Tác động của nợ nước ngoài đến tăng trưởng kinh tế việt nam Tác động của nợ nước ngoài đến tăng trưởng kinh tế việt nam Tác động của nợ nước ngoài đến tăng trưởng kinh tế việt nam Tác động của nợ nước ngoài đến tăng trưởng kinh tế việt nam
NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN XUÂN TRƯỜNG TÁC ĐỘNG CỦA NỢ NƯỚC NGOÀI ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2019 i TÓM TẮT Việt Nam quốc gia phát triển nên cần nguồn vốn lớn để xây dựng sở hạ tầng, đầu tư cho phát triển Tuy nhiên, Việt Nam có thâm hụt ngân sách cao, tỷ lệ thu nhập, tỷ lệ tiết kiệm dự trữ ngoại hối thấp dẫn đến không đủ nguồn lực đầu tư cho phát triển Vì vậy, nguồn vốn vay bên nguồn lực quan trọng để bù đắp thiếu hụt để phát triển đất nước, góp phần bắt kịp với nước khu vực giới Tuy nhiên, vay nước ngồi nhiều có giúp kinh tế Việt Nam tăng trưởng cao hàng năm Chính phủ phải dành gần 25% ngân sách để trả nợ? Dịng vốn nước ngồi tác động đến đầu tư, tiêu dùng thương mại tăng trưởng kinh tế nước vay? Nghiên cứu tác động nợ nước đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam giai đoạn 2000-2016 nhằm tìm câu trả lời cho câu hỏi nêu Nghiên cứu xem xét tác động nợ nước đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam phương pháp định lượng sở sử dụng ước lượng MIDAS Kết nghiên cứu cho thấy tác động tích cực nợ nước ngồi đến tăng trưởng kinh tế giai đoạn nghiên cứu Ngoài ra, biến số độ mở kinh tế, tỷ lạm phát tác động đến tăng trưởng kinh tế Bên cạnh đó, nghiên cứu sử dụng phương pháp định lượngVECM để xem xét, đánh giá tác động ngưỡng nợ nước đến tăng trưởng kinh tế Kết cho thấy tồn ngưỡng nợ nước giai đoạn nghiên cứu Đây sở quan trọng để đưa khuyến nghị sách cơng tác quản lý, sử dụng nợ nước ngồi Việt Nam tương lai Tóm lại, nghiên cứu chứng thực nghiệm để minh chứng tác động tích cực nợ nước ngồi q trình phát triển kinh tế Việt Nam giai đoạn đổi Bằng chứng thực nghiệm sở để đưa khuyến nghị sách cho nhà quản lý, hoạch định sách vấn đề để sử dụng hiệu nguồn vốn nợ nước đầu tư, phát triển kinh tế - xã hội quốc gia tương lai iii LỜI CẢM ƠN Trong suốt trình học tập, nghiên cứu trường Đại học Ngân hàng TP.HCM, xin chân thành gửi lời cảm ơn sâu sắc đến quý thầy cô trường Đại học Ngân hàng TP.HCM tận tình truyền đạt kiến thức để tơi hồn thành chuyên đề luận án Đồng thời, gửi lời cảm ơn chân thành đến người hướng dẫn khoa học, PGS.TS Lê Phan Thị Diệu Thảo Cô tận tình bảo, hướng dẫn, động viên tơi suốt thời gian thực luận án Cảm ơn đồng nghiệp, bạn bè khoa Kinh tế quốc tế trường Đại học Ngân hàng TP.HCM động viên, giúp đỡ tơi hồn thành luận án này, đặc biệt cô Phạm Thị Tuyết Trinh Hạ Thị Thiều Dao có nhiều góp ý để hồn thiện luận án Cuối cùng, xin chân thành cảm ơn gia đình, bạn bè, đồng nghiệp ln động viên, khích lệ tơi lúc khó khăn để hồn thành luận án TP.Hồ Chí Minh, ngày 24/12/2018 Nguyễn Xuân Trường iv MỤC LỤC Trang TÓM TẮT i LỜI CAM ĐOAN ii LỜI CẢM ƠN iii MỤC LỤC iv DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT vii DANH MỤC BẢNG BIỂU viii DANH MỤC HÌNH x CHƯƠNG GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU .1 1.1 Lý nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Phạm vi, đối tượng nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Điểm luận án 1.7 Ý nghĩa luận án 1.8 Kết cấu nghiên cứu 10 CHƯƠNG NGHIÊN CỨU LÝ THUYẾT VÀ .12 THỰC NGHIỆM VỀ TÁC ĐỘNG CỦA NỢ NƯỚC NGOÀI ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ 12 2.1 Lý thuyết nợ nước 12 2.1.1 Khái niệm 12 2.1.2 