(TIỂU LUẬN) tiểu luận giữa kỳ phân tích tài chính công ty cổ phần vàng bạc đá quý phú nhuận – pnj

ĐẠI HỌC UEH TRƯỜNG KINH DOANH KHOA TÀI CHÍNH TIỂU LUẬN GIỮA KỲ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠNG TY CỔ PHẦN VÀNG BẠC ĐÁ QUÝ PHÚ NHUẬN – PNJ Môn học: Phân tích tài LỜI CẢM ƠN Trước bắt đầu vào phân tích nhóm chúng em xin chân thành cảm ơn thầy Dương Kha tạo hội để chúng em tìm hiểu phân tích công ty thu hoạch tạo điều kiện để nhóm làm việc nhóm Chúng em ghi nhớ công ơn dưỡng dục thầy Xin cảm ơn thầy nhiều I PHÂN TÍCH MƠI TRƯỜNG KINH DOANH VÀ CHIẾN LƯỢC KINH DOANH: Nền kinh tế giới: Trong báo cáo thức, tất tổ chức quốc tế tỏ bi quan triển vọng tăng trưởng kinh tế toàn cầu thời gian tới bối cảnh ảnh hưởng đại dịch Covid 19 Báo cáo Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) ngày 24-6-2020 cho biết, kinh tế tồn cầu phải trải qua khủng hoảng tài tồi tệ kể từ đại suy thối diễn vào năm 1930 tăng trưởng âm 4,9% năm 2020, không loại trừ nước ASEAN vốn có tốc độ tăng nhanh giới hàng năm Theo dự báo IMF, châu Á có Trung Quốc tăng trưởng khoảng 1% GDP Việt Nam tăng khoảng 2% GDP… Sang năm 2021, kinh tế giới phục hồi với mức tăng trưởng từ 0,5 đến 8,4% chưa chắn IMF khuyến cáo phủ cần tiếp tục tiến hành gói hỗ trợ doanh nghiệp hộ gia đình Ngân hàng Thế giới (WB) dự báo tháng 6-2020 triển vọng kinh tế toàn cầu khẳng định, năm 2020 kinh tế giới tăng trưởng âm tới -5,2% suy thoái kinh tế tồi tệ kể từ Chiến tranh Thế giới lần thứ II Thu nhập bình quân đầu người giảm 3,6% khiến 100 triệu người người rơi vào tình trạng nghèo đói cực (riêng Mỹ có 45,7 triệu người nộp đơn xin thất nghiệp) Nếu đại dịch bị đẩy lùi tăng trưởng tồn cầu tăng trở lại mức 4,2% vào năm 2021 triển vọng khơng chắn Chính phủ nước phải tăng cường chất lượng dịch vụ y tế song song với trọng hỗ trợ khu vực tư nhân trợ cấp tiền mặt cho người bị ảnh hưởng trực tiếp Còn theo JPMorgan (4-2020), kinh tế giới 5,5 nghìn tỷ USD, tương đương 8% GDP vào cuối năm 2021 Tất kinh tế phát triển có mức suy giảm nghiêm trọng tốc độ tăng trưởng âm năm 2020 Đặc biệt, báo cáo (6-2020), OECD cho triển vọng kinh tế toàn cầu tương ứng với hai kịch bản: dịch bệnh kiểm soát; hai sóng Covid-19 lần thứ hai năm 2020 Theo đó, với kịch thứ nhất, trường hợp dịch bệnh kiểm soát, kinh tế giới giảm 6% năm tăng 5,2% năm tới Ở trường hợp thứ hai, sóng Covid-19 lần thứ cơng, kinh tế tồn cầu tăng trưởng âm 7,7% năm 2020 trước tăng trưởng dương trở lại vào năm 2021 mức 2,8% Phân tích vĩ mơ tình hình kinh tế Việt Nam: 2.1 Triển vọng kinh tế Việt Nam: tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ: Việt Nam lên bối cảnh toàn cầu năm qua Tốc độ tăng trưởng GDP Việt Nam mức ổn định 6-7% / năm, lớn khoảng 5%/năm ASEAN 3%/năm giới Trong đại dịch Covid-19, Việt Nam có sụt giảm tăng trưởng GDP nửa đầu năm 2020, mức chưa nghiêm trọng nước ASEAN khác phần lại giới Tuy nhiên, Việt Nam sẵn sàng phục hồi hình chữ V phần lại năm 2020 2021 với tốc độ tăng trưởng GDP năm 2021 dự kiến gần 7% 2.2 Nâng cao thu nhập mở rộng tầng lớp trung lưu: Tăng trưởng GDP cải thiện thu nhập bình quân đầu người mở rộng tầng lớp giàu có trung bình (MAC) IMF dự báo GDP bình quân đầu người Việt Nam tăng lên 3.931 USD vào năm 2024 từ mức 2.725 USD vào năm 2019 Cải thiện thu nhập khuyến khích chi tiêu người tiêu dùng khía cạnh định lượng định tính Ngồi việc nâng cao thu nhập, MAC cịn đóng góp vai trị quan trọng việc MAC chiếm 25% dân số Việt Nam năm 2017 dự kiến đạt 45% vào năm 2030 Với sức tiêu thụ lớn, MAC đóng vai trị quan trọng việc tiêu thụ hàng xa xỉ, đặc biệt trang sức 2.3 Niềm tin người tiêu dùng cao chi tiêu người tiêu dùng mạnh mẽ: Việt Nam thể niềm tin mạnh mẽ người tiêu dùng với mức thu nhập kép với gia tăng thu nhập kỳ vọng tương lai thúc đẩy hoạt động tiêu dùng người Việt Nam, đặc biệt nhu cầu tự thực Ngành bán lẻ kỳ vọng hưởng lợi từ sức mua mạnh mẽ niềm tin người tiêu dùng gia tăng năm tới nhờ thu nhập bình quân tăng, điều kiện sống cải thiện dân số MAC mở rộng Phân tích ngành trang sức: 3.1 Nhu cầu ổn định hàng trang sức: Theo sở liệu Reuter, tiêu thụ vàng trang sức Việt Nam cho thấy tốc độ tăng trưởng kép hàng năm 2% giai đoạn 2010-2019 để đạt 4,17 tỷ USD năm 2019 Tiêu thụ vàng Nhờ ưa chuộng người Việt, vàng đóng vai trị quan trọng đời sống hàng ngày người Việt phụ kiện phổ biến q khơng thể thiếu số kiện đặc biệt đám cưới Cùng với trang sức vàng, trang sức bạc chí cịn thể tình hình hoạt động tốt với CAGR 10 năm 5,15% giai đoạn 2010-2019 Tuy nhiên, lĩnh