Bài giảng thị trường tài chính bài 8 rủi ro và định giá cổ phiếu

Rủi ro định giá cổ phiếu Các phương pháp định giá cổ phiếu   Giá cổ phiếu tổng giá trị công ty chia cho số cổ phiếu lưu hành Giá cổ phiếu thân khơng đại diện cho giá trị cơng ty     Số cổ phiếu lưu hành Giá cổ phiếu định cung cầu cổ phiếu thị trường Các nhà đầu tư muốn đánh giá cổ phiếu mua cổ phiếu thị trường định giá thấp Thông tin tạo nên tình trạng định giá lại Các phương pháp định giá cổ phiếu Phương pháp PE    Áp dụng hệ số P/E trung bình đối thủ cạnh tranh giao dịch đại chúng Sử dụng thu nhập kỳ vọng số liệu lịch sử Công thức: Giá trị Cổ phiếu Công ty = EPS kỳ vọng x Hệ số PE chuẩn so sánh Các phương pháp định giá cổ phiếu Phương pháp PE  Nguyên   Dự đoán thu nhập khác Hệ số P/E khác  Mẫu  Hạn   nhân chênh lệch định giá lựa chọn so sánh khác chế phương pháp P/E Sai sót dự tính cấu trúc ngành Dựa P/E, cịn số câu hỏi phân tích Các phương pháp định giá cổ phiếu Phương pháp chiết khấu cổ tức  Giá cổ phiếu phản ánh giá trị cổ tức cổ phiếu mang lại tương lai  t = số kỳ Dt = cổ tức kỳ t  k = tỷ lệ chiết khâu  ∞ Dt Price =∑ t t =1 (1 +k) Các phương pháp định giá cổ phiếu Phương pháp chiết khấu cổ tức  Mối quan hệ Mơ hình chiết khấu cổ tức (DDM) hệ số PE định giá công ty  Hệ số P/E bị tác động tỷ lệ thu nhập yêu cầu đối thủ cạnh tranh tốc độ tăng trưởng kỳ vọng cơng ty  Khi sử dụng phương pháp hệ số P/E, nhà đầu tư giả định k g tương tự đối thủ cạnh tranh Các phương pháp định giá cổ phiếu Phương pháp chiết khấu cổ tức  Hạn chế phương pháp chiết khấu cổ tức     Lỗi tiềm tàng dự tính cổ tức Lỗi tiềm tàng dự tính tốc độ tăng trưởng Lỗi tiềm tàng dự tính tỷ lệ thu nhập yêu cầu Không phải tất công ty trả cổ tức  Các công ty cơng nghệ  Các cơng ty sinh hóa Các phương pháp định giá cổ phiếu Phương pháp chiết khấu cổ tức  Điều chỉnh mơ hình chiết khấu cổ tức   Giá trị cổ phiếu  Giá trị cổ tức thời gian đầu tư  Cộng giá trị giá bán cuối giai đoạn Để dự tính giá bán, nhà đầu tư dự tính EPS năm dự định bán nhân với hệ số P/E ngành Xác định tỷ lệ thu nhập yêu cầu để định giá cổ phiếu  Mơ   hình định giá tài sản đầu tư (CAPM) Sử dụng để dự tính tỷ lệ thu nhập yêu cầu cổ phiếu công ty đại chúng Giả định rủi ro phù hợp rủi ro hệ thống (thị trường)  Beta sử dụng hệ số rủi ro hệ thống Re = Rf + β(Rm – Rf) Xác định tỷ lệ thu nhập yêu cầu để định giá cổ phiếu R = Rf + β(Rm – Rf)  Mơ  hình định giá tài sản đầu tư (CAPM) Dự tính tỷ lệ thu nhập phi rủi ro giá rủi ro thị trường   Tỷ lệ thu nhập phi rủi ro dự tính sở thu nhập chứng khốn phủ phát hành Giá rủi ro thị trường (Rm-Rf) dự tính sở số bình quân dài hạn khứ Nhân tố tác động đến giá cổ phiếu  Các   nhân tố liên quan đến thị trường Tác động thời vụ Giao dịch đám đông dịch nhà đầu tư không hiểu biết đẩy giá cổ phiếu thoát ly giá trị  Chênh lệch nhà tạo lập thị trường - Market maker spreads  Giao  Xu hướng tích kỹ thuật  Giả định lặp lại cách thức biến động giá  Phân Nhân tố tác động đến giá cổ phiếu  Các nhân tố cụ thể công ty  Kỳ vọng dự án có NPV dương  Thay đổi sách cổ tức  Thay đổi mức độ nợ  Chào bán mua lại cổ phiếu  Thay đổi đột biến thu nhập  Thâu tóm thối vốn Nhân tố tác động đến giá cổ phiếu  Sự kết hợp nhân tố tác động đến giá cổ phiếu  Bằng chứng tác động nhân tố đến giá cổ phiếu   Các nhân tố tác động đến giá nguyên nhân đầy đủ cho xu hướng biến động giá  Các nhà đầu tư thông thái - Smart-money investors  Các nhà giao dịch theo đám đông  Biến động thái Các số phản ánh giá cổ phiếu tương lai  Các yếu tố tác động đến dòng tièn thu nhập mong đợi  Sự khác biệt nhận định số Phân tích định giá cổ phiếu    Các nhà phân tích diễn giải tác động giá trị thông tin cho nhà đầu tư Nhận định nhà phân tích tác động đến mua/bán cổ phiếu Hiếm nhà phân tích khuyến cáo nên bán    Thu nhập nhà