Phân tích tài chính công ty cổ phần vàng bạc đá quý phú nhuận

ĐẠI HỌC UEH TRƯỜNG KINH DOANH KHOA TÀI CHÍNH TIỂU LUẬN GIỮA KỲ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠNG TY CỔ PHẦN VÀNG BẠC ĐÁ QUÝ PHÚ NHUẬN – PNJ Môn học: Phân tích tài LỜI CẢM ƠN Trước bắt đầu vào phân tích nhóm chúng em xin chân thành cảm ơn thầy Dương Kha tạo hội để chúng em tìm hiểu phân tích công ty thu hoạch tạo điều kiện để nhóm làm việc nhóm Chúng em ghi nhớ công ơn dưỡng dục thầy Xin cảm ơn thầy nhiều I PHÂN TÍCH MƠI TRƯỜNG KINH DOANH VÀ CHIẾN LƯỢC KINH DOANH: Nền kinh tế giới: Trong báo cáo thức, tất tổ chức quốc tế tỏ bi quan triển vọng tăng trưởng kinh tế toàn cầu thời gian tới bối cảnh ảnh hưởng đại dịch Covid 19 Báo cáo Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) ngày 24-6-2020 cho biết, kinh tế tồn cầu phải trải qua khủng hoảng tài tồi tệ kể từ đại suy thối diễn vào năm 1930 tăng trưởng âm 4,9% năm 2020, không loại trừ nước ASEAN vốn có tốc độ tăng nhanh giới hàng năm Theo dự báo IMF, châu Á có Trung Quốc tăng trưởng khoảng 1% GDP Việt Nam tăng khoảng 2% GDP… Sang năm 2021, kinh tế giới phục hồi với mức tăng trưởng từ 0,5 đến 8,4% chưa chắn IMF khuyến cáo phủ cần tiếp tục tiến hành gói hỗ trợ doanh nghiệp hộ gia đình Ngân hàng Thế giới (WB) dự báo tháng 6-2020 triển vọng kinh tế toàn cầu khẳng định, năm 2020 kinh tế giới tăng trưởng âm tới -5,2% suy thoái kinh tế tồi tệ kể từ Chiến tranh Thế giới lần thứ II Thu nhập bình quân đầu người giảm 3,6% khiến 100 triệu người người rơi vào tình trạng nghèo đói cực (riêng Mỹ có 45,7 triệu người nộp đơn xin thất nghiệp) Nếu đại dịch bị đẩy lùi tăng trưởng tồn cầu tăng trở lại mức 4,2% vào năm 2021 triển vọng khơng chắn Chính phủ nước phải tăng cường chất lượng dịch vụ y tế song song với trọng hỗ trợ khu vực tư nhân trợ cấp tiền mặt cho người bị ảnh hưởng trực tiếp Còn theo JPMorgan (4-2020), kinh tế giới 5,5 nghìn tỷ USD, tương đương 8% GDP vào cuối năm 2021 Tất kinh tế phát triển có mức suy giảm nghiêm trọng tốc độ tăng trưởng âm năm 2020 Đặc biệt, báo cáo (6-2020), OECD cho triển vọng kinh tế toàn cầu tương ứng với hai kịch bản: dịch bệnh kiểm soát; hai sóng Covid-19 lần thứ hai năm 2020 Theo đó, với kịch thứ nhất, trường hợp dịch bệnh kiểm soát, kinh tế giới giảm 6% năm tăng 5,2% năm tới Ở trường hợp thứ hai, sóng Covid-19 lần thứ cơng, kinh tế tồn cầu tăng trưởng âm 7,7% năm 2020 trước tăng trưởng dương trở lại vào năm 2021 mức 2,8% Phân tích vĩ mơ tình hình kinh tế Việt Nam: 2.1 Triển vọng kinh tế Việt Nam: tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ: Việt Nam lên bối cảnh toàn cầu năm qua