Tính cấp thiết của đề tài
Thị trường chứng khoán Việt Nam đang phát triển mạnh mẽ cùng với sự tăng trưởng của nền kinh tế đất nước Trong quá trình đầu tư, thông tin đóng vai trò quan trọng, đặc biệt đối với các nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khoán Thông tin không chỉ là yếu tố thiết yếu mà còn là nhân tố quyết định ảnh hưởng đến các quyết định đầu tư của họ.
Kinh nghiệm quốc tế và thực tiễn tại Việt Nam cho thấy rằng thông tin công bố kịp thời và hiệu quả sẽ gia tăng niềm tin của nhà đầu tư vào thị trường chứng khoán Mặc dù thị trường chứng khoán Việt Nam đã hoạt động gần 11 năm, nhưng chỉ trong hơn 3 năm qua mới thực sự sôi động Do đó, việc công bố thông tin trên thị trường chứng khoán cần được xem xét kỹ lưỡng về cách thức và mức độ, nhằm đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư và tìm ra giải pháp cải thiện hiệu quả hơn.
Với sự phát triển mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Việt Nam, nhu cầu về hoạt động công bố thông tin (CBTT) ngày càng tăng cao và cần được cải thiện Nghiên cứu này sẽ khảo sát quá trình công bố thông tin hiện tại và đề xuất các giải pháp nhằm hoàn thiện hoạt động CBTT, từ đó nâng cao tính minh bạch và hiệu quả của thị trường.
HIỆU QUẢ THÔNG TIN TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN
Nghiên cứu về công bố thông tin nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động công bố thông tin cho thị trường chứng khoán Việt Nam là vấn đề thiết thực và cần thiết Kết quả nghiên cứu sẽ mang lại giá trị quan trọng cho các chủ thể tham gia thị trường, giúp họ có thông tin để đưa ra quyết định phù hợp, từ đó góp phần vào sự phát triển bền vững của thị trường chứng khoán.
Mục tiêu nghiên cứu
Nghiên cứu này tập trung vào ảnh hưởng của thông tin đến quyết định đầu tư trên thị trường chứng khoán, từ đó đề xuất các giải pháp nâng cao chất lượng và hiệu quả công bố thông tin Những cải tiến này sẽ góp phần quan trọng vào hoạt động của thị trường chứng khoán, giúp đảm bảo sự vận hành an toàn, hiệu quả và minh bạch Mục tiêu cuối cùng là thúc đẩy sự phát triển bền vững của thị trường chứng khoán Việt Nam.
Mục tiêu cụ thể của đề tài là làm rõ vai trò của thông tin và công bố thông tin trên thị trường chứng khoán, cũng như ảnh hưởng của chúng đến quyết định đầu tư, sẽ được trình bày trong chương 1 Đề tài còn nghiên cứu mô hình và quy định công bố thông tin của Sở giao dịch chứng khoán Thái Lan, kết hợp với các nghiên cứu khác để rút ra bài học cho thị trường chứng khoán Việt Nam Nhiệm vụ tiếp theo là xem xét thực tiễn về hiệu quả thông tin và quá trình công bố thông tin của các công ty niêm yết, mục tiêu này sẽ được thể hiện trong chương 2.
Dựa trên các vấn đề đã được phân tích trong hai phần trước, luận văn sẽ đề xuất các giải pháp nhằm cải thiện thông tin và quy trình công bố thông tin của các công ty niêm yết, cũng như các bên liên quan khác Mục tiêu này sẽ được trình bày chi tiết trong chương 3.
Phương pháp nghiên cứu
Luận văn sử dụng các phương pháp nghiên cứu cơ bản như thống kê mô tả và điều tra kết hợp với phân tích, tổng hợp để khảo sát thực trạng Nghiên cứu bao gồm phỏng vấn trực tiếp và gián tiếp, sử dụng dữ liệu quá khứ kết hợp với hiện tại thông qua biểu đồ và hình ảnh Mục tiêu là đưa ra đánh giá và đề xuất giải pháp cho vấn đề nghiên cứu, đảm bảo tính khoa học, thực tiễn và khách quan của các nội dung trình bày.
Sản phẩm của đề tài, hiệu quảnghiên cứu và ứng dụng kết quả
Đề tài nghiên cứu này tập trung vào tầm quan trọng của thông tin và quy trình công bố thông tin trong thị trường chứng khoán Việt Nam Nó không chỉ giúp hiểu rõ thực trạng công bố thông tin hiện tại mà còn cung cấp định hướng cho mô hình lý thuyết nhằm thiết lập mối quan hệ giữa thông tin và quyết định đầu tư Qua đó, nghiên cứu sẽ bổ sung thông tin cần thiết cho các công ty niêm yết và các chủ thể tham gia thị trường.
Đề tài này đề xuất các phương hướng và giải pháp nhằm hoàn thiện quy trình công bố thông tin, tạo cơ hội cho nhà quản lý, công ty niêm yết và công ty chứng khoán nâng cao vai trò của mình trên thị trường chứng khoán Ngoài ra, nghiên cứu cũng giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn về tầm quan trọng của thông tin trong việc ra quyết định đầu tư Thành công trong nghiên cứu này sẽ góp phần nâng cao hiệu quả hoạt động của thị trường chứng khoán Việt Nam và thúc đẩy sự phát triển bền vững.
Kết cấu của đề tài
Kết cấu đề tài bao gồm các phần như sau:
- Phần nội dung: bao gồm 03 chương:
Chương 1: Một số vấn đề cơ bản về hệ thống thông tin và công bố thông tin trên thị trường chứng khoán
Chương 2: Hiệu quả của việc công bố thông tin trên thị trường chứng khoán
Chương 3 đề xuất các giải pháp nhằm nâng cao tính hữu dụng của thông tin và cải thiện quy trình công bố thông tin liên quan đến các quyết định đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam Việc tăng cường minh bạch thông tin sẽ giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định chính xác hơn, từ đó tạo ra môi trường đầu tư an toàn và hiệu quả Đồng thời, các cơ quan quản lý cần thiết lập các tiêu chuẩn cao hơn về công bố thông tin, khuyến khích doanh nghiệp cung cấp thông tin đầy đủ và kịp thời Những giải pháp này không chỉ góp phần nâng cao niềm tin của nhà đầu tư mà còn thúc đẩy sự phát triển bền vững của thị trường chứng khoán Việt Nam.
- Danh mục các tài liệu tham khảo.
MỘT SỐ VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ HỆ THỐNG THÔNG TIN VÀ CÔNG BỐ THÔNG TIN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 5 1.1 HỆ THỐNG THÔNG TIN VÀ CÔNG BỐ THÔNG TIN
Hệ thống thông tin trên thị trường chứng khoán
Hệ thống thông tin thị trường là tập hợp các chỉ tiêu liên quan đến chứng khoán và thị trường chứng khoán, phản ánh tình hình kinh tế, chính trị tại các thời điểm khác nhau ở từng quốc gia và ngành Hệ thống này bao gồm thông tin về hoạt động kinh doanh của công ty niêm yết, cơ chế và chính sách của cơ quan quản lý, thông tin giao dịch hàng ngày cùng các dữ liệu kinh tế, chính trị khác.
Thông tin thị trường cung cấp cho NĐT cơ sở bổ ích để quyết định đầu tư, bao gồm hai loại thông tin :
Dữ liệu thông tin gốc bao gồm các thông tin quan trọng liên quan đến lệnh và đối chiếu lệnh Các dữ liệu liên quan đến lệnh bao gồm số tài khoản, niêm yết giá và mã số phát hành Bên cạnh đó, dữ liệu đối chiếu lệnh chứa các thông tin như giá cao, giá thấp, giá kết thúc và số đối chiếu.
- Dữ liệu tái sinh : cho thấy xu hướng vận động của TTCK Nó bao gồm các chỉ số chứng khoán và tỷ trọng giữa giá và thu nhập.
