NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ CỔ PHẦN HOÁ
Lịch sử ra đời cổ phần hoá
Tư nhân hoá, phi quốc hoá và cổ phần hoá đã trở thành hiện tượng phổ biến từ những năm 1980 ở nhiều quốc gia, bao gồm cả các nước phát triển như Pháp, Anh và các nền kinh tế đang chuyển đổi như Ba Lan, Hungary Quá trình này diễn ra trong nhiều lĩnh vực, từ công nghiệp truyền thông đến năng lượng, ngân hàng và bảo hiểm Mặc dù có sự khác biệt trong các thuật ngữ, nhưng chung quy lại, đây là sự chuyển đổi sở hữu từ Nhà nước sang khu vực tư nhân, nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động theo quy luật cạnh tranh trong nền kinh tế thị trường và giảm bớt áp lực lên ngân sách Nhà nước Điều này cũng tạo ra môi trường thuận lợi cho doanh nghiệp thu hút nguồn vốn dài hạn và nâng cao hiệu quả hoạt động.
Cổ phần hoá đã xuất hiện từ hàng trăm năm trước, bắt đầu từ sản xuất tiểu thủ công nghiệp và phát triển thành các công ty tư nhân và công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên Sự phát triển này yêu cầu vốn lớn hơn, buộc các chủ công ty phải huy động thêm vốn từ nhiều nhà đầu tư, làm mất đi tính độc quyền của một chủ duy nhất Điều này dẫn đến việc hình thành cấp quản trị đại diện cho các chủ sở hữu và thay đổi cơ cấu tổ chức công ty, đồng thời cơ chế giám sát hoạt động cũng phải điều chỉnh Ngoài sự giám sát của các tổ chức tư nhân và trách nhiệm hữu hạn, công ty còn phải chịu sự giám sát từ Hội đồng quản trị, Đại hội cổ đông và thị trường chứng khoán khi phát hành cổ phiếu.
Cổ phần hoá đang trở thành một vấn đề quan trọng trên toàn cầu, ảnh hưởng đến cả các nền kinh tế phát triển và các nền kinh tế chuyển đổi như Việt Nam và các quốc gia xã hội chủ nghĩa cũ ở Đông Âu Tại Trung Quốc và Việt Nam, hàng triệu doanh nghiệp Nhà nước đang chuyển đổi sang mô hình Công ty cổ phần, với sự khuyến khích từ Nhà nước để tư nhân tham gia góp vốn và quản lý Khi Nhà nước vẫn giữ vốn trong các doanh nghiệp sau cổ phần hoá, vai trò của họ chuyển từ chi phối sang một nhà đầu tư, tùy thuộc vào tỷ lệ nắm giữ vốn.
Cổ phần hoá doanh nghiệp là một yếu tố quan trọng trong nền kinh tế thị trường, được áp dụng rộng rãi trên toàn cầu và đã mang lại nhiều thành công trong việc phát triển nền kinh tế đa dạng Đối với Việt Nam, cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước (DNNN) là một giải pháp hợp lý, đặc biệt trong bối cảnh hiện tại với những thách thức như thiếu vốn, nợ quá hạn, quản lý yếu kém và công nghệ lạc hậu.
Ngân hàng Thương mại Nhà nước (NHTMNN) là một doanh nghiệp Nhà nước với mục tiêu chính là thực hiện các nghiệp vụ kinh doanh trong lĩnh vực tài chính tiền tệ Để hiểu rõ về quá trình cổ phần hoá NHTMNN, cần nghiên cứu về cổ phần hoá các Doanh nghiệp Nhà nước, đặc biệt là tìm hiểu về Công ty cổ phần và doanh nghiệp Nhà nước, hai đối tượng cốt lõi trong quá trình cổ phần hoá.
Công ty cổ phần xuất hiện từ thế kỷ XVI tại các nước phát triển Châu Âu, phản ánh sự phát triển của xã hội hoá nền kinh tế và nền kinh tế thị trường Sự ra đời của loại hình này không phải do ý muốn chủ quan mà là kết quả của quá trình kinh tế khách quan, bao gồm sự xã hội hoá tư bản, tích luỹ và tập trung tư bản, cùng với quy luật quan hệ sản xuất phù hợp với lực lượng sản xuất Công ty cổ phần giúp phân tán rủi ro trong cạnh tranh và tăng cường sức mạnh quản lý, đồng thời được hỗ trợ bởi sự phát triển của các định chế tài chính.
Công ty cổ phần mang lại nhiều lợi ích, bao gồm khả năng huy động vốn nhanh và nguồn vốn phong phú Với tính năng năng động, sáng tạo và linh hoạt, công ty còn chuyên môn hóa trong quản lý điều hành Việc tách biệt chức năng vốn và quyền sở hữu cho phép sử dụng các nhà quản lý chuyên nghiệp, đồng thời tạo điều kiện cho sự hợp tác của nhiều lực lượng khác nhau trong hoạt động chung Tuy nhiên, quyền sở hữu, trách nhiệm và lợi ích của các cổ đông vẫn được tôn trọng theo mức góp vốn, với mỗi cổ đông chịu trách nhiệm pháp lý tương ứng với số vốn đã đầu tư vào công ty.
