Đổi mới cấu trúc vốn trong Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam

Đổi mới cấu trúc vốn trong Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam

Danh mục bảng biểu, sơ đồ, hình vẽ .6 Lời mở đầu 1 Chương 1. Các vấn đề về lý thuyết đối với cấu trúc vốn và cấu trúc vốn tối ưu .2 1.1. Tổng quan về ngân hàng thương mại 2 1.1.1 Khái niệm, vai trò của ngân hàng thương mại .2 1.1.1.1. Khái niệm: .2 1.1.1.2. Vai trò: .2 1.1.2. Hoạt động của ngân hàng thương mại: 3 1.2. Cấu trúc vốn: .9 1.2.1. Khái niệm, vai trò của cấu trúc vốn .9 1.2.1.1. Khái niệm: .9 1.2.1.2. Vai trò của cấu trúc vốn: 11 1.2.2. Các lý thuyết về cấu trúc vốn 13 1.2.2.1. Theo quan điểm truyền thống 13 1.2.2.2. Lý thuyết cấu trúc vốn của Modilligani và Miller (mô hình MM) . .14 1.2.2.3. Thuyết quan hệ trung gian (hay thuyết chi phí trung gian) 16 1.2.2.4. Thuyết cấu trúc vốn tối ưu (lý thuyết cân bằng) 18 1.2.2.5. Thuyết trật tự phân hạng (Thông tin bất cân xứng) 20 1.2.2.6. Thuyết điều chỉnh thị trường 21 1.2.2.7. Thuyết hệ thống quản lý 22 1.3. Các nhân tố ảnh hưởng đến các quyết định về cấu trúc vốn: .23 1.3.1. Rủi ro kinh doanh .23 1.3.2. Khoản khấu trừ thuế (lá chắn thuế) .24 1.3.3. Sự linh hoạt về tài chính 25 1.3.4. Các ưu tiên trong chính sách quản trị 25 1.3.5. Các nhân tố khác: 26 Nguyễn Thái Sơn- Lớp Tài Chính Doanh Nghiệp 47A 1.4. Cấu trúc vốn tối ưu .28 1.4.1. Cấu trúc vốn tối ưu và cấu trúc vốn hợp lý: 28 Cấu trúc vốn tối ưu: .28 Cấu trúc vốn hợp lý .31 1.4.2. Chiến lược cho việc quản lý cấu trúc vốn hiệu quả: .32 1.4.2.1 Xác định mục tiêu của việc xây dựng cấu trúc vốn: .32 1.4.2.2 Xác định giá trị thị trường của tài sản: 33 1.4.2.3. Xác định khả năng vay nợ của doanh nghiệp: .33 1.4.2.4. Quản lý rủi ro doanh nghiệp: .34 1.4.2.5. Định giá doanh nghiệp: .34 1.4.2.6. Bối cảnh nền kinh tế: 34 Chương 2. Thực trạng cấu trúc vốn của Ngân hàng đầu tư và Phát triển Việt Nam .37 2.1. Tổng quan về Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam 37 2.1.1. Quá trình hình thành và phát triển 37 2.1.1.3. Bộ máy tổ chức ngân hàng: 42 2.1.1.4. Các hoạt động cơ bản của Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam 48 1. Kinh doanh ngân hàng: .48 2.Kinh doanh bảo hiểm: 48 3.Kinh doanh chứng khoán: 49 4. Kinh doanh đầu tư tài chính .49 2.2. Thực trạng cấu trúc vốn của Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam những năm vừa qua: 50 2.2.1. Cấu trúc vốn của NHĐT&PT VN những năm vừa qua: 50 2.2.2. Hoạt động huy động tiền gửi từ khách hàng: 55 2.2.2.1. Tiền gửi không kỳ hạn: .56 Nguyễn Thái Sơn- Lớp Tài Chính Doanh Nghiệp 47A 2.2.2.2 Tiền gửi có kì hạn: .60 2.2.3. Tiền vay dài hạntừ nhà nước và các tổ chức tín dụng khác: .63 2.2.4. Vốn điều lệ ngân hàng: 64 2.3. Đánh giá thực trạng cấu trúc vốn của NHĐT&PT VN: 65 Chương 3. Những kiến nghị đối với cấu trúc vốn của Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam .68 3.1. Giải pháp mang tính chất định