Công bố thông tin
Thị trường chứng khoán là một phần quan trọng của nền kinh tế thị trường, nơi mà các tổ chức và cá nhân đầu tư phải dựa vào lòng tin Thông tin đóng vai trò then chốt trong việc phát triển và hoạt động của thị trường chứng khoán, giúp nhà đầu tư định giá và ra quyết định đầu tư hiệu quả.
Thông tin trên thị trường chứng khoán rất phong phú và đa dạng, phản ánh tình hình thị trường và tổ chức niêm yết từ nhiều góc độ khác nhau Để đảm bảo tính hiệu quả, chính xác và công bằng trong việc cung cấp thông tin cho các nhà đầu tư, hoạt động thông tin trên thị trường chứng khoán cần được tổ chức một cách khoa học và tuân thủ nguyên tắc công khai.
1.1.2.1 Nội dung công bố thông tin
Nội dung cụ thể của thông tin do Sở GDCK công bố được quy định tại Điều 40 của Quy chế thành viên, niêm yết, công bố thông tin và giao dịch chứng khoán, theo Thông tư số 09 ngày 15.01.2010 Thông tư này nêu rõ các yêu cầu về nội dung công bố thông tin liên quan đến hoạt động chứng khoán.
*Thông tin về giao dịch trên thị trường bao gồm
- Giá của chứng khoán giao dịch ( bao gồm giá mở cửa, đóng cửa , cao nhất và thấp nhất) trong ngày giao dịch.
- Kết quả giao dịch lô lớn( tên chứng khoán, giá và khối lượng giao dịch)
- Giao dịch mua, bán cổ phiếu của chính tổ chức niêm yết( tên cổ phiếu, giá và khối lượng giao dịch )
* Thông tin về lệnh giao dịch trên thị trường bao gồm
- Giá chào mua, chào bán tốt nhất
- Quy mô đặt lệnh giao dịch
- Số lượng lệnh mua hoặc lệnh bán
* Thông tin về chỉ số giá chứng khoán
- Chỉ số giá cổ phiếu tổng hợp
- Bình quân giá cổ phiếu
- Chỉ số gía trái phiếu
* Thông tin về quản lý thị trường
- Đình chỉ giao dịch hoặc cho phép giao dịch trở lại đối với chứng khoán niêm yết
- Công bố ngày giao dịch không được nhận cổ tức, lãi trái phiếu hoặc ngày giao dịch không được hưởng các quyền kèm theo.
- Các chứng khoán thuộc diện bị kiểm soát
- Hủy niêm yết một loại chứng khoán hoặc khi cho phép niêm yết trở lại chứng khoán đó
- Đình chỉ thành viên hoặc cho phép thành viên được hoạt động trở lại
- Các thông tin khác liên quan đến việc quản lý thị trường
*Thông tin về tình hình thị trường
- Tình hình giao dịch của 5 cổ phiếu hàng đầu
- Quy mô đặt lệnh giao dịch của 5 cổ phiếu hàng đầu
- Dao động giá cổ phiếu trong ngày
- Cổ phiếu có giá đóng cửa đạt tới mức giới hạn trần hoặc sàn
* Thông tin về tổ chức niêm yết, công ty quản lý quỹ
- Tên chứng khoán , số lượng, mệnh giá, giá phát hành
- Các biện pháp xử phạt hành chính liên quan đến chứng khoán
* Thông tin về thành viên
* Thông tin về nhà đầu tư
Tổ chức và cá nhân thực hiện giao dịch làm thay đổi việc nắm giữ từ 5% cổ phiếu trở lên có quyền biểu quyết, hoặc không còn nắm giữ 5% cổ phiếu có quyền biểu quyết của một tổ chức niêm yết, cần tuân thủ các quy định pháp luật liên quan.
* Ngoài ra còn có rất nhiều các thông tin được cung cấp như:
- Các tài liệu về hoạt động giao dịch tại sở GDCK
- Các văn bản pháp quy ấn phẩm của UBCKNN, sở GDCK
Các thông tin công bố của tổ chức niêm yết và công ty quản lý quỹ bao gồm bản cáo bạch, báo cáo định kỳ (hàng năm, bán niên và quý), thông tin công bố tức thời, thông tin công bố theo yêu cầu, cùng với các ấn phẩm tổng hợp và giới thiệu.
- Các thông tin liên quan đến công ty chứng khoán thành viên, thành viên lưu ký, ngân hàng chỉ định thanh toán
- Các thông tin liên quan đến đối tượng khác tham gia trên TTCK
- Các thông tin tổng hợp, phân tích , thống kê, đánh gía tình hình hoạt động trên thị trường sơ cấp và thứ cấp hàng tháng, quý , năm
- Các văn bản pháp quy liên quan đến chứng khoán và TTCK
- Các thông tin tổng hợp, phân tích, thống kê, đánh gía tình hình kinh tế , tài chính .của cơ quan, ban ngành có liên quan
- Các báo cáo, tài liệu, ấn phẩm liên quan đến tình hình hoạt động của TTCK và của Sở giao dịch chứng khoán các nước
Công chúng đầu tư có thể tham khảo tài liệu và truy cập trên mạng nội bộ của bộ phận công bố thông tin
1.1.2.2 Phương tiện công bố thông tin
Trong giai đoạn này, thông tin thị trường thường được công bố qua các phương tiện như màn hình chuyển lệnh của công ty chứng khoán được đặt tại sàn giao dịch.
Các chi tiết về lệnh của công ty thành viên bao gồm số hiệu lệnh do hệ thống cấp, thời gian lệnh được nhập vào và tình trạng lệnh như đang chờ khớp, đã được khớp hoặc đã bị hủy.
* Thông tin về giao dịch
- Thông tin về mỗi loại chứng khoán :
+ Giá đóng cửa của ngày hôm sau
+ Giá trần và sàn của ngày giao dịch
+Giá dự kiến trước mỗi lần khớp lệnh và khối lượng khớp lệnh dự kiến +Giá thực hiện của mỗi lần khớp lệnh và khối lượng thực hiện
+ Gía chào mua, chào bán tốt nhất và khối lượng tương ứng
- Thông tin về toàn thị trường
+ Tổng khối lượng giao dịch
+ Tổng giá trị giao dịch
+ Chỉ số tổng hợp và mức thay đổi của chỉ số
- Ký hiệu về tình trạng của các loại chứng khoán đang giao dịch
+ Chứng khoán được niêm yết mới
+ Chứng khoán bị hủy niêm yết
+ Chứng khoán bị ngừng giao dịch
+ Ngày giao dịch không được hưởng cổ tức hoặc lãi
+ Ngày giao dịch không được hưởng quyền đặt mua cổ phiếu mới
* Thông tin quản lý thị trường
Các bản công bố thông tin chi tiết về hoạt động của công ty niêm yết và tình trạng các loại chứng khoán đang giao dịch được cung cấp bởi phòng chức năng Ngoài ra, bảng hiển thị điện tử tại sàn giao dịch và công ty chứng khoán cũng cung cấp thông tin quan trọng liên quan đến tình hình giao dịch.
Các thiết bị này cũng được kết nối trực tiếp với hệ thống giao dịch để nhận các thông tin về giao dịch:
- Khối lượng và giá đặt mua/chào bán tốt nhất của mỗi loại chứng khoán
- Giá đóng cửa của ngày hôm trước hoặc của lần khớp lệnh gần nhất của mỗi loại chứng khoán
Giá thực hiện và khối lượng thực hiện của từng loại chứng khoán sẽ được cập nhật sau mỗi lần khớp lệnh, cùng với các thông tin trực tuyến từ bộ phận công bố thông tin đến công ty chứng khoán.