Công ty cần thiết lập một cơ chế phân bổ rủi ro đặc thù và chế độ trách nhiệm hữu hạn đối với các khoản nợ, nhằm chia sẻ rủi ro với các chủ nợ trong trường hợp phá sản Vốn tự có của Công ty được huy động thông qua việc phát hành cổ phiếu, tạo ra nguồn vốn từ nhiều cổ đông.
Công ty cổ phần là một hình thức tổ chức xã hội hoá cao, không chỉ thể hiện qua quyền sở hữu mà còn tập trung vào việc sử dụng vốn một cách hiệu quả.
Có hai cách để thành lập Công ty cổ phần:
1 Thành lập Công ty cổ phần mới
2 Chuyển đổi hình thức sở hữu đối với các Doanh nghiệp Nhà nước (gọi là cổ phần hoá), Công ty trách nhiệm hữu hạn, Công ty tư nhân
Doanh nghiệp Nhà nước là tổ chức kinh tế được thành lập và quản lý bởi Nhà nước, với nguồn vốn đầu tư từ Nhà nước Những doanh nghiệp này hoạt động trong lĩnh vực kinh doanh hoặc cung cấp dịch vụ công ích, nhằm thực hiện các mục tiêu kinh tế - xã hội mà Nhà nước đề ra.
Doanh nghiệp Nhà nước tồn tại phổ biến trên toàn thế giới, mặc dù quy mô và vị trí của chúng khác nhau giữa các quốc gia Sau Thế chiến II, doanh nghiệp Nhà nước phát triển mạnh mẽ, gắn liền với sự hình thành và suy yếu của hệ thống kinh tế xã hội chủ nghĩa, trong đó kinh tế Nhà nước đóng vai trò chủ đạo Sự ra đời của nhiều Doanh nghiệp Nhà nước ở các nước như Pháp, Đức, Nhật Bản và Anh trước và sau chiến tranh chịu ảnh hưởng từ thành công kinh tế của Liên Xô Điều này cũng tác động đến các quốc gia mới giành độc lập như Ai Cập, Xiri, Ănggola, Ba Lan và CHDC Đức, nơi mà hoạt động kinh tế chủ yếu được tổ chức thông qua các Doanh nghiệp Nhà nước.
Doanh nghiệp Nhà nước ở nhiều quốc gia hoạt động kém hiệu quả và trở thành gánh nặng cho ngân sách Nhà nước do nhiều nguyên nhân khác nhau Tình trạng này đã dẫn đến xu hướng tư nhân hóa Doanh nghiệp Nhà nước tại các nước TBCN vào cuối những năm gần đây.
Vào những năm 1960 và đầu 1970, doanh nghiệp Nhà nước đối mặt với áp lực cải cách và cổ phần hoá, đặc biệt tại các nước đang phát triển Tại các quốc gia xã hội chủ nghĩa ở Đông Âu, làn sóng tư nhân hoá sau sự sụp đổ của chủ nghĩa xã hội đã gần như xóa sổ doanh nghiệp Nhà nước Hiện nay, doanh nghiệp Nhà nước vẫn tồn tại ở nhiều quốc gia, nhưng chỉ được xem là thành phần chủ đạo ở một số nước kiên trì xây dựng chủ nghĩa xã hội Cải cách doanh nghiệp Nhà nước có thể thực hiện qua nhiều phương thức, trong đó cổ phần hoá được coi là giải pháp triệt để nhằm giải quyết những yếu kém trong tổ chức hoạt động của doanh nghiệp, đặc biệt là vấn đề sở hữu Cổ phần hoá cho phép sự hòa hợp giữa nhiều thành phần kinh tế khác nhau trong các thực thể kinh tế vĩ mô.
Cổ phần hoá các Doanh nghiệp Nhà nước
Có nhiều khái niệm về cổ phần hoá DNNN Dưới đây là một số khái niệm cơ bản:
Cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước (DNNN) là quá trình chuyển đổi từ sở hữu toàn dân sang mô hình đa sở hữu, trong đó Nhà nước có thể giữ vai trò chi phối hoặc không, tùy thuộc vào vị trí và tính chất cụ thể của từng doanh nghiệp trong nền kinh tế quốc dân.
Cổ phần hoá DNNN là quá trình chuyển đổi hình thức sở hữu của doanh nghiệp từ Doanh nghiệp Nhà nước sang Công ty cổ phần
Trên thế giới hiện nay đang có hai loại hình cổ phần hoá: Doanh nghiệp Nhà nước cổ phần hoá và Doanh nghiệp tư nhân cổ phần hoá
Cổ phần hoá đóng vai trò thiết yếu trong cải cách hệ thống Doanh nghiệp Nhà nước toàn cầu từ những năm 1980 Tại Việt Nam, quá trình cổ phần hoá Doanh nghiệp Nhà nước là một hành trình khám phá và thử nghiệm, nhằm từng bước giải quyết những thách thức trong việc triển khai.
