Đang tải... (xem toàn văn)
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH o0o QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Đề tài THƯƠNG VỤ MA HÀNG ĐẦU CỦA NGÀNH BIA CHÂU Á THAIBEV THÂU TÓM SABECO NHÓM 2 Thành viên Đinh Ngọc Ánh – 1918810009 Hoàng Thị Ngọc Hà – 1918810023 Nguyễn Thị Việt Hà 1918810026 Lương Huyền Linh 1918810038 Triệu Nguyễn Thắm – 1918810062 Lớp tín chỉ KET307(GĐ2 HKI 2021) 1 Giảng viên hướng dẫn TS Đào Thị Thương Hà Nội, ngày 3 tháng 12 năm 2021 MỤC LỤC PHẦN I CƠ SỞ LÝ THUYẾT 5 1 Khái niệm 5 2 Phân loại 6 3 Quy t.
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH o0o QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Đề tài: THƯƠNG VỤ M&A HÀNG ĐẦU CỦA NGÀNH BIA CHÂU Á - THAIBEV THÂU TÓM SABECO NHĨM Đinh Ngọc Ánh – 1918810009 Hồng Thị Ngọc Hà – 1918810023 Nguyễn Thị Việt Hà - 1918810026 Lương Huyền Linh - 1918810038 Triệu Nguyễn Thắm – 1918810062 Lớp tín chỉ: KET307(GĐ2-HKI-2021).1 Giảng viên hướng dẫn: TS Đào Thị Thương Thành viên: Hà Nội, ngày tháng 12 năm 2021 MỤC LỤC PHẦN I CƠ SỞ LÝ THUYẾT Khái niệm Phân loại Quy trình M&A Lợi ích rủi ro M&A PHẦN II SABECO TỔNG QUAN THƯƠNG VỤ M&A GIỮA THAIBEV VÀ 12 Tổng quan ngành bia 12 1.1 Ngành bia giới 12 1.2 Ngành bia Việt Nam 12 Tổng quan ThaiBev 14 2.1 Giới thiệu chung 14 2.2 Ngành nghề kinh doanh 14 2.3 Chiến lược 16 Tổng quan Sabeco 17 3.1 Giới thiệu chung 17 3.2 Lịch sử hình thành 17 3.3 Ngành nghề kinh doanh 17 PHẦN III PHÂN TÍCH THƯƠNG VỤ 19 Bối cảnh, diễn biến cấu trúc pháp lý giao dịch thương vụ 19 1.1 Bối cảnh, diễn biến 19 1.2 Cấu trúc pháp lý 20 Tại ThaiBev muốn thâu tóm Sabeco? 22 2.1 Tiềm ngành bia 22 2.2 Hệ thống phân phối 26 2.3 Bất động sản 27 3.1 Cơ cấu vốn thương vụ 28 Cơ cấu giá trị 28 3.2 Cơ cấu thành phần 32 Hậu thương vụ M&A bạc tỷ 33 4.1 Những dấu hiệu suy yếu 33 4.2 Những dấu ấn đáng ý 38 PHẦN IV KẾT LUẬN 42 TÀI LIỆU THAM KHẢO 44 LỜI MỞ ĐẦU Trong xu hướng tồn cầu hóa kinh tế thời đại khoa học công nghệ phát triển mạnh mẽ, cạnh tranh doanh nghiệp diễn ngày liệt, buộc công ty phải vận động liên tục để không bị đào thải khỏi thị trường Do hạn chế nguồn lực, công ty, tổ chức lựa chọn hợp tác với doanh nghiệp khác khâu sản xuất, phân phối, tiêu thụ, để hỗ trợ phát triển Trong đó, mua lại sáp nhập hình thức cơng ty ưu tiên lựa chọn - giải pháp hàng đầu để nâng cao sức cạnh tranh doanh nghiệp Trong năm gần đây, giới nước hoạt động M&A diễn phổ biến, trở thành xu hướng đầu tư có tác động tích cực lần tiêu cực đến kinh tế quốc gia Việt Nam khơng đứng ngồi xu chung giới, hoạt động M&A nước ta khởi động từ năm 2000 gia tăng nhanh chóng số lượng giá trị thương vụ Các giao dịch M&A năm sau gấp - lần năm trước tổng giá trị tăng gấp 2-3 lần số lượng Theo đánh giá chung, xu hướng mua bán, sáp nhập doanh nghiệp đẩy nhanh thị trường Việt Nam trở thành đối tượng quan tâm nhiều nhà đầu tư nước ngồi Với hình thức liên kết mua lại doanh nghiệp nội địa, nhà đầu tư nước ngồi nhanh chóng tiếp cận thị trường thay khởi động dự án kinh doanh từ đầu Xu hướng phù hợp với diễn giới khu vực thời gian gần Một số thương vụ cao giá Việt Nam tính đến thời điểm cuối năm 2017 thuộc lĩnh vực bia, rượu nước giải khát, Thai Beverage Công ty Cổ phần Nước giải khát Sài Gòn Sabeco Đây thương vụ dẫn đầu giá trị sóng doanh nghiệp nước ngồi mua lại doanh nghiệp Việt Nam, bước nhằm chiếm lĩnh thị trường Việt “ông lớn ngành giải khát” Thái Lan Sabeco thương hiệu bia tiếng nước ta với 41% thị phần Nhận thấy nhiều khía cạnh cần phân tích chiến lược, giá trị, tiềm phát triển công ty cách thức thương vụ diễn ra, nhóm chúng em định lựa chọn đề tài “Thương vụ M&A hàng đầu ngành bia châu Á - ThaiBev thâu tóm Sabeco” để tìm hiểu nghiên cứu tiểu luận lần PHẦN I CƠ SỞ LÝ THUYẾT Khái niệm M&A viết tắt cụm từ Mergers (Sáp nhập) Acquisitions (Mua lại) Hoạt động M&A hoạt động giành quyền kiểm soát doanh nghiệp thơng qua hình thức sáp nhập hay mua lại phần (số cổ phần) toàn doanh nghiệp khác Mục đích thương vụ M&A khơng đơn sở hữu phần vốn góp hay cổ phần doanh nghiệp nhà đầu tư nhỏ lẻ, mà hướng đến quyền tham gia định vấn đề quan trọng, tác động đến hoạt động kinh doanh, hoạt động quản trị doanh nghiệp bị sáp nhập/mua lại Khoản Điều 29 Luật Cạnh tranh 2018 giải thích rằng: “Sáp nhập doanh nghiệp việc doanh nghiệp chuyển toàn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp sang doanh nghiệp khác, đồng thời chấm dứt hoạt động kinh doanh tồn doanh nghiệp bị sáp nhập” Ví dụ: vào cuối năm 2019, Tập đồn Vingroup Tập đồn Masan cơng bố thỏa thuận nguyên tắc việc hoán đổi cổ phần Công ty VinCommerce Công ty VinEco Theo nội dung thỏa thuận, CTCP Dịch vụ Thương mại Tổng hợp VinCommerce Vingroup (bán lẻ), Công ty VinEco (nông nghiệp), CTCP Hàng tiêu dùng Masan – Masan Consumer Holding (tiêu dùng) sáp nhập nhằm tối ưu hóa mạnh hoạt động bên, đồng thời tạo nên Tập đồn Hàng tiêu dùng – Bán lẻ có sức cạnh tranh vượt trội quy mô hàng đầu Việt Nam Theo Khoản Điều 29 Luật Cạnh tranh 2018: “Mua lại doanh nghiệp việc doanh nghiệp trực tiếp gián tiếp mua toàn phần vốn góp, tài sản doanh nghiệp khác đủ để kiểm soát, chi phối doanh nghiệp ngành, nghề doanh nghiệp bị mua lại.” Ví dụ: vào tháng 11/2019 ngân hàng KEB Hana Bank (Hàn Quốc) chi 20.208 tỷ đồng mua lại 15% vốn điều lệ Ngân hàng Đầu tư Phát triển BIDV để trở thành cổ đông lớn thứ hai BIDV Theo giới quan sát nhận định, với việc mua lại 15% cổ phần BIDV, KEB Hana khởi đầu sóng đầu tư tài vào Việt Nam Phân loại Việc sáp nhập mua lại phân loại theo tính chất việc sáp nhập Có hình thức M&A bản, bao gồm: M&A theo chiều ngang, M&A theo chiều dọc M&A kết hợp • M&A theo chiều ngang M&A theo chiều ngang (Horizontal) hình thức mua bán, sáp nhập doanh nghiệp cung cấp dòng sản phẩm dịch vụ giống tương tự cho người tiêu dùng cuối cùng, có nghĩa ngành giai đoạn sản xuất Các công ty trường hợp thường đối thủ cạnh tranh trực tiếp, có phân khúc khách hàng Lợi ích loại sáp nhập loại bỏ cạnh tranh, giúp công ty tăng thị phần, doanh thu lợi nhuận Hơn nữa, việc giúp doanh nghiệp giảm chi phí cố định, mở rộng thị trường tận dụng hiệu lợi theo quy mơ Ví dụ: tháng 12/2019 Cơng ty Bảo hiểm Nhân thọ Sumitomo (Sumitomo Life) chi khoảng 4.012 tỷ đồng (173 triệu USD) để mua thêm 41 triệu cổ phiếu Tập đồn Bảo Việt (BVH), thức nâng tỷ lệ sở hữu BVH từ 17,48% lên 22,09% vốn điều lệ • M&A theo chiều dọc M&A theo chiều dọc (Vertical) thực với mục đích kết hợp hai cơng ty có chuỗi giá trị sản xuất loại sản phẩm dịch vụ tốt, khác biệt giai đoạn sản xuất mà họ hoạt động Sáp nhập theo chiều dọc tạo giá trị cao giá trị công ty thuộc quyền sở hữu độc lập Loại sáp nhập thường thực để đảm bảo cung cấp mặt hàng thiết yếu tránh gián đoạn nguồn cung cấp; tập hợp sức mạnh tài chính, điều hành, quản lý để cải thiện hiệu hoạt động doanh nghiệp Nó thực để hạn chế cung cấp cho đối thủ cạnh tranh, giúp nâng cao doanh thu lợi nhuận, giảm chi phí trung gian Ví dụ: ngày 3/9/2013, Microsoft thông báo kế hoạch mua lại phận kinh doanh điện thoại di động Nokia với giá 7,2 tỷ USD Microsoft mua Nokia để kiểm soát phần cứng phần mềm thiết bị di động Microsoft hứa hẹn tay họ cải thiện chất lượng điện thoại khiến chúng bán dễ dàng • M&A kết hợp (tập đoàn) M&A kết hợp (Conglomerate) hình thức mua bán sáp nhập để hình thành nên tập đoàn Việc sáp nhập kiểu tập đoàn diễn công ty phục vụ khách hàng ngành cụ thể, họ không cung cấp sản phẩm dịch vụ giống Sản phẩm họ bổ sung, sản phẩm nhau, mặt kỹ thuật sản phẩm giống Sáp nhập tập đoàn chia thành sáp nhập tập đoàn túy sáp nhập tập đoàn hỗn hợp Sáp nhập túy bao gồm hai doanh nghiệp hoạt động thị trường riêng biệt khác biệt Trong đó, sáp nhập hỗn hợp đề cập đến loại hình hợp mà doanh nghiệp hợp có ý định mở rộng dịng sản phẩm thị trường mục tiêu Ưu điểm sáp nhập tập đồn đa dạng hóa hoạt động kinh doanh thị trường mục tiêu, doanh nghiệp hợp tham gia vào lĩnh vực kinh doanh khác có thị trường mục tiêu việc sáp nhập tập đồn giúp họ bán chéo sản phẩm có Ngồi ra, cịn giúp doanh nghiệp hợp tìm kiếm hội đầu tư Điều giúp cơng ty đa dạng hóa sản phẩm dịch vụ, lợi nhuận cao Việc bán sản phẩm khuyến khích việc bán sản phẩm khác, tăng doanh thu cho công ty họ tăng doanh số bán sản phẩm Điều cho phép doanh nghiệp cung cấp điểm mua sắm, tiện lợi cho người tiêu dùng Loại sáp nhập tạo hội cho doanh nghiệp tham gia vào lĩnh vực khác ngành, giảm rủi ro cung cấp quyền truy cập vào tài nguyên thị trường sẵn trước đó, tiết kiệm chi phí gia nhập thị trường Ví dụ, cơng ty sản xuất chăn-ga-gối-đệm sáp nhập với công ty sản xuất giường, điều gọi sáp nhập tập đoàn, sản phẩm bổ sung, thường mua Chúng thường thực để tạo thuận lợi cho người tiêu dùng, dễ dàng bán sản phẩm lại với Quy trình M&A Bước 1: Xây dựng chiến lược M&A Đầu tiên, trước bước vào trình M&A, người quản lý Giám đốc điều hành hay lãnh đạo cấp cao cần xây dựng, phát triển chiến lược M&A rõ ràng họ mong muốn đạt từ việc mua lại kế hoạch, phương thức để đạt mục tiêu Bước 2: Xác định tiêu chí tìm kiếm M&A Xác định tiêu chí để xác định cơng ty mục tiêu tiềm (ví dụ: lợi nhuận, vị trí địa lý sở khách hàng) Bước 3: Đánh giá mục tiêu tiềm Người quản lý sử dụng tiêu chí tìm kiếm xác định họ để tìm kiếm sau đánh giá công ty mục tiêu tiềm từ danh sách lập Bước 4: Bắt đầu lập kế hoạch mua lại Người thâu tóm liên hệ với nhiều cơng ty đáp ứng tiêu chí tìm kiếm dường cung cấp giá trị tốt; mục đích hội thoại ban đầu để có thêm thông tin để xem mức độ phù hợp việc sáp nhập mua lại công ty Bước 5: Thực phân tích định giá Giả sử liên lạc hội thoại ban đầu diễn tốt đẹp, người thâu tóm u cầu cơng ty mục tiêu cung cấp thơng tin đáng kể (tài tại, v.v.) người thâu tóm đánh giá thêm mục tiêu, doanh nghiệp mục tiêu mua lại phù hợp Bước 6: Đàm phán Sau sản xuất số mơ hình định giá cơng ty mục tiêu, người thâu tóm phải có đủ thơng tin phép xây dựng đề nghị hợp lý Khi đề xuất ban đầu trình bày, hai cơng ty thương lượng điều khoản chi tiết Bước 7: Thẩm định Sự thẩm định nhằm mục đích xác nhận điều chỉnh giá trị công ty mục tiêu cách tiến hành kiểm tra phân tích chi tiết khía cạnh hoạt động công ty mục tiêu – số tài chính, tài sản nợ, khách hàng, nguồn nhân lực,… Bước 8: Hợp đồng mua bán Khi vấn đề lớn phát sinh, bước thực hợp đồng mua bán cuối cùng; bên đưa định cuối loại thỏa thuận mua hàng, cho dù mua tài sản hay mua cổ phần Bước 9: Tài Khi thỏa thuận ký kết, nhà đầu tư thường nhận cổ phiếu danh mục đầu tư họ – cổ phiếu mở rộng công ty mua lại Đôi nhà đầu tư nhận cổ phiếu xác định thực thể doanh nghiệp tạo thỏa thuận M&A Trong vụ sáp nhập mà công ty mua công ty khác, cơng ty mua lại tốn cho cổ phiếu công ty mục tiêu tiền mặt, cổ phiếu hai Bước 10: Kết thúc giao dịch Kết thúc giao dịch, nhóm quản lý mục tiêu người thâu tóm làm việc q trình sáp nhập hai cơng ty Người mua Người bán thường có số điều chỉnh tài sau kết thúc Người