BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC

Microsoft Word BVSC Bao cao nganh duoc 09 06 2009 rtf BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC 1 THÁNG 6 NĂM 2009 MỤC LỤC NHỮNG ÐIỂM ÐÁNG LƯU Ý VỀ NGÀNH DƯỢC VIỆT NAM Trang 2 Ngành đang trong giai đoạn tăng trưởng Trang 2 Phụ thuộc nguyên vật liệu nhập khẩu Trang 3 Sản phẩm chủ yếu là hàng có giá trị không cao Trang 4 Hệ thống phân phối đặc trưng Trang 5 Cạnh tranh đến từ các tập đoàn dược phẩm nước ngoài Trang 6 RD nội địa chưa phát triển Trang 7 Chính sách của Chính phủ Trang 8 XU HƯỚNG NGÀNH DƯỢC TRONG.

BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC THÁNG NĂM 2009 MỤC LỤC NHỮNG ÐIỂM ÐÁNG LƯU Ý VỀ NGÀNH DƯỢC VIỆT NAM Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Bảo Việt ƒ Lê Thái Tổ, Hoàn Kiếm, Hà Nội Trang ƒ Ngành giai đoạn tăng trưởng Trang ƒ Phụ thuộc nguyên vật liệu nhập Trang ƒ Sản phẩm chủ yếu hàng có giá trị không cao Trang ƒ Hệ thống phân phối đặc trưng Trang ƒ Cạnh tranh đến từ tập đoàn dược phẩm nước Trang ƒ R&D nội địa chưa phát triển Trang ƒ Chính sách Chính phủ Trang ƒ Tel: (844) 928 8080 XU HƯỚNG NGÀNH DƯỢC TRONG NĂM 2009 Trang ƒ Fax: (844) 928 9888 CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM HẬU GIANG Trang 11 CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM IMEXPHARM Trang 13 CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM CỬU LONG Trang 15 Chi nhánh TP Hồ Chí Minh CƠNG TY CỔ PHẦN HỐ DƯỢC MEKOPHAR Trang 17 ƒ 11 Nguyễn Cơng Trứ, Quận CƠNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM TRUNG ƯƠNG VIDIPHAR Trang 18 ƒ Email: info@bvsc.com.vn ƒ Website: http://www.bvsc.com.vn ƒ Lê Thánh Tôn, Quận ƒ Tel: (848) 821 8564 - 914 1992 ƒ Fax: (848) 3914 1991 ƒ Email: info_hcm@bvsc.com.vn MỘT SỐ THUẬT NGỮ SỬ DỤNG TRONG BÁO CÁO ƒ GMP: thực hành tốt sản xuất thuốc ƒ GLP: thực hành tốt kiểm nghiệm thuốc ƒ GSP: thực hành tốt bảo quản thuốc ƒ GMP-WHO: tiêu chuẩn WTO chất lượng sản xuất áp dụng cho thuốc ƒ BMI: Business Monitor International ƒ OTC: Thuốc không kê toa/ không kê đơn ƒ Thuốc generic: Thuốc hết hạn quyền sở hữu trí tuệ ƒ Patent: Bản quyền thuốc   BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC NHỮNG ĐIỂM ĐÁNG LƯU Ý VỀ NGÀNH DƯỢC VIỆT NAM Ngành nằm giai đoạn tăng trưởng Tiêu dùng thuốc gia tăng: Giai đoạn từ 2001-2008, tiêu thụ thuốc tân dược Việt Nam đạt mức tăng trưởng bình quân hàng năm 19,9% Nếu năm 2002 tăng 15% so với năm trước đó, đến năm 2008 tăng 25,5% so với năm 2007 Tổng doanh thu toàn thị trường năm 2008 đạt mức 1,4 tỷ USD, chiếm 1,6% GDP nước Tiêu dùng thuốc nước từ 2001-2008 Thuốc nhập Chi tiêu tiền thuốc đầu người năm (USD) Thuốc nước   1.600 18 16 1.400 14 1.200 12 1.000 10 800 600 400 200 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008   1993 1996 1999 2002 Nguồn: Cục Quản lý Dược   2005 2008   Nguồn: Cục Quản lý Dược Trong năm gần người Việt Nam ngày gia tăng khoản chi tiêu dịch vụ y tế, đặc biệt chi tiêu cho dược phẩm Nếu năm 1998 việc chi tiêu cho tiền thuốc theo đầu người mức 5,5 đô la Mỹ, năm 2008 số lên tới 16,45 đô la Mỹ, tăng gấp lần năm 1998 Nếu so sánh với phần thu nhập tăng thêm, chúng tơi nhận thấy người dân có xu hướng chi tiêu ngày nhiều cho dược phẩm Và tính nay, USD thu nhập tăng thêm (khoảng 17.000 VND) người Việt Nam trích thêm khoảng cent (khoảng 170 đồng) cho tiền thuốc - tức khoảng 1% phần tăng thêm thu nhập Tăng trưởng sản xuất: Trước nhu cầu sử dụng dược phẩm ngày gia tăng làm cho ngành dược đẩy mạnh sản xuất (sản lượng năm 2007 tăng 26% so với năm 2006) Tăng trưởng tiêu dùng sản xuất thuốc Tổng tiêu dùng thuốc 1.600.000 Sản xuất quốc nội 1.400.000 1.200.000 1.000.000 800.000 600.000 400.000 200.000 2001   2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008   Nguồn: Bộ Y tế   BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC Bên cạnh việc tăng trưởng sản lượng sản xuất, doanh nghiệp dược đẩy mạnh việc đa dạng hóa dịng sản phẩm Trong năm trở lại đây, năm có khoảng 2.000 loại thuốc đăng ký cấp phép đăng ký lưu hành, vào thời điểm năm 2003 năm có khoảng 700 sản phẩm đăng ký năm Hiện nước có 171 doanh nghiệp sản xuất dược phẩm, 93 doanh nghiệp sản xuất tân dược, lại doanh nghiệp đơng dược Ngồi cịn có doanh nghiệp sản xuất vaccine sinh phẩm y tế Trong thời gian vừa qua, đa số doanh nghiệp dược tích lũy nguồn vốn lớn từ việc gia tăng sản lượng tiêu thụ phần đến từ phát hành cổ phiếu huy động vốn, nhờ mà doanh nghiệp nước có đủ khả để tiếp tục đầu tư nâng cao lực sản xuất Gia tăng doanh nghiệp đạt chuẩn: Hiện nhóm tiêu chuẩn ngành dược Việt Nam gồm có: GMP (thực hành tốt sản xuất thuốc), GLP (thực hành tốt kiểm nghiệm thuốc) GSP (thực hành tốt bảo quản thuốc) Theo cam kết gia nhập WTO, đến cuối năm 2010 doanh nghiệp dược Việt Nam phải đạt tiêu chuẩn WTO chất lượng sản xuất (GMP-WHO), sau thời hạn doanh nghiệp khơng đạt tiêu chuẩn buộc phải ngừng sản xuất Tính đến thời điểm cuối năm 2008, có 52% doanh nghiệp dược (bao gồm tân đông dược) đạt tiêu chuẩn GMP-WHO, số doanh nghiệp đạt tiêu chuẩn GLP GSP 51% 63% Thực tế, doanh nghiệp Việt Nam bắt đầu trọng đến tiêu chuẩn vài ba năm gần đây, nỗ lực để gia tăng sức cạnh tranh để tồn phát triển Số lượng doanh nghiệp đạt chuẩn GMP WHO 100 89 75 80 66 57 60 41 40 20 18 25 45 31 96 - '00 2001 2002 2003 2004   2005 2006 2007 2008 Nguồn: Cục Quản Lý Dược Phụ thuộc nguyên vật liệu nhập Do ngành cơng nghiệp hóa dược Việt Nam cịn hạn chế, nên có đến 90% ngun liệu cho sản xuất thuốc tân dược phải nhập Các dược liệu nhập chủ yếu nguyên liệu kháng sinh, vitamin chiếm 80% giá trị nhập Trung Quốc Ấn Độ hai quốc gia chiếm tỷ trọng xuất nguyên liệu dược nhiều vào Việt Nam, với tỷ trọng tương ứng 25% 21% (tính năm 2008) Trên thực tế doanh nghiệp Việt Nam chủ yếu sản xuất dịng thuốc phổ thơng, sử dụng nhiều loại dược liệu giá rẻ vốn mặt hàng chủ lực hai   BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC