Sự tác động của tỷ giá hối đoái đến hoạt động xuất nhập khẩu và các biến số kinh tế vĩ mô khác

Tỷ số hối đoái là phương tiện chuyển đổi các đồng tiền và thể hiện tương quan giá trị giữa các đồng tiền đó

lời nói đầu

*****

Tỷ giá hối đoái xa nay vốn dĩ là một thế giới bí ẩn, bất trắc Sự vận động của nóthờng vợt ra ngoài dự đoán và khả năng chế ngự của Nhà nớc Nó là giao điểm giữacác quan hệ kinh tế trong và ngoài nớc, tỷ giá hối đoái là nhân tố quan trọng tác

động đến nhiều biến số kinh tế khác nhau và nhất là hoạt động xuất nhập khẩu.Chính sách tỷ giá hối đoái do vậy rất nhậy cảm , nh một con dao hai lỡi, có thể đemlại "sự thần kỳ kinh tế" nhng cũng có thể đẩy nền kinh tế vào khủng hoảng

Việt Nam với xu hớng toàn cầu hoá, quốc tế hoá đời sống kinh tế, nhất là tronglĩnh vực tài chính - tiền tệ đợc coi là những điều tất yếu Tuy nhiên, với những diễnbiến hết sức phức tạp nh những năm gần đây, với nề kinh tế mở, thì tác động của nềnkinh tế - tài chính thế giới qua con đờng tỷ giá diễn ra rất nhanh, có ảnh hởng lớn

đến chiến lợc phát triển kinh tế và hoạt động xuất nhập khẩu Trong khi đó bài họccủa các nớc NICs (các nớc công nghiệp mới) cho thấy, Công Nghiệp Hoá - Hiện ĐạiHoá (CNH - HĐH) chỉ thành công khi nó đợc "nuôi dỡng" bằng xuất khẩu Hơn nữa,Việt Nam đang đi những bớc đi đầu tiên trên cả lý luận và thực tiễn trong việc điềuhành tỷ giá hối đoái trong chiến lợc tăng trởng kinh tế hớng về xuất khẩu phục vụCNH - HĐH đất nớc, do đó, việc nghiên cứu tỷ giá hối đoái và tác động của nó tớihoạt động xuất nhập khẩu đối với chúng ta là điều rất cần thiết

Mục lục

Lời nói đầu

Mục lục

Chơng I: Những vấn đề về tỷ giá hối đoái và tác động của nó đến hoạt

động xuất nhập khẩu.

I Tỷ giá hối đoái

1 Khái niệm

1.1 Tỷ giá hối đoái là gì

1.2 Thực chất về tỷ giá hối đoái

2 Các loại tỷ giá hối đoái

2.1 Tỷ giá hối đoái giao ngay và tỷ giá hối đoái kỳ hạn

2.2 Tỷ giá hối đoái chính thức và tỷ giá hối đoái thị trờng

2.3 Tỷ giá hối đoái yết trực tiếp và tỷ giá hối đoái yết gián tiếp

2.4 Tỷ giá hối đoái tính chéo

3 Xác định tỷ giá hối đoái

3.1 Ngang giá vàng

3.2 Đồng giá lãi suất

3.3 Quy luật một giá và thuyết đồng giá sức mua

3.4 Xác định tỷ giá hối đoái theo quan hệ cung - cầu tiền tệ

4 Các chế độ tỷ giá hối đoái

4.1 Chế độ tỷ giá hối đoái cố định hoàn toàn

4.2 Chế độ tỷ giá hối đoái cố định có điều chỉnh

4.3 Chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi hoàn toàn

4.4 Chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi có điều tiết

5 Các phơng pháp chủ yếu điều chỉnh tỷ giá hối đoái

5.1 Lãi suất chiết khấu

5.2 Nghiệp vụ thị trờng hối đoái

5.3 Quỹ bình ổn hối đoái

5.4 Phá giá tiền tệ

5.5 Nâng giá tiền tệ

Chơng II: Sự tác động của tỷ giá hối đoái đến hoạt động xuất nhập khẩu và các biến số kinh tế vĩ mô khác. 1 Tỷ giá hối đoái tác động đến xuất nhập khẩu