mua phải tích hợp công ty mua lại vào công ty mẹ đảm bảo họ tiếp tục hoạt động doanh nghiệp độc lập Lợi ích rủi ro M&A • Lợi ích M&A giới M&A Việt Nam nhận định rằng, tạo giá trị tăng thêm (giá trị cộng hưởng) nhờ giảm chi phí, mở rộng thị phần, tăng doanh thu tạo hội tăng trưởng Giá trị cộng hưởng có từ thương vụ M&A giúp cho hoạt động kinh doanh hiệu giá trị doanh nghiệp sau M&A nâng cao - Nâng cao quy mô doanh nghiệp: mua bán sáp nhập doanh nghiệp giúp doanh nghiệp thâm nhập vào thị trường mới, có thêm dây chuyền sản phẩm hay mở rộng phạm vi phân phối, mở rộng chi nhánh, phòng giao dịch, dự án, Quy mô doanh nghiệp tăng, phân phối hàng hóa đẩy mạnh giúp doanh nghiệp có thị phần lớn - Giảm chi phí nhân lực: thực tế, hai hay nhiều bên sáp nhập lại có nhu cầu giảm việc làm, công việc gián tiếp Bởi vậy, M&A dịp để doanh nghiệp sàng lọc vị trí làm việc hiệu quả, doanh nghiệp có hội tiếp nhận nguồn lao động có kỹ tốt nhiều kinh nghiệm - Cải thiện nguồn lực tài chính; lợi ích bật thực cơng việc M&A sức mạnh tài doanh nghiệp cải thiện cách đáng kể Sau M&A, doanh nghiệp tăng thêm nguồn vốn sử dụng khả tiếp cận nguồn vốn, chia sẻ rủi ro, tăng cường tính minh bạch tài - Nâng cao trình độ công nghệ - kỹ thuật: thông qua việc M&A, doanh nghiệp tận dụng cơng nghệ hay kỹ thuật để tạo lợi cạnh tranh Ngoài ra, nguồn vốn dồi điều kiện thuận lợi để họ trang bị công nghệ đại phục vụ cho việc kinh doanh - Giảm chi phí gia nhập thị trường: Ở thị trường có điều tiết mạnh phủ, cơng ty đến sau tiến hành gia nhập thị trường thông qua hoạt động M&A với cơng ty hoạt động thị trường Ngồi ra, bên mua lại tránh rào cản thủ tục đăng ký thành lập giảm chi phí, rủi ro trình xây dựng sở vật chất tảng khách hàng ban đầu Một số trường hợp mua lại ý tưởng kinh doanh hay thương hiệu có triển vọng • Rủi ro Trên thực tế khơng thương vụ M&A thất bại, doanh nghiệp bị sụt giảm doanh thu lợi nhuận, chí dẫn đến phá sản Q trình sáp nhập mua lại mở hội cho doanh nghiệp tiềm ẩn nhiều rủi ro khó lường trước được, hiệu mang lại phụ thuộc vào chiến lược công ty xu hướng thị trường - Đầu tiên, doanh nghiệp tính “tự chủ” quản lý tổ chức M&A bán phần lớn toàn doanh nghiệp Nguy xuất doanh nghiệp có khả “thâu tóm” thị trường tạo cạnh tranh không lành mạnh - Rủi ro, nguy tiềm tàng khoản nợ tiềm tàng, vụ kiện, nghĩa vụ pháp lý, tính trung thực, hợp lý báo cáo tài chính… thuộc cơng ty sáp nhập mua lại vấn đề cần phải cân nhắc đánh giá cách cẩn trọng, xem xét kỹ tính trung thực ThaiBev sẵn sàng bỏ số tiền 4,8 tỷ USD để sở hữu 53,6% vốn điều lệ Sabeco thông qua Beerco VietBev Thương vụ ThaiBev mua lại Sabeco xem thương vụ có giá trị giao dịch cao lịch sử M&A Việt Nam từ trước đến thương vụ M&A lớn ngành bia châu Á, vượt qua thương vụ Bia Heniken thâu tóm ABP (Cơng ty sở hữu thương hiệu Bia Tiger) vào năm 2012 với giá trị giao dịch tỷ USD Đại diện Thai Beverage – doanh nghiệp mua thành công 53,59% cổ phần Sabeco – khẳng định: “Chúng định đầu tư khoản tiền lớn với mục tiêu nâng tầm Sabeco lên tầm cao thị trường nước khu vực Chúng sở hữu hệ thống khách sạn lớn giới, có nhiều hội giới thiệu sản phẩm Bia Sài Gòn khắp giới Để làm được, quản lý minh bạch trọng dụng người tài; thực chương trình trao đổi nghề nghiệp nước ngồi…” Cơ cấu vốn Sabeco sau đợt đấu giá Bộ Công thương ngày 18/12/2017 Bộ Công Thương trì tỷ lệ sở hữu 36% SAB – mức vừa đủ để trì quyền phủ Đại hội đồng cổ đông Thứ trưởng Bộ Công Thương Cao Quốc Hưng nhận định: “Năm 2017 nước nói chung ngành Cơng Thương nói riêng triển khai thực nhiệm vụ với thuận lợi định Đóng góp cho kết tăng trưởng ngành Cơng