Nghiên cứu sự truyền dẫn lãi suất ở việt nam luận văn thạc sĩ kinh tế

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM TRẦN THỊ HOÀNG TRÂM NGHIÊN CỨU SỰ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh - Năm 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM TRẦN THỊ HOÀNG TRÂM NGHIÊN CỨU SỰ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT Ở VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS Nguyễn Ngọc Định TP Hồ Chí Minh - Năm 2014 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế “NGHIÊN CỨU SỰ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT Ở VIỆT NAM” cơng trình nghiên cứu cá nhân tơi thực hướng dẫn khoa học PGS.TS Nguyễn Ngọc Định Luận văn kết việc nghiên cứu độc lập, không chép trái phép tồn hay phần cơng trình khác Các số liệu luận văn sử dụng trung thực, từ nguồn hợp pháp đáng tin cậy Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 08 năm 2014 TRẦN THỊ HỒNG TRÂM Học viên cao học khóa 20 Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Trường đại học Kinh Tế TP.Hồ Chí Minh DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Ký hiệu ADF Tên đầy đủ tiếng việt Kiểm định Dickey – Fuller gia tăng ARDL ECB ECM EMU Mơ hình Var trễ phân phối dừng tự hồi quy Ngân hàng Trung ương Châu âu Mơ hình hiệu chỉnh sai số Liên minh kinh tế tiền tệ Châu âu NARDL Mơ hình tự hồi quy độ trễ phi tuyến NHNN NHTM NHTW OCR OECD Ngân hàng nhà nước Ngân hàng thương mại Ngân hàng trung ương Lãi suất tiền mặt thức Tổ chức hợp tác phát triển kinh tế OLS Phương pháp bình phương bé PP RBNZ Kiểm định Phillips - Perron Ngân hàng dự trữ New Zealand SEC Mơ hình hiệu chỉnh sai số cấu trúc SVAR Mơ hình tự hồi quy véc tơ cấu trúc VECM Mơ hình vector hiệu chỉnh sai số Tên đầy đủ tiếng anh Augmented Dickey – Fuller autoregressive distributed lag European Central Bank Error Correction Model Economic and Monetary Union Nonlinear autoregressive distributed lag Official Cash Rate Organization for Economic Cooperation and Development Ordinary Least – Squares Phillips - Perron Reserved Bank of New Zealand Structural Error Correction Structural Vector Autoregressive Model Vector Error Correction Model DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Tóm tắt kết nghiên cứu trước 29 Bảng 3.1: Bảng mô tả biến nguồn liệu .36 Bảng 4.1: Kết kiểm định nghiệm đơn vị .43 Bảng 4.2: Kết dẫn truyền dài hạn 44 Bảng 4.3: Kết kiểm định tính dừng phần dư 47 Bảng 4.4: Kết dẫn truyền ngắn hạn tốc độ điều chỉnh .49 Bảng 4.5: Kết kiểm định bất cân xứng kiểm định Wald test 52 Bảng 4.6: Bảng tổng hợp kết hồi quy .54 MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục từ viết tắt Danh mục bảng biểu Tóm tắt Chương 1: Giới thiệu chung 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Đóng góp đề tài 1.6 Kết cấu luận văn Chương 2: Tổng quan kết nghiên cứu trước 2.1 Nghiên cứu dẫn truyền lãi suất nước .8 2.2 Nghiên cứu truyền dẫn lãi suất Việt Nam .28 2.3 Kết luận 31 Chương 3: Phương pháp nghiên cứu .32 3.1 Dữ liệu nghiên cứu .32 3.2 Mô tả biến 33 3.3 Phương pháp nghiên cứu 38 3.4 Mơ hình nghiên cứu 39 3.4.1 Phân tích dẫn truyền dài hạn 39 3.4.2 Phân tích dẫn truyền ngắn hạn tốc độ điều chỉnh lãi suất .40 3.4.3 Kiểm tra tính bất đối xứng truyền dẫn lãi suất 41 Chương 4: Kết nghiên cứu 42 4.1 Kiểm định tính dừng chuỗi lãi suất 42 4.2 Sự dẫn truyền dài hạn 43 4.3 Kiểm định tính dừng phần dư 46 4.4 Sự dẫn truyền ngắn hạn tốc độ điều chỉnh theo thay đổi lãi suất thị trường 48 4.5 Sự bất cân xứng truyền dẫn lãi suất bán lẻ 51 4.6 Kết luận 56 Chương 5: Kết luận định hướng sách 57 5.1 Kết luận 57 5.2 Định hướng sách 58 5.3 Hạn chế luận văn 58 