CỔ PHIẾU VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU.Giảng viên: ThS. Vũ Thị Thúy Vân.Trường Đại học Kinh tế quốc dân

BÀI CỔ PHIẾU VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU Giảng viên: ThS Vũ Thị Thúy Vân Trường Đại học Kinh tế quốc dân v1.0012108210 TÌNH HUỐNG KHỞI ĐỘNG Phát hành cổ phiếu kèm quyền mua cổ phiếu Ngày 18/9/2013, Công ty cổ phần Quảng cáo Hội chợ Thương Mại (Mã chứng khoán VNX) phát hành cổ phiếu thưởng cho cổ đông hữu với tỷ lệ 6:1 Loại cổ phiếu loại cổ phiếu nào? v1.0012108210 MỤC TIÊU • Trình bày khái niệm đặc điểm cách phân loại cổ phiếu • Trình bày bước định giá cổ phiếu v1.0012108210 NỘI DUNG Cổ phiếu Định giá cố phiếu v1.0012108210 CỔ PHIẾU 1.1 Khái niệm 1.2 Phân loại cổ phiếu v1.0012108210 1.1 KHÁI NIỆM • Khái niệm cổ phiếu: Cổ phiếu chứng khoán xác nhận quyền sở hữu hợp pháp phần vốn cổ phần tổ chức phát hành v1.0012108210 1.2 PHÂN LOẠI CỔ PHIẾU • Cổ phiếu phổ thơng • Cổ phiếu ưu đãi • Cổ phiếu quỹ v1.0012108210 CỔ PHIẾU PHỔ THƠNG • Cổ phiếu thường: Là cổ phiếu biểu quyền sở hữu cơng ty, bắt buộc phải có cơng ty cổ phần • Đặc điểm:  Có quyền bỏ phiếu;  Chuyển nhượng thơng thường;  Cổ tức nhà đầu tư nhận phụ thuộc vào kết kinh doanh công ty;  Cổ phiếu khơng có thời gian đáo hạn v1.0012108210 CỔ PHIẾU PHỔ THƠNG (tiếp theo) • Quyền lợi:  Quyền hưởng cổ tức, cổ tức không ổn định, theo tăng trưởng công ty  Quyền bỏ phiếu, tham gia kiện đại hội cổ đông…  Quyền mua trước: Các cổ đơng cũ có quyền mua trước cổ phiếu công ty phát hành thị trường với giá ưu đãi v1.0012108210 CỔ PHIẾU ƯU ĐÃI • Cổ phiếu ưu đãi: Là quyền dành cho cổ đông quyền ưu tiên so với cổ phiếu thường • Đặc điểm:  Khơng có quyền bỏ phiếu;  Chuyển nhượng thông thường;  Cổ tức nhà đầu tư nhận phần phụ thuộc phần không phụ thuộc vào kết kinh doanh công ty;  Cổ phiếu khơng có thời gian đáo hạn • Quyền lợi: Người sở hữu cổ phiếu ưu đãi nhận lợi nhuận tài sản lý trước cổ đông thường sau trái chủ v1.0012108210 10 CỔ PHIẾU QUỸ • Cổ phiếu quỹ: cổ phiếu mà cơng ty phát hành mua lại nắm giữ nhà đầu tư bình thường khác Các cổ phiếu khơng tính vào số cổ phiếu lưu hành • Đặc điểm:  Khơng tính cổ phiếu lưu hành;  Không nhận cổ tức, không hưởng quyền mua thêm cổ phiếu;  Khơng có quyền bầu cử v1.0012108210 12 CỔ PHIẾU QUỸ • Lý mua lại cổ phiếu:  Mua lại để tránh tượng thâu tóm  Để thưởng cho nhân viên  Khi cơng ty có lượng tiền nhàn rỗi chưa có dự án đầu tư lúc hoạt động kinh doanh có chiều hướng tốt, lợi nhuận bình quân cao ngành khác mà dự định đầu tư v1.0012108210 13 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 2.1 Khái niệm 2.2 Mô hình tăng trưởng 2.3 Mơ hình tăng trưởng giai đoạn v1.0012108210 14 2.1 KHÁI NIỆM • Định giá cổ phiếu hành động đưa dòng cổ tức tương lai cổ phiếu • số công thức cần biết:  RR: tỷ lệ tái đầu tư = - tỷ lệ trả cổ tức = - số tiền trả cổ tức/LNST = – D/EPS  g = RR ROE v1.0012108210 15 2.2 MƠ HÌNH TĂNG TRƯỞNG ĐỀU P= P= 1 + = 2 + …… + ∞ ∞ 1 Trong đó: • P: Giá trị cổ phiếu vào thời điểm tại; • D0: Cổ tức nhận tại; • D1: Cổ tức năm 1; • k: Tỷ lệ lợi tức yêu cầu; • g: Tỷ lệ tăng trưởng v1.0012108210 16 2.2 MƠ HÌNH TĂNG TRƯỞNG ĐỀU VD 1: Cổ phiếu công ty X có giá thị trường 18$, ROE= 11% giả định không giảm tương lai EPS năm trước 2,5$ Tỉ lệ trả cổ tức 40% Tỉ lệ lợi tức yêu cầu nhà đầu tư với cổ phiếu 12% Hãy đưa lời khuyên bạn cho nhà đầu tư? Hướng dẫn làm: • Tính g= RR ROE= 11% 60%= 0.066 • Tính Do= EPS TL trả cổ tức =2.5 0.4 =1 • Tính D1= D0(1+g) = ( 1+ 0.066) =1.066 • Tính: • Đưa khuyến cáo 19.74 > 18 nên mua loại chứng khoán v1.0012108210 17 2.3 MƠ HÌNH TĂNG TRƯỞNG GIAI ĐOẠN • Giai đoạn 1: tốc độ tăng trưởng g1 (g1 > k) • Giai đoạn 2: tốc độ tăng trưởng g2 (g2 < k) Các bước tính: Bước 1: Tính cổ tức nhận giai đoạn 1; Bước 2: Tính giá cổ phiếu cuối giai đoạn 1; Bước 3: Đưa cổ tức nhận giai đoạn giá cổ phiếu cuối giai đoạn thời điểm dựa tỷ lệ lợi tức yêu cầu v1.0012108210 18 2.3 MƠ HÌNH TĂNG TRƯỞNG GIAI ĐOẠN (tiếp theo) Bước 1: Tính cổ tức giai đoạn (từ năm đến năm n) D1 = D0(1+g1) D2 = D1(1+g1) = D0 (1+g1)^2 … Dn = Dn-1(1+gsn) = D0 (1+g1)^n Bước 2: Tính giá cổ phiếu cuối giai đoạn Pn = D0(1+g1)^n(1+g2)/ (k – g2) Trong đó:  D1, D2,…, Dn: cổ tức nhận năm 1, 2,…, n  Pn: giá cổ phiếu cuối giai đoạn  n: số năm tăng trưởng cổ tức g1 (số năm giai đoạn 1)  g1: tốc độ tăng trưởng giai đoạn  g2: tốc độ tăng trưởng giai đoạn v1.0012108210 19 2.3 MƠ HÌNH TĂNG TRƯỞNG GIAI ĐOẠN (tiếp theo) Bước P=∑ 1 1 Giá trị cổ phiếu giai đoạn tăng trưởng g1 v1.0012108210 + 1 1 2 Giá trị cổ phiếu giai đoạn tăng trưởng g2 20 2.3 MƠ HÌNH TĂNG TRƯỞNG GIAI ĐOẠN (tiếp theo) • VD 2: Cổ phiếu cơng ty Z tăng trưởng năm đầu 25%, năm sau cổ phiếu tiếp tục trì tốc độ tăng trưởng 6%/năm Dự báo cổ tức chi trả cho cổ phiếu năm 5$ Tỷ lệ lợi tức yêu cầu mà nhà đầu tư chấp nhận cổ phiếu 15% Tính giá cổ phiếu? • Hướng dẫn:  Xác định g1 = 0.25 g2 = 0.06  Biết D1 = 5$  Tính: Cổ tức nhận năm đầu: D1 = $5 D2 = D1(1+ g1) = 5(1+ 0.25) = $6.25 D3 = D2(1+ g1) = 6.25(1 + 0.25) = $7.8125 D4 = D3(1+ g1) = 7.8125(1 + 0.25) = $9.7656 Giá cổ phiếu cuối năm thứ (cuối giai đoạn 1): P4 = D5/(k - g) = [D4(1 + g2)]/(k - g) = [9.7656(1+0.06)]/(0.15 – 0.06) = $115.017 v1.0012108210 21 2.3 MƠ HÌNH TĂNG TRƯỞNG GIAI ĐOẠN (tiếp theo) • Tính giá cổ phiếu P0 = $87.358 v1.0012108210 22 GIẢI QUYẾT TÌNH HUỐNG Loại cổ phiếu loại cổ phiếu nào? Trả lời: Cổ phiếu thưởng cho cổ đông hữu cổ phiếu thường v1.0012108210 23 CÂU HỎI TRẮC NGHIỆM Cổ phiếu quỹ gì? A Là loại cổ phiếu ưu đãi B Là loại cổ phiếu tổ chức phát hành mua lại C Được tham gia chia cổ tức D Được quyền bỏ phiếu Trả lời • Đáp án đúng: B Là loại cổ phiếu tổ chức phát hành mua lại • Giải thích: Định nghĩa cổ phiếu quỹ v1.0012108210 24 CÂU HỎI TRẮC NGHIỆM Khi công ty lý, đối tượng cuối nhận giá trị tài sản là: A Cổ đông thường B Trái chủ C Cổ đông ưu đãi D Ngân hàng thương mại Trả lời • Đáp án A Cổ đông thường • Giải thích: Theo thứ tự chi trả lý (phần đặc điểm cổ phiếu thường) v1.0012108210 25 TÓM LƯỢC CUỐI BÀI • Các nội dung cổ phiếu phân loại cổ phiếu; • Phương pháp định giá cổ phiếu v1.0012108210 26