IV. PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH 1 PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN
2. PHÂN TÍCH TỶ SỐt đồồngỷ Các kho n m c trong ảụ
CFF 6,000.00 4,000.00 2,000.00 502.67 771.28 (1.26) 174.40 Tiếồn thu t phát hành c ừ ổ phiếốu, nh n vốốn góp c a ch ậ ủ ủ s h uở ữ
Tiếồn chi tr vốốn góp cho các ả
ch s h u, mua l i c phiếốu ủ ở ữ ạ ổ
c a doanh nghi p đã phátủ ệ
Tiếồn thu t đi vayừ
hành - 2016201720182019 Tiếồn tr n gốốc vayả ợ (2,000.00) (4,000.00) C t c, l i nhu n đã tr cho ổ ứ ợ ậ ả ch s h uủ ở ữ L u chuy n ti n thu n t ư ể ề ầ ừ ho t đ ng tài chínhạ ộ (6,000.00)
Đơn vị: tỷ đồng
Năm 2016 2017 2018 2019
Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động
kinh doanh (27) 109 (302) (661)
Mua thêm hàng tồn kho (703) (563) (1566) (2062)
Tiền chi để mua sắm, xây dựng tài sản
cố định (87) (115) (336) (224)
Cổ tức, lợi nhuận đã trả cho chủ sở
hữu (246) (185) (268) (344)
Tỷ số đảm bảo tiền mặt (3 năm) -
CFAR (0.054) (0.15)
Tỷ số đảm bảo tiền mặt là một thước đo khả năng tạo ra một lượng tiền mặt để thỏa mãn nhu cầu chi tiêu vốn, mua sắm hàng tồn kho, và chia cổ tức tiền mặt. Ta thấy tỷ số đảm bảo tiền mặt từ năm 2018 đến năm 2019 có sự biến động mạnh. Năm 2018 và 2019, tỷ số đảm bảo dịng tiền của cơng ty PNJ thấp hơn 1, điều này có nghĩa là nguồn tiền nội bộ của cơng ty không đủ khả năng chi trả cổ tức và tăng trưởng trong hoạt động kinh doanh,
, mức tiền mặt hiện giờ có thể làm cho cơng ty lâm vào thiếu hụt tiền mặt, còn phụ thuộc với nhu cầu vốn ở bên ngoài để đáp ứng nhu cầu chi tiêu tiền mặt của mình
+
Tỷ số tái đầu tư tiền mặt (CRR)
Đơn vị: tỷ đồng
Năm 2016 2017 2018 2019
Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động
kinh doanh (27) 109 (302) (661)
Cổ tức, lợi nhuận đã trả cho chủ sở hữu (246) (185) (268) (344)
Nguyên giá TSCĐ hữu hình(1) 371 397 454 535
Nguyên giá TSCĐ vơ hình(2) 213 287 500 680
Nguyên giá TSCĐ(=1+2) 584 684 954 1215 Bất động sản đầu tư 0.00 0.00 0.00 0.00 TSDH khác 36 135 185 247 TSNH(3) 3103 3896 5405 7333 Nợ ngắn hạn(4) 2022 1483 2677 4018 Vốn luân chuyển (=3-4) 1081 2413 2728 3315
Tỷ số tái đầu tư tiền mặt là thước đo tỷ lệ phần trăm đầu tư vào tài sản đại diện cho tiền mặt hoạt động được giữ lại và tái đầu tư trong công ty cho cả việc thay thế và tăng trưởng trong hoạt động kinh doanh.
Trong bản trên ta thấy tỷ số đầu tư tiền mặt của công ty PNJ biến động rất bất thường. Trong cả 4 năm, tỷ số tái đầu tư tiền mặt âm, nguyên nhân là do số tiền chi trả cổ tức lớn hơn dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh. Điều này cho thấy trong năm này công ty chi trả cổ tức bằng nguồn thu được từ đầu tư (thu hồi vốn góp, bán cơng cụ nợ, …). Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh thấp nhưng lại chi trả cổ tức cao. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh biến động khá mạnh phản ánh phần nào rủi ro kinh doanh của công ty trong những năm 2016 đến năm 2019
Tỷ số tái đầu tư tiền mặt trong năm 4 năm là khá tệ vì tất cả đều âm, cho thấy công ty sử dụng nguồn tiền mặt chưa tốt và chưa đạt được hiểu quả cho nhu cầu đảm bảo tăng trưởng hoạt động kinh doanh.
