4. Các kết quả nghiên cứu
4.4.2. Tính đại diện (Representativeness)
Tính đại diện được hình thành khi các nhà đầu tư tìm kiếm để mua những cổ phiếu “hot” hoặc đánh dấu các cổ phiếu mà họ cho rằng chúng tăng trưởng tệ trong quá khứ và chống lại chúng. Vào những thời điểm đó, tính đại diện có thể khiến các nhà đầu tư đánh giá dựa trên các báo cáo trong quá khứ. Có 1 thử nghiệm dể kiểm tra các nhà đầu tư có xu hướng thiên về tính đại diện hay không.
Tính Đại diện trong quyết định
Những nhà đầu tư mà dựa vào tính đại diện có xu hướng trở nên quá bi quan trước những thua lỗ trong qua khứ và quá lạc quan nếu trong quá khứ đạt kết quả tốt. họ có thể xem lợi nhuận trong quá khứ là đại diện cho những gì họ mong muốn trong tương lai. Một câu hỏi được đặt ra cho các nhà đầu tư để kiểm tra họ có xem xét tình trạng giá cổ phiếu trong quá khứ trước khi đầu tư hay không. Bảng dự phòng chỉ ra 74.5% nhà đầu tư trẻ và 75.5% nhà đầu tư có kinh nghiệm luôn luôn kiểm tra hoạt động trong quá khứ của cổ phiếu trước khi đầu tư vào nó, và không có bất cứ nhà đầu tư nào không quan tâm đến hoạt động trong quá khứ.
Bảng 4.19. INVESTOR * PAST PERFORMANCE Crosstabulation PAST PERFORMANCE Total Có Có thể INVESTOR Ít kinh nghiệm Count 38 13 51 % within INVESTOR 74.5% 25.5% 100.0% % of Total 36.5% 12.5% 49.0% Có kinh nghiệm Count 40 13 53 % within INVESTOR 75.5% 24.5% 100.0% % of Total 38.5% 12.5% 51.0% Total Count 78 26 104 % within INVESTOR 75.0% 25.0% 100.0% % of Total 75.0% 25.0% 100.0%
Tính đại diện trong dự đoán giá trị cổ phiếu.
Khi một nhà đầu tư cảm thấy rằng anh ấy có thể dự đoán giá trị tương lai của cổ phiếu chỉ dựa trên hoạt động trong quá khứ, anh ta có thể được cho là có ảnh hưởng bởi xu hướng. Kết quả từ bảng dự phòng chỉ ra 23.1% người tham gia khảo sát khi được hỏi họ có tin rằng giá trị tương lai của cổ phiếu có thể được dự đoán bằng cách phân tích bởi hoạt động trong quá khứ hay không, đã phát biểu rằng điều này là luôn luôn có thể, và 72.1% phát biểu chỉ thỉnh thoảng mới dự đoán được. Kết quả từ chấm điểm trọng số chỉ ra rằng cả nhà đầu tư có/ít kinh nghiệm đều bị ảnh hưởng bởi xu hướng tương đương nhau, vì giá trị trung bình của họ đều lớn hơn điểm tham khảo. những câu trả lời của các câu hỏi được kết hợp để phù hợp với thang đo 3 điểm Likert và một phân tích kết hợp được thực hiện để kiểm tra có hay không các nhà đầu tư đều đặc trưng bởi xu hướng. Đầu tiên, phương pháp chấm điểm trọng số được sử dụng để kiểm tra kết quả thu được có thuyết phục không.