2 Mối tơng quan giữa tỷ giá hối đoái và xuất nhập khẩu

3 Tỷ giá hối đoái tác động đến các biến số kinh tế vĩ mô khác: lãi suất, lạm phát và sản lợng

Kết luận

Tài liệu tham khảo

Trang 1 2

3 3 3 3 3 4 4 5 5 5 6 6 6 7 9 10 10 12 12 12 13 13 14 15 15 15

16 16 17

17 19 20 1

Chơng I những vấn đề lý luận chung về tỷ giá hối đoái

và tác động của nó đến xuất nhập khẩu

I Tỷ giá hối đoái

1 Khái niệm

1.1 Tỷ giá hối đoái là gì

Về hình thức, tỷ giá hối đoái là giá cả đơn vị tiền tệ của một nớc đợc biểu hiện bằng một số đơn vị tiền tệ nớc kia; là hệ số của một đồng tiền này sang đồng

tiền khác, đợc xác định bởi mối quan hệ cung - cầu trên thị trờng tiền tệ

Về nội dung, tỷ giá hối đoái là một phạm trù kinh tế bắt nguồn từ nhu cầu trao

đổi hàng hoá, dịch vụ, phát sinh trực tiếp từ tiền tệ, quan hệ tiền tệ (sự vận động củavốn, tín dụng ) giữa các quốc gia

Tỷ giá đồng Yên Nhật và của đô la Mỹ so với đồng Việt Nam ngày 05/09/2001

1.2 Thực chất về tỷ giá hối đoái

Tỷ giá hối đoái là một phạm trù nằm trong phần giao của 2 lĩnh vực: lĩnh vực tàichính tiền tệ và lĩnh vực kinh tế đối ngoại Chính vì thế xuất hiện các cách nhìn nhậnsau:

a.

Tỷ giá hối đoái là một loại giá đặc biệt của một loại hàng hoá đặc biệt.

Tiền tệ là một loại hàng hoá đặc biệt Nh vậy, đã là hàng hoá thì phải có giá trị,tức là do hao phí lao động xã hội tạo ra, nhng tiền tệ ngày nay tức là tiền giấy khôngphản ánh hao phí lao động xã hội tạo ra mà nó lại đại diện cho một lợng giá trị khác,

đợc xã hội gán cho và cộng nhận, với sự bảo đảm của chính phủ Đây cũng chính làmột trong những lí do cơ bản gây nên hiện tợng tiền giấy mất giá hay "lạm phát"

3

(lạm phát là giá trị của tiền giấy bị sụt giảm, thể hiện ở việc cùng một lợng tiền nhngmua đợc ngày càng ít hàng hoá hơn).

Giá trị sử dụng của tiền tệ chính là khả năng tiền tệ thực hiện các chức năng củanó: làm phơng tiện thanh toán, phơng tiện cất trữ, phơng tiện đầu t và kinh doanhkiếm lời

Tỷ giá hối đoái là giá cả của tiền tệ, trong khi tiền tệ là đơn vị tính giá cả của

mọi loại hàng hoá và dịch vụ, do đó tỷ giá còn đợc gọi là "giá của giá" Tỷ giá cótầm ảnh hởng hết sức rộng lớn, trớc hết là tới tất cả các loại giá có liên quan và sau

đó ảnh hởng tới các hoạt động sản xuất kinh doanh

b.

Tỷ giá hối đoái là cầu nối quan trọng giữa nền kinh tế trong n ớc và nền kinh

tế thế giới.

