105 Chính sách tiền tệ của Việt Nam trong giai đoạn khủng hoảng tài chính năm 2008 Điều hành và bài học,Luận văn Thạc sĩ Kinh tế

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM HỌC VIỆN NGÂN HÀNG LƯƠNG MẠNH CƯỜNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH NĂM 2008: ĐIỀU HÀNH VÀ BÀI HỌC Chuyên ngành: Kinh tế tài - Ngân hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn Khoa học: PGS TS LÊ THỊ TUẤN NGHĨA Hà Nội- 2011 MỤC LỤC TRANG MỞ ĐẦU CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG GIAI ĐOẠN KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 1.1 Chính sách tiền tệ 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Hệ thống mục tiêu sách tiền tệ .4 1.1.3 Các cơng cụ sách tiền tệ 1.2 Chính sách tiền tệ khủng hoảng tài 1.2.2 Khủng hoảng tài 1.2.3 Chính sách tiền tệ khủng hoảng tài 14 1.3 Kinh nghiệm quốc tế điều hành sách tiền tệ khủng hoảng tài 2008 19 1.3.1 Kinh nghiệm quốc tế .19 1.3.2 Bài học rút từ việc điều hành sách tiền tệ nước 29 CHƯƠNG THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VIỆT NAM NĂM 2008 .31 2.1 Bối cảnh giới nước 31 2.1.1 Bối cảnh giới khủng hoảng tài .31 2.1.2 Bối cảnh Việt Nam 38 2.2 Chính sách tiền tệ năm 2008 45 2.2.1 Mục tiêu sách tiền tệ .45 2.2.2 Diễn biến điều hành sách tiền tệ NHNN Việt Nam năm 2008 46 2.3 Đánh giá chính sách tiền tệ NHNN Việt Nam năm 2008 52 2.3.2 Kết đạt .52 2.3.3 Hạn chế 54 CHƯƠNG 3: BÀI HỌC VÀ NHỮNG VẤN ĐỀ ĐẶT RA TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN TỚI 57 3.1 Bài học rút điều hành sách tiền tệ giai đoạn khủng hoảng tài 2008 57 3.1.1 Chính sách tiền tệ từ năm 2009 .57 3.1.2 Bài học rút 72 3.2Những vấn đề đặt điều hành sách tiền tệ thời gian tới 74 3.2.1 Định hướng sách tiền tệ giai đoạn 2011- 2015 74 3.2.2 Những vấn đề đặt điều hành sách tiền tệ Việt Nam thời gian tới 79 KẾT LUẬN 85 TÀI LIỆU THAM KHẢO 86 DANH MỤC• CÁC BẢNG Bảng 1-1: Tác động sách tiền tệ mở rộng 15 Bảng 2-1: Bảng so sánh ICOR 43 Bảng 2-2: Nguyên nhân khủng hoảng 1997 45 Bảng 2-3: Tổng hợp kết giao dịch thị trường mở 47 Bảng 3-1: Diễn biến tiền tệ năm 2010 (% so với cuốinăm trước) .66 Bảng 3-2: So sánh số chứng khoán Dow Jones qua hai thờikỳ .75 DANH MỤC• CÁC HÌNH Hình 1-1: Sự phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ 19 Hình 1-2: Tốc độ tăng trường GDP M2 Trung Quốc (% so với năm trước) .20 Hình 1-3: Tốc độ tăng trưởng tín dụng Trung Quốc 21 Hình 1-4: Tỷ giá RMB/USD 21 Hình 1-5: Biến động dự trữ bắt buộc lãi suất 22 Hình 1-6: Tăng trưởng GDP xuất rịng Trung Quốc 23 Hình 1-7: Tốc độ tăng giá bất động sản Trung Quốc .23 Hình 1-8: Các số ổn định 25 Hình 1-9: Mức độ đòn bẩy 25 Hình 1-10: Ảnh hưởng khủng hoảng tới Thái Lan 25 Hình 1-11: Mức cung tiền Thái Lan (% thay đổi) 26 Hình 1-12: Lãi suất NHTW Thái Lan .27 Hình 1-13: Một số tiêu kinh tế Thái Lan (%thay đổi) 28 Hình 2-1: Cơ chế hình thành khủng hoảng tài Mỹ 35 Hình 2-2: Thị trường bất động sản Mỹ 36 Hình 2-3: GDP nước Mỹ qua năm (% thay đổi kỳtrước) 37 Hình 2-6: Giá trị mặt hàng xuất Việt Nam 39 Hình 2-7: Lạm phát Việt Nam từ 2006-2009 41 Hình 2-8: Chênh lệch tốc độ tăng cung tiền M2 GDP .42 Hình 2-9: Biểu đồ số lãi suất 48 Hình 2-10: Lạm phát tháng/tháng Việt Nam 2008 53 Hình 3-1: Khối lượng tiền giao dịch thị trường mở 2010 (VND, 1000 tỷ) 66 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT ABS: Asset backed security CDO: Collateralized debt obligations CDS: Credit default swap GDP: Tổng sản phẩm quốc nội ICOR: Hệ số sinh lời từ đồng vốn đầu tư NAFTA: Thị trường tự mậu dịch Bắc Mỹ NHNN: Ngân hàng nhà nước NHTM: Ngân hàng thương mại NHTW: Ngân hàng trung ương RMB: Nhân dân tệ Trung Quốc RMBS: Residential mortgage backed securities TCTD: Tổ chức tín dụng USD: Đô la Mỹ VND: Việt Nam đồng WTO: Tổ chức thương mại giới MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Thứ hai, ngày 15 tháng năm 2008, Lehman Brothers tuyên bố phá sản Đây ngân hàng hàng đầu Mỹ với 158 năm kinh nghiệm, 26.000 nhân viên toàn cầu coi biểu tượng tài Mỹ Sự phá sản khẳng định sức tàn phá khủng khiếp khủng hoảng khả giới hạn phủ Mỹ Chính vậy, ngày coi ngày đen tối đối khủng hoảng tài Khởi sinh từ sụp đổ thị trường tài Mỹ với nợ xấu lên đến số vài ngàn tỷ đô la, khủng hoảng nhanh chóng lan sang nước khác, trở thành đại suy thối tồn cầu Trong hồn cảnh đó, với kinh tế mà động lực tăng trưởng nhiều năm qua phụ thuộc chủ yếu vào xuất vốn đầu tư nước Việt Nam, tác động khủng hoảng tài rõ ràng khơng nhỏ Để đối phó, Chính phủ Việt Nam sử dụng sách kinh tế vĩ mơ, sách tiền tệ cơng cụ quan trọng Về mặt thực tế, điều hành sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn khủng hoảng tài 2008 vừa trải qua giai đoạn khó khăn Vì vậy, việc tổng kết đánh giá sách quan trọng Chính vậy, tác giả định nghiên cứu đề tài: “Chính sách tiền tệ Việt Nam khủng hoảng tài năm 2008: Điều hành học” Hy vọng điều góp phần giúp nhà hoạch định sách có nhìn tổng thể điều hành sách tiền tệ hiệu tương lai Tình hình nghiên cứu vấn đề Việc nghiên cứu khủng hoảng tài Mỹ 2008, ảnh hưởng tới Việt Nam phản ứng sách tiến hành nhiều Tuy nhiên, nhiều lý do, có tổng kết sách tiền tệ đưa cơng chúng cách thức từ quan có chức NHNN Về mặt lý luận việc nghiên cứu giải pháp gói kích thích kinh tế Việt Nam nhiều nhà nghiên cứu tiến hành Tuy nhiên, nhiều nghiên cứu dừng mức độ báo thiếu đánh giá mang tính tổng thể Mục đích nghiên cứu Về mặt lý luận, đề tài trung nghiên cứu sách tiền tệ, khủng hoảng tài mối quan hệ sách tiền tệ khủng hoảng tài Vể mặt thực tế, đề tài nhằm đưa đánh giá ưu điểm, hạn chế sách tiền tệ mở rộng Việt Nam đưa dự báo điều hành sách thời gian tới Đối tượng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu Trong khuôn khổ luận văn thạc sĩ, đề tài giới hạn số phạm vi nghiên cứu sau: Nội dung: điểu hành sách tiền tệ học Việt Nam khủng hoảng tài 2008 Thời gian: Đề tài bắt đầu nghiên cứu kiện từ năm 2007 - có dấu hiệu khủng hoảng tài - đến hết năm 2009 - kinh tế qua đáy khủng hoảng nhờ vào nỗ lực phủ Phương pháp nghiên cứu Đề tài nghiên cứu theo phương pháp vật biện chứng vật lịch sử triết học Mác Le nin Ngồi ra, đề tài cịn sử dụng phương pháp lơ gic, từ khái niệm đến mối quan hệ nhân hai kiện; phương pháp cấu trúc, thống kê Kết cấu đề tài Luận văn bố cục thành ba chương Nội dung chương sau: CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG GIAI ĐOẠN KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA VIỆT NAM NĂM 2008 CHUƠNG 3: BÀI HỌC VÀ NHỮNG VẤN ĐỀ ĐẶT RA TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN TỚI ... RA TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN TỚI 57 3.1 Bài học rút điều hành sách tiền tệ giai đoạn khủng hoảng tài 2008 57 3.1.1 Chính sách tiền tệ. .. 1.2 Chính sách tiền tệ khủng hoảng tài 1.2.2 Khủng hoảng tài 1.2.3 Chính sách tiền tệ khủng hoảng tài 14 1.3 Kinh nghiệm quốc tế điều hành sách tiền tệ khủng hoảng tài 2008 ... CỦA VIỆT NAM NĂM 2008 CHUƠNG 3: BÀI HỌC VÀ NHỮNG VẤN ĐỀ ĐẶT RA TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN TỚI CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG GIAI ĐOẠN KHỦNG