750 mối quan hệ giữa tăng trưởng kinh tế và phát triển thị trường chứng khoán việt nam giai đoạn 2000 2019

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH ^^H^^ S»s W*≠*Λ KHÓA LUẬN TÓT NGHIỆP MÓI QUAN HỆ GIỮA TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VÀ PHÁT TRIEN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2000 - 2019 Giáo viên hướng dẫn: TS Phạm Tiến Mạnh Sinh viên: Bùi Thị Thùy Vân Mã sinh viên: 20A4011407 Lớp: K20 - TCB Hà Nội - Tháng năm 2021 LỜI CAM ĐOAN Em xin cam kết tồn cơng trình nghiên cứu thân em Các số liệu, thông tin nghiên cứu có nguồn gốc rõ ràng Các kết nghiên cứu lấy trực tiếp từ mơ hình phần kết luận em tự tìm hiểu, phân tích cách khách quan, phù hợp với kinh tế Việt Nam Trong kết nghiên cứu, có số kết trùng hợp với kết số tác giả trước đây, song bên cạnh nghiên cứu số kết mới, chưa công bố nghiên cứu Hà Nội, Ngày 20 tháng năm 2021 Sinh viên Bùi Thị Thùy Vân II LỜI CẢM ƠN Có thể nói rằng, khóa luận tốt nghiệp nghiên cứu khoa học bật thành công quãng thời gian sinh viên em Đề tài khóa luận “Mối quan hệ tăng trưởng kinh tế phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2000 - 2019” trình cố gắng, nỗ lực không ngừng nghỉ thân em thật may mắn giai đoạn khó khăn em có giúp đỡ nhiều thầy cơ, bạn bè gia đình Đầu tiên, em xin gửi lời cảm ơn chân thành sâu sắc tới thầy giáo TS Phạm Tiến Mạnh - người trực tiếp hướng dẫn em làm khóa luận Từ việc nghiên cứu chọn đề tài, lựa chọn trang thơng tin điện tử để tìm liệu, đến việc phân tích kết luận đề tài, thầy ln sát cánh bên cạnh để hỗ trợ em Thật em khơng biết nói làm học sinh thầy Thứ hai, em xin cảm ơn Ban lãnh đạo trường Học Viện Ngân Hàng tạo điều kiện sở vật chất, trang thiết bị tốt để em hồn thành nghiên cứu Cuối lời cảm ơn tới gia đình, bạn bè bên động viên, khích lệ em suốt hai tháng làm khóa luận vừa qua Em xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, Ngày 20 tháng năm 2021 Sinh viên Bùi Thị Thùy vân II MỤC LỤC MỤC LỤC III BẢNG DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT V BẢNG DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH ẢNH VII LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1 Các nghiên cứu nước 1.2 Các nghiên cứu nước 11 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 23 2.1 Tăng trưởng kinh tế 23 2.1.1 Khái niệm 23 2.1.2 Phương pháp đo lường tăng trưởng kinh tế Việt Nam 23 2.1.3 Các lý thuyết tăng trưởng kinh tế 24 2.1.4 Các yếu tố ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế 25 2.1.5 Ý nghĩa tăng trưởng kinh tế 27 2.2 Giới thiệu thị trường chứng khoán Việt Nam 27 2.2.1 Giới thiệu thị trường chứng khoán 27 2.2.2 Các tiêu đo lường phát triển thị trường chứng khoán 30 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP, DỮ LIỆU VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 32 3.1 Quy trình nghiên cứu 32 3.2 Phương pháp nghiêncứu 32 3.3 Dữ liệu nghiên cứu 33 III 3.4 Mơ hình nghiênDANH cứu 34 BẢNG MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT 3.4.1 Mơ hình nghiên cứu 34 3.4.2 Xây dựng biến mơ hình 35 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 39 4.1 Mô tả tổng quan kết nghiên cứu 39 4.2 Kiểm định mơ hình hồi quy .41 4.2.1 Kiem định tự tương quan (Correlation) 41 4.2.2 Mơ hình hồi quy tuyến tính đa biến ( Regression) 43 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 50 5.1 Kết luận 50 5.2 Khuyến nghị 54 TÀI LIỆU THAM KHẢO 57 STT _ Ký hiệu chữ viết _tắt _ _Chữ viết đầy đủ ADF Augmented Dickey-Fuller test _2 ARDL