Cổ phần hoá Doanh nghiệp Nhà nước không chỉ đơn thuần là tư nhân hoá nền kinh tế, mà còn nhằm chuyển đổi sở hữu từ ảo thành thực, từ sự kiểm soát quan liêu sang sự kiểm soát dựa trên lợi ích của các chủ sở hữu thực sự Khác với các nước Đông Âu, nơi doanh nghiệp Nhà nước chuyển từ sở hữu chung sang sở hữu cá nhân, cổ phần hoá tại Việt Nam khuyến khích người lao động tham gia sở hữu một phần vốn trong doanh nghiệp, tạo ra sự gắn bó giữa họ và doanh nghiệp, đồng thời hình thành những chủ nhân thực sự bên cạnh chủ sở hữu trừu tượng là Nhà nước.
Cổ phần hoá là quá trình chuyển đổi doanh nghiệp từ hình thức sở hữu một chủ sang sở hữu nhiều chủ, thông qua việc chuyển nhượng một phần tài sản cho các nhà đầu tư Những người này trở thành cổ đông và sở hữu doanh nghiệp theo tỷ lệ phần vốn mà họ nắm giữ Điều này cho thấy cổ phần hoá có thể áp dụng cho mọi loại hình doanh nghiệp thuộc sở hữu chung.
Cổ phần hóa là quá trình mua bán cổ phiếu, trong đó người bán là công ty muốn thu hút vốn chủ sở hữu nhưng phải chia sẻ quyền làm chủ và chịu sự giám sát Người mua không chỉ tìm kiếm lợi nhuận từ cổ tức và tăng giá cổ phiếu mà còn cần can thiệp vào quản trị để bảo vệ vốn đầu tư Mục tiêu của cả hai bên được thực hiện thông qua giao dịch cổ phiếu, với người bán chỉ bán khi cần vốn chứ không phải thay đổi cơ cấu tổ chức Người mua mong muốn cổ phiếu mang lại lợi tức cao hoặc chênh lệch giá, đặc biệt khi giá cổ phiếu của công ty đang hoạt động tốt hơn so với những công ty có giá cổ phiếu giảm nhưng có tiềm năng phát triển trong tương lai.
Cổ phần hoá là quá trình chuyển đổi sở hữu từ doanh nghiệp Nhà nước sang mô hình Công ty cổ phần, nhằm tạo ra nhiều chủ sở hữu và phù hợp với nền kinh tế thị trường.
1.1.2.2 Mô hình cổ phần hoá
Cổ phần hoá có thể được thực hiện qua các cách sau:
- Phát hành ra công chúng lần đầu (IPO)
- Phát hành qua kênh tư nhân
- Bán cho nhà đầu tư chiến lược Đối tượng bán cổ phần có thể là:
- Cán bộ công nhân viên
- Các nhà đầu tư trong nước
- Các nhà đầu tư quốc tế
Tốc độ, phương pháp và quy mô cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước phụ thuộc vào môi trường triển khai và chính sách của Chính phủ Có nhiều cách để thực hiện cổ phần hóa, mỗi mô hình đều mang những đặc điểm riêng, bao gồm cả ưu điểm và nhược điểm khác nhau.
Mô hình cổ phần hoá với sự tham gia của nhà đầu tư chiến lược thường có hai biến thể: một là nhà đầu tư mua cổ phần chi phối và một phần nhỏ bán cho công chúng Ở các nước xã hội chủ nghĩa trước đây, ngân hàng nước ngoài thường là cổ đông chiến lược chính, với việc bán cổ phần qua đấu thầu Phương pháp này mang lại nhiều ưu điểm, đặc biệt là khả năng chuyển giao công nghệ hiện đại và các tiêu chuẩn quản lý cao, từ đó cải thiện quản trị và tăng tính cạnh tranh Tuy nhiên, sự tham gia của vốn nước ngoài vào cổ phần hoá ngân hàng thường bị giới hạn do lo ngại về sự kiểm soát của vốn trong nước, đặc biệt ở các nước đang phát triển Mặc dù vậy, hiệu quả kinh tế không phụ thuộc vào nguồn gốc vốn mà chủ yếu dựa vào kỹ năng quản trị và công nghệ Trong dài hạn, các nhà đầu tư nước ngoài vẫn có thể tìm ra cách để đạt được lợi ích bền vững.
Cổ phần hoá qua chào bán ra công chúng: định hướng chủ yếu vào các nhà đầu tư nhỏ
Phương thức cổ phần hoá không chỉ kích thích sự phát triển của thị trường chứng khoán mà còn mang lại nhiều lợi ích cho nền kinh tế Đặc biệt, đối với các doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng cao như ngân hàng lớn và tổ chức tài chính, phương pháp này thường được áp dụng Sự hấp dẫn của cổ phần hoá được củng cố bởi các hình thức khuyến khích như giảm giá cổ phiếu và quyền mua cổ phiếu trong các đợt phát hành sau Danh tiếng của các ngân hàng và tổ chức tài chính là yếu tố quan trọng đảm bảo thành công cho các đợt chào bán Mục tiêu của người bán là khuyến khích sự tham gia của cộng đồng và phát triển một phương thức tiết kiệm mới thông qua thị trường vốn Tuy nhiên, phương pháp này cũng tồn tại một số hạn chế, trong đó sở hữu phân tán là một vấn đề phổ biến ở các ngân hàng niêm yết tại các nước tư bản phát triển, nơi thị trường vốn đóng vai trò quan trọng trong hệ thống tài chính.
