Phân tích tài chính theo loại hình dự án tại Công ty tư vấn đầu tư xây dựng mỏ và công nghiệp

Tài liệu tham khảo tài chính ngân hàng Phân tích tài chính theo loại hình dự án tại Công ty tư vấn đầu tư xây dựng mỏ và công nghiệp

Lời mở đầu

Công nghiệp hoá và hiện đại hoá nhằm phát triển nền kinh tế quốc gia làmục tiêu mà nhà nớc và nhân dân Việt Nam đang cố gắng thực hiện trong nỗ lựcchung nhằm đa nớc ta trở thành một nớc công nghiệp theo đúng xu thế phát triểncủa thế giới Để thúc đẩy sự phát triển của một nền kinh tế cần có nhiều yếu tốnh : cơ sở hạ tầng, khoa học kỹ thuật phát triển, một nền sản xuất hiện đại và độingũ lao động có trình độ Tất cả những yếu tố này tuy có tính chất hoàn toànkhác nhau nhng đều có một điểm chung là có thể tạo ra qua quá trình đầu t củaxã hội Muốn có cơ sở hạ tầng thì cần có đầu t trong hoạt động xây dựng, cókhoa học kỹ thuật phát triển cần đầu t nghiên cứu ứng dụng, để có đội ngũ laođộng trình độ cao thì phải đầu t cho giáo dục và dạy nghề Vậy đầu t có vai tròquan trọng với nền kinh tế là tạo ra động lực cho phát triển kinh tế xã hội và thúcđẩy quá trình phát triển của một quốc gia

Để có đợc một kết quả tốt thì cần một quá trình nghiên cứu kỹ lỡng và thựchiện đầu t tốt Hai tiêu chuẩn chính để có thể đánh giá một quá trình đầu t cóhiệu quả hay không là xem chúng có tạo ra hiệu quả về mặt tài chính & kinh tếxã hội không Một quá trình đầu t đợc xem là có hiệu quả về mặt tài chính nếusau khi đa vào hoạt động nó đem lại cho chủ đầu t một khoản thu lớn hơn chi phíbỏ ra; một dự án xem là có hiệu quả về kinh tế- xã hội nếu nó đem lại lợi ích choxã hội-cộng đồng nh tạo việc làm cho ngời lao động, tăng thu nhập cho quốc gia.Một dự án có thể chỉ có hiệu quả về tài chính hoặc kinh tế-xã hội nhng cũng códự án có hiệu quả cả về tài chính và kinh tế-xã hội Thông thờng trong hai kếtquả thì kết quả về mặt tài chính thờng đợc coi trọng hơn và nó là mục tiêu chínhcủa hầu hết các hoạt động đầu t trong xã hội Nh vậy việc phân tích chỉ tiêu tàichính có vai trò rất quan trọng trong quá trình lập một dự án đầu t nó là tiền đềcho việc đánh giá hiệu quả, lựa chọn dự án và là cơ sở cho tính toán chỉ tiêu kinhtế-xã hội.

Trong quá trình lập một dự án đầu t phân tích hiệu quả tài chính dự án đầut là một vấn đề quyết yếu đối với chất lợng của một dự án đầu t Do vậy đánh giátài chính luôn đợc giành một mối quan tâm đặc biệt của các chủ đầu t, các tổchức tài chính, cơ quan chức năng trong quá trình lập, thẩm định dự án.

Công ty T vấn đầu t xây dựng mỏ và công nghiệp là một đơn vị hoạt động

trong lĩnh vực t vấn đầu t xây dựng nên phân tích hiệu quả tài chính luôn đợccông ty quan tâm đặc biệt vì nó quyết định lợi ích của khách hàng và cũng chínhlà lợi ích của công ty Tuy có nhiều vấn đề cần xem xét song công ty đã có đợc

những kết quả tốt trong việc phân tích hiệu quả tài chính dự án đầu t tại công ty.

Chính vì vậy qua quá trình thực tập nghiên cứu tại phòng Kinh tế mỏ của công ty

nhận thức tầm quan trọng của vấn đề mà muốn nhìn thận về những cải tiến trongquá trình đánh giá hiệu quả tài chính của công ty, cũng nh mong muốn đóng gópmột phần để giải quyết vấn đề còn tồn tại của đơn vị nên em đã chọn đề tài : “

Phân tích tài chính theo loại hình dự án tại Công ty T vấn đầu t xây dựng mỏvà công nghiệp” để làm chuyên đề thực tập tốt nghiệp của mình.

Vấn đề này có tính thực tiễn và là một vấn đề mà công ty cũng đang muốngiải quyết nhất là trong điều kiện thực tế hiện nay công ty đang cố gắng chuẩnhoá công tác t vấn đầu t của công ty mình để đạt tiêu chuẩn quốc tế ISO 9002trong vấn đề quản lý chất lợng Với sự nỗ lực của bản thân và sự giúp đỡ nhiệttình của các cô chú tại đơn vị thực tập và giáo viên hớng dẫn em đã thực hiện đềtài này, tuy đây là một đề tài không mới nhng không dễ để có thể phân tích thấuđáo mọi vấn đề về nó chính vì vậy em chỉ hy vọng qua đề tài này thể hiện đợcphần nào nhận thức của mình về vận dụng lý thuyết đã học tại giảng đờng đạihọc để giải thích một phần thực tế hoạt động tại công ty.

Mục đích nghiên cứu của đề tài:

Đề tài nghiên cứu này nhằm khẳng định tầm quan trọng của hoạt độngphân tích tài chính với dự án đầu t và sự đa dạng của cách thức phân tích của cácđơn vị khác nhau Trên cùng một khung chung thì với mỗi đơn vị đều có sự cảitiến công tác phân tích tài chính để phù hợp với thực tế hoạt động của đơn vịmình đó là điều em rút ra sau quá trình thực tập tại Công ty T vấn đầu t xâydựng mỏ và công nghiệp và muốn chọn để trình bày trong đề tài của mình.

Với các kết quả phân tích sẽ là các giải pháp mà em xin đa ra tuy vẫn cònmang nặng tính lý thuyết trong cũng là nỗ lực bớc đầu trong quá trình tiếp cậnthực tế của bản thân.

Đối t ợng và phạm vi nghiên cứu:

Đối tợng và phạm vi nghiên cứu của đề tài tập trung vào quy trình phântích tài chính dự án tại Công ty T vấn đầu t xây dựng mỏ và công nghiệp cùng

với việc xem xét đánh giá qua hai dự án thực tế đợc lập tại công ty là : Đầu t“

mở rộng mỏ than Kế Bào , Dự án mua sắm thiết bị cho mỏ than Đèo Nai” “ ”.

ơng pháp nghiên cứu:

Đề tài sử dụng phơng pháp nghiên cứu duy vật biện chứng, duy vật lịch sửcủa chủ nghĩa Mac-Lênin cùng với sự kết hợp với các chủ trơng, chính sách củachính phủ của Tổng công ty than Việt Nam để phân tích Việc tính toán trongđề tài đựơc thực hiện theo đúng quy trình phân tích, xử lý số liệu thống kê kếthợp với sử dụng các trơng trình trong Microsolf Excel để tính toán nhằm đảmbảo tính chính xác và thống nhất của dữ liệu đa ra.

Em đã cố gắng chọn ví dụ trong đề tài để đảm bảo tính điển hình cho quátrình phân tích tài chính dự án tại công ty nhng không đại diện cho tất cả mà tuỳ

điều kiện thực tế có thể có sai khác một vài điểm mà trong khuôn khổ của đề tàikhông trình bày hết đợc.

Kết cấu của đề tài đợc chia ra làm ba phần chính ngoài lời mở đầu và kết luận rađó là:

Ch ơng I : Các vấn đề lý luận chung

Ch ơng II : Thực trạng phân tích tài chính theo loại hình dự án tạicông ty T vấn đầu t xây dựng mỏ và công nghiệp

Ch ơng III : Một số kiến nghị nhằm hoàn thiện công tác phân tích tàichính theo loại hình dự án tại công ty T vấn đầu t xây dựng mỏ vàcông nghiệp

Sau cùng là phụ lục và danh mục các tài liệu đã sử dụng trong đề tài.

Ch ơng I : Các vấn đề lý luận chung

I Đầu t và đầu t phát triển

1.Khái niệm chung về đầu t, đầu t phát triển

Đầu t là sự bỏ ra hay sự hy sinh các nguồn lực ở hiện tại nh tiền, là tàinguyên thiên, sức lao động và trí tuệ để tiến hành hoạt động nào đó nhằm đạt đ-ợc các kết quả có lợi cho nhà đầu t trong tơng lai.

Các kết quả đạt đợc của hoạt động đầu t có thể là lợi ích về vật chất nh nhàxởng, trờng lớp, đờng xá, cầu cống đợc xây dựng mới hay là các khoản tiền thuđợc từ hoạt động buôn bán hoặc đó cũng có thể là các lợi ích về trình độ học vấn,kỹ năng thông qua học tập hoặc cũng có thể chỉ là các lợi ích xã hội

Tuy nhiên không phải mọi hoạt động đầu t đều đem lại lợi ích chung cho cảnền kinh tế Các hoạt động gửi tiền tiết kiệm, mua cổ phần, mua hàng tích trữkhông hề làm tăng tài sản cho nền kinh tế Các hoạt động này thực chất chỉ làchuyển giao quyền sử dụng tiền tệ từ ngời này sang ngời khác trong khi đó cáchoạt động bỏ tiền xây dựng, mua thêm máy móc, đầu t sản xuất- kinh doanh làm tăng thêm tài sản cho nền kinh tế các hoạt động nh thế gọi là đầu t pháttriển.

Vậy đầu t phát triển là việc sử dụng các nguồn lực tài chính, vật chất, laođộng, trí tuệ để xây dựng sửa chữa nhà cửa và cấu trúc hạ tầng mua sắm trangthiết bị và lắp đặt chúng, bồi dỡng đào tạo nguồn nhân lực, thực hiện các chi phíthờng xuyên gắn liền với sự hoạt động của các tài sản này nhằm duy trì tiềm lựchoạt động của các cơ sở đang tồn tại và tạo ra tiềm lực mới cho nền kinh tế- xãhội, tạo việc làm nâng cao đời sống của mọi thành viên trong xã hội.

Do vậy đầu t phát triển có vai trò quan trọng với nền kinh tế.

2 Đặc điểm đầu t phát triển

Do sự khác biệt của mình nên về bản chất đầu t phát triển nói riêng cónhững đặc điểm khác biệt với các loại hình đầu t khác ở những điểm sau:

 Đầu tầu t phát triển mang tính chất lâu dài, các nguồn lực tiền, vật t, lao độngcần huy động lớn

Thời gian từ lúc tiến hành đầu t cho đến khi các thành quả đầu t phát huy tácdụng thờng kéo dài nhiều tháng, năm Do đó trong quá trình đầu t phải huy độngmột số vốn lớn và để nằm khê đọng trong suốt quá trình thực hiện đầu t, khôngtham gia vào quá trình chu chuyển, nên nó không sinh lợi cho nền kinh tế Đâylà cái giá phải trả khá lớn của đầu t phát triển.