Tốc độ tăng trưởng GDP Việt Nam mức ổn định 6-7% / năm, lớn khoảng 5%/năm ASEAN 3%/năm giới Trong đại dịch Covid-19, Việt Nam có sụt giảm tăng trưởng GDP nửa đầu năm 2020, mức chưa nghiêm trọng nước ASEAN khác phần lại giới Tuy nhiên, Việt Nam sẵn sàng phục hồi hình chữ V phần lại năm 2020 2021 với tốc độ tăng trưởng GDP năm 2021 dự kiến gần 7% 2.2 Nâng cao thu nhập mở rộng tầng lớp trung lưu: Tăng trưởng GDP cải thiện thu nhập bình quân đầu người mở rộng tầng lớp giàu có trung bình (MAC) IMF dự báo GDP bình quân đầu người Việt Nam tăng lên 3.931 USD vào năm 2024 từ mức 2.725 USD vào năm 2019 Cải thiện thu nhập khuyến khích chi tiêu người tiêu dùng khía cạnh định lượng định tính Ngồi việc nâng cao thu nhập, MAC cịn đóng góp vai trị quan trọng việc MAC chiếm 25% dân số Việt Nam năm 2017 dự kiến đạt 45% vào năm 2030 Với sức tiêu thụ lớn, MAC đóng vai trị quan trọng việc tiêu thụ hàng xa xỉ, đặc biệt trang sức 2.3 Niềm tin người tiêu dùng cao chi tiêu người tiêu dùng mạnh mẽ: Việt Nam thể niềm tin mạnh mẽ người tiêu dùng với mức thu nhập kép với gia tăng thu nhập kỳ vọng tương lai thúc đẩy hoạt động tiêu dùng người Việt Nam, đặc biệt nhu cầu tự thực Ngành bán lẻ kỳ vọng hưởng lợi từ sức mua mạnh mẽ niềm tin người tiêu dùng gia tăng năm tới nhờ thu nhập bình quân tăng, điều kiện sống cải thiện dân số MAC mở rộng Phân tích ngành trang sức: 3.1 Nhu cầu ổn định hàng trang sức: Theo sở liệu Reuter, tiêu thụ vàng trang sức Việt Nam cho thấy tốc độ tăng trưởng kép hàng năm 2% giai đoạn 2010-2019 để đạt 4,17 tỷ USD năm 2019 Tiêu thụ vàng Nhờ ưa chuộng người Việt, vàng đóng vai trị quan trọng đời sống hàng ngày người Việt phụ kiện phổ biến q khơng thể thiếu số kiện đặc biệt đám cưới Cùng với trang sức vàng, trang sức bạc chí cịn thể tình hình hoạt động tốt với CAGR 10 năm 5,15% giai đoạn 2010-2019 Tuy nhiên, lĩnh vực nhỏ so với vàng trang sức mặt giá trị với tổng mức tiêu thụ năm 2019 2,5 triệu USD Thị trường trang sức hứa hẹn phát huy tiềm tươi sáng năm tới nhờ nhu cầu kỳ vọng to lớn từ (1) thu nhập trung bình cải thiện dân số MAC (2) nhu cầu tự thực hóa cao (3) sức mua lớn từ hệ Millennials 3.2 Ngành công nghiệp trang sức Việt Nam: Một ngành công nghiệp lớn tăng trưởng cao mức độ phân mảnh cao: Đồ trang sức Việt Nam ước tính có quy mơ thị trường 3,7 tỷ USD vào năm 2019 với tốc độ tăng trưởng cao 10-15% năm tương lai 70% thị phần thuộc 12.000 doanh nghiệp kinh doanh truyền thống khơng có thương hiệu tiếng chứng nhận chất lượng, 30% cịn lại thuộc số cơng ty uy tín PNJ, SJC, DOJI, Bảo Tín Minh Châu, Precita với đa dạng chiến lược từ cung ứng bán buôn sang định