Bài giảng Kinh tế vĩ mô 2 - Chương 2: Tiết kiệm, đầu tư và hệ thống tài chính, cung cấp cho người học những kiến thức như: Tiết kiệm - Đầu tư; Hệ thống tài chính; Mô hình thị trường vốn vay/ TT Tài chính; Các chính sách khuyến khích tiết kiệm và đầu tư; Tiền tệ và lạm phát trong dài hạn. Mời các bạn cùng tham khảo!
04/08/2019 CHƯƠNG 2: TIẾT KIỆM, ĐẦU TƯ VÀ HỆ THỐNG TÀI CHÍNH Những nội dung 2.1 Tiết kiệm - Đầu tư 2.2 Hệ thống tài 2.3 Mơ hình thị trường vốn vay/ TT Tài 2.4 Các sách khuyến khích tiết kiệm đầu tư 2.5 Tiền tệ lạm phát dài hạn 2.1 Tiết kiệm - đầu tư 2.1.1 Tiết kiệm đầu tư 2.1.2 Mối quan hệ tiết kiệm đầu tư Tiết kiệm Hệ thống tài Đầu tư 04/08/2019 KN tiết kiệm (S), đầu tư (I) Khái niệm tiết kiệm Tổng chi tiêu Revenue TR Bán HH-DV thị trường hàng hoá dịch vụ cuối I G DN Consumption C Mua HH-DV S Hộ gia đình Government Te Td DI = Y - Td Đầu vào SX Chi phí sản xuất Vốn, lao động, tài thị trường yếu tố nguyên, công nghệ sản xuất Thu nhập Y KN tiết kiệm (S), đầu tư (I) Khái niệm tiết kiệm Tiết kiệm quốc dân (SN): Tổng thu nhập sau chi tiêu SN = Y – C - G SN = SP + SG Tiết kiệm tư nhân (SP) phần thu nhập sử dụng không chi vào tiêu dùng Bao gồm tiết kiệm hộ gia đình doanh nghiệp YD (DI) = C + Sp Sp = (Y-T) – C; DI: thu nhập khả dụng, Y: tổng thu nhập quốc dân T : thuế ròng, C chi tiêu hộ gia đình Tỷ lệ tiết kiệm cá nhân: mức tiết kiệm chia cho mức thu nhập khả dụng (s = S/DI) Tỷ lệ tiết kiệm quốc dân s = SN/Y KN tiết kiệm (S), đầu tư (I) Khái niệm tiết kiệm Tiết kiệm tư nhân thường để dạng loại tài sản tài có trả lãi suất Tài khoản ngân hàng Quỹ tương hỗ Trái phiếu Cổ phiếu… 04/08/2019 KN tiết kiệm (S), đầu tư (I) Khái niệm tiết kiệm Tiết kiệm phủ SG = T – G số dư ngân sách phủ (B = T - G) T : thuế ròng, G: chi tiêu phủ SG > 0: ngân sách thặng dư -> tiết kiệm phủ SG < 0: ngân sách thâm hụt -> làm giảm tiết kiệm quốc gia SG = 0: ngân sách cân -> chi tiêu CP với khoản thuế thu KN tiết kiệm (S), đầu tư (I) Khái niệm tiết kiệm Lý hgđ tiết kiệm: Dùng cho mục tiêu lâu dài sống sau Tiết kiệm dự phòng trường hợp xấu xảy VD nghỉ hưu, mua nhà, tài sản, cho học VD việc, ốm đau… Tiết kiệm để dành làm tài sản thừa kế cho cháu sau -> đối tượng có thu nhập cao Giải pháp? KN tiết kiệm (S), đầu tư (I) Khái niệm đầu tư I Đầu tư hy sinh nguồn lực để tiến hành hoạt động nhằm thu hút kết định tương lai VD: Mở doanh nghiệp sx thuốc bvtv cần làm gì? Đầu tư tạo loại vốn tư mới, nhà cửa bao gồm: Máy móc thiết bị Hàng tồn kho Nhà ở, nhà xưởng 04/08/2019 KN tiết kiệm (S), đầu