Quá trình vận hành các kết quả đầu t cho đến khi thu hồi đợc vốn hoặc chođến khi thanh lý tài sản do vốn đầu t tạo ra cũng thờng kéo dài trong nhiều năm.Nên không tránh khỏi sự tác động hai mặt tích cực và tiêu cực của các yếu tố vềtự nhiên, xã hội, chính trị, kinh tế.

Những kết quả tạo ra từ hoạt động đâu t phát triển có vai trò quan trọngvới nền kinh tế

Các thành quả của hoạt động đầu t phát triển có giá trị sử dụng lâu dàinhiều năm, có khi hàng trăm hàng nghàn năm và thậm chí tồn tại vĩnh viễn Điềunày nói lên giá trị lớn lao của các thành quả đầu t phát triển

Những thành quả của hoạt động đầu t phát triển là các công trình xây dựngsẽ hoạt động ở ngay nơi mà nó đợc tạo dựng nên Do đó các điều kiện về địa lý,địa hình tại đó ảnh hởng đến quá trình thực hiện đầu t cũng nh tác dụng sau nàycủa các kết quả đầu t.

 Đầu tầu t phát triển là hoạt động mang tính rủi ro.

Hoạt động đầu t một mặt là sự đánh đổi lợi ích ở hiện tại và quá trình thựchiện diễn ra trong một thời gian dài không cho phép nhà đầu t lờng trớc hếtnhững thay đổi có thể xảy ra trong quá trình thực hiện đầu t so với dự tính Docác kết quả và hiệu quả của thành qủa đầu t chịu ảnh hởng nhiều của các yếu tốkhông ổn định theo thời gian và điều kiện địa lý của không gian.

Để đảm bảo cho công cuộc đầu t phát triển đạt đợc hiểu quả kinh tế xã hộicao thì đòi hỏi phải làm tốt công tác chuẩn bị đầu t.

II.Dự án đầu t

1.Khái niệm

Dự án đầu t có thể xem xét từ nhiều góc độ Về mặt hình thức, dự án đầu tlà một tập hồ sơ tài liệu trình bày một cách chi tiết có hệ thống các hoạt động vàchi phí theo một kế hoạch để đạt đợc những kết quả và thực hiện những mục tiêunhất định trong tơng lai.

Về mặt nội dung, dự án đầu t là một tập hợp các hoạt động có liên quan vớinhau đợc kế hoạch hoá nhằm đạt các mục tiêu đã định bằng việc tạo ra kết quảcụ thể trong một thời gian nhất định thông qua việc sử dụng các nguồn lực nhấtđịnh.

Một dự án đầu t th ờng có bốn thành phần chính:

-Mục tiêu của dự án : Bao gồm hai loại là mục tiêu phát triển lợi ích kinh tế

xã hội do dự án đem lại và các mục tiêu trớc mắt là các mục đích cụ thể cần thựchiện đợc của dự án.

-Các kết quả : Đó là những kết quả cụ thể, có thể định lợng đợc tạo ra từ các

hoạt động khác nhau của dự án Đây là những điều kiện cần thiết để dự án thựchiện đợc các mục tiêu.

-Các hoạt động : Là những nhiệm vụ hoặc những hành động đợc thực hiện

trong dự án để tạo ra những kết quả nhất định Những nhiệm vụ hoặc hành độngnày cùng với biểu lịch và trách nhiệm cụ thể của các bộ phận thực hiện sẽ tạothành kế hoạch làm việc của dự án.

-Các nguồn lực: Về vật chất, tài chính, con ngời cần thiết để tiến hành các

hoạt động của dự án Giá trị hoặc chi phí các nguồn lực này chính là vốn đầu tcho dự án

Trong 4 thành phần trên thì kết quả đợc coi là cột mốc đánh dấu tiến độ củadự án Vì vậy yêu cầu trong quá trình thực hiện dự án thờng xuyên có đánh giákết quả.

2 Sự cần thiết phải đầu t theo dự án

Nh đã trình bày ở trên đầu t là quá trình sử dụng nhiều nguồn lực cả vậtchất và trí tuệ, lao động với các kết quả đợc hình thành và tồn tại lâu dài nên ảnhhởng trực tiếp đến chiến lợc phát triển sản xuất kinh doanh của một doanhnghiệp nói riêng và quốc gia nói chung vì vậy đầu t theo dự án là một bớc tối uhoá công cuộc đầu t để thực hiện tốt các kế hoạch phát triển của doanh nghiệp,địa phơng hay quốc gia.

Để lập đợc một dự án đầu t thì chủ đầu t cần phải thực hiện theo một trìnhtự quy định từ việc tìm kiếm cơ hội đầu t , lập nghiên cứu tiền khả thi đến lậpnghiên cứu khả thi trải qua một quá trình nh vậy giúp chủ đầu t có điều kiệnđể đánh giá một các chính xác về tính khả thi của dự án tạo điều kiện cho chủđầu t tiết kiệm chi phí vì nếu dự án không có tính khả thi sẽ dừng lại ngay ( giảmcác chi phí không cần thiết) tránh dự án kém hiệu quả gây lãng phí Ngoài ra vớichủ đầu t việc lập dự án còn có tác dụng giúp họ xin đợc giấy phép đầu t hoặcgiấy phép hoạt động, thuận tiện nếu dự án có nhập khẩu máy móc- thiết bị haymuốn xin các khoản u đãi đầu t nếu là các dự án thuộc dạng đợc u đãi

Muốn đầu t một dự án các đơn vị thờng không đủ năng lực tài chính hoặcmuốn san sẻ rủi ro cho các đơn vị khác nên thờng bên cạnh nguồn vốn chủ sởhữu một dự án đầu t thờng có thêm vốn vay của các đơn vị hoặc vốn cổ phầnthông qua phát hành cổ phiếu trái phiếu nên dự án đầu t chính là cơ sở pháp lýcho việc vay vốn hoặc xin phép phát hành cổ phiếu của các đơn vị.

Dự án đầu t là một kết quả của quá trình nghiên cứu cẩn thận và kỹ lỡngcủa các yếu tố thị trờng, đầu vào-đầu ra sản phẩm nên khi đầu t theo dự ángiúp hạn chế rủi ro mà một dự án có thể gặp phải hoặc có thể thay đổi ph ơng ánkhi gặp rủi ro vì khi lập dự án đã tính đến các yếu tố rủi ro vậy dự án vẫn có thểđạt đợc các mục tiêu đã định.

Dự án đầu t cũng là cơ sở để đơn vị tổ chức theo dõi, quản lý, kiểm tra trongquá trình thực hiện đầu t và cũng là cơ sở để bố trí nguồn lực cho các giai đoạncủa dự án.

Về phía các cơ quan quản lý thì dự án đầu t là cơ sở để họ ra các quyếtđịnh đầu t, là cơ sở cho việc thẩm định tính khả thi của dự án và cũng là cơ sở đểtài trợ cho dự án.

Nh vậy dự án đầu t có vai trò hết sức quan trọng cho cả đơn vị lập và các tổchức có liên quan và là bớc khởi đầu quan trọng để có một quá trình đầu t thuậnlợi.

III.Phân tích tài chính dự án đầu t

1.Khái niệm

Phân tích tài chính dự án đầu t là việc xem xét tính khả thi về mặt tài chínhcủa dự án thông qua việc xem xét nhu cầu và sự đảm bảo nguồn lực tài chính choviệc thực hiện dự án đầu t, xem xét tình hình kết quả và hiệu quả hoạt động củadự án trên góc độ hạch toán kinh tế của đơn vị thực hiện dự án Kết quả phântích này là căn cứ để chủ đầu t ra quyết định có đầu t hay không Ngoài ra phântích tài chính còn là cơ sở cho phân tích kinh tế xã hội

2.Vai trò của phân tích tài chính dự án

Đối với mỗi một chủ thể khác nhau thì phân tích tài chính DA có vị trí khácnhau:

-Đối với chủ đầu t : Phân tích tài chính là cách thức để chủ đầu biết có nên

đầu t hay không và lựa chọn phơng án tốt nhất trong khả năng tài chính củamình.

-Đối với đơn vị cho vay vốn: Phân tích tài chính dự án là một trong những

công tác quan trọng để xem khả năng trả nợ của chủ đầu t để từ đó có quyết địnhcho vay vốn hay không.

-Đối với các cơ quan quản lý: Phân tích tài chính là một trong những căn cứ

để xem xét quyết định có cho phép đầu t hay không, là cơ sở để lựa chọn dự ánđem lại lợi ích cho cả chủ đầu t và xã hội.

3.Nội dung của phân tích tài chính dự án

3.1.Một số vấn đề có liên quan

Để phân tích đợc khía cạnh tài chính thì cần thu thập đợc các số liệu có liênquan nh lãi suất, doanh thu, chi phí nhng các yếu tố này phát sinh ở các thờiđiểm khác nhau nên trớc khi xem xét nội dung của phân tích tài chính chúng taphải xem xét một số khái niệm có liên quan là :

3.1.1 Giá trị thời gian của tiền

Chúng ta thấy ở các thời điểm khác nhau với cùng một khối lợng tiền tệ thìlợng hàng hoá mua đựơc là không bằng nhau đó là do sự thay đổi giá trị của tiềnqua các giai đoạn Nh vậy tiền có giá trị về mặt thời gian và chịu ảnh hởng củacác nhân tố sau:

Do ảnh hởng của lạm phát điều này biểu hiện sự thay đổi giá trị của tiềntheo thời gian

Do ảnh hởng của các yếu tố ngẫu nhiên : Giá trị thời gian của tiền biểu

hiện những giá trị gia tăng hoặc giảm đi theo thời gian do ảnh hởng của các nhântố ngẫu nhiên Chẳng hạn trong sản xuất nông nghiệp giá trị sản xuất trong nămthời tiết thuận lợi cao hơn trong năm có thiên tai.

Do thuộc tính vận động và khả năng sinh lợi của tiền : Trong nền kinh tế

thị trờng đồng vốn luôn luôn vận động để đem lại lợi ích cho chủ kể cả gửi ngânhàng hay dùng để đầu t nh vậy sự thay đổi của một khoản tiền sau một thờigian cũng phản ánh giá trị thời gian của tiền và ở đây giá trị thời gian của tiềnbiểu hiện qua lãi tức Lãi tức đợc xác định bằng tổng số vốn đã tích luỹ theo thờigian trừ đi vốn đầu t ban đầu

Chính vì có sự khác nhau về giá trị của tiền theo thời gian nên khi thực hiệncông việc phân tích tài chính một dự án đầu t ngời ta phải thực hiện quy đổi cáckhoản tiền về cùng một giai đoạn để tiện cho việc đánh giá hiệu quả thông thờngđó là giai đoạn thực hiện đầu t.

