1341 sử dụng công cụ phái sinh trong quản trị rủi ro tỷ giá tại NHTM CP ngoại thương việt nam thực trạng và giải pháp luận văn thạc sỹ kinh tế

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG PHAN HẢI YẾN SỬ DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH TRONG QUẢN TRỊ RỦI RO TỶ GIÁ TẠI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NGOẠI THƯƠNG VIỆT NAM - THỰC TRẠNG VÀ GIẢI LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ HÀ NỘI - 2015 NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG PHAN HẢI YẾN SỬ DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH TRONG QUẢN TRỊ RỦI RO TỶ GIÁ TẠI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NGOẠI THƯƠNG VIỆT NAM - THỰC TRẠNG VÀ GIẢI Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: TS NGUYỄN ĐỨC HƯỞNG HÀ NỘI - 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu nêu luận văn chua đuợc cơng bố cơng trình khác Tôi xin chịu trách nhiệm lời cam đoan Hà Nội, ngày 30 tháng 01 năm 2016 Tác giả luận văn Phan Hải Yến MỤC LỤC MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ RỦI RO TỶ GIÁ VÀ CÔNG CỤ PHÁI SINH 1.1 .NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ RỦI RO TỶ GIÁ 1.1.1 Khái niệm tỷ giá 1.1.2 Kh niệm phân loại rủi ro tỷ giá 1.1.3 .Nguyên nhân phát sinh rủi ro tỷ giá 10 1.2 NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ CÔNG CỤ PHÁI SINH 14 1.2.1 Khái niệm công cụ phái sinh 14 1.2.2 Phân loại công cụ phái sinh 19 1.2.3 .Vai trị cơng cụ phái sinh 28 1.3 .QUẢN TRỊ RỦI RO TỶ GIÁ BẰNG CÔNG CỤ PHÁI SINH 31 1.3.1 Quảntrịrủiro tỷ giá hợp đồng kỳ hạn 32 1.3.2 Quảntrịrủiro tỷ giá hợp .đồng tuơng lai 33 1.3.3 Quảntrịrủiro tỷ giá hợp đồng quyền chọn Ngoại thương Việt Nam 45 2.2 THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH TRONG QUẢN TRỊ RỦI RO TỶ GIÁ TẠI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NGOẠI THƯƠNG VIỆT NAM 51 2.2.1 Những vấn đề chung quản trị rủi ro Ngân hàng thương mại cổ phần Ngoại thương Việt Nam 51 2.2.2 Sử dụng công cụ phái sinh quản trị rủi ro tỷ giá Ngân hàng thương mại cổ phần Ngoại thương Việt Nam 55 2.2.3 Đánh giá hiệu sử dụng công cụ phái sinh quản trị rủi ro tỷ giá Ngân hàng thương mại cổ phần Ngoại thương Việt Nam 62 2.2.4 Nguyên nhân 69 KẾT LUẬN CHƯƠNG 78 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN CÔNG CỤ PHÁI SINH TRONG QUẢN TRỊ RỦI RO TỶ GIÁ TẠI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NGOẠI THƯƠNG VIỆT NAM 79 3.1 ĐỊNH HƯỚNG SỬ DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH TRONG QUẢN TRỊ RỦI RO TỶ GIÁ TẠI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NGOẠI THƯƠNG VIỆT NAM 79 3.1.1 Xu hướng sử dụng công cụ phái sinh giới 79 3.1.2 Định hướng phát triển Ngân hàng thương mại cổ phần Ngoại Việt Nam .85 3.2.2 Giải pháp phía doanh .nghiệp 89 3.3 .KIẾN NGHỊ 92 3.3.1 Đối với Chính phủ Bộ, ngành có liên quan 92 3.3.2 Đối với Ngân hàng Nhà nước 96 TẮT DANH MỤC CHỮ VIẾT ALCO : Hội đồng Quản lý Tài sản nợ - Tài sản có ATM : Máy rút tiền tự động (máy giao dịch tự động) BCTC : Báo cáo tài BTA : Hiệp định thương mại Việt Nam - Hoa Kỳ CCS : Hoán đổi tiền tệ chéo EUR : Đồng tiền chung Châu Âu FDI : Đầu tư trực tiếp nước GBP : Bảng Anh HĐQT : Hội đồng quản trị IRS : Sản phẩm phái sinh hoán đổi lãi suất đồng tiền JPY : Yên Nhật Bản NHNN : Ngân hàng nhà nước Việt Nam NHTM : Ngân hàng thương mại OTC : (giao dịch/thị