Trong quá trình hợp tác kinh tế giữa các quốc gia, dù là hoạt động mua bán trao

đổi hàng hoá hay hoạt động đầu t, du lịch, viện trợ, đều cần đến những giao dịchtiền tệ Đơn vị xuất khẩu bán hàng ở nớc ngoài thu ngoại tệ về cần đổi lấy nội tệ đểquay vòng tiếp tục sản xuất kinh doanh, nhà đầu t muốn đổi lãi bằng nội tệ ra ngoại

tệ để chuyển lợi nhuận về nớc Và cơ sở để tiến hành những giao dịch tiền tệ nàychính là "giá của tiền tệ" hay "tỷ giá hối đoái"

Một cách khái quát hơn, các quốc gia trên thế giới đều khác nhau về nhiều mặt

Có những điểm khác biệt thúc đẩy hợp tác và hội nhập kinh tế, nh ng lại có nhữngkhác biệt cản trở quá trình đó, chẳng hạn nh việc mỗi quốc gia chỉ dùng một đồngtiền riêng của mình Tuy nhiên, có nhiều cách để vợt qua cản trở này: các quốc giaphấn đấu để đồng tiền của mình có thể mua bán hàng hoá trên toàn thế giới hoặcviệc hình thành đồng tiền chung trong khu vực nh đồng EURO Song có một phơngpháp rất cổ điển, đã thúc đẩy hợp tác kinh tế thế giới phát triển mạnh mẽ trong suốtnhững năm qua - đó là phơng pháp dùng tỷ giá hối đoái để chuyển đổi các đồng tiềncủa các nớc khác nhau Tỷ giá hối đoái đã là cơ sở để tạo ra một thớc đo giá trịchung giữa các nớc trên thế giới, thúc đẩy sự hợp tác và phát triển giữa các quốc gia

Tỷ giá hối đoái là phơng tiện chuyển đổi các đồng tiền và thể hiện tơng quan giátrị giữa các đồng tiền đó Do vậy, tỷ giá hối đoái còn thể hiện t ơng quan thực lựckinh tế giữa các quốc gia

2 Các loại tỷ giá hối đoái

2.1 Tỷ giá hối đoái giao ngay và tỷ giá hối đoái kỳ hạn (Spot and Forward Rate)

Tỷ giá hối đoái giao ngay là tỷ giá yết cho những giao dịch thực tế diễn ra tại thời điểm yết giá và việc thanh toán đợc thực hiện chậm nhất sau 2 ngày.

Ví dụ: tỷ giá giao ngay USD/VND là 15.000 vào ngày 05/10/2001 áp dụng chocác giao dịch ngoại tệ trong ngày và việc thanh toán đợc thực hiện chậm nhất vàongày 07/10/2001

Tỷ giá hối đoái kỳ hạn là tỷ giá hối đoái ấn định cho một giao dịch ngoại tệ sẽ diễn ra trong tơng lai.

Ví dụ: Tỷ giá giao ngay USD/VND là 14.95 0 vào ngày 05/09/2001 Tỷ giá kỳhạn 30 ngày ấn định ngày hôm đó là 14.990 nhng đợc tiến hành thanh toán vào 30 +

2 ngày sau tức ngày 07/10/2001 Tỷ giá kỳ hạn thờng có sự chênh lệch với tỷ giágiao ngay Mức chênh lệch này phản ánh dự đoán của thị trờng về xu thế biến động

tỷ giá

2.2 Tỷ giá hối đoái chính thức và tỷ giá hối đoái thị trờng

ở nhiều nớc, ngân hàng trung ơng nớc đó can thiệp vào việc xác định tỷ giá hối

đoái và ấn định mức tỷ giá giao dịch hàng ngày Tỷ giá đó đợc gọi là tỷ giá chínhthức Tuy nhiên, các giao dịch thực tế trên thị trờng có thể dựa trên một tỷ giá khác

đợc xác định trên cơ sở cung cầu trên thị trờng Tỷ giá đó gọi là tỷ giá hối đoái trênthị trờng

Tỷ giá hối đoái chính thức là tỷ giá do ngân hàng trung ơng công bố và ấn

định còn tỷ giá hối đoái thị trờng là tỷ giá giao dịch thực tế trên thị trờng.