Phân loại nợ nước 13 2.1.3 Các số đo lường nợ nước 14 2.1.4 Khung nợ bền vững IMF WB 17 2.1.5 Ngưỡng nợ nước 19 v 2.2 Lý thuyết tăng trưởng kinh tế 21 2.2.1 Khái niệm 21 2.2.2 Các mơ hình tăng trưởng kinh tế 22 2.3 Tác động nợ nước đến tăng trưởng kinh tế 28 2.4 Nghiên cứu thực nghiệm tác động nợ nước đến tăng trưởng kinh tế 35 2.4.1 Các nghiên cứu thực nghiệm quan hệ tuyến tính 35 2.4.2 Các nghiên cứu thực nghiệm quan hệ phi tuyến tính 43 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 51 3.1 Phương pháp nghiên cứu 51 3.1.1 Phương pháp phân tích dựa mơ hình MIDAS 51 3.1.2 Phương pháp phân tích dựa mơ hình VECM 54 3.2 Mơ hình nghiên cứu 56 3.2.1 Mơ hình tổng qt tác động nợ nước đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam theo dạng tuyến tính 56 3.2.2 Mơ hình tổng quát tác động nợ nước đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam theo dạng phi tuyến 58 3.3 Giả thuyết nghiên cứu 59 3.4 Dữ liệu nghiên cứu 60 3.5 Quy trình nghiên cứu 61 3.5.1 Mô hình MIDAS 61 3.5.2 Mơ hình VECM 62 CHƯƠNG MƠ HÌNH ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG CỦA NỢ NƯỚC NGOÀI ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VIỆT NAM 66 4.1 Khái quát thực trạng nợ nước Việt Nam 66 4.1.1 Phân tích khái qt nợ nước ngồi 66 4.1.2 Phân tích theo nguồn tài trợ 70 4.1.3 Phân tích theo hiệu sử dụng nợ vay 74 4.1.4 Phân tích theo khả trả nợ 76 4.2 Thực trạng tăng trưởng kinh tế Việt Nam 78 vi 4.3 Phân tích thực nghiệm tác động tuyến tính nợ nước đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam 85 4.3.1 Thống kê mô tả biến số mơ hình nghiên cứu 85 4.3.2 Phân tích hồi quy mơ hình tuyến tính 87 4.3.3 Thảo luận kết nghiên cứu 91 4.4 Phân tích thực nghiệm tác động phi tuyến nợ nước đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam 92 4.4.1 Thống kê mơ tả biến số mơ hình nghiên cứu 92 4.4.2 Phân tích hồi quy mơ hình nghiên cứu 94 4.4.3 Thảo luận kết nghiên cứu 106 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH 108 5.1 Kết luận 108 5.2 Khuyến nghị sách nợ nước 109 5.3 Hạn chế hướng nghiên cứu đề tài 115 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC vii DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Từ viết tắt Diễn giải Thuật ngữ tiếng Anh ADB Asian Development Bank Ngân hàng Phát triển châu Á Asean The Associatin of Southeast Asian Nation Hiệp hội nước Đơng Nam Á Consultant Group Nhóm tư vấn nhà tài trợ DAC Development Assistance Committee Ủy ban Hỗ trợ Phát triển DSF Debt Sustainability Framework Khung nợ bền vững chung FDI Foreign Direct Investment Đầu tư trực tiếp nước Incremental Capital Output Ratio Hệ số đầu tư tăng trưởng (hệ số sử dụng vốn) IMF International Monetary Fund Quỹ Tiền tệ Quốc tế GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc nội GSO General Statistics Office Tổng cục Thống kê Việt Nam HIPCs Heavily Indebted Poor Countries Các quốc gia nghèo có gánh nặng nợ cao ODA Official Development Assistance Viện trợ phát triển thức Organization for Economic Cooperation Tổ chức Hợp tác Phát triển & Development Kinh tế Not available Khơng có liệu NHNN The State Bank of Vietnam Ngân hàng Nhà nước NSNN Council of Mutual Economic Assistance Ngân sách Nhà nước NPV Net Present Value Giá trị ròng SEV Council of Mutual Economic Assistance Hội đồng Tương trợ Kinh tế Vector Error Correction Model Mơ hình vectơ hiệu chỉnh sai số World Bank Ngân hàng Thế giới CG ICOR OECD NA VECM WB viii DANH MỤC BẢNG BIỂU Trang Bảng 2.1 Ngưỡng gánh nặng nợ theo khung