Bảng 4.20. INVESTOR * 11. Bạn có tin tưởng vào việc dự đoán giá cổ phiếu? Crosstabulation
11. Bạn có tin tưởn vào việc dự đoán giá cổ phiếu?
Total Luôn luôn Thỉnh thoảng Không bao giờ
INVESTOR Ít kinh nghiệm Count 12 38 1 51 % within INVESTOR 23.5% 74.5% 2.0% 100.0% % of Total 11.5% 36.5% 1.0% 49.0% Có kinh nghiệm Count 12 37 4 53 % within INVESTOR 22.6% 69.8% 7.5% 100.0% % of Total 11.5% 35.6% 3.8% 51.0% Total Count 24 75 5 104 % within INVESTOR 23.1% 72.1% 4.8% 100.0% % of Total 23.1% 72.1% 4.8% 100.0% Chấm điểm trọng số
Bảng 3.21 chỉ ra các nhà đầu tư thực sự có xu hướng nghiêng về tính đại diện, dựa vào giá trị trung bình cao hơn điểm tham khảo. Thang điểm từ 3 đến 1 tương ứng cho những cột khác nhau (Có – Có thể - Không)
Bảng 4.21. Chấm điểm trọng số xu hướng Đại diện
Nhà đầu tư Điểm trọng số Điểm trung bình Điểm tham khảo
Kết quả
Ít kinh nghiệm 110 18.33 17 Tính đại diện Có kinh
nghiệm
112 18.67 17.67 Tính đại diện
Giá trị trung bình của các nhà đầu tư trẻ là 18.33, thấp hơn nhà đầu tư có kinh nghiệm là 18.67, điều này có nghĩa là các nhà đầu tư có kinh nghiệm phải chịu đựng nhiều rủi ro hơn ở xu hướng này so với các nhà đầu tư ít kinh nghiệm. Người ta kiểm tra kết quả này có được chấp nhận hay không.
Bảng 4.22. INVESTOR * Representativeness Bias Crosstabulation
Representativeness Bias Total có Có thể Không INVESTOR Ít kinh nghiệm Count 8 43 0 51 % within INVESTOR 15.7% 84.3% .0% 100.0% % of Total 7.7% 41.3% .0% 49.0% Có kinh nghiệm Count 9 41 3 53 % within INVESTOR 17.0% 77.4% 5.7% 100.0% % of Total 8.7% 39.4% 2.9% 51.0% Total Count 17 84 3 104 % within INVESTOR 16.3% 80.8% 2.9% 100.0% % of Total 16.3% 80.8% 2.9% 100.0%
Từ bảng 4.22, có thể quan sát được rằng những câu trả lời được phân phối giống nhau trong số các lựa chọn khác nhau của cả 2 nhóm. Kết quả từ kiểm định Chi – bình phương cho rằng cả 2 nhóm đều đặc trưng bởi xu hướng đại diện. Tuy nhiên, vì cột “không bao giờ” thiếu số lượng trường hợp như đề nghị của SPSS, kết quả thiếu đi sự tin cậy.
Bảng 4.23. Chi-Square Tests Value df Asymp. Sig. (2- sided) Pearson Chi-Square 3.069a 2 .216 Likelihood Ratio 4.227 2 .121 Linear-by-Linear Association .282 1 .596 N of Valid Cases 104
a. 2 cells (33.3%) have expected count less than 5. The minimum expected count is 1.47.
Tóm lại tất cả các kết quả chỉ ra rằng các nhà đầu tư có xu hướng nghiêng về tính đại diện, cái mà có thể là nguyên nhân gây ra những sai sót nghiêm trọng trong khi đầu tư, những nhà đầu tư trẻ thì chịu ảnh hưởng nhiều hơn những người có kinh nghiệm. khi 1 doanh nghiệp thông báo những kết quả xấu trong một vài quý, các nhà đầu tư có xu hướng xếp nó vào dạng doanh nghiệp tệ hại, và hy vọng rằng, tất cả những doanh nghiệp tệ hại khác đều công bố những kết quả xấu trong tương lai. Trong những trường hợp này, những nhà đầu tư sẽ bị ảnh hưởng với kết quả trong quá khứ và bỏ qua những dấu hiệu chắc chắn của sự phát triển trong tương lai gần, điều này làm lỡ mất cơ hội của họ. Tính đại diện có thể dẫn họ đến những thông tin quá tốt hoặc quá xấu, trong khi họ đang cố gắng để phán đoán giá cổ phiếu trong tương lai, điều này làm cản trở cơ hội của họ trong việc đưa ra quyết định đúng đắn với sự lựa chọn thị trường tối ưu.
4.4.3. Xu hướng bầy đàn (Herding)
Một nhà đầu tư sẽ thể hiện xu hướng bầy đàn của mình khi anh ta dựa vào quá nhiều thông tin được xác nhận bởi đám đông hơn là dựa vào quyết định của chính anh ấy, bởi vì theo trực giác đám đông không thể sai. Nếu nhà đầu tư bị ảnh hưởng nặng nề bởi các nhà đầu tư, người phân tích khác,… thì khả năng đạt đến sự hòa hợp trong
phân tích và quyết định của họ sẽ bị cản trở. Nhìn chung, xu hướng bầy đàn có khả nặng hoạt động tốt, nhưng ưu điểm bị hạn chế bởi vì, khi mọi người đều có những suy nghĩ tương tự thì thật sự rất khó khăn để đạt được những mức lợi nhuận bất thường. mặt khác, khi khuyết điểm xảy ra, nó khuếch đại những xu hướng tâm lý và có thể dẫn đến những thua lỗ bất thường, đặc biệt là đối với những nhà đầu tư cá nhân, người mà nắm giữ những cổ phiếu thua lỗ, không có sự chắc chắn vì thiếu quan điểm riêng, do đó có thể thất bại trong việc tìm kiếm thông tin từ nhiều nguồn.
Những nhà đầu tư được hỏi họ có tin vào quyết định của mình hơn hay là tin vào người khác và kết quả được chỉ ra ở bảng 4.24.
Bảng 4.24. INVESTOR * Bạn tham khảo ý kiến của ai trước khi đưa ra quyết định ? Crosstabulation Bạn tham khảo ý kiến của ai trước khi đưa ra quyết định ?
Total Bản thân Bạn bè Ý kiến chuyên gia INVESTOR Ít kinh nghiệm Count 20 14 17 51 % within INVESTOR 39.2% 27.5% 33.3% 100.0% % of Total 19.2% 13.5% 16.3% 49.0% Có kinh nghiệm Count 33 7 13 53 % within INVESTOR 62.3% 13.2% 24.5% 100.0% % of Total 31.7% 6.7% 12.5% 51.0% Total Count 53 21 30 104 % within INVESTOR 51.0% 20.2% 28.8% 100.0% % of Total 51.0% 20.2% 28.8% 100.0%
Một vài thông tin thú vị được đưa ra:
- Có đến 51% nhà đầu tư tin vào quyết định của chính họ hơn là tin vào những nguồn thông tin khác.
- 31.7% nhà đầu tư có kinh nghiệm tin vào quyết định của họ trong khi mục này chỉ nhận được sự đồng ý của 19.2% nhà đầu tư ít kinh nghiệm.
- Các nhà đầu tư trẻ dường như đặt niềm tin vào các chuyên gia thông qua phương tiện truyền thông. 33.3% phát biểu rằng họ nghe theo các chuyên gia và phương tiện truyền thông khi đưa ra quyết định. Điều này có thể xảy ra là vì những khuyến nghị của các chuyên gia thì hữu ích trong môi trường kinh doanh và thông qua những tin tức trong ngày, giao dịch trước và sau khi có giá. Bởi vì họ có nhiều thời gian để theo dõi các tin tức tài chính và quan điểm của các “chuyên gia”, người dường như chỉ quan tâm đến sự thay đổi của thị trường. vì vậy, họ thích giao dịch thông qua sàn môi giới với sự giúp đỡ của các chuyên gia kinh tế.
- Các nhà đầu tư có kinh nghiệm thường đưa ra quyết định đầu tư theo ý kiến của bản thân. Họ chủ động trong đồng tiền của mình. Kết quả nghiên cứu cho thấy số này chiếm tới hơn một nửa, đạt mức 62.3%.
-
Kiểm định Chi – bình phương
Những kiểm định dưới đây được thực hiện để kiểm định tính độc lập của các biến:
H0: cả 2 nhóm nhà đầu tư đều phụ thuộc vào những yếu tố tương tự nhau trong khi đưa ra quyết định
H1: nhà đầu tư có / ít kinh nghiệm hành xử khác nhau khi đưa ra quyết định.