quốc gia Xuất nguyên liệu dược vào VN 5% Trung Quốc 5% 25% 11% Các loại nguyên liệu nhập 5% Ấn Độ Singapore Kháng sinh 5% Vitmin 13% Hà Lan 11% Tây Ban Nha 21% 12% 12% 58% Khác Chống viêm 24% Ý Hạ nhiệt-giảm đauchống co thắt Áo Khác Nguồn: Tạp chí Thương mại Nguồn: Tạp chí Thương mại Với việc phụ thuộc nhiều vào nguồn nguyên liệu nhập khẩu, ngành dược Việt Nam gặp số rủi ro rủi ro tỷ giá, rủi ro biến động giá nguyên liệu, rủi ro chất lượng nguyên liệu rủi ro thương mại ƒ Rủi ro tỷ giá Năm 2008, hầu hết doanh nghiệp dược phải gánh chịu khoản lỗ tỷ giá biến động tăng đột biến Chúng nhận thấy, hầu hết doanh nghiệp dược chưa có kế hoạch cụ thể để phòng tránh rủi ro biến động tỷ giá tương lai ƒ Rủi ro biến động giá nguyên vật liệu Nãm 2008, nguyên liệu nhập kháng sinh tăng trung bình 2% (đặc biệt Cephalexin Bp có giá trị nhập cao tăng giá đến 11,7%), vitamin tăng 34% nguyên liệu thuốc giảm đau, hạ sốt tăng 80% Ðây nguyên nhân gây điều chỉnh mạnh giá thuốc thị trường Việt Nam năm qua.  Thay đổi giá nguyên liệu 2008 so với 2007 HN-GĐ-CCT 80% 34% Vitamin Kháng sinh 2% Nguồn: Tạp chí Thương mại ƒ Rủi ro chất lượng dược liệu Thị trường Trung Quốc với hàng giá rẻ lại tiềm ẩn rủi ro tình trạng hàng chất lượng; nhiên rủi ro hồn tồn phịng tránh doanh nghiệp nước kiểm soát tuân thủ chặt chẽ quy trình kiểm tra nghiệm thu chất lượng.  Sản phẩm chủ yếu hàng có giá trị khơng cao Theo thơng lệ quốc tế, có hai cách để phân chia loại sản phẩm: ƒ Theo cách thức sử dụng thuốc Dược phẩm chia thành 1) Thuốc OTC (hàng không kê toa, bán chủ yếu nhà thuốc bán lẻ) 2) Thuốc điều trị (thuốc có kê   BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC toa, sử dụng bệnh viện trung tâm y tế); nhiên Việt Nam, thống kê thuốc kê toa không kê toa mang ý nghĩa tương đối loại thuốc điều trị bán tự thị trường, tạm thống kê theo cách phân loại thuốc phân phối vào hệ thống bệnh viện phân phối thị trường Năm 2008, giá trị tiền thuốc sử dụng bệnh viện 12.322 tỷ VND (tương đương 760 triệu USD), chiếm khoảng 50% giá trị tiền thuốc toàn thị trường ƒ Theo quyền chế tác thuốc Dược phẩm chia thành thuốc generic (hết quyền sở hữu thuốc gốc) hàng patent (có quyền) Hiện nay, ngành dược nước chủ yếu sản xuất thuốc generic có giá trị khơng cao chiếm tới 69% tổng thị trường thuốc với chủng loại liên quan nhiều đến thuốc kháng sinh, thuốc thông thường (vitamin, giảm đau, hạ sốt) Hệ thống phân phối đặc trưng Ngành dược tiếp cận người tiêu dùng qua hệ thống điều trị hệ thống phân phối thương mại Hệ thống điều trị Hệ thống điều trị bao gồm bệnh viện, sở điều trị cấp Tổng số sở khám chữa bệnh Việt Nam năm 2007 13.438 đơn vị - Đây kênh phân phối mà hầu hết công ty dược mong muốn quan tâm phát triển số lượng tiêu thụ lớn Các doanh nghiệp dược tiếp cận mở rộng thị trường thơng qua hình thức chi hoa hồng chiết khấu cho bác sĩ dược sĩ bệnh viện Tuy nhiên, bên cạnh ưu điểm doanh số lớn mà kênh phân phối đem lại, công ty dược nước đối mặt với khó khăn hệ thống phân phối tạo ƒ Thứ nhất, bán hàng qua bệnh viện chiếm dụng nhiều vốn lưu động công ty dược bệnh viện thông thường toán tiền hàng vào cuối năm ƒ Thứ hai, cơng ty dược phẩm nước ngồi với lợi nguồn tài chính, chi trả tiền hoa hồng chiết khấu mạnh cho hệ thống điều trị nên tạo sức ép cạnh tranh lớn công ty nước Cơ cấu phân phối thuốc bệnh viện 2008 Số lượng sở hệ thống điều trị 2006 2007 Bệnh viện 903 956 80% Phòng khám đa khoa khu vực 847 829 60% Bệnh viện điều dưỡng phục hồi chức 51 51 40% Trạm y tế xã, phường 10.672 10.851 20% Trạm y tế quan, xí nghiệp 710 710 49 41 13.232 13.438 Hàng nội Hàng ngoại 100% Năm Cơ sở khác 0% Giá trị Số lượng Nguồn: Cục Quản lý Dược Tổng số Nguồn: Bộ Y tế Trên thực tế, thuốc nội chiếm tỷ trọng 61% số lượng bán chiếm 15% giá trị tiêu thụ kênh phân phối điều trị, điều cho thấy cấu thuốc nội đơn   BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC hàng thơng thường có giá trị thấp Như vậy, để trì tỷ trọng số lượng nâng cao tỷ trọng giá trị thuốc bán qua kênh bệnh viện, doanh nghiệp dược Việt Nam phải nỗ lực nhiều để cạnh tranh với doanh nghiệp nước Hệ thống thương mại: Hệ thống thương mại bao gồm chi nhánh, đại lý, nhà phân phối nhà thuốc Hiện doanh nghiệp dược nước nỗ lực xây dựng kênh phân phối thương mại để giảm bớt phụ thuộc vào kênh phân phối điều trị vốn bị cạnh tranh ngày khốc liệt Hệ thống phân phối chủ yếu sân chơi nhà phân phối nội địa có ba nhà phân phối nước thị trường Zeullig Pharma, Diethelm, Megaproduct Cơ cấu phân phối HT Thương mại 2008 Hàng nội Hàng ngoại 100% Cơ cấu hệ thống phân phối Thương mại Năm Công ty thương mại 80% 2005 2006 2007 680 800 800 79 89 90 60% Công ty XNK 40% Công ty sản xuất 174 178 180 Nhà cung ứng nước 270 320 370 29.541 39.319 39.016 20% 0% Giá trị Số lượng Các điểm bán lẻ Nguồn: Cục Quản lý Dược Nguồn: Bộ Y tế Với kênh phân phối thương mại, doanh nghiệp dược bị chiếm dụng vốn thời gian thu tiền nhanh; bên cạnh đó, thương hiệu sản phẩm người tiêu dùng nhận diện tốt điều kiện thị trường Việt Nam mà sản phẩm doanh nghiệp nước chủ yếu thuốc phổ thông (generic) Tuy nhiên, doanh nghiệp đối mặt với thách thức muốn phát triển mạnh qua kênh phân phối ƒ Để mở rộng chi nhánh, doanh nghiệp phải xây dựng kho đạt chuẩn GSP Điều đòi hỏi lực tài doanh nghiệp chi phí đầu tư lớn, binh quân khoảng tỷ VNĐ cho chi nhánh ƒ Việt Nam có nhà thuốc, đại lý đạt tiêu chuẩn GPP Kể từ năm 2011, tiêu chuẩn bắt buộc nhà thuốc không đạt chuẩn không phép tiếp tục bán loại thuốc đặc trị (prescription) Cạnh tranh đến từ tập đoàn dược phẩm nước Thị trường dược Việt Nam với dân số đông lực sản xuất nội địa nhiều hạn chế nên thị trường hấp dẫn công ty dược nước ngồi Những tập đồn dược có tên tuổi lớn Sanofi-Aventis, GSK, Servier, Pfizer, Novatis Group … xuất Việt Nam hoàn toàn chiếm lĩnh thị trường nước cho phân khúc thuốc đặc trị thâm nhập sâu phân khúc