nợ bền vững chung 17 Bảng 2.2 Ngưỡng tới hạn nợ nghiêm trọng theo sáng kiến HIPC 18 Bảng 2.3 Phân loại quốc gia theo mức độ nợ nước 18 Bảng 2.4 Mức ngưỡng nợ dựa theo tiêu chuẩn HIPCs 19 Bảng 2.5 Tóm tắt nghiên cứu tác động nợ nước đến tăng trưởng kinh tế 47 Bảng 3.6 Kỳ vọng biến số mơ hình nghiên cứu 60 Bảng 4.1 Cam kết nhà tài trợ cho Việt Nam giai đoạn 1993-2014 67 Bảng 4.2 Nợ nước quốc gia khu vực Đông Nam Á 69 Bảng 4.3 Chủ nợ song phương đa phương Việt Nam 70 Bảng 4.4 Qui mô dự án vay ưu đãi ODA 71 Bảng 4.5 Phát hành trái phiếu quốc tế Việt Nam 72 Bảng 4.6 Hệ số ICOR Việt Nam 74 Bảng 4.7 Hệ số ICOR quốc gia châu Á 75 Bảng 4.8 Các ngưỡng nợ nước Việt Nam theo chuẩn WB & IMF 76 Bảng 4.9 Ngưỡng nợ nước Việt Nam giai đoạn 2011-2016 78 Bảng 4.10 Kiều hối giai đoạn 1993-1997 80 Bảng 4.11 Vốn đầu tư nước vào Việt Nam giai đoạn 1988-1996 81 Bảng 4.12 Tỷ lệ đầu tư/GDP nước châu Á giai đoạn 2006-2008 83 Bảng 4.13 Lạm phát tăng trưởng GDP bình quân 84 Bảng 4.14 Thống kê mô tả chuỗi liệu nghiên cứu 86 Bảng 4.15 Kiểm định nghiệm đơn vị phương pháp ADF 88 Bảng 4.16 Phương trình MIDAS 89 Bảng 4.17 Thống kê mô tả chuỗi liệu nghiên cứu 92 Bảng 4.18 Kiểm định nghiệm đơn vị phương pháp ADF 95 Bảng 4.19 Bậc trễ tối ưu mơ hình VECM 96 Bảng 4.20 Kiểm định mơ hình đồng liên kết 97 Bảng 4.21 Lựa chọn số đồng liên kết cho mơ hình 97 Bảng 4.22 Kết mơ hình VECM dài hạn 98 Bảng 4.23 Kết mô hình VECM ngắn hạn 98 ix Bảng 4.24 Kiểm định nhân Granger 100 Bảng 4.25 Phân rã phương sai 104 Bảng 4.26 Kiểm định Portmanteau nhân tử Lagrange 106 Bảng 4.27 Kiểm định phân phối chuẩn phần dư 106 x DANH MỤC HÌNH Trang Hình 2.1 Mối quan hệ nợ nước ngồi tăng trưởng kinh tế 29 Hình 2.2 Cơ chế truyền dẫn tác động nợ nước đến tăng trưởng kinh tế 31 Hình 2.3 Đường cong Laffer nợ 34 Hình 3.4 Trình tự nghiên cứu mơ hình MIDAS 61 Hình 3.5 Trình tự nghiên cứu mơ hình VECM 64 Hình 4.1 Nợ nước GDP Việt Nam giai đoạn 1986-2016 68 Hình 4.2 Tỷ lệ bội chi ngân sách số quốc gia Đông Nam Á 69 Hình 4.3 ODA giải ngân vốn đầu tư phát triển xã hội từ NSNN 71 Hình 4.4 Các khoản vay thương mại Việt Nam 74 Hình 4.5 Tăng trưởng kinh tế Việt Nam theo khu vực giai đoạn 1986-1990 79 Hình 4.6 Tăng trưởng kinh tế giai đoạn 1991-1997 80 Hình 4.7 Vốn đầu tư trực tiếp nước đăng ký giai đoạn 1997-2000 82 Hình 4.8 Tăng trưởng kinh tế theo khu vực giai đoạn 1998-2007 82 Hình 4.9 Tăng trưởng kinh tế theo khu vực giai đoạn 2008-2016 85 Hình 4.10 Đồ thị biến mơ hình nghiên cứu 87 Hình 4.11 Kiểm định phân phối chuẩn phần dư mơ hình MIDAS 90 Hình 4.12 Kiểm định tự tương quan phần dư mơ hình MIDAS 90 Hình 4.13 Đồ thị biến mơ hình nghiên cứu 93 Hình 4.14 Đường cong Laffer nợ Việt Nam 95 Hình 4.15 Mối quan hệ biến mơ hình VECM 101 Hình 4.16 Phân tích phản ứng đẩy 102 Hình 4.17 Phân tích phản ứng đẩy tích lũy 103 Hình 4.18 Kiểm định AR 105 Hình 5.1 Cơ cấu tổ chức Hội đồng quản lý nợ nước ngồi thuộc Chính phủ 110 Hình 5.2 Cơng bố thơng tin nợ nước ngồi Bộ tài 113 104 Bảng 4.25 Phân rã phương sai Phân rã phương sai GDP Giai đoạn GDP OPE EXD 100 0 85.33 12.93 1.75 79.75 17.28 2.96 10 78.81 18.27 2.92 Phân rã phương sai OPE Giai đoạn GDP OPE EXD 1.99 98.01 11.05 80.44 8.51 14.93 77.41 7.65 10 15.49 76.72 7.78 Phân rã phương sai EXD Giai đoạn GDP OPE EXD 2.51 0.66 96.82 12.58 5.12 82.30 21.84 6.62 71.54 10 23.25 7.05 69.70 Phân rã phương sai mơ hình VAR (8) với trật tự D(GDP_SA), D(OPE_SA), D(EXD_SA) cho thấy biến động D(GDP_SA) chủ yếu giải thích độ mở kinh tế D(EXD_SA) giải thích