Thương, doanh nghiệp ngành đồ uống có kết tích cực, có Sabeco” Theo Thứ trưởng “Việc nhà nước thoái vốn khỏi Sabeco tạo cú huých mạnh mẽ, tạo đà cho doanh nghiệp thêm chủ động, tăng cường tính cạnh tranh doanh nghiệp ngành” Các khoản vay bảo lãnh ThaiBev để huy động tỷ USD để tốn cho Bộ Cơng thương (Nguồn: ThaiBev) Cụ thể, tập đoàn ThaiBev thực khoản vay với giá trị gốc ghi nhận 20 tỷ Baht/khoản vay (tổng cộng tương đương với khoảng 3,05 tỷ USD) với ngân hàng Bangkok Bank, Bank of Ayudhya, Kasikorn Bank, Krung Thai Bank, The Siam Commercial Bank Đây ngân hàng top Thái Lan quy mơ tổng tài sản Bên cạnh đó, nguồn vốn thực huy động BeerCo (do ThaiBev sở hữu 100%) ThaiBev bảo đảm, với khoản vay 1,95 tỷ USD từ ngân hàng Mizuho Bank (chi nhánh Singapore) Standard Chartered Bank (chi nhánh Singapore) Các khoản vay từ nhiều nguồn khác có mức kỳ hạn 24 tháng, lãi suất khoản vay dao động từ 2,4% đến 3%/năm Rõ ràng thách thức không nhỏ cân đối dòng tiền cho ThaiBev Chưa kể đến việc, VietBev (hay ThaiBev) phải thực tốn tiền vịng 10 ngày sau phiên đấu giá thành cơng (ThaiBev thực xong trước ngày) cho thấy khơng có chuẩn bị kỹ lưỡng, ThaiBev gặp phải rủi ro lớn không huy động đủ tiền để tốn cho Bộ Cơng thương hẹn Và kịch thâu tóm hồn hảo, cách đó, diễn ThaiBev mong muốn Vì ThaiBev có lợi sử dụng vốn vay cao đến vậy? ThaiBev tập đoàn có tỷ lệ nợ thấp chiếm khoảng 0,26% tổng tài sản (mức lãi suất Thái Lan số chuyên gia cho biết lúc mức đáy 1,5%); hãng đánh giá tín nhiệm đánh giá triển vọng quanh mức“ổn định” đánh giá cao danh mục sản phẩm, chất lượng tài sản dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh mang lại Theo số liệu Bloomberg, thời điểm 30/9/2017, tỷ lệ nợ thu nhập trước thuế lãi vay ThaiBev 1,46 lần, giảm so với 1,73 lần kỳ năm trước Như vậy, làm ThaiBev có khả xoay sở dòng tiền để tiến hành trả nợ gốc lãi tương lai gần giao dịch có giá trị cao lịch sử thị trường bia Châu Á? Do đó, Tập đồn lên kế hoạch phát hành đợt trái phiếu dài hạn tháng 3/2018 năm 2019 Mục tiêu cho đợt phát hành năm lên tới 50 tỷ bath 3.2 Cơ cấu thành phần Theo thông lệ, với tư cách cơng ty nước ngồi, ThaiBev mua 40% vốn cổ phần Sabeco Nhưng ThaiBev thực việc mua thông qua chi nhánh Việt Nam Tập đồn Vietnam Beverage Vietnam Beverage hồn tồn đủ điều kiện để mua 51% vốn Sabeco, nước nắm 49% vốn doanh nghiệp Mối quan hệ Thai Beverage Vietnam Beverage Vietnam Beverage công ty thành lập Việt Nam vào tháng 10/2017 với vốn điều lệ khoảng 682 tỷ đồng, nắm giữ gián tiếp 49% vốn Công ty Đầu tư F&B Alliance Việt Nam, cơng ty bia Thai Beverage sở hữu 100% có trụ sở Hong Kong Vietnam Beverage hoạt động lĩnh vực tư vấn quản lý, (không bao gồm tư vấn pháp luật, tài chính, kế tốn, kiểm tốn, thuế chứng khốn), lập trình máy tính, tư vấn máy tính quản trị hệ thống máy vi tính Hậu thương vụ M&A bạc tỷ 4.1 Những dấu hiệu suy yếu 4.4.1 Sự suy giảm giá cổ phiếu Cổ phiếu SAB có thành tích so với VN-Index thời gian qua, phần khoản giao dịch thấp.Tính riêng từ đầu đến cuối năm 2018 – sau năm diễn “hôn phối” với ThaiBev, giá trị cổ phiếu SAB Sabeco giảm mạnh khoảng gần 20% Cụ thể, tính mức giá ThaiBev mua Sabeco 320.000 đồng/cổ phiếu SAB gần 40% Điều đặt câu hỏi thương vụ M&A lớn Sabeco có thực thành cơng hay khơng giá trị cổ phiếu có xu hướng giảm mạnh sau sáp nhập Trả lời cho câu hỏi trên, với tư cách đơn vị tư vấn thương vụ thối vốn nhà nước Sabeco, Phó Giám đốc Khối tư vấn dịch vụ ngân hàng đầu tư (Cơng ty CP Chứng khốn Bảo Việt) Lê Hải Yến nhận định, cần dựa vào nhiều yếu tố để đánh giá thương vụ thoái vốn nhà nước thành cơng hay khơng “Nếu nhìn vào giá cổ phiếu để đánh giá thương vụ M&A thành công hay khơng chưa đủ lẽ giá cổ phiếu có tính biến động theo thị trường ảnh hưởng từ chiến lược mua nhà đầu tư ngắn hạn thương vụ đầu tư lại thường mang tính dài hạn” bà Yến phân tích Trong đó, Tổng Giám đốc Công ty Deloitte Việt Nam Phạm Văn Thinh quan niệm, việc có thành cơng hay khơng phải tùy thuộc vào người bán người mua không qua số thị trường chứng khoán Quan trọng hơn, nhà đầu tư ThaiBev vào Sabeco khơng phải để đầu tư chứng khốn nên câu chuyện lên xuống không ảnh hưởng đến chất lượng giao dịch 4.1.2 Sự suy giảm kỷ lục kết kinh doanh Nhìn qua tranh tồn cảnh, sau phi vụ M&A, chưa có đột phá kết kinh doanh Sabeco Giai đoạn 2017 - 2018 Lũy kế năm 2018, Sabeco đạt 36.000 tỷ đồng doanh thu, tăng nhẹ 5% so với năm trước lợi nhuận sau thuế giảm tới 11%, xuống 4.403 tỉ đồng Trong đó, doanh thu tăng chủ yếu tập trung vào mặt hàng bia bao bì vật tư, mảng lại bao gồm nước giải khát, bia… sụt giảm Đây năm lợi nhuận Sabeco đứt mạch tăng trưởng năm liên kết nhiều gây thất vọng ảnh hưởng chi phí giá vốn thuế tiêu thụ đặc biệt Thực tế, việc giá vốn tăng cao "ngốn" nỗ lực doanh thu câu chuyện chung tồn ngành bia, mà giá thóc đại mạch trung bình tháng năm 2018 127USD/tấn (tăng 30%), giá gạo trung bình tháng năm 2018 đạt 424 USD/tấn (tăng 6%) Mặt khác, thuế tiêu thụ đặc biệt tăng từ 60% lên 65% năm 2018, gánh nặng thuế không chuyển hết cho người dùng cuối nguyên nhân góp phần làm giảm tỷ suất lợi nhuận toàn ngành bia nói chung Riêng Sabeco, hiệu suất kinh doanh giảm sút cịn xuất phát từ tình hình cạnh tranh ngày khốc liệt, thị hiếu người tiêu dùng chuyển hướng từ tiêu thụ sản phẩm bia bình dân sang bia có chất lượng cao khiến thị phần dần rơi vào tay hãng cao cấp khác Heineken Một điều đáng nói, kể từ người Thái tham gia vào điều hành Sabeco, tỷ lệ cổ tức doanh nghiệp bắt đầu tăng mạnh 17% lên mức 35% năm 2017 50% năm 2018 Sabeco thêm 960 tỷ đồng lên 3.200 tỷ đồng để chia cổ tức cho cổ đơng Trong đó, ơng chủ Thái (ThaiBev) nhận khoảng 515 tỷ đồng cổ tức sau nhận 1.200 tỷ đồng cổ tức chia trước Có lẽ hành động tăng tỷ lệ chia cổ tức đem lại nhiều lợi ích cho cổ đơng chưa phù hợp hoàn cảnh tăng trưởng “nhỏ giọt” giai đoạn Giai đoạn 2020 - 2021 Quý I, Sabeco ghi nhận kết kinh doanh lao dốc doanh thu sụt giảm 47% so với kỳ 2019 4.900 tỷ; lợi nhuận sau thuế giảm 44% 717 tỷ Đây quý kinh doanh ảm đạm doanh nghiệp sở hữu thương hiệu Bia Sài Gòn từ năm 2016 Covid-19 Nghị định 100 buộc người dân hạn chế sử dụng bia rượu qua kênh tiêu dùng chỗ (on-premise), trước họ thường có thói quen tập tụ uống bia rượu thường quán ăn hay nhà hàng Theo Báo cáo tài kiểm tốn năm 2020, Sabeco đạt doanh thu năm 2020 gần 28.000 tỉ đồng, giảm 26% so với năm 2019 lợi nhuận sau thuế đạt 4.936,84 tỉ đồng, giảm 8% so với năm 2019 số thấp kỉ lục năm qua Thị trường bia Việt Nam đối mặt với thách thức sau Nghị định 100 có hiệu lực, đặt hình thức xử phạt nặng với người điều khiển phương tiện giao thơng có nồng độ cồn máu thở Các quy định việc tiếp thị, quảng cáo bia trở nên khắt khe Cùng với đại dịch Covid-19 ảnh hưởng nghiêm trọng đến ngành du lịch việc lại bị hạn chế; gián đoạn chuỗi cung ứng hoạt động kinh doanh; quán bia, rượu, karaoke câu lạc đêm nhiều tỉnh thành bị đóng cửa thời gian giãn cách xã hội Theo số liệu Tổng cục Thống kê, ngành bia Việt Nam sụt giảm sản lượng tiêu thụ tới 19% so với kỳ năm trước phải hứng chịu đồng thời cú sốc Điều tác động làm giảm sâu lợi nhuận doanh nghiệp ngành, đặc biệt với sabeco chịu tổn thất 26 nhà máy bia nước, tổng công suất tỷ lít/năm Ngồi việc bị ảnh hưởng dịch bệnh, Sabeco