Trung tâm giao dịch sẽ dần dần thiết lập kết nối với các công ty chứng khoán, giúp các công ty này nhận được thông tin một cách nhanh chóng và đầy đủ hơn Các phương tiện khác cũng sẽ được sử dụng để nâng cao hiệu quả giao dịch.
- Báo cáo kết quả giao dịch
Báo cáo kết quả giao dịch tổng hợp thông tin về kết quả giao dịch trong ngày, được cung cấp cho các công ty môi giới, thông tin báo chí, đài phát thanh và truyền hình.
Bộ phận CBTT của Sở GDCK thực hiện việc in ấn Báo cáo kết quả giao dịch và cung cấp miễn phí qua fax hoặc email cho những đối tượng có nhu cầu Ngoài ra, nhà đầu tư và các phương tiện thông tin đại chúng có thể dễ dàng truy cập thông tin cần thiết về tình hình giao dịch hàng ngày.
- Bản tin thị trường chứng khoán
SDGCK phát hành Bản tin thị trường chứng khoán nhằm cung cấp thông tin cho các công ty chứng khoán và những đối tượng có nhu cầu Bản tin này không chỉ bao gồm kết quả giao dịch hàng ngày mà còn cập nhật thông tin chính thức về các công ty niêm yết, công ty chứng khoán thành viên, và tình hình giao dịch của các loại chứng khoán Ngoài ra, bản tin còn chứa các bài viết về kiến thức đầu tư chứng khoán và tin tức liên quan đến thị trường chứng khoán toàn cầu.
Sở GDCK có thể thiết lập các kênh thông tin trực tiếp cho các định chế tài chính như quỹ đầu tư, ngân hàng và bảo hiểm, tùy thuộc vào từng tình huống cụ thể Mức độ và phương thức cung cấp thông tin sẽ được quy định theo các điều kiện riêng biệt.
HIỆU QUẢ CÔNG BỐ THÔNG TIN
1.2.1 Thế nào là hiệu quả công bố thông tin
Hiệu quả công bố thông tin không có một định nghĩa cụ thể, nhưng theo quan điểm của tôi, nó được hiểu là mọi khía cạnh liên quan đến thông tin và công bố thông tin đều mang lại những lợi ích nhất định, hỗ trợ cho quá trình ra quyết định của nhà đầu tư.
1.2.2 Các tiêu chí đánh giá hiệu quả công bố thông tin Để đánh giá hiệu quả công bố thông tin, chúng ta căn cứ dựa trên các nguyên tắc công bố thông tin để đánh giá.
Công bố thông tin là công cụ cực kỳ quan trọng , xuyên suốt trong hoạt động của TTCK nhằm góp phần đạt được những mục tiêu cơ bản như
- Bảo đảm thị trường trung thực, hiệu quả và minh bạch
- Giảm thiểu rủi ro hệ thống
Các mục tiêu này liên kết chặt chẽ và có thể ảnh hưởng lẫn nhau, với yêu cầu nâng cao sự trung thực, hiệu quả và minh bạch của thị trường, đồng thời bảo vệ nhà đầu tư và giảm thiểu rủi ro Để đạt được điều này, cần tuân thủ nghiêm ngặt các nguyên tắc trong công bố thông tin, đảm bảo thông tin được cung cấp một cách chính xác, trung thực, đầy đủ và kịp thời.
1.2.2.1 Tính chính xác, trung thực, đầy đủ Đây là yêu cầu cơ bản đầu tiên trong việc công bố thông tin Nó đòi hỏi tổ chức khi thực hiện công bố thông tin phải tôn trọng tính trung thực vốn có của thông tin, không được xuyên tạc, bóp méo thông tin Thông tin còn phải được trình bày rõ ràng không được gây hiểu nhầm hoặc đánh lừa người đọc. Các thông tin được công bố đặc biệt từ tổ chức niêm yết là căn cứ để NĐT quyết định hành vi mua hay bán, là một trong những vấn đề cơ bản đảm bảo sự công bằng trong việc hình thành giá cổ phiếu Trái lại, những thông tin thuộc loại tin đồn sẽ có độ chính xác và tin cậy thấp, những NĐT mua, bán chứng khoán theo tin đồn sẽ có độ rủi ro cao hơn do mức độ tin cậy thấp của những thông tin đó.
Tổ chức niêm yết cần cung cấp thông tin quan trọng và đầy đủ về công ty để nhà đầu tư (NĐT) có thể đưa ra quyết định đầu tư chính xác và chịu trách nhiệm về quyết định của mình Thông tin sai lệch hoặc không chính xác có thể gây hiểu lầm cho NĐT, do đó, mọi thông tin công bố phải chính xác và được công bố ngay cả khi có nội dung bất lợi cho tổ chức niêm yết Để đảm bảo tính chính xác của thông tin, các dữ liệu về đăng ký niêm yết và báo cáo tài chính đã được kiểm toán sẽ được sử dụng.
Cơ quan quản lý thị trường chứng khoán có trách nhiệm kiểm tra và xem xét thông tin trước khi công bố, nhằm bảo vệ nhà đầu tư khỏi rủi ro khi mua cổ phiếu Tuy nhiên, thực tế cho thấy họ không thể đánh giá chất lượng tất cả các loại chứng khoán Do đó, vai trò của các chuyên gia phân tích chứng khoán, bao gồm các tổ chức đầu tư, tổ chức định mức tín nhiệm và công ty tài chính, trở nên vô cùng quan trọng.
1.2.2.2 Nguyên tắc công bố thông tin kịp thời, liên tục
Trong những năm gần đây, nguyên tắc công bố thông tin liên tục đã trở thành một yếu tố quan trọng, yêu cầu thông tin phải được công bố một cách liên tục và không ngừng Điều này bao gồm cả thông tin tức thời và thông tin định kỳ liên quan đến tổ chức niêm yết cũng như tình hình thị trường.
- Công bố thông tin ngay lập tức khi có các tài liệu được công bố, tức công bố thông tin càng sớm càng tốt.
Công bố thông tin định kỳ là yêu cầu theo luật chứng khoán và quy định niêm yết chứng khoán, bao gồm các báo cáo tài chính hàng quý và hàng năm Thông tin này không chỉ dừng lại ở số liệu tài chính mà còn bao gồm đánh giá và phân tích về quản trị Những phân tích này có thể được trình bày trong một báo cáo riêng biệt hoặc tích hợp trong báo cáo định kỳ, do đó, việc công bố các thông tin này là bắt buộc.
Tuy nhiên, nguyên tắc này còn có nghĩa là một số thông tin có thể được công bố chậm lại hoặc cũng có thể cho phép hoãn nếu :
- Thông tin mật theo quy định của pháp luật.
Việc bảo mật thông tin liên quan đến các đệ trình hay thương lượng chưa hoàn tất là rất quan trọng để bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư Công ty niêm yết cần công bố thông tin kịp thời để tránh gây hiểu lầm cho nhà đầu tư, vì sự chậm trễ trong việc công bố có thể ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường và làm sai lệch giá cổ phiếu, dẫn đến thiệt hại không lường trước Hơn nữa, việc công bố thông tin ngay lập tức cũng giúp giảm thiểu các vi phạm giao dịch nội gián, khẳng định vai trò quan trọng của sự khách quan trong việc cung cấp thông tin.
1.2.2.3 Nguyên tắc đảm bảo sự công bằng
Nguyên tắc công bố thông tin trong thị trường chứng khoán yêu cầu thông tin phải được công khai rộng rãi cho tất cả nhà đầu tư, đảm bảo mọi đối tượng có khả năng tiếp cận thông tin như nhau Tổ chức công bố không được cung cấp thông tin cho một số nhà đầu tư riêng biệt trước khi công bố công khai, trừ những trường hợp ngoại lệ như cung cấp cho nhà tư vấn hoặc đối tác hợp tác, với điều kiện bên nhận thông tin phải bảo mật Để thực hiện nguyên tắc này, các tổ chức cần sử dụng nhiều phương tiện công bố hiệu quả và kịp thời, giúp người dùng dễ dàng tiếp cận thông tin Việc phân loại người sử dụng và loại thông tin cần thiết là quan trọng để tránh gián đoạn thị trường do việc tiếp cận thông tin không công bằng.
