Một dự án đầu tư, từ khâu chuẩn bị đầu tư đến thực hiện hoạt động đầu tư và đi vào sản xuất có thể xảy ra nhiều loại rủi ro khác nhau (do nguyên nhân chủ quan hoặc khách quan), việc tính toán khả năng tài chính của dự án chỉ đúng trong trường hợp dự án không bị ảnh hưởng bởi một loạt các loại rủi ro có thể xảy ra. Vì vậy việc đánh giá, phân tích, dự đoán các rủi ro có thể xảy là rất quan trọng nhằm tăng tính khả thi của phương án tính toán dự kiến cũng như chủ động có biện pháp phòng ngừa, giảm thiểu. Dưới đây là phân tích một số rủi ro chủ yếu bao gồm:
Rủi ro về cơ chế chính sách
Rủi ro này được xem là gồm tất cả những bất ổn về tài chính và chính sách của nơi hoặc địa điểm xây dựng dự án, bao gồm: các sắc thuế mới, hạn chế và chuyển tiền, quốc hữu hoá, tư hữu hoá hay các luật nghị quyết, nghị định và các chế tài khác có liên quan đến dòng tiền của dự án.
- Rủi ro thuế: sự thay đổi về thuế sẽ làm cho dòng tiền hàng năm của dự án bị thay đổi từ đó NPV và IRR của dự án cũng thay đổi theo làm giảm tính khả thi về mặt tài chính của dự án.
- Rủi ro về hạn ngạch thuế quan hoặc các giới hạn thương mại khác: làm giảm sản lượng hoặc tăng chi phí của các dự án từ đó NPV và IRR của dự án cũng thay đổi theo làm giảm tính khả thi về mặt tài chính của dự án.
- Kiếm soát ngoại hối: hạn chế chuyển tiền ra nước ngoài ảnh hưởng đến hoạt động cung ứng hoặc tiêu thụ sản phẩm của dự án
- Môi trường, sức khỏe và an toàn: những quy định liên quan đến kiểm soát chất thải, quy trình sản xuất để bảo vệ sức khỏe cộng đồng làm tăng chi phí của dự án, ảnh hưởng đến NPV và IRR của dự án.
- Rủi ro quốc hữu hóa, tư hữu hóa: khi lĩnh vực mà dự án đầu tư bị quốc hữu hóa sẽ làm thay đổi các chính sách và cơ chế áp dụng đối với dự án, từ đó làm thay đổi các chi tiêu tài chính của dự án.
- Rủi ro về chính sách tuyển dụng lao động: sự thay đổi về chính sách quản lý lao động như tăng mức lương tối thiểu, sử dụng lao động địa phương, chế độ bảo hiểm cho người lao động, chính sách đối với lao động nữ, hạn chế sử dụng lao động nước ngoài…đều ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của dự án.
Rủi ro xây dựng, hoàn tất
Rủi ro này được xem là việc hoàn tất dự án không đúng thời hạn, không phù hợp với các tiêu chuẩn và thông số thực hiện.
- Rủi ro chi phí xây dựng vượt quá dự toán: khi chi phí xây dựng tăng lên làm tăng chi phí của dự án từ đó ảnh hưởng đến NPV, IRR dẫn đến việc làm giảm hiệu quả tài chính của dự án.
- Rủi ro công trình xây dựng không đảm bảo các yêu cầu của dự án: rủi ro này làm giảm chất lượng dự án và ảnh hưởng đến chất lượng sản phẩm của dự án từ đó làm ảnh hưởng đến doanh thu, lợi nhuận của dự án.
- Rủi ro hoàn thành dự án không đúng thời hạn: nếu hoàn thành dự án không đúng thời hạn sẽ làm làm phát sinh nhiều chí phí khác như chi phí nhân công, chi phí quản lý, chi phí lưu kho bãi, chi phí cơ hội… ảnh hưởng đến tiến độ giải ngân dự án… Các chi phí phát sinh này sẽ làm giảm hiệu quả tài chính của dự án.
- Rủi ro không giải tỏa được dân, phải thu hẹp hoặc hủy bỏ dự án: khi thực hiện dự án, khâu giải phóng mặt bằng luôn gặp khó khăn do phải đảm bảo hài hòa lợi ích của chủ đầu tư và người dân địa phương. Khi việc giải phóng mặt bằng kéo dài, sẽ làm tăng chi phí giải tỏa, kéo dài thời gian thực hiện dự án, bỏ lỡ cơ hội kinh doanh của chủ đầu tư…, không giải phóng mặt bằng có thể dẫn đến việc phải hủy bỏ dự án.