hướng bán lẻ 3.3 Ngành trang sức thúc đẩy định hướng bán lẻ: Mặc dù có số lượng lớn người chơi, hầu hết số họ nhà cung cấp nhỏ với cơng ty kinh doanh túy khơng có thương hiệu tiếng thiếu cách tiếp cận với khách hàng tiềm Chỉ số người chơi có thương hiệu cơng ty trang sức hàng đầu có khả tạo khác biệt với công ty ngành Các công ty trang sức theo đuổi việc hoàn thiện chuỗi cung ứng, phát triển kênh phân phối, định vị thương hiệu nâng cao chất lượng sản phẩm Một số thương hiệu hàng đầu kéo dài chuỗi cung ứng họ sang bước gia cơng trang sức thay hoạt động kinh doanh Trong phát triển kênh phân phối, định hướng bán lẻ xu hướng ngành trang sức với việc mở rộng cửa hàng truyền thống hệ thống bán hàng trực tuyến Với tình hình đó, thị trường trang sức Việt Nam trở nên sôi động cạnh tranh tương lai gần 3.4 Sự tin cậy quan tâm đến chất lượng: đặc điểm hành vi khách hàng: Trang sức vật liệu có giá trị cao, có tính chun mơn hóa cao địi hỏi kiến thức chun sâu đánh giá đầy đủ Khách hàng khơng có khả xem xét kỹ lưỡng xác minh chất lượng thực tế, hàm lượng độ tinh khiết sản phẩm trang sức Khơng cịn nghi ngờ nữa, khách hàng có xu hướng lựa chọn thương hiệu uy tín, có thành tích tiếng thị trường thay tập trung vào giá sản phẩm 3.5 Một ngành có rào cản gia nhập cao: Vàng bạc đá quý ngành có điều kiện theo Luật Doanh nghiệp 2014 NHNN quản lý đặc thù hoạt động thiết kế, sản xuất kinh doanh có ảnh hưởng lớn đến tính minh bạch ổn định thị trường tài nước Trong đó, lĩnh vực sản xuất trang sức đặc biệt phải xin phép NHNN theo quy định Điều 5, Nghị định số 14/2012 Đối với hoạt động kinh doanh nữ trang, điều kiện kinh doanh thấp hoạt động sản xuất không bắt buộc phải xin phép NHNN Tuy nhiên, công ty kinh doanh nữ trang phải đáp ứng yêu cầu địa điểm, sở hạ tầng sở giao dịch thiết cho hoạt động giao dịch Đối với sản phẩm vàng miếng, sản phẩm NHNN quản lý chặt chẽ với nhiều yêu cầu thông thường Các công ty đủ điều kiện phải đáp ứng điều kiện sau: (1) vốn điều lệ tối thiểu 100 tỷ đồng (2) có năm kinh nghiệm ngành kinh doanh vàng (3) thu nhập thuế năm liên tiếp gần 500 triệu đô la Mỹ (4) hệ thống thương hiệu điểm bán hàng thành phố cấp Nhà nước Với hệ thống yêu cầu phức tạp, nhà chức trách đặt rào cản cao người tham gia vào ngành Nó cho thấy tiềm lớn doanh nghiệp ngành làm giảm khả cạnh tranh ngành Tuy nhiên, ngành nhạy cảm với thay đổi quy định 3.6 Cửa hàng truyền thống kênh phân phối chủ chốt ngành kim hoàn: Do đặc điểm sản phẩm trang sức có giá trị cao độ phức tạp mặt vật lý nên khách hàng cần thận trọng cân nhắc trước định mua Theo đó, khách hàng thích sờ kiểm tra sản phẩm