TÓM TẮT Luận văn nhằm nghiên cứu truyền dẫn lãi suất từ lãi suất sách đến lãi suất bán lẻ Việt Nam Mẫu nghiên cứu bao gồm số liệu lãi suất tái chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất liên ngân hàng, lãi suất trái phiếu, lãi suất cho vay lãi suất tiền gửi lấy khoảng thời gian từ Quý 1/2003- Quý 1/2014 Kế thừa phương pháp nghiên cứu tác giả Ming-Hua Liu, Dimitri Margaritis and Alireza Tourani-Rad (2006) Bài luận văn sử dụng mơ hình hiệu chỉnh sai số với hỗ trợ phần mềm Eview 6.0 để kiểm tra mức truyền dẫn lãi suất, bất cân xứng truyền dẫn tốc độ điều chỉnh lãi suất bán lẻ để phản ứng với thay đổi lãi suất thị trường Việt Nam Các kết thực nghiệm cho thấy trình truyền dẫn lãi suất bán lẻ Việt Nam xảy khơng hoàn tồn, mức độ truyền dẫn thấp, mức độ truyền dẫn dài hạn từ 0.6161 đến 0.8810 mức độ truyền dẫn ngắn hạn từ 0.2742 đến 1.0735 Bên cạnh đó, kết nghiên cứu cịn tốc độ điều chỉnh lãi suất bán lẻ Việt Nam âm có bất cân xứng truyền dẫn lãi suất bán lẻ Từ khóa: truyền dẫn lãi suất, tốc độ điều chỉnh lãi suất,bất cân xứng CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU CHUNG 1.1 Lý chọn đề tài Sự truyền dẫn lãi suất định nghĩa mức độ tốc độ thay đổi lãi suất sách chuyển vào lãi suất bán lẻ ngân hàng (Rehman 2009) Hay nói cách khác, truyền dẫn lãi suất q trình mà lãi suất sách truyền dẫn vào lãi suất thị trường hay lãi suất bán lẻ Sự truyền dẫn lãi suất cao ám mối quan hệ mật thiết lãi suất sách lãi suất bán lẻ ngân hàng Tốc độ truyền dẫn cao cho thấy hiệu kênh lãi suất Sự truyền dẫn cao cho thấy sách tiền tệ hiệu hơn, thị trường có cạnh tranh cao hội nhập tài Nếu Chính phủ kiểm sốt lãi suất thị trường cách hiệu quả, kinh tế đạt mục tiêu sách Một truyền dẫn khơng hồn hảo dẫn đến thất bại sách tiền tệ nhằm ổn định cú sốc Chủ đề truyền dẫn lãi suất quan tâm nhà hoạch định sách mà cịn giới nghiên cứu hàn lâm Trong nghiên cứu truyền dẫn lãi suất giới, điển hình Liu (2006) nghiên cứu mức độ truyền dẫn lãi suất tốc độ điều chỉnh lãi suất bán lẻ phản ứng với thay đổi lãi suất thị trường New Zealand Tác giả tìm thấy dẫn truyền khơng hồn tồn vài lãi suất bán lẻ khơng có bất cân xứng truyền dẫn lãi suất Weth (2002) nghiên cứu truyền dẫn lãi suất Đức cho truyền dẫn lãi suất Đức khơng hoàn tồn, tác giả cho điều kiện cho vay mà ngân hàng áp dụng công ty phi tài hộ gia đình yếu tố ảnh hưởng đến dẫn truyền lãi suất Sorensen (2006) nghiên cứu truyền dẫn lãi suất Châu âu, tác giả cho truyền dẫn lãi suất Châu âu xảy khơng hồn toàn mà nguyên nhân chủ yếu mức độ cạnh tranh khác ngân hàng Châu Âu Sanusi (2010) nghiên cứu truyền dẫn lãi suất hiệu sách tiền tệ Nigeria, tác giả cho truyền dẫn lãi suất Nigeria khơng hồn tồn chậm biến dạng lãi suất cho vay Bondt (2002) nghiên cứu truyền dẫn lãi suất Châu âu, tác giả cho truyền dẫn lãi suất Châu âu khơng hồn toàn Alexander Tieman (2004) nghiên cứu truyền dẫn lãi suất Romania, tác giả cho dẫn truyền từ lãi suất sách đến lãi suất thị trường chậm bị hạn chế đặc điểm cụ thể sách tiền tệ Romania, mức độ tiền tệ hóa thấp thị trường tài phát triển Pih Nee Tai (2012) cho mức truyền dẫn lãi suất Châu thấp sách tiền tệ hiệu mức độ hội nhập tài thấp Byungchul Yu (2013) cho mức truyền dẫn lãi suất Châu không hoàn toàn ảnh hưởng nhiều yếu tố như: chi phí thực đơn, chi phí chuyển đổi, cạnh tranh không hoàn hảo bất cân xứng thông tin Dongyang Di (2014) cho truyền dẫn lãi suất Thái Lan khơng hoàn tồn ảnh hưởng cấu trúc trị Nikoloz Gigineishvili (2011) cho GDP lạm phát có ảnh hưởng tích cực đến hiệu dẫn truyền Sebastian (2012) Nguyễn Khắc Quốc Bảo (2013) nghiên cứu bất cân xứng truyền dẫn lãi suất, tác