tư (I) Khái niệm đầu tư I Tác động đầu tư đến tăng trưởng kinh tế: Ngắn hạn: AD = C + I + G + NX I tăng -> AD tăng - > Y tăng Dài hạn: Yếu tố vốn đầu tư tăng -> vốn tư K tăng, tăng lực sản xuất -> tăng trưởng Y = AF (K, L, H, N) 2.1.2 Mối quan hệ tiết kiệm đầu tư Đồng thức kinh tế đóng: xuất phát từ đồng thức thu nhập chi tiêu kinh tế Y= C + I + G Cách 1: Y – C – G = I -> SN = I Cách 2: (Y–T) – C + (T–G) = I SP + SG = I SN =I Bài tập Cho kinh tế đóng với liệu sau đây: C = 125 + 0.75 DI I = 100 T = 0.1Y G = 200 Đơn vị tính: tỷ USD Yêu cầu: a Viết phương trình tổng cầu AD b Xác định sản lượng cân kinh tế (Y0) c Tính SN, Sp, Sg điểm cân d Nếu phủ tăng thuế suất (t) lên thành 20%, sản lượng cân thay đổi nào? 04/08/2019 2.2 Hệ thống tài Hệ thống tài bao gồm định chế kinh tế giúp cho tiết kiệm người ăn khớp với đầu tư người khác Giả sử trường, bạn có số tiền tiết kiệm tay 100 triệu đồng, bạn làm gì? Gửi tiết kiệm Mở cửa hàng kinh doanh Mua trái phiếu, cổ phiếu Nếu bạn ko có tiền, bạn có ý tưởng kinh doanh, bạn làm gì? Vay ngân hàng, bạn bè, người thân Phát hành trái phiếu, cổ phiếu 2.2 Hệ thống tài Thử tưởng tượng khơng có hệ thống tài chính? Hệ thống tài Tiết kiệm Đầu tư •Mua dây chuyền SX •Máy móc thiết bị •Nhà, xưởng •Tồn kho Tổng thu nhập trừ chi tiêu Tiết kiệm đầu tư HT tài tiền Trực tiếp Tiết kiệm Cổ phiếu Trái phiếu Đầu tư Ngân hàng thương mại Trung gian TC •Mua dây chuyền SX •Máy móc thiết bị •Nhà, xưởng Quỹ hỗ tương 04/08/2019 2.2 Hệ thống tài a Thị trường trái phiếu cổ phiếu b Các trung gian tài chính: ngân hàng thương mại quỹ hỗ tương (quỹ đầu tư) a Thị trường trái phiếu cổ phiếu Trái phiếu: Trái phiếu phủ (cơng trái giáo dục) a Thị trường trái phiếu cổ phiếu Trái phiếu: Là loại chứng nhận nợ người vay (nhà đầu tư) người cho vay (người tiết kiệm) Đặc điểm Chủ thể phát hành trái phiếu phủ, kho bạc nhà nước, ngân hàng, doanh nghiệp Có mệnh giá Có lãi suất xác định theo Thời hạn Rủi ro tín dụng Người mua trái phiếu: trái chủ Trái phiếu có ghi danh khơng ghi danh 04/08/2019 a Thị trường trái phiếu cổ phiếu Trái phiếu: Trái phiếu phủ (cơng trái giáo dục) Đơn vị vay/phát hành Mệnh giá Lãi suất Thời hạn a Thị trường trái phiếu cổ phiếu Cổ phiếu a Thị trường trái phiếu cổ phiếu Cổ phiếu: loại chứng xác nhận quyền sở hữu tài sản hãng kinh doanh, có giá trị thay đổi tuỳ theo kết hoạt động kinh doanh Đặc điểm Doanh nghiệp phát hành cổ phiếu gọi công ty cổ phần Người sở hữu cổ phiếu gọi cổ đông Cổ đông cấp giấy xác nhận sở hữu cổ phần gọi cổ phiếu Ko có lãi