tính: .68 3.1.1. Xác định mục tiêu của việc xây dựng cấu trúc vốn: .68 3.1.2. Xác định giá trị thị trường của tài sản: 69 3.1.3. Xác định khả năng vay nợ của doanh nghiệp: 69 3.1.4. Quản lý rủi ro doanh nghiệp: 70 3.1.5. Định giá doanh nghiệp: 70 3.1.6. Bối cảnh nền kinh tế: .70 3.2. Giải pháp định lượng: Xác định cấu trúc vốn hợp lý, trường hợp với Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam: 71 3.2.1. Xác định khả năng vay nợ: 71 3.2.2. Định giá ngân hàng: .72 3.2.2.1 Dự báo thu nhập trong tương lai của ngân hàng: .72 3.2.2.2. Dự báo các nhân tố trong bảng cân đối kế toán: 83 3.2.2.3. Định giá ngân hàng: 95 3.2.3. Xác định cấu trúc vốn tối ưu của ngân hàng: 99 3.2.3.1. Các giả định xác định cấu trúc vốn hợp lý: 99 3.2.3.2. Các phương án cấu trúc vốn ứng với thời gian cổ phần hóa: .104 Phương án 1: Xác định cấu trúc vốn ở tỷ lệ nợ 94,5% nếu cổ phần hóa giữa năm 2009 .104 Phương án 2: Duy trì cấu trúc vốn với tỷ lệ nợ 94.56% nếu cổ phần hóa vào cuối năm 2009 .104 Phương án 3: Lùi thời gian cổ phần hóa sang năm 2010 và xác lập cấu trúc vốn với tỷ lệ nợ 94,8% .105 Nguyễn Thái Sơn- Lớp Tài Chính Doanh Nghiệp 47A Một số bài học rút ra khi nghiên cứu đề tài .106 “Đổi mới cấu trúc vốn trong Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam” 106 Kết luận .108 Tài liệu tham khảo .109 Danh mục các chữ viết tắt NHĐT&PT VN Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam MM Modilligani và Miller WACC Chi phí vốn bình quân gia quyền Nguyễn Thái Sơn- Lớp Tài Chính Doanh Nghiệp 47A PV Giá trị hiện tại EBIT Lợi nhuận trước thuế và lãi vay EBT Lợi nhuận trước thuế ROE Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu ROA Tỷ suất sinh lời tổng tài sản LN Lợi nhuận FCFEi Dòng tiền chiết khấu vốn chủ sở hữu năm thứ i VCSH Vốn chủ sở hữu TNDN Thu nhập doanh nghiệp Vietcombank Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam Vietinbank Ngân hàng Công thương Việt Nam ACB Ngân hàng Á Châu Techcombank Ngân hàng Kỹ Thương WB Ngân hàng Thế Giới CP Chính Phủ TCTD Tổ chức tín dụng VND Việt Nam đồng IFRS Chuẩn mực kế toán quốc tế Nguyễn Thái Sơn- Lớp Tài Chính Doanh Nghiệp 47A Danh mục bảng biểu, sơ đồ, hình vẽ Danh mục bảng biểu, sơ đồ, hình vẽ .6 Lời mở đầu 1 Chương 1. Các vấn đề về lý thuyết đối với cấu trúc vốn và cấu trúc vốn tối ưu .2 1.1. Tổng quan về ngân hàng thương mại 2 1.1.1 Khái niệm, vai trò của ngân hàng thương mại .2 1.1.1.1. Khái niệm: .2 1.1.1.2. Vai trò: .2 1.1.2. Hoạt động của ngân hàng thương mại: 3 1.2. Cấu trúc vốn: .9 1.2.1. Khái niệm, vai trò của cấu trúc vốn .9 1.2.1.1. Khái niệm: .9 1.2.1.2. Vai trò của cấu trúc vốn: 11 1.2.2. Các lý thuyết về cấu trúc vốn 13 1.2.2.1. Theo quan điểm truyền thống 13 1.2.2.2. Lý thuyết cấu trúc vốn của Modilligani và Miller (mô hình MM) . .14 1.2.2.3. Thuyết quan hệ trung gian (hay thuyết chi phí trung gian) 16 1.2.2.4. Thuyết cấu trúc vốn tối ưu (lý thuyết cân bằng) 18 1.2.2.5. Thuyết trật tự