giả cho có bất cân xứng truyền dẫn lãi suất ngân hàng bị ràng buộc vốn khoản Trong thời gian qua, Việt Nam đạt thành tựu to lớn lĩnh vực kinh tế với chủ trương xây dựng kinh tế nhiều thành phần theo định hướng xã hội chủ nghĩa Trong phát triển đó, Ngân hàng Trung ương đóng vai trị cực kỳ quan trọng việc định hướng kinh tế, điều tiết mối quan hệ kinh tế, chống lạm phát nhân tố phát sinh kinh tế thị trường Một công cụ NHTW sử dụng nhiều để thực chức công cụ lãi suất Đây công cụ sách tiền tệ nhiều nhà nghiên cứu kinh tế Dependent Variable: TREASURY Method: Least Squares Date: 12/05/14 Time: 11:42 Sample: 2003Q1 2014Q1 Included observations: 45 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C REDISCOUNT 3.630223 0.616195 0.604575 0.088691 6.004589 6.947683 0.0000 0.0318 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.528872 0.517915 1.756146 132.6141 -88.16981 48.27029 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 7.416400 2.529293 4.007547 4.087843 4.037481 0.539622 Dependent Variable: TREASURY Method: Least Squares Date: 12/05/14 Time: 11:43 Sample: 2003Q1 2014Q1 Included observations: 45 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C REFINANCE 2.320714 0.630828 0.767358 0.089394 3.024291 7.056739 0.0042 0.0286 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.536626 0.525850 1.741635 130.4316 -87.79642 49.79757 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 7.416400 2.529293 3.990952 4.071248 4.020886 0.591987 Dependent Variable: LENDING Method: Least Squares Date: 12/05/14 Time: 11:44 Sample: 2003Q1 2014Q1 Included observations: 45 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C INTERBANK 7.641317 0.679453 0.508367 0.071331 15.03109 9.525361 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood 0.678463 0.670985 1.515532 98.76406 -81.53884 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 11.97924 2.642150 3.712837 3.793133 3.742771 F-statistic Prob(F-statistic) 90.73251 0.000000 Durbin-Watson stat 0.883810 Dependent Variable: DEPOSIT Method: Least Squares Date: 12/05/14 Time: 11:44 Sample: 2003Q1 2014Q1 Included observations: 45 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C INTERBANK 3.900731 0.783206 0.445302 0.062482 8.759737 12.53491 0.0000 0.0003 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.785133 0.780136 1.327524 75.77979 -75.57854 157.1239 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 8.901067 2.831168 3.447935 3.528231 3.477869 0.855879 Dependent Variable: LENDING Method: Least Squares Date: 12/05/14 Time: 11:46 Sample: 2003Q1 2014Q1 Included observations: 45 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C TREASURY 6.691011 0.713046 0.911184 0.116419 7.343204 6.124820 0.0000 0.0077 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.465928 0.453507 1.953213 164.0468 -92.95574 37.51342 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 11.97924 2.642150 4.220255 4.300551 4.250189 0.744864 Dependent Variable: DEPOSIT Method: Least Squares Date: 12/05/14 Time: 11:47 Sample: 2003Q1 2014Q1 Included observations: 45 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C TREASURY 2.367127 0.881012 0.824138 0.105298 2.872245 8.366886 0.0063 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.619485 0.610636 1.766622 134.2009 -88.43744 70.00478 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 8.901067 2.831168 4.019442 4.099738 4.049375 0.908794 PHỤ LỤC KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH TÍNH DỪNG CỦA PHẦN DƯ  Cặp lãi suất tái chiết khấu lãi suất liên ngân hàng  Null Hypothesis: RESID01 has a unit root Exogenous: None Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=9) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -2.464819 -2.618579 -1.948495 -1.612135 0.0148 Adj t-Stat Prob.