cho biến động D(GDP_SA) Tuy nhiên, biến động D(OPE_SA) giải thích D(GDP_SA) D(EXD_SA) giải thích cho biến động D(OPE_SA) không cao Sự biến động D(EXD_SA) chủ yếu giải thích D(GDP_SA) D(POE_SA) giải thích cho biến động cho D(EXD_SA) khơng cao 105 Kiểm định mơ hình Tiếp theo tiến hành kiểm định nhằm đảm bảo tính ổn định xem xét yêu cầu mô hình VECM có thỏa mãn hay khơng Trước hết kiểm định nghiệm đặc trưng AR nhằm đảm bảo tính ổn định mơ hình Kết kiểm định cho thấy tất nghịch đảo nghiệm nằm vịng trịn đơn vị (Hình 4.18) Điều cho thấy mơ hình VECM đảm bảo tính ổn định bền vững Hình 4.18 Kiểm định AR Nghiên cứu tiếp tục kiểm định sau ước lượng nhằm bảo đảm yêu cầu VECM phần dư Tiến hành kiểm định Portmanteau nhân tử Lagrange (LM) để xem xét tượng tương quan chuỗi phần dư Kết cho thấy phần dư khơng có tượng tự tương quan (Bảng 4.26) 106 Bảng 4.26 Kiểm định Portmanteau nhân tử Lagrange Kiểm định tự tương quan phần dư: Kiểm định Portmanteau Độ trễ Giá trị P Thống kê Q NA* NA* NA* 0 0.0001 0.0002 29.49 48.90 62.38 69.97 73.55 77.83 83.27 93.21 Kiểm định tự tương quan phần dư: Kiểm định nhân tử Lagrange (LM) Giá trị P Thống kê LM 0 0.0387 0.225 0.9032 0.8090 0.8053 0.2944 56.58 42.62 17.71 11.80 4.12 5.28 5.32 10.73 Kiểm định phân phối chuẩn phần dư cho thấy chấp nhận giả thuyết H0 ( chưa có sở thống kê để bác bỏ giả thuyết phần dư mơ hình có phân phối chuẩn) với mức ý nghĩa 1% (Bảng 4.11) Bảng 4.27 Kiểm định phân phối chuẩn phần dư Kiểm định phân phối chuẩn phần dư Bộ phận Jarque-Bera 0.59 2.1292 2.7194 Giá trị P 0.8987 0.5460 0.8432 4.4.3 Thảo luận kết nghiên cứu Nghiên cứu kiểm định tác động nợ nước đến tăng trưởng kinh tế thông qua ngưỡng nợ Kết nghiên cứu cho thấy dấu biến nghiên cứu đạt đặt giả thuyết nghiên cứu Để tăng trưởng kinh tế ổn định cần có sách tài khóa bền vững Tính bền vững sách tài khóa hiểu trì tỷ lệ nợ/GDP khơng đổi Tuy nhiên, khơng phải sách tốt Chính sách tốt phải trì tỷ lệ nợ tối ưu cho kinh tế, thúc đầy kinh tế tăng trưởng, tương ứng với đỉnh đường cong Laffer nợ Ở mức nợ tối ưu, việc gia 107 tăng thêm nợ nước ngồi góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Tỷ lệ nợ gia tăng không gánh nặng nợ cho kinh tế, góp phần bền vững sách tài khóa Nhưng kinh tế đạt mức tối ưu nợ vấn đề ổn định nợ lại trở nên quan trọng Các quốc gia không ổn định nợ mức tối ưu gặp phải vấn đề gánh nặng nợ tương lai Nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam giai đoạn 2000-2013 cho thấy mối quan hệ phi tuyến nợ nước tăng trưởng kinh tế Ngoài ra, khẳng định tồn đường cong Laffer nợ Kết nghiên cứu cho thấy mối quan hệ cân dài hạn tăng trưởng GDP biến độc lập ngưỡng nợ tối ưu cho Việt Nam 21.5%/quý, tương ứng khoảng 86% GDP/năm Kết nghiên cứu ngưỡng nợ tương đồng với nghiên cứu thực nghiệm trước Arcand cộng (2015) với ngưỡng nợ 110% GDP Kumar Woo (2010) với ngưỡng nợ 90% GDP So với nghiên cứu trước ngưỡng nợ Việt Nam, nghiên cứu cho thấy tồn mối quan hệ phi tuyến nợ nước đến tăng trưởng kinh tế ngưỡng nợ 21.5%/quý giai đoạn 2000-2013 Sự khác biệt nghiên cứu ngưỡng nợ so với nghiên cứu trước Ngoài ra, mối quan hệ ngắn hạn dài hạn biến nghiên cứu Vấn đề mà Việt Nam quan tâm nợ nước tác động hiệu đến tăng trưởng kinh tế nên bỏ ngưỡng nợ tăng trần nợ sở quan tâm đến khả trả nợ quốc gia 108 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH 5.1 Kết luận Phân tích thực nghiệm cho thấy nợ nước ngồi có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế dài hạn Đối với biến nợ nước ngoài, nợ nước tăng 1% làm GDP tăng 0.99% Đồng thời, độ mở kinh tế tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế theo tỷ lệ độ mở tăng 1% làm GDP tăng 0.01% Phân tích thực nghiệm cho thấy việc tăng cung tiền M2 tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế theo hướng cung tiền tăng 1% làm GDP tăng 0.037% Như vậy, nghiên cứu giải mục tiêu đề chương Kết nghiên cứu thực nghiệm mục 4.3 cho thấy tác động tích cực ngưỡng nợ nước đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam ngắn hạn dài hạn Nghiên cứu khẳng định tồn đường cong Laffer nợ Việt Nam giai đoạn nghiên cứu Ngưỡng nợ nước tối ưu cho Việt Nam 21.5% GDP kết cho nhà hoạch định sách quan tâm công huy động vốn đầu tư cho kinh tế Nghiên cứu trả lời cho câu hỏi mối quan hệ phi tuyến nợ nước tăng trưởng kinh tế, đồng thời cho thấy tác động ngưỡng nợ nước đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam giai đoạn nghiên cứu Tuy nhiên, phân tích tình hình vay sử dụng vốn vay nước Việt Nam giai đoạn 2000-2016 cho thấy nợ nước tăng mạnh năm năm gần số đánh giá mức độ an toàn theo chuẩn mực quốc tế đảm bảo Vấn đề hiệu sử dụng vốn cịn thấp thể thơng qua hệ số ICOR cịn cao so với nước khu vực Công tác quản lý nợ nước ngồi cịn nhiều vấn đề cần thay đổi để nâng cao hiệu sử dụng Trong bối cảnh hội nhập tài tồn cầu, nợ nước kênh truyền dẫn phát triển kinh tế đất nước Vì vậy, nghiên cứu đưa khuyến nghị sách để hồn thiện chế sách vay, sử dụng nợ nước tương lai Việt 109 Nam Vấn đề Việt Nam cách thức phân bổ mục đích hiệu sử dụng vốn vay nhằm đảm bảo trì nguồn trả nợ tương lai, đáp ứng chuẩn mực an toàn quản lý nợ nước ngồi Để làm điều này, Chính phủ cần quan tâm đến vấn đề quản lý dòng tiền để đảm bảo khả trả nợ an toàn tài quốc gia, tránh phụ thuộc nhiều từ bên ngồi Bên cạnh đó, phát triển thị trường tài nội địa để huy động vốn cho kinh tế giải pháp lâu dài, an toàn thay cho nợ nước mà Việt Nam cần hướng tới 5.2 Khuyến nghị sách nợ nước ngồi Trên sở phân tính thực trạng nghiên cứu thực nghiệm nợ nước Chương 4, luận án đề xuất số khuyến nghị sách nợ nước Việt Nam nhằm cải thiện nâng cao hiệu qủa sử dụng với tầm nhìn đến 2030 sau: Hoàn thiện thể chế quản lý nợ nước ngồi Trên sở phân tích định tính cho thấy chồng chéo quản lý nợ nước Việt Nam Vì vậy, Việt Nam cần thống vai trò quản lý chủ đạo nợ nước ngồi thơng qua kinh nghiệm nước giới với việc thành lập Hội đồng quản lý nợ quốc gia (bao gồm nợ cơng nợ nước ngồi) trực thuộc Chính phủ với thành viên từ Bộ tài chính, NHNN Bộ kế hoạch đầu tư mà nước Bồ Đào Nha, Áo, Thụy Điển áp dụng (Hình 5.1) Điều làm giảm chồng chéo cơng tác quản lý nợ nước ngồi nêu Trong cần quan tâm đến cơng tác nhân điều hành hội đồng sở lực, trình độ chun mơn nhằm đáp ứng thông lệ quốc tế quản lý nợ nước Xây dựng chế sử dụng vốn vay nước ngồi sở minh bạch thơng tin Các dự án sử dụng vốn vay bên ngồi cần cơng khai tiến độ thực hiện, dự toán phân bổ chi phí cho giai đoạn nhằm tránh tình trạng dự án treo, chậm giải ngân kéo dài thời gian thực dự án sở giám sát chặt chẽ quan có liên quan Làm điều góp phần giảm lợi ích nhóm việc trúng thầu dự án nêu Tăng cường công tác giám sát hoạt động sử dụng vốn vay 110 DNNN thời gian qua DN sử dụng vốn vay hiệu quả, khả tốn Hình 5.1 Cơ cấu tổ chức Hội đồng quản lý nợ nước ngồi thuộc Chính phủ Nguồn: Swedish National Debt Office (2018) Hiệu sử dụng nợ nước ngồi Đầu tiên, thơng qua nghiên cứu định lượng cho thấy tác động tích cực nợ nước đến tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, quản