vực nhỏ so với vàng trang sức mặt giá trị với tổng mức tiêu thụ năm 2019 2,5 triệu USD Thị trường trang sức hứa hẹn phát huy tiềm tươi sáng năm tới nhờ nhu cầu kỳ vọng to lớn từ (1) thu nhập trung bình cải thiện dân số MAC (2) nhu cầu tự thực hóa cao (3) sức mua lớn từ hệ Millennials 3.2 Ngành công nghiệp trang sức Việt Nam: Một ngành công nghiệp lớn tăng trưởng cao mức độ phân mảnh cao: Đồ trang sức Việt Nam ước tính có quy mơ thị trường 3,7 tỷ USD vào năm 2019 với tốc độ tăng trưởng cao 10-15% năm tương lai 70% thị phần thuộc 12.000 doanh nghiệp kinh doanh truyền thống khơng có thương hiệu tiếng chứng nhận chất lượng, 30% cịn lại thuộc số cơng ty uy tín PNJ, SJC, DOJI, Bảo Tín Minh Châu, Precita với đa dạng chiến lược từ cung ứng bán buôn sang định hướng bán lẻ 3.3 Ngành trang sức thúc đẩy định hướng bán lẻ: Mặc dù có số lượng lớn người chơi, hầu hết số họ nhà cung cấp nhỏ với cơng ty kinh doanh túy khơng có thương hiệu tiếng thiếu cách tiếp cận với khách hàng tiềm Chỉ số người chơi có thương hiệu cơng ty trang sức hàng đầu có khả tạo khác biệt với công ty ngành Các công ty trang sức theo đuổi việc hoàn thiện chuỗi cung ứng, phát triển kênh phân phối, định vị thương hiệu nâng cao chất lượng sản phẩm Một số thương hiệu hàng đầu kéo dài chuỗi cung ứng họ sang bước gia cơng trang sức thay hoạt động kinh doanh Trong phát triển kênh phân phối, định hướng bán lẻ xu hướng ngành trang sức với việc mở rộng cửa hàng truyền thống hệ thống bán hàng trực tuyến Với tình hình đó, thị trường trang sức Việt Nam trở nên sôi động cạnh tranh tương lai gần 3.4 Sự tin cậy quan tâm đến chất lượng: đặc điểm hành vi khách hàng: Trang sức vật liệu có giá trị cao, có tính chun mơn hóa cao địi hỏi kiến thức chun sâu đánh giá đầy đủ Khách hàng khơng có khả xem xét kỹ lưỡng xác minh chất lượng thực tế, hàm lượng độ tinh khiết sản phẩm trang sức Khơng cịn nghi ngờ nữa, khách hàng có xu hướng lựa chọn thương hiệu uy tín, có thành tích tiếng thị trường thay tập trung vào giá sản phẩm 3.5 Một ngành có rào cản gia nhập cao: Vàng bạc đá quý ngành có điều kiện theo Luật Doanh nghiệp 2014 NHNN quản lý đặc thù hoạt động thiết kế, sản xuất kinh doanh có ảnh hưởng lớn đến tính minh bạch ổn định thị trường tài nước Trong đó, lĩnh vực sản xuất trang sức đặc biệt phải xin phép NHNN theo quy định Điều 5, Nghị định số 14/2012 Đối với hoạt động kinh doanh nữ trang, điều kiện kinh doanh thấp hoạt động sản xuất không bắt buộc phải xin phép NHNN Tuy nhiên, công ty kinh doanh nữ trang phải đáp ứng yêu cầu địa điểm, sở hạ tầng sở giao dịch thiết cho hoạt động giao dịch Đối với sản phẩm vàng miếng, sản phẩm NHNN quản lý chặt chẽ với nhiều yêu cầu thông thường Các công ty đủ điều kiện phải đáp ứng điều kiện sau: (1) vốn điều lệ tối thiểu 100 tỷ đồng (2) có năm kinh nghiệm ngành kinh doanh vàng (3) thu nhập thuế năm liên tiếp gần 500 triệu đô la Mỹ (4) hệ thống thương hiệu điểm bán hàng thành phố cấp Nhà nước Với hệ thống yêu cầu phức tạp, nhà chức trách đặt rào cản cao người tham gia vào ngành Nó cho thấy tiềm lớn doanh nghiệp ngành làm giảm khả cạnh tranh ngành Tuy nhiên, ngành nhạy cảm với thay đổi quy định 3.6 Cửa hàng truyền thống kênh phân phối chủ chốt ngành kim hoàn: Do đặc điểm sản phẩm trang sức có giá trị cao độ phức tạp mặt vật lý nên khách hàng cần thận trọng cân nhắc trước định mua Theo đó, khách hàng thích sờ kiểm tra sản phẩm trang sức trực tiếp so với mua hàng trực tuyến, kênh ngoại tuyến thơng qua hệ thống cửa hàng truyền thống kênh phân phối thống trị Tuy nhiên, công ty trang sức áp dụng mơ hình bán hàng đa kênh cho phép họ sử dụng trang web công ty, phương tiện truyền thông xã hội tảng thương mại điện tử để cơng khai hình ảnh đặc điểm sản phẩm theo sở thích khách hàng Chiến lược kỳ vọng mang lại lợi ích cho khách hàng cơng ty Ở góc độ khách hàng, họ chủ động tìm kiếm cân nhắc kỹ lưỡng sản phẩm trước ghé thăm cửa hàng Theo quan điểm công ty, chiến lược giảm chi phí thơng qua việc giảm thiểu số lượng nhân viên cửa hàng nâng cao hiệu hoạt động Chiến lược kinh doanh PNJ: Định hướng chiến lược công ty tập trung vào hai trụ cột: (1) Đối phó phục hồi đại dịch Covid-19; (2) Nhanh chóng bứt phá để lập kỳ tích lớn với mục tiêu phát triển bền vững Thắt chặt chi phí tối ưu hóa chặt chẽ hoạt động để đảm bảo tài lành mạnh: PNJ hướng đến hoạt động chính, bao gồm đẩy mạnh kênh đa kênh: (1) Giảm chi phí: PNJ cắt giảm chi phí hoạt động cách đàm phán giảm giá thuê 15-20% 3-6 tháng, 40% đối tác chấp nhận điều chỉnh giá th Ngồi