Autoregressive Distributed Lag _3 DNNN Doanh nghiệp nhà nước _4 ECM Error Correction Model _ Sở Giao Dịch Chứng Khoán _5 HOSE _ thành phố Hồ Chí Minh _6 OLS Ordinary Least Squares _ _7 SGDCK _ Sở Giao Dịch Chứng Khoán _ _8 SSC Ủy ban chứng khoán Nhà nước _9 TTCK _ Thị trường chứng khoán UBCKNN _ Ủy ban chứng khoán Nhà nước 10 VECM Vector Error Correction Model 11 IV V BẢNG DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1.1: Tóm tắt nghiên cứu .16 Bảng 3.1: Giải thích biến viết tắt mơ hình 34 Bảng 3.2: Bảng tóm tắt cách tính biến mơ hình 37 Bảng 4.1: Thống kê, mô tả giá trị trung bình, độ lệch chuẩn, giá trị lớn nhất, nhỏ 39 Bảng 4.2: Mơ hình tự tương quan biến 42 Bảng 4.3: Kết chạy mô hình OLS biến phụ thuộc VNINDEX 44 Bảng 4.4: Kết OLS biến phụ thuộc HNXINDEX 44 Bảng 4.5: Kết OLS biến phụ thuộc UPCOMINDEX 46 Bảng 4.6: Mơ hình OLS biến phụ thuộc vốn hóa thị trường(VHTT) 47 Bảng 4.7: Tổng hợp kết kiểm định giả thiết 49 DANH MỤC HÌNH ẢNH Hình 2.1: Quy mơ vốn hóa thị trường chứng khốn so với GDP .29 Hình 2.2: Số lượng doanh nghiệp niêm yết theo năm sàn HOSE qua 20 năm 30 Hình 3.1: Sơ đồ quy trình nghiên cứu 32 Tăng trưởng kinh tế - GDP Các LỜI số MỞ đo lường ĐẦUsự tăng trưởng kinh tế như: GDP, tiêu thụ lượng điện, lực lượng lao động thị trường, trình Tính cấp thiết đề tài độ học vấn lạm phát Đi vào hoạt động từ năm 2000, sau 20 năm hình thành phát triển, thị • Vốn hóa thị trường chứng khốn, giá đóng cửa ba trường chứng khoán Việt Nam trở thành kênh huy động vốn dài hạn cho đầu số chứng khoán: VNINDEX, HNXINDEX, UPCOMINDEX tư phát triển Nó cung cấp môi trường đầu tư lành mạnh với nhiều hội lựa - Phạm vi nghiên cứu: chọn công cụ giao dịch có tính khoản cao, tập trung, phân phối • Phạm vi khơng gian, thời gian: Phân tích số đo chuyển thời hạn vốn phù hợp với phát triển kinh tế Chính lường tăng trưởng kinh tế phát triển thị trường chứng khoán nghiên cứu yếu tố tác động đến phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2000 - 2019 Việt Nam đề tài nóng hổi, có tầm quan trọng lớn quốc gia • Phạm vi nội dung: Bài nghiên cứu xem xét tác động Các yếu tố tăng trưởng GPD, tiêu thụ lượng, lực lượng lao động, yếu tố tăng trưởng kinh tế đến yếu tố giúp phát trình độ học vấn lạm phát số phản ánh tình trạng kinh tế triển thị trường chứng khốn qua thể ảnh hưởng đến phát triển thị trường chứng khốn Đây Khung lý thuyết có liên quan mối quan tâm hàng đầu nhiều nhà kinh tế học Ở nhiều quốc gia khác giới có nghiên cứu yếu tố tác động đến thị trường chứng khoán Riêng Việt Nam có số nghiên cứu đề tài biến lựa chọn để xác định tác động đến thị trường chứng khoán nghiên cứu lại khác Do vậy, nghiên cứu định chọn đề tài “Mối quan hệ tăng trưởng kinh tế phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2000-2019” Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu Các nghiên cứu trước giới thường nghiên cứu tăng trưởng kinh tế có ảnh hưởng dài hạn hay ngắn hạn đến phát triển thị trường chứng khốn ngược lại Chính thế, nghiên cứu muốn làm rõ vấn đề này: Ở Việt Nam nhân tố tác động đến yếu tố định phát triển thị trường chứng khoán Sau xác định vấn đề mục tiêu nghiên cứu, đề tài trả lời câu hỏi rằng: “Các nhân tố tăng trưởng kinh tế tác động tới thị trường chứng khoán tác động chiều hay ngược chiều” Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: • - Tiêu thụ điện (TTDIEN) - Tổng lao động (TONGLD) - Lao động nam (LDNAM) HNXINDEX Coef Std.Err t p> ltl 95% Conf Interval GDP 1,9126 1,4222 1,3400 0,1850 -0,9501 4,7753 TTDIEN -0,3279 0,2681 -1,2200 0,2280 -0,8674 0,2117 TONGLD 3,2487 2,2427 1,4500 0,1540 -1,2656 7,7629 LDNAM 0,2663 2,5678 0,1000 0,9180 -4,9025 5,4351 HTTH -0,0227 0,0145 -1,5600 0,1250 -0,0520 0,0065 NHDH 0,0798 0,0860 0,9300 0,3580 -0,0932 0,2529 LAMPHAT 0,2738 0,1210 2,2600 0,0280 0,0303 0,5173 _cons -4,8858 1,9966 -2,4500 0,0180 -8,9048 -0,8668 Significant F 0,0000 R - square 0,5499 (Nguồn: Kết nghiên cứu) Từ kết chạy mơ hình OLS bảng 4.3, nghiên cứu cho thấy hệ số xác định R2 0,6706 (67,06%) Giá trị R dùng để đo phù hợp mơ hình hồi quy Bên cạnh đó, R2 = , O % cho thấy 100% biến động giá đóng cửa ngày cuối q VNINDEX có 67,06% yếu tố mơ hình, cịn 32,94% yếu tố khác khơng có mơ hình tác động Vậy giá trị R2 cao 50% thể mơ hình tuyến tính phù hợp biến phụ thuộc VNINDEX giải thích biến độc lập tới 67,06% Mơ hình 2: HNXINDEXt = β0 + β2.1 * GDPt + β2.2 * TTDIENt + β2.3 * TONGLDt + β2.4 * LDNAMt + β2.5 * HTTHt + β2.6 * NHDHt + β2.7 * LAMPHATt + εt Bảng 4.4: Kết OLS biến phụ thuộc HNXINDEX 44 UPCOMINDEX Coef Std.Err t p> ltl 95% Conf Interval GDP -19,1968 5,6106 TTDIEN 0,0020 -30,6397 -7,7539 3,4200 Bảng 4.5: Kết OLS biến phụ thuộc UPCOMINDEX 3,3497 0,8820 3,8000 0,0010 1,5509 5,1484 TONGLD -44,9820 9,5634 LDNAM 63,1989 HTTH 0,0000 -64,4865 -25,4775 11,8826 4,7000 5,3200 0,0000 38,9642 87,4336 0,2582 0,1135 2,2700 0,0300 0,0267 0,4897 NHDH -2,0902 0,5714 0,0010 -3,2556 -0,9247 LAMPHAT -0,2075 0,5501 0,7090 -1,3295 0,9145 _cons 22,3122 7,5436 3,6600 0,3800 2,9600 0,0060 6,9270 37,6974 Significant F 0,0002 R - square 0,5689 (Nguồn: Kết nghiên cứu) Từ kết chạy mơ hình OLS bảng 4.4, nghiên cứu cho thấy hệ số xác định R2 0,5499 (54,99%) Giá trị R dùng để đo phù hợp mơ hình hồi quy Bên cạnh đó, R2 = 54,99% cho thấy 100% biến động giá đóng cửa ngày cuối quý HNXINDEX có 54,99% yếu tố mơ hình, cịn 45,01% yếu tố khác khơng có mơ hình tác động Mơ hình 3: UPCOMINDEXt = β0 + β3.1 * GDPt + β3.2 * TTDIENt + β3.3 * TONGLDt + β3.4 * LDNAMt + β3.5 * HTTHt + β3.6 * NHDHt + β3.7 * LAMPHATt + εt 45 VHTT Coef Std.Err t p> ltl GDP 7,1504 0,8118 8,8100 0,000 TTDIEN TONGLD LDNAM HTTH NHDH LAMPHAT _cons Significant F R - square 95% Conf 5,4901 Interval 8,8108 phụ thuộc vốn hóa thị trường (VHTT) Bảng 4.6: Mơ hình OLS biến -0,7251 0,1241 -5,8400 0,000 -0,9789 -0,4712 12,3605 1,4886 8,3000 0,000 9,3160 15,4050 -16,7552 1,7764 -9,4300 0,000 -20,3884 -13,1220 -0,0849 0,0196 -4,3400 0,000 -0,1249 -0,0449 -0,2203 0,0988 -2,2300 0,034 -0,4223 -0,0183 -0,8580 0,0884 -9,7000 0,000 -1,0389 -0,6771 -6,1151 1,2021 -5,0900 0,000 -8,5737 -3,6565 0,0000 0,9903 (Nguồn: Kết nghiên cứu) Từ kết chạy mơ hình OLS bảng 4.5, nghiên cứu cho thấy hệ số xác định R2 0,5689 (56,89%) Giá trị R dùng để đo phù hợp mơ hình hồi quy Bên cạnh đó, R2 = 56,89% cho thấy 100% biến động giá đóng cửa ngày cuối q UPCOMINDEX có 56,89% yếu tố mơ hình, cịn 43,11% yếu tố khác khơng có mơ hình tác động Mơ hình 4: VHTTt = β0 + β4.1 * GDPt + β4.2 * TTDIENt + β4.3 * TONGLDt + β4.4 * LDNAMt + β4.5 * HTTHt + β4.6 * NHDHt + β4.7 * LAMPHATt + εt 46 (Nguồn: Kết nghiên cứu) Từ kết chạy mô hình OLS bảng 4.6, nghiên cứu cho thấy hệ số xác định R2 0,9903 (99,03%) Giá trị R dùng để đo phù hợp mô hình hồi quy Bên cạnh đó, R2=99,03% cho thấy 100% biến động giá đóng cửa ngày cuối q vốn hóa thị trường (VHTT) có 99,03% yếu tố mơ hình, cịn 0,97% yếu tố khác khơng có mơ hình tác động Bên cạnh đó, kết bảng 4.3 cho thấy biến có tác động lên giá đóng cửa VNINDEX Nhìn vào giá trị p, hầu hết biến độc lập mơ hình khơng