Bảng 4.24. Chi-Square Tests Value df Asymp. Sig. (2- sided) Pearson Chi-Square 6.019a 2 .049 Likelihood Ratio 6.096 2 .047 Linear-by-Linear Association 3.486 1 .062 N of Valid Cases 104
a. 0 cells (.0%) have expected count less than 5. The minimum expected count is 10.30.
Trong bảng 4.24 cho kết quả là bác bỏ H0, có nghĩa là 2 nhóm nhà đầu tư sẽ hành xử khác nhau khi đưa ra quyết định. Vì vậy người ta phải kiểm tra xem kết quả này có đủ chính xác để đưa ra công chúng không. Một kiểm định khác được sử dụng, đó là “Tiêu chuẩn hóa phần dư”. Kiểm định này cho thấy sự khác nhau giữa giá trị mong đợi và giá trị quan sát.
Bảng 4.24 chỉ ra ở mức tin cậy 95%, “+” được gán cho những giá trị >2 và “-“ là những giá trị <2. Bảng 3.24 được sửa thành bảng 4.25
Bảng 4.25. INVESTOR * Bạn tham khảo ý kiến của ai trước khi đưa ra quyết định ? Crosstabulation Bạn tham khảo ý kiến của ai trước khi đưa ra quyết định ?
Total Bản thân Bạn bè/Môi giới
Chuyên gia, truyền thông INVESTOR Ít kinh nghiệm Count 20 14 17 51 Adjusted Residual -2.4 1.8 1.0 Có kinh nghiệm Count 33 7 13 53 Adjusted Residual 2.4 -1.8 -1.0 Total Count 53 21 30 104
Có 2 giải thích quan trọng trong bảng 4.25
- Trong toàn mẫu, các nhà đầu tư trẻ dường như nghe theo chỉ dẫn của nhà môi giới hoặc bạn bè và của các chuyên gia nhiều hơn so với các nhà đầu tư có kinh nghiệm, ký hiệu là “+”
- Quan điểm của chính bản thân hầu như có ảnh hưởng lớn hơn với nhà đầu tư có kinh nghiệm.
Ảnh hưởng của quyết định đầu tư từ người khác tới quyết định của bản thân
Trong khi quyết định đầu tư dài hạn, khối lượng giao dịch hàng ngày của cổ phiếu không nên có quá nhiều trong quyết định, vì khối lượng cao thường đại diện cho các nhà đầu cơ. Cách tốt nhất của việc quyết định khối lượng giao dịch là nên lựa chọn một quan điểm tối ưu, nơi mà giá cổ phiếu không giảm quá nhiều do đầu cơ. Những người tham gia được hỏi họ có tham khảo khối lượng giao dịch của chứng khoán ảnh hưởng đến quyết định đầu tư vào nó không. Bảng 4.26 cho thấy có tới 66.3% nhà đầu tư luôn kiểm tra khối lượng giao dịch khi đưa ra quyết định.
Bảng 4.26. INVESTOR * STOCK WEIGHT Crosstabulation
STOCK WEIGHT
Total Luôn luôn Thỉnh thoảng
Không bao giờ INVESTOR Ít kinh nghiệm Count 33 11 7 51 % within INVESTOR 64.7% 21.6% 13.7% 100.0% % of Total 31.7% 10.6% 6.7% 49.0% Có kinh nghiệm Count 36 12 5 53 % within INVESTOR 67.9% 22.6% 9.4% 100.0% % of Total 34.6% 11.5% 4.8% 51.0% Total Count 69 23 12 104 % within INVESTOR 66.3% 22.1% 11.5% 100.0% % of Total 66.3% 22.1% 11.5% 100.0%
Lưu ý bảng 4.27, người ta mã hóa lại các biến và gán giá trị 2 cho quan điểm trung lập, 3 cho quan điểm phản đối. Bảng này cho thấy chỉ có 26% nhà đầu tư thì chắc chắn tồn tại quan điểm bầy đàn. Nhớ lại trong bảng 4.24 có cho thấy tới 51% tin vào quyết định của họ. Điều này có thể suy ra : khó có thể nhận thấy xu hướng bầy đàn trong mẫu khảo sát.