ra, PNJ cịn cắt giảm 50% lương cho quản lý tạm thời giảm ngày làm việc nhân viên tuần (2) Cơ cấu lại khoản vay dừng dự án đầu tư vào năm 2020 để tối ưu hóa dịng tiền; (3) Cơ cấu hàng tồn kho: PNJ ưu tiên sản xuất sản phẩm trang sức có hàm lượng vàng cao, có tính khoản tốt hơn, đồng thời ngừng nhập hàng Nhờ chất ngành có tính khoản cao với lợi Cơng ty sở hữu tồn chuỗi cung ứng tích hợp, giá trị hàng tồn kho PNJ có tính khoản cao bị lỗi thời lạc hậu Tái cấu sản phẩm chủ lực đáp ứng nhu cầu tích trữ người tiêu dùng: PNJ đặt mục tiêu tái cấu sản phẩm chủ lực điểm bán lẻ cách đẩy mạnh kinh doanh vàng miếng từ tháng 3/2020 mở rộng phân khúc khách hàng Cụ thể, Cơng ty tích cực sản xuất sản phẩm trang sức có hàm lượng vàng cao để đáp ứng nhu cầu tích trữ người tiêu dùng thời kỳ đại dịch Tuy nhiên, chiến lược tạm thời vào lúc Chinh phục mục tiêu phát triển bền vững cách (1) Xây dựng vững vị trí số thị trường Cấp mở rộng vị thị trường Cấp & cách tích cực mở rộng cửa hàng; (2) Đẩy nhanh phát triển quản lý nguồn nhân lực làm giàu lực bán lẻ, sản xuất, quản lý tài chính; (3) Ứng dụng mạnh mẽ cơng nghệ IoT, Phân tích liệu, AI Nền tảng ERP-SAP để nắm bắt kỷ ngun số, đại hóa quy trình sản xuất thúc đẩy phát triển tiếp thị chuỗi cung ứng  Tình hình PNJ đại dịch covid19: Trong bối cảnh khó khăn chung, Cơng ty Cổ phần Vàng bạc đá quý Phú Nhuận (PNJ) ghi nhận doanh thu khả quan, đạt 3.922 tỷ đồng quý III/2020, giảm 0,3% so với kỳ năm ngoái Lợi nhuận sau thuế đạt 202 tỷ đồng, giảm 2,8% Lũy kế tháng năm 2020, doanh thu đạt 11.668 tỷ đồng, giảm nhẹ 0,09% so với kỳ năm ngoái Lợi nhuận sau thuế đạt 642 tỷ đồng, giảm 20,3% Trên thực tế, doanh thu mảng bán sỉ PNJ chịu ảnh hưởng nặng nề dịch Covid-19 hệ dịch, giảm tới 40% quý III giảm 27% lũy kế tháng Tuy nhiên, điểm sáng mảng bán lẻ - mảng kinh doanh cốt lõi - ghi nhận tăng trưởng doanh thu 4,1% tháng Song song, PNJ tăng cường bán vàng miếng để kéo doanh thu lên Tranh thủ sốt vàng, doanh thu mảng PNJ tăng 16% tháng Tác động dịch Covid-19 kìm hãm tốc độ mở rộng cửa hàng doanh nghiệp Lũy kế tháng, PNJ mở 23 nâng cấp cửa hàng PNJ Gold đóng tới 30 cửa hàng (13 cửa hàng Silver 17 cửa hàng Gold) Trong báo cáo phân tích cơng bố đây, VCBS dự báo doanh thu lợi nhuận sau thuế năm 2020 PNJ ước tính đạt 16.933 tỷ đồng (giảm nhẹ 0,4% so với kỳ năm ngoái) 974 tỷ đồng (giảm 18,4%)  Triển vọng ngành trang sức cho PNJ phát triển mạnh Ngành trang sức sinh lời hấp dẫn phân mảnh với tốc độ tăng trưởng cao từ 1015% / năm tương lai Là công ty dẫn đầu thị trường với khoảng 20% thị phần ngành này, PNJ dễ dàng mở rộng thị phần (1) nhà cung cấp truyền thống bị xóa sổ khỏi ngành đại dịch Covid-19 (2) PNJ có yếu tố thành cơng thương hiệu mạnh, kênh phân phối lớn số lượng cửa hàng độ phủ, sản phẩm đa dạng, chất lượng Do đó, cho triển vọng ngành trang sức khởi sắc có lợi cho PNJ dài hạn II PHÂN TÍCH QUẢN TRỊ: Họ tên Chức vụ Học vị Một số chức vụ nắm giữ Cao Thị Ngọc Dung Chủ tịch HĐQT Cử nhân Kinh Tế Thương Nghiệp Đại Học Kinh Tế TP HCM GĐ Công ty Vàng Bạc Đá Quý Phú Nhuận, GĐ Trung tâm Tín dụng Phú Gia, GĐ Công ty Thương mại Phú Nhuận, Chủ tịch HĐQT Ngân hàng TMCP Đơng Á Lê Trí Thơng Phó chủ tịch HĐQT Tổng giám đốc Kỹ sư cơng nghệ hóa học, ĐH Bách Khoa - ĐH quốc gia TP.HCM Thạc sĩ quản trị kinh doanh, Đại học Oxford Vương Quốc Anh TGĐ Công ty Cổ phần TIE, Chủ tịch HĐQT CTCP Thẻ Thông minh Vina, Chủ tịch Cơng ty Kiều hối Đơng Á, Phó TGĐ Ngân hàng TMCP Đông Á Nguyễn Thành Dư Trưởng phận Kiểm soát nội Cử nhân Kế toán - Đại học Kinh tế TP HCM, Cử nhân Kế toán thương mại – dịch vụ - Cao đẳng Tài Hải quan, Chứng tốt nghiệp Chương trình đào tạo “Mini MBA – Tinh hoa quản trị thực hành” dành cho cán quản lý Công ty PNJ - Viện Quản trị Kinh doanh FSB Kế tốn viên - Cơng ty TNHH XD TM Trang trí nội thất Song Lê NV Kiểm sốt nội bộ, Phó Phịng Kiểm sốt nội bộ, Trưởng Bộ phận Quản trị chất lượng – P.Quản trị chất lượng, Trưởng Bộ phận Kiểm soát nội – P.Quản trị hiệu PNJ  Các thành viên đứng đầu PNJ cá nhân có trình độ học vấn cao nhiều năm kinh nghiệm lĩnh vực kim hoàn, quản trị kinh doanh trước nắm giữ vị trí PNJ Có thể nói cá nhân xuất sắc góp phần phát triển ngành kim hồn Việt Nam nói chung PNJ nói riêng ngày phát phát triển tương lai  Ngồi ra, PNJ có cấu quản trị rủi ro mang lại lợi ích cho cổ đơng: (1) hình thức HĐQT quản lý riêng biệt, (2) hỗ trợ đắc lực từ thành viên HĐQT độc lập, (3) tỷ lệ cổ đông tổ chức cao, (4) chia cổ tức đặn (5) quản lý quan hệ cổ đông tốt Nhờ yếu tố này, PNJ có uy