Tính chuyển về mặt bằng hiện tại:

Tính chuyển về mặt bằng tơng lai:

Trong đó:

PV(present value): giá trị hiện tại của tiềnFV(future value): giá trị tơng lai của tiềnr: tỷ suất chiết khấu của dòng tiền

n: số năm

3.1.2 Tỷ suất r “ ”

Tỷ suất “ r ” dùng để chuyển giá trị thời gian của tiền đồng thời dùng làmđộ đo giới hạn để xét sự đáng giá của dự án đầu t nên có vị trí rất quan trọng đốivới việc đánh giá dự án đầu t Muốn xác định chính xác tỷ suất “ ”r của dự áncần phụ thuộc vào từng điều kiện cụ thể :

 Nếu vay vốn để đầu t thì “ r ” là lãi suất vay

 Nếu vay từ nhiều nguồn khác nhau thì “ r ” lãi suất bình quân từ cácnguồn vốn Kí hiệu là

PV=FV* 1/(1+r)n

FV=PV* (1+r)n

r

Trong đó:

IVk : số vốn từ các nguồn khác nhảyrk : lãi suất vay của các nguồn vốnn : số nguồn vốn vay

 Trong trờng hợp đầu t bằng nhiều nguồn vốn khác nhau ( vay dài hạn,vốn tự có, vốn cổ phần )thì “ r ” là mức lãi suất bình quân của cácnguồn vốn đó

 Nếu vay theo những kỳ hạn khác nhau thì phải chuyển lãi suất đi vay vềcùng một kỳ hạn ( thông thờng theo năm )

Trong đó:

rn : giá trị lãi suất theo năm

rt : giá trị lãi suất theo các kỳ hạn khác ( tháng, quý, 6 tháng )m: số kỳ hạn trong năm

 Nếu vốn đầu t do ngân sách cấp thì tỷ suất “ r ” là tỷ suất lợi nhuậnđịnh mức do nhà nớc quy định Nếu cha quy định thì lấy bằng lãi suấtcho vay dài hạn của ngân hàng hoặc tốc độ lạm phát của nền kinh tế. Trờng hợp cổ phần để đầu t thì “ r ” là lợi tức cổ phần

 Nếu góp vốn liên doanh thì “ r ” là tỷ lệ lãi suất do các bên liên doanhthoả thuận

 Nếu sử dụng vốn tự có để đầu t thì “ r ” bao hàm cả tỷ lệ lạm phát vàmức chi phí cơ hội.

Trong đó:

1  1

r

f : tỷ lệ lạm phátrcơ hội: tỷ lệ chi phí cơ hội

3.2.Nội dung phân tích tài chính của dự án đầu t

3.2.1 Xác định tổng mức vốn đầu t

Tổng mức vốn đầu t bao gồm toàn bộ số vốn cần thiết để đa dự án vào hoạtđộng Tổng mức vốn này chia làm hai loại vốn cố định và vốn lu động ban đầu( hiện nay có thêm chi phí dự phòng ).

Vốn l u động ban đầu :

 Vốn sản xuất : Chi phí nguyên vật liệu, điện, nớc

 Vốn lu thông : Thành phẩm tồn kho, sản phẩm dở dang, hàng hoá bánchịu, vốn bằng tiền

Yêu cầu:

- Tổng vốn đầu t cần đợc dự tính theo các giai đoạn của quá trình thực hiện đầut, căn cứ vào độ thực hiện đầu t, các công việc chủ yếu trong phân tích kỹ thuật.- Xác định nguồn tài trợ cho dự án và khả năng đảm bảo vốn từ mỗi nguồn vềmặt số lợng và tiến độ.

- Huy động vốn cho dự án phải đảm bảo đủ về số lợng, đúng về thời hạn cần bỏvốn, mức lãi suất có thể chấp nhận của dự án.

- Về các nguồn huy động cho dự án phải đảm bảo tính pháp lý, cơ sở thực tiễn.

3.2.2.Lập các báo cáo tài chính cho từng năm cũng nh cả đời dự án

Báo cáo tài chính giúp cho chủ đầu t thấy đợc tình hình hoạt động tài chínhcủa dự án và nó là nguồn số liệu giúp cho việc tính toán phân tích các chỉ tiêuphản ánh mặt tài chính của dự án

Thông thờng với một dự án đầu t thờng có các loại báo cáo tài chính sau:

Dự tính doanh thu từ hoạt động của dự án ( bao gồm doanh thu do bán sản phẩm

chính, sản phẩm phụ, phế liệu ) và cung cấp dịch vụ cho bên ngoài Doanh thudự án đợc tính cho từng năm hoạt động của dự án và dựa vào kế hoạch sản xuấtvà tiêu thụ hàng năm để xác định.

Biểu mẫu:

A.Doanh thu từ sản phẩm chínhB.Doanh thu từ sản phẩm phụC.Doanh thu từ phế liệu, phế phẩmD.Dịch vụ cung cấp cho bên ngoài

Tổng doanh thu cha có VAT

Dự tính chi phí sản xuất:Chỉ tiêu này dự tính cho từng năm hoặc cả đời dự án Tính

chi phí dựa trên kế hoạch sản xuất, kế hoạch khấu hao và kế hoạch trả nợ của dự án.

6.Tiền lơng

7.Bảo hiểm xã hội

8.Chiphí bảo dỡng máy móc thiết bị9.Khấu hao

10.Chi phí phân xởng11.Chi phí quản lý

12.Chi phí ngoài sản xuất13.Lãi vay tín dụng14.Chi phí khác

Tổng cộng chi phí

Dự tính mức lỗ lãi của dự án:Trên cơ sở dự tính về doanh thu và chi phí ngời tatiến hành tính lỗ lãi hàng năm của dự án Đầu tây là chỉ tiêu quan trọng vì nó phảnánh kết quả hoạt động sản xuất dịch vụ trong từng năm của đời dự án

1 2 n1.Tổng doanh thu cha có VAT

2.Các khoản giảm trừ3.Doanh thu thuần (1-2)4.Tổng chi phí sản xuất

5.Tổng lợi nhuận trớc thuế (3-4)6.Thuế thu nhập doanh nghiệp7.Lợi nhuận thuần sau thuế ( 5-6)

Bảng dự trù cân đối kế toán: Nó mô tả tình hình tài chính hoạt động kinh doanh

của dự án thông qua cân đối tài sản và nguồn vốn hoạt động trong từng năm hoạtđộng của dự án nó giúp cho chủ đầu t phân tích đánh giá đợc khả năng cân bằngtài chính của dự án.

B.Tài sản cố định- đầu t dài hạn

I.Tài sản cố địnhII.Đầu t dài hạn

Tổng cộng tài sản

Nguồn vốn

A.Nợ phải trả

I.Nợ ngắn hạnII.Nợ dài hạnIII.Nợ khác

B.Nguồn vốn chủ sở hữu

I.Nguồn vốn, quỹII.Nguồn vốn kinh phí

Tổng cộng nguồn vốn

Wi =Oi - Ci

3.2.3.Nhóm chỉ tiêu phản ánh mặt tài chính của doanh nghiệp

a/ Các chỉ tiêu đánh giá tiềm lực tài chính của doanh nghiệp

- Hệ số vốn tự có so với vốn đi vay Hệ số này phải lớn hơn hoặc bằng 1.

Đối với dự án có triển vọng hiệu quả thu đợc là rõ ràng thì hệ số này có thể nhỏhơn 1 vào khoảng 2/3 thì dự án thuận lợi.

- Tỷ trọng vốn tự có trong tổng vốn đầu t phải lớn hơn 50% Đối với các dự

án có triển vọng và hiệu quả rõ ràng thì tỷ số này có thể chỉ chiếm 40% là chấpnhận đợc.

Nh vậy hai chỉ tiêu trên nói lên tiềm lực tài chính đảm bảo cho dự án thực hiệnthuận lợi.

b/ Nhóm chỉ tiêu lợi nhuận thuần, thu nhập thuần của dự án

 Chỉ tiêu lợi nhuận thuần:

Chỉ tiêu lợi nhuận thuần đợc tính cho từng năm hoặc từng giai đoạn hoạtđộng của đời dự án Chỉ tiêu này có tác dụng so sánh giữa các năm hoạt độngcủa dự án và để tính chỉ tiêu lợi nhuận thuần, lợi nhuận bình quân cho cả đời dựán.

Trong đó:

Oi : là doanh thu thuần năm i

Ci : là chi phí sản xuất ở năm i bao gồm tất cả các khoản có liênquan đến sản xuất kinh doanh ở năm i: chi phí quản lý, chi phí tiêuthụ sản phẩm, chi phí quản lý hành chính, chi phí khấu hao, chi phítrả lãi vốn vay, chi phí khác

Chỉ tiêu lợi nhuận thuần từng năm có tác dụng so sánh quy mô lãi giữanăm của chính dự án đó không có tác dụng so sánh giữa các dự án Để so sánhgiữa các dự án phải sử dụng chỉ tiêu tổng lợi nhuận thuần hoặc lợi nhuận bìnhquân từng năm hoặc từng giai đoạn của đời dự án.

Trong đó:

Wi : Lợi nhuận thuần năm i ở thời điểm năm iWipv : Lợi nhuận năm i ở thời điểm hiện tại r : Tỷ suất chiết khấu

Để đánh giá đầy đủ quy mô lãi của cả đời dự án trong phân tích tài chínhthờng sử dụng chỉ tiêu thu nhập thuần

.Thu nhập thuần của dự án

Thu nhập thuần của dự án là thu nhập còn lại sau khi đã trừ đi các khoảnchi phí của cả đời dự án Bởi vậy chỉ tiêu này bao gồm không chỉ tổng lợi nhuậnthuần từng năm của cả đời dự án mà còn bao gồm cả giá trị thu hồi thanh lý tàisản cố định ở năm cuối đời dự án và các khoản thu hồi khác.Nói cách khác thunhập thuần của dự án là mức chênh lệch giữa tổng đầu t của dự án và toàn bộ chiphí cần thiết để xây dựng, vận hành dự án và các chi phí khác của chủ đầu t liênquan tới khai thác dự án quy về mặt bằng hiện tại

Cũng nh chỉ tiêu lợi nhuận thuần, thu nhập thuần của dự án thờng đợc tính

chuyển về mặt bằng hiện tại ký hiệu là NPV (Net present value) Chỉ tiêu này

phản ánh quy mô lãi của dự án ở mặt bằng hiện tại ( đầu thời kỳ phân tích), giátrị hiện tại của thu nhập thuần còn đợc gọi là hiện giá thu nhập thuần.

Trong đó :

NPV : lợi nhuận của dự án sau thuế

Bi : là các khoản thu năm thứ i Nó có thể là doanh thu năm thứ i, giátrị thanh lý TSCĐ ở các thời điểm trung gian (khi các tài sản hếttuổi thọ theo quy định) và ở cuối đời dự án, VLĐ bỏ ra ban đầu vàthu về ở cuối đời dự án

Ci : khoản chi phí năm i Nó có thể là chi phí vốn đầu t ban đầu để tạora TSCĐ và TSLĐ ở thời điểm đầu và tạo ra TSCĐ ở các thời điểm

0 1()

1 1()

=-Iv0 +

+

trung gian, chi phí hằng năm của dự án (gồm cả các loại thuế và lãivay, không tính khấu hao).

n : đời của dự án.

r : lãi suất chiết khấu đợc lựa chọn (thờng đợc dùng là chi phí vốn)Chi phí sử dụng vốn phản ánh tỷ lệ lãi tối thiểu mà ngời cung cấpvốn đầu t yêu cầu.

Iv0 : là VĐT ban đầu(gồm cả chi phí đầu t thay thế,vận hành,bảo dỡng)SV : giá trị thu hồi thanh lý tài sản ở cuối đời dự án bao gồm cả VLĐ bỏ

ra ban đầu.

Chỉ tiêu giá trị hiện tại của thu nhập thuần đợc xem là tiêu chuẩn quantrọng để đánh giá DAĐầu tT Dự án đợc chấp nhận khi NPV  0 Khi đó tổng cáckhoản thu của dự án  tổng các khoản chi phí sau khi đa về mặt bằng hiện tại.Ngợc lại dự án không đợc chấp nhận khi NPV< 0.