thuốc phổ thơng Hầu hết tập đồn dược chủ yếu hoạt động Việt Nam hình thức Văn phịng đại diện ủy quyền cho công ty dược nước để nhập hàng, sử dụng chủ yếu   BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC nhà phân phối nước để phân phối tới nhà thuốc bán lẻ 10 Quốc gia XK dược phẩm lớn vào VN Australia 23 United Kingdom 25 Hongkong 27 Thailand Singapore Germany Switzerland Doanh thu số công ty Việt Nam   Domesco 9.302 16.243 DHG Pharma 34 Novartis Group 37 17.214 Pfizer Group 41 18.930 Servier Group 50 82 South Korea 21.176 GSK Group 35.333 105 India 143 France   40.384 Sanor-Aventiscor   Nguồn: Tạp chí Thương mại  Nguồn: Tạp chí Thương mại Các tập đồn dược nước gia tăng thị phần Việt Nam nhờ vào lợi tài sản phẩm ƒ Nguồn lực tài mạnh cho phép tập đoàn chi hoa hồng mức cao cho bệnh viện nhà phân phối, tăng cường tài trợ cho trường y - dược, hội thảo khoa học ƒ Các sản phẩm nước ngồi hầu hết có giá trị cao đa dạng chủng loại, diện tất phân khúc từ phổ thông đến đặc trị; thuốc nội chủ yếu bao gồm loại thuốc thông thường (generic) Các loại thuốc nhập vào VN Kháng sinh 18% Chuyển hóa dinh dưỡng 38% Tim mạch 10% 11% 5% 9% 8% Chống viêm-giảm đau-hạn nhiệt Tiêu hóa Gây mê-hồi sức Khác   R&D nội địa chưa phát triển Ngành cơng nghiệp hóa dược chưa trọng đầu tư: Cơng nghệ hóa dược Việt Nam cịn yếu với cơng nghệ lạc hậu Chính phủ Việt Nam có kế hoạch phát triển ngành cơng nghệ hóa dược với mục tiêu đáp ứng 40% nguyên liệu kháng sinh phục vụ cho sản xuất nước vào năm 2015, nhiên theo chúng tơi tìm hiểu số dự án sản xuất nguyên liệu dược (Celphalosphorin) Bộ Công nghiệp bị ngưng trệ hoạt động hiệu   BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC Ngồi yếu tố cơng nghệ, ngành cơng nghiệp hóa dược tồn số khó khăn để phát triển ƒ Về tài Chi phí sản xuất hoạt chất dược tốn kém, khoảng 100 tỉ đồng cho loại hoạt chất dược, ngân sách Nhà nước doanh nghiệp dành cho công tác nghiên cứu hạn chế ƒ Về pháp lý Hiện hành lang pháp lý để nghiên cứu thử nghiệm thuốc người Việt Nam chưa xây dựng hồn chỉnh nên cơng tác thử nghiệm gặp nhiều khó khăn Do đó, chúng tơi cho mục tiêu nói khơng hồn thành với tiến độ Chính phủ đề Phát triển sản phẩm doanh nghiệp dược nước dừng lại “R&C” Hiện tại, ngành dược Việt Nam giai đoạn bậc 2.5 thang đo tối đa bậc tiến công nghệ Ở giai đoạn này, thuốc sản xuất loại generic (các thuốc hết quyền công nghệ gốc) Với việc sản xuất hàng generic, tạm gọi việc nghiên cứu sản xuất sản phẩm dừng lại mức ‘R&C’ (nghiên cứu chép) Thống kê chi phí số doanh nghiệp dược đầu ngành phản ánh thực tế hạn chế R&D ngành dược nói chung Cơng ty DHG IMP DCL % Chi phí nghiên cứu/doanh thu 1% 5% 2% Số nhân viên nghiên cứu 33 25 25 Nguồn: công ty Chính sách Chính phủ Chính sách kiểm sốt giá: Thuốc mặt hàng nhạy cảm có khả tác động lớn đến đời sống xã hội, Chính phủ đưa dược phẩm vào danh sách kiểm soát giá Theo quy định Cục Quản lý Dược, doanh nghiệp phải đăng ký giá bán thuốc với Cục Quản lý Dược dựa chi phí sản xuất cho năm, có biến động mạnh giá ngun liệu đầu vào cơng ty trình Sở Y Tế địa phương để xin điều chỉnh giá thuốc, việc điều chỉnh thực chấp thuận Sở Y tế Tuy nhiên, thuốc ngoại nhập lại không nằm phạm vi ảnh hưởng sách kiểm sốt Năm 2008, với biến động mạnh giá dược liệu, số doanh nghiệp dược nước buộc phải tăng giá thuốc vượt mức đăng ký Trong nhiều trường hợp, quan chức có phản ứng chậm với diễn biến thị trường phần ảnh hưởng đến kết hoạt động kinh doanh năm 2008 công ty dược nước Chính sách phát triển ngành dược: Chính phủ ban hành đề án "Phát triển công nghiệp Dược xây dựng mơ hình hệ thống cung ứng thuốc Việt Nam giai đoạn 2007-2015 tầm nhìn đến năm 2020" nhằm nâng cao lực ngành dược nội địa, nhiên phần nội dung đề án chủ yếu đặt mục tiêu nhiệm vụ mà chưa đưa sách hỗ trợ cụ thể cho doanh nghiệp dược Do tương lai gần, theo chúng   BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC tơi doanh nghiệp dược khó có bứt phá, đặc biệt cơng tác nghiên cứu nguyên liệu dược phẩm phát triển sản phẩm Xu hướng ngành dược năm 2009 Mức tăng trưởng ngành dược tối thiểu 9,6% Chúng dự báo mức tăng trưởng ngành dược tối thiểu đạt 9,6% năm 2009, dự báo dựa vào giả định sau: ƒ ƒ Dân số Việt Nam 87.9 triệu người năm 2009 (Nguồn: IMF) Mức chi tiêu thêm cho y tế tình phần thu nhập tăng thêm trì mức 1,6% năm 2008 Chỉ tiêu 2004 2005 2006 2007 2008 2009E GDP/người theo PPP (USD) 1.949 2.140 2.357 2.589 2.774 2.858 10% 10% 10% 7% 3% 9,9 11,2 13,4 16,5 17,8 15% 14% 19% 23% 8% 820 948 1,147 1,428 1,565 16,2% 15,6% 21,0% 24,5% 9,6% Tăng trưởng Chi tiêu dùng thuốc/người (USD) 8,6 Tăng trưởng Chi tiêu tiền thuốc toàn thị trường (tr USD) 705 Tăng trưởng Nguồn: IMF, Bộ Y tế, BVSC Kế hoạch mở rộng xây dựng nhà máy Hầu doanh nghiệp dược lớn có kế hoạch mở rộng sản xuất năm 2009 2010 Dược Hậu Giang, Imexpharm, Dược Cửu Long, Vidiphar Với xuất nhiều nhà máy mới, ngành dược trì tốc độ tăng trưởng năm tới Công ty Mức vốn đầu tư (tỉ đồng) Tiến độ Hoàn thành dự kiến Dược Hậu Giang 252 Xin Bộ Y Tế duyệt thiết kế Quý II.2011 Imexpharm 110 Mới xây xong bao che Quí IV.2009 Dược Cửu Long 150 Lắp đặt xong máy móc, tháng chạy thử Tháng 7/2009 Vidiphar 120 Đang xây dựng nhà máy Cuối năm 2010 (Nguồn: Các công ty dược) Các công ty sản xuất kinh doanh dược tính cực mở rộng hệ thống phân phối thương mại Để đáp ứng kế hoạch tăng trưởng doanh thu chủ động tìm kiếm chiếm lĩnh thị phần, nhiều công ty dược đưa kế hoạch mở rộng mạng lưới phân phối đồng thời nâng cấp sở phân phối đạt tiêu chuẩn GPP xây dựng kho lớn đạt chuẩn GSP, điều có tác động tích cực đến việc đưa loại thuốc thông thường giảm đau, giảm sốt, vitamin thực phẩm chức đến người tiêu dùng nhiều   BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC Công ty Mức vốn đầu tư cho chi nhánh/ kho (tỉ đồng) Số lượng chi nhánh Dược Hậu Giang 50 (chi nhánh) 25 Dược Cửu Long 50 (chi nhánh) 15 Domesco 