tín tốt tính minh bạch cao, rủi ro bị ban lãnh đạo thao túng hay xung đột lợi ích Cơng ty với số cổ đông lớn gần kiểm sốt III PHÂN TÍCH KẾ TỐN PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG TÀI TRỢ NỢ VAY Trong giai đoạn 2016 – 2019, ta chứng kiến thay đổi mạnh mẽ cấu nguồn vốn công ty nợ giảm mạnh Nợ ngắn hạn T ỷl ệN ợ /Vốốn chủ sở hữu Nhìn chung, Nợ ngắn hạn cơng ty có xu 2016 - 2019 hướng gia tăng (đặc biệt tăng mạnh năm 160%Bi ể u đồồ 2019), phần lớn đến từ khoản mục Nợ phải 140% trả ngắn hạn, Vay nợ thuê tài ngắn hạn (đây khoản mục có tỷ trọng lớn nợ 120% ngắn hạn) Các khoản nợ Nợ phải trả ngắn 100% hạn phần lớn từ đối tác quan thuộc, công ty 80% trì khả tốn tốt qua năm 60% Tuy nhiên, có thay đổi đột biến cần lưu ý sau: 40% Khoản mục Vay nợ thuê tài ngắn hạn yếu từ vay ngân hàng, năm 2019 có 20% tổng khoản vay (tín chấp) lớn từ cá nhân gần 272 0% tỷ đồng (số dư nợ cuối năm 129,118,090,430 đồng) theo Bản thuyết minh từ cán viên chức công ty Nợ dài hạn Nợ dài hạn PNJ giảm mạnh, Nợ dài hạn năm 2019 khoảng 11.88% so với thời điểm 2016 Về cấu, nợ dài hạn công công ty chủ yếu đến từ Vay nợ thuê tài dài hạn, việc khoản mục giảm mạnh ảnh hưởng lớn đến cấu nợ dài hạn PNJ 100.00% Bi ể u đồồ 81.73% 23.49% 2016 2017 2018 11.88% 2019 Tăng tr ưởng Nợ dài hạn Nợ cơng ty tính đến Q3/2020 2016 2017 2018 2019 Q3/2020 Nợ ngắn 2,026,224,470 1,495,725,175 2,531,807,779 3,432,402,203 3,179,894,881 hạn Nợ dài 65,999,201 53,939,207 11,859,022 7,607,002 7,887,948 hạn Bảng CÁC CAM KẾT HOẠT ĐỘNG Các hợp đồng thuê cửa hàng hoạt động không hủy ngang, Tập đoàn phải trả mức tối thiểu tương lai ngày 30/9/2020 sau: + Phân tích ROA Ở tỷ suất sinh lợi đánh giá góc độ tổng nguồn vốn đầu tư hình thành nên tổng tài sản, hay nói cách khác, tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư tỷ suất sinh lợi tổng tài sản (ROA) Chỉ số ROA cho ta biết lợi nhuận nhận đầu tư đồng vào tài sản Ta tính tốn ROA để xác định khả sinh lợi tổng tài sản công ty vốn chủ sở hữu dựa vào công thức sau: ROA = Lợi n&uận )*u +&uế Lợi n&uận )*u +&uế =23*n& +&u Tổn/ +ài )ản +&uần 23*n& +&u +&uần ×Tổn/ +ài )ản = TSSL doanh thu × Hiệu suất sử dụng tài sản Từ BCTC công ty PNJ từ năm 2016 đến năm 2019, ta tính tỷ suất sinh lợi tổng tài sản công ty sau: Hiệu suất sử dụng tài sản Tỷ suất sinh lợi doanh thu Tỷ suất sinh lợi tài sản ( ROA ) 2016 2.39 2017 2.40 2018 2.26 2019 1.97 5.25% 6.60% 6.59% 7.02% 12.54% 15.86% 14.91% 13.88% Xét giai đoạn từ năm 2016 năm 2017, ta thấy ROA công ty PNJ có xu hướng tăng, với tốc độ tăng trưởng nhỏ, sau năm 2017 ROA công ty có sụt giảm đáng kể Chúng ta vào phân tích cho giai đoạn, xem xét bối cảnh có yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh công ty chia tách tỷ số ROA thành hai phần tỷ suất sinh lợi doanh thu hiệu suất sử dụng tài sản để làm rõ vai trò thành phần thay đổi ROA qua năm ROA T ỷsuấất sinh lợi 10.00% doanh thu thuấần 20.00% 15.00% 5.00% 10.00% 5.00% 0.00% 0.00% 2016 ROA 2017 2016201720182019 2018 T ỷsuấất sinh lợ i doanh thu thuấần 2019 Giai đoạn 2016 - 2017, ROA công ty PNJ có tăng trưởng từ 12.54% đến 15,86% giảm 14.91% hết năm 2018 chủ yếu giảm sút hiệu suất sử dụng tài sản Nhìn vào biểu đồ ROA tỷ suất sinh lợi doanh thu, ta thấy mối quan hệ tỷ suất sinh lợi doanh thu ROA chiều Khi TSSL doanh thu tăng ROA tăng ngược lại Dựa vào bảng tỷ suất sinh lợi công ty PNJ từ năm 2016 đến năm 2019 ta thấy doanh thu công ty biến động theo chiều hướng tốt qua năm Điều cho thấy khả cung cấp sản phẩm cho người mua tăng trưởng ổn định qua năm Hiệu suất sử Hi u ệ suấất sử dụng tài sản dụng 3.00 tài sản cho chúng 2.00 ta biết đồng tài sản 1.00 tham gia vào hoạt động kinh doanh 0.00 2016 2017 2018 Hi ệu suấất sử dụng tài sản 2019 tạo đồng doanh thu làm giá trị sản lượng Từ năm 2016 đến năm 2019, hiệu suất sử dụng tài sản công ty PV GAS lớn có xu hướng giảm sau năm 2017, với mức cao 2.40 năm 2017 + Tỷ số ROE Đối với cổ đông công ty vốn đầu tư vốn cổ phần Do đó, đứng góc độ cổ đơng, xem xét đến tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần ROE Ta có: ROE = TSSL doanh thu × Hiệu suất sử dụng tài sản × Bội số vốn cổ phần Đồng thức Dupont : ROE = Lợi n&uận )*u +&uế 23*n& +&u Tổn/ +ài )ản × × 7ổ 8&ần 5ốn 23*n& +&u Tổn/ +ài ) ản Tỷ suất sinh lợi doanh thu Hiệu suất sử dụng tài sản Bội số vốn cổ phần Tỉ suất sinh lời VCP ( ROE ) 2016 2017 2018 5.25% 6.60% 6.59% 2.39 2.40 2.26 2.36 1.51 1.71 29.61% 24.02% 25.45% 2019 7.02% 1.97 1.88 26% Đồng thức Dupont cho biết ROE chịu ảnh hưởng