Chỉ tiêu NPV còn đợc sử dụng nh tiêu chuẩn tốt nhất để lựa chọn các dự ánloại trừ nhau

*Ưu điểm:

 Phản ánh đầy đủ các khía cạnh của chi phí và kết quả của dự án.

 NPV của dự án đợc biểu hiện bằng một đại lợng tuyệt đối, cho phép đánhgiá đợc quy mô lợi ích của dự án

*Nh ợc điểm:

 NPV chỉ mới là đại lợng tuyệt đối, không phản ánh đợc mức sinh lãi củadòng vốn đầu t (tức là tỉ lệ sinh lời) Có thể một dự án có NPV nhỏ hơnNPV của một dự án khác nhng hiệu quả tơng đối (lợi nhuận thu đợc từmột đồng vốn đầu t vào dự án) lại cao hơn.

 Độ tin cậy của NPV phụ thuộc vào khả năng lựa chọn lãi suất chiết khấu r.Khi r thay đổi thì NPV thay đổi Dự án thờng phải chọn những khoản chiphí lớn trong những năm đầu, khi vốn đầu t đợc thực hiện, và các lợi ích(thu nhập) chỉ xuất hiện trong những năm sau, khi dự án đi vào hoạt động.Bởi vậy khi lãi suất tăng giá trị hiện tại của dòng thu nhập sẻ giảm nhanhhơn giá trị hiện tại của chi phí và do đó NPV sẽ giảm xuống Khi r vợt quamột mức nào đó, NPV sẽ chuyễn từ dơng sang âm Do vậy NPV khôngphải là tiêu chuẩn tốt nếu không xác định đợc r thích hợp Trong khi đóviệc xác định r là một vấn đề khó khăn.

c/ Chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận vốn đầu t hay hệ số hoàn vốn(RR-return rate):

Hệ số hoàn vốn nói lên mức độ thu hồi vốn đầu t ban đầu từ lợi nhuận thuhồi đợc hàng năm Chỉ tiêu này đợc tính nh sau:

Trong đó:

W : lợi nhuận thuần năm hoạt động trung bình của đời dự án.Ivo: vốn đầu t ban đầu của dự án

d/ Chỉ tiêu tỷ số lợi ích-chi phí (B/C-Benefits-cost ration) :

Chỉ tiêu lợi ích-chi phí đợc xác định bằng tỷ số giữa lợi ích thu đợc và chiphí bỏ ra.Lợi ích và chi phí của dự án có thể tính về thời điểm hiện tại hoặc thờiđiểm tơng lai Việc quy về thời điểm tơng lai để tính chỉ tiêu này ít đợc sử dụng.Bởi vậy, chỉ tiêu B/C thờng đợc xác định theo công thức sau:

RR =



Trong đó:

B: các khoản lợi ích thu đợc từ dự ánC: các khoản chi phí của dự ánr: tỷ suất chiết khấu của dự án

Chỉ tiêu B/C đợc sử dụng để đánh giá dự án đầu t Dự án đợc chấp nhận khiB/C1 Khi đó, tổng các khoản thu của dự án đủ để bù đắp các chi phí bỏ racủa dự án và dự án có khả năng sinh lời Ngợc lại, nếu B/C < 1 dự án bị loại bỏ.Bản chất của chỉ tiêu cho biết thu nhập đợc tạo ra từ một đồng vốn đầu t.

Chỉ tiêu B/C đợc sử dụng nh một tiêu chuẩn trong so sánh lựa chọn các ơng án đầu t Song vì là một tiêu chuẩn đánh giá tơng đối nên việc sử dụng chỉtiêu B/C có thể dẫn tới sai lầm khi so sánh lựa chon các dự án loại trừ nhau Nênchỉ tiêu này chỉ đợc sử dụng để xem xét chứ không đợc dùng nh một tiêu chuẩnđánh giá để lựa chọn dự án.

ph-e/ Chỉ tiêu tỷ suất sinh lời nội bộ (Internal Rate of Return-IRR)

Chỉ tiêu này còn đợc gọi là suất thu lợi nội tại, tỷ suất nội hoàn, suất thu hồi

nội bộ.Hệ số hoàn vốn nội bộ là mức lãi suất nếu dùng nó làm hệ số chiết khấuđể tính chuyển các khoản thu, chi của dự án về mặt bằng thời gian hiện tại thìtổng thu sẽ cân bằng với tổng chi, tức là:

01

IRR<r giới hạn r giới hạn có thể là lãi suất đi vay nếu dự án vay vốn đầu t, có thể là tỷsuất lợi nhuận định mức do Nhà nớc quy định nếu dự án sử dụng vốn ngân sáchNhà nớc cấp, có thể là chi phí cơ hội nếu dự án sử dụng vốn tự có để đầu t

Trong đó: r2>r1 và r2-r15%NPV1 > 0 gần 0, NPV2 < 0 gần 0

*Nh ợc điểm:

 Có thể có dự án không tồn tại bất kỳ IRR nào (khi lợi ích thuần (Bi-Ci)trong tất cả các năm của dự án đều dơng) hoặc ngợc lại, âm đủ lớn vào cácnăm sau thời kỳ đầu t ban đầu do những khoản đầu t thay thế, những biếncố bất thờng ) gây khó khăn cho việc đánh giá dự án.

 Có thể dẫn đến các quyết định không đúng trong việc so sánh, lựa chọncác loại dự án loại trừ nhau

f/ Chỉ tiêu thời gian thu hồi vốn đầu t ( The payback period-T)

Thời gian thu hồi vốn đầu t là thời gian cần thiết để dự án hoạt động thuhồi đủ số vốn đầu t đã bỏ ra Nó chính là khoảng thời gian để hoàn trả số vốnđầu t ban đầu bằng các khoản lợi nhuận thuần hoặc tổng lợi nhuận thuần vàkhấu hao thu hồi hằng năm.

Thời gian thu hồi vốn đầu t từ lợi nhuận thuần và khấu hao cho phép thấy ợc một cách đầy đủ khả năng thu hồi vốn Với việc tính chỉ tiêu này, ngời đầu tphải quan tâm lựa chọn phơng thức và mức độ khấu hao hằng năm làm sao vừađể không làm cho giá thành quá cao, vừa kịp thời thu hồi đủ vốn đầu t trớc khikết thúc đời kinh tế cuả dự án hoặc trớc khi thiết bị máy móc lạc hậu về mặt kỷthuật.

ơng pháp xác định thời gian thu hồi vốn đầu t :

Thời gian thu hồi vốn đầu t theo phơng pháp cộng dồn đợc thực hiện nh sau:

Trong đó:

T: năm thu hồi vốn đầu tD: khấu hao

Thời gian thu hồi vốn đầu t tính theo phơng pháp trừ dần nh sau:

Ivi : vốn đầu t phải thu hồi năm thứ i

(W+D)i : khoản thu hồi lợi nhuận thuần và khấu hao năm i.

: số vốn đầu t còn lại cha thu hôi đợc năm i, phải chuyễn sangnăm (i+1) để thu hồi tiếp.

Ta có Ivi+1= i(1+r) hay Ivi=i-1(1+r)Khi i  0 thì i T.

Thời gian thu hồi vốn đầu t đợc xác định theo phơng pháp cộng dồn hoặc trừdần xét về bản chất chỉ là một.

*Ưu điểm:

 Thể hiện thời gian thu hồi lại số vốn đã bỏ ra đầu t T càng nhỏ càng tốt, vìvốn đầu t mau chóng thu hồi sẽ đợc tái đầu t và T càng nhỏ hạn chế đợcmức độ rủi ro trong điều kiện cạnh tranh gay gắt ngày nay.

 T là phơng pháp có độ tin cậy cao vì T thờng là những năm đầu khai thácdự án, mức độ bất trắc ít hơn những năm sau Các số liệu dự báo đối vớicác năm đầu có độ tin cậy cao hơn n năm sau Nó đợc sử dụng nhiều đểthẩm định.

→≥ Ivo

i()

*Hạn chế:

 Không xét đến những thu nhập lớn sau thời kỳ T Đôi khi một dự án có Tlớn nhng những thu nhập về sau lại cao hơn( làm cho NPV, RR ) cao hơnthì vẫn có thể là một dự án tốt.

 T phụ thuộc vào r, nếu r càng lớn thì T càng lớn, và ngợc lại Do vậy, cũngmột dự án chọn r khác nhau sẽ dẫn đến T khác nhau

g/ Chỉ tiêu điểm hoà vốn

Đầu tiểm hoà vốn là điểm mà tại đó doanh thu vừa đủ trang trải các khoản chiphí bỏ ra Tại điểm hoàn vốn tổng doanh thu bằng tổng chi phí do đó tại đây dự

án không có lãi cũng không bị lỗ Bởi vậy chỉ tiêu này cho biết khối lợng sảnphẩm hoặc mức doanh thu thấp nhất cần phải đạt của dự án để đảm bảo bù đắpchi phí bỏ ra.

Điểm hoà vốn đựơc biểu hiện bằng chỉ tiêu hiện vật ( sản lợng hoà vốn)hoặc chỉ tiêu giá trị ( doanh thu hoà vốn) Nếu sản lợng doanh thu của dự án lớn

hơn mức đó thì dự án có lãi và ngợc lại Đối với một dự án chỉ tiêu điểm hoà vốncàng nhỏ càng tốt , mức độ an toàn của dự án càng cao, thời hạn thu hồi càngngắn.

Các ph ơng pháp xác định điểm hoà vốn:

+Phơng pháp đại số:

Nhằm tìm ra công thức lý thuyết xác định điểm hoà vốn, mối quan hệ giữađiểm hoà vốn với các yếu tố có liên quan Từ đó giúp chúng ta có các biện pháptác động vào các yếu tố đó trong quá trình quản lý thực hiện dự án nhằm làm chođiểm hoà vốn nhỏ nhất.

Theo phơng pháp này gọi:

X: tổng số sản phẩm bán đợc suốt đời dự ánx: số sản phẩm bán đợc tại điểm hoà vốn

p: giá một đơn vị sản phẩm bán đợc bình quân cả đời dự ánv: biến phí cho một đơn vị sản phẩm

f: tổng định phí cho cả đời dự ánDoanh thu dự án tại điểm hoà vốn là:

Y1=x.pChi phí tại điểm hoà vốn là:

Do doanh thu và chi phí bằng nhau tại điểm hoà vốn:

Y1=Y2 ↔x.p = x.v+f

Từ đó ta có:

Đây là công thức xác định điểm hoà vốn theo đơn vị hiện vật

Từ đó ta có công thức điểm hoà vốn tính theo giá trị:

Trong đó:

x: số sản phẩm bán đợc tại điểm hoà vốn

p: giá một đơn vị sản phẩm bán đợc bình quân cả đời dự ánv: biến phí cho một đơn vị sản phẩm

f: Tổng định phí cho cả đời dự án

Nếu dự án có nhiều loại sản phẩm ta có công thức tính :

Trong đó:

xi: số sản phẩm loại i bán đợc tại điểm hoà vốn

pi: giá một đơn vị sản phẩm loại i bán đợc bình quân cả đời dự ánvi: biến phí cho một đơn vị sản phẩm loại i

fi: tổng định phí cho cả đời dự án của sản phẩm loại i

+Phơng pháp đồ thị:

Lập hệ trục toạ độ, trục hoành biểu diễn số lợng sản phẩm, trục tung biểudiễn chi phí hoặc doanh thu do bán sản phẩm Vì điểm hoà vốn là điểm ở đódoanh thu bằng chi phí nên điểm hoà vốn chính là giao điểm của đờng biểu diễndoanh thu và đờng chiphí.