suất cố định Khơng có thời hạn 04/08/2019 a Thị trường trái phiếu cổ phiếu Trái phiếu - Chứng xác nhận nợ Cổ phiếu - Chứng xác nhận quyền sở hữu - Thu nhập từ lãi suất chênh - Thu nhập từ cổ tức chênh lệch giá lệch giá Lãi suất danh nghĩa xác Cổ tức phụ thuộc trực tiếp định trước vào tình hình kinh doanh - Có ngày đáo hạn - Khơng có ngày đáo hạn - Sinh lợi thấp, rủi ro Khi - Sinh lợi cao, có tỷ lệ thu Cơng ty bị phá sản, cơng ty phải nhập trung bình cao hơn, rủi ro trả khoản nợ trước nhiều b Các trung gian tài Ngân hàng thương mại Quỹ hỗ tương/Quỹ đầu tư BANK Tiết kiệm Cho vay Thu nhập trừ Tiêu dùng Đi vay Đầu tư •Mua dây chuyền SX •Máy móc thiết bị •Nhà, xưởng b Các trung gian tài Ngân hàng thương mại Nhận tiền gửi người muốn tiết kiệm sử dụng số tiền vay Ngân hàng trả lãi cho khách hàng gửi tiền tính lãi cao đơi chút cho vay Cho vay/ làm trung gian chuyển vốn từ người tiết kiệm sang nhà đầu tư Tạo phương tiện trao đổi cách cho người dân ký séc để toán từ tài khoản họ 04/08/2019 b Các trung gian tài Quỹ hỗ tương / Quỹ đầu tư Phát hành cổ phiếu cho người tiết kiệm Dùng tiền thu hút mua cổ phiếu trái phiếu thị trường Vai trò Tạo điều kiện cho người tiết kiệm đa dạng hoá danh mục đầu tư (porfolio) từ lượng tiền ỏi Cung cấp kiến thức phân tích kinh doanh thị trường chứng khốn 2.3 Mơ hình thị trường vốn vay Cổ phiếu Tiết kiệm Quốc dân Trái phiếu Đầu tư Ngân hàng thương mại Quỹ hỗ tương CUNG CẦU - Cung vốn vay bắt nguồn từ tiết kiệm quốc dân - Cầu vốn vay bắt nguồn từ HGĐ DN muốn vay tiền để đầu tư 2.3 Mơ hình thị trường vốn vay r danh nghĩa, r thực tế Cầu vốn: người có nhu cầu vay vốn - Nhà đầu tư Cung vốn: cung ứng vốn cho nhà đầu tư - Người có tiền tiết kiệm (tư nhân, phủ) Nhà đầu tư cân nhắc chi phí phải trả cho tiền vay – lãi suất Người tiết kiệm đưa định tiết kiệm dựa vào lãi suất Cả hai bên thị trường định dựa lãi suất thực lãi suất danh nghĩa rtt = rdn – i Khi có lạm phát lãi suất thực tách rời khỏi lãi suất danh nghĩa -> Một nhà đầu tư lẫn người tiết kiệm có kỳ vọng lạm phát cao họ chấp nhận/ địi lãi suất danh nghĩa cao -> Lạm phát kỳ vọng giai đoạn họ vay cho vay quan trọng để hình thành lãi suất danh nghĩa thị trường 04/08/2019 2.3 Mô hình thị trường vốn vay Cung: Lãi suất S = SP + SG thực tế Các nhân tố ảnh hưởng đến tiết kiệm tư nhân: Lãi suất thực tế rtt … SP = Y – T - C Thu nhập Y Thuế CUNG S = SP + SG Các nhân tố ảnh hưởng đến tiết kiệm phủ: SG = T – G Chính sách tài khóa gắn với mục tiêu Chính phủ đề Lượng vốn vay 2.3 Mơ hình thị trường vốn