nhân tố: Hiệu hoạt động (được đo lường tỷ suất sinh lợi doanh thu) Hiệu sử dụng tài sản Địn bẩy tài (được đo lường bội số vốn cổ phần) Trong năm 2019, hiệu suất sử dụng tài sản cơng ty thấp, tỷ suất sinh lợi doanh thu cao dẫn đến tỉ suất sinh lợi vốn cổ phần năm cao Tuy nhiên năm 2016, bội số vốn cổ phần tăng cao làm cho tỉ suất sinh lợi vốn cổ phần công ty PNJ tăng cao so với năm Tỉ suất sinh lời vốn cổ phần có xu hướng giảm năm gần tăng trở lại năm 2019, chủ yếu tác động từ tỷ suất sinh lợi doanh thu hiệu suất sử dụng tài sản công ty giảm bội số vốn cổ phần tăng trưởng ổn định +Tỷ số cấu trúc vốn Chỉ tiêu 2016 1.53 Hệ số TT hành = TSNH/Nợ NH Hệ số TT nhanh 0.13 = (Giá trị TSNHHTK)/Nợ NH Cấu trúc vốn Nợ phải trả/Tổng nguồn vốn VCSH/Tổng nguồn vốn 2017 2.62 2018 2.02 2019 1.83 0.33 0.16 0.08 2016 0.58 2017 0.34 2018 0.42 2019 0.47 0.42 0.66 0.58 0.53 Nhìn vào bảng ta thấy tỷ số Nợ phải trả/Tổng nguồn vốn có xu hướng giảm năm sau lại tăng trở lại Tính đến cuối năm 2019, nợ phải trả công ty đạt 4026 tỷ đồng, chiếm 47% tổng nguồn vốn chiếm chủ yếu nợ ngắn hạn +Tỷ số tính khoản Hệ số toán hành toán nhanh cơng ty có xu hướng tăng dần năm đầu giảm dần qua năm qua năm hệ số khoản lớn Từ cho thấy lực tài cơng ty PNJ tốt, khả khoản nợ tốt khơng gặp khó khăn phải toán khoản nợ ngắn hạn +Tỷ số tính khoản hoạt động kinh doanh Chỉ tiêu 2016 2017 2018 2019 Vòng quay khoản phải 270.52 thu 296.47 298.56 320.90 Kỳ thu tiền bình quân 1 1 Thời gian quay vòng hàng tồn kho 2.88 2.91 2.82 2.26 So với năm 2016 vòng quay khoản phải thu năm lại có chiều hướng tăng kỳ thu tiền bình qn không thay đổi (=1), dấu hiệu tốt công tác thu hồi nợ công ty, lại dấu hiệu xấu việc tạo khoản phải thu, thu hồi lặp lại trình Vì cơng ty PV PNJ ln giám sát thường xuyên tăng cường công tác quản lý thu hồi nợ ban hành quy chế chặt chẽ, đông thời lựa chọn khách hàng để hạn chế tối đa nợ xấu nên công ty đạt hiệu cao việc thu hồi nợ phải thu Vòng quay hàng tồn kho giảm từ năm 2017 theo xu hướng định qua năm đặc thù thời điểm nhập hàng tồn kho vào cuối kỳ kế toán hay trước đó, năm 2019 số vịng quay hang tồn kho đạt dược 2.26 vịng, số thấp đặc thù riêng ngành Trong hoạt động kinh doanh cơng ty ln theo dõi thường xun giá vốn nhập vào xác định số lượng cung cầu thị trường theo tháng để có kế hoạch thích hợp đảm bảo việc nhập hàng tiêu thụ đạt hiệu cao nhất, tránh trường hợp ứ động hàng tồn kho IV PHÂN TÍCH TRIỂN VỌNG A Dự phóng báo cáo tài chính: PTTC-D -phóng-PNJ xlsx Bảng báo cáo kết kinh doanh công ty PNJ Kết kinh doanh Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Các khoản giảm trừ doanh thu Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ 6.Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài Trong đó: Chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp 10 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 11 Thu nhập khác 12 Chi phí khác 13 Lợi nhuận khác 14 Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 15 Chi phí thuế TNDN hành 16 Chi phí thuế TNDN hoãn lại 17 Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 2017 11.049.024.104.8 31 2018 2019 14.678.799.606.79 17.144.251.446.63 (72.187.214.867) (107.663.860.948) (143.570.366.109) 10.976.836.889.9 64 14.571.135.744.85 17.000.681.080.53 (9.064.872.939.04 8) (11.792.052.183.39 (13.539.967.588.26 1) 2) 1.911.963.950.91 2.779.083.561.459 3.460.713.492.261 8.794.872.100 6.846.027.091 16.820.020.734 (56.475.629.564) (66.345.864.211) (133.678.118.497) (54.981.032.499) (61.109.042.390) (115.367.610.418) (774.978.169.326) (1.107.069.069.426 (1.361.807.553.507 ) ) (187.936.351.549) (345.868.153.940) (475.831.697.930) 901.368.672.577 1.203.646.500.973 1.506.216.143.061 7.394.867.935 (1.384.144.655) 6.010.723.280 4.637.809.502 (2.734.037.354) 1.903.772.148 4.760.923.089 (4.264.680.599) 496.242.490 907.379.395.857 1.205.550.273.121 1.506.712.385.551 (182.038.883.247) (249.485.408.708) (315.667.183.537) 484.064.550 3.858.482.734 2.879.755.229 724.856.448.060 959.923.347.147 1.193.924.957.243 Một vài tỷ số tài Tăng trưởng doanh thu (%) Tăng trưởng lợi nhuận gộp (%) Chi phí bán hàng/Doanh thu (%) Chi phí quản lý doanh nghiệp/Doanh thu (%) Chi phí lãi vay/Nợ ngắn hạn năm trước (%) 2017 28.17% 35.48% 7.06% 2018 32.74% 45.35% 7.60% 2019 16.67% 24.53% 8.01% 1.71% 2.37% 0.28% 2.72% 4.10% 4.31% Các sở dự phóng: Mức độ kì vọng hoạt động kinh tế vĩ mơ: Kinh tế Việt Nam quý III/2020 tăng trưởng 2,62% sau tăng trưởng 0,39% quý II Theo chuyên gia, dấu hiệu đầy lạc