Thực tế tuỳ theo mục tiêu khi phân tích mà ngời ta có các điểm hoà vốn sau:

1

 Đầu tiểm hoà vốn lý thuyết ( điểm hoà vốn lỗ lãi) công thức xác định chúng

nh đã trình bày trên nhng chỉ khác ở chỗ tổng định phí đợc tính cho một năm củađời dự án

Trong đó:

x: số sản phẩm bán đợc tại điểm hoà vốn

p: giá một đơn vị sản phẩm bán đợc bình quân cả đời dự ánv: biến phí cho một đơn vị sản phẩm

f: tổng định phí cho cả đời dự án

 Đầu tiểm hoà vốn tiền tệ ( điểm hoà vốn hiện kim) là điểm mà tại đó dự án bắt

đầu có tiền để trả nợ vay kể cả dùng khấu hao, cách xác định tơng tự nhng địnhphí phải trừ đi khấu hao.

Trong đó:

x: số sản phẩm bán đợc tại điểm hoà vốn

p: giá một đơn vị sản phẩm bán đợc bình quân cả đời dự ánv: biến phí cho một đơn vị sản phẩm

f: tổng định phí cho cả đời dự ánD: khấu hao của dự án

 Đầu tiểm hoà vốn trả nợ là điểm hoà vốn mà tại đó dự án có tiền để trả nợ vốn

vay đồng thời có thể đóng thuế thu nhập Trong công thức tính phải cộng thêmnợ gốc và thuế thu nhập vào định phí.

Trong đó:

x: số sản phẩm bán đợc tại điểm hoà vốn

p: giá một đơn vị sản phẩm bán đợc bình quân cả đời dự ánv: biến phí cho một đơn vị sản phẩm

f: tổng định phí cho cả đời dự ánD: khấu hao của dự án

fD pv

fNTD pv

x

N: nợ gốc phải trảT: thuế phải nộp

3.2.4.Đầu tánh giá độ an toàn của dự án đầu t

Đầu t là một quá trình kéo dài và các kết quả của đầu t cũng có thời gian hoạtđộng dài nên tất yếu chịu sự tác động của nhiều yếu tố bất định mà khi lập dự áncha chắc dự tính đợc hết do đó việc đánh giá độ an toàn của dự án là điều hết sứccần thiết sau khi đã đánh giá các chỉ tiêu tài chính cơ bản của dự án Đánh giá độan toàn của dự án là một căn cứ quan trọng để đánh giá tính khả thi của dự án.Độ an toàn của dự án thờng đợc đánh giá thông qua các chỉ tiêu nh:

Độ an toàn về vốn xem xét thông qua các vấn đề:

 Các nguồn vốn huy động phải đợc đảm bảo không chỉ đủ về số lợng màcòn phải phù hợp tiến độ cần bỏ vốn.

 Tính đảm bảo về pháp lý và trên cơ sở thực tiễn của các nguồn vốn huyđộng.

 Xem xét các điều kiện cho vay vốn, hình thức thanh toán và trả nợ vốn. Ngoài ra việc huyđộng vốn còn cần đảm bảo tỷ lệ hợp lý giữa nguồn

vốn tự có( bao gồm cả vốn cổ phần và liên doanh) và vốn đi vay( tỷ lệnày đảm bảo ≥ 1).

b/ An toàn về khả năng thanh toán

Một số chỉ tiêu đợc dùng để tính khả năng an toàn về nghĩa vụ tài chính vàkhả năng trả nợ là:

Khả năng thanh toán nợ hiện hành :Tỷ lệ này phải ≥ 1 và đựơc xem xét cụ thể

cho từng ngành nghề kinh doanh.

 Khả năng trả nợ của dự án:Tỷ lệ khả năng trả nợ của dự án đợc so với mức

chuẩn quy định và tỷ lệ này phải đạt đợc mức quy định.

c/Phân tích độ nhạy của dự án

Là xem xét sự thay đổi các chỉ tiêu hiệu quả tài chính của dự án khi cácyếu tố có liên quan thay đổi Phân tích độ nhạy có ý nghĩa giúp cho chủ đầu tbiết dự án nhạy cảm với yếu tố nào để có các biện pháp quản lý chúng trong quátrình thực hiện dự án; đồng thời giúp chủ đầu t lựa chọn dự án có độ an toàn caocho các kết quả tính toán.

Có 3 ph ơng pháp dùng trong phân tích độ nhạy của dự án:

Phơng pháp 1:Phân tích ảnh hởng của từng yếu tố có liên quan đến chỉ tiêu hiệu

quả tài chính tìm ra yếu tố nào gây nên sự nhạy cảm lớn của chỉ tiêu hiệu quảxem xét

- Xác định yếu tố có liên quan đến chỉ tiêu hiệu quả xem xét.

- Tăng giảm mỗi yếu tố theo một tỷ lệ % nhất định và tính lại chỉ tiêuhiệu quả.

- Đo lờng % thay đổi của các chỉ tiêu hiệu quả tài chính xem xét yếutố nào làm cho chỉ tiêu hiệu quả thay đổi nhiều nhất sẽ là đối tợng dự toán nhạycảm.

Phơng pháp 2: Phân tích ảnh hởng đồng thời của các yếu tố trong các tình

huống tốt xấu khác nhau đến chỉ tiêu hiệu quả tài chính để xem xét độ an toàncho các kết quả tính toán.

Phơng pháp 3: Lần lựơt cho các yếu tố liên quan đến chỉ tiêu hiệu quả tài chính

thay đổi trong giới hạn thị trờng chấp nhận, ngời đầu t và nhà quản lý chất lợngứng với mỗi sự thay đổi ta có một phơng án lần lợt cho các yếu tố thay đổi ta cómột loạt các phơng án căn cứ vào điều kiện cụ thể của thị trờng , nhà đầu t ta lựachọn phơng án tối u.

3.2.5.Phân tích dự án trong trờng hợp có nhiều rủi ro

Rủi ro là điều hay xảy ra trong kinh doanh đặc biệt là trong hoạt động đầu t,rủi ro có thể là sự thay đổi cơ chế, chính sách hay sự biến động bất thờng của thịtrờng Do đó hoạt động sản xuất kinh doanh nói chung và đầu t nói riêng cầnxem xét các yếu tố rủi ro này để có biện pháp phòng ngừa hợp lý.

a.Theo phơng pháp xác xuất : thông qua việc tính các chỉ tiêu kỳ vọng của các

biến cố để lựa chọn phơng pháp tối u

Trong đó:

EV (expected value): mức độ trung bình của các biến cố

qi : xác suất biến cố ipi : giá trị biến cố i

Phơng án có EV lớn hơn sẽ đựơc chọn

miiEV 

1

Phơng pháp điều chỉnh tỷ suất lợi nhuận trong trờng hợp có rủi ro nh sau:

Trong đó :

IRRd/a: tỷ suất lợi nhuận đã điều chỉnhrgh : tỷ suất giới hạn

q : xác suất rủi ro

b Phân tích dự án trong trờng hợp có trợt giá và lạm phát:

Trợt giá và lạm phát là hai yếu tố khách quan tác động đến các khoản thuchi và mức lãi suất thực tế của dự án Bởi vậy để đánh giá đúng hiệu quả tàichính của dự án trong trờng hợp có trợt giá và lạm phát cần phải tiến hành theocác bớc sau:

 Tiến hành điều chỉnh các khoản thu chi của dự án theo tỷ lệ % trựơt giánhằm phản ánh đúng các khoản thu,chi thực tế của dự án.

 Tiến hành điều chỉnh r theo tỷ lệ lạm phát theo công thức:

f

3.3.Các nhân tố ảnh hởng đến kết quả phân tích tài chính một dự án đầu t

3.3.1.Các nhân tố chủ quan: Là các nhân tố tồn tại trong nội bộ đơn vị, do hành

động của đơn vị tạo ra có ảnh hởng trực tiếp đến kết quả phân tích tài chính dự

án Bao gồm:

a/Ph ơng pháp tính

Phơng pháp tính là yếu tố quan trọng nhất ảnh hởng đến kết quả của việcphân tích dự án đầu t vì mỗi sự thay đổi nhỏ trong cách tính một chỉ tiêu có thểảnh hởng đến kết quả tính toán của toàn bộ dự án Ví dụ tính các chỉ tiêu tàichính theo phơng pháp giản đơn nghĩa là bỏ qua giá trị thời gian của tiền( cáchlàm trớc đây) một dự án là có hiệu quả nhng nếu tính theo phơng pháp có chiếtkhấu tức là có tính giá trị thời gian của tiền thì các phơng án có thể không cònđạt hiệu quả

Ngay cả việc tính khấu hao TSCĐ nếu dùng theo các phơng pháp khácnhau có thể ảnh hởng rất lớn đến giá trị lợi nhuận sau thuế Các doanh nghiệp th-ờng thích khấu hao theo phơng pháp DB (declining balance-khấu hao với số dgiảm dần) vì nh vậy thuế phải nộp nhiều trong những năm đầu khi lợi nhuận chacao nhng lại giảm đợc thuế cho các năm tiếp theo.

Bên cạnh đó lựa chọn các chỉ tiêu tính toán cũng cần phải có sự phù hợpvới nội dung của dự án với tình hình thực tế của đơn vị mới tạo ra kết quả caocho quá trình tính toán

Nh vậy có thể khẳng định phơng pháp tính có ảnh hởng rất lớn đến kết quảcủa một quá trình phân tích tài chính dự án đầu t nên các đơn vị khi tiến hànhtính toán phải đặc biệt coi trọng yếu tố này.

b/ Đội ngũ cán bộ

Dù các chỉ tiêu có tốt đến đâu thì cuối cùng vẫn do con ngời tính toán nênnhân tố con ngời cũng có ảnh hởng quyết định đến kết quả đánh giá tài chính.Việc phân tích các chỉ tiêu hoàn toàn phụ thuộc vào khả năng, hiểu biết, đạo đứccủa đội ngũ cán bộ tham gia đánh giá dự án Kinh nghiệm đúc kết trong quátrình làm việc cũng ảnh hởng đến kết quả tính toán và công việc có thể tiến hànhnhanh chóng có hiệu quả nhờ vào việc tích luỹ kinh nghiệm tính toán của cáccán bộ

Muốn một quá trình đánh giá đạt kết quả tốt phản ánh khách quan về dựán cần có một đội ngũ cán bộ có chuyên môn, có tinh thần trách nhiệm, kỷ luậttốt và cũng phải có phẩm chất đạo đức nếu không rất có thể do ý kiến chủ quanngời đánh giá có thể dùng nhiều cách làm khả thi một dự án thực chất không cóhiệu quả làm ảnh hởng trực tiếp đến kết quả thực hiện dự án sau này.

c/ Thông tin đ ợc cung cấp

Thông tin đựơc coi là một nhân tố đầu vào quan trọng của một quá trìnhphân tích tài chính vì mọi công việc đánh giá đều phải dựa trên thông tin đợccung cấp do đó nếu việc cung cấp thông tin không đầy đủ và chính xác sẽ ảnh h-

ởng đến chất lợng của dự án Kết quả phân tích có độ chính xác không cao,không phản ánh đầy đủ khách quan về dự án sẽ ảnh hởng đến kết quả đầu t Hiệnnay muốn có một hệ thống thông tin đầy đủ không chỉ là việc tìm kiếm thông th-ờng mà cần phải tổ chức các cuộc điều tra có quy mô để phản ánh chính xác cácnhân tố có liên quan đến dự án.