VẤN ĐỀ THÔNG TIN TRONG MỐI LIÊN HỆ VỚI CÁC QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ
1.3.1 Vai trò của thông tin trong quyết định đầu tư chứng khoán
Thông tin đóng vai trò quan trọng trong sự phát triển của thị trường chứng khoán, và việc công khai thông tin là nghĩa vụ của các bên liên quan Nhà đầu tư không chỉ quan tâm đến tổ chức niêm yết và tình hình giao dịch, mà còn đến thông tin ngành, kinh tế, chính trị, xã hội và pháp luật Thông tin không chỉ tác động đến nhà đầu tư mà còn ảnh hưởng đến tổ chức niêm yết và cơ quan quản lý như Uỷ ban chứng khoán và sở giao dịch.
Việc công khai thông tin là yếu tố quyết định cho sự tồn tại và phát triển của thị trường chứng khoán Nếu thông tin không được công khai hoặc thiếu minh bạch, nhà đầu tư sẽ dễ dàng mất niềm tin vào thị trường.
Việc công bố thông tin đóng vai trò quan trọng trong việc phát triển thị trường chứng khoán, giúp xây dựng một hệ thống thông tin hiệu quả Hệ thống này không chỉ kết nối các tổ chức phát hành với công chúng đầu tư mà còn cung cấp thông tin cần thiết để nhà đầu tư đưa ra quyết định đầu tư chính xác Đối với nhà đầu tư, thông tin là yếu tố then chốt trong việc hình thành các quyết sách đầu tư.
Để đưa ra quyết định đầu tư chính xác, nhà đầu tư cần theo dõi, nhận định và phân tích thông tin từ thị trường Một hệ thống công bố thông tin hiệu quả từ các tổ chức niêm yết sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư, đặc biệt là nhà đầu tư nước ngoài Điều này cho thấy rằng, việc công bố thông tin từ tổ chức niêm yết và thông tin thị trường từ trung tâm giao dịch là yếu tố quan trọng trong việc đánh giá tính cạnh tranh của thị trường.
Sự phát triển của thị trường chứng khoán phụ thuộc lớn vào thông tin và tuân thủ nghĩa vụ công bố của các bên liên quan Một thị trường yếu không thể phát triển lành mạnh, cho thấy tầm quan trọng của việc công bố thông tin Đối với các tổ chức niêm yết, công bố thông tin chính xác, đầy đủ và kịp thời về hoạt động công ty khẳng định tính minh bạch, tăng cường niềm tin của nhà đầu tư Những thông tin này không chỉ bảo vệ nhà đầu tư mà còn duy trì một thị trường công bằng và trật tự.
Thông qua hoạt động công bố thông tin, các cơ quan quản lý thị trường đảm bảo tính công khai, công bằng và hiệu quả trong giao dịch Việc này không chỉ nâng cao trách nhiệm của các tổ chức niêm yết mà còn hình thành văn hóa kinh doanh tại nhiều quốc gia, nơi cổ đông và các bên liên quan cần thông tin kịp thời và chính xác về tình hình tài chính và hoạt động của công ty Thông tin này cần đáng tin cậy và được phổ biến rộng rãi để giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định đúng đắn, bao gồm việc mua bán chứng khoán Chất lượng công bố thông tin ảnh hưởng trực tiếp đến sự định giá của thị trường chứng khoán, do đó, việc cung cấp thông tin minh bạch là yếu tố then chốt trong việc hình thành giá cả hợp lý.
Thông tin nhanh nhạy và trung thực là yếu tố quan trọng giúp thị trường hoạt động hiệu quả và giảm thiểu rủi ro do sai lệch thông tin Vì vậy, các thị trường chứng khoán toàn cầu hiện nay đều chú trọng đến việc công bố thông tin Mỗi thị trường chứng khoán không chỉ xây dựng các chuẩn mực công bố mà còn cung cấp hàng loạt dữ liệu thống kê và chỉ số quan trọng Hệ thống công bố thông tin phải đảm bảo công bằng và hiệu quả cho nhà đầu tư, đáp ứng nhu cầu thông tin của toàn thị trường và phù hợp với từng giai đoạn phát triển của thị trường chứng khoán cũng như nền kinh tế.
1.3.2 Tác động cụ thể của thông tin
1.3.2.1 Ảnh hưởng đến giá chứng khoán
Không có công thức chính xác nào để xác định khả năng thay đổi giá cổ phiếu trên thị trường Thông tin chứng khoán đóng vai trò quan trọng, ảnh hưởng trực tiếp đến giá cổ phiếu Tùy thuộc vào mức độ phản ứng của thị trường trước thông tin cụ thể, giá cổ phiếu sẽ bị tác động theo hai hướng: hướng thuận và hướng nghịch.
Thông tin tích cực có tác động thuận chiều đến thị trường chứng khoán; khi thông tin được đánh giá là tốt cho thị trường hoặc cho một mã chứng khoán cụ thể, giá của mã chứng khoán đó sẽ tăng lên Ngược lại, thông tin tiêu cực sẽ dẫn đến sự giảm giá của chứng khoán.
Tác động nghịch chiều của thông tin trong thị trường chứng khoán xảy ra khi một thông tin tích cực không làm tăng giá cổ phiếu hoặc thậm chí giá vẫn giảm, trong khi thông tin tiêu cực lại không ngăn cản giá cổ phiếu tăng Điều này cho thấy rằng thị trường có thể phản ứng không theo kỳ vọng đối với các thông tin được công bố.
Thông tin có ảnh hưởng đến giá chứng khoán, nhưng mức độ và tần suất ảnh hưởng này phụ thuộc vào nhiều yếu tố Các yếu tố này bao gồm bản chất của thông tin, tình hình thị trường và độ nhạy cảm của thông tin đối với nhà đầu tư.
1.3.2.2 Ảnh hưởng đến các quyết định đầu tư
Ngày nay, thị trường chứng khoán thu hút nhiều nhà đầu tư, cả chuyên nghiệp lẫn không chuyên Đối với họ, độ chính xác và tính trung thực của thông tin từ các nguồn khác nhau là rất quan trọng, ảnh hưởng trực tiếp đến lợi ích đầu tư Mỗi nhà đầu tư cần thông tin chi tiết về lĩnh vực hoặc công ty mà họ muốn đầu tư, vì đây là yếu tố quyết định cho các quyết định đầu tư của họ.
Một trong những trở ngại lớn nhất đối với sự phát triển của thị trường chứng khoán là sự thiếu niềm tin từ các nhà đầu tư Niềm tin này chỉ được xây dựng khi có sự kết hợp của nhiều yếu tố, trong đó thông tin cung cấp cho nhà đầu tư đóng vai trò quan trọng Hiện nay, cả về số lượng lẫn chất lượng, thông tin đến tay nhà đầu tư vẫn chưa đạt yêu cầu, không đủ để giúp họ đưa ra quyết định chính xác.
1.4 KINH NGHIỆM CÔNG BỐ THÔNG TIN TẠI THÁI LAN VÀ BÀI HỌC CHO VIỆT NAM
1.4.1 Các quy định về công bố thông tin
Thông tin mà tổ chức niêm yết phải báo cáo cho sở giao dịch chia làm
2 loại Báo cáo định kỳ và báo cáo theo yêu cầu
- Báo cáo tài chính năm(đã kiểm toán)
- Báo cáo tài chính hàng quý đã được thông qua
Báo cáo theo yêu cầu
Tổ chức niêm yết cần công khai mọi thông tin quan trọng có khả năng tác động đến quyền lợi của cổ đông và quyết định đầu tư của họ, cũng như những thông tin có thể làm biến động giá chứng khoán một cách đáng kể.