quan kinh tế Việt Nam Dù sản xuất gặp nhiều khó khăn, hoạt động bán lẻ kinh doanh phục hồi thận trọng, nhiên tăng trưởng vốn đầu tư từ khu vực nhà nước tăng mạnh, cán cân thương mại thặng dư 10,7 tỷ USD, lạm phát trì mức thấp, điều hành sách vĩ mô ổn định VEPR đưa kịch tăng trưởng cho năm 2020 Theo kịch một, dịch Covid-19 tiếp tục khống chế, kinh tế Việt Nam đạt mức tăng trưởng 2,62,8% Theo kịch hai, trường hợp bất lợi đối tác Việt Nam tái áp dụng biện pháp phong tỏa, kinh tế Việt Nam tăng trưởng khoảng 1,8-2% VEPR khuyến nghị sách ưu tiên hàng đầu lúc đảm bảo an sinh xã hội, ổn định kinh tế vĩ mô, sách hỗ trợ doanh nghiệp cần tiếp tục thực khẩn trương thực chất hơn; đồng thời đẩy mạnh giải ngân vốn đầu tư công dự án trọng điểm quốc gia Trong tình huống, lạm phát, lãi suất tỷ giá cần trì ổn định để chuẩn bị cho giai đoạn phục hồi sau đại dịch Triển vọng kinh tế năm 2020 phụ thuộc vào khả khống chế dịch bệnh không nước mà giới, kỳ vọng vào Hiệp định EVFTA, tiến độ giải ngân dự án đầu tư công; Với điều kiện dịch Covid-19 tiếp tục khống chế ổn định nước kinh tế giới bắt đầu khởi sắc biện pháp phong tỏa dần gỡ bỏ, kinh tế Việt Nam đạt mức tăng trưởng khoảng 2,6-2,8% năm 2020 Bối cảnh cạnh tranh thị trường: Thực tế cho thấy, năm trở lại đây, nhận thấy thị trường vàng trang sức tăng trưởng tốt nên doanh nghiệp ngành không ngừng mở rộng mạng lưới kinh doanh Đơn cử Công ty CP Vàng bạc đá quý Phú Nhuận (PNJ) liên tục mở 30 cửa hàng năm 2019 Tính đến cuối năm 2019 doanh nghiệp có tới 353 cửa hàng, phủ rộng khắp nước Các doanh nghiệp khác SJC có 50 cửa hàng, Doji có khoảng 47, cịn Cơng ty Bến Thành - Precita đạt số 15 cửa hàng… Dù tham gia vào thị trường năm Công ty CP Vàng bạc đá quý Lộc Phúc (Lộc Phúc Fine Jewelry) đạt mức tăng trưởng ấn tượng kết thúc năm 2019 có cửa hàng Doanh nghiệp đạt mức tăng trưởng 50% doanh thu 63% số lượng đơn hàng bán so với năm 2018 Chia sẻ định hướng phát triển thời gian tới, ơng Lê Vũ Hồng Ngun - Giám đốc Tiếp thị Truyền thông Lộc Phúc Fine Jewelry - cho biết, thị trường tăng trưởng nên năm 2020, mở thêm số cửa hàng trung tâm thương mại Lộc Phúc Fine Jewelry mở thêm cửa hàng đơn lẻ có quy mơ lớn thành phố Hà Nội, Đà Nẵng, Hải Phòng… để đáp ứng nhu cầu người tiêu dùng Trong đó, ông lớn PNJ có kế hoạch mở nhiều cửa hàng vùng ngồi TP Hồ Chí Minh, đặc biệt miền Bắc Hầu hết cửa hàng cửa hàng đơn lẻ, có doanh thu trung bình trải nghiệm khách hàng tốt cửa hàng trung tâm thương mại Theo đánh giá Cơng ty CP chứng khốn Rồng Việt, có tăng trưởng nhìn chung thị trường vàng trang sức cịn phân mảnh, chuỗi cửa hàng có đầu tư tập trung vào thương hiệu lớn, số cịn lại hoạt động theo hình thức kinh doanh cửa hàng truyền thống Cụ thể, doanh nghiệp kim hoàn lớn Việt Nam, PNJ đón đầu xu hướng tiêu dùng trang sức ngày tăng lên giới trẻ giảm thiểu ảnh hưởng từ quy định hạn chế vàng miếng Chính phủ Đến nay, PNJ trở thành nhà bán lẻ trang sức thời trang dẫn đầu nước với 30% thị phần số cửa hàng vượt xa đối thủ cạnh tranh Đặc biệt, năm 2019, doanh nghiệp bắt đầu vận hành hệ thống ERP mới, dự kiến quản trị chuỗi củng cố hệ thống ERP mới, triển vọng PNJ tiếp tục tích cực Những doanh nghiệp cịn lại Lộc Phúc Fine Jewelry, Doji… vận hành theo chuỗi có thành cơng định Mặc dù vậy, để thị trường vàng trang sức phát triển, nhiều ý kiến cho rằng, đầu tư doanh nghiệp trung tâm thương mại nên có phân bổ diện tích hợp lý Cụ thể kinh doanh vàng trang sức cần nhà vận hành trung tâm thương mại coi lĩnh vực bán lẻ ngành thời trang khác, thay có diện tích nhỏ nay, lĩnh vực có mức tăng trưởng doanh thu tương đối lớn Xu hướng hoạt động khứ: Những năm 2005 – 2011 sốt đầu vàng giúp cho tất đơn vị kinh doanh vàng ăn lên làm ra; ẩn đằng sau thị trường bị đầu đẩy giá cao, thiếu quản lý quyền thiếu minh bạch Cuối 2011, nhà nước tuyên bố độc quyền vàng miếng để ổn định giá vàng, giá vàng sau bước vào chuỗi sụt giảm kéo dài khiến nhiều doanh nghiệp phụ thuộc vào mảng kinh doanh chao đảo Năm 2013 Thông tư 22 đời siết chặt hoạt động kinh doanh vàng trang sức khiến nhiều đơn vị nhỏ lẻ phải tạm ngừng hoạt động Một lọc ngành kim hoàn diễn loại bỏ doanh nghiệp khơng có lực sản xuất trả vàng miếng với vị trí sản phẩm thơ sơ, khơng đem lại giá trị gia tăng Khi doanh nghiệp khác lúng túng trước thay đổi ngành, số doanh nghiệp bắt đầu quay lại đẩy mạnh mảng chế tác trang sức Lúc PNJ sở hữu xí nghiệp sản xuất nữ trang lớn Việt Nam (công xuất gấp lần SJC Doji gộp lại – theo FPTS) sử dụng công nghệ đại từ châu Âu đội ngũ thợ kim hồn lành nghề Đây PNJ tích lũy từ nhiều năm trước mà sau đối thủ đuổi kịp Với việc liên tục mở rộng hệ thống cửa hàng bán lẻ, từ đến PNJ tăng trưởng thị phần khơng ngừng, chiếm 27% nhóm trang sức thương hiệu đến năm 2017 doanh thu trang sức tăng trưởng trung bình 18,5%/năm, đạt gần 9.000 tỷ đồng Chiến lược hoạt động nhà quản trị: Cụ thể, theo VDSC, PNJ tận dụng lợi tài lành mạnh để tiếp tục mở cửa hàng bối cảnh nhiều nhà bán lẻ Precita đóng cửa hoạt động thu hẹp quy mô PNJ đồng thời cân đối đóng cửa cửa hàng hoạt động hiệu quả, đa số nằm trung tâm thương mại, vốn bị lưu lượng khách hàng giảm sau đại dịch Theo VDSC kỳ vọng PNJ đạt tăng trưởng lợi nhuận sau thuế 25% năm 2021 nhờ vào phục hồi mảng bán lẻ PNJ mắt nhiều sản phẩm năm 2021 Hiện tại, PNJ giao dịch mức PER 2021 11x, định giá hấp dẫn xem xét tiềm tăng trưởng lớn tiêu dùng trang sức Việt Nam thị trường phân mảnh nhiều Trong họp Analyst Meeting hồi cuối tháng 7/2020, lãnh đạo PNJ cho biết, lâu dài PNJ mong muốn đẩy mạnh doanh thu với mục tiêu đáp ứng nhu cầu khác người tiêu dùng, không chủ trương đẩy biên lợi nhuận lên cao mà trì khoảng 19-20% PNJ đưa thiết bị công nghệ đại vào sản xuất để giảm chi phí sản xuất đồng thời chủ động sản xuất sản phẩm có hàm lượng công nghệ cao, chuyên biệt thay sản phẩm nhập nhằm bù đắp sụt giảm biên lãi gộp đẩy mạnh kinh doanh sản phẩm vàng miếng trang sức có hàm lượng vàng cao mùa dịch Lãnh đạo PNJ cho biết, việc giá vàng tăng mạnh thời gian vừa qua có tác động lên doanh thu PNJ song không đáng kể PNJ lâu tập trung vào mảng cốt lõi bán lẻ nữ trang, khơng cịn kinh doanh nhiều vàng miếng trước Bên cạnh đó, PNJ thường có kế hoạch mua hàng tồn kho từ trước 3-6 tháng đảm bảo tiến độ sản xuất Tính đến cuối quý II/2020 PNJ có 291 cửa hàng vàng, 42 cửa hàng bạc, cửa hàng CAO cửa hàng nghệ thuật Ban lãnh đạo PNJ cho biết tốc độ mở cửa hàng khu vực phía Bắc cao khu vực khác đón nhận nhiều PNJ trì kế hoạch mở 31 cửa hàng năm 2020 B Dự phóng báo cáo tài chính: 1: Dự phóng bảng báo cáo kết kinh doanh: * Các giả định dự báo:  Trong hai năm 2018 2019, doanh thu PNJ tăng khoảng từ 32,74% đến 16,67% Như sở phân tích trên, năm 2019 cơng ty tích cực tăng trưởng, nhiên tốc độ lại khơng so với năm ngối Kết hợp với cơng bố kết kinh doanh công ty quý đầu năm 2020, tăng khoản từ 1.83% Bên cạnh đó, kinh tế hứng chịu thiệt hại từ dịch covid19, dự báo tăng trưởng kinh tế giảm thêm 4% Nhóm dự đốn doanh thu giảm nhẹ 3% năm 2020 Năm 2021 - 2022 tăng trưởng mạnh hậu covid, 7.5%/năm, sau giữ ngun khơng đổi mức 3% năm  Theo sách cơng ty, năm 2020 gia tăng số lượng cửa hàng lên 500, mở rộng thị phần, ảnh hưởng mạnh từ dịch Covid dẫn đến lợi nhuận gộp giảm 10% vào năm 2020 tăng trưởng 3% vào năm 2021, 7% vào năm 2022 giữ nguyên mức tăng 3% năm tới  Trong năm qua, chi phí bán hàng chiếm khoảng 7% chi phí quản lý doanh nghiệp chiếm tỷ trọng nhỏ Năm 2019, chi phí bán hàng chiếm 8,01%, chi phí quản lý doanh nghiệp chiếm 0,28% doanh thu Điều cho thấy máy HĐQT làm việc chuyên nghiệp với tinh thần trách nhiệm cao, thực tốt công tác đạo, giám sát hoạt động Ban Tổng giám đốc Tuy nhiên ngành trang sức, việc bán hàng phụ thuộc nhiều vào cửa hàng truyền thống đặc tính đắt tiền đồ trang sức, phí bán hàng chiếm tỷ trọng vừa phải doanh thu Năm 2020 công ty tiếp tục đề xu hướng kiểm sốt chi phí, thực tiết giảm hợp lý chi phí hoạt động sản xuất, kinh doanh Do nhóm em dự báo năm 2020 chi phí bán hàng chiếm 7,5% doanh thu chi phí quản lý doanh nghiệp tăng nhẹ 2% doanh thu  Trong năm 2019, PNJ vay nhiều khoản vay ngắn hạn, chiếm khoảng 50% nợ vay ngắn hạn khoản vay từ ngân hàng thương mại Trong năm qua, tỷ số chi phí lãi vay/Nợ ngắn hạn năm trước khơng có nhiều chênh lệch, kết hợp với sở dự báo trên, nhóm em dự báo tỷ số năm 2020 4%  Ta có bảng tỷ số dự phóng : Các tỷ số tài dự phóng Tăng trưởng doanh thu (%) Tăng trưởng lợi nhuận gộp (%) Chi phí bán hàng/Doanh thu (%) Chi phí quản lý doanh nghiệp/Doanh thu (%) Chi phí lãi vay/Nợ ngắn hạn năm trước (%)  2020 -3.0% -10% 7.50% 2021 4.50% 3% 7.50% 2022 12% 7% 7.50% 2023 2024 15% 18% 10% 13% 7.50% 7.50% 2.00% 4.00% 2.00% 4.00% 2.00% 4.00% 2.00% 2.00% 4.00% 4.00% Dựa vào tỷ số dự phóng lập ra, ta tính tiêu báo cáo thu nhập dự phóng trình bày bảng : Dự phóng bảng cân đối kế tốn: Hạng mục cân đối : Nhóm chúng em lựa chọn khoản mục “Tiền khoản tương đương tiền” để làm hạng mục cân đối Xem xét nội lực nguồn lực chủ yếu đáp ứng nhu cầu tăng trưởng doanh nghiệp Đây tài khoản có tính khoản cao Đối