ảnh hưởng đến VNINDEX kết lớn 0,05 Tuy nhiên, biến GDP, lao động nam (LDNAM) có tác động đến biến VNINDEX với giá trị p nhỏ 0,05, GDP tác động chiều biến lao động nam (LDNAM) tác động ngược chiều đến biến VNINDEX Thêm vào đó, biến kiểm sốt 47 nghiên cứuBảng nhận4.7: thấy có biến lạm phátkiểm (LAMPHAT) tác thiết động ngược chiều đến Tổng hợp kết định giả biến VNINDEX Kết bảng 4.4 tất biến độc lập mơ hình khơng ảnh hưởng đến HNXINDEX kết giá trị p lớn 0,05 Tuy nhiên biến kiểm soát lạm phát (LAMPHAT) có tác động chiều đến HNXINDEX Tiếp theo, kết bảng 4.5, nhìn vào giá trị p, tất biến độc lập mơ hình có ảnh hưởng đến biến UPCOMINDEX kết bé 0,05 Trong đó, biến GDP biến tổng lao động (TONGLD) có tác động ngược chiều biến tiêu thụ điện (TTDIEN) lao động nam (LDNAM) có tác động chiều đến biến UPCOMINDEX Tuy nhiên, biến kiểm sốt biến lạm phát khơng ảnh hưởng đến biến UPCOMINDEX có giá trị p lớn 0,05 Hai biến kiểm sốt cịn lại tỷ lệ hoàn thành tiểu học (HTTH) tỷ lệ nhập học đại học (NHDH) có ảnh hưởng đến biến phụ thuộc UPCOMINDEX, biến tỷ lệ hồn thành tiểu học (HTTH) có tác động chiều cịn biến tỷ lệ nhập học đại học (NHDH) có tác động ngược chiều đến biến UPCOMINDEX Cuối cùng, kết bảng 4.6, tất biến độc lập kiểm sốt có ảnh hưởng đến biến phụ thuộc vốn hóa thị trường Trong biến GDP, tổng lao động (TONGLD) có tác động chiều đến biến phụ thuộc vốn hóa thị trường (VHTT) cịn biến tiêu thụ điện (TTDIEN), lao động nam (LDNAM), tỷ lệ hoàn thành tiểu học (HTTH), tỷ lệ nhập học đại học (NHDH) có tác động ngược chiều đến biến vốn hóa thị trường (VHTT) Từ kết thu từ mơ hình hồi quy OLS trên, nghiên cứu tổng hợp lại thành bảng kết kiểm định giả thiết (bảng 4.7) Trong dấu “+” thể tác động chiều với biến phụ thuộc, dấu “-” thể tác động ngược chiều với biến phụ thuộc Tên biến Chiều hướng tác động Đối với VNINDEX Tăng trưởng kinh tế (GDP) + Đối với Đối với HNXINDEX UPCOMINDEX Không động tác Đối với VHTT + 48 Tiêu thụ điện (TTDIEN) Không tác động Không động tác Tổng lao Không tác động động (TONGLD) Không động tác Khơng động tác Khơng tác Tỷ lệ hồn động thành tiểu học (HTTH) Không động tác Không tác động Không động tác Lao động nam (LDNAM) Tỷ lệ nhập học đại học (NHDH) Lạm phát (LAMPHAT) - - + + - - + + - + - - - Không tác động - (Nguồn: Kết nghiên cứu) 49 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 5.1 Kết luận Trải qua 20 năm hình thành phát triển, thị trường chứng khốn khơng cịn tên xa lạ nhiều quốc gia có Việt Nam Hiện nay, số lượng người đầu tư tham gia thị trường chứng khoán nhiều với giá trị vốn hóa thị trường đạt 6,11 triệu tỷ đồng Chính yếu tố tác động đến thị trường chứng khoán nghiên cứu nhiều hơn, đặc biệt tác động tăng trưởng kinh tế đến thị trường chứng khoán Sử dụng tiêu bật kinh tế GDP, lực lượng lao động, lượng điện để phân tích tầm ảnh hưởng chúng lên yếu tố làm phát triển thị trường chứng khoán Bài nghiên cứu sử dụng mẫu quan sát lấy Việt Nam vòng 20 năm Kết nghiên cứu cho thấy rằng: Thứ nhất, tăng trưởng kinh tế (GDP) có ảnh hưởng chiều với VNINDEX Giải thích cho kết nghiên cứu, GDP tăng giá đóng cửa số VNINDEX tăng Khi kinh tế tăng trưởng đồng nghĩa với việc doanh nghiệp có phát triển khiến cho mức giá thị trường cổ phiếu công ty tăng lên Kết nghiên cứu tương đồng với kết Caporale, Howells Soliman (2005) Tuy nhiên, nghiên cứu tăng trưởng kinh tế (GDP) có ảnh hưởng ngược chiều với UPCOMINDEX Kết ngược lại với kết nghiên cứu Caporale, Howells Soliman (2005) Tuy nhiên, theo kết nghiên cứu Ahmed Ali (2008) kết