lý hiệu dòng vốn vấn đề đáng quan tâm để đảm bảo khả trả nợ Tuy nhiên, việc tỷ lệ nợ nước Việt Nam tiến sát ngưỡng nợ mà Quốc hội cho phép (50% GDP) rào cản cho việc sử dụng nguồn vốn đầu tư xây dựng sở hạ tầng cho kinh tế Vì vậy, để dỡ bỏ rào cản nên quản lý nợ nước sở giám sát số đảm bảo khả tốn nợ thay đưa ngưỡng nợ Cơ 111 sở để đưa vấn đề kết nghiên cứu thực nghiệm cho thấy ngưỡng nợ Việt Nam 21.5%/quý, tương đương 86%/năm nên so với ngưỡng nợ thấp Do đó, vấn đề nên để Ủy ban Giám sát tài Quốc gia giám sát tiêu đảm bảo khả toán nợ (đề cập Phần 2.1.4 trang 17) để huy động nguồn vốn nước ngồi phục vụ cơng đổi kinh tế Việt Nam Thứ hai, kết nghiên cứu định lượng cho thấy tác động tỷ giá thực đến tăng trưởng kinh tế nợ nước ngồi Vì vậy, bên cạnh thực sách quản lý ngoại hối sở hướng đến ổn định tỷ giá để ổn định nợ nước Việc phá giá đồng tiền nhiều ảnh hưởng đến gia tăng nợ nước trường hợp Thổ Nhĩ Kỳ Việt Nam cần sử dụng nguồn lực tài nước để phát triển đất nước thay phải vay bên để phát triển khu vực tư nhân Cơ sở khuyến nghị dựa chế truyền dẫn Nautet Meensel (2011) cho thấy tác động đầu tư tư nhân đến tăng trưởng kinh tế Vì vậy, sử dụng nợ nước ngồi để phát triển khu vực tư nhân tảng quan trọng để đảm bảo khả trả nợ Muốn làm điều này, phủ phải quan tâm đến phát triển kinh tế tư nhân Khu vực kinh tế tư nhân thu hút 85% lực lượng lao động nước, đóng góp 43.22% GDP (2015) (Tơ Hồi Nam, 2017) Hội nghị trung ương khóa XII ban hành Nghị phát triển kinh tế tư nhân chứng thể quan tâm Đảng, Chính phủ, tạo động lực thúc đẩy phát triển khu vực toàn kinh tế Mặc dù đóng góp nhiều cho kinh tế 95% khu vực kinh tế tư nhân kinh tế hộ gia đình, cá thể doanh nghiệp nhỏ, siêu nhỏ 90% có mức vốn tỷ đồng Vì vậy, Chính phủ cần tạo điều kiện thuận lợi để giải phóng sức sản xuất, khai thác nguồn vốn dân để đầu tư vào kinh tế Để làm điều này, Chính phủ cần khẩn trương ban hành khung pháp lý sở tôn trọng nguyên tắc thị trường, tôn trọng pháp luật cạnh tranh lành mạnh nhằm cụ thể hóa Nghị Đảng Luật hỗ trợ doanh nghiệp nhỏ vừa Quốc hội thông qua vào 12/06/2017 Bên cạnh đó, Bộ ban ngành cần đẩy mạnh cơng tác cải cách hành theo hướng tạo điều kiện thuận lợi để phát triển kinh tế tư nhân tập trung đào tạo 112 nguồn nhân lực thiên đào tạo nghề để phục vụ khu vực kinh tế tư nhân Đồng thời đẩy mạnh công tác cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước thuộc trung ương quản lý để nâng cao hiệu hoạt động tiếp cận với phương pháp quản lý đại Tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp kinh tế tiếp cận nguồn vốn, đặc biệt nguồn vốn ưu đãi, để đầu tư mang lại giá trị gia tăng cao Mặt khác, tạo công công tác đấu thầu dự án Nhà nước khu vực công – tư, nhằm gia tăng cạnh tranh để doanh nghiệp cải tiến, hoàn thiện tồn kinh tế thị trường Cuối cùng, phân bổ hiệu nguồn vốn vay nước để phát triển kinh tế sở cải thiện khả hấp thụ vốn vay Chính phủ cần loại bỏ chế xin cho doanh nghiệp Nhà nước phân bổ vốn vay nước Trên sở xem xét số ICOR ngành để phân bổ vốn đầu tư, đảm bảo nguồn trả nợ tương lai cách bền vững Ưu tiên phân bổ vốn vay nước cho thành phần kinh tế đóng góp nhiều cho tăng trưởng GDP giải công ăn việc làm Cuối cùng, phân tích phần cấu vốn vay bên ngoài, cần quan tâm hiệu sử dụng gia tăng thu hút nguồn vốn ODA Vốn ODA minh chứng qua cơng trình trọng điểm quốc gia, gắn liền với phát triển quốc gia vùng kinh tế trọng điểm với chi phí thấp, thời gian vay dài, phù hợp với nước phát triển Việt Nam Vì