62 (3 kho mới) 10 tỉ (nâng cấp chi nhánh Cần Thơ Cửu Long 1) IMP Nguồn: Các công ty dược 10   BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC sản phẩm thuộc nhóm thực phẩm chức năng, cịn lại nhóm kháng sinh giảm đau giảm sốt với đặc điểm tiến so với sản phẩm Dược Hậu Giang ƒ Nhà máy Trà Nóc hồn tất vào cuối năm 2010 đưa vào sử dụng từ năm 2011 với công suất khoảng tỷ viên/năm Tổng chi phí đầu tư dự kiến khoảng 200-250 tỉ đồng Kết định giá Chúng giả định mức tăng trưởng doanh thu nhà máy 6%/năm, nhà máy bắt đầu hoạt động từ năm 2011 đạt công suất 80% vào năm 2013 Với WACC ước tính 15,5% từ 2009-2013 từ năm 2014 trở 13%, chúng tơi tính tốn giá trị nội cổ phiếu Dược Hậu Giang 100.445 đồng MỘT SỐ CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH CƠ BẢN Đơn vị : tỷ VND MỘT SỐ CHỈ TIÊU HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG 2006 2007 2008 Doanh thu 868,192 1,269,280 1.513,172 Giá vốn hàng bán 402,747 627,628 Lợi nhuận sau thuế 69,648 Tổng tài sản Chỉ tiêu 2006 2007 2008 Tăng trưởng DT (%) 56,7% 46,2% 19,2% 717,698 Tăng trưởng LNST (%) 57,2% 82,5% 7,8% 127,093 137,001 Biên lợi nhuận gộp (%) 54% 51% 53% 482,847 942,209 1.133,478 Biên lợi nhuận ròng (%) 8,0% 10,0% 9,1% Tài sản ngắn hạn 291,128 289,818 361,434 ROA (%) 14,4% 13,5% 12,1% Tài sản dài hạn 153,297 268,421 294,838 ROE (%) 41% 20% 18% Nợ phải trả 603,534 580,449 738,033 EPS 8.706 6.355 6.860 Vốn chủ sở hữu 170,441 651,577 753,295 Giá trị sổ sách 21.305 32.579 37.720 12   BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC CƠNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM IMEXPHARM THÔNG TIN CỔ PHẦN Điểm bật Mã chứng khoán: IPM Sàn giao dịch: HOSE ƒ Thế mạnh công nghệ Imexpharm doanh nghiệp dược Việt Nam đáp ứng tiêu chuẩn GMP EU sản xuất thuốc Giá thấp 52 tuần: 48,7 Giá cao 52 tuần: 124,0 ƒ Sản xuất thuốc giá trị cao Giá thuốc Imexpharm so với công ty 707.76 sản xuất thuốc nước cao nhờ mạnh cơng nghệ Giá trị vốn hóa (tỷ VNĐ): SL cổ phần lưu hành: 11.602.620 KLGD trung bình 10 phiên: 29.531 Tỷ lệ trả cổ tức: 20% THÔNG TIN SỞ HỮU Sở hữu nhà nước 26,04% Sở hữu nước 41,42% Sở hữu khác 32,35% DIỄN BIẾN GIÁ GIAO DỊCH nên Công ty sản xuất loại thuốc giá trị cao ƒ Mở rộng sản xuất thời gian tới Imexpharm xây dựng nhà máy sản xuất Cephalosphorin Bình Dương, dự tính nhà máy bắt đầu hoạt động vào Quý IV/2009 với tổng mức đầu tư khoảng 110 tỉ đồng Nếu nhà máy hoạt động cơng suất tối đa, đóng góp cho Cơng ty 400-500 tỷ đồng năm Tuy nhiên hai năm đầu doanh thu dự kiến đạt khoảng 200-250 tỉ đồng IMP 120 110 100 90 80 70 60 50 120 110 100 90 80 70 60 50 100000 100000 50000 50000 J J A S O N D 2009 A M J ƒ Hệ thống phân phối chưa mạnh So với Dược Hậu Giang Domesco, hệ thống phân phối Imexpharm yếu Imexpharm có đại lý số đại lý Dược Hậu Giang Domesco 20 75 Đánh giá kết hoạt động năm 2008 ƒ Năm 2008 doanh thu Imexpharm đạt 561,8 tỷ đồng, tăng 24% so với năm 2007 chủ yếu sản lượng gia tăng ƒ Cơ cấu doanh thu hàng sản xuất Imexpharm chia làm nhóm: Thuốc nhượng quyền (với đối tác Sandoz) Thuốc tự sản xuất Trong năm 2008 hàng nhượng quyền chiếm 22% tổng doanh thu (năm 2007 chiếm 27% doanh thu), việc bán nhóm sản phẩm thuốc nhượng quyền góp phần làm tăng lãi gộp biên Triển vọng năm 2009 ƒ Imexpharm dự tính tăng doanh thu năm 2009 từ 10%-12% chủ yếu dựa vào việc gia tăng sản lượng ƒ Từ năm 2010 nhà máy đóng góp thêm khoảng 200 tỷ đồng doanh thu năm đến 2012 tăng gấp đơi Kết định giá Chúng dự báo mức tăng trưởng doanh thu nhà máy 12%/năm (năm 2009 2010) Chúng tơi ước tính doanh thu từ nhà máy vào khoảng 200 tỷ đồng vào năm 2010 (sử dụng 50% cơng suất) 13   BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC Chúng tơi ước tính WACC từ 2009-2013 15% từ năm 2014 trở 12%, từ chúng tơi tính tốn giá trị nội cổ phiếu Imexpharm 87.885 đồng MỘT SỐ CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH CƠ BẢN MỘT SỐ CHỈ TIÊU HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG 2006 2007 2008 Doanh thu 525,406 451,602 561,844 Giá vốn hàng bán 367,260 258,572 319,809 Lợi nhuận sau thuế 42,276 54,518 62,235 Đơn vị : tỷ VND Chỉ tiêu 2006 2007 2008 Tăng trưởng DT (%) 55.8% -14.0% 24.4% Tăng trưởng LNST (%) 59.6% 29.0% 14.2% Biên lợi nhuận gộp (%) 30% 43% 43% 8.0% 12.1% 11.1% Tổng tài sản 304,671 568,426 597,082 Biên lợi nhuận ròng (%) Tài sản ngắn hạn 260,420 469,910 398,684 ROA (%) 13.9% 9.6% 10.4% Tài sản dài hạn 44,250 98,516 198,398 ROE (%) 18% 11% 12% Nợ phải trả 70,495 70,874 77,283 5.033 4.676 5.342 234,176 497,552 519,799 27.878 42.672 Vốn chủ sở hữu EPS Giá trị sổ sách 44.616 14   BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC CƠNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM CỬU LONG THÔNG TIN CỔ PHẦN Mã chứng khoán Điểm bật DCL Sàn giao dịch: HOSE ƒ Chiếm lĩnh thị trường vỏ nang cứng Giá thấp 52 tuần: 24,6 Dược Cửu Long Suheung hai doanh nghiệp lớn Việt Nam sản xuất vỏ Giá cao 52 tuần: 64,0 nang cứng Năm 2008, Dược Cửu Long chiếm 30% thị phần nước Giá trị vốn hóa (tỷ VNĐ): 505,22 SL cổ phần lưu hành: 9.715.848 KLGD trung bình 10 phiên: 16.566 Tỷ lệ trả cổ tức: 20% Suheung bắt đầu khai thác thị trường Việt Nam Dược Cửu Long sở hữu hai nhà máy sản xuất vỏ nang cứng rỗng với công suất đạt khoảng tỷ đơn vị/ năm (công suất thiết kế khoảng 2,5 tỷ đơn vị/ năm) Với việc đời nhà máy Capsule II mới, Dược Cửu Long có kế hoạch THÔNG TIN SỞ HỮU Sở hữu nhà nước 37,07% Sở hữu nước 18.68% Sở hữu khác 44,25% chiếm lĩnh khoảng 50%-60% thị phần nước ƒ Là hai nhà cung cấp ống kim tiêm có quy mơ lớn Hiện Dược Cửu Long (thương hiệu Vikimco) Vinahankook hai nhà sản DIỄN BIẾN GIÁ GIAO DỊCH xuất ống kim tiêm có quy mơ lớn nước Và việc phân chia thị trường rõ DCL 55 50 45 40 35 30 25 55 50 45 40 35 30 25 300000 250000 200000 150000 100000 50000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2008 N D 2009 M A M J rệt - Vinahankook miền