Trong quá trình thương lượng, các nhà điều hành thường nắm giữ quyền lực lớn, trong khi ảnh hưởng trực tiếp của cổ đông đối với các hoạt động của Ban Giám đốc lại khá hạn chế.
Cổ phần hoá kiểu Vouncher tương tự như phát hành cổ phiếu ra công chúng, với cổ phần được bán cho tất cả mọi người Mô hình này đặc trưng bởi sự chuyển giao sở hữu nhanh chóng và bình quân, không thiên lệch về một bên nào, đồng thời không yêu cầu mức giá hành chính cho giao dịch Tuy nhiên, nhược điểm lớn nhất của mô hình là không tạo ra doanh thu hay tăng vốn cho ngân hàng Giống như IPO, mô hình này dẫn đến cấu trúc vốn cổ phần phân tán và thường không đạt được mục tiêu của một chính phủ độc lập, trong khi cổ đông không có ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả quản trị.
Phương thức hỗn hợp trong thị trường vốn bao gồm sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức ổn định, tạo ra ảnh hưởng tích cực đến sự phát triển của thị trường Sự hiện diện của các nhà đầu tư này không chỉ thúc đẩy tăng trưởng mà còn góp phần cải thiện quản trị, từ đó xây dựng nền tảng cho sự hợp tác bền vững giữa các nhà đầu tư cá nhân nhỏ.
1.1.2.3 Tiến trình cổ phần hoá
Giai đoạn 1: Chuẩn bị môi trường và quan điểm chiến lược của doanh nghiệp
Xây dựng khung pháp lý nhằm bảo vệ quyền sở hữu tài sản, tăng cường hiệu lực các hợp đồng và giải quyết tranh chấp là cần thiết Điều này sẽ giúp hình thành một môi trường pháp lý rõ ràng cho các ngành, tạo điều kiện cho nhà đầu tư hiểu và tuân thủ quy chế.
- Doanh nghiệp luôn xác định chiến lược kinh doanh
Giai đoạn 2: Cơ cấu lại doanh nghiệp
- Hình thành doanh nghiệp liên kết vững mạnh
- Tách các chức năng không thuận lợi cho kinh doanh hướng tới lợi nhuận
- Giới thiệu kế toán chuẩn mực toàn cầu
- Làm sạch bảng tổng kết và tài sản
- Hình thành cơ cấu quản lý kinh doanh
- Tạo cơ chế quản trị doanh nghiệp vững mạnh
- Quyết định mức giá hợp lý
- Phát triển các luận điểm tiếp thị
- Tiến hành việc kinh doanh cổ phiếu và phát hành cổ phiếu theo các thông lệ tốt nhất của thị trường
Cổ phần hoá đóng vai trò quan trọng trong việc cải cách các doanh nghiệp Nhà nước, đặc biệt tại những quốc gia chuyển đổi từ cơ chế kế hoạch hoá tập trung sang nền kinh tế thị trường Sự cần thiết của cổ phần hoá không chỉ giúp nâng cao hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp mà còn thúc đẩy sự phát triển bền vững của nền kinh tế.
- Giảm nợ Chính phủ, tăng thu hút ngân sách, thu hút đầu tư vào các ngành chủ chốt, tăng cường hiệu quả và chất lượng dịch vụ
Cổ phần hoá giúp đa dạng hóa quyền sở hữu doanh nghiệp, từ đó giải quyết hiệu quả vấn đề sở hữu trong các doanh nghiệp Nhà nước, vốn thường gặp khó khăn về hiệu quả và tính linh hoạt trong sản xuất kinh doanh.
CỔ PHẦN HOÁ CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI NHÀ NƯỚC
Sự hình thành sở hữu Nhà nước trong lĩnh vực ngân hàng
Trong nhiều năm, các quốc gia với nền kinh tế kế hoạch hóa tập trung đã để hầu hết nguồn lực kinh tế nằm trong tay Nhà nước, dẫn đến sự sở hữu Nhà nước chiếm ưu thế trong toàn bộ nền kinh tế Sự can thiệp sâu rộng của Nhà nước vào các hoạt động kinh tế đã khiến những quốc gia này rơi vào khủng hoảng kinh tế nghiêm trọng.
Mô hình hoạt động của hệ thống ngân hàng hiện nay đang bị kìm hãm phát triển do sự can thiệp quá sâu của các công cụ hành chính Điều này dẫn đến sự hạn chế trong các hoạt động của ngân hàng, ảnh hưởng đến khả năng phục vụ và phát triển của ngành tài chính.