phân hạng (Thông tin bất cân xứng) 20 1.2.2.6. Thuyết điều chỉnh thị trường 21 1.2.2.7. Thuyết hệ thống quản lý 22 1.3. Các nhân tố ảnh hưởng đến các quyết định về cấu trúc vốn: .23 1.3.1. Rủi ro kinh doanh .23 1.3.2. Khoản khấu trừ thuế (lá chắn thuế) .24 1.3.3. Sự linh hoạt về tài chính 25 1.3.4. Các ưu tiên trong chính sách quản trị 25 Nguyễn Thái Sơn- Lớp Tài Chính Doanh Nghiệp 47A 1.3.5. Các nhân tố khác: 26 1.4. Cấu trúc vốn tối ưu .28 1.4.1. Cấu trúc vốn tối ưu và cấu trúc vốn hợp lý: 28 Cấu trúc vốn tối ưu: .28 Cấu trúc vốn hợp lý .31 1.4.2. Chiến lược cho việc quản lý cấu trúc vốn hiệu quả: .32 1.4.2.1 Xác định mục tiêu của việc xây dựng cấu trúc vốn: .32 1.4.2.2 Xác định giá trị thị trường của tài sản: 33 1.4.2.3. Xác định khả năng vay nợ của doanh nghiệp: .33 1.4.2.4. Quản lý rủi ro doanh nghiệp: .34 1.4.2.5. Định giá doanh nghiệp: .34 1.4.2.6. Bối cảnh nền kinh tế: 34 Chương 2. Thực trạng cấu trúc vốn của Ngân hàng đầu tư và Phát triển Việt Nam .37 2.1. Tổng quan về Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam 37 2.1.1. Quá trình hình thành và phát triển 37 2.1.1.3. Bộ máy tổ chức ngân hàng: 42 2.1.1.4. Các hoạt động cơ bản của Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam 48 1. Kinh doanh ngân hàng: .48 2.Kinh doanh bảo hiểm: 48 3.Kinh doanh chứng khoán: 49 4. Kinh doanh đầu tư tài chính .49 2.2. Thực trạng cấu trúc vốn của Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam những năm vừa qua: 50 2.2.1. Cấu trúc vốn của NHĐT&PT VN những năm vừa qua: 50 2.2.2. Hoạt động huy động tiền gửi từ khách hàng: 55 Nguyễn Thái Sơn- Lớp Tài Chính Doanh Nghiệp 47A 2.2.2.1. Tiền gửi không kỳ hạn: .56 2.2.2.2 Tiền gửi có kì hạn: .60 2.2.3. Tiền vay dài hạntừ nhà nước và các tổ chức tín dụng khác: .63 2.2.4. Vốn điều lệ ngân hàng: 64 2.3. Đánh giá thực trạng cấu trúc vốn của NHĐT&PT VN: 65 Chương 3. Những kiến nghị đối với cấu trúc vốn của Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam .68 3.1. Giải pháp mang tính chất định tính: .68 3.1.1. Xác định mục tiêu của việc xây dựng cấu trúc vốn: .68 3.1.2. Xác định giá trị thị trường của tài sản: 69 3.1.3. Xác định khả năng vay nợ của doanh nghiệp: 69 3.1.4. Quản lý rủi ro doanh nghiệp: 70 3.1.5. Định giá doanh nghiệp: 70 3.1.6. Bối cảnh nền kinh tế: .70 3.2. Giải pháp định lượng: Xác định cấu trúc vốn hợp lý, trường hợp với Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam: 71 3.2.1. Xác định khả năng vay nợ: 71 3.2.2. Định giá ngân hàng: .72 3.2.2.1 Dự báo thu nhập trong tương lai của ngân hàng: .72 3.2.2.2. Dự báo các nhân tố trong bảng cân đối kế toán: 83 3.2.2.3. Định giá ngân hàng: 95 3.2.3. Xác định cấu trúc vốn tối ưu của ngân hàng: 99 3.2.3.1. Các giả định xác định cấu trúc vốn hợp lý: 99 3.2.3.2. Các phương án cấu trúc vốn ứng với thời gian cổ phần hóa: .104 Phương án 1: Xác định cấu trúc vốn ở tỷ lệ nợ 94,5% nếu cổ phần hóa giữa năm 2009 .104 Phương án 2: Duy trì cấu trúc