Bắc Vikimco miền Nam Cho đến nay, 80% bệnh viện TP.HCM sử dụng sản phẩm Vikimco ƒ Hạn chế khả phát triển sản phẩm tân dược Do tập trung vào mảng hàng hóa y tế nên Dược Cửu Long chưa thực vượt trội lĩnh vực sản xuất thuốc tân dược, doanh thu hàng tân dược chiếm tới 50% tổng doanh thu năm 2008 Dược Cửu Long Dự kiến quý III/2009 Dược Cửu Long đưa nhà máy Betalactam vào sử dụng với doanh thu tối đa mức 150 tỷ đồng/năm ƒ Rủi ro cạnh tranh từ phía Suheung Suheung chủ động mở rộng thị phần Việt Nam với công suất sản xuất tương đương Dược Cửu Long Trong năm tới đây, tình trạng thừa cung xảy Dược Cửu Long Suheung khai thác tối đa công suất sản xuất Đánh giá kết hoạt động năm 2008 ƒ Năm 2008 năm Dược Cửu Long có thay đổi lớn, doanh thu đạt mức tăng trưởng 34% mảng sản xuất tân dược tăng 50% so với năm 2007, doanh thu mảng Capsule tăng trưởng 20% so với năm 2007 phần đến từ đời dòng sản phẩm nang ánh bạc ƒ Năm 2008, doanh nghiệp chưa ghi nhận phần lãi trả cho ngân hàng vốn hóa phần lãi vay vào giá trị nhà máy 15   BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC Triển vọng năm 2009 ƒ Năm 2009 doanh thu dự báo ước đạt khoảng 650 tỷ đồng; doanh thu dược phẩm đạt 300 tỷ đồng, capsule 145 tỷ đồng, dụng cụ y tế 55 tỷ đồng phần lại hàng thương mại Kết định giá Sử dụng WACC mức 13% từ 2009-2012 từ năm 2013 trở 11%, tính tốn giá trị nội cổ phiếu Dược Cửu Long 66.336 đồng MỘT SỐ CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH CƠ BẢN Đơn vị : tỷ VND Doanh thu MỘT SỐ CHỈ TIÊU HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG 2006 2007 2008 Chỉ tiêu 346,497 355,490 474,667 Tăng trưởng DT (%) 2006 2007 2008 110% 3% 34% Giá vốn hàng bán 294,127 267,770 350,154 Tăng trưởng LNST (%) 22% 295% 24% Lợi nhuận sau thuế 10,470 41,337 51,151 Biên lợi nhuận gộp (%) 15% 25% 26% 266,073 399,541 544,037 Biên lợi nhuận ròng (%) 3% 12% 11% 314,809 ROA (%) 4% 10% 9% 229,228 ROE (%) 15% 17% 18% 265,636 EPS 1.870 5.103 5.276 278,401 Giá trị sổ sách 12.352 29.630 28.716 Tổng tài sản Tài sản ngắn hạn Tài sản dài hạn Nợ phải trả Vốn chủ sở hữu 127,651 138,422 196,904 69,169 257,908 141,634 159,536 240,005 16   BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC CTCP HĨA DƯỢC MEKOPHAR THƠNG TIN CỔ PHẦN Mã chứng khốn Điểm bật ƒ Là công ty dẫn đầu lĩnh vực sản xuất phân phối tân dược, đặc biệt Sàn giao dịch: sản phẩm dịch truyền Giá thấp 52 tuần: ƒ Giá cao 52 tuần: Hiện Công ty nắm giữ khoảng 7% thị phần dược Việt Nam Giá trị vốn hóa (tỷ VNĐ): Điểm mạnh SL cổ phần lưu hành: ƒ Mekophar số cơng ty nước sản xuất nguyên liệu KLGD trung bình 10 phiên: thuốc betalactam (amoxicilline), dịch truyền phân phối chủ yếu qua bệnh viện cơng Tỷ lệ trả cổ tức: THƠNG TIN SỞ HỮU ƒ Mekophar đạt tiêu chuẩn sản xuất, phân phối lưu trữ Sở hữu nhà nước thuốc (GMP, GSP GLP) Nhà máy Mekophar 75 nhà máy đạt chuẩn GMP tổng số 180 nhà máy sản xuất thuốc Việt Nam Sở hữu nước Sở hữu khác DIỄN BIẾN GIÁ GIAO DỊCH Điểm yếu ƒ Mekophar tập trung chủ yếu phân phối thuốc qua bệnh viện số công ty khách hàng truyền thống nên khả tiếp cận thị trường bán lẻ Công ty yếu Một số kế hoạch tương lai ƒ Hiện Mekophar tạm hoãn dự án xây dựng Nhà máy GMP Bình Dương diện tích 41.139,2 m2, thời gian Nhà máy hoàn thành bị giãn khoảng năm so với kế hoạch đề ban đầu dự kiến vào hoạt động từ năm 2012 ƒ Cơng ty có dự án cao ốc văn phịng cho th số - Ngơ Thời Nhiệm, Q3, TP Hồ Chí Minh Mekophar hợp tác với VinaCapital để thực đầu tư dự án dự kiến đến năm 2009 Mekophar khởi công dự án ƒ Mekophar khai trương trung tâm nghiên cứu ứng dụng cung cấp tế bào gốc vào tháng 2/2009 ƒ Trong kế hoạch năm tới, Mekophar thành lập trung tâm nghiên cứu điều trị ung thư (Meko CTL) MỘT SỐ CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH CƠ BẢN Đơn vị : tỷ VND MỘT SỐ CHỈ TIÊU HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG 2006 2007 2008 2006 2007 2008 Doanh thu 346,497 355,490 474,667 Tăng trưởng DT (%) 109,5% 2,6% 33,5% Giá vốn hàng bán 294,127 267,770 350,154 Tăng trưởng LNST (%) 22,1% 294,8% 23,7% Lợi nhuận sau thuế 10,470 41,337 51,151 Biên lợi nhuận gộp (%) 15% 25% 26% Tổng tài sản 266,073 399,541 544,037 Biên lợi nhuận ròng (%) 3,0% 11,6% 10,8% Tài sản ngắn hạn 127,651 257,908 314,809 ROA (%) 3,9% 10,3% 9,4% Tài sản dài hạn 138,422 141,634 229,228 ROE (%) 15% 17% 18% Nợ phải trả 196,904 159,536 265,636 EPS 1.870 5.103 5.276 69,169 240,005 278,401 Giá trị sổ sách 12.352 29.630 28.716 Vốn chủ sở hữu Chỉ tiêu 17   BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC CTCP DƯỢC PHẨM TRUNG ƯƠNG VIDIPHA THÔNG TIN CỔ PHẦN ` Sàn giao dịch: Điểm bật ƒ Vidipha chủ yếu sản xuất thuốc kháng sinh (chiếm 40% doanh thu) vitamin sản phẩm trọng tâm Công ty ƒ Doanh thu sản xuất thuốc đạt 200 tỷ đồng/năm tỷ suất lợi nhuận doanh thu đạt khoảng 13,6%/năm ƒ Cơng ty có phân xưởng đạt tiêu chuẩn GMP-ASEAN Phân Giá thấp 52 tuần: Giá cao 52 tuần: Giá trị vốn hóa (tỷ VNĐ): Số lượng cổ phần lưu hành: xưởng thuốc viên không b-lactam (Non-Betalactam), Phân xưởng thuốc viên b-lactam (Betalactam) Phân xưởng thuốc tiêm dạng dung dịch, thuốc nhỏ KLGD trung bình 10 ngày: Tỷ lệ trả cổ tức: mắt, thuốc nước thuốc mỡ THÔNG TIN SỞ HỮU Sở hữu nhà nước Điểm mạnh Sở hữu nước Sở hữu khác DIỄN BIẾN GIÁ GIAO DỊCH ƒ Vidipha có hệ thống phân phối thương mại rộng khắp tỉnh chủ yếu thông qua hệ thống công ty dược địa phương ƒ Công ty cung cấp nhiều loại thuốc tân dược thị trường, điều tạo hội cho Vidipha đáp ứng nhu cầu thị trường cách linh hoạt ƒ Vidipha có định hướng mở rộng hoạt động sản xuất dược phẩm Điểm yếu ƒ Phân phối vào hệ thống điều trị nhiều hạn chế ƒ Chưa có định hướng tập trung cho nghiên cứu phát triển sản phẩm Một số kế hoạch tương lai ƒ Từ tháng 2/2009, nhà máy với tổng mức đầu tư 120 tỉ đồng xây dựng Bình Dương thức vào hoạt động vào năm 2011 nhằm thay nhà máy TP.Hồ Chí Minh ƒ Năm 2009, kế hoạch doanh thu Công