Nếu có sự giúp đỡ của các cơ quan nhà nớc để hình thành mạng lới thôngtin quốc gia thì rất tiện cho các doanh nghiệp hiện nay Nếu các doanh nghiệp tựbỏ kinh phí đi điều tra thờng rất lớn không phải đơn vị nào cũng có khả năng nh-ng nhà nớc có thể tổ chức điều tra bán kết quả cho các đơn vị nh vậy các tổ chứccũng có lợi mà nhà nớc có thể an tâm về tính hiệu quả của các dự án đợc phântích dựa trên các thông tin chính xác đó.

d/ Trang thiết bị

Tuy chỉ là một yếu tố phụ trợ nhng máy móc trang thiết bị cũng có vai tròquan trọng trong việc thúc đẩy tiến độ công tác đánh giá và đảm bảo cho kết quảtính toán có độ chính xác cao Hiện nay trong các cơ quan doanh nghiệp hầu hếtcó hệ thống máy tính đợc nối mạng thông tin trong quá trình tính toán có liênquan đến dự án có thể chia sẻ cho mọi ngời giảm thời gian công sức khi phải đếntừng phòng chức năng xin tài liệu khi quá trình đánh giá cần dùng đến Hơn nữacác kết quả tính toán đợc tính bằng máy cán bộ chỉ phải nhập dữ liệu vào luôncho kết quả chính xác cao thuận tiện hơn nhiều so với việc tính thủ công thôngthờng

Song không phải cứ có thiết bị hiện đại là kết quả tính toán sẽ tốt, thực tếcho thấy chỉ cần máy móc thông thờng nhng các cán bộ biết khai thác hết khảnăng của nó cho công việc của mình thì kết quả vẫn tốt lại giảm chi phí khôngcần thiết cho máy móc hiện đại đắt tiền.

e/ Tổ chức điều hành

Tất cả các công tác, không chỉ có việc phân tích tài chính muốn hoạt độngcó hiệu quả thì công tác tổ chức, quản lý là hết sức cần thiết Tổ chức điều hànhgiúp cho quá trình hoạt động đợc vận hành tốt theo đúng một trật tự thống nhấtđảm bảo cho việc tính toán đựơc thực hiện theo đúng quy trình và phối hợp hoạtđộng của các nhân viên đợc thuận lợi

Nếu công tác quản lý yếu kém thì tổ chức hoạt động rời rạc, nhiệm vụkhông rõ ràng thì các nhân viên sẽ không thể hiện tinh thần trách nhiệm củamình trong hoạt động dẫn đến sự chậm trễ trong công tác, không linh hoạt trớccác yêu cầu của dự án Muốn công tác tổ chức điều hành có kết quả tốt phải cócán bộ điều hành có kinh nghiệm, có tinh thần trách nhiệm, phải có phân côngtrách nhiệm rõ ràng cho từng cán bộ trong dây chuyền hoạt động giúp liên kết

các cá nhân thành một tập thể thống nhất tạo điều kiện cho công tác đợc thuậnlợi.

3.3.2.Nhân tố khách quan: Là các nhân tố tồn tại bên ngoài nhng tác động đến

hoạt động phân tích tài chính của dự án đầu t bao gồm cả các nhân tố thuộc môitrờng vĩ mô cũng nh vi mô có thể đem lại các tác động khác nhau đến dự án.Các nhân tố này thờng rất bất thờng doanh nghiệp không biết trớc tác động củanó và cũng không kiểm soát đợc chỉ có thể đa ra các biện pháp để đối phó khixảy ra Thông thờng các tác động này thờng có tác động tiêu cực đến kết quảtính toán của dự án

a/Biến động bất th ờng

Một dự án thừơng bao gồm rất nhiều yếu tố nh đầu vào, đầu ra của dự án.Các yếu tố này luôn có liên quan trực tiếp đến thị trờng chịu sự tác động của quyluật thị trờng nên tất yếu dự án và công tác đánh giá tài chính cũng chịu sự tácđộng này Một sự thay đổi trong giá đầu vào sản phẩm là ảnh hởng đến chi phícủa dự án; một sự giảm sút trong nhu cầu sản phẩm tác động ngay đến phơng ántiêu thụ dẫn đến sự tác động vào doanh thu dự án cuối cùng sẽ tác động đến kếtquả phân tích tài chính dự án Do đó để đối phó với tình huống này trong khi lậpdự án thờng có nhiều phơng án khác nhau, mỗi phơng án tơng ứng với một trờnghợp cụ thể Phân tích tài chính cũng có phân tích độ nhạy để đánh giá dự ántrong tình huống có sự rủi ro tuy không thể chính xác tuyệt đối nhng cũng có thểgiảm rủi ro tối đa cho dự án.

b/Hệ thống pháp luật

Nh đã biết mọi công cuộc đầu t đều phải chịu sự quản lý của các cơ quannhà nớc mà công cụ trực tiếp là hệ thống pháp luật do đó đây là yếu tố có ảnh h -ởng đến dự án và cả khâu phân tích tài chính của dự án Nếu dự án thuộc dạngkhuyến khích đầu t mức thuế khác nhau sẽ tác động đến chi phí và lợi nhuậncủa dự án khi phân tích, chế độ quy định về tiền lơng, bảo hiểm cho ngời laođộng thay đổi ( nh tăng mức lơng tối thiểu lên 290.000 VND) cũng ảnh hởng đếnchi phí từ đó tác động đến kết quả phân tích của dự án.

Một hệ thống pháp luật rõ ràng ổn định có vai trò quan trọng tạo cơ hội tốtcho các nhà đầu t và ngợc lại một hệ thống luật pháp kém ổn định sẽ hạn chế đầut ảnh hởng đến kết quả của các dự án.

c/ Do yêu cầu của công tác

Trong nhiều trờng hợp kết quả phân tích sẽ có thay đổi lớn nếu có sự canthiệp của các cơ quan chức năng Để muốn duy trì hoạt động của một cơ quannào đó, tạo việc làm cho ngời lao động có thể dự án không có hiệu quả về tàichính các cán bộ vẫn phải tìm cách đẩy các chỉ tiêu lên để đạt mức khả thi tốithiểu Đây là thực tế thừơng gặp phải với các công ty của nhà nớc nhiều công ty

làm ăn kém hiệu quả nhng các dự án đầu t vẫn đợc chấp nhận nên khi đa vàothực hiện thờng tạo ra lãng phí lớn nh các dự án mía đờng, hay cầu vợt quốc lộ5

Nh vậy trong điều kiện thực tế mọi hoạt động đầu t và công tác phân tích tàichính dự án luôn chịu tác động của nhiều nhân tố cả chủ quan lẫn khách quannên đòi hỏi công tác phân tích luôn phải tự đổi mới để đảm bảo tính hiệu quả củacông tác phân tích và các cơ quan chức năng cũng cần có các biện pháp giúp cácđơn vị chủ động hơn trong công tác của mình tạo điều kiện cho sự ra đời củanhiều dự án có hiệu quả Việc phân tích tài chính đang đăt ra câu hỏi cho nhiềuđơn vị chính trong đó có Công ty T vấn đầu t mỏ và công nghiệp vì thế đề tài nàysẽ chọn và trình bày một phơng thức đổi mới trong công tác phân tích tài chínhtại công ty đã áp dụng để công tác này có hiệu quả hơn trong chơng tiếp theođây về thực trạng phân tích dự án đầu t tại Công ty T vấn đầu t mỏ và côngnghiệp.

I.Giới thiệu về công ty T vấn đầu t mỏ và công nghiệp

1.Sự hình thành và phát triển của công ty

Công ty T vấn đầu t Mỏ và Công nghiệp ( tên giao dịch quốc tế làINDUSTRIAL AND MINING CONSULTING COMPANY viết tắt là IMCC ) làmột đơn vị thành viên, hạch toán độc lập trong Tổng công ty than Việt Namgồm các đơn vị phụ thuộc có quan hệ mật thiết về lợi ích kinh tế, tài chính , hoạtđộng t vấn xây dựng, nghiên cứu xây dựng, thông tin , đào tạo, dịch vụ

Trụ sở chính của công ty đặt tại Km9 đờng Nguyễn Trãi- Thanh Xuân -HàNội tiền thân là Viện nghiên cứu mỏ, đợc thành lập theo Quyết định1139/BCNNS-KB ngày 22/9/1965 của bộ Công nghiệp, nhằm tập trung chuyênmôn hoá hoạt động t vấn xây dựng để thực hiện nhiệm vụ chung của tổng côngty than Việt Nam giao, đáp ứng yêu cầu phát triển chung của nền kinh tế

Trong quá trình hình thành và phát triển của mình công ty không có sự thayđổi lớn về chức năng nhiệm vụ nhng có sự thay đổi về tên gọi qua các giai đoạn

 Viện quy hoạch thiết kế Than ( 6/10/1969)

 Viện quy hoạch kinh tế và thiết kế than trên cơ sở sát nhập Viện kinhtế năng lợng của bộ vào Viện quy hoạch và thiết kế Than.

 Công ty khảo sát và thiết kế Than ( trên cơ sở hợp nhất Viện quyhoạch kinh tế và thiết kế than với công ty khảo sát và thiết kế Than ) Công ty quy hoạch và thiết kế Mỏ.

 Công ty t vấn xây dựng Mỏ và Công nghiệp.

Sau khi thành lập Tổng công ty Than, để tăng tính cạnh tranh Tổng côngty thành lập thêm trung tâm T vấn đầu t Than, đến năm 2000 Trung tâm đợc sátnhập vào công ty T vấn Xây dựng mỏ và công nghiệp và đổi thành tên hiện nay

là Công ty T vấn đầu t Mỏ và Công nghiệp.

2.Chức năng nhiệm vụ của công ty

Công ty có nhiệm vụ hoạt kinh doanh t vấn xây dựng theo quy chế của nhànớc theo quy hoạch, kế hoạch của Tổng công ty than Việt Nam bao gồm :

 Nghiên cứu và lập các đề án cho các công trình mỏ và một số công trìnhcông nghiệp khác

 Khảo sát, thí nghiệm và lập các báo cáo khảo sát T vấn về đấu thầu và hợp đồng kinh tế

 Trung tâm lu trữ hồ sơ và dữ liệu sản xuất kinh doanh trong ngành than Thẩm định các dự án đầu t, thiết kế và tổng dự toán các công trình trong

và ngoài nớc

 Quản lý dự án, tổng thầu thiết kế và quản lý dự án

 Đánh giá tài sản cố định, thiết bị sản phẩm, lập tổng quyết toán các côngtrình xây dựng

 T vấn về đầu t nớc ngoài

 Xây dựng thực nghiệm các công trình điện đến 35KV và các công trìnhdân dụng khác

 T vấn về xuất nhập khẩu dây chuyền công nghệ

 Nghiên cứu ứng dụng khoa học công nghệ phục vụ sản xuất Thực hiện các nghiệp vụ t vấn khác

3.Bộ máy tổ chức

Công ty hoạt động theo mô hình giám đốc là ngời đứng đầu chỉ đạo cáchoạt động của công ty, tiếp đó là ba phó giám đốc quản lý ba mảng công tác củacông ty là kỹ thuật, kế hoạch, tổ chứ hành chính và một kế toán trởng chịu tráchnhiệm quản lý mảng tài chính doanh nghiệp.