Tại Thái Lan, các tổ chức niêm yết phải công bố thông tin quan trọng trong vòng 3 ngày, trong khi các thông tin kém quan trọng hơn cần được công bố trong vòng 14 ngày Tuy nhiên, tổ chức niêm yết có thể hoãn việc công bố thông tin này trong một số trường hợp nhất định.
- Việc công bố thông tin ngay lập tức gây thiệt hại cho công ty
- Những sự kiện phải công bố đang trong quá trình thay đổi
- Việc công bố thông tin ngay lập tức làm cho đối thủ cạnh tranh
Sơ đồ 1.1: Mô hình công bố thông tin trên sở giao dịch chứng khoán Thái Lan
HIỆU QUẢ CỦA VIỆC CÔNG BỐ THÔNG TIN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
THỰC TRẠNG CÔNG BỐ THÔNG TIN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
2.1.1 Các quy định về công bố thông tin
Việc công bố thông tin trên thị trường chứng khoán được quy định bởi luật chứng khoán và thông tư số 09/2010/TT-BTC, với những điểm quan trọng ảnh hưởng đến thị trường và quyết định của nhà đầu tư Đối tượng phải công bố thông tin bao gồm công ty đại chúng, tổ chức phát hành trái phiếu, tổ chức niêm yết, công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ, công ty đầu tư chứng khoán, Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) và các cá nhân liên quan.
2.1.1.1 CBTT của tổ chức niêm yết
- CBTT định kỳ: tổ chức niêm yết phải công bố các loại báo cáo tài chính quý, năm, báo cáo thường niên, tài liệu họp đại hội cổ đông
Thông báo CBTT bất thường liên quan đến các vấn đề tài sản của công ty, thay đổi vốn điều lệ, mở hoặc đóng công ty và chi nhánh, cũng như thay đổi tên công ty Đặc biệt, khi giá cổ phiếu tăng trần hoặc giảm sàn liên tiếp trong năm phiên mà không theo xu hướng thị trường, hoặc khi giá cổ phiếu niêm yết có biến động tăng trần hoặc giảm sàn từ mười phiên trở lên, tổ chức niêm yết cần công bố các sự kiện ảnh hưởng đến biến động giá cổ phiếu.
Tổ chức niêm yết phải công bố thông tin theo yêu cầu của UBCKNN và SGDCK thông qua các ấn phẩm, trang thông tin điện tử, và phương tiện thông tin đại chúng Nội dung công bố cần nêu rõ sự kiện được yêu cầu, nguyên nhân, và mức độ xác thực của sự kiện đó.
- Công bố thông tin về giao dịch của các cổ đông nội bộ, người được ủy quyền công bố thông tin và cổ đông lớn
- Công bố thông tin liên quan đến ngày đăng ký cuối cùng thực hiện quyền cho cổ đông hiện hữu
- Công bố thông tin liên quan đến quản trị công ty
2.1.1.2 CBTT của công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ
CBTT định kỳ bao gồm thông tin về báo cáo tài chính năm và báo cáo tài chính đã kiểm toán theo quy định Hàng quý, công ty chứng khoán cần công bố thông tin về danh mục và giá của các loại chứng khoán chưa niêm yết mà công ty đã thực hiện môi giới giao dịch Thông tin này phải được công bố trong vòng 10 ngày đầu tháng tiếp theo trên trang thông tin điện tử và các ấn phẩm của công ty.
CBTT bất thường bao gồm các sự kiện quan trọng như thay đổi trong hội đồng quản trị và ban giám đốc, phong tỏa hoặc khôi phục tài khoản ngân hàng của công ty, tạm ngừng kinh doanh, thu hồi Giấy phép thành lập và hoạt động Ngoài ra, việc thông qua hợp đồng sáp nhập với công ty khác, tổn thất tài sản trên 10%, và thay đổi thành viên trong các vị trí lãnh đạo như Chủ tịch, Giám đốc, hay Phó Giám đốc cũng được xem là CBTT bất thường Công ty cũng cần thông báo khi có sự thay đổi trong hoạt động kinh doanh hoặc khi bổ nhiệm, miễn nhiệm người điều hành quỹ đầu tư chứng khoán.
Công ty chứng khoán và công ty quản lý quỹ cần công bố thông tin trong vòng hai mươi bốn (24) giờ sau khi nhận yêu cầu từ UBCKNN hoặc SGDCK Điều này áp dụng khi có thông tin quan trọng liên quan đến công ty, ảnh hưởng nghiêm trọng đến lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư.
2.1.1.3 CBTT của SGDCK Đây là kênh thông tin quan trọng và tin tưởng có ảnh hưởng lớn đến quyết định của nhà đầu tư SGDCK cung cấp rất chi tiết các loại thông tin và được chia thành các phần lớn bao gồm:
- Thông tin về giao dịch chứng khoán tại SGDCK: đưa ra tất cả các thông tin về ngày giao dịch chứng khoán
Thông tin về tổ chức niêm yết và đăng ký giao dịch tại Sở Giao dịch Chứng khoán (SGDCK) bao gồm các dữ liệu quan trọng như thông tin về công ty chứng khoán thành viên, công ty quản lý quỹ, và các quỹ đầu tư chứng khoán đại chúng Các thông tin này không chỉ bao gồm thông tin chung mà còn có thông tin định kỳ, bất thường và các quy định liên quan đến xử phạt.
- Thông tin giám sát hoạt động của thị trường chứng khoán
2.1.2 Tình hình thực hiện công bố thông tin
Trong thời gian qua, thông tin giao dịch từ Sở Giao dịch Chứng khoán (SGDCK) đã đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp dữ liệu đáng tin cậy cho nhà đầu tư, giúp họ nhận định thị trường hiệu quả Kênh truyền tải thông tin tốt nhất hiện nay là bảng điện tử tại các công ty chứng khoán, nơi cập nhật thông tin giao dịch theo thời gian thực Nhà đầu tư không chỉ nắm bắt kết quả giao dịch ngày hôm trước, mà còn theo dõi diễn biến thị trường trong phiên giao dịch với các mức giá chào bán và chào mua tốt nhất, cùng khối lượng đặt tương ứng Hằng ngày, SGDCK cũng phát hành bản tin tổng hợp thông tin, tạo điều kiện cho nhà đầu tư có được nguồn dữ liệu chuẩn mực và đáng tin cậy để tham khảo.
Mặc dù có nhiều ưu điểm, việc công bố thông tin của Sở Giao dịch Chứng khoán (SGDCK) vẫn gặp phải một số hạn chế Một số phiên giao dịch đã xảy ra tình trạng ngắt kết nối, thông tin cung cấp không đầy đủ, quá ngắn gọn và có sai lệch trong bản tin thị trường Ví dụ, vào ngày 02/11/2011, SGDCK Hà Nội đã thông báo về lỗi trong bản tin số 1461 và không thể phát hành kịp thời Đối với thông tin về các công ty niêm yết và đăng ký giao dịch, SGDCK phụ thuộc vào thông tin do các công ty gửi lên, nhưng việc kiểm tra và đối chiếu thông tin này chưa được thực hiện đầy đủ Thêm vào đó, việc nhận thông tin qua fax và điện thoại có thể gặp tắc nghẽn hoặc không chính xác, dẫn đến chất lượng thông tin cung cấp cho nhà đầu tư không đảm bảo.
Tình trạng website của 2 SGDCK còn hạn chế như đường truyền chậm, thông tin còn chưa cập nhật liên tục, kịp thời.