Bảng 4.27. INVESTOR * 10. Crosstabulation
10. Anh chị có khá ít thông tin về cổ phiếu của công ty X và vì vậy không chắc về việc có nên đầu tư không. Tuy nhiên, bất ngờ có khá nhiều đồng nghiệp và các đối thủ cạnh tranh bắt đầu mua chúng. Thái độ của bạn như thế nào?
Total Đồng ý Trung lập Phản đối INVESTOR Ít kinh nghiệm Count 13 31 7 51 % within INVESTOR 25.5% 60.8% 13.7% 100.0% % of Total 12.5% 29.8% 6.7% 49.0% Có kinh nghiệm Count 14 35 4 53 % within INVESTOR 26.4% 66.0% 7.5% 100.0% % of Total 13.5% 33.7% 3.8% 51.0% Total Count 27 66 11 104 % within INVESTOR 26.0% 63.5% 10.6% 100.0% % of Total 26.0% 63.5% 10.6% 100.0%
Để trình bày một phân tích liên quan, những câu trả lời của 2 nhóm được kết hợp lại và phân chia phù hợp với thang đo 3 điểm Likert. Bảng 4.28 chỉ ra có 62.5% nhà đầu tư có quan điểm bầy đàn.
Bảng 4.28. INVESTOR * HERDING BIAS II Crosstabulation
Xu hướng bầy đàn Total Có Có thể Không INVESTOR Ít kinh nghiệm Count 29 16 6 51 % within INVESTOR 56.9% 31.4% 11.8% 100.0% % of Total 27.9% 15.4% 5.8% 49.0% Có kinh nghiệm Count 36 12 5 53 % within INVESTOR 67.9% 22.6% 9.4% 100.0%
% of Total 34.6% 11.5% 4.8% 51.0% Total Count 65 28 11 104
% within INVESTOR 62.5% 26.9% 10.6% 100.0% % of Total 62.5% 26.9% 10.6% 100.0%
Chấm điểm trọng số
Kết quả cho thấy các nhà đầu tư có phản ứng với xu hướng bầy đàn. Điểm trung bình lớn hơn điểm tham khảo, bảng 4.29. Thang điểm từ 3 đến 1 tương ứng cho những cột khác nhau (Có – Có thể - Không)
Bảng 4.29. Chấm điểm trọng số xu hướng bầy đàn
Nhà đầu tư Điểm trọng số Điểm trung bình Điểm tham khảo
Kết quả
Ít kinh nghiệm 125 20.83 17 Bầy đàn Có kinh
nghiệm
137 22.83 17.67 Bầy đàn
Tổng cộng 262 21.83 17.33 Bầy đàn
Điểm trung bình cho thấy rằng: các nhà đầu tư có kinh nghiệm không hẳn là tự tin hơn các nhà đầu tư trẻ. Kiểm định Chi bình phương sẽ giải đáp vấn đề này.
Kiểm định Chi bình phương
H0: cả 2 nhóm các nhà đầu tư đều có xu hướng bầy đàn.
Bảng 4.30. Chi-Square Tests Value df Asymp. Sig. (2- sided) Pearson Chi-Square 1.378a 2 .502 Likelihood Ratio 1.381 2 .501 Linear-by-Linear Association 1.001 1 .317 N of Valid Cases 104
a. 0 cells (.0%) have expected count less than 5. The minimum expected count is 5.39.
Giá trị p cao trong toàn bộ kiểm định, nghĩa là chấp nhận H0, cho nên không thể nói rằng nhóm nào có xu hướng bầy đàn nhiều hơn nhóm nào. Những kết quả này tương tự với kết quả của Phân tích riêng biệt, nói rằng: xu hướng bầy đàn không phải là biến quan trọng để phân tách 2 nhóm.
4.4.4. Xu hướng Neo (Anchoring)