vốn với tỷ lệ nợ 94.56% nếu cổ phần hóa vào cuối năm 2009 .104 Nguyễn Thái Sơn- Lớp Tài Chính Doanh Nghiệp 47A Phương án 3: Lùi thời gian cổ phần hóa sang năm 2010 và xác lập cấu trúc vốn với tỷ lệ nợ 94,8% .105 Một số bài học rút ra khi nghiên cứu đề tài .106 “Đổi mới cấu trúc vốn trong Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam” 106 Kết luận .108 Tài liệu tham khảo .109 Nguyễn Thái Sơn- Lớp Tài Chính Doanh Nghiệp 47A 1 Lời mở đầu Cấu trúc vốn hiện nay luôn là một vấn đề quan trọng trong doanh nghiệp. Việc xác định và quản lý cấu trúc vốn giúp doanh nghiệp quản lý những rủi ro tiềm tàng cũng như tạo ra những điều kiện phát triển cho doanh nghiệp. Một doanh nghiệp nếu tối ưu hóa được cấu trúc vốn của mình sẽ giúp làm giảm chi phí vốn đồng thời gia tăng được lợi nhuận cũng như giá trị doanh nghiệp, và giá trị cổ phiếu doanh nghiệp vì thế cũng sẽ tăng theo. Tuy nhiên, hiện nay các lý thuyết về cấu trúc vốn vẫn chỉ dừng lại ở mức xác định những nhân tố tác động cũng như vai trò của cấu trúc vốn mà chưa đưa ra được một kiến thức tổng thể về xác định cấu trúc vốn tối ưu. Chính vì những tồn tại cũng như những đặc trưng rất đáng quan tâm này, em đã quyết định lựa chọn đề tài “Đổi mới cấu trúc vốn trong Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam”. Do được thực hiện và nhìn nhận dưới sự hạn chế về kiến thức, kinh nghiệm cũng như khả năng phân tích của mình, em rất mong nhận được sự góp ý của thầy cô, bạn bè và các anh chị có kinh nghiệm trong lĩnh vực tài chính. Em xin chân thành cám ơn PGS.TS Nguyễn Hữu Tài và các anh chị , cô chú trong Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam đã giúp em hoàn thành đề tài này. Sinh viên Nguyễn Thái Sơn Nguyễn Thái Sơn- Lớp Tài Chính Doanh Nghiệp 47A [...]... hiện Các nhà đầu tư lúc này cần cân nhắc chiến lược đầu tư dài hạn hay ngắn hạn của mình khi đầu tư vào 1 doanh nghiệp có sử dụng nhiều nợ vay Các nhà đầu tư có thể đầu tư dài hạn vào 1 doanh nghiệp có sử dụng nhiều vốn cổ phẩn do khả năng phá sản thấp và việc đầu tư dài hạn sẽ giúp tạo nhiều lợi nhuận hơn so với đầu tư ngắn hạn Còn các nhà đầu tư ưa thích đầu tư ngắn hạn có thể đầu tư vào các doanh... của vốn chủ sở hữu thường lớn hơn vốn vay (vốn vay do được khấu trừ thuế nên sẽ có lợi tức thấp hơn tư ng đối so với vốn chủ) Các lý thuyết cấu trúc vốn hiện nay chủ yếu vẫn dựa vào mặt định tính mà vẫn chưa có được những định lượng cụ thể trong việc xác định cấu trúc vốn tối ưu và đây chính là vấn đề đang tạo ra khoảng cách giữa lý thuyết và thực tiễn Tuy nhiên, hầu hết các lý thuyết cấu trúc vốn. .. động cho thuê: Là hoạt động ngân hàng cho khách hàng thuê các thiết bị, máy móc cần thiết thông qua hợp đồng thuê mua, trong đó ngân hàng mua thiết bị và cho khách hàng thuê Đây là một dịch vụ tiện ích của ngân hàng và có lẽ chỉ được thực hiện bởi ngân hàng do có nguồn vốn lớn, khả năng quản lý chặt chẽ 1.1.2.10 Dịch vụ ủy thác và tư vấn: Do