trang sức trực tiếp so với mua hàng trực tuyến, kênh ngoại tuyến thơng qua hệ thống cửa hàng truyền thống kênh phân phối thống trị Tuy nhiên, công ty trang sức áp dụng mơ hình bán hàng đa kênh cho phép họ sử dụng trang web công ty, phương tiện truyền thông xã hội tảng thương mại điện tử để cơng khai hình ảnh đặc điểm sản phẩm theo sở thích khách hàng Chiến lược kỳ vọng mang lại lợi ích cho khách hàng cơng ty Ở góc độ khách hàng, họ chủ động tìm kiếm cân nhắc kỹ lưỡng sản phẩm trước ghé thăm cửa hàng Theo quan điểm công ty, chiến lược giảm chi phí thơng qua việc giảm thiểu số lượng nhân viên cửa hàng nâng cao hiệu hoạt động Chiến lược kinh doanh PNJ: Định hướng chiến lược công ty tập trung vào hai trụ cột: (1) Đối phó phục hồi đại dịch Covid-19; (2) Nhanh chóng bứt phá để lập kỳ tích lớn với mục tiêu phát triển bền vững Thắt chặt chi phí tối ưu hóa chặt chẽ hoạt động để đảm bảo tài lành mạnh: PNJ hướng đến hoạt động chính, bao gồm đẩy mạnh kênh đa kênh: (1) Giảm chi phí: PNJ cắt giảm chi phí hoạt động cách đàm phán giảm giá thuê 15-20% 3-6 tháng, 40% đối tác chấp nhận điều chỉnh giá th Ngồi ra, PNJ cịn cắt giảm 50% lương cho quản lý tạm thời giảm ngày làm việc nhân viên tuần (2) Cơ cấu lại khoản vay dừng dự án đầu tư vào năm 2020 để tối ưu hóa dịng tiền; (3) Cơ cấu hàng tồn kho: PNJ ưu tiên sản xuất sản phẩm trang sức có hàm lượng vàng cao, có tính khoản tốt hơn, đồng thời ngừng nhập hàng Nhờ chất ngành có tính khoản cao với lợi Cơng ty sở hữu tồn chuỗi cung ứng tích hợp, giá trị hàng tồn kho PNJ có tính khoản cao bị lỗi thời lạc hậu Tái cấu sản phẩm chủ lực đáp ứng nhu cầu tích trữ người tiêu dùng: PNJ đặt mục tiêu tái cấu sản phẩm chủ lực điểm bán lẻ cách đẩy mạnh kinh doanh vàng miếng từ tháng 3/2020 mở rộng phân khúc khách hàng Cụ thể, Cơng ty tích cực sản xuất sản phẩm trang sức có hàm lượng vàng cao để đáp ứng nhu cầu tích trữ người tiêu dùng thời kỳ đại dịch Tuy nhiên, chiến lược tạm thời vào lúc Chinh phục mục tiêu phát triển bền vững cách (1) Xây dựng vững vị trí số thị trường Cấp mở rộng vị thị trường Cấp & cách tích cực mở rộng cửa hàng; (2) Đẩy nhanh phát triển quản lý nguồn nhân lực làm giàu lực bán lẻ, sản xuất, quản lý tài chính; (3) Ứng dụng mạnh mẽ cơng nghệ IoT, Phân tích liệu, AI Nền tảng ERP-SAP để nắm bắt kỷ ngun số, đại hóa quy trình sản xuất thúc đẩy phát triển tiếp thị chuỗi cung ứng  Tình hình PNJ đại dịch covid19: Trong bối cảnh khó khăn chung, Cơng ty Cổ phần Vàng bạc đá quý Phú Nhuận (PNJ) ghi nhận doanh thu khả quan, đạt 3.922 tỷ đồng quý III/2020, giảm 0,3% so với kỳ năm ngoái Lợi nhuận sau thuế đạt 202 tỷ đồng, giảm 