Tài liệu ĐỀ TÀI:TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ HOẠT ĐỘNG XUẤT, NHẬP KHẨU pptx

Theo mô hình mundell-fleming khi chính phủ tăng giảm cung tiền sẽ làm giảm lãi suất dẫn đến dòng vốn đổ ra nước ngoài, nhu cầu ngoại tệ tăng dẫn đến tỷ giá e giảm chính phủ sẽ phải tung

Tên công trình :

TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ HOẠT ĐỘNG XUẤT, NHẬP KHẨU

Nhóm ngành: XH1A

Hà Nội 10 , tháng 7 năm 2011

MỤC LỤC

ĐẶT VẤN ĐỀ 1

CHƯƠNG I: LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CƠ CHẾ HÌNH THÀNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 3

1.1 Tỷ giá hối đoái 3

1.2 Xác định tỷ giá thông qua đồng tiền thứ ba 4

1.3 phân loại tỷ giá hối đoái 4

1.3.1 Tỷ giá chính thức 4

1.3.2 Tỷ giá kinh doanh 4

1.3.3 Tỷ giá mở cửa, Tỷ giá đóng cửa 5

1.4 Cơ chế hình thành tỷ giá 5

1.4.1 Chế độ bản vị vàng 5

1.4.2 Chế độ tiền tệ BRETTON WOODS 6

1.4.3 Chế độ tiền tệ sau BRETTON WOODS 7

CHƯƠNG II: MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ HOẠT ĐỘNG XUẤT NHẬP KHẨU 9

2.1 Sơ lược về sự hình thành đường cung và cầu tiền 9

2.1.1 sự hình thành đường cung tiền tệ 9

2.1.2 sự hình thành đường cầu tiền tệ 9

2.2.2 Trạng thái cán cân thanh toán quốc tế 14

2.2.3 Mức chênh lệch lạm phát 18

2.2.4 Sự thay đổi lãi suất trong nước 20

2.2.5 Đầu tư nước ngoài, dịch vụ, chuyển tiền 22

2.2.6 Kiểm soát của chính phủ 24

2.2.7 Các nhân tố khác 29

2.2 Ảnh hưởng của sự biến động tỷ giá tới hoạt động xuất khẩu 32

CHƯƠNG III: CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỦA VIỆT NAM 33

3.1 Chính sách tỷ giá 33

3.1.1 Mục tiêu của chính sách tỷ giá 33

3.1.2 Các công cụ của chính sách tỷ giá 33

3.1.2.1 Các công cụ trực tiếp 33

3.1.2.2 Các công cụ gián tiếp 33

3.1.3 Chính sách tỷ giá của các nước đang phát triển 33

3.2 Những nét chính về sự liên hệ giữa tỷ giá và lạm phát của Việt Nam giai đoạn 1989-1996, 2007-2010 34

3.2.1 Tỷ giá và lạm phát giai đoạn 1989-1993 34

3.2.2 tỷ giá và lạm phát giai đoạn 1993-1996 35

3.2.3 Tỷ giá và lạm phát giai đoạn 2007-2010 36

3.3 Chính sách tỷ giá hối đoái của Việt Nam 37

3.3.1 Quyết định về cơ chế điều hành tỷ giá của ngân hàng nhà nước 38

3.3.2 Thực tế điều hành tỷ giá 2008-2010 38

3.3.3 Nhận xét về chính sách tỷ giá 39

3.3.4 Có nên phá giá thêm nữa đồng Việt Nam 39

3.3.5 Nguyên nhân thâm hụt thương mại gia tăng trong những năm gần đây 39

3.3.5.1 Thực trạng thâm hụt thương mại 2002, 2006, 2007, 2008, 2009: 39

3.3.5.2 Nguyên nhâm thâm hụt thương mại: 40

3.3.5.2.1 Bất cập mang tính chất cơ cấu 40

3.3.5.2.2 Nhận định vi mô về thâm hụt thương mại 40

3.4 mô hình kinh tế lƣợng về xuất khẩu, nhập khẩu và tỷ giá và các dự báo cho 2012, 2013 43

3.4.2.1 Sự phù hợp của mô hình: với mức ý nghĩa 5% 43

3.4.2.2 Hệ số xác định 46

3.4.2.3 Hệ số góc của các mô hình 46

3.4.2.4 các kết luận rút ra từ mô hình 46

3.5 Dự báo tỷ giá, thâm hụt thương mại 2012, 2013 47

CHƯƠNG IV: NHỮNG GIẢI PHÁP NHẰM NÂNG CAO VAI TRÒ CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TRONG HOẠT ĐỘNG XUẤT NHẬP KHẨU Ở VIỆT NAM 50

4.1 Những giải pháp mang tính vĩ mô: 50

4.1.1 Thường xuyên phân tích tình hình kinh tế thế giới, khu vực và trong nước để đề ra được chính sách tỷ giá hối đoái phù hợp cho từng giai đoạn 50

4.1.2 Hoàn thiện công tác quản lý ngoại hối ở Việt Nam 50

4.1.3 Quản lý tốt dự trữ ngoại hối, tăng tích lũy ngoại tệ: 53

4.1.4 Nới lỏng tiến tới tự do hóa trong quản lý ngoại hối: 54

4.1.5 Hoàn thiện thị trường ngoại hối Việt Nam 54

4.1.6 Hoàn chỉnh thị trường ngoại tệ liên ngân hàng 57

4.1.7 Hoàn thiện cơ chế điều chỉnh TGHĐ Việt Nam 58

4.1.8 Thực hiện chính sách đa ngoại tệ 59

4.2 Nâng cao vị thế đồng tiền Việt Nam 59

4.2.1 Nâng cao sức mạnh cho đồng tiền Việt Nam 59

4.2.2 Tạo khả năng chuyển đổi từng phần cho đồng tiền Việt Nam: 59

4.2.3 Sử dụng có hiệu quả công cụ lãi suất để tác động đến tỷ giá, 60

4.2.4 Phối hợp các chính sách kinh tế vĩ mô để hoạt động can thiệp vào tỷ giá đạt hiệu quả cao 60

4.2.5 Vận dụng dự báo tỷ giá để phòng ngừa và hạn chế rủi ro 61

4.2.6 Nhanh chóng thực hiện các công cụ phòng ngừa rủi ro như hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai, quyền chọn tiền tệ 61

4.3 Những giảp pháp đối với những doanh nghiệp kinh doanh XNK 64

4.3.1 Duy trì cơ chế tỷ giá thả nổi có điều tiết và thực hiện chính sách định giá nội tệ cao (chính sách tỷ giá thấp) 64

4.3.2 tiếp tục duy trì chính sách tỷ giá thấp để khuyển khích nhập khẩu vốn (đầu tư trực tiếp, gián tiếp nước ngoài) 64

CHƯƠNG V: CHIẾN TRANH TỶ GIÁ 65

5.1 Mối quan hệ tương quan giữa cán cân thương mại và tỷ giá hối đoái của Trung Quốc 65

5.1.1.Sự phù hợp của mô hình: với mức ý nghĩa 5% 66

5.1.2 Hệ số góc của các mô hình 66

5.1.3 Các kết luận rút ra từ mô hình: 67

5.1.4 Dự đoán thâm hụt cán cân thương mại của Trung Quốc các năm tới: 67

5.2 Tình hình thâm hụt cán cân thương mại của Brazil: 68

5.3 Chiến tranh tỷ giá trên thế giới hiện nay: 68

5.3.1.Cuộc chiến tỷ giá Mỹ-Trung: 70

5.3.2.Diễn biến ở một số nước khác 71

5.3.3.Việt Nam đứng ở đâu trong cuộc chiến này? 73

5.4 Cuộc chiến tỷ giá sẽ đi về đâu: 74

5.5 Giải pháp đặt ra cho cuộc chiến tỷ giá này: 75

5.6 Các chính sách của Việt Nam để đối phó với cuộc chiến: 77

KẾT LUẬN 80 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO

ĐẶT VẤN ĐỀ

1 Tính cấp thiết của đề tài:

Tỷ giá hối đoái được coi là một loại vũ khí lợi hại trong tác động tới cán cân thương mại giữa các quốc gia Ngược lại thâm hụt hay thặng dư thương mại cũng tác động tới cung cầu ngoại tệ qua đó tác động tới tỷ giá

Để khắc phục khủng hoảng kinh tế năm 2008, hầu hết các nước trên thế giới đều tung ra các gói kích thích lớn gây mất giá đồng tiền nhằm đạt mục đích tăng xuất khẩu, giảm nhập khẩu, vực dậy nền sản xuất trong nước cuộc chiến tỷ giá này đang leo thang và chưa có dấu hiệu chấm dứt Nổi bật là

Mỹ, Trung Quốc, Nhật Bản, Brazil, Eurozon …

Mặc dù chính phủ việt nam đã có những chính sách nhằm phá giá VND nhưng thâm hụt thương mại của vẫn việt nam tiếp tục gia tăng trong giai đoạn 1995-2011, đặc biệt là từ 2008 trở lại đây, ảnh hưởng tiêu cực tới nền kinh tế

Xuất phát từ thực tế trên, nhóm chúng tôi lựa chọn đề tài „„tỷ giá hối đoái và hoạt động xuất nhập khẩu ‟‟ làm đề tài tham dự cuộc thi “ Sinh viên nghiên cứu khoa học đại học trường Đại học ngoại thương 2011”

2 Tổng quan tình hình nghiên cứu:

Hiện nay theo nhóm được biết thì chưa có đề tài nào nghiên cứu về tình hình chiến tranh tỷ giá và rất ít đề tài lượng hoá hay đưa ra mô hình dự báo tỷ giá, xuất khẩu, nhập khẩu

Công trình nghiên cứu hy vọng sẽ giải quyết tốt vấn đề chiến tranh tỷ giá trên thế giới hiện nay, cũng như đưa ra các dự báo chính xác cho tỷ giá, xuất khẩu, nhập khẩu của việt nam

3 Mục tiêu nghiên cứu:

Đề tài sẽ giải quyết những vấn đề quan trọng sau:

- Xây dựng mô hình kinh tế lượng về tỷ giá, xuất khẩu, nhập khẩu

- Đưa dự báo tỷ giá, thâm hụt thương mại cho năm 2012, 2013

- Tình hình chiến tranh tỷ giá trên thế giới và giải pháp nhằm chấm dứt cuộc chiến dường như không có hồi kết này

- Đề xuất nhằm nâng cao tính chủ động trong việc điều hành tỷ giá, cơ hội, thách thức, giải pháp cho việt nam trong cuộc chiến tỷ giá

4 Phương pháp nghiên cứu:

Đề tài tập trung chủ yếu vào mô hình kinh tế lượng để định lượng tác động của tỷ giá tới xuất khẩu, nhập khẩu Ngoài ra các kiến thức định tính, phương pháp thống kê, sử dụng bảng biểu, đồ thị để phân tích cũng được sử dụng nhằm làm sáng tỏ vấn đề nghiên cứu

5 Phạm vi nghiên cứu:

Phạm vi nghiên cứu của đề tài là mối liên hệ giữa tỷ giá và hoạt động xuất khẩu, nhập khẩu của việt nam, tình hình chiến tranh tỷ giá giai đoạn 1995-2011

6 Kết cấu đề tài:

Đề tài gồm 5 chương như sau:

Chương1: Lý luận cơ bản về tỷ giá hối đoái và cơ chế hình thành tỷ giá

hối đoái

Chương 2: Mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và hoạt động xuất nhập khẩu Chương 3: Chính sách tỷ giá hối đoái của Việt Nam

Chương 4: Những giải pháp nhằm nâng cao vai trò của tỷ giá hối đoái

trong hoạt động Xuất nhập khẩu ở Việt Nam

Chương 5: Chiến tranh tỷ giá

CHƯƠNG I

LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ

CƠ CHẾ HÌNH THÀNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

1.1 Tỷ giá hối đoái

Khi mua bán vượt qua khỏi phạm vi của một quốc gia, các bên khi ký

kết hợp đồng mua bán ngoại thương phải thống nhất với nhau về việc sử dụng đồng tiền nước nào để tính toán và thanh toán hợp đồng Việc thanh toán giữa các quốc gia có thể bằng tiền của một trong hai nước, nhưng cũng có thể

là đồng tiền của một nước thứ ba nào đó

Hiện nay, trên thế giới các quốc gia thường sử dụng các loại ngoại tệ mạnh như: USD, GBP, FRF, CHF, JPY, trong đó, USD chiếm khoảng 50%

Tỷ giá hối đoái là sự so sánh mối tương quan giá trị giữa hai đồng tiền với nhau, hay nói cách khác tỷ giá hối đoái là giá cả của đơn vị tiền tệ nước này thể hiện bằng số lượng đơn vị tiền tệ nước khác

Cách viết là: 1 USD = 20,870 VND hoặc rút gọn là: USD/VND = 20,870

Có 2 phương pháp niêm yết tỷ giá đó là niêm yết trực tiếp và niêm yết gián tiếp

+ Yết giá trực tiếp:

Một đơn vị tiền tệ trong nước = bao nhiêu số lượng ngoại tệ

+ Yết giá gián tiếp:

Một đơn vị ngoại tệ sẽ tương ứng với một số lượng tiền tệ trong nước Hai phương pháp yết giá này về bản chất thì giống nhau, chỉ khác nhau

về hình thức

Tỷ giá A/B (tỷ giá giữa đồng tiền A so với đồng tiền B) sẽ bằng 1 chia cho tỷ giá giữa đồng tiền B so với đồng tiền A (hay ngược lại) Đó gọi là Tỷ giá nghịch đảo

Tỷ giá A/B = 1/ (Tỷ giá B/A) hoặc Tỷ giá B/A= 1/ (Tỷ giá A/B)

Ví dụ: Tỷ giá USD/VND = 20,870 thì VND/USD = 1/20,870 = 0,0000479

1.2 Xác định tỷ giá thông qua đồng tiền thứ ba:

Nguyên tắc chung: A/B= A/C*C/B

1.3 phân loại tỷ giá hối đoái:

1.3.1 Tỷ giá chính thức:

Là tỷ giá do ngân hàng trung ương các nước thông báo Ở Việt Nam

tỷ giá này do Ngân hàng nhà nước công bố Tỷ giá này mang tính chất định hướng cho các Ngân hàng thương mại, không mang tính kinh doanh Tại Việt Nam, tỷ giá này còn làm cơ sở cho việc tính thuế đối với các trường hợp đối tượng chịu thuế có liên quan đến ngoại tệ (thuế xuất nhập khẩu, thuế GTGT, thuế tiêu thụ đặc biệt đối với hàng nhập khẩu)

1.3.2 Tỷ giá kinh doanh:

- Tỷ giá tiền mặt: Là tỷ giá mua bán ngoại tệ của Ngân hàng mà trong

đó ngoại tệ được thực hiện dưới dạng tiền mặt

- Tỷ giá điện hối: Là tỷ giá mua bán trong đó Ngân hàng có trách nhiệm chuyển ngoại hối bằng điện

- Tỷ giá thư hối: Là tỷ giá mua bán trong đó Ngân hàng có trách nhiệm chuyển ngoại hối bằng thư

- Tỷ giá séc: Là tỷ giá mua bán các loại séc bằng ngoại tệ

- Tỷ giá chuyển khoản: Là tỷ giá mua bán ngoại tệ trong đó ngoại tệ được mua bán bằng cách chuyển khoản thông qua Ngân hàng

- Tỷ giá chiết khấu: Là tỷ giá được áp dụng khi ngân hàng chiết khấu hối phiếu của khách hàng

- Tỷ giá giao ngay: Là tỷ giá mua bán ngoại hối mà việc giao nhận ngoại hối được tiến hành ngay trong ngày hôm đó hoặc sau đó một vài ngày

- Tỷ giá có kỳ hạn: Là tỷ giá mua bán ngoại hối mà việc giao nhận ngoại hối được tiến hành theo thời hạn trong hợp đồng

1.3.3 Tỷ giá mở cửa, Tỷ giá đóng cửa:

- Tỷ giá mở cửa là tỷ giá mua bán ngoại tệ được công bố vào giờ đầu của ngày giao dịch

- Tỷ giá đóng cửa là tỷ giá mua bán ngoại tệ ở cuối ngày giao dịch

1.4 Cơ chế hình thành tỷ giá:

1.4.1 Chế độ bản vị vàng:

Từ 1880 đến 1914 vàng là nền tảng cơ sở của tiền tệ Một quốc gia cho rằng một đơn vị tiền tệ của mình bằng hàm lượng vàng chứa bên trong một đơn vị ấy

Vì thế các nước xuất khẩu vàng tự do để lấy tiền giấy và đổi tiền giấy

Chế độ bản vị vàng hối đoái:vàng vẫn được giữ làm bản vị thước đo giá trị nhưng giấy bạc ngân hàng không được trực tiếp đổi ra vàng mà chỉ được đổi ra một ngoại tệ mạnh dược chọn làm cơ sở như USD, GBP

Các chế độ này không ổn định như chế độ bản vị vàng như trước chiến tranh I tỉ giá cũng mất dần tính ổn định như trước đây

Khủng hoảng 1929-1933 làm cho chế độ bản vị vàng dưới mọi hình thức hoàn toàn sụp đổ

1.4.2 Chế độ tiền tệ BRETTON WOODS:

Sau Chiến tranh thế giới thứ nhất, các quốc gia đã cố gắng phục hồi lại

hệ thống bản vị vàng vì nó đã sụp đổ hoàn toàn trong cuộc Đại khủng hoảng của những năm 1930 Trong hoàn cảnh đó, 730 đại biểu đến từ 44 quốc gia đã gặp nhau tại Bretton Woods, New Hampshire, năm 1944 để để xây dựng hệ thống tài chính thế giới sau chiến tranh, tránh nguy cơ tái diễn khủng hoảng kinh

tế Tại đây, các nước đã thống nhất thành lập ra một hệ thống tài chính được gọi

là Bretton Woods - bao gồm Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), Ngân hàng Thế giới (WB) và chế độ tỷ giá hối đoái cố định được xây dựng quanh đồng đôla Mỹ gắn với vàng Do tại thời điểm đó nước Hoa Kỳ chiếm hơn một nửa tiềm năng sản xuất của thế giới và giữ gần như toàn bộ lượng vàng của thế giới nên các nhà lãnh đạo quyết định gắn các đồng tiền thế giới với đồng đôla, đồng tiền mà tiếp sau đó được họ đồng ý đổi ra vàng ở mức 35 USD một ounce

Dưới hệ thống Bretton Woods, các ngân hàng trung ương của các nước trừ Hoa Kỳ phải có nhiệm vụ duy trì tỷ giá hối đoái cố định giữa các đồng tiền của họ với đồng đôla Họ làm điều này bằng việc can thiệp vào các thị trường ngoại hối Nếu đồng tiền của một nước quá cao so với đồng đôla thì ngân hàng trung ương của nước đó cần phải bán tiền của mình để đổi lấy đôla, đẩy giá trị của đồng tiền đó xuống Ngược lại, nếu giá trị đồng tiền của một nước quá thấp thì nước đó cần phải mua vào tiền của chính mình, do vậy sẽ đẩy giá của đồng tiền đó lên