vậy, thời gian tới cần đẩy nhanh tiến độ giải ngân dự án sử dụng vốn ODA, tránh tình trạng dây dưa kéo dài, gia tăng thêm chi phí trượt tác động khơng tốt đến uy tín từ nhà tài trợ Mặt khác, thời gian tới nguồn vốn bị thu hẹp Việt Nam nằm nhóm nước có thu nhập trung bình nên cần đặt dự án ưu tiên sử dụng nguồn vốn sở khả hoàn vốn tạo nguồn trả nợ tương lai từ dự án Để tránh phụ thuộc nhiều từ nguồn vốn này, Chính phủ cần phát triển thị trường trái phiếu nước, trọng đến nhà đầu tư nước 113 Giám sát trì thơng tin nợ nước ngồi Phân tích định tính cho thấy thơng tin nợ nước ngồi chưa cập nhật mơ hình quản lý nhiều chồng chéo bộ, ban ngành Mặc dù, Quốc hội giao cho Bộ tài đầu mối quản lý nợ nước sở phối hợp với Bộ kế hoạch đầu tư, Ngân hàng Nhà nước vai trò chủ đạo chưa thể nhiều Vì vậy, phủ cần minh bạch, cơng khai thơng tin nợ nước ngồi Việt Nam theo quý nước phát triển thực Các thông tin điểm yếu cố hữu cần thay đổi Theo qui định thông tin nợ công, nợ nước ngồi cơng bố định kỳ tháng/lần thực chưa tốt thông qua tin nợ cơng, nợ nước ngồi Việc cơng khai cập nhật định kỳ thông tin giúp cơng tác quản lý dự báo xác mà xây dựng niềm tin từ nhà tài trợ tương lai Các số liệu cần tập trung vào quan quản lý tránh số liệu không thống ba quản quản lý nợ nước Đồng thời, liệu cần cập theo kiểu bảng biểu thống nhất, phù hợp với thông lệ quốc tế Hình 5.2 Cơng bố thơng tin nợ nước ngồi Bộ tài Nguồn: Bộ tài (2018) 114 Đảm bảo khả trả nợ tương lai Trước hết, nợ nước ngồi tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam nên thời gian tới cần tận dụng kênh dẫn truyền huy động vốn đầu tư cho kinh tế với lãi suất thấp Để làm điều này, Việt Nam cần đẩy mạnh hoạt động xuất sở nội địa hóa sản phẩm sản xuất nước nhằm đảm bảo nguồn ngoại tệ trả nợ tương lai Vấn đề làm tăng độ mở cho kinh tế, phù hợp với kết nghiên cứu thực nghiệm chương cho thấy nợ nước có tác động đến độ mở kinh tế độ mở có tác động qua lại đến tăng trưởng kinh tế Để thực hóa điều cần đa dạng sản phẩm thị trường xuất Đối với sản phẩm cần tập trung vào mặt hàng có giá trị gia tăng cao sở lợi so sánh ổn định giá Bên cạnh thị trường truyền thống Mỹ, châu Âu, Nhật Bản cần quan tâm tới thị trường tiêm Trung Đông, Đông Âu… Tập trung vào lĩnh vực mang lại nhiều ngoại tệ cho đất nước xuất lao động, du lịch sở quảng bá hình ảnh quốc gia qua kiện quốc tế nhân vật tiếng Chính phủ nên hướng tới sách thương mại tự thay bảo hộ để doanh nghiệp nước cạnh tranh lành mạnh với doanh nghiệp bên sở giảm bảo hộ từ từ để thích nghi Sau cạnh tranh theo chế thị trường cho thị trường nội địa quốc tế Việt Nam cần giảm kim ngạch nhập cở sở áp dụng hàng rào phi thuế quan, đặc biệt hàng rào kỹ thuật Thứ hai, gia tăng dự trữ ngoại hối để đảm bảo khả trả nợ ngắn hạn Tính đến tháng 06/2018, dự trữ ngoại hối Việt Nam khoảng 63 tỷ USD đáp ứng mức tối thiểu theo thông lệ quốc tế khoảng 12 tuần nhập (WB 2018) Vì vậy, Việt Nam cần quan tâm đến số số tuyệt đối dự trữ ngoại hối Để thực điều NHNN cần cải thiện cán cân toán, đặc biệt cán cân thương mại FDI Đồng thời, quản lý hiệu nguồn lực thay đem gửi ngân hàng nước ngồi trước thơng qua tăng cường tính chủ động NHNN công tác quản lý dự trữ ngoại hối sở sủa đổi văn pháp luật Cuối cùng, Việt Nam nên công khai thông tin dự trữ ngoại hối để tạo lòng tin cho nhà tài trợ nhà đầu tư nước ngồi thay đưa 115 thông tin nằm danh mục bảo mật quốc gia Đồng thời, thu hút kiều hối để có thêm nguồn lực phát triển đất nước sở minh bạch hóa thơng tin tạo niềm tin