- Thống trị bởi hệ thống ngân hàng một cấp
- Không có phân biệt rõ ràng giữa hệ thống ngân hàng và ngân sách Nhà nước
- Các quyết định cho vay không theo tiêu chí kinh tế
Hệ thống ngân hàng Việt Nam hiện nay là một cấp, với Ngân hàng Nhà nước vừa quản lý như Ngân hàng Trung ương, vừa hoạt động như Ngân hàng Thương mại Mô hình này chỉ phát huy được một số ưu điểm trong thanh toán tiền mặt và không dùng tiền mặt, trong khi ở các lĩnh vực khác, chức năng của ngân hàng bị hạn chế Điều này dẫn đến việc ngân hàng không thực hiện đúng vai trò trong nền kinh tế, gây ra tỷ lệ nợ xấu cao và nguy cơ sụp đổ cho toàn bộ nền kinh tế Để khôi phục cân bằng vĩ mô, cần đổi mới hoạt động tài chính tiền tệ và thúc đẩy hình thành thị trường tiền tệ, điều này được coi là cốt lõi cho sự phát triển của đất nước Trong bối cảnh chuyển đổi sang nền kinh tế thị trường nhiều thành phần, đổi mới ngân hàng được xem là khâu đột phá, vì ngân hàng là huyết mạch của nền kinh tế.
Chính phủ đã ban hành Nghị định 53 nhằm chuyển đổi hệ thống Ngân hàng sang hoạt động kinh doanh, tạo ra một hệ thống Ngân hàng hai cấp sơ khai Ngân hàng Nhà nước sẽ là cơ quan phát hành giấy bạc, điều hành lưu thông tiền tệ và quản lý lĩnh vực tiền tệ, tín dụng và thanh toán Các Ngân hàng chuyên doanh sẽ thực hiện các dịch vụ ngân hàng và kinh doanh trực tiếp với nền kinh tế, đánh dấu sự thay đổi lớn trong cơ chế hoạt động tiền tệ tín dụng Nghị định này góp phần khắc phục tình trạng lạm phát kéo dài và giảm thiểu sự phụ thuộc của các xí nghiệp quốc doanh vào vốn bao cấp của Nhà nước Tuy nhiên, trong bối cảnh còn ảnh hưởng của cơ chế cũ, các ngân hàng chuyên doanh vẫn chưa hoạt động hoàn toàn độc lập và vẫn mang tính chất như các Vụ, Cục chức năng của Ngân hàng Nhà nước.
Một mốc quan trọng trong cải cách hệ thống ngân hàng Việt Nam là Pháp lệnh Ngân hàng ra đời vào tháng 5/1990, đánh dấu bước đi quan trọng trong việc thiết lập khung thể chế cho thị trường tài chính và quản lý tiền tệ Hệ thống ngân hàng hai cấp được hình thành, bao gồm Ngân hàng Nhà nước chịu trách nhiệm quản lý hoạt động kinh doanh tiền tệ và duy trì cân bằng vĩ mô, cùng với hệ thống Ngân hàng Thương mại thực hiện các giao dịch tiền tệ và tài chính Sự phân chia này tạo nền tảng cho sự phát triển của hệ thống ngân hàng Việt Nam, với 7 Ngân hàng Thương mại Nhà nước và hàng chục Ngân hàng Cổ phần, Ngân hàng Liên doanh, cùng các chi nhánh ngân hàng nước ngoài và tổ chức tín dụng khác.
Công cuộc đổi mới của Việt Nam trong 20 năm qua đã có sự đóng góp quan trọng từ các Ngân hàng Thương mại, đặc biệt là các Ngân hàng Thương mại Nhà nước Tuy nhiên, trong bối cảnh Việt Nam gia nhập WTO, các Ngân hàng Thương mại Nhà nước đã bộc lộ nhiều yếu kém trong hoạt động kinh doanh Điều này tạo ra cả cơ hội và thách thức lớn cho các doanh nghiệp, đặc biệt là các doanh nghiệp Nhà nước Để tận dụng tối đa cơ hội và vượt qua thách thức, Nhà nước và các doanh nghiệp cần nỗ lực tìm ra giải pháp chính sách hiệu quả, trong đó việc thực hiện cổ phần hóa các Ngân hàng Thương mại Nhà nước là một trong những chính sách quan trọng giúp giải quyết các vấn đề hiện tại.
Để nâng cao vốn tự có cho các Ngân hàng Thương mại Nhà nước, cần chú trọng đến việc huy động nguồn vốn trong và ngoài nước, bởi vốn tự có hiện tại còn rất nhỏ bé, trung bình chỉ khoảng 300 triệu USD, so với hàng tỷ USD của các Ngân hàng Thương mại trong khu vực Tỷ lệ vốn tự có trên tổng tài sản cũng thấp hơn so với thông lệ quốc tế, trong khi nguồn lực từ tái cấp vốn của Chính phủ lại hạn chế Việc cổ phần hóa các Ngân hàng Thương mại Nhà nước sẽ là một giải pháp hiệu quả nhằm tăng cường năng lực tài chính cho các ngân hàng này.