2.1.2.2 CBTT của công ty chứng khoán
Các công ty chứng khoán đã có những cải tiến đáng kể trong việc cung cấp thông tin cho nhà đầu tư, không chỉ tuân thủ các quy định của TT09/2010-BTC mà còn mở rộng thêm các mục thông tin thị trường, phân tích ngành và công ty Họ cung cấp dữ liệu và chỉ số tài chính hữu ích, hỗ trợ nhà đầu tư trong quá trình phân tích và đưa ra quyết định.
Công ty cổ phần chứng khoán Phú Gia, với trang web http://phugiasc.vn/Default.aspx, cung cấp bản tin thị trường hàng ngày cho nhà đầu tư qua email Ngoài ra, công ty còn thực hiện các bài phân tích và nhận định thị trường định kỳ hàng tuần và hàng tháng, bao gồm phân tích vĩ mô và ngành Hệ thống thông tin của công ty hoạt động tự động, giúp cung cấp thông tin một cách hiệu quả và phù hợp, hỗ trợ đắc lực cho nhà đầu tư.
Mặc dù có nhiều mặt tích cực, nhưng việc công bố thông tin (CBTT) của các công ty chứng khoán vẫn tồn tại một số hạn chế Một trong những vấn đề chính là thiếu quy trình CBTT chuẩn, dẫn đến việc thực hiện chưa chuyên nghiệp Thêm vào đó, thông tin thường nghèo nàn và chưa được xử lý hay phân tích một cách kỹ lưỡng Nhiều công ty chỉ cung cấp thông tin một cách thụ động, chủ yếu từ các nguồn tin đại chúng như báo chí trong và ngoài nước, cùng với các nguồn không chính thức khác Điều này dễ dàng gây hiểu lầm cho nhà đầu tư (NĐT) khi họ đưa ra các quyết định đầu tư.
2.1.2.3 CBTT của công ty niêm yết
Thông tin của công ty niêm yết đóng vai trò quan trọng trong thị trường chứng khoán, ảnh hưởng trực tiếp đến sự phát triển của nó Do đó, quy trình công bố thông tin (CBTT) cần được thực hiện một cách nghiêm túc và minh bạch Mặc dù các công ty niêm yết trên hai sàn chứng khoán luôn nỗ lực tuân thủ quy định và cải thiện quy trình CBTT, nhưng vẫn còn nhiều vấn đề tồn tại Nhiều vi phạm thường gặp xuất phát từ thiếu kinh nghiệm, không công bố thông tin đúng hạn, hoặc đưa ra thông tin không chính xác và thiếu độ tin cậy Ví dụ, CTCP vận tải và thuê tàu biển Việt Nam (VST) đã xin gia hạn nộp báo cáo tài chính sau kiểm toán năm 2011 do quá trình kiểm toán chưa hoàn tất Tương tự, công ty cổ phần phát triển đô thị Kinh Bắc (KBC) cũng xin gia hạn nộp báo cáo tài chính quý II/2012 vì lý do thiếu nhân lực do nhân viên nghỉ sinh Những trường hợp này phản ánh sự thiếu chuyên nghiệp và chuẩn bị trong việc tuân thủ nghĩa vụ công bố thông tin của các công ty niêm yết.
Việc công bố thông tin chậm trễ đã ảnh hưởng tiêu cực đến giá cổ phiếu của công ty, khi nhiều nhà đầu tư nghi ngờ về tính minh bạch và khả năng tài chính của công ty, dẫn đến tâm lý "tốt khoe, xấu che" Tuy nhiên, nhà đầu tư đã quen với tình trạng này, nên không ngạc nhiên khi một công ty công bố thông tin bất lợi nhưng giá cổ phiếu vẫn không giảm, thậm chí còn tăng, do họ chưa nắm bắt kịp thời thông tin xấu.
THỰC TRẠNG VỀ NHU CẦU CỦA NGƯỜI SỬ DỤNG THÔNG
Thông tin đóng vai trò sống còn đối với các nhà đầu tư chứng khoán, vì quyết định đầu tư gắn liền với việc tìm kiếm và phân tích thông tin Nhu cầu sử dụng thông tin của nhà đầu tư rất lớn, đặc biệt là các báo cáo tài chính, giúp họ định hướng đầu tư trong một thị trường biến động Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư, đặc biệt là những người mới, chưa biết cách phân loại và phân tích thông tin, dẫn đến quyết định đầu tư dựa vào cảm tính Thực tế cho thấy, các nhà đầu tư có kinh nghiệm thường có kết quả lợi nhuận tốt hơn nhờ cập nhật thông tin thường xuyên Việc thiếu hiểu biết về thị trường và phân tích báo cáo tài chính khiến nhiều nhà đầu tư rời xa thị trường, gây tâm lý hoang mang khi đầu tư vào cổ phiếu Do đó, việc nắm vững và phân tích thông tin từ báo cáo tài chính là rất cần thiết để giúp nhà đầu tư có thêm kinh nghiệm và đưa ra quyết định hợp lý.
Do đó, nhà đầu tư phải tự phân tích, định hướng đầu tư và vai trò tư vấn của công ty chứng khoán coi như không có hiệu quả.
HIỆU QUẢ CỦA THÔNG TIN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
2.3.1 Mối liên hệ giữa thông tin và biến động thị trường
Dữ liệu thu thập là biểu đồ chỉ số giá chứng khoán vnindex của các năm 2007, 2008, 2009, 2010, 2011.
Vào đầu năm 2007, thị trường chứng khoán tiếp tục xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ từ năm 2006, đạt đỉnh cao nhất vào ngày 12/3/2007 với chỉ số 1170,67 điểm Tuy nhiên, sau đó, thị trường trải qua nhiều biến động, chủ yếu bị ảnh hưởng bởi các thông tin bên ngoài.
Năm 2007, các tổ chức và quỹ đầu tư bắt đầu hoạt động mạnh mẽ tại Việt Nam, chủ yếu với vốn từ các tập đoàn tài chính và ngân hàng lớn, tập trung vào chiến lược đầu tư dài hạn Tuy nhiên, từ giữa tháng 10 năm 2007, thị trường bắt đầu có dấu hiệu suy yếu do tình hình kinh tế thế giới gặp khó khăn, dẫn đến nguy cơ khủng hoảng tài chính toàn cầu Một yếu tố quan trọng tác động đến thị trường là chỉ thị 03 của Ngân hàng Nhà nước, quy định giảm tỷ lệ cho vay vào các lĩnh vực có nhiều rủi ro như bất động sản và chứng khoán, làm gia tăng tình trạng xấu của thị trường.
Hình 2.2: Diễn biến giá chứng khoán năm 2008
Năm 2008, VN-Index phải đối mặt với nhiều thông tin tiêu cực do chính sách tiền tệ của nhà nước nhằm kiểm soát lạm phát cao Để kiềm chế lạm phát, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã thực hiện các biện pháp mạnh, rút tiền mặt khỏi lưu thông, dẫn đến tình trạng thiếu tiền mặt tại các ngân hàng thương mại (NHTM), buộc họ phải tăng lãi suất huy động vốn Vào ngày 16/01/2008, NHNN ban hành Quyết định 187/2008/QD-NHNN, tăng 1% tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với các loại tiền gửi tại NHTM, có hiệu lực từ đầu tháng 2/2008 Đến ngày 10/02/2008, NHNN thông báo rằng các NHTM phải mua vào 20.3 nghìn tỷ đồng tín phiếu Chính phủ có kỳ hạn.
Vào ngày 17/03, các ngân hàng thương mại cổ phần (NHTMCP) đã hoàn tất việc mua khối lượng tín phiếu bắt buộc với lãi suất 7.8% Trước đó, vào ngày 26/02/2008, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã yêu cầu các NHTMCP điều chỉnh lãi suất huy động VND về mức trần 12% Thị trường tiền tệ đã chứng kiến sự cạnh tranh gay gắt về lãi suất huy động tiền đồng giữa các NHTMCP.