trường) phi tập trung POS : Máy chấp nhận tốn thẻ SGD : Đơ la Singapore SME SQL : Khách hàng doanh nghiệp vừa nhỏ : Sở quản lý kinh doanh vốn ngoại tệ Ngân hàng Nông TGĐ phát : nghiệp Tổng giám đốc triển nông thôn Việt Nam TMCP : Thương mại cổ phần USD : Đô la Mỹ VAMC : Công ty Quản lý tài sản VCB : Ngân hàng thương mại cổ phần Ngoại thương Việt Nam VND : Đồng Việt Nam WTO : Tổ chức thương mại giới DANH MỤC BẢNG, BIỂU, SƠ ĐỒ Bảng 1.1: Các nguồn làm phát sinh trạng thái ngoại tệ 11 Bảng 1.2: Cơng thức tính giá trị hợp đồng kỳ hạn (f) 16 Bảng 1.3: Sự khác hợp đồng kỳ hạn hợp đồngtương lai 21 Bảng 1.4: Các nhân tố tác động đến giá quyền chọn 24 Bảng 1.5: Đặc điểm bên tham gia quyền chọn 24 Bảng 2.1: Tình hình nguồn vốn VCB giai đoạn 2010 - 2014 46 Bảng 2.2: Tình hình vốn chủ sở hữu VCB giai đoạn 2010 - 2014 47 Bảng 2.3: Tình hình dư nợ VCB giai đoạn 2010 - 2014 48 Bảng 2.4: Doanh số mua bán ngoại tệ VCB giai đoạn 2010 - 2014 56 Bảng 2.5: Doanh số giao dịch kỳ hạn VCB giai đoạn 2011 - 2014 57 Bảng 2.6: Doanh số nghiệp vụ quyền chọn VCB giai đoạn 2005-2008 59 Bảng 2.7: Doanh số giao dịch hoán đổi VCB giai đoạn 2010-2014 61 Bảng 2.8: So sánh lãi từ kinh doanh ngoại tệ giao vàgiao dịch phái sinh tiền tệ VCB giai đoạn 2010 - 2014 65 Bảng 2.9: Lãi từ hoạt động kinh doanh ngoại tệ VCB giai đoạn 2010 - 2014 66 Bảng 2.10: Lãi từ công cụ phái sinh tiền tệ VCB giai đoạn 68 2010 - 2014 68 Biểu đồ 1.1: Biến động tỷgiá VND/USD giaiđoạn 9/2005 -9/2015 Biểu đồ 3.1: Doanh số giao dịch thịtrường ngoạihối toàn cầu .79 Sơ đồ 1.1: Địa điểm giao dịch hợp đồng phái sinh 18 Sơ đồ 3.1: Quy trình quản lý rủi ro doanh nghiệp 90 91 Tuy nhiên, thực quy trình khơng đơn giản cơng cụ phái sinh sản phẩm mẻ thực tiễn khó mặt kỹ thuật nghiệp vụ Trong đó, đặc trung doanh nghiệp Việt Nam chủ yếu quy mô nhỏ vừa Đội ngũ chủ doanh nghiệp cán quản lý có trình độ chun mơn cao, đuợc đào tạo quản trị rủi ro tài cịn thiếu Vì vậy, để xây dựng chiến luợc quản trị rủi ro tài cách hệ thống bản, ngắn hạn, doanh nghiệp chủ động tranh thủ hỗ trợ tu vấn từ phía ngân hàng có cung cấp loại sản phẩm Tuy nhiên, dài hạn, doanh nghiệp cần phải đầu tu trải qua thời gian ứng dụng kiểm nghiệm chiến luợc thực tế để điều chỉnh phù hợp với hoàn cảnh doanh nghiệp 3.2.2.3.Hỗ trợ doanh nghiệp nâng cao hiểu biết công cụ phái sinh Một nhận thức doanh nghiệp rủi ro tỷ giá ý nghĩa việc quản trị rủi ro đuợc cải thiện, hẳn doanh nghiệp quan tâm đến biện pháp quản trị rủi ro, có công cụ phái sinh Tuy nhiên, không nhiều doanh nghiệp Việt Nam biết đến công cụ phái sinh việc sử dụng chúng lại hạn chế Do vậy, để hỗ trợ doanh nghiệp việc tiếp cận công cụ mẻ này, VCB lần cần có buổi hội thảo, tọa đàm, giới thiệu công cụ phái sinh cách thức sử dụng công cụ phái sinh quản trị rủi ro tỷ giá đến doanh nghiệp Thật vậy, muốn ứng dụng thành công công cụ phái sinh nhằm quản trị rủi ro kinh doanh nói chung, rủi ro tỷ giá nói riêng, lãnh đạo doanh nghiệp lẫn cán chuyên trách phải đuợc đào tạo thuờng xuyên đuợc đào tạo cách chuyên nghiệp nhằm trang bị đầy đủ kiến thức kinh tế, tài chính, tiền tệ Đặc biệt thời điểm nay, Việt Nam thành viên thức WTO theo lộ trình đề 92 Việt Nam phải thực mở cửa nhiều Như nhiều doanh nghiệp nước đến Việt Nam tìm kiếm hội làm ăn kèm với họ phương thức kinh doanh công cụ kinh doanh đại Doanh nghiệp Việt Nam không trang bị tốt kiến thức khó tiếp