BÀI 6 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG

Slide 1 Copyright © 2019 Trường Đại học Kinh tế Quốc dân BÀI 6 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 1Copyright 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân MỤC TIÊU Sau khi học, sinh viên cần hiểu và phân tích được Mục tiêu của chính sách tiền tệ Công cụ của chính sách tiền tệ Cơ chế truyền dẫn của chính sách tiền tệ Mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa 2Copyright 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân Tình huống khởi động Lựa chọn định hướng thực thi chính sách tiền tệ  Ngân hàng Nhà.

BÀI CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG Copyright @ 2019 Đại học Kinh tếĐại Quốc dânKinh tế Quốc dân Copyright © 2019 - Trường học MỤC TIÊU Sau học, sinh viên cần hiểu phân tích được: - Mục tiêu sách tiền tệ - Cơng cụ sách tiền tệ - Cơ chế truyền dẫn sách tiền tệ - Mối quan hệ sách tiền tệ sách tài khóa Copyright @ 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân Tình khởi động: Lựa chọn định hướng thực thi sách tiền tệ  Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Ngân hàng Trung ương nhiều nước phải đứng trước lựa chọn: ưu tiên thúc đẩy tăng trưởng kinh tế hay ưu tiên kiểm sốt lạm phát mục tiêu thường xung đột số liệu kinh tế thực tế cho thấy, lúc dễ dàng để định nghiêng tăng trưởng kinh tế hạn chế lạm phát  Năm 2017 khép lại Việt Nam với tốc độ tăng trưởng kinh tế 6,81% (cao mục tiêu Quốc hội 6,7%) tỷ lệ lạm phát 3,53% (cũng thấp mục tiêu Quốc hội 4%) Số liệu quí I/2018 tỷ lệ tăng trưởng kinh tế (7,38%) lạm phát (tăng 1,38% - thấp mục tiêu đề 1,6%-1,8%) Với số liệu nêu trên, theo Anh (Chị), Ngân hàng Nhà nước Việt Nam nên thực thi sách tiền tệ nào, công cụ sách tiền tệ sử dụng tình hình kinh tế nêu trên? Copyright @ 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân Những vấn đề chung sách tiền tệ 1.1 Khái niệm ✓Quan điểm Mishkin: “Chính sách tiền tệ sách vĩ mơ, giao cho NHTW xây dựng thực hiện, thông qua công cụ điều tiết khối lượng tiền cung ứng nhằm đạt mục tiêu kinh tế - xã hội định thời kỳ” ✓Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 2010: “Chính sách tiền tệ quốc gia định tiền tệ tầm quốc gia quan nhà nước có thẩm quyền, bao gồm định mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền biểu tiêu lạm phát, định sử dụng công cụ biện pháp để thực mục tiêu đề Copyright @ 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân 1.2 Vị trí nhiệm vụ CSTT Vị trí Chính sách tiền tệ công cụ quản lý kinh tế vĩ mô quan trọng Nhà nước Là hoạt động chủ yếu, NHTW Được thực theo hướng: Chính sách tiền tệ mở rộng thắt chặt Copyright @ 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân Nhiệm vụ Cung cấp đủ phương tiện toán cho kinh tế (lượng tiền cung ứng) Giữ ổn định giá trị đồng tệ Mục tiêu sách tiền tệ 2.1 Mục tiêu cuối Ổn định Tăng trưởng Ổn đinh tiền tệ Tăng trưởng kinh tế Ổn định giá Đảm bảo việc làm Ổn định lãi suất Ổn định thị trường tài Ổn định tỷ giá Copyright @ 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân Mục tiêu cuối Mối quan hệ mục tiêu CSTT  Trong ngắn hạn: ✓ Các mục tiêu “ xung đột”: Lạm phát tăng trưởng ✓ Các mục tiêu “tương hỗ”: Tăng trưởng đảm bảo việc làm  Trong dài hạn: ✓ Mối quan hệ chặt chẽ ✓ Hỗ trợ, thúc đẩy lẫn • Sự phối hợp sách tiền tệ với sách kinh tế vĩ mơ khác Copyright @ 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân Mục tiêu sách tiền tệ 2.2 Mục tiêu trung gian  Chỉ tiêu lựa chọn để đạt mục tiêu cuối  Lượng tiền cung ứng (M1, M2, M3)  Lãi suất thị trường 2.3 Mục tiêu hoạt động • Chỉ tiêu lựa chọn: sử dụng cơng cụ điều tiết ảnh hưởng tới mục tiêu trung gian Copyright @ 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân Thị trường dự trữ lãi suất liên ngân hàng Cung cầu dự trữ Ls liên NH id Rs iff2 Iff* iff1 Rd ior Copyright @ 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân NBR Khối lượng9DT Nghiệp vụ thị trường mở ảnh hưởng tới lãi suất liên ngân hàng TH1 Ls liên NH id iff1 iff2 Rs1 Rs2 ior Copyright @ 