Rủi ro thị trường, thu thập, thanh toán
Rủi ro này bao gồm: Thị trường không chấp nhận sản phẩm của dự án hoặc không đủ đển bù đắp lại các khoản chi phí của dự án.
Khi sản phẩm của dự án không được thị trường chấp nhận do chất lượng kém, có nhiều sản phẩm thay thế của các đối thủ cạnh tranh, sự cạnh tranh về giá, công suất
của dự án lớn hơn lượng cầu của thị trường… những rủi ro trên sẽ làm cho sẩn phẩm của dự án không tiêu thụ được, làm giảm doanh thu của dự án từ đó dẫn tới việc không có khả năng trả nợ cho ngân hàng.
Rủi ro về cung cấp
Đây là rủi ro khi dự án không có được nguồn nguyên nhiên vật liệu với số lượng, giá cả và chất lượng như dự kiến để vận hành dự án, tạo dòng tiền ổn định, đảm bảo khả năng trả nợ vốn vay để đầu tư.
- Rủi ro giá cả nguyên vật liệu thay đổi: khi giá nguyên vật liệu tăng, làm tăng chi phí sản xuất và ảnh hưởng đến doanh thu của dự án
- Rủi ro về số lượng nguyên vật liệu: khi nguyên vật liệu không đủ để sản xuất sẽ kéo dài thời gian thực hiện dự án, làm phát sinh nhiều chi phí khác như chi phí quản lý hành chính, chi phí bảo dưỡng máy móc, chi phí nhân công… và bỏ lỡ cô hội kinh doanh. Những chi phí này làm giảm hiệu quả tài chính của dự án
- Rủi ro về chất lượng nguyên vật liệu: khi nguyên vật liệu đầu vào không đúng chất lượng như mong muốn sẽ làm giảm chất lượng sản phẩm của dự án điều đó có nghĩa là dự án sẽ phải đối mặt với sự giảm thị phần của sản phẩm và giảm doanh thu.
Rủi ro về kỹ thuật, vận hành, bảo trì
Đây là những rủi ro về việc dự án không thể vận hành và bảo trì ở mức độ phù hợp với các thông số thiết kế ban đầu.
Khi các dây chuyền, thiết bị, máy móc, công nghệ hệ thống điều hành… của dự án không thể vận hành và bảo dưỡng ở mức phù hợp với thiết kế ban đầu sẽ ảnh hưởng đến công suất của dự án, đến chất lượng và số lượng của sản phẩm, dịch vụ đầu ra của dự án từ đó ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của dự án.
Rủi ro về môi trường, xã hội
Rủi ro này thể hiện những tác động tiêu cực của dự án đối với môi trường và người dân xung quanh như gây ô nhiễm nguồn nước, nguồn không khí, mất cân bằng sinh thái gây ra hạn hán lũ lụt…, phá hoại cảnh quan thiên nhiên… Những rủi ro này sẽ làm tăng chi phí xử lý nước thải, chí phí bồi thường thiệt hại cho người dân xung quanh do tác động tiêu cực của dự án gây ra từ đó làm giảm hiệu quả tài chính của dự án.
Rủi ro về kinh tế vĩ mô
Đây là những rủi ro phát sinh từ môi trường kinh tế vĩ mô, bao gồm tỷ giá hối đoái, lạm phát, lãi suất…
- Rủi ro lãi suất: lãi suất chính là chí phí vốn vay của dự án, khi lãi suất trên thị trường tăng sẽ làm tăng chí phí sử dụng vốn vay từ đó làm thay đổi dòng tiền và hiệu quả tài chính của dự án.
- Rủi ro tỷ giá hối đoái: rủi ro này ảnh hưởng lớn đến các dự án xuất nhập khẩu. Khi nguyên liệu của dự án chủ yếu được nhập khẩu từ nước ngoài và đối với các hợp đồng với đối tác nước ngoài, việc thanh toán bằng ngoại tệ nên tỷ giá hối đoái có ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí và hiệu quả của dự án.