cận với doanh nghiệp nước ngồi trở nên lạc hậu Những khóa đào tạo ngắn ngày, tọa đàm, hội thảo mà VCB tổ chức hỗ trợ ban đầu giúp doanh nghiệp tiếp cận công cụ phái sinh áp dụng công cụ phái sinh quản trị rủi ro tỷ giá tương lai 3.3 KIẾN NGHỊ 3.3.1 Đối với Chính phủ Bộ, ngành có liên quan 3.3.1.1 Định hướng xây dựng thị trường công cụ phái sinh Để phát triển việc sử dụng công cụ phái sinh quản trị rủi ro tỷ giá, cần phải có định hướng xây dựng thị trường rõ ràng, giải pháp đưa cần phù hợp sở định hướng phát triển Chính Phủ sau: Trong “Đề án phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 tầm nhìn đến năm 2020” Thủ tướng Chính phủ ký ban hành theo định số 128/2007/QĐ - TTg ngày 2/8/2007, mục tiêu tổng quát Chính phủ hướng đến là: “phát triển nhanh, đồng bộ, vững thị trường vốn Việt Nam, thị trường chứng khốn đóng vai trị chủ đạo; bước đưa thị trường vốn trở thành cấu thành quan trọng thị trường tài chính, góp phần đắc lực việc huy động vốn cho đầu tư phát triển cải cách kinh tế; đảm bảo tính cơng khai, minh bạch, trì trật tự, an toàn, hiệu quả, tăng cường quản lý, giám sát thị trường; bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp người đầu tư; bước nâng cao khả cạnh tranh chủ động hội nhập thị trường tài quốc tế Phấn đấu năm 2020, thị trường vốn Việt Nam phát triển tương đương thị trường nước khu vực” Cấu trúc thị trường vốn đề cập Đề án bao gồm thị trường cổ phiếu, thị 93 trường trái phiếu, thị trường công cụ phái sinh, thị trường tập trung, thị trường phi tập trung Như vậy, thị trường công cụ phái sinh định hướng phát triển sở cấu hợp lý thị trường vốn nhằm đảm bảo thị trường hoạt động minh bạch, nâng cao lực cạnh tranh cho tổ chức, cá nhân tham gia hoạt động thị trường Để thị trường cơng cụ phái sinh nói chung thị trường cơng cụ phái sinh tiền tệ nói riêng phát triển đồng bộ, Nhà nước cần đảm bảo môi trường kinh tế ổn định việc hoạt định sách dài hạn định hướng phát triển kinh tế; định hướng phát triển mạnh kênh cung cấp vốn nước cho thị trường; mở rộng hệ thống nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư có tổ chức; phát triển đầy đủ định chế trung gian; đa dạng hóa dịch vụ cung cấp đảm bảo có đầy đủ yếu tố cấu thành thị trường vốn phát triển khu vực Để xây dựng thị trường công cụ phái sinh đại theo định hướng trên, thiết nghĩ nhà quản lý cần tăng cường học hỏi kinh nghiệm (trên sở chọn lọc để phù hợp với thị trường nước) công tác xây dựng, điều hành quản lý thị trường phái sinh trước hết từ nước gần chúng ta, có điều kiện kinh tế - xã hội tương đồng Thái Lan, Malaysia, Philipin.; xa học hỏi kinh nghiệm từ thị trường phát triển giới nhằm xây dựng thị trường tài phái sinh đại 3.3.1.2 Xây dựng sàn giao dịch công cụ phái sinh niêm yết tập trung Xây dựng thị trường tài tập trung thức điều kiện tốt để phát triển công cụ phái sinh Thật vậy, thị trường công cụ phái sinh vốn gồm bốn loại công cụ bản: hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai, quyền chọn hoán đổi, nhiên, giao dịch thị trường chứng khoán phái sinh tập trung, nhà đầu tư kết hợp công cụ phái sinh với 94 (đặc biệt hợp đồng tương lai) để tạo thành chiến lược kinh doanh mới, thúc đẩy thị trường thêm sơi động Điều làm tăng tính khoản khối lượng giao dịch thị trường tài phái sinh thị trường tài sản sở, đặc biệt thị trường ngoại hối Thực tế, Chính phủ phê duyệt Đề án phát triển