Giám đốc cũng là ngời quản lý trực tiếp với các phòng ban chức năng của côngty với các nhiệm vụ khác nhau đợc thể hiện qua sơ đồ sau:

Phòng mặt bằng

đội khảo

Phòng giám sát

thiết kếPhòng

tin họcPhòng kế

Phòng tổ chức hành chính

xí nghiệp dịch vụ tổng hợp và xây

dựng Xí nghiệp thiêt

kế hòn gai

Phòng địa chất môi

tr òngPhòng

kinh tế mỏPhòng

xây dựngPhòng

điệnPhòng

cơ tuyểnPhòng

lộ thiênPhòng

hầm lò

Phòng tài chính kế toán

4.Tình hình hoạt động của công ty thời gian qua

4.1.Vốn của đơn vị

Là một công ty thành lập theo quyết định của Nhà nứơc theo đề xuất củaTổng công ty Than Việt Nam nên đây là một công ty nhà nớc hoạt động dựa trênhai nguồn vốn cơ bản là vốn của nhà nớc cấp và vốn tự huy động là vốn do kếtquả hoạt động để lại, khấu hao, góp của cán bộ công nhân nhng chủ yếu là kếtquả hoạt động sản xuất kinh doanh tạo ra.

Cũng nh các công ty nhà nớc khác hiện nay là vốn nhà nớc cấp và hoạtđộng sản xuất để lại không đủ cho nhu cầu nên đơn vị phải huy động từ nguồnkhác đó là vay tín dụng thơng mại để tiến hành các hoạt động của công ty.

Nguồn: Báo cáo tổng kết năm 2000,2001,2002

4.2.Tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty

Đối với mọi công ty luôn phải tìm các giải pháp để nâng cao kết quả củahoạt động sản xuất kinh doanh công ty T vấn đầu t mỏ và công nghiệp cũngkhông nằm ngoài quy luật đó nhất là trong điều kiện hiện nay công ty phải cạnhtranh với nhiều công ty, đơn vị khác cũng hoạt động trong lĩnh vực t vấn.

Nhiều năm qua công ty luôn tìm các biện pháp để nâng cao chất lợng côngtác t vấn của mình để thu hút nhiều hơn khách hàng đến với đơn vị và điều đóthể hiện qua nhiều dự án công ty tham gia t vấn hiện nay hoạt động bớc đầu đềucó kết quả tốt nh các dự án quy hoạch vùng than Cẩm Phả, Uông Bí, Thiết kếnâng cao công suất mỏ Mạo Danh, lập dự án đầu t mỏ Cọc Sáu chính vì vậytrong các năm qua công ty hoạt động có hiệu quả thể hiện:

Bảng 2: Báo cáo kết quả hoạt động của công ty

Nguồn: Báo cáo tổng kết các năm 2000-2003

Để hiểu hơn về cách thức đổi mới trong hoạt động của công ty chúng tahãy nghiên cứu nét đổi mới trong quy trình phân tích tài chính của doanh nghiệp.

II.Các loại hình dự án tại công ty t vấn đầu t xây dựng mỏvà công nghiệp

1.Các loại hình dự án tại công ty

Công ty tham gia t vấn lập dự án chủ yếu là các dự án có liên quan đến cácmỏ mặc dù trong chức năng nhiệm vụ công ty có nhiều lĩnh vực công ty có thểtham gia Với các dự án mỏ mà công ty thực hiện khá đa dạng từ việc t vấn muasắm máy móc, trang thiết bị cho mỏ nhằm nâng cao năng lực sản xuất hoặc t vấnxây dựng hệ thống vận tải, nhà xởng hoặc có thể t vấn đầu t khai thác một mỏmới, đầu t cải tạo môi trờng mỏ nên qua quá trình hoạt động thực tế công tychia các dự án tại đơn vị làm ba loại hình chính:

1.1.Dự án đầu t mới hoặc cải tạo một mỏ

Đây là loại dự án đầu t mới hoàn toàn một mỏ mới phát hiện hoặc một mỏcũ đang khai thác sắp hết muốn tiến hành đầu t khai thác thêm tại mỏ đó Thôngqua các biện pháp nh đào sâu thêm, kéo dài hầm nếu là mỏ hầm lò hoặc mởrộng vỉa nếu là mỏ than lộ thiên Trong hình thức phân loại này cũng bao gồmcác dự án quy hoạch vùng than nh dự án quy hoạch vùng than Cẩm Phả mà côngty tham gia lập dự án năm 2003 Các dự án quy hoạch là các dự án có độ phứctạp cao nhất vì nó là một chuỗi các mỏ khác nhau có liên quan đến môi trờngkhai thác chung của cả một vùng than nên đòi hỏi phải có nhiều biện pháp xử lýkết hợp

Về bản chất các dự án trong loại hình này có thể coi là các dự án đầu ttheo chiều rộng vì nó chỉ đơn thuần khai thác một mỏ mới, nâng công suất mỏcũ thông qua khai thác một vùng than khác mà không tiến hành nâng cao côngsuất hoạt động của mỏ hiện tại.

1.2.Dự án đầu t công trình(hạng mục công trình) mỏ hoặc dự án mua sắmthiết bị

Đây là dự án thờng có quy mô nhỏ và đơn giản hơn loại dự án thứ nhất vìnó chỉ liên quan đến một phần trong tổng thể chung của một mỏ Đây là hoạtđộng đầu t nâng cấp để tăng thêm hiệu quả của mỏ thông qua đầu t nâng cấp hệthống vận tải ngoài để giảm chi phí cho vận chuyển, nâng cấp hệ thống xởng chếbiến than tại chỗ và các dự án mua sắm thiết bị các loại tức là các thiết bị chomỏ than để nâng cao hiệu quả hoạt động của mỏ Trong loại này nh đã thấycũng có một số dự án có tính chất là nâng cấp mỏ nhng do không phải là các dựán nâng cấp toàn bộ hoặc đầu t không quá lớn lên đều xếp vào loại này.

Thực chất đây chính là hình thức đầu t theo chiều sâu vì hoạt động nàykhông nâng cấp năng lực của mỏ thông qua đầu t mở rộng địa bàn khai thác mà

tập trung vào nâng cao năng lực hoạt động của dây chuyển sẵn có, cải tiến kỹthuật nhằm tăng doanh thu, xây dựng hệ thống vận tải nhằm giảm chi phí sảnxuất từ đó tác động đến loại nhuận của dự án.

1.3.Dự án đầu t cải tạo môi trờng mỏ

Đây là loại các dự án thuộc về lĩnh vực đầu t “phi lợi nhuận” Nh đã biếtdo đặc thù ngành khai thác nên môi trờng ngành than luôn phải đối diện với tìnhhình gặp phải rất nhiều loại ô nhiễm khác nhau nh ô nhiễm không khí, nguồn n-ớc, chất thải nên đầu t cải tạo môi trờng mỏ là đòi hỏi tất yếu của các mỏ.Đâylà loại dự án đặc biệt đó là không tạo ra lợi nhuận cho chủ đầu t chủ yếu chỉ cóý nghĩa về mặt xã hội nhng đều phải đầu t để giữ vững cân bằng chung của môitrờng.

2.Tác dụng của phân loại dự án đầu t

Việc công ty phân loại dự án đầu t của mình để thuận tiện cho công tácquản lý nói chung và công tác phân công nhiệm vụ nói riêng Thông qua phânloại dự án để bố trí công việc cho các đơn vị trong công ty; ví dụ nếu đó là dự ánđầu t mới mỏ hầm lò thì giao cho phòng hầm lò lập thiết kế, nếu là dự án môi tr-ờng thì giao cho phòng môi trờng lập thiết kế để tránh chồng chéo, rõ ràng trongtrách nhiệm lập dự án Tuy nhiên trong khuôn khổ đề tài này chỉ xem xét vấn đềcó liên quan đến phân tích tài chính vì vậy sẽ chỉ trình bày các tác dụng của phânloại với công tác phân tích tài chính dự án đầu t đó là:

2.1.Tiết kiệm nguồn lực

Nh đã trình bày công ty tham gia t vấn cho nhiều đơn vị với các quy mô dựán khác nhau Đội ngũ cán bộ của phòng kinh tế mỏ không phải tất cả đều là cáccán bộ có nhiều kinh nghiệm thực tế ( ví dụ nh các cán bộ trẻ mới về phòng, cáccán bộ không từng học chuyên môn kinh tế ) nên nếu tất cả các dự án đều tậptrung cho các cán bộ có kinh nghiệm thực hiện tất cả các công đoạn sẽ rất mấtthời gian mà lại lãng phí nguồn lực Do đó phân loại này để xác định với các dựán nhỏ, đơn giản thì giản thì giao cho các cán bộ còn ít kinh nghiệm thực hiện,nếu các dự án phức tạp( loại 1) sẽ giao cho các cán bộ có kinh nghiệm hơn chỉđạo tính toán , những ngời khác tham gia trợ giúp nh vậy đảm bảo tận dụng tốiđa nguồn lực để hoàn thành sớm dự án.

2.2.Giảm lợng công tác phân tích

Tất cả các phân tích trong đánh giá tài chính đều phức tạp ở các khâu tìmnguồn số liệu đầu vào cho phân tích nên nếu tất cả các dự án đều đánh giá nhnhau nhiều khi tạo ra lãng phí không cần thiết Nên công tác phân loại có tácdụng chính là dựa trên các đặc điểm khác biệt để giúp công tác phân tích đơngiản hơn Ví dụ các dự án nhóm 2 phân tích các chỉ tiêu sẽ đơn giản hơn nhóm 1,nhóm 3 lại đơn giản hơn nhóm 2 nh vậy công tác phân tích sẽ đơn giản hơn,nhanh hoàn thành hơn

2.3.Giúp thuận tiện cho công tác thu thập số liệu

Việc phân tích tài chính phải dựa trên các số liệu cụ thể Phòng kinh tế mỏcủa công ty để đảm bảo cho tính chính xác các phân tích của mình rất ít khi sửdụng các loại số liệu thứ cấp mà thờng trực tiếp cử cán bộ xuống tận các mỏ đểđiều tra các số liệu có liên quan đến chi phí, tiêu thụ sản phẩm nên việc phânloại dự án phục vụ rất nhiều cho công việc điều tra trên Nếu đó là dự án đầu tmới có liên quan đến tiêu thụ sản phẩm sẽ cử các cán bộ có kinh nghiệm về thịtrờng đến, nếu là dự án mua sắm thiết bị sẽ cử các cán bộ hiểu biết về máy mócđể thẩm định chính xác

III.thực trạng phân tích tài chính theo loại hình dự án tạicông ty t vấn đầu t mỏ và công nghiệp

1.Thu thập thông tin

Thông tin là nguồn nguyên liệu đầu vào cho các quá trình tính toán nên cóvị trí quan trọng trong hoạt động phân tích tài chính tại đơn vị Nguồn thông tincủa công ty hình thành chủ yếu từ các nguồn sau:

 Thu thập trực tiếp từ các mỏ Nguồn thông tin thị trờng

 Nguồn thông tin do Tổng công ty Than Việt Nam cung cấp

 Nguồn thông tin từ các quy hoạch phát triển của nhà nớc và tỉnh QuảngNinh nói riêng.