Hệ thống Bretton Woods đã kéo dài cho tới năm 1971 Tại thời điểm đó, lạm phát và thâm hụt thương mại của Hoa Kỳ gia tăng đã làm suy giảm giá trị đồng đôla Người Hoa Kỳ cố thuyết phục Đức và Nhật Bản, là hai nước đều có cán cân thanh toán thuận lợi, tăng giá trị các đồng tiền của họ Nhưng các quốc gia này miễn cưỡng chấp nhận bước đi này, vì việc tăng giá trị đồng tiền của họ

sẽ làm tăng giá hàng hóa của các nước đó và gây tổn hại đến xuất khẩu của họ

Tuy nhiên cuối cùng, Hoa Kỳ đã bỏ giá trị cố định của đồng đôla và cho phép nó được thả nổi - tức là cho dao động đối với các đồng tiền khác Đồng đôla ngay lập tức hạ giá Các nhà lãnh đạo thế giới tìm cách khôi phục lại hệ thống Bretton Woods bằng một hiệp định có tên gọi Hiệp định Smithson năm 1971, nhưng cố gắng này đã thất bại Năm 1973, Hoa Kỳ và các quốc gia khác đã chấp thuận cho phép tỷ giá hối đoái thả nổi

Vào năm 1971, Hoa Kỳ rút khỏi Chế độ tiền tệ Bretton Woods Lý do

là hệ thống Bretton Woods đã giới hạn hoạt động chi tiêu của Hoa Kỳ và thế giới do lượng vàng sở hữu là có hạn trong khi nhu cầu sử dụng tiền lại lớn hơn rất nhiều Việc Hoa Kỳ in tiền phục vụ cho việc tài trợ cho Chiến tranh Việt Nam hoặc viện trợ cho các nước khác đã khiến đôla mất giá và tăng lạm phát

Để xóa bỏ sự bất hợp lý trên, vào tháng 8 năm 1971 Tổng thống Hoa Kỳ Nixon

đã phải rút hẳn khỏi hệ thống Bretton Woods và tiến hành thả nổi đồng tiền

1.4.3 Chế độ tiền tệ sau BRETTON WOODS:

Sau khi Mĩ tuyên bố chế độ BRETTON WOODS sụp đổ hầu hết các nước tư bản đều thả nổi đồng tiền của mình Các nước sử dụng tiền giấy không chuyển đổi ra vàng trong lưu thông, giá trị tiền tệ thay đổi theo sức mua của nó trên thị trường Xác định tỉ giá không dựa trên sức mua hai đồng tiền Tỉ giá này biến động liên tục trong ngày nên gọi là chế độ tỉ giá thả nổi.Tuy nhiên để tránh

sự biến động lên xuống quá mức của tỉ giá gây ảnh hưởng không tốt đến mọi hoạt động trong nền kinh tế cần thiết phải có nhà nước quản lí.Vì thế người ta gọi chế độ tỉ giá có sự quản lí của nhà nước là chế độ thả nổi có quản lí

Hầu hết các đồng tiền trên thế giới sử dụng chế độ tỷ giá thả nổi, nhưng chính phủ sẽ can thiệp để tỷ giá không hoàn toàn phản ứng theo thị trường người ta gọi đây là chế độ tỷ giá thả nổi có điều tiết - một chế độ tỷ giá hối đoái nằm giữa hai chế độ thả nổi và cố định

Tuy chế độ tỷ giá hối đoái cố định tạo ra sự ổn định, song việc thực hiện các biện pháp chính sách nhằm giữ cho tỷ giá hối đoái cố định tương đối khó khăn và tốn kém, và trên hết là chế độ này làm cho chính sách tiền tệ trở nên vô hiệu lực

Theo mô hình mundell-fleming khi chính phủ tăng (giảm) cung tiền sẽ làm giảm lãi suất dẫn đến dòng vốn đổ ra nước ngoài, nhu cầu ngoại tệ tăng dẫn đến tỷ giá e giảm chính phủ sẽ phải tung đồng ngoại tệ ra thu nội tệ về để ổn định tỷ giá kết quả là chính sách tiền tệ cực kỳ kém hiệu quả

Chính vì thế, chỉ một số ít đồng tiền trên thế giới sử dụng chế độ tỷ giá hối đoái cố định

CHƯƠNG II MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ

HOẠT ĐỘNG XUẤT NHẬP KHẨU

2.1 Sơ lược về sự hình thành đường cung và cầu tiền:

2.1.1 sự hình thành đường cung tiền tệ

Ngân hàng trung ương cung một khối lượng tiền M khi đó số tiền thực

tế đi vào lưu thông tăng lên m.M với m là số nhân tiền tệ

Cung tiền được kiểm soát bởi các cơ quan quản lý tiền tệ Ở Việt Nam

cơ quan quản lý tiền tệ này là Ngân hàng Nhà nước việt nam trực thuộc chính phủ Ở một số quốc gia khác như Mỹ, Đức cơ quan quản lý tiền tệ này có sự độc lập tương đối với hệ thống chính trị

Các chính sách điều khiển lượng cung tiền trong lưu thông là các chính sách tiền tệ

Các chính sách làm tăng lượng nội tệ trong lưu thông gọi là các chính sách tiền tệ mở rộng.bao gồm mua trái phiếu chính phủ, giảm dự trữ bắt buộc, giảm lãi suất,…

Các chính sách làm giảm nội tệ trong lưu thông gọi là chính sách tiền tệ thắt chặt bao gồm các nghiệp vụ như : nghiệp vụ thị trường mở( chính phủ giảm cung tiền bằng cách bán trái phiếu) , tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, giảm lãi suất tái chiết khấu,…

2.1.2 sự hình thành đường cầu tiền tệ

Người ta cần tiền cho trao đổi mua bán, đây là chức năng là vật ngang giá chung và khả năng thanh toán nhanh gọn của tiền vậy đường cầu tiền được xây dựng dựa trên cơ sở lí thuyết ưa thích thanh khoản tức là khi sản lượng tăng thì lương tăng và thu nhập tăng dẫn đến tiêu dùng tăng khi đó lượng tiền cần thiết cho trao đổi mua bán tăng dẫn đến cầu tiền tăng, tiền trở lên khan hiếm nếu ngân hàng trung ương cung tiền không đủ lượng thì lãi suất sẽ tăng Còn nếu ngân hàng trung ương tăng cung tiền quá nhiều thì lãi suất sẽ không tăng, thậm trí còn giảm

M: lượng cung tiền

 Vậy cung tiền và cầu tiền có liên quan gì đến tỷ giá hối đoái?

Khi cung tiền tăng quá mức - lượng tiền chính phủ bơm vào lưu thông nhiều hơn so với lượng tiền cần thiết để thực hiện các giao dịch khi đó nội tệ mất giá Nếu đồng ngoại tệ tăng giá hoặc giữ nguyên giá hoặc mất giá với tỷ

lệ nhỏ hơn tỷ lệ mất giá trong nước thì khi nhà nước thực hiện chính sách tỷ giá thả nổi thì tỷ giá thả nổi e (usd/vnd) sẽ giảm

Điều này thể hiện rõ qua mô hình mundell- fleming trong nền kinh tế

mở, tỷ giá thả nổi

 Cầu tiền ảnh hưởng thế nào đến tỷ giá hối đoái?

Nếu các doanh nghiệp cần tiền để sản xuất, người dân cần nhiều tiền để chi tiêu mà nhà nước cung tiền không đủ thì nội tệ khan hiếm dẫn đến nội tệ lên giá Giả sử đồng ngoại tệ giảm giá hoặc giữ nguyên giá hoặc lên giá với mức thấp hơn tỷ lệ lên giá của đồng nội tệ và chính phủ theo đuổi chính sách

tỷ giá thả nổi khi đó tỷ giá e sẽ tăng

Nếu chính phủ mong muốn tỷ giá hối đoái cố định Khi đó, các chính sách tiền tệ mở rộng dẫn đến lãi suất giảm làm dòng vốn đổ ra nước ngoài dẫn đến cầu về ngoại tệ tăng nhà nước lại phải bán ngoại tệ ra để ổn định tỷ giá

và thu nội tệ về Điều này có nghĩa là trong chế độ tỷ giá hối đoái cố định, chính sách tiền tệ không hiệu quả Để thực hiện chế độ tỷ giá hối đoái cố định thì chính phủ hi sinh quyền chủ động cung tiền

Thể hiện trên đồ thị ban đầu LM1* -> LM2* -> LM1*, tỷ giá e không đổi

2.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái:

2.2.1 Cung, cầu ngoại hối:

Tỷ giá hối đoái, tức tỷ lệ trao đổi giữa hai đồng tiền cao hay thấp đựơc quyết định bởi cung và cầu về ngoại tệ Cung ngoại tệ là lượng ngoại tệ mà thị trường muốn bán ra để thu về nội tệ Cầu ngoại tệ là lượng ngoại tệ mà thị trường muốn mua vào bằng các đồng nội tệ Giá cả ngoại tệ, tỷ giá hối đoái cũng được xác định theo quy luật cung cầu như đối với các hàng hoá thông thường Khi cung ngoại tệ lớn hơn cầu ngoại tệ sẽ làm cho giá ngoại tệ giảm, tức tỷ giá hối đoái e tăng Ngược lại khi cầu ngoại tệ lớn hơn cung ngoại tệ giá ngoại tệ sẽ tăng, tức tỷ giá hối đoái e giảm Ở vị trí cung ngoại tệ bằng cầu ngoại tệ xác định trạng thái cân bằng, không có áp lực làm cho tỷ giá thay đổi