thị trường chứng khoán phái sinh theo Quyết định số 366/2014/QĐ-TTg Thủ tướng Chính phủ Theo TSKH Nguyễn Thành Long, “hiện nay, tất công đoạn chuẩn bị cho thị trường chứng khốn phái sinh tích cực triển khai đồng theo lộ trình phát triển thị trường phát triển sản phẩm Đề án nêu nhằm bảo đảm theo lộ trình năm 2016, Việt Nam triển khai thị trường chứng khoán phái sinh” Theo chủ trương phát triển thị trường chứng khoán phái sinh, giai đoạn đầu triển khai thị trường, dự kiến có hai sản phẩm phái sinh là: hợp đồng tương lai dựa số hợp đồng tương lai dựa trái phiếu Dạng công cụ phái sinh tiền tệ (công cụ chủ yếu để quản trị rủi ro tỷ giá) chưa xem xét đưa vào triển khai thực tế thị trường chứng khoán phái sinh dự kiến Tóm lại, việc xây dựng thị trường chứng khốn phái sinh tập trung q trình phức tạp đòi hỏi đầu tư lớn đồng Tuy nhiên, với lộ trình thiết lập Đề án phát triển thị trường chứng khoán phái sinh, hi vọng tương lai gần sàn giao dịch cơng cụ phái sinh tập trung thức đời, đánh dấu bước phát triển thị trường tài Việt Nam 3.3.1.3 Xây dựng khung pháp lý hồn chỉnh cho thị trường cơng cụ phái sinh Sự phát triển thị trường công cụ phái sinh phụ thuộc phần lớn môi trường pháp lý điều chỉnh Vì vậy, xây dựng hệ thống quy định pháp luật chặt chẽ vừa đảm bảo quản lý thị trường hiệu quả, vừa góp phần 95 tạo điều kiện cho thị trường phát triển vấn đề thiết yếu Tại Việt Nam nay, quy định pháp lý điều chỉnh thị trường tài nói chung chưa hoàn thiện Mặc dù theo ý kiến TSKH Nguyễn Thành Long, “về quy định, định hướng thiết lập cho thị trường, đảm bảo phát triển thị trường chứng khốn phái sinh cơng tác quản lý Nhà nước thị trường đầy đủ Ngày 5/5/2015, Thủ tướng ký ban hành Nghị định số 42/2015/NĐ-CP quy định chứng khoán phái sinh thị trường chứng khoán phái sinh” Tuy nhiên vấn đề hướng dẫn chi tiết hoá định hướng chưa hoàn thiện ban hành triển khai thực tế Hiện tại, NHTM có sử dụng công cụ phái sinh thực theo quy chế tổ chức hoạt động thị trường ngoại tệ liên ngân hàng NHNN ban hành Theo quy chế này, NHTM thực hoạt động kinh doanh số cơng cụ tài phái sinh ngoại tệ (quyền chọn, hoán đổi ) với qua thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Trong đó, hoạt động kinh doanh cơng cụ tài phái sinh NHTM với khách hàng qua thị trường OTC lại chưa ban hành quy chế giao dịch riêng Vì vậy, tương lai việc hồn thiện khung pháp lý điều chỉnh thị trường với định hướng rõ ràng cần thiết Sau số kiến nghị định hướng hoàn thiện khung pháp lý thị trường công cụ phái sinh tiền tệ: Thứ nhất, Nhà nước cần ban hành quy định quản lý thị trường cách đồng bộ, thống nhằm hạn chế tình trạng ban hành quy định rời rạc, mang tính chất đáp ứng nhu cầu tức thời, tránh tình trạng thay đổi, điều chỉnh, gây phiền hà, khó khăn cho đối tượng tham gia theo dõi thích ứng bên cạnh quy định cần mang tính “đón đầu” tạo điều kiện tối đa cho phát triển thị trường 96 Thứ hai, đảm bảo tính cạnh tranh cao thị trường, làm tăng nhu cầu tự quản lý rủi ro doanh nghiệp, đồng thời làm giảm nguy lũng đoạn thị trường Thứ ba, quy định mặt vừa phải phù hợp với điều kiện kinh tế cụ thể, mặt khác cần phải tương thích với tập quán quốc tế nhằm đáp ứng yêu cầu hội nhập Thứ tư, quy định tra, kiểm tra, giám sát việc tuân thủ pháp luật thành viên tham gia thị trường chế tài xử lý trường hợp vi phạm cần quy định chặt chẽ tuân thủ nghiêm ngặt nhằm đảm bảo