nước, hạn chế du lịch ra nưốc ngoài, vì vậy quan hệ cung cầu ngoại h ố i bớt căng thẳng

+ Cướp không một phần giá trị thực t ế của những ai nắm đồng tiền bị phá giá trong tay

Tác dụng chủ yếu của chính sách phá giá tiền tệ là nhằm cải thiện tình hình cùa cán cân thương mại Tuy nhiên tác dụng cải thiện cán cân thương mại có trở thành hiện thực hay không còn phụ thuộc vào khả năng đẩy mạnh xuất khẩu của nước tiến hành phá giá tiền tệ và năng lực cạnh tranh của hàng hoa xuất khẩu của nước đó [21]

- Nâng giá tiền tệ: là việc nâng giá chính thức đem vị tiền tệ của nước mình so với ngoại tệ Nâng sức mua của nội tệ cao hơn sức mua thực tế cùa nội tệ đó Nếu xét về hình thức, nâng cao giá nội tệ tức là hạ thấp tỷ giá h ố i đoái xuống thấp hơn tỷ giá hối đoái thực tế của nó [21]

ờ n h hưởng của nâng giá tiền tệ đối với thương mại của một nước hoàn toàn ngược lại với phá giá tiền tệ Nâng giá tiền tệ trong những điều kiện hiện nay thường

đo sức ép của nưóc khác m à các nước này mong muốn tăng k h ả năng cạnh tranh hàng hoa mình vào nước có cán cân thanh toán dư thừa Ngoài ra một số nước có nền k i n h t ế phát triển quá nóng muốn làm chậm lại tiến độ phát triển để tránh khủng hoảng cơ cấu thì dùng biện pháp nâng giá tiền tệ dể giảm xuất khẩu hàng hoa, giảm đầu tư vào trong nước và do đó dẫn đến giảm cung ngoại hối

Trên đây là một số khái niệm cơ bản thường được đề cập đến k h i nghiên cứu

về hoạt động kinh doanh ngoại hối Trên cơ sở những khái niệm này, chương 2 sẽ nghiên cứu và đề cập đến thực trạng của thị truồng ngoại h ố i V i ệ t Nam và đặc biệt

là thực trạng hoạt động kinh doanh ngoại hối tại N H N o & P T N T VN