* -2.493764 -2.618579 -1.948495 -1.612135 0.0138 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: RESID01 has a unit root Exogenous: None Bandwidth: (Newey-West using Bartlett kernel) Phillips-Perron test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Residual variance (no correction) HAC corrected variance (Bartlett kernel) 1.929388 1.973602  Cặp lãi suất tái chiết khấu lãi suất trái phiếu  Null Hypothesis: RESID03 has a unit root Exogenous: None Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=9) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: RESID03 has a unit root Exogenous: None t-Statistic Prob.* -2.568497 -2.618579 -1.948495 -1.612135 0.0114 Bandwidth: (Newey-West using Bartlett kernel) Phillips-Perron test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Adj t-Stat Prob.* -2.625602 -2.618579 -1.948495 -1.612135 0.0098 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Residual variance (no correction) HAC corrected variance (Bartlett kernel) 1.410061 1.492051  Cặp lãi suất tái cấp vốn lãi suất liên ngân hàng  Null Hypothesis: RESID02 has a unit root Exogenous: None Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=9) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -2.424726 -2.618579 -1.948495 -1.612135 0.0164 Adj t-Stat Prob.* -2.501958 -2.618579 -1.948495 -1.612135 0.0135 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: RESID02 has a unit root Exogenous: None Bandwidth: (Newey-West using Bartlett kernel) Phillips-Perron test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Residual variance (no correction) HAC corrected variance (Bartlett kernel)  Cặp lãi suất tái cấp vốn lãi suất trái phiếu  Null Hypothesis: RESID04 has a unit root Exogenous: None Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=9) 1.843002 1.958248 Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -2.713881 -2.618579 -1.948495 -1.612135 0.0078 Adj t-Stat Prob.* -2.755907 -2.618579 -1.948495 -1.612135 0.0070 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: RESID04 has a unit root Exogenous: None Bandwidth: (Newey-West using Bartlett kernel) Phillips-Perron test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Residual variance (no correction) HAC corrected variance (Bartlett kernel) 1.498237 1.561030  Cặp lãi suất liên ngân hàng lãi suất tiền gửi  Null Hypothesis: RESID06 has a unit root Exogenous: None Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=9) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -3.440650 -2.618579 -1.948495 -1.612135 0.0010 Adj t-Stat Prob.* -3.451300 -2.618579 -1.948495 -1.612135 0.0010 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: RESID06 has a unit root Exogenous: None Bandwidth: (Newey-West using Bartlett kernel) Phillips-Perron test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Residual variance (no correction) HAC corrected variance (Bartlett kernel) 1.155844 1.167934  Cặp lãi suất liên ngân hàng lãi suất cho vay  Null Hypothesis: RESID05 has a unit root Exogenous: None Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=9) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -4.316000 -2.619851 -1.948686 -1.612036 0.0001 Adj t-Stat Prob.