ngiên cứu Enisan Olufisayo (2009) tăng trưởng kinh tế phát triển thị trường chứng khốn có mối quan hệ hai chiều Kết nghiên cứu cho tăng trưởng kinh tế có tác động đến phát triển thị trường chứng khoán ngược lại Cụ thể tăng trưởng kinh tế có tác động chiều với phát triển thị trường chứng khoán Một kinh tế tăng trưởng phản ánh phát triển doanh nghiệp, điều làm cho giá cổ phiếu công ty niêm yết sàn chứng khốn tăng lên, tác động đến giá đóng cửa số UPCOMINDEX tăng lên Bên cạnh đó, tăng trưởng kinh tế (GDP) cịn có mối quan hệ chiều với vốn hóa thị trường chứng khốn (VHTT) Vốn hóa thị trường chứng khốn sử dụng 50 đại diện cho phát triển thị trường chứng khoán Khi kinh tế tăng trưởng, doanh nghiệp phát triển đầu tư vào thị trường chứng khoán nhiều làm tăng vốn hóa thị trường Kết đồng với kết nghiên cứu Ho Odhiamo (2012) Thứ hai, tiêu thụ điện (TTDIEN) có mối quan hệ chiều với UPCOMINDEX So với nghiên cứu trước kết Có thể giải thích ý nghĩa kết sau: Khi lượng điện tiêu thụ nhiều chứng tỏ doanh nghiệp có suất sản xuất lớn, làm cho doanh nghiệp tăng trưởng mạnh dẫn đến giá thị trường cổ phiếu vào thời điểm kết thúc phiên giao dịch tăng lên Như vậy, tiêu thụ điện (TTDIEN) có mối quan hệ chiều với giá đóng cửa số UPCOMINDEX hồn tồn có ý nghĩa Bên cạnh đó, nghiên cứu cịn tiêu thụ điện (TTDIEN) có mối quan hệ nược chiều với vốn hóa thị trường chứng khoán (VHTT) Kết phát so với nghiên cứu trước Có thể giải thích cho kết sau: Khi doanh nghiệp sử dụng lượng điện lớn làm tăng chi phí sản xuất, lúc doanh nghiệp phải trả lượng tiền lớn, điều làm giảm vốn đầu tư mà doanh nghiệp đầu tư vào thị trường chứng khoán Thứ ba, nghiên cứu biến tổng lao động (TONGLD) có mối quan hệ ngược chiều với UPCOMINDEX Trong nghiên cứu trước tác giả khắp giới điểm đáng để phân tích Kết hiểu tổng lao động tham gia vào kinh tế tăng lên giá đóng cửa số UPCOMINDEX giảm xuống Cả nước ta lực lượng lao động tập trung nơng thơn chiếm 70%, có khoảng 17 triệu niên nơng thơn có độ tuổi từ 15-30, chiếm 70% số niên 60% lao động nông thôn Tuy nhiên, 80% số chưa qua đào tạo chuyên môn Trên thực tế người đầu tư giam gia vào thị trường chứng khoán thường người đào tạo đại học, có tri thức Mặc dù lực lượng lao động tăng lên, số lao động tham gia vào thị trường chứng khốn giảm Điều có ảnh hưởng tới việc làm giảm giá đóng cửa số UPCOMINDEX Ngồi ra, nghiên cứu cịn tổng lao động (TONGLD) có mối quan hệ chiều với vốn hóa thị trường chứng khoán (VHTT) Đây điểm so với nghiên cứu trước Có thể 51 hiểu ý nghĩa kết nghiên cứu sau: Khi lực lượng lao động thị trường tăng lên, số lao động có khả tham gia vào thị trường chứng khoán tăng lên Đầu tư nhiều vốn hóa thị trường tăng Thứ tư, kết nghiên cứu cho thấy biến lao động nam (LDNAM) có mối quan hệ ngược chiều với VNINDEX Đây điểm số nghiên cứu “Mối quan hệ tăng trưởng kinh tế phát triển thị trường chứng khoán” nhiều nhà nghiên cứu khác giới Tuy nhiên, kết cần nghiên cứu thêm Trên thực tế, ngày tỷ lệ nữ giới tam gia thị trường chứng khoán nhiều tỷ lệ nam giới tham gia thị trường chứng khoán nhiều nữ giới Theo báo “Tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam” PGS.TS Nguyễn Trọng Tài nhà đầu tư thị trường chứng khốn Việt Nam chủ yếu nam giới với tỷ lệ 65% nhà đầu tư thị trường Tuy nhiên, mơ hình nghiên cứu thứ ba, nghiên cứu lại cho kết lao động nam (LDNAM) có mối quan hệ chiều với UPCOMINDEX Điều hiểu số lượng lao động nam tăng lên, số người đầu tư tham gia giao dịch thị trường chứng khoán nhiều tác động mạnh làm tăng giá