vay Cầu vốn vay: Lãi suất thực tế Đầu tư tư nhân Các nhân tố ảnh hưởng đến đầu tư tư nhân: Kỳ vọng tình hình kinh tế tương lai Lãi suất thực tế Chính sách thuế liên quan đến đầu tư CẦU I Lượng vốn vay 2.3 Mơ hình thị trường vốn vay cân thị trường vốn vay Cung: Cầu S = SP + S G Lãi suất thực tế I Cân cung cầu S = I = Q0 CUNG S = SP + SG E r0 Lãi suất cân bằng: r0 Nếu r cao r0 -> dư thừa tiết kiệm Nếu r thấp r0 -> thiếu hụt tiết kiệm CẦU I Q0 Lượng vốn vay 10 04/08/2019 2.3.1 Cân thị trường vốn vay Cân cung cầu Lãi suất thực tế Lãi suất cân r0 Lượng vốn cân lượng vốn trao đổi từ r0 người tiết kiệm sang nhà đầu tư, từ tạo lượng tư thêm cho kinh tế S = I = Q0 CUNG S = SP + SG CẦU I Q0 Lượng vốn vay Vận dụng: bước để phân tích thay đổi trạng thái cân Quyết định xem kiện làm dịch chuyển đường cung hay đường cầu hay hai Quyết định xem đường dịch chuyển sang trái hay sang phải Kết luận dịch chuyển có ảnh hưởng đến lượng vốn vay lãi suất cân 2.3.2 Sự thay đổi cung cầu vốn vay Trạng thái cân Lãi suất CUNG thực tế S = SP + SG Lãi suất thực tế CUNG S = SP + SG r0 r0 Q0 CẦU I Lượng vốn vay CẦU I Q0 Lượng vốn vay 11 04/08/2019 2.3.2 Sự thay đổi cung cầu vốn vay Sự thay đổi đồng thời cung cầu vốn vay Lãi suất thực tế CUNG S = SP + SG r0 CẦU I Q0 Lượng vốn vay 2.3.2 Sự thay đổi cung cầu vốn vay Ví dụ tác động thâm hụt ngân sách phủ đến thị trường vốn vay S1 Lãi suất thực tế E1 r1 r0 Thâm hụt ngân sách tăng làm giảm tiết kiệm quốc gia Dẫn đến làm dịch chuyển đường tiết kiệm sang trái Mức đầu tư tiết kiệm giảm CUNG S0 = SP + SG E0 CẦU I Lượng vốn vay Q1 Q0 2.3.2 Sự thay đổi cung cầu vốn vay Ví dụ tác động tiến kỹ thuật đến thị trường vốn vay Lãi suất thực tế CUNG S = SP + SG r1 r0 E1 E0 CẦU I Q0 Q1 Kỹ thuật giúp làm tăng suất cận biên tài sản vốn Làm tăng cầu đầu tư Dẫn đến dịch chuyển đường cầu đầu tư sang phải Mức đầu tư tiết kiệm tăng lên Lượng vốn vay 12 04/08/2019 2.4 Chính sách khuyến khích tiết kiệm đầu tư CS1: Khuyến khích tiết kiệm khu vực tư nhân CS2: Khuyến khích đầu tư khu vực tư nhân CS3: Giảm thâm hụt ngân sách phủ - Chính sách tài khóa CS1: khuyến khích tiết kiệm khu vực tư nhân Chính sách tài khóa (T), sách tiền tệ (r) Lãi suất thực tế Giảm thuế thu nhập cá nhân, thu nhập doanh nghiệp, giảm thuế lãi suất cổ tức -> làm tăng tiết kiệm tư nhân SP Chính sách gắn với hệ thống NH Hạn chế tiêu dùng hàng xa xỉ dân cư -> Bộ Công thương đưa hàng rào kỹ thuật, tài để giảm bớt lượng nhập hàng xa xỉ Một số sách tiết kiệm chủ động CUNG S = SP + SG r0 r1 CẦU I Q0 Q1 