- Rủi ro lạm phát: lạm phát làm tăng chi phí đầu vào, tăng lãi suất danh nghĩa của dự án từ đó ảnh hưởng đến doanh thu và hiệu quả tài chính của dự án.
Rủi ro tỷ giá: Sự khác biệt về loại tiền trong ngân lưu vào và ngân lưu ra sẽ gây ra những rủi ro về tỷ giá cho dự án. Đối với các nước đang phát triển, đồng nội tệ ít có khả năng chuyển đổi trên thị trường thế giới, do đó các giao dịch thương mại quốc tế (mua sắm thiết bị, nhập khẩu nguyên vật liệu đầu vào,…) hầu như được thực hiện thông qua các loại ngoại tệ mạnh như USD, EUR, hoặc sử dụng đồng tiền của bên bán làm đồng tiền thanh toán. Như vậy, nếu không thực hiện các biện pháp bảo hiểm tỷ giá, sẽ có nguy cơ rủi ro về tỷ giá trong quá trình thực hiện dự án. Để hạn chế những rủi ro này cần thực hiện biện pháp bảo hiểm như: mua ngoại tệ kỳ hạn, hoặc sử dụng các công cụ phái sinh cần thiết khác.
Các loại rủi ro khác: ngoài các rủi ro nói trên tùy vào từng lĩnh vực, ngành cụ thể mà dự án đầu tư còn tiềm ẩn rủi ro mang tính đặc thù riêng biệt của ngành và lĩnh vực cụ thể. Vì vậy, khi phân tích rủi ro của dự án thì cần phải phân tích tất cả các kía cạnh của dự án để có thể nhận diện và đo lường được các rủi ro tiềm ẩn của dự án.
2.2.2.2. Các biện pháp giảm thiểu rủi ro dự án đầu tư
Mỗi loại rủi ro trên đều có các biện pháp giảm thiểu. Những biện pháp này có thể do chủ đầu tư thực hiện đối với những vấn đề thuộc phạm vi điều chỉnh, trách nhiệm của chủ đầu tư hoặc do ngân hàng phối hợp với chủ đầu tư cùng thực hiện đối với những vấn đề mà ngân hàng có thể trực tiếp thực hiện hoặc có thể yêu cầu. Tùy từng dự án cụ thể với đặc điểm khác nhau mà cán bộ quan hệ khách hàng cần tập trung phân tích đánh giá và đưa ra các điều kiện đi kèm với khoản với việc cho vay để hạn chế rủi ro, đảm bảo khả năng an toàn vốn vay. Sau đây là một số biện pháp cơ bản có thể áp dụng để giảm thiểu rủi ro cho tùng loại rủi ro nêu trên.
Đối với rủi ro về cơ chế chính sách
Loại rủi ro này có thể giảm thiểu bằng cách:
- Khi thẩm định dự án, phải xem xét mức độ tuân thủ của dự án (theo hồ sơ dự án), để đảm bảo chấp hành nghiêm chỉnh các luật và quy định hiện hành có liên quan tới dự án.
- Chủ đầu tư nên có những hợp đồng ưu đãi riêng quy định về vấn đề này (bất khả kháng do chính phủ)
- Những bảo lãnh cụ thể về cung cấp ngoại hối sẽ góp phần hạn chế ảnh hưởng tiêu cực tới dự án.
- Bảo hiểm tín dụng, xuất khẩu…
Rủi ro về tiến độ xây dựng, hoàn tất
Loại rủi ro này nằm ngoài khả năng điều chỉnh, kiểm soát của ngân hàng, tuy nhiên nó có thể giảm thiểu bằng cách đề xuất với chủ đầu tư thực hiện các biện pháp sau:
- Lựa chọn nhà thầu xây dựng uy tín, có sức mạnh tài chính và kinh nghiệm.
- Thực hiện nghiêm túc việc bảo lãnh thực hiện hợp đồng, bảo lãnh chất lượng công trình.
- Giám sát chặt chẽ trong quá trình xây dựng.
- Hỗ trợ của cấp có thẩm quyền, dự phòng về tài chính của khách hàng trong trường hợp vượt dự toán.
- Quy định rõ trách nhiệm, vấn đề đền bù, giải toả mặt bằng.
- Hợp đồng giá cố định hoặc chìa khoá trao tay với sự phân chia rõ ràng nghĩa vụ của mỗi bên.