tính công khai, minh bạch thị trường 3.3.2 Đối với Ngân hàng Nhà nước 3.3.2.1 Nới lỏng vai trò điều hành Nhà nước thị trường Trong bối cảnh hội nhập nước ta nay, NHNN cần tiến tới nới lỏng dần sách can thiệp trực tiếp vào thị trường Khi đó, thành viên tham gia thị trường (các doanh nghiệp xuất nhập khẩu, cá tổ chức, cá nhân ) dựa vào diễn biến thị trường để xác định tỷ gi á, phí lựa chọn cho cơng cụ quản trị rủi ro thích hợp Nếu NHNN can thiệp sâu vào thị trường dẫn đến biến động tỷ giá khơng cịn khách quan việc xác định biến số trở nên khó khăn, làm nản lòng thành viên tham gia thị trường Hiện nay, sách tự hóa bước đầu lãi suất tín dụng thị trường vốn mang lại hiệu tích cực, lãi suất ngày khách quan, phản ánh tương đối thực trạng cung cầu vốn thị trường Trong tương lai, điều diễn thị trường ngoại tệ Khi đó, biến động tỷ giá theo quan hệ cung cầu, chịu chi phối NHNN nhân tố quan trọng kích thích nhà đầu tư quan tâm đến sản phẩm phái sinh thị trường 97 3.3.2.2 Thực sách điều tiết tỷ giá phù hợp Giá hình thành theo quy luật cung cầu nhân tố quan trọng để thị truờng hoạt động hiệu Cũng nhu thị trường khác, để thị trường ngoại hối hoạt động có hiệu với doanh số giao dịch lớn, độ khoản cao chi phí giao dịch thấp tỷ giá nên hình thành cách khách quan theo quy luật cung cầu; hay nói cách khác, tỷ giá áp dụng giao dịch ngoại hối phải tỷ giá thị trường, tức tỷ cung cầu cân Tỷ giá cao hay thấp so với tỷ giá cân bằng, trở thành nhân tố kìm hãm doanh số giao dịch, kích thích đầu cơ, nguyên nhân hình thành phát triển “thị trường ngầm” làm cho nguồn lực xã hội phân bổ hiệu Như phân tích phần trên, việc tỷ giá (chủ yếu tỷ giá VND/USD) điều tiết chặt từ phía NHNN nhiều làm tỷ giá sai lệch với giá trị thực, tạo khoảng chênh lệch so với tỷ giá “thị trường tự do” Hệ doanh nghiệp sinh tâm lý “ỷ lại” Thay chủ động tích cực tìm kiếm biện pháp quản trị rủi ro tỷ giá, doanh nghiệp có xu hướng trơng chờ vào can thiệp từ NHNN Vì vậy, NHNN nên xem xét nghiên cứu cách thức, biện pháp điều tiết tỷ giá linh hoạt hơn, vừa giám sát, vừa tạo điều kiện để thị trường ngoại hối hoạt động hiệu quả, đồng thời kích thích thị trường cơng cụ phái sinh giao dịch sôi động 3.3.2.3 Cho phép nhiều định chế tài triển khai cơng cụ phái sinh Hiện nay, NHNN trì chế độ cấp phép cho NHTM kinh doanh công cụ phái sinh Ngân hàng muốn tham gia kinh doanh sản phẩm phái sinh ngoại hối phải đệ đơn lên NHNN chờ xét duyệt Nói chung, NHNN chủ trương thực thí điểm cơng cụ phái sinh Điều hợp lý thực trạng thị trường phái sinh Việt Nam non trẻ, cần có thử nghiệm trước để rút kinh nghiệm Tuy 98 nhiên, tương lai, để thúc đẩy thị trường phát triển “thí điểm” khơng cịn chủ trương phù hợp số lý sau: Thứ nhất, để thị trường phát triển yếu tố cung phải phát triển Nhiều định chế tài tham gia vào thị trường đồng nghĩa với việc thị trường mang tính cạnh tranh hơn, sản phẩm đa dạng 110'11 Khi đó, tác động cạnh tranh thúc đẩy họ không ngừng nâng cao chất lượng dịch vụ, sản phẩm đáp ứng nhu cầu phong phú doanh nghiệp Thứ hai, tình trạng “thí điểm” nay, giá trị công cụ phái sinh độc quyền số ngân hàng cao giá trị thực, khơng hút doanh nghiệp tham gia sản phẩm Trong tương lai, để mở cửa thị trường cho nhiều NHTM triển khai công cụ phái sinh để giảm bớt phiền hà cho NHTM NHNN (giảm thời gian xem xét, cấp phép.) NHNN nghiên cứu ban hành quy định chung điều