đóng cửa số UPCOMINDEX Kết hoàn toàn phù hợp phân tích thực tế đối tượng tham gia chứng khốn thị trường Việt Nam Ngoài ra, nghiên cứu cho lao động nam (LDNAM) có mối quan hệ ngược chiều với vốn hóa thị trường chứng khốn (VHTT) So với kết kết cần nghiên cứu thêm số lượng lao động nam tăng lên, tỷ lệ người đầu tư tham gia vào thị trường chứng khoán nhiều tư làm tăng vốn hóa thị trường chứng khốn Thứ năm, tỷ lệ hồn thành tiểu học (HTTH) có mối quan hệ chiều với UPCOMINDEX Có thể giải thích cho kết nghiên cứu sau: Khi lao động đào tạo, có trình độ cao họ nhạy bén việc nghiên cứu kênh đầu tư sinh lợi mà thị trường chứng khoán lại nơi thu hút nhiều nhà đầu tư tính ưu việt pháp luật bảo vệ, đầu tư với số vốn nhỏ, cổ phiếu tài sản, Tuy nhiên, hoàn thành tiểu học cấp bậc giáo dục sau hồn thành tiểu học cịn nhiều cấp bậc giáo dục khác cao hơn, định đến tỷ lệ số người đầu tư tham gia vào thị trường chứng khốn Chính 52 kết yếu tố để xem xét thêm nghiên cứu tác động đến thị trường chứng khốn Ngồi ra, kết nghiên cứu cịn tỷ lệ hồn thành tiểu học (HTTH) có mối quan hệ ngược chiều đến vốn hóa thị trường chứng khốn (VHTT) Kết mơ hình nghiên cứu cần nghiên cứu thêm tỷ lệ hồn thành tiểu học nhân tố nhỏ việc định đến số lượng người đầu tư tham gia vào thị trường chứng khoán Các nghiên cứu trước nhà nghiên cứu nhiều nước chưa đưa kết luận chiều tác động tỷ lệ hoàn thành tiểu học vốn hóa thị trường chứng khốn Thứ sáu, tỷ lệ nhập học đại học (NHDH) có mối quan hệ ngược chiều với UPCOMINDEX Đây điểm so với nghiên cứu trước Tuy nhiên kết cần nghiên cứu thêm thực tế người đầu tư có trình độ học vấn cao người đầu tư tham gia thị trường chứng khốn nhiều để tìm cách sinh lợi cho số vốn đầu tư Họ tham gia đấu giá liên tục thị trường điều làm biến động giá đóng cửa số UPCOMINDEX Bài nghiên cứu đưa kết tỷ lệ nhập học đại học (NHDH) có mối quan hệ ngược chiều tới vốn hóa thị trường chứng khoán (VHTT) Kết nghiên cứu điều cần tiếp tục nghiên cứu thêm thực tế, lao động người có tri thức, họ tìm kiếm kênh đầu tư sinh lợi mà phổ biến hiên đầu tư vào thị trường chứng khoán Đặc biệt, sinh viên đối tượng động nhanh nhẹn nắm bắt xu hướng thị trưởng nên qua điều tra sơ trường đại học có nhiều sinh viên tham gia thị trường chứng khoán, đặc biệt khối trường kinh tế Chính vậy, tỷ lệ nhập học đại học lớn, vốn hóa thị trường tăng Thứ bảy, kết nghiên cứu tỷ lệ lạm phát (LAMPHAT) có mối quan hệ ngược chiều với VNINDEX Kết hoàn toàn tương tự với kết nghiên cứu “Quan hệ yếu tố kinh tế vĩ mô biến động thị trường chứng khoán: Bằng chứng nghiên cứu từ thị trường Việt Nam” Minh Kiều Văn Điệp (2013) Lạm phát giá đồng tiền, làm thay đổi hành vi tiêu dùng đầu tư người dân Lạm phát tăng cao dấu hiệu cho thấy kinh tế nóng, báo hiệu tăng trưởng bền vững Khi lạm phát tăng cao, tiền giá, người dân không muốn giữ tiền mặt gửi tiền ngân hàng 53 mà chuyển sang nắm giữ vàng, bất động sản, ngoại tệ mạnh làm cho lượng vốn nhàn rỗi đáng kể xã hội nằm im dạng tài sản chết Do làm thiếu vốn đầu tư, mở rộng sản xuất, tăng trưởng doanh nhiệp nói riêng kinh tế nói chung bị chậm lại Khi lạm phát tăng cao ảnh hưởng trực tiếp tới doanh nhiệp: dù hoạt động kinh doanh có lãi, chia cổ tức mức cao tỷ lệ cổ tức khó gọi hấp dẫn lạm phát cao Điều khiến đầu tư chứng khốn khơng cịn kênh sinh lợi Bên cạnh kết này, nghiên cứu đưa kết tỷ lệ lạm phát (LAMPHAT) có mối quan hệ chiều với HNXINDEX Kết ngược lại với kết nghiên cứu kết nghiên cứu Minh Kiều Văn Điệp (2013) Khi lạm phát tăng cao, đồng tiền giá