Thị trường cổ phiếu hiện đang trong xu hướng giảm, với lãi suất cao khiến nhiều nhà đầu tư chuyển sang gửi tiền vào ngân hàng để có lợi nhuận an toàn hơn Vào ngày 25/03, VN-Index đóng cửa ở mức 496.64 điểm, chính thức phá đáy 500, dẫn đến quyết định của UBCKNN điều chỉnh biên độ dao động giá cổ phiếu và chứng chỉ quỹ tại HOSE từ ±5% xuống ±1% và tại HASTC từ ±10% xuống ±2%, có hiệu lực từ ngày 27/03/2008 Sự giảm mạnh của VN-Index từ 1,100 điểm xuống còn 496 điểm (giảm hơn 50%) đã khiến UBCKNN phải can thiệp để giảm bớt hoảng loạn trên thị trường, tạo điều kiện cho tâm lý đầu cơ mua vào Đến ngày 03/04, UBCKNN đã quyết định điều chỉnh biên độ giao dịch lên ±2% tại HOSE và ±3% tại HASTC khi thị trường có dấu hiệu ổn định.
Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô xấu, xu hướng tăng ngắn hạn của VN-Index đã chấm dứt vào ngày 9/4/2008, khi chỉ số này đạt 552 điểm, tăng 11% so với đáy 496 điểm Tuy nhiên, thị trường nhanh chóng quay lại xu hướng giảm giá dài hạn Ngày 2/5, Standard & Poor (S&P) hạ triển vọng định mức tín nhiệm của Việt Nam từ "ổn định" xuống "tiêu cực", làm gia tăng lo ngại Bên cạnh đó, áp lực bán ra từ các hợp đồng Repo của công ty chứng khoán và ngân hàng thương mại cũng gia tăng, khiến VN-Index giảm mạnh, dễ dàng vượt qua mốc 400 điểm và chạm đáy 367 điểm vào ngày 11/06/2008 Những thông tin tiêu cực liên tiếp cùng với khủng hoảng kinh tế toàn cầu đã tác động tiêu cực đến niềm tin của nhà đầu tư, dẫn đến sự giảm liên tục của thị trường.
Hình 2.3: Diễn biến giá chứng khoán năm 2009
Năm 2009 đánh dấu một giai đoạn quan trọng trong lịch sử phát triển của thị trường chứng khoán (TTCK) với nhiều kỷ lục mới được thiết lập Vào ngày 24-2, VN-Index đã chạm đáy 235,5 điểm, trong khi HNX-Index giảm xuống mức thấp nhất lịch sử 78,06 điểm Tuy nhiên, từ tháng 3-2009, niềm tin của nhà đầu tư (NĐT) được phục hồi khi TTCK ghi nhận tháng tăng điểm ấn tượng nhất kể từ tháng 11-2008, với VN-Index tăng 132,67 điểm (42,03%) và HNX-Index tăng 44,57 điểm (42,66%) tính đến ngày 30-6 VN-Index đã trở thành chỉ số chứng khoán có tốc độ tăng trưởng lớn thứ 8 trên thế giới với mức tăng 46% so với đầu năm 2009 Đặc biệt, kỷ lục khối lượng giao dịch tại sàn HOSE được thiết lập vào ngày 10-6 với 101.774.520 cổ phiếu và chứng chỉ quỹ được chuyển nhượng, trong khi HNX ghi nhận 56.522.170 cổ phiếu.
Từ tháng 8 đến tháng 10, thị trường chứng khoán đã trải qua đợt tăng giá mạnh mẽ với nhiều kỷ lục về giá trị và khối lượng giao dịch, đạt đỉnh 624,10 điểm vào ngày 22-10 Sự tăng trưởng này chủ yếu do công cụ đòn bẩy tài chính của các công ty chứng khoán kích thích giao dịch Tuy nhiên, trong bối cảnh kinh tế thế giới vẫn đang đối mặt với khủng hoảng, cùng với sự bất ổn trên thị trường ngoại hối và nguy cơ lạm phát gia tăng, chính phủ và Ngân hàng Nhà nước đã bắt đầu cảnh báo và thực hiện các biện pháp thắt chặt tiền tệ, khiến thị trường nhanh chóng mất đi dấu hiệu tích cực như trước.
Hình 2.4: Diễn biến giá chứng khoán năm 2010
Cuối năm 2009 và đầu năm 2010, thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục giảm do chính sách tiền tệ thắt chặt của ngân hàng nhà nước nhằm kiềm chế lạm phát Áp lực tăng cung trên thị trường gia tăng khi có 168 doanh nghiệp niêm yết, tăng 37% Thông tư số 13/2010/TT-NHNN và Nghị định số 141 yêu cầu tăng vốn điều lệ tối thiểu lên 3.000 tỷ đồng đối với các ngân hàng thương mại nhỏ đã tạo ra áp lực lớn, dẫn đến biến động mạnh trên thị trường lãi suất Lãi suất huy động và cho vay không ngừng tăng cao, vượt quá khả năng chịu đựng của doanh nghiệp, khiến tình hình thị trường ngày càng xấu đi.
Cuối năm, thị trường chứng kiến sự bứt phá mạnh mẽ nhờ dòng tiền mới từ các tài khoản lớn trong nước Ngoài ra, dòng vốn chốt lời từ các thị trường vàng và ngoại tệ, cùng với nguồn vốn từ các nước như Thái Lan và Indonesia, đã quay trở lại Việt Nam, góp phần thúc đẩy sự phát triển này.
Hình 2.5: Diễn biến giá chứng khoán năm 2011
Năm 2011, thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua nhiều khó khăn do thông tin bất lợi và tình trạng lạm phát cao Lạm phát là nguyên nhân chính gây tác động tiêu cực đến thị trường, khiến giá trị của hai chỉ số chính và nhiều cổ phiếu giảm mạnh Đặc biệt, chỉ số CPI ghi nhận mức tăng cao nhất vào tháng 4/2011 với 3,32%, dẫn đến mức tăng CPI cả năm.
Năm 2011, dòng tiền vào thị trường chứng khoán tiếp tục thắt chặt, tăng 18,58% do tác động của thông tư 13 ban hành năm 2010 và lạm phát cao, khiến lãi suất vay vốn có lúc lên tới 22-25% Ngân hàng Nhà nước đã yêu cầu các tổ chức tín dụng cơ cấu lại tín dụng, quy định tỷ trọng dư nợ cho vay lĩnh vực phi sản xuất (bao gồm đầu tư chứng khoán) không vượt quá 22% vào 30/6 và 16% vào 31/12/2011 Những yếu tố này đã dẫn đến tình trạng dòng tiền vào thị trường ngày càng hạn chế và thanh khoản chứng khoán luôn ở mức thấp.
Thông qua việc phân tích sự biến động của VN-Index liên quan đến các thông tin vĩ mô, chúng ta thấy rõ tầm quan trọng của thông tin đối với giá chứng khoán Thông tin đóng vai trò quyết định cho nhà đầu tư, từ đó ảnh hưởng mạnh mẽ đến thị trường chứng khoán.
2.3.2 Phương pháp điều tra mẫu đánh giá ảnh hưởng của thông tin đến quyết định đầu tư
Số phiếu phát ra: 350 phiếu, số phiếu thu về hợp lệ: 200 phiếu, tương ứng với kết quả trả lời của 200 nhà đầu tư.
Quý vị đánh giá khả năng đọc hiểu thông tin công bố theo thang điểm từ 1 đến 5, trong đó 1 là không đọc hiểu được và 5 là đọc hiểu và phân tích rất tốt Các mức độ đánh giá bao gồm: mức 1 - không đọc hiểu được, mức 2 - đọc hiểu được, mức 3 - đọc hiểu và phân tích được, mức 4 - đọc hiểu và phân tích tốt, và mức 5 - đọc hiểu và phân tích rất tốt Ngoài ra, có tùy chọn khác cho những ý kiến không nằm trong các mức trên.