phân tích từ phía ngân hàng đầu tư công ty bán cổ phiếu Các công ty không thiện cảm với nhà phân tích khuyến cáo bán Nhà phân tích nắm giữ cổ phiếu cơng ty Phân tích định giá cổ phiếu  Nhà phân tích nhận thơng tin từ vấn điện thoại với quản lý công ty   Các nhà đầu tư khác khơng có thơng tin riêng  Yêu cầu minh bạch thông tin luật pháp Các khuyến cáo nhà phân tích thể báo chuyên ngành Đo lường rủi ro cổ phiếu  Biến động giá thị trường cổ phiếu     Chỉ giới hạn thu nhập Dương âm Độ lệch chuẩn đo lường biến động thu nhập Biến động danh mục cpoor phiếu phụ thuộc vào:    Biến động cổ phiếu danh mục Hiệp phương sai (đo lường tác động biến động) thu nhập cổ phiếu Tỷ trọng đầu tư vào cổ phiếu Đo lường rủi ro cổ phiếu  Beta cổ phiếu  Đo độ nhạy thu nhập cổ phiếu với thu nhập thị trường  Beta danh mục cổ phiếu  Bình quân gia quyền beta cổ phiếu danh mục βp = Σ w i βi Đo lường rủi ro cổ phiếu  Giá trị chịu rủi ro     Đo lường giá trị tổn thất tối đa trạng thái đầu tư cụ thể với độ tin cậy xác định Cảnh báo nhà đầu tư tổn thất tiềm tối đa xẩy với danh mục họ Tập trung vào phía “tổn thất” thu nhập tiềm Được sử dụng để phân tích rủi ro danh mục Sử dụng giá trị chịu rủi ro  Phương pháp xác định tổn thất tiềm tàng tối đa  Sử dụng thu nhập lịch sử  Ví dụ: tính phần trăm tổng số ngày cổ phiếu rơi xuống mức độ định  Sử dụng độ lệch chuẩn  Sử  dụng để dự tính giới hạn cho độ tin cậy cụ thể Sử dụng beta  Sử dụng với dự đoán mức giảm tối đa thị trường  Beta sử dụng hệ số nhân tổn thất thị trường Sử dụng giá trị chịu rủi ro  Tính giá trị tổn thất tối đa   Áp dụng tỷ lệ tổn thất tối đa cho giá trị khoản đầu tư Các điều chỉnh phổ biến với việc áp dụng giá trị chịu rủi ro  Thời gian đầu tư mong muốn  Độ dài thời gian khứ  Rủi ro khác theo thời gian  Tái cấu trúc danh mục đầu tư Dự tính biến động giá cổ phiếu Beta  Các phương pháp dự đoán biến động giá cổ phiếu  Phương pháp lịch sử  Phương pháp chuỗi thời gian  Độ lệch chuẩn ngầm định   Dự đoán biến động danh mục cổ phiếu   Rút từ mơ hình định giá quyền cổ phiếu Phương pháp liên quan đến dự báo mức biến động cổ phiếu riêng lẻ sử dụng hiệp phương sai Dự tính beta danh mục  Dự tính thay đổi beta cổ phiếu riêng lẻ Thước đo hiệu đầu tư cổ phiếu  Chỉ  số Sharpe - Sharpe Index Giả thiết tổng biến động thước đo rủi ro phù hợp  Đo lường phần thưởng rủi ro Chỉ số Sharpe = R - Rf σ Thước đo hiệu đầu tư cổ phiếu  Chỉ số Treynor - Treynor Index    Coi beta thước đo rủi ro phù hợp Đo lường thu nhập có điều chỉnh rủi ro Giá trị cao, thu nhập cao tương đối so với rủi ro Chỉ số Treynor = R - Rf β Các dạng hiệu thị trường  Hiệu dạng yếu chứng khoán phản ánh tất thông tin số lượng giá giao dịch khứ  Ý nghĩa: nhà đầu tư khơng thể có thu nhập bất thường dựa biến động giá khứ  Giá  Hiệu dạngbán mạnh chứng khoán phản ánh tất thông tin đưa công chúng  Giá  Hiệu dạng mạnh  Giá chứng khốn phản ánh tất thơng tin Hiệu thị trường cổ phiếu  Kiểm  tra lý thuyết hiệu thị trường (EMH) Kiểm tra dạng yếu kiếm mô dạng không giá  Không thể thấy khác biệt lớn hẳn so với chi phí giao dịch  Tìm  Kiểm tra dạng bán mạnh nghiên cứu tình  Thị trường phổ biến dạng  Các  Kiểm tra dạng mạnh  Nội gián có thu nhập vượt trội  Dạng mạnh khó trì ... pháp định giá cổ phiếu   Giá cổ phiếu tổng giá trị công ty chia cho số cổ phiếu lưu hành Giá cổ phiếu thân khơng đại diện cho giá trị công ty     Số cổ phiếu lưu hành Giá cổ phiếu định. .. định cung cầu cổ phiếu thị trường Các nhà đầu tư muốn đánh giá cổ phiếu mua cổ phiếu thị trường định giá thấp Thông tin tạo nên tình trạng định giá lại Các phương pháp định giá cổ phiếu Phương... β(Rm – Rf) Xác định tỷ lệ thu nhập yêu cầu để định giá cổ phiếu R = Rf + β(Rm – Rf)  Mơ  hình định giá tài sản đầu tư (CAPM) Dự tính tỷ lệ thu nhập phi rủi ro giá rủi ro thị trường   Tỷ lệ