kiện cần thiết để NHTM tổ chức tài khác kinh doanh sản phẩm Các điều kiện đưa dựa tiêu đảm bảo an toàn, quản lý rủi ro Nếu tổ chức tín dụng đáp ứng đủ điều kiện thực kinh doanh công cụ phái sinh, NHNN thực chức tra, giám sát hoạt động NHTM mà 3.3.2.4 Hồn thiện khn khổ pháp luật công cụ phái sinh hoạt động kinh doanh Ngân hàng thương mại Để đáp ứng yêu cầu thực tiễn, thời gian trước mắt, NHNN cần nghiên cứu soạn thảo ban hành quy chế kinh doanh cơng cụ tài phái sinh làm sở pháp lý cho hoạt động cấp phép, giám sát rủi ro kiểm tra, tra NHNN hoạt động kinh doanh cơng cụ tài phái sinh NHTM Một số giải pháp cụ thể vấn đề hồn thiện khn khổ pháp luật cho công cụ phái sinh hoạt động kinh doanh 99 NHTM sau: Thứ nhất, NHNN cần hoàn thiện ban hành hướng dẫn cách thức giao dịch công cụ phái sinh quy định tài kế tốn liên quan, tạo điều kiện thuận lợi cho NHTM doanh nghiệp việc phát triển loại hình cơng cụ Thứ hai, NHNN cần xây dựng quy định đảm bảo việc triển khai cơng cụ tài phái sinh bền vững như: yêu cầu vốn, tài sản chấp giao dịch tài sản phái sinh yêu cầu tái phòng ngừa rủi ro thị trường quốc tế Vấn đề yêu cầu vốn chấp giao dịch công cụ phái sinh bắt đầu nhà kinh tế đưa thảo luận để đặt quy định chấp tài sản hợp đồng phái sinh kể từ vụ sụp đổ Tập đồn lượng Enron (Mỹ) Theo đó, cơng ty có khó khăn mặt tài chí cịn hoạt động tốt phải đưa khoản chấp hay mức trì đặt cọc cao để chắn cơng ty tuân thủ hợp đồng có biến động cao giá Mức giá trì khoản tối thiểu mà tài khoản ký quỹ giảm xuống mức đó, nhà đầu tư phải bổ sung tiền đặt cọc vào tài khoản Yêu cầu tái phòng ngừa rủi ro thị trường quốc tế có nghĩa NHTM bắt buộc phải tái bảo hiểm thị trường quốc tế nhằm quản trị rủi ro cho ngân hàng nói riêng tồn hệ thống ngân hàng nói chung thực giao dịch phái sinh Quy định nước có thị trường tài phát triển áp dụng, song Việt Nam chưa có mà hầu hết ngân hàng thực phòng ngừa rủi ro cách mua/bán hợp đồng phái sinh đối ứng cho hợp đồng phái sinh ký kết với khách hàng (đặc biệt trường hợp ngân hàng bán quyền chọn ngoại tệ cho khách hàng) Để thực yêu cầu tái phòng ngừa rủi ro thị 100 trường quốc tế, Việt Nam cần xem xét khẩn trương tham gia vào thỏa thuận giao dịch hốn đổi theo thơng lệ giới có đủ điều kiện tham gia ký kết hợp đồng tái bảo hiểm cho giao dịch phái sinh nước Thứ ba, NHNN cần khắc phục số bất cập quy định pháp luật hành công cụ phái sinh làm cản trở phát triển thị trường, cụ thể sau: Đối với quy định thực mua bán quyền chọn: theo định số 1452/2004/QĐ-NHNN, NHTM phép thực bán quyền chọn cho tổ chức kinh tế cá nhân mà không mua quyền chọn Điều xuất phát từ lo ngại NHNN NHTM thực mua quyền chọn với cá nhân, tổ chức kinh tế gặp khó khăn NHTM tìm kiếm đối tác khác thị trường mua lại quyền chọn hay nói cách khác, ngân hàng rơi vào bị động chịu nhiều rủi ro Quy định làm cho quyền chọn trở nên cứng nhắc, chiều nên không hấp dẫn doanh nghiệp, cá nhân tham gia vào thị trường họ cảm giác bị thua thiệt so với NHTM Còn NHTM, họ dường rơi vào bị động so với khách hàng (vì ngân hàng người bán quyền có nghĩa vụ thực quyền theo ý muốn người mua quyền) Do đó, để bù đắp cho phần bất lợi, ngân hàng thường ấn định phí quyền chọn cao, khiến quyền chọn không hấp dẫn nhà đầu tư Đối với quy định công bố thông tin: quy chế, thông tư hướng dẫn chi tiết việc công bố thông tin thị trường ngoại hối thị trường chứng khốn cịn hạn