trị, dân chúng chuyển sang nắm giữ vàng, bất động sản, ngoại tệ mạnh làm giảm bớt lượng vốn đầu tư thị trường, kinh tế bị thắt chặt, ảnh hưởng tới hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Mức giá đóng cửa cổ phiếu doanh nghiệp bị giảm Ngoài ra, kết nghiên cứu cho tỷ lệ lạm phát (LAMPHAT) có mối quan hệ ngược chiều với vốn hóa thị trường chứng khoán (VHTT) Tuy nhiên thực tế, lạm phát tăng, đồng tiền giá làm cho vốn hóa thị trường chứng khoán tăng Vậy kết nghiên cứu cần nghiên cứu thêm Đặc biệt, nghiên cứu biến độc lập kiểm soát gồm: tăng trưởng kinh tế (GDP), tiêu thụ điện (TTDIEN), tổng lao động (TONGLD), lao động nam (LDNAM), tỷ lệ hoàn thành tiểu học (HTTH), tỷ lệ nhập học đại học (NHDH) khơng có tác động đến biến HNXINDEX Ngồi ra, biến tiêu thụ điện (TTDIEN), tổng lao động (TONGLD), tỷ lệ hoàn thành tiểu học (HTTH), tỷ lệ nhập học đại học (NHDH) khơng có tác động đến biến VNINDEX; tỷ lệ lạm phát (LAMPHAT) khơng có tác động đến biến UPCOMINDEX 5.2 Khuyến nghị Kết nghiên cứu “Mối quan hệ tăng trưởng kinh tế phát triển thị trường chứng khốn” có ích đối tượng liên quan để có định nhằm làm phát triển thị trường chứng khoán Dựa vào kết thu từ mơ hình nghiên cứu, nghiên cứu đưa số khuyến nghị giúp làm phát triển thị trường chứng khoán sau: 54 Thứ nhất, vốn hóa tăng trưởng mạnh qua năm, nhiên nhỏ so với nước khu vực tính ổn định chưa cao Giá trị vốn hóa TTCK Việt Nam (bao gồm cổ phiếu trái phiếu) năm 2019 tương đương 102,6% GDP, thấp nhiều so với nước khu vực (Nhật Bản 337%, Singapore 257%, Thái Lan 161%, Malaysia 215%, Philippines 107% ) Do đó, cần tiếp tục mở rộng quy mô thị trường cách kích thích tăng trưởng GDP Thứ hai, tiêu thụ điện mức hợp lý ngành công nghiệp khác giúp tiết kiềm chi phí cho doanh nghiệp bảo vệ môi trường Khi tiết kiệm chi phí doanh nghiệp dùng số tiền để tham gia đầu tư thị trường chứng khoán Thứ ba, nâng cao số lượng lao động tạo nhiều công ăn việc làm lĩnh vực khác Khi số lượng lao động tăng lên, tỷ lệ thất nghiệp giảm đi, đời sống nhân dân cải thiện, kích thích phát triển kinh tế xã hội Đây yếu tố giúp làm phát triển thị trường chứng khoán Thứ tư, lao động nam nữ bình đẳng, song có số lĩnh vực số lượng lao động nam giới tham gia nhiều thị trường chứng khoán, ngành xây dựng nên tập trung làm tăng số lượng lao động nam giới ngành Khi số lượng người đầu tư tham gia thị trường tăng lên, thị trường mua bán diễn sôi động hơn, giúp làm tăng giá đóng cửa số chứng khốn Trong tình trạng Việt Nam có cấu dân số trẻ việc tăng lực lượng lao động vấn đề khó Thứ năm, nâng cao trình độ giáo dục người dân để cải thiện trình độ lao động Lao động có trình độ khơng giúp làm tăng hiểu cơng việc cịn giúp làm phát triển kinh tế thúc đẩy phát triển thị trường chứng khốn Tuy nhiên để nâng cao trình độ giáo dục đất nước thách thức phủ nước ta cịn nhiều vùng miền người dân khơng có điều kiện học, sở vật chất cịn Thứ sáu, trì tỷ lệ lạm phát mức độ tự nhiên từ - 10%, đặc biệt xảy lạm phát mức từ 5% trở xuống số lý tưởng để giảm tỷ lệ thất nghiệp, làm tăng tiêu dùng kích thích đầu tư Từ giúp cho nguồn vốn đầu tư vào thị trường chứng khoán dồi Tuy nhiên việc trì tỷ lệ lạm phát 55 mức độ tự nhiên khó quốc gia phát triển Việt Nam Chính vậy, phủ cần có biện pháp để đảm bảo tỷ lệ lạm phát mức tốt 56 ÀI Journal LIỆU THAM KHẢO Business & Economics Research (IBER), 11(7), 795-808 https://doi.org/10.19030/iber.v11i7.7066 Guglielmo Maria Caporale & Peter G A Howells & Alaa M Soliman, 10 Paramati, Sudharshan and Reddy