2.3 Tỷ giá hối đoái yết trực tiếp và tỷ giá hối đoái yết gián tiếp

Tỷ giá hối đoái yết trực tiếp là tỷ giá đợc yết trên cơ sở tính giá trị một đơn vị nội tệ theo ngoại tệ Hình thức yết giá này thờng đợc sử dụng ở Anh - Mỹ nên còn

đợc gọi là yết giá kiểu Anh - Mỹ Tỷ giá này đợc ký hiệu là e

Ví dụ: Tại Anh ngời ta yết GBP/USD = 1,6669 còn tại Mỹ ngời ta yết USD/GBP

= 0,5999

Tỷ giá hối đoái yết gián tiếp là tỷ giá đợc yết trên cơ sở tính giá trị một đơn vị ngoại tệ theo nội tệ Tỷ giá này đợc ký hiệu là E.

Ví dụ: Tại Việt Nam ta yết USD/VND = 14.980

(Nếu yết giá trực tiếp sẽ là: VND/USD = 1/14.980 = 0.0000667)

2.4 Tỷ giá hối đoái tính chéo (Cross Rate)

5

Trên thực tế, không phải tỷ giá giữa 2 đồng tiền nào cũng đợc yết giá trên thị ờng ngoại tệ và thị trờng hối đoái mà chủ yếu là tỷ giá của các đồng tiền với các

tr-đồng tiền mạnh (hard curency) nh USD, GBP, FRF, JPY, DEM tỷ giá giữa các

đông tiền yếu (soft currency) thờng không đợc yết giá do tính kém chuyển đổi(inconvertibility) của chúng Tuy nhiên trong thực tế, đôi khi ngời ta lại cần tínhtoán tỷ giá giữa các đồng tiền này, chẳng hạn giữa Baht và Đồng Việt Nam Khi đóngời ta sử dụng tỷ giá tính chéo

Tỷ giá tính chéo giữa 2 đồng tiền đợc xác định dựa trên cơ sở so sánh tỷ giá của chúng với một đồng tiền thứ 3 (thờng là một đồng tiền mạnh).

Chẳng hạn nếu: USD/VND = 14.890 và USD/Baht = 40 thì tỷ giá tính chéo Baht/VND = 14.890/40 = 372,25

Ngoài những khái niệm trên, còn có một số loại tỷ giá khác nh tỷ giá mua, tỷ giábán, tỷ giá Big - Mac, tỷ giá chuyển khoản, tỷ giá Tom - next,

3 Xác định tỷ giá hối đoái

Qua việc xác định trên, khi trình bày các khái niệm về tỷ giá hối đoái, chúng ta

có thể để ý thấy rằng có nhiều loại tỷ giá hối đoái khác nhau cũng nh giá trị củachúng cũng có thể không giống nhau Và có thể ta cũng sẽ băn khoăn là tại sao vàlàm thế nào các ngân hàng trung ơng ấn định tỷ giá chính thức? Thị trờng quyết định

tỷ giá giao ngay và tỷ giá kỳ hạn nh thế nào? Tại sao tỷ giá USD/VND ngày05/09/2001 lại là 14.950 chứ không phải 11.000 hay 17.000? Làm sao để xác định tỷgiá trao đổi giữa 2 loại tiền tệ? Trên thực tế ngời ta đã từng dùng nhiều phơng pháp

để xác định tỷ giá

3.1 Ngang giá vàng

Để hiểu về ngang giá vàng, trớc hết chúng ta cần nhớ lại rằng trớc kia phơng tiệntrao đổi và thanh toán chính là vàng, lúc đầu là vàng thỏi (bullion), sau là tiền vàng

đúc Sau đó, tiền giấy ra đời thay thế cho vàng song vẫn đợc gắn giá trị vào vàng Đó

là chế độ bản vị tiền vàng (Gold Standard)

Ví dụ: 1 USD = 0,888671 gram vàng trong khi 1 GBP = 2,488281 gram vàng.Ngời ta đã lợi dụng ngay đặc điểm gắn giá trị của các đồng tiền vào vàng để xác