Lượng vốn vay CS1: khuyến khích tiết kiệm khu vực tư nhân Giảm thuế thu nhập cá nhân, thu nhập doanh nghiệp, lãi suất cổ tức -> làm tăng tiết kiệm tư nhân SP Dư cung vốn vay làm giảm lãi suất Kết quả: Tiết kiệm = đầu tư tăng Lãi suất giảm 13 04/08/2019 CS2: Khuyến khích đầu tư khu vực tư nhân Ưu đãi tài Giảm thuế dự án đầu tư, miễn thuế sử dụng đất, hỗ trợ kinh phí đền bù đất giải phóng mặt bằng… Đơn giản thủ tục hành Lãi suất thực tế CUNG S = SP + SG r1 r0 CẦU I Q0 Q1 Lượng vốn vay Ưu Đãi khuyến khích đầu tư Vingroup khai trương dự án ô tô Vinfast: Giảm thuế nhập linh kiện ô tô mức % (áp dụng năm 2018 – 2022); Áp dụng mức thuế suất thu nhập dn 10% 15 năm; Miễn thuế thu nhập doanh nghiệp năm, kể từ có thu nhập chịu thuế Giảm 50% số thuế phải nộp cho năm Ưu Đãi khuyến khích đầu tư Sam Sung nhà đầu tư nước ngồi lớn Việt Nam nay, có giấy chứng nhận đầu tư dự án tỷ USD Hưởng thuế TNDN 10% 30 năm Miễn thuế thu nhập doanh nghiệp năm, kể từ có thu nhập chịu thuế Giảm 50% số thuế phải nộp cho năm Miễn tiền th đất vịng 50 năm 14 04/08/2019 Cơng ty TNHH Sam sung Electronics VN (Quận Hoàng Mai Hà nội) S 30.000 m2, tiền thuê đất 50 năm ước chừng khoảng 323 tỷ VNĐ tương ứng 14 triệu USD CS2: Khuyến khích đầu tư khu vực tư nhân Giảm thuế dự án đầu tư khuyến khích đầu tư nhiều Cầu vốn vay tăng Dẫn đến dư cầu làm tăng lãi suất Kết quả: Lãi suất thực tế CUNG S = SP + SG r1 r0 Đầu tư = Tiết kiệm tăng Lãi suất tăng CẦU I Lượng vốn vay Q0 Q1 CS 3: Giảm thâm hụt ngân sách phủ Giảm thâm hụt ngân sách phủ (Phân biệt với bù đắp thâm hụt ngân sách) Lãi suất thực tế CUNG S = SP + SG Kiểm soát chặt chẽ đầu tư doanh nghiệp nhà nước Nâng cao hiệu đầu tư cơng, r0 giảm thất lãng phí r Giảm chi phí thường xuyên quan nhà nước Số người hưởng lương lên đến 11 triệu người, cán công chức 2.8 triệu người Mỹ S gấp 30 lần VN, đội ngũ công chức 2.1 triệu; 160 người dân Mỹ nuôi công chức, VN người dân phải nuôi (cập nhật đến tháng 3/2018) CẦU I Q0 Q1 Lượng vốn vay 15 04/08/2019 Nhà máy Đạm Ninh Bình, số vốn 12.000 tỷ đồng, qua năm hoạt động, năm lỗ 2000 tỷ đồng Nhà máy gang thép Thái nguyên GĐ 8000 tỷ đồng chưa hoạt động sau 10 năm triển khai CS 3: Giảm thâm hụt ngân sách phủ Giảm nợ thâm hụt ngân sách phủ (T-G) tăng SG tăng làm dịch chuyển đường cung vốn vay Dư cung vốn vay Kết quả: Lãi suất giảm Đầu tư = Tiết kiệm tăng 2.5 Tiền tệ lạm phát dài hạn Trong dài hạn, tổng lượng tiền mức giá có mối quan hệ chặt chẽ PT sản lượng: M*V = P*Y V (tốc độ quay vòng tiền) tốc độ luân chuyển đồng tiền qua