Cổ phần hóa ngân hàng góp phần hiện đại hóa công nghệ tài chính tại Việt Nam, giúp nâng cao trình độ công nghệ so với các nước trong khu vực Việc thu hút các ngân hàng lớn quốc tế làm cổ đông và đối tác chiến lược thông qua bán cổ phần không chỉ mang lại sự hỗ trợ về công nghệ ngân hàng hiện đại mà còn cung cấp kinh nghiệm quản trị và phát triển sản phẩm mới.
Cổ phần hoá các Ngân hàng Thương mại Nhà nước không chỉ thay đổi cơ chế quản lý từ Doanh nghiệp Nhà nước sang Công ty cổ phần mà còn nâng cao năng lực quản trị và con người Quá trình này tạo áp lực cho Ban quản trị điều hành làm việc hiệu quả hơn, đồng thời giúp cân bằng thu nhập, phát huy năng lực cá nhân và nâng cao hiệu quả tập thể Ngoài ra, nó còn giải quyết tình trạng chảy máu chất xám, thu hút nhân tài, và nâng cao tính tự chủ của doanh nghiệp trong hoạt động kinh doanh.
Cổ phần hóa các Ngân hàng Thương mại mang lại nhiều lợi ích quan trọng, bao gồm việc tăng quy mô vốn tự có thông qua huy động nguồn vốn trong và ngoài nước, tiếp thu kinh nghiệm quản lý và công nghệ hiện đại, đồng thời nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh của các Ngân hàng Thương mại Nhà nước.
Tính đặc thù của cổ phần hoá các Ngân hàng Thương mại Nhà nước ở Việt Nam
Ngân hàng Thương mại Nhà nước là một doanh nghiệp nhà nước đặc biệt, hoạt động trong lĩnh vực kinh doanh tiền tệ và đóng vai trò là trung gian tài chính, được coi là mạch máu của nền kinh tế quốc dân Tại Việt Nam, hệ thống Ngân hàng Thương mại Nhà nước chiếm thị phần lớn nhất, với hơn 70% hoạt động Trong số 7 Ngân hàng Thương mại Nhà nước, có 4 ngân hàng lớn nhất trong toàn hệ thống, thể hiện vai trò quan trọng của chúng trong nền kinh tế.
Thương mại Việt Nam bao gồm các ngân hàng lớn như Ngân hàng Ngoại thương (Vietcombank), Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV), Ngân hàng Công thương (INCOMBANK) và Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn (AGRIBANK) Những ngân hàng này sở hữu mạng lưới hoạt động rộng lớn với nhiều chi nhánh và công ty trực thuộc cả trong và ngoài nước Quy mô lớn của các ngân hàng đặt ra thách thức trong việc thực hiện cổ phần hóa, điều này không hề đơn giản khi xem xét từ nhiều khía cạnh khác nhau.
Cổ phần hóa cần được thực hiện một cách cẩn trọng để không làm ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh của các Ngân hàng Thương mại Nhà nước, vốn đóng vai trò quan trọng trong việc chuyển tải vốn nhằm thực hiện chính sách phát triển kinh tế xã hội của Nhà nước.
Với hàng vạn lao động, việc truyền đạt tư tưởng và tâm lý cho người lao động là vô cùng quan trọng Con người được coi là tài sản quý giá, quyết định đến vận mệnh của doanh nghiệp, đặc biệt trong lĩnh vực tài chính ngân hàng.
Cuối cùng, việc định giá tài sản của Ngân hàng Thương mại là một nhiệm vụ phức tạp và đầy thách thức Các ngân hàng thương mại Nhà nước sở hữu mạng lưới rộng lớn với nhiều chi nhánh và công ty trực thuộc, điều này làm cho quá trình định giá trở nên khó khăn hơn.
Ngân hàng Thương mại Nhà nước có những đặc thù riêng biệt, phản ánh rõ nét trong hoạt động kinh doanh của ngành Để hiểu sâu hơn về tính chất này, chúng ta cần phân tích bảng cân đối tài chính, bao gồm tài sản có và tài sản nợ của Ngân hàng Thương mại.
Tài sản có Tài sản nợ
- Các khoản tiền dự trữ
- Các khoản tiền mặt trong quá trình thu
- Tiền gửi ở các ngân hàng khác
- Các khoản tiền gửi có thể phát séc
- Các khoản tiền gửi phi giao dịch
- Các khoản tiền đi vay
Tổng tài sản có = Tổng tài sản nợ
Khi tiến hành định giá Ngân hàng Thương mại Nhà nước để thực hiện cổ phần hoá, cần chú trọng đến việc đánh giá cả tài sản và nợ, đặc biệt là các khoản đầu tư chứng khoán và tiền cho vay Công việc này yêu cầu chuyên môn và tính chuyên nghiệp cao để đảm bảo giá trị chính xác cho các khoản mục.