định tỷ giá hối đoái

Ngang giá vàng (gold parity) là phơng pháp xác định tỷ giá hối đoái dựa trên cơ sở so sánh hàm lợng vàng của đơn vị tiền tệ mỗi nớc

Giả định ta có hai loại đồng tiền là A và B Tỷ giá này đợc xác định theo côngthức sau:

Hàm lợng vàng trong 1 đơn vị tiền A

(Đồng tiền A/Đồng tiền B) Hàm lợng vàng trong 1 đơn vị tiền B

2,488281

Nh vậy với ví dụ trên thì tỷ giá GBP/USD = = 2,8

0,888671Ngày nay, phơng pháp tính tỷ giá này ít đợc áp dụng

3.2 Đồng giá lãi suất (Interest Parity)

Để hiểu phơng pháp đồng giá lãi suất, trớc hết chúng ta hãy xem xét ví dụ về 2

đồng tiền: D (nội tệ) và F (ngoại tệ) E, F lần lợt là tỷ giá giao ngay và tỷ giá kỳ hạngiữa 2 đồng tiền RD và RF lần lợt là lãi suất (theo năm) của 2 đồng tiền Nếu bắt đầubằng 1 đồng D chúng ta sẽ có 2 phơng án:

- Phơng án 1: Gửi 1 đơn vị đồng tiền D lấy lãi sau 1 năm thu đ ợc (1+ RD)

đồng tiền D

- Phơng án 2:

 Chuyển tiền D sang đồng tiền F theo tỷ giá giao ngay E đợc (1xE) đồngtiền F

 Gửi lấy lãi (1xE) đồng tiền F sau 1 năm thu đợc E(1+ RF) đồng tiền F

 Chuyển E(1+ RF) đồng tiền F sang đồng tiền D theo tỷ giá kỳ hạn F đợcE(1+ RF)/F đồng tiền D

Nếu E(1+ RF)/F > (1+ RD) thì rõ ràng gửi tiền bằng tiền F có lãi hơn Do số ngờimuốn gửi tiền bằng đồng F tăng lên, lãi suất sẽ giảm xuống để cân đối nguồn vốn.Chỉ đến khi E(1+ RF)/F = (1+ RD) thì gửi tiền bằng đồng tiền D có lợi hơn và gây ralàn sóng chuyển từ đồng F sang đồng D gửi lấy lãi Tơng tự, dòng di chuyển này chỉdừng lại khi lãi suất của hai phơng án cân bằng Hay:

E(1+ RF)/F = (1+ RD) E(1+ RF) = F(1+ RD)

Điều kiện này gọi là điều kiện ngang giá tiền lãi Nó cho rằng trong điều kiện các nguồn vốn đợc chu chuyển tự do, lãi suất đợc hình thành trên cơ sở cung cầu thị trờng và bỏ qua các chi phí giao dịch thì lãi suất ở mọi nơi trên thế giới đều

nh nhau Từ đó, ngời ta xây dựng phơng pháp đồng giá lãi suất để xác định tỷ giá

7

hối đoái trên cơ sở cho rằng tỷ giá phải ddợc xác định để đảm bảo sự đúng đắn củaquy luật đồng giá lãi suất Khi đó, tỷ giá đợc xác định bởi công thức:

1 + RD E - Eo RD - RF

1 + RF Eo 1 + RFTrong đó E là tỷ giá tại thời điểm nghiên cứu (cần tính), Eo là tỷ giá tại thời

điểm gốc Từ công thức trên ta cũng thấy biến động tỷ giá phụ thuộc vào t ơng quanlãi suất giữa hai đồng tiền Vì tỷ giá có thể biến động ngay khi có sự thay đổi lãisuất, xác định tỷ giá theo đồng giá lãi suất đợc xem là cách xác định tỷ giá hối đoáingắn hạn