Ta có thể hình dung cơ chế hình thành tỷ giá được biểu thị từ khi có sự khác nhau về cung và cầu ngoại tệ Khi cung ngoại tệ lớn hơn cầu ngoại tệ, lượng ngoại tệ mà thị trường cần bán ra nhiều hơn lượng ngoại tệ cần mua vào, khi

đó có một số người không bán được sẽ sẵn sàng bán với mức giá thấp hơn và làm cho giá ngoại tệ trên thị trường giảm Khi cầu lớn hơn cung, một số người không mua được ngoại tệ sẵn sàng trả giá cao hơn và gây sức ép làm giá ngoại tệ trên thị trường tăng Khi cung ngoại tệ bằng cầu ngoại tệ, lượng ngoại tệ mà thị trường cần mua đúng bằng lượng ngoại tệ cần bán làm cho giá ngoại tệ không đổi, thị trường cân bằng Chúng ta có thể thấy, tỷ giá hối đoái trên thị trường luôn thay đổi Có rất nhiều nhân tố tác động gây ra sự biến động của tỷ giá hối đoái với những mức độ và cơ chế khác nhau

Ảnh hưởng của tăng trưởng kinh tế đến tỷ giá hối đoái:

- OQ = Lượng USD - OP = Tỷ giá USD/VND

- D1D1 = Đường cầu 1 - SS = Đường cung ổn định

- D2D2 =Đường cầu 2 tăng lên do kinh tế tăng trưởng

- E = Giao điểm đường cung và cầu trong điều kiện kinh tế phát triển bình thường với tỷ giá USD/VND = P1

- A = Giao điểm đường cầu tăng lên với đường cung như cũ cho tỷ giá

USD/VND tăng lên =P2

Ảnh hưởng của suy thoái kinh tế đến tỷ giá hối đoái:

- A = Giao điểm đường cung giảm với đường cầu như cũ cho tỷ giá

USD/VND tăng lên = P2

2.2.2 Trạng thái cán cân thanh toán quốc tế:

Cán cân thanh toán quốc tế là bảng cân đối , so sánh, đối chiếu giữa các

khoản tiền thu được từ nước ngoài và các khoản tiền mà phải chi trả cho nước

ngoài Cán cân thanh toán ghi chép mọi khoản thu ngoại tệ (+) và chi ngoại tệ

(-) của một nước đối với nước ngoài Thặng dư cán cân thanh toán có nghĩa là

các khoản thu ngoại tệ lớn hơn các khoản chi ngoại tệ và thâm hụt đồng nghĩa

với chi ngoại tệ lớn hơn thu ngoại tệ Với tình trạng thâm hụt cán cân thanh

toán, chính phủ có thể tăng lãi suất, giảm nhu cầu nhập khẩu, tiến hành kiểm soát xuất nhập khẩu, ngoại hối cũng như sự chu chuyển các luồng vốn nhằm mục đích ổn định tỷ giá

IMF cho biết thâm hụt cán cân thanh toán của VN là trên 8,8 tỷ USD trong năm 2009 Chính vì thế chính phủ đã chủ trương tăng lãi suất lên cao trong năm 2009, lãi suất cho vay bằng VND liên tục tăng cao lên mức 16% - 18%/năm, cá biệt có những trường hợp lên tới 18 - 20%/năm Từ tháng 12/2009 nhằm phát tín hiệu về ổn định chính sách lãi suất trong khi thực thi chính sách tín dụng nới lỏng với mặt bằng lãi suất cho vay phổ biến khoảng

13 - 14%/năm Và trong các tháng đầu năm 2010 NHNN Việt Nam tiếp tục duy trì lãi suất cơ bản ở mức 8% Tuy nhiên, Kể từ đầu tháng 11/2010, lãi suất đồng Việt Nam liên tục biến động theo chiều hướng gia tăng, cả lãi suất huy động cũng như lãi suất cho vay Lãi suất huy động VND đã tăng vọt từ 11

- 11,5%/năm lên đến trên 17%/năm ở một số NHTM đối với một số kỳ hạn ngắn, đồng thời lãi suất cho vay VND cũng “leo thang” từ 13-14%/năm lên tới 19 - 21%/năm tùy từng loại khoản vay

Và năm 2010, cán cân thanh toán thâm hụt khoảng 4 tỷ USD Tuy nhiên, tính một cách chi tiết thì con số này vào khoảng 2,5 tỷ USD, do lượng kiều hối đạt khoảng 8,4 tỷ USD, FDI, FII (tính riêng dòng tiền vào thị trường chứng khoán dương khoảng 1 tỷ USD), ODA,…đều đạt được kết quả tốt

Bên cạnh đó, về quản lý ngoại hối, Nhà nước đã có những chính sách

cụ thể nhằm quản lý cung cầu ngoại tệ trên thị trường Theo Thông tư 09/2011/TT-NHNN, ngày 9/4, Ngân hàng nhà nước quyết định tăng dự trữ bắt buộc ngoại tệ thêm 2% và áp trần lãi suất huy động USD ở mức 3% Đây

có thể coi là giải pháp kép, cùng lúc nhằm hạ nhiệt tăng trưởng tín dụng ngoại tệ đồng thời nâng cao giá trị đồng nội tệ Qua đó, tâm lý muốn nắm giưc USD sẽ giảm, cùng với mức lãi suất thấp sẽ làm cho người gửi thấy có lợi hơn khi chọn VND

Trong quý I/2011 tăng trưởng tín dụng ngoại tệ vẫn cao hơn nhiều so với tăng trưởng tín dụng bằng VND Số liệu của Ngân hàng Nhà nước cho thấy tín dụng ngoại tệ tăng tới 12,06% trong khi tín dụng bằng VND chỉ tăng 1,43%

Cán cân thanh toán

(Nguồn: World Bank và Ngân hàng Nhà nước Việt Nam)

Khi cán cân thanh toán giảm thì ngân hàng trung ương sẽ tăng lãi suất, ngược lại khi cán cân thanh toán tăng, ngân hàng trung ương lại giảm lãi suất nhằm mục đích ổn định tỷ giá

Cán cân thanh toán bao gồm các khoản mục : Tài khoản (cán cân) vãng lai, tài khoản vốn và tài khoản dự trữ chính thức (trong cán cân vãng lai có sự góp mặt của cán cân thương mại, ghi chép mọi hoạt động ra vào của ngoại tệ thông qua xuất nhập khẩu hàng hóa hữu hình) Đây là yếu tố cực kì quan trọng trong những yếu tố kinh tế tác động đến tỷ giá Đánh giá chung có tính chất truyền thống đối với sự biến động của tỷ giá hối đoái, các nhà kinh tế đều cho rằng lượng hàng hóa xuất nhập khẩu và dịch vụ quốc gia là những nhân tố

cơ bản đứng sau lưng tăng giá tỷ giá hối đoái.Tình trạng của cán cân thanh toán tác động đến cung cầu về ngoại hối do vậy, tác động trực tiếp đến tỷ giá hối đoái

Việc cân bằng cán cân thanh toán không có nghĩa là các tài khoản vãng lai và vốn phải đồng thời cân bằng, mà tài khoản vãng lai có thể thâm hụt, trong khi tài khoản vốn thặng dư Tuy nhiên do những biến động của các luồng vốn ngắn hạn, dài hạn, của thương mại quốc tế mà hiếm khi cán cân thanh toán được cân bằng, đây là nguyên nhân trực tiếp và tổng quát dẫn đến

sự thay đổi của tỷ giá

- Nếu cân thanh toán quốc tế thặng dư tức là thu lớn hơn chi dẫn đến khả năng cung ngoại hối lớn hơn cầu ngoại hối kéo theo giá trị đồng ngoại tệ giảm và nội tệ tăng và làm tỷ giá hối đoái e usd/vnd tăng

- Nếu cân thanh toán quốc tế thâm hụt tức là phản ánh nguồn chi ngoại hối của cán cân thanh toán lớn hơn nguồn thu của nó dẫn đến khả năng cung ngoại hối nhỏ hơn cầu ngoại hối nên giá trị đồng ngoại tệ tăng, giá trị đồng nội tệ giảm và tỷ giá hối đoái e USD/VND giảm

Một sự thâm hụt trong cán cân thanh toán có nghĩa là cán cân dự trữ chính thức tăng lên, trái lại, một sự thặng dư trong cán cân thanh toán đồng nghĩa với việc cán cân dự trữ sẽ giảm xuống Với cấu trúc cán cân thanh toán như vậy, ảnh hưởng của cán cân thanh toán đến tỷ giá hối đoái sẽ được phân tích qua cán cân vãng lai và cán cân vốn

Về lý thuyết, tỷ giá hối đoái có tác dụng 2 mặt: Một mặt có tác dụng tích cực tới xuất nhập khẩu, mặt khác lại tác động đến thu hút đầu tư nước ngoài Biến động về tỷ giá đã ảnh hưởng mạnh tới doanh nghiệp trong năm

2008 không chỉ thông qua kết quả kinh doanh mà còn qua việc tiếp cận tín dụng ngoại tệ Chịu ảnh hưởng nặng nề nhất là các doanh nghiệp phải nhập khẩu nguyên liệu từ nước ngoài khi phải chịu ảnh hưởng kép đặc biệt trong thời điểm giữa năm 2008: giá nguyên vật liệu tăng và VND trượt giá