* -3.412441 -2.618579 -1.948495 -1.612135 0.0011 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: RESID05 has a unit root Exogenous: None Bandwidth: (Newey-West using Bartlett kernel) Phillips-Perron test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Residual variance (no correction) HAC corrected variance (Bartlett kernel) 1.520058 1.173691  Cặp lãi suất trái phiếu lãi suất tiền gửi  Null Hypothesis: RESID07 has a unit root Exogenous: None Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=9) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values t-Statistic Prob.* -3.570302 -2.618579 -1.948495 -1.612135 0.0007 Null Hypothesis: RESID07 has a unit root Exogenous: None Bandwidth: (Newey-West using Bartlett kernel) Phillips-Perron test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Adj t-Stat Prob.* -3.655826 -2.618579 -1.948495 -1.612135 0.0005 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Residual variance (no correction) HAC corrected variance (Bartlett kernel) 2.138035 2.321573  Cặp lãi suất trái phiếu lãi suất cho vay  Null Hypothesis: RESID08 has a unit root Exogenous: None Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=9) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -3.200275 -2.618579 -1.948495 -1.612135 0.0020 Adj t-Stat Prob.* -3.233836 -2.618579 -1.948495 -1.612135 0.0018 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: RESID08 has a unit root Exogenous: None Bandwidth: (Newey-West using Bartlett kernel) Phillips-Perron test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Residual variance (no correction) HAC corrected variance (Bartlett kernel) 2.242891 2.319703 PHỤ LỤC KẾT QUẢ DẪN TRUYỀN NGẮN HẠN VÀ TỐC ĐỘ ĐIỀU CHỈNH Dependent Variable: D(INTERBANK) Method: Least Squares Date: 12/05/14 Time: 14:28 Sample (adjusted): 2003Q2 2014Q1 Included observations: 44 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(REDISCOUNT) RESID01(-1) 1.057609 -0.348563 0.160661 0.125992 6.582870 -2.766548 0.0000 0.0084 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.507103 0.495367 1.396789 81.94279 -76.11359 1.688964 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter -0.074091 1.966269 3.550618 3.631717 3.580694 Dependent Variable: D(INTERBANK) Method: Least Squares Date: 12/05/14 Time: 14:43 Sample (adjusted): 2003Q2 2014Q1 Included observations: 44 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(REFINANCE) RESID02(-1) 1.073580 -0.341338 0.155864 0.124381 6.887938 -2.744288 0.0000 0.0089 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.529940 0.518748 1.364047 78.14618 -75.06991 1.633871 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter -0.074091 1.966269 3.503178 3.584277 3.533253 Dependent Variable: D(TREASURY) Method: Least Squares Date: 12/05/14 Time: 14:46 Sample (adjusted): 2003Q2 2014Q1 Included observations: 44 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(REDISCOUNT) 0.305516 0.123737 2.469081 0.0177 RESID03(-1) -0.193326 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.152302 0.132119 1.133321 53.94551 -66.91656 2.280178 0.103230 -1.872756 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 0.0681 -0.011136 1.216530 3.132571 3.213671 3.162647 Dependent Variable: D(TREASURY) Method: Least Squares Date: 12/05/14 Time: 14:47 Sample (adjusted): 2003Q2 2014Q1 Included observations: 44 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(REFINANCE) RESID04(-1) 0.274219 -0.200245 0.125016 0.106140 2.193473 -1.886623 0.0339 0.0661 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.132215 0.111554 1.146670 55.22376 -67.43178 2.214259 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter -0.011136 1.216530 3.155990 3.237089 3.186066 Dependent Variable: D(LENDING) Method: Least Squares Date: 12/05/14 Time: 14:48 Sample (adjusted): 2003Q2 2014Q1 Included observations: 