chế Đây trở ngại khiến thị trường trở nên thiếu minh bạch, thông tin không công khai Đối với thị trường tài phái sinh, thơng tin đóng vai trò quan trọng định đầu tư, quản trị rủi ro doanh nghiệp Do đó, để phát triển 101 thị trường phái sinh, đặc biệt phái sinh tiền tệ, NHNN cần chấn chỉnh thúc đẩy truyền thơng tài phát triển cách ban hành quy chế quy định phạm vi cơng bố thơng tin, khuyến khích nguồn thơng tin đa dạng, đầy đủ cần thiết đến với đối tượng tham gia thị trường, thành lập tổ chức chuyên nghiên cứu phát triển công cụ dự báo tỷ giá công bố kết dự báo giá mặt hàng quan trọng ngoại tệ, cổ phiếu, vàng, xăng dầu qua phương tiện thông tin đại chúng qua tạp chí chun ngành để nhà đầu tư có sở phân tích, đánh giá đưa định kinh doanh hay kế hoạch quản trị rủi ro cho 3.3.2.5 tác Hỗ trợ, phối hợp với tổ chức tài cơng nâng cao nhận thức doanh nghiệp công cụ phái sinh Vấn đề nâng cao trình độ nhận thức đối tượng có nhu cầu sử dụng cơng cụ phái sinh tiền tệ quản trị rủi ro tỷ giá cần thực cách có trọng tâm, có mục đích rõ ràng Các quan Chính phủ NHNN cần hỗ trợ, phối hợp với tổ chức cung ứng dịch vụ phái sinh đề chiến lược phát triển thị trường để làm cho giao dịch phái sinh trở thành giao dịch quen thuộc phổ biến cộng đồng doanh nghiệp Năm 2007, NHNN tổ chức buổi Hội thảo khoa học với chủ đề “Giải pháp phát triển thị trường phái sinh Việt Nam” thu hút nhiều nhà nghiên cứu, chuyên viên ngân hàng lĩnh vực tham gia Tuy nhiên, kể từ tới nay, buổi hội thảo không xuất Trong tương lai, thiết nghĩ, NHNN nên tổ chức hội thảo nhiều mở rộng đối tượng tham gia doanh nghiệp (vì họ nguồn cầu cho thị trường phát triển) không riêng NHTM 102 KẾT LUẬN CHƯƠNG Chương đưa số giải pháp nhằm phát triển công cụ phái sinh quản trị rủi ro tỷ giá VCB Các giải pháp đề cập đến khía cạnh mặt chủ quan mặt khách quan Các giải pháp đưa cố gắng bám sát tình hình thực tế giải hạn chế nêu chương để hoạt động kinh doanh ngoại tệ sử dụng công cụ phái sinh quản trị rủi ro tỷ giá VCB ngày hoàn thiện hiệu 103 KẾT LUẬN Qua ba chương, luận văn giúp người đọc tìm hiểu dạng tài sản tài đặc biệt công cụ phải sinh việc áp dụng chúng thực tế thị trường Việt Nam thời gian qua Từ việc tìm hiểu thực trạng sử dụng công cụ phái sinh quản trị rủi ro tỷ giá Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam rút kết luận sau: So với NHTM khác hệ thống, Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam từ lâu coi ngân hàng trội hoạt động kinh doanh ngoại tệ Tuy nhiên, VCB chưa phát huy tối đa tiềm có việc phát triển dịch vụ nghiệp vụ mới, đặc biệt việc ứng dụng công cụ phái sinh tiền tệ - cơng cụ hữu ích quản trị rủi ro tỷ giá cho ngân hàng cho doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập Sau nghiên cứu sở lý luận, thực trạng phân tích kết đạt được, tồn việc sử dụng công cụ phái sinh tiền tệ ngân hàng, luận văn đưa số giải pháp nhằm ứng dụng phát triển công cụ tài phái sinh quản trị rủi ro tỷ giá Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam số kiến nghị Chính phủ quan Nhà nước để Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam phát huy mạnh mình, phù hợp với định hướng Đảng Nhà nước xu quốc tế hóa DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO I TIẾNG VIỆT: ThS Phạm Thị Hồng Anh (2008), “Cơng cụ phái sinh phòng ngừa rủi ro tỷ giá ngân hàng thương mại Việt Nam”, Tạp chí ngân hàng, số 10-11/2008 