K T LU NCH NG 1
2.4.4 Phân tíc ht s ut sinh li trê nt ng tài sn (ROA)
43
Ngu n: tính toán d a trên báo cáo tài chính các Công ty
Bàng 2.4 –ROA ngành th y s n 2009 -2006 STT ROA 2009 (%) 2008 (%) 2007 (%) 2006 (%) Trung bình ngành 3 2 10 10 1 ABT 17 6 9 21 2 ACL 8 18 18 26 3 AGF 1 1 5 10 4 ANV -6 4 16 - 5 BAS -2 0 5 19 6 CAD -1 0 3 - 7 FBT -15 1 3 - 8 FMC 2 4 7 14 9 ICF 8 3 6 4 10 MPC 11 -2 10 8 11 TS4 7 4 5 6 12 VHC 13 7 14 - N m 2008, ROA trung bình ngành gi m m nh so v i n m 2007, gi m t 10% xu ng còn 2%. ROA c a t t c 12 Công ty phân tích đ u gi m. Gi m m nh nh t là ROA c a MPC, gi m t 10% n m 2007 xu ng -2% n m 2008. Gi m c cao và b ng v i n m 2007 là ROA c a ACL, 18%. Yêu c u v v sinh an toàn th c ph m c a m t s th tr ng xu t kh u th y s n l n nh Nh t B n, EU, M , Canada,... ngày càng kh t khe, đ t ra hàng rào k thu t m i, ki m d ch ch t ch và th ng xuyên ban hành các chu n m c m i. Giá cá nguyên li u (cá tra) th ng xuyên bi n đ ng theo chi u h ng t ng cao nh h ng đ n vi c thu mua nguyên li u c a Công ty. Kh ng ho ng làm tiêu dùng c a ng i dân gi m d n đ n vi c xu t kh u sang th tr ng Nh t B n, EU và M b thu h p làm cho hàng t n kho t ng cao, gây đ ng v n.
44
Ngu n: tính toán d a trên báo cáo tài chính các Công ty
Bàng 2.5 –ROA ngành v n t i 2009 – 2006 STT ROA 2009 (%) 2008 (%) 2007 (%) 2006 (%) Trung bình ngành 2 2 9 9 1 GMD 7 -5 7 12 2 HTV 11 2 8 15 3 MHC -8 0 12 8 4 PJT 6 3 9 6 5 PVT 0 1 - - 6 SFI 10 13 10 12 7 TMS 8 10 8 11 8 VFC 5 4 6 5 9 VIP 2 5 10 12 10 VNA 2 12 14 3 11 VNS 8 6 8 1 12 VSC 24 24 18 - 13 VSG 0 1 - - 14 VTO 1 1 11 8
Nhóm Công ty có ROA t ng n m 2008: SFI, TMS, VSC
So v i các Công ty cùng ngành thì SFI, TMS và VSC có ROA t ng và cao h n nhi u l n so v i m c trung bình ngành. L i nhu n c a SFI t ng 41% so v i n m 2007, l i nhu n TMS t ng 61% và l i nhu n VSC t ng 60%. Có đ c k t qu này là do Công ty linh ho t di u ch nh tình hình kinh doanh theo bi n đ ng suy thoái c a n n kinh t . Giá d ch v đ c đi u ch nh phù h p, gi m giá v n chuy n trong 6 tháng cu i n m 2008 đ c bi t gi m m nh vào quý 4. Do đó, d ch v c ng bi n, kho, bãi, v n chuy n n i đ a ... t ng nhi u.
Nhóm Công ty có ROA gi m n m 2008: GMD, HTV, MHC, PJT, VFC, VIP, VNA, VNS, VTO
a ph n các Công ty này có t ng tài s n không t ng nhi u trong n m. Riêng VTO đ u t thêm 3 tàu vi n d ng nên t ng tài s n n m 2008 t ng 96%. Do m i đ u t , ch a khai thác đ c hi u qu nên ROA c a VTO gi m m nh, t 11% n m 2007 gi m còn 1% n m 2008. Các Công ty còn l i do l i nhu n ho t đ ng kinh doanh n m 2008 không t ng so v i n m 2007 nên ROA có xu h ng gi m. áng chú ý nh t là ROA c a GMD, gi m t 7% n m 2007 xu ng -5% n m 2008. L c a GMD
45
Ngu n: tính toán d a trên báo cáo tài chính các Công ty
ch y u là do chi phí tài chính t ng quá cao khi đ u t vào ch ng khoán trong b i c nh th tr ng suy gi m. Ngoài GMD, các Công ty khác c ng r i vào tình c nh t ng t nên l i nhu n gi m kéo theo ROA gi m.