ty 230 tỷ lợi nhuận dự kiến 31 tỷ đồng Doanh thu dự kiến Công ty năm 2010 2011 theo kế hoạch 280 tỷ 320 tỷ đồng MỘT SỐ CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH CƠ BẢN Đơn vị : tỷ VND MỘT SỐ CHỈ TIÊU HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG 2006 2007 2008 Doanh thu 170,458 191,443 206,952 Giá vốn hàng bán 135,572 148,668 Lợi nhuận sau thuế 19,439 Tổng tài sản Tài sản ngắn hạn 2006 2007 2008 Tăng trưởng DT (%) n/a 12% 8% 163,049 Tăng trưởng LNST (%) n/a 10% 10% 25,529 28,188 Biên lợi nhuận gộp (%) 20% 22% 21% 162,748 176,614 190,909 Biên lợi nhuận ròng (%) 11% 13% 14% 126,051 142,847 151,920 ROA (%) 12% 15% 15% Tài sản dài hạn 36,697 33,767 38,989 ROE (%) 14% 16% 17% Nợ phải trả 21,998 15,184 21,162 EPS 3.888 4.255 4.698 140,750 161,431 169,747 28.150 26.905 28.291 Vốn chủ sở hữu Chỉ tiêu Giá trị sổ sách 18   BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC PHỤ LỤC 1: MỘT SỐ CHỈ TIÊU SO SÁNH CÁC CÔNG TY DƯỢC KHU VỰC CHÂU Á (18/03/2009) TRUNG QUỐC Jiangsu Hengrui Medicine Co Sanjiu Medical & Pharmace-A Harbin Pharmaceutical Grp-A Shanghai Fosun Pharmaceutica Beijing Double Crane Pharm-A Zhejiang Medicine Co Ltd-A Beijing Sl Pharmaceutical -A Zhejiang Hisun Pharmaceutica North China Pharm Co-A Guangdong Kangmei Pharm-A Mã (Bloomberg) 600276.SS 000999.SZ 600664.SS 600196.SS 600062.SS 600216.SS 002038.SZ 600267.SS 600812.SS 600518.SS 5,83 2,31 2,29 1,94 3,49 2,74 2,4 1,45 1,86 Gía trị vốn hóa (USD) 3.015.734.528 2.264.991.488 886.020.992 2.402.329.856 1.663.948.544 1.230.931.072 1.242.508.544 1.078.976.512 1.486.332.032 1.423.216.000 P/E 2008 48,75 31,02 22,60 26,02 24,07 143,85 63,02 37,75 167,86 33,06 PEG 2008 1,1 1,15 N.A N.A 1,32 N.A 0,81 1,25 2,13 N.A EV/EBITDA 2008 29,95 20,33 21 60 20,68 36,01 77,82 17,81 18,53 32,15 P/B 2008 10,34 4,84 4,82 4,24 4,79 9,68 15,41 4,87 8,15 4,2 ROE 2008 23,29 16,73 12,45 18,09 21,73 6,77 27,57 13,58 4,94 8,41 Harbin Pharmaceutical Grou-A Livzon Pharmaceutical Inc-B 600829.SS 200513.SZ 2,29 1,34 886.020.992 703.396.992 22,60 5,52 N.A N.A 21 11,62 4,82 1,44 23,82 30,44 Zhejiang Huahai Pharmaceut-A Tonghua Dongbao Pharmaceut-A 600521.SS 600867.SS 2,08 2,34 621.455.104 860.892.288 28,40 76,05 0,99 N.A 17,58 58,64 3,9 3,95 14,65 5,46 Shenzhen Accord Pharmaceut-B Northeast Pharmaceutical-A Guangzhou Baiyushan Pharma-A Zhejiang Hangzhou Xinfu Phar Kunming Pharmaceutical Corp China Pharmaceutical Group United Laboratories Extrawell Pharmaceutical Sino Biopharmaceutical Shandong Luoxin Pharmacy-H 200028.SZ 000597.SZ 000522.SZ 002019.SZ 600422.SS 1093 HK 3933 HK 858 HK 1177 HK 8058 HK 1,07 3,03 1,05 1,39 0,91 0,4 0,32 0,25 0,15 0,28 683.285.440 1.012.580.992 491.884.832 264.966.352 284.899.648 611.822.080 386.981.920 581.930.496 341.684.768 168.278.320 16,88 132,59 23,27 43,09 67,01 5,96 4,72 N.A 9,74 6,28 N.A N.A N.A N.A N.A 0,02 0,39 N.A 0,26 0,21 26,44 27,7 18,31 18,38 26,95 3,62 5,04 464,23 N.A N.A 4,36 7,1 4,25 3,17 3,39 1,19 1,12 14,98 1,27 2,34 28,57 5,15 20,46 7,37 5,19 23,56 27,06 -4,46 13,67 45,03 1889 HK TCM US 0,07 3,69 125.713.696 124.860.096 3,22 18,95 N.A 0,79 N.A N.A 0,61 0,69 20,52 3,7 CCMD MK Equity APEX MK Equity YSP MK Equity 0,56 0,34 0,24 78,78M 25,25M 16,59M 10,54 6,29 4,87 1,29 N.A N.A 6,04 5,07 N.A 2,22 0,65 0,49 22,39 10,7 10,36 MERCK TBK PT KALBE FARMA DARYA VARIA LABO TEMPO SCAN PACIF PYRIDAM FARMA MERK IJ Equity KLBF IJ Equity DVLA IJ Equity TSPC IJ Equity PYFA IJ Equity 2,67 0,05 0,12 0,04 0,01 59.845.544 542.671.552 65.456.064 167.188.480 2.680.426 7,27 10,68 9,71 6,85 6,11 N.A 0,55 N.A 0,69 N.A 3,98 5,42 5,49 2,88 N.A 2,19 1,78 1,56 0,95 0,45 32,47 17,71 16,97 13,84 N.A BRISTOL-MYERS MERCK TBK PT SQBB IJ Equity MERK IJ Equity N.A 2,67 N.A 59.845.544 N.A 7,27 N.A N.A N.A 3,98 N.A 2,19 46,18 32,47 DHG VN Equity DMC VN Equity IMP VN Equity DCL VN Equity TRA VN Equity DHT VN Equity 6,01 2,25 1,04 2,29 1,12 120.070.808 30.579.908 35.011.472 19.838.470 18.302.448 4.597.961 13,81 8,08 9,84 6,78 6,95 6,98 N.A N.A N.A N.A 5,77 6,23 5,12 N.A 2,89 1,14 1,18 1,25 1,24 0,97 20,36 14,41 12,25 19,77 N.A N.A Tên công ty Wuyi International Pharmaceu Tongjitang Chinese Medic-Adr Giá MALAYSIA CCM DUOPHARMA APEX HEALTHCARE YSP SOUTHEAST AS INDONESIA VIỆT NAM CTY CP Dược Hậu Giang CTY CP Xuất nhập y tế Domesco CTY CP Dược phẩm Imexpharm CTY CP Dược phẩm Cửu Long CTY CP Traphaco CTY CP Dược phẩm Hà Tây N.A N.A N.A N.A 19   BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC PHỤ LỤC 2: MỘT SỐ CHỈ TIÊU SO SÁNH CÁC CÔNG TY DƯỢC ĐỀ CẬP TRONG BÁO CÁO (2008) Các tiêu Chỉ tiêu khả khoản Hệ số toán ngắn hạn Hệ số toán nhanh Cơ cấu vốn Hệ số nợ/Tổng tài sản Hệ số nợ/Chủ sở hữu Chỉ tiêu lực hoạt động Vòng quay phải thu Vòng quay phải trả Vòng quay hàng tồn kho Chỉ tiêu khả sinh lời Hệ số LN sau thuế/Doanh thu Hệ số LN sau thuế/Vốn chủ sở hữu Hệ số LN sau thuế/ Tổng tài sản Hệ số LN từ hoạt động SXKD/DT Chỉ tiêu liên quan đến cổ phần Thu nhập cổ phần Giá trị sổ sách cổ phần P/E P/B DHG IMP DCL DMC Vidipha Mekophar Trung Bình 99,2 62,0 99,7 60,9 4,0 2,2 10,2 5,6 (*) (*) (*) (*) 53,3 32,7 0,0 0,0 0,0 0,0 0,3 0,7 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 6,7 9,5 2,3 6,5 7,0 2,2 3,3 7,9 2,8 6,5 10,4 4,4 4,9 12,5 5,0 9,4 23,3 2,4 5,6 9,4 3,3 9% 18% 12% 10% 11% 12% 10% 13% 11% 18% 9% 12% 7% 14% 11% 9% 14% 17% 15% 12% 10% 18% 15% 13% 10% 16% 12% 12% 6.803 37.720 17,2 3,1 5.342 44.616 10,3 1,2 5.276 28.716 8,6 1,6 5.296 37.551 8,1 1,1 4.698 28.291 (*) (*) 8.385 45.571 (*) (*) 5.967 37.078 11,1 1,8 Nguồn: BCTC công ty 20   BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC PHỤ LỤC 3: BÁO CÁO TÀI CHÍNH CÁC CƠNG TY DƯỢC ĐỀ CẬP TRONG BÁO CÁO DƯỢC HẬU GIANG BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH Các tiêu Doanh thu Giá vốn hàng bán Lãi gộp Lãi gộp biên Chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lí doanh nghiệp