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân Rd NBR1 NBR2 Khối lượng10 DT 3.1 Nghiệp vụ thị trường mở (tiếp) ✓ Ưu điểm o Ít tốn chi phí o Linh hoạt, xác, điều chỉnh MS mức độ o NHTW dễ đảo ngược tình ✓ Nhược điểm o Địi hỏi thị trường tài phát triển o Các thành viên tham gia o Hàng hóa o Phương thức mua bán Copyright @ 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân 19 3.2 Chính sách chiết khấu ✓ Khái niệm: Là công cụ mà cách thay đổi lãi suất chiết khấu hạn mức chiết khấu làm thay đổi dự trữ NHTM làm thay đổi lượng tiền cung ứng ✓ Cơ chế tác động lên MS o NHTW nâng lãi suất chiết khấu → giá khoản vay tăng → làm giảm khả tiếp cận vốn tổ chức → giảm MS o NHTW giảm lãi suất chiết khấu → giá khoản vay giảm → làm tăng khả tiếp cận vốn tổ chức → tăng MS Copyright @ 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân 20 3.2 Chính sách chiết khấu (tiếp) ✓ Ưu điểm o Là người cho vay cuối cùng, NHTW giúp NHTM tránh khỏi hoảng loạn tài (Lender of last resort) => Vấn đề phải đối mặt là? “Too big too fail” ✓ Nhược điểm o NHTW “ bị động” việc điều chỉnh lượng tiền cung ứng: khơng kiểm sốt việc vay khối lượng vay o Không dễ khắc phục sai sót Copyright @ 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân 21 3.3 Dự trữ bắt buộc ✓ Khái niệm: Là công cụ mà việc thay đổi tỷ lệ DTBB, NHTW làm thay đổi lượng tiền cung ứng ✓ Cơ chế tác động lên MS o NHTW tăng hay giảm tỷ lệ DTBB làm giảm hay tăng tỷ lệ dự trữ vượt mức, tác động tới lượng vốn sẵn sàng cho vay NH → MS thay đổi Copyright @ 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân 22 3.3 Dự trữ bắt buộc (tiếp) ✓Ưu điểm oTác động nhanh chóng đến MS oĐảm bảo khả toán cho NHTM oTăng cường quyền lực NHTW ✓Nhược điểm oGây khó khăn cho NHTM việc hoạch định chiến lược kinh doanh oTác động “ nhạy cảm” đến MS oTốn chi phí quản lý Copyright @ 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân 23 Mối quan hệ CSTT sách tài khố Phân loại sách tài khố Phối hợp sách Copyright @ 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân 24 Giải tình Câu hỏi:  NHNN nên thực thi sách tiền tệ thắt chặt hay nới lỏng?  Để thực thi sách tiền tệ theo ý kiến Anh (Chị), cơng cụ sách tiền tệ nên sử dụng nào? Trả lời: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thực thi sách tiền tệ nới lỏng để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế cách: • Mua GTCG thị trường mở • Hạ thấp lãi suất chiết khấu, tái chiết khấu, tái cấp vốn • Hạ thấp tỷ lệ dự trữ bắt buộc Copyright @ 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân 25 Câu hỏi mở Khi Ngân hàng Trung ương thực thi sách tiền tệ mở rộng? Trả lời: Ngân hàng Trung ương thực thi sách tiền tệ thắt chặt bối cảnh kinh tế có dấu hiệu trì trệ, suy thối Copyright @ 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân 26 Câu hỏi trắc nghiệm Giả sử yếu tố không thay đổi, Ngân hàng Trung ương tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, lượng tiền cung ứng sẽ? A Tăng B Giảm C Không đổi D Tăng thêm 20% Trả lời:  Đán án là: B Giảm  Giải thích: Theo mơ hình lượng tiền cung ứng đầy đủ, tỷ lệ dự trữ bắt buộc có mối quan hệ tỷ lệ nghịch với lượng tiền cung ứng Do , Ngân hàng Trung ương tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, lượng tiền cung ứng giảm Copyright @ 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân 27 Câu hỏi trắc nghiệm Chính sách tiền tệ Ngân hàng Trung ương thực hiện: A Đúng B Ngân hàng Trung ương Kho bạc Nhà nước C Ngân hàng Trung ương Bộ tài D Ngân hàng Trung ương Ủy ban chứng khoán Nhà nước Trả lời:  Đáp án là: A Đúng  Giải thích: vào chức hoạt động Ngân hàng Trung ương sách tiền tệ Ngân hàng Trung ương thực Copyright @ 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân 28 Câu hỏi tự luận Trong cơng cụ sách tiền tệ, cơng cụ quan trọng nhất, sao? Trả lời:  Nghiệp vụ thị trường mở công cụ quan trọng cơng cụ có ưu điểm:  NHTW kiểm sốt hồn tồn nghiệp vụ thị trường mở;  Có thể đảo ngược tình dễ dàng;  Linh hoạt, xác;  Thực nhanh chóng, khơng tốn thời gian thơng báo  Do vậy, nghiệp vụ thị trường mở sử dụng nhiều