Rủi ro thị trường, thu thập, thanh toán
Loại rủi ro này có thể giảm thiểu bằng cách:
- Nghiên cứu thị trường, đánh giá phân tích thị trường, thị phần cẩn thận. - Dự kiến cung cầu thận trọng, không nên có những dự báo quá lạc quan. - Phân tích khả năng thanh toán, thiện ý, hành vi của người tiêu dùng
- Xem xét các hợp đồng bao tiêu sản phẩm dài hạn với bên có khả năng về tài chính.
- Hỗ trợ bao tiêu sản phẩm của Chính phủ
Rủi ro về cung cấp
Loại rủi ro này có thể giảm thiểu bằng cách:
- Trong quá trình xem xét dự án, cán bộ quan hệ khách hàng phải nghiên cứu, đánh giá cẩn trọng các báo cáo về chất lượng, trữ lượng nguyên nhiên liệu vật liệu đầu vào trong hồ sơ dự án. Đưa ra những nhận định ngay từ ban đầu trong tính toán, xác định hiệu quả tài chính của dự án.
- Nghiên cứu sự cạnh tranh giữa các nguồn cung cấp nguyên nhiên vật liệu. - Linh hoạt về thời gian và số lượng nguyên nhiên vật liệu mua vào.
- Những thoả thuận với cơ chế chuyển qua tới người sử dụng cuối cùng.
- Những hợp đồng cung cấp nguyên nhiên vật liệu đầu vào dài hạn với nhà cung cấp có uy tín.
Rủi ro về kỹ thuật, vận hành, bảo trì
Loại rủi ro này, chủ đầu tư có thể giảm thiểu thông qua thực hiện một số biện pháp sau:
- Sử dụng công nghệ đã được kiểm chứng
- Bộ phận vận hành dự án phải được đào tạo tốt, có kinh nghiệm.
- Có thể ký hợp đồng vận hành và bảo trì với những điều khoản khuyến khích và phạt vi phạm rõ ràng.
- Bảo hiểm các sự kiện bất khả kháng tự nhiên như lụt lội, động đất, chiến tranh…
- Kiểm soát ngân sách và kế hoạch vận hành.
- Quyền thay thế người vận hành do không thực hiện đầy đủ nghĩa vụ. Rủi ro về môi trường, xã hội
Loại rủi ro này có thể giảm thiểu bằng một số biện pháp sau:
- Báo cáo đánh giá tác động của môi trường phải khách quan và toàn diện, được cấp có thẩm quyền chấp nhận bằng văn bản.
- Nên có sự tham gia của các bên liên quan như cơ quan quản lý môi trường và chính quyền địa phương, từ khi bắt đầu triển khai dự án.
- Tuân thủ các quy định về môi trường. Rủi ro về kinh tế vĩ mô
Loại rủi ro này có thể giảm thiểu bằng cách:
- Phân tích các điều kiện kinh tế vĩ mô cơ bản.
- Sử dụng các công cụ thị trường như hoán đổi và tự bảo hiểm.
- Bảo vệ trong các hợp đồng như chỉ số hoá, giá cả leo thang, bất khả kháng… - Đảm bảo của Nhà nước về phá giá tiền tệ và cung cấp ngoại hối (nếu được).
Rủi ro về tỷ giá
Để hạn chế rủi ro này cần thực hiện biện pháp bảo hiểm như: mua ngoại tệ kỳ hạn, hoặc sử dụng các công cụ phái sinh cần thiết khác.
Như vậy, những yếu tố không chắc chắn, yếu tố rủi ro cần được nhận định, phân tích và định hướng ngay từ các nội dung phân tích dự án, định lượng để trực tiếp hoặc gián tiếp đưa vào nội dung đánh giá hiệu quả tài chính của dự án. Kết quả tính toán, đánh giá hiệu quả tài chính của dự án đặc biệt là kết quả phân tích/khảo sát độ nhạy với các yếu tố được đánh giá là không chắc chắn/ rủi ro sẽ là cơ sở để cán bộ quan hệ khách hàng/quản lý rủi ro đưa ra hình thức/biện pháp bảo đảm tiền vay cũng như các điều kiện tín dụng khác trong trường hợp chấp thuận tham gia tài trợ vốn cho dự án.