Lãi hoạt động Thu nhập hđ tài Thu nhập hđ khác Lãi trước thuế Thuế Lãi ròng Lãi ròng biên 2006 A 868,192 402,747 465,445 54% 10,705 311,953 55,881 86,906 149 87,060 17,412 69,648 8% 2007 A 1,269,280 627,628 641,652 51% 14,839 442,839 60,319 123,656 3,247 190 127,093 127,093 10% 2006 A 2007 A 35.002 154.257 121.353 18.937 329.550 143.167 4.975 1.609 3.546 482.847 167.870 18.478 104.780 291.128 260 21.018 312.406 80.000 16.913 73.528 170.441 482.847 129.951 51.955 235.439 230.279 26.163 673.787 216.567 12.214 38.225 1.415 942.209 43.430 55.642 190.746 289.818 767 47 290.631 200.000 378.761 1.219 71.597 651.577 942.209 2008 A 1,513,172 717,698 795,474 53% 5,216 528,457 100,943 160,859 (10,494) 2,655 153,019 16,018 137,001 9% 2009 E 1,600,000 758,881 841,119 53% 5,515 558,780 106,735 170,089 2010 F 1,691,810 802,426 889,384 53% 5,832 590,844 112,860 179,849 170,089 17,009 153,080 10% 179,849 17,985 161,864 10% 2008 A 2009 E 2010 F 211.742 2.337 225.957 308.202 90.402 838.640 224.355 2.003 66.697 1.784 1.133.478 8.455 75.870 277.108 361.434 15.165 376.599 200.000 378.761 (293) 137.088 37.738 753.295 3.584 1.133.478 188.979 2.337 238.923 325.887 90.402 846.527 315.519 2.003 66.697 1.784 1.232.529 8.455 80.224 277.108 365.788 15.165 380.953 200.000 378.761 (293) 198.300 78.545 855.314 4.718 1.240.985 185.345 2.337 252.632 344.587 90.402 875.303 403.284 2.003 66.697 1.784 1.349.070 8.455 84.827 277.108 370.391 BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN Các tiêu Tiền mặt Đầu tư ngắn hạn Các khoản phải thu TM Tồn kho Tài sản ngắn hạn khác Tổng tài sản ngắn hạn Tài sản cố định rịng Chi phí xây dựng dở dang Đầu tư dài hạn Tài sản dài hạn khác Tổng tài sản Vay nợ ngắn hạn Phải trả khách hàng Các khoản nợ ngắn hạn khác Tổng nợ ngắn hạn Vay dài hạn Khác Tổng nợ dài hạn Vốn điều lệ Thặng dư phát hành Cổ phiếu quỹ Lợi nhuận giữ lại Các quỹ Tổng vốn CSH Lợi ích cổ đông thiểu số Tổng vốn CSH Nợ 15.165 385.556 200.000 378.761 (293) 264.782 122.867 966.117 5.852 1.357.525 21   BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC IMEXPHARM BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH Các tiêu 2006 A 2007 A 2008 A 2009 E 2010 F Doanh thu Giá vốn hàng bán Lãi gộp Lãi gộp biên Chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lí doanh nghiệp Lãi hoạt động Thu nhập hđ tài Thu nhập hđ khác Lãi trước thuế Thuế Lãi ròng Lãi ròng biên 525.406 367.260 158.146 30% 2.383 98.699 12.813 44.251 55 2.808 47.114 4.838 42.276 8% 451.602 258.572 193.030 43% 750 113.380 21.930 56.970 5.376 884 63.231 8.712 54.518 12% 561.844 319.809 242.036 43% 533 145.012 25.325 71.165 3.608 (4.355) 70.417 8.183 62.235 11% 629.266 358.186 271.080 43% 7.350 162.414 30.557 70.759 904.777 515.011 389.767 43% 7.563 233.523 43.936 104.744 70.759 7.076 63.683 10% 104.744 20.949 83.795 9% Các tiêu 2006 A 2007 A 2008 A 2009 E 2010 F Tiền mặt Đầu tư ngắn hạn Các khoản phải thu TM Tồn kho Tài sản ngắn hạn khác Tổng tài sản ngắn hạn Tài sản cố định rịng Chi phí xây dựng dở dang Đầu tư dài hạn Tài sản dài hạn khác Tổng tài sản Vay nợ ngắn hạn Phải trả khách hàng Các khoản nợ ngắn hạn khác Tổng nợ ngắn hạn Vay dài hạn Khác Tổng nợ dài hạn Vốn điều lệ Thặng dư phát hành Cổ phiếu quỹ Lợi nhuận giữ lại Các quỹ Tổng vốn CSH Tổng vốn CSH Nợ 65.607 49.833 129.765 15.215 260.420 31.069 3.999 1.575 7.608 304.671 4.052 30.920 35.037 70.009 486 486 84.000 80.931 39.065 30.179 234.176 304.671 49.244 155.295 50.057 137.818 77.496 469.910 41.201 3.161 23.069 31.085 568.426 4.000 38.219 27.953 70.172 701 701 116.598 278.108 50.371 52.475 497.552 568.426 39.418 97.169 85.830 148.255 28.012 398.684 117.357 14.620 39.176 27.245 597.082 4.000 45.800 25.195 74.995 2.288 2.288 116.598 278.108 (94) 48.075 77.111 519.799 597.082 32.575 97.169 96.130 166.045 28.012 419.931 207.988 14.620 39.176 27.245 708.960 20.000 51.296 25.195 96.491 50.000 2.288 148.779 116.598 278.108 (94) 61.203 104.365 560.181 708.960 18.866 97.169 138.218 238.745 28.012 521.010 188.619 14.620 39.176 27.245 790.670 28.757 73.755 25.195 127.707 40.000 2.288 169.995 116.598 278.108 (94) 93.430 132.632 620.675 790.670 BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN 22   BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC DƯỢC CỬU LONG BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH Các tiêu 2006 A 2007 A 2008 A 2009 E 2010 F Doanh thu Giá vốn hàng bán Lãi gộp Lãi gộp biên Chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lí doanh nghiệp Lãi hoạt động Thu nhập hđ tài Thu nhập hđ khác Lãi trước thuế Thuế Lãi ròng Lãi ròng biên 346.497 294.127 52.370 15% 12.715 14.913 11.837 12.904 (690) (1.745) 10.470 10.470 3% 355.490 267.770 87.720 25% 9.099 19.197 13.611 45.812 808 (690) 45.930 4.593 41.337 12% 474.667 350.154 124.514 26% 13.311 36.692 15.699 58.812 (2.097) 120 56.835 5.683 51.151 11% 625.321 463.037 162.285 706.463 527.542 178.922 25.439 54.403 18.823 63.620 22.161 61.462 21.266 74.033 63.620 6.362 57.258 9% 74.033 7.403 66.629 9% Các tiêu 2006 A 2007 A 2008 A 2009 E 2010 F Tiền mặt Đầu tư ngắn hạn Các khoản phải thu TM Tồn kho Tài sản ngắn hạn khác Tổng tài sản ngắn hạn Tài sản cố định rịng Chi phí xây dựng dở dang Đầu tư dài hạn Tài sản dài hạn khác Tổng tài sản Vay nợ ngắn hạn Phải trả khách hàng Các khoản nợ ngắn hạn khác Tổng nợ ngắn hạn Vay dài hạn Khác Tổng nợ dài hạn Vốn điều lệ Thặng dư phát hành Cổ phiếu quỹ Lợi nhuận giữ lại Các quỹ Tổng vốn CSH Tổng vốn CSH Nợ 9.564 45.314 59.848 12.926 127.651 136.825 589 1.008 266.073 72.798 70.139 34.657 177.593 19.222 88 19.311 56.000 415 1.156 11.598 69.169 266.073 6.308 133.214 91.327 27.058 257.908 135.758 4.868 1.008 399.541 4.330 60.918 58.271 123.518 35.836 182 36.017 81.000 110.557 36.435 12.013 240.005 399.541 13.346 142.353 123.727 35.383 314.809 217.116 11.105 1.008 544.037 79.691 44.115 33.784 157.590 