Đồng thời tỷ giá biến động sẽ làm tăng tình trạng muốn nắm giữ ngoại

tệ như USD dẫn đến tính thanh khoản ngoại tệ của ngân hàng suy giảm

Thay đổi trong khối lượng xuất nhập khẩu của Việt Nam lần lượt trong

Sự di chuyển các luồng ngoại tệ ra, vào một đất nước thông qua quá trình xuất nhập khẩu này là nhân tố cơ bản và tiên quyết dẫn đến biến động tăng giảm của tỷ giá hối đoái Nếu cán cân thương mại thâm hụt, đồng nghĩa với việc nhập khẩu nhiều hơn xuất khẩu, cung nội tệ để nhập hàng sẽ tăng lên vượt quá cầu nội tệ, phá vỡ mức cân bằng ngắn hạn, nếu các biến số vĩ mô khác là không đổi, thì đồng nội tệ sẽ bị đặt trước sức ép giảm giá, ngược lại nếu xuất khẩu nhiều hơn nhập khẩu tức cán cân thương mại thặng dư thì đồng nội tệ sẽ đứng trước sức ép tăng giá, nếu trong cơ chế thả nổi tỷ giá, hiệu ứng này sẽ xảy ra, tức thì, đồng nội tệ tăng giá kéo theo nhập khẩu tăng, xuất khẩu giảm… Bên cạnh yếu tố kim ngạch xuất nhập khẩu, các yếu tố tác động lên cầu xuất nhập khẩu cũng được xem là gián tiếp gây ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái ví dụ như mức giá cả tương đối, chính sách bảo hộ, sở thích người tiêu dùng trong việc sử dụng hàng nội và hàng ngoại…

Không giống như các tác động của cán cân vãng lai, tác động của cán cân vốn lên tỷ giá vận động một cách phức tạp hơn, sự vận động các luồng vốn vào ra này chịu sự chi phối của rất nhiều các biến số khác như lãi suất, lạm phát… thay đổi của lãi suất, lạm phát dẫn đến sự di chuyển các luồng vốn giữa các quốc gia và tác động đến tỷ giá hối đoái

2.2.3 Mức chênh lệch lạm phát:

Lạm phát là sự tăng lên của mức giá trung bình theo thời gian Lạm phát ảnh hưởng trực tiếp đến năng lực cạnh tranh của hàng hoá của một nước với hàng hoá cùng loại hoặc tương tự của nước khác và là một nhân tố ảnh hưởng quan trọng đến tỷ giá

- Trường hợp lạm phát chỉ xảy ra ở một nước

Đồng tiền của nước có lạm phát bị giảm giá với tỷ lệ tương ứng tỷ

lệ lạm phát, lượng tiền được trao đổi sẽ được tăng tương đương tỷ lệ lạm phát Điều đó có nghĩa là một đồng ngoại tệ thu về từ xuất khẩu được chuyển ra nhiều đồng nội tệ hơn, đồng ngoại tệ lên giá, đồng nội tệ giảm

giá Vậy lạm phát ở một nước làm đồng tiền nước này giảm giá với tỷ lệ tương đương tỷ lệ lạm phát

Ví dụ: Trước khi lạm phát giá gạo là 2000đ/kg, sau khi lạm phát 20%, mặt bằng giá tăng 20%, giá gạo tăng là 2400đ/kg; giả sử giá gạo ở Mỹ là 1 USD/1kg thì xuất khẩu trước khi lạm phát là 1 USD = 2000 VND Sau khi lạm phát nhà xuất khẩu Việt Nam phải thu mua 2.400 VND=1 USD, giá trị VND giảm tương đương tỷ lệ lạm phát

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Chỉ số giá têu dùng 103.2 107.7 108.3 107.5 108.3 123.0 106.9 Chỉ số giá đô la Mỹ 101.7 101.6 100.6 101.0 100.6 102.4 109.2

(Nguồn:Tổng cục thống kê, lấy năm 2002 làm gốc)

Qua bảng số liệu trên thì ta có thể thấy chỉ số đô la Mỹ biến động gần như cùng chiều với chỉ số giá tiêu dùng Tuy nhiên vẫn có năm hai chỉ số này biến động ngược chiều nhau là do sự biến động của đô la Mỹ ngoài việc chịu tác động của chỉ số giá tiêu dùng còn chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố khác

- Trường hợp lạm phát xảy ra đồng thời ở cả hai nước

Lạm phát ở cả hai nước và lạm phát chỉ ở một nước có ảnh hưởng khác nhau đến tỷ giá và được thể hiện ở chỗ: Trong trường hợp lạm phát ở cả hai nước ta phải đề cập đến việc tăng giá hàng hoá xuất khẩu và nhập khẩu quy tính bằng USD Giả sử tỷ lệ lạm phát ở Mỹ cũng là 20%, do lạm phát nên giá gạo tính bằng USD cũng tăng 20% tức là 1,20 USD/kg Vì giá gạo của Việt Nam và Mỹ cùng tăng một tỷ lệ trong cùng một thời gian nên làm cho tỷ giá không thay đổi; 1,2 USD = 2.400 VND = 1kg, do đó 1 USD = 2000 VND Vậy có thể nói rằng khi cả hai nước đồng thời cùng bị lạm phát, với mức lạm phát tương đương nhau, thì tỷ giá được giữ nguyên không thay đổi Đây là điểm khác biệt so với trường hợp lạm phát chỉ xảy ra ở một nước và ta có thể

kết luận một cách tổng quát như sau: đồng tiền của một nước sẽ giảm giá nếu

tỷ lệ lạm phát của nước này cao hơn so với các nước khác, và tỷ lệ giảm giá là tương đương với phần chênh lệch lạm phát giữa hai nước Tuy nhiên, kết luận này chỉ đúng khi các nhân tố khác có ảnh hưởng đến tỷ giá là không thay đổi

Vậy, khi lạm phát trong nước tăng cao hơn so với lạm phát của quốc gia có đồng tiền quy đổi khi đó sức mua của đồng tiền trong nước giảm giá

cả tăng Hàng trong nước đắt hơn cầu về hàng ngoại cao hơn làm cho nhập khẩu tăng và cầu về ngoại tệ tăng nên tỷ giá e usd/vnd trong ngắn hạn giảm Ngược lại lạm phát thấp, giá cả trong nước thấp hơn tương đối với nước ngoài, sức mua của đồng nội tệ tăng, cầu về hàng nội tăng, xuất khẩu được đẩy mạnh, tỷ giá e usd/vnd tăng

2.2.4 Sự thay đổi lãi suất trong nước:

Lãi suất là một trong những công cụ hữu hiệu của chính sách tiền tệ, lãi suất đóng một vai trò quan trọng trong việc ấn định mức tỷ giá hối đoái một cách hợp lý Xét về định nghĩa, lãi suất được xem là “mối tương quan giữa khoản tiền lãi mà một người cho vay nhận được với khoản tiền vốn mà người

đó cho vay, được biểu thị bằng một số phần trăm trong một thời gian nào đó” hay nói một cách đơn giản, lãi suất chính là giá cả của đồng tiền Lãi suất được xem là công cụ của ngân hàng trung ương trong việc điều chỉnh tỷ giá, một sự gia tăng lãi suất nội tệ thường được sử dụng như một bảo bối kinh điển để bảo vệ tỷ giá hối đoái trong ngắn hạn

Lãi suất ảnh hưởng tới cung nội tệ Khi lãi suất tăng, nhu cầu giữ tiền giảm, dòng vốn nước ngoài đổ vào để được hưởng lãi suất cao hơn Cầu nội tệ tăng do cung ngoại tệ tăng làm cho tỷ giá e usd/vnd tăng ngược lại lãi suất giảm dòng vốn dịch chuyển ra nước ngoài, ngoại tệ thiếu, giá ngoại tệ tăng, vậy tỷ giá e usd/vnd giảm

Năm 1989, Chính phủ Việt Nam đã có những nhận thức cơ bản trong chính sách lãi suất, lần đầu tiên đã phân biệt được lãi suất thực tế và lãi suất

danh nghĩa (lãi suất thực tế = lãi suất danh nghĩa – tỷ lệ lạm phát; nếu lãi suất danh nghĩa = tỷ lệ lạm phát thì lãi suất thực tế = 0, điều này đồng nghĩa với việc gửi tiền không được lãi ), lãi suất tiền gửi nội tệ đã được nâng rất cao vào tháng 3 năm 1989 (12%/tháng) và đã thu hút được một lượng tiền mặt lớn vào ngân hàng, sự sụt giá tiền đồng Việt Nam được chặn đứng cho đến tận đầu năm 1990 Còn đối với lãi suất ngoại tệ, một khi lãi suất ngắn hạn ở một nước cao hơn mức lãi suất quốc tế, vốn ngắn hạn sẽ chảy vào với mục đích thu lãi dựa trên những khoản chênh lệch đó và kết quả là cung ngoại hối tăng lên, cầu ngoại hối giảm xuống kéo theo tỷ giá e usd/vnd tăng lên

Xét riêng thị trường Việt Nam, vấn đề lãi suất nóng lên cũng gây tác động xấu tới tỷ giá hối đoái Nếu xu hướng chung năm 2003 trên thế giới là duy trì lãi suất ở mức thấp thì Việt Nam lại đi theo chiều hướng mức lãi suất cao, tính trung bình năm 2003, lãi suất VND cao hơn lãi suất USD tới khoảng 6%, việc VND đang bị định giá cao so với giá trị thực là 20% cộng với sự tăng tốc chỉ số giá tiêu dung việt nam, vô hình chung cho thấy tỷ giá hối đoái thực tế có xu hướng tăng, gây tổn hại đến các hoạt động xuất khẩu, du lịch, đầu

tư nước ngoài Hiện nay, lãi suất đã được điều chỉnh bằng nhiều biện pháp cụ thể Đầu năm 2010 NHNN Việt Nam đã duy trì lãi suất cơ bản ở mức 8% Ngân hàng nhà nước tăng dự trữ bắt buộc ngoại tệ thêm 2% và áp trần lãi suất huy động USD ở mức 3% Tuy nhiên, nhìn chung thì lãi suất ở Viêt Nam vẫn còn ở mức cao, duy trì lãi suất cho vay từ 16-20% trong năm 2010 và đầu năm 2011