với công ty, khoản tương đương tiền bao gồm khoản tiền gửi có kỳ hạn gốc nhỏ 03 tháng ngân hàng thương mại Các khoản tiền gửi không kỳ hạn khoản tương đương tiền gửi ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng Việt Nam Tổng công ty thường xuyên đánh giá tin tưởng tất khoản tiền gửi ngân hàng khơng có rủi ro tính khoản khả thu hồi Các giả định dự báo : 1) Các khoản phải thu : Trong năm qua, doanh nghiệp trì ổn định khoản phải thu, khơng có nợ xấu nợ phải thu khó đòi Cùng với việc tăng thêm số lượng cửa hàng nhiều năm , PNJ tiếp tục mở thêm 31 cửa hàng để dự kiến cán mốc 377 cửa hàng vào cuối năm, nhóm em dự báo cơng ty tăng vịng quay khoản phải thu để trì khả thu tiền doanh nghiệp Do nhóm em dự báo vòng quay khoản phải thu tăng ổn định 95 nhiều năm tới 2) Vòng quay hàng tồn kho PNJ ổn định qua năm Công ty tiếp tục dự trữ thêm nhiều hàng tồn kho, đặc biệt vào dịp mua sắm đầu năm cuối năm Số dư hàng tồn kho công ty chủ yếu dựa vào việc năm công ty nhập LPG vào thời điểm cuối năm hay đầu năm Nhóm em dự báo năm tới vòng quay hàng tồn kho tăng đặn vòng/ năm trì lượng hàng tồn kho 3) Khoản mục tài sản lưu động khác chiếm tỷ trọng nhỏ, không đổi nhiều nên nhóm em dự báo khơng đổi năm tới 4) Tài sản phải thu dài hạn không chiếm tỷ trọng lớn, tăng trưởng ổn định nhiều năm, phải thu dài hạn cơng ty cịn 76.108.442.474, tăng nhẹ so với năm trước Nhóm em giữ nguyên số cho năm tới 5) Công ty lên mục tiêu mở rộng thêm thị phần gia tăng số lượng cửa hàng tương lai đến số 500 cửa hàng Công ty dự báo tăng trưởng mạnh hậu covid, Q3/2020, CAPEX PNJ 137,186,973,375 VNĐ nên CAPEX dự kiến 2020 gần 140 tỷ VNĐ Khi kinh tế phục hồi vào năm tiếp theo, dự kiến công ty tăng trưởng mạnh mẽ nhóm em dự đốn CAPEX tương lai khoảng 145 tỷ VNĐ 6) Giá trị ròng tài sản đầu tư, đầu tư ngắn hạn khác chiếm tỷ trọng nhỏ, có phần ổn định qua năm nhóm em dự báo tiêu không đổi Tài sản dài hạn khác lấy theo số liệu Q3/2020 ổn định năm sau 7) Cơng ty trì tỷ lệ nợ ổn định, dự báo vòng quay khoản phải trả tăng nhẹ theo doanh thu, khoản phải trả người bán ngắn hạn tăng nhẹ năm tới Người mua trả tiền trước ngắn hạn, thuế khoản nộp nhà nước, phải trả cho người lao động dự báo ổn định qua năm tới 8) Đối với khoản mục chi phí phải trả ngắn hạn, dự báo tăng trưởng 14% năm phù hợp với sách sử dụng tỷ trọng nhiều nợ ngắn hạn cấu trúc vốn 9) Các khoản mục phải trả ngắn hạn khác, quỹ khen thưởng phúc lợi chiếm tỷ trọng nhỏ, có tính ổn định biến động, nhóm em trì số dư Q3/2020 cho năm sau 10)Đối với khoản mục vay ngắn hạn, chiếm tỷ lệ lớn nợ phải trả ngắn hạn, công ty trì mức vay 4% năm, khơng có vay nợ hạn dự kiến tăng ổn định năm 11) Nợ dài hạn chiếm tỷ trọng ít, khơng có nhiều biến động nên nhóm em dự báo khoản mục không đổi năm 12) Vốn quỹ khơng đổi, khơng có thêm vốn góp cổ đông 13) Thặng dư vốn quý 3/2020 968 tỷ đồng, đến cuối năm dự báo số giảm cịn 960 tỷ đồng, nhóm em dự đốn năm 2021 với mục tiêu đầu tư mạnh mở rộng thị phần đẩy giá chứng khoán lên, thặng dư vốn tăng 5% trì năm sau 14) Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối nhóm dự báo tăng trưởng theo doanh thu với tỷ số tăng trưởng dự báo 15) Các quỹ khác lợi ích cổ đơng khơng kiểm sốt trì khơng đổi theo số dư năm 2019  Nhóm dự báo để hình thành bảng cân đối kế tốn, tính tốn hạng mục cân đối cuối theo hệ thức “Tổng tài sản = Tổng nguồn vốn” TÀI LIỆU THAM KHẢO https://www.pnj.com.vn/images/quan-he-co-dong/7c-BCTC-soat-xet-nam-2017-Hopnhat_Signed.PDF https://www.pnj.com.vn/images/quan-he-co-dong/6cBCTC_nam_2018_da_duoc_kiem_toan_boi_PwC_Hop_nhat_Signed.pdf https://www.pnj.com.vn/images/quan-he-co-dong/2020/11cBCTC_nam_2019_da_duoc_kiem_toan_boi_PwC_Hop_nhat.pdf https://www.pnj.com.vn/images/quan-he-co-dong/2020/41cBCTC_quy_3_nam_2020_Hop_nhat_Signed.pdf https://www.pnj.com.vn/images/quan-he-co-dong/2020/8mp-BCPTBV_2019_VN.pdf https://www.acbs.com.vn/tin-tuc/n-a-4622-87 ... Tình hình PNJ đại dịch covid19: Trong bối cảnh khó khăn chung, Công ty Cổ phần Vàng bạc đá quý Phú Nhuận (PNJ) ghi nhận doanh thu khả quan, đạt 3.922 tỷ đồng quý III/2020, giảm 0,3% so với kỳ năm... nhân Kinh Tế Thương Nghiệp Đại Học Kinh Tế TP HCM GĐ Công ty Vàng Bạc Đá Quý Phú Nhuận, GĐ Trung tâm Tín dụng Phú Gia, GĐ Cơng ty Thương mại Phú Nhuận, Chủ tịch HĐQT Ngân hàng TMCP Đông Á Lê Trí... đây, nhận thấy thị trường vàng trang sức tăng trưởng tốt nên doanh nghiệp ngành không ngừng mở rộng mạng lưới kinh doanh Đơn cử Công ty CP Vàng bạc đá quý Phú Nhuận (PNJ) liên tục mở 30 cửa hàng