PGS.TS Lê Thẩm Dương (2007), Phân tích thị trường tài chính, NXB Lao động xã hội, Hà Nội Phí Quang Hải (2008), Bảo hiểm hoạt động xuất nhập công cụ phái sinh doanh nghiệp Việt Nam, Luận văn thạc sỹ kinh tế, Đại học Ngoại Thương, Hà Nội TS Nguyễn Thị Loan (2013), “Phát triển cơng cụ tài phái sinh tiền tệ Ngân hàng thương mại Việt Nam”, Tạp chí Tài ThS Đinh Thị Thanh Long (2014), “Thực trạng giao dịch ngoại hối phái sinh Việt Nam”, Tạp chí khoa học đào tạo ngân hàng (số 151) Nguyễn Trà Mi (2010), Sử dụng nghiệp vụ hốn đổi tiền tệ nhằm mục đích phịng ngừa rủi ro đầu thị trường ngoại hối, Khóa luận tốt nghiệp, Trường Đại học Ngoại thương, Hà Nội TS Đào Lê Minh (2002), Những vấn đề chứng khoán thị trường chứng khoán, NXB Chính trị quốc gia, Hà Nội Phạm Thị Nga (2009), Ứng dụng công cụ phái sinh tiền tệ phòng ngừa rủi ro tỷ giá ngân hàng thương mại Việt Nam, Khóa luận tốt nghiệp, Trường Đại học Ngoại Thương, Hà Nội TS Hà Thị Sáu (2008), Diễn biến tỷ giá hoạt động kinh doanh ngân hàng thương mại, NHNN Việt Nam 10.Nguyễn Lệ Thu (2008), Phát triển công cụ phái sinh phòng ngừa rủi ro biến động giá lượng Việt Nam từ kinh nghiệm số nước giới, Luận văn thạc sỹ, Đại học Ngoại Thương, Hà Nội 11.PGS., TS Nguyễn Văn Tiến (2007),from=USD&to=VND&view=10Y Tài quốc tế đại 26.http: //www.xe.com/currencycharts/? kinh tế mở, NXB Thống Kê, Hà Nội Bank Survey of foreign exchange 27.http://www.bis.org/ “Triennal central 12.GS., TS Nguyễn Vănactivity Tiến (2011), Thị -truờng and derivatives market from 2001 2013” ngoại hối nghiệp vụ phái sinh, Nhà xuất Thống kê, Hà Nội 28.http://www.saga.vn/thuat-ngu/derivatives-chung-khoan-phai-sinh~1181 13.Báo cáo thuờng niên Ngân hàng TMCP Ngoại thuơng Việt Nam qua năm 2011 - 2014 14.Pháp lệnh ngoại hối Việt Nam (2005) II TIẾNG ANH: 15 Alan C.Shapiro (2015), Multinational Financial Management 9th Edition 16 Federic S Mishkin (2004) , The Economics of Money, Banking and Financial Market 7th Edition 17.Jonh C.Hull (2003), Options, Futures and other derivatives, 6th edition, Pearson Prentice Hall 18.Ingersoll (1987), Theory of Financial Decision Making, Rosman and Littlefield 19.Kaplan Schewser (2008), Book 5, CFA level 20.Jonh Wiley and Sons (1988), Essays in Derivatives, Louisiana State University III WEBSITE: 21.Nguyễn Hà, “Ứ đọng USD: doanh nghiệp khóc dở mếu dở”, http: //vietnamnet.vn/kinhte/2008/03/772679/ 22.Trần Thị Thuận Thành (2007), “Công cụ phái sinh Việt Nam hay cũ”, http://www.saga.vn/Publics/PrintView.aspx?id=6334 23.Nguyễn Việt (2004), Agribank kinh doanh ngoại tệ lỗ, http: //www.sggp.org.vn/phapluat/2008/2/144391/ 24.http://www.investopedia.com/terms/s/swap.asp 25.http://encyclopedia.thefreedictionary.com/Forex+swap ... cấu luận văn Luận văn kết cấu gồm ba chương: Chương Cơ sở lý luận công cụ phái sinh rủi ro tỷ giá Chương Thực trạng sử dụng công cụ phái sinh quản trị rủi ro tỷ giá Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt. .. 1.3.3 Quảntrịrủiro tỷ giá hợp đồng quyền chọn Ngoại thương Việt Nam 45 2.2 THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH TRONG QUẢN TRỊ RỦI RO TỶ GIÁ TẠI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NGOẠI THƯƠNG... loại công cụ phái sinh 19 1.2.3 .Vai trị cơng cụ phái sinh 28 1.3 .QUẢN TRỊ RỦI RO TỶ GIÁ BẰNG CÔNG CỤ PHÁI SINH 31 1.3.1 Quảntrịrủiro tỷ giá hợp đồng kỳ hạn 32 1.3.2 Quảntrịrủiro tỷ giá