đặc thù ngành của mình, các ngân hàng có rất nhiều chuyên gia... Cấu trúc vốn từ lâu đã có vai trò rất quan trọng trong quá trình tồn tại và phát triển của doanh nghiệp Đối với Nhà quản trị doanh nghiệp: Cấu trúc vốn giúp nhà quản trị dễ dàng hơn trong việc xác định các mục tiêu kế hoạch đồng thời chủ động trong quá trình quản lý điều hành doanh nghiệp Thông qua cấu trúc vốn, nhà quản trị có thể gửi đến các nhà đầu tư những thông tin về chiến lược phát triển của...2 Chương 1 Các vấn đề về lý thuyết đối với cấu trúc vốn và cấu trúc vốn tối ưu 1.1 Tổng quan về ngân hàng thương mại 1.1.1 Khái niệm, vai trò của ngân hàng thương mại 1.1.1.1 Khái niệm: Ngân hàng là một tổ chức tài chính quan trọng của nền kinh tế với hoạt động quan trọng nhất là giúp điều tiết các nguồn vốn của xã hội, ngoài ra ngân hàng còn cung cấp các dịch vụ tài chính đa dạng, bao gồm:... nhân và doanh nghiệp có thể ủy thác cho ngân hàng quản lý tài sản và hoạt động tài Nguyễn Thái Sơn- Lớp Tài Chính Doanh Nghiệp 47A 8 sản của mình Mặt khác, khách hàng đến với ngân hàng cũng như tìm đến một nhà tư vấn về tài chính, đầu tư, mua bán, thành lập doanh nghiệp 1.1.2.11 Dịch vụ môi giới đầu tư chứng khoán: Đây là dịch vụ ngân hàng cung cấp cho khách hàng cơ hội mua cổ phiếu, trái phiếu và các... hàng trong trường hợp rủi ro xảy ra với khách hàng 1.1.2.13 Cung cấp các dịch vụ đại lý: Các ngân hàng không phải lúc nào cũng có thể mở được đại lý ở mọi nơi, do đó họ phải nhờ các ngân hàng khác làm đại lý thực hiện các giao dịch hộ ngân hàng như: thanh toán, phát hành chứng chỉ tiền gửi, … Nguyễn Thái Sơn- Lớp Tài Chính Doanh Nghiệp 47A 9 1.2 Cấu trúc vốn: 1.2.1 Khái niệm, vai trò của cấu trúc vốn. .. người dân, doanh nghiệp có thừa vốn Đổi lại, ngân hàng sẽ trả lãi suất cho người gửi tiền Lãi suất gần như là một công cụ chủ yếu để các ngân hàng thu hút được nhiều nguồn vốn nhàn rỗi hơn từ xã hội 1.1.2.3 Cho vay 1 Cho vay thương mại: Trong chức năng trung gian tài chính, nếu huy động tiền gửi là nguồn vốn đầu vào quan trọng nhất của ngân hàng thì ở đầu bên kia, tức đầu ra thì cho vay thương mại lại... hàng có đặc điểm là quản lý tài khoản và tiền của nhiều cá nhân, doanh nghiệp Do có kinh nghiệm trong quản lý ngân quỹ, nhiều ngân hàng đã cung caaos dịch vụ quản lý ngân quỹ cho khách hàng Quản lý ngân quỹ có nghĩa là ngân hàng quản lý việc thu chi cho một doanh nghiệp và tiến hành đầu tư phần thặng dư tiền mặt tạm thời vào các tài sản sinh lời khác cho đến khi khách hàng cần tiền mặt để thanh toán 1.1.2.7... của lý thuyết cấu trúc vốn: Quyết định cấu trúc vốn là một trong những quyết định trọng tâm quan trọng mà các giám đốc tài chính phải quan tâm Trước hết, hầu như chắc chắn rằng các thay đổi trong cấu trúc vốn sẽ đưa đến các thay đổi trong giá trị thị trường của doanh nghiệp Thứ hai, lợi ích của tấm chắn thuế từ nợ đưa đến giá trị doanh nghiệp gia tăng, ít nhất là đến điểm mà chi phí đại lý và chi phí