cho kiều bào sách, thủ tục đầu tư rõ ràng bình đẳng thành phần kinh tế Hệ thống ngân hàng thương mại cần hướng tới thủ tục thuận tiện, nhanh chóng việc chuyển tiền cho người nhận nước Tuy nhiên, NHNN cần ý tới việc giám sát thông tin để tránh liên quan đến hoạt động rửa tiền tài trợ cho khủng bố Ngoài ra, để người dân bán ngoại tệ cho ngân hàng cần quan tâm đến sách ổn định tỷ lãi suất đồng ngoại tệ để lượng tiền vào hoạt động đầu tư kinh tế Cuối cùng, đẩy mạnh cơng tác phịng chống tham nhũng hệ thống quản lý nhà nước, cải thiện xếp hạng báo cáo tổ chức minh bạch Theo báo cáo tổ chức này, năm 2016 Việt Nam xếp hạng 113/176, tăng nhẹ so với năm 2015 Đây tín hiệu đáng mừng, thể tâm đổi mới, cải cách phòng chống tham nhũng triệt để Đảng, Chính phủ với hành động cụ thể thông qua Luật tiếp cận thông tin, sửa đổi Luật phòng chống tham theo hướng tiếp cận Công ước chống tham nhũng Liên hiệp quốc (UNCAC) Tuy nhiên, Việt Nam chưa tạo thay đổi có tính đột phá cảm nhận tham nhũng khu vực cơng tiếp tục nằm nhóm nước mà tham cho nghiêm trọng Đồng thời, cải thiện xếp hạng tín nhiệm quốc gia để giảm thiểu chi phí vay thị trường vốn quốc tế Trong năm gần đây, xếp hạng tín nhiệm Việt Nam , tổ chức Moody s, Fitch Standard & Poors mức BB BB- Để làm điều này, Việt Nam cần cải thiện nhóm tiêu đánh giá rủi ro kinh tế, rủi ro trị, mơi trường đầu tư… 5.3 Hạn chế hướng nghiên cứu đề tài Một hạn chế nghiên cứu tính cập nhật liệu nợ nước ngồi theo quý Hiện tại, WB ADB không cập nhật liệu theo quý từ năm 2014 Ngoài ra, nhiều liệu vĩ mô Việt Nam chủ yếu cập nhật theo năm, chưa quan tâm phân tích liệu theo quý đầu tư trực tiếp nước ngoài, dự trữ 116 ngoại hối, nợ nước ngồi… Vì vây, biến chưa xem xét mơ hình tác động đến tăng trưởng kinh tế ngưỡng nợ nợ nước Việt Nam Mẫu nghiên cứu cịn (68 quan sát) chưa đủ dài để phân tích dài hạn Bên cạnh đó, nghiên cứu chưa đề cập đến tác động ngược lại tăng trưởng kinh tế đến ngưỡng nợ nước Hướng nghiên cứu đề tài nên đưa thêm biến độc lập vào nghiên cứu mối quan hệ với nợ nước tác động đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam Bên cạnh nghiên cứu mối quan hệ nhân nợ nước tăng trưởng kinh tế Việt Nam TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt An Huy, 2014 Việt Nam huy động 2.75 tỷ USD trái phiếu quốc tế nào?, truy cập , [ truy cập ngày 10/10/2017] Dương Ngọc, 2010 lần khủng hoảng lần chuyển vị Việt Nam, truy cập , [ truy cập ngày 10/10/2017] Đặng Nguyễn Hoài Thanh, 2015 Nợ nước tăng trưởng kinh tế: trường hợp quốc gia phát triển khu vực Đông Nam Á Luận văn thạc sĩ Đại học kinh tế TP Hồ Chí Minh Đinh Phi Hổ Nguyễn Văn Phương, 2015 Giáo trình Kinh tế phát triển: nâng cao Nhà xuất kinh tế TP HCM Đoàn Ngọc Châu, 2012 Tác động nợ nước đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam Luận văn thạc sĩ Đại học kinh tế TP Hồ Chí Minh Đỗ Đình Thu, 2005 Quản lý nợ nước kinh nghiệm cho quản lý nợ Việt Nam Tạp chí Ngân hàng, số 05, trang 71 - 74 Đỗ Thiên Anh Tuấn, 2003 Đánh giá tính bền vững nợ nước Việt Nam thời gian qua dự báo cho thời gian tới Tạp chí Ngân hàng, số 14, trang 18-22 Hà An, 2006 Nợ nước ngồi Việt Nam tầm kiểm sốt Tạp chí Khoa học đào tạo Ngân hàng, số 51, trang - Lê Hiệp, 2018 Sử dụng vốn vay nước chưa hiệu quả,trách nhiệm thuộc ai?, truy cập < https://thanhnien.vn/tai-chinh-kinh-doanh/su-dung-von-vay-nuoc-ngoaichua-hieu-qua-trach-nhiem-thuoc-ve-ai-991780.html, 22/12/2018] [ truy cập ngày Ngọc Lan, 2018 Dư nợ nước Việt Nam tăng đột biến 73%, truy cập