Theo công ty do dự án khai thác than là hoạt động khai thác tài nguyên nênphụ thuộc nhiều vào điều kiện tự nhiên, địa hình, địa chất nơi khai thác nênmuốn có các thông tin chính xác để tính năng suất khai thác và các chi phí thìphải thu thập thông qua nghiên cứu tại chính nơi đó Vì vậy trong các hình thứcthu thập thông tin trên công ty rất chú trọng vào hình thức thu thập thông tin tạimỏ

Ngoài ra hiện nay khi nguồn tài nguyên dần khan hiếm nên hoạt động khaithác không thể tiến hành riêng rẽ mà phải theo quy hoạch chung của đơn vị chủquản là tỉnh Quảng Ninh và tổng công ty Than Việt Nam nên trớc khi tham gianhận t vấn cho dự án nào công ty đều xem xét chúng có thuộc quy hoạch pháttriển vùng than hay không và chỉ các dự án đó mới có đủ điều kiện để có thể tiếnhành thực hiện.

Về đội ngũ cán bộ thu thập thông tin: Tuy hiện nay công ty cha có một bộphận nào đảm nhận trực tiếp nhiệm vụ này chủ yếu là số liệu có liên quan đếnphòng ban nào thì phòng ban đó trực tiếp đi thu thập thông tin Trong một phạmvi nhất định thì đây là một sự lãng phí nguồn lực song do tình hình hiện tại chacho phép lập thêm phòng ban mới để đảm nhận nhiệm vụ này nhng đây cũng là

một trong những mục tiêu mà công ty dự kiến thực hiện trong thời gian tới nhằmhoàn thiện quy trình hoạt động của đơn vị.

Đối với dự án đầu t mới : Công tác thu thập thông tin tập trung vào tất cả

các nguồn thông tin trên vì công tác đầu t mỏ mới có ảnh hởng đến quy hoạchchung của cả vùng than, phân bố lao động của địa phơng và nhu cầu trên thị tr-ờng nên các nguồn thông tin đều có vai trò rất quan trọng với hoạt động đầu tnày.

Đối với việc nâng cấp mỏ than cũ: đây là hoạt động mang tính chất nội bộ

của một mỏ than đã có sẵn, là hoạt động đầu t để nâng cao công suất mỏ cũthông qua mua sắm máy móc, thiết bị hoặc cải tạo một hạng mục công trình cũnên nguồn thông tin cần thu thập chỉ cần dừng ở hai nguồn thông tin về thị trờngvà nguồn thông tin thu thập từ các mỏ là có thể tiến hành đánh giá hoạt đông đầut.

Nh vậy có thể nói nhờ có công tác phân loại dự án mà công tác thu thậpthông tin trở lên đơn giản hơn, rõ ràng hơn, giúp tiết kiệm thời gian và công sứckhi tiến hành thu thập thông tin để phân tích tài chính.

2.Đội ngũ cán bộ

Nguồn nhân lực đóng vai trò nòng cốt trong việc phân tích tài chính dự ántại công ty là phòng kinh tế mỏ Tuỳ theo đó là loại dự án khai thác hầm lò haylộ thiên mà có sự phối hợp với các phòng chức năng nh phòng hầm lò, phòng lộthiên Các cán bộ của phòng kinh tế mỏ bao gồm cả những cán bộ lâu năm cókinh nghiệm thực tế ,cán bộ trẻ mới về đơn vị xong sự kết hợp trong công tác củaphòng bớc đầu khá tốt Với sự phân công nhiệm vụ rất rõ ràng cho từng ngời tuỳtheo khả năng của cán bộ dới sự giám sát chung của trởng phòng là ngời có kinhnghiệm trong quản lý nên hoạt động của phòng luôn đợc đảm bảo hoàn thànhtheo đúng quy định của đơn vị Tuy nhiên cũng còn hạn chế đó là đội ngũ cán bộcủa phòng kinh tế mỏ không phải tất cả đều là các cán bộ đợc đào tạo chuyên vềlĩnh vực đầu t mà chủ yếu là các chuyên ngành kinh tế mỏ hoặc không phảichuyên môn kinh tế nhng làm lâu năm nên dần tích luỹ kinh nghiệm thực tế.Đây là thuận lợi nhng cũng là khó khăn cho đơn vị trong thời gian tới; thuận lợilà đội ngũ có kinh nghiệm thực tế thì hoạt động có hiệu quả quen công việc hơnsong khó khăn là nếu nhu cầu công tác phân tích ngày càng cao thì cha chắc độingũ cán bộ này có thể đáp ứng đợc.

Bên cạnh đó để hỗ trợ công tác cho đội ngũ cán bộ của phòng trong tínhtoán công ty đã trang bị một hệ thống máy tính cho phòng đảm bảo mỗi ngờimột máy mà có nối mạng chung để đảm bảo chia sẻ thông tin, thuận lợi tronglàm việc nhóm.

Với các dự án đầu t mới : Đội ngũ cán bộ đợc huy động tham gia đều là

những ngời có kinh nghiệm , có quá trình làm việc lâu năm, am hiểu thực tế vìđánh giá hoạt động đầu t mới này có độ khó cao hơn và công tác phân bổ lao

động cũng đợc tiến hành chi tiết hơn Thông thờng trởng phòng kinh tể mỏ đứngra làm chủ nhiệm đề tài loại này và cũng là ngời tổ chức thực hiện.

Với các dự án nâng cấp mỏ than cũ thì đội ngũ cán bộ tham gia có thể là

các cán bộ trẻ, ít kinh nghiệm thực tế hơn và các cán bộ có kinh nghiệm chỉtham gia với vai trò chỉ đạo, định hớng Chủ nhiệm đề tài có thể giao cho phóphòng ( không nhất thiết là trởng phòng nh loại dự án I ).

Do hiện nay công ty đã thực hiện hạch toán kinh tế độc lập không phụthuộc vào Tổng công ty nh trớc nên đội ngũ cán bộ ở đây không còn hởng lơngdo Tổng công ty phân bổ mà hởng theo số dự án thực hiện đợc Do vậy, nhờ cócông tác phân loại dự án nh trên giúp cho mọi cán bộ đều có công việc để thựchiện qua đó đợc hởng lơng theo công tác, giúp vừa phát huy tinh thần chủ độngtrong công việc vừa giảm gánh nặng trả lơng của đơn vị khi trớc đây các cán bộtrẻ chỉ tham gia với vai trò trợ giúp cho các dự án nên vừa không tích luỹ đựơckinh nghiệm vừa có lơng thấp và công ty phải trả thêm.

3.Nội dung phân tích tài chính theo loại hình dự án tại công ty

Do đã có sự phân loại dự án trớc khi tính toán các chỉ tiêu tài chính của dựán nên với từng loại dự án công ty cũng có cách đánh giá khác nhau song vẫnđảm bảo các tiêu chí chung về yêu cầu phân tích Đặc biệt dự án đầu t cải tạo mỏlà một dự án mang nặng tính chất xã hội nên dù muốn hay không công ty vẫnphải đầu t để đảm bảo môi trờng mỏ nên trong phân tích tài chính công ty khôngphân tích tài chính đối với loại dự án thuộc nhóm này Nếu các dự án thuộcnhóm này có nhiều phơng án đa ra để lựa chọn mà có cùng mức độ xử lý về môitrờng thì công ty sẽ lựa chọn trong phơng án có chi phí thấp hơn; trong một số tr-ờng hợp dự án có quy mô quốc gia nh dự án quy hoạch mỏ có thể tiến hành phântích tài chính nếu có yêu cầu.

Chính vì vậy phân tích tài chính của công ty tập trung vào hai loại dự ánchính:

2.1. Dự án đầu t mới hoặc cải tạo một mỏ

Đây là loại dự án đầu t mới hoàn toàn một mỏ hoặc cải tạo nâng cấp mỏthông qua việc mở rộng quy mô hoạt động của mỏ ( có tính chất tơng đơng vớiđầu t mỏ mới ) Chính vì thế với loại hình dự án này công ty thực hiện đánh giámặt tài chính theo các bớc sau:

2.1.1 Xác định tổng mức đầu t

 Nguồn vốn cố định Nguồn vốn lu động

- Đối với từng nguồn vốn đều phải xác định rõ từng hạng mục cấu thànhnh vốn cố định thì gồm vốn cho đầu t xây dựng mới và vốn tài sản hiện có trongđó vốn đầu t xây dựng mới lại bao gồm vốn đầu t cho xây lắp, vốn đầu t cho muasắm thiết bị, chi phí dự phòng

- Tính toán các nguồn hình thành vốn đầu t và từ đó lập kế hoạch phân bổvốn đầu t xây dựng cơ bản dựa trên khả năng thi công của các đơn vị xây lắp vàkế hoạch giải ngân của ngân hàng.

- Đặc biệt với hoạt động khai thác than là những dự án phụ thuộc nhiềuvào điều kiện tự nhiên- địa chất và kỹ thuật nên khi xem xét vốn cho dự án luôntính đến nguồn vốn đầu t duy trì sản xuất Nguồn vốn này dùng để duy trì côngsuất, đầu t thay thế thiết bị đã hết khấu hao và đến kỳ phải thanh lý nhằm duy trìnăng lực sản xuất.

2.1.2.Tính toán chi phí và doanh thu của dự án

a/ Chi phí

Thông thờng khi phân tích chi phí với một hoạt động sản xuất kinh doanhthì có các khoản mục sau: Giá thành sản xuất ( vật liệu trực tiếp, nhân công trựctiếp, chi phí sản xuất chung);chi phí bán hàng; chi phí quản lý doanh nghiệp Nh-ng khi phân tích một dự án đặc thù trong ngành than thì giá thành sản phẩm cócác yếu tố sau :

 Chi phí vật liệu Chi phí nhiên liệu Chi phí động lực Chi phí tiền lơng Chi phí BHXH

 Chi phí khấu hao TSCĐ Chi phí sửa chữa lớn TSCĐ Chi phí bằng tiền khác Chi phí thuê ngoài ( nếu có)

Và tuỳ theo đó là hoạt động khai thác than lộ thiên hay hầm lò mà việc tính toánchi phí đợc cụ thể cho từng lĩnh vực.

b/ Doanh thu

Theo phơng pháp tính của tại công ty thì doanh thu dự án là khoản thu từviệc bán than khai thác đợc cho các đơn vị Tuỳ vào loại than cụ thể mà giá bánkhác nhau từ đó tổng hợp nên doanh thu của dự án.

2.1.3.Tính các chỉ tiêu tài chính

Công ty sử dụng phơng pháp tính của UNIDO (United Nations IndustrialDevelopment Organization- tổ chức công nghiệp liên hiệp quốc ) và tính hai chỉtiêu hiệu quả chính là NPV và IRR.

1)(