and Gupta, An Linkage," Empirical 2004 "Stock Market Development Economic Growth:Rakesh, The Causal Analysis of Stock Market Performance and Economic Growth: Evidence from India Journal of Economic Development, Chung-Ang Unviersity, Department of (September S.R.June and Gupta, R (2011) An empirical analysis of Economics, 1, vol.2011) 29(1),Paramati, pages 33-50, stock market performance and economic growth: Evidence from India International Rudra P Pradhan, 2011 "Financial Development, Growth and Stock Research Journal of Finance and Economics, Issue 133-149 Available at SSRN: Market Development: The Trilateral Analysis in 73, India," Journal of Quantitative https://ssrn.com/abstract=2335996 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2335996 Economics, The Indian Econometric Society, vol 9(1), pages 134-145 11 StockMarket marketDevelopment developmentand andEconomic economicGrowth: growth:ARDL Empirical evidence Stock - Causality in from China Economic Modelling, Volume 68, January 2018, Pages 661-67 Pakistan International Research Journal of Finance and Economics, ISSN 145012.14Mối quan (2008), hệ tăng trưởng kinh Publishing, tế phát triển thị trường chứng 2887 Issue © EuroJournals Inc 2008 khốn Việt Nam (Nguyễn Thị Phương Nhung - 2016) http://www.eurojournals.com/finance.htm 13 Sử dụng kiểmbanks, định nhân để phân tích mối quan hệevidence tăng trưởng 4: Stock market, and economic growth: Empirical from the kinh tế phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam (Trần Văn Hồng, Tống Bảo MENA region Research in International Business and Finance Volume 21, Issue 2, Trân - 2014)Pages 297-315 June 2007, 14 Quan hệ yếu tố kinh tế vĩ mô biến động thị trường 5: Nowbutsing, B M., & Odit, M P (2009) Stock Market Development chứng khoán: chứng nghiên cứu từOfthị Mauritius trường Việt International Nam (NguyễnBusiness Minh Kiều, and EconomicBằng Growth: The Case & Nguyễn Văn Điệp - 2013) Economics Research Journal (IBER), 8(2) http:// doi.org / 10.19030/ 15 https://www.theglobaleconomy.com iber.v8i2.3104 16 https://cafef.vn 6: Stock market development and economic growth: Evidence from seven sub-Sahara African countries Journal of Economics and Business Volume 61, Issue 2, March-April 2009, Pages 162-171 7: Stock Market Development and Economic Growth Athanasios Vazakidis and Antonios Adamopoulos Department of Applied Informatics, University of Macedonia, 156 Egnatias Street, P.O Box 1591, 540 06, Thessaloniki, Greece Regmi, U (2012) Stock Market Development and Economic Growth: Empirical Evidence from Nepal Administration and Management Review, 24(1), 128 Retrieved from: https://www.nepjol.info/index.php/AMR/article/view/7232 Ho, S., & Odhiambo, N (2012) Stock Market Development and Economic Growth in Hong Kong: An Empirical Investigation International 57 58 ... tích mối quan hệ tăng trưởng kinh tế phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam? ?? Mục đích nghiên cứu nhằm xác định mối quan hệ nhân tăng trưởng kinh tế thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn. .. biến, phát nhà nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ dài hạn tăng trưởng kinh tế phát triển thị trường chứng khoán cho Pakistan Tăng trưởng kinh tế phát triển thị trường chứng khốn có mối quan hệ hai... với phát triển kinh tế Chính lường tăng trưởng kinh tế phát triển thị trường chứng khoán nghiên cứu yếu tố tác động đến phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2000 - 2019 Việt Nam