Bàng 2.6 –ROA ngành kinh doanh b t đ ng s n 2009 – 2006
STT ROA 2009 (%) 2008 (%) 2007 (%) 2006 (%) Trung bình ngành 11 6 10 12 1 HAG 10 9 10 6 2 HDC 10 6 5 2 3 ITA 6 5 8 10 4 NBB 5 6 4 1 5 NTL 45 6 20 - 6 SC5 3 3 7 2 7 SJS 24 7 23 13 8 SZL 6 13 11 12 9 TDH 16 15 15 9 10 UIC 4 4 6 4 11 VIC 6 2 8 51
Nhìn chung, hàng t n kho c a các Công ty kinh doanh b t đ ng s n n m 2008 t ng và m c cao. Hàng t n kho g m c n h đang xây d ng, đ t đai ch xây d ng, nguyên v t li u, thành ph m và các chi phí kinh doanh d dang. Hàng t n kho cao làm cho Công ty không khai thác đ c h t hi u qu tài s n. Vì v y, kh n ng t o lãi c a Công ty b gi m sút.
Nhóm Công ty có ROA t ng n m 2008: HDC, NBB, SZL, TDH
Các Công ty này có l i nhu n n m 2008 t ng cao so v i n m 2007. L i nhu n c a HDC t ng 30%, NBB t ng 94%, SZL t ng 27% và TDH t ng 29%. M c dù hàng t n kho c a các Công ty này v n m c cao (hình 2.24) nh ng v i t c đ t ng l i nhu n r t cao trong n m 2008 làm cho ROA t ng. V i nh ng khó kh n v suy thoái c a th tr ng b t đ ng s n nh ng đáng chú ý là ROA c a SZL và TDH t ng và đ t đ c m c cao h n trung bình ngành. Hai Công ty này t p trung khai thác t i đa các d án mang l i hi u qu cao đã và đang đi vào ho t đ ng. TDH v i các d án Khu ch B - Ch đ u m i nông s n th c ph m Th c, khu Hi p Bình Ph c - Th c, Khu đô th m i Tam Bình Th c, khu nhà Bình An 2, khu nhà An
46
Phú,… SZL v i các d án bi t th t i khu dân c Ph c Lai, nhà liên k t i Khu dân c Tr ng Bom, An Hòa S1 và An Bình 2,…
Nhóm Công ty có ROA gi m n m 2008: HAG, ITA, NTL, SC5, SJS, UIC, VIC
i m đáng chú ý c a các Công ty này là hàng t n kho m c cao. Hàng t n kho c a HAG n m 2008 là 1,852 t VND t ng 35% so v i n m 2007. ITA là 1,390 t VND t ng 6443%. NTL là 654 t VND t ng 170%. SC5 là 803 t t ng 55%. Nhi u d án đ u t theo chi n l c dài h n đang tri n khai ch a đ n th i đi m khai thác. HAG đang tri n khai nhi u d án khu c n h cao c p t i các t nh, thành ph l n Vi t Nam, Thái Lan và Lào. Trong n m 2008, HAG không tung ra các đ t bán hàng l n mà ch y u doanh thu là các đ t bán hàng thành công tr c đó v i các d án khu c n h New Sài Gòn và Tr n Xuân So n. ITA ti p t c xây d ng giai đo n 2 khu công nghi p Tân T o và Tân c. Tuy nhiên do nhi u Công ty trong 2 khu công nghi p trên b phá s n làm nh h ng nhi u đ n vi c đ u t m r ng c a ITA. SC5 đang trong giai đo n hoàn thi n d án chung c M Long, chung c M Ph c, M Kim, M An, M c.
Tóm l i, n m 2008, hàng t n kho c a các Công ty ngành th y s n và kinh doanh b t đ ng s n t ng lên m c cao. Kh ng ho ng làm ng i tiêu dùng h n ch chi tiêu. Th tr ng xu t kh u th y s n thì b thu h p. S n ph m tiêu th ch m. Th tr ng b t đ ng s n thì đóng b ng. Giao d ch nhà đ t đình tru . i v i ngành v n tài, n m 2008, t i s n c a các Công ty gia t ng cao do đ u t m i nên ch a khai thác đ c hi u qu . M t khác, v i vi c bi n đ ng giá d u thô bu c các Công ty đi u ch nh c c phí liên t c gây b t n đ nh ho t đ ng kinh doanh. Tài s n đ u t m i trong b i c nh khó kh n, hàng t n kho m c cao, gây đ ng v n. Hi u su t s d ng tài s n không cao. i u này gây khó kh n cho các Công ty c a 3 ngành v i c u trúc có s d ng đòn b y tài chính.