Hình 2.6: Đồ thị biểu diễn khả năng hiểu biết thông tin của nhà đầu tư
• Đa số nhà đầu tư chọn mức 3 và 4, tức là có khả năng hiểu, phân tích được và phân tích tốt các thông tin được công bố nói chung.
• Chỉ một số ít nhà đầu tư không đọc hiểu được và không phân tích tốt các thông tin được cung cấp.
Câu 2: số vốn khách hàng đầu tư
Hình 2.7: Đồ thị biểu diễn số vốn khách hàng đầu tư
• Số vốn nhà đầu tư trên 10tr và dưới 500 tr là lớn, chiếm tỷ lệ 89,28%
• Số lượng nhà đầu tư dưới 10tr là ít, chiếm tỷ lệ 6%
Thị trường hiện có một lượng khách hàng đầu tư đáng kể Nếu được phát triển cùng với việc cung cấp thông tin chất lượng, chắc chắn khách hàng sẽ tích cực tham gia giao dịch.
Câu 3: Tần xuất đặt lệnh của khách hàng
QUAN ĐIỂM THIẾT LẬP QUAN HỆ GIỮA THÔNG TIN VÀ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN
Học thuyết truyền thống đã lâu tồn tại, giải thích sự biến động giá chứng khoán dựa trên các dự đoán về thay đổi mức thu nhập của doanh nghiệp Quan điểm này nhấn mạnh rằng giá cổ phiếu biến động chủ yếu do những kỳ vọng về lợi nhuận trong tương lai của các công ty.
Theo quan điểm này, mọi thay đổi về điều kiện cơ bản sẽ tác động đến thu nhập của công ty, ảnh hưởng đến cổ tức và giá cổ phiếu Do đó, nhà đầu tư thông minh cần đánh giá các yếu tố cơ bản có thể ảnh hưởng đến thu nhập trong tương lai Bằng cách mua và bán cổ phiếu trước khi các điều kiện này thay đổi, nhà đầu tư có thể dự đoán những biến động về thu nhập và tối đa hóa lợi nhuận, tránh việc chờ đợi đến khi sự thay đổi thực sự xảy ra.
Quan điểm này nhấn mạnh rằng các điều kiện cơ bản như mức thu nhập, cổ tức, lãi suất, biến động giá, tình hình sản xuất tiêu thụ, và tình hình chính trị đều ảnh hưởng đến quyết định mua bán cổ phiếu Giá cổ phiếu thường phản ánh giá trị hiện tại của các ước tính cổ tức tương lai, với các mô hình như chiết khấu dòng cổ tức (DDM) và định giá dựa trên sự tăng trưởng cổ tức (Gordon) Khi điều kiện cơ bản thuận lợi, giá cổ phiếu tăng theo thu nhập và cổ tức, ngược lại, khi bất lợi, giá sẽ giảm Cổ tức chỉ có thể được chi trả từ nguồn thu nhập, và mọi thay đổi về thu nhập của công ty, ngành hoặc nền kinh tế đều tác động đến giá cổ phiếu, thường xảy ra trước khi có sự thay đổi thực tế về thu nhập và cổ tức Mặc dù cổ tức là yếu tố quan trọng, nhưng nó chỉ đứng sau thu nhập và sẽ thay đổi tương ứng khi thu nhập biến động.
Nguyên nhân cơ bản của sự biến động giá cổ phiếu thường được cho là sự thay đổi niềm tin của nhà đầu tư vào tương lai của cổ phiếu, thu nhập và cổ tức Quan điểm này nhấn mạnh rằng giá cổ phiếu không chỉ phụ thuộc vào các yếu tố cơ bản mà còn bị chi phối bởi tâm lý thị trường Thị trường có thể tỏ ra "bàng quan" trước thông tin tốt xấu, và các chỉ số như hệ số P/E và tỷ suất lợi nhuận thường xuyên thay đổi Khi nhà đầu tư lạc quan, họ sẽ mua cổ phiếu, dẫn đến giá tăng vượt mức bình thường, trong khi khi quá bi quan, họ sẽ bán cổ phiếu mà không xem xét các yếu tố cơ bản, khiến giá giảm xuống mức không tưởng Điều này lý giải cho sự biến động giá cổ phiếu trong bối cảnh nền kinh tế đang phát triển mạnh.
Sự xuống giá của thị trường chứng khoán thường xảy ra khi có những yếu tố bất lợi xuất hiện trong nền kinh tế Điều này dẫn đến tâm lý của những nhà đầu tư theo chủ nghĩa cựu đoan thay đổi từ lạc quan sang bi quan, gây ra hiện tượng bán tháo cổ phiếu Hiện tượng này có thể thấy rõ trong bối cảnh nền kinh tế đang phát triển mạnh, nơi giá cổ phiếu có xu hướng giảm trong những giai đoạn thu nhập tăng hoặc ngược lại.
3.1.3 Quan điểm dựa trên sự phát triển, thay đổi và hội nhập của TTCK Việt Nam
Thị trường chứng khoán Việt Nam nổi bật với sự biến động mạnh mẽ, mặc dù đã hoạt động hơn 10 năm nhưng vẫn thiếu tính ổn định Sau giai đoạn trầm lắng ban đầu, từ 2006-2008, thị trường đã trải qua sự bùng nổ bất ngờ, nhưng kể từ đó đã liên tục giảm sút và trở nên ảm đạm Sự bất ổn này khiến nhiều chuyên gia nhận định rằng "thị trường chứng khoán Việt Nam không giống ai." Nhà đầu tư thường dựa vào thông tin không chính xác để đưa ra quyết định mua bán, dẫn đến rủi ro khó lường, khi cùng một cổ phiếu có thể tăng giảm thất thường Đặc biệt, nhiều nhà đầu tư cá nhân với vốn ít, thiếu kiến thức và thông tin đang thực hiện chiến lược giao dịch theo biến động ngắn hạn mà chưa trang bị đầy đủ kiến thức cần thiết.
Biến động ngắn hạn trên thị trường chứng khoán rất khó lường, khiến khả năng phòng tránh rủi ro của những nhà đầu tư chú trọng lợi nhuận trở nên hạn chế Vào cuối tháng 3/2007, khi VN index vượt 1000 điểm, nhà đầu tư đổ xô mua cổ phiếu, đẩy giá lên cao Tuy nhiên, hiện tại, mặc dù giá cổ phiếu đang ở mức thấp hơn và các công ty niêm yết có lợi nhuận tích lũy sau một quý tăng trưởng, nhiều nhà đầu tư lại bán tháo cổ phiếu Điều này cho thấy, đối với nhóm nhà đầu tư này, giá cổ phiếu bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi xu hướng thị trường ngắn hạn thay vì tình hình hoạt động thực tế của doanh nghiệp.
Nhóm nhà đầu tư trung và dài hạn, bao gồm quỹ đầu tư nước ngoài và các công ty chứng khoán, thường hành động ngược lại với xu hướng ngắn hạn để giảm thiểu tác động Khi các công ty có mức tăng trưởng tốt nhưng giá cổ phiếu giảm, sẽ xảy ra xu hướng chuyển dịch cổ phiếu từ nhà đầu tư ngắn hạn sang nhà đầu tư dài hạn Những nhà đầu tư này có tầm nhìn xa, tận dụng cơ hội mua cổ phiếu tăng trưởng ở mức giá hợp lý nhằm hưởng lợi từ sự tăng giá trong tương lai Đặc biệt, các quỹ và tổ chức đầu tư dài hạn chiếm tỷ trọng lớn trong thị trường, thường mua vào thay vì bán ra Để phát triển và hội nhập với xu hướng kinh tế, thị trường chứng khoán Việt Nam cần sự phát triển ổn định, điều này là cần thiết để xây dựng một thị trường bền vững.