3.3 Quy luật một giá và thuyết đồng giá sức mua.

Tơng tự nh đối với đồng giá lãi suất, để hiểu quy luật một giá chúng ta hãy xemxét giá cả của một mặt hàng là gạo ở 2 quốc gia có 2 đồng tiền lần lợt là D và F Giágạo tính bằng 2 đồng tiền lần lợt là PD và PF Tỷ giá F/D là E Nếu căn cứ vào đồngtiền D, bạn có 2 phơng án chọn:

biểu rằng trên các thị trờng cạnh tranh hoàn hảo, không có các chi phí giao dịch

và vận tải, gia cả tơng đối (giá tính theo cùng một loại tiền tệ) là nh nhau đối với mọi loại hàng hoá giống nhau, bất kể chúng đợc sản xuất ở nớc nào Do đó, nếu

giá gạo ở 2 nớc là PD và PF thì tỷ giá hối đoái E phải đợc xác định bằng: E= PD / PF

để đảm bảo quy luật 1 giá đúng với gạo

Dựa trên cách tiếp cận của quy luật 1 giá, Ricardo và nhiều nhà kinh tế đã đa ra

lý thuyết đồng giá sức mua (Purchasing Power Parity) Lý thuyết này phát biểu rằng,

tỷ giá hối đoái giữa 2 đồng tiền bằng tỷ số giữa các mức giá của giá hàng hoá 2 nớc.Thuyết này tính toán sức mua của các đồng tiền thông qua giá cả của giá hàng hoá ởmỗi nớc, sau đó so sánh chúng với nhau:

Sức mua của đồng nội tệ

E=

Sức mua của đồng ngoại tệ

Tính toán tỷ giá hối đoái theo cách này gọi là đồng giá sức mua tuyệt đối (PPPtuyệt đối)

Một hàm ý khác của thuyết đồng giá sức mua là đồng giá sức mua tơng đối (PPPtơng đối) PPP tơng đối cho rằng sự thay đổi theo tỷ lệ phần trăm trong tỷ giá hối

đoái giữa 2 đồng tiền trong bất kỳ một điều kiện nào cũng bằng mức chệnh lệch giữacác thay đổi tỷ lệ phần trăm trong mức giá giữa các quốc gia Nghĩa là:

(E - Eo) / Eo = (CPID - CPIF) / CPIF

Trong đó:

Eo : tỷ giá tại thời điểm chọn gốc

E : tỷ giá tại thời điểm nghiên cứuCPID : chỉ số giá trong nớc

CPIF : chỉ số giá nớc ngoàiCông thức trên đợc gọi là công thức Ricardo - Cassel (do David Ricardo vàGustav Cassel cùng đa ra trong tác phẩm của mình) Công thức này gợi ý rằng nếuchúng ta biết tỷ giá hối đoái tại một thời điểm lý tởng là gốc thì ta có thể xác định đ-

ợc tỷ giá tại một thời điểm khác qua các mức gia 2 nớc Tỷ giá đợc xác định theo

ph-ơng pháp này tạm gọi là tỷ giá hối đoái đồng giá sức mua (PPP) Cũng từ công thứcRicardo - Cassel, chúng ta có thể xác định đợc tỷ giá trong đó bỏ qua yếu tố lạmphát Tỷ giá đó gọi là tỷ giá thực (Real exchange rate hay effective rate) còn tỷ giáhối đoái đợc yết hàng ngày là tỷ giá hối đoái danh nghĩa Tỷ giá hối đoái thực đợcxác định bởi công thức:

CPIF

ER = EN x

CPID

9

Trong đó ER là tỷ giá hối đoái thực, EN là tỷ giá hối đoái danh nghĩa.