q trình thực thi sách tiền tệ Copyright @ 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân 29 Tóm lược cuối  Ngân hàng Trung ương có vai trị đặc biệt quan trọng phát triển kinh tế  Hoạt động Ngân hàng Trung ương dựa chức  Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mô quan trọng, Ngân hàng Trung ương xây dựng thực thi nhằm tác động vào cung cầu tiền tệ để đảm bảo mục tiêu ổn định tăng trưởng kinh tế  Mục tiêu sách tiền tệ vừa có thống có mâu thuẫn Do vậy, địi hỏi Ngân hàng Trung ương cần có phối hợp với sách kinh tế vĩ mơ khác sách tài khố để đạt mục tiêu  Các cơng cụ sách tiền tệ thường sử dụng dự trữ bắt buộc, sách chiết khấu tái chiết khấu, nghiệp vụ thị trường mở Ngồi cơng cụ kể trên, sách tỷ giá, sách hạn mức tín dụng sử dụng nhằm hỗ trợ công cụ khác chưa phát huy hết hiệu Copyright @ 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân 30 Tóm lược cuối  Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mô quan trọng, Ngân hàng Trung ương xây dựng thực thi nhằm tác động vào cung cầu tiền tệ để đảm bảo mục tiêu ổn định tăng trưởng kinh tế  Mục tiêu sách tiền tệ vừa có thống có mâu thuẫn Do vậy, địi hỏi Ngân hàng Trung ương cần có phối hợp với sách kinh tế vĩ mơ khác sách tài khố để đạt mục tiêu  Các cơng cụ sách tiền tệ thường sử dụng dự trữ bắt buộc, sách chiết khấu tái chiết khấu, nghiệp vụ thị trường mở Ngoài cơng cụ kể trên, sách tỷ giá, sách hạn mức tín dụng sử dụng nhằm hỗ trợ công cụ khác chưa phát huy hết hiệu Copyright @ 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân 31 FAQ Mục tiêu quan trọng sách tiền tệ gì? Mục tiêu quan trọng sách tiền tệ kiểm sốt lạm phát Một tỷ lệ lạm phát thấp ổn định tạo môi trường kinh tế vĩ mô an toàn cho hoạt động kinh tế, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế tạo việc làm Lãi suất tái chiết khấu khác với lãi suất tái cấp vốn nào? Lãi suất tái chiết khấu áp dụng NHTW mua giấy tờ có giá từ NHTM, lãi suất tái cấp vốn lãi suất áp dụng NHTW cho NHTM vay có bảo đảm cầm cố giấy tờ có giá, cho vay lại theo hồ sơ tín dụng Hạn mức tín dụng hạn mức chiết khấu khác điểm nào?  Hạn mức chiết khấu mức dư nợ tối đa mà NHTW cho NHTM vay  Hạn mức tín dụng mức dư nợ tối đa tốc độ tăng trưởng dư nợ tối đa NHTW quy định NHTM cho vay khách hàng Copyright @ 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân 32 Thuật ngữ Chính sách tiền tệ Là việc NHTW sử dụng công cụ để làm thay đổi lượng tiền cung ứng nhằm đạt mục tiêu sách tiền tệ Tỷ lệ dự trữ bắt buộc Là số tiền mà Ngân hàng Trung ương quy định ngân hàng thương mại phải giữ lại, không sử dụng đến xác định tỷ lệ phần trăm số tiền gửi khách hàng ngân hàng thương mại Nghiệp vụ thị trường mở Là việc NHTW mua bán chứng khốn, quan trọng tín phiếu kho bạc để làm thay đổi dự trữ số tiền tệ làm thay đổi lượng tiền cung ứng Cho vay chiết khấu Là việc ngân hàng trung ương cho ngân hàng thương mại vay Các khoản vay thường khoản tiền ứng trước không cần tài sản đảm bảo, bị trừ tiền lãi cho vay Hạn mức chiết khấu Mức dư nợ tối đa mà NHTW sẵn sàng cho NHTM vay NHTW từ chối không tiếp tục cho NHTM vay họ sử dụng hết hạn mức chiết khấu Hạn mức tín dụng Mức dư nợ tối đa NHTW quy định NHTM thực cho khách hàng họ vay Tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên: tỷ lệ thất nghiệp điều kiện sản xuất ổn định kinh tế, sản lượng đạt mức sản lượng tiềm Copyright @ 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân 33 ... 27 Câu hỏi trắc nghiệm Chính sách tiền tệ Ngân hàng Trung ương thực hiện: A Đúng B Ngân hàng Trung ương Kho bạc Nhà nước C Ngân hàng Trung ương Bộ tài D Ngân hàng Trung ương Ủy ban chứng khoán... 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân 25 Câu hỏi mở Khi Ngân hàng Trung ương thực thi sách tiền tệ mở rộng? Trả lời: Ngân hàng Trung ương thực thi sách tiền tệ thắt chặt bối cảnh kinh tế có dấu hiệu trì... thích: vào chức hoạt động Ngân hàng Trung ương sách tiền tệ Ngân hàng Trung ương thực Copyright @ 2019 Đại học Kinh tế Quốc dân 28 Câu hỏi tự luận Trong công cụ sách tiền tệ, cơng cụ quan trọng