2,8% Lũy kế tháng năm 2020, doanh thu đạt 11.668 tỷ đồng, giảm nhẹ 0,09% so với kỳ năm ngoái Lợi nhuận sau thuế đạt 642 tỷ đồng, giảm 20,3% Trên thực tế, doanh thu mảng bán sỉ PNJ chịu ảnh hưởng nặng nề dịch Covid-19 hệ dịch, giảm tới 40% quý III giảm 27% lũy kế tháng Tuy nhiên, điểm sáng mảng bán lẻ - mảng kinh doanh cốt lõi - ghi nhận tăng trưởng doanh thu 4,1% tháng Song song, PNJ tăng cường bán vàng miếng để kéo doanh thu lên Tranh thủ sốt vàng, doanh thu mảng PNJ tăng 16% tháng Tác động dịch Covid-19 kìm hãm tốc độ mở rộng cửa hàng doanh nghiệp Lũy kế tháng, PNJ mở 23 nâng cấp cửa hàng PNJ Gold đóng tới 30 cửa hàng (13 cửa hàng Silver 17 cửa hàng Gold) Trong báo cáo phân tích cơng bố đây, VCBS dự báo doanh thu lợi nhuận sau thuế năm 2020 PNJ ước tính đạt 16.933 tỷ đồng (giảm nhẹ 0,4% so với kỳ năm ngoái) 974 tỷ đồng (giảm 18,4%)  Triển vọng ngành trang sức cho PNJ phát triển mạnh Ngành trang sức sinh lời hấp dẫn phân mảnh với tốc độ tăng trưởng cao từ 1015% / năm tương lai Là công ty dẫn đầu thị trường với khoảng 20% thị phần ngành này, PNJ dễ dàng mở rộng thị phần (1) nhà cung cấp truyền thống bị xóa sổ khỏi ngành đại dịch Covid-19 (2) PNJ có yếu tố thành cơng thương hiệu mạnh, kênh phân phối lớn số lượng cửa hàng độ phủ, sản phẩm đa dạng, chất lượng Do đó, cho triển vọng ngành trang sức khởi sắc có lợi cho PNJ dài hạn II PHÂN TÍCH QUẢN TRỊ: Họ tên Chức vụ Học vị Một số chức vụ nắm giữ Cao Thị Ngọc Dung Chủ tịch HĐQT Cử nhân Kinh Tế Thương Nghiệp Đại Học Kinh Tế TP HCM GĐ Công ty Vàng Bạc Đá Quý Phú Nhuận, GĐ Trung tâm Tín dụng Phú Gia, GĐ Công ty Thương mại Phú Nhuận, Chủ tịch HĐQT Ngân hàng TMCP Đơng Á Lê Trí Thơng Phó chủ tịch HĐQT Tổng giám đốc Kỹ sư cơng nghệ hóa học, ĐH Bách Khoa - ĐH quốc gia TP.HCM Thạc sĩ quản trị kinh doanh, Đại học Oxford Vương Quốc Anh TGĐ Công ty Cổ phần TIE, Chủ tịch HĐQT CTCP Thẻ Thông minh Vina, Chủ tịch Cơng ty Kiều hối Đơng Á, Phó TGĐ Ngân hàng TMCP Đông Á Nguyễn Thành Dư Trưởng phận Kiểm soát nội Cử nhân Kế toán - Đại học Kinh tế TP HCM, Cử nhân Kế toán thương mại – dịch vụ - Cao đẳng Tài Hải quan, Chứng tốt nghiệp Chương trình đào tạo “Mini MBA – Tinh hoa quản trị thực hành” dành cho cán quản lý Công ty PNJ - Viện Quản trị Kinh doanh FSB Kế tốn viên - Cơng ty TNHH XD TM Trang trí nội thất Song Lê NV Kiểm sốt nội bộ, Phó Phịng Kiểm sốt nội bộ, Trưởng Bộ phận Quản trị chất lượng – P.Quản trị chất lượng, Trưởng Bộ phận Kiểm soát nội – P.Quản trị hiệu PNJ  Các thành viên đứng đầu PNJ cá nhân có trình độ học vấn cao nhiều năm kinh nghiệm lĩnh vực kim hoàn, quản trị kinh doanh trước nắm giữ vị trí PNJ Có thể nói cá