Tuy nhiên cũng có trường hợp tác động tăng hoặc giảm của lãi suất không hề gây ra biến động nào cho tỷ giá hối đoái, đó là trường hợp nền kinh

tế đang trong tình trạng bất ổn có nguy cơ khủng hoảng, khi ấy cho dù lãi suất

có tăng đến mấy cũng không có một nhà đầu tư nào làm cái việc chuyển vốn của mình vào nơi tiềm ẩn quá nhiều rủi ro để ăn chênh lệch lãi suất cả

Song dù thế nào đi nữa thì trong điều kiện kinh tế bình thường, lãi suất và

tỷ giá luôn có mối quan hệ chặt chẽ với nhau, việc điều hành chính sách lãi suất

không hiệu quả có thể gây ra những bất lợi như nội tệ bị mất giá gây nguy cơ lạm phát chảy máu ngoại tệ, đầu cơ tiền tệ… Mặc dù có thể xem lãi suất luôn như là một công cụ hữu hiệu để chuyển hướng tỷ giá theo mục tiêu các nhà quản

lý song lãi suất chỉ phát huy hiệu quả của nó trong ngắn hạn Về lâu dài, giải pháp này có thể gây ra những tác động tai hại lên toàn bộ nền kinh tế, tăng sức

ép lên tỷ giá hối đoái bởi bản chất của vấn đề chính là sức mua thực sự của đồng tiền hay là sức sản xuất của nền kinh tế chứ không phải một sự lên giá tạm thời

2.2.5 Đầu tư nước ngoài, dịch vụ, chuyển tiền:

Đầu tư ra nước ngoài, thương mại quốc tế về dịch vụ, chuyển tiền quốc

tế có ảnh hưởng tới tỷ giá hối đoái Cư dân trong nước dùng tiền mua tài sản ở nước ngoài, có thể là đầu tư trực tiếp (xây dựng nhà máy, thành lập các doang nghiệp ) hay đầu tư gián tiếp (mua cổ phiếu, trái phiếu )

Những hoạt động kinh doanh trên cần phải có ngoại tệ Họ mua ngoại tệ trên thị trường, luồng vốn ngoại tệ chảy ra nước ngoài, tỷ giá hối đoái e usd/vnd giảm Ngược lại một nước nhận đầu tư từ nước ngoài, luồng vốn ngoại tệ chảy vào trong nước, làm cho cung ngoại tệ tăng, tỷ giá hối đoái giảm

Đầu tư ra nước ngoài ròng là hiệu số giữa luồng vốn chảy ra và luồng vốn chảy vào một nước Khi đầu tư ra nước ngoài ròng dương, luồng vốn chảy vào trong nước nhỏ hơn dòng vốn chảy ra nước ngoài,tỷ giá hối đoái e giảm Trong trường hợp ngược lại, đầu tư ra nước ngoài ròng âm thì tỷ giá e tăng

Việt nam nếu muốn thu hút được các luồng vốn đến đầu tư nhiều hơn thì phải có môi trường đầu tư thuận lợi, nền chính trị ổn định, các đầu vào sẵn có với giá rẻ, nguồn lao động dồi dào có tay nghề và sự thông thoáng trong chính sách thu hút đầu tư nước ngoài của Chính phủ dẫn

Đầu tư trực tiếp vào Việt Nam

Đầu tư ra nước ngoài của Việt Nam

(Theo Cục Đầu tư nước ngoài)

Nhìn vào bảng số liệu ta nhận thấy tổng vốn đầu tư trực tiếp và tổng số

dự án đầu tư trực tiếp vào Việt Nam lớn gấp nhiều lần so với tổng vốn đầu tư

và tổng số dự án đầu tư ra nước ngoài của Việt Nam Ví dụ như năm 2010, tổng vốn đầu tư trực tiếp vò Việt Nam lớn gấp 6.58 lần tổng số vốn đầu tư của Việt Nam ra nước ngoài, còn dự án đầu tư trực tiếp của nước ngoài tại Việt Nam cũng lớn gấp 11.56 số dự án Việt Nam đầu tư ra nước ngoài

Theo thông tin từ Cục Đầu tư nước ngoài (FIA) - Bộ Kế hoạch và Đầu tư: Tính lũy kế đến hết năm 2009 vốn đầu tư ra nước ngoài của các DN Việt Nam đạt 7,73 tỷ USD với 465 dự án Hiện các nhà đầu tư Việt Nam đã có mặt tại 51 quốc gia và vùng lãnh thổ trên thế giới

Tính đến thời điểm hiện tại, các quốc gia được nhà đầu tư Việt Nam quan tâm nhiều nhất là Lào với 169 dự án và số vốn 3,16 tỷ USD Tiếp đó là Liên bang Nga và Malaysia với số dự án và vốn đăng ký lần lượt là 17 dự án với số vốn đầu tư 1,71 tỷ USD và 6 dự án với số vốn 811 triệu USD Ngoài ra còn có các quốc gia khác như: Campuchia; Angieri; Hoa Kỳ; Cu Ba;…

Nếu xét về số lượng dự án thì lĩnh vực được các nhà đầu tư Việt Nam quan tâm nhiều nhất tại nước ngoài là công nghiệp chế biến, chế tạo đứng đầu với 102 dự án và số vốn đăng ký là 429 triệu USD, tiếp theo là các lĩnh vực khai khoáng; hoạt động chuyên môn và khoa học công nghệ Tuy nhiên, nếu xét về nguồn vốn đầu tư thì khai khoáng lại là lĩnh vực chiếm ưu thế nhất với 3,58 tỷ USD và 75 dự án, tiếp theo là nghệ thuật giải trí và nông lâm nghiệp thủy sản với

số vốn lần lượt là 1,12 tỷ USD (3 dự án) và 984,6 triệu USD (49 dự án)

Năm 2010, theo dự báo của FIA số vốn đầu tư ra nước ngoài của các doanh nghiệp Việt Nam chắc chắn sẽ tăng so với năm 2009

Các doanh nghiệp Việt Nam đầu tư ra nước ngoài đã thu lại những lợi nhuận nhất định Tiêu biểu có thể kể đến Viettel hay Vinamilk Hiện tại, mạng Metfone, thương hiệu của Viettel ở Campuchia, vẫn giữ vững vị trí mạng dẫn đầu với hạ tầng mạng lưới rộng quy mô lớn nhất Chỉ sau hơn một năm kể từ khi khai trương, Metfone đã lắp đặt phát sóng hơn 4.000 trạm và 15.000 km cáp quang, cung cấp dịch vụ viễn thông đến cho hơn 3,7 triệu thuê bao các loại trên toàn quốc Còn ở Lào, với thương hiệu Unitel, công ty liên doanh của Viettel với đối tác Lào cũng đứng đầu về mạng lưới ngay khi khai trương vào tháng 10/2009, và vươn lên đứng thứ hai về thuê bao trong năm

2010 Bên cạnh đó , công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (Vinamilk) cũng vừa được cấp giấy chứng nhận đầu tư ra nước ngoài để đầu tư vào Công ty Miraka Limited tại New Zealand

Tuy nhiên, so với lượng vốn đầu tư FDI thì đầu tư ra nước ngoài của Việt Nam vẫn còn thấp hơn rất nhiều

2.2.6 Kiểm soát của chính phủ:

Nhà nước là cơ quan quyền lực tối cao của một quốc gia, nhà nước quyết định mọi chiến lược phát triển kinh tế, chính trị, xã hội Nhà nước ấn định chế độ

tỷ giá hối đoái, quyết định việc sử dụng đồng tiền nào trong thanh toán, hoạch định xu thế vận động của tỷ giá và kết quả là tỷ giá được xem như một sản phẩm

do bàn tay nhà nước Trong thế giới mà sự phụ thuộc lẫn nhau ngày càng gia tăng, việc lựa chọn một chế độ hối đoái phù hợp với bối cảnh quốc tế, điều kiện

cụ thể của từng nước nhất là các nước đang phát triển luôn là một vấn đề nan giải Việc lựa chọn ấy cũng như việc điều hành tỷ giá được nhà nước tiến hành thông qua hoạt động của ngân hàng trung ương Thực tế đã chứng minh rằng nếu nhà nước can thiệp quá sâu vào việc điều chỉnh tỷ giá, sẽ dẫn đến hiện tượng tỷ giá lệch khỏi trục cân bằng, không phản ánh xác thực cung cầu thị trường, gây

bất ổn trong biến động tỷ giá Tuy nhiên nếu nhà nước quá lơi lỏng, để tỷ giá hoàn toàn vận động theo cung cầu thị trường thì tỷ giá sẽ luôn có những biến động bất thường, tăng giảm đột ngột do hiện tượng đầu cơ gây nên Chính vì vậy, sự can thiệp của nhà nước – chính sách thả nổi có điều tiết là rất cần thiết

Chính phủ có quyền quy định tỷ giá hối đoái Mặt khác, giá ngoại tệ rất nhạy cảm với thông tin cũng như các chính sách của chính phủ Nếu có tin đồn rằng Chính phủ sẽ hỗ trợ xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu để giảm thâm hụt thương mại, khi đó trong tương lai dòng ngoại tệ sẽ được chảy vào trong nước

do hoạt động xuất khẩu được hỗ trợ Tỷ giá e usd/vnd trong tương lai được dự đoán sẽ tăng và mọi người sẽ đồng loạt bán ngoại tệ và tỷ giá e usd/vnd sẽ tăng nhanh chóng theo tâm lý người bán