CỔ PHẦN HOÁ NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI NHÀ NƯỚCỞ MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI
Nội dung cổ phần hoá Ngân hàng Thương mại của Ba Lan và
Ba Lan và Trung Quốc
Ba Lan là quốc gia tiên phong trong việc cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước ở Đông Âu, với sự hỗ trợ kỹ thuật và tài chính từ Ngân hàng Thế giới (WB) và nhóm G7 Trong quá trình này, các Ngân hàng Thương mại Nhà nước cũng được đưa vào kế hoạch cổ phần hóa Mục tiêu rõ ràng là cổ phần hóa 7 trong số 9 Ngân hàng Thương mại Nhà nước vào cuối năm 1996.
Sau Chiến tranh thế giới II, hệ thống ngân hàng Ba Lan bao gồm Ngân hàng Nhà nước Ba Lan và ba ngân hàng chuyên biệt hoạt động trên toàn quốc Năm 1989, hai bộ luật quan trọng được ban hành, chuyển đổi hệ thống ngân hàng từ một cấp thành hai cấp, bao gồm Luật Ngân hàng Nhà nước Ba Lan và Luật Ngân hàng Kết quả là Ngân hàng Nhà nước Ba Lan được tách thành chín Ngân hàng Thương mại Nhà nước.
Trước năm 1995, cổ phần hoá Ngân hàng Thương mại Nhà nước bắt đầu với Nghị quyết của Hội đồng Bộ trưởng vào ngày 14/5/1989, phác thảo chương trình chuyển đổi 9 ngân hàng thương mại thành các công ty cổ phần Mục tiêu chính của văn bản này là các ngân hàng sẽ hoàn toàn trở thành công ty cổ phần thuộc Kho bạc Nhà nước và tiến hành cổ phần hoá trước năm 1996.
Vào tháng 10 và 11 năm 1991, chín Ngân hàng Thương mại đã chuyển đổi thành các Công ty cổ phần nhằm nâng cao khả năng cạnh tranh Để hỗ trợ quá trình này, các ngân hàng đã hợp tác với các Công ty kiểm toán lớn và thiết lập các thỏa thuận “song sinh” với các ngân hàng Tây Âu, tập trung vào việc hiện đại hóa tổ chức, lập kế hoạch chiến lược, áp dụng công nghệ ngân hàng tiên tiến, quản trị rủi ro và tối ưu hóa nguồn lực Tuy nhiên, tỷ lệ nợ xấu quá cao vẫn là một trong những thách thức lớn mà các Ngân hàng Thương mại Nhà nước phải đối mặt.
Ba Lan đang phải đối mặt với thách thức trong việc khôi phục mức an toàn cho các tỷ lệ khả năng thanh toán Để giải quyết vấn đề này, Bộ Tài chính đã cấp thêm vốn cổ phần cho các ngân hàng, với quan điểm rằng tái cơ cấu ngân hàng sẽ thúc đẩy quá trình cổ phần hóa Tuy nhiên, sự cần thiết phải cải cách tài chính đã làm chậm đáng kể tiến độ của quá trình cổ phần hóa trong khu vực tài chính.
Chiến lược cổ phần hoá đề xuất nhà đầu tư chiến lược mua từ 20-30% cổ phần trong giai đoạn đầu và cam kết tham gia quản lý tích cực Kho bạc Nhà nước sẽ giữ 30% cổ phần và có quyền bán trong tương lai Các nhà đầu tư, tổ chức nước ngoài có thể nắm giữ tối đa 30% cổ phần, trong khi khoảng 10% còn lại sẽ được bán cho cán bộ công nhân viên ngân hàng với giá ưu đãi.
Hai ngân hàng đầu tiên được chọn để cổ phần hóa là WBK và BSK, với WBK được ưu tiên hơn do quy mô nhỏ hơn Cả hai ngân hàng đều có tình hình tài chính vững mạnh và trình độ quản lý tốt Chính phủ quyết định cổ phần hóa WBK trước nhằm kiểm tra khả năng hấp thụ của thị trường chứng khoán, đồng thời giảm thiểu rủi ro với chi phí thấp hơn so với BSK.
Tháng 3 năm 1993, phát hành cổ phiếu mới để tăng thêm 28,5% vốn Ý định ban đầu là bán cho các nhà đầu tư chiến lược nước ngoài nhưng không thành công Do vậy, WBK đã ký kết toàn bộ cho EBRD với giá 6,89$/ cổ phiếu Phát hành cổ phiếu lần đàu ra công chúng (IPO) cũng với giá khởi điểm là 6,89$/ cổ phiếu Tuy nhiên, đến ngày mở cửa giao dịch tháng 6/1993, giá cổ phiếu đã tăng gấp 3 lần (19,6$/ cổ phiếu) WBK đã không thành công trong việc thu hút nhà đầu tư chiến lược nước ngoài WBK đặt giá ở mức
Giá cổ phiếu WBK đã tăng gấp 6 lần so với giá khởi điểm vào cuối năm 1993, mặc dù giá trị sổ sách chỉ đạt 75% Mức giá này được đánh giá là quá cao, và ngân hàng đã thực hiện quá trình cổ phần hoá với sự hỗ trợ kỹ thuật và tài chính.