tay nhiều người thơng qua việc mua sắm hàng hóa, dịch vụ cuối V = GDPn/ Cung tiền = P*Y/M TH1: Nếu M, V const Nếu M, V const, Y tăng -> P giảm -> sức mua tiền tăng lên Nếu M, V const, Y giảm -> P tăng -> sức mua tiền giảm xuống 16 04/08/2019 TH2: Mối quan hệ cung tiền giá điều kiện Y, V const Nếu tăng cung tiền lên 1% giá tăng lên 1% Hay tốc độ tăng giá tốc độ tăng cung tiền Milton Friedman – Nobel kinh tế năm 1976 có câu nói tiếng “mặc dù lạm phát nhiều nguyên nhân, lạm phát ln có ngun nhân tiền tệ” Tỷ lệ lạm phát cao thường xảy tốc độ tăng nhanh mức cung tiền (M.V = P.Y) 2.5 Tiền tệ lạm phát dài hạn PT sản lượng: M*V = P*Y TH3: V Y thay đổi % thay đổi tích số tổng % thay đổi thừa số Hay % thay đổi M + % thay đổi V = % thay đổi P + % thay đổi Y VD Nếu M tăng 4%/ năm, V tăng 1%/ năm, GDP (P*Y) tăng %? Nếu Y tăng 3%/ năm, mức giá P tăng lên ? % Bài tập Dựa vào phương trình sản lượng M.V = P.Q Yêu cầu: a Phân tích mối quan hệ Lạm phát tiền tệ? b Nếu M tăng 5%, V tăng 3%, Y tăng 6% tỷ lệ lạm phát kinh tế bao nhiêu%? 17 04/08/2019 Bài tập Xét kinh tế với thông số sau : C = 10 + 0,85 x DI I = tỷ đồng G = 50 tỷ đồng T = 0,25 Y tỷ đồng EX = 5,5 tỷ đồng IM = 0,14Y tỷ đồng a Giải thích hệ số 0.85 ; 0.25 ; 0.14; Hãy xây dựng hàm tổng cầu xác định mức sản lượng cân b Xây dựng ptrinh hàm cán cân ngân sách ? nhận xét cán cân ngân sách mức sản lượng cân ? c Xây dựng ptrinh hàm cán cân thương mại Nhận xét cán cân thương mại mức sản lượng cân ? Nội dung ôn tập chương 2.1 Tiết kiệm Khái niệm Ý nghĩa tiết kiệm, tỷ lệ tiết kiệm (tiết kiệm tăng -> mức sống tăng?) Phân biệt: tiết kiệm cá nhân, TK phủ, TK quốc gia (3 trạng thái CCNS) Bài tập liên quan Quan hệ lãi suất tiết kiệm 2.2 Đầu tư Thị trường tài chính, vốn vay: cung, cầu, yếu tố làm di chuyển, dịch chuyển cung/ cầu Phương trình sản lượng: quan hệ tiền tệ, giá Bài tập áp dụng 2.3 Giải pháp tăng tỷ lệ tiết kiệm đầu tư? 18 ... ý tư? ??ng kinh doanh, bạn làm gì? Vay ngân hàng, bạn bè, người thân Phát hành trái phiếu, cổ phiếu 2. 2 Hệ thống tài Thử tư? ??ng tư? ??ng khơng có hệ thống tài chính? Hệ thống tài Tiết kiệm Đầu tư. .. 12 04/08 /20 19 2. 4 Chính sách khuyến khích tiết kiệm đầu tư CS1: Khuyến khích tiết kiệm khu vực tư nhân CS2: Khuyến khích đầu tư khu vực tư nhân CS3: Giảm thâm hụt ngân sách phủ - Chính sách tài. .. cân kinh tế (Y0) c Tính SN, Sp, Sg điểm cân d Nếu phủ tăng thuế suất (t) lên thành 20 %, sản lượng cân thay đổi nào? 04/08 /20 19 2. 2 Hệ thống tài Hệ thống tài bao gồm định chế kinh tế giúp cho tiết