Sơ đồ 3: Quá trình vận động các loại chế độ tỷ giá

Khi tỷ giá chuyển từ chế độ tỷ giá cố định sang thả nổi thì mức độ can thiệp của nhà nước giảm dần Dưới chế độ tỷ giá cố định hoàn toàn, nhà nước can thiệp để giữ tỷ giá ở mức không thay đổi, dưới chế độ tỷ giá tự do thả nổi, nhà nước không can thiệp vào thị trường ngoại tệ, dự trữ ngoại tệ cần thiết giảm tới mức tối thiểu, điều này có thể làm mất cân đối cung cầu ngoại hối, dẫn đến hiện tượng tỷ giá tăng giảm đột ngột chỉ trong thời gian ngắn Song

Tỷ giá cố định hoàn toàn

Cố định có khả năng bị điều chỉnh

Ổn định trong thời kỳ nhất định

Thay đổi có quản lý (khung tỷ giá)

Tỷ giá thả nổi tự do

hiện nay trên thế giới, đa số can thiệp của nhà nước là có chủ đích và có lợi cho xu hướng vận động của tỷ giá, sự can thiệp ấy thường được tiến hành thông qua ngân hàng trung ương dưới hai hình thức sau:

- Can thiệp theo trách nhiệm: Khi tỷ giá của một đồng tiền trong hệ thống tỷ giá cố định cao hoặc thấp tới cận điểm thì ngân hàng trung ương sẽ can thiệp, sự can thiệp này giúp làm tăng hoặc giảm tỷ giá hối đoái nội tệ

- Can thiệp tự do: Xảy ra ở cả chế độ tỷ giá cố định lẫn chế độ tỷ giá thả nổi, ngân hàng trung ương sẽ can thiệp trước khi xảy ra những biến động tỷ giá đạt tới cận điểm biên độ nhằm giảm bớt sự căng thẳng trên thị trường ngoại hối

Cho dù ở loại hình can thiệp nào thì sự can thiệp của ngân hàng trung ương lên thị trường ngoại hối luôn nằm trong hai động thái chính sau đây: một là tác động trực tiếp vào khối lượng ngoại tệ trên cơ sở mua vào hoặc bán

ra, hai là trực tiếp gây biến động lên mức lãi suất trong nước, gián tiếp làm tăng hoặc giảm tỷ giá nội tệ

Để thực hiện sự can thiệp của mình, ngân hàng trung ương sử dụng chủ yếu các công cụ sau:

- Lãi suất chiết khấu: việc nâng cao lãi suất chiết khấu có tác dụng thu hút được vốn ngắn hạn chảy vào, sự căng thẳng bớt đi, trong dài hạn, tỷ giá có xu hướng giảm, trường hợp hạ lãi suất chiết khấu, hiệu ứng hoàn toàn ngược lại

- Nghiệp vụ thị trường hối đoái: Đó là nghiệp vụ về mua, bán ngoại tệ nhằm mục đích điều chỉnh tỷ giá hối đoái bằng cách tác động trực tiếp Việc mua bán ngoại tệ này cần được thực hiện trên nguyên tắc diễn biến giá cả ngoại tệ trên thị trường, không nên áp đặt máy móc mà cần tính toán kĩ lưỡng mức độ can thiệp dựa trên xu hướng phát triển tương lai của nền kinh tế

- Quĩ bình ổn dự trữ hối đoái: được lập nên từ việc phát hành trái phiếu kho bạc hoặc sử dụng vàng Khi cán cân thanh toán thâm hụt, quĩ sẽ đưa vàng

ra bán để thu ngoại tệ, cân bằng cán cân thanh toán, giảm bớt sự lên giá đồng nội tệ và ngược lại

- Phá giá đồng tiền: là việc giảm thấp sức mua của đồng tiền so với các ngoại

tệ khác, kết quả của phá giá đồng tiền là một sự giảm mạnh trong tỷ giá hối đoái

Ngược lại, công cụ nâng giá đồng tiền lại được sử dụng với mục đích nâng cao sức mua đồng tiền này so với đồng tiền khác, tạo hiệu ứng tăng tỷ giá hối đoái nội tệ

Bên cạnh sự can thiệp vào tỷ giá hối đoái thông qua ngân hàng trung ương, các can thiệp khác đối với các hoạt động thương mại, đầu tư, môi trường… cũng gây ảnh hưởng không nhỏ đến tỷ giá hối đoái Đơn cử là việc tăng thuế nhập khẩu đối với ô tô của Bộ Thương Mại sẽ làm giá ô tô trở nên đắt hơn, hạn chế nhập khẩu, cầu ngoại tệ giảm, tỷ giá đồng nội tệ tăng hay việc hải quan thu giữ lô hàng không cho xuất khẩu khiến nguồn cung ngoại tệ sụt giảm, giá ngoại tệ tăng, đồng nội tệ giảm giá

Nhìn chung, sự can thiệp của nhà nước có thể làm tỷ giá hối đoái ổn định, song cũng có thể làm tỷ giá đang ổn định bỗng trở thành bất ổn Mặc dù

sự can thiệp ấy là vô cùng cần thiết song điều đó không đồng nghĩa với việc can thiệp liên tục trên thị trường ngoại hối; giải pháp can thiệp khi cần thiết thực tế cho đến nay vẫn luôn là biện pháp tốt nhất cho các nhà quản lý tỷ giá

Việc điều chỉnh tỷ giá ngày 11/2/2011 của Ngân hàng nhà nước là một hành động đúng đắn và có trách nhiệm trước bối cảnh nền kinh tế gặp nhiều khó khăn Tỷ giá điều chỉnh tăng 9,3% và thu hẹp biên độ giao dịch từ (+/-3%) xuống (+/-1%) sẽ làm giảm nhập siêu, gia tăng đầu tư

Các chính sách tỷ giá hiện nay ở Việt Nam đang được áp dụng bao gồm:

- Kỳ vọng về xu hướng giảm giá của tiền đồng được chấp nhận

Chính sách trong giai đoạn này phản ánh những nỗ lực nhằm cân bằng giửa các mục tiêu tăng trưởng và lạm phát trong những điều kiện hết sức khó khăn Với việc mong muốn duy trì tăng trưởng của chính phủ, trong khi môi trường ngoài biến động mạnh; đồng thời thị trường trong nước chưa phát triển

và rất nhạy cảm với những thay đổi về tâm lý đầu cơ và vẫn còn tồn đọng trong cơ cấu hệ thống ngân hàng, nhà nước cần phải có những cân nhắc hợp

- Những chính sách thiên vị đã dẫn tới kỳ vọng mạnh về xu hướng giảm giá của tiền đồng

- Những tác động chính trị có ảnh hưởng, làm sai lệch kết quả khi thực hiện các chính sách tỷ giá

- Sự mất cân bằng lâu dài về ngoại hối trên thị trường làm tăng chí phí giao dịch, xói mòn niềm tin vào tiền đồng, gây ảnh hưởng bất lợi tới uy tín của Việt Nam trong mắt các nhà đầu tư nước ngoài

Trong quá trình hội nhập vào nền kinh tế thế giới, Việt Nam đang có nhiều thay đổi về mặt chính sách Riêng đối với chính sách quản lý ngoại hối hiện nay, Việt Nam đã ban hành Pháp lệnh về ngoại hối trên nguyên tắc là tự

do hóa trao đổi các giao dịch vãng lai, từng bước nới lỏng quản lý ngoại hối đối với các giao dịch vốn, tạo điều kiện cho thị trường ngoại hối của chúng ta hoạt động phong phú, đa dạng hơn

Đó là định hướng chính sách quản lý ngoại hối Điều đó có nghĩa là chính sách tỷ giá của chúng ta sẽ theo hướng ngày càng trở nên linh hoạt Đương nhiên, đồng đô la Mỹ vẫn chiếm một tỷ trọng lớn trong các giao dịch

về thương mại và các giao dịch vốn của nền kinh tế Việt Nam

Chính sách tỷ giá của Việt Nam cũng sẽ theo hướng tách rời sự neo buộc vào đồng đô la Mỹ để gắn kết vào một số ngoại tệ khác Chúng ta sẽ lựa chọn nhiều ngoại tệ, qua đó tạo điều kiện cho các ngân hàng thương mại cung ứng bảo hiểm rủi ro về lãi suất, tỷ giá hối đoái, cho phép các ngoại tệ mạnh trên lãnh thổ Việt Nam được tự do chuyển đổi Như vậy vai trò của đồng đô la

Mỹ sẽ dần hạn chế hơn và thị trường có thể sử dụng rất nhiều đồng tiền trên nền tảng là các đồng tiền đó đã được bảo hiểm bằng các dịch vụ hối đoái do các tổ chức tín dụng, các ngân hàng thương mại cung ứng trên thị trường

2.2.7 Các nhân tố khác:

Dựa vào sự phán đoán từ các sự kiện kinh tế, chính trị của một nước và tình hình thế giới, cả chính trị và kin tế có liên quan các nhà kinh doanh ngoại

hối bao gồm các ngân hàng thương mại, các doanh nghiệp và kể cả người đầu

cơ tùy theo sự phán đoán đó mà hành động.Yếu tố tâm lý ảnh hưởng một cách hết sức nhạy cảm và là yếu tố quan trọng tác động đến thị trường tài chính, trong đó có thị trường hối đoái Người dân, các nhà đầu cơ, các ngân hàng và các tổ chức kinh doanh ngoại tệ là các tác nhân trực tiếp giao dịch trên thị trường ngoại hối Hoạt động mua bán của họ tạo nên cung cầu ngoại tệ trên thị trường Các hoạt động đó lại bị chi phối bởi yếu tố tâm lý, các tin đồn cũng như các kỳ vọng vào tương lai Điều này giải thích tại sao, giá ngoại tệ hiện tại lại phản ánh các kỳ vọng của dân chúng trong tương lai