44 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(INTERBANK) RESID05(-1) 0.512917 -0.419909 0.095776 0.124675 5.355383 -3.368034 0.0000 0.0016 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.454675 0.441692 1.218813 62.39123 -70.11647 1.524285 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 0.003795 1.631173 3.278021 3.359121 3.308097 Dependent Variable: D(LENDING) Method: Least Squares Date: 12/05/14 Time: 14:49 Sample (adjusted): 2003Q2 2014Q1 Included observations: 44 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(TREASURY) RESID08(-1) 0.388885 -0.335486 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.193053 0.173840 1.482628 92.32375 -78.73775 1.421557 0.190523 0.119170 2.041147 -2.815180 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 0.0476 0.0074 0.003795 1.631173 3.669898 3.750997 3.699974 Dependent Variable: D(DEPOSIT) Method: Least Squares Date: 12/05/14 Time: 14:49 Sample (adjusted): 2003Q2 2014Q1 Included observations: 44 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(INTERBANK) RESID06(-1) 0.611741 -0.394084 0.082147 0.122762 7.446886 -3.210135 0.0000 0.0025 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.587559 0.577739 1.047417 46.07743 -63.44824 1.586945 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter -0.010227 1.611867 2.974920 3.056019 3.004995 Dependent Variable: D(DEPOSIT) Method: Least Squares Date: 12/05/14 Time: 14:50 Sample (adjusted): 2003Q2 2014Q1 Included observations: 44 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(TREASURY) RESID07(-1) 0.496095 -0.387832 0.185079 0.127900 2.680454 -3.032306 0.0105 0.0041 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.236566 0.218389 1.425031 85.29000 -76.99438 1.467928 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter -0.010227 1.611867 3.590654 3.671753 3.620729 PHỤ LỤC KẾT QUẢ KIỂM TRA SỰ BẤT CÂN XỨNG Dependent Variable: D(LENDING) Method: ML - ARCH (Marquardt) - Normal distribution Date: 12/05/14 Time: 15:05 Sample (adjusted): 2003Q2 2014Q1 Included observations: 44 after adjustments Convergence achieved after 34 iterations Presample variance: backcast (parameter = 0.7) LOG(GARCH) = C(4) + C(5)*ABS(RESID(-1)/@SQRT(GARCH(-1))) + C(6) *RESID(-1)/@SQRT(GARCH(-1)) + C(7)*LOG(GARCH(-1)) Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob D(INTERBANK) D5*RESID05 (1-D5)*RESID05 0.168853 0.311134 0.061760 0.095406 0.188134 0.173325 1.769829 1.653790 0.356323 0.0768 0.0982 0.7216 -2.537609 2.364694 0.996624 6.872505 0.0112 0.0180 0.3189 0.0000 Variance Equation C(4) C(5) C(6) C(7) -0.812308 1.082984 0.255696 0.805764 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.189012 0.057501 1.583582 92.78608 -51.44300 1.237159 0.320108 0.457981 0.256563 0.117245 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Value 4.697043 4.697043 df Probability (1, 38) 0.0365 0.0302 Value Std Err 0.288737 0.133226 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(2) - C(3) Restrictions are linear in coefficients 0.003795 1.631173 2.656500 2.940348 2.761765 Dependent Variable: D(DEPOSIT) Method: ML - ARCH (Marquardt) - Normal distribution Date: 12/05/14 Time: 15:09 Sample (adjusted): 2003Q2 2014Q1 Included observations: 44 after adjustments Convergence achieved after 61 iterations Presample variance: backcast (parameter = 0.7) LOG(GARCH) = C(4) + C(5)*ABS(RESID(-1)/@SQRT(GARCH(-1))) + C(6) *RESID(-1)/@SQRT(GARCH(-1)) + C(7)*LOG(GARCH(-1)) Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob D(INTERBANK) D6*RESID06 (1-D6)*RESID06 0.653392 0.434810 0.057822 0.103613 0.226536 0.109311 6.306086 