bị tin đồn giả mạo bán cho Trung Quốc nên ảnh hưởng lớn đến việc bán hàng Khu vực miền Trung bị lũ lụt, sạt lở nghiêm trọng hay số đối thủ cạnh tranh không lành mạnh ảnh hưởng đến hoạt động bán hàng 4.2 Những dấu ấn đáng ý 4.2.1 Doanh số chạm mốc kỷ lục Năm 2019, Sabeco chi gần 1.488 tỷ đồng cho hoạt động quảng cáo, tiếp thị, tăng 354 tỷ đồng (+31%) so với năm ngoái Việc gia tăng hoạt động marketing góp phần mang lại KQKD tích cực cho Sabeco Lợi nhuận sau thuế năm vừa qua đạt 5.370 tỷ đồng, tăng 22% so với năm 2018 vượt 14% tiêu đề Đây mức kỉ lục Sabeco, cho thấy hiệu hoạt động cải thiện rõ rệt thành công chiến lược thiết kế lại Về sản lượng, Sabeco đặt mục tiêu đạt 1.908 triệu lít bia loại, tăng 5,87% so với năm 2018 Quý 4/2019 với doanh thu 9.729 tỷ đồng, giảm 7% so với kỳ năm trước Dù vậy, lợi nhuận sau thuế quý 4/2019 Sabeco tăng trưởng 18% lên 1.090 tỷ đồng Việc lợi nhuận Sabeco tăng trưởng doanh thu quý sụt giảm biên lãi gộp cải thiện Theo đó, lãi gộp quý 4/2019 đạt 2.547 tỷ đồng (tăng trưởng 17%), tương ứng biên lãi gộp 26,2%, cao mức 21% kỳ năm trước Năm 2019, tài sản công ty tiếp tục tăng thêm 20,5% so với năm 2018 Quy mô hoạt động mở rộng với việc giảm bớt hệ số nợ từ 0,45 năm 2017 xuống 0,27 vào năm 2019, điều cho thấy lực tự chủ tài SAB củng cố Hiệu khai thác sử dụng nguồn lực cải thiện đáng kể vòng quay vốn kinh doanh tăng từ mức 1,24 năm 2017 lên mức 1,54 năm 2019 Việc giảm hệ số nợ giúp khả toán SAB cải thiện đáng kể ngắn hạn dài hạn Hệ số khả toán thời tăng từ 1,85 năm 2017 lên mức 3,15 năm 2019; hệ số khả toán lãi vay tăng mạnh sau năm 2017, đạt gần 200 lần vào năm 2019, thực trạng cho thấy dòng tiền từ hoạt động kinh doanh dồi lực hoàn trả lãi vay SAB tăng cường Doanh thu năm 2019 tăng 80% so với trung bình giai đoạn 2015-2017 Lợi nhuận cổ phiếu (EPS) tăng từ 6.514 đồng năm 2018 lên mức 7.880 đồng năm 2019 Biên lợi nhuận năm 2019 đạt mức 14,2%, tăng khoảng 1,08% so với năm 2015 2% so với kỳ Đà tăng trưởng lợi nhuận lấy lại năm 2019 giúp SAB tiếp tục cải thiện mức sinh lời tài sản mức sinh lời vốn chủ sở hữu ROA năm 2019 đạt 21,8%, thấp năm 2017 Tương tự, ROE đạt mức 29,7%, cao giá trị năm 2018 28,8% 4.2.2 Lần đầu, xuất giải ngoại hạng Anh Lần đầu tiên, Bia Sài Gòn xuất tên tuổi truyền thông giải ngoại hạng anh Nhà tài trợ tay áo đội tuyển bóng đá Leicester City mùa giải 2018/19 Logo Bia Saigon xuất sân vận động King Power, phông vấn cầu thủ, bảng quảng cáo điện tử hoạt động giao lưu với cổ động viên Đây bước tiến lớn đưa thương hiệu với giới khẳng định tham vọng vị tỷ phú Thái muốn phát triển mạnh mẽ thương hiệu Sabeco Chắc chắn tương lai mức độ nhận diện sản phẩm cơng ty cịn gia tăng Logo Bia Saigon tay áo đội tuyển Leicester City mùa giải 2018/19 4.2.3 Tái định vị thương hiệu Sá xị Chương Dương công ty Sabeco với 62% vốn thuộc sở hữu doanh nghiệp bia lớn Việt Nam Sau ThaiBev thâu tóm Sabeco, nhân cấp cao phía tỉ phú Thái bắt đầu tiếp quản Chương Dương Hồi năm 2018, Tổng giám đốc Sabeco Neo Bennett đảm nhận vị trí Chủ tịch Sá xị Chương Dương Đến tháng 1-2019, Chương Dương có tổng giám đốc ông Neo Hock Tai Schubert, nhân từ tập đoàn F&N tỉ phú Charoen Sirivadhanabhakdi Dù nhiều năm liền, kết kinh doanh Chương Dương ngang giảm mạnh Nhưng với hậu thuẫn từ tập đồn tỷ phú Thái, thương hiệu vang bóng thời “hồi sinh” đường đua ngành nước giải khát Đây bước thể tham vọng lớn việc đánh chiếm nhiều phân khúc thị trường Việt PHẦN IV KẾT ḶN Qua việc phân tích mơ hình sáp nhập mua lại ta thấy trình đem lại lợi ích to lớn cho tất bên tham gia doanh nghiệp hoạt động hiệu Nó khơng giúp doanh