Lấy ví dụ trong tháng 7/2010 có xuất hiện tin đồn về mất cân đối cung cầu trên thị trường ngoại hối làm cho tỷ giá VND/USD giảm đột ngột Trên thực tế, Cho đến thời điểm hiện tại, thanh khoản ngoại tệ của hệ thống ngân hàng vẫn bảo đảm an toàn, có khả năng đáp ứng đầy đủ các nghĩa vụ đến hạn

và thoả mãn hầu hết các nhu cầu ngoại tệ của nền kinh tế trong khi cung, cầu ngoại tệ trên thị trường vẫn ổn định thì yếu tố tâm lý và kỳ vọng bất hợp lý của thị trường được tạo lập trên cơ sở các thông tin bất đối xứng và/hoặc không đáng tin cậy là nguyên nhân chính dẫn đến tăng tỷ giá USD/VND một cách không hợp lý

Hoặc như vào nửa sau tháng 5/2010, tỷ giá mua bán đôla Mỹ của các ngân hàng thương mại bất ngờ tăng mạnh khi thị trường râm ran thông tin nới trần lãi suất huy động và khống chế lãi suất cho vay VND Trên thực tế, tỷ giá USD tại ngân hàng tăng cao cũng là thời gian thị trường sốt với tin đồn lãi

suất tiền đồng có thể được điều chỉnh theo hướng mới

Và vào sáng 17/8/2010, USD đã bất ngờ tăng mạnh Dù biết giá USD

sẽ tiếp tục tăng lên nhưng với mức tăng phi mã đã khiến nhiều người không thể chần chừ, phải nhanh chóng đổ xô đi mua Do đó, đầu giờ sáng , giá USD

tự ở Hà Nội đã được điều chỉnh nhẹ vượt qua mốc 19.300 đồng Nhưng sau

đó không lâu, các đại lý thu gom USD đã bất ngờ tăng giá lên 19.300 –

19.320 đồng/USD Không dừng lại đó, đến khoảng 10 giờ, USD đã lên tới 19.310 – 19.350 đồng/USD Như vây, chỉ trong một buổi sáng , giá USD đã liên tiếp phá các mốc 19.300 rồi xác lập giá mới 19.350 đồng/USD Đây là mức giá cao nhất mà USD tự do đạt được từ đầu năm 2010 Nguyên nhân chủ yếu là do tâm lí của người dân

Nguồn: IMF

Do tỷ giá hối đoái phản ánh mối tương quan đồng giá sức mua của các đồng tiền, nên dễ dàng so sánh giá cả của thị trường nội địa và thị trường thế giới Từ đó sẽ có thể thấy được tình trạng năng suất lao động của mỗi quốc gia hay nói cách khác tỷ giá và năng suất lao động có mối liên hệ với nhau

Ví dụ: Hoa Kì có năng suất lao động cao hơn Việt Nam vì vậy hàng hoá Hoa Kì rẻ dẫn đến cầu nhập khẩu hàng hoá Hoa Kì của Việt Nam tăng mạnh khiến cho cầu về đô la Mỹ cũng tăng theo Lúc này giá trị của đồng đô

la Mỹ cũng tăng và được định giá cao hơn so với đồng Việt Nam

Ngoài ra, hoạt động đầu cơ ngoại tệ trực tiếp tác động đến cung cầuvề ngoại tệ từ đó làm cho tỷ giá hối đoái biến động Khi một nhà đầu cơ dự đoán giá của một ngoại tệ nào đó trong thời gian tới sẽ tăng họ sẽ dùng nội tệ mua

ồ ạt số lượng ngoại tệ trên thị trường làm cho ngoại tệ này trở nên khan hiếm dẫn đến tỷ giá ngoại tệ sẽ tăng Ngược lại, nếu anh ta dự đoán ngoại tệ nào đó

sẽ sụt giá thì sẽ bán mạnh số ngoại tệ đó ra thị trường làm tăng cung , do đó tỷ giá ngoại tệ sẽ giảm Đối với các quốc gia có hệ thống tiền tệ yếu kém, tăng trưởng dựa trên luồng vốn ngắn hạn, vốn khống hay còn gọi là vốn ảo, đầu cơ thường đem lại hiệu quả xấu, gây biến động lớn đến tỷ giá hối đoái Do việc đầu

cơ tiền tệ được tiến hành thông qua mua bán một khối lượng lớn các loại tiền nên đầu cơ thường có xu hướng khiến tỷ giá hối đoái tăng hoặc giảm mạnh

2.2 ảnh hưởng của sự biến động tỷ giá tới hoạt động xuất khẩu

Khi xét tác động của tỷ giá tới cán cân xuất nhập khẩu( xuất khẩu ròng) người ta thường xét tỷ giá hối đoái thực tế chứ không phải tỷ giá hối đoái danh nghĩa

ε= eP/P*

P: mức giá trong nước

P*: mức giá của nước ngoài

e: tỷ giá hối đoái danh nghĩa

Tỷ giá hối đoái thực tế cho biết giá tương đối giữa hàng nội và hàng ngoại tính theo cùng một loại tiền

Khi ε giảm, hàng hoá, dịch vụ trong nước rẻ hơn một cách tương đối so với hàng hoá dịch vụ nước ngoài Khi đó cả người tiêu dùng trong nước và người tiêu dùng nước ngoài đều có xu hướng thay thế hàng ngoại bằng hàng sản xuất trong nước, làm tăng xuất khẩu và giảm nhập khẩu và kết quả là xuất khẩu ròng tăng lên Ngược lại, khi ε tăng, thì hàng ngoại trở nên rẻ hơn một cách tương đối so với hàng nội, làm cho xuất khẩu ròng giảm xuống

Trong giai đoạn từ 1995-2011 mặc dù việt nam phá giá đồng tiền nhiều lần nhưng tốc độ mất giá vẫn không theo kịp tốc độ cung tiền, lạm phát ε của việt nam trong giai đoạn này có xu hướng tăng, biểu hiện bằng việc thâm hụt cán cân thương mại liên tục tăng Chúng tôi sẽ làm rõ nguyên nhân, giải pháp cho vấn đề này bằng mô hình kinh tế lượng mục 3.4

CHƯƠNG III CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỦA VIỆT NAM

3.1 Chính sách tỷ giá

3.1.1 Mục tiêu của chính sách tỷ giá

- Ổn định tỷ giá trong phạm vi một biên độ giao động nhất định nhằm góp phần ổn định thương mại, đầu tư và cán cân thanh toán quốc tế: chủ động với sự di chuyển của các luồng vốn

- Góp phần vào thực hiện các chuyển dịch cơ cấu kinh tế và mục tiêu của các chính sách kinh tế vĩ mô khác

- Đảm bảo sự ổn định dự trữ quốc gia để thực hiện các nghĩa vụ tài chính quốc tế

3.1.2 Các công cụ của chính sách tỷ giá

3.1.2.1 Các công cụ trực tiếp

- Xác lập các hạn mức, định mức về sử dụng, dự trữ và lưu thông

ngoại tệ

- Can thiệp trực tiếp vào cung cầu ngoại tệ

- Quy định biên độ giao động

3.1.2.2 Các công cụ gián tiếp

- Thông qua cung cầu tiền tệ, thay đổi lãi suất

- Thông qua chính sách thương mại quốc tế

- Thông qua việc tác động vào sự di chuyển của các luồng vốn

3.1.3 Chính sách tỷ giá của các nước đang phát triển

- Ít được điều chỉnh một cách linh hoạt và có xu hướng định giá cao cho đồng nội tệ

- Rất hạn chế trong sự phối hợp và kết hợp với các chính sách kinh tế

vĩ mô khác

- Cơ chế điều chỉnh không rõ ràng và tuân thủ theo sự điều tiết của chính phủ

- Các công cụ áp dụng thường là trực tiếp mang nặng tính hành chính

do vậy hiệu quả thấp

3.2 Những nét chính về sự liên hệ giữa tỷ giá và lạm phát của Việt Nam giai đoạn 1989-1996, 2007-2010

3.2.1 Tỷ giá và lạm phát giai đoạn 1989-1993

Đây là giai đoạn đầu đổi mới Giá trị xuất nhập khẩu bình quân tăng 28%/năm, tỷ lệ nhập siêu giảm nhanh Nếu trong năm 1976-1980 tỷ lệ giữa xuất khẩu và nhập khẩu là ¼ thì những năm 1986-90 chỉ còn 1/1,8 Một phần của sự gia tăng này là siêu lạm phát đã được kiềm chế và đẩy lùi: năm

của nhà nước

Giá thị trường tự do

Lạm phát giai đoạn 1989-1993 có xu hướng giảm trong khi đó tỷ giá thị trường tự do khá sát với tỷ giá chính thức do việc áp dụng chính sách tỷ giá thả nổi

3.2.2 tỷ giá và lạm phát giai đoạn 1993-1996

Trong giai đoạn 1989-1993 với chính sách tỷ giá thả nổi, nhà nước không kiểm soát được lưu thông tiền tệ Vì vậy đến năm 1993, nhà nước đã

cố định tỷ giá, cụ thể được cho bởi bảng sau