1.919382 0.528969 0.0000 0.0549 0.5968 218.3459 -7.660673 0.225011 47.42013 0.0000 0.0000 0.8220 0.0000 Variance Equation C(4) C(5) C(6) C(7) 0.319824 -0.301819 0.028180 0.993028 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.527304 0.450650 1.194685 52.80908 -46.64538 1.608930 0.001465 0.039398 0.125237 0.020941 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Value 3.632307 3.632307 df Probability (1, 38) 0.0643 0.0567 Value Std Err 0.204323 0.107208 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(2) - C(3) Restrictions are linear in coefficients -0.010227 1.611867 2.438426 2.722275 2.543691 Dependent Variable: D(LENDING) Method: ML - ARCH (Marquardt) - Normal distribution Date: 12/05/14 Time: 15:12 Sample (adjusted): 2003Q2 2014Q1 Included observations: 44 after adjustments Convergence achieved after 63 iterations Presample variance: backcast (parameter = 0.7) LOG(GARCH) = C(4) + C(5)*ABS(RESID(-1)/@SQRT(GARCH(-1))) + C(6) *RESID(-1)/@SQRT(GARCH(-1)) + C(7)*LOG(GARCH(-1)) Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob D(TREASURY) D8*RESID08 (1-D8)*RESID08 0.669946 0.562723 0.089171 0.144722 0.034899 0.117312 4.629191 16.12443 0.760118 0.0000 0.0000 0.4472 -1.461503 0.237657 -3.546807 -1.571758 0.1439 0.8121 0.0004 0.1160 Variance Equation C(4) C(5) C(6) C(7) -0.672030 0.111781 -1.058526 -0.294476 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.169752 0.035117 1.602276 94.98968 -55.20456 1.421980 0.459821 0.470345 0.298445 0.187354 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Value 14.97361 14.97361 df Probability (1, 37) 0.0004 0.0001 Value Std Err 0.473552 0.122378 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(2) - C(3) Restrictions are linear in coefficients 0.003795 1.631173 2.827480 3.111329 2.932745 Dependent Variable: D(DEPOSIT) Method: ML - ARCH (Marquardt) - Normal distribution Date: 12/05/14 Time: 15:14 Sample (adjusted): 2003Q2 2014Q1 Included observations: 44 after adjustments Convergence achieved after 12 iterations Presample variance: backcast (parameter = 0.7) LOG(GARCH) = C(4) + C(5)*ABS(RESID(-1)/@SQRT(GARCH(-1))) + C(6) *RESID(-1)/@SQRT(GARCH(-1)) + C(7)*LOG(GARCH(-1)) Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob D(TREASURY) D7*RESID07 (1-D7)*RESID07 0.703740 0.443587 0.252671 0.074747 0.021066 0.039123 9.415003 21.05689 6.458388 0.0000 0.0000 0.0000 -2.115540 1.320976 -5.021122 -46.76160 0.0344 0.1865 0.0000 0.0000 Variance Equation C(4) C(5) C(6) C(7) -1.764937 0.462579 -0.741950 -0.949326 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.232520 0.108063 1.522285 85.74205 -46.49445 1.684447 0.834273 0.350180 0.147766 0.020301 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Value 35.20730 35.20730 df Probability (1, 37) 0.0000 0.0000 Value Std Err 0.190916 0.032175 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(2) - C(3) Restrictions are linear in coefficients -0.010227 1.611867 2.431566 2.715414 2.536831 ... cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế “NGHIÊN CỨU SỰ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT Ở VIỆT NAM? ?? cơng trình nghiên cứu cá nhân thực hướng dẫn khoa học PGS.TS Nguyễn Ngọc Định Luận văn kết việc nghiên cứu độc... nghiên cứu trước Nhân tố Biến Tác giả nghiên cứu Kết nghiên cứu Sự truyền Lãi suất liên ngân hàng; lãi suất Liu (2006); Crespo-Cuaresma (2002); Ana- Sự truyền dẫn dẫn lãi suất thả nổi; lãi suất. .. lạm phát; lãi suất tái cấp vốn lãi suất 31 2.3 Kết luận Những nghiên cứu thực nghiệm giới Việt Nam truyền dẫn lãi suất bất cân xứng truyền dẫn lãi suất cho thấy trình truyền dẫn lãi suất xảy