Ngân hàng WB đã hướng tới việc thu hút các đối tác đầu tư chiến lược từ nước ngoài để chuyển giao công nghệ ngân hàng vào Ba Lan Đến năm 1997, Ngân hàng Allied Irish đã nắm quyền kiểm soát với 60% cổ phiếu của ngân hàng này.
Ngân hàng Slaski (BSK) là ngân hàng Thương mại Nhà nước thứ hai của Ba Lan được cổ phần hóa vào tháng 12/1993, muộn hơn 9 tháng so với ngân hàng WBK BSK đã trải qua quá trình tái cơ cấu đáng kể, bao gồm việc loại bỏ các khoản vay từ các ngành gặp khó khăn, mở rộng tín dụng thương mại và bán lẻ, tuyển dụng nhân tài, phát triển sản phẩm và dịch vụ mới, cũng như lắp đặt hệ thống thông tin hiện đại thông qua hợp tác với các nhà đầu tư chiến lược nước ngoài như ING.
Kinh nghiệm từ WBK cho thấy giá cổ phiếu được chú trọng để tránh thất thu cho ngân sách Nhà nước, với Bộ Tài chính quyết định đặt giá tối thiểu trong đấu thầu lô lớn bằng giá trị sổ sách là 11,5 USD/cổ phiếu Mức bỏ thầu tối thiểu là 2,1 triệu USD nhằm thu hút nhà đầu tư nước ngoài Cơ cấu sở hữu bao gồm Kho bạc 30%, cán bộ nhân viên 10%, và 60% còn lại chia thành lô lớn (45%) và lô nhỏ (15%) qua IPO Tuy nhiên, BSK không thu hút được nhà đầu tư chiến lược nước ngoài, dẫn đến việc Bộ Tài chính hủy đấu thầu lô lớn và tập trung vào IPO lô nhỏ với giá khởi điểm 25 USD/cổ phiếu Kết quả IPO cho thấy cầu vượt cung, nhưng ngân hàng không kịp mở tài khoản cho nhà đầu tư, khiến nhiều người không mua được cổ phiếu Ngày giao dịch đầu tiên, giá cổ phiếu tăng gấp 13,5 lần.
Ngân hàng Thương mại Nhà nước thứ 3 được cổ phần hoá là Ngân hàng Prxemyslowo - Handlowy (BHP) vào tháng 1/1995, nhưng việc IPO gặp khó khăn do cơ sở hạ tầng yếu và giá cổ phần bán cho ING thấp, khiến các nhà quản lý ngân hàng lo ngại về nhà đầu tư chiến lược nước ngoài BPH quyết định trì hoãn cổ phần hoá và để thị trường xác định giá cổ phiếu, trong khi chính phủ chỉ bán 50,2% cổ phần qua IPO Nhu cầu cổ phiếu thấp do tác động bên ngoài như khủng hoảng đồng pesô Mêhicô, dẫn đến EBRD phải mua 15% cổ phiếu thụ động Mặc dù cổ phiếu được công khai, giá bán cuối cùng chỉ bằng mức thấp nhất mà chính phủ đề ra, và Nhà nước vẫn giữ 43% cổ phần.
Năm 1995, ngân hàng thứ 4 được cổ phần hoá là Bank Gdanski, với quy mô tương đương WBK Quá trình cổ phần hoá diễn ra qua IPO 2 cấp, trong đó 33% cổ phần được bán cho nhà đầu tư nước ngoài dưới dạng Phiếu gửi tiền toàn cầu, 33% cho nhà đầu tư trong nước, 4% cho cán bộ công nhân viên, và Nhà nước giữ 30% với giá 9,7$/cổ phiếu Mục tiêu của chính phủ là đảm bảo sự hiện diện của các nhà đầu tư lớn trong nước và hạn chế sự thống trị của nhà đầu tư nước ngoài, thể hiện ý chí không muốn một hoặc nhóm nhỏ đối tác nước ngoài nắm giữ cổ phần chi phối.
Cuối năm 1995, chính phủ Việt Nam đã công bố kế hoạch củng cố các ngân hàng thương mại nhà nước nhằm giảm thiểu sự chi phối và cạnh tranh từ các nhà đầu tư nước ngoài Kế hoạch này bao gồm việc sáp nhập tất cả các ngân hàng thương mại nhà nước còn lại cùng với BHP thành 2 ngân hàng lớn Để đạt được mục tiêu, mỗi năm cần cổ phần hóa 2 ngân hàng, tuy nhiên, tiến độ cổ phần hóa đã bị chậm lại đáng kể.
Cổ phần hoá Ngân hàng Thương mại Nhà nước sau năm 1995:
Nguyên nhân chính làm trì hoãn và lúng túng trong thực hiện cổ phần hoá trong giai đoạn trước được tổng kết như sau:
+ Thiếu sự quan tâm của các nhà đầu tư chiến lược tham gia vào quá trình cổ phần hoá
+ Một tỷ lệ cổ phần hoá của ngân hàng trên thị trường chứng khoán Warsaw (30%) và thị trường vốn còn non trẻ
+ Không có nhu cầu về cổ phiếu ngân hàng Ba Lan trên thị trường vốn nước ngoài