nghiệp lớn giảm chi phí đầu tư, doanh nghiệp yếu thoát khỏi nguy phá sản mà cịn cơng cụ để cơng ty hình thành sau M&A có đầy đủ tiềm lực điều kiện phát triển lớn mạnh, đạt lợi cạnh tranh thị trường Trong thương vụ đề tài này, Sabeco doanh nghiệp thuộc quyền sở hữu Bộ Công thương Nhà nước định thực thoái vốn đẩy nhanh tốc độ cổ phần hố, từ doanh nghiệp nhanh chóng nắm bắt xu phát triển, tạo khu vực kinh tế tư nhân hoạt động hiệu quả, linh hoạt Năng lực tài lợi cạnh tranh nâng cao góp phần làm tăng giá trị thị trường doanh nghiệp, thu hút nhiều nguồn vốn từ nước đầu tư Khoản tiền 4.8 tỷ USD nộp vào Quỹ xếp cổ phần hóa đặt Bộ Tài theo quy định Chính phủ, đặt Kho bạc Nhà nước Với khó khăn ngân sách nguồn lực quý Do đó, việc sử dụng phải đảm bảo quy định pháp luật Tuy nhiên, thương vụ M&A gặt hái thành công, nhiều rủi ro tiềm ẩn thường trực từ sai lầm chiến lược, định giá công ty diễn biến bất thường thị trường quật ngã doanh nghiệp lúc Sau năm tay ThaiBev, doanh thu Sabeco có tăng lại giảm mạnh năm 2020 quy định Chính phủ xử phạt hành vi phạm giao thơng liên quan đến bia rượu, tăng Thuế tiêu thụ đặc biệt dẫn đến tăng giá nguyên liệu đầu vào So với giá cổ phiếu Sabeco thời điểm 25/03/2021 178,000 đồng, ThaiBev phải ghi nhận khoản lỗ tạm thời 1.97 tỷ USD, tương ứng với mức sụt giảm 42% giá trị so với khoản đầu tư ban đầu Hơn nữa, tổng cổ tức tiền mặt mà ThaiBev nhận từ Sabeco không đủ để thực nghĩa vụ nợ khoản vay tài trợ cho thương vụ năm 2020 2021, ThaiBev phải dùng thu nhập để chi trả khoản lãi vay gốc đến hạn Theo báo cáo tài hợp từ năm 2017 đến 2020, vị tài ThaiBev suy giảm nhiều, hoạt động kinh doanh doanh nghiệp bị ảnh hưởng tiêu cực kể từ thực phi vụ thâu tóm Sabeco Như vậy, thấy khoản đầu tư cho Sabeco chưa mang lại mức sinh lợi kỳ vọng ban quản trị doanh nghiệp, ThaiBev cần tìm giải pháp để tái cấu tài chính, cải thiện mức doanh thu, lợi nhuận đem lại lòng tin cho cổ đông Hoạt động mua lại sáp nhập phát triển mạnh mẽ giới Việt Nam tính tất yếu ưu việt Những thành cơng hay thất bại doanh nghiệp trước học q giá cho cơng ty muốn tìm cho hướng mới, cách phát triển mơ hình kinh doanh hiệu Để làm điều doanh nghiệp phải nắm bắt hội thị trường, phát triển chiến lược phương thức hoạt động phù hợp với tình hình doanh nghiệp Bên cạnh đó, có phương án dự phịng rủi ro để cơng ty đứng vững gặp thách thức nào, tận dụng triệt để nguồn lực lợi mơ hình M&A đem lại, thỏa mãn kỳ vọng đưa doanh nghiệp lên tầm cao TÀI LIỆU THAM KHẢO Báo cáo thường niên Sabeco 2016 https://www.sabeco.com.vn/co-dong/bao-cao-thuong-nien/2016-10 Báo cáo thường niên Sabeco 2017 https://www.sabeco.com.vn/co-dong/bao-cao-thuong-nien/2017-10 Luật Đầu tư 2014 Luật Cạnh tranh 2018 ThaiBev thâu tóm Sabeco – Thương vụ M&A hàng đầu ngành bia châu Á https://baophapluat.vn/thaibev-thau-tom-sabeco-thuong-vu-m-a-hang-dau-cuanganh-bia-chau-a-post321100.html Lợi ích M&A hình thức phổ biến https://luattriminh.vn/m-a-la-gi-loi-ich-cua-m-a-va-cac-hinh-thuc-m-a-phobien.html ... lựa chọn đề tài ? ?Thương vụ M&A hàng đầu ngành bia châu Á - ThaiBev thâu tóm Sabeco? ?? để tìm hiểu nghiên cứu tiểu luận lần PHẦN I CƠ SỞ LÝ THUYẾT Khái niệm M&A viết tắt cụm từ Mergers (Sáp nhập)... Sabeco thông qua Beerco VietBev Thương vụ ThaiBev mua lại Sabeco xem thương vụ có giá trị giao dịch cao lịch sử M&A Việt Nam từ trước đến thương vụ M&A lớn ngành bia châu Á, vượt qua thương vụ. .. Beverage, ThaiBev thâu tóm Sabeco với giá trị lên đến 4,8 tỷ USD Đây coi thương vụ M&A kỷ lục thực 10 năm qua, chí lớn từ trước đến ngành bia châu Á đứng thương vụ tỷ USD hồi Heineken thâu tóm ABP