nhân xuất sắc góp phần phát triển ngành kim hồn Việt Nam nói chung PNJ nói riêng ngày phát phát triển tương lai  Ngồi ra, PNJ có cấu quản trị rủi ro mang lại lợi ích cho cổ đơng: (1) hình thức HĐQT quản lý riêng biệt, (2) hỗ trợ đắc lực từ thành viên HĐQT độc lập, (3) tỷ lệ cổ đông tổ chức cao, (4) chia cổ tức đặn (5) quản lý quan hệ cổ đông tốt Nhờ yếu tố này, PNJ có uy tín tốt tính minh bạch cao, rủi ro bị ban lãnh đạo thao túng hay xung đột lợi ích Cơng ty với số cổ đông lớn gần kiểm sốt III PHÂN TÍCH KẾ TỐN PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG TÀI TRỢ NỢ VAY Trong giai đoạn 2016 – 2019, ta chứng kiến thay đổi mạnh mẽ cấu nguồn vốn công ty nợ giảm mạnh Nợ ngắn hạn T ỷl ệN ợ /Vốốn chủ sở hữu Nhìn chung, Nợ ngắn hạn cơng ty có xu 2016 - 2019 hướng gia tăng (đặc biệt tăng mạnh năm 160%Bi ể u đồồ 2019), phần lớn đến từ khoản mục Nợ phải 140% trả ngắn hạn, Vay nợ thuê tài ngắn hạn (đây khoản mục có tỷ trọng lớn nợ 120% ngắn hạn) Các khoản nợ Nợ phải trả ngắn 100% hạn phần lớn từ đối tác quan thuộc, công ty 80% trì khả tốn tốt qua năm 60% Tuy nhiên, có thay đổi đột biến cần lưu ý sau: 40% Khoản mục Vay nợ thuê tài ngắn hạn yếu từ vay ngân hàng, năm 2019 có 20% tổng khoản vay (tín chấp) lớn từ cá nhân gần 272 0% tỷ đồng (số dư nợ cuối năm 129,118,090,430 đồng) theo Bản thuyết minh từ cán viên chức công ty Nợ dài hạn Nợ dài hạn PNJ giảm mạnh, Nợ dài hạn năm 2019 khoảng 11.88% so với thời điểm 2016 Về cấu, nợ dài hạn công công ty chủ yếu đến từ Vay nợ thuê tài dài hạn, việc khoản mục giảm mạnh ảnh hưởng lớn đến cấu nợ dài hạn PNJ 100.00% Bi ể u đồồ 81.73% 23.49% 2016 2017 2018 11.88% 2019 Tăng trưởng Nợ dài hạn Nợ cơng ty tính đến Q3/2020 2016 2017 2018 2019 Q3/2020 Nợ ngắn 2,026,224,470 1,495,725,175 2,531,807,779 3,432,402,203 3,179,894,881 hạn Nợ dài 65,999,201 53,939,207 11,859,022 7,607,002 7,887,948 hạn Bảng CÁC CAM KẾT HOẠT ĐỘNG Các hợp đồng thuê cửa hàng hoạt động không hủy ngang, Tập đoàn phải trả mức tối thiểu tương lai ngày 30/9/2020 sau: ... bối cảnh khó khăn chung, Công ty Cổ phần Vàng bạc đá quý Phú Nhuận (PNJ) ghi nhận doanh thu khả quan, đạt 3.922 tỷ đồng quý III/2020, giảm 0,3% so với kỳ năm ngoái Lợi nhuận sau thuế đạt 202 tỷ... nhân Kinh Tế Thương Nghiệp Đại Học Kinh Tế TP HCM GĐ Công ty Vàng Bạc Đá Quý Phú Nhuận, GĐ Trung tâm Tín dụng Phú Gia, GĐ Cơng ty Thương mại Phú Nhuận, Chủ tịch HĐQT Ngân hàng TMCP Đông Á Lê Trí... lượng lớn cổ phiếu * Về vốn cổ phần, Tập đoàn tăng trưởng lợi nhuận tốt, trì trả cổ tức đặn cho cổ đồng, đồng thời liên tục gia tăng Vốn chủ sở hữu thông qua phát hành mới cổ phiếu 2 PHÂN TÍCH HOẠT