107.742 304 108.046 97.193 110.557 (242) 45.863 25.030 278.401 544.037 8.092 7.891 187.534 163.614 35.383 394.623 229.118 3.000 1.008 627.749 135.000 58.336 33.784 227.121 84.056 304 311.481 97.193 110.557 (242) 72.370 36.391 316.268 627.749 211.869 186.407 35.383 441.549 219.921 3.000 1.008 665.478 142.000 66.463 33.784 242.247 60.837 304 303.388 97.193 110.557 (242) 104.445 50.137 362.090 665.478 BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN 23   BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC VIDIPHA BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH Các tiêu 2006 A 2007 A 2008 A Doanh thu Giá vốn hàng bán Lãi gộp Lãi gộp biên Chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lí doanh nghiệp Lãi hoạt động Thu nhập hđ tài Thu nhập hđ khác Lãi trước thuế Thuế Lãi ròng Lãi ròng biên 170.458 135.572 34.886 20% 1.584 3.843 8.682 20.777 389 433 21.599 2.160 19.439 11% 191.443 148.668 42.775 22% 6.501 10.662 25.612 3.227 (227) 28.612 3.083 25.529 13% 206.953 163.049 43.904 21% 7.060 11.328 25.516 5.419 218 31.153 2.965 28.188 14% BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN Các tiêu 2006 A 2007 A 2008 A Tiền mặt Đầu tư ngắn hạn Các khoản phải thu TM Tồn kho Tài sản ngắn hạn khác Tổng tài sản ngắn hạn Tài sản cố định rịng Chi phí xây dựng dở dang Đầu tư dài hạn Tài sản dài hạn khác Tổng tài sản Vay nợ ngắn hạn Phải trả khách hàng Các khoản nợ ngắn hạn khác Tổng nợ ngắn hạn Vay dài hạn Khác Tổng nợ dài hạn Vốn điều lệ Thặng dư phát hành Cổ phiếu quỹ Lợi nhuận giữ lại Các quỹ Tổng vốn CSH Tổng vốn CSH Nợ 47.415 41.694 32.550 4.393 126.051 34.405 2.292 162.748 8.568 13.274 21.841 157 157 50.000 61.803 28.947 140.750 162.748 59.208 49.584 33.242 814 142.847 29.442 4.325 176.614 8.884 6.063 14.947 236 236 60.000 61.803 37.976 1.652 161.431 176.614 73.119 44.019 32.727 2.055 151.920 35.040 240 3.709 190.909 13.056 7.814 20.869 292 292 60.000 52.464 56.966 317 169.747 190.909 24   BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC MEKOPHAR BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH Các tiêu 2006 A 2007 A 2008 A Doanh thu Giá vốn hàng bán Lãi gộp Lãi gộp biên Chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lí doanh nghiệp Lãi hoạt động Thu nhập hđ tài Thu nhập hđ khác Lãi trước thuế Thuế Lãi ròng Lãi ròng biên 467.179 348.306 118.873 25% 3.041 21.069 34.065 60.697 (858) 3.425 63.264 6.971 56.293 12% 545.487 376.687 168.800 31% 90 33.524 52.836 82.350 1.057 1.932 85.339 22.555 62.784 12% 596.028 437.185 158.843 27% 276 38.711 41.425 78.431 (203) 1.956 80.183 18.520 61.663 10% Các tiêu 2006 A 2007 A 2008 A Tiền mặt Đầu tư ngắn hạn Các khoản phải thu TM Tồn kho Tài sản ngắn hạn khác Tổng tài sản ngắn hạn Tài sản cố định rịng Chi phí xây dựng dở dang Đầu tư dài hạn Tài sản dài hạn khác Tổng tài sản Vay nợ ngắn hạn Phải trả khách hàng Các khoản nợ ngắn hạn khác Tổng nợ ngắn hạn Vay dài hạn Khác Tổng nợ dài hạn Vốn điều lệ Thặng dư phát hành Cổ phiếu quỹ Lợi nhuận giữ lại Các quỹ Tổng vốn CSH Tổng vốn CSH Nợ 40.931 3.800 75.267 151.695 9.170 280.863 33.656 8.490 323.009 7.426 45.487 52.913 45.200 8.646 96.717 161.737 6.250 318.551 48.612 18.590 385.753 9.786 40.410 50.196 13.609 9.156 80.330 182.544 11.573 297.212 89.175 15.090 401.476 18.735 34.099 52.835 BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN 0 5.257 5.257 84.000 106.639 -20.945 79.375 15.769 264.839 323.009 20.427 20.427 84.000 107.702 -13.500 112.328 24.600 315.130 385.753 13.495 13.495 92.100 107.702 -18.556 126.351 27.549 335.147 401.476 25   BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC KHUYẾN CÁO SỬ DỤNG Tất thông tin nêu báo cáo xem xét cẩn trọng, nhiên Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Bảo Việt (BVSC) không chịu trách nhiệm tính xác thơng tin đề cập đến báo cáo Các quan điểm, nhận định, đánh giá báo cáo quan điểm cá nhân chuyên viên phân tích mà không đại diện cho quan điểm BVSC Báo cáo nhằm mục tiêu cung cấp thông tin mà không hàm ý khuyên nguời đọc mua, bán hay nắm giữ chứng khoán Người đọc nên sử dụng báo cáo phân tích nguồn thơng tin tham khảo BVSC có hoạt động hợp tác kinh doanh với đối tượng đề cập đến báo cáo Người đọc cần lưu ý BVSC có xung đột lợi ích nhà đầu tư thực báo cáo phân tích THƠNG TIN LIÊN HỆ Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Bảo Việt Trụ sở Chi nhánh TP Hồ Chí Minh Địa chỉ: - Lê Thánh Tơn, Quận I, TP.HCM Địa chỉ: Số - Lê Thái Tổ, Hoàn Kiếm, Hà Nội Tel: (84) 928 8080 Fax: (84) 928 9899 Tel: (84) 821 8564 Email: research@bvsc.com.vn Fax: (84) 914 7477 11 - Nguyễn Công Trứ, Quận I, TP.HCM BỘ PHẬN PHÂN TÍCH NGÀNH PHỤ TRÁCH PHỊNG PHÂN TÍCH Nguyễn Lương Tân tannguyen@bvsc.com.vn Vũ Thị Thanh Quyên quyenvtt@bvsc.com.vn CHUYÊN VIÊN PHÂN TÍCH Lưu Văn Lương luonglv@bvsc.com.vn Lê Chí Thành thanhlc@bvsc.com.vn Lưu Phương Mai mailp@bvsc.com.vn Hoàng Hồ Phú phuhh@bvsc.com.vn Vũ Thị Mai maivt@bvsc.com.vn Nguyễn Tuấn Anh anhnt@bvsc.com.vn Trần Thăng Long longtt@bvsc.com.vn Nguyễn Quang Minh minhnq@bvsc.com.vn Vũ Phương Nga ngavp@bvsc.com.vn Đào Minh Tâm tamdm@bvsc.com.vn Nguyễn Hải Dương Nguyễn Phi Hùng duongnh@bvsc.com.vn hungnp@bvsc.com.vn 26   ... 37.078 11,1 1,8 Nguồn: BCTC công ty 20   BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC PHỤ LỤC 3: BÁO CÁO TÀI CHÍNH CÁC CÔNG TY DƯỢC ĐỀ CẬP TRONG BÁO CÁO DƯỢC HẬU GIANG BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH Các tiêu Doanh... CTY CP Dược Hậu Giang CTY CP Xuất nhập y tế Domesco CTY CP Dược phẩm Imexpharm CTY CP Dược phẩm Cửu Long CTY CP Traphaco CTY CP Dược phẩm Hà Tây N.A N.A N.A N.A 19   BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC...BÁO CÁO PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC NHỮNG ĐIỂM ĐÁNG LƯU Ý VỀ NGÀNH DƯỢC VIỆT NAM Ngành nằm giai đoạn tăng trưởng Tiêu dùng thuốc gia tăng: Giai đoạn từ 2001-2008, tiêu thụ thuốc tân dược Việt