+Các tỷ số dòng tiền khác
Đơn vị: tỷ đồng
Năm 2016 2017 2018 2019
Tỷ số dòng tiền trên doanh
thu thuần (0.32) 1.00 (2.07) (3.89)
Tỷ số dòng tiền trên tổng tài
sản (0.76) 2.40 (4.69) (7.68)
Tỷ số dòng tiền trên vốn cổ
phần (1.83) 3.61 (8.07) (14.44)
Tỷ số dòng tiền trên thu
nhập ròng (-5.01) 12.15 (25.10) (43.89)
Các tỷ số dòng tiền khác (dòng tiền trên doanh thu thuần, dòng tiền trên tổng tài sản, dòng tiền trên vốn cổ phần) đo lường số dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh được tạo ra trên mỗi đồng doanh thu thuần, tài sản và vốn cổ phần luôn âm ngoại trừ năm 2017 và biến động đáng kể Tỷ số dòng tiền trên thu nhập ròng cũng biến động mạnh, gần với 1 cho thấy thu nhập ròng của doanh nghiệp có khả năng bị bóp méo bởi các thủ thuật kế toán.
+
Phân tích ROA
Ở đây tỷ suất sinh lợi được đánh giá trên góc độ tổng nguồn vốn đầu tư hình thành nên tổng tài sản, hay nói cách khác, tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư chính là tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản (ROA).
Chỉ số ROA cho ta biết lợi nhuận nhận được là bao nhiêu khi đầu tư 1 đồng vào tài sản. Ta tính tốn ROA để xác định khả năng sinh lợi của tổng tài sản của công ty đối với vốn chủ sở hữu dựa vào công thức sau:
ROA = Lợi n&uận )*u +&uế Tổn/ +ài )ản = 23*n& +&u Lợi n&uận )*u +&uế × 23*n& +&u +&uần
+&uần Tổn/ +ài )ản
= TSSL trên doanh thu × Hiệu suất sử dụng tài sản
Từ BCTC của công ty PNJ từ năm 2016 đến năm 2019, ta tính được tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản của công ty như sau:
2016 2017 2018 2019
Hiệu suất sử dụng tài sản 2.39 2.40 2.26 1.97
Tỷ suất sinh lợi trên doanh
thu 5.25% 6.60% 6.59% 7.02%
Tỷ suất sinh lợi trên tài sản (
ROA ) 12.54% 15.86% 14.91% 13.88%
Xét giai đoạn từ năm 2016 và năm 2017, ta thấy ROA của công ty PNJ có xu hướng tăng, với một tốc độ tăng trưởng nhỏ, nhưng sau năm 2017 ROA của cơng ty có sự sụt giảm đáng kể.
Chúng ta sẽ đi vào phân tích cho từng giai đoạn, xem xét trong bối cảnh có những yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty và chia tách tỷ số ROA thành hai phần là tỷ suất sinh lợi trên doanh thu và hiệu suất sử dụng tài sản để làm rõ vai trò từng thành phần trong sự thay đổi ROA qua các năm.
Giai đoạn 2016 - 2017, ROA của cơng ty PNJ có sự tăng trưởng từ 12.54% đến 15,86% và giảm còn 14.91% cho đến hết năm 2018 chủ yếu là do sự giảm sút trong hiệu suất sử dụng tài sản.
Nhìn vào biểu đồ ROA và tỷ suất sinh lợi trên doanh thu, ta có thể thấy được mối quan hệ giữa tỷ suất sinh lợi trên doanh thu và ROA là cùng chiều. Khi TSSL trên doanh thu tăng thì ROA cũng tăng và ngược lại. Dựa vào bảng tỷ suất sinh lợi của công ty PNJ từ năm 2016 đến năm 2019 ta có thể thấy được doanh thu thuần của cơng ty biến động theo chiều hướng tốt qua từng năm. Điều này cho thấy khả năng cung cấp sản phẩm cho người mua của tăng trưởng ổn định qua các năm
Hiệu suất sử dụng tài sản cho chúng
ta biết một đồng tài sản tham gia vào hoạt động kinh doanh thì tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu thuần hoặc có thể làm ra bao nhiêu giá trị sản lượng. Từ năm 2016 đến năm 2019, hiệu suất sử dụng tài sản của công ty PV GAS đều lớn hơn 1 và có xu hướng giảm sau năm 2017, với mức cao nhất là 2.40 trong năm 2017
Hi u suấất s d ng tài s nệ ử ụ ả 3.00 2.00 1.00 0.00 2016 2017 2018 2019 Hi u suấất s d ng tài s nệ ử ụ ả ROA 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% ROA 2016 2017 2018 2019
T suấất sinh l i trênỷ ợ