Mặc dù lý thuyết đồng giá sức mua đã nêu bật đợc những nhân tố quan trọngnằm đằng sau sự vận động của tỷ giá hối đoái nhng nó cũng thể hiện là một phơngthức phức tạp và cha hoàn thiện ở chỗ:

- Bao giờ cũng tồn tại chi phí giao dịch, vận chuyển hàng hoá Do đó, không cógì bảo đảm giá của cùng một sản phẩm lại nh nhau ở mọi nơi

- Do có những hàng rào ngăn trở nên mậu dịch và lu thông hàng hoá khônghoàn toàn tự do Do vây, thị trờng không thể điều hoà giá cả trên phạm vị thế giới

- Các mặt hàng ở các nớc khác nhau cũng không giống nhau

- Các điều kiện thu thập dữ liệu, số liệu và lựa chọn khác nhau; ngoài ra còncác sai số thống kê làm cho các kết quả thu đợc mất tính chính xác và không đủ điềukiện so sánh

3.4 Xác định tỷ giá hối đoái theo quan hệ cung - cầu tiền tệ

Với những nhợc điểm của phơng pháp đồng giá lãi suất và đồng giá sức mua.Ngang giá vàng đợc coi là biện pháp có hiệu quả, song chỉ có tác dụng dới chế độbản vị vàng Khi tiền giấy tách ra khỏi vàng, việc so sánh qua vàng trở nên khôngthể thực hiện đợc Giá trị tiền giấy biến động liên tục và buộc việc xác định tỷ giáphải dựa trên những căn cứ mới Tuy nhiên, ngay cả khi chúng ta không biết xác

định tỷ giá hối đoái nh thế nào, thì tỷ giá vẫn cứ tồn tại trong các giao dịch trên thịtrờng: nó đợc xác định theo quan hệ cung - cầu ngoại tệ

Cầu về tiền của một nớc xuất hiện trên thị trờng ngoại hối khi ngời dân hay chính phủ nớc khác muốn sử dụng tiền của nớc đó để thanh toán, dự trữ hay đầu cơ.

Cung về tiền của một nớc xuất hiện trên thị trờng ngoại hối khi ngời dân hay chính phủ nớc đó muốn sử dụng tiền của nớc khác cho mục đích giao dịch, dự trữ hay đầu cơ.

Và tỷ giá đợc xác định trên thị trờng ngoại tệ trên cơ sở cân bằng giữa cung vàcầu tiền tệ

Sự thay đổi của tỷ giá hối đoái do thay đổi quan hệ cung cầu cũng giống nh cáchàng hoá thông thờng khác Khi cầu cao hơn cung, lập tức tỷ giá tăng lên để phânphối đợc lợng cung hạn chế Do vậy, bất cứ tác động tăng cầu hay giảm cung nào

cũng có tác động làm cho tỷ giá tăng lên Khi cung cao hơn cầu tỷ giá bị kéo xuống

để phân phối hết lợng cung thừa Do vậy, bất cứ tác động nào làm tăng cung haygiảm cầu đều có tác động kéo tỷ giá xuống

* Các yếu tố cấu thành cung - cầu ngoại tệ:

- Doanh thu từ hoạt động xuất khẩu hàng hoá, dịch vụ ra nớc ngoài

- Đầu t nớc ngoài:

+ Các nguồn đầu t trực tiếp nớc ngoài FDI

+ Các nguồn vốn vay ODA và vay nợ thơng mại

+ Các nguồn đầu t gián tiếp qua các tài sản tài chính

- Các nguồn đầu cơ, giao dịch phi thơng mại

- Nguồn tiền ròng từ nớc ngoài qua con đờng kiều hối, viện trợ không hoàn lại

- Thanh toán cho hàng hoá, dịch vụ nhập khẩu

- Đầu t nớc ngoài:

+ Đầu t trực tiếp

+ Đầu t gián tiếp

- Chu chuyển ngoai tệ ròng dới hình thức chuyển lợi nhuận về nớc, trả lãi

- Dự trữ, đầu cơ, giao dịch

4 Các chế độ tỷ giá hối đoái.

Chế độ tỷ giá hối đoái là khái niệm dùng để chỉ cách thức xác định và quản lý tỷgiá hối đoái hay mức độ và hình thức can thiệp tỷ giá của nhà nớc Nhà nớc có thểlựa chọn giữa không can thiệp, can thiệp khi cần và ấn định tỷ giá cố định Do nhà n-

ớc có thể có các hình thức can thiệp khác nhau mà có nhiều chế độ tỷ giá hối đoáikhác nhau

11